Инфляционные процессы и антиинфляционная политика в РФ (2020–2025): Анализ структурных вызовов и противоречий ДКП

метки: Инфляция, Инфляционный, Ставка, Спрос, Динамик, Условие, Учебник, Период

В период с 2020 по 2025 год российская экономика пережила серию беспрецедентных шоков — от пандемии и последовавшего за ней глобального всплеска инфляции до кардинальных структурных трансформаций, вызванных геополитическими изменениями и санкциями. Эти события привели к тому, что годовая инфляция в апреле 2022 года достигла пикового значения в 17,8%, став самым высоким показателем за последние десятилетия. Этот факт подчеркивает, что инфляционные процессы в России перестали быть исключительно монетарным явлением, превратившись в комплексный структурно-фискальный вызов, требующий переоценки традиционных подходов к денежно-кредитной политике (ДКП).

Введение: Актуальность, цели и методологические подходы

Актуальность настоящего исследования обусловлена необходимостью глубокого анализа инфляционных процессов в Российской Федерации в условиях, когда классические экономические модели демонстрируют ограниченную объяснительную силу. После 2022 года экономика России вступила в фазу структурной перестройки, характеризующейся повышенным бюджетным импульсом, переориентацией логистических цепочек и дисбалансом на рынке труда. В этих условиях повышение ключевой ставки до 21% (с октября 2024 по июнь 2025 года) и последующее снижение до 17,00% (сентябрь 2025) не привело к быстрому и устойчивому возвращению инфляции к целевому уровню 4%, что закономерно вызывает вопросы о реальной эффективности монетарного таргетирования в текущих реалиях.

Цель работы — провести углубленный, актуальный (2020–2025 гг.) аналитический обзор инфляционных процессов в Российской Федерации и оценить эффективность антиинфляционной политики Центрального банка (ЦБ РФ) и Правительства РФ в условиях структурных трансформаций и внешних шоков.

Методологическая база исследования опирается на сочетание ключевых теоретических подходов:

1. Монетарный подход, который рассматривает инфляцию как результат избыточного роста денежной массы и недостаточной жесткости денежно-кредитной политики.
2. Структурный подход, который акцентирует внимание на немонетарных факторах, связанных с дисбалансом спроса и предложения, монополизмом, внешними шоками и ограничениями производственных мощностей.
3. Подход инфляции издержек, который изучает влияние роста производственных расходов (заработная плата, тарифы, логистика) на конечные потребительские цены.

В рамках исследования будет доказано, что инфляционные процессы в России в 2020–2025 гг. наиболее адекватно описываются именно синтезом монетарного и структурного подходов, где избыточный спрос, подкрепленный фискальной политикой, сталкивается с ограниченным и дорогостоящим предложением, что приводит к удорожанию практически всех товаров и услуг.

Ломбарды как специализированные кредитно-финансовые институты: ...

... и стало предвестником формирования полноценного ломбардного рынка. После Октябрьской революции 1917 года, в условиях построения нового социалистического общества, ломбарды были национализированы и упразднены как пережиток ... значимость этого финансового инструмента на протяжении веков. Становление ломбардного дела в России В России ломбарды появились значительно позже, чем в Западной Европе, лишь в ...

Теоретико-методологические основы и структурные факторы инфляции

Природа инфляционных процессов в России в рассматриваемый период носит многофакторный характер. Если в 2020–2021 годах существенную роль играл глобальный рост цен на сырье и восстановление спроса после пандемии, то после 2022 года доминирующими стали внутренние, структурные и фискальные факторы.

Двойственная природа инфляции: Монетарный и структурный дисбаланс

Современная российская инфляция представляет собой классический пример взаимодействия инфляции спроса и инфляции издержек, которые взаимно усиливают друг друга на фоне структурных ограничений.

Монетарный компонент обусловлен активным ростом денежной массы и высоким уровнем внутреннего спроса. Рост внутреннего спроса, значительно опережающий возможности расширения предложения товаров и услуг, поддерживается двумя основными источниками:

1. Увеличение доходов населения, особенно в секторах, связанных с государственным заказом и оборонно-промышленным комплексом (ОПК).
2. Значительный бюджетный импульс — увеличение государственных расходов, направленных на поддержку экономики и социальные нужды.

