Российский рынок долговых ценных бумаг: современное состояние, факторы влияния и перспективы развития в условиях изменяющейся экономики

метки: Российский, Рынок, Облигация, Долговой, Бумага, Ценный, Дефолт, Сентябрь

На финансовых рынках мира, словно в живом организме, постоянно происходят процессы, формирующие и перестраивающие экономический ландшафт. В этом динамичном мире рынок долговых ценных бумаг играет роль кровеносной системы, обеспечивая движение капитала от тех, кто готов его предоставить, к тем, кто нуждается в финансировании. В России, на фоне беспрецедентных экономических и геополитических трансформаций последних лет, этот рынок приобрел особую значимость, став ключевым индикатором устойчивости национальной экономики и адаптивности финансовой системы. Общий объем торгов на Московской бирже в сентябре 2025 года достиг впечатляющих 162,7 трлн рублей, а объем торгов облигациями вырос до 3,4 трлн рублей, что является ярким свидетельством активности и адаптации рынка к новым реалиям. И что из этого следует? Рынок успешно справляется с вызовами, демонстрируя способность к восстановлению и поиску новых путей развития даже в самых сложных условиях, что открывает новые возможности как для эмитентов, так и для инвесторов.

Настоящее исследование ставит своей целью проведение всестороннего академического анализа функционирования и динамики рынка долговых ценных бумаг в Российской Федерации. Особое внимание будет уделено российской специфике, современным тенденциям, а также влиянию макроэкономических факторов и геополитических событий. Мы рассмотрим структуру рынка, ключевых участников, виды обращающихся бумаг, актуальные риски и вызовы, а также спрогнозируем его дальнейшее развитие. Работа построена на базе актуальных данных по сентябрь-октябрь 2025 года и экспертных оценок, что позволяет обеспечить максимальную релевантность и глубину анализа.

Теоретические основы функционирования долгового рынка ценных бумаг

Долговой рынок ценных бумаг — это не просто совокупность транзакций, а сложный механизм, через который происходит перераспределение финансовых ресурсов в экономике. Он представляет собой арену, где участники обменивают обещания будущих платежей на текущие денежные средства, обеспечивая тем самым финансирование для государств, муниципалитетов и корпораций. Понимание его теоретических основ критически важно для анализа текущего состояния и прогнозирования дальнейшего развития, поскольку оно позволяет увидеть скрытые связи и глубинные процессы, влияющие на рыночную конъюнктуру.

Рынок ценных бумаг в России: теоретические основы, структура, ...

... поставленной цели будут решены следующие задачи: раскрытие экономической сущности и роли рынка ценных бумаг, анализ его структурных элементов и видов финансовых инструментов, изучение функций и механизма ... комиссиях и разнице цен. Учетная функция: Рынок ценных бумаг является своего рода «бухгалтерской книгой» экономики, фиксируя объемы выпуска и обращения ценных бумаг, а также отражая информацию о ...

Понятие и классификация долговых ценных бумаг

В основе долгового рынка лежат, как следует из названия, долговые ценные бумаги. Это широкий класс финансовых инструментов, которые закрепляют за их владельцем право на получение от эмитента определенной суммы долга к установленному сроку, а также фиксированного или переменного дохода. Иными словами, инвестор предоставляет эмитенту средства в долг, а взамен получает документ, удостоверяющий это обязательство и гарантирующий выплату процентов и возврат основной суммы.

К наиболее распространенным видам долговых ценных бумаг относятся:

• Облигации — эмиссионные долговые ценные бумаги, закрепляющие право их держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Это наиболее знаковый и массовый инструмент долгового рынка.
• Векселя — долговые обязательства, оформленные в письменном виде на бланке, определяющие право держателя требовать от должника погашения суммы долгового обязательства в срок, указанный при оформлении документа. Они могут быть простыми (прямое обязательство должнику) или переводными (приказ должнику оплатить третьему лицу).
• Казначейские обязательства — долговые обязательства, выпускаемые государством.
• Сберегательные и депозитные сертификаты — документы, удостоверяющие право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и начисленных по нему процентов. В отличие от облигаций, они не являются эмиссионными ценными бумагами.
• Коммерческие бумаги — краткосрочные необеспеченные долговые обязательства, выпускаемые крупными корпорациями.

Классификация долговых ценных бумаг является многогранной, однако одним из ключевых критериев является срок погашения. Этот параметр определяет ликвидность и чувствительность бумаги к изменениям процентных ставок:

• Краткосрочные — со сроком погашения до 1 года. Обычно используются для покрытия текущих потребностей в ликвидности.
• Среднесрочные — со сроком погашения от 1 года до 5 лет. Занимают промежуточное положение между краткосрочными и долгосрочными инструментами, предлагая баланс доходности и риска.
• Долгосрочные — со сроком погашения более 5 лет, вплоть до 30 лет. Часто используются для финансирования капиталоемких проектов и обеспечивают стабильный доход на протяжении длительного времени.

По типу эмитента долговые ценные бумаги также подразделяются на государственные, муниципальные и корпоративные, что будет детально рассмотрено в следующем разделе.

Структура и функции рынка долговых ценных бумаг

Рынок долговых ценных бумаг, с институциональной точки зрения, является составной частью спотового сегмента рынка ценных бумаг. Спотовый рынок подразумевает немедленную поставку актива после заключения сделки, что является базовой характеристикой для большинства операций с облигациями. Однако для полноценного понимания его функционирования необходимо различать первичный и вторичный рынки.

Российский рынок долговых инструментов: комплексный анализ современного ...

... классификации, ведь без этого глубокое понимание динамики рынка попросту невозможно. Понятие и функции долговых инструментов В сердце долгового рынка лежит облигация — эмиссионная ценная бумага, которая, по сути, является формой займа. ...

Первичный рынок — это место, где происходит первое размещение вновь выпущенных ценных бумаг эмитентами. Здесь формируется первоначальная цена и привлекается основной объем финансирования. Ключевые функции первичного рынка включают:

• Привлечение капитала: Основная функция, позволяющая государствам, муниципалитетам и корпорациям получать необходимые финансовые ресурсы для своей деятельности и развития.
• Оценка стоимости: В процессе размещения определяется справедливая рыночная стоимость новых выпусков, исходя из спроса инвесторов и условий эмиссии.
• Распределение: Осуществляется распределение новых бумаг между различными категориями инвесторов.

