Государственно-правовое регулирование рынка ценных бумаг в РФ: Синтез доктрины, новейших регуляторных инициатив и экономических тенденций (по состоянию на 2025 год)

метки: Рынок, Право, Бумага, Ценный, Https, Документарный, Триллион, Изменение

Начало 2025 года ознаменовалось важным этапом для российского финансового рынка: общая стоимость котируемых акций российских эмитентов, обращающихся на внутреннем рынке, достигла 46,9 трлн рублей (по состоянию на 01.09.2025).

Эта внушительная цифра не просто отражает капитализацию, но и подчеркивает критическую роль рынка ценных бумаг (РЦБ) в структурной трансформации российской экономики.

Обозначение проблемы: необходимость повышения вклада финансового рынка в структурную трансформацию экономики

В условиях современных геополитических и экономических вызовов основной целью политики Банка России и Правительства РФ является повышение вклада финансового рынка в финансирование структурной трансформации экономики. Этот процесс требует значительных ресурсов, которые, согласно «Основным направлениям развития финансового рынка» на 2025–2027 годы, должны быть обеспечены в первую очередь за счет внутренних источников. РЦБ выступает ключевым механизмом трансформации долгосрочных сбережений граждан и корпоративных ресурсов в продуктивные инвестиции. Однако эффективность этого механизма напрямую зависит от адекватности его правового регулирования, особенно в динамично меняющейся среде, где постоянно эволюционируют финансовые инструменты (например, цифровые финансовые активы) и ужесточаются требования к защите розничных инвесторов. И что из этого следует? Без устойчивой правовой базы и постоянной адаптации регуляторных инструментов РЦБ не сможет выполнять свою стратегическую функцию — обеспечение капитала для долгосрочных проектов структурной перестройки, что критически важно для суверенного развития экономики.

Актуальность исследования: интеграция юридического и экономического подходов в условиях последних изменений законодательства и роста розничных инвестиций

Актуальность настоящего исследования обусловлена острой необходимостью интеграции двух подходов — юридического (Гражданское и Финансовое право) и экономического. Невозможно эффективно регулировать рынок, не понимая его реальных экономических процессов, объемов и тенденций, таких как рост числа индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) и цифровизация. Последние изменения в законодательстве, особенно касающиеся статуса квалифицированного инвестора и процедур тестирования, требуют немедленного академического осмысления и анализа их потенциального влияния на динамику рынка. Какой важный нюанс здесь упускается? Законодательные изменения, введенные для защиты инвесторов, могут непреднамеренно замедлить приток средств на рынок, если их сложность не будет сбалансирована с повышением финансовой грамотности населения.

Денежно-кредитная политика Банка России в 2024–2025 гг.: критический ...

... финансовой стабильности, увеличение предложения валюты на внутреннем рынке, снижение волатильности рубля и, косвенно, ограничение проинфляционного давления через валютный канал. Эти меры показывают, что в условиях структурной трансформации ... ожиданий и повышения доверия к регулятору. Структурная трансформация Изменение структуры экономики, включая логистические и технологические ограничения, которые ...

Цель и задачи

Цель данной работы — провести всестороннее раскрытие правовых основ, регуляторных принципов и современных тенденций государственно-правового регулирования российского рынка ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Раскрыть актуальные правовые признаки и классификации ценных бумаг, включая юридическую специфику бездокументарной формы.
2. Проанализировать роль Банка России как мегарегулятора и детально осветить последние изменения в области защиты прав розничных инвесторов.
3. Осветить ключевые доктринальные и практические проблемы регулирования бездокументарных ценных бумаг (БЦБ) и производных финансовых инструментов (ПФИ).
4. Синтезировать правовой анализ с обзором актуальной судебной практики Верховного Суда РФ и ключевых экономических тенденций развития РЦБ в 2025 году.