Эта комбинация создает «перегрев» экономики, когда потребители и бизнес готовы платить более высокую цену за товары и услуги, предложение которых ограничено.

Структурный компонент связан с изменениями в производственной структуре и логистике. Структурные сдвиги (2022–2024 гг.) привели к увеличению значимости обрабатывающей промышленности, строительства и ИТ-сектора, а также к необходимости перестройки импорта и освоения новых рынков. Эти изменения, хотя и являются позитивными в долгосрочной перспективе (снижение зависимости от углеводородов), в краткосрочном периоде генерируют инфляцию издержек.

Структурные ограничения предложения и инфляция издержек (Слепая зона №1)

Одним из наиболее критичных факторов, определяющих устойчивость высокой инфляции, является дисбаланс на рынке труда и низкий рост производительности в гражданских секторах экономики.

Данные показывают фундаментальное противоречие:

Показатель	Период / Сектор	Динамика
Рост номинальных зарплат	4 месяца 2025 г.	+14,3% г/г
Рост производительности труда	Гражданские секторы	3–4% г/г
Рост производительности труда	ОПК	+40% за 3 года

Когда темпы роста номинальных заработных плат (14,3%) значительно превышают темпы роста производительности труда (3–4%), возникает классический «инфляционный навес». Предприятия, не имея возможности увеличить выпуск продукции пропорционально росту затрат на рабочую силу, вынуждены перекладывать эти издержки на потребителя, что напрямую питает инфляцию издержек. Высокий рост производительности в ОПК, напротив, является точечным эффектом, не способным компенсировать инфляционное давление в широком потребительском сегменте, а ведь именно стабильность цен в потребительском сегменте определяет инфляционные ожидания населения.

Дополнительным фактором инфляции издержек являются административные решения. Например, плановое повышение тарифов на коммунальные услуги (на 13–14,9%) в июле 2025 года, которое прямо влияет на индекс потребительских цен и ожидания.

Нелинейный эффект переноса валютного курса (ERPT)

Динамика валютного курса рубля остается важным каналом влияния на инфляцию, однако его эффект приобрел нелинейный и асимметричный характер. Эффект переноса (ERPT — от англ. Exchange Rate Pass-Through) описывает, насколько изменение курса национальной валюты влияет на цены импортных и, косвенно, отечественных товаров.

В текущих условиях (после 2022 г.) этот эффект стал более выраженным и несимметричным:

• Асимметрия: Ослабление рубля переносится в потребительские цены с большей интенсивностью, чем его укрепление. Бизнес быстро поднимает цены при падении курса, но неохотно снижает их при его росте (так называемый «эффект храповика»).
• Нелинейность: Степень реализации ERPT критически зависит от активности внутреннего спроса. Если спрос высок (как сейчас, благодаря бюджетному импульсу), у компаний появляется возможность не только покрыть возросшие импортные издержки, но и увеличить маржу, перенося в цену полную сумму курсового изменения. Иными словами, высокий спрос «разрешает» бизнесу переносить издержки, тогда как в периоды слабого спроса конкуренция заставляет компании абсорбировать часть издержек, снижая ERPT.

Эмпирический анализ ключевых макроэкономических показателей (2020–2025 гг.)

Период 2020–2025 гг. характеризуется исключительной волатильностью ключевых индикаторов, что отражает реакцию экономики на последовательные внешние и внутренние шоки.

Динамика ИПЦ, базовой инфляции и ИЦП

Инфляционная динамика демонстрирует, как быстро российская экономика реагирует на шоки и как сложно ей возвращаться к целевому уровню.

Таблица 1. Динамика годовой инфляции (ИПЦ), базовой инфляции и ИЦП (2020–2025 гг.)

Показатель	Январь 2020 г.	Апрель 2022 г. (Пик шока)	Август 2025 г. (Актуальные данные)
Годовая инфляция (ИПЦ)	2,42%	17,80%	8,14%
Базовая инфляция (Июнь 2025 г.)	Н/Д	Н/Д	8,70%
Индекс цен производителей (ИЦП)	Н/Д	Н/Д	+0,40% г/г

Интерпретация:

