Ипотечные ценные бумаги в Российской Федерации: актуальное состояние, проблемы и перспективы развития (2024–2025 гг.)

метки: Рынок, Ипотечный, Актив, Включать, Поручительство, Высокий, Право, Требование

РЕЛЕВАНТНЫЙ ФАКТ: По состоянию на начало 2025 года, объем ипотечных ценных бумаг (ИЦБ) с поручительством АО "ДОМ.РФ" в обращении достиг 1,8 трлн рублей, увеличившись с 2020 года в четыре раза. Этот феноменальный рост свидетельствует о безальтернативной доминанте государственной поддержки в формировании и развитии российского рынка секьюритизации, что одновременно является и его ключевой силой, и основной системной проблемой. Иными словами, без гарантий государства рынок остается практически нежизнеспособным.

Введение

Рынок ипотечных ценных бумаг (ИЦБ) является критически важным элементом финансовой системы, обеспечивая ликвидность банковского сектора и перераспределение кредитного риска. Секьюритизация ипотечных активов позволяет банкам-оригинаторам высвобождать капитал для новых кредитных выдач, а инвесторам — получать доступ к инструментам с высоким уровнем обеспечения.

Актуальность темы обусловлена радикальными макроэкономическими и регуляторными изменениями, произошедшими в России в 2024–2025 годах. Беспрецедентно высокая ключевая ставка Банка России (достигавшая 21% годовых в 2024 г.), геополитическая неопределенность и продолжение программы льготной ипотеки создали уникальный, противоречивый контекст. С одной стороны, государственные гарантии (через ДОМ.РФ) обеспечивают стабильность рынка ИЦБ, с другой — высокая стоимость фондирования и ужесточение регуляторных требований ЦБ РФ диктуют новые условия для управления рисками. Глубокий академический анализ этих процессов необходим для понимания фактического потенциала и системных ограничений российского рынка ИЦБ.

Цель исследования заключается в проведении исчерпывающего анализа текущего состояния, структуры, динамики и ключевых проблем рынка ипотечных ценных бумаг в Российской Федерации с акцентом на период 2024–2025 гг., а также в оценке его перспектив в условиях новой экономической реальности.

Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие задачи:

1. Определить актуальную теоретико-правовую базу функционирования рынка ИЦБ.
2. Проанализировать структуру рынка и выявить роль ключевых участников, включая ДОМ.РФ.
3. Оценить динамику эмиссии, отметив тенденции цифровизации и специфику секьюритизации.
4. Изучить влияние макроэкономических факторов (ключевая ставка) и последних регуляторных изменений Банка России на риск-профиль ИЦБ.
5. Сформулировать основные системные проблемы (включая неразвитость классической секьюритизации) и дать прогноз развития рынка.

Структура работы последовательно охватывает теоретические основы, эмпирический анализ структуры и динамики рынка, оценку внешних воздействий и, наконец, фокусируется на проблемах и перспективах, что обеспечивает комплексное и логически выстроенное исследование.

Рынок капиталов и ценных бумаг Российской Федерации: актуальная ...

... надзора и обеспечить системную стабильность. Функции Банка России на рынке ценных бумаг (согласно ст. 42 ФЗ № 39-ФЗ) Роль ЦБ РФ на рынке ценных бумаг подробно регламентирована статьей 42 ФЗ № 39 ... Определить ключевые дефиниции и правовые основы рынка ценных бумаг согласно ФЗ № 39-ФЗ и Гражданскому кодексу РФ. Раскрыть регулятивные функции Банка России (ЦБ РФ) и проанализировать стратегические цели ...

Теоретико-правовые основы рынка ипотечных ценных бумаг

Фундаментальное понимание функционирования рынка ИЦБ требует обращения к его правовому каркасу. В Российской Федерации данный рынок жестко структурирован и регулируется на уровне федеральных законов и подзаконных актов Банка России.

