Биржевая торговля ценными бумагами в Российской Федерации: организационно-правовая основа, механизм и актуальные тенденции развития (2024-2025 гг.)

метки: Рынок, Биржа, Бумага, Московский, Требование, Листинг, Актив, Инструмент

Введение: Актуальность, цели и задачи исследования

В условиях динамичных геополитических изменений и структурных реформ, которые претерпевает российский финансовый рынок, особое значение приобретает комплексное исследование биржевой торговли ценными бумагами. Последовательная консолидация рынка, повышение роли Центрального банка Российской Федерации (ЦБ РФ) как мегарегулятора и необходимость адаптации к меняющемуся законодательству и санкционным рискам делают изучение этой темы не просто актуальным, а критически важным для понимания современной финансовой системы страны.

Актуальность исследования обусловлена тремя ключевыми факторами:

1. Институциональная реформа: Продолжающееся усиление надзорных и нормотворческих функций ЦБ РФ, включая оперативное реагирование на информационную асимметрию, вызванную ограничительными мерами (например, Постановление Правительства РФ № 1102).
2. Законодательная динамика: Внесение в 2024–2025 годах ряда существенных изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (ФЗ № 39-ФЗ), которые затрагивают требования к эмиссии и допуску ценных бумаг к торгам.
3. Макроэкономическое влияние: Высокая ключевая ставка, сохраняющаяся волатильность и изменение инвестиционных стратегий на фоне внешних ограничений.

Целью настоящей работы является проведение комплексного анализа организационно-правовых основ, механизма функционирования и современных тенденций развития биржевой торговли ценными бумагами в Российской Федерации, с акцентом на роль Московской Биржи (MOEX) и ее инфраструктурных институтов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• Определить современную правовую базу и институциональную структуру биржевого рынка.
• Детально проанализировать нормотворческую деятельность Банка России и актуальные законодательные новеллы 2024–2025 гг.
• Изучить механизм функционирования пост-трейдинговой инфраструктуры (НКЦ, НРД) и принцип DVP.
• Сравнить биржевой и внебиржевой рынки, проанализировать процедуру листинга.
• Оценить текущие проблемы и тенденции развития, включая влияние макроэкономических факторов (ключевой ставки) и геополитических рисков.

Теоретико-правовые основы организации биржевой торговли в РФ

Понятие, классификация ценных бумаг и сущность биржевой торговли

Правовая основа российского рынка ценных бумаг зиждется на Федеральном законе от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ФЗ № 39-ФЗ).

Организационно-правовые и экономические основы современной биржевой ...

... рынка. Цель работы состоит в проведении глубокого академического исследования организационно-правовых и экономических основ современной биржевой торговли ... четко регламентирована Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Категория участника Правовой статус (ФЗ № 39- ... Т+1. Исследовать современные вызовы и тенденции, включая влияние цифровизации (ЦФА, робоэдвайзинг) и доминирующей роли ...

Этот закон устанавливает общие правила обращения активов и определяет ключевые термины.

Ценная бумага – это документ или совокупность данных в электронной форме, удостоверяющие с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Классификация ценных бумаг на биржевом рынке традиционно включает:

Критерий классификации	Примеры
По типу эмитента	Государственные (ОФЗ), корпоративные (акции, облигации), муниципальные.
По форме выпуска	Документарные (крайне редко) и бездокументарные (преобладающие).
По объему прав	Долевые (акции) и долговые (облигации).
По обращению	Эмиссионные (требуют государственной регистрации выпуска) и неэмиссионные (например, векселя).

Биржевая торговля представляет собой организованный, публичный и регулируемый процесс совершения сделок с ценными бумагами на фондовой бирже. Ключевая сущность биржевого рынка заключается в обеспечении высокой ликвидности, прозрачности ценообразования (за счет публичного характера торгов) и надежности исполнения сделок (за счет использования механизма Центрального контрагента).

