Приобретение, Выкуп, Консолидация и Дробление Акций АО в РФ: Глубинный Анализ Правового Регулирования, Экономических Последствий и Защиты Прав Акционеров

метки: Общество, Акция, Стоимость, Выкуп, Право, Акционерный, Уставной, Оценка

В динамично развивающейся экономике России, где акционерные общества играют ключевую роль в формировании рыночных отношений, механизмы управления акционерным капиталом и защиты прав инвесторов приобретают особую значимость. Ежегодно миллионы акций меняют своих владельцев, а корпоративные решения, касающиеся их приобретения, выкупа, консолидации или дробления, напрямую влияют на финансовую стабильность компаний и благосостояние миллионов акционеров. По данным Московской Биржи, только за 2024 год объем торгов акциями и инвестиционными паями превысил отметку в 30 триллионов рублей, что подчеркивает колоссальный масштаб и непрерывное движение капитала на фондовом рынке. В этом контексте, глубокое понимание правового регулирования и практических аспектов операций с акциями является не просто академическим интересом, но и насущной необходимостью для всех участников корпоративных отношений.

Данное исследование ставит своей целью не просто систематизировать нормативно-правовую базу, но и провести углубленный аналитический разбор ключевых операций с акциями в Российской Федерации. Мы стремимся выявить правовые и экономические различия между «приобретением» и «выкупом», подробно рассмотреть механизмы защиты миноритарных акционеров, исследовать тонкости консолидации и дробления, а также акцентировать внимание на специфике «народных предприятий«. Задачи работы включают: анализ действующего законодательства, обзор судебной практики, выявление проблемных аспектов и формирование научно обоснованных рекомендаций по совершенствованию корпоративного права. Представленное исследование будет полезно студентам юридических и экономических специальностей, аспирантам, а также юристам-практикам, заинтересованным в углубленном изучении корпоративного права и фондового рынка.

Основные Понятия и Правовые Основы Акционерного Общества

Функционирование акционерного общества, как одной из ключевых организационно-правовых форм предпринимательской деятельности, немыслимо без четкого понимания его фундаментальных элементов. В основе лежит акция – не просто финансовый инструмент, а воплощение определенных прав и обязательств, закрепленных законодательством, и именно это определяет её ценность и значимость для инвестора.

Правовая защита ипотечных заемщиков в Российской Федерации: комплексный ...

... отказано В обращении взыскания будет удовлетворено Возможность договорного усиления защиты заемщика Важной особенностью правового регулирования является принцип односторонней императивности в пользу заемщика. Согласно ... закрепленного института "Ипотечных каникул". Правовой институт "Ипотечных каникул" (ст. 6.1-1 ФЗ № 353-ФЗ) Ключевым механизмом обязательной защиты в случае наступления "трудной ...

Понятие и правовая природа акции как ценной бумаги

Акция, согласно Федеральному закону от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее – ФЗ «Об АО»), представляет собой эмиссионную ценную бумагу, удостоверяющую право ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации, пропорционально числу принадлежащих ему акций. Это не просто свидетельство о собственности на долю в капитале, но и комплексный набор прав, которые можно условно разделить на имущественные и неимущественные.

Имущественные права включают:

• Право на получение дивидендов.
• Право на получение части имущества общества в случае его ликвидации.
• Преимущественное право приобретения размещаемых акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции.

Неимущественные права охватывают:

• Право на участие в общем собрании акционеров и голосование по вопросам повестки дня (для владельцев голосующих акций).
• Право на получение информации о деятельности общества.
• Право на обжалование решений органов управления обществом.

Акции делятся на обыкновенные и привилегированные. Владельцы обыкновенных акций имеют право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания акционеров, но размер их дивидендов не гарантирован. Привилегированные акции, напротив, могут не давать права голоса, но гарантируют фиксированный размер дивидендов или преимущественное право на их получение, а также на ликвидационную стоимость имущества общества.

Уставный капитал и чистые активы АО: роль и значение

Сердце финансовой структуры любого акционерного общества – это его уставный капитал. Он представляет собой минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Уставный капитал формируется за счет номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами, и его размер фиксируется в уставе общества.

Минимальные требования к уставному капиталу:

• Для публичного акционерного общества (ПАО): 100 000 рублей.
• Для непубличного акционерного общества (НАО): 10 000 рублей.

Эти суммы, как указано в деталях ФЗ «Об АО», рассчитываются исходя из базового минимального размера оплаты труда (МРОТ) в 100 рублей, действовавшего до 2001 года и используемого для этих целей до сих пор. Например, для ПАО это 1000 * 100 рублей = 100 000 рублей.

Одним из важнейших показателей финансового здоровья компании являются чистые активы. Это разница между суммой активов общества (без учета задолженности учредителей по взносам в уставный капитал) и суммой его обязательств. Чистые активы отражают реальную стоимость имущества, остающегося у общества после погашения всех долгов.

Эмиссия акций акционерными обществами в Российской Федерации: ...

... Об акционерных обществах» (ФЗ «Об АО»): Регулирует правовое положение обществ, права и обязанности акционеров, порядок создания, реорганизации и ликвидации, а также основы размещения акций. Федеральный закон ... решении о размещении должны быть определены ключевые условия: количество размещаемых акций, их номинальная стоимость, способ размещения (открытая или закрытая подписка), цена размещения или ...

Взаимосвязь и последствия:
Законодательство (ФЗ «Об АО») устанавливает строгое правило: если по окончании второго или каждого последующего финансового года стоимость чистых активов АО окажется меньше его уставного капитала, общество обязано либо увеличить стоимость чистых активов, либо зарегистрировать уменьшение уставного капитала. Крайне важным является следующее положение: если стоимость чистых активов становится меньше минимального размера уставного капитала, общество подлежит ликвидации. Это правило призвано защитить интересы кредиторов, гарантируя им наличие определенного объема имущества в случае банкротства. Таким образом, падение чистых активов ниже установленного порога сигнализирует о серьезных финансовых проблемах, требующих немедленного вмешательства или принудительной ликвидации, чтобы избежать дальнейшего ущерба.

Нормативно-правовое регулирование деятельности АО в РФ

Основным регулятором деятельности акционерных обществ в России является Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Он определяет правовое положение АО, порядок их создания, реорганизации и ликвидации, права и обязанности акционеров, а также ключевые аспекты управления и контроля. ФЗ «Об АО» регулярно обновляется, отражая изменения в корпоративном управлении и на фондовом рынке. Так, в актуальной редакции (от 31.07.2025, с изм. от 25.09.2025) учтены последние тенденции в защите прав акционеров и регулировании ценных бумаг.

Помимо ФЗ «Об АО», существенное значение имеют положения Гражданского кодекса РФ, в частности, статьи 96-104, которые закрепляют общие нормы о хозяйственных обществах, включая АО. Другие важные нормативные акты включают:

• Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», регулирующий эмиссию, обращение и учет ценных бумаг.
• Постановления Пленумов Верховного Суда РФ (ранее также Высшего Арбитражного Суда РФ), которые формируют правоприменительную практику и разъясняют сложные вопросы законодательства.
• Нормативные акты Центрального банка РФ, регулирующие деятельность участников фондового рынка и эмиссию ценных бумаг.