На первичном рынке ключевыми участниками являются эмитент (тот, кто выпускает бумаги), андеррайтер (инвестиционный банк или группа банков, организующие размещение) и инвесторы.

Вторичный рынок — это арена, где уже выпущенные ценные бумаги перепродаются между инвесторами. Он не приносит прямого финансирования эмитенту, но играет не менее важную роль в его функционировании. Функции вторичного рынка:

• Обеспечение ликвидности: Главная функция вторичного рынка, позволяющая инвесторам продавать свои бумаги до срока их погашения, что делает инвестиции в долговые ценные бумаги более привлекательными. Без ликвидного вторичного рынка, первичный рынок не смог бы эффективно функционировать.
• Индикация стоимости: Постоянные торги на вторичном рынке формируют актуальную рыночную цену облигаций, которая отражает текущие ожидания инвесторов относительно доходности, риска и макроэкономической ситуации.
• Ценообразование: Механизмы спроса и предложения на вторичном рынке непрерывно корректируют цены, учитывая изменения процентных ставок, кредитного качества эмитента и общих настроений инвесторов.

Вторичный рынок объединяет эмитентов, инвесторов, а также посредников, таких как брокеры, дилеры и маркетмейкеры, которые обеспечивают непрерывность и эффективность торгового процесса. Взаимодействие первичного и вторичного рынков создает единую, сложную систему, которая обеспечивает движение капитала и способствует экономическому росту.

Виды долговых ценных бумаг и их характеристики в Российской Федерации

Российский рынок долговых ценных бумаг представляет собой многогранную систему, где каждый тип инструмента обладает уникальными характеристиками, уровнем риска и доходности. Разнообразие этих инструментов позволяет эмитентам привлекать капитал под различные нужды, а инвесторам – формировать портфели, соответствующие их инвестиционным целям и склонности к риску.

Государственные долговые ценные бумаги (ОФЗ и ОБР)

Центральное место в структуре российского долгового рынка занимают государственные ценные бумаги, являющиеся эталоном надежности и ликвидности.

Облигации Федерального Займа (ОФЗ) — это наиболее распространенный вид государственных долговых ценных бумаг в Российской Федерации. Они выпускаются Министерством финансов РФ с целью привлечения денежных средств для финансирования государственного бюджета и управления государственным долгом. ОФЗ, как правило, представляют собой рублевые купонные облигации и считаются одними из самых надежных ценных бумаг на российском фондовом рынке. Эта высокая степень надежности подтверждается суверенным кредитным рейтингом России, который по состоянию на декабрь 2024 года от АКРА составляет «AAA(RU)» со стабильным прогнозом, что является наивысшим уровнем кредитоспособности. Такое положение обусловлено тем, что гарантом возврата денег выступает государство, которое традиционно выполняет свои обязательства даже в кризисные периоды, прибегая, в случае необходимости, к реструктуризации или индексации.

Облигации и Рынки Облигаций: Комплексный Академический Анализ ...

... размещенные на международных рынках. Их цель — привлечение капитала у иностранных инвесторов. Замещающие облигации: Относительно новый инструмент на российском рынке. Это облигации, выпущенные на территории ... также исследователей в области финансов и рынка ценных бумаг, предлагая всесторонний анализ теоретических и практических аспектов облигаций. Мы рассмотрим их классификацию, детализируем ...

Существует несколько видов ОФЗ, каждый из которых имеет свои особенности:

• ОФЗ-ПД (с постоянным доходом): Купонная ставка фиксирована на весь срок обращения облигации. Инвесторы заранее знают размер своих будущих выплат.
• ОФЗ-ПК (с переменным купонным доходом): Купонная ставка привязана к плавающему индикатору, чаще всего к ключевой ставке Банка России или ставке RUONIA. Это позволяет инвесторам защититься от роста процентных ставок.
• ОФЗ-АД (с амортизацией долга): Номинальная стоимость облигации погашается частями в течение срока обращения. Из-за низкой ликвидности и сложности расчетов, Министерство финансов РФ в настоящее время не осуществляет выпуск новых серий ОФЗ-АД, и они постепенно выводятся из обращения.
• ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом): Номинальная стоимость этих облигаций индексируется в соответствии с уровнем инфляции, защищая инвесторов от ее обесценивающего воздействия. Доходность по ним состоит из индексируемого номинала и фиксированного реального купона.

Облигации Банка России (ОБР) — это еще один вид государственных долговых ценных бумаг, но с иным назначением и кругом участников. ОБР выпускаются Центральным банком Российской Федерации для проведения операций денежно-кредитной политики, в частности, для стерилизации избыточной ликвидности в банковской системе. В отличие от ОФЗ, владельцами ОБР могут быть только отечественные банки. Доход по ОБР начисляется за каждый день купонного периода по ключевой ставке Центробанка, действующей в этот день. Это делает ОБР прямым инструментом влияния на краткосрочные ставки на межбанковском рынке и эффективным средством управления ликвидностью.

Муниципальные облигации (субфедеральные бонды)

Муниципальные облигации, или субфедеральные бонды, представляют собой долговые эмиссионные ценные бумаги, которые выпускаются региональными и местными органами власти (субъектами Российской Федерации, городами, краями, областями, республиканскими образованиями).

Основная цель их выпуска — привлечение средств для субсидирования местных программ развития (строительство дорог, школ, больниц) или покрытия дефицита регионального/муниципального бюджета.

Муниципальные облигации занимают промежуточное положение по уровню риска и доходности между ОФЗ и корпоративными облигациями. Они считаются более рискованными, чем ОФЗ, поскольку финансовое состояние отдельных субъектов РФ или муниципалитетов может быть менее стабильным, чем у федерального правительства. Однако они, как правило, более надежны, чем облигации большинства частных компаний. Кредитные рейтинги муниципальных образований, присваиваемые специализированными агентствами (например, АКРА, Эксперт РА), играют важную роль в оценке их финансовой устойчивости и определении уровня риска для инвесторов.

Российские Еврооблигации в Эпоху Санкций (2022–2025): Деконструкция ...

... — это долговые ценные бумаги, выпущенные в валюте, отличной от национальной валюты страны-эмитента, и размещенные за пределами национального рынка. После 2022 года, в контексте Российской ... защиту российским держателям. Механизм Расчетов по Замещающим и Суверенным Облигациям Создание рынка замещающих облигаций имело своей основной целью минимизировать инфраструктурные риски. Если обслуживание ...

