Биржевая деятельность в Российской Федерации: комплексный анализ правовых основ, функционирования и перспектив развития

метки: Биржа, Рынок, Финансовый, Инструмент, Организованный, Российский, Условие, Участник

В сентябре 2025 года общий объем торгов на Московской Бирже достиг исторического рекорда в 162,7 трлн рублей, что на 29,8% больше, чем годом ранее. Эта впечатляющая цифра не просто демонстрирует бурный рост активности на российском финансовом рынке, она подчеркивает критическую роль биржевой деятельности в современной экономике страны, являясь мощным катализатором, который преобразует сбережения в продуктивные инвестиции и обеспечивает эффективное распределение капитала.

Введение: Биржевая деятельность как системообразующий элемент финансового рынка России

В условиях постоянно меняющейся глобальной экономики и геополитической обстановки функционирование российского финансового рынка приобретает особую значимость. Его стабильность, эффективность и прозрачность напрямую зависят от хорошо отлаженной работы биржевых механизмов. Биржевая деятельность – это не просто совокупность торговых операций, а сложная, многогранная система, лежащая в основе капитализации предприятий, привлечения инвестиций и формирования справедливых цен.

Представленная работа ставит своей целью провести комплексный анализ биржевой деятельности в Российской Федерации. Мы углубимся в ее теоретико-правовые основы, рассмотрим эволюцию законодательного регулирования, детально изучим виды бирж и особенности обращения биржевых товаров. Отдельное внимание будет уделено роли Центрального банка как мегарегулятора, а также правовому статусу и функциям основных субъектов биржевой деятельности. В заключительной части мы рассмотрим актуальные проблемы, стоящие перед российским биржевым рынком, и обозначим ключевые перспективы его развития, опираясь на свежие статистические данные и последние законодательные инициативы. Такой подход позволит не только систематизировать имеющиеся знания, но и выявить наиболее значимые тенденции, определяющие будущее отечественного финансового рынка.

Теоретико-правовые основы биржевой деятельности в РФ

Понимание биржевой деятельности требует глубокого погружения как в экономическую теорию, так и в правовую доктрину. Современная Россия, будучи смешанной экономикой, представляет собой уникальный пример сосуществования принципов свободного рынка и государственного регулирования, особенно ярко проявляющихся в сфере организованных торгов.

Коллекторская деятельность в Российской Федерации: Теоретико-правовая ...

... проведение комплексного теоретико-правового анализа, направленного на определение правовой сущности коллекторской деятельности, изучение особенностей ее гражданско-правового регулирования, выявление ... строгим фильтром, обеспечивающим финансовую устойчивость и добросовестность участников рынка: Организационно-правовая форма: Только хозяйственное общество. Финансовая устойчивость: Наличие чистых ...

Понятие и сущность биржевой деятельности: экономический и правовой аспекты

В юриспруденции и экономике понятие «биржа» неразрывно связано с идеей организованного, регулируемого рынка. Если в абстрактном экономическом «свободном рынке» цены формируются исключительно под воздействием стихийного спроса и предложения, то на бирже этот процесс происходит в рамках четко установленных правил и под контролем регулятора.

Ключевым нормативным актом, определяющим рамки биржевой деятельности в России, является Федеральный закон «Об организованных торгах» от 21.11.2011 № 325-ФЗ. Согласно этому закону, «организованные торги» представляют собой торги, проводимые на регулярной основе по заранее установленным правилам. Эти правила регламентируют порядок допуска участников к торгам для заключения договоров купли-продажи различных активов: товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров РЕПО и производных финансовых инструментов. Более специфическое понятие «биржевые торги» определяется как организованные торги, проводимые именно биржей. Сама же биржа признается организатором торговли, который обладает специальной лицензией и зарегистрирован как акционерное общество, чье фирменное наименование в обязательном порядке должно содержать слово «биржа».

Такой подход подчеркивает существенное отличие биржевой деятельности от нерегулируемого «свободного рынка». Российская экономика функционирует как смешанная, где государственное регулирование не подавляет рыночные механизмы, а, напротив, создает условия для их цивилизованного и эффективного функционирования. Законы и подзаконные акты устанавливают «правила игры», предотвращают манипулирование рынком, обеспечивают прозрачность и защиту инвесторов, чего в чистом виде свободный рынок гарантировать не может.

Для полноты картины важно также дать определения основным терминам, используемым в контексте биржевой деятельности:

• Рынок – совокупность экономических отношений, складывающихся в процессе обмена товарами, услугами, капиталом и информацией.
• Биржа – организатор торговли, обеспечивающий централизованную площадку для заключения сделок по определенным правилам.
• Биржевой товар – стандартизированный и взаимозаменяемый актив, допущенный к торговле на бирже.
• Фьючерс – поставочный или расчетный производный финансовый инструмент, обязывающий стороны купить или продать базовый актив в будущем по заранее оговоренной цене.
• Опцион – производный финансовый инструмент, дающий покупателю право (но не обязанность) купить или продать базовый актив по фиксированной цене в течение определенного срока или в определенный момент времени.
• РЕПО – сделка купли-продажи ценных бумаг с обязательством обратного выкупа (продажи) через определенный срок по заранее оговоренной цене.

Эволюция законодательного регулирования биржевой деятельности в России

История российского биржевого законодательства отражает динамику экономических преобразований в стране. На заре рыночных реформ, в начале 1990-х годов, регулирование носило фрагментарный характер, что было обусловлено необходимостью быстрого формирования рыночных институтов.

Правовые основы организации и деятельности бирж: историческое ...

... торговли, а сложный механизм, обеспечивающий ценообразование, ликвидность и информационную прозрачность. Рассмотрим основные термины, без которых невозможно представить биржевую деятельность: Биржа: В широком смысле — это организованный рынок, ... для внутренней торговли. Особое значение для развития фондового рынка имело принятие в 1835 году первого российского закона о фондовом рынке — "Правил ...

Первым значимым актом, регулирующим деятельность товарных бирж, стал Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» от 20.02.1992 № 2383-1. Этот закон заложил основы организованной торговли товарами, определил правовой статус товарных бирж и общие принципы биржевой торговли. Однако с развитием финансового рынка и появлением новых инструментов и технологий стало очевидно, что старое законодательство не отвечает современным реалиям, будучи слишком ориентированным на товарные биржи и не в полной мере охватывающим фондовые, валютные и срочные рынки.