Эти законы и подзаконные акты создают комплексную правовую рамку, в пределах которой акционерные общества осуществляют свою деятельность, а акционеры реализуют свои права.

Приобретение Обществом Собственных Акций: Механизмы и Ограничения

В арсенале корпоративного управления акционерного общества существует мощный инструмент – приобретение собственных акций. Это не просто сделка купли-продажи, а стратегическое решение, которое может преследовать различные цели: от оптимизации структуры капитала до поддержки рыночной стоимости акций. Однако, как и любой мощный инструмент, он окружен строгими правовыми ограничениями, призванными защитить интересы как акционеров, так и кредиторов.

Дополнительная эмиссия акций в РФ: Правовое регулирование, экономические ...

... № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ФЗ «Об АО»): Является основополагающим документом, определяющим корпоративную процедуру принятия решений, вопросы уставного капитала, права акционеров, включая преимущественное право приобретения акций (ст. 27, 39, 40). ...

Понятие и цели приобретения акций обществом

Приобретение обществом собственных размещенных акций – это процесс, в ходе которого акционерное общество становится владельцем своих же акций, которые ранее были проданы акционерам. В отличие от выкупа, который часто носит обязательный характер, приобретение, как правило, является добровольной инициативой самого общества, закрепленной в статье 72 ФЗ «Об АО».

Основные цели приобретения акций:

• Уменьшение уставного капитала: Это одна из наиболее распространенных целей. Приобретенные акции погашаются, что приводит к сокращению общего количества акций в обращении и уменьшению уставного капитала. Это может быть выгодно для повышения показателя прибыли на акцию (EPS) или для сигнализирования рынку о том, что менеджмент считает акции недооцененными.
• Поддержание цены акций: В условиях рыночной волатильности или временного падения котировок, общество может выкупить часть своих акций с рынка, чтобы стабилизировать их цену, тем самым демонстрируя уверенность в собственной стоимости.
• Последующая реализация: Приобретенные акции могут быть использованы для последующей реализации на рынке в более благоприятный момент, для передачи сотрудникам в рамках опционных программ или в качестве средства расчетов при сделках слияний и поглощений.
• Предотвращение враждебных поглощений: Сокращение количества акций в свободном обращении может усложнить процесс накопления контрольного пакета акций недружественным инвестором.

Основания и порядок принятия решения о приобретении

Решение о приобретении обществом собственных акций может быть принято в нескольких случаях, что отражено в пунктах 1 и 2 статьи 72 ФЗ «Об АО»:

1. По решению общего собрания акционеров для уменьшения уставного капитала: Если устав общества предусматривает такую возможность, общее собрание может принять решение об уменьшении уставного капитала путем приобретения части размещенных акций с целью их последующего погашения. Это наиболее фундаментальный вариант, требующий высокой степени одобрения акционеров.
2. По решению общего собрания акционеров или совета директоров (наблюдательного совета) в иных целях: Если уставом общества совету директоров предоставлено такое право, он может принять решение о приобретении акций. В противном случае, решение принимает общее собрание акционеров.

Ключевые элементы решения о приобретении:
В решении обязательно должны быть указаны:

• Категории (типы) приобретаемых акций.
• Количество приобретаемых акций каждой категории (типа).
• Цена приобретения акций. Она должна быть определена исходя из рыночной стоимости, если иное не предусмотрено уставом.
• Форма и срок оплаты. Оплата обычно производится деньгами, если уставом не предусмотрен иной способ.
• Срок, в течение которого акционеры могут подать заявления о продаже акций или отозвать их.

Процедурные требования и уведомление акционеров

Процесс приобретения собственных акций обществом строго регламентирован для обеспечения прозрачности и защиты интересов всех акционеров.

Акции как ценные бумаги на российском рынке: комплексный анализ ...

... упростит учет прав на акции и подготовку к собраниям. Более того, акционерные общества получат возможность создавать электронный кабинет акционера. Этот инструмент позволит значительно упростить взаимодействие акционеров с обществом, предоставляя доступ ...

1. Уведомление акционеров: Не позднее чем за 20 дней до начала срока приема заявлений о продаже акций, общество обязано уведомить всех акционеров, владеющих приобретаемыми категориями (типами) акций. Уведомление должно содержать всю информацию, определенную в решении о приобретении.
2. Подача заявлений: Акционеры, желающие продать свои акции, подают письменные заявления в установленный срок.
3. Утверждение отчета: После окончания срока подачи заявлений, совет директоров (наблюдательный совет) общества не позднее чем через пять дней утверждает отчет об итогах предъявления акционерами заявлений о продаже акций. Этот отчет помогает определить, сколько акций предложено к продаже и, соответственно, сколько общество может приобрести в рамках установленных лимитов и финансовых возможностей.

Ограничения на приобретение акций обществом

ФЗ «Об АО» (статья 73) устанавливает четкие ограничения, призванные предотвратить злоупотребления и защитить финансовое положение общества, а также интересы его кредиторов и акционеров:

• Несостоятельность (банкротство): Общество не вправе приобретать собственные акции, если на момент приобретения оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или если приобретение акций приведет к появлению таких признаков.
• Недостаточность чистых активов: Запрещено приобретать акции, если на момент сделки стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью ликвидационной стоимости привилегированных акций, либо если приобретение приведет к снижению чистых активов ниже этих показателей. Это фундаментальное ограничение, направленное на сохранение финансовой устойчивости.
• Доля акций в обращении: Общество не вправе принимать решение о приобретении акций, если номинальная стоимость акций общества, находящихся в обращении, составит менее 90 процентов от уставного капитала общества. Это ограничение предотвращает чрезмерное сокращение свободного обращения акций, что может негативно сказаться на ликвидности и прозрачности.

Судьба приобретенных акций: погашение или реализация

Дальнейшая судьба акций, приобретенных обществом, зависит от изначальной цели их приобретения:

• Погашение акций: Если акции приобретались на основании решения общего собрания акционеров об уменьшении уставного капитала, они подлежат немедленному погашению в момент приобретения. Это является логичным завершением процесса уменьшения капитала.
• Реализация акций: Акции, приобретенные обществом в иных целях (например, для поддержания цены или последующей продажи), должны быть реализованы по цене не ниже их рыночной стоимости не позднее одного года с даты их приобретения. Это правило предотвращает длительное «зависание» акций на балансе общества, которое может привести к искусственному сокращению свободного обращения. Если акции не реализованы в течение года, общее собрание акционеров обязано в разумный срок принять решение об уменьшении уставного капитала путем погашения этих акций.

Таким образом, приобретение обществом собственных акций – это сложный и многогранный процесс, который, с одной стороны, предоставляет обществу гибкие инструменты управления капиталом, а с другой – строго регулируется законодательством для защиты прав всех заинтересованных сторон. Иными словами, это механизм, требующий от руководства не только стратегического видения, но и тщательного соблюдения всех правовых нюансов.