Доходность муниципальных облигаций обычно выше, чем у ОФЗ, компенсируя инвесторам повышенный риск. Исторически сложилось, что доходность муниципальных облигаций, как правило, превышает доходность ОФЗ на 0,5–1,5 процентных пункта, но зачастую остается ниже доходности корпоративных облигаций. К основным преимуществам муниципальных облигаций для инвесторов относятся регулярность купонных выплат и, в некоторых случаях, отсутствие налогового бремени, что повышает их чистую доходность. Однако у них есть свои особенности: встречается много выпусков с амортизацией тела долга (когда номинал погашается частями), а ликвидность по сравнению с ОФЗ может быть ниже, особенно для облигаций небольших муниципальных образований.

Корпоративные облигации

Корпоративные облигации — это долговые бумаги, выпускаемые частными компаниями (юридическими лицами частной формы собственности) для привлечения дополнительного финансирования. Это основной инструмент для компаний, стремящихся диверсифицировать источники капитала, снизить зависимость от банковского кредитования или финансировать крупные инвестиционные проекты.

Привлекательность корпоративных облигаций для инвесторов заключается в их, как правило, более высокой доходности по сравнению с государственными облигациями и банковскими вкладами. Эта премия за доходность является компенсацией за повышенный риск, поскольку финансовое положение частной компании может быть подвержено большим колебаниям и риску дефолта, чем у государства или крупного муниципалитета. Надежность корпоративных облигаций критически зависит от финансового состояния эмитента и определяется кредитными рейтингами, присваиваемыми специализированными агентствами (например, АКРА, Эксперт РА).

Эти рейтинги отражают оценку способности компании выполнять свои долговые обязательства.

По состоянию на октябрь 2025 года, купонные ставки по корпоративным облигациям крупных российских эмитентов колеблются в диапазоне от 14% до 19% годовых. Этот диапазон отражает текущую высокую ключевую ставку Центрального банка РФ (15% годовых) и премию за риск, которая зависит от кредитного качества конкретного эмитента. В декабре 2022 года этот диапазон составлял от 5,5% до 14,68%, что демонстрирует существенный рост доходности на фоне ужесточения денежно-кредитной политики и инфляционных ожиданий.

Корпоративные облигации отличаются огромным разнообразием по срокам, структуре купона (фиксированный, плавающий, переменный), наличию оферт (когда эмитент или инвестор могут досрочно погасить или предъявить к погашению облигацию), обеспечению и другим условиям, что позволяет инвесторам выбирать инструменты, максимально соответствующие их стратегии.

Ключевые участники и регуляторная среда российского долгового рынка

Функционирование любого организованного рынка невозможно без четко определенных ролей участников и строгой регуляторной базы. Российский долговой рынок не исключение. Он представляет собой сложную экосистему, где каждый элемент — от эмитента до регулятора — играет свою уникальную и незаменимую роль.

Рынок капиталов и ценных бумаг Российской Федерации: актуальная ...

... Размещение облигаций и еврооблигаций. Дополнительная эмиссия акций (SPO). Функция первичного рынка — финансовое аккумулирование и финансирование экономики. Вторичный рынок — это среда, где обращаются уже выпущенные ценные бумаги, переходя ... России как мегарегулятора и государственные стратегии развития В России с 2013 года Центральный банк РФ (Банк России, ЦБ РФ) выполняет функции мегарегулятора, ...

Субъекты рынка: эмитенты, инвесторы, посредники

Эмиссионные ценные бумаги, к которым относятся и большинство долговых инструментов, закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав. Они подлежат удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных формы и порядка, размещаются выпусками или дополнительными выпусками и имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска.

На рынке долговых ценных бумаг можно выделить несколько ключевых категорий участников:

1. Эмитенты: Это организации, выпускающие долговые ценные бумаги для привлечения финансирования. В их число входят:
   • Государство (через Министерство финансов РФ) — выпускает ОФЗ.
   • Банк России — выпускает ОБР.
   • Субъекты Российской Федерации и муниципальные образования — выпускают муниципальные облигации.
   • Частные компании (юридические лица частной формы собственности) — выпускают корпоративные облигации.

   Эмитент определяет условия выпуска, включая номинал, срок обращения, размер и периодичность выплаты купона, а также другие параметры.

2. Инвесторы: Это физические и юридические лица, приобретающие долговые ценные бумаги с целью получения дохода или сохранения капитала. Сюда входят:
   • Физические лица: Всё активнее участвуют в торгах облигациями, о чем свидетельствует рост объема их операций до 591,3 млрд рублей в сентябре 2025 года, что составило 29,3% от общего объема торгов облигациями.
   • Институциональные инвесторы: Банки, страховые компании, пенсионные фонды, управляющие компании паевых инвестиционных фондов. Они оперируют значительными объемами средств и являются ключевыми игроками на рынке.
   • Иностранные инвесторы: Их доля, хотя и сократилась после 2022 года, все еще остается существенным фактором, особенно на рынке ОФЗ.
3. Посредники: Это организации, обеспечивающие взаимодействие между эмитентами и инвесторами, а также ликвидность рынка. Их роли различаются в зависимости от того, действует ли они на первичном или вторичном рынке:
   • Андеррайтеры: На первичном рынке корпоративных облигаций андеррайтеры (как правило, крупные инвестиционные банки) организуют размещение новых выпусков, оценивают спрос, формируют книгу заявок и обеспечивают продажу ценных бумаг инвесторам. Они могут гарантировать выкуп всего выпуска, принимая на себя риск неполного размещения.
   • Брокеры: Профессиональные участники рынка ценных бумаг, совершающие сделки от имени и за счет клиента (инвестора) или от своего имени, но за счет клиента. Брокеры предоставляют доступ к торговым площадкам и консультируют инвесторов.
   • Дилеры: Совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, публично объявляя цены покупки и продажи. Дилеры играют важную роль в поддержании ликвидности рынка.
   • Маркетмейкеры: Это тип дилеров, которые обязуются поддерживать котировки по определенным ценным бумагам, выставляя заявки на покупку и продажу, тем самым обеспечивая непрерывность торгов и узкие спреды. Маркетмейкеры критически важны для повышения ликвидности вторичного рынка.
   • Биржи: В России основной торговой площадкой для долговых ценных бумаг является Московская биржа. Она предоставляет инфраструктуру для организации торгов, клиринга и расчетов.
   • Расчетно-депозитарные учреждения: Например, Национальный расчетный депозитарий (НРД), который обеспечивает централизованное хранение ценных бумаг и проведение расчетов по сделкам.

