В процессе слияний, поглощений, финансового оздоровления, реструктуризации и ликвидации кредитных организаций возникает потребность в проведении оценки стоимости банка.
Например, активизация процессов концентрации банковского капитала для решения проблем внутреннего характера, либо желания менеджмента добиться определенных количественных и качественных характеристик вызывает потребность оценки потенциальных объектов слияния или присоединения для достижения поставленных целей.
При этом потребность в оценке возникает как со стороны присоединяющей кредитной организации, или объединяющихся банков, так со стороны органов надзора, ответственных за стабильное развитие банковской системы, поскольку банковская система должна пополняться финансово устойчивыми кредитными организациями.
Собственники банка заинтересованы в проведении оценки для установления реальной стоимости акций, которыми они владеют и проведения обоснованной их конвертации в акции нового, либо присоединяющего банка. Менеджмент прибегает к оценке для обоснования успеха или неудачи рассматриваемого ими проекта. Органы надзора, как мы уже отмечали, в свою очередь, заинтересованы в проведении оценки стоимости объектов интеграции и новой кредитной организации с позиций устойчивости и надежности.
В то же время неудовлетворительное ведение банковской деятельности отдельными кредитными организациями также требует проведение оценки их стоимости для принятия более взвешенных решений по поводу возможности их финансового оздоровления и оценки реальности планов санации. В процессе реструктуризации кредитных организаций необходимым условием принятия решения также является оценка стоимости банка как единого объекта, его подразделений, либо отдельных активов в случае возникновения потребности их продажи.
При принятии судебных решений о ликвидации кредитной организации также проводится оценка стоимости активов, выручка от продажи которых будет направлена на удовлетворение требований кредиторов.
Наконец, успешно функционирующие кредитные организации используют оценку для определения рыночной стоимости капитала с целью корректировки стратегии и тактики, а также выявления реального состояния бизнеса для повышения стоимости банка в долгосрочной перспективе.
Банк в целом, либо его структурные единицы, отдельные активы могут стать объектом сделки, т. е. товаром со всеми присущими ему свойствами. Применительно к банковской деятельности можно также говорить о том, что кредитные организации, их подразделения, активы, возможно рассматривать как объект купли-продажи или товар.
Порядок регистрации кредитных организаций и лицензирование банковской ...
... лицензирования кредитных организаций. II 1. Банковская система Российской Федерации Банковская система Российской Федерации включает в себя Банк России, кредитные организации, а также филиалы и представительства иностранных банков. Кредитная организация - юридическое лицо, ...
Учитывая то, что существуют объективные причины формирования рынка банков, отдельных активов, вследствие неспособности отдельных кредитных организаций продолжать свою деятельность, с одной стороны, с другой — стремление других банков реализовать определенные стратегические намерения, например, нарастить объем операций, повысить уровень капитализации, завоевать новые рынки и др., возникает потребность в исследовании ряда принципиальных проблем, в том числе стоимости.
1. Отличительные особенности банка как объекта оценки
Понятие стоимости требует определения содержания данной категории для кредитной организации. Категория стоимости обычно используется для определения товара. В процессе слияний и поглощений банк-объект для покупателя (эквайера) следует рассматривать как объект купли-продажи, т. е. товар.
Известно, что товар обладает двумя свойствами:
- потребительной стоимостью;
·стоимостью.
Потребительная стоимость заключается в способности продукта труда удовлетворять какую-либо потребность, т. е. обладать полезностью.
Особенностью потребительной стоимости является то, что кредитная организация производит не вещественные продукты труда, а услуги. Своеобразие потребительной стоимости услуг заключается не в свойствах вещи, а полезном эффекте конкретного труда — банковских служащих.
Услуги коммерческих банков по проведению расчетных операций, кредитованию, приобретению и размещению на рынке ценных бумаг и другие имеют потребительную стоимость. Именно полезный эффект от продажи основных банковских услуг является объектом купли-продажи, когда они приобретают форму товара.
Известно, что часть операций, совершаемых на рынке, может проводиться только банками.
К их числу относятся:
операции по привлечению средств во вклады, депозиты
предоставление денежных средств взаймы (кредитование)
расчетно-кассовое обслуживание
валютно-обменные операции
гарантийные и др.
В то же время некоторые операции, такие как, операции с производными инструментами совершаются, в основном, только банками (сделки своп, фъючерсные, форвардные и др.) Эксклюзивный характер банковских операций уже сам по себе создает потребительную стоимость для потенциального покупателя. Кроме того, отдельные виды операций банка требуют получения соответствующего подтверждения его готовности (банка) с точки зрения квалификационного уровня персонала, либо степени финансовой надежности кредитного учреждения к их совершению для получения лицензии.
Второй важной характеристикой банка как товара является стоимость. Стоимость — это денежный эквивалент, который покупатель готов обменять на какой-либо предмет или объект.
Оценка рыночной стоимости для целей реструктуризации
... 'бизнес. Этим объясняется актуальность темы данной работы, которая звучит как «Оценка рыночной стоимости компании с целью реструктуризации на примере реальной компании». Даже если реструктуризация ... Дальнего Востока позволяет развивать рынок международных транзитных перевозок. Увеличение объемов внешнеторговых операций требует увеличения потока автомобильных дорог. В то же время сеть автомобильных ...
Стоимость отличается от цены. Под ценой понимается денежное выражение стоимости обмениваемых на рынке товаров, включая их полезность. Поскольку цена является денежным выражением стоимости, постольку разграничим виды стоимости применительно к объекту исследования.
