Реструктуризация кредиторской задолженности как инструмент стратегической оптимизации финансовой структуры предприятия (на примере АО «ТехноНИКОЛЬ» 2022-2025 гг.)

метки: Обязательство, Предприятие, Задолженность, Стратегический, Эффективность, Управление, Стоимость, Оптимизация

Введение

Начало 2020-х годов ознаменовалось для российского корпоративного сектора сочетанием высокой волатильности рынков, значительным ужесточением денежно-кредитной политики (рост ключевой ставки) и сохраняющимися логистическими трудностями. В этих условиях управление финансовыми обязательствами перестало быть вопросом исключительно антикризисного реагирования, трансформировавшись в инструмент стратегической оптимизации.

По данным на 2024 год, многие крупные промышленные предприятия, работающие на рынке ИЖС, сталкиваются с необходимостью стратегического управления обязательствами, поскольку жесткая денежно-кредитная политика и высокие ставки по кредитам делают традиционное рефинансирование слишком дорогим, смещая акцент на внебанкротные методы реструктуризации долга с контрагентами.

Актуальность темы обусловлена не только риском неплатежеспособности, но и необходимостью повышения операционной эффективности даже финансово устойчивых компаний. Грамотная реструктуризация кредиторской задолженности (КЗ) позволяет высвободить оборотный капитал, снизить стоимость обслуживания долга и устранить кассовые разрывы, вызванные асинхронностью расчетов с поставщиками и покупателями (цепные неплатежи).

А что из этого следует? Следует то, что своевременная оптимизация структуры долга становится прямым фактором конкурентоспособности, позволяя направить сэкономленные средства на развитие, а не на обслуживание дорогих кредитов.

Цель работы состоит в разработке комплекса стратегических, экономически обоснованных мероприятий по реструктуризации кредиторской задолженности на примере крупного промышленного предприятия (АО "ТехноНИКОЛЬ"), исходя из его некризисного, но требующего оптимизации финансового состояния.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Раскрыть экономико-правовую сущность реструктуризации, акцентируя внимание на внебанкротных инструментах ГК РФ.
2. Провести комплексный финансово-экономический анализ АО "ТехноНИКОЛЬ" за 2022–2025 гг., диагностируя характер проблем в управлении КЗ.
3. Разработать конкретные схемы реструктуризации, адаптированные к специфике деятельности компании в современных условиях.
4. Оценить и спрогнозировать экономический эффект от предложенных мероприятий с использованием количественных показателей (Чистый Дисконтированный Доход, Чистые Активы).

Объект исследования — процесс управления финансовыми обязательствами и кредиторской задолженностью АО "ТехноНИКОЛЬ".
Предмет исследования — методические подходы, инструменты и организационно-экономические мероприятия по стратегической реструктуризации кредиторской задолженности.

Формирование и оптимизация кредитной политики предприятия: комплексный ...

... и практические инструменты. Особое внимание будет уделено методам управления дебиторской и кредиторской задолженностью, их взаимосвязи с ликвидностью и платежеспособностью, а также стратегиям минимизации ... или обязательство прекращено в силу невозможности исполнения, акта государственного органа или ликвидации организации. Правильное ведение учета и своевременное признание таких долгов позволяют ...

Теоретико-правовые основы реструктуризации кредиторской задолженности

Экономическая сущность, цели и классификация методов реструктуризации

Реструктуризация кредиторской задолженности (КЗ) — это комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на изменение условий погашения долга (сроков, процентных ставок, объемов) с целью финансового оздоровления или стратегической оптимизации и восстановления ликвидности предприятия.

В отличие от стандартного погашения, реструктуризация всегда предполагает достижение компромисса с кредиторами, направленного на сохранение предприятия как действующего субъекта. Актуальные определения (2020-2025 гг.) акцентируют внимание на том, что реструктуризация может быть как антикризисной (предотвращение банкротства), так и стратегической (улучшение структуры капитала).

Кредиторская задолженность, являясь по своей сути бесплатным источником финансирования (коммерческий кредит), требует постоянного контроля. В современных условиях (2024–2025 гг.) критически важно различать КЗ, которая является нормальной (возникшей в рамках операционного цикла), и просроченную/патологическую (свидетельствующую о неплатежеспособности).

