Лондонский и Парижский клубы кредиторов: история, механизмы, влияние на долг России и современные вызовы

метки: Россия, Парижский, Страна, Обращение, Https, Кредитор, Лондонский, Задолженность

Суверенный долг, подобно невидимому течению, способен как двигать вперед экономику государств, так и утягивать ее в пучину кризиса. В современном мире, где экономические связи переплетены сложнейшей паутиной, проблема государственного долга стоит особенно остро. Способность страны обслуживать свои финансовые обязательства напрямую влияет на ее стабильность, инвестиционную привлекательность и место на глобальной арене. Однако что происходит, когда страна оказывается не в состоянии выполнять эти обязательства? На помощь приходят специализированные механизмы реструктуризации, центральное место среди которых занимают два уникальных объединения — Лондонский и Парижский клубы кредиторов. Эти неформальные, но чрезвычайно влиятельные структуры десятилетиями формировали ландшафт международного долгового регулирования, играя решающую роль в стабилизации многих национальных экономик.

Данное исследование призвано не просто описать эти клубы, но и глубоко проанализировать их историю, механизмы работы, фундаментальные различия и сходства, а также проследить их критическое влияние на судьбу внешнего долга СССР, а затем и Российской Федерации. Мы рассмотрим, как Россия взаимодействовала с этими клубами, какие соглашения были достигнуты, и как это повлияло на ее экономическое положение и международный авторитет. В заключение будет представлен обзор современных вызовов, тенденций и альтернативных подходов к управлению суверенным долгом, что позволит получить полное представление о динамике этой сложной и жизненно важной сферы.

Ключевые понятия и генезис клубов кредиторов

Понимание терминологии и исторического контекста является краеугольным камнем для осмысления роли Лондонского и Парижского клубов. Без четкого определения базовых понятий и погружения в историю их возникновения невозможно по-настоящему оценить механизмы, которые они используют для разрешения сложнейших долговых кризисов, а ведь именно глубокое знание этих процессов позволяет эффективно управлять государственными финансами и избегать кризисных ситуаций.

Базовые определения

Для начала нашего анализа необходимо четко обозначить ключевые термины, которые станут нашими ориентирами в мире международного долгового регулирования.

• Парижский клуб кредиторов — это неинституционализированное, то есть не имеющее формального юридического статуса, объединение стран-кредиторов, представляющих ведущие экономики мира. Его основная задача — обсуждение и регулирование проблем задолженности суверенных государств, главным образом развивающихся стран, путем реструктуризации их государственного долга.
• Лондонский клуб кредиторов — это также неофициальная организация, но в отличие от Парижского клуба, она объединяет зарубежные коммерческие банки и финансовые институты. Ее цель — ведение переговоров со странами-должниками, столкнувшимися с проблемами обслуживания и погашения своих обязательств перед частными банками. Предметом переговоров являются долги, не покрытые государственными гарантиями.
• Реструктуризация долга — это комплексная финансовая процедура, предполагающая изменение условий существующего долгового договора между кредитором и должником. Она применяется, когда заемщик не может выполнять свои обязательства, и может включать в себя увеличение срока возврата, уменьшение ежемесячных платежей за счет списания пеней или снижение процентной ставки.
• Ролл-овер (от англ.
  9 стр., 4425 слов

  Парижский клуб кредиторов: Эволюция, Механизмы и Вызовы в Системе ...

  ... условий существующих долговых обязательств (сроков погашения, процентных ставок, объема основного долга) с целью облегчения долгового бремени заемщика и предотвращения дефолта. Официальные кредиторы — государства ... геополитическим и экономическим реалиям, эволюционируя от экстренного механизма к структурированной платформе для координации политики кредиторов, ведь потребность в гибком и оперативном ...

  rollover — возобновление) — это механизм продления срока кредита, который может быть осуществлен посредством его технического погашения и немедленного возобновления в виде нового займа, либо путем перевода средств из одной формы инвестиций в другую с продлением срока.

• Государственные облигации — это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство или его уполномоченные органы. Они выпускаются для привлечения средств на различные цели, такие как финансирование инфраструктурных проектов или покрытие бюджетных расходов. Инвесторы, приобретая облигации, фактически предоставляют заем государству, получая взамен периодические процентные выплаты и возврат основной суммы долга к дате погашения.
• Суверенный иммунитет (иммунитет государства) — это фундаментальный принцип международного права, согласно которому одно суверенное государство не подчиняется юрисдикции органов власти другого государства. Этот принцип означает, что суверенное государство не может быть привлечено к суду в иностранном государстве без его согласия, а на его активы не может быть наложен арест. Он базируется на идее суверенного равенства всех государств.

История возникновения Парижского клуба

История Парижского клуба начинается в середине 1950-х годов, когда мировая экономика восстанавливалась после разрушительных последствий Второй мировой войны. Именно тогда, в 1956 году, возникла необходимость в создании платформы для коллективного решения проблем, связанных с суверенным долгом. Инициатором выступила Франция, предложив свой капитал как место для переговоров.

Первое заседание Парижского клуба состоялось в том же 1956 году, когда Аргентина оказалась на грани дефолта и согласилась встретиться со своими кредиторами в Париже. Этот случай стал прецедентом, заложившим основу для «клубного решения» проблемы погашения внешнего долга. Суть заключалась в том, что вместо хаотичных двусторонних переговоров, которые часто приводили к неравным условиям и неэффективным решениям, кредиторы и должник собирались вместе, чтобы выработать единый, согласованный подход к реструктуризации. С момента своего основания Парижский клуб стал ключевым инструментом в международной системе управления долгом, обеспечивая координацию действий кредиторов и предотвращая эффект «безбилетника», что критически важно для поддержания стабильности глобальной финансовой системы.

Внешний государственный долг Российской Федерации: комплексный ...

... бумажных денег. За последующие полтора века государственный долг продолжал расти, отражая активную внешнюю политику, строительство инфраструктуры и модернизацию страны. К началу XX века, а именно к ... что не могло не сказаться на долговых обязательствах страны. После Октябрьской революции 1917 года, Советское правительство аннулировало все долги царского режима, что привело к разрыву с ...

