Денежно-кредитная политика Российской Федерации: комплексный анализ, инструменты, вызовы и перспективы до 2028 года

метки: Политик, Кредитный, Ставка, Ключевой, Россия, Российский, Федерация, Условие

Введение: Роль и значение денежно-кредитной политики в современной российской экономике

На 1 октября 2025 года международные резервы Российской Федерации достигли исторического максимума в 713,301 млрд долларов США. Это не просто цифра в статистическом отчете, а наглядное свидетельство сложной, многогранной и адаптивной работы денежно-кредитной политики (ДКП), призванной обеспечить устойчивость и процветание национальной экономики, ведь именно эти резервы являются фундаментом для поддержания стабильности рубля и выполнения внешних обязательств страны. В условиях непрекращающихся глобальных трансформаций, геополитических вызовов и внутренних структурных изменений, роль ДКП становится центральной осью, вокруг которой формируется экономическое благополучие страны. Она является не просто набором инструментов, но стратегической частью государственной экономической политики, нацеленной на повышение благосостояния российских граждан путем обеспечения стабильности цен и создания благоприятных условий для экономического роста.

Настоящая работа представляет собой глубокое и систематизированное исследование денежно-кредитной политики Российской Федерации. Она призвана раскрыть сущность этого сложного макроэкономического феномена, проанализировать его основные направления, детализировать используемые инструменты и выявить существующие правовые и экономические проблемы. Ориентированная на академические требования к глубине проработки и структуре, данная работа адресована студентам, аспирантам и исследователям, стремящимся получить исчерпывающее понимание механизмов регулирования финансовой системы России и ее перспектив до 2028 года. Мы рассмотрим, как Банк России, главный архитектор ДКП, адаптируется к меняющимся условиям, какие задачи ставит перед собой и каким образом реализует свои полномочия для достижения ключевых макроэкономических целей.

Сущность, цели и принципы денежно-кредитной политики Банка России

Денежно-кредитная политика — это не просто набор финансовых операций, а фундаментальная часть государственной стратегии, направленной на формирование благоприятной макроэкономической среды. В Российской Федерации она представляет собой сложный механизм, который регулирует объемы денежной массы, уровень инфляции и процентные ставки, оказывая влияние на все сферы жизни — от стоимости потребительских товаров до привлекательности инвестиций. Понимание ее теоретических основ и практической реализации, особенно в контексте режима таргетирования инфляции, является ключевым для оценки экономической стабильности страны.

Доверительное управление ценными бумагами и денежными средствами ...

... системного анализа правовых основ доверительного управления ценными бумагами и денежными средствами в Российской Федерации, с учетом последних изменений законодательства и актуальных тенденций рынка ... управлению ценными бумагами признается деятельностью по доверительному управлению: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и/или производными ...

Понятие и основные функции денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика (ДКП) представляет собой совокупность мер, осуществляемых государством через свой центральный банк, направленных на регулирование денежного обращения с целью достижения макроэкономической стабильности. В Российской Федерации ДКП является неотъемлемой частью государственной экономической политики, конечная цель которой — повышение благосостояния российских граждан.

Ключевые функции ДКП в условиях российской экономики включают:

• Обеспечение ценовой стабильности: Это главная функция, выражающаяся в поддержании стабильно низкой инфляции, что защищает доходы и сбережения населения от обесценения.
• Поддержание устойчивости финансового рынка: ДКП способствует стабильному функционированию банковской системы и других финансовых институтов, предотвращая системные риски.
• Создание условий для устойчивого экономического роста: Путем регулирования стоимости денег и доступности кредитов, ДКП стимулирует инвестиции и потребительский спрос, не допуская при этом перегрева экономики.
• Управление ликвидностью банковской системы: Центральный банк обеспечивает адекватный уровень ликвидности, необходимый для бесперебойного функционирования финансового сектора.

Целеполагание Банка России: обеспечение ценовой стабильности и режим таргетирования инфляции

Центральным приоритетом денежно-кредитной политики Банка России является обеспечение ценовой стабильности. Эта цель не случайна: стабильно низкая инфляция — это фундамент для здоровой экономики. Она защищает реальные доходы и сбережения граждан в национальной валюте от непредсказуемого обесценения, позволяя как домохозяйствам, так и предприятиям строить долгосрочные планы, уверенно формировать бюджеты и принимать инвестиционные решения.

Российская Федерация перешла к режиму таргетирования инфляции с 2015 года, приняв на себя обязательство по снижению годовой инфляции до 4% в среднесрочной перспективе и ее последующему поддержанию вблизи этого уровня. Эта цель, составляющая 4% в год, действует на постоянной основе и является публичным ориентиром для всех участников рынка.

Режим таргетирования инфляции — это не просто декларирование цели, а комплексный подход, включающий в себя следующие элементы:

• Публичная количественная цель по инфляции: Установление и открытое объявление цели, за достижение которой центральный банк несет прямую ответственность. В качестве показателя инфляции Банк России использует индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый Росстатом.
• Процентные ставки как основной инструмент: Воздействие на экономику осуществляется преимущественно через изменение ключевой ставки, которая влияет на процентные ставки по кредитам и депозитам.
• Прогнозная база: Решения принимаются на основе всестороннего прогноза развития экономики и динамики инфляции.
• Информационная открытость и подотчетность: Банк России регулярно разъясняет свои решения общественности, обеспечивая прозрачность и повышая доверие к ДКП.

Таблица 1: Элементы режима таргетирования инфляции

Элемент режима	Описание
Количественная цель	Публично объявленная цель по инфляции (4% в РФ).
Основной инструмент	Ключевая ставка, влияющая на процентные ставки в экономике.
Прогнозная ориентация	Принятие решений на основе среднесрочного макроэкономического прогноза.
Информационная открытость	Регулярное разъяснение решений и их причин общественности, включая публикации «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» и аналитических записок.
Показатель инфляции	Индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый Росстатом.
Независимость ЦБ	Операционная независимость Центрального банка в принятии решений, необходимых для достижения цели по инфляции, при сохранении его подотчетности обществу и государству.

Макроэкономическое прогнозирование и сценарный анализ

Принятие решений в рамках денежно-кредитной политики — это всегда балансирование между текущими экономическими реалиями и будущими перспективами. Именно поэтому Банк России при разработке и реализации ДКП опирается на комплексный среднесрочный макроэкономический прогноз. Этот прогноз — не просто набор цифр, а живая модель экономики, построенная с использованием широкого спектра аналитических инструментов и многоуровневых моделей.

Основная задача прогнозирования — оценить риски отклонения инфляции от установленной цели (4%).