В современной теории и практике выделяют следующие виды стоимости:
·балансовая;
·рыночная;
·ликвидационная;
·стоимость функционирующего предприятия.
Под балансовой стоимостью понимают стоимость, по которой актив (обязательство) отражается в отчетности его владельца. В большинстве стран финансовая отчетность основывается на первоначальной стоимости, поскольку активы отражаются в бухгалтерском учете по цене приобретения (размещения).
Из этого следует, что бухгалтерская или балансовая (учетная) стоимость отражает финансовое состояние объекта оценки на определенную дату в прошлом.
При этом важно принять во внимание недостаток балансовой стоимости, который состоит в том, что финансовая отчетность редко в точности отражает деятельность любого предприятия, даже в отношении завершенных сделок.
Любой вид деятельности, в том числе банковская деятельность отличается незавершенным характером ряда операций.
Например, у кредитных организаций к таким сделкам можно отнести: нереализованные курсовые разницы в иностранной валюте, нереализованный доход по ценным бумагам, расходы и доходы будущих периодов, а также ряд других статей.
Из этого вытекает, что при проведении оценки стоимости на основе балансовых данных результат оценки может быть существенно искажен, поскольку целью деятельности кредитных организаций является увеличение стоимости банка.
Рыночная стоимость или «справедливая рыночная стоимость» — цена, по которой актив (обязательство) перейдет от продавца к покупателю при условии, что обе стороны обладают одинаковой информацией об этом активе (обязательстве) и ни на одного из них не оказывается давление с целью купить или продать актив (обязательство).
При определении рыночной стоимости балансовая стоимость корректируется в зависимости от факторов времени и риска.
В конкретный период времени рыночная стоимость активов и обязательств банка может быть больше или меньше балансовой стоимости. Это зависит от:
·уровня процентных ставок;
·валютного курса;
·изменения жизненного цикла актива;
·нереализованных убытков или прибыли по активу (обязательству).
В АКБ «Абсолют Банк»
... практику организации кредитных отношений банка с клиентами: порядок приема заявки на кредит; способы анализа финансового положения заемщика и оценки кредитного риска; порядок принятия ... принимается его участниками. Место прохождения производственной практики – Акционерный коммерческий банк «Абсолют Банк» (закрытое акционерное общество). Основной целью производственно й практики является закрепление ...
Под влиянием названных факторов собственный капитал банка в результате снижения стоимости активов может существенно снизиться, либо приобрести отрицательное значение, что изменит реальную стоимость банка.
Стоимость функционирующего предприятия — это стоимость актива (обязательства) или предприятия, которая определяется способностью актива (обязательства) приносить доход в течение определенного промежутка времени.
Указанный вид стоимости используется для определения стоимости банка с целью его приобретения или продажи. Определить стоимость функционирующего предприятия возможно лишь на основе прогнозирования потоков денежных средств, скорректированных на риск и альтернативную стоимость затрат на капитал, сложившийся на рынке.
Ликвидационная стоимость актива (обязательства) — обычно представляет собой рыночную стоимость обязательства за вычетом всех затрат, связанных с реализацией, включая комиссии на реализацию, стоимость рекламы, затраты на хранение и т. п. Ликвидационная стоимость может различаться в зависимости от того, является продажа срочной или она происходит в обычном порядке. В последнем случае ликвидационная стоимость будет близка к реальной рыночной стоимости за вычетом затрат.
В практической деятельности иногда оценка рыночной стоимости банка подменяется рейтинговой оценкой, оценкой финансовой устойчивости кредитной организации кредиторами, органом надзора, либо на основе аудиторской проверки. Во всех вышеперечисленных случаях речь идет не об оценке рыночной стоимости, а о подробном анализе финансовой устойчивости кредитных организаций, который проводится на основе балансовых данных и другой информации, не учитывающий факторы времени и риска.
Стоимость кредитного портфеля в соответствии, например, с методикой Департамента организации санирования Банка России определяется расчетным путем на основе корректировки балансовой ссудной задолженности на размер резервов на возможные потери по ссудам, в том числе с учетом затрат по созданию дополнительных резервов. В данном случае можно с уверенностью сказать о том, что выявляется остаточная стоимость кредитного портфеля, а не рыночная.
В некоторых случаях может проводиться оценка, например, финансовой устойчивости банка, на основе балансовой стоимости активов и обязательств.
При рейтинговой оценке кредитных организаций используются балансовые данные и внутренняя информация, на основе которой оценивается качество активов, ликвидность, прибыльность, достаточность капитала с учетом риска и качества активов, а также качество управления — менеджмент.
Другими словами, проводится анализ и оценка финансового состояния кредитной организации на определенную дату в прошлом, а не оценка стоимости банка как объекта купли-продажи.
При слияниях или присоединениях, проведении реструктуризации, продажи активов кредитной организации, в том числе при ее ликвидации должна выявляться рыночная стоимость бизнеса, его подразделений, отдельных элементов — активов или обязательств, поскольку в данном случае задача состоит в определении стоимости объекта предполагаемой сделки.
Деятельность ОАО «Московский кредитный банк»
... бизнеса на текущем уровне. Банк планирует оставаться высоко конкурентным благодаря уже установившимся тесным отношениям с корпоративными клиентами, эффективному использованию внутренних и внешних ... вступить в государственную систему страхования вкладов. В основе деятельности Банка лежит прозрачная модель ведения бизнеса, эффективный менеджмент и высокий, соответствующий международным стандартам ...
