Коммерческие банки на рынке ценных бумаг России: Комплексный анализ деятельности, регулирования и перспектив развития в условиях трансформации

метки: Рынок, Бумага, Деятельность, Облигация, Ценный, Возможность, Особенно, Развитие

В лабиринте современной финансовой архитектуры коммерческие банки выступают не просто как финансовые посредники, но и как многогранные, фундаментальные участники рынка ценных бумаг, способные формировать его ландшафт и динамику. В Российской Федерации эта роль приобретает особую актуальность, поскольку рынок ценных бумаг находится в стадии глубокой трансформации, сталкиваясь с беспрецедентными экономическими вызовами, геополитической напряженностью и активным регуляторным вмешательством. Недооцененность отечественных активов, высокая волатильность, дефицит ликвидности в определенных сегментах и переориентация на внутренние источники капитала — все это определяет сложный, но потенциально перспективный фон для деятельности банков.

Настоящее исследование ставит своей целью не просто описать, но и провести глубокий, исчерпывающий анализ многогранной деятельности коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг. Мы рассмотрим их ключевые роли: как эмитентов, выпускающих собственные финансовые инструменты; как инвесторов, формирующих и управляющих портфелями ценных бумаг; и как профессиональных участников, предоставляющих широкий спектр услуг, от брокерских операций до депозитарного обслуживания. Особое внимание будет уделено актуальной нормативно-правовой базе, последним изменениям в законодательстве (по состоянию на октябрь 2025 года) и их непосредственному влиянию на банковский сектор.

Структура работы построена таким образом, чтобы читатель получил комплексное и актуальное представление о предмете исследования. Мы начнем с всестороннего анализа текущего состояния, структуры и ключевых трендов российского рынка ценных бумаг, погрузившись в его макроэкономический контекст и статистические данные последних лет. Далее, каждая из основных ролей коммерческих банков — эмитент, инвестор, профессиональный участник — будет рассмотрена в отдельной главе, детально освещая особенности, механизмы и регуляторные требования. После этого мы перейдем к анализу системы регулирования, роли Центрального банка РФ как мегарегулятора и влиянию международных стандартов. Завершит исследование глава, посвященная выявлению основных проблем, с которыми сталкиваются банки, а также оценке перспектив их развития в условиях цифровой трансформации и меняющейся макроэкономической парадигмы. Такой подход позволит не только систематизировать имеющиеся знания, но и предложить обоснованные выводы и рекомендации для дальнейшего повышения эффективности и устойчивости деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг России.

Страховой рынок Российской Федерации как инструмент риск-менеджмента ...

... ключевой роли страхования в системе риск-менеджмента коммерческой деятельности Российской Федерации. Для достижения поставленной цели необходимо решить ... выплат. Эти средства инвестируются в экономику (государственные ценные бумаги, недвижимость, акции), выполняя роль «длинных денег» и ... повышение надежности рынка (Анализ реформ) Роль Центрального банка РФ в надзоре за субъектами страхового дела ...

Российский рынок ценных бумаг: Современное состояние, структура и ключевые тренды

Российский рынок ценных бумаг в октябре 2025 года переживает период значительной адаптации и трансформации. Если взглянуть на сухие цифры, то Индекс МосБиржи с начала текущего года (октябрь 2025) снизился более чем на 6%, что является прямым отражением сохраняющейся геополитической и санкционной напряженности, а также ожиданий возможной паузы в смягчении монетарной политики Центрального банка РФ из-за рисков ускорения инфляции. Это не просто колебания; это симптомы глубоких структурных изменений и поиск новых точек опоры в условиях глобальной неопределенности, которые требуют от участников рынка повышенной бдительности и гибкости.

Характеристика современного российского рынка ценных бумаг

Современный российский рынок ценных бумаг, несмотря на свои размеры и потенциал, обладает рядом характерных черт, которые формируют уникальный ландшафт для коммерческих банков. Прежде всего, это высокая волатильность, которая стала нормой в условиях геополитических потрясений и макроэкономических изменений. Каждое новое событие на мировой арене или внутри страны может вызвать резкие колебания котировок, что усложняет прогнозирование и управление рисками.

Следующая отличительная черта — низкий уровень капитализации. По итогам 11 месяцев 2024 года, капитализация российского рынка акций составляла всего 25,4% от ВВП (47 трлн рублей), что значительно ниже уровня начала 2022 года (46,1% от ВВП или 62,6 трлн рублей).

К маю 2025 года этот показатель снизился до 26,6% от ВВП. Для сравнения, во многих развитых странах этот показатель превышает 100%. Эта низкая капитализация свидетельствует о недостаточной глубине рынка и ограниченном количестве ликвидных активов, что напрямую влияет на возможности привлечения капитала и эффективность инвестирования. При этом около 60% капитализации приходится всего на 10 крупнейших компаний, что указывает на высокую концентрацию и уязвимость рынка к проблемам отдельных эмитентов.

Также заметен дефицит востребованности производных финансовых инструментов у частных инвесторов. Хотя в сентябре 2025 года доля физических лиц в суммарном объеме торгов биржевыми деривативами составила 51% (по сравнению с 55% в марте 2024 года), это скорее отражает общий рост активности розничных инвесторов на рынке, чем глубокое понимание и широкое использование сложных инструментов.

Отмечается неравномерность регионального развития рынка, где основная активность сосредоточена в нескольких крупных финансовых центрах, и низкий уровень информационной прозрачности. Банк России неоднократно указывал на дефицит информации и информационную асимметрию, особенно для розничных инвесторов и в процессе IPO. Регулятор даже рекомендует эмитентам раскрывать принципы распределения акций в ходе IPO, ограничения на отчуждение ценных бумаг и механизмы стабилизации цен после размещения, а также планирует установить требование о раскрытии не менее двух независимых аналитических отчетов для акций, выходящих на IPO.

Ценные бумаги как объекты гражданского права в РФ: критический ...

... финансового рынка является классификация, закрепленная в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» (ФЗ № 39-ФЗ). Эмиссионная ценная бумага ... ценных бумаг в ГК РФ Исторически ценная бумага в России определялась через ее материальную форму. До реформы 2013 года доминировал взгляд, что ценная бумага ... конкретного держателя. Критерий Эмиссионные ЦБ (Акции, Облигации) Неэмиссионные ЦБ (Вексель, Закладная) ...

Наконец, российский рынок ценных бумаг демонстрирует сильную связь с политическими рисками и зависимость от мировых цен на сырье и энергоносители, а также низкую степень интеграции в мировую финансовую систему из-за санкционных ограничений. Несмотря на это, сохраняются возможности для привлечения иностранного капитала из стран-партнеров. Какой важный нюанс здесь упускается? Низкая интеграция означает, что рынок вынужден искать внутренние резервы роста, что в долгосрочной перспективе может привести к формированию более устойчивой и независимой финансовой системы.

Динамика и основные показатели рынка в 2024-2025 годах

Последние годы характеризовались значительными колебаниями на российском фондовом рынке, что делает его крайне сложным для прогнозирования и управления.

Динамика Индекса МосБиржи:

В 2024 году Индекс Московской биржи демонстрировал выраженную волатильность. Он упал ниже 3000 пунктов в начале декабря 2023 года, затем восстановился до более чем 3100 пунктов к концу декабря, достигнув годового максимума в 3516 пунктов в мае 2024 года. Однако к началу сентября он вновь снизился до 2650 пунктов. Эти колебания были вызваны изменениями в налоговом законодательстве и возможным повышением ключевой ставки.

Влияние налогового законодательства:

С 1 января 2025 года (положения, принятые в 2024 году) вступили в силу изменения в налоговом законодательстве, включающие прогрессивную шкалу НДФЛ для трудовых доходов (от 13% до 22%).

Что касается инвестиций, введены новые ставки НДФЛ для дивидендов: 13% для доходов до 2,4 млн рублей и 15% для доходов свыше 2,4 млн рублей (на сумму превышения).

Кроме того, с 2024 года налог у источника для иностранных контрагентов в общем случае увеличен с 20% до 25%. Эти меры могут повлиять на инвестиционную привлекательность акций и облигаций, особенно для крупных инвесторов.

Ключевая ставка ЦБ РФ:

К концу октября 2024 года ключевая ставка Центрального банка РФ выросла до 21%, что оказало существенное давление на рынок, делая банковские депозиты и облигации более привлекательными по сравнению с акциями. Высокая ставка увеличивает стоимость заимствований для компаний, снижает их инвестиционную активность и, как следствие, прибыль. В июле 2025 года ключевая ставка была снижена до 18% с 20%, что может стать первым шагом к смягчению монетарной политики.

Доходность акций и дивиденды:

В 2024 году инвестиции в Индекс Московской биржи принесли всего 1,6% полной доходности. При этом ценовая доходность индекса была отрицательной (-6,9%), но высокая дивидендная доходность в 9,1% позволила индексу избежать большего падения. Это существенно ниже средней доходности индекса за 25 лет истории, составляющей 16,8%. Средняя дивидендная доходность Индекса МосБиржи за последние 10 лет составила 6,8%, а ожидаемая на ближайшие 12 месяцев (по состоянию на середину 2024 года) оценивается в 8,7% или 8,2% (на конец июня 2024 года).

Это делает дивидендные акции привлекательными в условиях низкой ценовой доходности.

Объемы торгов:

Среднемесячный объем торгов на Московской бирже в 2024 году увеличился до 4,3 трлн рублей (с 3,2 трлн рублей годом ранее), что свидетельствует об увеличении активности участников рынка. При этом доля физических лиц в обороте составила 76–80%.

Правовой статус участников рынка ценных бумаг в РФ: Критический ...