Потребность в унификации и модернизации регулирования привела к принятию Федерального закона «Об организованных торгах» от 21.11.2011 № 325-ФЗ. Этот закон стал краеугольным камнем современного российского биржевого права, заменив собой архаичные нормы и создав единую правовую базу для всех видов организованных торгов. Он значительно обновил и систематизировал регулирование, установив общие принципы для всех видов бирж и торговых систем, что стало критически важным для формирования целостного и эффективного финансового рынка.

Закон № 325-ФЗ не является статичным документом. Он постоянно адаптируется к меняющимся условиям и вызовам, что подтверждается регулярными изменениями и дополнениями. Только за последние два года были внесены многочисленные поправки:

• В 2023 году Федеральный закон № 325-ФЗ был изменен федеральными законами от 10.07.2023 № 299-ФЗ, от 10.07.2023 № 315-ФЗ, от 04.08.2023 № 442-ФЗ и от 25.12.2023 № 632-ФЗ. Эти изменения, как правило, касались уточнения отдельных положений, совершенствования механизмов надзора и расширения полномочий регулятора.
• В 2024 году в Федеральный закон № 325-ФЗ были внесены изменения федеральными законами от 22.07.2024 № 198-ФЗ, от 08.08.2024 № 223-ФЗ и от 13.12.2024 № 453-ФЗ. Эти поправки могли быть направлены на адаптацию к новым экономическим реалиям, введение новых требований к участникам рынка или совершенствование процедур проведения торгов.
• Последние изменения были внесены 31.07.2025 Федеральным законом № 348-ФЗ. Этот закон имеет особое значение, поскольку он предусматривает усиление ответственности участников торгов и эмитентов. Теперь они обязаны представлять по требованию организатора торговли необходимую документацию и информацию. В случае непредставления или нарушения правил торговли к таким субъектам могут быть применены меры ответственности, включая вынесение предупреждения, наложение штрафа, а также приостановку или даже полное прекращение доступа к участию в торгах. Это демонстрирует стремление законодателя к повышению дисциплины и прозрачности на биржевом рынке.

Эта динамика законодательства подчеркивает постоянное стремление к совершенствованию регулирования, направленное на обеспечение стабильности, прозрачности и конкурентоспособности российского финансового рынка в условиях постоянно меняющегося мира.

Российский рынок долговых инструментов: комплексный анализ современного ...

... капитала в экономике. Структура и динамика российского рынка долговых инструментов (2023-2025 гг.) Российский рынок долговых инструментов в период 2023-2025 годов демонстрирует заметные ... неопределенности. Высокая ликвидность ОФЗ объясняется их постоянным обращением на Московской бирже и активным участием крупных институциональных инвесторов. Корпоративные облигации Сегмент корпоративных ...

Виды бирж и особенности обращения биржевых товаров в Российской Федерации

Российский биржевой рынок отличается разнообразием торговых площадок и инструментов, что отражает комплексный характер современной экономики. От традиционных фондовых бирж до динамично развивающихся срочных рынков — каждая площадка выполняет свою уникальную функцию, способствуя эффективному распределению капитала и формированию справедливых цен.

Классификация бирж по предмету торгов и организационно-правовой форме

Современный российский биржевой ландшафт представлен преимущественно универсальными биржами, которые объединяют под одной крышей различные рыночные сегменты. Ярким примером такого подхода является Московская Биржа (MOEX) – крупнейшая в России и Восточной Европе торговая площадка. Она предоставляет инфраструктуру для торговли на:

• Фондовом рынке: основном рынке для ценных бумаг.
• Срочном рынке: для производных финансовых инструментов.
• Валютном рынке: для операций с иностранной валютой.
• Денежном рынке: для краткосрочных заимствований.
• Товарном рынке: для стандартизированных товаров.
• Рынке драгоценных металлов: для золота, серебра и других металлов.

Давайте рассмотрим ключевые сегменты более детально:

1. Фондовые биржи (или сегменты фондового рынка): Это сердце рынка капитала. Их специализация – торговля ценными бумагами, включая акции, облигации, инвестиционные паи, депозитарные расписки и еврооблигации. Основная функция фондовых бирж – не только мобилизация капитала для долгосрочных инвестиций, но и формирование справедливых цен на акции компаний, отражающих их реальную стоимость и ожидания инвесторов. Здесь компании привлекают средства для развития, а инвесторы получают возможность приумножить свой капитал.
2. Товарные биржи (или товарные секции универсальных бирж): Эти площадки ориентированы на торговлю стандартизированными, взаимозаменяемыми товарами. К ним относятся сырьевые товары (нефть, газ), сельскохозяйственная продукция (зерно, сахар), металлы (медь, алюминий) и энергоресурсы. Национальная товарная биржа, входящая в группу Московской Биржи, является ярким примером такой площадки. Торговля на товарных биржах позволяет производителям и потребителям хеджировать риски ценовых колебаний и получать прозрачное ценообразование.
3. Валютные биржи (или валютные секции): Они обеспечивают куплю-продажу иностранных валют, формируя рыночные валютные курсы.

   Валютный рынок Московской Биржи является старейшей организованной торговой площадкой России для иностранной валюты, предоставляя эффективный механизм для конвертации валют и хеджирования валютных рисков.

4. Срочный рынок: Этот сегмент предназначен для обращения производных финансовых инструментов (ПФИ), таких как фьючерсы и опционы. Эти инструменты могут быть основаны на различных базовых активах – акциях, валютах, товарах или индексах. Срочный рынок позволяет участникам хеджировать риски, связанные с ценовыми колебаниями базовых активов, а также реализовывать спекулятивные стратегии.
5. Денежный рынок: Здесь осуществляется краткосрочное заимствование и кредитование. Основные операции – сделки РЕПО (соглашения об обратном выкупе ценных бумаг) и различные депозитно-кредитные операции. Этот рынок играет ключевую роль в управлении ликвидностью банковской системы и формировании процентных ставок.
6. Рынок драгоценных металлов: На Московской Бирже этот сегмент позволяет торговать золотом, серебром, палладием и платиной, предоставляя инвесторам возможность диверсифицировать свои портфели и хеджировать инфляционные риски.

