Ипотечное кредитование в Российской Федерации (2020-2025): комплексный анализ состояния, проблем и перспектив в условиях макроэкономических трансформаций и регуляторных изменений

метки: Ипотека, Ипотечный, Рынок, Снижение, Влияние, Недвижимость, Доступность, Строительство

В современном мире ипотечное кредитование давно перестало быть просто финансовым инструментом. Оно стало одним из фундаментальных столпов, поддерживающих социально-экономическое развитие любого государства, краеугольным камнем в системе обеспечения граждан жильем и мощным драйвером для строительной отрасли. В Российской Федерации, где вопрос доступности жилья традиционно стоит остро, динамика ипотечного рынка имеет особое значение. Период с 2020 по 2025 годы ознаменовался беспрецедентными вызовами и трансформациями: от пандемии COVID-19 и последующего экономического восстановления до геополитических потрясений, которые привели к резким колебаниям ключевой ставки, инфляционным давлениям и кардинальным изменениям в государственной политике ипотечного субсидирования.

Цель настоящего исследования — провести всесторонний и глубокий анализ текущего состояния, выявленных проблем и обозначить перспективы развития ипотечного кредитования в Российской Федерации в период с 2020 по 2025 годы. Особое внимание будет уделено влиянию макроэкономических факторов, эволюции законодательной и нормативной базы, оценке эффективности государственных программ поддержки и выявлению ключевых рисков и новых тенденций на рынке. Структура работы ориентирована на академические требования, что обеспечивает системность, полноту и методологическую строгость изложения.

Теоретические основы и методологические подходы к анализу ипотечного кредитования

Понятие, виды и правовые основы ипотечного кредитования в РФ

Ипотечное кредитование, по своей сути, представляет собой долгосрочное залоговое кредитование, где в качестве обеспечения выступает недвижимое имущество. В российском правовом поле это понятие закреплено в Федеральном законе от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)», который является основным регулятором данных отношений. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая, глава 23, § 3 «Залог») также содержит общие нормы о залоге, к которым относится и ипотека. Дополнительно, Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» регулирует выпуск и обращение таких инструментов, что существенно расширяет возможности рефинансирования ипотечных портфелей банков.

Ипотечное кредитование в Республике Казахстан: комплексный анализ ...

... учетом международного опыта. Глава 1. Теоретико-правовые основы ипотечного кредитования в РК Сущность и ключевые понятия ипотечного кредитования Ипотечное кредитование представляет собой сложный финансово-правовой институт, ... Настоящее академическое исследование направлено на комплексный анализ текущего состояния ипотечного кредитования в Республике Казахстан, охватывая период с 2010 по 2025 ...

Ключевые термины и их актуализация к концу 2025 года:

• Ипотека (залог недвижимости): Способ обеспечения исполнения обязательства, при котором кредитор (залогодержатель) имеет право в случае неисполнения должником этого обязательства получить удовлетворение из стоимости заложенного недвижимого имущества преимущественно перед другими кредиторами, за исключением случаев, установленных законом. С учетом последних изменений, включая новый ипотечный стандарт 2025 года, усиливается защита прав заемщика и повышаются требования к прозрачности сделок, что позволяет избежать многих скрытых комиссий и навязанных услуг.
• Ипотечный кредит (заём): Денежные средства, предоставляемые банком (кредитной организацией) или иной организацией (например, ипотечной микрокредитной компанией) заемщику на приобретение или строительство жилого помещения под залог этого же или иного недвижимого имущества.
• Ипотечный договор: Письменное соглашение между залогодателем и залогодержателем, подлежащее государственной регистрации, определяющее условия ипотеки.
• Ипотечный стандарт: Совокупность правил и требований, регулирующих процесс выдачи ипотечных кредитов, включая условия к заемщикам, объектам недвижимости, первоначальному взносу и срокам кредитования. Новый ипотечный стандарт, введенный в 2025 году, значительно ужесточил требования, особенно в части источников первоначального взноса и запрета на некоторые схемы «ипотеки от застройщика».
• Показатель долговой нагрузки (ПДН): Соотношение ежемесячных платежей заемщика по всем кредитам и займам к его среднемесячному доходу. Это ключевой индикатор, активно используемый Банком России для введения макропруденциальных лимитов, направленных на ограничение рискованного кредитования.

Виды ипотеки в РФ:

1. По целевому назначению:
   • На приобретение готового жилья (вторичный рынок).
   • На приобретение жилья в новостройке (первичный рынок).
   • На строительство индивидуального жилого дома (ИЖС).
   • На рефинансирование действующей ипотеки.
   • Нецелевые кредиты под залог недвижимости.
2. По условиям предоставления:
   • Рыночная ипотека: Предоставляется на условиях, определяемых банком в соответствии с рыночной конъюнктурой и ключевой ставкой ЦБ.
   • Льготная ипотека: Субсидируется государством, предлагая заемщикам более низкие процентные ставки. Включает программы «Семейная ипотека», «Льготная ипотека» (на новостройки), «Дальневосточная и арктическая ипотека» и другие.
3. По типу объекта:
   • Ипотека квартир.
   • Ипотека домов и земельных участков.
   • Ипотека коммерческой недвижимости (вне рамок данного исследования).

Макроэкономическая роль ипотеки и её влияние на рынок недвижимости

Ипотечное кредитование является мощным мультипликатором для экономики, оказывая комплексное влияние на различные секторы.

Ипотека недвижимости в Российской Федерации: историко-правовой ...

... проведение глубокого теоретического и практического анализа ипотеки недвижимости в Российской Федерации. Мы рассмотрим ее сущность, историческое развитие, современное правовое регулирование, а также ... что является мощным стимулом для использования ипотеки. Источники правового регулирования ипотечных отношений Правовое регулирование ипотечных отношений в Российской Федерации представляет собой ...

Влияние на рынок недвижимости:

• Поддержание спроса и цен: Доступная ипотека стимулирует спрос на жилье, как на первичном, так и на вторичном рынке. Это, в свою очередь, поддерживает цены на недвижимость. В периоды ужесточения условий ипотеки, как это наблюдалось в 2024-2025 годах, спрос и, как следствие, темпы роста цен могут замедляться или даже стагнировать.
• Стимулирование строительства: Устойчивый спрос, подкрепленный ипотекой, является основным стимулом для девелоперов к запуску новых проектов. Развитие строительной отрасли влечет за собой создание рабочих мест, рост производства строительных материалов, развитие смежных отраслей (транспорт, услуги, проектирование).
• Формирование структуры рынка: Льготные ипотечные программы, ориентированные на первичный рынок, приводят к перекосу спроса в сторону новостроек, что может вызывать дисбаланс цен между первичным и вторичным рынками.