Определение рыночной стоимости банка относится к наиболее сложным методологическим вопросам и требует исследования проблем, раскрывающих ценность банка как фирмы, его структурных подразделений, отдельных категорий активов.
Существующие методология и практика оценки бизнеса, которые весьма активно развиваются в России за последние годы, пока не в должной мере учитывают особенности функционирования банков и настоятельно требуют конкретизации. Более того, переход отечественной банковской системы на международные стандарты финансовой отчетности, принятие Банком России целого комплекса нормативных документов предъявляют еще более жесткие требования к методике и процедуре оценки банков.
2. Особенности использования доходного подхода при оценке стоимости банка
В рамках доходного подхода можно выделить два основных метода, с помощью которых осуществляется оценка стоимости банков:
) метод капитализации доходов;
) метод дисконтирования денежных потоков.
Метод капитализации доходов, как правило, применим либо для крупных устойчиво функционирующих банков (например, Сбербанк России), либо для небольших кредитных организаций, где отмечаются стабильные темпы роста бизнеса. В общем случае рассчитанную оценку следует подтвердить с помощью результатов, полученных в рамках других подходов (методов).
Метод дисконтирования денежных потоков чаще всего применяется при наличии неустойчивой динамики доходов банка на период прогнозирования. При оценке стоимости банка в ходе его использования следует обратить внимание на следующие моменты.
. Для прогноза доходов и расходов банка как клиентоориентированного бизнеса может быть использована информация о характеристиках его клиентской базы (или клиентеллы) и ее динамике. В отношении банков специфика использования данной модели заключается в прогнозировании непосредственно финансового результата, т. е. доходов за вычетом всех расходов. Это позволяет достаточно точно определить суммарный денежный поток по банку.
. По мнению многих специалистов в области оценки, для определения стоимости банка более всего подходит модель собственного капитала (денежного потока на акции).
В рамках этой модели свободный денежный поток определяется как денежный поток от основной деятельности плюс источники поступления денежных средств за вычетом использованных валютных денежных резервов.
. Расчет ставки дисконтирования является ключевым этапом применения метода дисконтирования денежных потоков при оценке стоимости банка. При ее определении следует обратить внимание на следующее:
Управление стоимостью проекта (3)
... реализация проекта завершение проекта укрупненная оценка стоимости детальная оценка стоимости стоимостное планирование или бюджетирование контроль стоимости завершающая оценка стоимости Рис. 1.2. Структура управления финансирования ... значительное место отводится вопросам эффективного управления стоимостью проекта. При подготовке использовались работы следующих авторов: Бирман Г. Горбунов А. Б. ...
а) нюансы использования модели собственного капитала для оценки банков;
б) особенность расчета безрисковой ставки для банка;
в) возможность и условия применения традиционных моделей, в частности, модели CAPM и модели кумулятивного построения.
При оценке стоимости банка в рамках модели собственного капитала в качестве ставки дисконтирования следует принимать не средневзвешенную стоимость капитала, как это происходит при расчете стоимости промышленных компаний, а ставку дисконтирования для собственного капитала. Расчет безрисковой ставки дисконтирования можно выполнять на основе ставки LIBOR с учетом странового риска России. В качестве альтернативы следует применять аналогичные ставки рынка межбанковского кредитования на рынках Европы (EURIBOR, LIBOR в различных валютах) соответствующей срочности. Отказ от использования других подходов к определению безрисковых ставок (доходность к погашению ОФЗ, ОВВЗ) обусловливается, в первую очередь, пока еще незначительным уровнем развития фондового рынка в России (что не позволяет достоверно судить о минимальной доходности отдельных финансовых инструментов), а также активным использованием банками ставки LIBOR как одного из источника фондирования кредитных сделок и операций с ценными бумагами.
Элементом, усложняющим процесс расчета безрисковой ставки, является определение премии за страновой риск. Целесообразно полагать, что на текущий момент ее величина для России находится в пределах 3 — 5 %. Тем не менее, в каждом конкретном случае лучше воспользоваться несколькими источниками информации, подтверждающими принятые значения риска.
Что касается использования модели CAPM, то существует потенциальная возможность ее применения. В настоящее время большинство работающих в РФ банков являются акционерными обществами, значительная часть из них функционирует в форме открытых акционерных обществ, т. е. для этих банков имеется принципиальная возможность проведения IPO с последующим обращением акций на биржевых площадках, в т. ч. и зарубежных. Однако недостаточная развитость российского фондового рынка и фактическое отсутствие котировок акций отечественных банков вынуждают говорить о модели САР М пока только в перспективе.
На текущей момент при оценке стоимости российского коммерческого банка приходится использовать модель кумулятивного построения. В соответствии с ней ставка дисконтирования рассчитывается путем дополнения безрисковой ставки премиями за риски инвестирования в конкретный банк. Использование метода кумулятивного построения снимает проблему расчета поправочного коэффициента. Кроме того, устраняются методологические несоответствия, связанные с допущениями, лежащими в основе модели САР М.
Вместе с тем, возникает, как минимум, одна новая проблема: необходимость экспертного определения поправок и их адаптация применительно к российским условиям. Ее решение возможно путем проведения соответствующих опросов инвесторов с последующей подготовкой конкретных практических рекомендаций по формированию поправок.
Особенности кредитования в виде овердрафта Акционерным коммерческим ...
