Инвестиционная деятельность чрезвычайно важна, поскольку создает основу для устойчивого развития экономики в целом, ее отдельных отраслей и хозяйствующих субъектов. Все фирмы так или иначе связаны с инвестиционной деятельностью. Любой бизнес в силу своего функционирования сталкивается с необходимостью инвестировать в свое развитие. Другими словами, чтобы фирма могла эффективно развиваться, ей необходима четкая политика инвестиционной деятельности. В любой эффективно работающей компании проблемы управления инвестиционным процессом занимают одно из важнейших мест.
В рыночной экономике есть много инвестиционных возможностей. В то же время у любого бизнеса, как правило, есть ограниченные свободные финансовые ресурсы для инвестирования. Поэтому, необходимо выбирать оптимальный инвестиционный проект. Реализация инвестиционных целей предполагает формирование инвестиционных проектов, которые предоставляют инвесторам и другим участникам проекта информацию, необходимую им для принятия инвестиционного решения.
В теоретической части курсовой работы рассматривается концепция инвестиционных проектов, реализуемых на действующем предприятии — проблемы их разработки и реализации.
В расчетной части курсовой работы произведена оценка эффективности инвестиционных проектов А и В.
Глава 1. Инвестиционные проекты, реализуемые на действующем предприятии: проблемы разработки и реализации
Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:
- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;
- как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели (т.е.
как документацию и как деятельность).
Масштаб (общественная значимость) проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из (внутренних или внешних) рынков: финансовых, продуктов и услуг, труда и т.д., а также на экономическую и социальную обстановку.
В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются:
- на глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;
- народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране;
- крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны;
- локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.
Принципы формирования и подготовки инвестиционных проектов
Анализ инвестиционного портфеля
... мощный рынок ценных бумаг и энергичная инвестиционная деятельность в условиях долговременной финансовой стабильности, то вопросы оптимального, грамотного с точки зрения экономической науки поведения на этом рынке ...
Подготовка инвестиционного проекта — длительный и обычно очень дорогостоящий процесс, состоящий из ряда шагов и этапов.
В международной практике принято различать три основных этапа этого процесса:
- предынвестиционный этап;
- этап инвестирования;
- этап эксплуатации вновь созданных объектов.
Российская практика оценки эффективности инвестиционных проектов предусматривает несколько иные названия стадий развития проекта, что не меняет логики их поэтапной подготовки.
Во-первых, вам нужно найти возможность самим улучшить показатели бизнеса путем инвестирования, другими словами, куда вы можете вложить свои деньги. Затем надо тщательно проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи и разработать адекватный предварительный проект (или бизнес-план), основанный на недостаточно полной еще информации (усредненных статистических данных, аналогиях, экспертных оценках).
Подготовка необходимой информации не требует значительных затрат, но должна выполняться достаточно быстро. Если такой эскизный проект интересен, стоит продолжить исследования. Это предполагает более глубокое изучение проекта и углубленную оценку экономических и финансовых аспектов планируемых инвестиций. понятно, что требования к достоверности используемой информации на этом этапе повышаются. Все расчеты должны быть максимально объективными. Наконец, если результаты этой оценки являются привлекательными, начинается этап окончательного решения о реализации проекта и выбора наилучшей схемы финансирования.
Преимущество этого поэтапного подхода состоит в том, что он позволяет постепенно увеличивать усилия и затраты, вложенные в подготовку проекта.
Неотъемлемым элементом каждого этапа, по сути, является оценка полученных результатов и выбор наиболее перспективных проектов. Только эти избранные проекты становятся предметом исследования на следующем этапе, только работа над ними получает финансирование. Проекты, не подтвердившие свои перспективы, немедленно отклоняются, и это позволяет избежать огромной траты денег, которая могла бы произойти, если бы все инвестиционные концепции достигли дорогостоящей стадии окончательной подготовки и тщательной оценки.
Предварительная подготовка инвестиционного проекта
Задачей этой стадии работ является разработка инвестиционного проекта (или бизнес-плана проекта), т.е. решение задачи, общей для любой новой коммерческой деятельности. Однако, если для обычного (небольшого) коммерческого проекта, не требующего дополнительного инвестиционного цикла или связанного с относительно небольшими суммами капитальных затрат, разработанный проект (предварительная подготовка) может стать основным обосновывающим документом, то при подготовке крупных проектов инвестиций в реальные активы он превращается лишь в промежуточный документ, что не делает его менее важным. Задача такого проекта (или бизнес-плана) состоит в поиске ответа на два основных вопроса:
- является ли концепция инвестиционного проекта настолько перспективной и сулящей такие выгоды, что имеет смысл продолжить над ней работать, готовя детальные материалы для оценки технико-экономической и финансовой привлекательности проекта?
- есть ли в данной концепции какие-то аспекты, которые имеют решающее значение для будущего успеха проекта и исследованию которых надо поэтому уделить особое внимание (например, путем организации «пробных рынков» и т.п.)?
Овладение искусством разработки инвестиционных проектов (или бизнес-планов) сегодня становится крайне актуальным в силу трех причин:
Состояние инвестиций в современной России
... различными факторами, такими как: тип инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, ограниченность финансовых ресурсов, риск и ... 14] ü Инвестиции в нематериальные ценности - это вложение средств в научные исследования, подготовку кадров, рекламу, ... инвестиций. Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, ...
- во-первых, в нашу экономику идет новое поколение предпринимателей, многие из которых никогда не руководили хоть каким-нибудь коммерческим предприятием и потому плохо представляют весь круг ожидающих их проблем в рыночной экономике;
- во-вторых, меняющаяся хозяйственная среда ставит и опытных руководителей предприятий перед необходимостью по-иному просчитывать свои будущие шаги и готовиться к конкурентной борьбе, в которой не бывает мелочей;
- в третьих, рассчитывая получить иностранные инвестиции для подъема нашей экономики, необходимо уметь обосновывать свои заявки и доказывать инвесторам, что мы способны просчитывать все аспекты использования таких инвестиций.