Понятие и виды Ипотечных ценных бумаг по законодательству РФ

Ключевым нормативным актом, регулирующим сферу секьюритизации ипотечных активов, является Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (далее — ФЗ-152).

Этот закон, наряду с Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», определяет сущность и виды ИЦБ.

Согласно ФЗ-152, ипотечные ценные бумаги подразделяются на два основных вида:

1. Облигации с ипотечным покрытием (ОИП): Это эмиссионные ценные бумаги, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом ипотечного покрытия. Ипотечное покрытие представляет собой пул прав требований по ипотечным кредитам (займам) и (или) ипотечным сертификатам участия. Иными словами, инвестор, приобретая ОИП, получает право требования на будущие денежные потоки, генерируемые пулом ипотечных кредитов.
2. Ипотечные сертификаты участия (ИСУ): Это именные ценные бумаги, удостоверяющие долю их владельца в праве общей долевой собственности на ипотечное покрытие. В отличие от облигаций, ИСУ не являются долговыми обязательствами эмитента, а представляют собой долю в имущественном комплексе. Несмотря на их существование в законодательстве, в практике российского рынка ИСУ имеют минимальное распространение.

Процесс выпуска ИЦБ, известный как секьюритизация, представляет собой перевод неликвидных активов (ипотечных кредитов) в высоколиквидные ценные бумаги, которые могут быть размещены на организованном рынке.

Правовой статус и функции ключевых участников рынка

Эффективное функционирование рынка ИЦБ обеспечивается слаженным взаимодействием нескольких ключевых институтов, чьи роли четко определены законодательством:

1. Оригинаторы (Инициаторы сделки): Как правило, это коммерческие банки (например, Сбер, ВТБ), выдавшие ипотечные кредиты. Оригинатор продает права требования по пулу ипотечных кредитов специализированной структуре, тем самым высвобождая капитал и передавая кредитный риск.
2. Ипотечный агент (ИА): Специализированная коммерческая организация, исключительным предметом деятельности которой, согласно ФЗ-152, является приобретение прав требования и эмиссия облигаций с ипотечным покрытием. Ипотечный агент выступает в роли эмитента ИЦБ и управляет ипотечным покрытием. В России ключевым игроком является ООО "ДОМ.РФ Ипотечный агент".
3. Институт развития АО "ДОМ.РФ": Выполняет функцию гаранта и основного драйвера рынка. ДОМ.РФ предоставляет поручительство по однотраншевым выпускам ИЦБ, что фактически снимает кредитный риск с инвесторов и позволяет присваивать бумагам наивысшие рейтинги, стимулируя спрос.
4. Банк России (ЦБ РФ): Выступает в роли главного регулятора рынка ценных бумаг, включая ИЦБ. ЦБ РФ устанавливает требования к эмиссии, управлению рисками, капиталу банков и определяет стандарты ликвидности для институциональных инвесторов (банки, НПФ).

Банк России осуществляет нормативно-правовое регулирование, направленное на обеспечение финансовой стабильности и защиту прав инвесторов. Это включает установление риск-чувствительных нормативов (например, норматива Н6) и контроль за деятельностью Ипотечных агентов. Следовательно, любые изменения регуляторной базы моментально отражаются на стоимости и привлекательности ипотечных бумаг, что требует от участников рынка постоянного мониторинга.

Анализ структуры и динамики рынка ИЦБ в 2024-2025 гг.

Российский рынок ипотечной секьюритизации демонстрирует высокую степень централизации и зависимость от государственной поддержки, что определяет его уникальную структуру и динамику.

Ключевые участники и специфика российской модели секьюритизации

Современный российский рынок ИЦБ является почти полностью монополизированным: основой являются однотраншевые выпуски ИЦБ, обеспеченные поручительством АО "ДОМ.РФ". Эти бумаги, известные как ИЦБ ДОМ.РФ, формируют более 99% всего рынка ипотечной секьюритизации.