1. ИПЦ (Инфляция спроса и издержек): Рост ИПЦ с минимальных 2,42% в начале 2020 года до пиковых 17,8% в 2022 году отражает мощнейший инфляционный шок. Снижение ИПЦ до 8,14% к августу 2025 года показывает эффективность мер ЦБ, но факт того, что инфляция более чем вдвое превышает цель (4%), свидетельствует о сохранении структурного инерционного давления.
2. Базовая инфляция (Устойчивость): Базовая инфляция (8,7% в июне 2025 г.), исключающая волатильные компоненты (продукты питания, топливо) и административно регулируемые цены, превышает общий ИПЦ. Это указывает на то, что инфляция носит устойчивый и широкий характер, связанный именно с повышенным спросом и стабильно высокими издержками, а не с единичными шоками.
3. ИЦП (Инфляция издержек): Индекс цен производителей (ИЦП) демонстрировал экстремальную волатильность: от -14,14% г/г (Май 2020) до +35,30% г/г (Май 2021).

   В августе 2025 года ИЦП составил +0,40% г/г, возобновив рост после дефляции в июле. Это отражает, что шоки производственного цикла (издержки на сырье, логистику) частично прошли, но устойчивое инфляционное давление перешло из производственного сектора в потребительский, что характерно для периода высокой маржи и сильного спроса.

Роль ключевой ставки и денежной массы (Актуальность данных)

Ключевая ставка ЦБ РФ выступает основным инструментом таргетирования инфляции. Ее динамика в 2020–2025 гг. является отражением реакции на шоки и попыток управления инфляционными ожиданиями.

Ключевая ставка колебалась в диапазоне от исторического минимума 4,25% (середина 2020 – начало 2021) до максимума 21% (с 25 октября 2024 года по 6 июня 2025 года). По состоянию на 12 сентября 2025 года, ЦБ принял решение о снижении ставки до 17,00% годовых.

Анализ денежной массы (М2):

Годовой темп роста денежной массы (агрегат М2) является критически важным индикатором монетарного давления. На 1 июля 2025 года этот темп составил 15,0%.

Это значение существенно превышает долгосрочный ориентир ЦБ, который традиционно находится в диапазоне 5–10% (соответствующем потенциальному росту ВВП плюс целевая инфляция).

Высокий рост М2, достигший исторического максимума в 119 049,70 млрд рублей в июне 2025 года, является прямым следствием значительного бюджетного импульса, который увеличивает ликвидность в экономике. Этот фактор подтверждает сохранение монетарного проинфляционного давления, которое ЦБ пытается сдержать высокой ключевой ставкой. Но насколько эффективна эта борьба, когда монетарные власти пытаются охладить спрос, а фискальные — активно его подогревают?

Оценка эффективности таргетирования инфляции и анализ трансмиссии ДКП

Режим таргетирования инфляции, принятый ЦБ РФ, показал свою эффективность в сдерживании панических настроений и валютного шока в экстраординарных условиях 2022 года. Однако его способность обеспечить устойчивое возвращение инфляции к цели 4% в период структурных трансформаций подвергается серьезным испытаниям.

Противоречие монетарной и фискальной политики (Слепая зона №2)

Фундаментальное ограничение эффективности денежно-кредитной политики (ДКП) в России в 2024–2025 гг. заключается в наличии сильного противоречия между жесткой ДКП и стимулирующим бюджетным импульсом (фискальной политикой).

Политика	Цель	Инструмент	Эффект на Спрос/Инфляцию
Денежно-кредитная (ЦБ РФ)	Снижение инфляции до 4%	Высокая ключевая ставка (17,00%)	Сдерживание кредитования, охлаждение спроса
Фискальная (Правительство РФ)	Стимулирование роста, поддержка доходов	Рост государственных расходов (бюджетный импульс)	Наращивание ликвидности, подогрев спроса

Экономика оказывается под действием двух разнонаправленных сил. ЦБ, повышая ставку, пытается «вытянуть» из экономики избыточную ликвидность и сдержать кредитование, что, в теории, должно ослабить спрос и снизить инфляционное давление. В то же время, Правительство через бюджетный импульс (госзакупки, трансферты) активно закачивает ликвидность, стимулируя тот самый спрос, который пытается охладить ЦБ. Это приводит к тому, что высокая ключевая ставка лишь частично компенсирует фискальное стимулирование, требуя от ЦБ избыточной жесткости для достижения цели, что является критическим фактором, увеличивающим стоимость экономического роста.

