Опыт ипотечного кредитования в США
. Совершенствование механизмов муниципальных займов
Облигационные займы — это традиционный метод кредитования, широко распространенный во всем мире для региональных и местных органов власти. На международных фондовых рынках муниципальные облигации занимают одно из ведущих мест, получив особое развитие в федеративных землях с высокой степенью экономической независимости регионов. По обороту рынка муниципальных облигаций лидируют США, значительную долю рынка занимают европейские страны. Облигационная форма заимствования местных органов власти получила развитие в Азии (прежде всего в Японии), на развивающихся фондовых рынках Латинской Америки.
В теоретическом плане обычно выделяют следующие основные цели выпуска муниципальных облигаций:
- финансирование текущего дефицита регионального бюджета. Масштабные затраты местных властей, как правило, носят сезонный характер, поэтому для одноразовой мобилизации крупных финансовых ресурсов требуются крупные заемные операции;
- погашение ранее размещенных долговых обязательств. При этом фактически осуществляется рефинансирование задолженности;
- сглаживание колебаний при поступлении налоговых платежей в региональный бюджет (ликвидация кассовых разрывов) наиболее целесообразно использовать муниципальные облигации в этом случае в тех регионах, где налоговая база зависит от сезонного производственного цикла;
- обеспечение коммерческих банков, инвестиционных институтов и других финансовых структур высоконадежными растущими резервными активами, не омертвляющими их капитал;
- финансирование собственных местных программ и капиталоемких проектов. Такие кредиты особенно привлекательны для решения жилищных проблем и развития местной инфраструктуры.
В случае выпуска облигаций под доход от промышленного проекта часто выпускаются так называемые «шаровые» облигации (balloon bonds или term bonds).
В целях обеспечения гарантии выплат по долгу такие облигации предусматривают создание специального фонда погашения (sinking fund), в котором эмитент постепенно накапливает сумму, необходимую для выплаты общей суммы долга.
Разновидностью категории облигаций «под доход от проекта» является получившая широкое распространение категория облигаций «под доход от промышленного проекта» (industrial revenue bonds).
Эти облигации выпускаются для финансирования строительства промышленного предприятия, которое затем сдается в аренду частной компании. Выпуск этих облигаций является важным и эффективным инструментом развития промышленной инфраструктуры региона.
«Формирование и развитие рынка корпоративных облигаций в России» ...
... значительных объемов денежных средств и финансирование крупномасштабных инвестиционных проектов происходит без угрозы вмешательства инвесторов (владельцев облигаций) в управление его текущей финансово – хозяйственной ... финансируют более долгосрочные проекты, чем срок привлеченных ими ресурсов), что крайне негативно сказывается на всей экономике. Рынок корпоративных облигаций помогает решить эти ...
Жилищные облигации выпускаются для финансирования строительства жилья для семей с низким и средним доходом, а также для семей впервые. Обычно средства передаются в кредит застройщику, который, взимая арендную плату с жильцов или же продавая построенное жилье, выплачивает свой долг муниципалитету (штату), а тот, в свою очередь, инвесторам. Общая сумма задолженности по таким облигациям достигает 80 млрд долл. С помощью этих облигаций в США профинансировано более 1 млн кредитов для семей, покупающих частный дом впервые, и более 900 тыс. единиц доходного жилья.
В дополнение к бюджетным гарантиям эмитента могут быть предоставлены облигации, выпущенные под доход проекта, аналогичные тем, которые характерны для облигаций с общей гарантией. Такие ценные бумаги называются «облигациями со смешанным обеспечением» (double barelled bonds) и высоконадежны.
С точки зрения форм выплаты доходов и погашения муниципальных жилищных облигаций существует две модели кредитования. Первая модель предусматривает жилье как основную форму погашения облигаций и наличными как вспомогательную форму. Такие облигации обычно имеют двойной номинал — в рублях и квадратных метрах жилой площади, и гарантируют предоставление инвестору квартиры соответствующей площади для накопления количества ценных бумаг. Вторая модель предусматривает выплату дохода только в денежной форме (за счет средств, вырученных от реализации квартир, построенных за счет средств займа) либо в дополнении с розыгрышами квартир.
Причиной особой привлекательности облигаций муниципальных жилищных займов для частных инвесторов является их большая надежность по сравнению с обязательствами частных финансово-строительных компаний, не обладающих, как правило, крупными собственными средствами и не имеющих продолжительной «кредитной истории». Более широкое распространение получил выпуск муниципальных и субфедеральных жилищных облигаций, позволяющих инвестору выбирать между денежной и натуральной (жилыми квартирами) формой погашения облигаций.
