РЕЛЕВАНТНЫЙ ФАКТ: Общий объем непогашенных мировых долговых ценных бумаг (включая еврооблигации) превысил 150 трлн долларов США к концу 2024 года, что составляет более 135% мирового ВВП. Это подчеркивает фундаментальную роль, которую международные долговые инструменты играют в глобальной финансовой системе.
Введение: Экономическая Сущность и Исторический Контекст
Международный рынок ссудных капиталов является артерией мировой экономики, обеспечивающей переток финансовых ресурсов между странами, корпорациями и правительствами. В этой системе еврооблигации выступают одним из наиболее гибких, масштабных и стратегически важных инструментов долгового финансирования. Чтобы понять их истинную значимость, необходимо осознать, что именно этот рынок позволяет крупным игрокам преодолевать национальные границы в поиске наиболее выгодных условий заимствования, что усиливает глобализацию финансовых потоков.
Цель настоящей работы заключается в систематизации знаний об этом финансовом инструменте: от его исторического возникновения и теоретического обоснования до исчерпывающей классификации и анализа актуальных тенденций, определяющих его развитие в 2023–2025 годах.
Дефиниции: Юридическая и Экономическая Сущность
Для академического анализа необходимо строгое разграничение понятий.
Еврооблигация — это долговая ценная бумага, выпущенная эмитентом с помощью международного синдиката андеррайтеров и размещенная среди инвесторов за пределами страны регистрации эмитента. Ключевая особенность заключается в том, что валюта выпуска (деноминации) является иностранной как для эмитента, так и для большинства инвесторов. И что из этого следует? Это позволяет эмитенту привлекать капитал без привязки к регуляторным и фискальным ограничениям своей домашней юрисдикции.
Экономический термин «еврооблигация» не привязан к географическому региону Европы. Приставка «евро» является исторической данью традиции, поскольку рынок зародился в европейских столицах. Валютой выпуска (так называемой евровалютой) может быть любая твердая иностранная валюта: доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов и другие.
Синдикат андеррайтеров — это группа инвестиционных банков, которые берут на себя обязательство по размещению нового выпуска еврооблигаций. Они покупают облигации у эмитента и перепродают их инвесторам, обеспечивая скорость и широкий географический охват размещения.
Рынок ссудного капитала и фондовый рынок: комплексный анализ ...
... финансовых рынков, необходимо сначала погрузиться в сердцевину экономической теории – концепцию капитала. Этот термин, многогранный и постоянно эволюционирующий, лежит в основе всех процессов создания богатства и инвестиций. Экономическая сущность капитала: ...
Исторический Экскурс: Рождение Еврорынка
История еврооблигаций неразрывно связана с международным валютным регулированием и стремлением финансовых институтов обойти его.
Рынок еврооблигаций возник как ответ на ограничения, введенные США. В 1963 году американский президент Линдон Джонсон ввел «налог на выравнивание процентных ставок» (Interest Equalization Tax, IET), который резко увеличил стоимость заимствований в долларах США для неамериканских эмитентов.
Первая еврооблигация была выпущена в том же 1963 году итальянской строительной компанией Autostrade (сейчас Atlantia) на сумму 15 млн долларов США с номиналом облигации $250. Поскольку размещение происходило в Лондоне и других европейских столицах, вне юрисдикции США, налог IET не применялся. Лид-менеджером займа выступил английский торговый банк S.G.Warburg & Co.
Это событие стало водоразделом: оно продемонстрировало возможность привлечения крупного международного капитала вне национальных границ и без жесткого регуляторного бремени, положив начало динамичному развитию глобального еврорынка. Какой важный нюанс здесь упускается? Этот прецедент навсегда закрепил за еврорынком статус оффшорной зоны, где скорость и гибкость ценятся выше, чем традиционное государственное регулирование.