... юридические лица, в том числе институциональные инвесторы). В текущих условиях, особую значимость приобретает правовой статус розничного (неквалифицированного) инвестора. Профессиональные участники рынка ценных бумаг (ПУРЦБ): Юридические лица, осуществляющие ... Этот феноменальный приток частного капитала, который в сентябре 2025 года достиг рекордного значения в 317 млрд рублей, с одной стороны, ...

Первичный рынок корпоративных облигаций:

В сентябре 2025 года объемы размещений на первичном рынке корпоративных облигаций были сопоставимы с сентябрем 2024 года. Облигации реального сектора составили около 66,6% рынка с общим объемом около 564,0 млрд рублей, что свидетельствует о его стабильности и востребованности как инструмента финансирования.

Недооцененность российского рынка и инвестиционная привлекательность

Несмотря на все сложности, российский рынок ценных бумаг обладает значительным потенциалом роста, во многом обусловленным его исторической недооцененностью. Этот феномен можно анализировать через несколько ключевых показателей.

«Индикатор Баффета»:

Российский рынок традиционно недооценен по так называемому «индикатору Баффета» — отношению рыночной капитализации к ВВП. В большинстве развитых экономик этот показатель находится в диапазоне 70-80% и выше. Как уже было отмечено, в России к маю 2025 года он составлял всего 26,6% от ВВП. Такая существенная разница указывает на наличие значительного потенциала для роста капитализации. Что из этого следует? Для долгосрочных инвесторов это открывает возможности для приобретения активов по ценам ниже их справедливой стоимости при условии общего восстановления экономики.

Прогнозный мультипликатор P/E:

Мультипликатор «цена/прибыль» (P/E) является одним из ключевых инструментов для оценки инвестиционной привлекательности. Прогнозный P/E индекса МосБиржи на 2024 год составлял 5,34х, что на 10% ниже среднеисторического значения (6х).

Еще более показательно, что текущий (октябрь 2025 года) прогнозный P/E равен 4,9х, что существенно ниже среднего исторического уровня (9,3х).

Для акций второго и третьего эшелонов прогнозный P/E на 2024 год составлял 5,7х против среднеисторического 9,7х. Эти цифры ясно демонстрируют, что, несмотря на рост многих компаний, их ценные бумаги торгуются с дисконтом относительно зарубежных конкурентов, а также относительно своих исторических значений, что может быть привлекательным для долгосрочных инвесторов.

Факторы роста инвестиционной привлекательности:

1. Высокая дивидендная доходность: В 2024 году дивидендная доходность Индекса МосБиржи достигла 9,1%. Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев оценивается в 8,2–8,7%. В условиях низкой ценовой доходности, высокие дивиденды становятся мощным стимулом для инвесторов, обеспечивая стабильный поток доходов.
2. Ослабление рубля: В 2024 году официальный курс доллара США вырос на 11,99 рубля (с 89,69 до 101,68 руб./$1).

   Ослабление национальной валюты, с одной стороны, приводит к удорожанию импорта, с другой — поддерживает экспортно-ориентированные компании, чьи доходы номинированы в иностранной валюте, что повышает их привлекательность для инвесторов.

3. Ожидаемый переток средств инвесторов из депозитов: При снижении ключевой ставки ЦБ РФ, которая в июле 2025 года была снижена до 18% (с 20%), привлекательность банковских вкладов будет падать. Это может спровоцировать переток средств с депозитов на фондовый рынок, особенно в акции с высокой дивидендной доходностью и недооцененные активы.
4. Смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ: Прогнозируется, что в 2025 году рынок акций РФ возобновит попытки восстановления, с потенциальным ростом индексов на 15–40%, благодаря ожидаемому смягчению денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Июльский 2025 года прогноз Банка России предусматривает среднюю ключевую ставку в 2025 году в диапазоне 18,8–19,6%, а в 2026 году — 12–13%. Снижение ставки удешевляет заемные средства для бизнеса, стимулирует инвестиции и рост прибыли, что позитивно сказывается на котировках акций.

Таким образом, несмотря на текущую волатильность и внешние риски, российский рынок ценных бумаг, в силу своей недооцененности и наличия сильных внутренних факторов роста, сохраняет значительную инвестиционную привлекательность, особенно в долгосрочной перспективе.

Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами в кредитных организациях ...

... документ регламентирует детализацию проводок, признание, переоценку и прекращение признания ценных бумаг. Положение Банка России от 24.11.2022 № 809-П "О Плане счетов ... инвесторов. Необходимость актуализации знаний в этой области продиктована непрерывным процессом гармонизации российского учета с международными стандартами. Устаревшие нормативные акты, оперировавшие категориями "Ценные бумаги, ...

Доминирование розничных инвесторов и его влияние

За последние несколько лет российский рынок ценных бумаг претерпел фундаментальные изменения в своей структуре участников: наблюдается беспрецедентный рост числа розничных инвесторов, которые теперь занимают доминирующее положение. Этот сдвиг произошел вследствие ухода иностранных инвесторов и целенаправленных усилий Банка России и Правительства по популяризации розничных инвестиций.

Феномен роста розничных инвесторов:

К сентябрю 2025 года количество физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, достигло 38,6 млн, увеличившись за месяц на 244 тысячи. По итогам 2024 года этот показатель составлял 35,1 млн человек, прибавив 5,4 млн за год. Это колоссальный приток новых участников, который качественно меняет характер рынка.

Доля частных инвесторов в объеме торгов:

Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями и паями биржевых фондов в сентябре 2025 года составила 65%. В марте 2024 года доля физлиц в объеме торгов акциями достигала 72%, а облигациями — 29%. Это означает, что активность розничных инвесторов стала ключевым фактором, определяющим ликвидность и динамику рынка. Они активно участвуют в торгах, создавая спрос и предложение, что ранее было прерогативой институциональных инвесторов.

Меры ЦБ РФ и Правительства по повышению финансовой доступности и грамотности:

Этот рост не случаен. Он является результатом целенаправленной политики, включающей:

• Защиту прав потребителей финансовых услуг и инвесторов: Банк России активно работает над созданием более безопасной и предсказуемой среды для розничных инвесторов.
• Повышение финансовой доступности и грамотности: Проводятся образовательные программы, разрабатываются методические материалы, направленные на повышение осведомленности граждан о финансовых инструментах и рисках.
• Развитие долевого рынка капитала как источника финансирования бизнеса: Привлечение розничных инвесторов способствует диверсификации источников финансирования для компаний.
• Совершенствование инструментов долгосрочных сбережений и инвестиций: Создание условий для привлечения долгосрочных средств граждан в экономику.

Влияние доминирования розничных инвесторов:

• Увеличение ликвидности рынка: Массовый приток розничных инвесторов, хотя и с небольшими индивидуальными суммами, в совокупности значительно увеличивает объемы торгов.
• Повышение волатильности: Розничные инвесторы часто более эмоциональны и менее опытны, чем институциональные. Их реакции на новости и слухи могут вызывать более резкие колебания цен, особенно в акциях второго и третьего эшелонов, где доля торгов сократилась, но их динамика может быть более чувствительной.
• Изменение структуры спроса: Розничные инвесторы чаще предпочитают простые и понятные инструменты, такие как акции «голубых фишек» и облигации. Это приводит к дефициту востребованности сложных производных инструментов.
• Потребность в защите и информировании: Высокая доля частных инвесторов требует от регулятора и профучастников особого внимания к вопросам информационной прозрачности и защиты интересов, особенно в условиях информационной асимметрии, на которую указывает Банк России.

Таким образом, доминирование розничных инвесторов становится ключевой особенностью российского рынка ценных бумаг, формирующей новые вызовы и возможности для всех его участников, включая коммерческие банки.

Государственно-правовое регулирование рынка ценных бумаг в РФ: ...

... признаки и классификации ценных бумаг, включая юридическую специфику бездокументарной формы. Проанализировать роль Банка России как мегарегулятора и детально осветить последние изменения в области защиты прав розничных инвесторов. Осветить ключевые ...

Коммерческие банки как эмитенты ценных бумаг

Деятельность коммерческих банков как эмитентов ценных бумаг является одним из столпов их финансовой стабильности и стратегического развития. Выпуск собственных финансовых инструментов позволяет банкам не только привлекать необходимые средства для расширения операций, но и оптимизировать структуру своего капитала, управлять ликвидностью и диверсифицировать источники фондирования. В современных условиях российского рынка ценных бумаг эта роль приобретает особую значимость, поскольку банки вынуждены адаптироваться к изменяющимся регуляторным требованиям и макроэкономическим реалиям.

Виды ценных бумаг, эмитируемых банками

Коммерческие банки эмитируют широкий спектр ценных бумаг, каждая из которых имеет свою экономическую сущность и играет определенную роль в привлечении финансирования.

1. Акции: Это долевые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца (акционера) на долю в уставном капитале банка и получение части прибыли в виде дивидендов. Выпуск акций позволяет банкам формировать основной капитал, привлекать долгосрочные инвестиции и распределять риски среди широкого круга инвесторов. Они являются инструментом стратегического развития и повышения финансовой устойчивости.
2. Облигации: Долговые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на получение от эмитента (банка) номинальной стоимости облигации и фиксированного или плавающего процента в течение определенного срока. Облигации являются ключевым инструментом для привлечения долгосрочных заемных средств. Банки активно используют облигации для фондирования своих кредитных операций, проектного финансирования и управления долговым портфелем. Примером может служить первичный рынок корпоративных облигаций, который в сентябре 2025 года продемонстрировал значительные объемы размещений, где облигации реального сектора составили около 66,6% рынка с общим объемом около 564,0 млрд рублей. Это подчеркивает востребованность облигаций как инструмента финансирования и для банков, и для других участников экономики. Важно отметить, что банки могут выпускать облигации только после полной оплаты своего уставного капитала.
3. Векселя: Простая или переводная ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (банка) либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму денежных средств владельцу векселя (векселедержателю).
   6 стр., 2763 слов

   Российский рынок ценных бумаг в посткризисный период (2020-2025): ...

