Ссудный процент как экономическая категория и анализ процентной политики Национального Банка Республики Казахстан (2022–2025 гг.)

метки: Ставка, Процентный, Базовый, Ссудный, Инфляция, Политик, Процент, Механизм

Введение

ПРИОРИТЕТ №1: РЕЛЕВАНТНЫЙ ФАКТ
В июне 2025 года годовая инфляция в Республике Казахстан составляла 11,8%, что почти в 2,5 раза превышало стратегический целевой показатель Национального Банка РК (НБ РК) в 5%. В ответ на это Базовая ставка НБ РК была зафиксирована на уровне 16,5% годовых. Этот диссонанс между жесткой процентной политикой и сохраняющимся высоким уровнем инфляции определяет критическую актуальность изучения механизмов ссудного процента и эффективности его государственного регулирования.

Представленное исследование посвящено углубленному анализу теоретико-методологических основ ссудного процента как ключевой экономической категории и оценке эффективности процентной политики Национального Банка Республики Казахстан в период 2022–2025 годов.

Ссудный процент является не просто финансовым показателем, но и монетарным инструментом, который выступает связующим звеном между сбережениями и инвестициями, а также ключевым рычагом макроэкономического регулирования. В условиях режима инфляционного таргетирования, который применяется НБ РК, процентная политика становится основным способом достижения ценовой стабильности.

Цель работы состоит в систематизации теоретических знаний о сущности и функциях ссудного процента и проведении эмпирического анализа реализации денежно-кредитной политики (ДКП) НБ РК, включая оценку влияния базовой ставки и других инструментов на макроэкономические показатели Казахстана.

Задачи исследования:

1. Раскрыть экономическую сущность ссудного процента в контексте современных и классических теорий, включая концепцию ссудного капитала.
2. Систематизировать функции и классификацию процентных ставок, включая анализ соотношения номинальных и реальных ставок.
3. Описать цели, инструментарий и операционный механизм денежно-кредитной политики НБ РК.
4. Провести количественный анализ динамики Базовой ставки НБ РК и ее корреляции с инфляционными процессами и кредитованием в 2022–2025 годах.
5. Выявить ключевые проблемы, обусловленные немонетарными факторами (фискальное стимулирование, инфляционные ожидания), и сформулировать перспективы совершенствования процентной политики.

Предмет исследования — экономические отношения, возникающие в процессе формирования, регулирования и использования ссудного процента.
Объект исследования — процентная политика Национального Банка Республики Казахстан.

Ссудный процент в современной российской экономике: анализ его ...

... работы является комплексный анализ современной экономической сущности, функций ссудного процента и детальное исследование механизма процентной политики Банка России в актуальных условиях. Для достижения ... поскольку за время пользования приходится платить. Распределительная функция. Процент участвует в перераспределении национального дохода между секторами экономики и группами экономических агентов ...

Глава 1. Теоретико-методологические основы сущности, функций и видов ссудного процента

Экономическая сущность и источник ссудного процента

Ссудный процент (процентная ставка) в экономической науке трактуется как цена ссудного капитала, то есть плата, взимаемая кредитором с заемщика за временное пользование денежными средствами. Экономически, ссудный процент выступает в качестве важнейшей категории кредитных отношений.

Экономический источник ссудного процента кроется в сфере производства. Заемщик (предприниматель), используя полученный кредит, инвестирует его в производственный процесс, в результате чего генерируется добавленная стоимость и, соответственно, прибыль. Ссудный процент представляет собой ту часть этой общей прибыли, которую заемщик вынужден уступить кредитору в качестве вознаграждения за предоставление капитала, ибо кредитор обеспечивает критически важную функцию аккумуляции капитала, без которой производственный цикл был бы невозможен.

Для достижения академической глубины необходимо рассмотреть трактовку ссудного процента в контексте классической политической экономии. Согласно теории Карла Маркса, ссудный капитал является «капиталом-собственностью», который отделяется от «капитала-функции» (предпринимательского капитала).

Маркс утверждал, что в основе всей стоимости лежит прибавочная стоимость, созданная наемным трудом. Когда предприниматель берет ссуду, он получает возможность оперировать капиталом, который приносит ему прибавочную стоимость (прибыль).