В отличие от внебиржевого рынка, биржевая торговля характеризуется стандартизацией условий сделок, строгим контролем за участниками и допуском к обращению только тех ценных бумаг, которые прошли процедуру листинга.

Банк России как мегарегулятор и его нормотворческая деятельность (Акцент на 2024-2025 гг.)

С 2013 года Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ) получил статус мегарегулятора, что означает его исключительное право осуществлять надзор и регулирование всех институтов финансового рынка, включая фондовые биржи, депозитарии и клиринговые организации.

Полномочия ЦБ РФ в сфере регулирования биржевой торговли определены, в частности, Статьей 42 ФЗ № 39-ФЗ. Центральный банк не только утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг и порядок их регистрации, но и устанавливает требования к допуску иностранных ценных бумаг к публичному обращению в РФ.

Актуализация законодательства в 2024–2025 гг.: Оперативное реагирование ЦБ РФ

Нормотворческая деятельность Банка России в 2024 году была направлена на устранение регуляторных пробелов, возникших в связи с внешними ограничениями и повышением рисков для инвесторов:

1. Усиление требований к облигациям с залогом (ФЗ № 355-ФЗ): Федеральный закон № 355-ФЗ от 26 октября 2024 года дополнил статью 42 ФЗ № 39-ФЗ, наделив ЦБ РФ полномочиями устанавливать конкретные требования к формам и способам принятия рисков по облигациям, обеспеченным залогом. Это нововведение направлено на повышение надежности долговых инструментов и защиту инвесторов от недобросовестных практик обеспечения, что, безусловно, повышает доверие к корпоративному долговому рынку в целом.
2. Защита от информационной асимметрии (Обособление ЦБ): В мае 2024 года ЦБ РФ выступил с инициативой, связанной с адаптацией рынка к Постановлению Правительства РФ № 1102 от 4 июля 2023 года. Данное Постановление позволяет эмитентам ограничивать раскрытие информации из-за санкционных рисков. В ответ, ЦБ РФ предложил биржам обособлять ценные бумаги таких эмитентов, допуская их к торгам только в специальном, менее информативном сегменте. Эта мера служит цели защиты широкого круга инвесторов, поскольку позволяет им принимать более взвешенные решения в условиях дефицита информации.

Таким образом, Банк России не только выполняет традиционные надзорные функции, но и выступает ключевым архитектором правил, оперативно реагируя на меняющуюся макроэкономическую и геополитическую среду.

Система противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации

Функционирование организованного рынка невозможно без обеспечения равенства доступа к информации и предотвращения манипулирования ценами. Эти вопросы регулируются Федеральным законом от 27 июля 2010 г. № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» (ФЗ № 224-ФЗ).

Инсайдерская информация — это точная и конкретная информация, которая не была распространена и распространение которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов.

Система противодействия основывается на следующих механизмах:

1. Обязанность инсайдеров: Юридические лица, признанные инсайдерами (например, организаторы торгов, профессиональные участники, эмитенты), обязаны принимать внутренние меры по предотвращению, выявлению и пресечению неправомерного использования инсайдерской информации.
2. Списки инсайдеров: Согласно ФЗ № 224-ФЗ, юридические лица обязаны вести списки инсайдеров и предоставлять их ЦБ РФ по запросу. На практике Группа «Московская Биржа» использует единую автоматизированную систему для ведения этих списков, что позволяет оперативно отслеживать сделки лиц, обладающих привилегированной информацией.
3. Контроль ЦБ РФ: Банк России осуществляет постоянный надзор за торговыми операциями и имеет право проводить расследования в случае подозрения на инсайдерскую торговлю или манипулирование рынком, налагая административные штрафы и требуя возмещения убытков.

Механизм функционирования и инфраструктурное обеспечение торгов на Московской Бирже

Московская Биржа (MOEX) — центральный организатор торгов в России, представляющий собой интегрированную торговую площадку. Эффективность и надежность биржевой торговли обеспечиваются высокотехнологичной пост-трейдинговой инфраструктурой, ключевыми элементами которой являются Национальный Клиринговый Центр (НКЦ) и Национальный Расчетный Депозитарий (НРД).