... 1998 г. № 54-П. В частности, предусмотрено предоставление (размещение) денежных средств клиентам банка следующими основными способами: разовым зачислением денежных средств на банковский счет, либо разовой выдачей ... (физическое или юридическое лицо) имеет свой расчётный счёт в банке. Овердрафт следует рассматривать как льготную форму кредитования, т.е. данный кредит должен предоставляться достаточно ...
Особо следует подчеркнуть, что для использования доходного подхода поток доходов (доходность) банка не должен быть отрицательным, ни на пределе положительным. Если в банке наблюдаются отрицательные либо предельно положительные денежные потоки в ограниченном периоде времени, то можно использовать средние показатели доходности за ряд лет, но уже в рамках сравнительного подхода при сопоставлении оцениваемого банка и его аналогов.
3. Особенности использования затратного подхода при оценке стоимости банка
При использовании затратного подхода для оценки стоимости банка особую значимость приобретают следующие аспекты.
. Стоимость кредитного портфеля как элемента активов банка можно определить с помощью доходного или затратного подходов. При этом возможны, по крайней мере, три случая в зависимости от степени полноты имеющейся информации.
Первый случай — представлена полная информация относительно каждой ссуды, включая основные условия кредита и ретроспективную информацию о данном заемщике за ряд лет. Тогда для оценки кредитного портфеля необходимо построить денежный поток, включающий погашение основной суммы долга и проценты по кредиту, комиссии, уплачиваемые заемщиком, условия организации использования резерва по обесценению. В соответствии с параметрами кредитного договора определяется размер процентной ставки, сумма кредита, размеры комиссий, периодичность использования кредита, а также график его погашения.
Ставка дисконтирования в этом случае может быть определена по одному из альтернативных вариантов как:
а) ставка LIBOR (EURIBOR) соответствующей срочности с учетом странового риска;
б) средняя ставка кредитования на рынке межбанковских кредитов (MIBOR, MosPrime или MIACR);
в) средняя ставка кредитования юридических и физических лиц;
г) ставка, рассчитанная по модели CAPM с учетом влияния отраслевого коэффициента β (для кредитов свыше одного года);
д) на основе трансфертных цен банка (для всех без исключения заемщиков).
Второй случай — имеется достаточная информация по всему совокупному портфелю (разбивка кредитов по секторам и срокам, установлена средневзвешенная процентная ставка), однако оценщик не располагает информацией об условиях каждой конкретной сделки. Для этого варианта целесообразно воспользоваться методами и приемами, изложенными для первого случая, при этом прогнозные оценки и соответствующие расчеты будут осуществляться по укрупненным группам.
Третий случай — доступна весьма ограниченная информация, формируемая преимущественно из внешних источников. При таком варианте вполне допустимо использовать элементы затратного подхода: стоимость оценивать как разницу между брутто-оценкой по балансу и величиной резервов, сформированных с учетом представлений оценщика относительно уровня их достаточности.
Расчетно-кассовое обслуживание в коммерческом банке
... дипломной работы обусловлена тем, что среди всего комплекса выполняемых современными банками операций особая роль отводится расчетно-кассовым операциям. Эффективная организация расчетно- ... Опыт комплексного расчетно-кассового обслуживания клиентов постепенно внедряется отечественными коммерческими банками, которые начинают предлагать свои клиентам новые услуги, удовлетворяя все более ...
Наиболее важным этапом определения рыночной стоимости кредитного портфеля является оценка адекватности созданного резерва под обесценение, так как данная величина может оказывать существенное влияние на стоимость финансового актива банка. Следует признать, что введение Положения ЦБ РФ, к сожалению, позволило кредитным организациям фактически «уйти» от создания резервов путем их отнесения к первой категории качества.
Представляется, что для первоначальной оценки резерва под обесценение кредитного портфеля выданные ссуды целесообразно разделить на три категории:
) так называемые «существенные» кредиты, которые в результате обесценения могут оказать заметное влияние на стоимость кредитного портфеля в целом и на совокупные результаты банка (резерв по ним представляет существенную долю от общей величины создаваемого резерва по портфелю банковских ссуд);
) ссуды с явными признаками обесценения (резерв по которым, вероятно, будет полностью использован);
) остальная часть кредитного портфеля (оценка обесценения соответствующих ссуд может проводиться по отдельным группам или на индивидуальной основе).
Для этого ссуды группируются по сходным характеристикам риска, формируя так называемые пулы, в частности, по секторам экономики, в которых заемщики осуществляют свою деятельность, с последующим подразделением по видам валют. В зависимости от процентных ставок и на основе динамики убытков по каждому пулу определяется резерв.
. Какие-либо особые методы и приемы при оценке инвестиционных и торговых ценных бумаг банка вряд ли существуют, однако применительно к банковским условиям стоит отметить некоторые специфические моменты.
Торговые ценные бумаги подлежат периодической переоценке в соответствии с требованиями ЦБ РФ, тем не менее оценщик может и самостоятельно провести измерения ценности данных бумаг.
Что же касается инвестиционного портфеля, то здесь целесообразно, как и в случае со ссудными операциями, проверить уровень достаточности создаваемых резервов в расчете на возможные потери. Возможны также действия оценщика по установлению справедливой рыночной стоимости, в частности с помощью доходного подхода (исходя из инвестиционного характера ценных бумаг).
. При оценке стоимости коммерческого банка в рамках затратного подхода возникает проблема корректировки ряда статей, характерных для ведения банковского бизнеса.
