Управление кредитоспособностью предприятия в современных экономических условиях: анализ нормативной базы и разработка риск-ориентированных рекомендаций

метки: Финансовый, Кредитоспособность, Предприятие, Управление, Обращение, Cyberleninka, Кредитный, Прибыль

Введение

В условиях высокой стоимости фондирования и растущей макроэкономической неопределенности, подтверждаемой статистикой Центрального банка РФ (ЦБ РФ), доля заемщиков (ЮЛ и ИП), имеющих просроченную задолженность, на 01.09.2025 года достигла 23,2%. Этот факт — прямое свидетельство обострения проблемы управления кредитным риском как для банков, так и для самих предприятий. Если годом ранее (на 01.09.2024) этот показатель составлял 21,5%, то увеличение на 1,7 процентных пункта за год отражает критическую потребность в пересмотре методик оценки и управления кредитоспособностью. И что из этого следует? Из этого следует, что предприятия, которые игнорируют внутренние резервы и качество финансового менеджмента, неизбежно столкнутся с отказом в кредитовании или получением средств по завышенным ставкам.

Предприятие, способное эффективно управлять своей кредитоспособностью, не только обеспечивает себе доступ к заемному капиталу на выгодных условиях, но и демонстрирует устойчивость к внешним шокам. Настоящая работа ставит своей целью разработку актуальной, структурированной академической базы по управлению кредитоспособностью, включая:

1. Обновление теоретического аппарата с учетом современных трактовок.
2. Критический анализ российских методик оценки, включая новейшие нормативные требования ЦБ РФ (вступающие в силу с 2025 года).
3. Разработку практических рекомендаций по совершенствованию управления кредитоспособностью, сфокусированных на торговых предприятиях.

Теоретические основы и система управления кредитоспособностью

Сущность и содержание кредитоспособности как финансово-правовой категории

Для начала аналитического исследования необходимо четко разграничить ключевые понятия, часто смешиваемые в финансовой практике. Кредитоспособность — это не просто моментальная способность погасить долг (как платежеспособность), а комплексная правовая и финансовая характеристика потенциального заемщика. Как отмечает ряд российских ученых, например, В.М. Рышкевич, кредитоспособность отражает такое финансово-хозяйственное состояние предприятия, которое дает уверенность в эффективном использовании заемных средств, а также свидетельствует о способности и готовности заемщика вернуть кредит в соответствии с условиями договора и национального законодательства. При этом ключевым нюансом является не только наличие активов, но и качество их генерирования стабильных денежных потоков в долгосрочной перспективе, что прямо влияет на стоимость кредита.

Государственное стимулирование инвестиционной деятельности в ...

... инвестиций в основной капитал в РФ (2023–2024 гг.) Показатель 2023 год (рост, % к пред. году) 2024 год (рост, % к пред. году) Объем 2024 г. (трлн руб.) Инвестиции в ... а также необходимостью методологически корректной финансовой оценки проектов в условиях высокой ключевой ставки и инфляционного давления, характерных для 2025 года. Объектом исследования выступают экономические отношения, возникающие ...

Характеристика	Платежеспособность	Кредитоспособность
Временной горизонт	Моментальный (на конкретную дату)	Долгосрочный и прогностический
Объект оценки	Наличие достаточного объема денежных средств и их эквивалентов	Финансовый потенциал, ликвидность, рентабельность, структура капитала, деловая репутация
Цель оценки	Способность погасить текущие обязательства	Потенциал для привлечения и своевременного обслуживания нового долга

Система факторов, влияющих на кредитоспособность, включает как финансовые (ликвидность, финансовая устойчивость, деловая активность, рентабельность), так и нефинансовые (отраслевая специфика, рыночная позиция, качество менеджмента, структура собственности, ESG-факторы).

Управление кредитоспособностью, таким образом, представляет собой непрерывный процесс мониторинга и оптимизации этих факторов с целью снижения кредитного риска для кредитора и повышения привлекательности заемщика.