Роль Национального Клирингового Центра (НКЦ) как Центрального контрагента (ЦК)

НКО «Национальный клиринговый центр» (НКЦ) выполняет критически важную функцию Центрального контрагента (ЦК).

Сущность Центрального контрагента: После заключения сделки на бирже НКЦ фактически становится стороной по каждой сделке: покупателем для продавца и продавцом для покупателя.

Функция НКЦ	Описание
Клиринг	Определение взаимных обязательств участников торгов (неттинг). НКЦ рассчитывает нетто-позиции участников, что значительно снижает количество требуемых для расчета транзакций.
Гарант исполнения	НКЦ принимает на себя кредитный риск неисполнения обязательств одним из участников, обеспечивая, таким образом, принцип безрисковости для добросовестных контрагентов.
Риск-менеджмент	Разработка и применение системы управления рисками, одобренной Банком России. НКЦ устанавливает требования к обеспечению (марже) для участников, которое покрывает потенциальные убытки в случае дефолта.

Механизм обеспечения гарантий: Гарантия исполнения сделок НКЦ обеспечивается за счет многоуровневой системы защиты, включая собственный капитал ЦК, а также Гарантийный фонд ЦК, формируемый за счет взносов участников клиринга. В случае дефолта одного из участников, убытки покрываются последовательно: сначала за счет обеспечения дефолтера, затем за счет средств Гарантийного фонда. Именно этот многоступенчатый механизм делает российские организованные торги одними из самых надежных в мире с точки зрения расчетных рисков.

Функции Национального Расчетного Депозитария (НРД) и принцип DVP

НКО АО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД) — это центральный депозитарий Российской Федерации, получивший этот статус в 2012 году. НРД является системно значимым инфраструктурным институтом, выполняющим функции учета, хранения и расчетов по ценным бумагам.

Ключевые функции НРД:

• Учет прав: Ведение счетов депо и регистрация перехода прав собственности на ценные бумаги.
• Расчетный депозитарий: Выполнение расчетов по сделкам с ценными бумагами.
• Репозитарий: Хранение информации о внебиржевых сделках (РЕПО, ПФИ), статус присвоен в 2014 году.

Принцип «Поставка против платежа» (DVP)

Ключевой задачей НРД является обеспечение расчетов по принципу Delivery Versus Payment (DVP), который гарантирует одновременность перехода права собственности на ценные бумаги и перевода денежных средств. Это устраняет риск неисполнения обязательств одной из сторон (риск Херштатта).

НРД предоставляет возможность расчетов DVP с использованием корреспондентских счетов, открытых в Банке России, что соответствует международным стандартам. Различают три модели DVP, отличающиеся способом неттинга:

Модель DVP	Принцип расчета	Назначение
DVP-1 (Gross Settlement)	Расчеты производятся на валовой основе (по каждой сделке отдельно).	Максимальная безопасность, но низкая эффективность использования ликвидности.
DVP-2 (Cash Netting)	Поставка ценных бумаг — на валовой основе, а денежные расчеты — на нетто основе (по общему сальдо).	Экономия денежных средств за счет неттинга, более высокая эффективность.
DVP-3 (Full Netting)	Расчеты производятся на нетто основе как по ценным бумагам, так и по денежным средствам.	Максимальная эффективность использования активов и ликвидности.

Использование этих моделей позволяет участникам торгов оптимизировать управление ликвидностью при сохранении высокого уровня надежности расчетов, обеспечиваемого статусом НРД как системно значимого института.

Виды биржевых операций и режимы торгов (T+1)

Биржевые операции на Московской Бирже подразделяются по сроку исполнения и типу инструмента.