Назначение инвестиционного проекта состоит в том, чтобы помочь предпринимателям и экономистам решить четыре основные задачи:
- изучить емкость и перспективы будущего рынка сбыта;
- оценить те затраты, которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной этому рынку продукции, и соизмерить их с теми ценами, по которым можно будет продавать свои товары, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела;
- обнаружить все возможные «подводные камни», подстерегающие новое дело;
- определить те сигналы и те показатели, на основе которых можно будет регулярно оценивать деятельность предприятия.
Предварительный инвестиционный проект должен иметь четко определенную структуру, аналогичную той, которая потребуется для детальной разработки проекта. Справочник ЮНИДО рекомендует выделить в этой структуре разделы, посвященные анализу возможных решений в части:
1) объемов и структуры производства товаров, на основе изучения потенциала рынка и производственных мощностей, необходимых для обеспечения прогнозируемых объемов выпуска товаров;
2) технических основ организации производства: характеристике будущей технологии и парка оборудования, необходимого для ее реализации;
4) используемых ресурсов и их объемов, необходимых для производства;
5) организации трудовой деятельности персонала и оплаты труда;
6) размеров и структуры накладных расходов;
7) организационно-правового обеспечения реализации проекта, включая юридические формы функционирования вновь создаваемого объекта;
8) финансового обеспечения проекта, т. е. оценки необходимых сумм инвестиций, возможных производственных затрат, а также способов получения инвестиционных ресурсов и достижимой прибыльности их использования.
Окончательная подготовка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости
Подготовка подробного технико-экономического обоснования и финансового технико-экономического обоснования проекта должна обеспечить альтернативное рассмотрение проблем, связанных со всеми аспектами следующих инвестиций: техническими, финансовыми и коммерческими. Очевидно, что решение такой задачи не по силам только экономистам, а потому желательно, чтобы на этом этапе над проектом работала постоянная группа специалистов различного профиля (в зависимости от вида деятельности предприятия и его особенностей).
Например, для разработки проектов в сфере материального производства можно рекомендовать следующий состав группы:
1. Экономист с опытом работы в данной отрасли (руководитель группы);
2. Специалист по анализу рынков сбыта будущей продукции;
3. Инженер-конструктор, хорошо знающий особенности будущей продукции и возможные проблемы при ее реализации и особенности сервиса;
4. Инженеры-технологи, хорошо знающие технологию изготовления продукции;
5. Инженер-строитель, имеющий опыт создания аналогичных производств;
6. Различные специалисты по учету затрат в производствах данного типа.
Наряду с постоянными специалистами в работе группы обычно принимают участие эксперты по отдельным проблемам (юристы, экологи и т.д.).
Это тем более важно, что уже на данном этапе работы может приобретать итеративный характер. Если выясняется, что приемлемость проекта по какой-либо причине становится сомнительной, команда проекта должна попытаться найти альтернативное решение, которое устранит это препятствие для прибыльных инвестиций. Речь идет не о «подгонке под заданный результат», а о том, что почти всегда существует несколько возможностей решения одной и той же проблемы, и задача проектной группы состоит именно в поиске той комбинации всех доступных способов решения отдельных проблем, которая сделает проект приемлемым, т.е. позволит производить конкретный продукт для известного рынка с финансовыми результатами, удовлетворяющими инвесторов.
Процесс поиска таких комбинаций, делающих проект привлекательным, должен найти отражение в окончательном документе, поскольку описание его этапов и результатов уже само по себе несет важную информацию в подкрепление достоверности окончательных выводов о целесообразности или нецелесообразности реализации рассматриваемого инвестиционного проекта.
На этой стадии аналитических работ особенно важно как можно точнее определить масштабы будущего проекта, т.е. величину планируемого выпуска или количественные параметры деятельности в сфере услуг. Без такого уточнения бессмысленно вести дальнейший сбор информации. Причина очевидна: от масштабов будущей деятельности на вновь создаваемом производственном объекте будут зависеть потребности в инвестициях, затраты на производство продукции (оказание услуг) и в конечном счете прибыль. Кроме того, без определения объема будущей производственной деятельности невозможно провести достоверное сравнение различных вариантов инвестиционных проектов.
Не менее важной задачей на данном этапе работы является максимально точное временное планирование всех видов работ, без которого данный инвестиционный проект не может быть реализован. Такое планирование особенно важно для анализа, основанного на сравнении дисконтированных денежных поступлений и оттоков.
Подготовка всех типов данных для принятия окончательного решения является основным содержанием фазы окончательной формулировки инвестиционного проекта и тщательной оценки его технической, экономической и финансовой приемлемости.
прогнозирование денежный инвестиционный проект
Глава 2. Оценка эффективности инвестиций проектов А и В
2.1 Прогнозирование денежных потоков инвестиционного проекта
2.1.1 Расчет потребности в инвестиционных ресурсах и определение источников финансирования
На основании исходных данных, приведенных в Приложении 1 выполним расчет потребности в инвестиционных ресурсах проектов А и В.
Расчет затрат по проекту А осуществляется в таблице 1 «Общие вложения», которая составлена по исходным данным.