Модель секьюритизации	Классическая (Многотраншевая)	Российская (ДОМ.РФ)
Кредитный риск	Передается инвесторам (через транши с разными рейтингами)	Минимизирован, гарантируется поручительством ДОМ.РФ
Количество траншей	Несколько (Senior, Mezzanine, Equity)	Один (Senior)
Рейтинг	Зависит от качества покрытия и структуры сделки	Высокий (за счет госгарантии), соответствует суверенному
Доля на рынке РФ	Менее 1%	Более 99%
Основной стимул	Управление капиталом, снижение риск-веса	Управление капиталом и ликвидностью, доступ к госпрограммам

Ключевыми оригинаторами остаются крупнейшие игроки, доминирующие на рынке ипотечного кредитования: Сбербанк и ВТБ. Их доминирование обеспечивает стабильно высокое качество ипотечного покрытия.

Институциональные инвесторы — это столпы спроса на ИЦБ. По состоянию на конец 2024 года, банки оставались ключевыми покупателями на первичном рынке, приобретая около трех четвертей от всех размещенных выпусков ИЦБ ДОМ.РФ. Также значительную долю спроса формируют негосударственные пенсионные фонды (НПФ), страховые и управляющие компании, для которых гарантированные ИЦБ ДОМ.РФ являются надежным инструментом с привлекательной доходностью на фоне высокой волатильности других активов.

Важным регуляторным изменением является предстоящее появление на финансовом рынке новых участников — ипотечных микрокредитных компаний (МКК) со 100% участием субъектов РФ. Ожидается, что с 22 октября 2025 года эти МКК будут созданы для реализации госпрограмм по расширению доступности жилья и выдаче льготной ипотеки, что потенциально расширит базу оригинаторов для будущей секьюритизации.

Динамика объемов эмиссии и тенденции в структуре ипотечного покрытия

Рынок ИЦБ ДОМ.РФ демонстрирует впечатляющую динамику роста. Если к началу 2020 года объем ИЦБ в обращении был относительно невелик, то к началу 2025 года он достиг 1,8 трлн рублей. Рост продолжался и в 2025 году, несмотря на высокие процентные ставки.

Динамика объема ИЦБ ДОМ.РФ в обращении (трлн рублей)

Год (Оценка)	Объем в обращении	Годовой прирост (Оценка)
2020 (Начало)	~0.45	—
2024 (Конец)	1.755	Значительный
2025 (Прогноз)	>2.0	~500 млрд рублей эмиссии

Например, в июле 2025 года ДОМ.РФ и Сбер разместили два выпуска ИЦБ на 189 млрд рублей, а в августе 2025 года ДОМ.РФ и ВТБ — выпуск на 90 млрд рублей. Эти сделки подчеркивают, что даже в условиях жесткой денежно-кредитной политики, секьюритизация остается ключевым инструментом для управления балансами крупнейших банков и фондирования ипотеки. Каким же образом крупнейшим игрокам удается поддерживать такой высокий темп выдач в условиях дорожающих денег?

Отдельного внимания заслуживает структура ипотечного покрытия. В последние годы наблюдается тенденция к секьюритизации прав требования, обеспеченных залогом прав по договорам долевого участия (закладные на ДДУ).

Это напрямую связано с активным развитием программ льготной ипотеки на строящееся жилье. Включение таких прав требования в покрытие позволяет оригинаторам поддерживать высокий темп выдач по льготным программам, эффективно управляя ликвидностью.

Цифровизация как фактор развития рынка

Цифровизация является ключевым трендом, который существенно снижает операционные риски и повышает эффективность секьюритизации. Этот процесс реализуется через внедрение электронных закладных (е-закладных).