Регуляторная база

Регуляторная среда российского долгового рынка формируется на основе обширного комплекса законодательных и нормативных актов, которые обеспечивают прозрачность, справедливость и стабильность операций.

Ценные бумаги как объекты гражданского права в РФ: критический ...

... финансового рынка является классификация, закрепленная в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» (ФЗ № 39-ФЗ). Эмиссионная ценная бумага ... ценных бумаг в ГК РФ Исторически ценная бумага в России определялась через ее материальную форму. До реформы 2013 года доминировал взгляд, что ценная бумага ... держателя. Критерий Эмиссионные ЦБ (Акции, Облигации) Неэмиссионные ЦБ (Вексель, Закладная) Порядок ...

Центральным документом является Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ. Этот закон определяет общие принципы регулирования рынка эмиссионных ценных бумаг, особенности их эмиссии и обращения, а также устанавливает требования к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Он регулирует такие аспекты, как:

• Порядок эмиссии и регистрации выпусков ценных бумаг.
• Требования к раскрытию информации эмитентами.
• Права и обязанности владельцев ценных бумаг.
• Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (брокерская, дилерская, депозитарная, деятельность по управлению ценными бумагами).
• Требования к капиталу и лицензированию профессиональных участников.

Помимо данного закона, регулирование осуществляется через:

• Гражданский кодекс Российской Федерации, устанавливающий общие положения о ценных бумагах и сделках с ними.
• Федеральные законы, регулирующие деятельность отдельных типов эмитентов (например, «Об акционерных обществах», «О банках и банковской деятельности», «О Центральном банке Российской Федерации»).
• Нормативные акты Центрального банка Российской Федерации (как мегарегулятора финансового рынка), которые детализируют требования к эмиссии, обращению, отчетности и надзору за участниками рынка.
• Акты Министерства финансов РФ, касающиеся государственных и муниципальных долговых ценных бумаг.

Таким образом, комплексная регуляторная база обеспечивает правовую основу для функционирования российского долгового рынка, защищает права инвесторов и способствует поддержанию финансовой стабильности.

Динамика и современное состояние российского долгового рынка (2020-2025 гг.)

Российский долговой рынок на протяжении последних пяти лет демонстрировал заметные изменения, обусловленные как внутренними экономическими процессами, так и внешними геополитическими факторами. Анализ актуальных статистических данных позволяет сформировать целостную картину его динамики и текущего состояния.

Современное состояние инвестиционной деятельности в Республике ...

... на преобладание промышленности, внутри сектора происходят положительные структурные сдвиги. В 2024 году инвестиции в горнодобывающую промышленность сократились на существенные -20,1%, что стало следствием ... и качества привлекаемого капитала (технологии, управленческий опыт). Однако в последние годы наблюдается значительный разрыв между заявленными валовыми показателями и реальным притоком нового ...

Общие показатели и объемы торгов

Московская биржа, как основной центр ликвидности для долговых ценных бумаг в России, является ключевым индикатором активности рынка. В сентябре 2025 года общий объем торгов на всех рынках Московской биржи составил внушительные 162,7 трлн рублей. Это свидетельствует о высокой активности на финансовом рынке в целом.

Особый интерес представляет динамика объема торгов облигациями:

• В сентябре 2025 года объем торгов облигациями на Московской бирже (без учета однодневных) вырос до 3,4 трлн рублей.
• Для сравнения, в сентябре 2024 года этот показатель составлял 2,2 трлн рублей, что демонстрирует существенный рост на 54,5% за год.
• Среднедневной объем торгов облигациями также показал позитивную динамику, увеличившись с 99,4 млрд рублей в августе до 122,3 млрд рублей в сентябре 2025 года.

Такой рост объемов торгов указывает на повышенный интерес инвесторов к долговым инструментам, что может быть связано с текущими высокими процентными ставками, стремлением к защите капитала от инфляции и общим притоком средств на внутренний рынок.

Отдельно стоит отметить растущую активность физических лиц на рынке облигаций:

• Объем операций физических лиц вырос до 591,3 млрд рублей в сентябре 2025 года.
• В сентябре 2024 года этот показатель был значительно ниже — 257 млрд рублей.
• Доля операций физических лиц от общего объема торгов облигациями составила 29,3%, что подчеркивает их возрастающую роль как важного сегмента инвесторов.

Эти данные говорят о том, что российский розничный инвестор активно осваивает долговой рынок, ищет альтернативы банковским вкладам и готов принимать на себя определенный риск ради потенциально более высокой доходности. Какой важный нюанс здесь упускается? Рост участия физических лиц не только демонстрирует их стремление к диверсификации портфелей, но и ставит перед регулятором задачу по усилению защиты прав инвесторов и повышению их финансовой грамотности, чтобы минимизировать риски неосознанных решений.

Рынок корпоративных облигаций: эмиссия и объемы

Рынок корпоративных облигаций является барометром инвестиционной активности бизнеса и его потребностей в долговом финансировании.

• В сентябре 2025 года на Московской бирже было размещено 145 выпусков корпоративных облигаций от 73 эмитентов на сумму 1,08 трлн рублей (без учета однодневных облигаций).

  Это свидетельствует о высокой активности эмитентов и растущем спросе на корпоративный долг.

• Общий объем рынка корпоративных облигаций в России по состоянию на конец сентября 2025 года превысил 23 трлн рублей. Для сравнения, по состоянию на 31 октября 2022 года этот объем составлял 18,7 трлн рублей, что указывает на значительный рост рынка на 23% за почти три года, несмотря на экономические вызовы.

Динамика среднесуточного объема торгов корпоративными облигациями также демонстрирует восстановление:

Сравнительный анализ моделей медицинского страхования стран Европы: ...

... здравоохранения): Принципы бюджетного финансирования Модель Бевериджа, разработанная в Великобритании в 1948 году, воплощает принципы всеобщего, равного и бесплатного доступа к медицине. Финансирование ... пациентский опыт? Глубокий сравнительный анализ институциональных и финансовых реформ (2024-2025 гг.) Кризисы последнего десятилетия (экономические спады, пандемия) выявили структурные слабости в ...