Классификация операций по сроку исполнения:

1. Кассовые (спотовые) сделки: Сделки с немедленным исполнением или исполнением в срок, не превышающий трех рабочих дней. На Фондовом рынке moex преобладает режим Т+1.
2. Срочные сделки: Сделки с отложенным исполнением (фьючерсы, опционы).

   Они заключаются на Срочном рынке и используются для хеджирования рисков или спекулятивных операций.

Режим торгов Т+1:

Основным режимом расчетов для акций, облигаций и паев на Фондовом рынке Московской биржи является режим Т+1. Это означает, что переход прав собственности на ценные бумаги и фактическое списание/зачисление денежных средств происходят на следующий рабочий день после заключения сделки (Т).

Режим расчетов	Момент расчетов	Преимущества
Т+1	На следующий рабочий день (Т+1)	Снижение операционных рисков, унификация расчетов, соответствие международной практике.
Т+0	В день заключения сделки (Т)	Использование для отдельных инструментов (например, валютные пары), позволяет быстрее получить доступ к активам.

Биржевые сделки, в отличие от внебиржевых, являются обезличенными: участникам торгов известны только параметры сделки (актив, объем, цена), а не личность контрагента. Гарантом исполнения сделки всегда выступает НКЦ.

Сравнительный анализ: Биржевой и Внебиржевой рынки, процедура допуска ценных бумаг

Процедура листинга и требования к эмитентам на Московской Бирже

Листинг — это процедура включения ценных бумаг в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам, и присвоение им котировального листа. Листинг является ключевым фильтром, обеспечивающим высокую надежность и ликвидность активов на бирже.

Актуальные Правила листинга ПАО «Московская Биржа» были утверждены 25 марта 2024 года и зарегистрированы Банком России 10 апреля 2024 года. Эти правила устанавливают жесткие требования к эмитентам по следующим критериям:

• Финансовая устойчивость: Определенный минимальный размер собственного капитала и минимальный срок существования эмитента.
• Корпоративное управление: Соответствие стандартам прозрачности, наличие независимых директоров, раскрытие информации.
• Ликвидность и объем: Достижение минимального объема выпуска и определенного уровня free-float (доли акций в свободном обращении).

Актуальные требования ЦБ РФ к корпоративному управлению (2024 г.):

В рамках повышения прозрачности рынка, Банк России выпустил Информационное письмо № ИН-02-28/9 от 8 февраля 2024 года, в котором рекомендовал публичным акционерным обществам (ПАО), ценные бумаги которых допущены к торгам, утверждать дивидендную политику отдельным документом. Более того, ЦБ РФ настаивает на подробном и аргументированном раскрытии обоснования решений о выплате или невыплате дивидендов. Эта мера направлена на снижение инвестиционных рисков, связанных с неопределенностью корпоративных решений, и повышение инвестиционной привлекательности эмитентов.

Сравнение биржевого и внебиржевого рынков (OTC)

Биржевой рынок (Exchange Traded) и внебиржевой рынок (Over-The-Counter, OTC) существуют параллельно, выполняя разные функции и обслуживая разные категории инвесторов и активов.

Характеристика	Биржевой Рынок (MOEX)	Внебиржевой Рынок (OTC)
Регулирование	Строгое (ЦБ РФ, ФЗ-39), стандартизация правил.	Менее строгое, регулируется в основном двусторонними соглашениями.
Место торговли	Организатор торгов (Биржа).	Телефонные сети, электронные системы (MOEX Board, Bloomberg).
Листинг	Обязателен, жесткие требования к эмитенту.	Ценные бумаги могут не соответствовать требованиям листинга.
Ликвидность	Высокая (за счет централизации и стандартизации).	Низкая или умеренная, зависит от спроса/предложения.
Прозрачность	Высокая (публичные котировки, раскрытие информации).	Низкая (часто конфиденциальные цены сделок).
Количество ЦБ (Пример MOEX, 2025 г.)	Около 230 акций от 190 компаний.	Около 1100 акций от 900 компаний (через платформу MOEX Board).

