Контроллинг Инвестиций: От Стратегической Роли (EVA) до Практической Оценки Эффективности (NPV, IRR, ROM)

метки: Проект, Метод, Инвестиция, Стоимость, Инвестиционный, Контроллинг, Ставка, Принятие

Актуальность и Место Контроллинга Инвестиций в Системе Управления

Инвестиционная деятельность является стержнем долгосрочного развития любого предприятия. В условиях динамичного рынка и ограниченных ресурсов, неверное решение о капитальных вложениях может не только затормозить рост, но и поставить под угрозу финансовую устойчивость компании. Как показывает практика, значительная доля инвестиционных проектов не достигает запланированных показателей по срокам, бюджету или эффективности.

Именно для минимизации этих рисков и обеспечения максимальной отдачи от вложенного капитала была разработана и внедрена система Контроллинга Инвестиций (КИ). Контроллинг, по своей сути, — это комплексная, интегрированная система управления, объединяющая планирование, учет, анализ, контроль и информационное обеспечение для достижения целей предприятия.

Роль КИ выходит далеко за рамки простого финансового контроля; он выступает в качестве навигатора, который помогает менеджменту принимать обоснованные решения, обеспечивать прозрачность инвестиционного процесса и, что критически важно, синхронизировать инвестиционные планы с общей стратегией.

Данное исследование имеет своей целью провести исчерпывающий анализ концепции КИ, начиная с его стратегического позиционирования и заканчивая практической методологией оценки эффективности, включая динамические методы (NPV, IRR), учет рисков и передовые инструменты (EVA, EVM, ROM).

Структура работы последовательно переходит от теоретической базы и стратегической роли к детализированному обзору методологии и практическому кейс-стади, обеспечивая глубокое понимание предмета, необходимое для академического исследования.

Стратегическая Роль и Функциональная Взаимосвязь КИ

Контроллинг Инвестиций не может рассматриваться изолированно; он является неотъемлемой частью общей архитектуры корпоративного управления и выступает в качестве подсистемы стратегического контроллинга. Его главная задача — обеспечить, чтобы каждый рубль, вложенный в капитальные проекты, приближал компанию к реализации ее долгосрочных целей, что является прямым ответом на вопрос о практической выгоде.

Сущность и объекты Контроллинга Инвестиций

Для начала необходимо четко определить терминологическую базу.

Контроллинг — это не тождество простому «контролю». Это управляющая концепция, которая создает информационную и организационную поддержку для принятия решений, ориентированных на результат.

6 стр., 2669 слов

Экспресс-кредитование в России (2024–2025): Анализ регуляторной ...

... данных, нормативно-правовых актов Центрального банка РФ и методологий оценки кредитного риска. Мы используем следующие методологические подходы: Системный анализ регуляторной эволюции (ПДН, ... Федерации последовательно ужесточал регулирование рынка потребительского кредитования, стремясь купировать системные риски, связанные с чрезмерной долговой нагрузкой населения. Этот процесс достиг своего ...

Инвестиции — это вложение капитала во всех его формах (финансовых, материальных, нематериальных) в объекты хозяйственной деятельности, осуществляемое с целью получения прибыли или иного полезного эффекта (например, социального, экологического или стратегического).

Контроллинг Инвестиций (КИ) — это система информационно-аналитической поддержки управления инвестиционной деятельностью, обеспечивающая мониторинг, анализ и корректировку инвестиционных процессов на всех этапах цикла — от идеи до завершения проекта и оценки пост-инвестиционных результатов.

Основными объектами КИ являются:

1. Инвестиционная стратегия предприятия, которая определяет приоритеты, источники финансирования и желаемую структуру портфеля.
2. Портфель инвестиционных проектов, включая их оценку, отбор и управление взаимосвязанными рисками.
3. Долгосрочные потенциалы успеха (ДПУ), то есть те нематериальные активы и конкурентные преимущества, которые создаются благодаря инвестициям (например, освоение новых технологий, выход на новые рынки, обновление основных фондов).