Ключевые Признаки и Отличия
Еврооблигации отличаются от традиционных внутренних облигаций (Internal Bonds) и иностранных облигаций (Foreign Bonds, например, «янки-бонды» в США или «самурай-бонды» в Японии) следующими критическими признаками:
| Признак | Еврооблигация | Иностранная Облигация (Foreign Bond) |
|---|---|---|
| Место размещения | Многонациональный рынок, вне страны эмитента и вне страны валюты. | Национальный рынок иностранного государства (например, «Янки» в США). |
| Валюта | Иностранная для эмитента и для большинства инвесторов. | Валюта страны размещения (национальная валюта рынка). |
| Регулирование | Регулируется минимально (обычно рыночными ассоциациями, как ICMA); эмиссия происходит быстро. | Регулируется законодательством страны размещения (например, SEC в США); процесс длительный и дорогой. |
| Налогообложение | Процентные выплаты (купоны) производятся в полной сумме без удержания налога у источника доходов (Withholding Tax). | Могут облагаться налогом у источника в стране размещения. |
| Форма выпуска | Исторически — на предъявителя (Bearer Form), что обеспечивало анонимность. | Именные (Registered Form). |
Именно отсутствие налога у источника доходов и минимальное регулирование делают еврооблигации чрезвычайно привлекательными для международных инвесторов и эмитентов.
Теоретическое Обоснование Функционирования Еврорынка
Существование еврорынка, который оперирует огромными объемами капитала в валютах, не являющихся его собственными, требует глубокого теоретического обоснования. Это не случайность, а результат сознательного выбора игроков в условиях глобализации финансов.
Теория Избегания Регулирования и Налоговый Арбитраж
Ключевой тезис, объясняющий динамичное развитие еврорынка, заключается в возможности избегания строгого государственного регулирования, налогообложения и валютного контроля, характерного для национальных рынков.
- Избегание Регулирования (Regulatory Avoidance): Национальные рынки ценных бумаг (например, рынок США) накладывают жесткие требования на эмитентов (регистрация в SEC, предоставление обширной финансовой отчетности, высокие стандарты листинга).
Еврорынок, по своей сути, является офшорным. Он регулируется принципами саморегулирования (например, правилами Международной ассоциации рынка капитала — ICMA) и не подпадает под юрисдикцию какого-либо одного национального регулятора. Это позволяет крупным международным игрокам существенно сократить сроки и стоимость размещения.
- Налоговый Арбитраж (Tax Arbitrage): Исторически еврооблигации выпускались в юрисдикциях, где не применялся налог у источника доходов (Withholding Tax).
Для инвесторов это означает, что они получают купон в полной сумме, а вопросами налогообложения занимаются в своей юрисдикции, что часто более выгодно. Хотя многие страны (включая США) отменили или снизили этот налог, первоначальное преимущество еврооблигаций в этом плане стало мощным стимулом для их развития.
Таким образом, еврорынок выступает как система безналичных депозитно-ссудных операций, совершаемых в иностранных валютах за пределами стран — эмитентов этих валют. Он обеспечивает эффективное перераспределение капитала, минуя бюрократические и фискальные барьеры национальных экономик.
Преимущества Эмиссии Еврооблигаций для Заемщиков (Корпораций и Государств)
Выпуск еврооблигаций предоставляет эмитентам ряд стратегических и структурных преимуществ, которые часто делают этот инструмент более привлекательным, чем традиционный банковский кредит:
| Преимущество | Описание и Экономическое Значение |
|---|---|
| Привлечение «Длинных Денег» | Еврооблигации позволяют привлекать финансирование на очень длительный срок — стандартно от 3 до 30 лет, встречаются выпуски до 40 лет и бессрочные. Банковские кредиты редко превышают срок 5–7 лет. |
| Снижение Эффективной Стоимости Капитала | Благодаря высокой ликвидности, широкому кругу инвесторов и низким транзакционным издержкам (из-за отсутствия жесткого регулирования), стоимость обслуживания еврооблигационного займа часто оказывается ниже, чем процентная ставка по банковскому кредиту. |
| Гибкость и Скорость | После первичного размещения, которое может занимать до 3 месяцев (due diligence), последующие выпуски (shelf registration) для крупных эмитентов могут быть размещены в течение 5 дней, что значительно повышает скорость и предсказуемость привлечения финансирования по сравнению с банковскими процедурами. |
| Отсутствие Залога | В отличие от большинства крупных банковских кредитов, еврооблигации, как правило, не требуют предоставления залога (обеспечения), что сохраняет активы эмитента свободными. |
| Управление Валютными Рисками (Хеджирование) | Транснациональные корпорации (ТНК), имеющие обязательства в долларах или евро, могут привлечь средства непосредственно в этих валютах.
