Еврооблигации в России

Реферат

Еврооблигации Российской Федерации являются одними из наиболее сложных элементов рынка российских долговых бумаг, при этом евроболигации появились сравнительно недавно (по отношению к другим видам ценных бумаг).

Этот инструмент предлагает инвестору возможность работать на большом и высоколиквидном рынке с низкими инфраструктурными и контрагентскими рисками.

Ситуация в России на данный момент благоприятна для открытия российского рынка капитала для ценных бумаг иностранных эмитентов, в том числе номинированных в иностранной валюте, а также для организации торгов российскими еврооблигациями. Российский рынок капитала прошел стадию своего становления и сегодня достиг значительного уровня развития.

В России сегодня достаточно стабильная экономическая и политическая ситуация.

В опубликованной аналитиками Standart & Poor’s статье (от 07.11.2002 «Кредитоспособность компаний стран с развивающейся экономикой, кроме Бразилии, сравнительно стабильна») говориться:

«Наибольшие шансы на дальнейшее улучшение корпоративных рейтингов — у России, имеющей наибольшее число эмитентов (14) с «Позитивным» прогнозом кредитного рейтинга. Симптомом улучшения платежеспособности российских компаний является повышение 26 июля 2002 г. суверенного кредитного рейтинга России (до ВВ- с В+) , добившейся соблюдения бюджетной дисциплины и поступательного развития реформ.»

Российское правительство осознает необходимость открытия национального рынка капитала. Концепция международного рынка заложена в качестве одного из направлений экономического развития на 2002-2004 гг., установленных Правительством: «В перспективе необходимо законодательно закрепить возможность обращения иностранных ценных бумаг и депозитарных, расписок на российском фондовом рынке. На первом этапе рекомендуется ограничить участие иностранных эмитентов на российском рынке условием допуска российских эмитентов на их соответствующие национальные рынки».

В этих условиях необходимо в качестве одного из элементов политики валютной либерализации создать на внутреннем фондовом рынке страны международный сектор, т.е. сформировать в России организованный рынок ценных бумаг российских и иностранных эмитентов, номинированных в иностранной валюте.

6 стр., 2884 слов

Правовое регулирование рынка ценных бумаг

... акции. Проспект эмиссии составляется и публикуется эмитентом или от его имени профессиональным оператором рынка ценных бумаг с целью информирования всех потенциальных инвесторов. ... документа, удостоверенная банком, подтверждающая внесение соответствующей платы. Для ЗАО с иностранными инвестициями дополнительно представляется копия аудиторского заключения, подтверждающего факт формирования уставного ...

Для решения этой задачи ММВБ совместно с рядом крупнейших консалтинговых и юридических фирм провела работу по анализу международного опыта и отечественного законодательства, был сформулирован пакет предложений, которые были направлены в Правительство Российской Федерации. Первым этапом формирования международного сектора стала организация обращения на ММВБ еврооблигаций, выпушенных Правительством РФ.

Для своего эссе я выбрал тему «Еврооблигации в России», потому что считаю, что на данный момент очень важно уделить должное внимание работе с еврооблигациями и созданию нашего рынка еврооблигаций в Российской Федерации.

В своем эссе я хочу дать определение еврооблигациям, описать виды, отличия и особенности присвоения кредитного рейтинга. Отдельно хочу остановиться на выпуске российских еврооблигаций и создании рынка еврооблигаций на ММВБ.

I. Виды еврооблигаций

Более общее определение еврооблигаций выглядит следующим образом: это ценные бумаги, выпущенные в валюте, отличной от национальной валюты страны-эмитента. Оно аналогично определению евровалют (валют, торгуемых вне пределов того государства, где они являются национальной денежной единицей).

Данная трактовка, по всей видимости, носит излишне расширительный характер, поскольку формально включает не только международные ценные бумаги, но и многие акции и облигации, эмитируемые нерезидентами в пределах какого-либо национального рынка (так называемые иностранные ценные бумаги), а также номинированные в иностранной валюте ценные бумаги, выпускаемые на внутреннем рынке какой-либо страны её резидентами.

Между тем существует и официальное определение статуса евробумаг, которое дается в Директиве Комиссии европейских сообществ от 17.03.1989 №89/298/ЕЕС, регламентирующей порядок предложения новых эмиссий инвесторам на европейском рынке.