Глава 1. Правовая природа и классификация ценных бумаг в российском гражданском праве

Понятие и правовые признаки ценных бумаг (ст. 142 ГК РФ)

В российском гражданском праве ценная бумага является одним из наиболее сложных и эволюционирующих объектов гражданских прав. Согласно пункту 1 статьи 142 Гражданского кодекса Российской Федерации (ГК РФ), ценными бумагами признаются:

1. Документарные ценные бумаги: документы, удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов.
2. Бездокументарные ценные бумаги: обязательственные и иные права, закрепленные в решении о выпуске или ином акте, и осуществление/передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав.

Ценная бумага как объект права характеризуется рядом специфических юридических признаков:

• Документарность/Фиксация: Право должно быть зафиксировано либо в материальном документе, либо в специальной учетной записи (бездокументарная форма).
• Обязательственно-правовой характер: Ценная бумага всегда удостоверяет определенный объем прав (имущественных или неимущественных).
• Оборотность: Возможность передачи прав, закрепленных бумагой, путем простой передачи документа или изменения учетной записи.
• Абстрактность (для некоторых видов): Отсутствие прямой связи действительности бумаги с основанием ее выдачи (например, вексель).

Законодатель придерживается принципа закрытого перечня (numerus clausus), указывая, что ценными бумагами являются только те, которые названы в таком качестве в законе или признаны таковыми в установленном законом порядке. К ним относятся акция, вексель, закладная, инвестиционный пай, коносамент, облигация, чек и др.

Особое внимание следует уделить двойственной природе документарных ценных бумаг: они являются объектом вещных прав (как имущество, вещь) и одновременно служат средством фиксации обязательственных или корпоративных прав. Применение вещно-правового режима к документарной форме проявляется в механизме их истребования и восстановления прав по утраченным бумагам. Стоит заметить, что эта двойственность, присущая документарной форме, совершенно утрачивается при переходе к бездокументарным ценным бумагам, что и вызывает основные доктринальные споры.

Классификация ценных бумаг по форме (документарные vs. бездокументарные)

Разделение ценных бумаг на документарные и бездокументарные является фундаментальным для современного российского права и было закреплено в обновленной редакции ГК РФ.

Критерий сравнения	Документарная ценная бумага (ДЦБ)	Бездокументарная ценная бумага (БЦБ)
Форма фиксации	Материальный носитель (документ).	Учетные записи в реестрах или депозитариях.
Осуществление прав	Только при предъявлении документа.	Только при соблюдении правил учета (обращение к регистратору/депозитарию).
Передача прав	Передача документа (с/без индоссамента/цессии).
Правовая природа	Двойственная: вещно-обязательственная.	Исключительно обязательственная (спорная доктрина).
Применимый режим	Общие нормы о вещных правах и специальные правила ГК РФ (ст. 147.1, 148).	По общему правилу, нормы об именных документарных ценных бумагах (п. 6 ст. 143 ГК РФ).

Ключевая юридическая специфика БЦБ заключается в полном отсутствии материального выражения, что создает значительные трудности для традиционного гражданского права. Несмотря на это, пункт 6 статьи 143 ГК РФ устанавливает, что правовой режим бездокументарных ценных бумаг, если иное не установлено Кодексом или не вытекает из особенностей фиксации прав, регулируется правилами об именных документарных ценных бумагах, правообладатель которых определяется в соответствии с учетными записями. Это законодательное решение, однако, не снимает всех доктринальных вопросов, о чем будет сказано далее.

Классификация документарных ценных бумаг по способу легитимации

Статья 143 ГК РФ устанавливает классификацию документарных ценных бумаг по способу легитимации — то есть по способу определения лица, управомоченного по бумаге:

1. Ценные бумаги на предъявителя (Предъявительские): Управомоченным считается владелец бумаги. Передача прав осуществляется простой передачей документа. Восстановление прав по утраченным предъявительским бумагам осуществляется в порядке вызывного производства (статья 148 ГК РФ).
2. Ордерные ценные бумаги: Управомоченным является лицо, указанное в бумаге, или лицо, которому права переданы по индоссаменту. Передача прав осуществляется путем передачи бумаги с проставлением индоссамента (передаточной надписи).