Это позволяет естественно хеджировать валютные риски, устраняя необходимость в дорогостоящих валютных свопах. |
| Диверсификация Базы Инвесторов | Выход на еврорынок позволяет эмитенту обратиться к глобальной базе инвесторов (пенсионные фонды, страховые компании, суверенные фонды), снижая зависимость от локальных финансовых институтов. |
Если еврооблигации дают такие явные преимущества в скорости и стоимости заимствования, могут ли национальные рынки в принципе конкурировать с этой глобальной офшорной структурой, не прибегая к радикальной дерегуляции? Ответ, как показывает практика последних десятилетий, отрицательный: еврорынок остается незаменимым.
Исчерпывающая Классификация Еврооблигаций и Актуальные Изменения на Рыночных Бенчмарках
Рынок еврооблигаций характеризуется огромным разнообразием инструментов, которые классифицируются по нескольким ключевым признакам.
Классификация по Типу Купонного Дохода и Реформа Эталонных Ставок
По способу начисления и выплаты дохода еврооблигации делятся на три основных типа:
- Облигации с фиксированной ставкой (Fixed Rate Bonds): Наиболее распространенный вид. Купонная ставка фиксируется на весь срок обращения, что обеспечивает инвесторам предсказуемый денежный поток.
- Дисконтные (бескупонные) облигации (Zero Coupon Bonds): Купон отсутствует. Доход инвестора формируется за счет разницы между ценой покупки (значительно ниже номинала) и номинальной стоимостью погашения.
- Облигации с плавающей ставкой (Floating Rate Notes, FRN): Купонная ставка периодически пересматривается и привязана к референсному показателю (бенчмарку) плюс фиксированный спред. Это позволяет инвесторам защититься от инфляции и роста ключевых процентных ставок.
Детализация: Отказ от LIBOR и Переход на Безрисковые Индикаторы
Критически важным изменением на рынке FRN является глобальная реформа эталонных ставок. Долгое время ставки по FRN были привязаны к LIBOR (London Interbank Offered Rate) — межбанковской ставке предложения. Однако из-за манипуляций и структурных проблем LIBOR была признана ненадежной и полностью прекращена к середине 2023 года.
В еврооблигациях с плавающей ставкой произошел переход на новые, более надежные альтернативные безрисковые индикаторы (RFR), которые основаны на фактических сделках:
- В долларовом сегменте (USD): LIBOR заменен на SOFR (Secured Overnight Financing Rate), ставку, основанную на сделках РЕПО, обеспеченных казначейскими облигациями США.
- В сегменте фунтов стерлингов (GBP): LIBOR заменен на SONIA (Sterling Overnight Index Average).
- В сегменте евро (EUR): В качестве основного бенчмарка используется EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate) и новый индикатор ESTER/€STR (Euro Short-Term Rate).
Это изменение повлияло на оценку риска и структуру всех новых выпусков еврооблигаций с плавающей ставкой, требуя от участников рынка новых подходов к расчетам и хеджированию.
Классификация по Встроенным Опциям и Валютным Особенностям
Рынок еврооблигаций отличается высокой степенью кастомизации за счет встроенных опций:
| Вид Опциона | Описание | Привилегия |
|---|---|---|
| Отзывные (Callable) | Эмитент имеет право досрочно погасить облигацию (обычно по премиальной цене) при наступлении определенных условий (например, снижение процентных ставок). | Эмитента |
| Предъявительские (Puttable) | Инвестор имеет право досрочно потребовать погашения облигации (обычно по номиналу или выше) при наступлении определенных условий (например, ухудшение кредитного рейтинга эмитента). | Инвестора |
| Конвертируемые (Convertible) | Инвестор имеет право обменять облигацию на определенное количество акций эмитента в течение установленного периода. | Инвестора |
Детализация: Двухвалютные Облигации
Особый интерес представляют Двухвалютные облигации (Dual Currency Bonds). Их ключевая особенность в том, что номинальная стоимость и купонные выплаты деноминированы в разных валютах, что позволяет эмитентам и инвесторам спекулировать на валютных рисках или хеджировать их:
- Традиционные двувалютные облигации: Номинал выражен в валюте эмитента (например, иена), а купоны выплачиваются в валюте инвестора (например, доллары США).