• Масштабное внедрение: Процесс эмиссии ИЦБ на платформе ДОМ.РФ активно переходит в цифровой формат. Доля электронных закладных в ипотечном покрытии ИЦБ ДОМ.РФ практически удвоилась за год, достигнув 38% по объему на 31 марта 2024 года.
• Лидерство Оригинаторов: Крупнейшие игроки демонстрируют максимальную приверженность цифровизации. В рамках партнерства Сбера и ДОМ.РФ, с 2020 года все выпуски ИЦБ с участием Сбера обеспечены исключительно электронными закладными. Банк ДОМ.РФ также достиг доли цифровой ипотеки более 96% в своих выдачах в 2025 году.

Переход на е-закладные упрощает процесс передачи и хранения прав, сокращает транзакционные издержки и повышает прозрачность ипотечного покрытия, что является важным шагом к формированию более зрелого и устойчивого рынка.

Влияние макроэкономических и регуляторных факторов на развитие рынка

Макроэкономический ландшафт 2024–2025 годов, характеризующийся высокой инфляцией и жесткой денежно-кредитной политикой, оказал прямое и многостороннее влияние на рынок ИЦБ, а Банк России продолжил тонкую настройку регуляторных механизмов.

Влияние высокой ключевой ставки на риск-профиль ИЦБ

В 2024 году ключевая ставка Банка России достигала исторически высокого уровня (до 21% годовых).

Этот фактор стал определяющим для всего финансового рынка, включая секьюритизацию:

1. Снижение доступности ипотеки: Высокая стоимость фондирования сделала коммерческие ипотечные кредиты крайне дорогими, сместив спрос в сторону льготных программ, которые, в свою очередь, стали основным источником активов для секьюритизации.
2. Замедление досрочных погашений (DPR): Самым прямым и значимым следствием высокой ставки стало снижение темпов досрочных погашений ипотечных кредитов. Объем досрочных погашений в 2024 году составил 1,5 трлн рублей против 2,1 трлн рублей в 2023 году.
3. Рост риска дюрации (риска срока): Снижение DPR приводит к увеличению среднего срока жизни ипотеки в покрытии. Это, в свою очередь, увеличивает риск дюрации для держателей ИЦБ. Инвесторы, купившие ИЦБ, ожидали получения денежных потоков в определенные сроки, однако замедление погашений означает, что их деньги остаются "запертыми" в активах дольше, чем предполагалось, что увеличивает их чувствительность к изменениям процентных ставок.

Таким образом, высокая ключевая ставка не просто снижает объемы новых выдач, но и изменяет риск-профиль уже выпущенных ИЦБ, делая их более долгосрочными активами. А инвестор всегда оценивает премию за риск: чем выше дюрация, тем более высокая доходность требуется.

Последние регуляторные изменения Банка России

Банк России продолжает ужесточать риск-чувствительное регулирование, чтобы повысить устойчивость финансового сектора. Среди наиболее актуальных изменений конца 2024 – 2025 гг. можно выделить:

• Уточнение норматива Н6 (Концентрация риска): В конце 2024 года были внесены уточнения в расчет норматива концентрации рисков (Н6).

  Теперь в расчет должны включаться требования к эмитенту ценных бумаг, полученных в залог по сделкам обратного РЕПО, если рейтинг контрагента по сделке ниже «АА». Это направлено на более точное отражение кредитного риска в сделках РЕПО, где в качестве обеспечения часто выступают ИЦБ, и стимулирует банки работать с более надежными контрагентами.

• Ипотечные МКК: Регуляторное закрепление появления ипотечных микрокредитных компаний (МКК) с государственным участием (с октября 2025 г.) является попыткой расширить каналы выдачи льготной ипотеки, что потенциально увеличит базу активов для будущей секьюритизации, хотя и потребует отдельного контроля за качеством портфелей этих новых участников.