Для этого Банк России не ограничивается одним базовым сценарием. Он разрабатывает и анализирует несколько альтернативных сценариев макроэкономического развития, каждый из которых отражает определенный набор внешних и внутренних условий и потенциальных реакций экономики:

1. Базовый сценарий: Отражает наиболее вероятное развитие событий, исходя из текущих тенденций и ожидаемых изменений.
2. Дезинфляционный сценарий: Предполагает более быстрое снижение инфляции, чем в базовом сценарии, что может быть вызвано, например, более сильным ужесточением ДКП или неожиданным снижением потребительского спроса.
3. Проинфляционный сценарий: Описывает развитие событий, при которых инфляция может оказаться выше базового прогноза, например, из-за более сильного бюджетного стимулирования или роста мировых цен на сырье.
4. Рисковый сценарий: Разрабатывается для оценки воздействия наиболее неблагоприятных, но теоретически возможных событий (например, новых геополитических шоков, масштабных стихийных бедствий, глубокого глобального кризиса).

Такой многосценарный подход позволяет Банку России оценить устойчивость текущей политики к различным шокам и заранее продумать меры реагирования, что является критически важным для обеспечения предсказуемости уровня процентных ставок и защиты сбережений от инфляционного обесценения. Какой важный нюанс здесь упускается? Точное понимание этих сценариев позволяет не только принимать обоснованные решения, но и заранее информировать рынок, формируя рациональные ожидания участников и минимизируя волатильность.

Виды денежно-кредитной политики: мягкая и жесткая

В зависимости от текущей экономической ситуации и поставленных целей, денежно-кредитная политика может принимать различные формы, ключевыми из которых являются мягкая (стимулирующая) и жесткая (сдерживающая) политика. Эти два полярных подхода используются центральными банками для управления экономическим циклом и достижения макроэкономической стабильности.

Мягкая (стимулирующая) денежно-кредитная политика направлена на оживление экономической активности и стимулирование роста. Ее основными характеристиками являются:

• Снижение ключевой ставки: Это делает кредиты более доступными и дешевыми для предприятий и населения, стимулируя инвестиции и потребление.
• Увеличение денежной массы: Центральный банк может наращивать предложение денег в экономике, например, через операции на открытом рынке по покупке государственных ценных бумаг.
• Снижение обязательных резервных требований: Это высвобождает дополнительные средства коммерческих банков, которые они могут направить на кредитование.

Цель мягкой ДКП — ускорить экономический рост, сократить безработицу и предотвратить дефляцию. Однако ее чрезмерное или продолжительное применение может привести к перегреву экономики и росту инфляции.

Жесткая (сдерживающая) денежно-кредитная политика, напротив, применяется для замедления экономического развития, предотвращения инфляционного давления и перегрева экономики. Ее характерные черты:

• Повышение ключевой ставки: Удорожает кредиты, снижает их доступность, охлаждает потребительский и инвестиционный спрос.
• Сокращение денежной массы: Центральный банк может изымать избыточную ликвидность из системы, например, через продажу государственных ценных бумаг.
• Повышение обязательных резервных требований: Ограничивает возможности банков по кредитованию, уменьшая денежную массу.

Жесткая ДКП помогает бороться с инфляцией и стабилизировать финансовую систему, но может привести к замедлению экономического роста и увеличению безработицы.

Выбор между мягкой и жесткой политикой, а также степень их применения, зависят от множества факторов, включая уровень инфляции, темпы экономического роста, состояние рынка труда и внешнеэкономическую конъюнктуру. Банк России, придерживаясь режима таргетирования инфляции, гибко использует эти подходы для достижения своей основной цели — ценовой стабильности.

Инструментарий денежно-кредитной политики Банка России

Денежно-кредитная политика, будучи сложным механизмом, требует соответствующего набора инструментов для эффективного воздействия на экономику. Банк России, как главный регулятор, обладает обширным арсеналом, позволяющим ему управлять ликвидностью банковской системы, влиять на процентные ставки и, в конечном итоге, на инфляцию и экономический рост. Главное место в этом арсенале занимает ключевая ставка, но наряду с ней используются и другие, не менее важные рычаги.

Ключевая ставка как основной инструмент

Ключевая ставка — это, без преувеличения, сердце денежно-кредитной политики Банка России. Она была введена 13 сентября 2013 года и с тех пор является основным операционным ориентиром регулятора.

Что такое ключевая ставка?

Это процентная ставка, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам на короткий срок (обычно на один день) и, наоборот, принимает от них денежные средства на депозиты также на короткий срок. Таким образом, ключевая ставка определяет минимальную стоимость денег для банковской системы.

Механизм воздействия:

Изменение ключевой ставки Банком России напрямую влияет на процентные ставки, устанавливаемые коммерческими банками по кредитам и депозитам для населения и бизнеса.

1. При повышении ключевой ставки:
   • Кредиты для коммерческих банков дорожают.
   • Банки вынуждены повышать ставки по своим кредитам для конечных заемщиков (компаний и граждан).
   • Ставки по депозитам также растут, стимулируя население к сбережениям.
   • В результате, спрос на кредиты снижается, потребление и инвестиции замедляются, что способствует снижению инфляции.
2. При снижении ключевой ставки:
   • Кредиты для коммерческих банков становятся дешевле.
   • Банки снижают ставки по кредитам, делая их более доступными.
   • Ставки по депозитам падают, что может стимулировать потребление.
   • Это оживляет спрос на кредиты, стимулирует инвестиции и потребление, способствуя экономическому росту, но может привести к росту инфляции.

Процесс принятия решений:

Решения об уровне ключевой ставки принимаются Советом директоров Банка России на регулярной основе, восемь раз в год, в соответствии с заранее утвержденным графиком заседаний. Внеплановые заседания возможны лишь в исключительных случаях, требующих немедленного реагирования на серьезные экономические шоки.

По состоянию на 9 октября 2025 года, ключевая ставка Банка России составляет 17,00% годовых, после решения Совета директоров от 12 сентября 2025 года о ее снижении. Это решение отражает текущие макроэкономические условия и ожидания регулятора относительно будущей динамики инфляции.

Другие инструменты и методы ДКП

Хотя ключевая ставка играет центральную роль, она является лишь одним из элементов сложной системы инструментов денежно-кредитной политики. Банк России использует целый комплекс методов для эффективного управления ликвидностью и процентными ставками в экономике.