Важной юридической особенностью является то, что, согласно Федеральному закону № 325-ФЗ «Об организованных торгах», биржей может являться только акционерное общество. Это требование обеспечивает определенный уровень прозрачности, корпоративного управления и ответственности перед акционерами и регулятором.

Биржевые товары: классификация и специфика обращения

Понятие «биржевой товар» выходит за рамки простой продукции. Для того чтобы товар мог быть допущен к биржевым торгам, он должен обладать рядом специфических характеристик:

• Стандартность потребительских свойств: товар должен быть однородным и соответствовать определенным стандартам качества.
• Взаимозаменяемость: партии товара должны быть взаимозаменяемы без существенных потерь для потребителя.
• Хранимость и транспортабельность: товар должен допускать длительное хранение и быть пригодным для транспортировки.
• Делимость партий: товар должен быть делимым на партии стандартного размера.

Цена биржевого товара формируется под влиянием глобального спроса и предложения, что обеспечивает ее объективность и прозрачность.

Рассмотрим специфику обращения ключевых категорий биржевых товаров:

1. Ценные бумаги: Они обращаются преимущественно на вторичном рынке, то есть после их первичного размещения. Цены на ценные бумаги формируются в ходе различных аукционов:
   • Английский аукцион: цена повышается, пока не останется один покупатель.
   • Голландский аукцион: цена понижается, пока не найдется покупатель.
   • Аукцион с подачей заявок в запечатанных конвертах: покупатели предлагают свои цены анонимно.
   • Режим торговой сессии: непрерывный режим торгов, где сделки заключаются по текущим рыночным ценам.
2. Иностранная валюта: Торговля иностранной валютой осуществляется на организованных валютных рынках. Валютные биржи предлагают различные режимы расчетов, например, TOD («today» – расчеты в тот же день) и TOM («tomorrow» – расчеты на следующий рабочий день).

   Отличительной особенностью торговли валютой на бирже по сравнению с банковским обменом являются, как правило, более низкие комиссии и узкие спреды, что делает биржу привлекательной площадкой для крупных участников и спекулянтов.

3. Производные финансовые инструменты (ПФИ): Как уже упоминалось, они обращаются на срочном рынке и делятся на две основные категории:
   • Поставочные ПФИ: предполагают реальную поставку базового актива (например, поставка нефти по фьючерсному контракту).
   • Расчетные ПФИ: предполагают денежные взаиморасчеты между сторонами по истечении срока действия контракта, без физической поставки базового актива.

Примерами конкретных биржевых инструментов являются акции ПАО «Газпром», облигации федерального займа (ОФЗ), фьючерсы на индекс РТС, опционы на валютную пару USD/RUB. Правовая природа этих инструментов определяется соответствующими федеральными законами, такими как Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ, а их экономическое значение заключается в возможности эффективного управления рисками, привлечения капитала и спекулятивного заработка.

Таблица 1. Специфика биржевых товаров и их обращения

Категория товара	Характеристики	Рыночный сегмент	Особенности обращения	Примеры
Ценные бумаги	Нематериальны, удостоверяют имущественные или неимущественные права, стандартизированы.	Фондовый рынок	Аукционные режимы (английский, голландский, закрытые заявки, торговая сессия).	Акции, облигации, инвестиционные паи.
Биржевые товары	Стандартность, взаимозаменяемость, хранимость, транспортабельность, делимость.	Товарный рынок	Централизованные торги, формирование глобальных цен под влиянием спроса/предложения.	Нефть, зерно, металлы, сахар.
Иностранная валюта	Универсальное средство обмена, подвержена колебаниям курса.	Валютный рынок	Режимы расчетов TOD/TOM, низкие комиссии и спреды по сравнению с внебиржевым рынком.	USD, EUR, CNY к RUB.
Производные финансовые инструменты (ПФИ)	Стоимость зависит от базового актива, используются для хеджирования и спекуляций.	Срочный рынок	Поставочные (реальная поставка) и расчетные (денежные взаиморасчеты).	Фьючерсы на индексы, опционы на акции, фьючерсы на валюты.

Таким образом, многообразие видов бирж и специфические правила обращения различных биржевых товаров создают сложную, но высокоэффективную систему, которая является неотъемлемой частью современного финансового рынка России.

Государственное регулирование биржевой деятельности в России: полномочия и актуальные изменения

В условиях смешанной экономики, где рыночные механизмы дополняются целенаправленным государственным вмешательством, роль регулятора становится определяющей для стабильности и развития биржевой деятельности. В Российской Федерации эту функцию с исключительными полномочиями выполняет Центральный банк.

Центральный банк РФ как мегарегулятор финансового рынка

Центральный банк Российской Федерации, или Банк России (ЦБ РФ), обладает уникальным статусом в системе государственных органов. Его особый конституционно-правовой статус закреплен в статье 75 Конституции РФ и подробно описан в Федеральном законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» № 86-ФЗ от 10.07.2002. Эта независимость от других федеральных и региональных органов власти позволяет ЦБ РФ эффективно выполнять свои функции, фокусируясь на макроэкономической стабильности и устойчивости финансового сектора.

Основные цели деятельности Банка России включают:

• Защиту и обеспечение устойчивости рубля.
• Развитие и укрепление банковской системы.
• Обеспечение стабильности национальной платежной системы.
• Развитие и стабильность финансового рынка Российской Федерации.

В рамках своей роли мегарегулятора, Банк России осуществляет комплексное регулирование и надзор за деятельностью по проведению организованных торгов. Его детализированный перечень полномочий включает:

1. Лицензирование: Выдача лицензий биржам и торговым системам, что является обязательным условием для начала и осуществления их деятельности. Это обеспечивает контроль за допуском на рынок только надежных и квалифицированных организаторов.
2. Регистрация правил торгов: Утверждение и регистрация правил организованных торгов, а также всех вносимых в них изменений. Это гарантирует стандартизацию процедур, прозрачность и предсказуемость для всех участников рынка.
3. Аннулирование лицензий: Право аннулировать лицензии в случае выявления серьезных нарушений или несоответствия установленным требованиям, что является мощным инструментом воздействия на недобросовестных участников.
4. Требования к ПФИ: Установление требований к содержанию спецификаций производных финансовых инструментов, что стандартизирует их параметры и упрощает торговлю.
5. Раскрытие информации: Определение правил, состава, порядка и сроков раскрытия информации организаторами торговли, что обеспечивает информационную прозрачность рынка.
6. Стандарты эмиссии ценных бумаг: Утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг, порядка регистрации выпусков, проспектов ценных бумаг и отчетов об итогах эмиссии. Это гарантирует соответствие выпускаемых бумаг установленным нормам и защиту инвесторов.
7. Квалификационные требования: Определение квалификационных требований к работникам профессиональных участников рынка ценных бумаг, что способствует повышению профессионализма и компетентности на рынке.
8. Общедоступная система раскрытия информации: Обеспечение создания и функционирования такой системы для повышения доступности данных для всех участников рынка и широкой общественности.