Влияние на социально-экономическое развитие регионов:

• Повышение доступности жилья: Ипотека позволяет гражданам приобретать жилье, не имея полной стоимости сразу, что повышает уровень жизни и социальной стабильности. Государственные программы поддержки направлены на то, чтобы сделать ипотеку доступной для более широких слоев населения, особенно в условиях роста цен.
• Мобильность населения: Наличие развитой системы ипотечного кредитования способствует повышению трудовой мобильности населения, позволяя людям переезжать в регионы с более развитой экономикой и лучшими возможностями для трудоустройства.
• Развитие финансовой системы: Ипотека способствует развитию банковского сектора, рынка ценных бумаг (через ипотечные облигации), страхования и оценочной деятельности.
• Региональное развитие: В регионах с активным ипотечным рынком наблюдается более динамичное развитие строительства, что стимулирует местную экономику, увеличивает налоговые поступления и создает благоприятную инвестиционную среду.

Таким образом, ипотечное кредитование не только решает жилищный вопрос, но и служит мощным инструментом макроэкономического регулирования, оказывая существенное влияние на занятость, инвестиции и общий экономический рост.

Макроэкономические факторы, формирующие ипотечный рынок РФ (2020-2025)

На протяжении последних пяти лет российский ипотечный рынок находился под постоянным давлением изменяющихся макроэкономических условий и государственной денежно-кредитной политики. Эти факторы определяют доступность кредитов, их стоимость и, как следствие, динамику спроса и предложения на рынке жилья.

Динамика ключевой ставки Банка России и её воздействие на условия кредитования

Ключевая ставка Банка России — это основной инструмент денежно-кредитной политики, который напрямую влияет на стоимость банковских вкладов и кредитов, а также на инфляцию и экономическую активность. Её динамика в период 2020-2025 годов была крайне нестабильной, отражая реакцию регулятора на внешние и внутренние шоки.

В 2020-2021 годах, в условиях пандемии и низких инфляционных ожиданий, Банк России проводил мягкую денежно-кредитную политику, что способствовало снижению ставок по ипотеке и стимулировало рост рынка. Однако уже с 2022 года ситуация резко изменилась.

Хронология изменений ключевой ставки (2020-2025 гг.):

Дата начала действия	Ключевая ставка, % годовых	Событие/Контекст
2020 год	4,25 – 6,00	Период мягкой ДКП, стимулирование экономики
2021 год	4,25 – 8,50	Рост инфляции, начало цикла повышений
Февраль 2022 года	20,00	Резкое повышение после начала СВО
Апрель-Июнь 2022 года	9,50 – 14,00	Постепенное снижение после стабилизации
Июль 2022 года	8,00	Продолжение снижения
Июль 2023 года	8,50	Начало нового цикла повышений
Сентябрь 2023 года	13,00	Усиление инфляционного давления
Декабрь 2023 года	16,00	Продолжение борьбы с инфляцией
25 октября 2024 года	21,00	Рекордный максимум в ответ на инфляцию
6 июня 2025 года	21,00	Сохранение высокой ставки
12 сентября 2025 года	17,00	Снижение на 100 базисных пунктов

Источник: Банк России, данные на 08.10.2025

Период с 25 октября 2024 года по 6 июня 2025 года характеризовался рекордно высокой ключевой ставкой в 21% годовых. Это напрямую привело к значительному удорожанию рыночной ипотеки, фактически сделав её недоступной для большинства заемщиков. При таких уровнях ключевой ставки средневзвешенные ставки по рыночной ипотеке на первичном рынке достигали 28,97%, а на вторичном – 29,38% (данные на середину декабря 2024 года).

Подобные условия вынудили рынок и банки ориентироваться преимущественно на льготные программы, где ставка субсидируется государством. Снижение ключевой ставки до 17,00% годовых на 12 сентября 2025 года стало первым шагом к смягчению денежно-кредитной политики. Однако, по базовому сценарию Банка России (прогноз на апрель 2025 года), средняя ключевая ставка в 2025 году все еще ожидается в диапазоне 19,5–21,5%. Значительное снижение до 13–14% прогнозируется лишь в 2026 году, с выходом на нейтральный диапазон 7,5–8,5% к 2027 году. Это означает, что для полноценного восстановления рыночных программ ипотеки, когда ставки станут привлекательными для широкого круга заемщиков (обычно ниже 15% годовых), потребуется время.

Инфляционные процессы и их влияние на стоимость жилья и доходы населения

Инфляция является еще одним критически важным макроэкономическим фактором, оказывающим многогранное влияние на ипотечный рынок. Она обесценивает деньги, снижает покупательную способность населения и провоцирует рост цен на товары и услуги, включая недвижимость.

Динамика годовой инфляции в РФ:

По состоянию на 6 октября 2025 года, годовая инфляция в России составила 8,08%. Это несколько ниже показателя на 8 сентября 2025 года, когда она оценивалась в 8,2%. Прогноз Банка России на 2025 год по годовой инфляции находится в диапазоне 6,0–7,0%, с возвращением к целевому уровню 4,0% не ранее 2026 года. Минэкономразвития РФ более оптимистично прогнозирует инфляцию на 2025 год на уровне 6,8%.

Влияние инфляции:

• Рост цен на недвижимость: Инфляция напрямую стимулирует рост цен на жилье. В условиях высокой инфляции инвестиции в недвижимость рассматриваются как способ сохранения сбережений, что дополнительно подогревает спрос и цены. Например, в марте 2025 года средняя стоимость квадратного метра жилья на вторичном рынке России выросла на 1,5% за месяц, достигнув 141,6 тыс. рублей. За последние полгода цены поднялись на 10,1%, а за год — на 10%. В сентябре 2025 года вторичная недвижимость в российских городах-миллионниках подорожала на 0,9% за месяц, до медианных 145 тыс. руб. за 1 м². В новостройках медианная стоимость квадратного метра в марте 2025 года составила 181 тыс. рублей, увеличившись за последний год на 11,6%.
• Снижение покупательной способности: Несмотря на рост номинальных доходов, высокая инфляция может нивелировать этот рост, снижая реальные располагаемые доходы населения и, как следствие, способность к накоплению первоначального взноса или погашению ипотечных платежей.
• Удорожание строительства: Инфляция ведет к росту стоимости строительных материалов, что напрямую влияет на себестоимость жилья. С 2021 года стоимость строительных материалов выросла на 64%. Это создает дилемму для застройщиков: либо поднимать цены, либо сокращать объемы строительства, что, в конечном итоге, все равно отражается на рынке через дефицит предложения.