• В декабре 2021 — январе 2022 года среднесуточный объем торгов российскими корпоративными 1-3-летними облигациями составлял около 2 млрд рублей.
• После февраля 2022 года он снизился до 600-800 млн рублей.
• Однако в сентябре 2025 года среднесуточный объем торгов корпоративными облигациями срочностью 1-3 года составил около 1,2-1,5 млрд рублей. Это значительно выше значений 2022 года и приближается к докризисным показателям, что говорит о возвращении ликвидности и интереса к этому сегменту.

Динамика дефолтов на облигационном рынке

Анализ дефолтов является критически важным для оценки рискованности долгового рынка. В 2024 году российский облигационный рынок продемонстрировал относительно низкий уровень дефолтов:

• Всего десять эмитентов допустили дефолт в 2024 году, что соответствует 1,3–2,7% от общего числа эмитентов (исключая государственные и муниципальные облигации).
• Это было даже ниже, чем в докризисный 2021 год, когда дефолт допустили 12 эмитентов, подтверждая относительную устойчивость рынка.
• В период с 2018 по 2024 год количество эмитентов, впервые допустивших дефолт, колебалось в диапазоне от 7 до 12.

Однако ситуация существенно изменилась в первой половине 2025 года:

• Количество первичных дефолтов (включая технические) превысило общее число дефолтов за весь 2024 год, достигнув 14 эмитентов.
• Общий объем проблемной задолженности на рынке высокодоходных облигаций в первом полугодии 2025 года составил 19,3 млрд рублей по 28 выпускам от 12 эмитентов.
• Для сравнения, в 2024 году объем новых дефолтов оценивался в 4,2 млрд рублей, еще 12 млрд рублей составляли обязательства Росгеологии.

Эти данные указывают на ухудшение кредитного качества некоторых эмитентов, особенно в сегменте высокодоходных облигаций, что может быть связано с сохранением высоких процентных ставок, влияющих на стоимость обслуживания долга.

Развитие новых инструментов

Российский долговой рынок не стоит на месте, активно адаптируясь к новым реалиям и внедряя инновационные инструменты.

• Одним из ярких примеров является рост объемов размещения облигаций в юанях. В январе 2023 года объем выпущенных в юанях облигаций составил 552 млрд рублей в рублевом эквиваленте. С начала 2024 года по конец сентября 2025 года общий объем размещения облигаций в юанях на Московской бирже достиг более 1,5 трлн рублей в рублевом эквиваленте, что свидетельствует о растущей популярности данного инструмента как средства диверсификации и привлечения капитала в условиях изменения внешнеэкономических связей.
• Другим важным направлением является развитие цифровых финансовых активов (ЦФА). В 2024-2025 годах зарегистрированы первые выпуски ЦФА на специализированных платформах. Эти новые цифровые инструменты, которые могут быть использованы для выпуска долговых инструментов, аналогичных облигациям, расширяют спектр доступных инвесторам долговых инструментов и открывают новые горизонты для привлечения финансирования.

Таким образом, российский долговой рынок демонстрирует сложную, но в целом адаптивную динамику, с ростом объемов торгов, повышенной активностью розничных инвесторов, но и с обострением проблемы дефолтов в сегменте высокодоходных бумаг. Развитие новых инструментов, таких как юаневые облигации и ЦФА, подчеркивает стремление рынка к диверсификации и поиску новых путей развития.

Факторы влияния и вызовы для российского долгового рынка

Современный российский долговой рынок функционирует в условиях уникального сочетания макроэкономических, регуляторных и геополитических факторов, которые формируют его текущее состояние и определяют основные вызовы. Понимание этих факторов критически важно для оценки рисков и перспектив инвестирования.

Влияние макроэкономических факторов

Инфляция и ключевая ставка Банка России являются одними из наиболее значимых макроэкономических драйверов, влияющих на рынок долговых ценных бумаг. Высокая инфляция обесценивает будущие денежные потоки от облигаций, снижая их реальную доходность. В ответ на инфляционное давление и для стабилизации финансовой системы, Банк России активно использует ключевую ставку как основной инструмент денежно-кредитной политики.

Хронология изменения ключевой ставки с февраля 2022 года до октября 2025 года демонстрирует резкие колебания, отражающие реакцию регулятора на изменяющуюся экономическую конъюнктуру:

• 28 февраля 2022 года Банк России резко повысил ключевую ставку до 20% годовых в ответ на внешнее давление и для стабилизации курса рубля.
• Затем последовал период поэтапного снижения ставки, и к осени 2022 года она достигла 7,5%.
• В 2023-2024 годах, на фоне усиления инфляционного давления, ключевая ставка вновь повышалась и к октябрю 2025 года составляет 15% годовых.

Высокая ключевая ставка напрямую влияет на доходность облигаций: новые выпуски предлагают более высокие купонные ставки, чтобы быть привлекательными для инвесторов, что, в свою очередь, приводит к снижению рыночной стоимости ранее выпущенных облигаций с более низким фиксированным купоном. Это создает процентный риск для держателей облигаций, особенно долгосрочных.

Геополитические риски и санкционное давление

С 2022 года российский фондовый рынок, включая долговой сегмент, столкнулся с беспрецедентными проблемами, вызванными геополитическими событиями и масштабными санкциями.

• Отток иностранного капитала: Санкции привели к массовому оттоку нерезидентов с российского долгового рынка. Доля нерезидентов в ОФЗ сократилась с 19,6% на 1 февраля 2022 года до исторического минимума в 8,9% к концу 2022 года, стабилизировавшись около 8-9% к середине 2023 года. Этот отток значительно сократил приток зарубежного капитала и оказал давление на ликвидность рынка.
• Разрыв внешнеэкономических и инвестиционных связей: Внешнее давление в 2022 году стало основной проблемой, препятствующей развитию российского рынка корпоративных облигаций, прерывая прежние инвестиционные потоки и затрудняя доступ к международным рынкам капитала.
• Снижение количества эмитентов: Геополитические риски и санкции привели к сокращению количества эмитентов ценных бумаг, активно размещающихся на Московской бирже, на примерно 15-20% в 2022 году по сравнению с 2021 годом. Это произошло в основном за счет ухода иностранных компаний и временного прекращения новых размещений некоторыми российскими эмитентами.
• Волатильность индексов: В 2022 году индекс РТС снизился на 35% по сравнению с 2021 годом, что напрямую связано с санкционными ограничениями и выходом иностранных компаний.

