Накопительная пенсионная система Республики Казахстан: Критический анализ современного состояния, системных проблем и перспектив модернизации после реформы 2014 года.

метки: Пенсионный, Накопление, Система, Казахстан, Доходность, Анализ, Накопительный, Капитал

ПРИОРИТЕТ №1: РЕЛЕВАНТНЫЙ ФАКТ

Накопленная инвестиционная доходность пенсионных активов в Республике Казахстан с момента основания накопительной системы в 1998 году по август 2025 года составила впечатляющие 1030,53%. Однако, на фоне накопленной инфляции в 899,22% за тот же период, чистая, или реальная, доходность, которая является истинным мерилом успешности пенсионной системы, выглядит гораздо скромнее. Более того, по данным экспертных оценок, средняя ежегодная реальная доходность за последнее десятилетие (2014–2023 гг.) составила лишь 0,1%. Этот дисбаланс между номинальными показателями успеха и фактическим сохранением покупательной способности накоплений ставит под сомнение долгосрочную адекватность всей накопительной модели, консолидированной в Едином накопительном пенсионном фонде (ЕНПФ) в 2014 году. И что из этого следует? Фактически, пенсионные накопления граждан на протяжении десяти лет лишь едва покрывали инфляцию, что прямо указывает на неспособность системы обеспечить реальное приумножение капитала.

Введение: Актуальность, цели и задачи исследования

Реформирование пенсионной системы в Казахстане является одним из наиболее чувствительных и критически важных направлений социальной и экономической политики. С момента консолидации всех пенсионных активов в ЕНПФ в 2014 году и вплоть до введения в действие Социального кодекса Республики Казахстан в 2023 году, система претерпела ряд фундаментальных изменений. Эти преобразования, включая введение права на досрочное использование накоплений (ЕПВ) и усиление роли работодателей (ОПВР), требуют глубокого и непредвзятого академического анализа.

Актуальность темы обусловлена необходимостью критической оценки устойчивости и адекватности накопительной системы в условиях высокой инфляции и демографического старения. Если система не способна обеспечить гражданам достойный уровень жизни после завершения трудовой деятельности, она не выполняет свою основную социальную функцию.

Муниципальные облигации на современном рынке ценных бумаг: актуализация ...

... Revenue Bonds. Динамика и структура рынка муниципальных облигаций РФ (2020-2025 гг.) Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций (РФ) традиционно является нишевым и относительно ... примером целевого использования средств является выпуск "зеленых" облигаций Правительством Москвы. 2021 год: Москва привлекла 70 млрд рублей, став первым российским регионом, выпустившим такой инструмент. ...

Целью данного исследования является проведение всестороннего анализа современного состояния накопительной пенсионной системы Республики Казахстан, критическая оценка эффективности инвестиционной политики ЕНПФ и выявление системных рисков, препятствующих достижению адекватного коэффициента замещения дохода.

Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие задачи:

1. Описать текущую трехуровневую структуру пенсионной системы в контексте Социального кодекса РК.
2. Проанализировать динамику и структуру инвестиционного портфеля ЕНПФ, сравнив номинальную и реальную доходность.
3. Оценить экономические последствия введения механизма досрочного использования накоплений (ЕПВ) и его влияние на эрозию пенсионного капитала.
4. Выявить ключевые системные проблемы (низкий коэффициент замещения, демографические риски) и оценить стратегические направления модернизации до 2030 года.

Объектом исследования выступает пенсионная система Республики Казахстан. Предметом исследования являются экономические отношения, связанные с формированием, управлением и использованием пенсионных накоплений граждан через ЕНПФ.

Правовые и Структурные Основы Современной Пенсионной Системы РК

Ключевым этапом в развитии пенсионной системы Казахстана стал переход от чисто солидарной (распределительной) модели советского образца к смешанной солидарно-накопительной системе в 1998 году, взявшей за основу элементы Чилийской модели. Однако финальная консолидация и централизация системы произошла в 2014 году с созданием Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ), который стал единственным оператором по учету и инвестированию обязательных пенсионных взносов.