Эти инструменты можно систематизировать следующим образом:

1. Процентные ставки по операциям Банка России: Помимо ключевой ставки, существуют и другие процентные ставки, по которым Банк России осуществляет операции с коммерческими банками. К ним относятся ставки по операциям постоянного действия по предоставлению и изъятию ликвидности на срок 1 день. Эти ставки формируют так называемый процентный коридор Банка России.
   • Верхняя граница коридора (обычно ставка по кредитам «овернайт») — это максимальная ставка, по которой банки могут взять ликвидность у ЦБ.
   • Нижняя граница коридора (обычно ставка по депозитам «овернайт») — это минимальная ставка, по которой банки могут разместить избыточную ликвидность в ЦБ.
   • Ключевая ставка находится внутри этого коридора, и симметричное расположение границ относительно нее позволяет Банку России эффективно управлять однодневными процентными ставками на межбанковском денежном рынке.
2. Обязательные резервные требования: Коммерческие банки обязаны хранить часть привлеченных средств на специальном счете в Банке России. Изменение норматива обязательных резервов позволяет регулировать объем свободных средств у банков:
   • Повышение требований сокращает ликвидность банков, ограничивая их возможности по кредитованию.
   • Снижение требований увеличивает ликвидность, стимулируя кредитную активность.
3. Операции на открытом рынке: Это купля-продажа государственных ценных бумаг (ОФЗ) Банком России на открытом рынке.
   • Покупка ценных бумаг увеличивает денежную массу в обращении (ЦБ платит банкам, увеличивая их ликвидность).
   • Продажа ценных бумаг изымает ликвидность из банковской системы.
4. Рефинансирование кредитных организаций: Предоставление Банком России кредитов коммерческим банкам для поддержания их ликвидности. Это может быть как на краткосрочной, так и на более долгосрочной основе, по разли��ным ставкам и под залог различных активов.
5. Валютные интервенции: Операции Банка России на валютном рынке по покупке или продаже иностранной валюты за рубли. Эти операции могут преследовать несколько целей:
   • Сглаживание резких колебаний валютного курса.
   • Пополнение или расходование золотовалютных резервов.
   • Воздействие на рублевую ликвидность банковской системы.
6. Установление ориентиров роста денежной массы: Хотя в режиме таргетирования инфляции этот инструмент играет второстепенную роль, он может использоваться для формирования ожиданий рынка относительно будущей динамики денежных агрегатов.
7. Прямые количественные ограничения: В исключительных случаях (например, в период кризиса) Банк России может вводить прямые лимиты на объемы кредитования или другие банковские операции. Однако такие меры используются крайне редко, так как они искажают рыночные механизмы.
8. Эмиссия облигаций от своего имени: Банк России может выпускать собственные облигации для изъятия избыточной ликвидности из банковской системы. Этот инструмент аналогичен операциям на открытом рынке, но использует собственные долговые обязательства регулятора.

Все эти инструменты, действуя в комплексе, позволяют Банку России эффективно управлять денежно-кредитными условиями в стране, поддерживая ценовую стабильность и способствуя устойчивому экономическому развитию.

Правовые основы и институциональная роль Банка России

Центральный банк Российской Федерации — это не просто финансовое учреждение, а ключевой институт государственной власти, наделенный особым статусом и полномочиями. Его деятельность регламентирована строгими правовыми нормами, которые определяют его независимость, функционал и ответственность. Понимание этих основ критически важно для оценки эффективности и легитимности денежно-кредитной политики страны.

Конституционно-правовой статус и независимость Банка России

Статус, цели деятельности, функции и полномочия Центрального банка Российской Федерации определяются тремя основными документами: Конституцией Российской Федерации, Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" от 10.07.2002 N 86-ФЗ и другими федеральными законами.

Особое место занимает статья 75 Конституции РФ, которая закрепляет уникальный конституционно-правовой статус Банка России. Эта статья не только устанавливает его исключительное право на осуществление денежной эмиссии (часть 1), но и определяет его основную функцию — защиту и обеспечение устойчивости рубля (часть 2).

Эти положения являются краеугольным камнем суверенитета в финансовой сфере.

Независимость Банка России — это не самоцель, а необходимое условие для эффективного выполнения его основной функции. Эта независимость отражена в статьях 1 и 2 Федерального закона № 86-ФЗ, которые гласят, что Банк России осуществляет свои полномочия независимо от федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов РФ и органов местного самоуправления.

Что означает эта независимость на практике?

• Операционная независимость: Банк России самостоятельно определяет методы и инструменты для достижения своих целей, без прямого вмешательства со стороны исполнительной или законодательной власти.
• Финансовая независимость: Банк России формирует свой бюджет и управляет своими доходами и расходами самостоятельно.
• Юридическая независимость: Нормативные акты, издаваемые Банком России в пределах его компетенции, обязательны для федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов РФ, органов местного самоуправления, а также всех юридических и физических лиц.
• Разделение ответственности: Государство не несет ответственности по обязательствам Банка России, и Банк России не несет ответственности по обязательствам государства, за исключением случаев, когда они приняли на себя такие обязательства или если иное не предусмотрено федеральными законами. Это подчеркивает автономность регулятора.

Такая независимость позволяет Банку России принимать сложные, порой непопулярные, но необходимые для долгосрочной стабильности решения, не поддаваясь краткосрочным политическим или бюджетным давлениям.

Функции и полномочия Банка России в системе государственного управления

Помимо разработки и проведения денежно-кредитной политики, Банк России выполняет широкий спектр функций, которые делают его центральным элементом финансовой системы страны. Эти функции охватывают практически все аспекты денежного обращения, банковского надзора и регулирования финансовых рынков.

Ключевые функции и полномочия Банка России включают:

1. Монопольная эмиссия наличных денег и организация наличного денежного обращения: Только Банк России имеет право печатать и выпускать в обращение банкноты и монеты, а также организовывать их доставку, хранение и изъятие из обращения.
2. Выполнение роли кредитора последней инстанции для кредитных организаций: В условиях системного кризиса или проблем с ликвидностью у отдельных банков, Банк России может предоставить им экстренные кредиты для предотвращения банкротства и поддержания стабильности всей банковской системы.
3. Установление правил осуществления расчетов в РФ: Банк России определяет порядок проведения платежей и расчетов, обеспечивая их надежность, скорость и эффективность.
4. Осуществление надзора за деятельностью кредитных организаций и банковских групп: Эта функция включает лицензирование, проверку соблюдения нормативов, оценку рисков и применение мер воздействия к банкам в случае нарушений. Цель — защита интересов вкладчиков и поддержание финансовой стабильности.
5. Обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы: Банк России контролирует и развивает инфраструктуру платежей, включая национальную систему платежных карт "Мир" и систему быстрых платежей.
6. Развитие финансового рынка РФ и обеспечение его стабильности: Регулятор работает над созданием условий для эффективного функционирования всех сегментов финансового рынка, включая фондовый рынок, страховой рынок и рынок ценных бумаг.
7. Регулирование, контроль и надзор за деятельностью некредитных финансовых организаций (НФО): К этой категории относятся страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, микрофинансовые организации, брокеры и другие участники финансового рынка. Банк России устанавливает для них правила деятельности и контролирует их соблюдение.

Таким образом, Банк России выступает не только как «банк банков», но и как «мегарегулятор» всей финансовой системы, обеспечивая ее стабильность, развитие и защиту прав потребителей финансовых услуг.

«Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики»: процесс разработки и значение

Одним из важнейших документов, определяющих стратегию и тактику Банка России в области ДКП, являются "Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики" (ОН ДКП).

Это не просто отчет, а концептуальный документ, который ежегодно разрабатывается Банком России и утверждается Государственной Думой.

Процесс разработки:

Ежегодно, до 1 декабря, Банк России представляет в Государственную Думу проект ОН ДКП на следующий год и на плановый период. В этом документе подробно излагаются:

• Цели и принципы ДКП: Подтверждение приверженности ценовой стабильности как основному приоритету.
• Анализ текущей экономической ситуации: Оценка макроэкономических показателей, факторов инфляции, состояния финансового рынка.
• Макроэкономические прогнозы: Представление прогнозов развития экономики на среднесрочную перспективу, включая динамику инфляции, ВВП, ключевой ставки, обменного курса.
• Сценарный анализ: Обязательным элементом является проработка не только базового, но и негативного (например, "дезинфляционный", "рисковый") и позитивного ("проинфляционный") сценариев развития экономики. Это позволяет оценить устойчивость политики к различным шокам и заранее спланировать меры реагирования.
• Инструменты и меры ДКП: Описание подходов к использованию ключевой ставки, операций на открытом рынке, резервных требований и других инструментов в различных сценариях.

Значение документа:

• Прозрачность и предсказуемость: ОН ДКП делает политику Банка России прозрачной и предсказуемой для всех участников экономики, формируя их ожидания.
• Ориентир для бизнеса и населения: Бизнес может более уверенно планировать инвестиции, а население — сбережения и потребление, зная приоритеты и подходы регулятора.
• Координация с правительством: Документ является основой для координации действий Банка России с Правительством РФ в рамках общей экономической политики.
• Подотчетность: Публикация и утверждение ОН ДКП обеспечивают подотчетность Центрального банка перед обществом и законодательной властью.

ОН ДКП — это не статичный документ, а живой ориентир, который отражает постоянную адаптацию Банка России к меняющимся экономическим условиям, сохраняя при этом приверженность основной цели — поддержанию ценовой стабильности и устойчивости национальной валюты.

Проблемы и вызовы денежно-кредитной политики Российской Федерации в современных условиях

Современная экономика России столкнулась с беспрецедентными вызовами, которые радикально меняют ландшафт для денежно-кредитной политики. Эти вызовы выходят далеко за рамки традиционных монетарных проблем и требуют от Банка России гибкости, стратегического мышления и адаптации к быстро меняющимся условиям. От структурной трансформации до глобальных трендов и санкционного давления — каждый из этих факторов накладывает свой отпечаток на способность ДКП эффективно достигать поставленных целей.

Структурная трансформация российской экономики: причины и последствия для ДКП

С 2022 года российская экономика вступила в фазу глубокой структурной трансформации, вызванной, прежде всего, обострением геополитических противоречий и введенными внешними торговыми и финансовыми ограничениями. Это не просто временные корректировки, а фундаментальная перестройка хозяйственных связей и приоритетов, которая формирует долгосрочные вызовы для ДКП.

Основные причины и элементы структурной трансформации:

• Переориентация хозяйственных связей: Вынужденный разворот от традиционных западных рынков к новым направлениям, преимущественно азиатским, требует перестройки логистики, производственных цепочек и финансовой инфраструктуры.
• Новые национальные приоритеты: Значительное увеличение ресурсов направляется на укрепление обороноспособности страны, восстановление и интеграцию новых регионов. Это создает дополнительный спрос в экономике, который может быть инфляционным.
• Технологическое развитие и импортозамещение: Стремление к технологическому суверенитету и замещению импортных товаров и услуг стимулирует развитие собственных высокотехнологичных производств.
• Изменение инвестиционного климата: Новые реалии требуют переосмысления подходов к привлечению и распределению инвестиций.
• Трансформация характера занятости: Происходит переход к экономике высоких зарплат, основанной на повышении производительности труда. Это может быть связано с дефицитом квалифицированных кадров в определенных отраслях и стимулированием перехода к более эффективным производственным процессам.
• Усиление конкурентоспособности на основе собственных технологических решений: Необходимость создания собственных уникальных продуктов и технологий для обеспечения независимости и конкурентоспособности на мировых рынках.
• Рост значимости отдельных отраслей: Наблюдается активный рост в таких секторах, как государственное управление, строительство, обрабатывающая промышленность и информационные технологии, что свидетельствует о смещении акцентов в экономике.

Последствия для денежно-кредитной политики:

Структурная трансформация создает сложный фон для ДКП. С одной стороны, она требует поддержания стабильных условий для инвестиций в новые отрасли. С другой — рост издержек на перестройку логистики и производство, а также увеличение государственного спроса могут усиливать инфляционное давление. Банк России сталкивается с задачей содействия этой трансформации, сохраняя при этом ценовую стабильность, что требует более тонкой настройки инструментов и тесного согласования с бюджетно-налоговой политикой.

Влияние глобальных трендов: деглобализация, декарбонизация, демография

Современный мир переживает несколько мощных долгосрочных трендов, которые не только меняют глобальную экономику, но и создают значимые вызовы для денежно-кредитной политики России. Деглобализация, декарбонизация и демографические изменения формируют сложный комплекс факторов, способных влиять на инфляцию, предложение и производительность. Деглобализация, декарбонизация, демография — как эти мегатренды влияют на ДКП, и что из этого следует для каждого из нас, кто планирует свои финансы или инвестиции?

1. Деглобализация: Этот процесс характеризуется ослаблением международных экономических связей, фрагментацией мировых рынков и усилением регионализации.
   • Последствия для ДКП: Деглобализация может привести к росту издержек производства из-за необходимости перестройки логистических цепочек, увеличения протекционизма и снижения эффективности глобального разделения труда. Это создает проинфляционные риски, так как компании вынуждены искать более дорогие альтернативы. Для Банка России это означает необходимость более тщательного анализа влияния внешнеторговых потоков на внутреннюю инфляцию.
2. Декарбонизация: Переход к "зеленой" экономике и сокращение выбросов углекислого газа требуют масштабных инвестиций в новые технологии и энергетическую инфраструктуру.
   • Последствия для ДКП: Декарбонизация может вызвать рост цен на традиционные энергоносители и продукцию углеродоемких отраслей, а также увеличение издержек для компаний, не успевающих адаптироваться к новым экологическим стандартам. Это может способствовать повышению инфляции и сокращению предложения в отдельных секторах. Банк России, начиная с Проекта «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2022 год и период 2023 и 2024 годов», заявил о намерении учитывать влияние глобального изменения климата на внутренние макроэкономические условия при принятии решений, и этот фактор остается актуальным.
3. Демографические изменения: Сокращение численности трудоспособного населения, старение населения и изменения в структуре рабочей силы влияют на потенциальный рост экономики и рынок труда.
   • Последствия для ДКП: Демографические вызовы могут привести к сокращению предложения рабочей силы, росту заработной платы (без адекватного роста производительности), снижению потенциального ВВП и увеличению бюджетной нагрузки на социальные программы. Все это способствует росту издержек и может подпитывать инфляцию. Банк России также подчеркивает важность учета демографического фактора в своих прогнозах и решениях.