Динамика реальных располагаемых денежных доходов населения

Уровень и динамика реальных располагаемых денежных доходов населения являются ключевым фактором, определяющим платежеспособный спрос на ипотеку и общую доступность жилья.

Рост реальных располагаемых доходов:

• В 2024 году рост реальных располагаемых денежных доходов населения России, по данным Росстата, составил 7,3%.
• В первом полугодии 2025 года реальные располагаемые доходы населения России выросли на 7,8%.
• Минэкономразвития РФ прогнозирует рост реальных располагаемых доходов населения в 2025 году на 6,1%, а в 2026 году — на 4,6%.

Роль в поддержании спроса на ипотеку:

Положительная динамика реальных располагаемых доходов, даже в условиях высокой инфляции, поддерживает платежеспособность населения. Это позволяет определенной части граждан сохранять возможность для получения и обслуживания ипотечных кредитов, особенно в условиях льготных программ. Однако, как показали расчеты, средний ежемесячный доход потенциального заемщика для покупки первичного жилья на сумму 5,7 млн рублей (средний размер в августе 2025 года) должен составлять не менее 191 тыс. рублей, а для вторичного жилья на сумму 3,7 млн рублей — не менее 136 тыс. рублей. Эти цифры подчеркивают, что, несмотря на общий рост доходов, доступность ипотеки остается проблемой для значительной части населения, особенно при рыночных ставках. Так, для кого же тогда доступна ипотека при таких высоких требованиях к доходу?

Таким образом, на конец 2025 года ипотечный рынок России находится в сложной, но динамичной фазе. Высокая ключевая ставка и инфляция являются основными тормозящими факторами для рыночной ипотеки, в то время как рост реальных располагаемых доходов населения и активная государственная поддержка продолжают стимулировать спрос в рамках льготных программ.

Государственная политика и регуляторные изменения в ипотечном кредитовании (2020-2025)

Государственная политика и регулирование играют фундаментальную роль в формировании ипотечного рынка, особенно в период макроэкономической нестабильности. В последние годы в России произошли значительные изменения как в законодательной базе, так и в подходах к надзору и поддержке, направленные на повышение устойчивости системы и защиту прав потребителей.

Новый ипотечный стандарт 2025 года: детали и последствия

С 1 января 2025 года в России вступил в силу новый ипотечный стандарт, который, как ожидается, существенно изменит ландшафт ипотечного кредитования, ужесточив условия и ограничив некоторые ранее популярные, но рискованные схемы. Этот стандарт разработан для снижения рисков как для заемщиков, так и для банков, предотвращения скрытых переплат и стабилизации цен на недвижимость.

Ключевые положения нового ипотечного стандарта и их последствия:

• Ограничение схем «ипотеки от застройщика»: Ранее застройщики активно использовали различные схемы, предлагая заниженные процентные ставки по ипотеке за счет увеличения стоимости жилья. Новый стандарт призван положить конец этой практике, которая приводила к искусственному раздуванию цен и введению заемщиков в заблуждение. Теперь банки не могут применять схемы с выдачей ипотеки «от застройщика», что повышает прозрачность ценообразования.
• Запрет на длительное размещение средств на аккредитивах: С 1 января 2025 года стандарт запрещает длительное размещение средств на аккредитивах вместо перевода на эскроу-счета. Это крайне важное изменение для защиты заемщиков, поскольку средства на эскроу-счетах защищены системой страхования вкладов (до 10 млн рублей), что обеспечивает сохранность денег покуп��теля до момента ввода объекта в эксплуатацию, в отличие от аккредитивов, которые не имеют такой гарантии.
• Запрет на взимание платы за пониженную ставку: С июля 2025 года банкам запрещено взимать плату за предоставление пониженной ставки по займам. Более того, при досрочном погашении ипотеки, банки обязаны компенсировать заемщику избыточно уплаченную стоимость. Перед заключением договора с пониженной ставкой кредитор должен предоставить расчет полной стоимости кредита без учета этой ставки, что повышает информированность заемщика.
• Требования к первоначальному взносу из собственных средств: Теперь первоначальный взнос должен быть полностью внесен из собственных средств заемщика, без использования кешбэка от застройщика или банка. Это исключает схемы, когда часть стоимости жилья, представленная как скидка или кешбэк, фактически финансировалась за счет завышенной цены. Однако, материнский капитал, государственные субсидии или деньги от работодателя по-прежнему можно использовать в качестве части первоначального взноса, что сохраняет гибкость для социальных программ.
• Рекомендации по LTV и сроку кредитования: Стандарт не рекомендует банкам выдавать ипотечные кредиты на сумму более 80% от справедливой стоимости жилья (требуя минимальный первоначальный взнос 20%) и на срок более 30 лет. Эти рекомендации направлены на снижение рисков для банков и заемщиков, предотвращая выдачу кредитов с чрезмерной долговой нагрузкой.
• Ужесточение проверки платежеспособности: Банки обязаны более тщательно учитывать доход заемщиков, запрашивать подтверждение платежеспособности и информацию о долговой нагрузке. Это усложнит получение одобрения для граждан с низким доходом или значительным количеством долгов, но в то же время снизит риски возникновения просроченной задолженности в будущем.

В целом, новый ипотечный стандарт направлен на оздоровление рынка, повышение его прозрачности и снижение системных рисков. Однако, он может привести к временному сокращению объемов выдачи ипотеки, особенно в сегментах, где ранее были популярны «серые» схемы.

Макропруденциальное регулирование Банка России: эволюция и новые лимиты

Банк России активно использует макропруденциальные лимиты (МПЛ) как инструмент для ограничения рискованного кредитования и повышения устойчивости финансовой системы. Эти меры позволяют купировать системные риски, предотвращая формирование «пузырей» на рынке недвижимости и рост чрезмерной долговой нагрузки населения.