Таблица 1. Общие инвестиции проект А, тыс. д.е
|
Категория инвестиций |
Годы расчетного периода |
||||||
|
освоение |
Полная производственная мощность |
||||||
|
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
|
Приобретение земельного участка |
12000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Подготовка площадки под строительство |
4000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Строительство зданий и сооружений |
46000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Приобретение машин и оборудования |
160000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Капитальные затраты на подготовку производства |
14000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Прирост оборотного капитала |
30000,0 |
10000,0 |
— |
— |
— |
— |
|
|
Прочие затраты |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Общие инвестиции |
266000,0 |
10000,0 |
— |
— |
— |
— |
|
Из таблицы 1 следует, что размер инвестиций на проект А составляет 276000,0 тыс.д.е. В таблице 2 приведены источники финансирования инвестиционного проекта А.
Таблица 2. Источники финансирования проекта А, тыс.д.е
|
Категория источников финансирования [Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/realizatsiya-investitsionnogo-proekta/ |
Г оды расчетного периода |
||||||
|
Освоение |
Полная производственная мощность |
||||||
|
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
|
Учредители (акционерный капитал) |
220000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Коммерческие банки |
46000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Прочие источники [Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/realizatsiya-investitsionnogo-proekta/ |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Итого по всем источникам [Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/realizatsiya-investitsionnogo-proekta/ |
266000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
В связи с тем, что общие инвестиции проекта А на фазе строительства составят 266000,0 тыс.д.е. т.е. их значение превышает величину акционерного капитала (220000,0 тыс.д.е.), необходим банковский кредит в размере 46000,0 тыс.д.е.
В таблице 3 представлена динамика погашения кредита по проекту А.
Таблица 3. Динамика погашения кредита по проекту А, тыс. д.е.
|
Категория источников финансирования [Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/realizatsiya-investitsionnogo-proekta/ |
Годы расчетного периода |
||||||
|
Освоение |
Полная производственная мощность |
||||||
|
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
|
Возврат банковских кредитов |
— |
11500,0 |
11500,0 |
11500,0 |
11500,0 |
— |
|
|
Проценты за банковский кредит 15% 13,95% 1,05% |
— |
6900,0 6417,0 483,0 |
5175,0 4813,0 362,0 |
3450,0 3208,0 242,0 |
1725,0 1604,0 121,0 |
— |
|
Возврат банковского кредита (таблица 3) осуществляется в конце 1, 2, 3 и 4-го годов равными долями.
Проценты по кредиту платятся, начиная с 1 -го года в соответствии с установленной ставкой по кредиту 15% годовых (будем исходить из допущения, что применяется простая ставка процента).
Аналогичным образом выполним расчет потребности в инвестиционных ресурсах и определим источники финансирования проекта В.
Расчет затрат по проекту Б осуществляется в таблице 4 «Общие вложения», которая составлена по исходным данным.
Таблица 4. Общие инвестиции проект В, тыс. д.е
|
Категория инвестиций |
Годы расчетного периода |
||||||
|
освоение |
Полная производственная мощность |
||||||
|
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
|
Приобретение земельного участка |
14000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Подготовка площадки под строительство |
4000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Строительство зданий и сооружений |
46000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Приобретение машин и оборудования |
160000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Капитальные затраты на подготовку производства |
15000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Прирост оборотного капитала |
33750,0 |
11250,0 |
— |
— |
— |
— |
|
|
Прочие затраты |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Общие инвестиции |
272750,0 |
11250,0 |
— |
— |
— |
— |
|
Из таблицы 4 следует, что размер инвестиций на проект В составляет 284000,0 тыс.д.е.
В таблице 5 приведены источники финансирования инвестиционного проекта В.
Таблица 5. Источники финансирования проекта В тыс.д.е.
|
Категория источников финансирования [Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/realizatsiya-investitsionnogo-proekta/ |
Г оды расчетного периода |
||||||
|
Освоение |
Полная производственная мощность |
||||||
|
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
|
Учредители (акционерный капитал) |
210000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Коммерческие банки |
62750,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Прочие источники [Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/realizatsiya-investitsionnogo-proekta/ |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Итого по всем источникам [Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/realizatsiya-investitsionnogo-proekta/ |
272750,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
В связи с тем, что общие инвестиции проекта В на фазе строительства составят 272750,0 тыс.д.е. т.е. их значение превышает величину акционерного капитала (210000,0 тыс.д.е.), необходим банковский кредит в размере 62750,0 тыс.д.е..
В таблице 6 представлена динамика погашения кредита по проекту В.
Таблица 6. Динамика погашения кредита по проекту В, тыс. д.е.
|
Категория источников финансирования [Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/realizatsiya-investitsionnogo-proekta/ |
Годы расчетного периода |
||||||
|
Освоение |
Полная производственная мощность |
||||||
|
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
|
Возврат банковских кредитов |
— |
15687,5 |
15687,5 |
15687,5 |
15687,5 |
— |
|
|
Проценты за банковский кредит 15% 13,95% 1,05% |
— |
9413 8754 659 |
7059 6565 494 |
4706 4377 329 |
2353 2188 165 |
— |
|
Возврат банковского кредита (таблица 6) осуществляется в конце 1, 2, 3 и 4-го годов равными долями. Проценты по кредиту платятся, начиная с 1 -го года в соответствии с установленной ставкой по кредиту 15% годовых (будем исходить из допущения, что применяется простая ставка процента).
Расчет потребности в инвестиционных ресурсах показал, что проект В является более капиталоемким и требует на 8000 тыс.д.е. больше инвестиций, чем проект А. При этом оба проекта будут финансироваться из двух источников: собственных средств и кредитов коммерческих банков.
2.1.2 Построение прогноза текущих издержек и отчета о чистых доходах
Сумма амортизации определяется как сумма норм амортизации зданий, сооружений и оборудования. Амортизационные отчисления рассчитываются умножением балансовой (первоначальной) стоимости зданий, сооружений и оборудования на норму амортизации.