Представляется, что денежные средства и их эквиваленты следует учитывать за минусом ФОРов на счетах в ЦБ РФ. Указанные средства создаются в целях регулирования Банком России банковской системы и не могут использоваться тем или иным банком по своему усмотрению. В то же время ФОР должен учитываться при определении ликвидационной стоимости, точнее, конкурсной массы обанкротившегося банка.
Статьи «Наличная валюта», «Драгоценные металлы и камни», «Средства в других банках» необходимо скорректировать с учетом степени риска, характерной для данного типа активов в соответствии с Инструкцией ЦБ РФ «Об обязательных нормативах банков».
Особенности потребительского кредитования в банке
... кредитования; определяют роль кредитных операций в деятельности коммерческого банка. кредитование потребительское банк кредитоспособность 1. Теоретические основы кредитования физических лиц 1.1 ... Банковское кредитование – это урегулированная нормами права разновидность предпринимательской деятельности банков и других кредитных организаций, направленная на предоставление в кредит собственных ...
Отдельно следует сказать о банках, утративших лицензии ЦБ РФ. У организаций, у которых отозвана лицензия или для которых возможно событие такого рода, следует на 100 % уменьшить балансовую стоимость актива.
Требуется также уделять особое внимание оценке стоимости принадлежащей банку недвижимости, включая земельные участки, так как очень часто коммерческие банки обладают значительными внеоборотными активами, которые не отражаются в их официальной отчетности, хотя от владения такими активами зависит (зачастую существенно) стоимость собственного капитала банка.
Прочие активы оцениваются по их рыночной стоимости.
. Как известно, в официальном отчете банка предусмотрена отдельная строка, где необходимо отразить величину нематериальных активов банка. Как правило, в отчетности данная позиция равна нулю либо несоизмеримо мала по сравнению с суммарными активами банка. Более того, «из состава капитала второго уровня у российских банков вычитаются все нематериальные активы».
Вместе с тем, отсутствие оценки нематериальных активов при характеристике условий формирования основного капитала банка, хотя и может соответствовать сугубо формальным условиям бухгалтерского учета, тем не менее не отражает реально складывающейся ситуации вклада этого актива в конечные результаты деятельности оцениваемого банка. В частности, генеральная лицензия Банка России является вполне определенным нематериальным активом, который, без всяких сомнений, способствует генерированию доходов оцениваемого банка. Таким образом, в первом приближении нематериальные активы банка можно определить как стоимость лицензии на осуществление банковских операций (плюс другие виды лицензий), что формирует репутационную стоимость банка.
Учитывая особую значимость лицензии для банка и специфическую систему надзора и контроля за деятельностью кредитных организаций, ставку роялти в данном случае можно принять по верхней границе рекомендуемого диапазона, т. е. на уровне 10 % от валового дохода банка. Таким образом, стоимость нематериальных активов банка оценивается как сумма годовых отчислений по стандартной ставке роялти (10 %), деленная на соответствующий коэффициент капитализации (ставка средней доходности для категории однородных банков).
Если оцениваемый банк имеет несколько лицензий, то ставка капитализации будет зависеть от той доли дохода, которая доминирует в общих доходах банка, поскольку в качестве однородных банков могут быть приняты их различные кластеры (инвестиционные, универсальные, расчетные и др.).
. Определение рыночной стоимости обязательств банка является одним из основных этапов оценки, однако до настоящего момента не имеет четкой методической базы.
Для решения данной проблемы можно рекомендовать подход, предложенный К. Мерсером. Его суть заключается в использовании элементов доходного подхода для расчетов стоимости обязательств. При этом все ресурсы банка делятся на беспроцентные, процентные до востребования, депозиты денежного рынка, сбережения, депозитные сертификаты меньше $100 000 и депозиты больше $100 000. Для каждого из приведенных типов счетов определяется брутто-остаток, количество счетов, процентная доля средств, имеющихся в наличии, эффективная стоимость ресурсов, альтернативная ценность средств. После этого рассчитывается «спрэд» на один счет, а также «срок жизни» депозитной базы на основе динамики остатков открытых и закрытых счетов депозитов каждого типа. Указанный подход близок к методике расчетов денежного потока на основе изменения клиентской базы и представляется достаточно точным, так как отражает объективную динамику «выживаемости» счетов клиентов. В целях адаптации данной методики к российским условиям следует провести аналогичную разбивку по счетам клиентов (т. е. по срокам, суммам и условиям платности).
Единственной проблемой, с которой может столкнуться оценщик, является недостаток информации о структуре депозитного портфеля банка.
При оценке методом чистых активов обязательно требуется учитывать следующие внебалансовые обязательства банка:
) гарантии и поручительства, выданные в пользу третьих лиц;
) прочие обязательства внебалансового характера, относящиеся к пассивным счетам (недовнесенная сумма в обязательные резервы по счетам в иностранной валюте и валюте РФ; штрафы, не уплаченные за недовзнос в обязательные резервы, и др.).
Прочие элементы внебалансовых обязательств, например, неиспользованные остатки по кредитным линиям и кредитам в форме «овердрафт», нецелесообразно принимать во внимание при расчетах, так как данные обязательства носят как бы «временный» характер и могут быть в любой момент (по заявлению клиента) переведены в задолженность по ссуде, что увеличит совокупную стоимость активов банка. Кроме того, банки, как правило, неадекватно отражают указанные обязательства в финансовой отчетности в целях улучшения обязательных нормативов Банка России.