   Восстановление прав — в порядке искового производства.

3. Именные ценные бумаги: Управомоченным является лицо, указанное в самой бумаге, а также в учетных записях (реестре).

   Передача прав осуществляется путем цессии (уступки требования), если иной способ не предусмотрен законом, и требует фиксации в учетных записях. Восстановление прав — в порядке особого производства.

Правовой режим бездокументарных ценных бумаг, как уже было отмечено, приравнен к режиму именных документарных бумаг, где правообладатель определяется исключительно по учетным записям, которые ведутся профессиональными участниками рынка (регистраторами, депозитариями).

Глава 2. Государственно-правовое регулирование и доктринальные проблемы рынка

Роль Банка России как мегарегулятора и принципы его деятельности

С 2013 года Банк России (ЦБ РФ) выполняет функции мегарегулятора финансового рынка, консолидируя полномочия по надзору, регулированию и развитию всех его секторов. Данная модель призвана обеспечить системную стабильность, унифицировать подходы к надзору и устранить регуляторный арбитраж.

В «Основных направлениях развития финансового рынка» на 2025–2027 годы ЦБ РФ четко обозначил свою стратегическую цель: финансирование структурной трансформации экономики. Для достижения этой цели регулятор основывает свою деятельность на следующих принципах:

• Приоритет интересов потребителей: Обеспечение надлежащего качества финансовых услуг, защита прав розничных инвесторов и повышение финансовой грамотности.
• Развитие на основе свободной рыночной среды: Создание условий для честной конкуренции и инноваций, минимизация административных барьеров.
• Проактивный подход: Своевременное реагирование на новые вызовы (включая цифровизацию и появление новых инструментов, таких как ЦФА).
• Пропорциональное, риск-ориентированное регулирование: Применение дифференцированных требований к участникам рынка в зависимости от их размера, сложности операций и принимаемых рисков.

Именно риск-ориентированный подход стал основой для реформы требований к квалификации инвесторов.

Защита прав розничных инвесторов: актуальные изменения в критериях квалифицированного инвестора (2025 г.)

Одним из наиболее динамичных участков регулирования в 2025 году стала сфера защиты розничных инвесторов. Регулятор стремится обеспечить доступ граждан к сложным инструментам только при наличии необходимого уровня знаний и опыта, что реализуется через механизм тестирования и ужесточение критериев для получения статуса квалифицированного инвестора.

Актуальные изменения (2025 год):

Критерий	Ранее (до 2025 г.)	Изменения в 2025–2026 гг.	Срок вступления в силу
Срок действия тестирования	Бессрочно.	Установлен срок действия положительного результата – 5 лет.	23 мая 2025 года
Доходный ценз	Отсутствовали жесткие критерии по доходу.	Конкретизирован: не менее 12 млн рублей в год за последние 2 года.	28 июля 2025 года
Доходный ценз (комбинированный)		Снижается до 6 млн рублей при комбинировании с другими критериями (например, образованием).	28 июля 2025 года
Имущественный ценз	12 млн рублей.	Увеличение до 24 млн рублей.	1 января 2026 года
Имущественный ценз (комбинированный)		При комбинации с другими критериями — до 12 млн рублей.	1 января 2026 года

Данные изменения демонстрируют стремление ЦБ РФ к повышению качества инвесторов, а не только их количества. Введение пятилетнего срока действия тестирования заставляет инвесторов регулярно обновлять свои знания о динамично меняющемся рынке, а ужесточение имущественных и доходных критериев направлено на фильтрацию участников, которые могут позволить себе принимать более высокие риски. Таким образом, регулятор переносит акцент с массовости на профессионализм.

Доктринальные споры о правовой природе бездокументарных ценных бумаг

Переход к бездокументарной форме, закрепленный в ГК РФ, спровоцировал острую дискуссию в российской цивилистике относительно правовой природы БЦБ. Поскольку БЦБ не имеют материального носителя, традиционные нормы вещного права, применимые к документарным бумагам, становятся непригодными. Разве можно считать имуществом то, что существует только в виде цифровой записи?