Амортизация (А)= ((подготовка площадки + строительство зданий и сооружений + капитальные затраты на подготовку производства)*4%) + (приобретение машин и оборудования*10%) = ((4000,0+46000,0+14000,0*4%)+(160000,0*10%) =18560 тыс.д.е
Общие эксплуатационные расходы определяются как сумма накладных расходов завода, амортизации, продаж и затрат на распространение.
Определим текущие издержки производства по проекту А (таблица 7).
Таблица 7. Текущие издержки производства проекта А, тыс. д.е.
|
Категория издержек |
Годы расчетного периода |
|||||
|
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
|
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
|
Прямые издержки на материалы |
240000,0 |
320000,0 |
320000,0 |
320000,0 |
320000,0 |
|
|
Прямые издержки на персонал |
360000,0 |
480000,0 |
480000,0 |
480000,0 |
480000,0 |
|
|
Накладные расходы |
35000,0 |
35000,0 |
35000,0 |
35000,0 |
35000,0 |
|
|
Административные издержки |
12000,0 |
12000,0 |
12000,0 |
12000,0 |
12000,0 |
|
|
Издержки на сбыт и распределение |
12000,0 |
14000,0 |
14000,0 |
14000,0 |
14000,0 |
|
|
Амортизация |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
|
|
Общие производственные издержки |
677560,0 |
879560,0 |
879560,0 |
879560,0 |
879560,0 |
|
Отчет о чистых доходах (таблица 8) раскрывает доходы проекта за определенный период времени и дает представление о факторах, влияющих на доходы на каждом шаге расчетного периода.
Выручка от продаж рассчитывается путем умножения цены за единицу продукции на производственную мощность.
Таблица 8. Отчет о чистых доходах проекта А, тыс. д.е.
|
Годы расчетного периода |
||||||
|
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
|
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
|
Выручка от реализации |
1050000,0 |
1400000,0 |
1400000,0 |
1400000,0 |
1400000,0 |
|
|
Общепроизводственные издержки, в т. ч. |
677560,0 |
879560,0 |
879560,0 |
879560,0 |
879560,0 |
|
|
-амортизация |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
|
|
Проценты за кредит 13,95% |
6417,0 |
4813,0 |
3208,0 |
1604,0 |
— |
|
|
Валовая прибыль |
366023,0 |
515627,0 |
517232,0 |
518836,0 |
520440,0 |
|
|
Налоги |
73205,0 |
103125,0 |
103446,0 |
103767,0 |
104088,0 |
|
|
Чистая прибыль |
292818,0 |
412502,0 |
413786,0 |
415069,0 |
416352,0 |
|
|
Дивиденды 28% |
81989,0 |
115501,0 |
115860,0 |
116219,0 |
116579,0 |
|
|
Проценты за кредит за счет прибыли 1,05% |
483,0 |
362,0 |
242,0 |
121,0 |
— |
|
|
Нераспределенная прибыль |
210346,0 |
296639,0 |
297684,0 |
298729,0 |
299773,0 |
|
|
Нераспределенная прибыль нарастающим итогом |
210346,0 |
506985,0 |
804669,0 |
1103398,0 |
1403171,0 |
|
В строке «Налоги» учитывается только налог на прибыль в размере 20% от валовой прибыли. Дивиденды выплачиваются в размере 28% от величины чистой прибыли.
Как следует из таблицы 8, в результате реализации проекта А может быть получена нераспределенная прибыль в размере 1403171,0 тыс.д.е
Также выполним расчет текущих издержек и чистых доходов проекта В.
Амортизация (В)= ((подготовка площадки + строительство зданий и сооружений + капитальные затраты на подготовку производства)*4%) + (приобретение машин и оборудования*10%) = ((4000,0+46000,0+15000,0*4%)+(160000,0*10%) =18600 тыс.д.е.
Таблица 9. Текущие издержки производства проекта В, тыс. д.е.
|
Категория издержек |
Годы расчетного периода |
|||||
|
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
|
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
|
Прямые издержки на материалы |
285000,0 |
380000,0 |
380000,0 |
380000,0 |
380000,0 |
|
|
Прямые издержки на персонал |
228000,0 |
304000,0 |
304000,0 |
304000,0 |
304000,0 |
|
|
Накладные расходы |
40000,0 |
40000,0 |
40000,0 |
40000,0 |
40000,0 |
|
|
Административные издержки |
12000,0 |
12000,0 |
12000,0 |
12000,0 |
12000,0 |
|
|
Издержки на сбыт и распределение |
12000,0 |
14000,0 |
14000,0 |
14000,0 |
14000,0 |
|
|
Амортизация |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
|
|
Общие производственные издержки |
595600,0 |
768600,0 |
768600,0 |
768600,0 |
768600,0 |
|
Таблица 10. Отчет о чистых доходах проекта В, тыс. д.е
|
Годы расчетного периода |
||||||
|
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
|
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
|
Выручка от реализации |
1140000,0 |
1520000,0 |
1520000,0 |
1520000,0 |
1520000,0 |
|
|
Общепроизводственные издержки, в т. ч. |
595600,0 |
768600,0 |
768600,0 |
768600,0 |
768600,0 |
|
|
-амортизация |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
|
|
Проценты за кредит 13,95% |
8754,0 |
6565,0 |
4377,0 |
2188,0 |
— |
|
|
Валовая прибыль |
535646,0 |
744835,0 |
747023,0 |
749212,0 |
751400,0 |
|
|
Налоги |
107129,0 |
148967,0 |
149405,0 |
149842,0 |
150280,0 |
|
|
Чистая прибыль |
428517,0 |
595868,0 |
597618,0 |
599370,0 |
601120,0 |
|
|
Дивиденды 28% |
119985,0 |
166843,0 |
167333,0 |
167824,0 |
168314,0 |
|
|
Проценты за кредит за счет прибыли 1,05% |
659,0 |
494,0 |
329,0 |
165,0 |
— |
|
|
Нераспределенная прибыль |
307873,0 |
428531,0 |
429956,0 |
431381,0 |
432806,0 |
|
|
Нераспределенная прибыль нарастающим итогом |
307873,0 |
736404,0 |
1166360,0 |
1597741,0 |
2030547,0 |
|
Как следует из таблицы 10, в результате реализации проекта В может быть получена нераспределенная прибыль в размере 2030547,0 тыс.д.е
2.1.3 Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности
При расчете денежных потоков для финансового планирования предполагается, что определяется остаточная стоимость. Она рассчитывается по формуле:
Остаточная стоимость = Стоимость земли + Остаточная стоимость зданий и сооружений + Остаточная стоимость оборудования. Остаточная стоимость определяется как разница между первоначальной стоимостью зданий, сооружений, оборудования и амортизацией, начисленной за общий пятилетний период производства.