Внебиржевой рынок может быть как неорганизованным (прямые двусторонние сделки), так и организованным, например, через платформу MOEX Board. MOEX Board позволяет торговать менее ликвидными или новыми ценными бумагами, которые не прошли или не соответствуют требованиям листинга основного рынка. Количественные данные убедительно демонстрируют разницу: если на основном рынке MOEX обращается ограниченный круг высоколиквидных бумаг, то на внебиржевой платформе объем доступных активов расширяется в несколько раз (1100 против 230 акций).

Тенденция делистинга в условиях геополитических рисков

Геополитические и санкционные риски, усилившиеся в 2022–2024 годах, привели к возникновению тенденции делистинга иностранных депозитарных расписок (АДР/ГДР) с Московской Биржи.

Делистинг — процедура исключения ценных бумаг из котировального списка биржи.

Этот процесс часто касается компаний, которые по организационным или санкционным причинам прекращают операционную деятельность в России или ограничивают раскрытие информации. Ярким примером является делистинг АДР компании NanduQ (бывшая Qiwi) в 2025 году. Уход таких инструментов с биржи отражает адаптацию российского рынка к новым реалиям, где площадка стремится избавиться от активов, несущих повышенные регуляторные и информационные риски для инвесторов.

Актуальные проблемы и тенденции развития российского биржевого рынка

Российский биржевой рынок ценных бумаг в период 2024–2025 гг. находится под сильным влиянием макроэкономических решений Банка России и сохраняющейся геополитической напряженности.

Влияние ключевой ставки Банка России на структуру фондового рынка

Главным макроэкономическим фактором, оказывающим давление на рынок акций в конце 2024 и начале 2025 года, стало резкое ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП).

Ключевая ставка ЦБ РФ была повышена до 21% годовых с 28 октября 2024 года, достигнув одного из максимальных значений за последнее десятилетие.

Высокая ключевая ставка создает прямую конкуренцию для рынка акций, поскольку она:

1. Повышает привлекательность долговых инструментов: Доходность по облигациям федерального займа (ОФЗ) и высоконадежным корпоративным облигациям, а также ставка по банковским депозитам, значительно возрастают. Инвесторы, ориентированные на низкий риск, предпочитают фиксированную высокую доходность облигаций или депозитов вместо рискованного рынка акций.
2. Увеличивает стоимость заимствований: Для корпоративных эмитентов высокая ставка означает удорожание кредитов, что негативно сказывается на их инвестиционных программах и, как следствие, на потенциальной прибыли и дивидендах.
3. Ограничивает рост акций: В условиях, когда безрисковая доходность составляет 20–21%, потенциальный рост стоимости акций должен быть существенно выше, чтобы оправдать риск. Но разве это не естественный механизм рынка, заставляющий инвесторов искать максимально эффективное соотношение риска и доходности?

Несмотря на это давление, рынок акций демонстрировал локальные позитивные сдвиги. После достижения годового минимума в декабре 2024 года (ниже 2425 пунктов), Индекс МосБиржи продемонстрировал рост на 14,4% в период с декабря 2024 по январь 2025 года. Этот рост в основном был вызван фиксацией прибыли и ожиданиями адаптации экономики к высоким ставкам.

Адаптация к санкционным и геополитическим рискам

Геополитическая неопределенность продолжает оставаться ведущим фактором риска. Это проявляется в следующем:

• Высокая волатильность: Сохраняется повышенный уровень колебания цен на активы, что требует от участников рынка более активного риск-менеджмента.
• Краткосрочные стратегии: Отсутствие возможности долгосрочного прогнозирования в условиях внешнего давления вынуждает инвесторов, особенно розничных, переходить на краткосрочные и спекулятивные стратегии.
• Хеджирование на валютном рынке: После ужесточения санкций и перехода к расчетам в национальных валютах, валютный рынок MOEX адаптировался, но сохранил повышенную волатильность. Для защиты от валютных рисков профессиональные участники и экспортеры активно используют производные финансовые инструменты — фьючерсы (на доллар США, юань, турецкую лиру), которые позволяют эффективно хеджировать риски по более широкому спектру валютных пар.