В доктрине сложились две основные противоборствующие концепции:

1. Концепция «бестелесной вещи» (Д.В. Мурзин и др.): Сторонники этой позиции настаивают, что БЦБ, хотя и являются по сути обязательственными или корпоративными правами, должны быть подчинены правовому режиму, близкому к вещному. Они предлагают рассматривать БЦБ как «бестелесные вещи», что позволяет применять к ним механизмы, необходимые для защиты вещных прав, например, виндикацию (истребование).

   Эта концепция стремится сохранить преемственность в правовом регулировании.

2. Концепция «способа фиксации прав» (В.А. Белов, Е.А. Крашенинников и др.): Эта позиция отрицает возможность распространения на БЦБ правового режима вещи. В рамках данной концепции БЦБ рассматриваются исключительно как имущественные права, закрепленные особым способом (посредством учетных записей).

   При этом учетные записи являются не самой ценной бумагой, а лишь необходимым условием для осуществления и передачи прав.

Несмотря на то что законодатель избрал путь, закрепленный в пункте 6 статьи 143 ГК РФ (регулирование по правилам именных документарных бумаг), ведущие цивилисты (в частности, Е.А. Суханов) указывают на необходимость дальнейшей разработки самостоятельного гражданско-правового режима для БЦБ. Приравнивание БЦБ к именным ДЦБ не является исчерпывающим решением, так как оно не учитывает фундаментальное различие в объекте права (документ против записи).

Проблемы регулирования производных финансовых инструментов (ПФИ)

Рынок производных финансовых инструментов (деривативов) является критически важным для хеджирования рисков и спекулятивных операций, но его восстановление в России в 2024–2025 годах идет неравномерно и сопряжено с рядом проблем.

Ключевые проблемы и тенденции ПФИ:

• Замедление восстановления: Ограниченный доступ российских участников на внешние рынки, а также преимущественно однонаправленные потребности внутри страны затрудняют нахождение контрагентов для эффективного хеджирования.
• Рост биржевых ПФИ: Несмотря на общее замедление на внебиржевом рынке, на срочном рынке Московской биржи наблюдается динамичный рост. Объем открытых позиций во фьючерсных контрактах вырос почти на треть в первой половине 2025 года, что свидетельствует о смещении активности с внебиржевого сегмента на биржевой.
• Отставание законодательства: Правовое регулирование ПФИ до сих пор отстает по сравнению с регулированием традиционных сегментов финансового рынка. Это касается, в частности, гарантий исполнения обязательств в условиях ограниченных трансграничных связей и необходимости адаптации норм права к сложным гибридным инструментам.
• Проблемы с обеспечением: В условиях санкций и снижения ликвидности возникают сложности с предоставлением адекватных гарантий и обеспечения для сделок с ПФИ, что повышает риски контрагентов.

Глава 3. Правоприменительная практика и экономические тенденции рынка ценных бумаг

Истребование ценных бумаг от добросовестного приобретателя: Обзор судебной практики ВС РФ

Вопрос защиты прав добросовестного приобретателя и истребования ценных бумаг является одним из наиболее сложных в судебной практике.

Правовой режим истребования:

Истребование документарных ценных бумаг от незаконного владельца происходит по общим правилам ГК РФ об истребовании вещи из чужого незаконного владения (статьи 301–303 ГК РФ), но с учетом особенностей, установленных статьей 147.1 ГК РФ, которая направлена на защиту оборота.

Ключевая позиция Верховного Суда РФ:

Высшая судебная инстанция последовательно защищает стабильность гражданского оборота, ограничивая возможность виндикации (истребования) ценных бумаг:

От добросовестного приобретателя не могут быть истребованы предъявительские ценные бумаги, а также ордерные и именные ценные бумаги, удостоверяющие денежное требование, даже если они выбыли из владения правообладателя помимо его воли (Пункт 42 Постановления Пленума ВС РФ № 25 от 23.06.2015).