Таблица 2: Влияние глобальных трендов на ДКП

Тренд	Характер воздействия	Последствия для ДКП
Деглобализация	Перестройка хозяйственных связей, усиление протекционизма, фрагментация рынков.	Рост издержек производства, проинфляционные риски, необходимость учета новых факторов в анализе внешнеторговых потоков и их влияния на инфляцию.
Декарбонизация	Инвестиции в "зеленые" технологии, рост цен на углеродоемкие товары, изменение энергетического баланса.	Рост цен на энергоносители и продукцию традиционных отраслей, увеличение издержек для компаний, потенциальное снижение предложения. Учет климатических факторов в прогнозах и решениях.
Демография	Сокращение трудоспособного населения, старение общества, изменения в структуре рабочей силы.	Дефицит кадров, рост зарплат (инфляционное давление), снижение потенциального роста ВВП, увеличение социальной нагрузки. Учет демографического фактора в макроэкономических прогнозах и формировании политики.

Эти долгосрочные тренды не только создают новые вызовы, но и требуют от Банка России постоянной адаптации методологии анализа и принятия решений, чтобы эффективно управлять инфляцией и поддерживать макроэкономическую стабильность в условиях динамично меняющегося мира.

Санкционное давление 2022 года и его воздействие на ДКП

2022 год стал переломным для российской экономики, ознаменовавшись введением беспрецедентных санкций со стороны западных стран. Эти меры оказали глубокое и многогранное воздействие на все сферы экономики, поставив перед Банком России задачи экстр��нного реагирования и долгосрочной адаптации.

Ключевые последствия санкционного давления 2022 года:

1. Резкий рост инфляции: В ответ на шок и дестабилизацию экономики, годовая инфляция в России в 2022 году составила 11,94% после 8,39% в 2021 году. Пик месячного роста инфляции пришелся на март 2022 года (7,61% в годовом выражении), а пик недельной инфляции достиг 2,2% в марте-апреле 2022 года. Это потребовало немедленных и решительных мер со стороны Банка России.
2. Краткосрочное падение валютного курса: В условиях неопределенности и оттока капитала российский рубль пережил резкое обесценение, что усилило инфляционные ожидания.
3. Необходимость поддержания стабильного функционирования банковской системы: Санкции, направленные против крупнейших российских банков, создали риски для всей финансовой системы. Банку России пришлось быстро реагировать, предоставляя ликвидность и вводя регуляторные послабления.
4. Заморозка золотовалютных резервов: Около половины золотовалютных резервов Банка России (примерно 300 млрд долларов США) были заблокированы в странах Запада. Это стало серьезным ограничением для возможностей регулятора по управлению валютным курсом и поддержанию финансовой стабильности. До введения санкций, в июне 2021 года, значительная часть резервов была размещена в европейских и американских ценных бумагах. На начало 2022 года активы ЦБ включали 38,5% государственных и 4,6% негосударственных долговых ценных бумаг, 30,2% депозитов и остатков на счетах ностро, и 21,5% золота.
   • Важный нюанс: Часть резервов в золоте и китайских юанях не попала под ограничения, что позволило Банку России сохранить некоторый маневр.

Реакция ДКП на санкции:

В ответ на эти вызовы Банк России предпринял ряд экстренных и беспрецедентных мер, о чем будет подробнее сказано в последующих разделах. Эти меры позволили стабилизировать финансовую систему, остановить панику на валютном рынке и начать процесс адаптации экономики к новым условиям. Тем не менее, проблема замороженных резервов остается одним из ключевых долгосрочных вызовов, требующих разработки новых подходов к управлению активами и обеспечению финансовой устойчивости.

Цифровой рубль: новые возможности и потенциальные риски для ДКП

Введение цифрового рубля — третьей формы национальной валюты, наряду с наличными и безналичными деньгами — является одним из наиболее значимых инновационных проектов в финансовой сфере России. Этот шаг открывает новые возможности для экономики, но также создает определенные вызовы для проведения денежно-кредитной политики.

Сущность цифрового рубля и его преимущества:

Цифровой рубль — это уникальный цифровой код, хранящийся на платформе Банка России и имеющий статус законного платежного средства. Его внедрение призвано:

• Снизить стоимость платежей: Уменьшение транзакционных издержек для бизнеса и населения.
• Создать новые возможности для инновационных сервисов: В частности, развитие смарт-контрактов, которые автоматически исполняют условия сделки при наступлении определенных событий.
• Повысить прозрачность расчетов: Улучшение отслеживаемости движения средств.

Влияние на трансмиссионный механизм ДКП:

Банк России утверждает, что цифровой рубль не окажет значимого влияния на трансмиссионный механизм ДКП. Регулятор обладает всеми необходимыми инструментами для компенсации возможных вторичных эффектов, если таковые возникнут. Основные параметры ДКП, такие как ключевая ставка, по-прежнему будут оказывать влияние на экономику через банковскую систему.

Потенциальные риски, рассматриваемые другими центральными банками:

Несмотря на оптимизм Банка России, в международной практике существуют дискуссии и опасения относительно влияния цифровых валют центральных банков (CBDC) на ДКП:

• Снижение эффективности трансмиссии ДКП: Некоторые аналитики опасаются, что прямой доступ граждан к средствам Центрального банка может ослабить роль коммерческих банков как посредников, через которых осуществляется основное воздействие ДКП. Это может затруднить контроль над денежной массой и процентными ставками.
• Риски для финансовой стабильности: В условиях кризиса возможен быстрый отток средств из коммерческих банков в цифровой рубль, что может дестабилизировать банковскую систему.
• Изменение структуры банковской системы: Хотя Банк России подчеркивает, что цифровой рубль не изменит структуру банковской системы (банки остаются ключевыми посредниками для клиентов), долгосрочное влияние на их бизнес-модели еще предстоит оценить.

Для Банка России ключевой задачей является внедрение цифрового рубля таким образом, чтобы максимизировать его преимущества для экономики при минимизации потенциальных рисков для финансовой стабильности и эффективности ДКП. Это требует постоянного мониторинга, анализа и, при необходимости, корректировки подходов к регулированию.

Взаимодействие денежно-кредитной и фискальной политики и результаты реализации ДКП РФ

Денежно-кредитная политика никогда не действует в вакууме. Ее эффективность и конечные результаты тесно зависят от координации с другими элементами экономической политики государства, в первую очередь, с фискальной (бюджетно-налоговой) политикой. Только согласованные действия Центрального банка и Правительства могут обеспечить устойчивый экономический рост и макроэкономическую стабильность.

