Финансовый анализ деятельности страховой компании в Российской Федерации: методология риск-ориентированного надзора (Положение 781-П) и динамика 2020-2024 гг.

метки: Капитал, Страхов, Анализ, Компания, Страховщик, Ориентированный, Актив, Рынок

РЕЛЕВАНТНЫЙ ФАКТ: По итогам 2024 года среднее значение показателя Нормативного соотношения собственных средств (НС) по всей страховой отрасли в Российской Федерации составило 2.27 при минимально допустимом уровне 1.0. Эта цифра не просто свидетельствует о высокой капитализации рынка, но и подчеркивает кардинальный сдвиг в регуляторной парадигме: сегодня финансовая устойчивость страховщика измеряется не статичными нормативами, а динамическим, риск-ориентированным подходом, требующим двукратного запаса капитала над принятыми обязательствами, что является важнейшим условием для обеспечения долгосрочной надежности.

Актуальность, цель и задачи исследования

В условиях перманентной трансформации российской экономики и ужесточения финансового надзора со стороны Банка России, классические методики оценки деятельности страховых компаний, основанные на устаревших подходах, теряют свою аналитическую силу. Последовательный переход российского страхового рынка к принципам риск-ориентированного надзора, по сути, являющегося адаптацией европейского стандарта Solvency II, требует от аналитиков и участников рынка полного пересмотра инструментария, поскольку лишь адекватная оценка рисков гарантирует стабильность всей системы.

Проблема исследования заключается в том, что значительная часть методологической литературы и практических анализов до сих пор оперирует категориями, не отражающими современные требования Положения Банка России № 781-П, которое устанавливает строгие правила оценки финансовой устойчивости и расчета требуемого капитала на основе комплексного учета рисков.

Цель работы — разработка актуального, методологически обоснованного финансового анализа деятельности российской страховой компании (на примере ОАО «Капитал Страхование» или его современного аналога), с использованием новейших стандартов и данных за период 2020–2024 гг., а также формулирование стратегических рекомендаций по повышению ее финансовой устойчивости.

Маркетинговый анализ конкурентной среды российского рынка страхования ...

... среды российского рынка ... рынка страхования жизни в России, являются: Накопительное Страхование Жизни (НСЖ): Комбинированный продукт, объединяющий страховую защиту (например, риск смерти или инвалидности) и механизм сбережения капитала. ... и финансовые рынки ... исследования соответствует поставленной цели и включает анализ теоретических основ, детализированный статистический обзор динамики рынка, ...

Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие задачи:

1. Определить современный инструментарий финансового анализа, учитывающий требования риск-ориентированного надзора ЦБ РФ.
2. Провести практический анализ ключевых показателей финансового положения и деловой активности компании в контексте последних рыночных тенденций.
3. Оценить достаточность капитала (Нормативное соотношение НС) компании в сравнении с регуляторными нормативами и средними показателями по рынку.
4. Сформулировать конкретные рекомендации по повышению ликвидности, рентабельности и эффективности деятельности, включая использование новейших регуляторных возможностей.

Теоретико-методологические основы финансового анализа страховщика в системе риск-ориентированного регулирования

Эволюция и современная парадигма регулирования страхового рынка РФ

Финансовый анализ страховой компании — это не просто аудит баланса, это оценка ее способности выполнять обязательства перед страхователями в долгосрочной перспективе. С момента передачи надзорных функций Центральному банку РФ (ЦБ РФ) в 2013 году, регулятор начал планомерный переход от формального, основанного на активах, надзора к риск-ориентированному подходу.

Этот подход, идейно близкий к европейской директиве Solvency II, требует от страховщиков не только наличия определенного объема капитала, но и доказательства его достаточности для покрытия всех рисков, присущих их деятельности. Почему это критически важно? Потому что исторические подходы не учитывали корреляцию рисков, что приводило к иллюзии устойчивости.

Ключевым нормативным актом, закрепившим эту парадигму, является Положение Банка России от 16.11.2021 N 781-П «О требованиях к финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков» (с последующими редакциями, вступающими в силу до 01.07.2025).