Трехуровневая модель пенсионного обеспечения в свете Социального кодекса РК

С 1 июля 2023 года основным законодательным актом, регулирующим пенсионное обеспечение, стал Социальный кодекс Республики Казахстан, заменивший прежний Закон «О пенсионном обеспечении». Кодекс закрепил функционирование многоуровневой (трехуровневой) системы, призванной обеспечить финансовую стабильность граждан в старости за счет комбинации государственных гарантий и личной ответственности.

1. Государственная базовая пенсия (ГБП).

Это первый, минимальный уровень, финансируемый из республиканского бюджета. Размер ГБП не зависит от ранее уплаченных взносов, но напрямую привязан к стажу участия лица в пенсионной системе (трудовой стаж до 1998 года и стаж уплаты обязательных взносов после).

• При стаже 10 и менее лет ГБП составляет 70% от прожиточного минимума (ПМ).
• За каждый год участия свыше 10 лет размер ГБП увеличивается на 2% ПМ.
• Максимальный размер (при стаже 30 лет и более) составляет 110% ПМ.

Таким образом, если в 2025 году ПМ составляет, например, 45 600 тенге, то минимальная ГБП составит 32 360 тенге, а максимальная — 50 851 тенге. Этот компонент гарантирует минимальный уровень социальной поддержки, но не адекватное замещение утраченного дохода. Какой важный нюанс здесь упускается? Упускается то, что привязка к прожиточному минимуму, а не к среднерыночной заработной плате, изначально ограничивает потенциал ГБП в борьбе с бедностью.

2. Солидарная пенсия.

Этот компонент является переходным и финансируется из бюджета. Он предназначен для граждан, имеющих значительный трудовой стаж (не менее 6 месяцев) до 1 января 1998 года. Данный компонент будет постепенно «вымываться» из системы и, согласно расчетам, перестанет выплачиваться примерно к 2043 году, когда большинство пенсионеров будут получать выплаты только из базового и накопительного компонентов.

3. Накопительная пенсия.

Это основной элемент будущей системы, формирующийся за счет обязательных пенсионных взносов (ОПВ — 10% от дохода работника) и обязательных пенсионных взносов работодателя (ОПВР).

Выплаты производятся из ЕНПФ и напрямую зависят от размера накоплений и инвестиционной доходности.

Ключевые понятия и правовые механизмы

Для функционирования накопительного компонента критически важны два механизма, введенные или существенно модифицированные в последние годы: пенсионный аннуитет и порог минимальной достаточности.

Пенсионный аннуитет (ПА)

Пенсионный аннуитет представляет собой страховой продукт, позволяющий вкладчику, достигшему достаточного объема накоплений до наступления пенсионного возраста, перевести средства в страховую организацию и начать получать пожизненные (или срочные) выплаты. Это инструмент досрочного пенсионного обеспечения. С 2022 года в Казахстане введен совместный (семейный) пенсионный аннуитет, который позволяет супругам или близким родственникам объединять свои накопления для приобретения аннуитета. Это нововведение направлено на повышение гибкости и доступности страховых выплат, особенно для женщин, имеющих меньший стаж и накопления.

Порог минимальной достаточности (ПМД)

Порог минимальной достаточности — это расчетная величина, которая определяет минимальный объем пенсионных накоплений, необходимый вкладчику на его счете в ЕНПФ для обеспечения пожизненной ежемесячной выплаты, не ниже минимального размера пенсии. Введение ПМД в 2021 году стало ключевым регулятором, позволяющим гражданам изымать средства, превышающие этот порог.

ПМД рассчитывается ежегодно на основе методики, учитывающей ожидаемую продолжительность жизни, минимальный размер пенсии, инфляцию и прогнозируемую доходность активов.

