Инвестиционная политика предприятия: теоретико-правовые основы, учетно-аналитический аппарат и проблемы привлечения капитала в Республике Казахстан

метки: Инвестиционный, Инвестиция, Стоимость, Доллар, Оценка, Республика, Анализ, Например

Введение

На современном этапе экономического развития, характеризующемся глобализацией рынков и обострением конкуренции за капитал, инвестиционная политика выступает краеугольным камнем стратегического управления предприятием и макроэкономической стабильности государства. Для Республики Казахстан (РК), ставящей перед собой амбициозную цель по достижению объема инвестиций в 150 млрд долларов США к 2029 году, вопросы формирования эффективной инвестиционной политики, привлечения прямых иностранных инвестиций (ПИИ) и создания благоприятного правового и учетного режима приобретают критическую актуальность.

В 2022 году Казахстан привлек рекордный объем валовых прямых иностранных инвестиций – 28 млрд долларов США, что стало самым высоким показателем с 2012 года. Однако уже в 2024 году страна столкнулась с чистым оттоком ПИИ, что сигнализирует о структурных проблемах и необходимости пересмотра инвестиционной модели. Это подчеркивает не только достижения, но и системные вызовы, стоящие перед экономикой РК, что требует незамедлительного и комплексного анализа причин данного сдвига.

Цель исследования заключается в разработке всеобъемлющего, глубоко проработанного и актуального материала, интегрирующего теоретические основы, учетно-аналитические аспекты и практические проблемы привлечения инвестиций, сфокусированного на правовом и экономическом поле Республики Казахстан.

Задачи исследования:

1. Раскрыть теоретико-методологические подходы к формированию и оценке эффективности инвестиционной политики предприятия.
2. Проанализировать правовые и институциональные основы инвестиционной деятельности и государственной поддержки в РК, включая механизм инвестиционных преференций.
3. Детализировать учетно-аналитический аппарат инвестиций в соответствии с требованиями МСФО и методикой Национального Банка Казахстана.
4. Провести критический анализ динамики и структуры ПИИ в РК за последние годы (2020–2025 гг.) и выявить ключевые структурные сдвиги.
5. Идентифицировать системные и институциональные барьеры, сдерживающие приток инвестиций, и разработать конкретные пути совершенствования механизма привлечения капитала на государственном и корпоративном уровнях.

Объектом исследования выступают инвестиционные процессы в экономике Республики Казахстан и инвестиционная деятельность предприятий. Предметом исследования являются теоретико-методологические, правовые и учетно-аналитические отношения, возникающие в процессе формирования и реализации инвестиционной политики предприятия в условиях РК.

Анализ Роли, Структуры и Эффективности Политики Привлечения Прямых ...

... темы обусловлена стратегической задачей, поставленной в Концепции инвестиционной политики Республики Казахстан до 2029 года, а именно — увеличением инвестиций в основной капитал до 23% от ... ограничивающие приток долгосрочных инвестиций. Провести критический анализ макроэкономического эффекта ПИИ, используя актуальные эконометрические выводы. Методологическая база исследования основана на принципах ...

Структура работы охватывает три взаимосвязанные главы: теоретическую, аналитическую и рекомендательную, обеспечивая необходимую для академической работы глубину и строгость. Особое внимание уделено оригинальному анализу правовой базы (Закон «Об инвестициях» и Налоговый кодекс) и свежих статистических данных Национального Банка РК за 2024–2025 гг., что позволяет выйти за рамки шаблонного академического изложения.

Глава 1. Теоретико-методологические и институциональные основы формирования инвестиционной политики

Сущность, цели и классификация инвестиционной политики предприятия

Инвестиционная политика (ИП) — это стратегический вектор, определяющий принципы, подходы и условия, на которых организация соглашается вкладывать капитал в объекты инвестирования с целью достижения своих долгосрочных экономических задач. Разработка ИП является неотъемлемой частью общего стратегического менеджмента и направлена на обеспечение финансовой устойчивости, конкурентоспособности и максимизации акционерной стоимости.

В контексте Республики Казахстан, правовое поле четко определяет ключевые термины. Согласно Закону Республики Казахстан от 8 января 2003 года № 373-II «Об инвестициях»:

• Инвестиции – это все виды имущества (кроме товаров личного потребления), включая предметы финансового лизинга, а также права на них, вкладываемые инвестором в уставный капитал или увеличение фиксированных активов, используемых для предпринимательской деятельности, а также для реализации проектов государственно-частного партнерства (ГЧП).
• Инвестиционная деятельность – деятельность физических и юридических лиц по участию в уставном капитале коммерческих организаций либо по созданию или увеличению фиксированных активов, используемых для предпринимательской деятельности.