Положение 781-П стало краеугольным камнем современного анализа, поскольку оно:

1. Установило новые, более строгие требования к оценке активов и пассивов.
2. Ввело детализированный расчет Требуемого капитала (РК), основанный на оценке рисков.
3. Запустило поэтапное внедрение новых правил расчета страховых резервов (с января 2023 г.) и оценки рисков активов (с июля 2021 г.), что трансформировало всю финансовую отчетность отрасли.

Таким образом, любой актуальный анализ финансовой устойчивости страховщика в России сегодня должен начинаться с проверки соответствия компании требованиям 781-П.

Методика расчета Требуемого капитала (РК) и Нормативного соотношения (НС)

В центре риск-ориентированного надзора лежит концепция Требуемого капитала (РК), который представляет собой минимально необходимый объем собственных средств страховщика для покрытия потенциальных потерь, возникающих из-за присущих ему рисков, с заданной вероятностью (как правило, 99.5% за год).

Системная роль страхования в мировой экономике и анализ механизмов ...

... долларов США. Это требует от страховщиков пересмотра моделей тарификации, ужесточения андеррайтинга в подверженных риску регионах и ... механизмы страховой защиты, применяемые в сфере внешнеэкономической деятельности. Теоретические основы и системные функции страхования ... Инвестиционная функция: Роль в аккумулировании долгосрочного капитала Инвестиционная функция является критически важной для ...

Это означает, что вероятность банкротства страховщика в течение года не должна превышать 0.5%.

Расчет РК, согласно Положению 781-П, включает оценку четырех основных категорий рисков:

• Страховой риск (Р_{страховой}): риск убытков, связанных с частотой или размером страховых случаев, а также риск резервов.
• Рыночный риск (Р_{рыночный}): риск убытков от колебаний цен на финансовые инструменты (акции, облигации, недвижимость).
• Кредитный риск (Р_{кредитный}): риск невыполнения обязательств контрагентами (например, перестраховщиками или заемщиками).
• Операционный риск (Р_{операционный}): риск убытков, связанных с неадекватностью внутренних процессов, ошибками персонала или сбоями систем.

РК рассчитывается не как простая сумма этих рисков, а с учетом эффекта диверсификации, поскольку маловероятно, что все риски материализуются одновременно с максимальной силой. Это позволяет снизить общий требуемый капитал, не жертвуя при этом надежностью.

Формула расчета Требуемого капитала (РК):

РК = (Рстраховой + Ррыночный + Ркредитный + Роперационный) · Ккорреляции

Где К_{корреляции} — коэффициент, учитывающий эффект диверсификации между основными видами рисков.

На основе РК рассчитывается ключевой показатель финансовой устойчивости — Нормативное соотношение собственных средств (капитала) и принятых обязательств (НС).

Формула расчета Нормативного соотношения (НС):

НС = Собственные средства (капитал) / Требуемый капитал (РК)

Нормативы Банка России:

• Минимально допустимое значение НС: 1.00 (покрытие обязательств капиталом один к одному).
• Пороговое значение: 1.05 (сигнал для регулятора о необходимости пристального внимания).

Если показатель НС опускается ниже 1.00, страховщик признается неплатежеспособным по регуляторным требованиям.

Система ключевых финансовых коэффициентов для оценки эффективности и ликвидности

Помимо регуляторных показателей РК и НС, для оценки операционной эффективности и деловой активности страховщика необходимо использовать классические коэффициенты, адаптированные под специфику отрасли.

1. Комбинированный коэффициент убыточности (ККУ)

Этот показатель является важнейшим индикатором эффективности основной (страховой) деятельности для компаний, работающих в сегменте страхования иного, чем страхование жизни. ККУ показывает, сколько компания тратит на урегулирование убытков и ведение дела (административные расходы) на каждый рубль заработанной премии.

Формула ККУ:

ККУ = (УБЫТКИнетто + РАСХОДЫведение_дела) / ЗАРАБОТАННАЯ_ПРЕМИЯнетто

Критическим является значение 100% (или 1.0).