В соответствии с Директивой евробумаги – это торгуемые ценные бумаги, которые:

  • проходят андеррайтинг и размещаются через посредство синдиката, по меньшей мере, два участника которого зарегистрированы в разных государствах;
  • предлагаются в значительных объемах в одном и более государствах, кроме страны регистрации эмитента;
  • могут быть первоначально приобретены (в том числе по подписке) только при посредстве кредитной организации или другого финансового института.

Сегодня рынок еврооблигаций можно условно разделить на три сектора: краткосрочный заем, евро и еврооблигации. Наиболее значительная часть рынка представлена ​​последними: объем этих облигаций в обращении приближается к 3,5 трлн. долл. США, что составляет примерно 10% мирового рынка облигаций.

По установившейся терминологии облигации, размещенные на зарубежных рынках, называются международными облигациями.

Типичная еврооблигация — предъявительская ценная бумага в форме сертификата с фиксированной процентной ставкой, по которой доход выплачивается один раз путём предъявления купонов к оплате, или погашение производится в конце срока единовременным платежом или в течение определенного срока из фонда погашения.

52 стр., 25696 слов

Бухгалтерский учет и анализ доходов по операциям с ценными бумагами ...

... быть выпущены в виде как облигаций, так и иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам, удостоверяющим право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств, или, в зависимости ...

По большинству еврооблигаций проценты выплачиваются раз в год. Редко встречаются еврооблигации с выплатой процентов два раза в год. Ежеквартальная выплата характерна лишь для среднесрочных облигаций с плавающей процентной ставкой — FRN.

Проценты выплачиваются путем разделения купонов и отправки их в банк платежного агента. Обычно облигации хранятся в депозитарии, который берет на себя обязанности по сбору купонов для их владельцев.

На рынке еврооблигаций широко распространены конвертируемые облигации (convertible bonds) и облигации с варрантом (warrant bonds).

Они дают право конверсии облигации в акции эмитента. Крупнейшими эмитентами конвертируемых облигаций являются японские компании, выпускающие долларовые облигации, конвертируемые в акции в иенах. Облигации без конверсионных привилегий носят название «обычной» — straight bonds.

Особенности налогообложения:

По еврооблигациям проценты выплачиваются без вычета налогов на проценты и дивиденды (withholding tax).

Налог (уже как чисто подоходный налог) платится инвесторам по законодательству своей страны

Если местное законодательство предусматривает удержание налога с процентов, выплачиваемых заемщиком, заемщик обязан поднять сумму выплачиваемых процентов до уровня, обеспечивающего инвестору процентный доход, равный номинальному купону.

II. Присвоение кредитного рейтинга еврооблигациям

Еврооблигации выпускаются крупными, в основном, транснациональными корпорациями, международными организациями (например, Мировым банком) и государственными органами для продажи инвесторам во всем мире. Когда облигации выпускаются государственными агентами или местными органами власти, обычно требуются государственные гарантии.

От половины до двух третей всех займов по еврооблигациям представлены корпорациями, остальные примерно поровну поделены между правительствами, правительственными агентствами и международными организациями.

Для выхода на рынок, самое главное — получить рейтинг.

По сути, рейтинг представляет собой суждение о способности и юридическом обязательстве эмитента своевременно выплачивать основную сумму и проценты по долговым ценным бумагам.

В эту группу финансовых инструментов входят облигации, некоммерческие бумаги (необеспеченные ценные бумаги) и привилегированные акции. Целью рейтинга является классификация в рамках единой согласованной системы относительных уровней риска долговых обязательств и их эмитентов.

Итак, речь идет об анализе способности эмитента получать достаточный доход в будущем. Учитывая, что срок жизни долгосрочных облигаций превышает 15 лет, можно составить представление об уровне и специфике этого анализа.

Рейтинг представляет собой независимую и объективную оценку кредитоспособности и предлагает своим держателям множество преимуществ. Рейтинг может улучшить условия доступа эмитента к финансовым рынкам за счет повышения доверия инвесторов и кредиторов к его долговым обязательствам. Это может привести к снижению издержек финансирования. Многие институциональные инвесторы не покупают долговые обязательства без рейтинга. На все более глобализируемых рынках рейтинги стали ориентирами, помогающими эмитентам размещать свои ценные бумаги в Соединенных Штатах и ​​во всем мире.