   ... Центрального банка РФ от системы SWIFT серьезно затруднило трансграничные операции и расчеты по ценным бумагам. Заморозка активов: Международные депозитарии, в частности Euroclear, заморозили активы российских инвесторов ( ... октября 2023 года вступил в силу постоянный запрет на продажу неквалифицированным инвесторам ценных бумаг эмитентов из недружественных стран. Эта мера была усилена: с 1 января ...

   Банковские векселя часто используются для краткосрочного привлечения средств, расчетов между юридическими лицами и как инструмент межбанковского кредитования. Они обладают высокой ликвидностью и гибкостью.

4. Депозитные и сберегательные сертификаты: Это именные или на предъявителя ценные бумаги, удостоверяющие сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов. Депозитные сертификаты предназначены для юридических лиц, сберегательные — для физических. Эти инструменты позволяют банкам привлекать средства на определенный срок, предлагая инвесторам более высокую доходность по сравнению с обычными вкладами.

Каждый из этих видов ценных бумаг играет свою уникальную роль в финансовой стратегии банка, позволяя ему эффективно управлять своими пассивами, привлекать капитал и поддерживать оптимальную структуру баланса в зависимости от текущих потребностей и рыночных условий.

Процесс эмиссии и регуляторные требования

Процесс эмиссии ценных бумаг коммерческими банками в России — это многоступенчатый и строго регулируемый процесс, требующий соблюдения множества законодательных норм и правил, установленных Центральным банком РФ.

Этапы эмиссии:

1. Принятие решения об эмиссии: Начинается с решения уполномоченного органа банка (совета директоров, общего собрания акционеров) о выпуске ценных бумаг, определении их вида, объема, номинальной стоимости и условий размещения.
2. Регистрация выпуска: Эмитент должен представить в Банк России комплект документов для государственной регистрации выпуска ценных бумаг. Это включает решение об эмиссии, устав банка, проспект ценных бумаг (если предусмотрено законом) и другие необходимые документы. Проспект ценных бумаг является ключевым документом, содержащим подробную информацию об эмитенте, его финансовом положении, целях эмиссии и условиях размещения.
3. Размещение ценных бумаг: После регистрации выпуска банк приступает к размещению ценных бумаг среди инвесторов. Это может происходить путем открытой или закрытой подписки, публичного предложения или иными способами, предусмотренными законодательством.
4. Регистрация отчета об итогах выпуска: По завершении размещения банк обязан представить в Банк России отчет об итогах выпуска ценных бумаг. Только после его регистрации выпуск считается состоявшимся.

Требования к эмитентам:

Основное требование для банков, желающих выпускать облигации, установлено Федеральным законом «О банках и банковской деятельности» и Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (39-ФЗ): банк может осуществлять эмиссию облигаций только после полной оплаты своего уставного капитала. Это обеспечивает определенный уровень финансовой устойчивости эмитента и защиту интересов будущих инвесторов.

Управление портфелем ценных бумаг коммерческого банка: методология, ...

... инвестиционных операций, инициатива полностью принадлежит самому банку, который выступает в роли инвестора, активно стремясь приобрести активы на рынке ценных бумаг, исходя из своих стратегических целей ... рисков, а не на максимизацию индивидуальной прибыли банка. Методология формирования и управления портфелем ценных бумаг банка Управление портфелем ценных бумаг — это не просто набор активов, а ...

Роль посредников:

В процессе эмиссии банки часто привлекают различных посредников:

• Андеррайтеры: Инвестиционные банки, которые берут на себя риски по размещению ценных бумаг (покупают весь выпуск с целью последующей перепродажи) или обязуются приложить максимальные усилия для их продажи.
• Брокеры: Осуществляют операции по поручению клиентов-инвесторов.
• Депозитарии: Хранят ценные бумаги и учитывают права на них.
• Платежные агенты: Отвечают за сбор средств от инвесторов.

Изменения в требованиях к раскрытию информации для IPO:

Банк России активно работает над повышением информационной прозрачности рынка, особенно для розничных инвесторов. Планируется трансформировать резюме проспекта ценных бумаг в краткий и понятный документ. Этот документ будет содержать:

• Финансовые показатели в сравнении с предыдущими периодами.
• Описание стратегии развития компании.
• Информацию о дивидендной политике.
• Другие ключевые сведения, необходимые для принятия инвесторами обоснованных решений.

Регулятор также рекомендует эмитентам раскрывать принципы распределения акций в ходе IPO, ограничения на отчуждение ценных бумаг и механизмы стабилизации цен после размещения, а также планирует установить требование о раскрытии не менее двух независимых аналитических отчетов для акций, выходящих на IPO. Эти меры направлены на снижение информационной асимметрии и повышение доверия инвесторов.

Соблюдение этих этапов и требований, а также адаптация к постоянным изменениям в законодательстве, являются критически важными для успешной эмиссионной деятельности коммерческих банков.

Проблемы и перспективы эмиссионной деятельности

Эмиссионная деятельность коммерческих банков в России, как и весь рынок ценных бумаг, сталкивается с рядом существенных проблем, но одновременно открывает и значительные перспективы в условиях трансформации экономики.

Основные проблемы:

1. Затяжной и ресурсоемкий процесс эмиссии: Несмотря на усилия регулятора по оптимизации, процедура эмиссии ценных бумаг остается достаточно сложной, бюрократизированной и дорогостоящей. Подготовка проспекта ценных бумаг, сбор многочисленных документов, прохождение всех этапов регистрации в Банке России требует значительных временных и финансовых ресурсов, а также высококвалифицированных специалистов. Это может быть барьером для средних и малых банков.
2. Высокая волатильность рынка и неопределенность: Как уже отмечалось, российский рынок ценных бумаг характеризуется повышенной волатильностью. Это создает неопределенность для эмитентов относительно успешности размещения, ценообразования и реакции инвесторов. В условиях быстрых изменений макроэкономической ситуации и геополитических рисков сложно гарантировать стабильный спрос на новые выпуски.
3. Низкий уровень информационной прозрачности: Несмотря на инициативы ЦБ РФ по повышению прозрачности, дефицит информации, особенно для розничных инвесторов и в процессе IPO, остается проблемой. Это может снижать доверие к новым эмиссиям и создавать информационную асимметрию между эмитентом и инвесторами.
4. Конкуренция с другими источниками фондирования: В периоды высоких ключевых ставок ЦБ РФ (например, 21% к октябрю 2024 года), банковские депозиты становятся более привлекательными для инвесторов, что может снижать интерес к облигациям. Банкам приходится конкурировать за средства с другими финансовыми инструментами, а также с государственными облигациями (ОФЗ).
5. Санкционные ограничения и снижение интеграции в мировую финансовую систему: Уход иностранных инвесторов и ограничения на размещение ценных бумаг на международных рынках сужают круг потенциальных инвесторов для российских банков. Это вынуждает их ориентироваться преимущественно на внутренний рынок.

Перспективы для банковских облигаций и новых инструментов:

Несмотря на вызовы, эмиссионная деятельность банков обладает значительным потенциалом:

Долевые ценные бумаги: Комплексный анализ правовых основ, экономических ...

... а также право на получение дохода от его деятельности. Согласно статье 142 Гражданского кодекса РФ, к ценным бумагам, обращение которых регулируется российским правом, относятся, в ... БПИФы) с учетом новейших регуляторных инициатив Банка России (2025 г.). Представить актуальный статистический анализ динамики российского рынка долевых ценных бумаг (2024–2025 гг.). Методологической основой исследования ...

1. Увеличение роли банковских облигаций как источника фондирования: В условиях ожидаемого смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ и снижения ключевой ставки, банковские облигации могут стать более привлекательным инструментом для долгосрочного фондирования по сравнению с дорогими кредитами или депозитами. Это позволит банкам диверсифицировать свои пассивы и снизить зависимость от краткосрочных источников.
2. Развитие новых инструментов секьюритизации: Секьюритизация активов (например, ипотечных кредитов) позволяет банкам переводить неликвидные активы в ликвидные ценные бумаги, высвобождая капитал и улучшая структуру баланса. В условиях трансформации экономики и потребности в финансировании новых проектов, секьюритизация может получить дополнительное развитие.
3. Внедрение цифровых финансовых активов (ЦФА): Проект Федерального закона № 446411-8, предлагающий включение цифровых прав в состав активов паевых инвестиционных фондов и распространение регулирования брокерской деятельности на цифровые права, открывает для банков новые возможности в области эмиссии ЦФА. Банки могут стать эмитентами таких активов, используя преимущества блокчейн-технологий для повышения прозрачности, снижения издержек и привлечения нового поколения инвесторов. Это может стать прорывным направлением для привлечения финансирования.
4. Развитие «зеленых» и социальных облигаций: В условиях глобального тренда на устойчивое развитие, банки могут выпускать облигации, ориентированные на финансирование экологических и социальных проектов. Это не только привлекает «ответственных» инвесторов, но и улучшает имидж банка, способствует его интеграции в глобальную повестку.
5. Фокус на розничных инвесторах: С учетом доминирования розничных инвесторов на рынке, банки могут адаптировать свои эмиссии под их потребности, предлагая более понятные, доступные и ликвидные инструменты, возможно, с меньшими номиналами и четкой дивидендной/купонной политикой.

Таким образом, хотя эмиссионная деятельность банков в России сопряжена с определенными трудностями, стратегическое планирование, адаптация к регуляторным изменениям и активное использование новых финансовых технологий позволят банкам не только преодолеть текущие вызовы, но и значительно расширить свои возможности по привлечению капитала и укреплению позиций на рынке ценных бумаг.