Его главная задача — реструктуризация задолженности развивающихся стран, оказавшихся в затруднительном положении. Это объединение позволило кредиторам координировать свои действия, предотвращая эффект «безбилетника» и обеспечивая справедливость условий для всех сторон. С 1956 по май 2014 года в рамках Парижского клуба было достигнуто более 430 соглашений с 90 странами-должниками, а общая сумма урегулированного внешнего государственного долга превысила 583 млрд долларов США. Эти цифры красноречиво свидетельствуют о масштабе и значимости деятельности Парижского клуба в стабилизации глобальной финансовой системы.

История возникновения Лондонского клуба

В то время как Парижский клуб фокусировался на государственном долге перед государствами, в сфере коммерческих банковских кредитов также назревали серьезные проблемы. Рост международной торговли и инвестиций во второй половине XX века привел к значительному увеличению объемов кредитования развивающихся стран со стороны частных коммерческих банков. Однако, вместе с этим ростом, возрастали и риски неплатежей.

Официальное формирование Лондонского клуба кредиторов относят к 1976 году, когда государство Заир (ныне Демократическая Республика Конго) столкнулось с серьезными проблемами в обслуживании своих платежей перед частными банками. Этот случай послужил катализатором для объединения коммерческих кредиторов. Однако корни этого явления уходят еще глубже. В конце 1960-х годов Филиппины оказались не в состоянии обслуживать значительную часть своего долга частным банкам. Переговоры, состоявшиеся в 1970 году по урегулированию филиппинского кризиса, стали важным предвестником, заложившим основу для дальнейших коллективных действий коммерческих банков по погашению задолженности.

Таким образом, Лондонский клуб возник как неофициальная организация зарубежных коммерческих банков и финансовых институтов, целью которой стало ведение переговоров со странами-должниками. В отличие от Парижского клуба, предметом переговоров Лондонского клуба являются долги частным банкам, которые не имеют государственных гарантий или страхования.

К середине 1980-х годов Лондонский клуб уже имел значительный опыт. Было подписано более 50 соглашений о пересмотре условий погашения задолженности со многими развивающимися странами. Только в период с 1981 по 1983 годы было заключено 14 соглашений на сумму 10 млрд долларов США. Глобальный долговой кризис 1982 года, когда Мексика объявила о невозможности обслуживать свой долг, стал поворотным моментом, заставившим большинство стран-должников обратиться именно в Лондонский клуб за пересмотром сроков погашения их обязательств. В результате этого кризиса было подписано 47 соглашений на общую сумму 130 млрд долларов. В более поздний период, с 1994 по 1996 годы, Лондонский клуб активно участвовал в реструктуризации внешнего долга таких стран Восточной Европы, как Польша, Болгария, Румыния, Венгрия, а также крупных развивающихся экономик, включая Бразилию и Габон.

Эта историческая ретроспектива показывает, что оба клуба возникли как прагматичный ответ на системные кризисы в международной финансовой системе, каждый из которых по-своему, но эффективно справлялся с вызовами, стоящими перед глобальными кредиторами.

Фундаментальные различия и сходства Парижского и Лондонского клубов

Несмотря на схожие цели — облегчение долгового бремени стран и стабилизация мировой финансовой системы — Парижский и Лондонский клубы кредиторов представляют собой две уникальные, но взаимодополняющие структуры. Их детальный сравнительный анализ позволяет выявить ключевые характеристики, определяющие специфику их деятельности и подходов.

Общие черты и взаимодействие

Прежде чем углубляться в различия, важно отметить, что Парижский и Лондонский клубы, при всей своей обособленности, не являются изолированными образованиями. Они представляют собой две ведущие силы в международной финансовой архитектуре и работают в тесном контакте не только друг с другом, но и с другими влиятельными игроками, такими как «Большая восьмерка» (G8) и международные финансовые организации, прежде всего Международный валютный фонд (МВФ).

Обе организации являются неформальными объединениями. Это означает, что они не имеют жесткой юридической структуры, уставов, постоянных юридических адресов или официальных членских взносов, как это принято у международных организаций. Их решения принимаются на основе консенсуса, что придает им гибкость, но требует высокой степени координации и доверия между участниками. Общая цель обоих клубов — способствовать упорядоченному урегулированию суверенных долгов, предотвращая дефолты и минимизируя негативные последствия для мировой экономики. Они служат площадками для диалога между должниками и кредиторами, позволяя избежать хаотичных и потенциально разрушительных сценариев.

Ключевые различия в составе и предмете долга

Наиболее фундаментальные различия между Лондонским и Парижским клубами лежат в их составе участников и, как следствие, в предмете их деятельности.

• Состав участников:
  • Парижский клуб объединяет государства-кредиторы. Это представители суверенных государств, как правило, министры финансов и руководители центральных банков ведущих мировых экономик. Их основной мотив — защита государственных интересов своих стран, связанных с предоставленными межгосударственными кредитами.
  • Лондонский клуб — это объединение частных коммерческих банков и финансовых институтов. Его членами являются около 1000 банков из разных стран мира. Их главный интерес — защита частных коммерческих интересов своих акционеров и вкладчиков, минимизация убытков по выданным кредитам и сохранение возможности будущего прибыльного кредитования.
• Предмет долга:
  • Парижский клуб занимается урегулированием государственного долга стран-заемщиков перед странами-кредиторами. Это означает, что речь идет о кредитах, предоставленных правительствами одних стран правительствам других стран.
  • Лондонский клуб рассматривает вопросы задолженности перед частными коммерческими банками. Важно отметить, что речь идет о кредитах, которые не покрыты государственными гарантиями или страхованием. Если государство выступало гарантом по частному кредиту, такой долг, как правило, подпадает под юрисдикцию Парижского клуба.

Процедурные и методологические отличия

Различия в составе и предмете долга порождают и глубокие отличия в процедурах и методологии работы двух клубов.