За рубежом, особенно в Соединенных Штатах, распространилась секьюритизация вторичного ипотечного рынка, в результате чего выпускаются ипотечные ценные бумаги, обеспеченные ссудами на недвижимость и гарантированные контролируемыми государством ипотечными агентствами. Ипотечные агентства также предоставляют ликвидность рынку вторичного жилищного кредитования и рынку ипотеки.
В результате произошедшего в 70-е и в начале 80-х годов сокращения вкладов в сберегательных учреждениях, за счет которых финансировались ипотечные кредиты, инвесторы, работающие на вторичном ипотечном рынке, стали значительно более важным источником средств для предоставления ссуд под залог недвижимости.
Рынок ипотечных инвестиций начал расширяться, поскольку ипотечные кредиты стали объединяться в пулы, а на их основе стали формироваться пакеты ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами (MBS) и продаваемых затем инвесторам. В конце 80-х годов рынок ипотечных ценных бумаг получил дальнейшее развитие в результате внедрения нового, более эффективного механизма использования ценных бумаг различных классов и категорий — ценных бумаг, выпускаемых так называемыми ипотечными инвестиционными посредниками или кондуитами (Real Estate Mortgage Investment Conduit), обычно называемых сокращенно — ценные бумаги REMIC, или просто REMIC, либо CMC — залоговые ипотечные облигации. На рынке появился широкий выбор различных ценных бумаг REMIC, каждая из которых имела разные характеристики и степень риска и обеспечивала разную доходность.
Ипотечное кредитование и перспективы его развития на рынке ценных бумаг России
... 16млрд. евро, что соответствовало менее 1% всех предоставленных жилищных ипотечных ссуд. Ипотечные ценные бумаги в развивающихся странах В некоторых африканских странах в целях ... контрактных сбережений. Среди рекомендаций для развития ипотечного рынка Африки отмечается необходимость создания ипотечных банков и выпуск ипотечных облигаций, создания фондов принудительного накопления с вложением ...
Продажа ипотеки на вторичном рынке принимает разные формы. Первая форма — это простая продажа индивидуальной ссуды, известная как «полная продажа». Вторая форма — продажа доли и долей кредита — называется «продажей участия». В третьей форме закладные или доли участия в них объединяются в так называемые «пулы», которые используются в качестве обеспечения ценных бумаг, то есть основная сумма долга и проценты по ней, собранные эмитентом ценных бумаг, обеспеченных пулом кредитов, используются для производства выплат держателям ценных бумаг или инвесторам. Каждый держатель ценных бумаг, обеспеченных ипотечными займами, имеет в пуле свою неделимую долю доходов или часть потока денежных средств по нему, и обычно эмитент ценных бумаг согласен авансировать свои собственные средства на покрытие просроченных платежей заемщиков. Пулы ипотечных ссуд используются для обеспечения ипотечных облигаций, которые представляют собой долговые ценные бумаги, выпущенные на вторичном рынке.
Во многих странах для функционирования вторичного рынка ипотечных ценных бумаг созданы специализированные учреждения, покупающие долговые обязательства, принадлежащие кредитным организациям. Ценные бумаги с ипотечным покрытием рефинансируются путем выпуска классических краткосрочных или долгосрочных облигаций, а также ипотечных облигаций, причем каждый выпуск соответствует определенному пакету долговых обязательств. Во Франции есть бюро по рефинансированию ипотечных кредитов для решения этих проблем. В США такой организацией является Федеральная национальная ассоциация по ипотечному кредитованию (FNMA), учрежденная в 1938 году с целью воздействия на увеличение потребительской способности населения.
Чтобы уменьшить зависимость от финансирования со стороны федерального правительства, часть акций FNMA была передана частным организациям, заинтересованным в жилищном строительстве и финансировании недвижимости. В обязанности FNMA входили операции на вторичном рынке, специальные функции поддержки ипотечных кредитов, финансируемых из федерального бюджета, а также деятельность по управлению и погашению ипотечных кредитов, приобретенных до 1954 года. Кроме того, от FNMA требовалось покупать ипотечные кредиты на вторичном рынке по заранее установленным ценам с контролируемыми комиссиями. Ныне FNMA является компанией со 100%-ным частным капиталом, но государство осуществляет контроль за ее деятельностью через Министерство жилья и городского развития (так, в Совете директоров корпорации из 15 человек пять ежегодно назначаются непосредственно Президентом США, а председателем Совета является министр жилья и городского развития).