Выкуп Акций По Требованию Акционеров: Защита Миноритариев и Обязательность Процедуры

В динамике корпоративных изменений, когда акционеры сталкиваются с решениями, способными кардинально изменить их статус или финансовое положение компании, возникает потребность в эффективных механизмах защиты. Выкуп акций по требованию акционеров – это один из таких фундаментальных инструментов, закрепленных в ФЗ «Об АО», который является обязательным для общества и служит щитом для миноритарных акционеров.

Сущность и основания выкупа акций по требованию акционеров

Выкуп акций по требованию акционеров (demand for redemption) представляет собой обязательную для акционерного общества процедуру, при которой общество обязано приобрести акции у акционеров, не согласных с определенными корпоративными решениями. Это право предусмотрено статьей 75 ФЗ «Об АО» и предназначено для защиты тех акционеров – как правило, владельцев голосующих акций – которые либо голосовали против принятия соответствующего решения, либо вовсе не принимали участия в голосовании. Главная цель этого механизма – предотвратить ущемление прав акционеров, чьи интересы могут пострадать от значимых корпоративных изменений.

Ключевые основания для выкупа акций:
Пункт 1 статьи 75 ФЗ «Об АО» четко определяет случаи, когда возникает право требовать выкупа:

• Реорганизация общества: Любая форма реорганизации (слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование) может существенно изменить структуру и деятельность компании, поэтому акционеры, не согласные с этим, имеют право требовать выкупа.
• Внесение изменений в устав, ограничивающих права акционеров: Если изменения в устав общества или утверждение устава в новой редакции ведут к ограничению прав акционеров, они могут потребовать выкупа своих акций. Примером может служить изменение порядка голосования, уменьшение объема прав по привилегированным акциям или введение дополнительных обязанностей.
• Принятие решения об одобрении крупной сделки: Если предметом крупной сделки является имущество, стоимость которого составляет более 50 процентов балансовой стоимости активов общества, и акционеры не поддерживают ее, они имеют право требовать выкупа. Важно отметить, что право требовать выкупа возникает с момента принятия общим собранием решения об одобрении сделки, а не с момента ее фактического совершения. Это обеспечивает превентивную защиту миноритариев в отношении сохранности активов общества.

Порядок предъявления требований о выкупе

Для реализации права на выкуп акционер должен соблюсти строгие процедурные требования:

• Форма и срок: Требование акционера о выкупе акций должно быть предъявлено обществу в письменной форме. Срок для предъявления такого требования ограничен 45 днями с даты принятия соответствующего решения общим собранием акционеров (п. 3 ст. 76 ФЗ «Об АО»).

  Пропуск этого срока, как правило, лишает акционера права на выкуп.

• Удостоверение подписи: Подпись акционера-физического лица (или его представителя) на требовании о выкупе должна быть нотариально удостоверена либо удостоверена держателем реестра акционеров общества. Это требование направлено на подтверждение подлинности волеизъявления акционера и предотвращение возможных фальсификаций.

Ограничения на распоряжение акциями и сроки выкупа

После предъявления требования о выкупе акционер теряет право распоряжаться своими акциями:

• С момента получения регистратором общества требования акционера о выкупе акций и до дня перехода прав на акции к обществу, акционер не вправе совершать сделки с предъявленными к выкупу акциями. Это обеспечивает стабильность правоотношений и предотвращает спекуляции.
• Срок выкупа: Общество обязано выкупить акции, в отношении которых заявлены требования, в течение 30 дней с даты истечения срока предъявления таких требований. Данный срок является императивным, и его нарушение может повлечь за собой ответственность общества.

Принудительный выкуп акций (squeeze-out)

Особый механизм защиты прав акционеров, но уже со стороны мажоритарного инвестора, представляет собой принудительный выкуп акций, известный как «squeeze-out». Он применяется в публичных акционерных обществах и регулируется статьями 84.7 и 84.8 ФЗ «Об АО».

• Основание: Принудительный выкуп становится возможным, когда одно лицо (или группа лиц) приобретает более 95% акций публичного общества в результате добровольного или обязательного предложения о приобретении ценных бумаг.
• Право миноритариев на выкуп (sell-out): Владельцы оставшихся акций имеют право требовать их выкупа лицом, получившим контроль над 95% акций (ст. 84.7 ФЗ «Об АО»).

  В этом случае, мажоритарный акционер обязан направить миноритариям уведомление о наличии у них такого права в течение 35 дней с даты приобретения соответствующей доли.

• Обязанность мажоритария по выкупу (squeeze-out): Более того, лицо, которое приобрело более 95% акций, имеет право, а при определенных условиях и обязанность, принудительно выкупить оставшиеся акции у миноритарных акционеров (ст. 84.8 ФЗ «Об АО»).

  Цель «squeeze-out» – консолидация 100% акционерного капитала для упрощения корпоративного управления и снижения транзакционных издержек.

• Цена выкупа: Оплата выкупаемых акций осуществляется исключительно деньгами. Цена выкупа должна быть не ниже рыночной стоимости, определенной независимым оценщиком, либо самой высокой цены, по которой акции приобретались в рамках добровольного или обязательного предложения, приведшего к владению более 95%.
• Оспаривание цены: Владельцы ценных бумаг, не согласные с предложенной ценой выкупа, сохраняют право обратиться в арбитражный суд с иском о возмещении убытков, вызванных ненадлежащим определением цены.

Правоприменительная практика по защите прав миноритариев

Судебная практика по спорам, связанным с выкупом акций, свидетельствует о постоянном развитии механизмов защиты миноритарных акционеров. Верховный Суд РФ неоднократно подчеркивал необходимость обеспечения большей защиты прав миноритариев.
Например, в случаях оспаривания решений общего собрания акционеров, которые могут привести к ущемлению прав миноритариев (например, одобрение крупной сделки по заниженной цене), суды внимательно изучают вопрос о соблюдении процедуры выкупа акций. Если общество не выполнило свои обязательства по выкупу или предложило нерыночную цену, это может стать основанием для признания решения недействительным или для взыскания убытков с общества.

Примеры из судебной практики показывают, что суды активно используют механизм независимой оценки для определения справедливой стоимости акций при выкупе, а также привлекают экспертов для проверки корректности расчетов. Это позволяет миноритарным акционерам получить справедливую компенсацию, даже если мажоритарный акционер пытается занизить стоимость выкупаемых акций. Разве не это является ключевым элементом для поддержания доверия к рынку и справедливости в корпоративных отношениях?

Таким образом, выкуп акций по требованию акционеров – это не просто правовая норма, а жизненно важный механизм, который балансирует интересы мажоритарных и миноритарных акционеров, обеспечивая последним возможность выхода из общества без существенных финансовых потерь при принятии значимых, но нежелательных для них корпоративных решений.

Ключевые Правовые и Экономические Различия Между Приобретением и Выкупом Акций

На первый взгляд, операции по приобретению и выкупу акций обществом могут показаться схожими, поскольку в обоих случаях происходит переход права собственности на акции к самому эмитенту. Однако, при ближайшем рассмотрении, эти корпоративные действия имеют фундаментальные правовые и экономические различия, инициируются по разным причинам, преследуют различные цели и влекут за собой неодинаковые последствия для общества и его акционеров. Понимание этих нюансов критически важно для всех участников корпоративных отношений.