Место КИ в корпоративной структуре и его координация

Ключевое отличие КИ от оперативного контроллинга лежит в объекте управления. Оперативный контроллинг исторически ориентирован на контроль по центрам ответственности (ЦО) — прибыли, затрат или инвестиций, оценивая их текущую эффективность. Однако, что находится «между строк»? Контроллинг Инвестиций же ориентирован прежде всего по инвестиционным проектам, независимо от того, к какому ЦО они относятся.

КИ обеспечивает координацию всех функций, связанных с инвестиционной деятельностью:

Подсистема Контроллинга	Взаимодействие с КИ
Финансовый контроллинг	Согласование инвестиционного планирования с финансовым (определение оптимального объема инвестирования, обеспечение ликвидности и рентабельности).
Производственный контроллинг	Синхронизация сроков ввода новых мощностей (созданных инвестициями) с производственными планами и планами загрузки.
Маркетинговый контроллинг	Увязка инвестиций в новые продукты или рынки с планами продаж, оценкой емкости рынка и ценообразования.
Стратегический контроллинг	Обеспечение соответствия всех инвестиционных решений долгосрочным стратегическим целям и оценке ДПУ.

Таким образом, КИ выступает в роли «связующего звена», гарантируя, что инвестиционные планы не противоречат, а, наоборот, активно поддерживают общую стратегию компании, что критически важно для создания устойчивой рыночной стоимости.

Целеполагание и Оценочные Критерии Стратегического и Оперативного КИ

Главная цель Контроллинга Инвестиций — обеспечение эффективности инвестиционных процессов и снижение будущих рисков, направленное на достижение стратегических целей предприятия и повышение его рыночной стоимости. Эта глобальная цель декомпозируется на стратегический и оперативный уровни.

Стратегический КИ: Фокус на Создании Стоимости (EVA)

Стратегический КИ охватывает средне- и долгосрочный горизонт планирования (3–10 лет) и сосредоточен на качестве инвестиционных решений, их соответствии долгосрочным целям и анализе внешних факторов.

Ключевые задачи стратегического КИ:

• Формулирование долгосрочных целей инвестирования (например, достижение технологического лидерства, увеличение рыночной доли).
• Анализ критических факторов внешней и внутренней среды, которые могут повлиять на реализацию стратегического плана.
• Оценка долгосрочных потенциалов успеха, создаваемых инвестициями.

Традиционные методы оценки (NPV, IRR) показывают, *прибылен* ли проект, но не всегда показывают, *создает ли он стоимость* для акционеров. Именно поэтому ключевым оценочным критерием стратегического КИ является Экономическая Добавленная Стоимость (EVA — Economic Value Added).

Концепция EVA: Этот показатель отражает фактическую экономическую прибыль предприятия после вычета не только операционных расходов и налогов, но и стоимости всего инвестированного капитала (как заемного, так и собственного). EVA > 0 означает, что проект приносит доход выше, чем стоит привлеченный капитал, и, следовательно, создает рыночную стоимость.

Формула расчета EVA:

EVA = NOPAT - (WACC × IC)

Где:

• NOPAT (Net Operating Profit After Tax) — чистая операционная прибыль после налогов.
• WACC (Weighted Average Cost of Capital) — средневзвешенная стоимость капитала, представляющая собой минимальную требуемую доходность, которую должны обеспечить инвестиции.
• IC (Invested Capital) — инвестированный капитал.

Использование EVA в стратегическом контроллинге гарантирует, что приоритет отдается тем проектам, которые имеют потенциал не просто окупаемости, но и фактического прироста благосостояния собственников.

Оперативный КИ и Инструментарий Бюджетирования

Оперативный КИ имеет краткосрочный горизонт (до 1 года) и ориентирован на контроль исполнения и соблюдение установленных бюджетов и сроков.