Влияние структурных особенностей на трансмиссию

Трансмиссионный механизм монетарной политики (процесс, посредством которого изменение ключевой ставки влияет на конечные макроэкономические показатели) в России сохраняет свою актуальность, но его эффективность ослаблена структурными особенностями.

1. Высокая доля государственного сектора: По оценке ИПЭИ РАНХиГС, доля государства в ВВП России в 2023 году составляла 48,5% (включая компании с госучастием).

   Предприятия, входящие в госсектор, часто менее чувствительны к изменению стоимости кредита или рыночной конъюнктуре, поскольку их инвестиции и финансирование в значительной степени определяются административными решениями или госзаказом. Это снижает эффективность процентного канала трансмиссии ДКП.

2. Временной лаг: Полный эффект ужесточения денежно-кредитной политики на динамику ВВП и инфляцию проявляется с существенным временным лагом, оцениваемым экспертами в диапазоне от 3 до 6 кварталов. Это означает, что снижение инфляции в 2025 году является в большей степени результатом решений о повышении ставки, принятых в конце 2023 – начале 2024 года, а текущее снижение ставки (сентябрь 2025) начнет проявлять себя только в 2026 году.

Использование немонетарных инструментов

В условиях, когда структурные факторы и фискальная политика ограничивают эффективность ДКП, ЦБ и Правительство РФ активно используют немонетарные инструменты:

• Макропруденциальные ограничения: ЦБ РФ применяет макропруденциальные лимиты и надбавки (например, в ипотечном кредитовании и необеспеченном потребительском кредитовании).

  Эти меры направлены на точечное сдерживание роста кредитного спроса в наиболее рискованных сегментах, что помогает снизить общее инфляционное давление, не прибегая к чрезмерному повышению ключевой ставки.

• Ограничения на движение капитала: Введенные после 2022 года ограничения на движение капитала (валютный контроль, обязательная продажа валютной выручки) были направлены на стабилизацию валютного курса и предотвращение оттока капитала. Эти меры, хотя и носят временный характер, существенно ограничивают риски финансовой стабильности и ослабляют проинфляционный эффект через курсовой канал, особенно в периоды высокой неопределенности.

Инфляционные ожидания, нейтральная ставка и прогнозы на 2025–2026 гг.

Достижение цели по инфляции невозможно без стабилизации инфляционных ожиданий, которые являются самореализующимся проинфляционным фактором.

Динамика инфляционных и ценовых ожиданий

Инфляционные ожидания (ИО) в России остаются «якорем», который препятствует устойчивому замедлению инфляции.

Показатель	Период	Значение	Интерпретация
Инфляционные ожидания населения	Август 2025 г.	13,5%	Значительно выше наблюдаемой инфляции (8,14%) и цели ЦБ (4%). Отражает недоверие к способности ЦБ быстро сдержать рост цен.
Ценовые ожидания предприятий	Август 2025 г. (на 3 мес.)	3,7% (в пересчете на год)	Существенно ниже, чем у населения, но выше целевого уровня. Отражает более рациональный взгляд бизнеса, но также и готовность повышать цены.

Сохранение высоких инфляционных ожиданий населения (13,5%) сигнализирует о том, что население закладывает дальнейшее обесценивание рубля в свои решения о потреблении и сбережениях, что подпитывает текущий спрос. Это требует от ЦБ сохранять ставку на уровне, который не только превышает текущую инфляцию, но и значительно превышает ожидания, чтобы «переломить» эту тенденцию.

Оценка нейтральной процентной ставки

Понятие нейтральной процентной ставки является ключевым для оценки жесткости ДКП.

Нейтральная процентная ставка (r*) — это теоретический уровень реальной ставки, при котором экономика находится в состоянии полной занятости, а инфляция соответствует целевому уровню. Если текущая реальная ставка выше нейтральной, ДКП считается жесткой (ограничивающей); если ниже — стимулирующей.

1. Реальная нейтральная ставка (r*): По оценкам экспертов, тяготеет к интервалу от 1% до 3%. Это ненаблюдаемая величин��, отражающая долгосрочный потенциал роста экономики.
2. Номинальная нейтральная ставка (R*): Рассчитывается как реальная нейтральная ставка плюс целевой уровень инфляции (4%).

   Таким образом, R* находится в диапазоне 7,5–8,5%.