Сравнительный анализ оснований и инициатора операций

Главное отличие между приобретением и выкупом акций кроется в их природе:

• Приобретение акций (ст. 72 ФЗ «Об АО») — это добровольное действие общества. Инициатива исходит от самого акционерного общества, которое принимает решение о приобретении акций. Такое решение может быть принято либо общим собранием акционеров (в основном, для уменьшения уставного капитала), либо советом директоров (если это право ему делегировано уставом).

  Акционеры лишь откликаются на предложение общества продать свои акции.

• Выкуп акций (ст. 75 ФЗ «Об АО») — это обязательное действие общества. Инициатива исходит от акционеров, которые обладают правом требовать выкупа. Общество обязано удовлетворить это требование при наличии определенных законом оснований (реорганизация, ограничение прав акционеров, одобрение крупной сделки), независимо от своего желания. Этот механизм является формой защиты прав акционеров, не согласных с принятыми решениями.

Критерий	Приобретение акций	Выкуп акций
Инициатор	Акционерное общество (общее собрание или совет директоров)	Акционеры
Характер	Добровольный для общества	Обязательный для общества
Основания	Решение об уменьшении уставного капитала; иные цели	Реорганизация; ограничение прав акционеров; крупная сделка

Цели и последствия для акционерного капитала

Цели, преследуемые обществом при приобретении, и последствия выкупа для акционерного капитала также существенно различаются.

• Приобретение акций:
  • Цели: Чаще всего преследует цели уменьшения уставного капитала (с последующим погашением акций), поддержания рыночной стоимости акций, последующей реализации акций на рынке или для программ мотивации сотрудников. Это инструмент активного управления капиталом.
  • Последствия для уставного капитала: Приобретенные акции, если они куплены с целью уменьшения уставного капитала, погашаются, что приводит к уменьшению уставного капитала и сокращению общего количества акций в обращении. Если акции приобретаются в иных целях, они должны быть реализованы в течение года, иначе также подлежат погашению с уменьшением капитала.
  • Последствия для структуры капитала: Сокращается количество акций в обращении, что может увеличить долю оставшихся акционеров и потенциально повысить прибыль на акцию.
• Выкуп акций:
  • Цели: Основная цель выкупа — защита прав акционеров, предоставляя им возможность выйти из общества при несогласии с ключевыми корпоративными решениями. Общество не преследует собственных стратегических целей, а исполняет законное требование акционеров.
  • Последствия для уставного капитала: Выкупленные акции не погашаются автоматически. Общество обязано реализовать их в течение года по рыночной стоимости. Если этого не происходит, акции также подлежат погашению с уменьшением уставного капитала. Однако, изначальной целью выкупа не является уменьшение капитала.
  • Последствия для структуры капитала: Временно увеличивается доля казначейских акций (акций, принадлежащих самому обществу).

    В долгосрочной перспективе, если акции не будут реализованы, количество акций в обращении сократится, что может изменить структуру акционерного капитала, аналогично приобретению.

Защита прав акционеров: разный инструментарий

Механизмы приобретения и выкупа играют разную роль в системе защиты прав акционеров:

• Приобретение как инструмент управления капиталом: Приобретение акций, как правило, не является прямым инструментом защиты акционеров. Оно скорее относится к инструментам корпоративного управления, направленным на оптимизацию структуры капитала, повышение инвестиционной привлекательности или решение других стратегических задач общества. Хотя оно может косвенно влиять на интересы акционеров (например, через рост стоимости акций), его основная функция не сводится к защите от невыгодных решений.
• Выкуп как инструмент защиты миноритариев: Выкуп акций по требованию акционеров – это прямой и мощный инструмент защиты, особенно для миноритарных акционеров. Он позволяет акционерам, не имеющим достаточного влияния для блокирования нежелательных решений, выйти из общества, получив справедливую денежную компенсацию за свои акции. Это предотвращает «заложничество» акционеров в ситуациях, когда мажоритарный акционер принимает решения, противоречащие интересам миноритариев.

Экономические последствия для общества и акционеров

Экономические последствия обеих операций также имеют свои особенности:

• Приобретение акций:
  • Ликвидность: Может как повысить, так и понизить ликвидность акций в зависимости от целей. Если акции приобретаются для последующей реализации, это может временно сократить свободный объем акций на рынке.
  • Капитализация: Прямого влияния на рыночную капитализацию общества (общую стоимость всех акций) обычно не оказывает, так как изменение количества акций компенсируется изменением стоимости каждой акции. Однако, при уменьшении уставного капитала, это может повысить показатель прибыли на акцию (EPS), что положительно воспринимается рынком.
  • Финансовое состояние: Требует отвлечения денежных средств, что может сказаться на ликвидности общества. Однако, если акции приобретаются по цене ниже их истинной стоимости, это может быть выгодно для оставшихся акционеров.
  • Инвестиционная привлекательность: Может сигнализировать рынку об уверенности менеджмента в перспективах компании или о том, что акции недооценены.
• Выкуп акций:
  • Ликвидность: Временно снижает количество акций в свободном обращении, что может повлиять на их ликвидность.
  • Капитализация: Напрямую не влияет на капитализацию, но может быть индикатором значительных корпоративных изменений, которые, в свою очередь, могут повлиять на рыночную оценку.
  • Финансовое состояние: Обязательность выкупа может создать значительную финансовую нагрузку на общество, особенно если к выкупу предъявлено большое количество акций, и у общества нет достаточных свободных средств. Это может потребовать привлечения заемных средств.
  • Инвестиционная привлекательность: Сама по себе процедура выкупа, как правило, не повышает инвестиционную привлекательность, а скорее является следствием принятия решений, которые могут быть неоднозначно восприняты рынком.

Таким образом, несмотря на внешнее сходство, приобретение и выкуп акций являются различными по своей правовой природе и экономическому смыслу корпоративными действиями. Приобретение — это проактивный инструмент управления, а выкуп — реактивный механизм защиты прав акционеров.

Определение Рыночной Стоимости Акций и Роль Независимого Оценщика

В корпоративном праве Российской Федерации вопрос определения рыночной стоимости акций имеет критическое значение, особенно при совершении сделок, затрагивающих интересы акционеров и общества. Это касается не только выкупа акций по требованию акционеров, но и иных корпоративных процедур, где объективность и справедливость оценки стоят во главе угла.

Понятие рыночной стоимости акций и принципы ее определения

Рыночная стоимость акции – это наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Это не просто арифметический результат, а тщательно выверенное заключение, учитывающее множество факторов.

Принципы определения рыночной стоимости:

1. Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования: Оценивается потенциал акции при наиболее эффективном ее использовании, которое максимизирует стоимость.
2. Принцип спроса и предложения: Рыночная стоимость формируется под влиянием баланса между готовностью покупателей платить и готовностью продавцов продавать.
3. Принцип ожидания: Отражает ожидания будущих доходов, которые акция может принести.
4. Принцип замещения/восстановления: Стоимость не должна превышать затраты на приобретение аналогичной акции или создание эквивалентного объекта.