- Обратные двувалютные облигации: Купоны выплачиваются в валюте эмитента, а погашение номинала происходит в валюте инвестора.
Классификация по Эмитенту и Сроку Обращения
Еврооблигации выпускаются широким кругом заемщиков:
- Суверенные еврооблигации: Выпускаются правительствами (например, Еврооблигации Министерства финансов Российской Федерации).
- Корпоративные еврооблигации: Выпускаются крупными транснациональными корпорациями (ТНК) и банками.
- Облигации международных организаций: Выпускаются такими структурами, как Всемирный банк, ЕИБ, МВФ.
- Муниципальные еврооблигации: Выпускаются крупными местными органами власти.
По сроку займа еврооблигации, как правило, являются долгосрочными инструментами:
- Среднесрочные: от 1 года до 10 лет.
- Долгосрочные: свыше 10 лет.
- Наиболее распространенный срок обращения — от 5 до 15 лет.
Структура и Динамика Современного Мирового Рынка Международных Долговых Ценных Бумаг (2023-2025 гг.)
Для понимания современного состояния рынка еврооблигаций необходимо обратиться к статистике Международных Долговых Ценных Бумаг (IDS), которую агрегирует Банк международных расчетов (BIS).
Эта статистика включает как еврооблигации, так и иностранные облигации.
Объем и Структура Рынка (IDS)
К концу 2024 года общий объем непогашенных мировых долговых ценных бумаг превысил 150 трлн долларов США. Динамика роста рынка отражает фундаментальный сдвиг в глобальном финансировании:
1. Смещение от Банковского Кредитования: После мирового финансового кризиса 2008 года наблюдается устойчивая тенденция смещения долгового финансирования от традиционных банковских кредитов к рынку облигаций, особенно со стороны небанковских заемщиков. Это связано с ужесточением банковского регулирования (Базель III), которое сделало банковские кредиты более дорогими и менее доступными для долгосрочного финансирования.
- В первом квартале 2024 года, по данным BIS, доля облигационного финансирования в еврокредитовании небанковских заемщиков за пределами еврозоны достигла рекордных 61%, подтверждая доминирование облигационного инструмента.
2. Доминирование Правительственных Выпусков: Основной рост общего объема долговых ценных бумаг в последние годы обусловлен увеличением правительственных выпусков, поскольку государства активно привлекают средства для покрытия бюджетных дефицитов, стимулирования экономики и рефинансирования старых долгов.
Валютная и Эмитентская Структура
Структура рынка IDS по валютам демонстрирует высокую концентрацию:
С 2000 года международные облигации, номинированные в долларах США, евро, британских фунтах и японских иенах, составляют около 90% от общего мирового объема непогашенных международных долговых ценных бумаг.
| Валюта | Доля в общем объеме IDS (оценка 2024 г.) | Причина доминирования |
|---|---|---|
| Доллар США (USD) | Около 40-45% | Статус мировой резервной валюты, глубина и ликвидность рынка США. |
| Евро (EUR) | Около 30-35% | Ключевая валюта еврозоны, активное использование в устойчивом финансировании. |
| Британский Фунт (GBP) | Около 7-9% | Историческая роль Лондона как центра еврорынка. |
| Японская Иена (JPY) | Около 5-7% | Низкие процентные ставки в Японии (carry trade). |
Роль Эмитентов:
- Частные заемщики (корпорации): П��одолжают активно привлекать капитал в иностранной валюте, в основном в долларах США, для финансирования своей международной деятельности. Для них еврооблигации — это прямой способ получить USD-фондирование.
- Правительства: Наращивают заимствования, но, в отличие от корпораций, значительная часть их долга номинирована в их национальных валютах (чтобы избежать валютного риска).
Однако суверенные еврооблигации, номинированные в USD или EUR, остаются критически важными для развивающихся стран.
Инфраструктура Расчетов и Новые Инструменты Устойчивого Финансирования
Ликвидность, безопасность и эффективность рынка еврооблигаций обеспечиваются развитой клиринговой инфраструктурой и постоянным внедрением новых инструментов, отвечающих глобальным вызовам, таким как устойчивое развитие.
Клиринг и Расчеты: Роль ICSD
Подавляющее большинство еврооблигаций выпускается в форме глобального сертификата и обездвижено в международных центральных депозитариях (ICSD).