Эволюция МПЛ с 2023 года:

С 2023 года Банк России начал активно применять МПЛ к необеспеченным потребительским кредитам и ипотеке. Благодаря введенным мерам, доля выдаваемых необеспеченных потребительских кредитов с показателем долговой нагрузки (ПДН) более 50% снизилась с 60% во II квартале 2023 года до 22% во II квартале 2025 года. Это свидетельствует об эффективности регулирования в снижении агрессивного кредитования.

Новые лимиты на IV квартал 2025 года:

• МПЛ по кредитам на строящееся и готовое жилье: Макропруденциальные лимиты по кредитам на приобретение строящегося и готового жилья в многоквартирных домах на IV квартал 2025 года установлены на уровне значений III квартала 2025 года.
• Отмена макропруденциальных надбавок: С 1 сентября 2025 года отменены макропруденциальные надбавки по кредитам на приобретение строящегося жилья в сегментах с первоначальным взносом 20–30% и ПДН 50–70%. Это затронет около 16% выдач в сегменте нового жилья и может немного ослабить давление на банки в этих нишах.
• Впервые введенные МПЛ для ИЖС и нецелевых кредитов: С 1 октября 2025 года Банк России впервые ввел МПЛ по ипотечным кредитам в сегменте индивидуального жилищного строительства (ИЖС) и по нецелевым потребительским кредитам под залог недвижимости.
  • Для ипотеки на ИЖС: Установлен МПЛ в размере 25% при показателе долговой нагрузки (ПДН) от 80%. Это направлено на ограничение выдачи высокорисковых кредитов в сегменте, где традиционно сложнее оценить залог и риски.
  • Для нецелевых потребительских кредитов под залог недвижимости: Установлен МПЛ в размере 25% при ПДН от 50%. Эти кредиты часто используются для консолидации долгов или крупных покупок, и их бесконтрольный рост может привести к серьезным проблемам для заемщиков и банков.
• Ограничение выдачи ипотеки семьям с высокой долговой нагрузкой: С 1 июля 2025 года фактически введен запрет на выдачу ипотеки семьям, чьи расходы на погашение долгов превышают 50% от ежемесячных доходов. Эта мера направлена на защиту заемщиков от чрезмерной долговой нагрузки и снижение рисков невозврата кредитов.

Эти новые меры демонстрируют последовательную политику Банка России по повышению устойчивости ипотечного рынка и предотвращению накопления системных рисков, что критически важно в условиях высокой ключевой ставки и инфляции.

Анализ эффективности государственных программ поддержки ипотеки

Государственные программы поддержки ипотечного кредитования остаются ключевым фактором, поддерживающим спрос на жилье в условиях высоких рыночных ставок. Минфин России активно реализует несколько программ, направленных на повышение доступности жилья для различных категорий граждан.

Ключевые программы поддержки:

1. «Семейная ипотека»: Эта программа является абсолютным лидером по объёму ипотечного кредитования. По итогам августа 2025 года в Сбере она составила 68,5% от общего объёма выданных жилищных кредитов. Программа предоставляет льготную ставку для семей с детьми.
2. «Льготная ипотека» (на новостройки): Несмотря на снижение популярности, эта программа продолжает поддерживать первичный рынок жилья, предоставляя субсидированные ставки для покупки квартир в новостройках.
3. «Дальневосточная и арктическая ипотека»: Адресная программа, направленная на стимулирование развития регионов Дальнего Востока и Арктики, предлагающая максимально низкие ставки.
4. Погашение ипотеки многодетным семьям: Государственная субсидия в размере 450 тысяч рублей для семей, в которых родился третий или последующий ребенок, направленная на частичное погашение ипотечного кредита.

Эффективность и дискуссии вокруг госпрограмм:

• Колоссальные расходы бюджета: Эффективность этих программ с точки зрения доступности жилья неоспорима, однако они сопряжены с колоссальными расходами бюджета на субсидирование. Например, государство покрывает 17,5% ставки по «Семейной ипотеке», что является существенной нагрузкой.
• Предложения Минфина по ограничению: В связи с высокой нагрузкой на бюджет, Минфин России прорабатывает предложения, направленные на ограничение выдачи займов по льготным программам. Одним из таких предложений является снижение уровня возмещения банкам по льготной ипотеке с 3,5% до 3%. При этом ранее компенсация для банков была увеличена до 24–24,5% (вместо прежних 23%) в период высоких ставок, что отражает сложный баланс между поддержкой граждан и интересами банков.
• Позиция Банка России по комиссиям: Банк России настаивает на отмене комиссий со стороны банков при выдаче льготной ипотеки. Регулятор полагает, что это не приведет к существенной просадке выдач, но повысит прозрачность для заемщиков и снизит общие издержки.
• Появление ипотечных МКК с госучастием: С 22 октября 2025 года в России начнут действовать ипотечные микрокредитные компании (МКК) с государственным участием. 100% акций таких МКК будет принадлежать российским субъектам. Эта инициатива направлена на расширение доступности жилья в регионах, особенно для тех категорий граждан, которые по каким-либо причинам не могут получить ипотеку в традиционных банках.

Таким образом, государственная политика на ипотечном рынке в 2025 году характеризуется ужесточением регулирования для повышения устойчивости и прозрачности, а также переосмыслением механизмов и объемов государственной поддержки в условиях растущей бюджетной нагрузки.

Динамика и ключевые показатели ипотечного рынка РФ в 2025 году

Анализ актуальных статистических данных и аналитических обзоров позволяет выявить основные тренды и характеристики российского ипотечного рынка в текущем году. Период 2025 года является переломным, демонстрируя адаптацию рынка к новым макроэкономическим условиям и регуляторным мерам.

Объемы выдачи ипотечных кредитов и прогнозы на 2025 год

Рынок ипотечного кредитования в России в 2024 году продемонстрировал значительное снижение объемов выдачи по сравнению с пиковым 2023 годом, а в 2025 году продолжил корректироваться.