Рейтинги помогают эмитентам управлять восприятием инвесторами кредитного риска и облегчают доступ на рынок даже в трудные времена. Действия, предпринимаемые службой кредитного рейтинга, сопровождаются аналитическим комментарием о ситуации и ее влиянии на финансовое состояние компании. Это способствует поддержанию уверенности у участников рынка.

6 стр., 2655 слов

Развитие рынка облигаций в современной России

... процент на долгий срок. Андеррайтер. Это финансовые структуры, обеспечивающие размещение облигаций эмитента. Функции андеррайтинга выполняют инвестиционные компании и банки. В процессе размещения ценных ... собственником выпустившей их компании. Процент по облигации выплачивают как минимум один раз в год независимо от финансового состояния эмитента. Инвестиции в облигации — наиболее надежное ...

Эмитент с рейтингом получает более широкий выбор на рынках капитала. У него больше альтернатив в источниках финансирования, чем у эмитента без рейтинга. Это позволяет эмитентам выбрать наиболее эффективные формы ссуды и оптимизировать стоимость ссуды.

Рейтинговые агентства придерживаются принципа открытия рейтинговой процедуры. Критерии, по которым определяется рейтинг, публикуются, что позволяет эмитентам и инвесторам понять логику каждого рейтинга. Рейтинги часто используются при принятии решений о рисках за пределами традиционных рынков капитала. Банки, корпорации, правительства — все они используют рейтинги в качестве руководства для выработки решений в таких областях, как торговые операции, своповые контракты, сделки на межбанковском рынке, корреспондентские банковские отношения и другие виды деятельности, связанные с риском контрагентов.

Основными рейтинговыми агентствами, чей результат является общепризнанным для кредиторов, являются Moody’s , Standart & Poor’sиThe FitchIBCA. Рассмотрим процесс создания рейтинга Standart & Poor’s (см. Приложение 1).

крайне важно понимать, что процедура рейтинга никоим образом не ограничивается изучением финансовых показателей компании. Для оценки требуется более широкая основа с тщательным рассмотрением основ компании, включая решения о конкурентной позиции компании и оценку менеджмента и его стратегий.

Иногда на рейтинг сильно влияют финансовые факторы. В другие периоды могут доминировать факторы делового риска. В любом случае, анализ характеристик сектора и положения фирмы в этой среде необходим для создания финансовых ориентиров, которые будут применяться в количественном компоненте анализа.

Методология корпоративной оценки:

Еврооблигации в России 1

Для определения степени риска, связанного с деятельностью компании, проводится анализ динамики отраслевого/рыночного сегмента. Основное внимание уделяется определению надежности прогнозов отрасли, а также факторов конкурентоспособности, влияющих на отрасль. Оцениваемые факторы включали перспективы экономического роста, модели бизнес-цикла, уязвимость к изменениям, а также перспективы регулирования и вмешательства.

Процесс определяет ключевые факторы, влияющие на рейтинг, которые включают как ключевые факторы успеха, так и ключевые уязвимые области.

После оценки конкурентной позиции компании и среды, в которой она работает, они начинают анализировать ряд финансовых категорий. Анализ показателей финансовой структуры, по-видимому, является ключевой частью этого процесса, хотя основные показатели в значительной степени зависят от отрасли, и, как правило, для расчета финансовой структуры отдельной компании требуются некоторые аналитические уточнения.

Анализ охватывает широкий спектр финансовых показателей и включает изучение всех основных финансовых отчетов. Еще одним важным элементом является концепция управления и политика в области оценки финансовых рисков.

23 стр., 11270 слов

Современные формы банковских кредитов в практике российских коммерческих банков

... цели своей деятельности на основании специального разрешения (лицензии) Центрального банка Российской Федерации (Банка России) имеет право осуществлять банковские операции, предусмотренные настоящим ... кредитования; Раскрыть сущность кредитных рисков; Представить характеристику современного состояния кредитного рынка РФ; Определить пути совершенствования кредитной системы АКБ «Ноосфера». Объектом ...

Проанализировав финансовые факторы, они консолидируются, и вы получаете общее представление о финансовом состоянии компании. Следующим шагом на этом этапе является оценка существующих возможностей компании перед лицом нехватки средств.

По форме рейтинг представляет собой комбинацию букв, содержащую от одного до трех внутренних символов. Различные типы финансовых инструментов имеют свою систему обозначений. Финансовые профессионалы знакомы с системой рейтингов долгосрочных облигаций. Символы Ааа (ценные бумаги минимального риска) и С (наиболее рискованные облигации) стали синонимичны выражению «от А до Я» в мире финансов.