При этом весовые коэффициенты, отраженные в Инструкции ЦБ РФ, возможно применять для корректировки суммы внебалансовых обязательств, исходя из присущего им уровня кредитного риска и вероятности погашения. При оценке рыночной стоимости банка нормативные документы ЦБ РФ могут быть применены, но в ограниченных пределах. Если же оценка проводится в целях определения ликвидационной стоимости, нормативно-расчетной стоимости или специальной стоимости (т. е. нерыночной), то возможно более широкое использование указанных документов.
При этом целесообразно учитывать следующее:
) при определении ликвидационной стоимости не следует вычитать из суммы активов фонды обязательного резервирования, целесообразно принимать обязательства банка по их балансовой стоимости и производить оценку с точки зрения срочной реализации активов банка (с учетом ликвидационных скидок и повышенных ставок дисконтирования);
) при определении нормативно-рассчитанной стоимости или специальной стоимости необходимо воспользоваться Инструкцией ЦБ РФ. При этом из состава капитала кредитной организации целесообразно исключить субординированные кредиты, займы и привилегированные акции, так как они по своей экономической сути относятся либо непосредственно к обязательствам, либо к «гибридным» инструментам (имеются в виду привилегированные акции) и включены в расчет собственного капитала как капитал второго уровня (дополнительный капитал) по требованию Базельского комитета (Базель-2).
4. Особенности использования сравнительного подхода при оценке стоимости банка
В рамках сравнительного подхода при оценке стоимости банка могут быть использованы три основные метода: метод компании-аналога, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов. При их практическом применении целесообразно выделить три группы проблем:
) информационная;
) выбор мультипликатора;
) использование банков-аналогов.
Сущность информационной проблемы определяется необходимостью поиска адекватных и репрезентативных данных для проведения расчетов. Представляется, что источниками информации для оценки стоимости банков могут служить данные с фондовых площадок (РТС, ММВБ, западные биржи), специализированные информационные базы данных (AK&M и т. д.).
К ним также относятся деловые СМИ («Эксперт», «Ведомости», «Коммерсантъ», «Бизнес и банки», «Финанс», «RBC daily», ежемесячный журнал «РБК»), а также специализированные сайты Интернета.
Адекватность полученной информации почти не зависит от самого ее источника. Имеет значение, насколько она может быть подтверждена альтернативными информационными каналами. Это означает, что следует опираться на свершившиеся факты либо на события, вероятность которых очень высока. Что касается репрезентативности информации, то следует учитывать несколько принципиальных моментов:
а) данные фондовых площадок можно использовать, но только в отношении банков аналогичных размеров и примерно такого же уровня надежности;
б) необходимо обязательно принимать во внимание временной фактор;
в) важно учитывать заинтересованность третьих лиц в сделке, а также иные существенные факторы (масштаб сделки, возможность премии, учет скидки за неконтрольный характер).
Существенное значение имеет и то, как Банк России относится к данной сделке.
Выбор мультипликатора для оценки банка является важнейшим этапом, во многом определяющим в дальнейшем обоснованность рассчитанной его рыночной стоимости.
Исключительно для банков можно выделить следующие типы моментных мультипликаторов: «цена / чистые активы», «цена / валовые активы», «цена / собственный капитал по Базелю», «цена / кредитный портфель (юридических и/или физических лиц)», «цена / портфель ценных бумаг (для продажи, инвестиционный, торговый портфель)», «цена / депозиты (юридических и/или физических лиц)».
Перечень интервальных мультипликаторов можно представить как: «цена / процентный доход (либо чистый процентный доход)», «цена / доходы за вычетом расходов с инвестиционными ценными бумагами, торговыми ценными бумагами и иностранной валютой», «цена /комиссионные доходы (либо чистые доходы от комиссионных операций)», «цена / прибыль до налогообложения и резервов, созданных в соответствии с требованиями Банка России», «цена / стоимость клиентеллы».
Проблему использования банков-аналогов можно разделить на две составляющие:
) поиск отечественных аналогов
) поиск зарубежных аналогов.
Существует ряд рекомендаций, которые следует учитывать при отборе отечественных банков-аналогов:
а) необходимо, чтобы оцениваемый банк и банки-аналоги принадлежали к одному сегменту (потребительское кредитование, автокредитование, операции на рынке капиталов) и кластеру (универсальные банки, инвестиционные банки, расчетные банки и т. д.) банковского сектора. При этом, если акции оцениваемого банка не котируются на рынке, то нецелесообразно рассматривать в качестве аналогов банки, акции которых уже присутствуют на организованном рынке ценных бумаг;
б) при расчетах следует исключить данные о котировках банков, которые вовлечены в те или иные судебные процессы или тяжбы;
в) ни один из отобранных банков-аналогов не должен быть «фигурантом» возможных сделок по слиянию и присоединению (поглощению), хотя подобная информация может использоваться при оценке банка методом сделок;
г) недопустимо использовать информацию о банках, находящихся в трудном финансовом положении, тем более, в предбанкротном состоянии;
д) рекомендуется использовать деление банков по группам их надежности (устойчивости) в соответствии с международными (Standard&Poors, Moodys, Fitch) либо российскими рейтингами;
Что касается поиска зарубежных банков-аналогов, то представляется целесообразным использовать значения их мультипликаторов с задержкой по временному лагу в 10 — 15 лет.
Расчет рыночной стоимости собственного капитала банка в рамках сравнительного подхода.
Сравнительный подход к оценке бизнеса базируется на предположении о цене, заплаченной на открытом рынке за актив с похожими характеристиками.