Возраст вкладчика	Порог минимальной достаточности (ПМД) на 2025 год (млн тенге)
30 лет	4,58
40 лет	6,10
50 лет	7,86
60 лет	9,87

Источник: ЕНПФ, 2025 г. (данные сохранены на уровне 2024 г. для стабильности)

Анализ Инвестиционной Политики и Финансовой Эффективности ЕНПФ

ЕНПФ функционирует как мегарегулятор и основной управляющий пенсионными активами, что накладывает на него особую ответственность за сохранение и приумножение средств граждан. Инвестиционная политика фонда, проводимая Национальным Банком РК (НБРК) и, в меньшей степени, частными управляющими, является главным фактором, определяющим будущую адекватность пенсий.

Динамика и Структура Пенсионных Активов ЕНПФ

По состоянию на 1 августа 2025 года, общий объем пенсионных активов под управлением достиг 24 857,25 млрд тенге. Этот внушительный объем отражает накопления более 16,8 млн счетов. Структура инвестиционного портфеля ЕНПФ традиционно отличается высоким уровнем консервативности, что является прямым следствием законодательного требования о минимизации риска и обеспечении сохранности номинального объема накоплений, и именно поэтому доля высокодоходных, но рискованных инструментов остается низкой.

Таблица 2. Структура инвестиционного портфеля ЕНПФ (на 01.08.2025)

Класс активов	Доля в портфеле (%)	Назначение и риски
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) МФ РК	42,87%	Высокая надежность, низкая доходность, привязка к суверенному долгу.
Облигации квазигосударственных компаний	8,82%	Средняя надежность, поддержка государственных программ.
Корпоративные облигации частного сектора	4,5%	Средняя доходность, ограниченная ликвидность на местном рынке.
Депозиты и МБР в НБРК	25,0%	Инструменты ликвидности, минимальная доходность.
Иностранные финансовые инструменты	10,0%	Диверсификация, защита от девальвации тенге.
Прочие активы (золото, проч.)	Остаток	Хеджирование инфляции, невысокая доля.

Источник: ЕНПФ, НБРК (адаптировано)

Валютная диверсификация портфеля является критическим фактором в экономике, зависимой от сырьевых цен. На 1 августа 2025 года инвестиции были распределены следующим образом: 57,23% номинировано в национальной валюте (тенге) и 42,76% — в долларах США. Такое соотношение позволяет частично хеджировать риски девальвации тенге, однако значительная доля активов (ГЦБ, квазигосдолг) остается уязвимой к инфляционному давлению внутри страны.

Оценка Доходности: Номинальные и Реальные Показатели

Анализ доходности — это ключевой инструмент для оценки эффективности ЕНПФ. Фонд должен не просто сохранять средства, но и приумножать их, опережая инфляцию.

Сравнение номинальной и реальной доходности

По итогам 2024 года, номинальная доходность пенсионных активов ЕНПФ составила 17,8% при годовом уровне инфляции 8,6%. В краткосрочной перспективе (за 2024 год) система показала уверенную положительную реальную доходность:


Реальная доходность ≈ (1 + Номинальная доходность) / (1 + Уровень инфляции) - 1



Реальная доходность₂₀₂₄ ≈ (1 + 0,178) / (1 + 0,086) - 1 ≈ 0,0847, или 8,47%


Однако, анализ долгосрочной перспективы раскрывает системную проблему. Накопленный чистый инвестиционный доход, который составляет 41,9% от общего объема накоплений, был достигнут за счет многолетних усилий. Критический анализ, проведенный Halyk Finance, показал, что средняя ежегодная реальная доходность за десятилетний период после консолидации (2014–2023 гг.) составила лишь 0,1%.

Причины низкой долгосрочной реальной доходности:

1. Инвестиционная концентрация и консерватизм: Более 50% портфеля сосредоточено в ГЦБ и облигациях квазигосударственного сектора. Эти инструменты имеют низкую волатильность, но их доходность часто едва покрывает или даже отстает от инфляции.
2. Неразвитость внутреннего фондового рынка: ЕНПФ, будучи крупнейшим институциональным инвестором, не имеет достаточного количества высокодоходных, но надежных инструментов на внутреннем рынке, что вынуждает его концентрироваться на низкорисковых, но низкодоходных инструментах.
3. Государственные директивы: Инвестиционная политика ЕНПФ часто подвергается критике за использование пенсионных средств для финансирования государственных программ или поддержки ликвидности банков, что отвлекает средства от поиска оптимальных рыночных доходностей.