Коммерческие банки как инвесторы на рынке ценных бумаг

Помимо роли эмитента, коммерческие банки активно выступают на рынке ценных бумаг в качестве инвесторов. Этот аспект их деятельности является жизненно важным для обеспечения ликвидности, поддержания доходности, управления рисками и, в конечном итоге, для стабильности всей финансовой системы. Инвестиционная деятельность банков — это тонкий баланс между стремлением к прибыли и необходимостью сохранения капитала и соответствия строгим регуляторным требованиям.

Формирование и управление инвестиционным портфелем

Инвестиционный портфель коммерческого банка представляет собой совокупность ценных бумаг, приобретенных банком за счет различных источников средств. Эти источники могут быть весьма разнообразны и включают:

• Собственные средства: Это капитал банка (уставный капитал, резервный фонд, нераспределенная прибыль), который банк может инвестировать с целью получения прибыли и увеличения своей капитализации.
• Заемные средства: Средства, привлеченные на межбанковском рынке, путем выпуска облигаций или получения кредитов. Инвестирование заемных средств требует более тщательного управления рисками, так как банк несет обязательства по их возврату и выплате процентов.
• Привлеченные средства: Депозиты клиентов, средства на расчетных счетах, которые банк временно не использует для кредитования и может инвестировать для получения дополнительного дохода.

Цели инвестирования банков:

1. Привлечение прибыли: Основная цель инвестиционной деятельности. Банки стремятся получить доход от роста курсовой стоимости ценных бумаг, дивидендов по акциям или купонных выплат по облигациям.
2. Поддержание ликвидности: Банки инвестируют в высоколиквидные ценные бумаги (например, государственные облигации) для обеспечения возможности быстрого превращения активов в денежные средства при возникновении непредвиденных обязательств. Это критически важно для соблюдения нормативов ЦБ РФ и поддержания доверия клиентов.
3. Диверсификация активов: Распределение инвестиций между различными классами активов, отраслями и эмитентами позволяет снизить общий риск портфеля.
4. Управление процентным риском: Инвестиции в ценные бумаги с фиксированной или плавающей ставкой могут быть использованы для хеджирования процентного риска, возникающего от дисбаланса сроков между активами и пассивами банка.
5. Исполнение регуляторных требований: Часть инвестиций может быть направлена на соблюдение нормативов обязательных резервов или требований к капиталу.

Основы диверсификации портфеля:

Диверсификация — это фундаментальный принцип управления инвестиционным портфелем, направленный на снижение риска. Банки диверсифицируют портфель по следующим направлениям:

• По видам ценных бумаг: Акции, облигации (государственные, корпоративные, муниципальные), депозитарные расписки, паи инвестиционных фондов.
• По эмитентам: Инвестиции в ценные бумаги различных компаний и государственных структур.
• По отраслям экономики: Распределение инвестиций между предприятиями различных секторов (энергетика, финансы, ИТ, розничная торговля и т.д.).
• По срокам погашения: Для облигаций важно иметь инструменты с различными сроками погашения для управления ликвидностью и процентным риском.
• По валюте: Инвестиции в ценные бумаги, номинированные в различных валютах, для хеджирования валютных рисков.

Эффективное формирование и управление инвестиционным портфелем требует от банков глубокого анализа рынка, умения прогнозировать его динамику и постоянного мониторинга рисков.

Виды рисков и методы управления ими

Инвестиционная деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг неразрывно связана с различными видами рисков. Эффективное управление этими рисками является залогом финансовой устойчивости банка и одним из ключевых требований регулятора.

1. Кредитный риск: Это риск потерь, возникающих в результате неисполнения эмитентом своих обязательств по ценной бумаге (например, невыплата купона по облигации или невозможность погашения номинальной стоимости).

• Методы управления: Тщательный анализ кредитоспособности эмитента (кредитные рейтинги, финансовая отчетность), диверсификация портфеля по эмитентам, установление лимитов на инвестиции в ценные бумаги одного эмитента или группы связанных эмитентов, использование обеспеченных ценных бумаг.

Рыночный риск: Риск потерь из-за неблагоприятного изменения рыночных цен на ценные бумаги. Включает в себя:

• Процентный риск: Изменение стоимости облигаций из-за колебаний процентных ставок. Например, при росте ставок стоимость ранее выпущенных облигаций с фиксированным купоном падает.
• Риск акций: Изменение стоимости акций из-за изменения котировок на фондовом рынке.
• Валютный риск: Изменение стоимости ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, из-за колебаний валютных курсов.
• Методы управления: Диверсификация портфеля по видам ценных бумаг и валютам, использование инструментов хеджирования (фьючерсы, опционы), анализ чувствительности портфеля к изменению процентных ставок (дюрация), лимиты на открытые позиции, стресс-тестирование портфеля в различных рыночных сценариях.

Операционный риск: Риск потерь из-за неадекватных или ошибочных внутренних процессов, систем, действий персонала или внешних событий.

• Методы управления: Разработка четких внутренних регламентов и процедур, автоматизация торговых операций, внедрение систем внутреннего контроля, обучение персонала, использование надежных информационных систем, страхование от операционных рисков.

Риск ликвидности: Риск невозможности быстро реализовать ценные бумаги по рыночной цене без значительных потерь, что может привести к неспособности банка исполнять свои обязательства.

• Методы управления: Инвестирование в высоколиквидные ценные бумаги (например, государственные облигации, акции «голубых фишек»), поддержание необходимой доли ликвидных активов в портфеле, планирование денежных потоков, использование репо-операций для краткосрочного привлечения ликвидности под залог ценных бумаг.

Комплексный подход к управл��нию рисками:

Современные подходы к минимизации рисков включают:

• Внедрение систем RAROC (Risk-Adjusted Return on Capital): Оценка доходности инвестиций с учетом принимаемого риска.
• Моделирование VaR (Value at Risk): Количественная оценка потенциальных потерь портфеля за определенный период времени с заданной вероятностью.
• Стресс-тестирование: Анализ поведения портфеля в экстремальных, но возможных рыночных условиях.
• Постоянный мониторинг и перебалансировка портфеля: Регулярный анализ состава портфеля и его корректировка в соответствии с изменениями рыночной ситуации и стратегических целей банка.
• Использование современных информационных технологий: Аналитические платформы и программное обеспечение для автоматизации оценки рисков и принятия решений.

Эффективное управление этими рисками не только защищает капитал банка, но и позволяет ему достигать своих инвестиционных целей в условиях меняющейся рыночной конъюнктуры. Что из этого следует? Способность банка адекватно оценивать и управлять рисками становится его ключевым конкурентным преимуществом.

Влияние макроэкономических факторов на инвестиционные стратегии

Инвестиционные стратегии коммерческих банков на рынке ценных бумаг не формируются в вакууме; они чутко реагируют на макроэкономические факторы, которые могут как создавать новые возможности, так и порождать серьезные угрозы. Текущая макроэкономическая ситуация в России, характеризующаяся высокой инфляцией, изменяющейся ключевой ставкой ЦБ РФ и геополитическими рисками, оказывает глубокое влияние на инвестиционные решения банков.

1. Инфляция:

• Влияние: Высокая инфляция (прогноз Банка России на 2025 год — 6,0–7,0%, при этом аналитики Банка России понизили прогноз до 6,4%) обесценивает доходность от инвестиций в фиксированные ценные бумаги, если эта доходность не перекрывает темпы роста цен. Она также снижает покупательную способность будущих дивидендов.
• Корректировка стратегии: Банки могут предпочитать инвестиции в акции компаний, которые способны перекладывать рост издержек на потребителей (т.н. «инфляционно-устойчивые» секторы), или в облигации с плавающим купоном, привязанным к инфляции или ключевой ставке. Также возрастает интерес к индексируемым облигациям.

Ключевая ставка ЦБ РФ:

• Влияние: К концу октября 2024 года ключевая ставка ЦБ РФ выросла до 21%, что является жесткой монетарной политикой. Высокая ставка делает банковские депозиты и облигации с фиксированным доходом более привлекательными по сравнению с акциями, так как обеспечивает более высокую безрисковую доходность. Она также увеличивает стоимость заимствований для эмитентов, снижая их инвестиционную привлекательность.
• Прогнозы и корректировка стратегии: Июльский 2025 года прогноз Банка России предусматривает среднюю ключевую ставку в 2025 году в диапазоне 18,8–19,6%, а в 2026 году — 12–13%. Ключевая ставка в июле 2025 года была снижена до 18% с 20%. Некоторые аналитики предполагают, что ставка в 17% может оставаться неизменной как минимум до 2026 года. Ожидаемое снижение ставки в будущем может стимулировать переток средств из депозитов на фондовый рынок, что приведет к росту интереса к акциям. Банки будут пересматривать свои портфели, увеличивая долю акций и долгосрочных облигаций в ожидании роста их стоимости.
• Влияние на доходность акций: В 2024 году инвестиции в Индекс Московской биржи принесли всего 1,6% полной доходности при отрицательной ценовой доходности (-6,9%), что наглядно демонстрирует влияние жесткой монетарной политики.

Геополитические риски и санкции:

• Влияние: Геополитическая напряженность и санкционные ограничения создают повышенную волатильность на рынке, увеличивают неопределенность и могут приводить к внезапным изменениям в регулировании или доступности определенных инструментов. Они также ограничивают возможности привлечения иностранного капитала и диверсификации инвестиций за рубежом.
• Корректировка стратегии: Банки вынуждены ориентироваться на внутренний рынок, искать возможности для инвестиций в российских эмитентов, а также разрабатывать стратегии защиты от возможных будущих санкций. Это может включать инвестиции в компании, ориентированные на внутренний рынок или на страны-партнеры, а также в золото и другие защитные активы. Отмечается, что, несмотря на санкционные ограничения, российский финансовый рынок сохраняет возможности для привлечения иностранного капитала из стран-партнеров.