Рейтинги риска делятся на две категории: инвестиционные и спекулятивные. Правительства некоторых стран используют дифференцированный рейтинг в процессе регулирования финансового рынка. В частности, в США компаниям, привлекающим средства от физических лиц, запрещено инвестировать в спекулятивные ценные бумаги.

III. Российские еврооблигации

Облигации внешних облигационных займов (еврооблигации) Российской Федерации являются государственными ценными бумагами Российской Федерации. Они выпущены от имени Российской Федерации, а эмитентом выступает Министерство финансов Российской Федерации – федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства Российской Федерации отнесено составление и исполнение федерального бюджета.

На сегодняшний день рынок российских еврооблигаций представлен ценными бумагами, выпущенными федеральным правительством, регионами, а также частными компаниями (см. Приложение 2).

Объем еврооблигаций правительства России в обращении достигает 35,3 млрд евро. долл., региональных и муниципальных бумаг – 1,2 млрд. долл., корпоративных бумаг – 2,8 млрд. долл. На конец апреля 2002 г эмитентами еврооблигаций были 14 компаний и 5 субъектов Федерации.

В настоящее время на внешнем рынке размещено 11 выпусков еврооблигаций, выпущенных Правительством РФ, общим объемом 36,2 млрд рублей по номинальной стоимости. долларов США. В силу устоявшейся практики и традиций международного рынка весь рынок этих облигаций является внебиржевым. Среди активных игроков на рынке еврооблигаций выделяются не более 20-30 российских банков. В среднем объем одной сделки с еврооблигациями российского уполномоченного банка составляет от одного до двух миллионов долларов США. Поскольку российские еврооблигации выпускаются в документарной форме в виде глобальных сертификатов, учет этих ценных бумаг ведется централизованно. Центрами учета и расчетов по этим ценным бумагам являются международные депозитарно-клиринговые системы Euroclear и ClearstreamBanking. Российский участник рынка еврооблигаций может торговать на нем, если у него есть прямой счет в указанных международных депозитно-клиринговых системах или депозитный счет у одного из российских кастодианов, у которого есть прямой счет в Euroclear или ClearstreamBanking. Для каждого владельца еврооблигаций РФ они существуют только в виде регистраций на счетах в ценных бумагах.

Большая часть операций с российскими еврооблигациями в настоящее время сосредоточена за рубежом, в основном в Лондоне, а также во Франкфурте и Люксембурге.Большинство российских евробондов учитывается в Euroclear Group, куда входит Euroclear Bank и Euroclear France (бывший Sicovam S.A.), и в Clearstream International, образовавшейся в результате слияния Cedel International и Deutsche Boerse Clearing.

Рынок российских еврооблигаций, функционирующий на западных площадках в основном крупнооптовый – размер торгового лота составляет 1 тысячу бумаг (порядка 1 млн. долл.).

Главными операторами рынка выступают ведущие европейские и американские банки, а держателями – фонды (как пенсионные, так и денежного управления), а также страховые компании.

В 2002 г. Правительство РФ планирует разместить еврооблигации на сумму до 1 миллиарда. долларов США. В правительстве не скрывают, что размещение первого посткризисного выпуска будет носить процедурный характер. Его результаты позволят оценить, способна ли Россия аккумулировать заемные средства на международном рынке на приемлемых условиях (планируется занять по ставке 9,5%) при наличии “проблемы 2003 года”. Расширение государственной задолженности за счет внешних источников финансирования — вполне логичное развитие политики Минфина России, направленной на ограничение внутреннего рынка государственного долга.

IV. Рынок еврооблигаций на ММВБ

С 20 мая 2002 г. на ММВБ начались торги по российским еврооблигациям. Схема организации торговли еврооблигациями на ММВБ согласована с Банком России как органом валютного регулирования. Еврооблигации допущены к торгам на ММВБ на основании заявления Министерства финансов РФ.

Участие в торгах по еврооблигациям на ММВБ позволяет участникам рынка :

  • Расширить портфель ценных бумаг для инвестиций.
  • Инвестируйте в ценные бумаги, обеспечивающие постоянный доход независимо от инфляции и изменения курса национальной валюты.
  • Заключать сделки с небольшими объемами еврооблигаций.
  • Привлечь новых клиентов – частных лиц и компании.
  • Получить доступ к потенциально ликвидному биржевому рынку
  • Резко расширить круг контрагентов по сделкам
  • Проводить арбитражные операции на ММВБ и внебиржевом рынке.