Следствием низкой реальной доходности является то, что покупательная способность накоплений растет крайне медленно, что напрямую подрывает адекватность будущих пенсионных выплат. И тогда возникает вполне логичный вопрос: с какой целью граждане должны откладывать средства в фонд, который на горизонте десятилетия не способен обогнать инфляцию?

Влияние Законодательных Нововведений на Устойчивость Накоплений

Последние годы ознаменовались внедрением двух ключевых механизмов: досрочное использование накоплений (ЕПВ) и развитие частного управления (УИП).

Эти меры, призванные повысить социальное доверие и гибкость системы, одновременно создали новые риски для ее долгосрочной устойчивости.

Досрочное использование накоплений (ЕПВ) и Порог минимальной достаточности (ПМД)

С февраля 2021 года вкладчики получили право досрочно использовать часть своих пенсионных накоплений, превышающую Порог минимальной достаточности (ПМД).

Эта мера стала беспрецедентной в истории накопительной системы Казахстана.

Масштабы и направления изъятий

Общий объем досрочных изъятий с февраля 2021 года по февраль 2025 года составил колоссальные 4,4 трлн тенге. Распределение этих средств показывает их преимущественно социальное назначение:

• Улучшение жилищных условий: Около 85% (4,33 трлн тенге) были направлены на покупку, строительство или погашение ипотеки, что оказало значительное влияние на рост цен на рынке недвижимости.
• Оплата лечения: Около 593,19 млрд тенге были использованы на медицинские услуги.

Критическая оценка влияния массового изъятия

Массовое изъятие 4,4 трлн тенге, при всем позитивном социальном эффекте (решение жилищных вопросов), привело к эрозии пенсионного капитала.

Долгосрочные последствия:

1. Сокращение накоплений: Выведенные средства не будут работать на будущую пенсию, что гарантированно снизит размер ежемесячных выплат. По оценкам экспертов, из-за ЕПВ пенсия из ЕНПФ после 40 лет работы может составить лишь 10–15% от трудового дохода, что не соответствует понятию адекватности.
2. Угроза адекватности: Механизм ПМД, хотя и призван защитить минимальный уровень накоплений, не гарантирует адекватность. ПМД обеспечивает лишь прожиточный минимум, а не замещение утраченного дохода. Массовое изъятие ставит под угрозу способность накопительного компонента обеспечить достойную старость для тех, кто воспользовался этой опцией.
3. Макроэкономические риски: Выброс крупной суммы денег в экономику, особенно в сектор недвижимости, провоцирует инфляционное давление и искажает рыночные цены.

Развитие частного управления (УИП) и ОПВР

С целью повышения конкуренции и потенциальной доходности, правительство предоставило вкладчикам право переводить часть своих накоплений (до 50% за счет ОПВ, без учета ПМД) частным Управляющим инвестиционным портфелем (УИП).

Системные барьеры для частного управления

Несмотря на наличие на рынке таких крупных УИП, как Halyk Finance, Jusan Invest и BCC Invest, доля пенсионных активов, переданных им в управление, остается критически низкой. По состоянию на 1 сентября 2025 года, УИП управляли лишь 68,36 млрд тенге, что составляет менее 0,3% от общего объема пенсионных активов.

Причины провала механизма УИП:

• Гарантия государства: ЕНПФ гарантирует вкладчику сохранность номинальной суммы обязательных взносов. Эта гарантия не распространяется на средства, переданные частным УИП. Риск, который вкладчик берет на себя, не всегда оправдывается потенциально более высокой доходностью.
• Недостаток информированности: Большинство вкладчиков не обладают достаточной финансовой грамотностью для осознанного выбора управляющей компании и оценки ее инвестиционной стратегии.
• Консерватизм НБРК: В силу своего масштаба, НБРК является более надежным партнером в глазах общественности, несмотря на низкую долгосрочную реальную доходность.