Для стабилизации ситуации Центральный банк РФ и правительство приняли ряд жестких мер:

• Резкое повышение ключевой ставки (упомянуто выше).
• Ограничения на валютные операции и движение капитала, включая обязательную продажу валютной выручки экспортерами (отменена в 2023 году) и запрет на вывод средств нерезидентами из «недружественных» стран. Эти меры, хотя и носили временный характер, способствовали стабилизации финансового рынка и предотвращению коллапса.

Кредитные, инфляционные и процентные риски

Инвесторы на российском долговом рынке сталкиваются с несколькими ключевыми типами рисков:

1. Кредитный риск эмитента: Это основной риск для инвестора в корпоративные облигации. Он заключается в вероятности того, что эмитент не сможет выполнить свои обязательства по выплате купонов или погашению номинала облигации. Увеличение количества дефолтов в первом полугодии 2025 года подтверждает актуальность этого риска. Аналитики АКРА прогнозируют, что при сохранении высоких процентных ставок количество дефолтов на рынке корпоративных облигаций может увеличиться в 2025-2026 годах до 18-25 эмитентов в год, особенно среди компаний с низким кредитным рейтингом.
2. Инфляционный риск: Для держателей облигаций с фиксированной доходностью высокая инфляция может существенно снизить реальную доходность инвестиций, так как покупательная способность будущих купонных выплат и номинала уменьшается.
3. Процентный риск: Рост ключевой ставки Банка России приводит к снижению рыночной стоимости облигаций с фиксированной ставкой, поскольку новые выпуски предлагают более привлекательную доходность. Это создает риск для инвесторов, которым может потребоваться продать облигации до срока погашения в условиях растущих ставок.
4. Геополитические риски: Помимо прямого влияния на отток капитала, геополитическая нестабильность приводит к общей неопределенности, волатильности на рынке и может спровоцировать новые санкции, что негативно сказывается на всех классах активов. Российская нефть остается важным компонентом мирового энергетического баланса, и дополнительные санкции против РФ вызовут рост цен на углеводороды и повышение инфляции, создавая новые вызовы для финансового рынка.

Все эти факторы в совокупности формируют сложную и многогранную среду для российского долгового рынка, требующую от участников глубокого анализа и гибкой адаптации.

Тенденции и перспективы развития российского долгового рынка

Несмотря на беспрецедентные вызовы последних лет, российский рынок ценных бумаг, и в частности долговой сегмент, демонстрирует признаки адаптации и ищет новые точки роста. Будущее рынка будет определяться взаимодействием стратегических инициатив, технологических инноваций и макроэкономических прогнозов.

Стратегические направления развития

Правительство Российской Федерации и Банк России активно работают над формированием благоприятной среды для развития финансового рынка. Эти усилия консолидированы в рамках Стратегии развития финансового рынка до 2030 года, которая включает в себя несколько ключевых направлений:

1. Улучшение инвестиционного климата и правового регулирования: Это основополагающий элемент для привлечения как внутренних, так и внешних инвестиций. Упрощение процедур, повышение защиты прав инвесторов и обеспечение предсказуемости правил игры являются приоритетами.
2. Развитие инфраструктуры рынка: Модернизация торговой, клиринговой и расчетно-депозитарной инфраструктуры Московской биржи и НРД способствует повышению эффективности и надежности операций.
3. Развитие образования и финансовой грамотности населения: Повышение компетенций роз��ичных инвесторов способствует их более осознанному участию на рынке, снижает риски для них и способствует притоку «длинных» денег.
4. Стимулирование выпуска «зеленых» и социальных облигаций: Это направление соответствует мировым ESG-тенденциям и позволяет привлекать капитал для проектов, имеющих положительное экологическое или социальное воздействие, расширяя круг эмитентов и инвесторов.
5. Повышение конкурентоспособности российских компаний: Создание условий для роста и развития эмитентов способствует увеличению предложения качественных долговых инструментов.

Эти стратегические шаги направлены на создание устойчивого, ликвидного и привлекательного долгового рынка, способного эффективно выполнять свою роль в финансировании экономики.

Инновации и новые инструменты

Российский долговой рынок активно осваивает инновационные финансовые инструменты, которые обещают стать важными драйверами роста.

• Цифровые финансовые активы (ЦФА): Этот сегмент демонстрирует бурный рост. В 2024-2025 годах были зарегистрированы первые выпуски ЦФА на специализированных платформах. ЦФА, по сути, представляют собой токенизированные финансовые обязательства, которые могут быть использованы для выпуска долговых инструментов, аналогичных облигациям. Они предлагают такие преимущества, как высокая скорость расчетов, прозрачность транзакций и возможность дробления активов, что делает их доступными для более широкого круга инвесторов. Развитие рынка ЦФА открывает новые возможности для привлечения финансирования и диверсификации портфелей.
• Облигации в юанях: Как было отмечено, с начала 2024 года по конец сентября 2025 года общий объем размещения облигаций в юанях на Московской бирже достиг более 1,5 трлн рублей в рублевом эквиваленте. Этот инструмент стал важным элементом «дедолларизации» и диверсификации валютных рисков для российских эмитентов и инвесторов. Он позволяет привлекать финансирование из дружественных стран и предоставляет инвесторам альтернативу традиционным валютным инструментам.

Прогнозы и ожидания

На сентябрь 2025 года отмечается умеренно позитивная динамика на Московской бирже, с ростом объемов торгов облигациями. Это подтверждается не только увеличением торговой активности, но и стабильным притоком новых эмитентов корпоративных облигаций (73 эмитента разместили 145 выпусков), а также относительно стабильным индексом государственных облигаций (RGBI) после предыдущих периодов волатильности. Эти факторы создают благоприятный фон для краткосрочных перспектив.

Что касается макроэкономической ситуации:

• Ожидается, что рост доходов россиян продолжится в 2026 году и составит 3-4%. Увеличение благосостояния населения традиционно приводит к росту инвестиционной активности, в том числе на рынке долговых ценных бумаг.
• Рынок облигаций может стабилизироваться до следующего заседания Банка России (24 октября 2025 года).

