В настоящее время российский фондовый рынок остается во многом сферой обслуживания преимущественно спекулятивных операций, основные его участники — это крупные компании. Частного инвестора пугают его сложность и неустойчивость. Однако, превращение рынка ценных бумаг в механизм эффективного перераспределения инвестиций невозможно без населения. Поэтому тема данной контрольной работы является очень актуальной. Ведь именно незнание возможностей и преимуществ инвестирования в ценные бумаги останавливает большинство людей от выхода на фондовый рынок.
Инвестируя сбережения, покупатель финансового актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить свое благополучие в будущем. Осуществляя финансовые инвестиции, держатель ценных бумаг часто преследует одну цель — получить доход, преумножить капитал или хотя бы сохранить его на прежнем уровне, что особенно актуально в условиях инфляции.
В процессе осуществления финансового инвестирования во всех его формах, одной из важнейших задач является оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов, обращающихся на рынке. Инвестиционные качества ценных бумаг определяются их соответствием тем целям, которые ставит перед собой инвестор.
цель
задач:
1) Изучение понятий «стоимость» и «доходность» по отношению к ценным бумагам, сущности и особенностей этих понятий.
2) Рассмотрение основных формул расчета стоимости и доходности в зависимости от вида ценной бумаги и условий ее обращаемости.
Глава 1. Понятие стоимости и доходности ценной бумаги.
1.1. Доход и доходность ценной бумаги.
Доход — разность между выручкой и затратами, которая измеряется в денежных единицах. Доходность — это отношение дохода к затратам, выраженное в процентах.
Доход
текущая доходность
Показатели доходности различаются по методам их расчета; по степени учета в них других экономических показателей (инфляции, налогов и т.п.); по временному интервалу (отчетные, текущие, прогнозные); по совокупности ценных бумаг (доходность отдельной ценной бумаги, доходность группы (портфеля) ценных бумаг, доходность рынка ценных бумаг (т.е. всех ценных бумаг в целом)) и т.д.
Доходность ценной бумаги определяется как процентное отношение полученного по ней дохода плюс изменение курсовой цены за период держания ее инвестором к затратам на ее покупку, приведенное к годовому исчислению:
Рынок долговых ценных бумаг
... с возможностью снижения совокупного риска инвестиционного портфеля путем его диверсификации. Средняя доходность государственных ценных бумаг – 8-9% годовых. На рынке корпоративных облигаций обращаются облигации частных ... областей. Корпоративные облигации дают возможность получения регулярного дохода примерно от 8 до 18% годовых. Риск таких бумаг выше, чем государственных в связи с возможностью ...
где Дх — доходность ценной бумаги; В — сумма дивидендных или купонных выплат в течение периода Т; — разница между ценой покупки и ценой продажи или погашения; 
— цена покупки бумаги; Т — период времени в днях, в течение которых инвестор владел бумагой.
Приведение доходности к годовому исчислению необходимо для сопоставления альтернативных вариантов вложения средств с различными периодами обращения. Расчет доходности всегда осуществляется в текущий момент, по действующим курсовым ценам, поскольку это необходимо для принятия текущих решений. Соответственно, рост курсовой цены понижает доходность бумаги, хотя для ее держателя он означает рост доходности по отношению к ранее совершенной сделке.
Расчет доходности по указанной формуле не совсем точен, поскольку он не учитывает возможность реинвестирования дохода за рассматриваемый период. Уточненный расчет доходности предполагает учет сложного процента. Приведенная формула позволяет понять смысл расчета доходности, более точные расчеты осуществляются с учетом специфики выпуска, погашения и выплаты дохода применительно к каждой конкретной ценной бумаге.
Ценные бумаги могут быть как доходными, так и бездоходными (когда они представляют собой простое свидетельство на товар или на деньги, а не на капитал: например, коносамент или чек).
(Приложения 1 и 2)
Получаемый по ценной бумаге доход всегда сопряжен с риском — доход может быть получен в размерах менее ожидаемого, не получен вовсе, более того, могут быть утрачены и вложенные денежные средства.
Место основных видов доходных ценных бумаг с точки зрения соотношения в них риска и уровня доходности графически может быть изображено так, как показано на рисунке.
Рисунок. Взаимозависимость дохода и риска. [7, с. 47]
1.2. Стоимость и цена ценной бумаги.
Понятие стоимости ценной бумаги не может совпадать с понятием стоимости обычного товара как материализации общественно необходимого труда на его производство, так как ценная бумага не производится. Ее объективной экономической основой, или источником происхождения, является не труд непосредственно, а его абстрактная форма – капитал.
Ценная бумага есть единство титула капитала (действительного капитала) и самого капитала (фиктивного капитала), а потому в отличие от простого товара, который имеет только одну стоимость – стоимость самого товара, ценная бумага обладает двумя стоимостями:
1) стоимостью в качестве представителя действительного капитала, или нарицательной стоимостью;
2) стоимостью в качестве фиктивного капитала, или рыночной стоимостью.
Нарицательная стоимость
На основе номинала ценной бумаги исчисляются те или иные показатели капитала юридического лица, обязанного по этой ценной бумаге, а также устанавливается (рассчитывается) начисляемый доход, т.е. по сути плата за использование капитала, титулом или представителем которого и является данная ценная бумага.
Банковские операции с ценными бумагами
... акций; формирование добавочного капитала; расчеты на организованном рынке ценных бумаг; расчеты по ценным бумагам; операции по ... ценные бумаги. Классификация банковских операций с ценными бумагами Банки осуществляют на рынке ценных бумаг деятельность в качестве финансовых посредников и профессиональных участников. Как финансовые посредники банки приобретают ценные бумаги с целью извлечения доходов ...