Таким образом, ИП предприятия в РК должна соответствовать этим правовым рамкам, концентрируясь на вложениях, которые способствуют росту основных средств или доли в капитале, что является необходимым условием для получения государственной поддержки.

Этапы разработки инвестиционной политики:

Процесс разработки ИП является многостадийным и включает следующие ключевые этапы, вытекающие из стратегических целей предприятия:

1. Анализ внешней среды: Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка, оценка общего инвестиционного климата (включая правовое и политическое поле РК), а также анализ отраслевых тенденций.
2. Анализ внутреннего состояния: Оценка финансового здоровья предприятия, определение текущей структуры капитала, расчет собственного инвестиционного потенциала и формирование прогноза потребностей в инвестициях.
3. Формирование принципов и моделей поведения: Разработка критериев отбора инвестиционных проектов, определение политики управления инвестиционными рисками и выбор типа ИП.

Классификация инвестиционной политики по критерию рисковых предпочтений:

Управление стоимостью инвестиционно-строительных проектов в современных ...

... реагирования на риски, не идентифицированные в процессе планирования. Специфика инвестиционно-строительных проектов (ИСП) и анализ факторов неопределенности Управление стоимостью в строительстве имеет принципиальные отличия от других отраслей ...

В теории финансового менеджмента выделяют три основных типа ИП, зависящих от готовности инвестора принимать на себя риск:

• Консервативная политика: Характеризуется минимальным уровнем риска, ориентацией на низкорисковые финансовые инструменты (государственные облигации, высоконадежные депозиты) или реальные проекты с гарантированной окупаемостью. Цель — сохранение капитала.
• Умеренная (компромиссная) политика: Предполагает сбалансированное сочетание умеренно рисковых и безрисковых инвестиций. Используется для достижения стабильного роста при сохранении приемлемого уровня ликвидности.
• Агрессивная политика: Ориентирована на высокодоходные, но высокорисковые проекты (венчурные инвестиции, новые рынки сбыта, принципиально новое оборудование).

  Цель — максимальное увеличение доходности, несмотря на значительные риски потери капитала.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов в практике предприятий РК

Фундаментальным элементом инвестиционной политики является инструментарий оценки экономической целесообразности проектов. В практике предприятий Республики Казахстан, как и во всем мире, доминируют дисконтные методы оценки, учитывающие временную стоимость денег, поскольку они отражают реальную покупательную способность будущих денежных потоков.

К общепринятым дисконтным методам относятся:

1. Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV).
2. Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR).
3. Индекс прибыльности (Profitability Index, PI).

Чистая приведенная стоимость (NPV): Основа принятия решений

Метод NPV является ключевым и наиболее надежным критерием при оценке инвестиционных решений в РК. Его значение подчеркивается тем, что он используется в официальных методиках оценки эффективности проектов, например, для цифровых решений, утверждаемых государственными органами.

NPV вычисляется как разница между дисконтированной стоимостью будущих чистых денежных поступлений от инвестиционного проекта и дисконтированными затратами на проект. Если NPV > 0, проект признается экономически эффективным, так как его доходность превышает стоимость капитала.

Формула расчета чистой приведенной стоимости в общем виде:


NPV = Σ (CFt / (1 + r)t) - IC0


Где:

• CF_t — чистый денежный поток периода t.
• r — ставка дисконтирования (отражающая стоимость капитала или требуемую норму доходности).
• IC₀ — первоначальные инвестиции.
• n — срок реализации проекта.

Пример применения в практике РК:
Предположим, компания планирует модернизацию оборудования с первоначальными затратами (IC₀) 100 млн тенге. Ставка дисконтирования (r) составляет 10%. Ожидаемый чистый денежный поток (CF_t) в течение 3 лет: t=1: 40 млн; t=2: 50 млн; t=3: 60 млн.


NPV = (40 / (1+0.10)¹) + (50 / (1+0.10)²) + (60 / (1+0.10)³) - 100


NPV = 36.36 + 41.32 + 45.08 - 100 = 22.76 млн тенге


Поскольку NPV > 0, проект считается прибыльным и принимается к реализации. Если же показатель NPV близок к нулю, предприятию следует критически пересмотреть проект, поскольку риск может превысить потенциальную выгоду.