Анализ рисков и их управление в современных условиях

Рынок ИЦБ в России сталкивается с классическими видами рисков, однако их специфика в 2024–2025 гг. усилена внешними факторами:

Вид риска	Специфика в 2024-2025 гг.	Управление и влияние
Кредитный риск	Минимальный для ИЦБ ДОМ.РФ (менее 1% рынка) благодаря поручительству ДОМ.РФ. Высокий для "классической" секьюритизации (которой почти нет).	Гарантия ДОМ.РФ полностью нивелирует риск. Для банков-оригинаторов риск снижается за счет передачи прав.
Процентный риск	Резко усиливается из-за высокой ключевой ставки ЦБ РФ, что напрямую влияет на стоимость фондирования и доходность альтернативных инструментов.	Инвесторы требуют более высокую премию за риск. Рост дюрации увеличивает чувствительность к изменениям ставки.
Риск досрочного погашения	Снизился в 2024 г. (эффект высокой ставки), что парадоксально увеличило риск дюрации (удлинения срока актива).	Для инвестора риск реинвестирования снизился, но риск дюрации вырос.
Регуляторный риск	Внесение поправок в ФЗ-298 «О несостоятельности (банкротстве)» о возможности заключения мирового соглашения с банком при банкротстве заемщика с единственным залоговым жильем.	Может осложнить или замедлить процесс реализации ипотечного покрытия в случае дефолта, требуя от ИА более тщательного юридического сопровождения.

Сохранение геополитической и макроэкономической неопределенности, включая санкционное давление, дополнительно стимулирует инвесторов искать инструменты с государственной гарантией, что лишь укрепляет монополию ИЦБ ДОМ.РФ.

Системные проблемы и перспективы рынка

Несмотря на впечатляющий рост объемов секьюритизации, российский рынок ИЦБ страдает от системных дисбалансов, которые требуют академического осмысления и регуляторного вмешательства.

Проблема неразвитости «классической» секьюритизации

Основная системная проблема рынка — его однобокость. Рынок полностью сконцентрирован на выпусках с поручительством ДОМ.РФ, в то время как «классическая» (многотраншевая, рейтингованная, без госгарантий) секьюритизация остается в зачаточном состоянии. Изначальная идея с��кьюритизации заключалась в эффективном распределении риска между разными классами инвесторов, готовых принимать риск разной степени (транши Senior, Mezzanine, Equity).

В России эта модель не прижилась по нескольким причинам:

1. Высокие требования к капиталу: Без госгарантии классические ИЦБ, даже с высоким рейтингом, требуют более высокого риск-веса для банков-инвесторов по сравнению с ИЦБ ДОМ.РФ (риск-вес 20%).
2. Недостаток ликвидности: Вторичный рынок классических ИЦБ не развит, что затрудняет выход инвесторов из актива.
3. Недоверие инвесторов: В условиях экономической нестабильности инвесторы предпочитают государственную гарантию, что делает нецелесообразным выпуск более сложных и рискованных продуктов.

Критический анализ монополии ДОМ.РФ: Хотя ДОМ.РФ сыграл ключевую роль в становлении рынка, его доминирование препятствует формированию полноценного, конкурентного рынка, способного функционировать без постоянной государственной поддержки. Это ограничивает возможности банков по управлению капиталом через более тонкие, многотраншевые сделки и сдерживает развитие института рейтингования как независимого механизма оценки риска секьюритизированных активов.

Оценка перспектив развития

Перспективы рынка ИЦБ в 2025 году тесно связаны с динамикой денежно-кредитной политики и сохранением государственной поддержки ипотечного кредитования.

Прогноз объемов и ключевые факторы:

• Объемы эмиссии: Прогнозируемый объем выпусков ипотечных облигаций ДОМ.РФ в 2025 году составит до 500 млрд рублей.
• Смягчение ДКП: Ожидается, что снижение ключевой ставки ЦБ РФ во второй половине 2025 года приведет к росту интереса более широкого круга инвесторов к ИЦБ, поскольку их доходность будет более конкурентоспособной по сравнению с депозитами и высокорейтинговыми корпоративными облигациями.
• Льготная ипотека: Сохранение (пусть и в измененном виде) программ льготной ипотеки (в частности, "Семейной ипотеки") обеспечит постоянный приток новых, качественных активов в ипотечное покрытие. Аналитики ожидают сохранения существенной доли кредитов, выданных по госпрограммам, в накопленных портфелях.