Сравнительный подход эффективен и может использоваться только тогда, когда существует достаточно полная и достоверная информация о рынке акций компаний, аналогичных оцениваемому объекту, либо о сделках с банками-аналогами.
В связи с тем, что в России уже сложился активный биржевой рынок акций банков, в ходе исследования были выявлены сделки с акциями российских коммерческих банков совершившиеся на торгах Российской торговой системы. В котировальных листах РТС присутствуют акции многих банков. Все это позволяет применить метод рынка капитала в рамках сравнительного подхода.
Основные этапы применения метода рынка капитала:
—выбор сопоставимых банков. На данном этапе собирается информация о банках, акции которых котируются на бирже. Из отобранной группы банков выделяются банки, наиболее сходные с оцениваемым банком с точки зрения размера собственного капитала, позиции на рынке, размере привлеченных средств и чистой прибыли;
—расчет ценовых мультипликаторов. На данном этапе по сопоставимым банкам рассчитываются мультипликаторы — коэффициенты, представляющие собой отношение рыночной капитализации банка-аналога к его финансовому показателю, в качестве которого может выступать собственный капитал, чистая прибыль и прочие финансовые показатели;
—расчет стоимости 100% пакета обыкновенных акций оцениваемого банка. На данном этапе на основе мультипликаторов по сопоставимым банкам рассчитывается рыночная стоимость собственного капитала оцениваемого банка;
—внесение корректировок.
Проанализировав данные Московской биржи (объединенные РТС и ММВБ) были отобраны три банка наиболее близкие по финансовым показателям к оцениваемому объекту. В таблице 1 представлены основные показатели торговли акциями на фондовой бирже объектов-аналогов и объекта оценки, примененные в данном расчете.
Таблица 1 — Основные показатели объекта оценки и объектов аналогов при торговле на фондовой бирже, тыс. руб.
Наименование показателяОАО «ОТП Банк»ОАО «УРАЛСИБ»ОАО «Банк Возрождение»ОАО «Петрокоммерц»Дата проведения торгов акциями -01.09.2012 г.01.09.2012 г.01.09.2012 г.Рыночная капитализация акций, долл.-959 665 826649 526 781209 040 000Рыночная капитализация акций, тыс. руб.-30 555 47220 680 7386 655 771Балансовая стоимость активов, тыс. руб. на 2012 г.144 019 121817 800 085279 629 227366 801 629Привлеченные средства, тыс. руб. на 2012 г.62 034 939349 478 942118 792 520143 953 242Собственный капитал, т. руб. на 2012 г.11 934 04556 659 85319 559 46723 929 636Фактическая прибыль 1 полугодие 2012 г., т. руб. на 2012 г.66 491345 354937 592700 689
Определение рыночной стоимости собственного капитала банка сравнительным подходом основано на использовании ценовых мультипликаторов.
Для каждого банка-аналога рассчитываются соотношения «Капитализация/показатель» (мультипликатор).
Мультипликаторы, рассчитанные для различных банков, существенно отличаются друг от друга в связи с тем, что каждый из банков имеет различную степень соответствия оцениваемому банку, итоговый мультипликатор рассчитывается как средневзвешенный. В общем случае, чем больше отклонение банка-аналога от оцениваемого банка по показателю, который является базой сравнения, тем меньший удельный вес имеет мультипликатор, рассчитанный на основе этого банка-аналога.
Как правило, сравнение проводится сразу по нескольким показателям (мультипликаторам).
В итоге по каждому из показателей рассчитывает средневзвешенный мультипликатор.
Таким образом, в целях настоящей оценки были применены мультипликаторы, значения которых предоставлены в таблице 2:
—Мультипликатор Капитализация/Балансовая стоимость активов;
—Мультипликатор Капитализация/привлеченные средства;
—Мультипликатор Капитализация/собственный капитал.
Таблица 2 — Расчет мультипликаторов
Наименование показателяОАО «ОТП Банк»ОАО «УРАЛСИБ»ОАО «Банк Возрождение»ОАО «Петрокоммерц»Мультипликатор Капитализация/Балансовая стоимость активов0,051120,0373630090,0739577120,018145423отклонение аналога от оцениваемого (абс.)-673 780 964135 610 106222 782 508отклонение аналога от оцениваемого (относит.)-4,67840,94161,5469обратное отклонение аналога от оцениваемого1,92220,21371,06200,6465удельный вес аналога по показателю100,0%11,1%55,2%33,6%Мультипликатор Капитализация/привлеченные средства0,118180,0874315110,1740912460,046235644отклонение аналога от оцениваемого (абс.)-287 444 00356 757 58181 918 303отклонение аналога от оцениваемого (относит.)-4,63360,91491,3205обратное отклонение аналога от оцениваемого2,06610,21581,09300,7573удельный вес аналога по показателю100,0%10,4%52,9%36,7%Мультипликатор Капитализация/собственный капитал0,733590,5392790551,0573262480,278139245отклонение аналога от оцениваемого (абс.)-44 787 8957 687 50912 057 678отклонение аналога от оцениваемого (относит.)-3,77260,64751,0156обратное отклонение аналога от оцениваемого2,79400,26511,54430,9846удельный вес аналога по показателю100,0%9,5%55,3%35,2%
Определение весовых коэффициентов при проведении итогового взвешивания результатов, полученных с использованием выбранных характеризующих показателей и рассчитанных мультипликаторов, основывалось на нижеследующих заключениях.