Фактически, модель частного управления существует лишь формально, а ее минимальный охват указывает на то, что централизованная модель ЕНПФ, несмотря на критику, остается доминирующей и пока не имеет реальной рыночной альтернативы.

Системные Проблемы, Адекватность и Перспективы Модернизации (Концепция до 2030 года)

Главный вызов, стоящий перед пенсионной системой РК, — это обеспечение адекватности пенсионных выплат, то есть способности пенсии замещать значительную часть дохода, утраченного работником при выходе на заслуженный отдых.

Проблема Адекватности и Коэффициент Замещения Дохода (КЗД)

Коэффициент замещения дохода (КЗД) — это соотношение средней совокупной пенсии (включая выплаты из ЕНПФ, солидарный и базовый компоненты) к средней заработной плате до выхода на пенсию.

По итогам 2022 года, средний КЗД в Казахстане составил около 45%. На первый взгляд, это превышает минимальный стандарт Международной организации труда (МОТ), который устанавливает приемлемый КЗД на уровне не ниже 40%. Однако этот показатель является обманчивым:

1. Вклад ЕНПФ: Большая часть текущего КЗД обеспечивается солидарным компонентом (для пенсионеров со стажем до 1998 года).

   Выплаты из накопительного компонента (ЕНПФ) обеспечивают лишь около 10% от общего КЗД.

2. Перспектива: С учетом постепенного исчезновения солидарного компонента и последствий досрочных изъятий, эксперты прогнозируют, что для будущих пенсионеров, полностью полагающихся на накопительную систему, КЗД, обеспечиваемый ЕНПФ, может упасть до 10–15% от трудового дохода.

Развитые страны, такие как Германия или Франция, стремятся к КЗД на уровне 60%–70%. Текущие казахстанские показатели, особенно в накопительном компоненте, свидетельствуют о системной неадекватности.

Роль ОПВР и Демографические Риски

Для усиления накопительного компонента и повышения КЗД, с 2023 года поэтапно вводятся обязательные пенсионные взносы работодателей (ОПВР), которые к 2028 году должны составить 5% от дохода работника (за рожденных после 1975 года).

Условно-накопительный характер ОПВР

Ключевой момент заключается в том, что в настоящее время ОПВР имеют условно-накопительный характер. Это означает, что эти средства не капитализируются на индивидуальных счетах вкладчиков и не инвестируются в ЕНПФ, а учитываются на условных счетах. Это решение было принято для снижения нагрузки на фонд оплаты труда бизнеса. Однако стратегическая дискуссия о развитии системы до 2030 года предполагает переход ОПВР к полноценному накопительному подходу, когда эти 5% будут зачисляться на индивидуальные счета и инвестироваться. Этот переход критически важен для повышения адекватности, так как он увеличит объем накоплений.

Демографическое старение

Устойчивость любой пенсионной системы напрямую зависит от демографической структуры. Казахстан сталкивается с проблемой старения населения: доля лиц в возрасте 60 лет и старше достигла 13,6% на начало 2024 года и, по прогнозам, вырастет до 19% к 2050 году. Увеличение доли пожилых людей неизбежно повышает нагрузку на бюджет, финансирующий базовый и солидарный компоненты, и сокращает количество работающих граждан, которые формируют взносы в накопительную часть. Демографические тренды усиливают необходимость перехода к более устойчивой и доходной накопительной модели.

Сравнительный анализ с зарубежными моделями

Сравнительный анализ позволяет выявить сильные и слабые стороны казахстанской модели.