Ключевыми игроками в клиринге и расчетах по еврооблигациям являются два международных центральных депозитария:
- Euroclear (Бельгия): Крупнейший ICSD, основанный в 1968 году.
- Clearstream (Люксембург): Второй по величине ICSD.
Функции ICSD:
- Депонирование: Выступают основным местом хранения международных ценных бумаг.
- Клиринг и Сеттлмент: Обеспечивают расчеты между участниками рынка.
- Механизм DVP: Для повышения безопасности трансграничных расчетов между Euroclear и Clearstream внедрена платформа «Bridge». Она позволяет осуществлять расчеты типа DVP (Delivery Versus Payment) — поставка против платежа. Этот механизм гарантирует, что ценные бумаги будут переданы покупателю только после получения оплаты, что полностью исключает риск потери основной суммы или ценных бумаг в результате неисполнения обязательств одной из сторон.
Роль ICSD критически важна, поскольку их деятельность обеспечивает ликвидность, стандартизацию и безопасность транзакций, позволяя инвесторам со всего мира торговать еврооблигациями.
«Зеленые» и Социальные Еврооблигации (ESG)
В последние годы международный рынок долгового капитала претерпел значительные изменения, связанные с ростом внимания к вопросам устойчивого развития. Появилась новая категория инструментов — «устойчивые» (ESG) облигации.
Ключевая особенность этих инструментов — целевое использование поступлений. Эмитент добровольно принимает обязательство направить средства, полученные от размещения, исключительно на финансирование или рефинансирование проектов, приносящих очевидную экологическую или социальную пользу.
- «Зеленые» облигации (Green Bonds): Средства направляются на проекты с положительным экологическим эффектом (например, возобновляемая энергетика, энергоэффективное строительство, чистый транспорт).
- «Социальные» облигации (Social Bonds): Средства направляются на проекты с положительным социальным эффектом (например, доступное жилье, здравоохранение, создание рабочих мест).
Актуальная Статистика Устойчивого Финансирования (2024 г.)
Рынок устойчивых облигаций демонстрирует экспоненциальный рост, становясь неотъемлемой частью еврорынка:
- Объем Рынка: Общий объем эмиссии устойчивых облигаций (Green, Social, Sustainability, и связанных с устойчивым развитием) в мире по итогам 2024 года составил $1,04 трлн (рост на 4% к 2023 году), что подтверждает их значимость.
- Доминирование Green Bonds: Зеленые облигации являются крупнейшим сегментом, составляя почти 60% мирового рынка устойчивых облигаций (более $625,8 млрд в 2024 году).
- Валюты Выпуска: Доминирующими валютами выпуска устойчивых облигаций, как и в традиционном еврорынке, остаются евро (доля рынка 40,96%) и доллар США (26,87%).
Это свидетельствует о том, что механизм еврооблигаций используется как наиболее эффективная платформа для глобального привлечения средств на цели устойчивого развития. И что из этого следует для инвесторов? Это означает, что фонды, ориентированные на ESG-критерии, будут продолжать активно насыщать еврорынок ликвидностью, поддерживая спрос на эти инструменты.
Заключение
Еврооблигации представляют собой не просто долговые ценные бумаги, а краеугольный камень современного международного рынка ссудных капиталов. Их сущность, рожденная в условиях стремления к налоговому арбитражу и избеганию чрезмерного национального регулирования, остается актуальной и по сей день, объясняя их исключительную гибкость и масштабы.
В ходе исследования была проведена исчерпывающая систематизация:
- Теоретически обоснована природа еврорынка, базирующаяся на теориях избегания регулирования и налогового арбитража, что обеспечивает эмитентам привлечение более «длинных» и «дешевых» денег по сравнению с банковским кредитованием.
- Представлена актуальная классификация, включающая анализ реформы эталонных ставок (переход от LIBOR к SOFR/SONIA), которая является ключевым структурным изменением для облигаций с плавающей ставкой. Также детально рассмотрены двувалютные и конвертируемые инструменты.
- Проанализирована современная структура рынка (2023–2025 гг.), подтвердившая доминирование доллара США и евро в общем объеме международных долговых ценных бумаг (свыше $150 трлн) и устойчивый тренд смещения финансирования от банковских кредитов к облигациям.