Ликвидационная стоимость проекта А= 12000,0 + (46000,0 — 5*0,04*46000,0 + 160000,0 — 5*0,1*160000,0) = 12000,0 + 36800,0 + 80000,0 = 128800,0 тыс.д.е.
Таблица 11. Денежные потоки проекта А, тыс. д.е.
|
Показатель |
Расчетный период |
||||||
|
Освоение |
Полная производственная мощность |
||||||
|
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
|
Инвестиционная деятельность |
|||||||
|
Поступления денежных средств |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Выплаты денежных средств |
-266000,0 |
-10000,0 |
— |
— |
128800,0 |
— |
|
|
Итого: |
-266000,0 |
-10000,0 |
— |
— |
128800,0 |
— |
|
|
Производственная деятельность |
|||||||
|
Поступления денежных средств |
— |
311378,0 |
431062,0 |
432346,0 |
433629,0 |
434912,0 |
|
|
Выплаты денежных средств |
— |
-483,0 |
-362,0 |
-242,0 |
-121,0 |
— |
|
|
Итого: |
— |
310895,0 |
430700,0 |
432104,0 |
433508,0 |
434912,0 |
|
|
Итого 2-х потоков: |
-266000,0 |
300895,0 |
430700,0 |
432104,0 |
562308,0 |
434912,0 |
|
|
Финансовая деятельность |
|||||||
|
Поступления денежных средств |
266000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Выплаты денежных средств |
— |
-93489,0 |
-127001,0 |
-127360,0 |
-127719,0 |
-116579,0 |
|
|
Итого: |
266000,0 |
-93489,0 |
-127001,0 |
-127360,0 |
-127719,0 |
-116579,0 |
|
|
Итого 3-х потоков: |
— |
207406,0 |
303699,0 |
304744,0 |
434589,0 |
318333,0 |
|
|
Накопленный денежный поток от 3-х потоков |
— |
207406,0 |
511105,0 |
815849,0 |
1250438,0 |
1568771,0 |
|
|
Приведенная стоимость от инвестиционной и производственной деятельности |
-266000,0 |
273953,0 |
356057,0 |
324692,0 |
384139,0 |
270080,0 |
|
Как показано в Таблице 11, денежный поток по трем видам деятельности во все периоды имеет положительное значение, поэтому данный инвестиционный проект является прибыльным и может быть рекомендован к реализации.
Также об успехе проекта свидетельствует чистая приведенная стоимость проекта, которая по результатам расчетов составила 1342921,0 тыс. д.е.
Таким же образом рассмотрим проект В (таблица12).
Ликвидационная стоимость проекта В= 14000,0 + (46000,0 — 5*0,04*46000,0 + 160000,0 — 5*0,1*160000,0) = 14000,0 + 36800,0 + 80000,0 = 130800,0 тыс.д.е.
Таблица 12. Денежные потоки проекта В, тыс. д.е.
|
Показатель |
Расчетный период |
||||||
|
Освоение |
Полная производственная мощность |
||||||
|
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
|
Инвестиционная деятельность |
|||||||
|
Поступления денежных средств |
— |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Выплаты денежных средств |
-272750,0 |
-11250,0 |
— |
— |
130800,0 |
— |
|
|
Итого: |
-272750,0 |
-11250,0 |
— |
— |
130800,0 |
— |
|
|
Производственная деятельность |
|||||||
|
Поступления денежных средств |
— |
447117,0 |
614468,0 |
616218,0 |
617970,0 |
619720,0 |
|
|
Выплаты денежных средств |
— |
-659,0 |
-494,0 |
-329,0 |
-165,0 |
— |
|
|
Итого: |
— |
446458,0 |
613974,0 |
615889,0 |
617805,0 |
619720,0 |
|
|
Итого 2-х потоков: |
-272750,0 |
435208,0 |
613974,0 |
615889,0 |
748605,0 |
619720,0 |
|
|
Финансовая деятельность |
|||||||
|
Поступления денежных средств |
272750,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
|
Выплаты денежных средств |
— |
-135672,5 |
-182530,5 |
-183020,5 |
-183511,5 |
-168314,0 |
|
|
Итого: |
272750,0 |
-135672,5 |
-182530,5 |
-183020,5 |
-183511,5 |
-168314,0 |
|
|
Итого 3-х потоков: |
— |
299530,5 |
431443,5 |
432868,5 |
565093,5 |
451406,0 |
|
|
Накопленный денежный поток от 3-х потоков |
— |
299530,5 |
730974,0 |
1163842,5 |
1728936,0 |
2180342,0 |
|
|
Приведенная стоимость от инвестиционной и производственной деятельности |
-272750,0 |
396203,0 |
507551,0 |
462780,0 |
511410,0 |
384846,0 |
|
Как показано в Таблице 12, денежный поток по трем видам деятельности во все периоды имеет положительное значение, поэтому данный инвестиционный проект является прибыльным и может быть рекомендован к реализации.