Эта общая прибыль затем расщепляется на две части:

1. Ссудный процент — достается денежному капиталисту (кредитору) за право пользования капиталом.
2. Предпринимательский доход — достается функционирующему капиталисту (заемщику) как вознаграждение за управление, риск и организацию производства.

Таким образом, ссудный процент не создается из воздуха, а является превращенной формой прибавочной стоимости, отражающей экономические отношения по поводу ее распределения. Его уровень, в конечном счете, ограничивается средней нормой прибыли в экономике.

Функции и классификация процентных ставок в рыночной экономике

В рыночной системе ссудный процент выполняет ряд критически важных функций, которые определяют его регулятивную роль. Как же тогда возможно эффективное перераспределение капитала в условиях постоянно меняющейся конъюнктуры, если не через этот ценовой механизм?

Функция	Суть и механизм реализации
Перераспределительная	Проявляется в разделении совокупной прибыли (прибавочной стоимости) между субъектами кредитных отношений (кредитором и заемщиком). Через процентные ставки происходит перемещение капитала из менее доходных отраслей в более доходные, оптимизируя общественное производство.
Регулирующая	Процентная ставка является основным рычагом, используемым центральными банками (в нашем случае НБ РК) для управления денежным рынком. Изменение ставки стимулирует или сдерживает кредитование, регулирует уровень ликвидности и, как следствие, влияет на инфляцию и экономический рост.
Стимулирующая	Процент выступает как стимул для эффективного использования заемных средств. Высокая цена кредита вынуждает заемщика использовать капитал максимально продуктивно, чтобы обеспечить своевременный возврат долга и получение достаточного предпринимательского дохода.

Классификация процентных ставок

Ссудный процент классифицируется по множеству признаков:

• По субъекту установления:
  • Учетный (дисконтный) процент — ставка, по которой центральный банк кредитует коммерческие банки.
  • Банковский процент — ставки, устанавливаемые коммерческими банками (депозитные и кредитные).
• По сроку действия:
  • Фиксированные (твердые) ставки — остаются неизменными на протяжении всего срока кредитного договора.
  • Плавающие ставки — регулярно корректируются в зависимости от состояния денежного рынка (например, привязка к Базовой ставке или индексу KIBOR).

    Плавающие ставки переносят риск изменения конъюнктуры с банка на заемщика.

Особое значение для макроэкономического анализа имеет различие между номинальными и реальными процентными ставками.

Номинальные и реальные процентные ставки (Уравнение Фишера)

Номинальная процентная ставка (ПС_ном) — это ставка, которую банк фактически объявляет и по которой происходит начисление процентов.
Реальная процентная ставка (ПС_реал) — это номинальная ставка, скорректированная на темп инфляции (УИ).

Реальная ставка отражает реальную покупательную способность, которую получит кредитор, или реальную стоимость заимствования для заемщика.

Взаимосвязь между этими показателями устанавливается уравнением Фишера. В академической литературе чаще всего используется упрощенный вид (ПС_ном ≈ ПС_реал + УИ), однако для точного анализа необходима математически корректная формула, учитывающая эффект перемножения:


(1 + ПСном) = (1 + ПСреал) × (1 + УИ)


Раскрыв скобки, получаем:


ПСном = ПСреал + УИ + (ПСреал × УИ)


Если реальная ставка отрицательна (например, номинальная ставка 16,5%, а инфляция 18%), это означает, что кредиторы (вкладчики) теряют реальную покупательную способность, а заемщики получают субсидирование. Именно поэтому в период высокой инфляции отрицательная реальная ставка становится скрытой формой налога на сбережения и дестимулирует долгосрочные инвестиции.

Глава 2. Анализ целей, инструментов и операционного механизма процентной политики Национального Банка РК

Цели и система инструментов ДКП Национального Банка Республики Казахстан

Национальный Банк Республики Казахстан (НБ РК) с 2015 года реализует режим инфляционного таргетирования при свободно плавающем обменном курсе тенге.

Конечная цель ДКП — обеспечение ценовой стабильности. В соответствии со Стратегией ДКП до 2030 года, стратегической целью НБ РК является поддержание годовой инфляции на уровне около 5% в среднесрочном периоде.

