Экономическая рентабельность активов
.
Этот показатель характеризует прибыльность использования активов:
, (1)
где ЭР — экономическая рентабельность активов, %;
НРЭИ — нетто-результат эксплуатации инвестиций;
— среднегодовая стоимость активов.
1.1 Активы предприятия.
Активы предприятия за отчетный год должны быть оценены по среднегодовой остаточной стоимости. Это можно сделать на основе баланса.
(2)
где A н.г. , Ак.г. — соответственно активы на начало и конец года.
(3)
где В i — валюта баланса за i -й период (строка 300 или строка 700 «Баланс»),
К i — кредиторская задолженность за i -й период — строки (строка 620 «Кредиторская задолженность»).
Так как в нашем распоряжении баланс только за один отчетный период, то показатели 
,
, 
, К предшествующего (базового) года условно примем равными их величине на начало отчетного года, соответствующие показатели на конец года — за показатели отчетного года.
Аб = 198348897 – 13097991 = 185250906
Ао = 248291269 – 46799919 = 201491350
1.2 Нетто-результат эксплуатации инвестиций.
Источником данных для вычисления этого показателя служит Форма №2 «Отчет о прибылях и убытках».
- 3-
При расчете НРЭИ на основе Ф. №2 в него должны быть включены доходы и расходы разделов II и III этой формы:
Учет краткосрочных активов: денежных средств и дебиторской задолженности
... или почтовых отделениях, как правило, через коллекторов банка и почтовых отделений. В период, начинающийся с момента перечисления денежных средств сборщикам долгов или непосредственно в кредитные ... кассир записывает в кассовую книгу (ф. № КО-4), которая открывается на 1 год. При открытии все листы книги должны быть пронумерованы, прошнурованы, а общее количество ...
строка 050 «Прибыль (убыток) от продаж»
+ строка 060 «Проценты к получению»
+ строка 080 «Доходы от участия в других организациях»
+ строка 090 «Прочие операционные доходы»
- строка 100 «Прочие операционные расходы»
+ строка 120 «Внереализационные доходы»
— строка 130 «Внереализационные расходы»
НРЭИ
Рассчитывается НРЭИ за отчетный и предшествовавший (базовый) год:
НРЭИб = 5056042 + 3586428 – 5155182 + 119118 – 243185 = 3363221
НРЭИо = 44277246 +770811 – 60474 + 5745720 – 3472292 = 47261011
Подставив найденные в пунктах 1.1 и 1.2 значения активов и НРЭИ в формулу (1), получим значения экономической рентабельности за базовый и отчетный год.
ЭРб = 3363221 : 185250906
- 100 = 1,82
ЭРо = 47261011 : 201491350
- 100 = 23,46
Найдём изменение экономической рентабельности.
(4)
∆ЭР = 23,46 — 1,82 = 21, 64
Изменение экономической рентабельности показывает, что предприятие в отчётном году стало работать эффективнее по сравнению с прошлым (базовым) годом. Значительное сокращение коммерческих и операционных расходов привело к увеличению показателя НРЭИ, что в свою очередь положительно сказалось на экономической рентабельности.
- 4-
2 Коммерческая маржа и коэффициент трансформации.
2.1 Расчет коммерческой маржи и коэффициента трансформации.
Запишем формулу экономической рентабельности (1) следующим образом:
(5)
O i
Обозначим:
— коммерческая маржа за i -й год, %;
— коэффициент трансформации за i -й год, оборотов.
О б = 76223214 + 3586428 + 119118 = 79928760
О о = 91920765 + 770811 + 5745720 = 98437296
К М б = 3363221 : 79928760
- 100 = 4,20
К М о = 47261011 : 98437291
- 100 = 48,01
Кmб = 79928760 : 185250906 = 0,43
Кmо = 98437291 : 201491350 = 0,49
Коммерческая маржа показывает, какую прибыль приносит каждый рубль оборота. Коэффициент трансформации показывает, сколько раз за период оборачивается каждый рубль активов. Тогда формулу (1) можно будет переписать следующим образом:
. (6)
Экономическое обоснование инвестиционных вложений в бизнес по ...
... бизнеса и привлечение для этого необходимых инвестиций 2. расчет и анализ финансово-экономических показателей проекта. Перспективы развития предприятия: в перспективе - возможность расширения предприятия, увеличения объемов ...