Также об успехе проекта свидетельствует чистая приведенная стоимость проекта, которая по результатам расчетов составила 1990040,0 тыс. д.е.
2.1.4 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта (нормы прибыли, внутренней нормы доходности и срока окупаемости)
Определим простую норму прибыли проекта А (таблица 13)
Простая норма прибыли определяется в процентах, как отношение средней годовой чистой прибыли к общей стоимости инвестиций.
Простая норма прибыли проекта А (ROI)=390105,0/276000,0* 100%= 141% — проект является прибыльным.
Таблица 13. Определение простой нормы прибыли проекта А
|
Показатель |
Год |
|||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
Чистая прибыль, тыс.д.е. |
292818,0 |
412502,0 |
413786,0 |
415069,0 |
416352,0 |
|
|
Среднегодовая прибыль, тыс. д.е. |
390105,0 |
— |
— |
— |
— |
|
|
Простая норма прибыли, % |
141 |
— |
— |
— |
— |
|
Определим период окупаемости проекта А (таблица 14)
Для определения периода окупаемости необходимо:
1. Рассчитать накопленный денежный поток денежных средств от производственной и инвестиционной деятельности;
2. Он определяет, в каком году жизни накопленный денежный поток принимает положительное значение. В нашем случае на 1-ом году.
3. Определить сумму инвестиций, не покрытых денежными поступлениями в период, предшествующий указанному году в предыдущем году. В нашем случае 266000,0 тыс.д.е.
4. Разделите этот остаток овердрафта на сумму инвестиций на сумму денежных поступлений за период, когда накопленный денежный поток станет положительным. 266000,0/300895,0= 0,9
Полученный результат будет характеризовать ту часть этого периода, которая вместе со всеми предыдущими периодами составляет общую стоимость периода амортизации.
Период окупаемости данного инвестиционного проекта составит 0,9 года.
Таблица 14. Определение периода окупаемости проекта А
|
Показатель |
Год |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-266000,0 |
300895,0 |
430700,0 |
432104,0 |
562308,0 |
434912,0 |
|
|
Накопленный денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-266000,0 |
34895,0 |
465595,0 |
897699,0 |
1460007,0 |
1894919,0 |
|
|
Период окупаемости |
0,9 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
Определим внутреннюю норму доходности (IRR) проекта А (таблица 15).
Расчет внутренней нормы доходности (IRR) осуществляется методом подбора следующим образом:
1. Выбираются 2 значения нормы дисконта и рассчитывается чистая приведенная стоимость (NPV); при одном значении нормы дисконта (r2) NPV должно быть ниже нуля (NPV2), при другом значении нормы доходности (r1) NPV должно быть выше нуля (NPV1);
2. Значение IRR определяется по формуле:
Правильность полученного результата проверяется путем расчета стоимости чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта по ставке дисконтирования, равной внутренней норме доходности. Если значение NPV=0, то результат правильный.
Т.к. денежный поток от трех видов деятельности (табл.11) имеет положительное значение во всех периодах реализации проекта, то рассчитать IRR по данному денежному потоку мы не можем, потому что при умножении на коэффициент дисконтирования всегда будет NPV > 0, поэтому рассчитаем IRR с использованием денежного потока от производственной и инвестиционной деятельности.
Для более точного расчета выберем 2 значения ставки дисконтирования, при которых NPV будет больше 0 и меньше 0, в нашем случае это 10% и 135%.
Результаты расчетов занесем в таблицу 15.
Таблица 15.Определение внутренней нормы доходности(IRR) проекта А, тыс.д.е
|
Показатель |
Год |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
Норма дисконта r 1 |
|||||||
|
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-266000,0 |
301378,0 |
431062,0 |
432346,0 |
562429,0 |
434912,0 |
|
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-266000,0 |
273953,0 |
356057,0 |
324692,0 |
384139,0 |
270080,0 |
|
|
Чистая приведенная стоимость NPV 1 |
— |
— |
— |
— |
— |
1342921,0 |
|
|
Норма дисконта r 2 |
|||||||
|
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-266000,0 |
301378,0 |
431062,0 |
432346,0 |
562429,0 |
434912,0 |
|
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,426 |
0,182 |
0,078 |
0,033 |
0,014 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-266000,0 |
128387,0 |
78453,0 |
33723,0 |
18560,0 |
6089,0 |
|
|
NPV 2 |
— |
— |
— |
— |
— |
-788,0 |
|
IRR =0,1+ 1342921,0 *(1,35-0,1)= 0,1+0,99*1,25=1,34
(1342921,0+788,0)
IRR=134% — проект является прибыльным и его можно внедрять в производство.
Таблица 16. Проверка расчета IRR по проекту А
|
Показатель |
Год |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-266000,0 |
301378,0 |
431062,0 |
432346,0 |
562429,0 |
434912,0 |
|
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,427 |
0,183 |
0,078 |
0,0331 |
0,014 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-266000,0 |
128688,0 |
78884,0 |
33723,0 |
18616,0 |
6089,0 |
|
|
Чистая приведенная стоимость (NPV) |
0 |
||||||
Т.к. значение NPV=0 при норме дисконта = 134%, то результат правильный.
Такие же расчеты выполним по проекту В.
Определим простую норму прибыли проекта В (таблица 17)
Простая норма прибыли проекта В (ROI)=564499,0/284000,0* 100%= 199% — проект является прибыльным.