- Подробно описана инфраструктура расчетов, подчеркнута роль ICSD (Euroclear, Clearstream) и механизма DVP, который обеспечивает безопасность и ликвидность трансграничных операций.
- Рассмотрены новые инструменты устойчивого финансирования, такие как зеленые и социальные облигации, чья доля в 2024 году превысила $1 трлн, что отражает глобальный переход к целевому, ответственному инвестированию через проверенные механизмы еврорынка.
Перспективы
Перспективы рынка еврооблигаций неразрывно связаны с глобальными макроэкономическими трендами. Ожидается, что рынок продолжит рост, особенно в сегменте устойчивого финансирования (ESG), который будет привлекать все больше институциональных инвесторов. Дальнейшая стандартизация безрисковых индикаторов (SOFR, SONIA) и интеграция технологий (возможно, токенизация) лишь укрепят позиции еврооблигаций как незаменимого инструмента для привлечения долгосрочного международного капитала.
Список использованной литературы
- Банк России. Платежные и расчетные системы. URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Национальный расчетный депозитарий. Индивидуальные счета в ICSD. URL: https://www.nsd.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Национальный расчетный депозитарий. Операции в ICSD. URL: https://www.nsd.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Рынок облигаций: завершил один из худших годов на позитиве. Обзор рынка // ГК «Регион». URL: https://www.region.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Рынок облигаций: готовимся к лету // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Российский рынок ESG-облигаций: деление на три // АКРА. URL: https://www.acra-ratings.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Рынок зеленых облигаций: глобальные тренды и особенности в европейских странах // МГИМО. URL: https://mgimo.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Что такое еврооблигации и евробонды. Доходность и налогообложение // Nalogia.ru. URL: https://nalogia.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Что такое еврооблигации простыми словами и как на них зарабатывать? Доходность и риски евробондов // Finam.ru. URL: https://www.finam.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Что такое еврооблигации, как их купить и можно ли на них заработать // Finuslugi.ru. URL: https://finuslugi.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Что такое еврооблигации, и какие риски они имеют? // Sberbank.ru. URL: https://www.sberbank.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Euroclear и Clearstream приостановили обслуживание главного депозитария РФ // Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Euroclear возобновил расчеты по ряду еврооблигаций российских компаний // Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- BIS international banking statistics and global liquidity indicators at end-March 2024. URL: https://www.bis.org/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Debt securities statistics — overview // BIS. URL: https://www.bis.org/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Enhancements to the BIS debt securities statistics // Cbonds.info. URL: https://cbonds.info/ (дата обращения: 07.10.2025).
- International debt securities (BIS-compiled) — overview // BIS. URL: https://www.bis.org/ (дата обращения: 07.10.2025).
- The size of global markets 2024 in charts // LSEG. URL: https://www.lseg.com/ (дата обращения: 07.10.2025).
- World — Share of Outstanding International Bonds by Currency // MacroMicro. URL: https://macromicro.me/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Без бума и шоков: почему «устойчивые» облигации в России пока не стали мейнстримом // Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Виды облигаций — Финансовый журнал // Finam.ru. URL: https://www.finam.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Виды облигаций: что выбрать // СБЕР СОВА. URL: https://sbersova.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Виды облигаций на фондовом рынке // Finam.ru. URL: https://www.finam.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- В чем заключаются преимущества еврооблигаций по сравнению с иностранными облигациями? // Topknowledge.ru. URL: https://topknowledge.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Еврооблигации — Альт-Инвест. URL: https://alt-invest.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Еврооблигации: что это такое, виды, как купить и получать прибыль // Fontvielle.ru. URL: https://fontvielle.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Еврооблигации: что это такое, как купить и стоит ли инвестировать в 2025 году // Vbr.ru. URL: https://vbr.ru/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Еврооблигации: что это такое, как купить, преимущества и недостатки облигаций в иностранной валюте // Gazprombank.investments. URL: https://gazprombank.investments/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Зеленые облигации: Вопросы и ответы // ICMA Group. URL: https://www.icmagroup.org/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Стратегия выхода на рынок устойчивого финансирования // PwC. URL: https://www.pwc.com/ (дата обращения: 07.10.2025).
- Bond Market Size // The International Capital Market Association (ICMA).
URL: https://www.icmagroup.org/ (дата обращения: 07.10.2025).