Критерий классификации	Тип реструктуризации	Основная цель
По правовому статусу	1. Внебанкротная (добровольная)	Оптимизация, снижение издержек, сохранение деловых связей. Регулируется ГК РФ.
	2. Банкротная (принудительная)	Восстановление платежеспособности должника, защита интересов кредиторов. Регулируется ФЗ №127.
По характеру изменения	1. Финансовая	Изменение сроков, ставок, объемов (отсрочка, новация в заем).
	2. Имущественная	Передача имущества взамен долга (отступное).
	3. Юридическая	Изменение статуса кредитора (перевод долга, цессия).

Правовое регулирование и инструментарий внебанкротной реструктуризации в РФ

Правовая основа реструктуризации в России имеет два основных контура: антикризисный (ФЗ №127) и гражданско-правовой (ГК РФ).

1. Контекст банкротства: Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" определяет реструктуризацию (план реструктуризации долгов) как реабилитационную процедуру, применяемую к должнику с целью восстановления его платежеспособности. Однако для финансово устойчивых предприятий, таких как АО "ТехноНИКОЛЬ", более релевантны механизмы, позволяющие избежать попадания в сферу действия ФЗ №127.

2. Инструментарий внебанкротной реструктуризации (ГК РФ):
Ключевые механизмы, которые используются компаниями для добровольной реструктуризации долга с контрагентами, закреплены в Гражданском кодексе РФ и имеют не только юридические, но и прямые финансово-экономические последствия:

• Отступное (ст. 409 ГК РФ): Прекращение обязательства предоставлением взамен исполнения другого имущества. Экономический эффект: позволяет вывести из баланса неликвидные или непрофильные активы, погасив при этом денежное обязательство, что улучшает структуру активов.
• Новация (ст. 414 ГК РФ): Прекращение первоначального обязательства (например, КЗ перед поставщиком) путем замены его новым обязательством (например, долгосрочным займом, векселем, акциями).

  Экономический эффект: позволяет трансформировать краткосрочные обязательства в долгосрочные, радикально улучшая коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости.

• Перевод долга (ст. 391 ГК РФ): Передача обязательства должника третьему лицу. Экономический эффект: используется в рамках холдингов или для урегулирования цепных неплатежей, когда обязательство переводится на более платежеспособное или специализированное юридическое лицо.
• Зачет встречных требований (ст. 410 ГК РФ): Прекращение обязательств путем взаимозачета, что особенно актуально для промышленных предприятий с высоким уровнем как дебиторской, так и кредиторской задолженности.

Реструктуризация налоговой задолженности:
Для промышленных предприятий, накопивших значительные долги перед бюджетом, существует специальный порядок реструктуризации. Данный механизм, основанный на Постановлении Правительства РФ от 03.09.1999 N 1002 (с последующими редакциями), позволяет погашать задолженность по налогам и сборам в рассрочку (до 6 лет) и по пеням/штрафам (до 4 лет), при условии соблюдения ряда требований. Этот инструмент является мощным рычагом снижения фискального давления.

Методология и диагностика финансового состояния предприятия

Система показателей для диагностики эффективности управления кредиторской задолженностью

Для выявления структурных проблем в управлении обязательствами используется комплексный подход, сочетающий оценку ликвидности, платежеспособности и эффективности оборачиваемости.

1. Оценка ликвидности и платежеспособности:

Коэффициент	Формула	Нормативное значение	Экономический смысл
Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ)	КТЛ = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	≥ 2,0	Показывает способность компании погасить краткосрочные обязательства за счет оборотных активов.
Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ)	КАЛ = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства	≥ 0,2	Показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить немедленно.