Характеристика	Парижский клуб кредиторов	Лондонский клуб кредиторов
Правовой статус и процедуры	Неформальная организация с постоянным председателем (обычно представитель Минфина Франции) и секретариатом. Процедуры более формализованы, консенсус является главным правилом, голосования никогда не проводятся, что подчеркивает важность дипломатии и переговоров.	Не имеет постоянного председателя или секретариата. Процедуры и организация носят более свободный и гибкий характер. Каждая встреча собирается под эгидой одного из крупных банков-кредиторов, который берет на себя роль координатора.
Пересмотр процентных платежей	Пересматривает выплаты как основной суммы долга, так и процентов. Это позволяет должнику существенно снизить текущую финансовую нагрузку.	Как правило, не пересматривает процентные платежи. Вместо этого коммерческие банки могут предоставить стране-должнику новый заем (часто по более высокой ставке) в качестве части пакета мер по реструктуризации (так называемый ролл-овер), чтобы избежать прямого списания.
Сроки консолидации	Исторически обычно не соглашался на периоды консолидации продолжительностью более одного года, что требовало частых пересмотров. Однако со временем Парижский клуб постепенно увеличил продолжительность своих периодов консолидации, адаптируясь к долгосрочным кризисам.	Предпочитает, чтобы периоды консолидации составляли свыше двух-трех лет, стремясь к более долгосрочным и стабильным решениям. В отличие от Парижского клуба, в этом вопросе Лондонский клуб не проявляет такой гибкости.
Связь с МВФ	Строго требует от должника доказательства его неспособности выполнить обязательства без реструктуризации и обязывает принять программу макроэкономических преобразований в соответствии с требованиями МВФ. Соглашение с МВФ является обязательным условием для переговоров.	Может пересмотреть сроки погашения долга, не требуя от страны-должника заключения с МВФ соглашения о резервных кредитах. Это дает большую свободу должнику, но может привести к менее устойчивым решениям в отсутствие макроэкономической дисциплины.
Издержки	Переговоры в Парижском клубе проводятся быстрее и почти без издержек для страны-должника, поскольку это межправительственные встречи.	Переговоры в Лондонском клубе могут быть более продолжительными и дорогостоящими из-за большого числа частных кредиторов, необходимости юридического оформления и частого использования услуг внешних консультантов.

Эти различия демонстрируют, что, несмотря на общую миссию, каждый клуб действует в своей уникальной нише, используя специфические инструменты и подходы, максимально адаптированные к характеру своих участников и типу задолженности, с которой они работают. Вместе они формируют комплексную систему, позволяющую управлять различными аспектами суверенного долгового кризиса.

Реструктуризация внешнего долга СССР/России Лондонским клубом

Распад Советского Союза в 1991 году стал переломным моментом в истории России, оставив ей в наследство не только территорию и население, но и колоссальное бремя внешнего долга. Урегулирование этих обязательств перед международными кредиторами, в том числе перед Лондонским клубом, стало одной из первостепенных и сложнейших задач для молодого российского государства.

Наследие СССР и первые отсрочки

После распада СССР Российская Федерация оказалась в крайне сложном экономическом положении. В наследство от Советского Союза ей достался напряженный график обслуживания внешнего долга. По оценкам, в течение четырех лет (с 1992 по 1995 год) России предстояло погасить почти 60 млрд долларов США. Эта сумма была абсолютно непосильной для экономики, находящейся в состоянии глубокой трансформации, гиперинфляции и системного кризиса.

В этой критической ситуации кредиторы, в том числе многочисленные члены Лондонского клуба, проявили определенную гибкость. Вместо того чтобы объявлять суверенный дефолт, что имело бы катастрофические последствия для России и для самих кредиторов, они предоставляли временные отсрочки платежей. Эти отсрочки были жизненно важны для сохранения платежеспособности страны и поддержания диалога. До заключения всеобъемлющих соглашений о реструктуризации только в рамках Лондонского клуба была предоставлена двадцать одна 90-дневная отсрочка платежей. Каждая такая отсрочка давала России передышку, позволяя выиграть время для поиска более долгосрочных решений и проведения экономических реформ, что, безусловно, спасло страну от неминуемого коллапса.

Роль Внешэкономбанка и объем задолженности

Центральное место в структуре советского внешнего долга перед частными коммерческими банками занимал Внешэкономбанк СССР. Исторически ВЭБ был единственным банком, уполномоченным осуществлять валютные операции на внешних рынках от имени Советского Союза. Именно через него привлекались кредиты от частных коммерческих банков стран Западной Европы, США и Японии до 31 декабря 1991 года. После распада СССР Внешэкономбанк продолжал выступать в качестве агента российского государства по обслуживанию этого унаследованного внешнего долга, а также по взысканию кредиторской задолженности, которую СССР имел перед другими странами.

Общий объем долга перед Лондонским клубом, который Россия унаследовала от СССР, составлял свыше 30 млрд долларов США. Эта сумма представляла собой значительную часть общего внешнего долгового бремени и требовала систематического и структурированного подхода к урегулированию. Ответственность ВЭБ как эмитента и агента по обслуживанию этих обязательств была колоссальной.

Механизмы реструктуризации: PRINs и IANs

Первая крупная веха в реструктуризации долга бывшего СССР перед Лондонским клубом пришлась на 1997 год. Этот процесс стал результатом долгих и сложных переговоров. В ходе этой реструктуризации основная задолженность была переоформлена в новые финансовые инструменты — реструктуризированные кредиты Principal Notes (PRINs). Эти облигации имели довольно длительный срок обращения, с 2002 по 2020 годы, что давало России значительную отсрочку по выплате основного тела долга.

Обязательства по процентам, которые накопились за годы отсрочек и неуплат, были переоформлены в отдельные процентные облигации Interest Arrears Notes (IANs). Сроки обращения этих облигаций были короче — с 2002 по 2015 годы. Эмитентом всех этих новых долговых обязательств вновь выступил Внешэкономбанк. Однако, понимая важность этих обязательств для международной репутации России, Правительство РФ декларировало свою полную поддержку их выполнения, фактически принимая на себя ответственность за их погашение за счет бюджетных средств. Это было ключевым моментом, поскольку государственная поддержка обеспечивала доверие инвесторов к новым ценным бумагам.

Финальные договоренности и списание долга

Переговоры с кредиторами Лондонского клуба продолжались и после первой реструктуризации. Весь 1999 год был посвящен интенсивным консультациям, и окончательные договоренности были закреплены в феврале 2000 года. Эти соглашения стали по-настоящему «триумфальными» для России. Лондонский клуб, осознавая глубину российских экономических проблем, пошел на беспрецедентный шаг: списание 36,5% основной суммы долга, что составило 10,5 млрд долларов США.

Оставшаяся задолженность, общий объем которой с учетом процентов составил 31,7 млрд долларов, подлежала дальнейшему переоформлению. Она была конвертирована в суверенные еврооблигации Российской Федерации с двумя траншами погашения: в 2010 и 2030 годах. Общий объем эмиссии этих еврооблигаций достиг 21,2 млрд долларов, а число участников этой операции превысило 400 финансовых институтов. Это свидетельствовало о восстановлении доверия к России на международном финансовом рынке. Министерство финансов России, действуя от имени РФ, представило четыре предложения об обмене старых обязательств на новые еврооблигации, которые были приняты подавляющим большинством кредиторов (99,9%).