Ключевые задачи оперативного КИ:

• Руководство при разработке и утверждении инвестиционного бюджета.
• Постоянный мониторинг и отслеживание промежуточных результатов.
• Сравнение плановых и фактических показателей, анализ отклонений и разработка корректирующих мероприятий.

Структура Инвестиционного Бюджета

Инвестиционный бюджет является частью сводного бюджета предприятия и детализирует все планируемые притоки и оттоки по инвестиционной деятельности. Он составляется в разрезе каждого проекта и включает:

1. Капитальный бюджет (CAPEX): Отражает затраты на приобретение, строительство или модернизацию долгосрочных активов. Сюда входят прямые затраты (оборудование, земля), косвенные затраты (проектирование, монтаж) и инвестиции в нематериальные активы (НМА).
2. Операционный бюджет: Прогноз доходов, операционных расходов и чистых денежных потоков, которые будут генерироваться проектом после его ввода в эксплуатацию.
3. Бюджет рисков (Резервы): Средства, зарезервированные для покрытия непредвиденных обстоятельств и рисков, выявленных на этапе планирования.

Оперативный контроллинг использует этот бюджет для контроля целевого расходования средств и своевременного выявления перерасхода или отставания от графика.

Базовая Методология Оценки Эффективности Инвестиционных Проектов

Фундаментальной функцией КИ является оценка проектов. Методы оценки делятся на две большие группы в зависимости от учета фактора времени.

Статические методы (экспресс-анализ)

Статические методы оценки просты в расчете, но имеют существенный методологический недостаток: они не учитывают временную стоимость денег (ВСД), то есть факт того, что рубль сегодня стоит дороже рубля завтра.

Метод	Описание	Критерий принятия решения	Недостаток
Срок окупаемости (PP)	Период времени, необходимый для того, чтобы чистые денежные потоки (без дисконтирования) покрыли первоначальные инвестиции.	Проект принимается, если PP меньше установленного нормативного срока.	Игнорирует ВСД и денежные потоки после срока окупаемости.
Коэффициент эффективности (ARR)	Отношение среднегодовой чистой прибыли проекта к средней или первоначальной сумме инвестиций.	Проект принимается, если ARR выше целевого показателя рентабельности.	Игнорирует ВСД и основан на показателях бухгалтерского учета, а не на денежных потоках.

Статические методы применимы лишь для быстрой экспресс-оценки краткосрочных проектов, но абсолютно непригодны для обоснования долгосрочных капиталоемких инвестиций, где фактор времени играет ключевую роль.

Динамические методы и критерии принятия решений

Динамические, или дисконтированные, методы являются основой современного инвестиционного анализа, поскольку они устраняют главный недостаток статических подходов, приводя все будущие денежные потоки к текущему моменту времени.

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) / Net Present Value (NPV)

NPV — это наиболее надежный и часто используемый критерий. Он показывает абсолютное увеличение стоимости предприятия в результате реализации проекта.

Формула расчета NPV:

NPV = Σt=1n [CFt / (1 + r)t] - IC

Где:

• CF_t — чистый денежный поток в период t;
• r — ставка дисконтирования (обычно WACC);
• t — период времени;
• n — горизонт исследования (срок проекта);
• IC — первоначальные инвестиции.

Критерий принятия решения: Проект принимается, если NPV > 0. Если NPV > 0, проект не только окупит инвестиции и покроет стоимость капитала, но и принесет абсолютный дополнительный доход.

2. Индекс рентабельности (ИР) / Profitability Index (PI)

PI показывает относительную эффективность: сколько дисконтированного дохода приходится на один рубль инвестиций.

Формула расчета PI:

PI = {Σt=1n [CFt / (1 + r)t]} / IC

Критерий принятия решения: Проект принимается, если PI > 1. PI особенно полезен при необходимости выбора из нескольких проектов с ограниченным бюджетом (ранжирование по PI).