Концепция финансового левериджа как элемента управления риском

Центральным элементом в управлении кредитоспособностью является концепция финансового рычага.

Финансовый леверидж (финансовый рычаг) — это соотношение кредитных обязательств и собственных средств, которое отражает степень финансовой зависимости компании от кредиторов. Он является инструментом, позволяющим предприятию увеличить рентабельность собственного капитала (Р_СК) за счет привлечения заемных средств.

По мнению В.В. Ковалева, использование левериджа несет в себе финансовый риск, который выражается в «увеличении вероятности непогашения обязательных к уплате процентных расходов как платы за полученные финансовые ресурсы».

Эффект финансового рычага (ЭФР) возникает только в том случае, если рентабельность активов (Р_А) превышает средневзвешенную стоимость заемного капитала (С_К).

Расчет ЭФР позволяет менеджерам оценить, насколько эффективно заемные средства увеличивают доходность для собственников. Формула ЭФР выглядит следующим образом:

ЭФР = (1 - Т) * (Р_А - С_К) * (ЗК / СК)

Где:

• Т — ставка налога на прибыль (для российских компаний, как правило, 20%);
• (Р_А — С_К) — дифференциал финансового левериджа. Это критически важный показатель. Если дифференциал положительный, привлечение кредита выгодно; если отрицательный — использование заемных средств снижает Р_СК.
• ЗК / СК — коэффициент финансового левериджа (плечо рычага), отражающий уровень финансового риска.

Управление кредитоспособностью на основе левериджа заключается в поиске оптимального соотношения ЗК / СК, при котором ЭФР остается высоким, а финансовый риск, выражаемый отрицательным дифференциалом или высокой долговой нагрузкой, — минимальным. Но не упускается ли здесь важный нюанс: что делать, когда рыночная стоимость заемного капитала (С_К) резко возрастает, делая дифференциал отрицательным? В этом случае необходимо либо немедленно реструктурировать долг, либо сосредоточиться на повышении операционной маржинальности, чтобы увеличить Р_А.

Критический анализ современных российских методик оценки кредитоспособности

Эволюция нормативного регулирования финансовой устойчивости в РФ

Исторически в российской практике, особенно для целей государственного регулирования (например, при оценке возможности санации или банкротства), использовался жесткий нормативный подход.

Знаменитые унифицированные критерии финансовой устойчивости, установленные **Постановлением Правительства РФ от 20.05.1994 № 498** (впоследствии утратившим силу), требовали:

• Коэффициент текущей ликвидности (К_ТЛ) ≥ 2.
• Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К_ОСС) ≥ 0,1.

Однако этот унифицированный подход доказал свою неэффективность, поскольку не учитывал отраслевую специфику. Например, для высокотехнологичных компаний с быстрой оборачиваемостью запасов и минимальными внеоборотными активами К_ТЛ < 2 может быть нормой, а для капиталоемких производств — недостаточным показателем. Разве имеет смысл применять одинаковый норматив ликвидности к торговому предприятию с быстрой оборачиваемостью и к металлургическому комбинату с длительным производственным циклом?

На смену жестким критериям пришел **риск-ориентированный и отраслевой подход**, закрепленный, в частности, в **Приказе Минэкономразвития РФ от 21.04.2006 № 104** (Методические рекомендации).

Данный документ не устанавливает единых нормативных критериев для всех отраслей, а предписывает проводить сравнение фактических показателей с:

1. Отраслевыми средними значениями.
2. Показателями наиболее успешных конкурентов.
3. Динамикой самого предприятия за предыдущие периоды.

Этот сдвиг означает, что современный анализ кредитоспособности требует глубокого понимания бизнес-модели предприятия, а не просто формальной сверки с нормативом.

Актуализация банковских подходов к оценке заемщиков

Ключевым фактором, определяющим методики оценки кредитоспособности в России, является пруденциальное регулирование Центрального банка РФ. Коммерческие банки обязаны формировать резервы на возможные потери по ссудам, исходя из качества заемщика, которое, в свою очередь, зависит от его экономического положения.