Пути стимулирования инвестиционного спроса

Интерес к ИЦБ поддерживается как регуляторными стимулами для банков, так и мерами по привлечению розничных инвесторов.

1. Стимулирование банковского спроса:
Банки сохраняют высокий интерес к секьюритизации, поскольку она является ключевым инструментом для управления структурой баланса и снижения нагрузки на капитал. Коэффициент риска (риск-вес) по облигациям с поручительством ДОМ.РФ составляет всего 20%. Это позволяет оригинаторам эффективно перераспределять капитал, высвобождая его для новых кредитных операций.

Примечание: Для крупнейших банков, использующих более продвинутые подходы на основе внутренних рейтингов (ПВР), экономия на капитале при секьюритизации ИЦБ ДОМ.РФ может быть минимальной (так как риск-вес их ипотечных портфелей может составлять менее 30%), но для банков, использующих стандартный подход, эффект секьюритизации более существенен.

2. Привлечение розничных инвесторов:
Одним из перспективных направлений является повышение доступности ИЦБ для физических лиц. Предложения по включению ИЦБ в 1-ый котировальный список Московской биржи направлены на повышение их ликвидности и привлекательности для розничных инвесторов, ищущих более надежные инструменты с доходностью выше банковских депозитов.

3. Продолжение цифровизации:
Достижение Банком ДОМ.РФ доли цифровой ипотеки свыше 96% в 2025 году и полная оцифровка сделок со Сбером подчеркивают необратимый характер цифровой трансформации. Дальнейшая цифровизация всего цикла выпуска ИЦБ (от выдачи кредита до расчетов с инвесторами) будет способствовать снижению операционных рисков и повышению прозрачности, что критически важно для привлечения новых инвесторов. Однако, для достижения зрелости и устойчивости необходим переход от модели с государственным обеспечением к полноценной, многотраншевой структуре распределения риска.

Заключение

Проведенный анализ подтверждает, что рынок ипотечных ценных бумаг в Российской Федерации в 2024–2025 гг. демонстрирует парадоксальное сочетание бурного роста объемов и системной структурной монополии. Объем ИЦБ с поручительством ДОМ.РФ, превысивший 1,8 трлн рублей, свидетельствует о высокой эффективности механизма государственной поддержки ликвидности ипотечного рынка.

Ключевые выводы по текущему состоянию:

1. Концентрация и Гарантии: Рынок практически полностью основан на однотраншевой модели с поручительством ДОМ.РФ, что минимизирует кредитный риск для инвесторов (риск-вес 20%) и обеспечивает стабильный спрос со стороны банков и НПФ.
2. Макроэкономическое Влияние: Рекордно высокая ключевая ставка Банка России в 2024 году оказала прямое влияние, замедлив досрочные погашения и, как следствие, увеличив риск дюрации и средний срок жизни активов в ипотечном покрытии.
3. Регуляторный Ландшафт: Регуляторные изменения конца 2024–2025 гг., включая ужесточение норматива Н6 и анонс Ипотечных МКК, направлены на повышение риск-чувствительности финансовой системы и расширение базы оригинаторов.
4. Цифровизация: Активное внедрение электронных закладных (доля которых в портфеле ДОМ.РФ достигла 38%) является фундаментальным фактором снижения операционных рисков и повышения эффективности секьюритизации.

Системная проблема рынка заключается в неразвитости «классической» многотраншевой секьюритизации без госгарантий, что ограничивает возможности банков по тонкой настройке управления капиталом и препятствует формированию полноценного вторичного рынка.

