Правовое регулирование отношений, складывающихся на первичном рынке ценных бумаг
Рынок ценных бумаг является эффективным регулятором многих процессов, стихийно протекающих в экономике. Важнейшим из них является процесс капиталовложений, который предполагает, что движение капитала обеспечивает его приток в места необходимого приложения и, в то же время, отток капитала из тех отраслей производства, в которых существует излишек. На практике это приводит к тому, что в рыночной экономике с помощью, прежде всего, фондового рынка, капитал в основном направляется в необходимые обществу отрасли. В результате такого перераспределения возникает оптимальная структура общественного производства: она начинает соответствовать общественному спросу.
Рынок ценных бумаг
первичном рынке
Вторичный рынок ценных бумаг
Таким образом, в юридическом смысле под первичным рынком ценных бумаг понимается совокупность общественных отношений, складывающихся по поводу эмиссии ценных бумаг и их первоначальное размещение (обращение ценных бумаг, в части их продаж эмитентами первым после эмиссии владельцам).
Под вторичным рынком ценных бумаг понимается совокупность общественных отношений, которые складываются при последующем обращении ранее выпущенных ценных бумаг, торговле ценными бумагами такими ценными бумагами. Под обращением ценных бумаг понимается переход права собственности на ценные бумаги в результате гражданско-правовых сделок.
Отношения, складывающиеся на первичном рынке ценных бумаг, могут быть подразделены на две группы:
- отношения, складывающиеся по поводу выпуска (эмиссии) ценных бумаг;
- отношения, складывающиеся по поводу их первичной продажи эмитентами первичным инвесторам непосредственно после выпуска.
Содержание правил, регулирующих отношения, складывающиеся при выпуске ценных бумаг, определяется, прежде всего, видом выпускаемых ценных бумаг.
Основными видами ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями, являются акции и облигации.
Эмитентами акций, облигаций могут быть только ОАО и ЗАО — любая организация.
Процесс эмиссии акций ОАО и ЗАО состоит из нескольких этапов (стадий):
- формирование уставного фонда акционерного общества в соответствии с законодательством;
- утверждение учредительным собранием решения о выпуске акций;
- представление в регистрирующий орган документов для государственной регистрации акций.
Для регистрации акций акционерного общества, которая осуществляется Департаментом по ценным бумагам при Министерстве финансов Республики Беларусь, предоставляются следующие документы: а) заявление установленного образца; б) копия протокола учредительного собрания, утвердившего решение о выпуске акций; в) нотариально засвидетельствованные копии действующей редакции устава акционерного общества и (или) изменений и дополнений к нему; г) копия платежного документа, удостоверенная банком, подтверждающая внесение соответствующей платы. Для ЗАО с иностранными инвестициями дополнительно представляется копия аудиторского заключения, подтверждающего факт формирования уставного фонда в полном объеме (представляется ЗАО с иностранными инвестициями).
Банковские операции на рынке ценных бумаг
... ценных бумаг. международные национальные рынки ценных бумаг; национальные региональные (региональные) рынки; рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций); рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг; рынки первичных и производных ценных бумаг; В целом место рынка ценных бумаг ...
Документы для государственной регистрации акций должны быть предоставлены в регистрирующий орган в месячный срок с момента государственной регистрации акционерного общества;
- государственную регистрацию акций. Государственная регистрация акций включает в себя следующие юридически значимые действия: внесение соответствующих сведений в Государственный реестр ценных бумаг;
- присвоение номера государственной регистрации ценных бумаг;
- выдачу свидетельства о государственной регистрации ценных бумаг. Факт государственной регистрации акций подтверждается свидетельством о государственной регистрации акций, выданным акционерному обществу Департаментом ценных бумаг Министерства финансов Республики Беларусь. Государственная регистрация акций завершает процесс их эмиссии.
Только после государственной регистрации акций акционерное общество получает право размещать акции, то есть продавать их первичным инвесторам.
Размещение акций ОАО среди инвесторов осуществляется путем проведения открытой подписки на них. Под открытой подпиской на акции мы понимаем форму их размещения, которая предусматривает направление публичного предложения продажи, адресованного неограниченному кругу инвесторов, для обращения которых ОАО обязано продать акции.
