Лизинг как инвестиционный инструмент в Российской Федерации: академический анализ сущности, динамики рынка (2024) и сравнительной финансовой эффективности

метки: Лизинг, Стоимость, Сделка, Развитие, Анализ, Основной, Платеж, Расход

Актуальность, цели и задачи исследования

Современная экономика Российской Федерации остро нуждается в ускоренной модернизации основных фондов и повышении конкурентоспособности производственного сектора. В условиях ограниченного доступа к долгосрочному банковскому кредитованию и высокой стоимости заемных средств, лизинг (финансовая аренда) выступает не просто альтернативой, но и критически важным механизмом активизации инвестиционной деятельности предприятий. Этот инструмент позволяет компаниям оперативно обновлять оборудование и транспорт, минимизируя первоначальные капитальные затраты, что, в свою очередь, обеспечивает непрерывность производственных процессов и быструю адаптацию к технологическим изменениям.

Актуальность исследования подтверждается растущей значимостью лизинга, особенно для малого и среднего предпринимательства (МСП).

В 2023 году доля лизинга в общем объеме финансирования субъектов МСП в России, согласно статистическим данным, увеличилась с 10,6% до 15,5%. Этот существенный рост указывает на институционализацию лизинга как предпочтительного метода привлечения капитала, поскольку он позволяет МСП получать дорогостоящие активы, не обременяя собственный баланс крупными долговыми обязательствами.

Цель работы — провести глубокий, академически структурированный анализ сущности лизинга, оценить текущую динамику и структурные сдвиги лизингового рынка РФ в условиях макроэкономической нестабильности 2024 года, а также количественно обосновать сравнительную финансовую эффективность лизинга по сравнению с традиционными методами финансирования.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Раскрыть правовую и экономическую сущность лизинга и его ключевые виды в соответствии с законодательством РФ.
2. Проанализировать динамику Объема Нового Бизнеса (ОНБ) лизингового рынка РФ в 2024 году, выявив влияние макроэкономических факторов.
3. Детализировать механизм «налогового щита» лизинга и применить методологию Чистой Приведенной Стоимости (NPV) для оценки его финансовой эффективности.
4. Классифицировать основные риски лизинговой деятельности и охарактеризовать стратегические приоритеты развития рынка, включая государственные программы субсидирования.

Теоретико-правовые и экономические основы лизинга

Правовое регулирование и предмет лизинга

Лизинг представляет собой уникальный экономико-правовой конструкт, балансирующий между арендой и кредитованием. В Российской Федерации его основы регулируются Федеральным законом от 29.10.1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)».

Ипотечное кредитование в РФ: Правовые основы, финансовые механизмы ...

... кредита, передавая (продавая) права требования другим финансовым институтам без изменения условий для первоначального заемщика. Эскроу-счет. Это ... качестве обеспечения исполнения обязательства, как правило, кредитного договора. Юридической основой ипотеки служит Федеральный закон от 16.07.1998 г. № ... к заемщикам в 2025 году Текущий ипотечный рынок формируется под двойным влиянием: с одной стороны, ...

Согласно статье 2 данного Закона, лизинг определяется как «совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, включая приобретение предмета лизинга». Это определение четко фиксирует три обязательных субъекта лизинговой сделки:

1. Лизингодатель: Приобретает имущество и предоставляет его лизингополучателю.
2. Лизингополучатель: Принимает имущество во временное владение и пользование.
3. Продавец (Поставщик): Продает имущество лизингодателю.

Ключевая правовая особенность лизинга — разделение права собственности и права пользования. Право собственности на предмет лизинга, как правило, остается у лизингодателя на протяжении всего срока действия договора, что обеспечивает дополнительную гарантию возврата инвестиций, минимизируя его кредитный риск. Предметом лизинга может быть любое непотребляемое имущество, используемое для предпринимательской деятельности, за исключением имущества, запрещенного к свободному обращению, а также земельных участков и других природных объектов (п. 1 ст. 3 ФЗ № 164-ФЗ).