Правовые и институциональные основы государственной поддержки инвестиций в РК

Государство в Республике Казахстан активно формирует благоприятный инвестиционный климат, что закреплено в Законе «Об инвестициях». Целью государственной поддержки является стимулирование инвестиций в создание новых, расширение и обновление действующих производств с применением современных технологий, особенно в несырьевых секторах.

Ключевым инструментом поддержки является предоставление инвестиционных преференций.

Инвестиционные преференции — это преимущества адресного характера, предоставляемые юридическим лицам Республики Казахстан, реализующим утвержденный инвестиционный проект. Преференции предоставляются на основании инвестиционного контракта, заключаемого между юридическим лицом РК и уполномоченным органом.

Вид Инвестиционного Проекта	Основные Преференции
Инвестиционный проект (общий)	Освобождение от таможенных пошлин и НДС на импорт технологического оборудования и запчастей; Государственные натурные гранты (имущество, земля).
Инвестиционный приоритетный проект (ИПП) (создание новых производств в приоритетных несырьевых отраслях)	Все преференции, предусмотренные для общего проекта, плюс налоговые преференции и инвестиционная субсидия.

Особый режим для Инвестиционных приоритетных проектов (ИПП)

Для ИПП, реализуемых в несырьевых приоритетных видах деятельности (например, фармацевтика, возобновляемая энергия, производство компьютеров) при осуществлении инвестиций в размере не менее двухмиллионнократного размера МРП, устанавливается уникальный комплекс льгот, закрепленный в Налоговом кодексе РК:

1. Корпоративный подоходный налог (КПН): 100%-е уменьшение исчисленного КПН на срок до 10 лет.
2. Земельный налог: Применение коэффициента 0 к ставкам земельного налога на срок до 10 лет.
3. Налог на имущество: Применение коэффициента 0 к ставкам налога на имущество на срок до 8 лет.
4. Инвестиционная субсидия: Частичное возмещение затрат (до 30%) после ввода объекта в эксплуатацию.

Гарантия стабильности налогового законодательства

Критически важной преференцией для ИПП является гарантия стабильности налогового законодательства РК, которая предоставляется в отношении НДС, акциза, платы за эмиссию в окружающую среду, ИПН и КПН на срок действия инвестиционного контракта (до 10 лет).

Эта гарантия обеспечивает инвестору предсказуемость фискальной нагрузки, что является мощным стимулом, поскольку она минимизирует риски, связанные с неожиданными изменениями налоговой политики. Однако в Законе четко прописано, что данная гарантия аннулируется при досрочном прекращении инвестиционного контракта, что мотивирует инвестора на выполнение всех взятых обязательств.

Инвесторам в РК гарантируются: правовая защита деятельности, стабильность условий договоров, право на использование доходов и гарантии прав при национализации или реквизиции.

Глава 2. Учетно-аналитический аппарат и динамика прямых иностранных инвестиций в Республике Казахстан

Учет инвестиций в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО)

Инвестиции предприятия, особенно финансовые, являются одними из наиболее сложных объектов учета. В Республике Казахстан, где публичные компании обязаны применять МСФО, учет финансовых инвестиций регулируется несколькими ключевыми стандартами, обеспечивающими транспарентность и сопоставимость отчетности.

1. Учет финансовых инструментов (МСФО IFRS 9 «Финансовые инструменты»)

IFRS 9 устанавливает правила признания, списания, оценки и учета хеджирования для финансовых активов (ФА), включая инвестиции в долговые и долевые ценные бумаги, не дающие инвестору существенного влияния.

Ключевое требование IFRS 9 — классификация ФА, которая зависит от двух критериев: бизнес-модели управления активами и характеристик договорных денежных потоков (SPPI-тест).

Категория Оценки ФА	Критерии Классификации	Признание Изменений Справедливой Стоимости
По амортизированной стоимости	Бизнес-модель: Удержание активов для получения договорных денежных потоков (например, кредиты, облигации).	Только процентный доход и обесценение через прибыль или убыток (П/У).
По справедливой стоимости через прочий совокупный доход (FVOCI)	Бизнес-модель: Получение денежных потоков и продажа активов (например, некоторые облигации или инвестиции в долевые инструменты).	Изменения стоимости — через прочий совокупный доход (ОСI). При выбытии — реклассификация в П/У (для долговых) или не реклассификация (для долевых).
По справедливой стоимости через прибыль или убыток (FVPL)	Все прочие активы (например, инвестиции, удерживаемые для торговли).	Изменения стоимости — напрямую через П/У.