Методы оценки рыночной стоимости:

• Доходный подход: Основан на прогнозировании будущих доходов, генерируемых акцией (например, дивидендов), и их дисконтировании к текущей стоимости. Включает метод дисконтирования денежных потоков.
• Сравнительный подход (рыночный): Анализируются цены аналогичных акций, которые были проданы или предлагаются к продаже на открытом рынке. Используются методы сравнительных продаж и коэффициентов.
• Затратный подход (имущественный): Определяется стоимость активов общества за вычетом его обязательств, а затем эта величина делится на количество акций. Включает метод чистых активов.

Выбор метода зависит от специфики общества, наличия информации и цели оценки.

Обязательность привлечения независимого оценщика

ФЗ «Об АО» устанавливает четкие случаи, когда привлечение независимого оценщика является обязательным для определения рыночной стоимости акций или иного имущества общества (п. 1 ст. 77 ФЗ «Об АО»).

Наиболее яркий пример – определение цены выкупа акций обществом по требованию акционеров (п. 2 ст. 77 ФЗ «Об АО»). Это обеспечивает беспристрастность и справедливость оценки в конфликтных ситуациях.

Требования к оценщику:

• Образование: Наличие соответствующего высшего образования или профессиональной переподготовки в области оценочной деятельности.
• Членство в СРО: Обязательное членство в одной из саморегулируемых организаций оценщиков (СРО).

  Это гарантирует соблюдение профессиональных стандартов и этических норм.

• Страхование ответственности: Наличие договора обязательного страхования гражданской ответственности оценщика за причинение убытков при осуществлении оценочной деятельности (ст. 4 ФЗ «Об оценочной деятельности»).

  Это служит дополнительной гарантией для заказчика и других заинтересованных лиц.

• Независимость: Оценщик должен быть независимым от заказчика оценки и от общества, акции которого оцениваются.

Исключение из правила об обязательности привлечения оценщика предусмотрено для акций, цена покупки или спроса/предложения которых регулярно публикуется в печати. В этом случае, для определения рыночной стоимости таких ценных бумаг должна быть принята во внимание эта публично известная цена (п. 1 ст. 77 ФЗ «Об АО»).

Порядок определения цены выкупа акций

При выкупе акций по требованию акционеров, цена определяется советом директоров (наблюдательным советом) общества. Однако эта цена должна быть не ниже рыночной стоимости, которая, в свою очередь, должна быть определена независимым оценщиком (п. 3 ст. 75 ФЗ «Об АО»). Ключевой нюанс: при определении рыночной стоимости оценщик не должен учитывать ее изменение в результате действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа акций. Это сделано для того, чтобы акционер не пострадал от решений, с ко��орыми он был не согласен.

Отчет оценщика является одним из важнейших документов и включается в перечень материалов, предоставляемых акционерам при подготовке к общему собранию, на котором принимается решение о выкупе.

Оспаривание отчета независимого оценщика

Итоговая величина рыночной стоимости, указанная в отчете оценщика, признается достоверной и рекомендуемой для целей совершения сделки, если в судебном порядке не установлено иное. Однако, отчет не является абсолютно неоспоримым и может быть подвергнут проверке.

Основания для оспаривания отчета об оценке:

• Нарушение методик: Отсутствие обоснования применяемых подходов и методов оценки, а также несоответствие использованных методик стандартам оценочной деятельности.
• Арифметические ошибки: Наличие существенных ошибок в расчетах.
• Неполнота данных: Использование неполной или недостоверной информации, отсутствие учета значимых факторов.
• Отсутствие обязательных реквизитов: Отсутствие даты исследования, цели оценки, перечня стандартов оценочной деятельности, а также иных обязательных элементов отчета.
• Нарушение принципа независимости: Доказательство заинтересованности оценщика или его аффилированности с одной из сторон.

Судебная практика:
При оспаривании оценки в суде, суд не ограничен только данными бухгалтерского учета. Он вправе запросить дополнительные доказательства, а также назначить дополнительную или повторную экспертизу для определения рыночной стоимости активов. Дополнительная экспертиза назначается при недостаточной ясности или неполноте заключения эксперта, а повторная – при возникновении сомнений в обоснованности заключения или наличии противоречий. Это является важным механизмом защиты прав акционеров, позволяющим добиться справедливой оценки в спорных ситуациях. Судебные прецеденты показывают, что суды активно используют этот инструментарий, чтобы исключить возможность занижения или завышения стоимости акций в интересах той или иной стороны. Таким образом, механизм независимой оценки и её судебного оспаривания не просто формальность, а действенный инструмент для защиты акционеров, обеспечивающий прозрачность и справедливость корпоративных операций.

Таким образом, независимая оценка играет ключевую роль в обеспечении прозрачности и справедливости корпоративных операций, а система ее оспаривания служит важным элементом правовой защиты.

Консолидация и Дробление Акций: Влияние на Структуру Капитала и Защиту Акционеров

Мир корпоративных финансов постоянно ищет способы оптимизации, будь то привлечение новых инвесторов или упрощение управления. Консолидация и дробление акций – это две процедуры, которые, будучи противоположными по своей сути, преследуют схожие цели улучшения структуры акционерного капитала и повышения инвестиционной привлекательности общества.

Дробление акций (сплит): цели и процедура

Дробление акций (или сплит) – это корпоративное действие, при котором одна существующая акция общества делится на несколько новых акций. Например, одна акция стоимостью 1000 рублей может быть разделена на 10 акций по 100 рублей каждая.

Ключевые характеристики дробления:

• Увеличение количества акций: Общее количество акций в обращении пропорционально увеличивается.
• Уменьшение номинальной стоимости: Номинальная стоимость каждой акции пропорционально уменьшается.
• Неизменность капитализации: Рыночная капитализация компании (общая стоимость всех акций) и процентные доли акционеров в уставном капитале остаются неизменными. Акционер, владевший одной акцией до сплита, после сплита будет владеть, например, десятью акциями, но общая стоимость его пакета не изменится.

Цели дробления акций:

• Снижение цены одной акции: Высокая цена одной акции может быть барьером для мелких инвесторов. Дробление делает акции более доступными, расширяя круг потенциальных покупателей.
• Повышение ликвидности: Увеличение количества акций в обращении и снижение их цены обычно приводит к увеличению объемов торгов, делая акции более ликвидными.
• Привлечение новых инвесторов: Более низкая цена и высокая ликвидность привлекают новых розничных инвесторов, что может способствовать росту интереса к компании.

Процедура: Решение о дроблении акций принимается общим собранием акционеров (п. 2 ст. 74 ФЗ «Об АО»).

После принятия решения, в устав общества вносятся соответствующие изменения относительно номинальной стоимости и количества размещенных и объявленных акций.

Консолидация акций: цели и процедура

Консолидация акций (обратный сплит) – это процедура, обратная дроблению, при которой несколько акций общества конвертируются в одну акцию той же категории (типа).

Например, 10 акций по 100 рублей каждая могут быть объединены в одну акцию стоимостью 1000 рублей.

Ключевые характеристики консолидации:

• Уменьшение количества акций: Общее количество акций в обращении пропорционально уменьшается.
• Увеличение номинальной стоимости: Номинальная стоимость каждой акции пропорционально увеличивается.
• Неизменность капитализации: Как и при дроблении, общая стоимость компании и процентные доли акционеров остаются прежними.