Если ККУ < 100%, это означает, что компания прибыльна по основному виду деятельности (андеррайтинговая прибыль).

Если ККУ > 100%, компания несет убытки от страховой деятельности и вынуждена покрывать их за счет инвестиционного дохода, что является фундаментальной слабостью в долгосрочной перспективе.

2. Коэффициент общей ликвидности (К_ОЛ)

Ликвидность страховщика имеет специфику, поскольку его основные обязательства — это страховые резервы, которые должны быть покрыты ликвидными активами. К_ОЛ отражает способность компании быстро погашать как текущие, так и срочные страховые обязательства.

Формула К_ОЛ:

КОЛ = Ликвидные активы / (Текущие обязательства + Страховые резервы на собственном удержании)

Нормативное значение: К_ОЛ должен быть не менее 1.0. Значение ниже 1.0 сигнализирует о серьезных проблемах с ликвидностью и риске невыполнения обязательств.

3. Рентабельность собственного капитала (ROE)

ROE является мерой эффективности использования средств, вложенных собственниками, и показывает, какую прибыль генерирует каждый рубль собственного капитала.

Формула ROE:

ROE = (Чистая прибыль / Собственный капитал) · 100%

Для российских страховщиков в методиках оценки финансовой устойчивости может быть установлен нормативный диапазон от 0% до 30%. Слишком низкий показатель говорит о неэффективном использовании капитала, а чрезмерно высокий (более 30%) может указывать на принятие неоправданно высоких рисков или неполное раскрытие капитала.

Анализ финансового положения ОАО «Капитал Страхование» (или его современного аналога) в контексте рыночных тенденций 2020–2024 гг.

Практический финансовый анализ проводится на основе гипотетических, но методологически корректных данных, отражающих ключевые тенденции российского страхового рынка, наблюдавшихся в период 2020–2024 гг.

Структурный анализ портфеля премий и динамика деловой активности

Период 2020–2024 гг. ознаменовался существенным структурным сдвигом на рынке. Если в начале периода доминировали сегменты, завязанные на кредитовании (кредитное страхование от несчастных случаев и болезней, ИСЖ), то к 2024 году наблюдается резкий рост обязательных и некредитных видов страхования, что является признаком повышения устойчивости рынка к банковским циклам. Несомненно, этот тренд следует учитывать при оценке будущей рентабельности.

В таблице ниже представлена гипотетическая динамика портфеля премий ОАО «Капитал Страхование»:

Показатель	2020 г.	2022 г.	2024 г.	Рыночный тренд
Премии по ОСАГО (доля)	15%	20%	25%	Рекордный рост (+18-21%)
Кредитное страхование (доля)	30%	15%	10%	Резкое падение (-21% в 2022 г.)
НСЖ и ИСЖ (доля)	25%	35%	40%	Восстановление и рост (НСЖ +42.2% в 2023 г.)
ККУ (%)	98.0%	90.5%	88.0%	Снижение (Рынок: 85.1% в 2022 г.)

Анализ ККУ:
Предположим, что в 2024 году ОАО «Капитал Страхование» продемонстрировало ККУ на уровне 88.0%. Это свидетельствует о высокой эффективности основной страховой деятельности, так как компания получает андеррайтинговую прибыль (100% — 88.0% = 12.0%).

Сравнивая этот показатель со среднерыночным ККУ (который, например, в 2022 году составлял 85.1%), можно сделать вывод, что компания находится в зоне высокой операционной эффективности, хотя и немного отстает от лидеров рынка. Снижение ККУ с 98.0% до 88.0% за период 2020–2024 гг. отражает успешную работу компании по улучшению андеррайтинга (отказ от убыточных рисков) и оптимизации расходов на ведение дела.

Оценка достаточности капитала и платежеспособности

Центральным элементом анализа платежеспособности является расчет Нормативного соотношения собственных средств (НС).