  Решения регулятора по ключевой ставке будут иметь решающее значение для динамики доходностей. В условиях, когда инвесторы ожидают потенциального смягчения монетарной политики (снижения ключевой ставки), фонды, инвестирующие в рублевые облигации, начинают увеличивать дюрацию своих портфелей. Это означает, что они приобретают более долгосрочные облигации, чтобы зафиксировать текущие высокие доходности и получить дополнительную прибыль от роста цен облигаций при снижении процентных ставок.

Таким образом, российский долговой рынок стоит на пороге новых трансформаций. Укрепление внутренней стабильности, развитие инновационных инструментов и стратегическое планирование дают основания для оптимистичных, хотя и осторожных, прогнозов относительно его дальнейшего роста и развития в среднесрочной перспективе.

Заключение

Исследование функционирования и динамики рынка долговых ценных бумаг в Российской Федерации выявило его сложный, адаптивный и в то же время устойчивый характер, сформировавшийся под влиянием значительных макроэкономических и геополитических факторов последних лет. Поставленные цели всестороннего академического анализа были достигнуты, позволив раскрыть ключевые аспекты российского долгового рынка.

Мы убедились, что долговые ценные бумаги, от ОФЗ до корпоративных облигаций, остаются жизненно важным инструментом для привлечения капитала государством, муниципалитетами и частными компаниями, а также эффективным средством инвестирования для широкого круга участников — от розничных до институциональных инвесторов.

Российский рынок представлен разнообразными инструментами, каждый из которых имеет свои уникальные характеристики риска и доходности. ОФЗ сохраняют статус безрискового актива, подтвержденный суверенным рейтингом «AAA(RU)», в то время как корпоративные облигации предлагают более высокую доходность, компенсируя возросшие кредитные риски.

Анализ динамики рынка за 2020-2025 годы показал заметный рост объемов торгов облигациями на Московской бирже, достигающий 3,4 трлн рублей в сентябре 2025 года, и значительное увеличение активности физических лиц, доля которых в торгах приблизилась к 30%. При этом, несмотря на общую стабилизацию, наблюдается рост числа дефолтов в сегменте высокодоходных корпоративных облигаций в первом полугодии 2025 года, что подчеркивает необходимость внимательного подхода к оценке кредитного риска.

Ключевыми факторами, определяющими современное состояние рынка, являются макроэкономическая ситуация (высокая ключевая ставка ЦБ РФ, составляющая 15% на октябрь 2025 года, и инфляционные ожидания) и геополитические риски, которые привели к значительному оттоку иностранного капитала и изменению структуры инвестиционных потоков. Однако активная регуляторная политика Банка России и правительства РФ, включая меры по стабилизации финансовой системы и реализацию «Стратегии развития финансового рынка до 2030 года», способствует нивелированию негативных эффектов и созданию новых возможностей.

Перспективы развития российского долгового рынка связаны с дальнейшим совершенствованием правовой и инфраструктурной базы, ростом финансовой грамотности населения, а также внедрением инновационных инструментов, таких как облигации в юанях и цифровые финансовые активы (ЦФА). Ожидается, что продолжение роста доходов населения и потенциальное смягчение монетарной политики в будущем будут способствовать дальнейшему притоку инвестиций и стабилизации рынка.

В заключение следует отметить, что российский рынок долговых ценных бумаг демонстрирует высокую степень адаптации к меняющимся условиям. Он успешно преодолевает вызовы, трансформируясь и находя новые точки роста. Для всех участников рынка, будь то эмитенты или инвесторы, критически важным остается постоянный мониторинг макроэкономических и геополитических факторов, а также глубокий анализ рисков и возможностей, которые предлагает этот динамично развивающийся сегмент финансового рынка.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая): федеральный закон РФ от 26.01.1996 г., № 14-ФЗ (ред. от 30.11.2011 г.).

   Информационно-правовая система «Консультант Плюс». Версия от 20.06.2012.

2. Об акционерных обществах: федеральный закон РФ от 26 декабря 1995 г., № 208-ФЗ (ред. от 14.06.2012 г.).

   Информационно-правовая система «Консультант Плюс». Версия от 20.06.2012.

3. О рынке ценных бумаг: федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г., № 39-ФЗ (последняя редакция).

   Информационно-правовая система «КонсультантПлюс». URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_9650/.

4. Об обществах с ограниченной ответственностью: федеральный закон РФ от 8 февраля 1998 г., № 14-ФЗ (ред. от 06.12.2011 г.).

   Информационно-правовая система «Консультант Плюс». Версия от 20.06.2012.

5. Кинякин А., Солдатов А. Российский долговой рынок в 2009 году: итоги и перспективы // Рынок долгов. 2010. № 1. С. 75-80.
6. Кинякин А., Солдатов А. Российский рынок корпоративных облигаций: основные тенденции 2008 г. // Рынок корпоративных облигаций. 2008. № 22. С. 67-71.
7. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. Изд. 2-е. М.: Московский экономико-финансовый институт; Ростов н/Д: Феникс, 2005. 602 с.
8. Ротко С.В. Облигация как инвестиционная ценная бумага // Налоги (газета).

   2010. № 31. Информационно-правовая система «Консультант Плюс». Версия от 01.12.2011.