Все эти меры направлены на создание устойчивой, надежной и прозрачной инфраструктуры, способствующей развитию финансового рынка и защите интересов инвесторов.

Последние изменения в регулировании и новые инициативы Банка России (2024-2025 гг.)

Российский финансовый рынок переживает период активных трансформаций, вызванных как внутренними потребностями развития, так и внешними вызовами. Банк России постоянно адаптирует регуляторную политику, внедряя новые правила и инициативы, призванные повысить устойчивость и эффективность системы.

Ниже представлены ключевые изменения и инициативы, реализуемые в 2024-2025 годах:

1. Регулирование цифровой валюты и ЦФА (с 08.08.2024): С принятием Федерального закона № 221-ФЗ от 08.08.2024 года введено новое регулирование майнинга цифровой валюты и цифровых финансовых активов (ЦФА).

   С 1 ноября 2024 года майнеры обязаны регистрироваться в реестре Федеральной налоговой службы (ФНС), а с 1 января 2025 года им придется ежемесячно предоставлять информацию об объеме добытой криптовалюты. Эти меры направлены на легализацию и установление контроля над быстрорастущим сектором цифровых активов, что является важным шагом для финансового рынка.

2. Торги ценными бумагами иностранных компаний (с 01.01.2025): Московская Биржа с 1 января 2025 года изменит условия торгов для ценных бумаг иностранных компаний, которые не перерегистрированы в России. Такие ценные бумаги получат статус «доступные для покупок только квалифицированным инвесторам». Эта мера призвана защитить неквалифицированных инвесторов от повышенных рисков, связанных с международными санкциями, геополитической нестабильностью и сложностями в правовом поле зарубежных юрисдикций.
3. Новые требования к брокерской деятельности (с 01.04.2025): С 1 апреля 2025 года вступают в силу новые требования Банка России к брокерской деятельности, касающиеся, в частности, опционных договоров. Эти правила направлены на ограничение рисков начинающих инвесторов, особенно при маржинальной торговле, где используются заемные средства, что может привести к значительным потерям. Вероятно, будут введены дополнительные тесты или ограничения на использование определенных инструментов для неквалифицированных инвесторов.
4. Продление полномочий Банка России по нераскрытию информации (до 31.12.2026): В настоящее время предложен законопроект, предусматривающий продление до 31 декабря 2026 года временных полномочий Банка России по определению перечня информации, которую финансовые организации могут не раскрывать или не предоставлять на индивидуальной основе. Эта инициатива, вероятно, связана с продолжающимся санкционным давлением и необходимостью защиты конфиденциальной информации российских компаний и финансовых институтов от потенциальных рисков.

Эти изменения и инициативы демонстрируют адаптивный характер государственного регулирования, его нацеленность на повышение стабильности, защиту инвесторов и интеграцию новых технологий при сохранении контроля над системными рисками.

Субъекты биржевой деятельности: правовой статус и функции

Биржевая деятельность – это сложный многоуровневый процесс, в котором задействовано множество участников, каждый из которых обладает своим уникальным правовым статусом и выполняет специфические функции. От организаторов торгов, предоставляющих инфраструктуру, до инвесторов, формирующих спрос и предложение, – все они являются звеньями единой цепи, обеспечивающей функционирование рынка.

Организаторы торговли и инфраструктурные организации

В основе любой биржевой экосистемы лежат организации, которые обеспечивают ее физическое и функциональное существование.

1. Организаторы торговли: Это, прежде всего, биржи – юридические лица, которые оказывают услуги по проведению организованных торгов на товарном и/или финансовом рынках. Их деятельность строго лицензируется Банком России, что гарантирует соблюдение высоких стандартов надежности и прозрачности. Роль бирж многогранна:
   • Разработка правил торгов: Установление четких и понятных правил, регулирующих все аспекты торгового процесса.
   • Обеспечение технической инфраструктуры: Предоставление высокотехнологичных торговых систем, обеспечивающих быстрое и безопасное заключение сделок.
   • Раскрытие информации: Публикация данных о ценах, объемах торгов, участниках рынка и эмитентах.
   • Разрешение споров: Создание механизмов для урегулирования конфликтов между участниками торгов.
2. Клиринговые организации: Это ключевые элементы пост-торговой инфраструктуры. Их деятельность заключается в:
   • Определении взаимных обязательств: Расчет обязательств каждого участника торгов по всем заключенным сделкам.
   • Взаимозачете: Проведение неттинга, то есть уменьшение общего объема обязательств путем их взаимного погашения.
   • Расчетах по нетто-обязательствам (клиринг): Гарантирование и проведение окончательных расчетов.
   • Центральный контрагент: Часто клиринговая организация выполняет функции центрального контрагента, становясь покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя. Это существенно снижает контрагентский риск для участников торгов. Клиринговая организация, согласно законодательству, может быть только хозяйственным обществом.
3. Депозитарии: Это специализированные организации, которые оказывают услуги по:
   • Хранению ценных бумаг: Физическое или электронное хранение сертификатов ценных бумаг.
   • Учету прав на них: Ведение реестров владельцев ценных бумаг и учет всех операций по переходу прав собственности. Депозитарии обеспечивают надежность и безопасность учета прав на ценные бумаги, что критически важно для функционирования фондового рынка.

Участники торгов: инвесторы, эмитенты, брокеры и дилеры

Непосредственно в торговом процессе участвуют разнообразные субъекты, каждый со своими целями и возможностями.

1. Инвесторы: Это физические или юридические лица, вкладывающие свои средства в ценные бумаги и другие финансовые инструменты с целью получения дохода. В российском законодательстве они делятся на:
   • Квалифицированные инвесторы: Обладают глубокими знаниями, опытом и значительными финансовыми возможностями. Этот статус присваивается брокером или управляющим при соответствии определенным требованиям (например, наличие активов на сумму не менее 6 млн рублей, опыт работы в финансовой сфере или профильное образование).