Для достижения этой цели НБ РК использует разветвленную систему инструментов, центральным звеном которой является Базовая ставка.

Базовая ставка как основной операционный инструмент

Базовая ставка (с коридором ± 1 п.п.) является ключевым инструментом ДКП и выступает в качестве основного ценового якоря на денежном рынке. Ее задача — направлять краткосрочные номинальные межбанковские процентные ставки и служить ориентиром для формирования более длинных ставок в экономике (кредиты, депозиты).

Механизм регулирования:

1. Повышение Базовой ставки сигнализирует о намерениях НБ РК ужесточить ДКП. Это приводит к удорожанию привлечения ликвидности для коммерческих банков (через операции постоянного доступа) и, соответственно, к росту рыночных ставок.
2. Снижение Базовой ставки сигнализирует о смягчении ДКП, удешевлении фондирования и потенциальном снижении рыночных ставок.

Система инструментов ДКП

Инструментарий НБ РК для управления ликвидностью и ставками включает:

1. Операции Открытого Рынка (ООР): Регулярные аукционы по предоставлению (репо) или изъятию (ноты НБ РК) ликвидности. Это основной способ воздействия на объем денежной массы и краткосрочные ставки.
2. Операции Постоянного Доступа: Предоставляются по инициативе банков в пределах процентного коридора (депозиты овернайт, кредиты овернайт).

   Они обеспечивают стабильность межбанковских ставок, ограничивая их колебания коридором Базовой ставки.

Анализ ужесточения минимальных резервных требований (МРТ)

В 2025 году НБ РК продемонстрировал готовность использовать не только ценовые, но и административно-структурные инструменты. В августе 2025 года было утверждено значительное ужесточение минимальных резервных требований (МРТ).

МРТ — это норматив обязательного резервирования части банковских обязательств (депозитов) в Национальном Банке. МРТ используется для регулирования структурной ликвидности в системе и воздействия на денежный мультипликатор.

Ужесточение МРТ в 2025 году было направлено на сдерживание избыточного роста денежной массы и охлаждение кредитной активности, особенно в розничном сегменте.

Тип обязательств	Ранее действующий норматив (до 2025 г.)	Целевой норматив (поэтапное внедрение в 2025 г.)
Обязательства в тенге (KZT)	1,3%	3,5% и 5,0%
Обязательства в иностранной валюте (FX)	2,5%	10,0% и 15,0%

Резкое повышение МРТ по обязательствам в иностранной валюте до 15% имеет двойную цель: снизить привлекательность фондирования в иностранной валюте и стимулировать дедолларизацию экономики. Только решительное применение таких структурных мер позволяет Центральному банку компенсировать инерцию инфляционных процессов, на которую прямое изменение ставки влияет замедленно.

Глава 3. Оценка влияния процентной политики НБ РК на макроэкономические показатели (2022–2025 гг.)

Динамика базовой ставки и анализ инфляционных процессов

В период 2022–2025 годов процентная политика НБ РК характеризовалась как умеренно жесткая, что было вызвано необходимостью противодействия устойчиво высоким инфляционным рискам, усиленным геополитической нестабильностью и внутренними структурными проблемами.

Показатель	Январь 2025 г.	Июль/Август 2025 г.
Базовая ставка НБ РК	15,25%	16,50%
Годовая инфляция (ИПЦ)	Н/Д	11,8% (Июнь 2025 г.)
Ожидаемая инфляция (население)	Н/Д	13,6% (Август 2025 г.)

Несмотря на высокую Базовую ставку (16,5%), инфляция остается значительно выше целевого коридора. Это указывает на то, что инфляция в Казахстане в значительной степени обусловлена немонетарными и структурными факторами, которые слабо поддаются влиянию процентной политики.

Количественная декомпозиция инфляции

Для понимания природы инфляции необходимо проанализировать структуру индекса потребительских цен (ИПЦ) и вклад его компонентов (по данным за 2025 год):

1. Продовольственные товары: Имеют наибольший вес в ИПЦ — 40,0%. Продовольственная инфляция в 2025 году составляла около 10,6%, что связано с высокой зависимостью от импорта, логистическими издержками и климатическими факторами.
2. Платные услуги: Инфляция в секторе услуг была самой высокой — 16,1%. Это критически важный драйвер инфляции в 2025 году, который вызван реализацией государственных тарифных реформ (удорожание коммунальных услуг, транспорта).
3. Непродовольственные товары: Вес составляет 30,3%.