• Недостаточность недействительности договора: Ключевая правовая позиция, подтвержденная Верховным Судом РФ, заключается в том, что признание недействительным (ничтожным) договора купли-продажи акций или иных ценных бумаг само по себе не является достаточным основанием для вывода о выбытии имущества из владения продавца помимо его воли и не может быть безусловным основанием для его истребования от добросовестного приобретателя. Для виндикации необходимо доказать именно выбытие помимо воли (например, кража, обман, незаконные действия третьего лица).

Эта практика имеет огромное значение для рынка, поскольку гарантирует, что участники, добросовестно приобретшие бумаги и полагавшиеся на данные реестра/депозитария, будут защищены от последующих исков первоначальных владельцев, основанных на внутренних пороках сделки.

Экономические тенденции развития российского рынка ценных бумаг (2025)

Начало 2025 года демонстрирует ряд четких экономических тенденций, отражающих адаптацию рынка к новым реалиям и его ориентированность на внутренние ресурсы.

1. Рост капитализации и объемов торгов:

Рынок продолжает демонстрировать устойчивость и рост, что подтверждается статистикой ЦБ РФ и Московской биржи (MOEX).

Общая стоимость котируемых акций российских эмитентов, обращающихся на внутреннем рынке, достигла внушительной цифры, составляющей 46,9 трлн рублей.

Показатель	Значение (на 2025 год)	Источник
Общая стоимость котируемых акций (Рыночная капитализация)	46,9 трлн рублей (на 01.09.2025)	ЦБ РФ
Общий объем торгов на MOEX (июнь 2025 г.)	125,9 трлн рублей	MOEX
Динамика фондового рынка (годовое сравнение)	Рост на 35% год к году	MOEX
Объем торгов акциями (июнь 2025 г.)	2,6 трлн рублей (≈2,1% от общего объема)	MOEX

Важно отметить, что, несмотря на рост фондового рынка, основная доля объемов торгов приходится на денежный рынок (98,1 трлн рублей, или ≈77,9%), что подчеркивает продолжающийся дефицит долгосрочной ликвидности и фокусировку на краткосрочных операциях.

Инвестиционный бум среди розничных инвесторов (ИИС)

Интерес граждан к фондовому рынку сохраняется, чему способствуют государственные программы стимулирования (ИИС) и отсутствие альтернативных валютных инструментов. Прирост счетов ускорился, составив **+94 тыс. счетов** за II квартал 2025 года, тогда как за весь 2024 год прирост составлял лишь 56 тыс. счетов.

Показатель ИИС	Значение (II квартал 2025 г.)
Количество ИИС	6,2 млн счетов
Прирост счетов (за квартал)	+94 тыс. счетов (ускорение)
Активы на ИИС	0,7 трлн рублей
Чистый приток средств (II квартал 2025 г.)	39 млрд рублей
Средний размер активов на ИИС	Приблизительно 112,9 тыс. рублей

Средний размер активов на ИИС (около 112,9 тыс. рублей) указывает на то, что большинство инвесторов являются массовыми розничными клиентами, для которых защита прав и финансовая грамотность, реализуемые ЦБ РФ в рамках изменений в критериях квалификации, имеют первостепенное значение.

Структурные риски и стратегические приоритеты (Концепция развития рынка ЦБ РФ)

В своих стратегических документах ЦБ РФ выделяет не только направления развития, но и системные риски, которые могут подорвать финансовую стабильность и эффективность рынка:

Ключевые структурные риски:

1. Риск накопления иммобилизованных активов: Этот риск связан с тем, что банки и другие участники рынка накапливают активы, которые не создают требований по возврату денежных средств и имеют низкую ликвидность (например, замороженные иностранные активы или долгосрочные, труднореализуемые инвестиции).

   Это может снизить способность финансовой системы быстро реагировать на шоки.