Для проведения анализа предположим следующие исходные данные для ОАО «Капитал Страхование» на конец 2024 года:

Исходные данные	Значение (млн руб.)
Собственные средства (Капитал)	4 500
Требуемый капитал (РК)	2 000

Расчет НС:

НС = 4500 / 2000 = 2.25

Сравнительный анализ НС:

1. Норматив ЦБ РФ: НС ≥ 1.00. Компания (2.25) значительно превышает минимальный норматив.
2. Пороговое значение ЦБ РФ: НС ≥ 1.05. Превышено.
3. Среднерыночное значение (2024 г.): 2.27.

Вывод: Фактическое Нормативное соотношение собственных средств ОАО «Капитал Страхование» (НС = 2.25) находится на уровне, максимально приближенном к среднерыночному (2.27), что свидетельствует о высоком уровне капитализации, достаточной финансовой устойчивости и способности покрывать риски с более чем двукратным запасом. Компания полностью соответствует жестким требованиям риск-ориентированного надзора Положения 781-П, обеспечивая тем самым высокую надежность для своих страхователей.

Анализ ликвидности и рентабельности по ключевым показателям

Для оценки ликвидности и рентабельности проведем анализ динамики К_ОЛ и ROE, учитывая влияние внешних факторов, таких как снижение инвестиционных доходов в 2022 году. Разве не является способность компании быстро восстанавливать рентабельность главным критерием ее адаптивности?

Показатель	2020 г.	2022 г.	2024 г.	Норматив / Тренд
Коэффициент общей ликвидности (КОЛ)	1.15	1.08	1.20	≥ 1.0 (Норматив)
Чистая прибыль (млн руб.)	600	450	850	Рынок: Падение на 14.6% в 2022 г.
Рентабельность собственного капитала (ROE)	15.0%	10.0%	18.9%	0% – 30% (Нормативный диапазон)

Анализ ликвидности (К_ОЛ):
Коэффициент общей ликвидности (1.20 в 2024 г.) стабильно превышает нормативное значение 1.0. Это означает, что ликвидные активы компании достаточны для покрытия как текущих, так и страховых резервов. Незначительное снижение К_ОЛ в 2022 году (до 1.08) могло быть связано с необходимостью оперативного вывода средств или переоценкой части активов в условиях повышенной волатильности, но к 2024 году ликвидность была полностью восстановлена.

Анализ рентабельности (ROE):
В 2022 году, как и по всей отрасли, наблюдалось существенное снижение чистой прибыли (Чистая прибыль российских страховщиков сократилась на 14.6% в 2022 году).

Это было вызвано отрицательной переоценкой валютных активов и падением доходов от инвестиционной деятельности. Соответственно, ROE компании упал до 10.0%.

Однако к 2024 году, благодаря улучшению андеррайтинга (ККУ 88.0%) и восстановлению инвестиционного климата, ROE вырос до 18.9%. Этот показатель находится в середине нормативного диапазона (0%–30%), что свидетельствует о здоровой и стабильной доходности капитала, не сопряженной с чрезмерным риском. Улучшение ROE до 18.9% свидетельствует не только о восстановлении рынка, но и о способности компании быстро капитализировать прибыль, что крайне важно для поддержания высокого Нормативного соотношения (НС).

Разработка обоснованных рекомендаций по повышению финансовой устойчивости и эффективности

На основе проведенного анализа, который показал высокую, но не максимальную эффективность операционной деятельности (ККУ 88.0% против рыночного 85.1%) и достаточный, но требующий поддержания уровень капитализации (НС 2.25), необходимо разработать комплекс стратегических и тактических рекомендаций.

Стратегическое управление инвестиционным портфелем и андеррайтингом

Повышение финансовой устойчивости напрямую зависит от качества активов, покрывающих страховые резервы, и эффективности основной деятельности. Следовательно, каждый управленческий шаг должен быть направлен на снижение риска и повышение доходности.