9. Смирнов И.Е. На рынке облигаций: в преддверии больших перемен // Инвестиционный банкинг. 2009. № 2. Информационно-правовая система «Консультант Плюс». Версия от 10.02.2011.
10. Информационное агентство Cbonds. Режим доступа: http://www.cbonds.ru.
11. Мировая экономика: новости, статьи, статистика. Режим доступа: http://www.ereport.ru.
12. Группа интерфакс Rusbonds. Режим доступа: http://www.rusbonds.ru.
13. Объем торгов облигациями на Мосбирже в сентябре увеличился до 3.4 трлн руб. // AK&M. URL: https://www.akm.ru/news/obem-torgov-obligatsiyami-na-mosbirzhe-v-sentyabre-uvelichilsya-do-3-4-trl-rub/.
14. Облигация, вексель и другие долговые ценные бумаги. Рынок долговых ценных бумаг. // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/obligatsiya_veksel_i_drugie_dolgovie_tsennye_bumagi/.
15. Волны дефолтов на облигационном рынке — когда ждать следующую? // АКРА. URL: https://www.acra-ratings.ru/research/2816/.
16. Что такое гособлигации и как на них заработать // Ведомости. 24.05.2024. URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/05/24/1041639-gosobligatsii.
17. Что такое ОФЗ и как работают облигации федерального займа // Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/blog/ofz-chto-eto-i-kak-rabotayut/.
18. Какие риски для держателей российских облигаций из-за санкций // Финам. 22.03.2022. URL: https://www.finam.ru/publications/item/kakie-riski-dlya-derzhateley-rossiiyskix-obligaciiy-iz-za-sankciiy-20220322-1000/.
19. Муниципальные облигации: что это такое, кто выпускает // Финам. URL: https://www.finam.ru/global/dictionary/municipalnye-obligacii-chto-eto-takoe-kto-vypuskaet/.
20. Муниципальные облигации России: виды и доходность // Penenza.ru. URL: https://penenza.ru/stati/municipalnye-obligatsii.
21. В сентябре общий объем торгов на Мосбирже составил 162,7 трлн рублей // Frank Media. URL: https://frankrg.com/83525.
22. ОСОБЕННОСТИ РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-rynka-korporativnyh-obligatsiy-v-rossiyskoy-federatsii.
23. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag.
24. Количество дефолтов по облигациям резко выросло в первом полугодии // Ведомости. 30.07.2025. URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2025/07/30/1055743-kolichestvo-defoltov-po-obligatsiyam-rezko-viroslo.
25. Общий объем торгов на Мосбирже в сентябре вырос на 36,5% в годовом выражении // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/obshchii-ob-em-torgov-na-mosbirzhe-v-sentiabre-vyros-na-36-5-v-godovom-vyrazhenii.
26. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2024) // Кодификация РФ. URL: https://кодификация.рф/fz/39.
27. Количество дефолтов на рынке облигаций — Россия // Cbonds. URL: https://cbonds.ru/indices/58.
28. Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ // Президент России. URL: http://www.kremlin.ru/acts/bank/9310.
29. Облигации федерального займа — купить гособлигации для физических лиц в банке ВТБ // ВТБ. URL: https://www.vtb.ru/personal/investicii/obligatsii/ofz/.
30. Доходность, сроки, риски, погашение и виды корпоративных облигаций. // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/korporativnye_obligatsii/.
31. Корпоративные облигации: понятие, виды, стоимость и риски // Диалот. URL: https://dialogat.ru/blog/korporativnye-obligatsii-ponyatie-vidy-stoimost-i-riski/.
32. Что такое корпоративные облигации и «голубые фишки» // Сбер. URL: https://www.sberbank.ru/promo/invest/article/korporativnye-obligatsii/.
33. Федеральные облигации — что это, доходность и риски ОФЗ облигаций для физических лиц // УК ПСБ. URL: https://www.psbinvest.ru/articles/ofz.
34. Дефолты 2024 года: Эмитенты, которые не смогли // RusBonds. URL: https://rusbonds.ru/articles/defolty-2024-goda-emitenty-kotorye-ne-smogli/.
35. Объем дефолтов на рынке высокодоходных облигаций достиг ₽19,3 млрд // Финансы Mail.ru. URL: https://finance.mail.ru/news/58269.
36. Классификация ценных бумаг // Администрация муниципального образования Тбилисский район. URL: http://tbilisskaya.ru/administratsiya/finansovoe-upravlenie/klassifikatsiya-tsennyh-bumag.
37. Московская биржа зафиксировала объем торгов в ₽162,7 трлн в сентябре // Финансы Mail.ru. URL: https://finance.mail.ru/news/58327.
38. РОССИЙСКИЙ РЫНОК КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ: ВОЗМОЖНОСТИ РОСТА В УСЛОВИЯХ САНКЦИЙ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rossiyskiy-rynok-korporativnyh-obligatsiy-vozmozhnosti-rosta-v-usloviyah-sanktsiy.
39. Корпоративные облигации — что это, виды и доходность // Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.investments/blog/korporativnye-obligatsii-chto-eto-vidy-i-dokhodnost/.
40. 9 муниципальных облигаций с доходностью от 21% и выше // Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/blog/1000629.php.
41. Облигации муниципальных компаний купить онлайн. // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/investment/bonds/municipalnye/.
42. Муниципальные облигации: особенности и преимущества // Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/blog/municipal-bonds/.
43. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВАЯ БИРЖА В РОССИИ: СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rynok-tsennyh-bumag-i-fondovaya-birzha-v-rossii-sostoyanie-i-perspektivy.
44. Долговые ценные бумаги // Сравни.ру. URL: https://www.sravni.ru/enciklopediya/info/dolgovie-tsennye-bumagi/.
45. Перспективы развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности // Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti.
46. ОФЗ: что это такое, облигации федерального займа сегодня, их доходность и стоит ли покупать // СберБанк. URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/invest/ofz.
47. Долговые ценные бумаги: основные понятия и термины // Финам. URL: https://www.finam.ru/dictionary/term01077/.
48. Класс 3000000000 «Долговые ценные бумаги» // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_107937/a35f79a92ae07b46944e451a3dd0d1d36d4f4007/.
49. Индекс МосБиржи на минимумах 2025 года: рынок ищет новую опору // Финам. 08.10.2025. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/indeks-mosbirzhi-na-minimumax-2025-goda-rynok-ishhet-novuyu-oporu-20251008-1500/.
50. Инвесторы хотят приостановить размещение облигаций Электрорешений // RusBonds. URL: https://rusbonds.ru/news/investory-khotyat-priostanovit-razmeshchenie-obligatsiy-elektroresheniy-12711/.
51. Фонд Рублевые сбережения (ранее — Фонд российских облигаций) // УК «Первая». URL: https://uk-first.ru/private-investors/funds/open-funds/rublevye-sberezheniya/.
52. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ В УСЛОВИЯХ САНКЦИЙ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-rossiyskogo-rynka-korporativnyh-obligatsiy-v-usloviyah-sanktsiy.
53. Рынок акций РФ упал к 2560п по индексу МосБиржи, обновив минимум с 19 декабря 2024г из-за геополитики // Финмаркет. URL: https://www.finmarket.ru/news/6476579.
54. Облигации сегодня: стоимость, доходность, дата выплаты // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/market-data/bond/.
55. Риски российского фондового рынка в условиях санкций и пути их преодоления // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-rossiyskogo-fondovogo-rynka-v-usloviyah-sanktsiy-i-puti-ih-preodoleniya.