Финальный аккорд в этой долгой и сложной истории был поставлен в конце 2009 года, когда Министерство финансов России полностью урегулировало остаток обязательств РФ по внешнему долгу бывшего СССР перед Лондонским клубом кредиторов. Полная выплата долга была произведена в том же 2009 году, что ознаменовало собой окончательное освобождение России от тяжелого наследия советских внешних обязательств перед частными банками. Этот успех стал важным шагом к укреплению финансовой стабильности и международного имиджа страны.

Взаимодействие России с Парижским клубом кредиторов и «нулевой вариант»

История взаимодействия России с Парижским клубом кредиторов неразрывно связана с концепцией «нулевого варианта» — сложного и спорного соглашения, которое определило судьбу внешнего долга и активов бывшего СССР. Этот этап был критически важен для стабилизации финансового положения новой России и ее интеграции в мировую экономику.

«Нулевой вариант» и его последствия

После распада СССР, когда возникла необходимость раздела активов и пассивов бывшей сверхдержавы, Российская Федерация предложила так называемый «нулевой вариант». Суть этого подхода заключалась в том, что Россия принимала на себя всю полноту ответственности по внешнему долгу бывшего Советского Союза. Взамен другие бывшие республики СССР отказывались от своих претензий на советские активы за рубежом.

Общая сумма внешнего долга СССР, которая была взята на себя Российской Федерацией по «нулевому варианту», составляла внушительные 81 млрд долларов США. Это было колоссальное бремя для только что сформировавшегося государства.

Однако «нулевой вариант» не был принят всеми без возражений. Наибольшее недовольство он вызвал у Украины, которая хотела получить более четкую и полную информацию об общей балансовой стоимости всех советских активов, прежде чем давать свое согласие. Украинская сторона опасалась, что Россия недооценивает зарубежные активы, забирая себе более ценные части наследия СССР. Несмотря на подписание протоколов о «нулевом варианте» в декабре 1994 года, украинский парламент отказался их ратифицировать. Эта неурегулированность проблемы «нулевого варианта» создала значительные опасения у кредиторов бывшего СССР, особенно у членов Парижского клуба. Их беспокоило отсутствие единогласного согласия всех бывших республик, что могло потенциально осложнить процесс возврата долгов. Это в свою очередь привело к отсрочке долгосрочной отсрочки по выплатам, поскольку кредиторы предпочитали дождаться полной ясности в вопросе правопреемства.

Вступление России в Парижский клуб как кредитора

В условиях, когда Россия взяла на себя долги СССР, она стала не только крупнейшим должником, но и, как ни парадоксально, одним из крупнейших кредиторов в мире. Советский Союз активно предоставлял займы дружественным странам Африки, Азии и Латинской Америки, многие из которых также оказались неплатежеспособными.

Осознавая эту двойную роль, Россия сделала стратегический шаг. В 1995 году она вступила в Парижский клуб, но не как должник, а в качестве кредитора. Это дало ей возможность участвовать в коллективных усилиях по финансовой эффективности реструктуризации компаний на основе стоимостного подхода (VBM): Методология, расчеты и анализ российских реалий 2024 года">реструктуризации долгов других стран. А 17 сентября 1997 года Правительство Российской Федерации в Париже подписало Меморандум о взаимопонимании, который официально оформил присоединение России к деятельности Парижского клуба кредиторов уже в качестве полноправного государства-участника.

Это вступление имело огромное значение. С момента подписания Меморандума российские долговые требования к другим странам приобрели тот же статус, что и аналогичные требования других членов Парижского клуба. Это означало, что Россия теперь могла наравне с другими ведущими державами участвовать в процессах принятия решений по реструктуризации суверенных долгов, используя механизмы и процедуры клуба. Она получила доступ к информации, возможность координировать свои действия с другими крупными кредиторами и влиять на международную долговую политику.

Списание долгов и дебиторская задолженность России

К 1999 году Российская Федерация имела долги на сумму 158,7 млрд долларов, продолжая оставаться одновременно и крупнейшим кредитором, и крупнейшим должником по отношению к Парижскому клубу. Вступая в Парижский клуб, Россия обладала значительным активом — около 150 млрд долларов США дебиторской задолженности от развивающихся стран. Основными должниками были Эфиопия, Мозамбик, Йемен, Вьетнам, Алжир и многие другие.

Однако членство в Парижском клубе налагало и определенные обязательства, которые существенно повлияли на объем российских активов. Подчиняясь уставу клуба и его принципам, Россия была вынуждена пойти на списание большого объема военных долгов и долгов странам, относящимся к категории «бедных» и «развивающихся». Это было частью общей политики клуба, направленной на облегчение долгового бремени наиболее уязвимых экономик.

Масштаб списаний был значительным. При общем объеме активов в 150 млрд долларов США, 80% военных долгов, списанных Россией, составили около 120 млрд долларов США. Таким образом, после вступления в Парижский клуб, Россия могла претендовать на сумму менее 8 млрд долларов, что составляло чуть более 5% от общей суммы дебиторской задолженности СССР. Эти списания, хотя и были экономически болезненными, были ценой за интеграцию в клуб и возможность влиять на международную финансовую архитектуру.

Полное погашение долга перед Парижским клубом

Несмотря на сложность переговоров и значительные списания своих активов, Россия последовательно работала над урегулированием собственного долга перед Парижским клубом. Этот процесс завершился важной вехой в августе 2006 года, когда Россия полностью досрочно погасила долг перед Парижским клубом кредиторов на общую сумму 23,7 млрд долларов США.

Это досрочное погашение стало мощным сигналом для мирового финансового сообщества о финансовой дисциплине и платежеспособности России. Оно продемонстрировало способность страны эффективно управлять своими обязательствами и готовность расплачиваться по долгам, унаследованным от предыдущей эпохи. На текущий момент Россия уже полностью погасила всю свою задолженность перед странами Парижского клуба, что значительно укрепило ее суверенный финансовый статус. Разве не это является лучшим доказательством ответственного подхода страны к своим финансовым обязательствам?

Экономические и политические последствия взаимодействия России с клубами

Урегулирование колоссального внешнего долга, унаследованного от СССР, стало одним из важнейших достижений постсоветской России. Взаимодействие с Лондонским и Парижским клубами кредиторов имело далеко идущие экономические и политические последствия, которые сформировали современный облик российской финансовой системы и ее место на международной арене.