Ранее оценка экономического положения (ОЭП) банков основывалась на **Инструкции Банка России от 3 декабря 2007 года № 137-И**. Однако в современных условиях санкционного давления, цифровизации и роста рисков ЦБ РФ признал необходимость кардинального пересмотра этой методики, поскольку она не обладает достаточной прогностической способностью.

Смена парадигмы в 2025 году:

С **1 января 2025 года** вступают в силу **Инструкция Банка России от 11 октября 2024 года № 200-И** и **Положение Банка России от 11 октября 2024 года № 850-П**, вводящие новую, более **риск-чувствительную методику ОЭП**.

Основные изменения новой методики ЦБ РФ:

1. Индивидуализация оценки: ОЭП будет учитывать масштаб и сложность бизнеса конкретного банка, что заставит его более тщательно подходить к сегментации и оценке своих корпоративных заемщиков.
2. Повышение требований к капиталу: Новая методика потребует от банков более адекватного отражения кредитных рисков в капитале.
3. Изменения в пруденциальном регулировании кредитного риска: С 01.10.2025 ЦБ РФ планирует обновить **Положение № 590-П**. Эти изменения направлены на ужесточение требований к компаниям, которым банки могут применять льготный риск-вес (например, 65% для компаний инвестиционного класса), исключая компании с низкими рейтингами. Также расширяется перечень обеспечения, снижающего кредитный риск (включая залог прав по счету и обеспечительный платеж).

Для предприятия это означает, что оценка его кредитоспособности банком станет гораздо более детализированной и риск-ориентированной. Банки будут требовать не просто удовлетворительных коэффициентов, но и прозрачности в управленческих решениях, а также высокого качества обеспечения.

Интеграция современных нефинансовых факторов и прогностических моделей

Роль ESG-факторов в формировании кредитного рейтинга

В XXI веке кредитоспособность перестала быть сугубо финансовой категорией. На международном и российском рынках **ESG-факторы (Environmental, Social, Governance)** приобретают значимость в оценке кредитного рейтинга российских компаний.

Почему ESG важен для кредитоспособности?

Предприятия с высокими ESG-показателями воспринимаются банками и инвесторами как менее рискованные и более перспективные. Это связано с тем, что качественное управление (G) снижает операционные и юридические риски, социальная ответственность (S) улучшает репутацию и лояльность персонала, а экологическая ответственность (E) минимизирует риски штрафов и будущих регуляторных ограничений. Исследования российских публичных компаний подтверждают статистически значимую положительную связь между высокими ESG-показателями и показателями рентабельности (EBITDA, ROA), а также отрицательную связь с бета-коэффициентом (системным риском).

Практика российских рейтинговых агентств:

Ведущие российские рейтинговые агентства (НКР, RAEX) активно интегрируют ESG в свои методологии. Например, в методологии **Национального Кредитного Рейтингового Агентства (НКР)** ESG-профиль является одним из 12 блоков оценки бизнес-профиля. Вес этого блока может достигать **40–50%** в итоговом рейтинге.

Конкретные нефинансовые метрики, влияющие на рейтинг:

Компонент	Пример метрики	Влияние на кредитоспособность
E (Экология)	Доля "зеленых" активов/проектов; Уровень выбросов; Программа энергоэффективности	Снижение риска регуляторных штрафов и инвестиционной привлекательности
S (Социальная)	Инвестиции в персонал; Уровень травматизма; Социальные программы	Снижение операционных рисков (текучесть кадров, забастовки)
G (Управление)	Наличие независимых директоров; Доля женщин в совете директоров; Прозрачность структуры собственности	Снижение риска неэффективного или недобросовестного управления

Модифицированные модели прогнозирования риска дефолта

Для прогнозирования риска дефолта коммерческие банки и аналитики часто используют скоринговые модели. Классическая зарубежная модель — Z-счет Альтмана — требует адаптации для российских условий и непубличных компаний.