• 2024 год: Годовой объем выдач ипотеки в 2024 году приблизился к 5 трлн рублей. Это на 35% меньше, чем в 2023 году, когда объем выдач достиг рекордных 7,8 трлн рублей. Столь резкое падение объясняется ужесточением денежно-кредитной политики Банка России и ростом ключевой ставки.
• Прогнозы на 2025 год: Аналитики ведущих финансовых институтов и государственных структур дают различные, но в целом осторожные прогнозы на 2025 год. Объемы выдач ипотечных кредитов ожидаются в диапазоне от 3,5 до 4,3 трлн рублей. Эти прогнозы озвучены такими организациями, как ДОМ.РФ, ВТБ, ПСБ, Абсолют Банк, Эксперт РА и Минфин.
• Фактическая динамика 2025 года: За первые девять месяцев 2025 года (с января по сентябрь) российские банки выдали ипотечных кредитов на 2,6 трлн рублей. Это на 33,5% ниже, чем за аналогичный период 2024 года, что подтверждает общую тенденцию к снижению.
• Оживление в III квартале 2025 года: Несмотря на общий негативный тренд, в III квартале 2025 года наблюдалось некоторое оживление. Выдача ипотеки выросла почти на четверть в количественном выражении и почти на треть в денежном выражении (до 250 тыс. кредитов на 1,148 трлн рублей) по сравнению со II кварталом 2025 года. Однако, в годовом выражении спрос на ипотеку в III квартале 2025 года снизился на 17% в количественном выражении, но почти не изменился (+4%) в денежном выражении по сравнению с III кварталом 2024 года. Это говорит о том, что рост происходит на фоне более низкой базы предыдущих кварталов и в основном за счет увеличения среднего чека.

Процентные ставки и средний срок ипотечного кредитования

Высокая ключевая ставка Банка России оказала прямое и наиболее ощутимое влияние на процентные ставки по рыночной ипотеке, что, в свою очередь, привело к увеличению среднего срока кредитования.

• Рыночные процентные ставки: На середину декабря 2024 года средневзвешенная ставка по рыночным жилищным кредитам в 20 крупнейших ипотечных банках на первичном рынке достигла 28,97%, а на вторичном — 29,38%. Такие ставки являются заградительными для большинства заемщиков, делая рыночную ипотеку практически недоступной. Для восстановления рыночных программ ипотеки ключевая ставка должна опуститься ниже 15% годовых, что не ожидается в ближайший год.
• Средний срок ипотеки: В условиях высоких ставок заемщики вынуждены увеличивать срок кредитования для снижения ежемесячного платежа, что делает ипотеку хотя бы теоретически подъемной. Средний срок ипотеки в России впервые превысил 25 лет.
  • По данным Банка России, в феврале 2025 года средний срок ипотечного кредитования достиг 309,8 месяца (почти 26 лет), что является одним из рекордных показателей. В сегменте ипотеки на строящееся жилье срок достиг почти 27 лет (323 месяца).
  • По состоянию на 1 сентября 2025 года, средний срок ипотечных кредитов в России составил 25,6 лет. На первичном рынке этот показатель достиг 27 лет, на вторичном — 23,7 лет.

Это увеличение срока свидетельствует о росте долговой нагрузки на заемщиков и их стремлении уменьшить ежемесячные выплаты, растягивая их во времени.

Доля льготных программ и ценовая динамика на рынке недвижимости

В условиях заградительных рыночных ставок льготные программы стали основным драйвером ипотечного рынка, но и их доля начала снижаться. Параллельно продолжался рост цен на недвижимость, обусловленный инфляцией и удорожанием строительства.

• Доля льготных программ: В III квартале 2025 года доля льготных программ в совокупной выдаче ипотеки снизилась до 61% по количеству и до 78% по сумме выданных кредитов. Несмотря на снижение, это по-прежнему доминирующий сегмент рынка, подчеркивающий его зависимость от государственной поддержки.
• Ценовая динамика на рынке недвижимости: Высокая ключевая ставка Центробанка, инфляция и общее удорожание экономики оказывают влияние на рынок недвижимости, приводя к росту цен.
  • Вторичный рынок: В марте 2025 года средняя стоимость квадратного метра жилья на вторичном рынке России выросла на 1,5% за месяц, достигнув 141,6 тыс. рублей. За последние полгода цены поднялись на 10,1%, а за год — на 10%. В сентябре 2025 года вторичная недвижимость в российских городах-миллионниках подорожала на 0,9% за месяц, до медианных 145 тыс. руб. за 1 м², что стало максимальным показателем с апреля 2025 года.
  • Первичный рынок: В марте 2025 года медианная стоимость квадратного метра в новостройках в среднем по российским городам-миллионникам составила 181 тыс. рублей, увеличившись за последний год на 11,6%.

Рост цен, с одной стороны, поддерживает инвестиционную привлекательность недвижимости, с другой – усугубляет проблему доступности жилья для населения.

Влияние стоимости строительства и проектного финансирования

Рост цен на жилье обусловлен не только инфляцией и спросом, но и значительным увеличением себестоимости строительства, а также удорожанием кредитования для девелоперов.

• Рост стоимости строительных материалов: С 2021 года стоимость строительных материалов выросла на 64%. Это напрямую влияет на себестоимость каждого квадратного метра, вынуждая застройщиков поднимать цены.
• Удорожание проектного финансирования: Средневзвешенная ставка по проектному финансированию для застройщиков в 2025 году выросла более чем в 1,5 раза: с 7% годовых в 2024 году до 10,6% на май 2025 года. Более того, доля кредитов со ставкой более 20% в общем объеме составляет 16%, что на 12 процентных пунктов больше, чем годом ранее. Это означает, что застройщикам стало значительно дороже привлекать средства на новые проекты, что отражается на конечной стоимости жилья и объемах нового строительства.
• Сокращение стартов новых проектов: Как следствие, в I квартале 2025 года число стартов новых девелоперских проектов в Москве сократилось почти вдвое по сравнению с прошлым годом. Это создает риск дефицита предложения в будущем и дальнейшего роста цен.

Таким образом, динамика ипотечного рынка в 2025 году характеризуется снижением общих объемов выдачи, доминированием льготных программ, рекордным ростом среднего срока кредитования и продолжающимся удорожанием жилья, вызванным как макроэкономическими факторами, так и ростом издержек в строительной отрасли.

Проблемы, риски и новые тенденции на российском ипотечном рынке

Современный ипотечный рынок России, несмотря на значительную государственную поддержку, сталкивается с рядом серьезных проблем и рисков, которые требуют внимательного анализа. Одновременно с этим, наблюдаются и новые тенденции, способные трансформировать рынок в будущем.

Кредитные и рыночные риски: рост просроченной задолженности и доступность ипотеки

Одной из наиболее острых проблем является растущий уровень кредитных рисков, обусловленный высокой долговой нагрузкой заемщиков и удорожанием обслуживания кредитов.