2. Учет ассоциированных организаций (МСФО IAS 28 «Инвестиции в ассоциированные организации и совместные предприятия»)

Если инвестор обладает существенным влиянием (обычно 20%–50% голосов) на объект инвестиций, но не контролирует его, применяется метод долевого участия.

При этом методе первоначальная стоимость инвестиций корректируется с учетом изменения доли инвестора в чистых активах объекта инвестиций. Например, если ассоциированная компания получила чистую прибыль, инвестор увеличивает балансовую стоимость своей инвестиции и признает свою долю в этой прибыли в отчете о прибылях и убытках. Убытки, соответственно, уменьшают балансовую стоимость. Это позволяет финансовой отчетности инвестора более точно отражать экономическую ценность его вложений.

3. Учет дочерних компаний (МСФО IFRS 10 «Консолидированная финансовая отчетность»)

Инвестиции, обеспечивающие инвестору контроль над объектом (дочерняя компания), требуют применения IFRS 10 и IFRS 3 «Объединение бизнеса». Контроль приводит к обязательной консолидации финансовой отчетности, при которой активы, обязательства, доходы и расходы материнской и дочерней компаний объединяются построчно, как если бы они являлись единым экономическим субъектом.

Особенности формирования и анализа статистики прямых иностранных инвестиций Национальным Банком РК

Анализ макроэкономической динамики инвестиций в РК невозможен без понимания методологии, используемой Национальным Банком Казахстана (НБК) для формирования статистики ПИИ. НБК, как орган финансовой статистики, использует два взаимодополняющих метода.

1. Метод по принципу активов и обязательств (данные платежного баланса)

Данный метод является международным стандартом и используется для формирования агрегированных данных о притоке и оттоке капитала в рамках платежного баланса страны. ПИИ здесь классифицируются по типу финансового инструмента:

• Инструменты участия в капитале (акции, паи).
• Реинвестированная прибыль (ключевой компонент).
• Долговые обязательства.

Критически важно отметить, что статистика ПИИ в РК включает долговые обязательства (кредиты, займы, ссуды), предоставленные прямым инвестором его дочернему или ассоциированному предприятию. В 2022 году долговые обязательства составляли 56% валового притока ПИИ. Эта особенность часто искажает восприятие структуры ПИИ, поскольку существенная часть «инвестиций» по факту является межкорпоративным финансированием, а не чистым вложением в капитал или технологии. Следовательно, анализируя динамику ПИИ, необходимо учитывать это методологическое искажение.

2. Принцип направления инвестиций (Directional Principle)

Этот метод используется для детализации статистики ПИИ в разрезе стран, регионов Казахстана и видов экономической деятельности. Он позволяет аналитикам и правительству оценить географическую и отраслевую структуру потоков:

• ПИИ в Казахстан (Inward FDI): Инвестиции, направленные в резидентные предприятия РК.
• ПИИ из Казахстана (Outward FDI): Инвестиции, направленные резидентными предприятиями РК за рубеж.

Синтез этих двух методов дает комплексную картину: первый — для оценки общего влияния на платежный баланс, второй — для таргетирования и анализа конкретных секторов.

Анализ динамики и структуры прямых иностранных инвестиций в РК (2020–2025 гг.)

Динамика ПИИ в Казахстан за последние годы демонстрирует значительную волатильность, отражающую как глобальные экономические шоки, так и внутренние структурные проблемы.

Таблица 1. Динамика валового притока и чистого оттока ПИИ в РК (млрд USD)

Показатель	2022 год	2024 год (9 мес.)	Структурный Сдвиг
Валовой приток ПИИ	28.0	12.7	Сокращение на 35,7% (г/г)
Чистый приток/отток ПИИ	+10.1 (примерно)	-2.6 (чистый отток за 2024 г.)	Критический чистый отток
Инвестиции в новые проекты	Н/Д	15.7	Лидерство в регионе (63% Северной/Центральной Азии)

Критический анализ чистого оттока ПИИ в 2024 году

Несмотря на привлечение значительных средств в новые проекты (например, 11 млрд долларов США от UCC Holding в газопереработку), по итогам 2024 года был зафиксирован чистый отток ПИИ в размере 2,6 млрд долларов США. Этот факт является индикатором серьезной структурной проблемы: объем изъятия капитала и репатриации доходов инвесторами превысил объем новых чистых вложений. Разве не стоит государству в первую очередь сосредоточиться на создании условий для реинвестирования прибыли внутри страны, а не на первичном привлечении?