Инвестиционный портфель FNMA включает ипотечные кредиты на сумму более 100 миллиардов долларов. долларов, а объем непогашенных ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, — более 250 млрд. долларов, что составляет около 15 % непогашенной задолженности по ипотеке в США. Кроме того, уверенность крупных кредиторов подкрепляется уверенностью в том, что FNMA при необходимости приобретет ипотечные кредиты.
Ипотечное кредитование молодых семей на примере Твери Тверской области
... купли-продажи жилья; инвесторы - юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами, эмитируемые кредиторами или операторами вторичного рынка. К их ... возвращение которого обеспечено залогом недвижимого имущества (ипотекой). Основными субъектами классической ипотечной схемы являются: заемщики - физические лица, граждане Российской Федерации, заключившие ...
2. Система финансирования жилья в США. Ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами
Ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами (MBS), являются основой для REMIC. Первым этапом, предваряющим появление ценной бумаги MBS, является выдача финансовым учреждением заемщику ипотечного кредита для финансирования (или рефинансирования) приобретения дома или иной недвижимости. Данные кредиты предоставляются заемщику на различных условиях (например, на 15 и 30 лет, с фиксированной или изменяющейся процентной ставкой и т.д.).
В течение кредитного периода остаток долга постепенно амортизируется, то есть уменьшается до его полного погашения. Заемщик обычно выплачивает ссуду, производя ежемесячные платежи, которые включают как погашение части основной суммы долга, так и выплату процентов. Поскольку погашение ипотечных ссуд может занять много лет, кредиторы должны найти способы пополнить свои средства, чтобы предоставить новые ссуды. Для этого кредиторы продают ипотечные пакеты с такими же характеристиками на вторичном ипотечном рынке эмитентам или гарантам ценных бумаг с ипотечным покрытием, в основном Fannie Mae, Freddie Mac и Jeannie Mae». Эти ассоциации, в свою очередь, объединяют «соответствующие» ссуды и конвертируют эти пулы в ценные бумаги, называемые ценными бумагами с ипотечным покрытием, для которых они предоставляют обеспечение. В процессе того, как заемщики, кредиты которых входят в пул, совершают по ним выплаты, поступающие таким образом денежные средства распределяются пропорционально между держателями ценных бумаг (инвесторами).
Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, могут предлагаться напрямую инвестору или группироваться с другими ценными бумагами MBS для реструктуризации в ценные бумаги другого типа, такие как REMIC.
Ценные бумаги REMIC представляют собой ценные ипотечные бумаги различных классов и категорий, обеспеченные жилищными ипотечными кредитами, предварительно объединенными в пулы фондами ценных бумаг MBS. Когда формируются ценные бумаги REMIC, основная сумма долга и проценты реструктурируются в отдельные денежные потоки по самоторговым ценным бумагам. Перераспределяя потоки наличных средств, от стандартных MBS, лежащих в основе REMIC, эмитент получает возможность создания ценных бумаг, имеющих разные классы, называемые также траншами, которые могут иметь разные ставки по купонам, различную среднюю фактическую продолжительность жизни, различную чувствительность к досрочному погашению и разные окончательные сроки погашения.
Крупнейшими эмитентами ценных бумаг REMIC являются акционерные компании «Фэнни Мэй» и «Фрэдди Мак», учрежденные Конгрессом США. MBS, лежащая в основе REMIC Fannie Mae, гарантирует своевременную выплату как основной суммы, так и процентов. REMIC, лежащий в основе MBS Freddy Mac, также гарантирует выплату основной суммы и процентов. Данные гарантии важны для инвесторов, поскольку они существенно уменьшают кредитный риск и повышают рыночную привлекательность ценных бумаг; однако такие гарантии не устраняют риск процентной ставки и рыночный риск. «Джинни Мэй» также предоставляет гарантии по ценным бумагам REMIC. Поскольку «Джинни Мэй» является государственной корпорацией при Министерстве жилья и городского развития, гарантии, предоставляемые ей по ценным бумагам REMIC, подкрепляются, в свою очередь, гарантиями правительства США. Некоторые частные учреждения, в том числе инвестиционные банки, финансовые учреждения и компании, занимающиеся недвижимостью, также выпускают ценные бумаги с ипотечным покрытием.
Ипотечные ценные бумаги
... рынка недвижимости, так как обеспечит приток реальных денежных средств и расширение строительства жилья под уже обеспеченные деньги. Цель работы – изучить понятие, виды и организация выпуска ипотечных ценных бумаг. ...