Координация ДКП с бюджетно-налоговой политикой для обеспечения экономического роста

Для формирования новой модели экономического роста в средне- и долгосрочном периоде, особенно в условиях структурной трансформации, необходимо согласованное использование мер денежно-кредитной политики с бюджетно-налоговой политикой и регулированием финансовых рынков. Это взаимодействие можно рассматривать как оркестр, где каждый инструмент играет свою партию, но все они должны быть настроены на общую мелодию.

Ключевые аспекты координации:

1. Целеполагание: Если цель ДКП — ценовая стабильность (4% инфляции), то бюджетная политика должна быть ориентирована на поддержание условий, которые не противоречат этой цели. В частности, это означает поддержание низких долгосрочных ставок в экономике, что частично достигается через управление уровнем инфляции.
2. Влияние бюджетного дефицита: Увеличение бюджетного дефицита, при прочих равных условиях, означает, что государство расходует больше, чем собирает в виде налогов. Если этот дефицит финансируется за счет эмиссии денег (что в РФ запрещено) или заимствований на внутреннем рынке, это может привести к росту совокупного спроса и, как следствие, инфляции. В такой ситуации для возвращения инфляции к целевому уровню Банку России, скорее всего, потребуется устанавливать более высокую ключевую ставку. Это создает так называемый "эффект вытеснения", когда государственные заимствования вытесняют частные инвестиции из-за роста стоимости кредитов.
3. Структурная трансформация: В условиях структурной перестройки экономики, когда государство направляет ресурсы на развитие новых отраслей и проектов, важно, чтобы фискальные стимулы не создавали избыточного инфляционного давления. ДКП, со своей стороны, должна обеспечивать предсказуемую стоимость фондирования для этих проектов.
4. Синхронизация циклов: В идеале, фискальная и денежно-кредитная политики должны действовать контрциклично, то есть стимулировать экономику в периоды спада и сдерживать в периоды перегрева. Несогласованные действия (например, фискальное стимулирование при жесткой ДКП) могут снизить эффективность обеих политик.

Ответственная бюджетная политика, характеризующаяся умеренным дефицитом и устойчивым уровнем государственного долга, является ключевой предпосылкой для эффективного достижения ДКП цели по инфляции. Без этого, Центральный банк вынужден будет принимать более жесткие меры, что может негативно сказаться на темпах экономического роста.

Антикризисные меры Банка России в 2022 году

2022 год стал беспрецедентным вызовом для российской экономики, и Банк России предпринял ряд решительных мер, чтобы предотвратить коллапс финансовой системы и стабилизировать макроэкономическую ситуацию. Эти действия стали ярким примером адаптивности и готовности регулятора к быстрым и нетривиальным решениям.

Ключевые антикризисные меры:

1. Резкое повышение ключевой ставки:
   • 28 февраля 2022 года Банк России экстренно повысил ключевую ставку с 9,5% до 20% годовых, достигнув максимального значения с 2013 года.
   • Цель: Остановить падение рубля, снизить инфляционные ожидания, предотвратить массовый отток депозитов из банков, сделав рублевые сбережения привлекательными. Это был шаг, направленный на купирование острого кризиса доверия.
2. Последующее постепенное снижение ключевой ставки:
   • По мере стабилизации ситуации на финансовом рынке и снижения инфляционного давления, Банк России начал поэтапное снижение ставки. Это позволило поддержать экономическую активность и снизить стоимость заимствований.
   • К 9 октября 2025 года ключевая ставка составляет 17,00% годовых, после решения Совета директоров от 12 сентября 2025 года о ее снижении, что свидетельствует о продолжающейся адаптации к новым условиям.
3. Регуляторные послабления для банков:
   • Банк России временно смягчил ряд нормативов для коммерческих банков, предоставил им дополнительную ликвидность и разрешил не переоценивать некоторые активы, чтобы избежать массовых списаний и снизить давление на капитал.
   • Цель: Поддержать стабильное функционирование банковской системы, предотвратить волну банкротств и обеспечить непрерывность кредитования экономики.
4. Валютные ограничения:
   • Были введены ограничения на вывод капитала, обязательная продажа валютной выручки экспортерами, лимиты на снятие наличной иностранной валюты.
   • Цель: Стабилизировать курс рубля, предотвратить спекулятивное давление и обеспечить достаточный объем валюты на внутреннем рынке.

Результатом этих решительных и комплексных мер стало преодоление краткосрочных экономических вызовов. Финансовая система устояла, а российская экономика продемонстрировала способность к адаптации, несмотря на жесткое внешнее давление. Эти действия Банка России легли в основу дальнейшей макроэкономической стабилизации.

Динамика международных резервов и макроэкономические показатели

Одним из наиболее ярких индикаторов успешности макроэкономической политики, несмотря на внешние шоки, является динамика международных резервов. Эти активы служат "подушкой безопасности" для экономики, обеспечивая стабильность национальной валюты и возможность выполнения внешних обязательств.

Международные резервы Российской Федерации:

На 1 октября 2025 года международные (золотовалютные) резервы Российской Федерации достигли исторического максимума в 713,301 млрд долларов США. Это впечатляющий показатель, особенно в свете того, что около половины резервов было заморожено в 2022 году.

За сентябрь 2025 года международные резервы РФ увеличились на 23,843 млрд долларов США, или на 3,46%, что свидетельствует о продолжающемся накоплении активов.

Особо стоит отметить стоимость монетарного золота в резервах, которая в сентябре 2025 года выросла на 10,7% до 282,213 млрд долларов США. Его доля в международных активах достигла рекордных 39,6%, что является стратегическим шагом по диверсификации резервов и снижению зависимости от иностранных валют, подверженных санкционному риску.

Прогнозные макроэкономические показатели Банка России:

Согласно базовому сценарию "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027 и 2028 годов", Банк России прогнозирует следующую динамику ключевых макроэкономических показателей:

• Инфляция: Ожидается возвращение инфляции к целевому уровню 4% в 2026 году и ее сохранение на этом уровне в последующие годы. Это подтверждает приверженность Банка России режиму таргетирования инфляции.
• Ключевая ставка: Прогнозируется поэтапное снижение средней ключевой ставки:
  • С 18,8-19,6% в 2025 году
  • До 12-13% в 2026 году
  • И далее до 7,5-8,5% в 2027-2028 годах.

  Такое снижение свидетельствует об ожидаемом ослаблении инфляционного давления и нормализации денежно-кредитных условий.

• Темп роста ВВП: По базовому сценарию, темп роста ВВП замедлится до 0,5-1,5% в 2026 году после адаптационного роста, а затем стабилизируется на уровне 1,5-2,5%. Это говорит о переходе экономики к более устойчивым, но умеренным темпам роста, ориентированным на внутренние факторы и структурную трансформацию.