Поскольку ключевые драйверы инфляции (тарифы и продовольствие) являются либо административно регулируемыми, либо подвержены внешним шокам, трансмиссионный механизм Базовой ставки ослабевает.

Оценка влияния ДКП на кредитование и инфляционные ожидания

Жесткая процентная политика, подкрепленная Базовой ставкой, безусловно, оказывает влияние на финансовый сектор, хотя и с временным лагом.

Влияние на розничное кредитование

Высокая стоимость фондирования, а также ужесточение макропруденциальных мер (введенных ранее для ограничения долговой нагрузки населения) привели к замедлению темпов кредитования.

По итогам первого полугодия 2025 года:

• Рост портфеля розничного кредитования составил 9,1%.
• Темпы выдачи новых кредитов замедлились до 14,4% г/г, что значительно ниже показателя предыдущего года (28,8% г/г).

Это свидетельствует о том, что процентная политика и сопутствующие меры НБ РК эффективно сдерживают чрезмерный рост кредитного плеча, снижая риски финансовой стабильности и уменьшая внутренний спрос, который является проинфляционным фактором.

Незаякоренные инфляционные ожидания

Ключевой проблемой, подрывающей эффективность процентной политики, является сохранение незаякоренных (неустойчивых) инфляционных ожиданий населения. Инфляционные ожидания отражают уверенность населения и бизнеса в способности Центрального банка вернуть инфляцию к цели.

Согласно опросам НБ РК (август 2025 года), медианная оценка ожидаемой инфляции населением на год вперед составила 13,6%. Эта цифра существенно выше фактической инфляции (11,8%) и тем более целевого показателя (5%).

Последствия незаякоренных ожиданий: Население и бизнес закладывают в свои решения (установление цен, требования о повышении зарплат) более высокую инфляцию, что само по себе поддерживает инфляционную спираль, ослабляя трансмиссионный механизм ДКП. Разве не обязан Центральный банк прилагать максимум усилий для изменения этих ожиданий, используя не только ставку, но и эффективную коммуникационную стратегию?

Глава 4. Проблемы и перспективы государственного регулирования процентных ставок в Республике Казахстан

Проблема координации политики: Фискальный импульс

Наиболее значительным препятствием для успешной реализации процентной политики НБ РК является сохранение высокого уровня фискального стимулирования, которое создает устойчивое проинфляционное давление.

Фискальный импульс — это увеличение государственных расходов или снижение налогов, финансируемое за счет дефицита бюджета, которое стимулирует совокупный спрос в экономике. Когда Центральный банк ужесточает ДКП (повышает Базовую ставку), Правительство, одновременно наращивая расходы, нейтрализует этот эффект.

Количественная оценка фискального стимула в РК (2025 г.):

• ��ефицит республиканского бюджета утвержден на уровне 2,7% к ВВП.
• Ключевой показатель — ненефтяной дефицит — прогнозируется на уровне 7,3% к ВВП.

Высокий ненефтяной дефицит свидетельствует о структурном дисбалансе и значительных вливаниях ликвидности в экономику со стороны бюджета, что поддерживает высокий внутренний спрос. Таким образом, НБ РК вынужден поддерживать чрезвычайно высокую Базовую ставку (16,5%) не только для борьбы с монетарной инфляцией, но и для компенсации избыточного фискального стимула.

Перспективы ДКП и необходимость фискальной консолидации

Для повышения эффективности процентной политики и достижения целевого уровня инфляции в 5% НБ РК необходимо устранить структурные и немонетарные факторы инфляции.

Ключевая перспектива: Усиление координации ДКП с Правительством РК, направленное прежде всего на реализацию фискальной консолидации (снижение дефицита и оптимизация государственных расходов).

Только снижение бюджетных расходов может привести к ослаблению внутреннего спроса и позволит НБ РК снизить Базовую ставку без риска возобновления инфляционного роста.