Цели консолидации акций:

• Повышение цены одной акции: Если акции торгуются по очень низкой цене (так называемые «грошовые акции»), это может создать впечатление нестабильности или несерьезности компании. Консолидация повышает цену акции, делая ее более привлекательной для институциональных инвесторов и фондов, которые часто имеют ограничения на инвестирование в низколиквидные или дешевые акции.
• Оптимизация управления: Уменьшение количества акционеров (например, если в результате консолидации мелкие пакеты превращаются в дробные акции, которые общество выкупает) может упростить корпоративное управление.
• Соответствие требованиям биржи: Некоторые фондовые биржи устанавливают минимальные требования к цене акций для листинга. Консолидация может помочь компании избежать делистинга.

Процедура: Решение о консолидации акций также принимается общим собранием акционеров (п. 1 ст. 74 ФЗ «Об АО»).

В устав общества вносятся аналогичные изменения, отражающие новую номинальную стоимость и количество акций.

Изменения в уставе и защита прав акционеров при консолидации/дроблении

Обе процедуры – и консолидация, и дробление – требуют внесения соответствующих изменений в устав общества, касающихся номинальной стоимости и количества размещенных и объявленных акций соответствующей категории (типа).

Эти изменения подлежат государственной регистрации.

Защита прав акционеров:
Хотя дробление обычно воспринимается позитивно и не вызывает значительных проблем для акционеров, консолидация может затрагивать их интересы, особенно мелких акционеров.

• Дробные акции при консолидации: При консолидации акций может возникнуть ситуация, когда у акционера образуется дробная акция (например, 0,5 акции).

  Законодательство ФЗ «Об АО» предусматривает, что такие дробные акции не могут быть признаны голосующими, и общество обязано выкупить их у акционеров по рыночной стоимости. Это является важным механизмом защиты, предотвращающим потерю акционерами части своей собственности или голоса.

• Угроза потери голоса: Если в результате консолидации пакет акций мелкого акционера становится настолько мал, что не дает право голоса (например, становится менее одной акции, которая затем выкупается), это может рассматриваться как ограничение его корпоративных прав. В этом случае, акционер имеет право требовать выкупа своих акций по статье 75 ФЗ «Об АО», если он голосовал против решения о консолидации.
• Прозрачность и информирование: Общество обязано надлежащим образом уведомить всех акционеров о предстоящих процедурах консолидации или дробления, предоставив всю необходимую информацию для принятия информированного решения.

В целом, консолидация и дробление акций являются важными инструментами гибкого управления акционерным капиталом. При правильном применении они могут способствовать повышению инвестиционной привлекательности и эффективности корпоративного управления, однако требуют строгого соблюдения законодательных процедур и учета интересов всех групп акционеров.

Особенности Регулирования Приобретения и Выкупа Акций Народных Предприятий

В палитре организационно-правовых форм акционерных обществ в России особое место занимают так называемые «народные предприятия». Это уникальная модель, призванная сочетать принципы акционерного капитала с элементами коллективной собственности и управления работниками. Однако эта уникальность порождает и специфические правовые особенности, особенно в части операций с акциями, которые существенно отличаются от общего режима, установленного ФЗ «Об АО».

Правовой статус и особенности создания народных предприятий

Правовое положение акционерных обществ работников (народных предприятий) регулируется отдельным нормативным актом – Федеральным законом от 19.07.1998 N 115-ФЗ «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)». Этот закон устанавливает ряд уникальных требований и правил, отличающих народные предприятия от обычных АО.

Ключевые особенности:

• Способ создания: Народное предприятие не может быть создано «с нуля». Оно образуется исключительно путем преобразования уже существующей коммерческой организации (например, обычного АО, ООО).
• Структура акционерного капитала:
  • Доля работников: Более 75% акций народного предприятия должно принадлежать его работникам. Это краеугольный камень идеи «народного предприятия», обеспечивающий контроль за компанией со стороны трудового коллектива.
  • Индивидуальный лимит: Доля одного работника-акционера в уставном капитале не может превышать 5%. Это ограничение призвано предотвратить чрезмерную концентрацию власти в руках одного или нескольких работников и сохранить принцип коллективного управления.
• Численность работников: Число работников народного предприятия должно быть не менее 51 и не более 5 тысяч человек. Это обеспечивает баланс между достаточно большим коллективом и возможностью эффективного управления.
• Принцип голосования: Решения общего собрания акционеров народного предприятия принимаются по принципу «один акционер — один голос», независимо от количества принадлежащих ему акций. Это является фундаментальным отличием от обычных АО, где голос акционера пропорционален количеству его голосующих акций, и подчеркивает демократический принцип управления.

Приобретение и выкуп акций увольняющихся работников-акционеров

Наиболее значимые отличия в операциях с акциями проявляются в контексте увольнения работников-акционеров:

• Обязанность продажи акций: При увольнении работник-акционер обязан продать принадлежащие ему акции обществу (народному предприятию).

  Это означает, что акционерные правоотношения тесно связаны с трудовыми и прекращаются одновременно с ними. Цель – сохранение статуса «народного предприятия», где контроль остается за действующим трудовым коллективом.

• Определение выкупной стоимости: Выкупная стоимость акций народного предприятия определяется не по результатам случайных рыночных котировок, а ежеквартально, по специальной методике, утверждаемой общим собранием акционеров.
  • Минимальный порог: Эта стоимость не должна составлять менее 30 процентов стоимости чистых активов народного предприятия.
  • Рыночный принцип: Как правило, она должна соответствовать их рыночной стоимости (п. 1 ст. 7 ФЗ N 115-ФЗ).

    Это правило призвано обеспечить справедливую компенсацию увольняющемуся работнику, но при этом учесть специфику народного предприятия.

Фонд акционирования работников и ограничения на выплату дивидендов

Для обеспечения финансовой устойчивости при выкупе акций у увольняющихся работников-акционеров, народное предприятие обязано формировать специальный фонд акционирования работников. Этот фонд имеет целевое назначение и не может быть использован для иных целей, кроме выкупа акций.

Ограничения на выплату дивидендов:
ФЗ N 115-ФЗ устанавливает строгие ограничения на выплату дивидендов, призванные защитить финансовую устойчивость народного предприятия и фонд акционирования:

• Несостоятельность (банкротство): Народное предприятие не вправе принять решение о выплате дивидендов, если на момент выплаты оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или они могут появиться в результате выплаты.
• Чистые активы: Дивиденды не выплачиваются, если стоимость его чистых активов меньше суммы его уставного капитала и резервного фонда.
• Невыкупленные акции: Также дивиденды не выплачиваются, если общество не выкупило акции, доля которых не соответствует требованиям статьи 6 ФЗ N 115-ФЗ (например, если доля работника-акционера превышает 5% или доля акций, принадлежащих работникам, опустилась ниже 75%).

  Это ограничение стимулирует общество соблюдать установленную структуру капитала.