Структурные сдвиги в отраслевом разрезе:
Основной спад в 2024 году был зафиксирован в традиционных сырьевых секторах:

• Горнодобывающая промышленность и нефтегазовый сектор: Сокращение притока на 3,8 млрд долларов США и чистый отток в размере 3,0 млрд долларов США. Причинами стали завершение фаз крупных проектов (например, Кашаган, Тенгиз) и волатильность мировых цен на углеводороды.
• Отрасли роста: Чистый приток ПИИ существенно вырос в несырьевых секторах, что является позитивным трендом:
  • Оптовая и розничная торговля: Рост до 4,2 млрд долларов США.
  • Сектор информации и связи.

Географическая структура инвестиций:

По накопленным данным, лидерами по объему вложений традиционно являются:

1. Нидерланды: Исторический лидер, что объясняется регистрацией крупных международных нефтегазовых консорциумов в этой юрисдикции.
2. США: Представлены крупными корпорациями (Chevron, ExxonMobil).
3. Швейцария: Фокус на металлургической и горнорудной промышленности.

Стоит отметить, что Россия, согласно некоторым данным, заняла второе место по объему инвестиций за последние пять лет, однако в I квартале 2025 года наблюдался чистый отток ПИИ из России в казахстанскую экономику (-238 млн долларов).

Это свидетельствует о замедлении процесса релокации российского капитала, который наблюдался активно после 2022 года, что требует пересмотра стратегии по привлечению капитала из дружественных стран.

Глава 3. Системные барьеры и пути совершенствования механизма привлечения инвестиций в РК

Детальный анализ инвестиционных преференций для Инвестиционных приоритетных проектов (ИПП)

Глубокий анализ механизма инвестиционных преференций, особенно для Инвестиционных приоритетных проектов (ИПП), демонстрирует попытку государства создать условия, конкурентные на уровне региона (ЕАЭС и Центральная Азия).

Это стратегический шаг, направленный на диверсификацию экономики.

Ключевые преференции ИПП:
Основным преимуществом ИПП является существенное снижение налоговой нагрузки в начале реализации проекта, что критически важно для улучшения показателя чистой приведенной стоимости (NPV).

• Налоговый щит: 100%-е уменьшение КПН на 10 лет и нулевые ставки по земельному налогу (10 лет) и налогу на имущество (8 лет).
• Инвестиционная субсидия: Частичное возмещение до 30% капитальных затрат.
• Натурные гранты: Предоставление земельных участков, зданий и сооружений.

Гарантия стабильности налогового законодательства

Это наиболее сильный стимул. Гарантия предоставляется в отношении пяти ключевых налогов и платежей (НДС, акциз, плата за эмиссию, ИПН, КПН) на срок до 10 лет.

Сравнение с конкурентами (ЕАЭС):
В рамках Евразийского экономического союза (ЕАЭС) страны-участники также предлагают схожие механизмы. Однако в РК уникальность ИПП заключается в четко прописанной гарантии стабильности, которая обеспечивает юридическую защиту от внезапных изменений фискальной политики. Например, в ряде стран ЕАЭС налоговые льготы могут быть менее комплексными или более подвержены пересмотру на региональном уровне. Тем не менее, слабым местом РК, в сравнении с РФ, остается доступ к дешевому финансированию и развитая инфраструктура, что сглаживает эффект от налоговых льгот, делая общую привлекательность проекта ниже, чем могла бы быть.

Критическое условие:
Необходимо помнить, что гарантия стабильности налогового законодательства аннулируется при досрочном прекращении инвестиционного контракта. Это условие является механизмом контроля со стороны государства, направленным на обеспечение полной и своевременной реализации заявленных инвестиционных проектов.

Системные и институциональные барьеры, сдерживающие приток инвестиций

Несмотря на наличие широкого спектра преференций и высокий рейтинг в FDI Standouts Watchlist 2024 (шестое место), Казахстан продолжает сталкиваться с системными барьерами, которые нивелируют усилия по привлечению капитала.