Группа ценных бумаг REMIC может включать большое количество классов со стандартной выплатой процентов, и в то же время должен быть включен класс с выплатой процентов на остаточной основе. Классы, или транши, со стандартной выплатой процентов обозначаются буквами А, В и т.д. Эти классы имеют купоны (с фиксированной, плавающей или нулевой процентной ставкой), а также определенные сроки и условия осуществления выплат инвестору по ним. Часто транши REMIC со стандартной ставкой включают один или несколько классов «Z», которые представляют собой своего рода облигации с нулевым купоном или облигации с повышенным процентом. Класс «R» — это класс с остаточными процентными выплатами.
Система финансирования жилья в США основана на принципах ссуды на его строительство и покупку. Ежегодный оборот финансирования жилья составляет 300-400 млрд долл., а общая сумма неоплаченного кредита на эти цели достигла около 3 трлн. долл. Рынок недвижимости в основном обслуживается двумя типами ссуд: ссуды на строительство и ипотека.
Обычная схема финансирования жилья такова: подрядчик берет ссуду на строительство в коммерческом банке. На эти деньги приобретается земля под строительство, ведутся проектные и строительные работы. Покупатель для приобретения дома (квартиры) получает в финансовом учреждении ипотечную ссуду, обеспечением которой служит недвижимое имущество, включая покупаемый дом. Ипотечный кредит оформляется ипотекой или доверительным актом, документами согласно которым в случае неуплаты долга по кредиту право собственности на имущество переходит к кредитору. Заемщик оставляет за собой право покупки недвижимости на срок от 6 до 24 месяцев при условии полной выплаты долга. Погашение строительной ссуды осуществляется ипотекой при закрытии ипотечной сделки.
Основные особенности ипотечного кредитования в США: ипотечный заем, как правило, долгосрочный (15-20 лет); процентная ставка ниже рыночной (в среднем на 3-4 %); сумма кредита обычно не превышает 80-90 % стоимости заложенной недвижимости, а 10-20 % составляет первый взнос, который покупатель должен внести из собственных средств. Малоимущим ветеранам государство гарантирует выдачу льготных ссуд на полную стоимость дома без уплаты первого взноса; фактический средний срок погашения закладных составляет в среднем 8 лет, т.е. кредит погашается ранее обусловленного срока; закладные поступают на рынок ценных бумаг, т.к. они обеспечивают постоянное получение дохода.
3. Двухуровневая система ипотечного кредитования. Государственная поддержка ипотеки в США и Латинской Америке
Самым важным в регулировании рынка жилья в США является государственная поддержка системы ипотечного кредитования. Основная цель федерального правительства — обеспечить всех граждан США жильем в соответствии с минимальными современными стандартами, что достигается не за счет строительства недорогого государственного жилья, а за счет регулирования рынка частного жилья. Основные методы регулирования — государственное страхование ссуд, выдаваемых частными кредитными учреждениями, льготы в получении кредитов для малообеспеченных групп населения и ветеранов, упорядочивание деятельности сберегательных учреждений, налоговые льготы для инвесторов жилищного рынка, установление стандартов на жилье, обеспечение вторичного рынка закладных.
Ипотека и ипотечный кредит
... задачи: рассмотреть историю возникновения и развития ипотечного кредитования провести анализ понятия и сущности ипотеки и ипотечного кредита провести анализ правового регулирования ипотеки и ипотечного кредита определить статус сторон договора ипотеки ...
Для этого была создана система государственных и негосударственных институтов с различными функциями. Это Федеральное управление жилищного строительства и ветеранов, Национальный жилищный банк, Федеральная национальная ипотечная ассоциация, Государственная национальная ипотечная ассоциация, Федеральная ипотечная корпорация.
Организация вторичного рынка закладных позволила существенно повысить ликвидность ипотечных ссуд, способствовала привлечению нетрадиционных инвесторов, увеличению общего объема финансовых ресурсов для открытия новых ссуд, стабилизации кредитного рынка по закладным. Доля государственных инвесторов на вторичном рынке ипотеки остается доминирующей — более 90% объема.
В США действует двухуровневая система ипотечного кредитования. Дуалистическая модель организации рынка ипотечных кредитов исторически возникла в связи с желанием правительства добиться единообразия или стандартизации операций по обеспечению кредитов на всей территории страны с целью увеличения ликвидности и последующего рефинансирования.