Стабилизация финансовой системы и кредитный рейтинг

Полное и досрочное погашение долга перед Парижским клубом кредиторов в 2006 году и окончательное урегулирование обязательств перед Лондонским клубом в 2009 году ознаменовали собой «расчистку баланса» России от долгового наследия Советского Союза. Это не просто избавило страну от тяжелого финансового бремени, но и привело к глубокой стабилизации и улучшению управления государственным долгом.

Наиболее очевидным и значимым экономическим последствием стало существенное повышение суверенного кредитного рейтинга России. Долгие годы, пока долги СССР оставались неурегулированными, рейтинг России находился на низком, часто «спекулятивном» уровне, что отпугивало многих инвесторов и делало заимствования на международных рынках дорогими. Однако к 2009 году, после полного урегулирования основных категорий долга бывшего СССР, все ведущие рейтинговые агентства (Moody’s, S&P, Fitch) подняли суверенный кредитный рейтинг России до инвестиционного уровня.

Что означает «инвестиционный уровень»? Это индикатор высокой кредитоспособности страны, свидетельствующий о низкой вероятности дефолта. Такой рейтинг открывает двери для более дешевых и долгосрочных заимствований на международных рынках капитала, привлекает прямые иностранные инвестиции и способствует общему экономическому росту. Устранение долговой неопределенности позволило России стать более предсказуемым и надежным партнером для глобального финансового сообщества.

Влияние на международную экономическую политику

Помимо внутренних экономических преимуществ, взаимодействие с клубами кредиторов имело и значительные политические последствия. Вступление России в Парижский клуб в качестве кредитора, несмотря на болезненные списания собственных активов, обеспечило ей ряд неоспоримых преимуществ на международной арене.

• Влияние на мировую экономику: Членство в клубе позволило России не просто быть наблюдателем, но и активно участвовать в формировании глобальной долговой политики. Она получила голос в коллективном органе, который решает судьбы суверенных долгов многих развивающихся стран.
• Контроль над экономической политикой стран-должников: Будучи членом Парижского клуба, Россия получила возможность влиять на экономическую политику развивающихся и постсоциалистических стран, которые имели задолженность перед клубом. Условия реструктуризации часто включают требования по проведению структурных реформ, и Россия, как кредитор, участвовала в выработке этих требований.
• Диалог на равных с МВФ: Сотрудничество с Парижским клубом и МВФ позволило России выстроить равноправный диалог с этой ключевой международной финансовой организацией, обеспечивая взаимное признание и координацию действий.

Возможность успешно размещать еврооблигации на международных рынках после повышения кредитного рейтинга также усилила экономическое влияние России, сделав ее активным участником глобальных финансовых потоков.

Важность грамотной реструктуризации для кредитной истории

Опыт России во взаимодействии с Лондонским и Парижским клубами ярко демонстрирует критическую важность своевременной и грамотной реструктуризации долга. В отличие от объявления дефолта, которое наносит сокрушительный удар по кредитной истории страны и перекрывает доступ к внешним заимствованиям на долгие годы, умелое «урегулирование» задолженности имеет совершенно иные последствия.

Правильная реструктуризация или рефинансирование долга, проведенные в рамках согласованных международных механизмов, не ухудшают кредитную историю. Напротив, они могут быть восприняты банками и инвесторами как признак финансовой грамотности заемщика, его готовности к диалогу и способности находить конструктивные решения в сложных ситуациях. Это показывает, что страна не избегает своих обязательств, а ищет пути их выполнения в изменившихся экономических условиях.

С другой стороны, просрочки по платежам, уклонение от переговоров или односторонние действия существенно ухудшают кредитный рейтинг страны, затрудняя получение новых кредитов в будущем и значительно повышая их стоимость. Снижение суверенного кредитного рейтинга, особенно до «мусорного» уровня, является крайне нежелательным, поскольку это не только свидетельствует о высокой вероятности дефолта, но и вынуждает многие крупные инвестиционные фонды, имеющие внутренние регламенты, отказываться от ценных бумаг такого эмитента.

Таким образом, взаимодействие России с клубами кредиторов было не просто исторической необходимостью, но и стратегическим выбором, который позволил ей превратить колоссальное долговое бремя в фундамент для будущей финансовой стабильности и укрепления своего положения на мировой арене.

Современные вызовы, тенденции и альтернативные подходы к управлению суверенным долгом

Глобальная экономика постоянно меняется, и вместе с ней эволюционируют и подходы к управлению суверенным долгом. Лондонский и Парижский клубы, как и вся система международных финансов, сталкиваются с новыми вызовами, адаптируются и ищут новые решения. Важно понимать, какие тенденции определяют их работу сегодня и какие альтернативные подходы возникают на горизонте, в том числе в российской практике.

Глобальные тенденции и реформы

В современной глобальной системе управления суверенным долгом наблюдается четкая тенденция к улучшению процесса реструктуризации за счет более тесного сотрудничества и реформ. Международные финансовые институты, такие как МВФ, активно работают над сокращением времени, которое проходит от достижения соглашения на уровне персонала МВФ до предоставления официальными кредиторами финансовых гарантий. Это критически важно для оперативного реагирования на кризисы и предотвращения их усугубления.

В ходе обсуждений между кредиторами и дебиторами был достигнут значительный прогресс по нескольким ключевым аспектам:

• Сопоставимость подходов: Кредиторы стремятся к единообразию в подходах к реструктуризации, чтобы обеспечить справедливость и предотвратить «арбитраж» со стороны должников.
• Определение включаемых в реструктуризацию долгов: Четкое понимание того, какие именно обязательства подлежат пересмотру, помогает избежать разногласий и ускорить процесс.
• Обмен информацией: Повышается требование к прозрачности. Кредиторы требуют больше информации от стран-должников, включая детальные экономические прогнозы, обязательства по экономической политике и всесторонний анализ устойчивости долговой ситуации. Это позволяет им быстрее принимать обоснованные решения о реструктуризации и повышает доверие.
• Процессы и сроки: Оптимизация процедур и сокращение сроков переговоров и реализации соглашений являются приоритетом.

Эти реформы направлены на повышение эффективности, справедливости и предсказуемости в процессе урегулирования суверенных долгов.