По результатам опросов инвесторов в 2025 году, ключевые препятствия остаются институциональными и административными:

1. Бюрократия и административная зарегулированность: Медленные и крайне формализованные бюрократические процедуры, затягивание сроков рассмотрения разрешительных документов, что было отмечено и в Концепции инвестиционной политики РК до 2026 года. Особого прогресса требуют оптимизация административных процедур при получении разрешений на строительство и подключении к инженерным сетям.
2. Недостаток инфраструктуры: В регионах отсутствует должная транспортно-логистическая и производственная инфраструктура, что увеличивает операционные издержки инвесторов, особенно в несырьевом секторе.
3. Проблемы в правовом поле: Непрозрачность законодательства, особенно в сфере земельных отношений и налогового администрирования.
4. Недостаточная координация и правовая защита: Проблема неисполнения обязательств госорганами и недостаточная координация приводит к значительному количеству юридических конфликтов. В 2024 году было зафиксировано более 200 судебных разбирательств в административных судах, связанных с инвесторами, что подрывает доверие к правовой системе.

Устранение этих нефинансовых барьеров является более критичным для долгосрочного привлечения ПИИ, чем предоставление дополнительных налоговых льгот. Инвестор ищет не только низкие налоги, но и предсказуемость, а также защиту своих прав.

Разработка путей совершенствования механизма привлечения инвестиций

Для достижения стратегической цели по привлечению 150 млрд долларов США инвестиций к 2029 году и закрепления Казахстана в числе 35 самых конкурентоспособных стран мира (рейтинг IMD 2024), необходима реализация комплексных реформ, направленных на устранение выявленных барьеров.

1. Институциональное и административное совершенствование:

• Усиление Инвестиционного штаба: Важным шагом стала реформа 2024 года, когда решения Инвестиционного штаба получили статус принудительного исполнения (ранее носили рекомендательный характер).

  Необходимо максимально использовать этот инструмент для оперативного устранения бюрократических проволочек и межведомственных барьеров в режиме «одного окна».

• Цифровизация разрешительных процедур: Перевод всех процедур выдачи разрешительных документов в онлайн-формат с четким сокращением сроков. Проведение анализа нормативных правовых актов на предмет выявления дублирующих функций, которые замедляют процесс.

2. Улучшение правовой предсказуемости:

• Защита прав инвесторов: Создание специализированного института или ужесточение ответственности государственных органов за неисполнение обязательств по инвестиционным контрактам. Уменьшение количества судебных споров путем внедрения обязательных внесудебных процедур медиации с участием независимых международных экспертов.
• Земельные отношения: Упрощение процедур выделения земли под промышленные проекты и обеспечение прозрачности в этой сфере.

3. Сфокусированное привлечение ПИИ в несырьевой сектор:

Адресное инвестирование государственных средств в создание инженерно-коммуникационной и транспортно-логистической инфраструктуры в регионах, где планируется развитие ИПП в высокотехнологичных отраслях, следует признать инфраструктурным приоритетом. Учитывая чистый отток ПИИ в нефтегазовом секторе, необходимо активно таргетировать капитал из стран, ориентированных на обрабатывающую промышленность и IT (например, Германия, Южная Корея, Япония), используя положительный сигнал от агентства Moody’s (повышение прогноза суверенного рейтинга на «позитивный» в 2024 году).

Заключение и выводы

Проведенное исследование позволило разработать всеобъемлющий аналитический материал, охватывающий теоретические, учетные, правовые и практические аспекты инвестиционной политики предприятия в контексте экономики Республики Казахстан. Цель работы — создание академически глубокого материала для ВКР — достигнута.

Основные выводы по главам:

Теоретические и правовые основы

1. Инвестиционная политика предприятия является ключевым элементом стратегического менеджмента, сфокусированным на обеспечении финансовой устойчивости и роста, а ее правовое закрепление в РК четко очерчено Законом «Об инвестициях».
2. Метод чистой приведенной стоимости (NPV) остается основным критерием оценки инвестиционных проектов, что подтверждается его применением в официальных методиках РК.
3. Государственная поддержка, реализуемая через Инвестиционные приоритетные проекты (ИПП), предоставляет мощный налоговый щит (100% КПН, 0% налог на землю/имущество) и, критически, гарантию стабильности налогового законодательства на срок до 10 лет, что является сильным конкурентным преимуществом на региональном уровне.