Цифровизация и перспективы развития (на основе статистики MOEX)

Перспективы развития российского биржевого рынка неразрывно связаны с цифровизацией, повышением доступности торгов для розничных инвесторов и развитием инфраструктуры.

Динамика развития рынка (2020–2024 гг.):

За последние 3–5 лет российский рынок ценных бумаг пережил бум притока розничных инвесторов. Несмотря на снижение активности в периоды острой геополитической напряженности, общее количество физических лиц, имеющих брокерские счета, выросло кратно. Это привело к росту объема торгов:

Показатель	Начало 2020 г.	Конец 2024 г.	Динамика (приблиз.)
Количество розничных инвесторов	Менее 5 млн	Более 30 млн	Значительный рост
Доля розничных инвесторов в объеме торгов акциями	~35%	~70%	Увеличение доминирования
Капитализация рынка акций MOEX	~45 трлн руб.	~55 трлн руб.	Рост, несмотря на риски

Перспективы:

1. Инфраструктурное совершенствование: НКЦ и НРД продолжают работу по повышению устойчивости и эффективности расчетов, включая развитие моделей DVP и интеграцию с международными партнерами, где это возможно.
2. Развитие долгового рынка: В условиях высоких процентных ставок, рынок облигаций (особенно корпоративных и государственных) будет оставаться привлекательным сегментом, что потребует дальнейшей стандартизации и регулирования, как это продемонстрировал ФЗ № 355-ФЗ.
3. Восточный вектор: Усиление роли юаня и других дружественных валют на валютном рынке, а также развитие инструментов, привязанных к ценам на сырьевые товары, станет ключевым направлением адаптации MOEX.

Заключение

Проведенное комплексное исследование организационно-правовых основ, механизма и актуальных тенденций развития биржевой торговли ценными бумагами в Российской Федерации показало, что российский рынок находится на этапе глубокой структурной трансформации и адаптации к новым экономическим и геополитическим условиям.

Ключевые выводы исследования:

1. Роль мегарегулятора: Центральный банк Российской Федерации утвердился в роли ключевого архитектора рынка, оперативно реагирующего на вызовы. Новейшие законодательные инициативы 2024–2025 гг., включая ФЗ № 355-ФЗ и предложения об обособлении ценных бумаг эмитентов, ограничивающих раскрытие информации, демонстрируют приоритет защиты инвесторов и повышения прозрачности корпоративного управления (Информационное письмо ЦБ РФ о дивидендной политике).
2. Надежность инфраструктуры: Механизм биржевой торговли обеспечен высокой надежностью благодаря консолидированной инфраструктуре Группы «Московская Биржа». НКЦ как Центральный контрагент гарантирует исполнение сделок, а НРД обеспечивает надежные расчеты по принципу DVP, используя сложные модели неттинга (DVP-1, DVP-2, DVP-3) для оптимизации ликвидности.
3. Сегментация и контроль: Биржевой рынок строго регламентирован процедурой листинга (обновленные правила 2024 года), что обеспечивает высокую ликвидность и надежность активов. При этом внебиржевой рынок (OTC, включая MOEX Board) играет роль площадки для менее ликвидных или новых активов. Система противодействия инсайдерской торговле (ФЗ № 224-ФЗ) остается краеугольным камнем доверия к организованным торгам.
4. Актуальные вызовы: Основными вызовами 2024–2025 гг. являются высокое давление со стороны ключевой ставки ЦБ РФ (21%), которая снижает привлекательность акций в пользу долговых инструментов и депозитов, и сохранение высокой волатильности, требующей использования срочных инструментов для хеджирования рисков.