3. Внутренняя норма доходности (ВНД) / Internal Rate of Return (IRR)

IRR — это ставка дисконтирования r_IRR, при которой NPV проекта становится равным нулю. Иными словами, это максимальный уровень стоимости капитала, который проект может выдержать, не становясь убыточным.

Формула расчета IRR (постановка задачи):

NPV = Σt=1n [CFt / (1 + rIRR)t] - IC = 0

IRR обычно находится методом итераций или интерполяции.

Критерий принятия решения: Проект принимается, если IRR > Стоимость Капитала (CC).

Продвинутые Аспекты КИ: Учет Рисков, Инфляции и Управленческой Гибкости

Эффективный контроллинг инвестиций требует не только базовых расчетов, но и учета факторов неопределенности и макроэкономических изменений. Задумывались ли вы, как часто классический NPV дает искаженную картину из-за игнорирования будущей гибкости?

Учет инфляции: Применение Формулы Фишера

Инфляция — это систематический риск, который неизбежно снижает реальную покупательную способность будущих денежных потоков. КИ должен обеспечить методологическую корректность приведения потоков к текущей стоимости.

Для учета инфляции используется Формула Фишера, которая связывает номинальную ставку дисконтирования (R) с реальной ставкой (r_реал) и ожидаемым темпом инфляции (π):

(1 + R) = (1 + rреал) × (1 + π)

При оценке инвестиционных проектов возможно применение двух методологически корректных подходов:

1. Метод номинальных (прогнозных) потоков: Будущие денежные потоки (CF_t) прогнозируются в ценах с учетом ожидаемой инфляции. Для дисконтирования используется номинальная ставка (R), рассчитанная по формуле Фишера.
2. Метод реальных (дефлированных) потоков: Будущие денежные потоки дефлируются (приводятся к ценам базисного года, то есть очищаются от инфляции).

   Для дисконтирования используется реальная ставка (r_реал).

Важно помнить принцип согласованности: если потоки номинальные — ставка должна быть номинальной; если потоки реальные — ставка должна быть реальной.

Оценка инвестиционных рисков и управленческая гибкость

КИ классифицирует риски и предоставляет инструменты для их количественной оценки:

Классификация инвестиционных рисков

Вид Риска	Характеристика	Примеры
Системные (Недиверсифицируемые)	Риски, связанные с состоянием рынка или экономики в целом. Не могут быть устранены диверсификацией.	Инфляционный, процентный, политический, валютный риски.
Несистемные (Диверсифицируемые)	Риски, связанные со спецификой конкретного проекта или предприятия. Могут быть устранены путем диверсификации.	Финансовый риск, риск потери ликвидности, предпринимательский риск (ошибки менеджмента).

Инструменты количественного учета рисков

1. Анализ чувствительности (Sensitivity Analysis): Оценивает, как изменение одного ключевого параметра (например, цены продаж или объема производства) влияет на конечный показатель эффективности (NPV).

   Позволяет определить «критические» переменные, требующие наиболее жесткого контроля.

2. Сценарный анализ (Scenario Analysis): Более комплексный инструмент, который разрабатывает несколько комплексных сценариев (пессимистический, базовый, оптимистический), в которых одновременно меняются несколько взаимосвязанных параметров. Результат — распределение вероятностей получения того или иного NPV.

Метод реальных опционов (ROM)

Классический NPV предполагает, что проект реализуется по строго заданному плану до самого конца. Однако в реальной жизни менеджеры обладают управленческой гибкостью: они могут отложить проект, расширить его, сократить или прекратить.

Метод реальных опционов (ROM) — это продвинутый подход, который позволяет оценить эту управленческую гибкость. ROM рассматривает право менеджеров на принятие будущих решений как финансовый опцион.

Пример: Проект по освоению нового рынка имеет низкий NPV, но дает компании **опцион на расширение** (право инвестировать дополнительно, если рынок покажет себя хорошо).