Характеристика	Республика Казахстан (Смешанная)	Российская Федерация (Смешанная/Распределительная)	Республика Беларусь (Распределительная)
Структура	Трехуровневая (База + Солидарность + Накопления)	Смешанная (База + Страховая + Накопления*); *Накопительный компонент заморожен	Одноуровневая (Полностью распределительная/солидарная)
Обязательные взносы (%)	10% ОПВ (работник) + 2,5% ОПВР (работодатель, растет до 5%)	22% от ФОТ (работодатель)	28% от ФОТ (работодатель) + 1% (работник)
Досрочное изъятие	Разрешено (с учетом ПМД)	Запрещено	Запрещено
Целевая модель	Чилийская (акцент на накопления)	Советская/распределительная	Советская/распределительная

Казахстан, следуя Чилийской модели, сделал ставку на индивидуальные накопления, что теоретически должно обеспечивать более высокий КЗД и независимость от бюджетных рисков. Однако, в отличие от России и Беларуси, где солидарный компонент остается основным, казахстанская система подвержена риску эрозии накоплений из-за низкой реальной доходности и массовых изъятий.

Ключевой урок из зарубежных практик — необходимость жесткого ограничения доступа к пенсионным накоплениям до наступления пенсионного возраста и обеспечение высокой реальной доходности активов.

Выводы и Рекомендации

Проведенный анализ накопительной пенсионной системы Республики Казахстан после реформы 2014 года показывает, что, несмотря на впечатляющий рост номинального объема активов, система сталкивается с фундаментальными проблемами, угрожающими ее долгосрочной адекватности.

В условиях низких реальных доходностей и демографических вызовов, накопительная пенсионная система РК требует срочных структурных преобразований, направленных на повышение инвестиционной агрессивности и защиту пенсионного капитала от преждевременного изъятия.

Основные выводы:

1. Структурная неадекватность: Трехуровневая система, закрепленная Социальным кодексом, сохраняет высокую зависимость от солидарного компонента, тогда как накопительный компонент (ЕНПФ) демонстрирует низкий потенциал замещения утраченного дохода (10–15% от зарплаты).
2. Проблема доходности: Чрезмерно консервативная инвестиционная политика ЕНПФ, выражающаяся в концентрации активов в низкодоходных ГЦБ (42,87%), привела к крайне низкой среднегодовой реальной доходности за 10 лет (0,1%).

   Это фактически означает, что средства вкладчиков едва сохраняют свою покупательную способность.

3. Эрозия капитала: Введение права на досрочное использование накоплений (4,4 трлн тенге изъятий) стало социальным благом, но одновременно стало критическим фактором, подрывающим долгосрочную устойчивость пенсионного капитала.
4. Слабость рыночного компонента: Механизм частного управления активами (УИП) не работает, о чем свидетельствует крайне низкая доля переданных активов (менее 0,3%).

   Государственная гарантия только для ЕНПФ и низкая финансовая грамотность населения выступают ключевыми барьерами для развития конкуренции и поиска более агрессивных, но потенциально более доходных стратегий.

Практические рекомендации для повышения долгосрочной адекватности:

1. Пересмотр Инвестиционной Политики ЕНПФ: Необходимо постепенно снижать долю ГЦБ и увеличивать долю высокодоходных инструментов, включая акции казахстанских компаний и диверсифицированные зарубежные активы, с целью повышения средней реальной доходности до целевых 3–5% годовых.
2. Повышение Статуса ОПВР: Ускорить переход обязательных пенсионных взносов работодателей (ОПВР) от условно-накопительного к полноценному накопительному подходу. Это является наиболее действенной мерой для увеличения объема пенсионного капитала и повышения КЗД.
3. Стимулирование УИП: Расширить государственные гарантии сохранности номинальной суммы взносов на частных УИП или создать мощные стимулы для вкладчиков, переводящих средства в частное управление, например, через налоговые льготы.
4. Усиление контроля над ЕПВ: Провести оценку рисков, связанных с ЕПВ, и рассмотреть возможность ужесточения порогов достаточности или полного запрета на досрочное изъятие средств, чтобы предотвратить дальнейшую эрозию пенсионного капитала для будущих поколений.