Экономическое содержание и классификация лизинговых операций

С экономической точки зрения, лизинг является видом инвестиционной деятельности. Он выступает ключевым механизмом для развития форм инвестиций в средства производства и является мощным инструментом для ускоренной модернизации основных фондов предприятий. В отличие от банковского кредита, где инвестиции направляются в денежной форме, лизинг представляет собой инвестирование в форме основных средств, что позволяет компаниям, не имеющим достаточного объема собственного капитала, немедленно начать эксплуатацию дорогостоящих активов, не дожидаясь накопления средств.

В зависимости от срока, условий и цели сделки, в российской практике принято выделять три основных вида лизинга:

Вид Лизинга	Характеристика	Срок договора	Право собственности	Экономическое назначение
Финансовый	Срок договора сопоставим со сроком полезного использования актива. Основная цель — приобретение актива.	Долгосрочный (3–7 лет)	Переходит к лизингополучателю по окончании срока (обязательный выкуп).	Модернизация, полное замещение основных фондов.
Операционный (Оперативный)	Срок договора значительно меньше срока полезного использования. Основная цель — временное пользование.	Кратко- или среднесрочный (1–3 года)	Сохраняется у лизингодателя, выкуп не обязателен или не предусмотрен.	Покрытие временных или сезонных потребностей, сдача в аренду.
Возвратный	Предприятие продает собственный актив лизингодателю, а затем берет его в лизинг.	Долгосрочный	Как правило, переходит обратно к продавцу-лизингополучателю.	Пополнение оборотного капитала через высвобождение средств, «замороженных» в основных фондах.

С точки зрения финансового учета, финансовый лизинг отражается в показателе Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) — это сумма дисконтированных арендных платежей, которые лизингодатель должен получить в будущем, что отражает его долгосрочный инвестиционный вклад. Чтобы получить более полную картину преимуществ, важно рассмотреть сравнительный финансовый анализ этого инструмента.

Анализ динамики и структурных сдвигов лизингового рынка РФ в 2024 году

Макроэкономические факторы и динамика Объема Нового Бизнеса (ОНБ)

Рынок лизинга в Российской Федерации традиционно демонстрировал высокие темпы роста, однако 2024 год стал точкой излома, когда макроэкономические факторы оказали существенное сдерживающее влияние.
По итогам 2024 года, Объем Нового Бизнеса (ОНБ) лизингового рынка РФ составил 3,3 трлн рублей, что ознаменовало снижение на 7% по сравнению с предыдущим годом. Это снижение стало прямым следствием ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России.

Влияние ДКП и ставки рефинансирования:
Ключевая ставка ЦБ РФ в 2024 году достигла максимального значения 21,00% (установлена 25 октября 2024 г.), а средняя ключевая ставка за год составила 17,5%.
Высокая ключевая ставка, направленная на борьбу с инфляцией, приводит к двум критическим последствиям для лизингового рынка:

1. Удорожание фондирования: Лизинговые компании (ЛК) вынуждены привлекать заемные средства по более высоким ставкам, что напрямую транслируется в рост лизинговых платежей для конечного клиента, снижая привлекательность продукта по сравнению с прямой покупкой.
2. Снижение инвестиционной активности: Общая экономическая неопределенность и высокая стоимость инвестиций заставляют предприятия откладывать капитальные расходы, что сокращает спрос на долгосрочный лизинг.

Дополнительным фактором, сдерживающим рост, стал рост цен на предметы лизинга, в частности, из-за объявленного повышения утилизационного сбора, запланированного с 1 ноября 2024 года, что ударило по сегменту импортной и крупногабаритной техники. Неужели в таких условиях лизинг все еще может оставаться выгодным для бизнеса?