Поскольку текущая ключевая ставка в сентябре 2025 года составляет 17,00%, а номинальная нейтральная ставка — 7,5–8,5%, это означает, что денежно-кредитная политика в России является беспрецедентно жесткой (Реальная ставка R_реал = 17,00% − 8,14% = 8,86% против нейтральных 1–3%).

Эта жесткость необходима для борьбы с высоким бюджетным импульсом и структурным «перегревом».

Сравнительный анализ прогнозов ЦБ и экспертов (Слепая зона №3)

Прогнозы относительно сроков достижения цели по инфляции расходятся, что отражает высокую степень неопределенности.

Таблица 2. Сравнительный анализ макроэкономических прогнозов (по состоянию на 2025 г.)

Показатель	Прогноз ЦБ РФ (Базовый сценарий)	Консенсус-прогноз аналитиков (Июль 2025)
Годовая инфляция 2025 г.	Снижение до 6,0–7,0%	Около 7,5%
Возврат к цели 4,0%	2026 год	Только в 2028 году (в 2026 г. — 4,7%)
Средняя ключевая ставка 2025 г.	18,8–19,6%	Около 18,0%
Средняя ключевая ставка 2026 г.	12–13%	14–16% (в проинфляционном сценарии)

Интерпретация расхождений:

Различие между официальным (ЦБ РФ) и консенсус-прогнозом аналитиков (возврат к 4% только в 2028 году) подчеркивает опасения рынка относительно устойчивости инфляции. Аналитики более скептически оценивают скорость снижения инфляции, предполагая, что структурные ограничения и сохранение бюджетного импульса потребуют более длительного периода высоких процентных ставок. Зачем же тогда ожидать быстрого возвращения инфляции к цели, если структурные вызовы остаются нерешенными?

Основные проинфляционные риски:

1. Перегрев экономики: Более длительное сохранение отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста, вызванное устойчивым фискальным стимулированием, что потребует сохранения жесткой ДКП в 2026 году (ставка 14–16%).
2. Инфляционные ожидания: Неспособность «заякорить» ожидания населения на уровне 4% будет требовать от ЦБ более агрессивных действий.
3. Внешняя торговля и курс: Ухудшение условий внешней торговли или возобновление значительного ослабления рубля может быстро транслироваться в цены через нелинейный канал ERPT.

Заключение и выводы

Анализ инфляционных процессов и антиинфляционной политики в Российской Федерации в период 2020–2025 гг. позволяет сделать следующие научно обоснованные выводы:

1. Комплексный характер инфляции: Инфляция в России в 2020–2025 гг. носит не чисто монетарный, а структурно-монетарный характер. Теоретические подходы, адекватно описывающие ситуацию, — это сочетание монетарной теории (через избыточный рост агрегата М2) и структурной теории/инфляции издержек (через разрыв производительности и зарплат, а также нелинейный ERPT).

2. Ограничения ДКП: Эффективность режима таргетирования инфляции, проводимого ЦБ РФ, критически ограничена противоречием между жесткой монетарной политикой (высокая ключевая ставка, достигшая 21%) и мощным стимулирующим бюджетным импульсом Правительства. Фискальная политика, поддерживая спрос, нейтрализует часть охлаждающего эффекта ДКП.

3. Структурные факторы как ядро проблемы: Ключевыми факторами устойчивости инфляции выступают структурные ограничения, прежде всего, значительное отставание роста производительности труда (3–4% в гражданских секторах) от темпов роста номинальных заработных плат (14,3% г/г), что является устойчивым источником инфляции издержек. Поскольку этот дисбаланс закрепляется на рынке труда, он требует долгосрочных решений в области инвестиций и технологического обновления.

4. Слабая трансмиссия: Трансмиссия монетарной политики ослаблена высокой долей государственного сектора в экономике (48,5% ВВП), что делает часть корпоративного спроса нечувствительной к стоимости кредита.

5. Перспективы и риски: Несмотря на жесткость ДКП (текущая ставка 17,00% значительно выше нейтральной 7,5–8,5%), высокие инфляционные ожидания населения (13,5%) и фискальный «перегрев» ставят под сомнение быстрый возврат к цели 4%. Консенсус-прогноз аналитиков, ожидающий достижения цели только в 2028 году, выглядит более реалистичным, нежели официальный прогноз ЦБ (2026 год), поскольку он учитывает инерцию структурных проблем. Примечательно, что даже при столь высоких ставках, структурная инфляция издержек (см. Слепая зона №1) продолжает создавать инерцию, которую не может полностью устранить только монетарное сжатие.