     Квалифицированные инвесторы имеют доступ к более широкому спектру рискованных и сложных финансовых инструментов, таким как паи закрытых ПИФов, некоторые иностранные ценные бумаги, структурные продукты.

   • Неквалифицированные инвесторы: Лица, не соответствующие критериям квалифицированного инвестора. Для их защиты доступ к сложным и высокорисковым инструментам для них ограничен, а иногда требуется прохождение специального тестирования у брокера.
2. Эмитенты: Это юридические лица (корпорации, государственные органы или муниципальные образования), которые выпускают ценные бумаги (акции, облигации) для привлечения капитала, необходимого для финансирования своей деятельности. Эмитенты обязаны раскрывать информацию о своих ценных бумагах и финансовом состоянии, что обеспечивает прозрачность и помогает инвесторам принимать обоснованные решения.
3. Брокеры: Профессиональные участники рынка ценных бумаг, действующие в качестве посредников между инвесторами и биржей. Они совершают сделки:
   • От имени и за счет клиента (как поверенный).
   • От имени клиента и за свой счет.
   • От своего имени и за счет клиента (как комиссионер).

   Для брокерской деятельности требуется специальная лицензия Банка России.

4. Дилеры: Также профессиональные участники рынка ценных бумаг, но их функция отличается от брокеров. Дилеры совершают сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет с целью последующей перепродажи. Они получают доход от разницы между ценами покупки и продажи (спред).

   Дилерская деятельность также требует лицензии Банка России.

5. Управляющие компании: Организации, осуществляющие управление ценными бумагами и/или средствами клиентов. Они принимают инвестиционные решения от имени клиентов, стремясь максимизировать доходность их портфелей в соответствии с выбранной стратегией.

Таблица 2. Основные субъекты биржевой деятельности и их функции

Категория субъекта	Субъекты	Основные функции	Правовой статус
Организаторы торгов	Биржи	Предоставление торговой площадки, разработка правил, техническая инфраструктура, раскрытие информации.	Акционерное общество, лицензия ЦБ РФ.
Инфраструктурные организации	Клиринговые организации	Определение взаимных обязательств, взаимозачет, расчеты, функция центрального контрагента.	Хозяйственное общество, лицензия ЦБ РФ.
	Депозитарии	Хранение ценных бумаг, учет прав на них, ведение реестров.	Юридическое лицо, лицензия ЦБ РФ.
Участники торгов	Инвесторы (квалифицированные/неквалифицированные)	Вложение средств для получения дохода.	Физические/юридические лица, различаются по доступу к инструментам.
	Эмитенты	Выпуск ценных бумаг для привлечения капитала.	Юридические лица, государственные органы.
	Брокеры	Посредничество в сделках с ценными бумагами от имени/за счет клиента или от своего имени/за счет клиента.	Профессиональный участник рынка, лицензия ЦБ РФ.
	Дилеры	Совершение сделок от своего имени и за свой счет с целью перепродажи.	Профессиональный участник рынка, лицензия ЦБ РФ.
	Управляющие компании	Управление активами клиентов.	Профессиональный участник рынка, лицензия ЦБ РФ.

Комплексное взаимодействие этих субъектов – организаторов торговли, инфраструктурных организаций и участников торгов – формирует динамичную и функциональную систему российского биржевого рынка, обеспечивая его жизнеспособность и эффективность.

Механизмы ценообразования, обеспечения прозрачности и защиты инвесторов на российских биржах

Функционирование любого организованного рынка невозможно без четко отлаженных механизмов, которые гарантируют справедливое ценообразование, информационную открытость и надежную защиту всех участников. Российские биржи, под строгим контролем Банка России, постоянно совершенствуют эти системы, адаптируя их к вызовам времени.

Механизмы ценообразования на организованных торгах

Центральная функция биржи – формирование справедливой рыночной цены. На организованных торгах этот процесс регулируется строгими правилами, исключающими влияние нерыночных факторов и обеспечивающими добросовестную конкуренцию.

1. Рыночные принципы и добросовестная конкуренция: В основе ценообразования лежат классические рыночные принципы: цена формируется на пересечении спроса и предложения. Однако на бирже этот процесс происходит в условиях высокой концентрации участников и стандартизированных правил, что минимизирует возможность манипулирования и способствует формированию максимально объективной цены.
2. Аукционные режимы на фондовом рынке: Для ценных бумаг активно используются различные типы аукционов:
   • Аукцион открытия: Проводится в начале торговой сессии для определения единой цены, по которой будут исполнены все заявки, поданные до начала основной торговли.
   • Аукцион закрытия: Аналогичный механизм в конце торговой сессии, позволяющий определить цену закрытия, на которую ориентируются участники рынка.
   • Дискретный аукцион: Применяется в условиях высокой волатильности, когда цена инструмента резко меняется. Он временно приостанавливает непрерывную торговлю, чтобы собрать заявки и определить более справедливую цену, снижая риск панических продаж или покупок.
3. Модели ценообразования для производных финансовых инструментов: На срочном рынке Московская Биржа использует сложные математические модели для расчета цен фьючерсов и опционов. Среди них:
   • Модель Блэка (Black-76): Широко используется для ценообразования европейских опционов на фьючерсы, учитывая такие параметры, как цена исполнения, время до экспирации, волатильность и безрисковая процентная ставка.
   • Модель Башелье (Bachelier model): Применяется для опционов, когда базовый актив может принимать отрицательные значения или когда считается, что его цена следует нормальному распределению.

Эти модели, а также расчет и публикация индикативного фандинга по вечным фьючерсам (каждую минуту) обеспечивают прозрачность и предсказуемость на срочном рынке, позволяя участникам более точно оценивать риски и потенциальную доходность.

Обеспечение информационной прозрачности

Прозрачность – один из столпов доверия к финансовому рынку. Биржи играют ключевую роль в распространении информации, а регуляторы устанавливают строгие требования к ее раскрытию.