Отраслевая структура рынка и тенденции

Высокая стоимость фондирования и снижение потребительского спроса привели к существенным структурным сдвигам на рынке.

Сегмент лизинга	Доля в ОНБ (2023 г.)	Доля в ОНБ (2024 г.)	Динамика ОНБ (2024 г.)	Ключевая причина изменений
Автолизинг (легковые, грузовые)	53%	49%	Снижение на 7–10%	Рост цен, высокая ставка, падение спроса в грузовом сегменте.
Грузовой автотранспорт	25% (оценка)	20% (оценка)	Спад на 18%	Наиболее чувствительный к замедлению экономики и стоимости фондирования сегмент.
Железнодорожная техника	11,0%	16,7%	Существенный рост	Поддержка рынка крупными разовыми сделками в корпоративном сегменте.
Оборудование (промышленное)	15% (оценка)	16% (оценка)	Незначительный рост/стабилизация	Поддержка за счет государственных программ и необходимости импортозамещения.
Недвижимость	~1,5%	~1,0%	Снижение на 34%	Высокая капиталоемкость и чувствительность к процентным ставкам.

Ключевой структурный сдвиг:
Впервые с 2019 года снизилась доминирующая доля автолизинга, упав с 53% до 49% от общего Объема Нового Бизнеса. Наиболее болезненным стал спад в сегменте грузового автотранспорта, который сократился на 18% по объему нового бизнеса в 2024 году, что отражает сжатие логистического и строительного секторов, а также их прямую зависимость от кредитной политики. В противовес этому, поддержку рынку оказали крупные, капиталоемкие сделки в корпоративном секторе. Доля лизинга железнодорожной техники выросла до 16,7%, что свидетельствует о смещении фокуса ЛК на высокомаржинальные сегменты с крупным чеком.

Прогноз на 2025 год:
Анализ рынка, проведенный ведущими рейтинговыми агентствами, указывает на то, что в 2025 году ожидается дальнейшее сокращение объемов нового бизнеса на 15–25%. Это будет первый случай нисходящего тренда два года подряд с 2015 года, что подчеркивает сложность макроэкономической конъюнктуры, и именно поэтому государственные программы субсидирования становятся критически важным фактором.

Сравнительный финансовый анализ: лизинг vs. кредит (Количественное обоснование)

Механизм "налогового щита" и ускоренной амортизации

Одним из наиболее значимых и часто решающих аргументов в пользу лизинга является его способность создавать так называемый "налоговый щит", который существенно снижает совокупную стоимость владения активом по сравнению с прямой покупкой за счет кредита или собственных средств.

Этот механизм основывается на двух ключевых налоговых преференциях:

1. Отнесение лизинговых платежей на расходы: Вся сумма лизинговых платежей (за вычетом выкупной стоимости, если она есть) полностью относится на себестоимость или на прочие расходы, уменьшая налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.
2. Возмещение НДС: При использовании Общей Системы Налогообложения (ОСНО), вся сумма НДС, включенная в лизинговые платежи, подлежит равномерному возмещению в течение срока действия договора. Это обеспечивает более высокий приведенный экономический эффект, чем разовое возмещение НДС при прямой покупке.

Ускоренная амортизация как ключевой элемент налогового щита:
Лизингополучатель имеет право применять механизм ускоренной амортизации, который позволяет быстрее списать стоимость актива и, соответственно, оперативнее снизить налоговую базу.

Согласно подпункту 1 пункта 2 статьи 259.3 Налогового кодекса РФ, в отношении амортизируемого имущества, являющегося предметом лизинга, лизингополучатель (если имущество учитывается на его балансе) или лизингодатель (если имущество учитывается на его балансе) вправе применять специальный повышающий коэффициент, но не выше 3.

Важное правовое ограничение:
Данное право действует только в отношении имущества, включенного в 4–10 амортизационные группы. Применение повышающего коэффициента к основным средствам, включенным в 1–3 амортизационные группы (имущество со сроком полезного использования до 3 лет), категорически запрещено, что является важным нюансом для планирования краткосрочных лизинговых сделок.