Прогнозные меры НБ РК:

1. Сохранение жесткости: Учитывая незаякоренные инфляционные ожидания (13,6%) и фискальный импульс (дефицит 7,3% к ВВП), Комитет по денежно-кредитной политике не исключает возможности дополнительного ужесточения ДКП, включая дальнейшее повышение Базовой ставки, если инфляционное давление не ослабнет.
2. Использование неценовых мер: Продолжение активного использования макропруденциальных мер (ограничения на кредитование) и структурных мер, таких как ужесточение МРТ, для избирательного ограничения денежного предложения в наиболее рискованных сегментах (например, потребительское кредитование).

Заключение

Ссудный процент является фундаментальной экономической категорией, выступающей ценой ссудного капитала, а его экономическим источником — часть прибавочной стоимости (прибыли), полученной заемщиком. Ссудный процент выполняет критически важные перераспределительную, регулирующую и стимулирующую функции, а его реальное значение определяется с помощью уравнения Фишера, учитывающего темпы инфляции.

Анализ процентной политики Национального Банка Республики Казахстан в 2022–2025 годах показал, что НБ РК последовательно придерживался режима инфляционного таргетирования, используя Базовую ставку (достигшую 16,5% в 2025 г.) как основной операционный инструмент. НБ РК также активно применял неценовые инструменты, о чем свидетельствует недавнее (август 2025 г.) и значительное ужесточение минимальных резервных требований (МРТ), особенно по валютным обязательствам (до 15%).

Несмотря на жесткую ДКП, инфляция в Казахстане (11,8% в июне 2025 г.) остается высокой из-за доминирования немонетарных факторов. Ключевыми проблемами, снижающими эффективность регулирования процентных ставок, являются:

1. Структурные шоки, в первую очередь, удорожание регулируемых услуг (16,1% инфляция в услугах) на фоне тарифных реформ.
2. Фискальный импульс, проявляющийся в высоком ненефтяном дефиците (7,3% к ВВП), который поддерживает избыточный внутренний спрос.
3. Незаякоренные инфляционные ожидания населения (13,6% в августе 2025 г.), которые ослабляют трансмиссионный механизм ДКП.

Для достижения целевого уровня инфляции (5%) ключевой перспективой является обязательная фискальная консолидация со стороны Правительства, которая позволит НБ РК обеспечить более эффективное воздействие процентной ставки на экономику и избежать необходимости дальнейшего чрезмерного ужесточения денежно-кредитных условий.

Список использованной литературы

1. Сейткасымов Г. Ссудный процент как кредит – объективная экономическая категория.
2. Лаврушин О. И. Ссудный процент – объективная экономическая категория.
3. Ссудный процент и его использование в рыночной экономике. URL: https://intuit.ru/.
4. Экономическая сущность и функции ссудного процента. Виды процентных ставок. URL: https://ektu.kz/.
5. Система инструментов ДКП. URL: https://nationalbank.kz/.
6. Природа ссудного процента. URL: https://buklib.net/.
7. Процентная политика коммерческих банков Казахстана и ее проблемы. URL: https://cyberleninka.ru/.
8. Ссудный процент: понятие, этимология и сущность. URL: https://elibrary.ru/.
9. Экономическая сущность ссудного процента в различных теориях. URL: https://studme.org/.
10. Нацбанк сохранил базовую ставку 16,5%. URL: https://uchet.kz/.
11. Базовая ставка установлена на уровне 15,25% с января 2025 г. URL: https://mybuh.kz/.
12. С 14 июля 2025 года базовая ставка на уровне 16,5% годовых. URL: https://cdb.kz/.
13. Денежно-кредитная и валютная политика Казахстана: современные проблемы и пути совершенств. URL: https://turan-edu.kz/.
14. МАКРОЭКОНОМИКА – Қазақстанның ашық университеті. URL: https://openu.kz/.
15. Влияние базовой ставки на инфляционную реакцию экономики. URL: https://turan-edu.kz/.
16. Цели и направления денежно-кредитной политики. URL: https://kznews.kz/.
17. Режим и цель денежно-кредитной политики. URL: https://nationalbank.kz/.
18. Казахстанский рынок депозитов населения: проблемы и решения. Рабочая статья. URL: https://nationalbank.kz/.
19. Ставка рефинансирования в Казахстане | 1992-2025 Данные | 2026-2027 прогноз. URL: https://tradingeconomics.com/.