Таблица 17. Определение простой нормы прибыли проекта В
|
Показатель |
Год |
|||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
Чистая прибыль, тыс.д.е. |
428517,0 |
595868,0 |
597618,0 |
599370,0 |
601120,0 |
|
|
Среднегодовая прибыль, тыс. д.е. |
564499,0 |
— |
— |
— |
— |
|
|
Простая норма прибыли, % |
199 |
— |
— |
— |
— |
|
Определим период окупаемости проекта В (таблица 18)
Таблица 18. Определение периода окупаемости проекта В
|
Показатель |
Год |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-272750,0 |
435208,0 |
613974,0 |
615889,0 |
748608,0 |
619720,0 |
|
|
Накопленный денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-272750,0 |
162458,0 |
776432,0 |
1392321,0 |
2140926,0 |
2760646,0 |
|
|
Период окупаемости |
0,6 |
— |
— |
— |
— |
— |
|
Определим внутреннюю норму доходности (IRR) проекта В (таблица 19).
Для более точного расчета выберем 2 значения ставки дисконтирования, при которых NPV будет больше 0 и меньше 0, в нашем случае это 10% и 185%.
Таблица 19.Определение внутренней нормы доходности(IRR) проекта В, тыс.д.е
|
Показатель |
Год |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
Норма дисконта r 1 |
|||||||
|
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-272750,0 |
435867,0 |
614468,0 |
616218,0 |
748770,0 |
619720,0 |
|
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-272750,0 |
396203,0 |
507551,0 |
462780,0 |
511410,0 |
384846,0 |
|
|
Чистая приведенная стоимость NPV 1 |
— |
— |
— |
— |
— |
1990040,0 |
|
|
Норма дисконта r 2 |
|||||||
|
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-272750,0 |
435867,0 |
614468,0 |
616218,0 |
748770,0 |
619720,0 |
|
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,351 |
0,123 |
0,043 |
0,015 |
0,005 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-272750,0 |
152989,0 |
75580,0 |
26497,0 |
11232,0 |
3099,0 |
|
|
NPV 2 |
— |
— |
— |
— |
— |
-3353,0 |
|
IRR =0,1+ 1990040,0 *(1,85-0,1)= 0,1+0,99*1,75=1,83
(1990040,0+3353,0)
IRR=183% — проект является прибыльным и его можно внедрять в производство
Таблица 20. Проверка расчета IRR по проекту В
|
Показатель |
Год |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-272750,0 |
435867,0 |
614468,0 |
616218,0 |
748770,0 |
619720,0 |
|
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,353 |
0,1248 |
0,044 |
0,0156 |
0,0055 |
|
|
Дисконтированный денежный поток |
-272750,0 |
153861,0 |
76685,0 |
27114,0 |
11681,0 |
3409,0 |
|
|
Чистая приведенная стоимость (NPV) |
0 |
||||||
Т.к. значение NPV=0 при норме дисконта = 183%, то результат правильный.
Составим обобщенную таблицу показателей эффективности по проектам А и В (таблица21).
Таблица 21. Показатели эффективности проектов А, В.
|
Показатели |
Проект А |
Проект В |
|
|
WACC, % |
5,4 |
5,8 |
|
|
Инфляция, % |
10 |
10 |
|
|
NPV, тыс.д.е. |
1342921,0 |
1990040,0 |
|
|
IRR, % |
134 |
183 |
|
|
PP (период окупаемости) |
0,9 |
0,6 |
|
|
ROI, % |
141 |
199 |
|
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) определяется по формуле
r = WACC = ?di*ki;
- где: di — доля капитала i — ого источника;
- ki — стоимость капитала i — ого источника.
Стоимость собственного капитала принимается равной требуемой норме прибыли инвестора (дивиденды в долях от единицы).
Учет стоимости заемного капитала (r зк ) определяется по формуле:
r зк = ПБК(1-Т),
где: ПБК — учетная ставка банковского процента;
- Т — ставка налога на прибыль.
Находим средневзвешенную стоимость капитала для проекта А.
d акц. капитала = ______ Акц. капитал___________
Акц. Капитал + Банк. кредит
d акц. капитала =
d банк. кредит = _______ Банк. кредит_______________
Акц. Капитал + Банк. кредит
d банк. кредит =
r зк = ПБК(1-Т)=0,15*(1-0,2)= 0,12
Стоимость собственного капитала принимается равной требуемой норме прибыли инвестора (дивиденды в долях от единицы проекта А)= 1/28=0,04
r=WACC=0,83*0,04+0,17*0,12=0,054
WACC=5,4%
Также находим средневзвешенную стоимость капитала для проекта В.
d акц. капитала =
d банк. кредит =
r зк =0,15*(1-0,2)= 0,12
Стоимость собственного капитала принимается равной требуемой норме прибыли инвестора (дивиденды в долях от единицы проекта В)= 1/28=0,04
r=WACC=0,77*0,04+0,23*0,12=0,058
WACC=5,8%
2.2. Анализ чувствительности критических параметров проекта к изменению внешних и внутренних факторов
2.2.1 Расчет средних показателей и создание базовой модели зависимости результативных показателей от влияния внешних и внутренних факторов
Чтобы принять эффективное инвестиционное решение, необходимо провести анализ чувствительности. Целью анализа чувствительности проекта является определение степени влияния различных факторов на финансовый результат проекта. В качестве интегрального показателя, характеризующего финансовый результат проекта, используется ранее рассмотренный показатель эффективности проекта — чистая приведенная стоимость. В процессе анализа чувствительности значения одного или нескольких факторов меняются в определенном диапазоне при фиксированном значении остальных, и определяется зависимость интегрального показателя эффективности от этих изменений.
Проведем анализ чувствительности показателей эффективности проекта А к изменению следующих факторов (посредством поочередного варьирования следующих параметров):
- цена реализации;
- капитальные вложения.
Результаты расчетов NPV проекта А при изменении цены реализации и капитальных затрат на 15% представлены в таблице 22
Расчеты NPV проекта А приведены в Приложении 2.