ROM добавляет стоимость этого опциона к классическому NPV, тем самым увеличивая общую стратегическую стоимость проекта и давая контроллингу более объективную картину.

Стоимость Проекта (ROM) = NPVклассический + Стоимость реального опциона

Проектный Контроллинг и Практический Кейс-стади с Расчетами

Контроллинг Инвестиций достигает своего пика эффективности на стадии реализации, где он трансформируется в Проектный Контроллинг.

Механизм Проектного Контроллинга (EVM)

Проектный контроллинг — это механизм обеспечения своевременной и целевой реализации капитальных вложений. Он включает четыре ключевых этапа:

1. Целеполагание: Четкое определение количественных (бюджет, сроки) и качественных целей проекта.
2. Планирование: Разработка детального инвестиционного бюджета, календарного плана и распределение ресурсов.
3. Мониторинг и Учет: Сбор текущих данных о затратах и прогрессе. Сравнение «План/Факт».
4. Анализ и Корректировка: Анализ выявленных отклонений, определение причин и выработка корректирующих управленческих решений.

Для мониторинга сроков и бюджета ключевым инструментом является Метод освоенного объема (EVM — Earned Value Management). EVM интегрирует три ключевых показателя:

• PV (Planned Value) — Плановый объем: Стоимость работ, которые должны быть выполнены к текущему моменту.
• AC (Actual Cost) — Фактическая стоимость: Фактические затраты на работы, которые были выполнены.
• EV (Earned Value) — Освоенный объем: Стоимость работ, которые были фактически выполнены, оцененная по плановым расценкам.

На основе этих показателей рассчитываются индексы для оценки статуса проекта:

1. Индекс выполнения сроков (Schedule Performance Index, SPI):

   SPI = EV / PV

   * Интерпретация: Если SPI < 1, проект отстает от графика.

2. Индекс выполнения стоимости (Cost Performance Index, CPI):

   CPI = EV / AC

   * Интерпретация: Если CPI < 1, имеет место перерасход бюджета.

КИ использует эти индексы для оперативного вмешательства: например, CPI = 0.8 означает, что на каждый потраченный рубль получено только 80 копеек освоенного объема, что сигнализирует о необходимости немедленной корректировки бюджета или пересмотра подрядчиков.

Практический расчет эффективности инвестиционного проекта (Кейс-стади)

Рассмотрим проект «Модернизация производства» для практической демонстрации динамических методов оценки.

Исходные данные:

• Первоначальные инвестиции (IC) = 1 000 000 руб. (в t=0).
• Срок проекта (n) = 4 года.
• Требуемая ставка дисконтирования (r) = 10% (0.10).

Прогнозируемый чистый денежный поток (CF_t), руб.:

Год (t)	0	1	2	3	4
CFt	-1 000 000	400 000	500 000	300 000	200 000

Расчет NPV и PI

Для расчета используем таблицу дисконтирования по ставке r=10%:

Год (t)	CFt (руб.)	Коэф. дисконтирования 1 / (1 + 0.10)t	Дисконтированный поток (PVt) (руб.)
0	-1 000 000	1.00000	-1 000 000.00
1	400 000	0.90909	363 636.36
2	500 000	0.82645	413 223.14
3	300 000	0.75131	225 394.49
4	200 000	0.68301	136 602.69
Сумма			138 856.68

1. Расчет NPV:

   NPV = Σ PVt = (363 636.36 + 413 223.14 + 225 394.49 + 136 602.69) - 1 000 000 = 138 856.68 руб.

   * Вывод по NPV: Так как NPV > 0 (138 856.68 руб.), проект является экономически эффективным.

2. Расчет PI:

   PI = {Σt=1n PVt} / IC = 1 138 856.68 / 1 000 000 ≈ 1.139

   * Вывод по PI: Так как PI > 1 (1.139), проект прибылен; каждый вложенный рубль приносит 13.9 копейки дисконтированного дохода.