В целом, российский биржевой рынок ценных бумаг демонстрирует устойчивость и способность к адаптации. Дальнейшее развитие будет зависеть от успешной реализации цифровизации, интеграции с рынками дружественных стран и сохранения институциональной надежности, гарантированной ключевыми регуляторными и инфраструктурными элементами.

Список использованной литературы

1. Организация биржевой торговли [Электронный ресурс] // ddmfo.ru. URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/organizatsiya-birjevoy-torgovli/
2. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учебное пособие. М.: Федеративная Книготорговая Компания, 1998. 488 с.
3. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. СПб.: Питер, 2008. 400 с.
4. Грязнова А.Г., Корнеева Р.В., Галанова В.А. Биржевая деятельность. М.: Финансы и статистика, 1995. 240 с.
5. Литтл Дж., Роудс Л. Как пройти на Уолл-стрит: пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп — Бизнес», 1998. 320 с.
6. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1999. 535 с.
7. Курс экономической теории: учебник / под ред. М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой. 4-е изд., доп. и перераб. Киров: АСА, 2001. 752 с.
8. Эдлер А. Как играть и выигрывать на бирже. М.: Диаграмма, 2001. 368 с.
9. Лауфер М. Глобализация финансовых рынков на рубеже тысячелетия // Финансы и Кредит. 2000. № 6. С. 45-52.
10. Соловьев Д. В. Правовое регулирование выпуска и размещения ценных бумаг иностранного эмитента. Сравнительный анализ права и практики России и США // Право и политика. 2000. N 5. С. 101-115.
11. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 29.05.2024) «О рынке ценных бумаг». Доступ из СПС «Гарант». URL: https://base.garant.ru/10100913/
12. Статья 42. Функции Банка России // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/ (дата обращения: 09.10.2025).
13. Противодействие неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком [Электронный ресурс] // Банк России. URL: https://cbr.ru/faq/inside/ (дата обращения: 09.10.2025).
14. Правила листинга ПАО Московская Биржа [Электронный ресурс] // moex.com. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 09.10.2025).
15. Внутренние документы Биржи по инсайду // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 09.10.2025).
16. NanduQ объявила о делистинге своих АДР с Московской биржи // Forbes.kz. URL: https://forbes.kz/ (дата обращения: 09.10.2025).
17. Бывший владелец Qiwi уходит с Московской биржи // CNews. URL: https://www.cnews.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
18. Расчеты DVP в деньгах Центрального Банка // Национальный расчетный депозитарий. URL: https://www.nsd.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
19. Национальный расчетный депозитарий что это на рынке ценных бумаг // gazprombank.investments. URL: https://gazprombank.investments/ (дата обращения: 09.10.2025).
20. Биржа, депозитарий, НРД и НКЦ: все, что вам нужно знать // Т‑Банк. URL: https://www.tbank.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
21. Система Списки инсайдеров // Национальная Товарная Биржа. URL: https://www.namex.org/ (дата обращения: 09.10.2025).
22. Тенденции финансового рынка на рубеже 2024–2025. Что делали инвесторы? // smart-lab.ru. URL: https://smart-lab.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
23. Что представляет собой российский фондовый рынок в 2024 году // Финам. URL: https://www.finam.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
24. Что такое режимы торгов Т0, Т+1 и Т+2 // Альфа Инвестор. URL: https://alfabank.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
25. Рынки // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 09.10.2025).
26. Биржевые сделки и их виды // Налогия. URL: https://nalogia.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
27. Внебиржевой рынок ценных бумаг: что это такое // Совкомбанк. URL: https://sovcombank.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
28. Центральный банк России в 2025 году: кому принадлежит и на чем зарабатывает. URL: https://corp.mail.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
29. ЦБ РФ хочет изменить порядок допуска ценных бумаг к торгам // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
30. О внесении изменений в статьи 3 и 5 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 29 мая 2024. URL: https://cntd.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).