Направление публичной оферты в этом случае предусматривает публикацию в СМИ краткой информации о подписке на акции и рассылку проспекта эмиссии акций в местах, где осуществляется подписка на акции.
Проспект эмиссии составляется и публикуется эмитентом или от его имени профессиональным оператором рынка ценных бумаг с целью информирования всех потенциальных инвесторов. Этот документ должен быть доступен в публичных пунктах подписки. Проспект подлежит регистрации в Департаменте ценных бумаг Министерства финансов Республики Беларусь.
Сводная информация о подписке на акции подлежит сертификации вышеуказанным органом и публикуется акционерным обществом в периодическом издании не позднее одного месяца со дня его сертификации.
После публикации сводной информации, регистрации и предоставления проспекта эмиссии в местах подписки ОАО получает право заключать договоры о подписке на акции с крупными инвесторами.
Срок открытой подписки на акции не должен превышать двух лет с даты принятия решения о подписке на акции, включая дату утверждения итогов подписки общим собранием акционеров.
Банковские операции с ценными бумагами
... с использованием ценных бумаг; операции с неразмещенными собственными ценными бумагами и ценными бумагами других эмитентов. Счета ДЕПО. учет депозитарных операций с эмиссионными ценными бумага ми (акциями, облигациями, государственными облигациями, а также другими видами ценных бумаг, являющихся ...
Для ЗАО размещение акций путем открытой подписки не допускается. ЗАО могут размещать выпущенные акции только посредством проведения закрытого размещения (подписки или продажи акций) среди лиц, перечень которых является приложением к его учредительным документам. Для этого не требуется наличие проспекта эмиссии и публикация краткой информации.
Срок частного размещения акций по подписке не должен превышать трех месяцев с даты принятия решения о подписке, включая дату утверждения итогов подписки общим собранием акционеров.
Облигации выпускаются субъектом хозяйствования (за исключением эмитента банка) под обеспечение (залог имущества, банковскую гарантию, страхование).
При обеспечении облигаций залогом имущества облигации выпускаются в размере не более восьмидесяти процентов стоимости (размера) обеспечения.
Банки могут выпускать облигации с согласия Национального банка Республики Беларусь в размере не более восьмидесяти процентов собственного капитала, рассчитанного в соответствии с законодательством, либо не более размера банковской гарантии, предоставленной иным банком.
Выпуск облигаций включает
- принятие эмитентом решения о выпуске облигаций;
- утверждение проспекта эмиссии и краткой информации (при открытой продаже облигаций);
- регистрацию проспекта эмиссии и заверение краткой информации в регистрирующем органе (при открытой продаже облигаций);
- представление в регистрирующий орган документов для государственной регистрации облигаций;
- государственную
Размещение облигаций может осуществляться как посредством проведения открытой продажи облигаций, так и посредством их закрытого размещения путем продажи заранее определенному кругу лиц.
2. Правовое регулирование отношений, складывающихся на вторичном рынке
Все последующие продажи и другие операции с ценными бумагами, за исключением выпуска и первичного размещения, осуществляются на вторичном рынке.
Вторичный рынок не является дополнительным к первичному фондовому рынку. От работы вторичного рынка ценных бумаг зависит их ликвидность. При отсутствии или бездействии вторичного рынка ранее выпущенные ценные бумаги не могут автоматически стать ликвидными. Постоянно находясь у некоторых держателей, ценные бумаги будут постепенно терять спрос и, как следствие, их стоимость будет снижаться.
По закону эти операции могут проводиться как на бирже, так и вне биржи. Таким образом, в зависимости от места и метода операций вторичный рынок ценных бумаг делится на валютный рынок и внебиржевой рынок.
В соответствии с законодательством – указом Президента Республики Беларусь «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» и постановлением Министерства финансов Республики Беларусь «О регулировании рынка ценных бумаг» – установлены категории ценных бумаг, совершение сделок с которыми допускается только на биржевом рынке. К таким ценным бумагам относятся:
- акции открытых акционерных обществ, прошедшие процедуру допуска к обращению на фондовой бирже (листинг);
— – акции и облигации, являющиеся предметом сделки, участниками которой являются профессиональные участники рынка ценных бумаг. Профессиональный участник — юридическое лицо, уполномоченное Министерством финансов Республики Беларусь на осуществление одного или нескольких видов профессиональной деятельности с ценными бумагами.