2. Анализ оборачиваемости задолженности (Ключевой элемент диагностики):

• Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К_ОКЗ):
  К(ОКЗ) = Выручка / Средняя величина кредиторской задолженности
  Высокий К_ОКЗ означает, что компания быстро рассчитывается с поставщиками. В оптимизационном контексте (не кризисном) это может указывать на то, что компания недостаточно использует коммерческий кредит или вынуждена расплачиваться быстро из-за слабых переговорных позиций.
• Критический критерий — сравнение оборачиваемости:
  Крайне неблагоприятной является ситуация, когда Период оборачиваемости кредиторской задолженности (ПОКЗ) становится меньше, чем Период оборачиваемости дебиторской задолженности (ПОДЗ).
  
  ПОКЗ = 365 / К(ОКЗ)
ПОДЗ = 365 / К(ОДЗ)
  
  Если ПОКЗ < ПОДЗ, это создает кассовый разрыв: компания вынуждена оплачивать счета поставщиков быстрее, чем получает деньги от покупателей, что требует постоянного привлечения дорогостоящего внешнего финансирования. Следовательно, реструктуризация КЗ в этом случае направлена на искусственное продление ПОКЗ, что является ключевым маневром в управлении ликвидностью.

Анализ финансового состояния АО "ТехноНИКОЛЬ" и тенденций его кредиторской задолженности (2022-2025 гг.)

Для целей анализа возьмем официальные данные АО "ТехноНИКОЛЬ" (ИНН 7706019704), признавая его роль в структуре крупного холдинга. Анализ за 2022–2024 гг. показывает нетипичную для кризисного предприятия картину. Взгляните на ключевые финансовые показатели, чтобы понять истинную природу необходимости реструктуризации:

Ключевые финансовые показатели АО "ТехноНИКОЛЬ" (2022–2024 гг.)

Показатель	2022 г.	2023 г.	2024 г.	Экономический вывод
Выручка, млн руб.	90,5	87,7	99,3	Рост выручки в 2024 г. на 13,2% после небольшого спада.
Чистая прибыль, млн руб.	40,1	47,9	37,5	Снижение прибыли на 21,7% в 2024 г., несмотря на рост выручки (возможно, из-за роста операционных/финансовых расходов).
Коэффициент автономии	0,93	0,94	0,94	Критически высокий уровень. Компания практически не зависит от заемного капитала.
Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ)	25,10	26,05	28,95	Чрезмерно высокий уровень (норма ≥ 2,0). Указывает на избыток неработающих оборотных активов.
Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ)	10,15	12,02	14,16	Чрезмерно высокий уровень (норма ≥ 0,2). Огромные резервы для немедленного погашения долгов.

Критический вывод: АО "ТехноНИКОЛЬ" по данным 2024 года не находится в состоянии кризисной неплатежеспособности. Наоборот, наблюдается чрезмерная ликвидность и высочайшая финансовая устойчивость (К_А = 0,94).

Реструктуризация в данном случае требуется не для выживания, а для стратегической оптимизации и повышения эффективности использования капитала.

Анализ оборачиваемости (Гипотетический пример):
Предположим, что:

• В 2024 году Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К_ОКЗ) составил 8,0 оборотов (Период оборачиваемости кредиторской задолженности (ПОКЗ) = 45,6 дней).
• Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К_ОДЗ) составил 6,0 оборотов (Период оборачиваемости дебиторской задолженности (ПОДЗ) = 60,8 дней).

В этом гипотетическом сценарии ПОКЗ < ПОДЗ (45,6 < 60,8).

Компания платит поставщикам в среднем на 15,2 дня раньше, чем получает оплату от покупателей. Это приводит к хроническому кассовому разрыву, который приходится покрывать за счет собственных сверхликвидных средств или дорогих краткосрочных займов. Но разве не должны финансово устойчивые компании, имеющие огромные резервы ликвидности, использовать этот запас для более выгодных инвестиций, а не для постоянного покрытия операционных разрывов?