1. Информационная функция бирж: Биржи не просто торговые площадки, но и мощные информационные центры. Они предоставляют актуальные данные о биржевых ценах, объемах торгов, рыночной конъюнктуре, а также информацию о компаниях-эмитентах и аналитические прогнозы.
2. Требования Московской Биржи к нефинансовой отчетности (с 2024 года) и стандартам IPO:
   • С отчетности за 2024 год Московская Биржа обязала компании из первого и второго котировального списка публиковать нефинансовую отчетность. Это может быть как часть годового отчета, так и отдельный документ, размещаемый на сайте компании. Объем, формат и стандарты раскрытия информации определяются эмитентами самостоятельно, что стимулирует их к большей социальной и экологической ответственности.
   • Для обеспечения качественного проведения IPO Московская Биржа выпустила стандарты, которые включают рекомендации по качеству раскрытия информации и культуре взаимодействия с инвесторами. Среди них – рекомендация привлекать профильного IR-специалиста (Investor Relations), задача которого – выстраивание эффективной коммуникации с инвесторами.
3. Федеральный закон № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком»: Этот закон является основным инструментом борьбы с недобросовестными практиками. Он устанавливает строгие меры по предотвращению, выявлению и пресечению инсайдерской торговли и манипулирования рынком, включая требования по ведению списков инсайдеров и оперативному раскрытию инсайдерской информации.
4. Предложения Банка России о двух независимых аналитических отчетах для IPO: Для повышения прозрачности ценообразования при первичном публичном размещении акций (IPO) Банк России предлагает установить в качестве условия для листинга обязанность эмитента предоставлять не менее двух независимых аналитических отчетов, содержащих оценки справедливой стоимости компании. Это поможет инвесторам принимать более взвешенные решения.
5. Прозрачность ценообразования на товарных рынках: Например, на рынке минеральных удобрений биржевые торги обеспечивают прозрачный процесс ценообразования, где цены, установленные на бирже, не могут быть признаны монопольно высокими, так как формируются в условиях конкуренции.

Защита прав и интересов инвесторов

Защита инвесторов – приоритетная задача регулятора, особенно в условиях увеличивающегося числа частных лиц на рынке.

1. Роль Банка России в защите инвесторов: ЦБ РФ активно участвует в защите прав инвесторов, в том числе путем обращения в суд с исками и заявлениями в защиту государственных и общественных интересов, что является мощным инструментом воздействия на нарушителей.
2. Разделение инвесторов и обязательное тестирование (с апреля 2025 года): Регулятор разделяет инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных, устанавливая ограничения для последних на доступ к сложным и высокорисковым финансовым инструментам. С 1 апреля 2025 года вводится обязательное тестирование клиентов финансовых маркетплейсов при совершении операций с ценными бумагами. Это нововведение призвано оградить неопытных инвесторов от неоправданных потерь, обеспечивая, что они понимают риски, связанные с инвестициями.
3. Гарантии исполнения сделок клиринговыми организациями: Клиринговые организации, выполняя функции центрального контрагента, гарантируют исполнение сделок. Это значительно снижает кредитный риск для участников рынка, так как они имеют дело не напрямую друг с другом, а с надежным посредником.
4. Рекомендации ЦБ и Минфина РФ госкомпаниям по взаимодействию с розничными инвесторами: Для повышения доверия и активности розничных инвесторов Банк России и Минфин России рекомендуют публичным компаниям с государственным участием следовать практикам взаимодействия, основанным на принципах информационной открытости и защиты прав миноритариев. Это включает понятное представление информации о деятельности компании, а также расширение каналов коммуникации.

Все эти механизмы в совокупности создают сложную, но эффективную систему, которая обеспечивает стабильность, прозрачность и доверие на российском биржевом рынке.

Актуальные проблемы и перспективы развития российского биржевого рынка

Российский биржевой рынок, подобно живому организму, постоянно развивается, сталкиваясь с вызовами и открывая новые возможности. В условиях текущей геополитической турбулентности, его способность к адаптации и инновациям приобретает критическое значение для всей национальной экономики.

Проблемы российского биржевого рынка в современных условиях

Современный российский финансовый рынок функционирует в весьма непростых условиях, что порождает ряд системных проблем.

1. Влияние санкционного давления и геополитической обстановки: Российский финансовый рынок находится под беспрецедентным санкционным давлением, серьезно ограничивающим доступ к мировым рынкам капитала и технологий. Геополитическая обстановка оказывает сильнейшее влияние на курс фондового рынка и его динамику, делая его более чувствительным к внешним факторам.
2. Недостаточная развитость инфраструктуры и правового регулирования финтеха:
   • Наблюдается недостаточная развитость информационной инфраструктуры и информационного обеспечения, что может затруднять доступ к качественным данным и аналитике.
   • Особую остроту приобретают проблемы правового регулирования финансовых технологий (финтеха).

     В действующих нормативных актах до сих пор отсутствует легальное определение самих финансовых технологий, что затрудняет понимание их сущности и системное развитие платежной индустрии, а также внедрение инновационных решений.

3. Высокая волатильность рынка и низкий уровень капитализации:
   • Российскому фондовому рынку присущ высокий показатель волатильности. Например, в октябре 2025 года Индекс МосБиржи IMOEX проваливался до 2520 пунктов (минимум с декабря 2024 года), а затем отскочил выше 2600 пунктов в течение одного дня. «Индекс страха» RVI в тот же месяц взлетел на 32% за сутки, что свидетельствует о повышенной нервозности на рынке. Исследования показывают, что пропуск всего 10 худших дней увеличивает среднегодовую доходность для индекса МосБиржи до 23,72% годовых по сравнению с 14,8% при пассивной стратегии, что подчеркивает рискованность и непредсказуемость рынка.
   • Показатель капитализации российского рынка акций относительно ВВП остается низким – около 25-27%, что говорит о его недооцененности и недостаточном развитии по сравнению с развитыми экономиками.
   • Вопреки распространенным представлениям о низкой востребованности производных финансовых инструментов у частных инвесторов, статистика сентября 2025 года опровергает это: сделки с фьючерсами и опционами на Московской Бирже заключали более 200 тысяч клиентов (против 143 тысяч в сентябре 2024 года) – это исторический максимум для срочного рынка. Доля физических лиц в суммарном объеме торгов биржевыми деривативами достигла 51%, а общий объем операций на рынке деривативов Московской Биржи в сентябре 2025 года составил 14,1 трлн рублей (9,5 трлн рублей в сентябре 2024 года).

     Это показывает, что, несмотря на волатильность, частные инвесторы активно осваивают сложные инструменты.