Особенно важно, что стандартные лоты по еврооблигациям на ММВБ установлены на уровне 1 тыс. долларов США по номиналу. Это создает наиболее благоприятные условия для выхода на него мелких и средних российских инвесторов, в том числе, как мы надеемся, и физических лиц. Это позволяет гражданам воспользоваться недавно появившейся возможностью легального инвестирования своих сбережений в российские ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, причем через российских брокеров, а не через офшорные компании.

Создание рынка еврооблигаций означает для многих корпоративных и частных инвесторов появление новой области применения временно свободных средств. Появление еврооблигаций как объекта инвестирования позволяет диверсифицировать инвестиционные портфели за счет повышения надежности и ликвидности используемых активов.

Для граждан России еврооблигации не менее привлекательны, чем, например, банковские депозиты в иностранной валюте. Этот рынок также может быть привлекательным для большинства институциональных инвесторов — малых и средних российских банков, а в будущем — для пенсионных фондов, страховых компаний и паевых инвестиционных фондов.

Для пенсионных фондов очень важно, чтобы инструмент размещения средств обладал, во-первых, высокой надежностью, во-вторых, был в максимальной степени защищен от инфляции и неблагоприятных курсовых изменений национальной валюты, в-третьих, обеспечивал стабильный и постоянный купонный доход в течение достаточно длительного времени. В развитых странах пенсионные фонды являются одними из крупнейших держателей еврооблигаций. Достаточно сказать, что при первом размещении российских еврооблигаций в ноябре 1996 года пенсионные фонды приобрели свыше 20% номинального объема предложенных бумаг. В США и странах Западной Европы для этой группы инвесторов еврооблигации являются вторыми по значимости финансовыми инструментами после государственных ценных бумаг, размещаемых на национальных рынках. Согласно некоторым экспертным оценкам, более 50% американских и европейских пенсионных фондов работают на рынке еврооблигаций, при этом объемы вложений в эти инструменты для некоторых организаций превышают 25% активов.

Сегодня, по некоторым оценкам, российские пенсионные фонды могли бы вложить в еврооблигации не менее 3-5 млрд. долл.

Еврооблигации, обладающие сроком до погашения от 10 до 30 лет, купонным доходом на уровне 8-11% годовых и будучи номинированными в валюте, что заранее устраняет курсовые риски, представляются для этой группы инвесторов весьма привлекательным объектом размещения средств. Самое главное, что тем самым будет обеспечена надежная защита средств пенсионеров, которым будет предоставлен стабильный и высокий доход.

Заключение

Роль Российской Федерации и ее экономических субъектов на мировом рынке капиталов не должна ограничиваться лишь деятельностью по привлечению инвестиций. По мере роста российской экономики российские компании становятся все более важными игроками на рынке капиталов, не только как получатели инвестиций, но и как инвесторы. Современные тенденции глобализации мировой экономики с одной стороны, и либерализации российской экономики и финансовой системы с другой, ставят Россию перед необходимостью постепенно поднимать железный занавес, отделяющий российских инвесторов от мирового рынка капиталов.

Россия может получить значительную выгоду, открыв свой рынок капиталов иностранным эмитентам и ценным бумагам, номинированным в иностранной валюте. Обращение таких ценных бумаг, выпущенных как российскими, так и зарубежными эмитентами:

  • Увеличит приток иностранных инвестиций, так как капитал, полученный иностранными компаниями в России, часто реинвестируется в российскую экономику, а также местные коммерческие операции эмитента;
  • Принесет выгоду российской экономике, поскольку сбережения российских компаний и граждан будут инвестироваться в местный фондовый рынок, играющий роль эффективного посредника между инвесторами и реальным сектором;
  • Расширит возможности диверсификации инвестиций и, тем самым, снизит риски как институциональных, так и мелких портфельных инвесторов;
  • Будет способствовать укреплению доверия к местным финансовым рынкам, по мере того, как институциональные и частные инвесторы будут становиться участниками глобального рынка капитала;

— Позволит гражданам использовать недавно появившуюся возможность легально инвестировать сбережения в ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте (на сумму до 75.000 долларов США), причем через российских брокеров, а не через иностранные оффшорные банки.