- 5-
ЭРб = 4,20
- 0,43 = 1,81
ЭРо = 48,01
- 0,49 = 23,52
Вычислив разницы между отчетными и базисными значениями коммерческой маржи и коэффициента трансформации, найдём их абсолютные изменения.
∆К М = 48,01- 4,20 = 43,81
∆Кm = 0,49 — 0,43 = 0,06
Полученные результаты говорят о положительном изменении коммерческой маржи и коэффициента трансформации. За отчетный период ускорилась оборачиваемость активов и увеличилась рентабельность продаж.
2.2 Влияние коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия.
Для определения степени этого влияния рассчитаем изменения экономической рентабельности соответственно за счет коммерческой маржи и коэффициента трансформации:
— изменение ЭР за счет Кт .
— изменение ЭР за счет Км ;
∆ЭР∆Кm = (0,49 — 0,43)
- 48,01= 2,88
∆ЭР∆К М = 0,43
- (48,01 — 4,20) = 18, 83
Далее рассчитаем доли этих изменений в изменении экономической рентабельности:
— доля изменения ЭР за счет Кт, % .
— доля изменения ЭР за счет Км, % ;
dКm = 2,88 : 21, 64
- 100 = 13,31
dК М =18, 83 : 21, 64
- 100 = 87,01
- 6-
Влияние показателей коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия имело положительный характер. Экономическая рентабельность в отчетном периоде возросла: за счет увеличения коммерческой маржи на 87,01%, коэффициента трансформации – на 13,31%.
Уровень экономической рентабельности
- 7-
3 Операционный анализ .
3.1 Эффект финансового рычага. Рациональная политика управления
заемными средствами.
3.1.1 Расчет эффекта финансового рычага., Действие финансового рычага, Эффект финансового рычага (ЭФР)
(7)
где ЭФР i — уровень эффекта финансового рычага i -го года,%;
СНП i — ставка налога на прибыль i -го года (берется фактическое значение с учетом льгот — Ф.№2 строку 150 «Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи» разделить на строку 140 «Прибыль (убыток) до налогообложения»), в формуле показатель берется в долях;
Банковский кредит как источник финансовых ресурсов организации
... собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы, заемные финансовые средства, привлеченные финансовые средства. Собственные и привлеченные источники финансирования образуют собственный ... в эффекте финансового рычага. В ... рентабельность самого процесса производства, повысить рыночную стоимость предприятия. Этим и обуславливается актуальность темы курсовой работы. 1.Теория основы финансовых ...
СРСП i — средняя расчетная ставка процента i -го года, в %
ЭР i — экономическая рентабельность, в %.
(7.1)
где ФИ i — все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый i -й период — строка 070 Ф.№2 «Проценты к уплате».
— среднегодовая величина заемных средств, используемых в анализируемом i -м периоде (Ф.№1, строки 590 «Итого по разделу IV» + 610 «Краткосрочные займы и кредиты»);
ССi — среднегодовая величина собственных средств, используемых в анализируемом i -м периоде (Ф.№1 строки 490 «Итого по разделу III» + 630 «Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов» + 640 » Доходы будущих периодов» + 650 «Резервы предстоящих расходов» + 660 «Прочие краткосрочные обязательства»)
- 8-
Значение 
и 
рассчитываются как средние, аналогично величине активов.
Так как анализируемое предприятие использует кредит только в конце отчётного периода провести полный расчёт эффекта финансового рычага и дифференциала не представляется возможным.
СНПб = 469185 : 3363221 = 0,14
СНПо = 15439376 : 47261011 = 0,33
- 9-
3.1.2 Расчет рентабельности собственных средств.
Рентабельность собственных средств:
% (8)
Следует отметить следующее:
- исследуемое предприятие, использует в начале отчётного года только собственные средства. Оно ограничивает их рентабельность только величиной рентабельности активов:
% (8.1)
РССб = (1 — 0,14)
- 1,82 = 1,57
РССо = (1 – 0,33)
- 23,46 = 15,72
— предприятие, использующее кредит, увеличивает или уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки (в результате этого и возникает эффект финансового рычага):
%
- 10-
3.1.3 Дифференциал и плечо финансового рычага., Дифференциал
(9)
Плечо финансового рычага
(10)
Плечо финансового рычага
3.1.4 Варианты и условия привлечения заемных средств.