Рекомендации по дальнейшему развитию рынка:

1. Стимулирование перехода к классической модели: Регулятору необходимо рассмотреть меры по снижению капитальных требований для высокорейтинговых многотраншевых ИЦБ, выпущенных без госгарантий, чтобы создать стимулы для диверсификации рынка.
2. Дальнейшая цифровизация: Необходимо законодательное и технологическое содействие полному переходу на электронные закладные всех участников рынка, включая региональные банки, для дальнейшего снижения транзакционных издержек.
3. Привлечение розницы: Упрощение доступа и повышение ликвидности ИЦБ для физических лиц (например, через включение в 1-ый котировальный список) поможет расширить базу инвесторов и снизить зависимость от институциональных покупателей.

В перспективе, смягчение денежно-кредитной политики и сохранение интереса банков к высвобождению капитала через секьюритизацию обещают стабильный рост объемов рынка ИЦБ ДОМ.РФ, однако для достижения зрелости и устойчивости необходим переход от модели с государственным обеспечением к полноценной, многотраншевой структуре распределения риска.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 11.11.2003 N 152-ФЗ (ред. от 31.07.2025) «Об ипотечных ценных бумагах». Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
2. ДОМ.РФ и Сбер разместили два выпуска ипотечных ценных бумаг на 189 млрд рублей // ДОМ.РФ : [сайт]. URL: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/ (дата обращения: 08.10.2025).
3. ЦБ: на финансовом рынке появятся новые участники (Ипотечные МКК) // БКС Экспресс : [сайт]. URL: https://bcs-express.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
4. ДОМ.РФ и ВТБ разместили новый выпуск ипотечных ценных бумаг // ДОМ.РФ : [сайт]. URL: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/ (дата обращения: 08.10.2025).
5. В ДОМ.РФ оценили потенциал развития рынка ипотечной секьюритизации (Прогноз 2025) // ДОМ.РФ : [сайт]. URL: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/ (дата обращения: 08.10.2025).
6. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации // МГИМО : [сайт]. URL: https://mgimo.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
7. Ипотечный агент ДОМ.РФ: Новости и аналитика // ДОМ.РФ : [сайт]. URL: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/ (дата обращения: 08.10.2025).
8. IV квартал 2024 года – Дайджест новостей правового регулирования финансовых рынков // Банк России : [сайт]. URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
9. Обзор банковского регулирования. IV квартал 2024 (Н6) // Банк России : [сайт]. URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
10. Льготную ипотеку начнут выдавать ипотечные микрокредитные компании (МКК) // Frank Media : [сайт]. URL: https://frankmedia.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
11. Ипотечная секьюритизация как инструмент управления структурой баланса банков (Эксперт РА, 2024) // RAEXPERT : [сайт]. URL: https://raexpert.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
12. Обзор рынка ипотечных облигаций в II квартале 2025 года (Изменения в ФЗ-298) // RusBonds : [сайт]. URL: https://rusbonds.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
13. Российской секьюритизации (2024) // Национальная Ассоциация Секьюритизации : [сайт]. URL: https://russecuritisation.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
14. Секьюритизация — неиспользованный резерв для роста экономики // Эксперт РА : [сайт]. URL: https://raexpert.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
15. Энциклопедия секьюритизации (Структура инвесторов ИЦБ ДОМ.РФ), 2023 // Национальная Ассоциация Секьюритизации : [сайт]. URL: https://russecuritisation.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
16. Высокие ставки напрямую влияют на потенциал роста экономики — Решетников // Finam.ru : [сайт]. URL: https://finam.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
17. Не только отмена льготной ипотеки и высокая инфляция. Эти пять событий больше всего повлияли на финансы россиян в 2024 году // Banki.ru : [сайт]. URL: https://banki.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
18. Ключевая ставка выросла до 21%: что будет с ценами на квартиры // Циан : [сайт]. URL: https://cian.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
19. Снижение ключевой ставки и рекорды вкладов. Главные события рынка сбережений (Прогноз ЦБ) // Banki.ru : [сайт]. URL: https://banki.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).