Таблица 3: Макроэкономический прогноз Банка России (базовый сценарий)

Показатель	2025 год (средний)	2026 год (средний)	2027-2028 годы (средний)
Инфляция (годовая)	Не указано	4%	4%
Ключевая ставка (%)	18,8-19,6%	12-13%	7,5-8,5%
Рост ВВП (%)	Не указано	0,5-1,5%	1,5-2,5%
Международные резервы (млрд долл. США)	713,301 (на 01.10.2025)	Не указано	Не указано

Эти прогнозы демонстрируют уверенность Банка России в способности экономики адаптироваться и вернуться к устойчивому развитию, при условии сохранения ответственной макроэкономической политики.

Альтернативные подходы и перспективы развития денежно-кредитной политики

Мир меняется, и вместе с ним должны развиваться и подходы к денежно-кредитной политике. В условиях глобальной турбулентности, технологических прорывов и внутренних структурных сдвигов, возникает необходимость не только в адаптации существующих инструментов, но и в поиске новых, более эффективных решений. Дискуссии о возможностях корректировки ДКП и ее способности стимулировать экономический рост становятся все более актуальными.

Дискуссии о возможностях корректировки ДКП и стимулирования экономики

В академических и экспертных кругах активно обсуждаются вопросы о том, насколько режим таргетирования инфляции, успешно применяемый Банком России, способен эффективно реагировать на новые вызовы и стимулировать экономический рост.

Предложения и направления дискуссии:

1. Дальнейшее использование мер валютного регулирования: В условиях ограниченного доступа к значительной части золотовалютных резервов, появляются предложения о более активном и целенаправленном использовании мер валютного регулирования. Это может включать не только контроль за движением капитала, но и разработку новых инструментов для стабилизации и управления валютным курсом, которые не требуют прямого использования замороженных резервов. Цель — содействие развитию национальной экономики путем снижения волатильности и обеспечения предсказуемости для экспортеров и импортеров.
2. Необходимость переосмысления подходов к ДКП: Некоторые эксперты указывают на то, что в условиях структурной трансформации и геополитических ограничений, традиционные модели ДКП могут быть недостаточно эффективны. Поднимается вопрос о возможности или невозможности стимулирования экономики с помощью инструментов ДКП.
   • Аргументы "за" стимулирование: Сторонники активного стимулирования считают, что в условиях недоиспользования производственных мощностей и нехватки инвестиций, мягкая ДКП может помочь в запуске новых проектов и создании рабочих мест. Они предлагают рассмотреть возможность использования нетрадиционных инструментов, таких как целевое кредитование или прямое финансирование стратегических отраслей (хотя последнее противоречит принципам независимости центрального банка).
   • Аргументы "против" стимулирования через ДКП: Банк России, придерживаясь режима таргетирования инфляции, отмечает, что его главная задача — обеспечение ценовой стабильности. Прямое стимулирование экономики без учета инфляционных рисков может привести к неконтролируемому росту цен. Регулятор утверждает, что режим таргетирования инфляции обеспечивает достаточную гибкость для преодоления различных кризисов при условии сохранения главной задачи — возвращения инфляции на целевой уровень. Стимулирование экономики должно быть преимущественно задачей фискальной политики и структурных реформ.
3. Разработка новых инструментов регулирования валютного курса: В условиях санкций и изменения структуры внешнеэкономических связей, возникает потребность в новых, более гибких и устойчивых к внешнему давлению инструментах воздействия на валютный рынок. Это может включать развитие биржевой торговли национальными валютами дружественных стран, а также механизмы, направленные на дедолларизацию и деевропеизацию внешнеторговых расчетов.

Эти дискуссии подчеркивают важность постоянного анализа и оценки эффективности текущих подходов, а также готовность к адаптации и инновациям в денежно-кредитной политике, сохраняя при этом ее основной фокус на ценовой стабильности.

Долгосрочные тренды и их влияние на перспективы ДКП

Помимо текущих вызовов, денежно-кредитная политика Российской Федерации должна учитывать долгосрочные глобальные тренды, которые будут формировать экономический ландшафт в ближайшие десятилетия. Деглобализация, декарбонизация и демографические изменения, уже упомянутые как вызовы, также создают новые возможности и определяют перспективы развития ДКП.

Как долгосрочные тренды формируют перспективы ДКП:

1. Деглобализация:
   • Вызовы: Рост издержек производства, инфляционное давление, необходимость перестройки логистики.
   • Возможности и перспективы для ДКП: Деглобализация может способствовать развитию внутренней экономики, стимулируя импортозамещение и создание собственных производственных цепочек. ДКП должна поддерживать этот процесс, обеспечивая стабильные условия для внутренних инвестиций и кредитования. Развитие национальных платежных систем и цифрового рубля может укрепить финансовый суверенитет в условиях фрагментации мировых финансовых рынков.
2. Декарбонизация:
   • Вызовы: Рост цен на энергию, инвестиции в "зеленые" технологии, необходимость адаптации углеродоемких отраслей.
   • Возможности и перспективы для ДКП: Декарбонизация открывает огромные возможности для "зеленого" финансирования. Банк России, учитывая климатический фактор, может разрабатывать инструменты для стимулирования инвестиций в устойчивые проекты, например, через льготное рефинансирование "зеленых" кредитов или формирование "зеленых" финансовых продуктов. Это будет способствовать не только экологической, но и экономической устойчивости.
3. Демографические изменения:
   • Вызовы: Дефицит рабочей силы, старение населения, рост нагрузки на социальные системы.
   • Возможности и перспективы для ДКП: Демографические изменения могут стимулировать автоматизацию и повышение производительности труда. ДКП должна способствовать инвестициям в человеческий капитал и технологии, которые компенсируют сокращение рабочей силы. Кроме того, изменения в структуре населения будут влиять на структуру потребления и сбережений, что потребует от ДКП гибкой адаптации в управлении процентными ставками и ликвидностью.

В Проекте «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2022 год и период 2023 и 2024 годов» Банк России впервые заявил о намерении учитывать влияние демографического фактора и глобального изменения климата на внутренние макроэкономические условия при принятии решений. Эти тренды, включая деглобализацию, декарбонизацию и демографические изменения, по-прежнему рассматриваются как факторы, создающие вызовы для экономики, такие как рост издержек, сокращение предложения и снижение производительности. Однако именно в адаптации к этим трендам и поиске новых подходов к стимулированию экономики лежат перспективы развития ДКП, способные создать новые возможности для финансовых операций и приумножения капитала в условиях меняющегося мира.