  • Будет способствовать реализации усилий правительства в области пенсионной и банковской реформы, предоставляя институциональным инвесторам дополнительные возможности для инвестиций и диверсификации их инвестиционных портфелей;

— Будет способствовать развитию институциональных инвесторов — в том числе банков, инвестиционных, страховых компаний, публичных и частных пенсионных фондов, путем использования ими новых инструментов инвестирования средств и диверсификации инвестиционных рисков.

Создание российского рынка иностранных ценных бумаг и еврооблигаций означает для многочисленных корпоративных и частных инвесторов появление новой сферы приложения временно свободных средств. Привлекательность данной сферы связана с тем, что она дает возможность диверсифицировать инвестиционные портфели при одновременном росте надежности и ликвидности используемых активов. Возникновение качественно нового сегмента рынка создаст благоприятные условия для сокращения утечки капиталов из России. Иностранные корпорации в России получат дополнительные возможности для вложения полученной прибыли, что уменьшит объемы ее репатриации.

В долгосрочном плане это будет содействовать интеграции российского финансового рынка в мировой рынок и выравниванию процентных ставок по российским и иностранным государственным бумагам, то есть, удешевлению для государства обслуживания внутреннего долга (разница между российскими и иностранными ставками будет отражать собственно страновой — российский — риск, который сейчас не так велик).

Список источников и литературы:

[Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/referat/evroobligatsii-rossiyskih-emitentov-dohodnost/

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2002. – 278с.

2. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Курс лекций. / Б.М.Ческидов. – М.: Издательство «Экзамен», 2002. – 224 с.

3. http://cbonds.ru

4. http://mfd.ru

5. http://www.aup.ru

6.

7. http://www.rcb.ru

8.

9. http://www.k2kapital.ru

10. http://www.micex.ru/stock/eurobonds_mrkt.html

11.

Приложение 1

Значение кредитных рейтингов Стандард энд Пурз

ААА — Исключительно высокая способность к исполнению финансовых обязательств. Наивысший рейтинг.

АА — Очень высокая способность к исполнению финансовых обязательств.

A — Высокая способность к исполнению финансовых обязательств, но эмитент может быть подвержен отрицательному влиянию неблагоприятных экономических условий и изменений обстоятельств.

BBB — Достаточная способность к исполнению финансовых обязательств, но более высокая чувствительность к неблагоприятным экономическим условиям.

BB — Вне опасности в краткосрочной перспективе, но имеется существенная неопределенность, связанная с чувствительностью по отношению к неблагоприятным деловым, финансовым и экономическим условиям.

B — Более высокая уязвимость при наличии неблагоприятных деловых, финансовых и экономических условий, однако в настоящее время имеется возможность исполнения финансовых обязательств.

CCC — В настоящее время находится в опасности. Исполнение обязательств целиком зависит от благоприятных деловых, финансовых и экономических условий.

CC — В настоящее время находится в очень большой опасности.

C — Было подано заявление о банкротстве или предпринято аналогичное действие, но платежи или выполнение финансовых обязательств продолжаются.

SD — Выборочный дефолт по отдельному выпуску или классу обязательств при продолжении своевременного исполнения платежных обязательств по другим выпускам.

D — Неплатеж по финансовым обязательствам.

Рейтинги категорий «ААА», «АА», «А» и «ВВВ» считаются инвестиционным классом.

Рейтинги категорий «ВВ», «В», «ССС», «СС» и «С» считаются обладающими значительными спекулятивными характеристиками.

Рейтинги от «АА» до «ССС» могут различаться путем добавления знака «плюс» (+) или «минус» (-), чтобы показать относительное положение внутри основных категорий рейтингов.

Прогнозы:

Прогноз рейтинга показывает возможное направление движения рейтинга в ближайшие два-три года.

«Позитивный» — может повыситься.

«Негативный» — может понизиться.

«Стабильный» — изменение маловероятно.

«Развивающийся» — возможно повышение или понижение.

«NM» — оценка не имеет значения.

Краткосрочные рейтинги:

Краткосрочные рейтинги показывают способность и готовность эмитента выполнить свои финансовые обязательства в краткосрочной перспективе.