• Рост просроченной задолженности:
  • Доля просроченных платежей по ипотеке на покупку строящегося жилья выросла в три раза за полтора года — с 0,11% в январе 2024 года до 0,31% к июлю 2025 года. Это особенно тревожный сигнал, так как ипотека на новостройки традиционно считалась менее рисковой.
  • Во II квартале 2025 года объем просроченной задолженности по ипотеке почти удвоился, достигнув 95 млрд рублей.
  • Прогнозируется, что просроченная задолженность по ипотеке (с задержкой более 90 дней) в 2025 году может увеличиться до 0,8–1% от общего объема долгов по ипотеке, по сравнению с 0,5% в 2024 году и 0,3% в 2023 году. Этот рост связан с ужесточением условий кредитования и снижением реальных доходов части населения.
• Высокая долговая нагрузка заемщиков: Увеличение среднего срока ипотечного кредитования до 25-27 лет, хотя и снижает ежемесячный платеж, фактически увеличивает общую переплату и повышает долгосрочную нагрузку на семейный бюджет.
• Рыночные риски и доступность ипотеки:
  • Высокие процентные ставки по рыночной ипотеке, значительно превышающие 15% (которые многие эксперты считают пороговым уровнем для заградительной ставки), остаются серьезным барьером для спроса. Это означает, что без льготных программ, большая часть населения просто не может позволить себе покупку жилья.
  • Доступность жилья: Коэффициент доступности жилья в РФ по итогам 2025 года, по прогнозам, будет на уровне 3–3,5 (против 3,3 в 2024 году).

    При этом жилье считается доступным при коэффициенте 3 и ниже. Это означает, что для среднестатистической семьи без ипотеки потребуется от 3 до 3,5 средних годовых доходов для покупки стандартной квартиры. Доля семей, которым доступна покупка жилья (в том числе с ипотекой), по прогнозам, останется на уровне 58% в 2025 году. Эти цифры подчеркивают сохраняющуюся проблему доступности жилья, несмотря на усилия государства.

  • Необходимый уровень дохо��а: Средний ежемесячный доход потенциального заемщика для покупки первичного жилья на сумму 5,7 млн рублей должен составлять не менее 191 тыс. рублей, а для вторичного жилья на сумму 3,7 млн рублей — не менее 136 тыс. рублей. Эти требования значительно превышают средний уровень доходов во многих регионах, ограничивая круг потенциальных заемщиков.

Регуляторные и социальные риски

Помимо кредитных и рыночных рисков, ипотечный рынок подвержен регуляторным и социальным вызовам.

• Риск сокращения госфинансирования: Существует риск сокращения госфинансирования льготных ипотечных программ из-за колоссальных бюджетных расходов. Это может привести к значительному уменьшению доступности жилья для семей, особенно в условиях, когда рыночная ипотека остается слишком дорогой. Дискуссии Минфина о снижении уровня возмещения банкам по льготной ипотеке являются прямым подтверждением этой угрозы.
• Ужесточение ипотечных условий: Новый ипотечный стандарт 2025 года и макропруденциальные лимиты, хотя и направлены на повышение устойчивости, создают дополнительные трудности для участников рынка. Запрет схем «ипотеки от застройщика», более строгие требования к первоначальному взносу и учету долговой нагрузки могут снизить объемы выдачи ипотеки и усложнить процесс получения одобрения для заемщиков.
• Рост себестоимости строительства и дорогие кредиты для застройщиков: Рост стоимости строительных материалов на 64% с 2021 года и увеличение средневзвешенной ставки по проектному финансированию для застройщиков до 10,6% (с долей кредитов со ставкой выше 20% в 16%) не позволяют ценам на жилье снижаться. Это усугубляет проблему доступности жилья, так как девелоперы вынуждены перекладывать возросшие издержки на покупателей.
• Влияние глобальных экономических факторов: Нестабильная геополитическая обстановка и мировые экономические факторы могут снова подтолкнуть инфляцию вверх, что приведет к замедлению цикла снижения ключевой ставки и сокращению периода доступных ипотечных ставок.

Новые ипотечные продукты и механизмы

Наряду с проблемами, рынок демонстрирует развитие новых подходов и инструментов.

• Цифровизация процессов: Продолжается активная цифровизация всех этапов ипотечной сделки – от подачи заявки и оценки заемщика до регистрации прав собственности. Это повышает удобство, скорость и прозрачность, снижая операционные издержки как для банков, так и для клиентов.
• Ипотечные микрокредитные компании (МКК) с государственным участием: С 22 октября 2025 года в России начнут действовать ипотечные МКК с государственным участием. Эти компании, 100% акций которых будет принадлежать российским субъектам, созданы для расширения доступности жилья в регионах. Они могут обслуживать сегменты рынка, которые менее интересны крупным банкам, или предоставлять более гибкие условия для специфических категорий заемщиков, способствуя развитию региональных жилищных рынков.
• ESG-подходы в ипотеке: Хотя пока и не являются доминирующим трендом, принципы ESG (Environmental, Social, Governance) постепенно проникают и в ипотечное кредитование. Это может проявляться в предоставлении льготных условий для покупки энергоэффективного жилья, поддержке проектов устойчивого строительства или предложении ипотеки для социально уязвимых групп населения.
• Трансформация «Семейной ипотеки»: Не исключается возможность трансформации условий «Семейной ипотеки», в частности, снижение льготной ставки до 4% для семей с тремя и более детьми. Это повысит доступность ипотеки для этой категории заемщиков, делая программу более адресной и социально ориентированной.

Таким образом, российский ипотечный рынок находится на перепутье, балансируя между необходимостью поддержки населения и строительной отрасли, с одной стороны, и обеспечением финансовой стабильности и сдерживанием рисков – с другой.

Перспективы развития ипотечного рынка РФ до 2030 года

Прогнозирование развития ипотечного рынка до 2030 года требует учета множества факторов: от макроэкономической стабильности до регуляторных инициатив и глобальных трендов. Ведущие эксперты и аналитические агентства сходятся во мнении, что рынок продолжит эволюционировать, но его траектория будет зависеть от успеха в разрешении текущих проблем.

Прогнозы по ключевой ставке и инфляции

Ключевые макроэкономические показатели останутся определяющими для ипотечного рынка. Снижение инфляции до целевых значений и последующее смягчение денежно-кредитной политики Банка России — это ожидаемые, но небыстрые процессы.