Для российских предприятий, акции которых не котируются на бирже (закрытые компании, ООО), наиболее применима **модифицированная пятифакторная модель Альтмана (Z’)**.

Z' = 0.717 * X₁ + 0.847 * X₂ + 3.107 * X₃ + 0.42 * X₄ + 0.998 * X₅

Где:

• X₁: Оборотный капитал / Активы
• X₂: Нераспределенная прибыль / Активы
• X₃: Прибыль до уплаты % и налогов (EBIT) / Активы
• X₄: Собственный капитал / Обязательства
• X₅: Выручка / Активы

Методологическое замечание для РСБУ:
При расчете Z’-счета по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) возникает проблема с показателем X₂ (Нераспределенная прибыль).

Поскольку в российских формах отчетности этот показатель может включать устаревшие данные и не всегда отражает актуальную эффективность, целесообразно использовать близкий по экономическому смыслу, но более оперативный показатель — **Чистую прибыль** (строка 2400 Отчета о финансовых результатах).

Это позволяет повысить прогностическую точность модели в рамках отечественной отчетности.

Отраслевая специфика и анализ текущей динамики корпоративного кредитования

Актуальный анализ кредитоспособности не может быть оторван от макроэкономического контекста. Высокая ключевая ставка и ужесточение регуляторных требований ЦБ РФ неизбежно влияют на финансовое положение предприятий.

Актуальная динамика рынка:

Показатель	Значение на 01.09.2024	Значение на 01.09.2025	Динамика
Доля заемщиков с просрочкой (ЮЛ и ИП)	21,5%	23,2%	Рост на 1,7 п.п.
Прогноз ЦБ РФ по росту корп. кредитования (2025 г.)	—	9–12%	Умеренный рост
Доля убыточных организаций (Январь–Май 2025 г.)	29%	31,1%	Рост на 2,1 п.п.

Рост просроченной задолженности и доли убыточных компаний свидетельствует о том, что предприятия сталкиваются с проблемами обслуживания долга на фоне высоких процентных ставок. Для торгового предприятия это означает, что банки будут особо внимательно оценивать его ликвидность, оборачиваемость запасов и качество дебиторской задолженности. Что нужно предпринять, чтобы нейтрализовать эти негативные тенденции?

Разработка практических рекомендаций по совершенствованию управления кредитоспособностью

Оптимизация структуры капитала через управление финансовым левериджем

Основная задача предприятия — найти ту оптимальную структуру капитала, которая максимизирует рентабельность собственного капитала (Р_СК) при сохранении приемлемого уровня финансового риска.

Стратегия управления ЭФР:

1. Контроль дифференциала левериджа: Предприятие должно стремиться к поддержанию высокого и стабильного положительного дифференциала (Р_А — С_К > 0).

   В условиях высокой ключевой ставки это требует либо повышения операционной эффективности (увеличения Р_А), либо поиска более дешевых источников заемного капитала (снижение С_К) через субсидирование или проектное финансирование.

2. Оптимизация налогового щита: Поскольку процентные платежи снижают налогооблагаемую базу (фактор (1 — Т)), предприятие должно учитывать эффект налогового щита при принятии решений о заимствованиях.
3. Мониторинг коэффициента финансового левериджа (ЗК/СК): Рекомендация — не превышать отраслевые средние показатели. Чрезмерное увеличение плеча рычага при небольшом, но положительном дифференциале, может привести к катастрофическим последствиям в случае внезапного повышения стоимости обслуживания долга.

Применение современных финансовых инструментов (Факторинг и Лизинг)

Для торгового предприятия, для которого характерны кассовые разрывы, вызванные длительным циклом обращения капитала и предоставлением отсрочки платежа крупным покупателям (торговым сетям), классический банковский кредит не всегда является оптимальным решением.

Факторинг как инструмент повышения ликвидности

Факторинг — это уступка денежного требования (дебиторской задолженности) финансовому агенту (фактору).