Внебиржевой рынок ценных бумаг в России: проблемы и перспективы развития
... малой капитализации. На внебиржевом рынке обращаются ценные бумаги широкого круга компаний, не прошедших процедуру листинга на бирже: акции, облигации, векселя, производные инструменты. Операции с ценными бумагами второго и третьего эшелонов (Small ...
Законодательство устанавливает перечень категорий ценных бумаг, операции с которыми, однако, могут осуществляться только на внебиржевом фондовом рынке. Именные приватизационные чеки «Имущество» не допускаются к обращению на бирже».
В Республике Беларусь фондовый рынок ценных бумаг представлен фондовой биржей — ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Основным акционером ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является Национальный банк Республики Беларусь.
Акции ОАО могут обращаться на данной бирже только при прохождении ими процедуры допуска ценных бумаг к обращению на бирже (листинга).
Листинг
Допуск к обращению на фондовой бирже ценных бумаг акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации, осуществляется в соответствии с постановлением Совета Министров № 275 от 1 мая 2000 г. в два этапа.
Первый этап заключается в определении уполномоченными министерствами (Министерством промышленности, Министерством сельского хозяйства и продовольствия, Министерством архитектуры и строительства и др.) и республиканскими концернами перечня открытых акционерных обществ, чьи ценные бумаги могут быть допущены к обращению на бирже. Они же представляют на биржу соответствующие перечни. Списки АО подписываются уполномоченными лицами министерств и предприятий и опечатываются. Списки ОАО представляются на биржу ежегодно в течение 1 квартала. На втором этапе ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» проводит процедуру допуска акций в соответствии с Правилами листинга этой биржи, согласованными с Департаментом ценных бумаг Министерства финансов Республики Беларусь.
Акции ОАО, не созданные в процессе разгосударствления и приватизации, а также облигации проходят процедуру допуска к обращению на бирже, начиная со второго из предыдущих этапов.
Процедура допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже – листинг ценных бумаг – регламентируется локальным нормативным актом ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» — Правила листинга ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».
Данными Правилами установлено три уровня листинга.
Уровень листинга предназначен как листинг фондовой биржи с определенными требованиями к ценным бумагам, которые должны быть включены в этот список, чтобы сгруппировать ценные бумаги, обращающиеся на фондовой бирже, по их качеству и надежности.
Правилами листинга 2003 г. устанавливается возможность эмитента по включению его ценных бумаг в следующие котировальные листы:
- котировальный лист «А» первого уровня, направленный на обеспечение операций с наиболее надёжными ценными бумагами наиболее стабильных и крупных эмитентов. Данный котировальный лист является высшим уровнем листинга;
- котировальный лист «А» второго уровня, направленный на обеспечение операций с относительно надёжными ценными бумагами стабильных и средних (по уровню активов) компаний. Данный котировальный лист является средним уровнем листинга;
- котировальный лист «Б», направленный на обеспечение операций с ценными бумагами значительно более низкой степени надёжности (по сравнению с котировальными листами «А») относительно стабильных эмитентов.
Валютные операции или операции с ценными бумагами, допущенными к обращению на фондовой бирже, классифицируются в соответствии с кодом расчетов.
Методы определения уровня дохода на акцию
... самих ценных бумаг. Так различают: международные и национальные рынки ценных бумаг; региональные рынки ценных бумаг; рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.); рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг; рынки первичных и производных ценных бумаг. Ценные бумаги ...
Согласно Правилам заключения сделок по купле-продаже негосударственных ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» установлены следующие виды биржевых сделок в зависимости от кода расчетов по ним:
- сделка с кодом расчётов S – T + 0 – сделка по продаже (покупке) ценных бумаг, подлежащая исполнению в день её заключения через расчетно-клиринговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;
- сделка с кодом расчётов S – T + n – сделка по продаже (покупке) ценных бумаг, подлежащая исполнению через установленный участниками в момент заключения сделки срок через расчетно-клиринговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;
- сделка с кодом расчётов NS – сделка по продаже (покупке) ценных бумаг, по которой продавец обязуется передать ценные бумаги, а покупатель оплатить ценные бумаги в порядке и сроки, установленные участниками в момент заключения сделки.