Проблема «скрытого суверенного долга»

Одной из наиболее актуальных и серьезных проблем в современной системе управления суверенным долгом является явление «скрытого суверенного долга». Это ситуация, когда систематически занижается официальный размер задолженности развивающихся стран. Причины могут быть разными: от неполного учета обязательств государственных предприятий до использования непрозрачных механизмов финансирования.

Такая «скрытность» серьезно подрывает доверие международных кредиторов и институтов. Она подчеркивает острую необходимость внешнего мониторинга и абсолютной прозрачности для стран, желающих получить финансовую помощь от МВФ, Всемирного банка или клубов кредиторов. Без полного понимания реального долгового бремени невозможно разработать эффективный план реструктуризации или оказать адекватную финансовую поддержку. Эта проблема является одним из ключевых вызовов, требующих новых подходов к сбору и верификации данных.

Продолжающаяся роль Парижского клуба

Несмотря на появление новых вызовов и тенденций, Парижский клуб кредиторов продолжает оставаться ключевым игроком в системе управления суверенным долгом, особенно в отношении наиболее уязвимых стран. Клуб по-прежнему проявляет особую заботу о беднейших странах, имеющих безнадежную внешнюю задолженность.

Одним из наиболее эффективных инструментов Парижского клуба в работе с такими странами является списание части долгов. Это может быть существенное сокращение долгового бремени, причем максимальная скидка может достигать 80% от первоначальной суммы задолженности. Однако такое списание не является безусловным: оно предоставляется при условии, что страна-должник активно проводит рыночные реформы, демонстрируя приверженность принципам устойчивого развития и финансовой дисциплины. Этот подход сочетает в себе гуманитарную помощь с требованиями к управлению, стимулируя страны к ответственной экономической политике.

Альтернативные механизмы урегулирования в России

Помимо глобальных тенденций, на национальном уровне также разрабатываются и внедряются альтернативные механизмы разрешения споров и урегулирования задолженности, что особенно актуально в контексте растущей долговой нагрузки на граждан и предприятия.

В России, например, активно обсуждается и разрабатывается законодательная инициатива, направленная на досудебное урегулирование задолженности граждан перед двумя и более кредиторами. Этот законопроект, подготовленный Центробанком в сентябре 2024 года, изначально ожидался к рассмотрению в Госдуме осенью 2024 года, но его рассмотрение перенесено на 2025 год.

Суть законопроекта заключается в установлении единой комплексной процедуры, которая позволит избежать дорогостоящих и длительных судебных процедур банкротства для граждан. Она предполагает активное взаимодействие кредитных организаций с заемщиком для внесения изменений в договоры или совершения иных действий, призванных содействовать исполнению обязательств. Это может быть:

• Пересмотр графика платежей.
• Изменение процентной ставки.
• Частичное списание пеней и штрафов.
• Консолидация нескольких кредитов в один с более выгодными условиями.

Помимо этого, законопроект предусматривает усиление существующих реабилитационных процедур. Например, максимальный срок для финансового оздоровления увеличивается с 2 до 4 лет, что дает должнику больше времени для восстановления платежеспособности. Также становится обязательным составление детального плана восстановления платежеспособности, что повышает структурированность и эффективность процесса. Эти национальные инициативы демонстрируют стремление государств адаптировать лучшие практики международного урегулирования долгов к внутренним условиям, создавая более гибкие и менее обременительные механизмы для граждан и малого бизнеса, тем самым снижая социальную напряженность и предотвращая массовые банкротства.

Выводы

Лондонский и Парижский клубы кредиторов, возникшие как прагматичный ответ на системные долговые кризисы второй половины XX века, стали неотъемлемыми столпами международной финансовой системы. Несмотря на свой неформальный статус, эти объединения сыграли и продолжают играть ключевую роль в формировании правил игры в сфере суверенного долга.

Парижский клуб, объединяющий государства-кредиторы, сосредоточен на реструктуризации государственного долга развивающихся стран, требуя от них макроэкономических реформ и тесной координации с МВФ. Лондонский клуб, напротив, представляет интересы частных коммерческих банков, урегулируя негарантированные долги и предпочитая более гибкие процедуры, часто без прямого участия МВФ. Эти фундаментальные различия в составе, предмете долга и методологии позволяют им дополнять друг друга, охватывая разные аспекты глобальной долговой проблемы.

Для России взаимодействие с обоими клубами стало определяющим этапом в ее постсоветской истории. Унаследовав колоссальное долговое бремя СССР, Российская Федерация оказалась перед выбором: дефолт или сложный путь переговоров и реструктуризации. Путь, выбранный Россией, оказался успешным. «Нулевой вариант» послужил основой для консолидации долгов, несмотря на его спорный характер и недовольство некоторых бывших республик. Последующие многолетние переговоры с Лондонским клубом, приведшие к списанию 36,5% основного долга и его переоформлению в еврооблигации, а также досрочное погашение долга перед Парижским клубом в 2006 году, стали мощным сигналом для мирового сообщества.

Экономические последствия этого взаимодействия были крайне позитивными: стабилизация государственного долга, повышение суверенного кредитного рейтинга до инвестиционного уровня и улучшение доступа к международным рынкам капитала. В политическом плане членство в Парижском клубе укрепило международный авторитет России, дав ей возможность влиять на глобальную экономическую политику и вести равноправный диалог с МВФ. Этот опыт подчеркнул, что грамотная реструктуризация долга, в отличие от дефолта, не только сохраняет, но и укрепляет кредитную историю страны.

В XXI веке клубы кредиторов продолжают адаптироваться к новым реалиям. Глобальные тенденции указывают на необходимость большей прозрачности, обмена информацией и сотрудничества между всеми участниками процесса реструктуризации. Проблема «скрытого суверенного долга» и забота о беднейших странах, практикующих списание до 80% обязательств при условии реформ, показывают динамизм и этическую составляющую их работы. На национальном уровне, как демонстрируют российские инициативы по досудебному урегулированию задолженности граждан, страны ищут более гибкие и эффективные механизмы разрешения долговых проблем.

Таким образом, Лондонский и Парижский клубы кредиторов не просто пережитки прошлого, а живые, эволюционирующие институты, чья роль в формировании системы международного управления суверенным долгом остается актуальной. Их история, механизмы и влияние на такие страны, как Россия, служат ценным уроком для понимания сложностей и вызовов глобальной финансовой стабильности в постоянно меняющемся мире.