Преимущества для кредитоспособности торгового предприятия:

• Улучшение ликвидности: Факторинг позволяет мгновенно пополнить оборотный капитал, превращая долгосрочную дебиторскую задолженность в денежные средства. Это прямо влияет на увеличение коэффициентов ликвидности (К_ТЛ).
• Снижение кредитного риска: При факторинге с регрессом риск неплатежа дебитора ложится на фактор-компанию, снижая риск самого предприятия.
• Отсутствие требования залога: Гарантией выступают обязательства дебитора, что освобождает активы предприятия для обеспечения других кредитных линий.

Лизинг как альтернатива целевому кредиту

Лизинг (особенно финансовый или возвратный) позволяет предприятию обновить основные средства без прямого отвлечения собственного капитала.

Возвратный лизинг является эффективным инструментом пополнения оборотного капитала: предприятие продает собственное имущество лизинговой компании и тут же берет его в долгосрочную аренду. По сути, это форма кредита под залог собственного имущества. Это позволяет высвободить замороженные в активах средства для операционной деятельности, что критически важно для торгового бизнеса, где ликвидность является приоритетом.

Стратегии управления оборотным капиталом и денежными потоками

Улучшение кредитного рейтинга напрямую связано с качеством управления оборотным капиталом.

Рекомендации для торгового предприятия:

1. Сокращение дебиторской задолженности (ДЗ):
   • Внедрение систем скидок: Предоставление скидок за досрочную оплату.
   • Страхование ДЗ: Снижение риска невозврата.
   • Оптимизация условий: Сокращение срока отсрочки платежа для новых или рискованных контрагентов. Как показывает практика, именно неконтролируемый рост ДЗ является основной причиной кассовых разрывов у торговых компаний.
2. Оптимизация запасов:
   • Применение современных систем управления запасами (Just-in-Time, ABC-анализ): Минимизация излишков, которые замораживают капитал и повышают риск порчи или морального устаревания. Оптимизация запасов увеличивает рентабельность активов (Р_А), что, в свою очередь, способствует росту положительного дифференциала левериджа.
3. Повышение качества прогнозирования денежных потоков:
   • Разработка гибких финансовых бюджетов: Внедрение ежедневного/еженедельного контроля над входящими и исходящими потоками. Точное прогнозирование кассовых разрывов позволяет предприятию заранее привлекать краткосрочное финансирование (например, овердрафт), избегая просрочки платежей и сохраняя положительную кредитную историю.

Заключение и выводы

Проблема управления кредитоспособностью предприятия в современных российских реалиях трансформируется из чисто финансовой задачи в комплексную риск-ориентированную стратегию. Проведенное исследование подтвердило выполнение поставленных задач и позволило сформулировать следующие ключевые выводы:

1. Актуализация теоретического аппарата: Кредитоспособность в современной трактовке является прогностическим, потенциальным понятием, существенно отличным от моментальной платежеспособности. Управление ею неразрывно связано с концепцией финансового левериджа, где критическое значение имеет поддержание положительного дифференциала (Р_А — С_К > 0).
2. Смена нормативной парадигмы: Российское регулирование перешло от устаревших унифицированных нормативов (Постановление № 498) к риск-ориентированному подходу Приказа Минэкономразвития № 104, требующему сравнения с отраслевыми средними.
3. Регуляторный сдвиг ЦБ РФ: С 2025 года вступают в силу **Инструкция Банка России № 200-И и Положение № 850-П**, вводящие новую, риск-чувствительную методику ОЭП банков. Это заставит банки ужесточить требования к заемщикам, что делает необходимым для предприятий повышение прозрачности и качества обеспечения.
4. Интеграция нефинансовых факторов: В современных условиях до **40–50%** веса в кредитном рейтинге может приходиться на ESG-факторы, которые служат индикатором долгосрочной устойчивости и снижают системный риск предприятия.
5. Применимость прогностических моделей: При использовании модифицированной пятифакторной модели Альтмана (Z’) для российских предприятий требуется обязательная методологическая корректировка, в частности, замена показателя "Нераспределенная прибыль" на "Чистую прибыль" для повышения релевантности расчетов по РСБУ.
6. Практические рекомендации: Для торгового предприятия в условиях высокой стоимости фондирования наиболее актуальными инструментами повышения кредитоспособности являются факторинг (для управления ликвидностью и дебиторской задолженностью) и возвратный лизинг (для пополнения оборотного капитала).