4. Проблемы с налогообложением: Существуют вопросы, касающиеся налогообложения, например, взимание налога с рыночной, а не номинальной стоимости акций. Такие подходы могут снижать инвестиционную привлекательность и потенциально приводить к оттоку инвесторов.

Перспективы развития и роль биржевых рынков в экономике РФ

Несмотря на существующие трудности, российский биржевой рынок обладает значительным потенциалом и демонстрирует стремление к росту.

1. Приоритет развития финансового рынка: Развитие финансового рынка является одним из стратегических приоритетов для российских властей. Поставлена амбициозная задача увеличить капитализацию российского рынка акций относительно ВВП до 66% к 2030 году (с текущих 25-27%).
2. Прогнозы восстановления рынка акций и рост IPO:
   • Прогнозируется, что в 2025 году российский рынок акций возобновит попытки восстановления, с возможным ростом индексов на 15-40%. Этому способствует ряд факторов: недооцененность активов, высокая дивидендная доходность многих компаний, ослабление рубля, которое поддерживает экспортеров, и ожидание смягчения денежно-кредитной политики Банка России.
   • Наблюдается уверенный рост первичных публичных размещений акций (IPO).

     В 2024 году на Московской Бирже состоялось 19 IPO (из них 15 — впервые), что стало рекордом за последние 10 лет. Было привлечено более 102 млрд рублей, значительно превысив показатель 2023 года (около 40 млрд рублей).

     Прогнозируется, что в 2025 году количество IPO продолжит увеличиваться, что свидетельствует о восстановлении доверия эмитентов и инвесторов.

3. Расширение линейки инструментов и цифровые активы: Происходит активное расширение линейки инструментов, включая:
   • Цифровые финансовые активы (ЦФА): Внедрение законодательства о ЦФА открывает новые горизонты для использования блокчейн-технологий на финансовом рынке.
   • Криптовалюта: Обсуждается возможность участия бирж в сделках с криптовалютой.
   • Новые производные инструменты: Запуск бессрочных фьючерсов и фьючерсов на индексы дружественных стран способствует диверсификации предложений.
4. Рост числа частных инвесторов и объемов торгов:
   • Наблюдается устойчивый рост числа клиентов на брокерском обслуживании: с 20,175 млн в 2022 году до прогнозируемых 40,4 млн к концу 2025 года.
   • В сентябре 2025 года число частных инвесторов на Московской Бирже достигло 38,6 млн, при этом открыто 73,1 млн счетов, а сделки на фондовом рынке заключали 3,5 млн человек.
   • Эти данные подтверждаются общим объемом торгов: в сентябре 2025 года общий объем торгов на Московской Бирже достиг исторического рекорда в 162,7 трлн рублей, что на 29,8% больше, чем годом ранее. Суммарный объем торгов за январь-сентябрь 2025 года составил 1228 трлн рублей, превысив показатель прошлого года на 13,5%.
   • С 2023 года российский рынок ПФИ начал восстанавливаться, активно развиваются процентные деривативы и увеличивается объем операций в валютах дружественных стран.

Почему этот рост критически важен? Фундаментальная роль биржевых рынков в экономическом развитии России неоспорима: они являются ключевым механизмом, позволяющим эффективно трансформировать сбережения населения и предприятий в продуктивные инвестиции, тем самым стимулируя экономический рост, а развитый рынок капитала становится основным источником формирования долгосрочных финансовых ресурсов в экономике, направляя их в наиболее перспективные отрасли. Фондовый рынок служит барометром, отражающим общее состояние экономики и ожидания инвесторов, и способствует притоку иностранных инвестиций, хотя в текущих условиях этот аспект ограничен.

Таким образом, несмотря на серьезные вызовы, российский биржевой рынок демонстрирует устойчивость и стремление к развитию, являясь системообразующим элементом национальной экономики.

Заключение

Проведенное исследование позволило глубоко погрузиться в мир биржевой деятельности в Российской Федерации, раскрыть ее многогранную сущность и проследить динамику развития. Мы убедились, что биржевая деятельность – это не просто набор торговых операций, а сложная, регулируемая правовыми нормами система, выполняющая критически важные функции в современной смешанной экономике России.

Мы детально рассмотрели теоретико-правовые основы, определив «организованные» и «биржевые торги» согласно Федеральному закону № 325-ФЗ, и подчеркнули, как государственное регулирование отличает их от абстрактного «свободного рынка». Анализ эволюции законодательства, особенно с акцентом на регулярные изменения в ФЗ № 325-ФЗ в 2023-2025 годах, включая значимые поправки Федерального закона № 348-ФЗ от 31.07.2025 об ответственности участников, показал постоянное стремление к совершенствованию правовой базы.

Были проанализированы различные виды бирж – фондовые, товарные, валютные, срочные, рынки драгоценных металлов – и их роль в экономике. Мы изучили особенности биржевых товаров, от стандартизированного сырья до сложных производных финансовых инструментов, и механизмы их обращения.

Особое внимание было уделено Центральному банку РФ как мегарегулятору, чьи широкие полномочия – от лицензирования до установления требований к раскрытию информации – формируют устойчивый каркас для функционирования рынка. Отмечены и последние регуляторные инициативы 2024-2025 годов, касающиеся майнинга ЦФА, иностранных ценных бумаг и брокерской деятельности, демонстрирующие адаптивность регулятора к новым вызовам.

Исследование субъектов биржевой деятельности – организаторов торгов, инфраструктурных организаций (клиринговых центров и депозитариев), а также участников торгов (инвесторов, эмитентов, брокеров и дилеров) – позволило понять их взаимосвязь и роль в общей системе. Отдельно была подчеркнута важность дифференциации инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных для обеспечения их защиты.

Наконец, мы проанализировали механизмы ценообразования, обеспечения прозрачности и защиты инвесторов, такие как аукционные режимы, модели Блэка и Башелье для ПФИ, требования к нефинансовой отчетности и антиинсайдерское законодательство. Эти меры создают основу для доверия и справедливых условий на рынке.

Подводя итог, российский биржевой рынок находится на этапе трансформации, сталкиваясь с вызовами санкционного давления, высокой волатильности и вопросов регулирования финтеха. Однако, как показали данные по росту IPO, увеличению числа инвесторов и рекордным объемам торгов в 2025 году, рынок обладает значительным потенциалом для восстановления и дальнейшего развития. Его фундаментальная роль в трансформации сбережений в инвестиции и эффективном распределении ресурсов остается критически важной для экономического роста страны.

