Развитые финансовые рынки — условие, необходимое для успешного развития экономики страны. Одним из главных финансовых рынков является рынок облигаций.
Рынок облигаций — составная часть рынка ценных бумаг, на которой осуществляются средне- и долгосрочные заимствования.
Выбор темы курсовой работы обусловлен интересом к функционированию облигационного рынка, истории его формирования, а также к проблемам и перспективам его развития.
Цель данной курсовой работы — изучить рынок облигаций, его функционирование и особенности на примере российской экономики. Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:
Выявить сущность облигаций, а также изучить их разновидности.
Ознакомиться с историей облигационного рынка.
Охарактеризовать международный рынок облигаций.
Выявить риски данного рынка.
Оценить перспективы развития российского рынка облигаций.
Методологической основой исследования послужили методы анализа и синтеза экономической информации, метод аналогии и сравнения, количественная и качественная оценка, а также совокупность методов экономико-статистического анализа.
Теоретической основой исследования послужили Федеральные законы РФ, а также классические и современные труды специалистов Басова А. И., Букирь М. Я., Щебаровой Н.Н.. и других авторов.
Информационной базой исследования являются данные Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, а так же данные стратегических отчетов Московской биржи.
Глава 1. Рынок облигаций и его участники
1.1 Понятие облигации и ее виды
Облигация (от лат. obligatio обязательство) — это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательства выплатить ему номинальную стоимость ценной бумаги в определенный срок, как правило, с уплатой процентов. Облигация удостоверяет отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).
В российском законодательстве (Закон РФ «О рынке ценных бумаг», ст. 2) облигация определяется как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента».
Важнейшие свойства облигации:
- облигация является долговой ценной бумагой;
- эмитент обязуется выплачивать держателю номинал облигации. Если облигация выпускается в документарной форме, то номинал указывается на ее лицевой стороне (титуле);
- по облигации выплачивается фиксированный доход в виде процента или другого имущественного эквивалента.
Облигации являются главным инструментом заимствования денежных средств следующими структурами:
Мировой рынок ссудных капиталов
... Без понимания этих основных вещей невозможно осознать мировой рынок ссудных капиталов как единое целое – почти все исследования в этой сфере останавливаются лишь на некоторых отдельных ... млрд. долларов. Ссудная форма капитала на рынке может функционировать в следующих операциях: выдача государственных и частных займов; приобретение облигаций другой страны, ценных бумаг, векселей, тратт ...
- правительством;
- государственными органами;
- муниципальными образованиями;
- предприятиями (компаниями, корпорациями).
Облигация как ценная бумага денежного рынка выполняет следующие функции:
- является источником финансирования дефицита бюджетов различных уровней и определенных расходов органов государственной власти;
- является формой сбережения средств населения, предприятий, финансово-кредитных организаций и получения ими дохода.
Облигации могут быть классифицированы по различным признакам (табл. 4)
Уточним некоторые определения данной таблицы. Облигации с оговоренной датой погашения делятся на: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.
Таблица 1
Признак классификацииКлассификационные группы облигаций1. Эмитент
- Государственные;
- муниципальные;
- корпоративные;
- иностранные2. Срок обращения
- Облигации с оговоренной датой погашения;
- облигации без фиксированной даты погашения3. Порядок владения облигацией
- Именные;
- облигации на предъявителя4. Цели заимствования
- Обычные (финансирование общего дефицита финансовых ресурсов);
- целевые (средства от продажи облигаций направляются на финансирование конкретных мероприятий)5. Способ размещения
- Свободно размещаемые;
- принудительно размещаемые6. Форма возмещения при погашении
- Возмещаемые в денежной форме;
- возмещаемые в натуральной форме7. Метод погашения номинала
- Погашаемые разовыми платежами;
- погашаемые с рассрочкой платежей;
- облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества бумаг (лотерейные или тиражные займы)8. Виды выплат по облигациям
- Облигации, по которым производится только выплата процентов, конкретный срок возврата капитала не указывается;
- облигации с нулевым купоном (производится возврат капитала без выплаты процентов);
- облигации с возвратом капитала без гарантии выплаты процентов (доходные или реорганизационные);
- облигации с периодической выплатой фиксированного дохода и номинала при погашении;
- облигации с выплатами дохода и номинала только при погашении9.
Форма дохода
- С фиксированной купонной ставкой;
- с плавающей купонной ставкой;
- с равномерно возрастающей купонной ставкой по периодам займа (индексируемые);
- облигации с минимальным или нулевым купоном (бескупонные или дисконтные);
- облигации с оплатой по выбору (купонный доход или ценные бумаги нового выпуска);
- облигации смешанного типа (купонная ставка может быть фиксированной и плавающей — по срокам обращения)10. Характер обращения
- Неконвертируемые;
- конвертируемые (предоставляют право обмена на акции)11. Способ обеспечения выплат по облигациям
- Обеспеченные залогом;
- необеспеченные залогом.