Список использованной литературы

1. О Концепции дальнейшей модернизации пенсионной системы Республики Казахстан до 2030 года: Указ Президента Республики Казахстан от 18 июня 2014 года № 832. URL: https://adilet.zan.kz/rus/docs/U1400000832 (дата обращения: 08.10.2025).
2. Закон Республики Казахстан от 20.06.1997 г. № 136-I «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан» (с изменениями и дополнениями по состоянию на 05.06.2006 г.).
3. Закон Республики Казахстан «О социальной защите граждан в РК» от 18 декабря 1992 года.
4. Послание Президента Республики Казахстан Н.А. Назарбаева народу «Новый Казахстан в новом мире» от 28 февраля 2007 года.
5. Постановление Правительства Республики Казахстан от 27 октября 2006 года № 223. Об утверждении инструкции о нормативных значениях пруденциальных нормативов, методике их расчетов для организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами.
6. Постановление Правительства Республики Казахстан от 31 августа 2004 года № 917. О среднесрочном плане социально-экономического развития Республики Казахстан на 2005–2007 годы.
7. Обзор инвестиционного портфеля под управлением НБРК и УИП по состоянию на 1 августа 2025 года. URL: https://enbekshiqazaq.kz/ru/novosti/obshchestvo/obzor-investitsionnogo-portfelya-pod-upravleniem-nbrk-i-uip-po-sostoyaniyu-na-1-avgusta-2025-goda/ (дата обращения: 08.10.2025).
8. ЕНПФ: инвестиционный доход в объеме пенсионных накоплений составляет 40,3%. URL: https://bizmedia.kz/2025/03/27/enpf-investiczionnyij-dohod-v-obeme-pensionnyh-nakoplenij-sostavlyaet-403/ (дата обращения: 08.10.2025).
9. Коэффициент замещения дохода и его роль в пенсионной системе. URL: https://www.zakon.kz/6389710-koeffitsient-zameshcheniya-dokhoda-i-ego-rol-v-pensionnoy-sisteme.html (дата обращения: 08.10.2025).
10. Целевое использование пенсионных накоплений для улучшения жилищных условий, оплаты лечения и передачи пенсионных активов в доверительное управление. URL: https://egov.kz/cms/ru/articles/pension/ispolzovanie_nakopleniy_enpf (дата обращения: 08.10.2025).
11. Пенсионная реформа в РК приведет к созданию трехуровневой системы выплат, включая 5% от работодателей. URL: https://www.primeminister.kz/ru/news/pensionnaya-reforma-v-rk-privedet-k-sozdaniyu-trehurovnevoy-sistemy-vyplat-vklyuchaya-5-ot-rabotodateley-526487 (дата обращения: 08.10.2025).
12. Пенсионная система пока не может обеспечить адекватный уровень накоплений казахстанцев, констатировал глава ЕНПФ. URL: https://vlast.kz/novosti/53063-pensionnaa-sistema-poka-ne-mozet-obespechit-adekvatnyj-uroven-nakoplenij-kazahstancev-konstatiroval-glava-enpf.html (дата обращения: 08.10.2025).
13. Сколько пенсионных накоплений изъяли казахстанцы досрочно. URL: https://www.zakon.kz/637021-skolko-pensionnykh-nakopleniy-izyali-kazakhstantsy-dosrochno.html (дата обращения: 08.10.2025).
14. Сколько накоплений досрочно изъяли из ЕНПФ казахстанцы. URL: https://kapital.kz/finance/119934/skolko-nakopleniy-dosrochno-izyali-iz-enpf-kazakhstantsy.html (дата обращения: 08.10.2025).
15. В РК изменились пороги достаточности для снятия пенсионных накоплений. Какие факторы на это влияют? URL: https://www.enpf.kz/ru/o-fonde/press-tsentr/smi-o-nas/v-rk-izmenilis-porogi-dostatochnosti-dlya-snyatiya-pensionnykh-nakopleniy-kakie-faktory-na-eto-vliya.php (дата обращения: 08.10.2025).