Суть двухуровневой модели заключается в том, что ипотечные кредиты, выданные на первичном ипотечном рынке, передаются специально созданным агентствам с участием государства. Эти агентства могут поступить с полученными ипотечными кредитами различными способами:
- переуступить их вторичным инвесторам;
- сформировать из единообразных ипотечных кредитов пулы и продать вторичным инвесторам такие неделимые пулы ипотек или же права участия (доли) в таких пулах;
- выпустить и разместить ценные ипотечные бумаги.
Суть двухуровневой модели заключается в том, что ипотечные ссуды, выданные на первичном ипотечном рынке, передаются агентствам, специально созданным государством. И мы говорим об ипотечных кредитах, которые соответствуют строгим агентским стандартам. Эти агентства могут поступить с полученными ипотечными кредитами различным способом: переуступить на вторичном рынке инвесторам, сформировать из единообразных ипотечных кредитов пулы и продать вторичным инвесторам эти пулы или права участия в них, а также выпустить ценные ипотечные бумаги. Из-за объединения ипотечных кредитов кредитные риски, не покрытые страховкой и залогом, распределяются по всем кредитам. Во время предоставления ипотечной ссуды банк-эмитент может оставить за собой право обслуживать эту ссуду, но в этом нет необходимости. Государственные организации выдают гарантии по отдельным видам ипотечных ссуд и способствуют получению льготных ипотечных ссуд определенным категориям граждан. Механизм двухуровневой модели вторичного рынка ипотечного кредитования сложнее одноуровневой и требует дополнительных затрат на его содержание. Это, в свою очередь, влечет удорожание кредитных средств для заемщика.
Гарантия доступа к рынкам ценных бумаг имеет решающее значение в системе ипотечного кредитования. Эти рынки предоставляют более прозрачные механизмы ценообразования, которые позволяют участникам рынка более точно оценивать риски и выгоды от инвестирования в определенные ипотечные инструменты. Следовательно, использование этих продуктов способствует привлечению на рынок не только национальных, но и международных инвесторов. Рынки капитала приходят на смену банкам и страховым компаниям. В секторе недвижимости банки и страховые компании все реже рассматриваются в качестве основного источника ипотечного финансирования. Сегодня в Соединенных Штатах рынки капитала в значительной степени несут ответственность за этих традиционных кредиторов. Активы, связанные с недвижимостью, все реже хранятся в портфелях банков и все чаще в секьюритизированных и более ликвидных формах (в виде акций и облигаций, обеспеченных закладными).
Анализ рынка ипотечного кредитования коммерческого банка ОАО «УРАЛСИБ»
... организационные работы с ипотечными кредитами в банке; проанализировать ипотечное кредитование в коммерческом банке; выявить проблемы ипотечного кредитования в коммерческом банке; рассмотреть информационные технологии, применяемые в банке ОАО «УРАЛСИБ». Объектом исследования является рынок ипотечного кредитования коммерческого банка ОАО «УРАЛСИБ». ...
Рынки капитала создают ценные бумаги с ипотечным покрытием, которые распределяются среди всех типов инвесторов в облигации как в Соединенных Штатах, так и во всем мире. В Соединенных Штатах быстро растет рынок коммерческих ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
В Соединенных Штатах совершенствование системы ипотечного кредитования идет по пути увеличения ликвидности долговых обязательств. Развивая это мышление, отметим, что в современных условиях эта финансовая технология, получившая название «секьюритизация», является инструментом повышения ликвидности ипотечных облигаций. Секьюритизация — это трансформация ипотечных кредитов в более ликвидную форму, т.е. выпуск ценных бумаг, обеспеченных ипотечными закладными. В США длительное время было спонсорство и поддержка Правительства. В настоящее время этот рынок не нацелен на государственные гарантии или даже на банки в качестве основного источника кредита для строительства кондоминиумов. Этот ипотечный рынок стал основным источником финансирования для строительства и покупки многоквартирных домов. Когда финансисты обращаются к вторичному рынку, то получают значительно более широкую базу для финансирования, чем если бы обращались к банкам. В США рынок коммерческих ценных бумаг начался с 5 млрд долл. в 1991 г. и возрос до 80 млрд долл. в 1998 г.