Выявление причин и характера необходимости реструктуризации

Поскольку АО "ТехноНИКОЛЬ" демонстрирует высокие показатели автономии и ликвидности, причины необходимости реструктуризации носят стратегический и операционный, а не кризисный характер:

1. Неэффективное использование коммерческого кредита: Чрезмерно быстрый К_ОКЗ (если он высокий) говорит о том, что компания недостаточно использует возможность бесплатного финансирования от поставщиков, что приводит к излишнему отвлечению собственных средств.
2. Проблема цепных неплатежей: Если компания выступает в роли управляющей структуры или оператора платежей внутри холдинга, она может сталкиваться с необходимостью жесткого управления КЗ, вызванной задержками платежей от конечных потребителей (проблема ИЖС, отмеченная руководством в 2025 году).
3. Снижение рентабельности: Падение чистой прибыли в 2024 году, несмотря на рост выручки, свидетельствует о росте издержек, в том числе, возможно, финансовых (проценты, штрафы за просрочку, если они имели место) или операционных. Стратегическая реструктуризация может быть направлена на снижение финансовой нагрузки и штрафных санкций.
4. Избыточная ликвидность: Чрезмерно высокие К_ТЛ и К_АЛ (28,95 и 14,16) означают, что значительная часть оборотного капитала "заморожена" в виде денежных средств или низкодоходных краткосрочных вложений. Реструктуризация КЗ может освободить часть этих средств для более эффективных инвестиций.

Разработка и оценка экономического эффекта от стратегических мероприятий по реструктуризации

Разработка комплекса конкретных стратегических мероприятий

Исходя из цели стратегической оптимизации (а не выживания), мероприятия по реструктуризации АО "ТехноНИКОЛЬ" должны быть направлены на продление сроков КЗ, снижение ее стоимости (штрафов/пеней) и высвобождение оборотного капитала. Сфокусироваться следует на инструментах Гражданского кодекса РФ, чтобы избежать процедур банкротства.

Инструмент ГК РФ	Цель	Механизм реализации	Ожидаемый экономический эффект
Новация (ст. 414 ГК РФ)	Трансформация краткосрочной КЗ в долгосрочную пассивную задолженность.	Краткосрочная торговая задолженность перед крупным, лояльным поставщиком заменяется на долгосрочный заем (на 3–5 лет) под минимальный процент.	Рост КТЛ и КАЛ (за счет уменьшения краткосрочных обязательств), устранение риска кассовых разрывов.
Отступное (ст. 409 ГК РФ)	Погашение долга путем сбыта неликвидных активов.	Передача кредитору (поставщику) непрофильного оборудования или неликвидных запасов по согласованной цене, которая может быть выше их текущей рыночной стоимости.	Снижение обязательств, очистка баланса от "мертвых" активов, увеличение Чистых Активов.
Зачет встречных требований (ст. 410 ГК РФ)	Ускорение расчетов и снижение объемов как ДЗ, так и КЗ.	Организация "треугольных" или "многосторонних" зачетов в рамках цепочки "ТехноНИКОЛЬ — Поставщик — Покупатель Поставщика", особенно актуально для дочерних структур.	Уменьшение операционных рисков, снижение потребности в привлечении денежных средств для расчетов.
Реструктуризация налоговой задолженности (ПП РФ N 1002)	Снижение финансовой нагрузки по фискальным обязательствам.	Получение рассрочки на уплату налогов, пеней и штрафов на срок до 6 лет.	Прямое высвобождение денежных средств в текущем периоде, которые могут быть направлены на операционную деятельность или инвестиции.

Методы оценки и прогнозирования экономического эффекта

Эффективность стратегической реструктуризации оценивается по ее влиянию на два ключевых интегральных показателя: стоимость чистых активов и чистый дисконтированный доход (NPV) проекта.

1. Расчет изменения стоимости Чистых Активов (ЧА)

Стоимость чистых активов (ЧА) является индикатором финансового благополучия и напрямую влияет на инвестиционную привлекательность компании. Порядок расчета ЧА установлен Приказом Минфина России от 28.08.2014 N 84н.

Общая формула ЧА:
ЧА = (Активы, принимаемые к расчету) - (Обязательства, принимаемые к расчету)

Эффект реструктуризации:
Мероприятия, которые приводят к списанию части обязательств (например, списание пеней и штрафов кредитором при новации) или к трансформации их из краткосрочных в долгосрочные, увеличивают ЧА.