Данная сделка может быть исполнена не через расчетно-клиринговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;
— – сделка с кодом расчётов S – REPO, сущность которой состоит в приобретении определённых ценных бумаг с обязательством их последующей продажи первоначальному владельцу (обратная продажа), для одной стороны, и в отчуждении определённых ценных бумаг с обязательством их последующего приобретения (обратная покупка) – для другой.
Обращение акций и облигаций на внебиржевом рынке осуществляется с обязательной регистрацией совершаемой сделки профессиональным участником рынка ценных бумаг, осуществляющим депозитарную и (или) брокерскую деятельность, за исключением случаев:
- передачи акций и облигаций в залог;
- обмена акций ОАО, созданных в процессе разгосударствления и приватизации, на именные приватизационные чеки «Имущество», а также при льготной продаже государством акций за денежные средства по цене на 20% ниже номинальной стоимости;
- расторжения ранее заключенных договоров, кроме случаев, когда по таким договорам произошел переход права собственности на ценные бумаги;
- иных случаев, предусмотренных законодательством.
Операции купли-продажи акций ОАО, облигаций юридических лиц регистрируются после объявления условий их исполнения в автоматизированной системе листинга биржи по истечении двух рабочих дней, не считая дня подачи объявления.
3. Особенности правового регулирования отдельных видов профессиональной деятельности по ценным бумагам
С ценными бумагами могут осуществляться следующие виды профессиональной деятельности:
- посредническая деятельность по ценным бумагам;
- коммерческая деятельность по ценным бумагам;
- деятельность инвестиционного фонда;
- деятельность депозитария;
- доверительная (трастовая) деятельность;
- деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя);
- прочие виды деятельности.
Деятельность брокера по ценным бумагам заключается в совершении сделок по купле-продаже ценных бумаг за счет и от имени клиента. Брокерские операции с ценными бумагами в основном осуществляются путем заключения с клиентами договоров купли-продажи ценных бумаг от имени и за счет клиентов. Однако брокерские операции с ценными бумагами могут осуществляться профессиональными операторами рынка ценных бумаг и на основании договоров комиссии. По данному соглашению одна сторона комиссионера обязуется совершить одну или несколько сделок от своего имени, но в интересах другой стороны — принципала.
Акции и облигации как ценные бумаги. Вексель
... Изучить содержание таких видов ценных бумаг, как акция, облигация и вексель. 1. История возникновения ценных бумаг. История российского рынка ценных бумаг своими корнями уходит в ... значительный объем первичного размещения ценных бумаг. На рынке ценных бумаг России появились уже акции известных иностранных корпораций. Владение иностранными ценными бумагами достаточно распространенное явление среди ...
На профессионального участника, в силу ст. 32 закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах», возложена обязанность информировать Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь об операциях своих клиентов, связанных с приобретением крупных пакетов акций (о приобретении 5% акций одного эмитента), под угрозой взыскания дохода, полученного с нарушением данного требования.
Любое лицо, намеревающееся купить более 50 процентов акций предприятия-эмитента с правом голоса, обязано сделать предложение о скупке всех акций данного эмитента, обращенное ко всем акционерам, и уведомить об этом Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь.
Профессиональный участник гарантирует качество ценных бумаг, выпущенных третьими сторонами, если в качестве посредника или комиссионера он помогает инвестору в приобретении ценных бумаг.
Для приобретения членства на бирже профессиональный участник должен заключить следующие договоры с биржей:
- договор купли-продажи акций. Это договор, по которому биржа продаёт одну свою акцию каждому новому члену, желающему после вступления в Секцию фондового рынка проводить операции с ценными бумагами;
- договор обслуживания участника торгов в системе торгов ОАО «БВФБ» по ценным бумагам. Это основной договор между биржей и членом Секции фондового рынка, желающим торговать негосударственными ценными бумагами;
- депозитарно-расчётный договор.