Таким образом, налоговый щит формируется за счет ускоренного переноса стоимости актива на расходы, что приводит к отсрочке уплаты налога на прибыль (налоговая экономия).

Академическая оценка эффективности (NPV-подход)

В академических и финансово-аналитических исследованиях, для корректной сравнительной оценки финансовой эффективности лизинга и кредита, необходимо использовать методологию Чистой Приведенной Стоимости (Net Present Value, NPV) денежных потоков.

Применение NPV:
Задача состоит в том, чтобы сравнить два сценария финансирования (лизинг vs. кредит) путем дисконтирования всех исходящих и входящих денежных потоков (платежи, налоговые экономии, остаточная стоимость, возмещение НДС) к текущему моменту времени. Чем меньше отрицательное значение NPV, или чем больше положительное, тем более выгоден проект.

Формула расчета NPV для лизинга:

NPVЛизинг = Σt=0T (CFt, Лизинг / (1 + r)t)

Формула расчета NPV для кредита:

NPVКредит = Σt=0T (CFt, Кредит / (1 + r)t)

Где:

• $CF_{t}$ — чистый денежный поток в период $t$.
• $r$ — ставка дисконтирования (обычно стоимость привлечения капитала или ставка безрискового актива).
• $T$ — срок проекта (сделки).

Аналитический вывод:
Как правило, при прочих равных условиях, лизинг демонстрирует более высокую NPV налоговых преференций, чем кредит. Это обусловлено тем, что лизинговый платеж включает не только проценты, но и основную часть долга, и вся эта сумма относится на расходы (в отличие от кредита, где на расходы относятся только проценты и амортизация).

Ускоренная амортизация дополнительно усиливает этот эффект, позволяя получить налоговую экономию быстрее, что напрямую конвертируется в экономию средств предприятия.

Дополнительные преимущества лизинга:

• Освобождение от налога на имущество: Если предмет лизинга находится на балансе лизингодателя (что часто практикуется для получения максимальной налоговой выгоды), лизингополучатель до момента выкупа освобождается от уплаты налога на имущество, что является прямой экономией.
• Меньшее залоговое обеспечение: В отличие от кредита, где требуется дополнительный залог, сам предмет лизинга является обеспечением сделки, упрощая и ускоряя процедуру оформления.

Риски и государственные стратегические приоритеты развития лизинга

Классификация и распределение рисков в лизинговой деятельности

Лизинговая деятельность, являясь сложным финансовым инструментом, сопряжена с целым спектром специфических рисков, которые требуют тщательного управления, особенно в условиях нестабильной экономики РФ, характеризующейся высокой инфляцией и волатильностью.

Сторона сделки	Категория риска	Сущность риска	Механизм управления
Лизингодатель	Кредитный риск	Неплатежеспособность или недобросовестность лизингополучателя, приводящая к просрочке или полному отказу от платежей.	Тщательный скоринг, внесение крупного авансового платежа, гарантии.
Лизингодатель	Риск ликвидности/Остаточной стоимости	Невозможность реализовать возвращенное (изъятое) лизинговое имущество на вторичном рынке по цене, покрывающей остаток долга.	Страхование, оценка рыночной стоимости актива, использование оперативного лизинга для высоколиквидных активов.
Лизингополучатель	Риск утраты или повреждения	Физическая потеря или порча предмета лизинга (например, в результате аварии, пожара).	Обязательное страхование имущества (КАСКО, имущественное страхование), как правило, за счет лизингополучателя.
Лизингополучатель	Юридический/Операционный риск	Риск несоответствия предмета лизинга целям его использования (особенно если лизингополучатель самостоятельно выбирал продавца) или риск потери имущества при несоблюдении условий договора (например, при просрочке двух и более платежей).	Четкая формулировка условий договора, независимая экспертиза актива до подписания.