Ослабление рубля: В 2024 году официальный курс доллара США, установленный ЦБ РФ, вырос на 11,99 рубля (с 89,69 до 101,68 руб./$1).

Ослабление рубля может делать инвестиции в акции экспортно-ориентированных компаний более привлекательными, так как их выручка в валюте конвертируется в больший рублевый эквивалент. Однако это также увеличивает риски для импортно-зависимых компаний.

В целом, коммерческие банки должны постоянно адаптировать свои инвестиционные стратегии, проявляя гибкость и стратегическое мышление, чтобы минимизировать риски и максимизировать доходность в условиях динамичной и непредсказуемой макроэкономической среды. Неужели современные банки способны полностью контролировать эти внешние факторы?

Коммерческие банки как профессиональные участники рынка ценных бумаг

Помимо ролей эмитентов и инвесторов, коммерческие банки являются неотъемлемой частью инфраструктуры рынка ценных бумаг, выступая в качестве профессиональных участников. Эта деятельность расширяет их возможности по получению прибыли, укрепляет отношения с клиентами и способствует развитию всего финансового сектора. Обладая обширной сетью филиалов, развитой инфраструктурой и квалифицированным персоналом, банки занимают уникальное положение на рынке посреднических услуг.

Виды профессиональной деятельности банков

Коммерческие банки могут осуществлять различные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, регулируемые Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (39-ФЗ) и нормативными актами Банка России. Для осуществления каждого вида деятельности требуется соответствующая лицензия.

1. Брокерская деятельность: Банк выступает в роли посредника при совершении сделок купли-продажи ценных бумаг по поручению и за счет клиента (инвестора).

   Банк исполняет клиентские заявки, предоставляет доступ к биржевым торгам, осуществляет расчеты и предоставляет аналитическую информацию. Брокерская деятельность является одной из наиболее массовых услуг, предоставляемых розничным инвесторам.

2. Дилерская деятельность: Банк совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. При этом банк объявляет котировки (цены покупки и продажи) по определенным ценным бумагам и обязуется совершать сделки по этим ценам. Дилерская деятельность способствует поддержанию ликвидности рынка и формированию справедливых цен.
3. Депозитарная деятельность: Банк осуществляет хранение сертификатов ценных бумаг и/или учет прав на ценные бумаги. Депозитарий обеспечивает безопасность хранения активов клиентов, ведет учет их прав собственности на ценные бумаги, осуществляет операции по переводу ценных бумаг между счетами депо. Это критически важная функция для обеспечения надежности и прозрачности рынка.
4. Деятельность по управлению ценными бумагами (доверительное управление): Банк осуществляет доверительное управление ценными бумагами клиента от своего имени, но в интересах клиента за вознаграждение. Клиент передает банку свой инвестиционный портфель или денежные средства для инвестирования, а банк принимает решения о покупке, продаже или удержании ценных бумаг в рамках оговоренной инвестиционной стратегии. Эта услуга особенно востребована среди инвесторов, не имеющих достаточного опыта или времени для самостоятельного управления портфелем.
5. Клиринговая деятельность: Банк осуществляет расчеты по сделкам с ценными бумагами, определяя взаимные обязательства и требования участников торгов и организуя их исполнение. Это помогает снизить операционные риски и повысить эффективность расчетов.
6. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (регистраторская деятельность): Банк ведет реестры акционеров или владельцев облигаций, фиксируя информацию о владельцах, количестве и категориях принадлежащих им ценных бумаг.

Таким образом, коммерческие банки предлагают широкий спектр услуг, которые охватывают практически все аспекты обращения ценных бумаг, делая их ключевыми игроками на рынке финансовых посредников.

Конкурентные преимущества банков как посредников

Коммерческие банки обладают рядом уникальных конкурентных преимуществ, которые позволяют им эффективно конкурировать с другими профессиональными участниками рынка ценных бумаг, такими как специализированные брокерские компании или инвестиционные фонды.

1. Эффект масштаба и диверсификация бизнеса: Банки являются крупными финансовыми конгломератами, предлагающими широкий спектр услуг: от розничного кредитования и депозитов до корпоративного обслуживания и инвестиционных продуктов. Это позволяет им распределять накладные расходы между различными направлениями деятельности, снижая удельные издержки на каждую услугу. Эффект масштаба также проявляется в возможности предлагать клиентам комплексные решения, объединяя банковские, инвестиционные и страховые продукты.
2. Доступ к информации и экспертиза: Банки, особенно крупные, обладают обширной аналитической базой и штатом квалифицированных экспертов (экономистов, аналитиков, портфельных управляющих).

   Они имеют доступ к широкому кругу информации о рынках, эмитентах, отраслях экономики, что позволяет им принимать более обоснованные инвестиционные и брокерские решения, а также предоставлять ценные консультации клиентам.

3. Развитая инфраструктура и региональная сеть: Большинство крупных банков имеют разветвленную сеть филиалов и отделений по всей стране, а также развитые онлайн-платформы. Это обеспечивает широкий охват клиентов, удобство доступа к услугам и возможность личного обслуживания. Специализированные брокеры часто имеют ограниченное физическое присутствие, что дает банкам преимущество в привлечении розничных инвесторов.
4. Высокий уровень доверия клиентов: Традиционно банки пользуются высоким уровнем доверия у населения и корпоративных клиентов благодаря своей репутации, регулированию со стороны ЦБ РФ и системе страхования вкладов (хотя она не распространяется на инвестиционные продукты).

   Это доверие легче конвертировать в лояльность к инвестиционным услугам.

5. Наличие собственных ресурсов и капитала: Банки обладают значительным собственным капиталом, который позволяет им выступать в качестве дилеров, осуществлять крупные сделки, предоставлять маржинальное кредитование клиентам и поддерживать ликвидность рынка.
6. Интеграция с банковскими продуктами: Инвестиционные услуги банков могут быть легко интегрированы с другими банковскими продуктами, такими как расчетно-кассовое обслуживание, зарплатные проекты, кредитование. Например, клиенты могут управлять своими инвестиционными счетами через тот же онлайн-банк, где они управляют своими обычными счетами, что повышает удобство и привлекательность.
7. Участие в синдицированных займах и IPO: Благодаря своему капиталу и связям, банки часто выступают организаторами и андеррайтерами при размещении облигаций и акций крупных компаний, что дает им приоритетный доступ к новым выпускам ценных бумаг.

Эти преимущества позволяют коммерческим банкам не только удерживать значительную долю рынка профессиональных услуг, но и эффективно конкурировать, предлагая комплексные и надежные решения для инвесторов всех категорий.

Особенности регулирования профессиональной деятельности

Регулирование профессиональной деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг в России отличается высокой степенью детализации и строгости, что обусловлено необходимостью защиты интересов инвесторов, поддержания финансовой стабильности и предотвращения системных рисков. Центральный банк РФ как мегарегулятор играет ключевую роль в этом процессе.

Требования к лицензированию:

Для осуществления каждого вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (брокерская, дилерская, депозитарная деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами) банку требуется отдельная лицензия, выдаваемая Банком России. Процесс получения лицензии включает проверку соответствия банка квалификационным требованиям, требованиям к собственным средствам (капиталу), организационной структуре, персоналу и внутренним системам контроля.

Надзор со стороны ЦБ РФ:

Банк России осуществляет постоянный надзор за профессиональными участниками рынка ценных бумаг, включая банки. Надзор включает:

• Регулярную отчетность: Банки обязаны предоставлять ЦБ РФ подробную отчетность о своей деятельности, финансовых показателях, операциях с ценными бумагами и клиентских счетах.
• Проверки: ЦБ РФ проводит плановые и внеплановые проверки деятельности банков на предмет соблюдения законодательства и нормативных актов.
• Требования к достаточности капитала: Устанавливаются нормативы достаточности капитала, которые банки обязаны соблюдать для покрытия рисков, связанных с их деятельностью.
• Требования к внутреннему контролю: Банки должны иметь эффективные системы внутреннего контроля и управления рисками, соответствующие установленным стандартам.
• Меры воздействия: В случае выявления нарушений ЦБ РФ может применять к банкам различные меры воздействия, от предписаний и штрафов до приостановления или аннулирования лицензий.

Планируемое совершенствование регулирования:

Банк России активно работает над совершенствованием регулирования и надзора за деятельностью управляющих компаний, доверительных управляющих, брокеров и инвестиционных советников. Приоритетами являются:

• Повышение качества услуг: Разработка стандартов качества предоставления услуг и механизмов оценки их соответствия.
• Защита прав потребителей: Усиление механизмов защиты прав инвесторов, особенно розничных, путем повышения информационной прозрачности, противодействия недобросовестным практикам и улучшения процедур рассмотрения жалоб.
• Трансформация резюме проспекта ценных бумаг: Как уже упоминалось, Банк России планирует сделать резюме проспекта более кратким и понятным документом, содержащим ключевую информацию об эмитенте, его стратегии и дивидендной политике. Это поможет розничным инвесторам принимать более осознанные решения.
• Регулирование цифровых прав: Проект Федерального закона № 446411-8 (по состоянию на 8 октября 2025 года) предлагает распространение регулирования брокерской деятельности и деятельности по управлению ценными бумагами на отношения агентирования и доверительного управления цифровыми правами. Это свидетельствует о стремлении регулятора адаптировать законодательство к развитию финансовых технологий.

Ограничения для банков с базовой лицензией:

Федеральный закон № 259-ФЗ от 23 июля 2025 года внес изменения в Федеральный закон «О банках и банковской деятельности», обязывая банки с базовой лицензией соблюдать ограничения по объему операций с ценными бумагами, установленные Банком России. Это направлено на снижение рисков для небольших банков и фокусирование их деятельности на более традиционных банковских операциях.