2. Стратегический риск и риск вынужденной поддержки непрофильного бизнеса: В условиях трансформации экономики финансовые группы вынуждены поддерживать непрофильные бизнесы, что отвлекает капитал и повышает риски.
3. Риск информационной безопасности: В условиях высокой цифровизации и киберугроз данный риск остается критическим для стабильной работы бирж, депозитариев и профучастников.

Стратегические приоритеты (Реакция регулятора):

• Цифровизация и ЦФА: Ключевой тенденцией является ускоренная цифровизация, включая массовое внедрение искусственного интеллекта (ИИ) в бизнес-процессы. Регулятор активно развивает рынок Цифровых Финансовых Активов (ЦФА) как новый механизм привлечения финансирования и стремится создать для них адекватную правовую среду.
• Развитие платформенного и экосистемного бизнеса: ЦБ РФ ставит задачу развития экосистем, но на основе принципов пропорциональности и риск-ориентированного подхода, чтобы не допустить монополизации и создания системных рисков.

Заключение

Проведенный анализ подтверждает, что государственно-правовое регулирование российского рынка ценных бумаг в 2025 году представляет собой сложный, динамично развивающийся механизм, нацеленный на обеспечение системной стабильности и финансирование структурной перестройки экономики.

Ключевые выводы по разделам:

1. Правовые основы: Актуальная редакция ГК РФ четко разграничивает документарные и бездокументарные ценные бумаги, но юридическая доктрина до сих пор не выработала единого, безупречного режима для БЦБ, что требует дальнейшего совершенствования законодательства, выходящего за рамки простого приравнивания БЦБ к именным документарным бумагам.
2. Регулирование и защита инвесторов: Банк России как мегарегулятор демонстрирует проактивный подход, направленный на защиту розничных инвесторов. Ужесточение критериев квалификации и введение срока действия тестирования (2025 г.) свидетельствует о приоритете качества инвестиций над их количеством.
3. Доктринальные проблемы: Дискуссия о правовой природе БЦБ и сложности регулирования рынка ПФИ (несмотря на рост биржевого сегмента) остаются ключевыми «болевыми точками» российского финансового права.
4. Правоприменение и экономика: Судебная практика ВС РФ твердо стоит на защите добросовестного приобретателя, что критически важно для обеспечения стабильности оборота. Экономические данные на 2025 год (капитализация 46,9 трлн руб., 6,2 млн ИИС) подтверждают смещение фокуса на внутренний рынок и розничные инвестиции.

Стратегические приоритеты развития рынка в РФ сосредоточены вокруг трех столпов: цифровизация (развитие ЦФА и ИИ), защита инвесторов (повышение квалификации) и управление структурными рисками (предотвращение накопления иммобилизованных активов).

Таким образом, для эффективного функционирования рынка ценных бумаг необходим постоянный синтез юридического и экономического анализа, позволяющий регулятору своевременно реагировать на экономические тенденции и устранять доктринальные пробелы в законодательстве.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 г.) // Российская газета. 1993. 25 декабря.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ // Собрание законодательства РФ. 1996. № 5. Ст. 410.
3. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. 1996. № 17. Ст. 1918.
4. Федеральный закон от 23.06.1999 № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» // Собрание законодательства РФ. 1999. № 26. Ст. 3174.
5. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О центральном банке Российской Федерации (Банке Росси)» // Собрание законодательства РФ. 2002. № 28. Ст. 2790.
6. Указ президента РФ от 01.07.1996 № 1008 «Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ. 1996. № 28. Ст. 3349.
7. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов [Электронный ресурс]. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
8. Приложение к информационному письму Президиума ВАС РФ от 25.07.1997 № 18 «Обзор практики разрешения споров, связанных с использованием векселя в хозяйственном обороте» [Электронный ресурс]. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
9. Постановление Пленума Верховного Суда РФ от 23.06.2015 № 25 «О применении судами некоторых положений раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации» [Электронный ресурс]. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
10. Постановление Пленума Верховного Суда РФ от 22.11.2016 № 54 «О некоторых вопросах применения общих положений Гражданского кодекса Российской Федерации об обязательствах и их исполнении» [Электронный ресурс]. Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
11. Определение Верховного Суда Российской Федерации от 05.10.2021 N 305-ЭС19-13577 по делу N А40-204589/2017 [Электронный ресурс]. URL: https://sro-au.ru/arbitrazhnaya-praktika/opredelenie-verkhovnogo-suda-rossiyskoy-federatsii-ot-05-10-2021-n-305-es19-13577-po-delu-n-a40-204589-2017-извлечение/
12. Обзор судебной практики Верховного Суда РФ по делам, связанным с ценными бумагами // Обзор судебной практики Верховного Суда РФ № 4 (2016) [Электронный ресурс]. URL: https://wikisource.org/wiki/Обзор_судебной_практики_Верховного_Суда_РФ_№_4_(2016)
13. Борисов, А. Б. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации части первой, части второй, части третьей, части четвертой (постатейный).