На рисунке 3.1.4.1 представлены статистические графики дифференциалов, которые могут быть использованы для определения относительно безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки процента и плеча рычага. Из этих графиков видно, что чем меньше разрыв между ЭР и СРСП , тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС , что небезопасно при снижении дифференциала.
- 11-
Рисунок 3.1.4.1 — Варианты и условия привлечения заемных средств.
Если рассчитанный ЭФР положителен (ЭФР > 0), то для определения оптимальной величины заемных средств рекомендуется использовать следующую методику:
1. Найдем отношение ЭФР/РСС.
2. Проанализировав полученное значение, сделайте вывод о том, на сколько можно приблизить рассчитанное значение к оптимальному уровню (33-50%).
При этом рассчитанное значение не следует увеличивать слишком резко.
3. Рассчитайте, как соотносятся ЭР и СП. Выберете или дорисуйте подходящую кривую (см. рис.).
4. Из точки, отмеченной в пункте 2, проведите линию, параллельную оси абсцисс до пересечения с кривой, определенной в пункте 3.
5. Из точки пересечения опустите перпендикуляр на ось ЗС/СС. Основание перпендикуляра покажет рекомендуемое плечо рычага.
6. Найдите, при какой величине ЗС рекомендуемое плечо рычага будет достигнуто. Сколько еще ЗС необходимо добавить к уже имеющимся ?
- 12-
- 13-
3.2 Порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия. Эффект производственного (операционного) рычага. Регулирование массы и динамики прибыли.
3.2.1 Валовая маржа.
Для начала здесь следует рассчитать общую сумму издержек предприятия за год. Она определяется по Ф. №2 как сумма всех расходных строк, т.е. строк 020 «Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг», 030 «Коммерческие расходы», 040 «Управленческие расходы», 100 «Прочие операционные расходы», 130 «Внереализационные расходы».
ИЗДб = 69499169 + 1668003 + 5155182 + 243185 = 76565539
ИЗДо = 47643519 + 60474 + 3472292 = 51176285
Далее эту сумму нужно разделить на условно постоянные и условно переменные издержки. Процентная доля переменных издержек составляет 65 % и не изменяется по годам.
Ипер б = 76565539
- 65% = 49767600
Ипер о = 51176285
- 65% = 33264585
Для расчета нам понадобится величина, называемая валовой маржой:
ВМ i = Oi – Ипер. i , (11)
где ВМ i – валовая маржа за i-й год;
Ипер. i – переменные издержки i-го года.
ВМб = 79928760 – 49767600 = 30161160
ВМо = 98437296 — 33264585 = 65172711
3.2.2 Порог рентабельности.
порогом рентабельности
Продажи ниже точки безубыточности влекут за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности — это тот рубеж, который предприятию необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его достичь. С низким порогом рентабельности легче
- 14-
пережить падение спроса на продукцию или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи (повышая цену и (или) объем реализации при неизменных постоянных издержках) либо сокращением постоянных издержек.
ПР i = ПЗ i / ВМ i *, (12)
где ПР i — порог рентабельности i -го года;
ПЗ i — постоянные затраты i-го года;
ВM* i — результат от реализации после возмещения переменных затрат в относительном выражении (коэффициент валовой маржи):
ВM* i = 
(12.1)
ВМ*б = 30161160 : 79928760 = 0,37
ВМ*о = 65172706 : 98437296 = 0,66
ПЗ б = 76565539 – 49767600 = 26797939
ПЗ о = 51176285 – 33264585 = 17911700
ПР б = 26797939 : 0,37 = 72426862
ПР о = 17911700 : 0,66 = 27138939
3.2.3 Запас финансовой прочности.
запас финансовой прочности
ЗФП i = О i — ПР i , (13)
где ЗФП i — запас финансовой прочности в i-м году. Он может измеряться в тех же единицах, что и объем реализации (в штуках или в рублях).
Если рассчитать этот показатель в процентах к фактической реализации, то можно будет сравнивать запас финансовой прочности для разных предприятий и в разные периоды. В таком виде ЗФП показывает, сколько процентов выручки предприятие может потерять, оставаясь прибыльным.