Учетно-аналитический аппарат и динамика ПИИ

1. Учет инвестиций в РК требует строгого соблюдения МСФО: IFRS 9 для оценки финансовых активов (FVPL, FVOCI), IAS 28 для ассоциированных компаний (метод долевого участия) и IFRS 10 для консолидации дочерних компаний.
2. Анализ статистики ПИИ требует понимания методологии НБК, которая включает в расчет ПИИ значительную долю долговых обязательств (56% в 2022 г.), что искажает картину чистого капитального вложения.
3. Несмотря на рекордный приток валовых ПИИ в 2022 году, 2024 год ознаменовался чистым оттоком ПИИ (-2,6 млрд долларов США). Этот сдвиг вызван структурными факторами: завершением крупных проектов в нефтегазовом секторе и спадом в горнодобывающей промышленности, в то время как несырьевые секторы (торговля, связь) демонстрируют рост.

Барьеры и совершенствование механизма

1. Ключевые барьеры привлечения инвестиций остаются институциональными: затяжная бюрократия, сложности в земельных отношениях и недостаточная правовая координация, о чем свидетельствует высокий процент судебных разбирательств с участием инвесторов (более 200 дел в 2024 г.).
2. Рекомендации по совершенствованию включают максимальное использование полномочий реформированного Инвестиционного штаба (с принудительной силой решений) и полную цифровизацию административных процедур для повышения прозрачности и сокращения сроков.

Для достижения стратегической цели в 150 млрд долларов США инвестиций к 2029 году, Республике Казахстан необходимо сместить фокус с предоставления льгот на устранение институциональных барьеров и развитие несырьевой инфраструктуры, используя свое конкурентное преимущество (высокий рейтинг IMD и «позитивный» кредитный прогноз Moody’s) для привлечения высокотехнологичного и долгосрочного капитала.

Перспективы дальнейших исследований:
Дальнейшие исследования могут быть сосредоточены на оценке влияния налоговых преференций ИПП на чистую приведенную стоимость (NPV) в несырьевых секторах, а также на анализе эффективности новых механизмов разрешения инвестиционных споров, введенных после реформы Инвестиционного штаба в 2024 году.

Список использованной литературы

1. Закон Республики Казахстан от 8 января 2003 года № 373-II «Об инвестициях» [Электронный ресурс]. URL: https://online.zakon.kz/ (дата обращения: 09.10.2025).
2. Об инвестициях (действующая редакция) [Электронный ресурс]. URL: https://zan.gov.kz/ (дата обращения: 09.10.2025).
3. Об утверждении Концепции инвестиционной политики Республики Казахстан до 2026 года [Электронный ресурс]. URL: https://zan.kz/ (дата обращения: 09.10.2025).
4. Динамика прямых иностранных инвестиций в Казахстан и ключевые сектора [Электронный ресурс]. URL: https://nationalbank.kz/ (дата обращения: 09.10.2025).
5. Снижение притока ПИИ в Казахстан: необходимы новые источники роста [Электронный ресурс]. URL: https://halykfinance.kz/ (дата обращения: 09.10.2025).
6. Приток прямых иностранных инвестиций в Казахстан сократился на рекордные 36% [Электронный ресурс]. URL: https://ranking.kz/ (дата обращения: 09.10.2025).
7. Казахстан – ключевой инвестиционный хаб региона [Электронный ресурс]. URL: https://kisi.kz/ (дата обращения: 09.10.2025).
8. Основные барьеры для роста инвестиций в РК обозначил эксперт [Электронный ресурс]. URL: https://kazpravda.kz/ (дата обращения: 09.10.2025).
9. Депутаты озвучили основные барьеры для роста инвестиций в РК [Электронный ресурс]. URL: https://khabar.kz/ (дата обращения: 09.10.2025).
10. Прямые иностранные инвестиции в Центральную Азию в 2024 году: караваны капитала меняют маршруты [Электронный ресурс]. URL: https://raexpert.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
11. МСФО (IAS) 28 «Инвестиции в ассоциированные организации и совместные предприятия» [Электронный ресурс]. URL: https://pro1c.kz/ (дата обращения: 09.10.2025).
12. МСФО (IFRS) 9 «Финансовые инструменты» [Электронный ресурс]. URL: https://cdb.kz/ (дата обращения: 09.10.2025).
13. Инвестиционная политика компании: основные этапы разработки [Электронный ресурс]. URL: https://cfin.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
14. Содержание и принципы разработки инвестиционной политики предприятия [Электронный ресурс]. URL: https://expeducation.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).