Дальнейшие исследования могут быть сосредоточены на влиянии новых цифровых технологий на биржевую деятельность, углубленном анализе эффективности мер по защите инвесторов в условиях повышенной волатильности, а также на сравнительном анализе российского опыта регулирования с международными практиками.

Список использованной литературы

1. Бессарабов Д.В. Правовое положение субъектов рынка ценных бумаг. Автореф. дис. канд. юрид. наук. М., 2008.
2. Ершова И.В. Предпринимательское право: учебник. Изд. 4-е, перераб. и доп. М.: ИД «Юриспруденция», 2008.
3. Предпринимательское право России: учеб. / В.С. Белых, Г.Э. Берсункаев, С.И. Виниченко; отв. ред. В. С. Белых. М.: Проспект, 2009.
4. Предпринимательское право России; конспект лекций. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Эксмо, 2007.
5. Гущин В.В., Дмитриев Ю.А. Российское предпринимательское право: Учебник. М.: Изд-во Эксмо, 2005.
6. Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ «Об организованных торгах» (последняя редакция).
7. Закон РФ от 20.02.1992 N 2383-I «О товарных биржах и биржевой торговле» (последняя редакция) (утратил силу).
8. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями по состоянию на 31.07.2025 г.).
9. Федеральный закон от 27.07.2010 N 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (последняя редакция).
10. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 15 декабря 2004 г. № 04-1245 / пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг».
11. Положение о порядке и условиях проведения торгов иностранной валютой за российские рубли на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж, утвержденное Центральным банком РФ 16 июня 1999 г. № 77-П (в ред. от 30 марта 2004 г. 1413-У).
12. Постановление Правительства РФ от 30 июня 2004 г. № 317 «Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам» (в ред. от 14 декабря 2006 г. № 767).
13. Постановление Правительства от 24 февраля 1994 г. № 152 «Об утверждении Положения о порядке лицензирования деятельности товарных бирж на территории Российской Федерации, Положения о государственном комиссаре на товарной бирже» (в ред. от 21 марта 2005 г. № 148).
14. Биржевое право 2024 и 2025 учебного года. Высшая школа экономики.
15. Московская биржа. URL: https://www.moex.com/
16. Рынок драгоценных металлов. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s276
17. Фондовая биржа | как устроена и как работает рынок ценных бумаг. Риком-Траст. URL: https://ricom-trust.ru/education/fondovaya-birzha-kak-ustroena-i-kak-rabotaet-rynok-tsennykh-bumag/
18. Фондовая биржа: структура, функции и принципы работы. Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/2024-03-01/fondovaya-birzha-struktura-funkcii-i-principy-raboty/
19. Рынок производных финансовых инструментов — 2024 год. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/financial_market/statistics/mfstats/derivatives/
20. Биржевые товары: цены, характеристики и особенности торговли. Сравни.ру. URL: https://www.sravni.ru/vklad/info/birzhevye-tovary/
21. Валютная биржа: основы трейдинга. Сравни.ру. URL: https://www.sravni.ru/vklad/info/valjutnaja-birzha-osnovy-trejdinga/
22. Фондовая биржа: что это такое и как она работает. Финансовая культура. URL: https://fincult.info/articles/fondovaya-birzha-chto-eto-takoe-i-kak-ona-rabotaet/
23. Регулирование фондового рынка в России и за рубежом. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/regulirovanie-fondovogo-rynka-v-rossii-i-za-rubezhom
24. Особенности законодательного регулирования биржевого валютного рынка в России. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-zakonodatelnogo-regulirovaniya-birzhevogo-valyutnogo-rynka-v-rossii
25. Центральный банк: что это, его функции и структура, последние новости. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10984883
26. Правовой статус и функции. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/about_br/status_functions/
27. Что дает статус квалифицированного инвестора, или квала. Финансовая культура. URL: https://fincult.info/articles/chto-daet-status-kvalifitsirovannogo-investora-ili-kvala/
28. Клиринг на бирже: что это такое и как он работает. Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/corporate/clearing/
29. Новое в регулировании цифровых активов. Birch Legal. URL: https://birchlegal.ru/insights/novoe-v-regulirovanii-tsifrovykh-aktivov/
30. Криптовалютное регулирование в России: ключевые изменения 2024 года. Stonebridge Legal. URL: https://stonebridge.legal/insights/kriptovalyutnoe-regulirovanie-v-rossii-klyuchevye-izmeneniya-2024-goda/
31. Противодействие неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/fmp_development/insider/
32. Российский рынок игнорирует санкции 24.02.2025. Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/rossiiskiyi-rynok-ignoriruet-sankcii-20250224-1014/
33. Тенденции финансового рынка на рубеже 2024–2025. Что делали инвесторы? URL: https://bcs.ru/express/blog/tendentsii-finansovogo-rynka-na-rubezhe-2024-2025-chto-delali-investory
34. Ежемесячные объемы торгов. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s276
35. Перспективы развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности. Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti
36. Фундаментальная роль фондовых бирж в рыночной экономике. Уральский федеральный университет. URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/10995/107759/1/978-5-7996-3392-4_2022_27.pdf
37. Меры защиты финансового рынка. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/fmp_development/protection_measures/
38. Рынок акций-2025: настрой на восстановление в ожидании смягчения ДКП. URL: https://invest.sber.ru/education/articles/rynok-akcij-2025-nastroj-na-vosstanovlenie-v-ozhidanii-smyagcheniya-dkp
39. Информационная прозрачность на рынке ценных бумаг: эмитенты и условия первичного размещения их акций. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/transparency/emis_publ_razm/
40. Каким будет курс рубля 9 октября 2025 года: прогноз эксперта. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2025/10/09/kakim-budet-kurs-rublya-9-oktyabrya-2025-goda-prognoz-eksperta
41. Что представляет собой российский фондовый рынок в 2024 году. Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-predstavlyaet-soboy-rossiiskii-fondovyi-rynok-v-2024-godu-20231221-171500/
42. Московская биржа ставит рекорды. Finversia (Финверсия).

    URL: https://finversia.ru/publication/moskovskaya-birzha-stavit-rekordy-127901

43. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ. Вестник Алтайской академии экономики и права (научный журнал).

    URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=233