Таким образом, эффективное управление кредитоспособностью предприятия требует от финансового менеджмента не только следования классическим методикам анализа, но и глубокого понимания новейших регуляторных требований и интеграции нефинансовых факторов риска.

Список использованной литературы

1. Подходы к определению понятия «кредитоспособность предприятия». Цель и задачи анализа кредитоспособности // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
2. Анализ ликвидности и финансовой устойчивости российских предприятий: шаг в сторону снятия неопределенностей // Alt-invest.ru. URL: https://alt-invest.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
3. АНАЛИЗ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ В ОТЕЧЕСТВЕННОЙ И ЗАРУБЕЖНОЙ ПРАКТИКЕ: ДОСТОИНСТВА И НЕДОСТАТКИ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
4. БАНКОВСКИЙ СЕКТОР (сентябрь 2025).

   URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).

5. Влияние ESG-факторов на финансовое состояние и инвестиционную привлекательность российских публичных компаний // Mgimo.ru. URL: https://mgimo.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
6. Влияние ESG-факторов на инвестиционную привлекательность предприятий // Urfu.ru. URL: https://urfu.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
7. Глава 5. Нормативы ликвидности банка // Consultant.ru. URL: http://www.consultant.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
8. ИЗМЕНЕНИЕ ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОЛОЖЕНИЯ БАНКОВ. URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
9. Кредитование юридических лиц и индивидуальных предпринимателей в августе 2025 года // Банк России. URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
10. Лизинг и факторинг — сравнение и разница // Factoring.ru. URL: https://factoring.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
11. МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ЗАЕМЩИКОВ КОММЕРЧЕСКИМИ БАНКАМИ В РФ И ЗАРУБЕЖОМ // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
12. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ КЛИЕНТОВ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА: РОССИЙСКИЙ И ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ // Applied-research.ru. URL: https://applied-research.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
13. Модель Альтмана (Z-счет Альтмана) вероятности банкротства: для компаний чьи акции не котируются на бирже // Finances-analysis.ru. URL: https://finances-analysis.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
14. Нормативы финансовой устойчивости российских предприятий: отраслевые особенности // Researchgate.net. URL: https://researchgate.net/ (дата обращения: 08.10.2025).
15. ОБЗОР БАНКОВСКОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ II квартал 2024 // Банк России. URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
16. Особенности определения и оценки финансового левериджа: отечественный и зарубежный опыт // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
17. Отличия лизинга и факторинга – Обзор плюсов и минусов от экспертов Сбербанк Факторинг // Sberfactoring.ru. URL: https://sberfactoring.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
18. Сущность понятия «кредитоспособность» // Swsu.ru. URL: https://swsu.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
19. Триллионы долгов // Wealthnavigator.ru. URL: https://wealthnavigator.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
20. ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ И ЕГО ЗНАЧЕНИЕ В УПРАВЛЕНИИ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ // Natural-sciences.ru. URL: https://natural-sciences.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
21. ЦБ РФ: рост корпоративного кредитования в 2025 году составит 9-12%, розничного — 1-4% // Finmarket.ru. URL: https://finmarket.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
22. Эффект финансового рычага: что такое финансовый леверидж и как его использовать в бизнесе и в жизни // Profinansy.ru. URL: https://profinansy.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
23. ESG-методология НКР // Ratings.ru. URL: https://ratings.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
24. Анализ и оценка кредитоспособности потенциально // Mmu.ru. URL: https://mmu.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).