Приложение 2

Россия: рейтинги по международной шкале

Название эмитента Дата присвоения (последнего изменения) В иностранной валюте / Прогноз В местной валюте / Прогноз
Суверенный рейтинг
Российская Федерация 26.07.2002 BB-/Стабильный BB-/Стабильный
Органы регионального и местного самоуправления
Башкортостан 13.11.2001 B/Позитивный —/—
Иркутская область 04.10.2002 B-/Позитивный —/—
Москва 29.07.2002 BB-/Стабильный —/—
Московская область 08.08.2002 B-/Позитивный —/—
Нижегородская область 06.09.1999 Рейтинг отозван
Ростовская область 31.07.2000 Рейтинг отозван
Самарская область 21.10.2002 B+/Стабильный —/—
Санкт-Петербург 29.07.2002 BB-/Стабильный BB-/Стабильный
Свердловская область 14.11.2002 B-/Позитивный B-/Позитивный
Татарстан 09.10.2001 CCC+/Позитивный —/—
Ханты-Мансийский автономный округ 07.03.2002 B+/Стабильный —/—
Ямало-Ненецкий автономный округ 22.10.2002 B-/Позитивный —/—
Корпорации
АЛРОСА 19.12.2001 B-/Позитивный B-/Позитивный
АФК «Система» 09.10.2002 B-/Стабильный B-/Стабильный
ВолгаТелеком 12.03.2002 B-/Стабильный B-/Стабильный
Вымпелком 03.10.2002 B/Позитивный B/Позитивный
Газпром 20.12.2001 B+/Стабильный B+/Стабильный
Иркутскэнерго 28.06.2001 CCC+/Стабильный CCC+/Стабильный
Название эмитента Дата присвоения (последнего изменения) В иностранной валюте / Прогноз В местной валюте / Прогноз
ЛУКОЙЛ 28.10.2002 B+/Позитивный B+/Позитивный
МГТС 30.09.2002 B-/Стабильный —/—
ММК 28.05.2002 B/Стабильный B/Стабильный
Мосэнерго 28.08.2002 B-/Позитивный B-/Позитивный
МТС 21.12.2001 B+/Стабильный B+/Стабильный
ОМЗ 29.01.2002 CCC+/Позитивный CCC+/Позитивный
РАО ЕЭС 09.08.2002 B/Стабильный B/Стабильный
Роснефть 08.10.2002 B/Позитивный B/Позитивный
Ростелеком 30.04.2002 B-/Стабильный B-/Стабильный
Северо-Западный Телеком 11.12.2001 CCC/Стабильный CCC/Стабильный
Татнефть 07.10.2002 B-/Позитивный B-/Позитивный
ТНК 28.10.2002 B+/Позитивный B+/Позитивный
Транснефть 26.07.2002 BB-/Стабильный BB-/Стабильный
Уралсвязьинформ 17.12.2001 B-/Стабильный B-/Стабильный
ЦентрТелеком 14.12.2001 CCC/Стабильный CCC/Стабильный
ЮТК 27.12.2001 CCC+/Стабильный CCC+/Стабильный
Финансовые организации
Альба Альянс Банк 29.05.2001 CCC-/Стабильный CCC-/Стабильный
Альфа-Банк 02.09.2002 B-/Стабильный B-/Стабильный
Банк ДельтаКредит 06.08.2002 CCC+/Позитивный CCC+/Позитивный
Банк МФК 25.06.2002 Рейтинг отозван
Банк Петрокоммерц 02.09.2002 B-/Стабильный B-/Стабильный
Импэксбанк 02.09.2002 CCC-/Позитивный CCC-/Позитивный
Инвестиционная банковская корпорация 23.04.2002 D/— D/—
МДМ-Банк 14.10.2002 B-/Стабильный B-/Стабильный
Название эмитента Дата присвоения (последнего изменения) В иностранной валюте / Прогноз В местной валюте / Прогноз
Международный Московский Банк 02.09.2002 B/Стабильный B/Стабильный
Международный Промышленный Банк 02.09.2002 CCC+/Позитивный CCC+/Позитивный
Менатеп Санкт-Петербург 02.09.2002 CCC/Позитивный CCC/Позитивный
Сургутнефтегазбанк 02.09.2002 CCC/Позитивный CCC/Позитивный
ТрансКредитБанк 02.09.2002 CCC/Позитивный CCC/Позитивный
Урало-Сибирский Банк 02.09.2002 CCC+/Позитивный CCC+/Позитивный
Страховые компании
AIG Россия 04.01.1999 AAA/— —/—
Инвестиционно-брокерские компании
Ренессанс Капитал Холдингз Лтд 27.08.2002 CCC+/Стабильный CCC+/Стабильный

См. приложение 1.