Рекомендации по координации политики:

Для обеспечения устойчивого снижения инфляции и повышения эффективности политики необходима более тесная координация монетарных и фискальных властей. Правительству РФ следует рассмотреть возможность более сбалансированного распределения бюджетного импульса, нацеленного на расширение предложения и устранение логистических/производственных узких мест, вместо прямого стимулирования спроса. Сочетание жесткой монетарной политики с более сдержанной и структурно ориентированной фискальной политикой является ключевым условием для устойчивого возвращения инфляции к целевому уровню.

Список использованной литературы

1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник. 2013.
2. Баликоев В.З. Общая экономическая теория: Учебник. 2013.
3. Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 17,00% годовых [Электронный ресурс]. URL: cbr.ru.
4. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Учебник. М.: Юрайт-Издат, 2013. 187 с.
5. Бункина М.К., Семенов А.М. Макроэкономика: Учебник. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Издательство «Дело и сервис», 2013. 365 с.
6. Годовая и ежемесячная инфляция в России в 2021 — 2025 гг. [Электронный ресурс]. URL: audit-it.ru.
7. Денежно-кредитная политика Центрального банка РФ на 2026 — 2028 годы: представлен проект [Электронный ресурс]. URL: consultant.ru.
8. Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики [Электронный ресурс]. URL: cbr.ru.
9. Дерябин А.А. Система ценообразования и финансов: пути совершенствования. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. 525 с.
10. Дробышевский С.М. Причины повышенной инфляции в российской экономике [Электронный ресурс]. URL: vopreco.ru.
11. Ефимов О.Н. Категории страхования. Страховой рынок Российской Федерации в условиях вступления в ВТО: материалы Международной научно-практической конференции. Нижний Новгород, 2014. 653 с.
12. Ефимов О.Н. Экономика предприятия: учебное пособие [Электронный ресурс]. Саратов: Вузовское образование, 2014. 732 с.
13. Заседания по ключевой ставке в 2025: график, прогнозы SberCIB [Электронный ресурс]. URL: sbercib.ru.
14. Ивашковский И.Н. Макроэкономика: Учебник. 3-е изд., испр. М.: Дело, 2013. 346 с.
15. Изменение производственных цен в России: 2005-2025 Данные, 2026-2027 прогноз [Электронный ресурс]. URL: tradingeconomics.com.
16. Инфляция в России — почему растут цены, и что нас ждет в ближайшие годы [Электронный ресурс]. URL: hse.ru.
17. Инфляция в России: динамика с начала года и прогнозы на 2025 год [Электронный ресурс]. URL: sbercib.ru.
18. Инфляция в России: тенденции и перспективы [Электронный ресурс]. URL: mgimo.ru.
19. Инфляция как форма макроэкономической нестабильности в экономике современной России [Электронный ресурс]. URL: vectoreconomy.ru.
20. Климов C.M., Селин Б.Р., Федорова T.A. Экономическая теория: Учебное пособие. СПб.: ИВЭСЭП, 2013. 301 с.
21. Красавина Л.Н. Проблемы снижения темпа инфляции в России // Финансы и кредит. 2012.
22. Кривонос, Ю.Е. Экономическая теория: Конспект лекций. Таганрог: ТТИ ЮФУ, 2013. 261 с.
23. Кудрин А.Л. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию // Вопросы экономики. 2012. № 1.
24. Курс экономической теории: Учебник / Под ред. проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е.А. 5-е доп. и перераб. изд. Киров: «АСА», 2013. 282 с.
25. Малкина М.Ю. Анализ инфляционных процессов и внутренних дисбалансов российской экономики // Финансы и кредит. 2012.
26. Национальная экономика: учебник / под ред. П. В. Савченко. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Экономистъ, 2012. С.610.
27. Николаева И.П. Экономическая теория: Учебник. Дашков и К, 2013. 327 с.
28. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов [Электронный ресурс]. URL: cbr.ru.
29. Оценка влияния факторов на инфляционные процессы в современной России в условиях новых геополитических вызовов [Электронный ресурс]. URL: cyberleninka.ru.
30. Природа инфляции в современной российской экономике и ее влияние на экономический рост [Электронный ресурс]. URL: ecfor.ru.