Список использованной литературы

1. Экономическая энциклопедия. 1999.
2. Известия. 1997. 3 окт. Докучаев Д. Москва примеряет клубный пиджак. На сей раз лондонский.
3. Сегодня. 1997. №125. Паниев Ю. Вступление в клуб стоит мессы.
4. Парижский и лондонский клубы кредиторов. СтудИзба. URL: https://studizba.com/lectures/13-mezhdunarodnye-finansy/236-parizhskiy-i-londonskiy-kluby-kreditorov.html (дата обращения: 09.10.2025).
5. ЛОНДОНСКИЙ КЛУБ КРЕДИТОРОВ. Студенческий научный форум. URL: https://scienceforum.ru/2016/article/2016021200003 (дата обращения: 09.10.2025).
6. Долг стал историей. Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/120612 (дата обращения: 09.10.2025).
7. Парижский клуб. ВЭБ.РФ. URL: https://вэб.рф/glossary/parizhskij-klub/ (дата обращения: 09.10.2025).
8. Парижский клуб кредиторов, урегулирование госдолга стран-заемщиков. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/parizhskiy_klub_kreditorov/ (дата обращения: 09.10.2025).
9. Парижский клуб кредиторов. Министерство иностранных дел Российской Федерации. URL: https://www.mid.ru/ru/foreign_policy/economic_diplomacy/mezhdunarodnaya-valyutno-finansovaya-sistema/parizhskii_klub_kreditorov/ (дата обращения: 09.10.2025).
10. Парижский клуб кредиторов — что это такое простыми словами. Глоссарий IF. URL: https://www.investfunds.ru/glossary/163/ (дата обращения: 09.10.2025).
11. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ДОЛГА — что это простыми словами. Глоссарий Финуслуги.рy. URL: https://fingu.ru/glossary/restrukturizaciya-dolga (дата обращения: 09.10.2025).
12. Государственные облигации или облигации государственного займа: что это такое простыми словами. Финам. 2022. 18 июля. URL: https://www.finam.ru/publications/item/gosudarstvennye-obligacii-ili-obligacii-gosudarstvennogo-zaima-chto-eto-takoe-prostymi-slovami-20220718-180100/ (дата обращения: 09.10.2025).
13. РОЛЛ-ОВЕР (от англ. rollover — возобновление).

    Финансовый словарь. АРБ. URL: https://arb.ru/b2b/glossary/roll_over_ot_angl_rollover_vozobnovlenie-10118501/ (дата обращения: 09.10.2025).