Ипотечное кредитование в Латинской Америке наиболее активно развивается в Аргентине, Бразилии и раде других стран. В Аргентине эффективная схема ипотечного кредитования реализована при помощи Всемирного банка. Обобщенный вид схемы выглядит следующим образом: правительство создает гарантийный фонд для облигаций (долговых обязательств), эмитируемых банками-участниками проекта. Мировой банк для создания фонда предоставляет 15-летний заем (включая 7-летнюю отсрочку платежа) на сумму 500 млн долл. Фонд выдает гарантии по ценным бумагам, эмитируемым субъектами ипотечного рынка, гарантии по паям участия в пулах ипотечных кредитов ипотечных банков. Плата за гарантию — 5 % от суммы кредита. Сертификаты паев имеют единый стандарт и номинированы к валюте кредита Всемирного банка. Гарантийный фонд создается для того, чтобы выкупить у банков-участников проекта выпущенные ими облигации в случае, если у банков нет возможности поддерживать их курс ввиду спада на рынке. Расчет с фондом производится во всех случаях, когда банки решают воспользоваться своим правом, зафиксированным в соглашении с фондом, продать ему свои ценные бумаги.
Банки-участники эмитируют номинированные к курсу доллара США облигации для того, чтобы аккумулировать денежные средства для: кредитования инвестиционных проектов (в области как производственного, так и жилищного строительства).
Ипотечные банки и их деятельность
... Европы до 30-х гг. становится кредитование недвижимости в городах и сельской местности. 2.1. Основная деятельность ипотечных банков Ипотечные банки предоставляют долгосрочные кредиты, которые обеспечиваются внесением ... новой эмиссией производится корректировка условий предоставления кредита в соответствии с состоянием рынка ценных бумаг. В случае снижения процента по закладным листам, как правило, ...
Эмитент по согласованию с гарантом (фондом) может выбрать вид эмитируемых облигаций.
Реформы, проводимые в области регулирования рынка капиталов и приватизации и повышения конкуренции на рынке банковских услуг в Аргентине, Мексике, Боливии, Чили, Перу, Уругвае и ряде других стран, были нацелены на развитие ипотечного кредитования, стимулирования внутренних сбережений, развитие негосударственных пенсионных фондов.
Среди последних тенденций процесса развития системы ипотечного кредитования в Латинской Америке стоит отметить рост помимо традиционных краткосрочных сбережений, финансирующих долгосрочные кредитные сделки (так, в Бразилии основными ипотечными кредиторами являются сберегательные банки и ассоциации), рост числа новых инструментов — облигаций, обеспечивающих привлечение долгосрочных ресурсов с рынка. Это дало новый толчок рынку, в результате чего сократились издержки у участников рынка за счет экономии на масштабах, повысилась управляемость рисками (кредитным и риском ликвидности) за счет включения в систему инвесторов в ипотечные бумаги.
Некоторые страны Латинской Америки уделяют значительное внимание развитию вторичного рынка закладных (Аргентина, Боливия, Бразилия, Чили, Колумбия, Эквадор, Мексика и Тринидад и Тобаго).
Многие участники рынка в этих странах помнят провал многих сберегательных и кредитных институтов в США, которые делали заимствования на краткосрочной основе, но выдавали долгосрочные ссуды.
Библиографический список
[Электронный ресурс]//URL: https://ex-zaim.ru/referat/ipotechnoe-kreditovanie-v-ssha/
1. Верганова, Е.В. Анализ достоинств и недостатков схем ипотечного кредитования / Е.В. Верганова, И.В. Горбунова, Ю.А. Сазонова, В.Н. Соколов; отв. ред А.И. Щербаков // Экономика и предпринимательство в строительстве. Вып. 6. — Новосибирск: НГАСУ, 2010. — С. 45-47.
2. Ивасенко, А.Г. Ипотечное кредитование: анализ и перспективы / А.Г. Ивасенко, О.В. Литвинова, В.Н. Соколов // Современные проблемы экономики и менеджмента: cб. материалов межкафедрального научно-методического семинара. — Новосибирск: СГГА, 2010. — С. 173-179.
3. Кук, Дж. Ипотечное кредитование в России / Дж. Кук // Банки и страхование + ценные бумаги для всех. — 2008. — № 9. — С. 7-8.
4. Машинистова, Е. Кредитные институты как субъекты ипотечных операций с жильем / Е. Машинистова // Российский экономический журнал. — 2006. — № 7. — С. 47-56.
5. Опольская, Н.В. Государственная поддержка ипотечного жилищного кредитования: зарубежный опыт и российская практика / Н.В. Опольская, О.Т. Шитова, В.Н. Соколов // Вестник СГГА (вып. 6).
— Новосибирск: СГГА, 2011. — С. 245-249.
ипотечный кредитование муниципальный займы