Расчет IRR (Метод интерполяции)

Поскольку IRR — это ставка, при которой NPV проекта становится равным нулю, нам необходимо найти две ставки (r₁ и r₂), при которых NPV имеет противоположные знаки.

1. Мы знаем, что при r=10%, NPV ≈ 138 857 руб. (положительный).
2. Проверим ставку r₁ = 15%: NPV₁ ≈ 37 505.88 руб. (все еще положительный).
3. Проверим ставку r₂ = 20%: NPV₂ ≈ -49 382.72 руб. (отрицательный).

Используем формулу линейной интерполяции:

IRR = r1 + (r2 - r1) × [NPV1 / (NPV1 - NPV2)]

IRR = 0.15 + (0.20 - 0.15) × [37 505.88 / (37 505.88 - (-49 382.72))]

IRR = 0.15 + 0.05 × (37 505.88 / 86 888.60)

IRR ≈ 0.15 + 0.05 × 0.4316 ≈ 0.15 + 0.0216 ≈ 0.1716

* Вывод по IRR: IRR ≈ 17.16%. Поскольку IRR (17.16%) превышает требуемую ставку дисконтирования (10%), проект следует принять.

Заключение

Контроллинг Инвестиций представляет собой не просто набор инструментов учета, а интегрированную стратегическую систему управления, критически необходимую для долгосрочного финансового успеха предприятия. В его рамках происходит трансформация стратегических целей в конкретные инвестиционные решения.

Фундаментальные динамические методы оценки (NPV, PI, IRR) обеспечивают корректную финансовую базу для принятия решений, учитывая временную стоимость денег. Однако современный КИ выходит за рамки этих базовых расчетов, внедряя продвинутые методологии:

• Стратегический фокус на EVA гарантирует, что инвестиции нацелены на создание реальной рыночной стоимости, превышающей стоимость капитала.
• Использование Формулы Фишера и разделение потоков на номинальные/реальные обеспечивает методологическую корректность в условиях инфляционной нестабильности.
• Метод реальных опционов (ROM) позволяет учесть стратегическую гибкость менеджмента, повышая обоснованность оценки проектов с высокой степенью неопределенности.
• Система EVM обеспечивает оперативный контроль над сроками и бюджетом, позволяя своевременно корректировать ход реализации проектов.

Таким образом, полноценный Контроллинг Инвестиций, вооруженный как классическими, так и продвинутыми аналитическими инструментами, является ключевым фактором в обеспечении эффективности капитальных вложений и устойчивого развития предприятия, что в конечном итоге определяет его конкурентоспособность.