Заключение

Денежно-кредитная политика Российской Федерации представляет собой сложный и динамичный механизм, призванный обеспечить макроэкономическую стабильность и благосостояние граждан. Проведенное исследование позволило глубоко проанализировать ее сущность, целеполагание, инструментарий, правовые основы, а также оценить вызовы и перспективы развития. Что из этого следует для каждого из нас, будь то гражданин, предприниматель или инвестор? Понимание этих аспектов позволяет принимать более обоснованные финансовые решения и адаптироваться к меняющимся экономическим условиям.

Ключевым выводом является подтверждение эффективности и адаптивности ДКП РФ. Несмотря на беспрецедентные внешние шоки и внутренние структурные трансформации, Банку России удалось не только купировать острые кризисные явления 2022 года, но и продемонстрировать устойчивость в достижении своих целей. Режим таргетирования инфляции с постоянной целью в 4% продолжает оставаться краеугольным камнем политики, обеспечивая защиту доходов и сбережений населения от обесценения. Актуальные данные по международным резервам, достигшим исторического максимума в 713,301 млрд долларов США на 1 октября 2025 года, и оптимистичные прогнозы Банка России до 2028 года по инфляции, ключевой ставке и росту ВВП, свидетельствуют о восстановлении макроэкономической предсказуемости.

Однако ДКП не лишена вызовов. Структурная трансформация экономики, обусловленная геополитическими изменениями и новыми приоритетами, требует от регулятора гибкости и способности содействовать перестройке хозяйственных связей, не допуская инфляционного давления. Глобальные тренды — деглобализация, декарбонизация и демографические изменения — продолжают формировать долгосрочные риски, связанные с ростом издержек и снижением производительности, но одновременно открывают новые возможности для инноваций и развития финансовых рынков. Внедрение цифрового рубля также ставит перед ДКП задачи по минимизации потенциальных рисков при максимизации преимуществ.

Для обеспечения устойчивого экономического развития и успешного достижения цели по инфляции критически важна дальнейшая координация денежно-кредитной и фискальной политики. Ответственная бюджетная политика является неотъемлемой предпосылкой для эффективного функционирования ДКП.

В перспективе, Банку России предстоит не только совершенствовать существующие инструменты и подходы в рамках режима таргетирования инфляции, но и активно участвовать в дискуссиях об альтернативных подходах, включая возможности корректировки валютного регулирования и потенциального влияния ДКП на стимулирование экономики. Учет долгосрочных глобальных и внутренних факторов станет залогом формирования адаптивной и проактивной денежно-кредитной политики, способной обеспечить долгосрочную стабильность и рост благосостояния российских граждан.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 31.07.2025) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37590/ (дата обращения: 09.10.2025).
2. «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов» (утв. Банком России) // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_431950/ (дата обращения: 09.10.2025).
3. Центральный банк России в 2025 году: кому принадлежит и на чем зарабатывает // Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/2025/08/06/centralnyi_bank_rossii_2025_komu_prinadlezhit_i_na_chem_zarabatyvaet/ (дата обращения: 09.10.2025).
4. Денежно-кредитная политика // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/ (дата обращения: 09.10.2025).
5. Цели и принципы денежно-кредитной политики // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/goals_dkp/ (дата обращения: 09.10.2025).
6. Система инструментов денежно-кредитной политики // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/instruments_system/ (дата обращения: 09.10.2025).
7. Как принимаются решения по ключевой ставке // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/key_decision/ (дата обращения: 09.10.2025).
8. Новые вызовы для денежно-кредитной политики // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/150772/analytic_note_20230628.pdf (дата обращения: 09.10.2025).
9. Международные резервы РФ в сентябре выросли на 3,5%, до $713,3 млрд // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/795898 (дата обращения: 09.10.2025).
10. Госдума 30 октября рассмотрит основные направления ДКП на 2026-2028 гг. // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/russia/988019 (дата обращения: 09.10.2025).
11. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026-2028 годы // YouTube (Банк России).

    URL: https://www.youtube.com/watch?v=D-S5P-p14v0 (дата обращения: 09.10.2025).

12. Международные резервы России достигли рекорда в 713,3 миллиарда долларов // Invest-Future. URL: https://invest-future.com/news/mezhdunarodnye-rezervy-rossii-dostigli-rekorda-v-713-3-milliarda-dollarov/ (дата обращения: 09.10.2025).
13. Золотые резервы России обновили рекорд // Monocle.ru. URL: https://monocle.ru/news/zolotye-rezervy-rossii-obnovili-rekord (дата обращения: 09.10.2025).
14. Денежно-кредитная политика // Сравни.ру. URL: https://www.sravni.ru/enciklopediya/info/denezhno-kreditnaya-politika/ (дата обращения: 09.10.2025).
15. Что такое ключевая ставка ЦБ РФ, в чём её суть и на что влияет в экономике // Сбербанк. URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/journal/kak-ustanavlivayetsya-kluchevaya-stavka-i-na-chto-ona-vliyaet- (дата обращения: 09.10.2025).
16. Денежно-кредитная политика: суть понятия, основные виды и инструменты // Совкомбанк. URL: https://sovcombank.ru/blog/dkp-poniatie-instrumenty (дата обращения: 09.10.2025).
17. Определение термина «инфляционное таргетирование» // Газпромбанк. URL: https://www.gazprombank.ru/financial_dictionary/1242943/ (дата обращения: 09.10.2025).
18. Денежно-кредитная политика России: реакция на новые внешние вызовы // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/denezhno-kreditnaya-politika-rossii-reaktsiya-na-novye-vneshnie-vyzovy/viewer (дата обращения: 09.10.2025).
19. Инфляционное таргетирование в Российской Федерации: предпосылки применения и перспективы стабилизации экономики // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/inflyatsionnoe-targetirovanie-v-rossiyskoy-federatsii-predposylki-primeneniya-i-perspektivy-stabilizatsii-ekonomiki/viewer (дата обращения: 09.10.2025).
20. Методы и инструменты денежно-кредитной политики // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-i-instrumenty-denezhno-kreditnoy-politiki/viewer (дата обращения: 09.10.2025).
21. Цели и принципы денежно-кредитной политики Банка России на современном этапе развития экономики // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tseli-i-printsipy-denezhno-kreditnoy-politiki-banka-rossii-na-sovremennom-etape-razvitiya-ekonomiki/viewer (дата обращения: 09.10.2025).
22. Денежно-кредитная политика и новые вызовы экономического развития // Институт экономики роста им. П.А.Столыпина. URL: https://stolypin.institute/wp-content/uploads/2023/07/diskussionnyy-doklad-dkp-2023.pdf (дата обращения: 09.10.2025).
23. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ВЫЗОВЫ ДЛЯ РОССИЙСКОЙ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ: КЛИМАТИЧЕСК // Институт Гайдара. URL: https://www.iep.ru/files/text/rdd/2021/11/goryunov_long-term-challenges.pdf (дата обращения: 09.10.2025).