• Снижение ключевой ставки: Прогнозируется, что снижение ключевой ставки Банка России продолжится в 2026 году. Ожидается, что к концу 2026 года она может достигнуть 11%. Более того, существует вероятность, что к концу 2026 года ключевая ставка достигнет однозначного уровня, то есть менее 10%. Это станет критически важным условием для восстановления рыночной ипотеки, поскольку эксперты отмечают, что для полноценного возобновления рыночных программ ипотеки необходимо снижение ключевой ставки ниже 15% годовых, что не ожидается в ближайший год.
• Возвращение к целевой инфляции: Аналитики ожидают, что к целевому значению инфляции в 4% Россия вернется не ранее 2028 года. До этого момента инфляционное давление, хотя и будет снижаться, продолжит оказывать влияние на стоимость жилья и реальные располагаемые доходы населения.

Постепенное снижение ключевой ставки и контроль над инфляцией создадут более благоприятные условия для ипотечного кредитования, но этот процесс будет растянут во времени.

Сценарии развития ипотечного кредитования и государственной поддержки

Будущее ипотечного рынка будет тесно связано с эволюцией государственных программ поддержки и их влиянием на структуру спроса.

• Прогнозы роста ипотечного кредитования от ЦБ РФ:
  • На 2025 год: 3-8%.
  • На 2026 год: 6-11%.
  • На 2027 год: 10-15%.

Эти прогнозы свидетельствуют о постепенном восстановлении рынка после периода турбулентности, с ожиданием более динамичного роста в среднесрочной перспективе. Однако, достижение этих показателей будет зависеть от успешности снижения ключевой ставки и поддержания доступности жилья.

• Трансформация «Семейной ипотеки»: Не исключается возможность трансформации условий «Семейной ипотеки», в частности, снижение льготной ставки до 4% для семей с тремя и более детьми. Это сделает программу еще более адресной и усилит поддержку многодетных семей, повышая для них доступность ипотеки.
• Переток объемов на вторичный рынок: По мере снижения ключевой ставки Банка России рыночные условия ипотечного кредитования могут стать более привлекательными, чем условия «Семейной ипотеки» для определенных категорий заемщиков. Это может привести к постепенному перетоку объемов выдачи ипотеки с первичного на вторичный рынок, который сейчас находится в более сложном положении из-за отсутствия прямых льготных программ и высоких рыночных ставок.

Долгосрочные тренды и вызовы

Долгосрочная перспектива развития ипотечного рынка будет определяться рядом устойчивых трендов и потенциальных вызовов.

• Адаптация к новому ипотечному стандарту: Рынок продолжит адаптироваться к новому ипотечному стандарту 2025 года. Это приведет к повышению прозрачности, снижению рисков «пузырей» и более здоровому ценообразованию, но также потребует от застройщиков и банков пересмотра своих бизнес-моделей.
• Роль адресных льготных программ: Государственная поддержка, вероятно, станет более адресной, фокусируясь на конкретных социальных группах (многодетные семьи, специалисты в стратегически важных отраслях, жители определенных регионов).

  Это позволит более эффективно использовать бюджетные средства и обеспечивать доступность жилья там, где это наиболее необходимо.

• Влияние глобальных экономических факторов: Российский ипотечный рынок не существует в вакууме. Глобальные экономические факторы, такие как цены на энергоносители, мировая инфляция и геополитическая напряженность, продолжат оказывать влияние на макроэкономическую стабильность и, как следствие, на условия кредитования.
• Развитие цифровых технологий: Дальнейшее развитие цифровизации ипотечных процессов, внедрение искусственного интеллекта для оценки рисков и персонализации предложений, а также расширение онлайн-сервисов будут способствовать повышению эффективности и удобства ипотеки.
• Устойчивое строительство и ESG: В долгосрочной перспективе все большее значение будут приобретать экологические, социальные и управленческие (ESG) критерии. Это может стимулировать развитие «зеленой» ипотеки для покупки энергоэффективного жилья и поддержки проектов устойчивого строительства.
• Развитие ИЖС: Введение макропруденциальных лимитов для ипотеки на ИЖС, а также общий тренд на индивидуальное жилищное строительство, вероятно, приведут к более структурированному и прозрачному развитию этого сегмента рынка.

Таким образом, до 2030 года ипотечный рынок РФ будет проходить через период трансформации, характеризующийся постепенным восстановлением объемов выдачи на фоне снижения ключевой ставки, переходом к более прозрачным и ответственным моделям кредитования, а также дальнейшей адресной поддержкой со стороны государства. Однако успешность этих процессов будет зависеть от способности экономики к устойчивому росту и эффективному управлению макроэкономическими рисками.

Заключение

Ипотечное кредитование в Российской Федерации в период с 2020 по 2025 годы пережило один из самых динамичных и сложных этапов в своей истории. От беспрецедентного стимулирования в начале пандемии до шокового повышения ключевой ставки и последующего ужесточения регуляторных требований – рынок постоянно адаптировался к меняющимся условиям.

Основные выводы:

1. Макроэкономическая зависимость: Рынок ипотеки в высокой степени зависит от макроэкономических факторов. Рекордные значения ключевой ставки (до 21% в 2024-2025 гг.) сделали рыночную ипотеку практически недоступной, переведя основной объем выдач в сегмент льготных программ. Инфляция, составляющая 8,08% на октябрь 2025 года, и удорожание строительства (рост стройматериалов на 64% с 2021 года) продолжают подталкивать цены на жилье вверх. Положительная динамика реальных располагаемых доходов (7,8% в первом полугодии 2025 года) лишь частично нивелирует эти негативные эффекты.
2. Эволюция регулирования: С 2025 года регуляторные изменения стали ключевым фактором. Новый ипотечный стандарт, вступивший в силу в январе и июле 2025 года, существенно ужесточил условия выдачи, запретив схемы «ипотеки от застройщика» и повысив требования к первоначальному взносу и проверке платежеспособности. Банк России активно применяет макропруденциальные лимиты, которые, доказав свою эффективность в ограничении рискованного потребительского кредитования, впервые распространены на ипотеку ИЖС и нецелевые займы под залог недвижимости с 1 октября 2025 года.
3. Доминирование льготных программ и их корректировка: Государственные программы поддержки, такие как «Семейная ипотека» (68,5% от объема выдач Сбера в августе 2025 года), стали основным драйвером рынка. Однако их высокая бюджетная стоимость (государство покрывает 17,5% ставки по «Семейной ипотеке») привела к дискуссиям о сокращении финансирования и возможном ужесточении условий.
4. Снижение объемов и рост долговой нагрузки: Общие объемы выдачи ипотеки в 2025 году значительно сократились (прогноз 3,5-4,3 трлн рублей), а средний срок кредитования вырос до рекордных 25-27 лет, что свидетельствует о растущей долговой нагрузке на заемщиков. Просроченная задолженность по ипотеке также демонстрирует рост, что указывает на увеличение кредитных рисков.
5. Проблемы доступности жилья: Несмотря на все усилия, доступность жилья остается серьезной проблемой. Коэффициент доступности на уровне 3-3,5 и высокий требуемый доход для получения ипотеки ограничивают круг потенциальных покупателей, особенно в условиях высоких рыночных ставок.