1. Приоритет надежности инвестиций:
Необходимо строго придерживаться принципа приоритета надежности над прибыльностью, особенно при размещении средств страховых резервов. Это требует:

• Увеличения доли высоколиквидных и низкорисковых инструментов (государственные облигации, депозиты в крупнейших банках).
• Строгого риск-менеджмента при инвестировании собственных средств, используя методы стресс-тестирования для оценки устойчивости портфеля к рыночным шокам, что является прямым требованием риск-ориентированного надзора.

2. Оптимизация операционной эффективности:
Для снижения Комбинированного коэффициента убыточности (ККУ) до уровня, конкурентного со среднерыночным (85.1%), следует работать в двух направлениях:

• Улучшение андеррайтинга: Внедрение продвинутых моделей анализа данных для более точной оценки рисков (ценообразования) и исключения заведомо убыточных сегментов или клиентов. Необходимо продолжать диверсификацию портфеля в сторону некредитного страхования (ОСАГО, НСЖ, Каско), как показано в рыночных трендах 2023–2024 гг.
• Снижение расходов на ведение дела: Переход на цифровые платформы для снижения административных и комиссионных расходов. Автоматизация процессов урегулирования убытков поможет сократить операционные издержки, что напрямую повлияет на снижение ККУ.

Использование новых финансовых инструментов и регуляторных изменений

Современное регулирование в РФ открывает новые возможности для диверсификации активов, которые компания должна использовать для повышения ликвидности и снижения рыночного риска.

1. Инвестирование в цифровые рубли:
Одним из ключевых недавних регуляторных изменений стало Указание Банка России от 05.11.2024 N 6927-У, которое внесло изменения в Положение 781-П и включило цифровые рубли в перечень разрешенных активов (в составе имущественных прав) для инвестирования собственных средств и средств страховых резервов.

Рекомендация: ОАО «Капитал Страхование» следует рассмотреть возможность постепенного включения цифровых рублей в структуру своих ликвидных активов. Это обеспечивает:

• Высокую надежность, так как цифровой рубль является обязательством ЦБ РФ.
• Дополнительную диверсификацию, снижая концентрацию риска в традиционных банковских депозитах или ценных бумагах.

2. Управление ликвидностью:
Поскольку К_ОЛ компании (1.20) достаточно высок, необходимо поддерживать этот уровень, избегая избыточного размещения средств в низколиквидных активах (например, в недвижимость или доли в аффилированных структурах), которые могут вызвать проблемы при необходимости срочных выплат. Ликвидность — это подушка безопасности страховщика, а ее поддержание на уровне 1.20 свидетельствует о грамотном управлении краткосрочными обязательствами.

Прогноз и подготовка к дальнейшему совершенствованию риск-модели

Риск-ориентированный надзор — это динамический процесс. Банк России планово углубляет требования к оценке рисков.

1. Подготовка к новым моделям страхования жизни:
Регулятор анонсировал планы по совершенствованию подхода к оценке страховых рисков по страхованию жизни на 2025–2026 гг. Новая концепция предусматривает учет множества специфических рисков (смертности, долголетия, досрочного прекращения).

Рекомендация: Компания должна заблаговременно инвестировать в развитие актуариев и IT-инфраструктуры для создания внутренних моделей оценки рисков. Повышение точности оценки страхового риска позволит более эффективно управлять капиталом и, возможно, снизить расчетную величину Требуемого капитала (РК) при сохранении того же уровня безопасности.

2. Усиление внутреннего контроля и операционного риск-менеджмента:
Поскольку операционный риск является одним из четырех компонентов РК, его минимизация напрямую снижает требования к капиталу. Необходимо внедрить стандарты ISO для управления операционными рисками, проводить регулярные аудиты внутренних процессов и обучать персонал работе в условиях новых регуляторных требований 781-П. В долгосрочной перспективе, именно повышение точности оценки и снижение операционных потерь позволяют уменьшить Требуемый капитал, высвобождая средства для инвестиций, что является ключевым элементом конкурентоспособности.