Дифференциация облигаций по форме дохода, как правило, имеет цель сделать их более привлекательными для инвесторов. В большинстве случаев облигация приносит инвестору купонный доход.
Акции и облигации как ценные бумаги. Вексель
... большие группы: твердопроцентные (облигации), составляющие 3/4 всего выпуска ценных бумаг перед Первой мировой войной и дивидендные (акции). Первые облигации появились на российском фондовом рынке в 1820 году. Спрос ... и предложение на рынке ссудных ...
Купон (от фр. coupon) — часть ценной бумаги в виде отрезного талона, содержащая право на получение понаступлении указанного в ней срока определенной суммы процентов в соответствии с обозначенной цифрой купонной (процентной) ставки. Купон обычно прикреплен к облигации, иногда может обращаться самостоятельно. По традиции облигационного обращения доход по бездокументарным облигациям также именуется купонным.
Облигации с плавающей купонной ставкой выпускаются в периоды экономической нестабильности и высокой инфляции, когда фиксированная купонная ставка является непривлекательной для инвесторов. В данном случае купонная ставка по облигациям ставится в зависимость от какой-либо рыночной процентной ставки (например ставки ссудного процента).
Доходом по облигациям с нулевым купоном является дисконт. Облигации размещаются и обращаются на вторичном рынке по ценам ниже номинальной стоимости (со скидкой).
Дисконт представляет собой разницу между номиналом и ценой приобретения облигации.
2 Участники рынка облигаций
Участники рынка ценных бумаг — это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг. Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения: продавцы; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; органы регулирования и контроля.
Продавцы — это эмитенты и владельцы ценных бумаг.
Инвесторы — это те, кто вкладывают («инвестируют») свой реальный капитал в ценные бумаги.
Фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, — это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли — продажи этих ценных бумаг.
Эмитенты — это государство, коммерческие предприятия и организации.
Инвесторы — это население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.
Фондовые посредники — то организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами.
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать: организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или не биржевые организаторы рынка); расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры); депозитарии; регистраторов; информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка. Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают: высшие органы управления (Президент, Правительство); министерства и ведомства (Министерство финансов Российской Федерации, Комиссия по ценным бумагам при Правительстве Российской Федерации и др.); Центральный банк Российской Федерации.
Организация кредитования
... политической и экономической конъюнктуры рынка. 2. Организация предприятия. Банк – это финансовая организация, учреждение, производящая разнообразные виды операций с деньгами и ценными бумагами и оказывающая финансовые ... кредит, покупают и продают, обменивают деньги и ценные бумаги, контролируют движение денежных средств, обращение денег и ценных бумаг, оказывают услуги по платежам и расчетам. ...
Участник рынка может находиться либо в позиции покупателя, либо в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Другими продавцами ценных бумаг могут быть и инвесторы, и фондовые посредники.
Покупателями на данном рынке являются только инвесторы и фондовые посредники. Обслуживают рынок организации фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка. В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе причастны к нему, можно условно разделить на три группы.
Основное назначение рынка облигаций заключается в аккумуляции временно свободных денежных средств с целью их инвестирования. Для выполнения указанной цели рынок осуществляет определенные общерыночные и специфические функции. Структура рынка определяется как тем или иным видом ценных бумаг, так и способом торговли на данном рынке.
Эмитенты и инвесторы.
Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» эмитент — это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.
Эмитент поставляет на фондовый рынок товар — ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно — финансовыми результатами его деятельности, а маркетабельность — часто просто количеством «колокольчиков и свистков», которые выглядят весьма привлекательно в глазах неискушенного российского инвестора. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги.
Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. На рынке эмитент прежде всего оценивается с точки зрения инвестиционных качеств выпускаемых им (предлагаемых на продажу) ценных бумаг Первенство среди российских эмитентов прочно удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как возможен крах банка, банкротство акционерного общества, но государство будет нести свои обязательства всегда, поскольку с ним ничего подобного произойти не может.
Значение инвестора на фондовом рынке трудно переоценить. Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению. Поэтому понять интересы инвестора, предложить ему именно те ценные бумаги, которые соответствуют его запросам, — ключ к успеху.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).
Кроме того, введено понятие добросовестного приобретателя. Им считается лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное. Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым можно считать их статус. Тогда инвесторов можно разделить на физических лиц, корпоративных и коллективных инвесторов и государство.