Ключевые рекомендации для дальнейших исследований или принятия решений:

• Мониторинг эффективности нового ипотечного стандарта: Необходим тщательный анализ долгосрочных последствий нового ипотечного стандарта на ценообразование, объемы строительства и доступность ипотеки.
• Оптимизация программ господдержки: Целесообразно дальнейшее изучение механизмов адресной поддержки, позволяющих снизить бюджетную нагрузку, сохранив при этом социальную направленность и стимулирование строительства. Возможно, стоит рассмотреть более гибкие механизмы, реагирующие на изменение макроэкономических условий.
• Развитие инструментов управления рисками: В условиях роста просроченной задолженности необходимо усиление инструментов управления кредитными и рыночными рисками, включая развитие стресс-тестирования портфелей ипотечных кредитов.
• Стимулирование вторичного рынка: При снижении ключевой ставки ЦБ важно разработать механизмы стимулирования вторичного рынка, чтобы избежать его стагнации и обеспечить сбалансированное развитие всего жилищного рынка.
• Изучение потенциала новых механизмов: Необходимо более глубокое исследование потенциала ипотечных МКК с государственным участием и ESG-подходов в ипотеке для расширения доступности жилья и устойчивого развития рынка.

Будущее ипотечного рынка в России до 2030 года будет определяться балансом между необходимостью поддержки населения и отрасли, с одной стороны, и обеспечением макроэкономической стабильности и предотвращением системных рисков – с другой. Постепенное снижение ключевой ставки и дальнейшая адаптация к регуляторным изменениям обещают восстановление рынка, но его устойчивость будет зависеть от комплексного и взвешенного подхода к решению накопившихся проблем.

Список использованной литературы

1. Грудцына, Л.Ю. Ипотека: актуальные вопросы. М.: Эксмо, 2006. 331 с.
2. Довдиенко, И.В. Ипотека. М.: ЮНИТИ, 2005. 463 с.
3. Дуденко, И. Ипотечные риски. URL: http://www.rusipoteka.ru (дата обращения: 20.11.2008).
4. Еремина, Н. Распространенные проблемы рынка ипотеки. URL: http://www.vnv.ru (дата обращения: 18.12.2008).
5. Зельдер, А.Г., Южелевский, В.К. Жилищное строительство и ипотека в России // ЭКО. 2006. № 8. С. 27–31.
6. Иванов, В.В. Ипотечное кредитование. М.: Маркетинг, 2006. 352 с.
7. Казакова, Я. Рынок ипотеки: бедный, но пока живой. URL: http://www.ratingcredit.ru (дата обращения: 18.12.2008).
8. Каменецкий, М.И. Ипотечное кредитование на рынке жилья. М.: Дело и Сервис, 2006. 271 с.
9. Карелин, А. Первоначальный взнос: безысходность или будущее ипотеки? // Рынок ценных бумаг. 2006. № 17. С. 50–51.
10. Косарев, Д. Ипотека в свете последних новостей. URL: http://www.ratingcredit.ru (дата обращения: 18.12.2008).
11. Кочелягин, Н. Обзор ипотеки за рубежом. URL: http://www.drinternational.net (дата обращения: 31.03.2008).
12. Кричевский, Н.А. Ипотечное жилищное кредитование. М.: Дашков и Ко, 2006. 227 с.
13. Крысин, А. Ипотечное кредитование: проблемы и перспективы // Клуб банковских аналитиков. 2006. № 11. С. 35–41.
14. Лазарева, Л.Б. Развитие ИЖК в регионах // Финансы. 2005. № 6. С. 22–25.
15. Методические рекомендации по организации и порядку осуществления программ ипотечного жилищного кредитования / под ред. Н.Б. Косаревой. М.: Институт экономики города, 2002. 157 с.
16. Экономист предупредил об ужесточении ипотечных условий с 2025 года.
17. Ипотечные заморозки: что будет с рынком жилищного кредитования в 2025 году // Forbes.ru.
18. Росстат: реальные располагаемые доходы населения в I квартале 2025 года выросли на 8,4% (графики) // Новости ЕРЗ.РФ.
19. Заседания по ключевой ставке в 2025: график, прогнозы SberCIB.
20. Что будет с рынком ипотеки в 2025 году // Циан.
21. ЦБ сохранил прогноз роста ипотеки по итогам 2025 года на уровне 3-8% // Московская перспектива.
22. Инфляция в России: динамика с начала года и прогнозы на 2025 год // SberCIB.
23. Что будет с ключевой ставкой в 2025 году // Журнал Домклик.
24. Ключевая ставка: основной инструмент денежно-кредитной политики // Финансы Mail.
25. Инфляция в России по годам: официальные данные с 1991 по 2025 от Росстата и ЦБ РФ // GoGov.ru.
26. Минфин прогнозирует объем выдач ипотечных кредитов в 2025 г. на уровне 3,8-4 трлн руб.
27. Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 17,00% годовых.
28. Годовая инфляция в России выросла до 8,08% с 30 сентября по 6 октября 2025 — Frank Media.
29. Конец эпохи льготной ипотеки? Власть хоронит программу доступного жилья для семей.
30. Годовая инфляция в России к концу сентября замедлилась ближе к 8% // Интерфакс.
31. Банк России принял ряд решений по макропруденциальной политике.
32. Поступательное восстановление: что стало с ипотекой в третьем квартале.
33. В России появятся ипотечные микрокредитные компании с госучастием // Ведомости.