Заключение и выводы

Проведенный финансовый анализ подтверждает, что деятельность современного российского страховщика не может быть оценена без учета требований риск-ориентированного надзора, закрепленных в Положении Банка России N 781-П. Переход к этой методологии является ключевым фактором, определяющим финансовую устойчивость и платежеспособность.

Основные выводы по результатам исследования:

1. Методологическая база: Актуальный анализ требует обязательного использования показателей Нормативного соотношения собственных средств (НС) и Требуемого капитала (РК), рассчитанных на основе четырех основных рисков с учетом диверсификации. Этот подход обеспечивает наиболее точную оценку способности страховщика выполнять обязательства.
2. Финансовое положение компании: ОАО «Капитал Страхование» (или его аналог) демонстрирует высокую финансовую устойчивость, что подтверждается значением НС = 2.25, которое соответствует среднерыночному показателю (2.27 по итогам 2024 г.) и значительно превышает минимальный норматив 1.00.
3. Деловая активность и рентабельность: Компания успешно адаптировалась к рыночным сдвигам 2020–2024 гг. (рост ОСАГО и НСЖ).

   Операционная деятельность прибыльна (ККУ 88.0%), а рентабельность капитала (ROE 18.9%) находится в здоровом диапазоне, несмотря на временное снижение инвестиционных доходов в 2022 году.

4. Практическая значимость рекомендаций: Разработанные рекомендации направлены на стратегическое снижение ККУ за счет оптимизации андеррайтинга и расходов, а также на использование новейших регуляторных возможностей, таких как инвестирование в цифровые рубли (согласно Указанию ЦБ РФ от 05.11.2024 N 6927-У), для повышения ликвидности и диверсификации активов.

Таким образом, для повышения финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе компания должна не только поддерживать достаточный запас капитала (НС), но и планомерно снижать свой Требуемый капитал (РК) за счет повышения точности риск-моделей и снижения операционных рисков, что является фундаментом конкурентоспособности в условиях современного риск-ориентированного регулирования.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 27.11.1992 №4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации» (в редакции с последующими изменениями).
2. Положение Банка России от 16.11.2021 N 781-П (ред. от 05.11.2024) «О требованиях к финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков» // КонсультантПлюс.
3. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости и процедуры, связанные с банкротством. Москва: Дело и Сервис, 2008. 180 с.
4. Методика финансового анализа / под ред. А.Д. Шеремета. Москва: ИНФРА-М, 2010. 208 с.
5. Жигас М.Г. Финансы страховых организаций: Учебное пособие. Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2012. 312 с.
6. ОБЗОР КЛЮЧЕВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРАХОВЩИКОВ № 4 • 2022 год. Банк России. 07.02.2023. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/143521/review_strah_07022023.pdf (Дата обращения: 09.10.2025).
7. Банк России скорректировал требования к финансовой устойчивости страховщиков // consultant.ru.
8. Внедрение риск-ориентированного подхода // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/insurance/riskov/ (Дата обращения: 09.10.2025).
9. Нормативное соотношение собственных средств (капитала) и принятых обязательств страховых организаций // cbr.ru. URL: https://www.cbr.ru/insurance/ns/ (Дата обращения: 09.10.2025).
10. НРА: совокупный капитал страховщиков в двукратном размере покрывает текущие обязательства перед клиентами // asn-news.ru. URL: https://www.asn-news.ru/news/85116 (Дата обращения: 09.10.2025).
11. Показатель соотношения собственных средств и обязательств 130 страховщиков за 10 месяцев 2024 г. соответствует нормативу ЦБ // asn-news.ru. URL: https://www.asn-news.ru/news/84777 (Дата обращения: 09.10.2025).
12. Регулирование страхового рынка: риск-ориентированный подход // insur-info.ru.
13. ЦБ РФ расширит риск-ориентированный надзор за страховым рынком в 2026-2028 годах // investfuture.ru.
14. Анализ показателей финансовой устойчивости > Анализ деятельности страховой организации > Учет и аудит в страховании // risk-insurance.ru.
15. Анализ финансовой устойчивости страховщика и оценка страховых операций // m-economy.ru.