16. Куда инвестируются пенсионные накопления казахстанцев? Обзор ЕНПФ. URL: https://dknews.kz/ru/finansy/263592-kuda-investiruyutsya-pensionnye-nakopleniya-kazahstancev-obzor (дата обращения: 08.10.2025).
17. Новые предложения по развитию пенсионной системы. URL: https://halykfinance.kz/ru/research/analiticheskie-obzory/novye-predlozheniya-po-razvitiyu-pensionnoy-sistemy (дата обращения: 08.10.2025).
18. Проблемы низкого инвестиционного дохода на пенсионные активы ЕНПФ. URL: https://halykfinance.kz/ru/research/analiticheskie-obzory/problemy-nizkogo-investitsionnogo-dokhoda-na-pensionnye-aktivy-enpf (дата обращения: 08.10.2025).
19. Глубокие проблемы пенсионной системы Казахстана. URL: https://halykfinance.kz/ru/research/analiticheskie-obzory/glubokie-problemy-pensionnoy-sistemy-kazakhstana (дата обращения: 08.10.2025).
20. «Пенсионные взносы — это налог»: эксперт объяснил, почему 60% казахстанцев не доверяют ЕНПФ. URL: https://finratings.kz/finansy/pensionnye-vznosy-eto-nalog-ekspert-obyasnil-pochemu-60-kazaxstancev-ne-doveryayut-enpf.html (дата обращения: 08.10.2025).
21. Пенсионная система Казахстана: становление и развитие. URL: https://www.enpf.kz/ru/o-fonde/press-tsentr/smi-o-nas/pensionnaya-sistema-kazakhstana-stanovlenie-i-razvitie.php (дата обращения: 08.10.2025).
22. Социальная защита граждан: как менялась пенсионная система РК? Ключевые этапы и их значение для населения. URL: https://ranking.kz/ru/a/socialnaya_zashhita_grazhdan_kak_menyalsya_pensionnaya_sistema_rk_klyuchevye_etapy_i_ih_znachenie_dlya_naseleniya (дата обращения: 08.10.2025).
23. Структура пенсионной системы Казахстана: ключевые аспекты. URL: https://vera.kz/struktura-pensionnoj-sistemy-kazaxstana-klyuchevye-aspekty/ (дата обращения: 08.10.2025).
24. Казахстанцы не задумываются о будущем: пенсионных накоплений может не хватить на старость. URL: https://www.lada.kz/aktau_news/society/93780-kazahstancy-ne-zadumyvayutsya-o-buduschem-pensionnyh-nakopleniy-mozhet-ne-hvatit-na-starost.html (дата обращения: 08.10.2025).
25. Доходность пенсионных активов за 12 месяцев составила 14,74%. URL: https://www.enpf.kz/ru/o-fonde/press-tsentr/novosti/dokhodnost-pensionnykh-aktivov-za-12-mesyatsev-sostavila-14-74.php (дата обращения: 08.10.2025).
26. Пенсионные системы стран — членов ЕАЭС в контексте создания единого экономического пространства. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pensionnye-sistemy-stran-chlenov-eaes-v-kontekste-sozdaniya-edinogo-ekonomicheskogo-prostranstva (дата обращения: 08.10.2025).
27. Адамбекова А. Анализ пенсионного рынка Казахстана // Банки Казахстана. 2006. № 7.
28. Бельгибаева И.Н. Анализ современного состояния пенсионного обеспечения в РК: пенсионная система // Труд в Казахстане. Проблемы. Факты. Комментарии. 2004. № 4.
29. Бакирова А. Реформирование пенсионного фонда в Казахстане // Саясат. 2003. № 3–4.
30. Абду А. Растут активы накопительных пенсионных фондов // Арка Атары. 2002. 28 марта. С. 35.
31. Абсалямова Н. Социальной защите – адресность: (о концепции социальной защиты населения) // Казахстанская правда. 2002. 29 октября.
32. Баймуратов У.Б., Тулепбаев К.М. Пенсионная реформа Казахстана: итоги, проблемы // Банки Казахстана. 2002.