Коммерческая деятельность по ценным бумагам – это выполнение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок по купле и продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет с обязательством заключать сделки по объявляемым данным юридическим лицом ценам покупки и продажи. Банки не могут вести дела с ценными бумагами обслуживаемых ими эмитентов. Для обеспечения коммерческой деятельности применяются правила Гражданского кодекса Республики Беларусь о договоре купли-продажи.
Деятельность инвестиционного фонда – это выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета, вклады и депозиты, при котором все риски, связанные с такими вложениями, в полном объеме относятся на счет акционеров этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда. Таким бизнесом могут заниматься только инвестиционные фонды.
Инвестиционный фонд может быть создан только в форме акционерного общества. Порядок проведения операций фондом, конкретные направления вложений мобилизованных им средств, условия совершения операций, ответственность учредителей и управляющих перед акционерами фонда, порядок исчисления активов фонда, приходящихся на одну выпущенную им акцию, и другие важные для акционеров вопросы содержатся в уставе фонда. Использование средств фонда с нарушением устава не допускается.
Инвестиционный фонд не вправе направлять более 10% своего капитала на покупку ценных бумаг эмитента или приобретать более 25% ценных бумаг эмитента.
Регулирование рынка ценных бумаг
... Республике Беларусь", "О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь", "Об обращении переводных и простых векселей"; - законодательные акты Республики Беларусь по вопросам рынка ценных бумаг, которые регламентируются указами Президента Республики Беларусь, постановлениями Совета Министров Республики Беларусь, ...
Административным правонарушением является запрет инвестиционным фондом более 10% его имущества на покупку ценных бумаг эмитента, а также приобретение инвестиционным фондом более 25% ценных бумаг эмитента.
Активы депозитария — это деятельность, связанная с учетом, расчетами и хранением ценных бумаг, а также расчетом, начислением и выплатой доходов по ценным бумагам.
В соответствии с законодательством предметом депозитарной деятельности является оказание депозитарием услуг по:
- учету прав на ценные бумаги, в отношении которых в соответствии с законодательством разрешено осуществление депозитарной деятельности, путем ведения системы записей о депоненте и о ценных бумагах, обеспечивающей фиксацию прав депонента на ценные бумаги;
- хранению документарных ценных бумаг;
- осуществлению расчетов по операциям с ценными бумагами.
Депозитная деятельность, если иное не предусмотрено законодательством Республики Беларусь, осуществляется в отношении следующих видов ценных бумаг: акции, облигации, государственные ценные бумаги.
В случаях, установленных законодательством Республики Беларусь, депозитарии могут осуществлять свою деятельность с использованием других видов ценных бумаг.
Депозитарий не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность с ценными бумагами обслуживаемых им эмитентов.
Доверительная (трастовая) деятельность с ценными бумагами
Лицо, которому ценные бумаги переданы во владение и доверительное управление, действует за вознаграждение от своего имени в интересах владельца ценных бумаг или указанных им лиц.
Деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя)
Специализированный регистратор (независимый реестродержатель) не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает, за исключением случаев первичного размещения.
Прочие виды деятельности
Список использованных источников
[Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/referat/po-pravovomu-regulirovaniyu-ryinka-tsennyih-bumag/
1. О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг: указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г., № 277 с изм. и доп. // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь.
2. Мартемьянов, В. С. Хозяйственное право. Т. 1 / В. С. Мартемьянов – М., 1994.
3. Килячков, А. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / А. А. Килячков, Л. А. Чалдаева. – М., 2000.
4. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело : учебное пособие / Т. Б. Бердникова. – М., 2000.
5. Михайлов, Д.И. Хозяйственное право: курс лекций / Д. И. Михайлов – Гомель, 2007. – 191 с.
6. Касперович, А. Рынок корпоративных ценных бумаг в Республике Беларусь / А. Касперович // Белорусский фондовый рынок. – 2004. — №2. – С. 39 — 42.
7. Рынок ценных бумаг и биржевое дело : учебник для вузов / под ред. проф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова. – М., 2002.