Список использованной литературы

1. Обзор методов оценки эффективности инвестиционных проектов для горн. // Уральский федеральный университет. 2013. URL: https://urfu.ru/fileadmin/user_upload/common_files/science/vestnik/2013/1-2/econ_5.pdf (дата обращения: 08.10.2025).
2. Уравнение Фишера // Альт-Инвест. URL: https://www.alt-invest.ru/glossary/u/uravnenie-fishera/ (дата обращения: 08.10.2025).
3. Жохов А. Ф., Ключарева Н. С. Контроллинг инвестиций на промышленном предприятии. 06.02.2020. URL: https://studfile.net/preview/7996894/page:7/ (дата обращения: 08.10.2025).
4. Лекция Контроллинг инвестиций. URL: https://stgau.ru/files/study/magistratura/kontrolling/Lekciya_Kontrolling_investiciy.docx (дата обращения: 08.10.2025).
5. Формула Фишера: как рассчитать реальную доходность // XVESTOR. URL: https://xvestor.ru/teoriya/formula-fishera/ (дата обращения: 08.10.2025).
6. Как рассчитать чистый дисконтированный доход (формула) // nalog-nalog.ru. URL: https://nalog-nalog.ru/raschet_nalogov/chistyj-diskontirovannyj-dohod-formula/ (дата обращения: 08.10.2025).
7. Как работает NPV: формула, расчёты и примеры // Агрегатор онлайн курсов. URL: https://kurshub.ru/finansy/npv-formula-raschety-primery/ (дата обращения: 08.10.2025).
8. Анализ чувствительности инвестиционного проекта: как провести — пошаговая инструкция // Финансовый директор. URL: https://www.fd.ru/articles/155985-analiz-chuvstvitelnosti-investitsionnogo-proekta-kak-provesti-poshagovaya-instruktsiya (дата обращения: 08.10.2025).
9. Сценарный анализ в финансовых моделях // Альт-Инвест. URL: https://www.alt-invest.ru/glossary/s/stsenarnyy-analiz-v-finansovykh-modelyakh/ (дата обращения: 08.10.2025).
10. Анализ рисков инвестиционного проекта. URL: https://1atoll.ru/analiz-riskov-investicionnogo-proekta/ (дата обращения: 08.10.2025).
11. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БЮДЖЕТ, КАК НЕОТЪЕМЛЕМАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ БЮДЖЕТИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ // Современные проблемы науки и образования (сетевое издание).

    URL: https://science-education.ru/ru/article/view?id=25577 (дата обращения: 08.10.2025).

12. Инвестиционный бюджет // Бюджетирование и управленческий учет. URL: https://www.bud-tech.ru/publikatsii/investitsionnyy-byudzhet.html (дата обращения: 08.10.2025).
13. Инвестиционный бюджет предприятия: алгоритм составления // Финансовый директор. URL: https://www.fd.ru/articles/156064-investitsionnyy-byudjet-predpriyatiya-algoritm-sostavleniya (дата обращения: 08.10.2025).
14. Контроллинг проекта: Новый механизм управления требует новых подходов, один из них – контроллинг // sowa-ru.com. URL: https://sowa-ru.com/articles/t-n-gladchenko-kontrolling-proekta/ (дата обращения: 08.10.2025).
15. Крупные проекты и капиталовложения: ключевые факторы успеха. URL: https://www.cfin.ru/management/finance/capital/cfin_guide/cfin_project_management.shtml (дата обращения: 08.10.2025).
16. Организация процесса контроллинга // Управляем предприятием. URL: https://www.upr.ru/article/organizatsiya-protsessa-kontrollinga-58133 (дата обращения: 08.10.2025).
17. Контроллинг на предприятии: инструменты, цели и задачи // Статьи iTeam. URL: https://www.iteam.ru/publications/controlling/section_18/article_3527/ (дата обращения: 08.10.2025).
18. Виды инвестиционных рисков. URL: https://ispu.ru/sites/default/files/u31/investicionnye_riski.pdf (дата обращения: 08.10.2025).
19. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов – Статические и динамические методы. URL: https://xn--1-8sbouoe0d.xn--p1ai/finansovyj-menedzhment/metody-ocenki-effektivnosti-investicionnyx-proektov-staticheskie-i-dinamicheskie-metody/ (дата обращения: 08.10.2025).
20. Статические и динамические методы оценки эффективности. URL: https://studfile.net/preview/4447334/page:40/ (дата обращения: 08.10.2025).
21. Взаимосвязь показателей npv, irr и pi. URL: https://studfile.net/preview/4397334/page:25/ (дата обращения: 08.10.2025).
22. Чистый дисконтированный доход (NPV) и индекс прибыльности (PI) // kalkulaator.ee. URL: https://kalkulaator.ee/chistyj-diskontirovannyj-dohod-npv-i-indeks-pribylnosti-pi (дата обращения: 08.10.2025).
23. Решение задачи по инвестиционным проектам // МатБюро. URL: https://www.matburo.ru/ex_finance.php?p=inv_npv (дата обращения: 08.10.2025).