В практике начисляемый доход существует в двух формах: в форме дивиденда (по акциям) и процента (по остальным ценным бумагам).
Номинал может выражаться суммой денег, закрепленной за конкретным имуществом (товаром), когда ценная бумага есть представитель товара (товарного капитала), и по сути ее номиналом является этот товар, имеющий определенную денежную оценку.
Нарицательная стоимость — это стоимость ценной бумаги как титула. В своей денежной форме нарицательная стоимость является ценной бумагой.
Рыночная стоимость
Главное имущественное право в ценной бумаге — это ее право на доход, поэтому стоимость ценной бумаги есть прежде всего капитализация этого дохода. Однако получение начисляемого дохода — не единственное право по ценной бумаге у ее владельца, остальные права тоже имеют то или иное основание в ее стоимости или являются стоимостнообразующими факторами. Поэтому самая абстрактная модель рыночной стоимости ценной бумаги имеет следующий вид:
где СЦБ — рыночная стоимость ценной бумаги; КД — капитализация начисляемого дохода; КПР — капитализация прочих прав по ценной бумаге.
Капитализация начисляемого дохода — это частное от деления этого дохода на рыночную (обычно банковскую) процентную ставку. Капитализация позволяет рассчитывать величину капитала, который, будучи положен на депозит под эту процентную ставку, станет приносить доход, равный начисляемому доходу.
В отличие от права на доход другие права по ценной бумаге не поддаются строгой количественной оценке. Чем больше их значимость с точки зрения рынка, тем менее детерминирован процесс ценообразования на эту ценную бумагу, тем выше роль субъективно-психологических оценок.
Рыночная цена ценной бумаги
где ЦЦБ — рыночная цена ценной бумаги; СЦБ — рыночная стоимость ценной бумаги; ЦРО — рыночные ожидания относительно роста или снижения рыночной цены по сравнению со стоимостью ценной бумаги в абсолютном выражении; ПК — рыночный процент отклонений рыночной цены от ее стоимости (в долях).
В практике рыночная цена ценной бумаги имеет такие названия, как курсовая стоимость, курсовая цена, курс, рыночная котировка и т.п.
Глава 2. Определение стоимости и доходности.
2.1. Акции.
2.1.1. Доходность акций.
дивиденда
текущую доходность,
,
Методы определения уровня дохода на акцию
... Акция является именной ценной бумагой. Облигация представляет собой ценную бумагу эмиссионного уровня, которая гарантирует право ее владельца на получение облигации от эмитента в течение срока, установленного для ее номинальной стоимости ... обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. В сделках с ценными бумагами участвуют несколько ...
гдe ДХ — доходность; В — текущие выплаты по ценной бумаге; Ц — цена приобретения акции; Т — время, за которое получены дивиденды.
текущую рыночную доходность,
,
гдe
— текущая рыночная доходность; ЦР — цена, существующая на рынке на данный момент.
Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается : реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости, т.е.
,
гдe Д- доход; ЦПР — цена продажи.
Доходность
,
а в случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходности в расчете на год имеется следующий вид:
,
где Дхк — конечная доходность; п — время нахождения акции у инвестора.
Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов , то доход образуется как разница между ценой покупки и продажи. То есть:
Д=ЦПР -Ц ,
и может быть любой величиной: положительной, отрицательной, нулевой.
Доходностьакции в этом случае рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки:
Пример
К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести: размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения); колебания рыночных цен; уровень инфляции; налоговый климат.
Номинальная доходность
2.1.2. Стоимость акций.
сегодняшнюю цену
,
где В — дивиденды за год владения акцией; Ц1 — цена акции через год; С — ставка дисконтирования.
В предыдущем примере (п.2.1.1) ожидаемые дивиденды составляют 5 р., цена акции через год равна 115 р., а норма доходности по акциям с аналогичным уровнем риска — 20 %, тогда приемлемая цена покупки акций составляет:
Рассчитанная цена показывает верхний предел цены акций для инвесторов, ориентирующихся на приобретение ценных бумаг с данным уровнем риска. Если акции данной компании на рынке будут стоить дешевле, чем 100 р., то инвестору целесообразно эти акции приобрести, так как в случае достижения прогнозных показателей по дивидендам и цене акций, через год он получит доходность от своих вложений более 20%. Если же акции будут стоить более 100 р., то ожидаемая доходность через год будет меньше 20%. В этом случае инвестору целесообразно поискать на рынке другие финансовые инструменты с аналогичным риском, которые обеспечивают 20%-ную доходность.
Инвестиционная привлекательность акций
... внутренней среды на привлекательность акций в зависимости от предпочтений различных типов инвесторов, используя показатели доходности, риска вложений в акции и финансово-хозяйственной ... хозяйственной деятельности компании-эмитента или исследования динамики рыночной цены акций. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности, акций; дает результаты; с помощью которых достигается максимальный ...
В случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула расчета цены акций в настоящий момент можно представить как:
,
где В — дивиденды в i -том году; Цп — цена акции в году п; С — ожидаемая норма доходности; i — 1,2, 3… п — порядковый номер года.
текущей цены
.
рентой.
Такой подход к определению стоимости применяется для привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов. По обыкновенным акциям компании редко выплачивают неизменные во все годы своего существования дивиденды. Если компания развивается с постоянно устойчивыми темпами, то можно предположить, что и дивиденды будут расти с таким же темпом.
Если ежегодно дивиденды растут с постоянным темпом (П) и при этом темпы роста дивидендов меньше, чем ставка дисконтирования, т.е. П