Таким образом, особенности регулирования профессиональной деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг призваны обеспечить баланс между развитием рынка, защитой инвесторов и поддержанием стабильности всей финансовой системы.

Регулирование деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг в России

Система регулирования деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг в России является сложной и многогранной, постоянно адаптирующейся к меняющимся экономическим условиям и технологическим инновациям. Ее центральным элементом является Центральный банк Российской Федерации, обладающий полномочиями мегарегулятора, а также обширная нормативно-правовая база, которая регулярно пересматривается и дополняется.

Роль Центрального банка РФ как мегарегулятора

С 2013 года Центральный банк Российской Федерации принял на себя полномочия упраздненной Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), став единственным мегарегулятором всего финансового рынка страны. Эта консолидация власти позволила унифицировать подходы к регулированию и надзору, повысить эффективность управления системными рисками и обеспечить скоординированное развитие всех сегментов финансового сектора, включая рынок ценных бумаг.

Полномочия ЦБ РФ как мегарегулятора:

• Лицензирование: Выдача и отзыв лицензий на осуществление банковской деятельности и различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
• Нормотворчество: Разработка и утверждение обязательных к исполнению нормативных актов, инструкций и положений, регулирующих деятельность банков и других участников рынка.
• Надзор: Осуществление постоянного дистанционного и инспекционного надзора за соблюдением законодательства и нормативов.
• Контроль: Мониторинг финансовой стабильности, выявление рисков и принятие мер по их предотвращению.
• Защита прав инвесторов: Разработка и внедрение механизмов защиты прав и законных интересов инвесторов.

Приоритеты ЦБ РФ на 2025–2027 годы:

Банк России определил ряд стратегических приоритетов, которые будут определять его деятельность в ближайшие годы и напрямую влиять на функционирование рынка ценных бумаг и роль на нем коммерческих банков:

1. Повышение роли рынка капитала в финансировании структурной трансформации экономики: ЦБ РФ стремится создать условия для того, чтобы рынок ценных бумаг стал более эффективным источником долгосрочного финансирования для российских компаний, что особенно актуально в условиях ограниченного доступа к внешним рынкам капитала.
2. Защита прав потребителей финансовых услуг и инвесторов: В условиях массового притока розничных инвесторов на рынок, усиление защиты их прав становится одним из ключевых направлений. Это включает повышение информационной прозрачности, борьбу с недобросовестными практиками и совершенствование механизмов рассмотрения жалоб.
3. Цифровизация финансового рынка: Активное внедрение и регулирование цифровых финансовых технологий (FinTech), включая развитие цифрового рубля, цифровых платформ и сервисов. Банк России будет создавать условия для безопасного внедрения цифровых и платежных технологий.
4. Развитие внешнеторговых платежей и обеспечение финансовой стабильности: В условиях изменения глобальных экономических связей, ЦБ РФ стремится развивать систему международных расчетов и поддерживать устойчивость финансовой системы.
5. Оценка системных рисков: Постоянный мониторинг и анализ системных рисков для предотвращения финансовых кризисов.

Таким образом, ЦБ РФ не только контролирует, но и активно формирует развитие российского рынка ценных бумаг, стремясь сделать его более эффективным, стабильным и защищенным для всех участников.

Актуальная нормативно-правовая база

Российский рынок ценных бумаг и деятельность коммерческих банков на нем регулируются обширной нормативно-правовой базой, которая постоянно обновляется и адаптируется к современным реалиям. Ключевыми актами являются федеральные законы, а также многочисленные положения и инструкции Центрального банка РФ.

1. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» (№ 395-1 от 02.12.1990):

• Этот основополагающий закон определяет правовые основы деятельности кредитных организаций в России, устанавливает принципы банковского регулирования и надзора. Он содержит общие положения о функциях банков, их структуре, формировании капитала, а также о допустимых операциях, включая операции с ценными бумагами.
• Последние изменения:
• Федеральный закон № 275-ФЗ от 8 августа 2024 года: Разрешил иностранным банкам осуществлять деятельность в России через филиалы, установив требования, допустимые операции и надзор со стороны ЦБ РФ. Закон вступил в силу 1 сентября 2024 года. Это важное изменение, которое может способствовать привлечению иностранного капитала и технологий, хотя в текущих геополитических условиях его влияние может быть ограничено.
• Федеральный закон № 259-ФЗ от 23 июля 2025 года: Внес изменения, обязывающие банки с базовой лицензией соблюдать ограничения по объему операций с ценными бумагами, установленные Банком России. Это направлено на дифференциацию регулирования и снижение рисков для менее крупных кредитных организаций, ограничивая их участие в высокорисковых операциях.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (№ 39-ФЗ от 22.04.1996):

• Является основным законом, регулирующим обращение ценных бумаг в России, определяющим виды ценных бумаг, порядок их эмиссии, государственное регулирование рынка, а также деятельность профессиональных участников.
• Множество изменений: Закон претерпел множество изменений за последние годы, что свидетельствует о динамичности регулирования. Например, обновления датируются 16 апреля 2025 года, 21 февраля 2025 года, 28 августа 2024 года, 24 июля 2024 года и 12 марта 2024 года. Эти изменения касаются самых разных аспектов, от требований к раскрытию информации до регулирования новых видов ценных бумаг и операций.
• Проект Федерального закона № 446411-8 (по состоянию на 8 октября 2025 года): Предлагает включение цифровых прав в состав активов паевых инвестиционных фондов и распространение регулирования брокерской деятельности и деятельности по управлению ценными бумагами на отношения агентирования и доверительного управления цифровыми правами. Это является одним из наиболее значимых нововведений, направленных на интеграцию цифровых финансовых активов в традиционный рынок ценных бумаг.

Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) и Налоговый кодекс Российской Федерации (НК РФ):

• Определяют общие правовые основы для ценных бумаг как объектов гражданских прав, а также регулируют налогообложение операций с ценными бумагами и доходов от них. Изменения в НК РФ, вступившие в силу с 1 января 2025 года (прогрессивная шкала НДФЛ для трудовых доходов, новые ставки НДФЛ для дивидендов), напрямую влияют на инвестиционную привлекательность ценных бумаг.

Постановления Правительства РФ, инструкции и положения Центрального банка РФ:

• Эти нормативные акты детализируют положения федеральных законов, устанавливают конкретные требования к отчетности, нормативам, процедурам и стандартам деятельности банков и других участников рынка. Они являются важнейшим инструментом оперативного регулирования и адаптации к меняющимся условиям.

Таким образом, актуальная нормативно-правовая база создает сложную, но необходимую рамку для деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг, постоянно эволюционируя под влиянием экономических, геополитических и технологических факторов.

Международные стандарты и ограничения

Деятельность коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг в значительной степени подвержена влиянию международных стандартов и ограничений, которые формируют глобальные правила игры и накладывают отпечаток на локальную практику.

Влияние международных стандартов:

Хотя Россия стремится к суверенному развитию финансового рынка, многие аспекты регулирования исторически формировались под влиянием международных рекомендаций и стандартов, таких как:

• Базельские соглашения (Базель I, II, III): Эти соглашения, разработанные Базельским комитетом по банковскому надзору, устанавливают международные стандарты достаточности капитала для банков. Российские банки, особенно крупные, имплементируют эти стандарты для управления кредитными, рыночными и операционными рисками, что напрямую влияет на их возможности инвестирования в ценные бумаги и эмиссии.
• Принципы IOSCO: Эти принципы охватывают вопросы регулирования рынка ценных бумаг, защиты инвесторов, предотвращения рыночных манипуляций и обеспечения прозрачности. Банк России в своей регуляторной практике учитывает рекомендации IOSCO.
• МСФО: Использование МСФО для составления финансовой отчетности банками обеспечивает сопоставимость данных с международными аналогами, что важно для потенциальных иностранных инвесторов (из стран-партнеров) и для оценки устойчивости сектора в целом.

Санкционные ограничения и их последствия:

Наиболее значительное влияние на деятельность банков на рынке ценных бумаг в последние годы оказали геополитические риски и последовавшие за ними санкционные ограничения.

• Ограничение продажи ценных бумаг неквалифицированным инвесторам из «недружественных» государств: С 1 октября 2022 года была ограничена, а с 1 января 2023 года полностью приостановлена продажа ценных бумаг эмитентов из «недружественных» государств неквалифицированным инвесторам. Эта мера была направлена на защиту российских инвесторов от рисков, связанных с заморозкой активов и другими ограничениями со стороны «недружественных» юрисдикций. Это существенно изменило структуру доступных инструментов для розничных инвесторов и вынудило банки переориентировать свои инвестиционные предложения.
• Уход иностранных инвесторов: Санкции и геополитическая напряженность привели к массовому исходу иностранных институциональных инвесторов с российского рынка. Это привело к снижению ликвидности и капитализации рынка, а также к необходимости искать новые источники капитала внутри страны.
• Ограничения на международные расчеты и операции: Российские банки столкнулись с ограничениями в проведении международных платежей и операций с ценными бумагами, что затрудняет их участие в глобальных финансовых рынках и ограничивает возможности для хеджирования валютных и процентных рисков за рубежом.
• Изоляция от глобальных финансовых центров: Хотя российский финансовый рынок сохраняет возможности для привлечения иностранного капитала из стран-партнеров, общая степень интеграции в мировую финансовую систему снизилась. Это заставляет банки пересматривать свои стратегии развития, фокусируясь на внутренних источниках роста и укреплении связей с дружественными юрисдикциями.

Влияние международных стандартов и ограничений постоянно балансируется с задачами обеспечения суверенитета и стабильности национальной финансовой системы. Банк России активно работает над созданием альтернативных механизмов и адаптацией регулирования к новым условиям, чтобы минимизировать негативные последствия и открыть новые возможности для развития рынка ценных бумаг.