- 15-
Для расчета порога рентабельности и запаса финансовой прочности предприятия на практике рекомендуется пользоваться следующим алгоритмом вычислений (все величины, участвующие в вычислениях, очищены от налога на добавленную стоимость):
1. Расчет начинается с деления издержек на переменные и постоянные, так как без этого невозможно вычислить валовую маржу.
2. Сопоставив ее с суммой выручки, получают так называемый коэффициент валовой маржи — долю валовой маржи в выручке от реализации.
3. Постоянные издержки делят на коэффициент валовой маржи и получают порог рентабельности.
4. Превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия.
Представим приведенный алгоритм вычислений в таблице.
Таблица 1. Расчет запаса финансовой прочности
| № стр. | Показатели | Обозначение | Базовый период | Отчетный период | Измене-ние, ( + ) |
| 1 | Выручка от реализации, тыс. руб. | О i | 79928760 | 98437296 | + 18508536 |
| 2 | Переменные издержки, тыс. руб. | И пер i | 49767600 |
33264585 |
— 16503015 |
| 3 | Валовая маржа, тыс. руб. (стр. 1 – стр. 2) | ВМ i |
30161160 |
65172711 | + 35011551 |
| 4 | Коэффициент валовой маржи (стр. 3 / стр. 1) | ВМ* i | 0,37 | 0,66 | + 0,29 |
| 5 | Постоянные издержки, тыс. руб. | ПЗ | 26797939 | 17911700 | — 8886239 |
| 6 | Порог рентабельности, тыс. руб. (стр.5 / стр.4) | ПР i | 72426862 | 27138939 | — 45287923 |
| 7 | Запас финансовой прочности, тыс. руб. (стр. 1 – стр. 6) | ЗФП | 7501898 | 71298357 | + 63796459 |
| 8 |
Запас финансовой прочности,% |
ЗФП% | 9,39 | 72, 43 | + 63, 04 |
- 16-
Полученные данные позволяют сделать следующие выводы: снижение переменных и постоянных издержек позволило значительно увеличить запас финансовой прочности. В свою очередь это привело к снижению порога рентабельности. И в базовом, и в отчетном периодах предприятию удалось преодолеть порог рентабельности, но в отчетном году этот показатель значительно снизился. Предприятие стало более устойчиво к снижению оборота по реализации продукции.
3.2.4 Сила воздействия операционного (предпринимательского) рычага., Сила воздействия операционного рычага
СВПР i = ВМ i / НРЭИ i , (14)
где СВПР i – сила воздействия производственного рычага в i -м году.
СВПРб = 30161160 : 3363221 = 8,97
СВПРо = 65172711: 47261011 = 1,38
Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение НРЭИ и, соответственно, прибыли.
Коэффициент, характеризующий силу воздействия операционного рычага (14) показывает, во сколько раз быстрее по сравнению с выручкой меняется операционная прибыль.
Сила операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного предприятия: чем больше сила воздействия производственного рычага, тем выше степень предпринимательского риска. Высокое значение СВПР говорит о высокой доле условно — постоянных издержек в затратах предприятия, а следовательно и высоком пороге рентабельности, который необходимо преодолеть предприятию для осуществления безубыточной деятельности.
- 17-
3.2.5 Сила воздействия финансового рычага.
Далее определим силу воздействия финансового рычага (СВФР), которая показывает риск, связанный с привлечением заемных средств.
(15)
СВФРб = 3363221 : 3363221 = 1
СВФРо = 47261011 : 47261011 = 1
Этот коэффициент показывает, на сколько процентов изменится балансовая и чистая прибыль, а также прибыль в расчете на каждую обыкновенную акцию в результате изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций на 1%.
Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием. Высокое значение СВФР говорит о высокой доле финансовых издержек у предприятия, а, следовательно, возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира и риск падения величины дивидендов и курса акций для инвестора.
3.3 Сопряженный рычаг как оценка суммарного риска, связанного с предприятием.
По мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят к все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:
Р i = СВФР i * СВПР i , (16)
где Р i — уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов, в долях.
Рб = 8,97
- 1 = 8,97
Ро = 1,38
- 1 = 1,38
Значение совокупного рычага показывает, на сколько процентов изменится
- 18-
чистая прибыль при изменении выручки на 1%. Формулу сопряженного эффекта производственного и финансового рычагов можно использовать для оценки суммарного уровня риска, связанного с предприятием, и определения роли предпринимательского и финансового рисков в формировании суммарного уровня риска. Чем больше величина совокупного рычага, тем выше риск, связанный с вложением средств в предприятие.