Распределение рисков:
Согласно статье 22 ФЗ № 164-ФЗ, распределение рисков между сторонами сделки, включая риск случайной гибели или повреждения предмета лизинга, определяется условиями договора лизинга. На практике, риск случайной гибели или повреждения в большинстве случаев несет лизингополучатель с момента фактической передачи имущества, что обязывает его максимально ответственно подходить к эксплуатации и страхованию актива.

Государственные программы субсидирования и перспективы развития

В условиях сдерживающего влияния ДКП, государственная поддержка лизинговой отрасли приобретает стратегическое значение. Она направлена прежде всего на стимулирование спроса на продукцию отечественных производителей и модернизацию производственной базы. Ключевые программы субсидирования в 2024 году реализуются через Министерство промышленности и торговли РФ (Минпромторг) и Фонд развития промышленности (ФРП).

Программа/Источник	Цель и получатели	Объем финансирования (2024 г.)	Условия
Минпромторг РФ	Льготный лизинг колесных транспортных средств (автотранспорт, спецтехника).	18,7 млрд рублей (включая дофинансирование).	Субсидирование авансового платежа (до 35% на электромобили, до 20% на транспорт российского/белорусского производства).
Корпорация МСП / ФРП	Льготное финансирование лизинга оборудования для малого производственного бизнеса.	4,5 млрд рублей.	Снижение процентной ставки для конечного клиента при приобретении отечественного оборудования.

Эти программы нацелены на выполнение двух стратегических приоритетов:

1. Поддержка отечественного производства: Субсидии выдаются при условии, что приобретаемое в лизинг имущество произведено в Российской Федерации или Республике Беларусь, что стимулирует внутренний спрос и способствует импортозамещению.
2. Экологическая повестка: Высокий процент субсидирования на электромобили (до 35%) является стимулирующей мерой для перехода к более экологичным видам транспорта.

Перспективы развития лизингового рынка РФ в краткосрочном периоде (2025 г.) будут в значительной степени зависеть от динамики ключевой ставки. Однако, в долгосрочной перспективе, ожидается сохранение тенденции к росту корпоративного лизинга (железнодорожная техника, специализированное промышленное оборудование) и усиление роли лизинга в финансировании МСП, благодаря его гибкости и налоговым преимуществам, которые в условиях высокой налоговой нагрузки становятся особенно ценными.

Заключение

Проведенное академическое исследование подтверждает, что лизинг является высокоэффективным и многофункциональным инвестиционным инструментом, критически важным для модернизации основных фондов и активизации инвестиционной деятельности предприятий в Российской Федерации.

Ключевые выводы исследования:

1. Правовая сущность: Лизинг, определенный ФЗ № 164-ФЗ, уникален за счет разделения права собственности и права пользования, что минимизирует риски для лизингодателя и обеспечивает гибкость для лизингополучателя, позволяя оперативно обновлять активы (кроме запрещенных предметов, таких как земельные участки).
2. Динамика рынка: Рынок лизинга в 2024 году продемонстрировал чувствительность к макроэкономическим факторам, сократив Объем Нового Бизнеса (ОНБ) на 7% на фоне жесткой ДКП (ключевая ставка достигала 21,00%).

   Это привело к структурному сдвигу: падение наиболее чувствительного сегмента автолизинга (особенно грузового транспорта, спад на 18%) компенсировалось ростом корпоративных сделок, в частности, в лизинге железнодорожной техники (доля выросла до 16,7%).

3. Финансовая эффективность: Количественный анализ подтверждает превосходство лизинга над кредитом с точки зрения формирования «налогового щита». Этот щит основан на полном отнесении лизинговых платежей на расходы и, что критически важно, на праве применять коэффициент ускоренной амортизации до 3, ограниченный, однако, 4–10 амортизационными группами (ст. 259.3 НК РФ).