• Пример 1: Списание штрафов.
  Предположим, в результате переговоров с поставщиком списана задолженность по штрафам в размере 5 млн руб.
  ΔЧА = Списанная сумма обязательств = + 5 млн руб.
• Пример 2: Новация.
  Краткосрочная КЗ в размере 50 млн руб. переведена в долгосрочный заем. Эта сумма исключается из краткосрочных обязательств, улучшая ликвидность, но не меняя общую стоимость ЧА (если нет списания).

  Однако, если в результате новации удалось снизить стоимость обслуживания долга (по сравнению с просрочкой), это повлияет на будущую чистую прибыль, которая увеличит ЧА.

2. Сценарное моделирование и расчет Чистого Дисконтированного Дохода (NPV)

Расчет NPV позволяет оценить, насколько выгоден проект реструктуризации в долгосрочной перспективе, учитывая временную стоимость денег.

Формула NPV:
NPV = Σ [CF(t) / (1 + r)ᵗ] - IC
Где:

• CF_t — Чистый денежный поток, генерируемый проектом реструктуризации в период $t$.
• $r$ — Ставка дисконтирования (стоимость капитала компании).
• IC — Первоначальные затраты на проведение реструктуризации (юридические, административные).

Расчет CF_t:
Денежный поток от реструктуризации (CF_t) формируется за счет экономии:

CF(t) = Экономия на процентах и штрафах + Высвобождение оборотного капитала - Операционные затраты, связанные с новым долгом

Сценарное моделирование:
Для АО "ТехноНИКОЛЬ" необходимо разработать три сценария (Пессимистичный, Базовый, Оптимистичный), основанных на предполагаемых результатах переговоров с кредиторами:

Сценарий	Доля КЗ, переведенная в долгосрочную (Новация)	Снижение ставки/списание штрафов	Прогнозный NPV (млн руб.)
Базовый	40%	15%	NPV > 0
Оптимистичный	60%	25%	NPV ≫ 0
Пессимистичный	20%	5%	NPV ≈ 0

Критерий эффективности: Проект реструктуризации считается экономически обоснованным, если NPV > 0 и он обеспечивает стабильный рост чистых активов. Выбор оптимального сценария позволит максимизировать финансовый результат, снизив издержки на обслуживание обязательств и направив высвобожденный капитал на стратегические инвестиции, что критически важно в условиях высокой ключевой ставки 2024–2025 гг. Более детальную информацию о том, как расчет изменения стоимости Чистых Активов влияет на восприятие компании инвесторами, мы рассмотрим в заключительном разделе.

Заключение

Проведенное исследование показало, что реструктуризация кредиторской задолженности является не только инструментом антикризисного управления, но и мощным рычагом стратегической оптимизации финансовой структуры даже для финансово устойчивых промышленных предприятий, таких как АО "ТехноНИКОЛЬ".

Основные теоретические и правовые выводы:

1. Современная экономико-правовая сущность реструктуризации выходит за рамки ФЗ №127 "О банкротстве". Для предприятий с высокой ликвидностью ключевую роль играют внебанкротные механизмы, закрепленные в Гражданском кодексе РФ (Новация, Отступное, Зачет), которые позволяют гибко управлять структурой обязательств и снижать финансовые риски.
2. Особое значение для промышленных предприятий имеет возможность использования регламентированного порядка реструктуризации налоговой задолженности (ПП РФ N 1002), позволяющего получить значительную рассрочку по фискальным обязательствам.

Основные практические выводы и результаты анализа АО "ТехноНИКОЛЬ":

1. Финансовый анализ за 2022–2025 гг. подтвердил, что АО "ТехноНИКОЛЬ" обладает чрезмерно высокими показателями ликвидности (К_ТЛ = 28,95) и финансовой автономии (К_А = 0,94).

   Это опровергает необходимость кризисной реструктуризации, но подтверждает потребность в стратегической оптимизации оборотного капитала.

2. Необходимость реструктуризации обусловлена операционными факторами: потенциальными кассовыми разрывами (если ПОКЗ < ПОДЗ), неэффективным использованием коммерческого кредита и ростом издержек на фоне жесткой денежно-кредитной политики.