ИНСТРУМЕНТЫ КРЕДИТНОГО РЫНКА
... вознаграждение финансовых посредников за услуги, предоставляемые другим операторам рынка. Финансовые посредники являются важными участниками финансового рынка, которые обеспечивают инвесторам быстрое вложение средств в финансовые активы и вывод ...
Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, — физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг с целью получения дополнительных доходов и выступающее в качестве поставщика капитала на рынок ценных бумаг. Основной круг инвесторов, вложивших свои средства в акции, — это работники приватизированных предприятий, которые на начало 1996 г. являлись самой мощной группой собственников российских акционерных обществ и на долю которых приходилось 40% акций этих предприятий.
Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, составляют группу институциональных инвесторов. Трудно представить, что государство, имея дефицит в бюджетах всех уровней, как, например, Россия, будет заниматься приобретением ценных бумаг. Однако в ряде случаев государство выступает стратегическим инвестором, цель которого — изменить форму собственности, стабилизировать рынок, получить доход от вложения средств в международные рынки, диверсифицировать свои ресурсы и т. д.
Также двойственна позиция корпоративных инвесторов, к которым относятся предприятия и организации, располагающие денежными средствами, но не имеющие возможности осуществлять собственные инвестиции.
С одной стороны, предприятие эмитирует ценные бумаги с целью привлечения финансовых ресурсов, а с другой — ищет прибыльного размещения своих временно свободных денежных средств. Соотношение этих направлений деятельности предприятий зависит от совокупности макро- и микроэкономических факторов. Спад производства и сокращение источнивфинансирования собственного производства побуждают предприятия к вложениям в государственные ценные бумаги.
Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости от цели инвестирования. Тогда их делят на стратегических, портфельных и спекулянтов. Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет отличаться от дохода миноритарного акционера. Кроме того, стратегический инвестор может ставить своей задачей расширение сферы влияния, приобретение контроля в перераспределении собственности, в том числе с помощью слияний и жестких поглощений.
Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать — для него всегда актуальны.
Каждая группа инвесторов использует обычно свои инвестиционные инструменты и имеет инвестиционную стратегию, отличную от инвестиционной стратегии другой группы. В зависимости от этого различают инвестиционные инструменты, которые используются той или иной группой инвесторов, а также их инвестиционные стратегии. Многое зависит от психологии инвестора и от системы его правовой защиты. Инвестиционные предпочтения инвестора формируются в процессе эволюции фондового рынка, и при конструировании новых финансовых продуктов необходимо учитывать внешние условия спроса на рынке ценных бумаг на те или иные продукты с заданными инвестиционными характеристиками. Инвесторов в зависимости от их местонахождения принято делить на резидентов и нерезидентов.
Как найти инвестора для открытия бизнеса с нуля и для стартапа ...
... прямых конкурентов; Показать, какие вы имеете перспективы для дальнейшего развития на рынке. Инвесторы, которые занимаются этим профессионально, могут буквально за 10 минут определить, будет ... должен держать каждый бизнесмен, который хочет заинтересовать в своем бизнесе потенциального инвестора. Никто не будет интересоваться «инновационным прорывом», «оригинальной идеей», «новыми технологиями», ...
Эмитенты на рынке ценных бумаг выступают в роли первоначальных продавцов — поставщиков ценных бумаг, они формируют спрос на деньги и предложение на ценные бумаги. По своему составу эмитенты достаточно разнообразны: от государственных до частных предприятий. Наиболее крупным и высоконадежным эмитентом в мировой практике являются государственные органы. Выпускаемые ими ценные бумаги низкорискованные (безрисковые), но и низкодоходные. Вместе с тем самым распространенным (многочисленным) эмитентом являются акционерные общества (корпорации).
Инвестор на рынке ценных бумаг занимает противоположную позицию — он является покупателем ценных бумаг, т.е. он формирует предложение денег и спрос на ценные бумаги. Инвесторов принято делить по их статусу (государство, физические лица, институциональные и корпоративные инвесторы), по цели инвестирования (стратегический и портфельный инвесторы), относительно к риску (консервативный, «средний», агрессивный, изощренный, нерациональный), местонахождению (резидент, нерезидент).
3 Государственное регулирование эмиссионной деятельности на рынке облигаций
Российское федеральное законодательство и нормативные акты Регуляторов Центрального банка Российской Федерации (далее Банк России) и Федеральной службы по финансовым рынкам (далее ФСФР России, ФСФР) достаточно много внимания уделяют облигациям и различным аспектам работы с ними, в том числе в отношении кредитных организаций.
Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее Закон о рынке ценных бумаг); Настоящим Федеральным законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
- Общество вправе размещать облигации и иные эмиссионные ценные бумаги, предусмотренные правовыми актами Российской Федерации о ценных бумагах.