14. Что такое реструктуризация долга? Альфа Банк. URL: https://alfabank.by/corporate/restrukturizatsiya-dolga/ (дата обращения: 09.10.2025).
15. Государственная облигация. Cbonds. URL: https://ru.cbonds.com/glossary/government-bond (дата обращения: 09.10.2025).
16. Что такое реструктуризация долга гражданина по кредиту: как провести процедуру при банкротстве и ее сроки. URL: https://bankrotstvo.ru/articles/chto-takoe-restrukturizatsiya-dolga/ (дата обращения: 09.10.2025).
17. Что такое реструктуризация долгов и как договориться с кредиторами? URL: https://fcbg.ru/articles/chto-takoe-restrukturizatsiya-dolgov-prostymi-slovami/ (дата обращения: 09.10.2025).
18. Что такое реструктуризация долга – простыми словами о процедуре. СберПраво. URL: https://sberpravo.ru/blogs/chto-takoe-restrukturizaciya-dolga/ (дата обращения: 09.10.2025).
19. Что такое Ролл-овер: понятие и определение термина. Точка. URL: https://tochka.com/glossary/rollover/ (дата обращения: 09.10.2025).
20. Лондонский клуб кредиторов: цели создания, принципы функционирования. URL: https://economy-campus.ru/londonskij-klub-kreditorov-celi-sozdaniya-principy-funkcionirovaniya/ (дата обращения: 09.10.2025).
21. Что такое Суверенный иммунитет: понятие и определение термина. Точка. URL: https://tochka.com/glossary/suverennyy-immunitet/ (дата обращения: 09.10.2025).
22. Сходства и различия Лондонского и Парижского клубов. Economics.Studio. URL: https://economics.studio/kluby-kreditorov-londonskiy-parizhskiy/ (дата обращения: 09.10.2025).
23. Парижский клуб кредиторов. Миссия и цели. Страны участники. URL: https://ecoman.ru/parizhskij-klub-kreditorov-missiya-i-celi-strany-uchastniki.html (дата обращения: 09.10.2025).
24. Что такое Парижский клуб кредиторов? Банковская энциклопедия. URL: https://dic.academic.ru/dic.nsf/econ_dict/167667 (дата обращения: 09.10.2025).
25. Парижский клуб кредиторов: цель функционирования, взаимодействие России и Лондонского клуба кредиторов. URL: https://ecoman.ru/parizhskij-klub-kreditorov-cel-funkcionirovaniya-vzaimodejstvie-rossii-i-londonskogo-kluba-kreditorov.html (дата обращения: 09.10.2025).
26. Лондонский клуб кредиторов. Moneyman. URL: https://moneyman.ru/club/glossary/londonskiy-klub-kreditorov/ (дата обращения: 09.10.2025).
27. Лондонский клуб кредиторов: механизмы реструктуризации международного долга. URL: https://studfile.net/preview/10188849/ (дата обращения: 09.10.2025).
28. Россия погасила долг перед Лондонским клубом. Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/news/28362-rossiya-pogasila-dolg-pered-londonskim-klubom (дата обращения: 09.10.2025).
29. ПАРИЖСКИЙ КЛУБ КРЕДИТОРОВ, СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/parizhskiy-klub-kreditorov-sovremennoe-sostoyanie (дата обращения: 09.10.2025).
30. Почему Россия взяла на себя весь советский долг после его распада и почему Украина была этим недовольна? r/AskHistorians — Reddit. URL: https://www.reddit.com/r/AskHistorians/comments/10o4d3q/why_did_russia_take_on_all_the_soviet_debt_after/ (дата обращения: 09.10.2025).
31. Внешний долг России. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D0%BD%D0%B5%D1%88%D0%BD%D0%B8%D0%B9_%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%B3_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 09.10.2025).
32. Парижский и Лондонский клубы: реструктуризация долга. GAAP.ru. URL: https://gaap.ru/articles/parizhskiy_i_londonskiy_kluby_restrukturizatsiya_dolga/ (дата обращения: 09.10.2025).
33. Парижский и лондонский клубы кредиторов. Международное право — Studme.org. URL: https://studme.org/197116/mezhdunarodnoe_pravo/parizhskiy_londonskiy_kluby_kreditorov (дата обращения: 09.10.2025).
34. Сравнение Парижского и Лондонского Клуба. URL: https://forexdengi.com/threads/25501-%D1%81%D1%80%D0%B0%D0%B2%D0%BD%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5-%D0%BF%D0%B0%D1%80%D0%B8%D0%B6%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B3%D0%BE-%D0%B8-%D0%BB%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%BD%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B3%D0%BE-%D0%BA%D0%BB%D1%83%D0%B1%D0%B0 (дата обращения: 09.10.2025).
35. Что такое гособлигации и как на них заработать. Ведомости. 2024. 24 мая. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2024/05/24/1039829-gosudarstvennie-obligatsii (дата обращения: 09.10.2025).
36. Ролловер: что это на Форекс, виды, определение. Traders Union. URL: https://tradersunion.com/ru/forex-articles/rollover-chto-eto-takoe/ (дата обращения: 09.10.2025).
37. Суверенный иммунитет в Швейцарии • арбитраж. International Arbitration Resources. URL: https://www.international-arbitration-attorney.com/ru/swiss-sovereign-immunity-arbitration/ (дата обращения: 09.10.2025).
38. ОФЗ: что это такое, облигации федерального займа сегодня, их доходность и стоит ли покупать. СберБанк. URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/investments/ofz (дата обращения: 09.10.2025).
39. Определение ROLL OVER в кембриджском словаре английского языка. URL: https://dictionary.cambridge.org/ru/%D1%81%D0%BB%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D1%80%D1%8C/%D0%B0%D0%BD%D0%B3%D0%BB%D0%B8%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9/roll-over (дата обращения: 09.10.2025).
40. Ролл-овер — что это? / Каталог терминов. Словарь. URL: https://sl.ceur.ru/rollover (дата обращения: 09.10.2025).
41. РОССИЯ И СТРАНЫ СНГ: ПРОБЛЕМА УРЕГУЛИРОВАНИЯ ВНЕШНЕГО ДОЛГА СССР. Издательство ГРАМОТА. 2014. URL: https://gramota.net/materials/3/2014/11-2/30.html (дата обращения: 09.10.2025).
42. В Законе о банкротстве пропишут механизм внесудебной процедуры урегулирования долга. Арбитражная практика. URL: https://arbitr-praktika.ru/news/v-zakone-o-bankrotstve-propishut-mehanizm-vnesudebnoy-protsedury-uregulirovaniya-dolga (дата обращения: 09.10.2025).
43. Внешторгбанк СССР. Словари и энциклопедии на Академике. URL: https://dic.academic.ru/dic.nsf/econ_dict/16298 (дата обращения: 09.10.2025).
44. Лондонский клуб. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9B%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%BD%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9_%D0%BA%D0%BB%D1%83%D0%B1 (дата обращения: 09.10.2025).
45. Лондонский клуб кредиторов: история и современность. Экономика – Кампус. URL: https://economy-campus.ru/londonskij-klub-kreditorov-istoriya-i-sovremennost/ (дата обращения: 09.10.2025).
46. Парижский клуб стран-кредиторов — неформальная организация развитых стран, где обсуждаются проблемы урегулирования, отсрочки платежей по государственному долгу стран. URL: https://studref.com/469493/ekonomika/parizhskiy_klub_stran_kreditorov_neformalnaya_organizatsiya_razvityh_stran_obsuzhdayutsya_problemy (дата обращения: 09.10.2025).
47. АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ МЕХАНИЗМЫ РАЗРЕШЕНИЯ СПОРОВ. 2012. URL: https://www.gramota.net/materials/1/2012/11/17.html (дата обращения: 09.10.2025).
48. Как реструктуризация влияет на кредитную историю. БанкротПроект. URL: https://bankrotprojekt.ru/restrukturizatsiya-kredita-i-kreditnaya-istoriya/ (дата обращения: 09.10.2025).
49. Долговая западня. International Monetary Fund (IMF).

    2024. 23 июля. URL: https://www.imf.org/ru/News/Articles/2024/07/23/cf-how-governments-struggling-with-debt-moved-toward-a-brighter-future (дата обращения: 09.10.2025).

50. От редакции. ВЭБ.РФ. 2009. URL: https://вэб.рф/upload/iblock/c38/veb_journal_04_2009.pdf (дата обращения: 09.10.2025).
51. Как реструктуризация влияет на кредитную историю: что нужно знать. fcbg. URL: https://fcbg.ru/articles/kak-restrukturizatsiya-vliyaet-na-kreditnuyu-istoriyu/ (дата обращения: 09.10.2025).
52. Скрытый суверенный долг. Экономика — Econs.online. URL: https://econs.online/articles/ekonomika/skrytyy-suverennyy-dolg/ (дата обращения: 09.10.2025).
53. Процесс реструктуризации суверенного долга улучшается на фоне сотрудничества и реформ. 2024. 23 июля. URL: https://www.imf.org/ru/News/Articles/2024/07/23/pr24255-progress-in-sovereign-debt-restructuring (дата обращения: 09.10.2025).
54. Как правительство, борющееся с долгами, продвинулось к светлому будущему. EY. URL: https://www.ey.com/ru_ru/government-public-sector/how-a-government-struggling-with-debt-moved-toward-a-brighter-future (дата обращения: 09.10.2025).
55. Что будет, если перестать платить микрозаймы: последствия и способы решения проблемы. Клерк.Ру. URL: https://www.klerk.ru/buh/articles/583626/ (дата обращения: 09.10.2025).
56. S&P понизило рейтинг России до «мусорного. VC.RU. URL: https://vc.ru/finance/38318-sp-ponizilo-reyting-rossii-do-musornogo (дата обращения: 09.10.2025).
57. Современные проблемы государственных долгов и суверенных дефолтов в странах Евросоюза. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-problemy-gosudarstvennyh-dolgov-i-suverennyh-defoltov-v-stranah-evrosoyuza (дата обращения: 09.10.2025).
58. УРЕГУЛИРОВАНИЕ ВНЕШНЕЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ БЫВШЕГО СССР ПОСЛЕ 2000 Г. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/uregulirovanie-vneshney-zadolzhennosti-byvshego-sssr-posle-2000-g (дата обращения: 09.10.2025).