    С постатейными материалами и практическими разъяснениями. 9-е изд., перераб. и доп. Москва: Книжный мир, 2009.

14. Гражданское право: в 4 т. Т. 1: учеб. / [Ем В.С. и др.]; отв. ред. Е.А. Суханов. 3-е изд., перераб и доп. Москва: Волтерс Клувер, 2008.
15. Гражданское право. Общая и Особенная части: учебник / А.П. Фоков, Ю.Г. Попонов, И.Л. Черкашина, В.А. Черкашин; отв. ред. А.П. Фоков. Москва: КОНРУС, 2008.
16. Гражданское право: учеб.: в 3 т. Т. 1. / Е.Н. Абрамова, Н. Н. Аверченко, Ю.В. Байгушева [и др.]; под ред. А.П. Сергеева. Москва: ТК Велби, 2009.
17. Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. 2-е изд., перераб. и доп. Москва: Финансы и статистика, 2004.
18. Финансовое право для экономических специальностей: учебник / под общ. ред. С.О. Шохина. 2-е изд., стер. Москва: КОНРУС, 2007.
19. Финансовое право: учебник / отв. ред. Н.И. Химичева. 4-е изд., перераб. и доп. Москва: Норма, 2008.
20. Российское предпринимательское право: учеб. / Д.Г. Алексеева [и др.]; отв. ред. И.В. Ершова, Д.Г. Отнюкова. Москва: Проспект, 2009.
21. К вопросу о правовой природе бездокументарных ценных бумаг [Электронный ресурс]. URL: https://lawinfo.ru/catalog/art/k-voprosu-o-pravovoi-prirode-bezdokumentarnyh-cennyh-bumag/
22. Юридические концепции ценных бумаг и их влияние на развитие гражданского права [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/yuridicheskie-kontseptsii-tsennyh-bumag-i-ih-vliyanie-na-razvitie-grazhdanskogo-prava
23. Выпущенные на внутреннем рынке ценные бумаги. Банк России [Электронный ресурс]. URL: https://www.cbr.ru/statistics/finr/secur/
24. РЫНОК ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ (аналитический обзор).

    Банк России [Электронный ресурс]. URL: https://www.cbr.ru/analytics/finr/derivative/

25. Чистая прибыль «Мосбиржи» в 2025 году может достичь 62 млрд рублей (02.07.2025) [Электронный ресурс]. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/chistaya-pribyl-mosbirzhi-v-2025-godu-mozhet-dostich-62-mlrd-rublei-20250702-1400/
26. Рынок ценных бумаг (Статистика).

    Банк России [Электронный ресурс]. URL: https://www.cbr.ru/financial_market/securities_market/

27. Тренды развития бизнеса: какие ИТ-решения востребованы российскими компаниями в 2025 году [Электронный ресурс]. URL: https://sber.pro/publications/trendy-razvitiya-biznesa-kakie-it-resheniya-vostrebovany-rossiyskimi-kompaniyami-v-2025-godu
28. Рынок ценных бумаг и его регулирование [Электронный ресурс]. URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/ryinok-tsennyih-bumag-i-ego-regulirovanie/