Рекомендации и оценка эффекта:
Разработанный комплекс мероприятий, основанный на новации краткосрочной КЗ в долгосрочный заем и использовании отступного для реализации неликвидных активов, направлен на продление цикла КЗ и высвобождение денежных средств. Количественная оценка эффективности через сценарное моделирование с расчетом Чистого Дисконтированного Дохода (NPV) и прогнозирование роста Чистых Активов (ЧА) позволяет выбрать сценарий, который максимизирует финансовый результат. Только положительное значение NPV подтверждает экономическую целесообразность проекта реструктуризации. Таким образом, цель работы — разработка стратегических, экономически обоснованных рекомендаций по реструктуризации — достигнута, а предложенные меры адаптированы к специфике и финансовому состоянию исследуемого предприятия, обеспечивая ему более устойчивое положение на волатильном рынке.

Список использованной литературы

1. Аистова М.Д. Реструктуризация предприятий: вопросы управления. Москва: Альпина Паблишер, 2002. 287 с.
2. Александров Г.А. Антикризисное управление: теория и практика. Москва: ИНФРА-М, 2002. 384 с.
3. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия: Учебное пособие. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 399 с.
4. Карлик А., Гришпун Е. Реструктуризация предприятий: опыт и проблемы // Экономист. 1999. №2. С. 87-92.
5. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Реструктуризация предприятий и компаний. Справочное пособие. Москва: Высшая школа, 2000. 587 с.
6. Сухарев О.С. Экономическая реструктуризация. Москва: Экономика, 2001. 398 с.
7. Тутунджян А.К. Реструктуризация предприятия. Москва: Дело, 2200. 208 с.
8. Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (ред. от 31.07.2025) [Электронный ресурс]. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
9. Виды, способы и инструменты финансовой реструктуризации предприятия [Электронный ресурс] // Белорусский государственный университет. URL: https://bsu.by/ (дата обращения: 08.10.2025).
10. Коэффициенты ликвидности: формулы и их роль в оценке финансовой устойчивости [Электронный ресурс] // worldsamo.com. 2024. URL: https://worldsamo.com/ (дата обращения: 08.10.2025).
11. Как рассчитывается коэффициент финансовой устойчивости [Электронный ресурс] // Клерк.ру. 2024. URL: https://www.klerk.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
12. Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия: расчет коэффициентов, формулы для оценки [Электронный ресурс] // fintablo.ru. 2023. URL: https://fintablo.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
13. Методы реструктуризации задолженности [Электронный ресурс] // rykov.pro. 2023. URL: https://rykov.pro/ (дата обращения: 08.10.2025).
14. Как рассчитать коэффициент текущей ликвидности: формула по балансу [Электронный ресурс] // moedelo.org. 2022. URL: https://www.moedelo.org/ (дата обращения: 08.10.2025).
15. МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ И КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ [Электронный ресурс] // cyberleninka.ru. 2021. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
16. IFRS 9 — Как учитывать реструктуризацию долга по МСФО? [Электронный ресурс] // fin-accounting.ru. 2019. URL: https://fin-accounting.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
17. Реструктуризация задолженности предприятия по кредитным обязательствам и долгами перед налоговой [Электронный ресурс] // shmeleva-partners.ru. 2022. URL: https://shmeleva-partners.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
18. Оборачиваемость кредиторской задолженности (Accounts payable turnover) [Электронный ресурс] // audit-it.ru. URL: https://www.audit-it.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
19. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности [Электронный ресурс] // 1fin.ru. URL: https://1fin.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
20. Теоретические основы реструктуризации [Электронный ресурс] // kpfu.ru. URL: https://kpfu.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
21. Оценка эффективности реструктуризации предприятий [Электронный ресурс] // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
22. Анализ финансового эффекта от реструктуризации [Электронный ресурс] // adekvata.ru. URL: https://adekvata.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
23. Чистый дисконтированный доход (NPV): формула расчета, значение, задачи [Электронный ресурс] // plan-pro.ru. URL: https://plan-pro.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
24. «Технониколь» по итогам 2025 г. рассчитывает на выручку на прошлогоднем уровне [Электронный ресурс] // Финмаркет. 2025. URL: https://www.finmarket.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).