Для каждого из выбранных показателей рассчитывается коэффициент корреляции между значением этого показателя по банкам-аналогам и стоимостью банков-аналогов. Результаты приводятся в таблице 3:
Таблица 3 — Показатели корреляции
Показатели корреляцииЗначениеМультипликатор Капитализация/Балансовая стоимость активов0,7144Мультипликатор Капитализация/привлеченные средства0,7498Мультипликатор Капитализация/собственный капитал0,7442Итого2,2084
На основе рассчитанных коэффициентов корреляции определяются удельные веса мультипликаторов, значения которых представлены в таблице 4:
Таблица 4 — Удельные веса ценовых мультипликаторов
Показатели корреляцииУдельный вес мультипликатораМультипликатор Капитализация/Балансовая стоимость активов32,35%Мультипликатор Капитализация/привлеченные средства33,95%Мультипликатор Капитализация/собственный капитал33,70%Итого100,00%
Полученные мультипликаторы были умножены на соответствующие показатели оцениваемого банка по состоянию на дату оценки. Расчет приведен в таблице 5.
Таким образом, величина рыночной стоимости 100% обыкновенных акции ОАО «ОТП Банк», рассчитанная с применением метода рынка капитала в рамках сравнительного подхода, на дату оценки составляет:
Таблица 5 — Расчет рыночной стоимости банка методом рынка капитала в рамках сравнительного подхода
МультипликаторСредневзвешенное значение мультипликатораНатуральные показатели оцениваемого банка, тыс. руб.Стоимость оцениваемого банка по данному мультипликатору, тыс. руб.Удельный вес мультипликатораМультипликатор Капитализация/Балансовая стоимость активов0,0511144 019 1217 362 01132,35%Мультипликатор Капитализация/привлеченные средства0,118262 034 9397 331 04933,95%Мультипликатор Капитализация/собственный капитал0,707911 934 0458 761 86033,70%Средневзвешенная стоимость Банка, тыс. руб.7 823 222
7 823 222 000 (Семь миллиардов восемьсот двадцать три миллион двести двадцать две тысячи) рублей.
Данная стоимость получена на уровне неконтрольного (менее 5%) пакета акций.
Заключение
При проведении слияний, присоединений, ликвидации, реструктуризации или приватизации возникает потребность в оценке стоимости объектов сделки. Поскольку банковская деятельность в рамках конкретной кредитной организации может стать объектом купли-продажи, постольку можно говорить о том, что банк можно рассматривать как товар со всеми присущими ему свойствами: полезности и стоимости.
Банк имеет потребительную стоимость, которая заключается в полезности предоставляемых им продуктов и услуг. При этом потребительная стоимость банковской деятельности обусловлена не только наличием лицензий на конкретные виды деятельности, но и добавленной потенциальной стоимостью ресурсной базы банка, а также наличием системы страхования депозитов. Наряду с очевидными признаками потребительной стоимости банковских услуг, кредитные организации обладают стоимостью.
Методология оценки стоимости кредитных организаций достаточно сложна и мало изучена в российской и зарубежной литературе. Следует говорить об оценке стоимости банка как единого объекта, когда рассматривается вопрос о слиянии или присоединении.
Возможности оценки стоимости банка как непрерывно функционирующей структуры, на наш взгляд, ограничены, с одной стороны, возможностью получения всей необходимой информации независимым оценщиком, с другой, отсутствием отлаженной системы бюджетирования в российских банках, трансфертным ценообразованием и распределение затрат между подразделениями банка.
В этой связи, на современном этапе нужно сделать выбор в пользу оценки по капиталу.
Однако и этот подход требует учета особенности оценки рыночной стоимости обязательств, которые создают потенциальную добавленную стоимость, без учета которой окончательный вывод будет недостоверным. Более того, практическое применение метода оценки по капиталу имеет ограничения, которые связаны с затруднениями при определении ставки дисконта. Таким образом, не умаляя значение использования приведенных выше методов оценки банка как единого объекта, применение метода чистых активов можно рассматривать как наиболее легко реализуемую концепцию в оценке с учетом текущих возможностей.
По мере развития и укрепления рыночных отношений в экономике страны набор применяемых методов в оценке может быть расширен, в первую очередь за счет оценки стоимости банка по капиталу. В то же время остается немало спорных вопросов по проведению оценки рыночной стоимости активов коммерческих банков.
банк оценка финансовый стоимость
Список используемых источников
[Электронный ресурс]//URL: https://ex-zaim.ru/kursovaya/osobennosti-otsenki-kreditnyih-organizatsiy-i-bankov/
1.Грязнова А., Федотова М. (ред.) Оценка бизнеса, Москва, Финансы и статистика, 2010 г.
2.Джеймс Р. Хитчнер. Три подхода к оценке стоимости бизнеса. Издательство: Маросейка, 2008 г.
.Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Оценка бизнеса, 2008), Серия: Профессиональное издание для бизнеса, Издательство: Эксмо, 2008 г.
.Косорукова И.В., Бакалов А.С. Пособие по дисциплине «Оценка стоимости бизнеса». — М., 2005г.
.Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник. — М.: ЭКМОС, 2009 г.
.Черняк В.З. Оценка бизнеса. — М.: Финансы и статистика,2004 г.
.Интернет-сайт Московской биржи (http://rts.micex.ru/)
.Интернет-сайт Центрального банка РФ (http://www.cbr.ru/)
.Интернет-сайт ОАО «ОТП Банк» (www.otpbank.ru)