Проблемы и перспективы развития деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Деятельность коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг находится на перепутье: она сталкивается с рядом фундаментальных проблем, вызванных как внутренними, так и внешними факторами, но в то же время обладает значительным потенциалом для развития благодаря цифровой трансформации и адаптации к новой макроэкономической реальности. Понимание этих вызовов и возможностей критически важно для формирования эффективных стратегий.

Правовые, экономические и операционные вызовы

Современная деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг в России сопряжена с целым комплексом вызовов, которые требуют комплексных решений.

1. Дефицит информации и информационная асимметрия:

• Проблема: Банк России неоднократно отмечал дефицит информации и информационную асимметрию на рынке, особенно для розничных инвесторов и в процессе IPO. Эмитенты не всегда предоставляют достаточный объем прозрачной и понятной информации о своем финансовом положении, перспективах развития и рисках. Это затрудняет принятие обоснованных инвестиционных решений и подрывает доверие к рынку.
• Последствия для банков: Банкам, как брокерам и управляющим, сложнее предоставлять качественные консультации и аналитику своим клиентам. Для банков-инвесторов возрастают риски инвестирования в непрозрачные активы.

Высокая концентрация рынка:

• Проблема: Около 60% капитализации российского фондового рынка приходится на 10 крупнейших компаний. Доля акций второго и третьего эшелонов в объемах торгов сократилась. Такая высокая концентрация делает рынок уязвимым к проблемам отдельных эмитентов и снижает возможности для диверсификации инвестиций.
• Последствия для банков: Ограничивает выбор качественных активов для инвестиционных портфелей банков. Также усиливает конкуренцию за операции с ценными бумагами «голубых фишек» и затрудняет поддержку ликвидности в менее крупных, но потенциально перспективных сегментах.

Технологические ограничения и киберриски:

• Проблема: Несмотря на общее развитие цифровизации, не все банки располагают современными технологическими платформами для эффективной торговли, управления портфелем и защиты данных. Устаревшие ИТ-системы могут приводить к операционным сбоям, задержкам в обработке транзакций и уязвимостям для кибератак.
• Последствия для банков: Увеличивает операционные риски, снижает конкурентоспособность по сравнению с FinTech-компаниями и другими крупными игроками, инвестирующими в передовые технологии.

Риски конфликта интересов:

• Проблема: Банки, являясь одновременно эмитентами, инвесторами и профессиональными участниками, могут сталкиваться с конфликтами интересов. Например, банк может продвигать собственные ценные бумаги своим клиентам-инвесторам, не всегда объективно оценивая их привлекательность, или использовать инсайдерскую информацию.
• Последствия для банков: Подрыв доверия клиентов, регуляторные санкции, репутационные потери. Требуется строгая система внутреннего контроля и этических норм для предотвращения таких ситуаций.

Макроэкономическая нестабильность и геополитические риски:

• Проблема: Высокая инфляция, неопределенность в отношении ключевой ставки ЦБ РФ (хотя прогноз предполагает ее снижение в будущем), а также продолжающаяся геополитическая напряженность и санкции создают фон постоянной неопределенности. Российский фондовый рынок демонстрировал повышенную волатильность в октябре 2025 года на фоне сохраняющейся геополитической и санкционной напряженности.
• Последствия для банков: Затрудняет долгосрочное планирование, увеличивает рыночные и кредитные риски, вынуждает банки к более консервативным инвестиционным стратегиям.

Эти вызовы требуют от коммерческих банков постоянной адаптации, инвестиций в технологии, усиления внутреннего контроля и стратегического переосмысления своей роли на рынке ценных бумаг. Что из этого следует? Для успешной деятельности банка в условиях этих вызовов критически важна гибкость и способность к быстрому внедрению инноваций.

Влияние цифровизации и FinTech на банковскую деятельность

Цифровизация и развитие финансовых технологий (FinTech) являются одними из наиболее мощных драйверов трансформации рынка ценных бумаг, создавая для коммерческих банков как новые возможности, так и потенциальные угрозы.

Новые возможности, создаваемые FinTech:

1. Развитие цифровых прав и ЦФА:

• Возможность: Проект Федерального закона № 446411-8 (по состоянию на 8 октября 2025 года) предлагает включение цифровых прав в состав активов паевых инвестиционных фондов и распространение регулирования брокерской деятельности на операции с цифровыми правами. Это открывает для банков совершенно новый сегмент рынка. Банки могут выступать эмитентами, операторами обмена, депозитариями и брокерами для цифровых финансовых активов (ЦФА), используя технологию блокчейн для повышения прозрачности и эффективности.
• Пример: Выпуск токенизированных облигаций или акций, обеспеченных реальными активами, что позволяет привлекать капитал от более широкого круга инвесторов с меньшими транзакционными издержками.

Повышение доступности инвестиционных услуг:

• Возможность: Развитие мобильных приложений, онлайн-платформ и робо-эдвайзеров позволяет банкам значительно расширить охват розничных инвесторов. Простота использования и низкие комиссии делают инвестиции доступными для широких слоев населения, что особенно актуально в условиях доминирования розничных инвесторов на российском рынке.
• Пример: Автоматизированные инвестиционные консультанты, предлагающие индивидуальные портфели на основе риск-профиля клиента, или упрощенные интерфейсы для покупки акций и облигаций через мобильный банк.

Оптимизация операционной деятельности:

• Возможность: Внедрение автоматизации, искусственного интеллекта (ИИ) и машинного обучения в торговых системах, анализе данных и управлении рисками позволяет банкам повысить скорость операций, снизить операционные издержки и улучшить точность прогнозов.
• Пример: Алгоритмическая торговля, автоматизированный анализ кредитоспособности эмитентов, предиктивная аналитика для выявления рыночных трендов.

Персонализация предложений:

• Возможность: Анализ больших данных (Big Data) позволяет банкам лучше понимать потребности и предпочтения клиентов, предлагая им индивидуализированные инвестиционные продукты и услуги.
• Пример: Создание кастомизированных инвестиционных портфелей, основанных на финансовых целях клиента, его толерантности к риску и жизненной ситуации.

Новые угрозы, создаваемые FinTech:

1. Усиление конкуренции:

• Угроза: На рынок выходят новые игроки — FinTech-стартапы, необанки и специализированные инвестиционные платформы, которые предлагают инновационные решения и могут переманивать клиентов у традицио��ных банков, особенно в сегменте розничных инвестиций.
• Пример: Платформы для P2P-кредитования, краудфандинговые площадки, которые конкурируют с банками за привлечение капитала.

Кибербезопасность и регуляторные риски:

• Угроза: Активное внедрение новых технологий увеличивает поверхность для кибератак и мошенничества. Кроме того, быстрое развитие FinTech требует постоянной адаптации регуляторной базы, что может создавать пробелы в регулировании и повышать неопределенность для участников рынка.
• Пример: Уязвимости блокчейн-платформ, взломы клиентских данных, сложности с идентификацией конечных бенефициаров в децентрализованных системах.

Технологическое отставание:

• Угроза: Банки, которые не успевают за темпами технологического развития и не инвестируют в инновации, рискуют потерять свою долю рынка и конкурентоспособность.
• Пример: Неспособность предложить современные мобильные инвестиционные приложения или интеграцию с новыми цифровыми активами.

Влияние цифровизации и FinTech на деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг является амбивалентным. Банки, способные адаптироваться, инвестировать в технологии и активно использовать новые возможности, смогут укрепить свои позиции. Те же, кто будет игнорировать эти тенденции, рискуют остаться на обочине инноваций и потерять свою долю на динамично развивающемся рынке.

Прогнозы и сценарии развития рынка ценных бумаг и роли банков

Будущее российского рынка ценных бумаг и роль на нем коммерческих банков неразрывно связаны с макроэкономической стабильностью, регуляторной политикой и способностью к адаптации в условиях меняющегося глобального ландшафта. Существуют различные прогнозы, которые дают представление о возможных сценариях развития.

Прогнозы восстановления рынка акций РФ на 2025 год:

Аналитики прогнозируют, что в 2025 году рынок акций РФ возобновит попытки восстановления, с потенциальным ростом индексов на 15–40%. Этот оптимизм основан на нескольких ключевых факторах:

1. Недооцененность рынка: Как уже отмечалось, российский рынок исторически недооценен по «индикатору Баффета» и мультипликатору P/E. Текущий (октябрь 2025 года) прогнозный P/E Индекса МосБиржи равен 4,9х, что существенно ниже среднего исторического уровня (9,3х).

   Этот дисконт создает потенциал для роста по мере улучшения настроений инвесторов.

2. Ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ: Центральный банк РФ придерживается осторожного подхода к денежно-кредитной политике, но сохраняется пространство для снижения ключевой ставки. Июльский 2025 года прогноз Банка России предусматривает среднюю ключевую ставку в 2025 году в диапазоне 18,8–19,6%, а в 2026 году — 12–13%. Снижение ставки удешевляет заимствования, стимулирует экономический рост и делает акции более привлекательными по сравнению с депозитами.
3. Высокая дивидендная доходность: Средняя дивидендная доходность Индекса МосБиржи за последние 10 лет составила 6,8%, а в 2024 году достигла 9,1%. Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев оценивается в 8,2–8,7%. Это привлекательный фактор для инвесторов, ищущих стабильный доход.
4. Ослабление рубля: Ослабление национальной валюты (рост курса доллара США на 11,99 рубля в 2024 году) поддерживает экспортно-ориентированные компании, чьи доходы в рублевом эквиваленте растут, что позитивно сказывается на их акциях.
5. Переток средств инвесторов из депозитов: При снижении ключевой ставки и уменьшении привлекательности банковских вкладов, ожидается переток части средств населения на фондовый рынок, поддерживая спрос на акции.