Защита прав работников-акционеров при оспаривании выкупной стоимости

Несмотря на наличие утвержденной методики определения выкупной стоимости, между увольняющимся работником-акционером и народным предприятием могут возникать споры по поводу справедливости предложенной цены.
Право на рыночную цену: При возникновении такого спора, работник-акционер вправе требовать выкупа акций по справедливой (рыночной) цене, которая учитывает действительную (актуальную) стоимость активов работодателя. Судебная практика подтверждает это право, признавая за работником-акционером возможность обратиться в суд с требованием об установлении рыночной стоимости акций, даже если она отличается от цены, определенной внутренней методикой предприятия. Это является важным механизмом защиты интересов увольняющихся работников, обеспечивая им получение адекватной компенсации за их долю в предприятии.

Таким образом, народные предприятия представляют собой уникальное явление в российском корпоративном праве, где операции с акциями, особенно их приобретение и выкуп, подчиняются особым правилам, направленным на сохранение социальной направленности и специфической структуры управления. Эти отличия обусловлены стремлением законодателя закрепить приоритет трудового коллектива в управлении и собственности, одновременно обеспечивая защиту прав как действующих, так и увольняющихся работников-акционеров. Что же еще требуется для обеспечения справедливого баланса интересов в столь специфической форме собственности?

Заключение: Выводы и Рекомендации

Проведенное углубленное аналитическое исследование правового регулирования и процедур приобретения, выкупа, консолидации и дробления акций акционерным обществом в Российской Федерации позволяет сделать ряд ключевых выводов и предложить рекомендации для совершенствования законодательства и правоприменительной практики.

Основные выводы исследования:

1. Фундаментальные различия между приобретением и выкупом: Несмотря на внешнее сходство, приобретение акций обществом (добровольное действие, инициируемое обществом для управления капиталом или уменьшения УК) и выкуп акций по требованию акционеров (обязательное действие, инициируемое акционерами для защиты своих прав) являются принципиально разными корпоративными процедурами. Их правовые основания, цели, последствия для уставного капитала и акционеров существенно различаются. Приобретение — это инструмент стратегического управления, выкуп — механизм защиты, особенно миноритариев, от невыгодных для них корпоративных решений.
2. Защита прав акционеров как центральный элемент регулирования: Законодатель уделяет значительное внимание защите прав акционеров. Механизм выкупа акций по требованию является действенным способом обеспечения интересов миноритариев при реорганизации, изменении устава, ограничивающем их права, или одобрении крупных сделок. Принудительный выкуп (squeeze-out) также предусматривает определенные гарантии для миноритариев, включая право на рыночную оценку акций и возможность оспаривания цены.
3. Критическая роль независимой оценки: Объективное определение рыночной стоимости акций является краеугольным камнем справедливого разрешения корпоративных споров. Обязательное привлечение независимого оценщика в ключевых сделках, а также возможность оспаривания его отчета в суде, являются важными гарантиями. Судебная практика показывает, что суды активно используют инструментарий экспертизы для установления справедливой стоимости.
4. Влияние консолидации и дробления на структуру капитала: Процедуры консолидации и дробления акций, регулируемые статьей 74 ФЗ «Об АО», являются эффективными инструментами оптимизации структуры акционерного к��питала и повышения инвестиционной привлекательности. При этом важно обеспечить защиту интересов мелких акционеров, особенно при консолидации, чтобы избежать потерь в их долях или правах голоса, посредством механизмов выкупа дробных акций.
5. Уникальность правового режима народных предприятий: Федеральный закон «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)» устанавливает специфический, социально ориентированный режим для операций с акциями. Обязательство продажи акций при увольнении, особая методика определения выкупной стоимости, создание фонда акционирования и жесткие ограничения на дивиденды — все это направлено на сохранение рабочего контроля и коллективной собственности. При этом право работников-акционеров оспаривать выкупную стоимость по рыночной цене является важным балансом.

Рекомендации по совершенствованию законодательства и правоприменительной практики:

1. Уточнение критериев для «ограничения прав акционеров»: В рамках статьи 75 ФЗ «Об АО», основания для выкупа акций по требованию акционеров, связанные с «ограничением прав акционеров», зачастую вызывают разночтения. Рекомендуется разработать более детальные разъяснения или примерный перечень таких ограничений на уровне Верховного Суда РФ или ЦБ РФ, чтобы снизить количество споров и обеспечить единообразие правоприменительной практики.
2. Повышение прозрачности при определении выкупной стоимости: Несмотря на обязательность привлечения оценщика, практика показывает наличие споров вокруг оценки. Целесообразно рассмотреть возможность более строгого регулирования методик оценки, возможно, путем утверждения типовых стандартов для определенных видов сделок Центральным банком РФ, что повысит доверие к отчетам оценщиков и снизит основания для их оспаривания.
3. Оптимизация процедуры принудительного выкупа (squeeze-out): В целях дальнейшей гармонизации с международными стандартами и укрепления инвестиционного климата, рекомендуется изучить опыт развитых юрисдикций в части упрощения и удешевления процедур принудительного выкупа акций, при сохранении надежных гарантий для миноритарных акционеров.
4. Развитие механизмов защиты мелких акционеров при консолидации: Для предотвращения «выдавливания» мелких акционеров при консолидации акций, когда возникают дробные части или пакеты, не дающие право голоса, следует рассмотреть дополнительные меры защиты, такие как возможность принудительного выкупа дробных акций по справедливой цене, определенной независимым оценщиком, с обязательным информированием о всех последствиях такой процедуры.
5. Дальнейшее изучение специфики народных предприятий: С учетом уникальности народных предприятий и их социальной функции, необходимо продолжать мониторинг и анализ правоприменительной практики в этой сфере. В частности, вопросы определения рыночной стоимости акций увольняющихся работников и эффективности работы фонда акционирования требуют постоянного внимания для обеспечения баланса между интересами предприятия и его работников-акционеров.

Реализация данных рекомендаций позволит укрепить правовую основу корпоративных отношений в Российской Федерации, повысить эффективность управления акционерным капиталом и обеспечить более надежную защиту прав и законных интересов всех участников акционерных обществ.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 31.07.2025, с изм. от 25.09.2025) «Об акционерных обществах» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2025) // Собрание законодательства РФ. 1996. № 1. Ст. 1; 2025. № 31. Ст. 6755.
2. Федеральный закон от 19.07.1998 N 115-ФЗ (ред. от 02.08.2019) «Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий)» // Собрание законодательства РФ. 1998. № 30. Ст. 3616; 2019. № 31. Ст. 4457.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 28.06.2022) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2022).

   Ст. 99.