За отчётный период произошло снижение уровня суммарного риска. Определить влияние финансового риска на данный момент не представляется возможным, так как предприятие взяло кредит только в конце отчётного периода. Поэтому снижение суммарного риска произошло за счёт снижения предпринимательского риска.
- 19-
3.4. Чистая рентабельность акционерного капитала
Чистая рентабельность акционерного капитала рассчитывается по формуле:
(17)
где ЧП i – чистая прибыль i-го года. Она равняется разности строк 140 «Прибыль (убыток) до налогообложения» и 150 «Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи» из Ф. №2;
Кc i — коэффициент структуры капитала в i-м году:
(17.1)
Км’ i — чистая коммерческая маржа:
(17.2)
Расчет и анализ динамики ЧРАК произведём по следующему алгоритму:
1. Расчет ЧРАК сведем в таблицу:
Таблица 2. Расчет чистой рентабельности акционерного капитала.
| Показатель | Обозначение | Сумма | ||
| Базовый год | Отчетный год |
Изменение ст.4-ст.3 |
||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
|
Акционерный капитал, тыс. руб. Чистая прибыль, тыс. руб. Выручка от реализации, тыс. руб. Активы, тыс. руб. |
АК ЧП О |
122500 2894036 79928760 185250906 |
122500 31821635 98437296 201401350 |
— 28927599 18508536 16150444 |
|
Коэф-нт трансформации Чистая коммерческая маржа, % Коэф-нт структуры капитала |
Kт K м ‘ Kc |
0,43 3,62 1512,25 |
0,49 32,33 1644,09 |
0,06 28,71 131,84 |
| Чистая рентабельность акционерного капитала, % | ЧРАК | 2353,97 | 26045,18 | 23691,21 |
- 20-
2. Аналогично анализу динамики НРЭИ проведем пофакторный анализ динамики ЧРАК .
С учетом правила цепных подстановок и увеличения интенсивности факторов от К с к Км и до Кт имеем следующий порядок подстановки.
Таблица 3. Анализ динамики чистой рентабельности акционерного капитала
| Расчет ЧРАК | Изменение, % | Влияние на ЧРАК, % |
| Кто *Кмо *Ксо | 0,49
|
|
| (Кто -Ктб )*Км’о *Ксо | (0,49 — 0,43)
|
13,46 |
| Ктб *(К м’о -К м’б )*Ксо | 0,43
|
85,67 |
| Ктб *Км’б *( Ксо -Ксб ) | 0,43
|
0,87 |
| DЧРАК D Кт +DЧРАКD Км +DЧРАКD Кс |
3189,21 + 20296,78 + 205,22 = 23691,21 |
За отчётный период значительно увеличилась чистая рентабельность акционерного капитала. Следует отметить, что на изменение показателя ЧРАК огромное влияние оказало изменение чистой коммерческой маржи, ее влияние составило 85,67 %. За счет изменения коэффициента трансформации показатель ЧРАК увеличился на 13,46 %. Меньше всего повлияло на ЧРАК увеличение коэффициента изменения капитала – 0,87 %. Основываясь на полученных результатах, следует отметить, что предприятие в анализируемых периодах практически не использует финансовые рычаги, отдавая предпочтение операционному рычагу.
- 21-
На основе произведенных расчетов можно сделать следующие выводы о работе предприятия в отчетном и базовом периодах.
Список литературы
[Электронный ресурс]//URL: https://ex-zaim.ru/kursovaya/finansyi-i-kredit/
1. Быкова Е.В., Стоянова Е.С. Финансовое искусство коммерции. — М.: Перспектива, 1995. – 260 с.
2. Герчикова И.Н. Менеджмент: Учеб. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1995. – 478 с.
3. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. — М.: Интел-синтез 1994. – 118 с.
4. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции: Учеб. — практич. рук. — М.: Перспектива, 1994. – 230 с.
5. Стоянова Е.С. Финансы маркетинга. — М.: Перспектива, 1998. – 320 с.
6. Федорова Е.А., Ушакова Н.В., Федорова Т.А. Финансовый менеджмент. – Тула, ТулГУ, 2003. – 236 с.