   В академической методологии лизинг, как правило, демонстрирует более высокую Чистую Приведенную Стоимость (NPV) налоговых преференций, являясь инструментом стратегического снижения налоговой нагрузки.

4. Риски и перспективы: Основные риски (кредитный, ликвидности) требуют четкого распределения в договоре (ст. 22 ФЗ № 164).

   Стратегическая поддержка государства, выраженная в значительных объемах субсидирования (18,7 млрд руб. от Минпромторга и 4,5 млрд руб. для МСП в 2024 году), направлена на смягчение негативного макроэкономического фона и стимулирование приобретения отечественной техники.

В заключение, лизинг остается мощным, хотя и чувствительным к стоимости фондирования, инструментом инвестиционного выбора. Его будущее определяется способностью государства поддерживать спрос через программы субсидирования и дальнейшим развитием крупных корпоративных сегментов, менее зависимых от потребительского кредитования.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 29.10.98 N 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» : (ред. от 28.04.2023).

   – Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».

2. Рынок лизинга по итогам 2024 года: ставки высоки // Эксперт РА. 2025. URL: https://raexpert.ru/researches/leasing/2025/leasing_2024_itogi (дата обращения: 07.10.2025).
3. Лизинг или кредит: что выгоднее для предприятия // Finstarbank. URL: https://finstarbank.ru/biznesu/leasing/lizing-ili-kredit-chto-vyigodnee-dlya-predpriyatiya/ (дата обращения: 07.10.2025).
4. Сравнение лизинга и кредита с использованием CIR-модели. URL: http://naukaru.ru/ru/nauka/article/16281/sravnenie-lizinga-i-kredita-s-ispolzovaniem-cir-modeli (дата обращения: 07.10.2025).
5. Сущность и функции лизинга в системе экономических отношений хозяйствующих субъектов // Экономика, управление, финансы. URL: http://www.m-economy.ru/art.php?nArtId=3160 (дата обращения: 07.10.2025).
6. Лизинг, как финансовый инструмент развития рыночной экономики // Международный студенческий научный вестник. 2014. URL: https://scienceforum.ru/2014/article/2014002662 (дата обращения: 07.10.2025).
7. Риски при лизинге: можно ли их избежать? // Страхование сегодня. URL: https://insur-info.ru/press/910/ (дата обращения: 07.10.2025).
8. Сравнительный анализ лизинга и кредита // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sravnitelnyy-analiz-lizinga-i-kredita (дата обращения: 07.10.2025).
9. Что такое лизинг и какие бывают виды лизинга // Интерлизинг. URL: https://ileasing.ru/stati/chto-takoe-lizing-i-kakie-byvayut-vidy-lizinga/ (дата обращения: 07.10.2025).
10. ТОП – 5 развивающихся направлений в лизинге // ЛизингГрупп. 2024. URL: https://lizinggroup.ru/blog/top-5-perspektivnyh-napravlenij-lizinga-v-2024-aktualnye-tendencii-i-vozmozhnosti/ (дата обращения: 07.10.2025).
11. Льготный лизинг от государства – что это такое, обзор программ и условия // Сравни.ру. URL: https://www.sravni.ru/lizing/info/lgotnyj-lizing-ot-gosudarstva/ (дата обращения: 07.10.2025).
12. Субсидия на лизинг до 35%. Госпрограмма Минпромторга России // Балтийский лизинг. URL: https://baltlease.ru/promo/gos-programmy-lizinga-35-minpromtorg/ (дата обращения: 07.10.2025).
13. Льготный лизинг по программам поддержки бизнеса // Европлан. URL: https://europlan.ru/gosprogrammy (дата обращения: 07.10.2025).
14. Лизинговая сделка и риски лизингополучателя // ЛесПромИнформ. URL: https://www.lesprominform.ru/jarticles.html?id=4960 (дата обращения: 07.10.2025).