4. Акции: эмиссия, сделки, реестр. Вопросы законодательства и судебная практика / Колесников М.Н., Майфат А.В. Екатеринбург: ООО РИК «Реал», 2002.
5. Власов В.И., Крапивин О.М. Защита прав при продаже акций акционерного общества // Гражданин и право. 2003. № 5. С. 26–31.
6. Глушецкий А., Липаев Ф., Пантелеев П. Приобретение обществом размещенных им акций // Право и экономика. 2003. № 11. С. 9–11.
7. Долинская В. Приобретение и выкуп акционерным обществом размещенных акций // Закон. 2002. № 6. С. 83–86.
8. Комментарий к Федеральному Закону «Об акционерных обществах» / Под ред. Г.С. Шапкиной. М., 2002.
9. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций) / Юлдашбаева Л.Р., Витрянский В.В. М.: Статут, 1999.
10. Реорганизация акционерных обществ в Российской Федерации / Жданов Д.В. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Лекс-Книга, 2002.
11. Хозяйственное право: Учебное пособие / Круглова Н.Ю., Львов Д.С. М.: Изд-во Рус. Деловая лит., 2002.
12. Приобретение обществом собственных акций. URL: https://www.audit-it.ru/articles/account/raschet/45564.html (дата обращения: 08.10.2025).
13. Выкуп акций по требованию акционеров. URL: https://delatdelo.com/spravochnik/terminy/vykup-aktsij-po-trebovaniyu-aktsionerov.html (дата обращения: 08.10.2025).
14. Выкуп акций Обществом у акционеров. Процедура выкупа акций по решению АО — порядок проведения, как выкупить. URL: https://www.s-registr.ru/services/vykup-aktsij-obshchestvom-u-aktsionerov/ (дата обращения: 08.10.2025).
15. ГАРАНТИИ ПРАВ МИНОРИТАРНЫХ АКЦИОНЕРОВ ПРИ ПРИНУДИТЕЛЬНОМ ВЫКУПЕ АКЦИЙ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/garantii-prav-minoritarnyh-aktsionerov-pri-prinuditelnom-vykupe-aktsiy/viewer (дата обращения: 08.10.2025).
16. Защита прав миноритарных акционеров. Риски и гарантии. URL: https://vc.ru/legal/275336-zashchita-prav-minoritariev-riski-i-garantii (дата обращения: 08.10.2025).
17. ВС выступил за необходимость обеспечения большей защиты прав миноритарных акционеров. URL: https://www.advgazeta.ru/novosti/vs-vystupil-za-neobkhodimost-obespecheniya-bolshey-zashchity-prav-minoritariev/ (дата обращения: 08.10.2025).
18. Вправе ли само общество приобрести акции у акционера? URL: https://www.law.ru/article/22756-vpr-li-samo-obschestvo-priobresti-aktsii-u-aktsionera/ (дата обращения: 08.10.2025).
19. Рыночная стоимость акций: что это простыми словами. URL: https://www.finam.ru/publications/item/rynochnaya-stoimost-akciiy-chto-eto-prostymi-slovami-20241212-160600/ (дата обращения: 08.10.2025).
20. Как определяется рыночная цена акции. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/learning/articles/how-is-the-market-price-of-a-share-determined/ (дата обращения: 08.10.2025).
21. Что такое уставный капитал акционерного общества? URL: https://www.1liniya.com/articles/chto-takoe-ustavnyj-kapital-aktsionernogo-obshchestva/ (дата обращения: 08.10.2025).
22. Уставный капитал и акции акционерного общества. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ustavnyy-kapital-i-aktsii-aktsionernogo-obschestva/viewer (дата обращения: 08.10.2025).
23. Чистые активы и уставный капитал акционерных обществ. URL: https://nalog-nalog.ru/buhgalterskij_uchet/chistye_aktivy_i_ustavnyj_kapital_akcionernyh_obschestv/ (дата обращения: 08.10.2025).
24. Чистые активы: смысл и формула. URL: https://www.audit-it.ru/terms/accounting/chistye_aktivy.html (дата обращения: 08.10.2025).
25. Чистые активы — как считать. URL: https://firmmaker.ru/articles/buhgalterskij-uchet/chistye-aktivy-kak-schitat (дата обращения: 08.10.2025).
26. Акционерное общество: принципы, виды и особенности организации. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%90%D0%BA%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%B5%D1%80%D0%BD%D0%BE%D0%B5_%D0%BE%D0%B1%D1%89%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%BE (дата обращения: 08.10.2025).
27. О некоторых особенностях работы акционерных обществ с собственными акциями. URL: https://www.dist-cons.ru/modules/AO/sec2/s_2_2.html (дата обращения: 08.10.2025).
28. Определения рыночной цены акций. URL: https://www.law.ru/article/18989-opredeleniya-rynochnoy-tseny-aktsiy/ (дата обращения: 08.10.2025).
29. Цена реализации акции — как определить и оспорить? URL: https://www.corporation-management.ru/articles/cena-realizacii-akcii-kak-opredelit-i-osporit/ (дата обращения: 08.10.2025).
30. Как определить стоимость акций при подготовке сделки. URL: https://www.befl.ru/expertise/articles/kak-opredelit-stoimost-aktsiy-pri-podgotovke-sdelki/ (дата обращения: 08.10.2025).
31. Оценка акций при выкупе (согласно ФЗ об акционерных обществах) в Москве и Московской области. URL: https://platinum-group.ru/services/otsenka-biznesa/otsenka-aktsij-pri-vykupe/ (дата обращения: 08.10.2025).
32. Корпоративные процедуры в акционерных обществах, для реализации которых обязательно (желательно) привлечение оценщика. URL: https://reestr-c.ru/articles/korporativnye-protsedury-v-aktsionernykh-obshchestvakh-dlya-realizatsii-kotorykh-obyazatelno-zhelatelno-privlechenie-otsenshchika/ (дата обращения: 08.10.2025).
33. ПРАВО АКЦИОНЕРА ТРЕБОВАТЬ ОТ ОБЩЕСТВА ВЫКУПА ПРИНАДЛЕЖАЩИХ ЕМУ АКЦИЙ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pravo-aktsionera-trebovat-ot-obschestva-vykupa-prinadlezhaschih-emu-aktsiy/viewer (дата обращения: 08.10.2025).
34. Выкуп акций народного АО. URL: https://polileo.ru/vykup-akcij-narodnogo-ao/ (дата обращения: 08.10.2025).
35. Оспаривание оценки в суде: защитить свои интересы. URL: https://pravo.ru/story/234720/ (дата обращения: 08.10.2025).
36. Отчет об оценке в судебном процессе: его роль и возможность оспаривания. URL: https://w.advokatymsk.ru/otchet-ob-otsenke-v-sudebnom-processe-ego-rol-i-vozmozhnost-osparivaniya.html (дата обращения: 08.10.2025).
37. Оценщик занизил стоимость имущества должника. Как не допустить реализации активов за бесценок. URL: https://www.arbitr-praktika.ru/17709 (дата обращения: 08.10.2025).
38. Особенности народного предприятия как одного из типов акционерного общества. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-narodnogo-predpriyatiya-kak-odnogo-iz-tipov-aktsionernogo-obschestva/viewer (дата обращения: 08.10.2025).
39. Народные предприятия: теория, законодательство, практика. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/narodnye-predpriyatiya-teoriya-zakonodatelstvo-praktika/viewer (дата обращения: 08.10.2025).
40. Работник-акционер может требовать выкупа акций народным предприятием по рыночной цене. URL: https://www.advgazeta.ru/novosti/rabotnik-aktsioner-mozhet-trebovat-vykupa-aktsiy-narodnym-predpriyatiem-po-rynochnoy-tsene/ (дата обращения: 08.10.2025).