Основные риски для реализации оптимистического сценария:

• Новые санкции и эскалация геополитической напряженности: Могут привести к дальнейшему оттоку капитала, снижению инвестиционной активности и росту волатильности.
• Высокая инфляция и сохранение жесткой монетарной политики ЦБ: Если инфляция будет оставаться высокой, ЦБ РФ может быть вынужден сохранять высокую ключевую ставку, что негативно скажется на привлекательности акций. Аналитики Банка России понизили прогноз по инфляции на 2025 год до 6,4%, но риски остаются.

Долгосрочные прогнозы капитализации рынка:

Существуют расхождения в долгосрочных прогнозах капитализации российского фондового рынка, что отражает неопределенность и различные методологические подходы:

• Прогноз правительства/ЦБ РФ: Предполагается значительное увеличение капитализации российского фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году и 75% к 2036 году. Этот прогноз базируется на амбициозных целях по развитию рынка капитала и структурной трансформации экономики.
• Альтернативные оценки (например, Финансовый университет): По исследованию Финансового университета, к 2030 году капитализация фондового рынка может составить лишь 44–52% от ВВП в базовом сценарии и 45–58% в позитивном. Эти оценки значительно ниже целевых 66% от ВВП, установленных президентом, и указывают на более консервативные ожидания, учитывающие текущие вызовы и ограничения.

Роль коммерческих банков в будущих сценариях:

• Адаптация к доминированию розничных инвесторов: Банки будут продолжать совершенствовать свои брокерские и консультационные услуги, предлагая более понятные и доступные продукты для массового инвестора, а также инвестиционные платформы с интуитивным интерфейсом.
• Развитие цифровых финансовых активов: Участие в эмиссии и обращении ЦФА станет новым направлением для банков, позволяющим привлечь капитал и клиентов в инновационном сегменте.
• Акцент на устойчивое финансирование: Развитие «зеленых» и социальных облигаций, а также инвестиции в ESG-проекты, будут играть все большую роль в стратегиях банков.
• Повышение информационной прозрачности: Банки будут вынуждены соответствовать ужесточающимся требованиям ЦБ РФ по раскрытию информации, особенно в контексте IPO и для розничных инвесторов.

Таким образом, рынок ценных бумаг в России находится в стадии активного поиска новых моделей развития. Коммерческие банки, будучи его системообразующими участниками, должны проявить максимальную гибкость и стратегическое видение, чтобы не только справиться с текущими вызовами, но и использовать открывающиеся возможности для устойчивого роста.

Заключение

Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг в России представляет собой многомерный и динамично развивающийся феномен, который играет центральную роль в функционировании всей национальной финансовой системы. Проведенный комплексный анализ показал, что банки выступают не просто как отдельные игроки, но и как ключевые узлы, связывающие эмитентов, инвесторов и инфраструктурные элементы рынка. Их многогранная роль — от привлечения капитала через эмиссию собственных ценных бумаг до формирования инвестиционных портфелей и предоставления широкого спектра посреднических услуг — является фундаментом для развития и стабильности рынка.

Мы установили, что российский рынок ценных бумаг переживает период глубокой трансформации, характеризующейся высокой волатильностью, относительно низкой капитализацией (26,6% от ВВП к маю 2025 года) и значительной переориентацией на розничных инвесторов, число которых к сентябрю 2025 года достигло 38,6 млн. Эти изменения, вкупе с влиянием геополитической напряженности, санкций и меняющейся денежно-кредитной политики Центрального банка РФ (ключевая ставка до 21% к октябрю 2024 года, затем снижение до 18% в июле 2025 года), формируют сложную, но потенциально перспективную среду для деятельности банков.

В качестве эмитентов, банки используют акции, облигации, векселя и сертификаты для привлечения финансирования, сталкиваясь при этом с затяжными процессами эмиссии и необходимостью адаптации к ужесточающимся требованиям ЦБ РФ по информационной прозрачности, особенно в контексте IPO. Тем не менее, перспективы связаны с развитием банковских облигаций как инструмента фондирования и потенциалом внедрения цифровых финансовых активов (ЦФА).

В роли инвесторов, коммерческие банки тщательно формируют и управляют своими портфелями, балансируя между получением прибыли и поддержанием ликвидности. Они сталкиваются с кредитными, рыночными, операционными рисками и риском ликвидности, минимизация которых требует использования сложных аналитических моделей и постоянного мониторинга макроэкономических факторов, таких как инфляция и ключевая ставка. Что из этого следует? Эффективное управление рисками становится не просто регуляторным требованием, но и стратегическим императивом для сохранения конкурентоспособности.

Как профессиональные участники, банки предоставляют брокерские, дилерские, депозитарные услуги и доверительное управление, используя свои конкурентные преимущества — эффект масштаба, доступ к информации и развитую инфраструктуру. Регулирование этой деятельности, осуществляемое ЦБ РФ как мегарегулятором, постоянно совершенствуется, включая инициативы по защите прав инвесторов и адаптации к новым видам активов, таким как цифровые права.

Среди ключевых проблем выделяются дефицит информации, высокая концентрация рынка, технологические ограничения и риски конфликта интересов. Однако перспективы развития выглядят обнадеживающими, особенно под влиянием цифровизации и FinTech. Развитие цифровых прав, повышение доступности инвестиционных услуг, оптимизация операционной деятельности и персонализация предложений открывают новые горизонты. Прогнозы восстановления рынка акций на 2025 год (потенциальный рост 15–40%) благодаря его недооцененности и ожидаемому смягчению ДКП ЦБ РФ, а также долгосрочные цели по увеличению капитализации фондового рынка (до 66% ВВП к 2030 году), указывают на значительный потенциал роста.

Для повышения эффективности и устойчивости своей деятельности в будущем коммерческим банкам необходимо сосредоточиться на нескольких стратегических направлениях:

1. Инвестирование в технологии и кибербезопасность: Для использования возможностей FinTech и защиты от киберугроз.
2. Усиление информационной прозрачности и клиентоориентированности: Для повышения доверия розничных инвесторов и соответствия регуляторным требованиям.
3. Развитие новых продуктов и услуг: Включая цифровые финансовые активы и «зеленые» инвестиционные инструменты.
4. Эффективное управление рисками: В условиях повышенной волатильности и макроэкономической неопределенности.
5. Активное участие в формировании регуляторной среды: Для обеспечения сбалансированного развития рынка.

Коммерческие банки России, несмотря на сложный период трансформации, имеют все шансы не только укрепить свои позиции на рынке ценных бумаг, но и стать катализатором его дальнейшего роста и инновационного развития, обеспечивая тем самым стабильность и процветание национальной экономики.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1 (ред. от 31.07.2025) «О банках и банковской деятельности».
2. Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 08.08.2024).
3. Гражданский кодекс Российской Федерации, ч. I и II. – СПб.: Дело, 1995–1996.
4. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 1995.
5. Букато В. И., Львов Ю. И. Банки и банковские операции в России / Под ред. М. Х. Лапидуса. – М.: Финансы и статистика, 1996.
6. Жуков Е. Ф. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 1995.
7. Жуков Е. Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. – М.: ЮНИТИ, 1995.
8. Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. – М.: Русская Деловая литература, 1997. – 256 с.
9. Маркин А. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995.
10. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1996. – С. 600.
11. Молчанов А. В. Коммерческий банк в современной России: теория и практика. – М.: Финансы и статистика, 1996.
12. Печникова А.В., Маркова О.М., Стародубцева Е.Б. Банковские операции. – М.: Форум, Инфра-М, 2009. – 352 с.
13. Рынок ценных бумаг / Под ред. В. А. Галапова. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 349 с.
14. Рынок ценных бумаг / Под ред. Н. Т. Клещева. – М.: Экономика, 1997. – 559 с.
15. Рынок ценных бумаг и его финансовая структура: Учебное пособие / Под ред. В. С. Торкановского. – СПб.: Комплект, 1994.
16. Стародубцева Е.Б., Маркова О.М., Печникова А.В. Банковские операции. Учебник. – М.: Форум, Инфра-М, 2014. – 336 с.
17. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2009. – 304 с.
18. Фельдман А. А. Вексельное обращение. – М.: Инфра – М, 1995. – С. 180.
19. Фельдман А. А. Депозитные и сберегательные сертификаты. Чековое обращение. – М.: Инфра-М, 1995.
20. Фельдман А. А. Российский рынок ценных бумаг. – М.: Атлантика-Пресс, 1997. – 176 с.
21. Финансы и кредит: Учебник / Авт. коллектив под руководством А. Ю. Козака. – Екатеринбург: ПИПП, 1994.
22. Ценные бумаги / Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 416 с.
23. Ческидов В. Н. Банки на фондовом рынке // Финансы. – 1994. – № 5.
24. Чекидов Б. М. Развитие банковских операций с ценными бумагами. – М.: Финансы и статистика, 1997. – 336 с.
25. Что представляет собой российский фондовый рынок в 2024 году. – URL: https://www.finam.ru/publications/item/chto-predstavlyaet-soboi-rossiiskii-fondovyi-rynok-v-2024-godu-20240409-183600/
26. Рынок акций-2025: настрой на восстановление в ожидании смягчения ДКП. – URL: https://quote.rbc.ru/news/article/6659c29f9a79477e3831ec22
27. Рынок ценных бумаг в России в 2024 году. – URL: https://www.finversia.ru/publication/rynok-tsennykh-bumag-v-rossii-v-2024-godu-125032
28. Итоги 2024 года: какие выводы сделали инвесторы. – URL: https://www.sberbank.ru/sbercib/news/news-item?id=3775b8e9-df7f-47cf-89f4-18c72477c4ce
29. Рынок ценных бумаг. – URL: https://www.cbr.ru/securities_market/