Таблица 22. Анализ чувствительности проекта А
|
Параметр /диапазон |
-15% |
0 |
+15% |
|
|
NPV тыс. д.е., |
||||
|
Цена реализации |
744379,0 |
1342921,0 |
1941463,0 |
|
|
Капитальные вложения |
1378117,0 |
1342921,0 |
1307724,0 |
|
График 1. Чувствительность NPV проекта А к изменению цены реализации и капитальных вложений
Как видно из таблицы 22 и графика 1, при снижении цены реализации продукции на 15% NPV проекта снизится до 744379,0 тыс. д.е.(на 45,6%); при увеличении цены реализации продукции на 15% NPV проекта увеличится до 1941463,0 тыс. д.е. (на 45,6%).
А при снижении капитальных вложений на 15% NPV проекта увеличится до 1378117,0 тыс.д.е.(на 2,6%); при увеличении капитальных вложения на 15% NPV проекта снизится до 1307724,0 тыс. д.е. (на 2,6%)
Проведем анализ чувствительности показателей эффективности проекта В к изменению следующих факторов:
- цена реализации;
- капитальные вложения.
Результаты расчетов NPV проекта В при изменении цены реализации и капитальных затрат на 15% представлены в таблице 23
Расчеты NPV проекта В приведены в Приложении 3.
Таблица 23. Анализ чувствительности проекта В
|
Параметр /диапазон |
-15% |
0 |
+15% |
|
|
NPV тыс. д.е., |
||||
|
Цена реализации |
1340194,0 |
1990040,0 |
2639885,0 |
|
|
Капитальные вложения |
2026444,0 |
1990040,0 |
1953600,0 |
|
График 2. Чувствительность NPV проекта В к изменению цены реализации и капитальных вложений
Как видно из таблицы 23 и графика 2, при снижении цены реализации продукции на 15% NPV проекта снизится до 1340194,0 тыс. д.е.(на 32,7%); при увеличении цены реализации продукции на 15% NPV проекта увеличится до 2639885,0 тыс. д.е.( на 32,7%) А при снижении капитальных вложений на 15% NPV проекта увеличится до 2026444,0 тыс.д.е.( на 1,8%); при увеличении капитальных вложения на 15% NPV проекта снизится до 1953600,0 тыс. д.е. (на 1,8%).
2.2.2 Расчет критических точек проекта
При анализе инвестиционной чувствительности критических параметров проекта используется классификация затрат на переменные и постоянные в зависимости от вариации объемов производства.
Для расчёта средних показателей переменных издержек, цены продукции, годовых условно-постоянных затрат (Рср) необходимо воспользоваться формулой:
Рср = [Р1 * КД1, + Р2 * КД2 + … + Рt * КДt] / КДК
где Pt — значение показателя в t-ый период времени;
- КД — коэффициент дисконтирования;
- КДК — сумма коэффициентов дисконтирования за t лет.
Мы имеем в виду условные постоянные затраты: выплаты по ипотеке, дивиденды, расходы на продажу и распространение, административные расходы, накладные расходы, налоги.
Таблица 24. Средние значения показателей проекта А
|
Показатели |
Усл. об. |
Значения показателей в t-ый период времени |
Cp. знач. |
||||||
|
t=0 |
t=l |
t=2 |
t=3 |
t=4 |
t=5 |
||||
|
1.Годовой объем реализации, тыс. шт. |
N |
— |
30,0 |
40,0 |
40,0 |
40,0 |
40,0 |
38,0 |
|
|
2.Переменные издержки на единицу продукции, тыс.д.е, |
V |
— |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
|
|
З.Цена единицы продукции, тыс. д.е. |
Ц |
— |
35,0 |
35,0 |
35,0 |
35,0 |
35,0 |
35,0 |
|
|
4. Годовые условно-постоянные затраты, тыс. д.е. |
W |
— |
221094,0 |
284801,0 |
283756,0 |
2827110 |
281667,0 |
270806,0 |
|
|
5. Срок реализации, лет, |
t |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
5 |
|
|
6. Величина амортизации основных фондов за год, тыс. д.е. |
А |
— |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
|
|
7.Начальные инвестиционные затраты, тыс. д.е |
Iо |
266000,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
266000,0 |
|
|
8. WACC |
г |
— |
5,4 |
5,4 |
5,4 |
5,4 |
5,4 |
5,4 |
|
|
9.Коэффициент дисконтирования |
Кд |
— |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
3,79 (сумма) |
|
|
10. Ставка налога на прибыль |
n |
— |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
|
На основании формул (Приложение 4), рассчитаем крайне- безопасные значения показателей проекта А, а также уровня существенности этих показателей (таблица 25).
Таблица 25. Чувствительность контрольных точек инвестиционного проекта А
|
Показатели |
Планируемое значение |
Крайнее безопасное значение |
Уровень существенности |
|
|
1.Годовой объем реализации, тыс. шт. |
38,0 |
266000,0-18560,0*3,79 + 270806,0 (35,0-20,0)*3,79*0,8 (35,0-20,0) =22,35 |
41,0 |
|
|
2.Цена единицы продукции, тыс. д. е. |
35,0 |
266000,0-3,79(18560-0,8*270806,0) +20000,0 38,0*3,79*0,8 =28,8 |
17,7 |
|
|
3.Переменные издержки на единицу продукции, тыс.д. е. |
20,0 |
35000,0-266000,0-3,79(18560,0-0,8*270806,0 38,0*3,79*0,8 =26,2 |
31 |
|
|
4.Годовые условно постоянные затраты, тыс.д. е. |
270806,0 |
38,0*(35000,0-20000,0)*0,8+18560,0 — 1213000 0,8 0,8*3,79 =505469,0 |
86,7 |
|
|
5.Начальные инвестиционные затраты, тыс.д.е. |
266000,0 |
((38,0*(35000,0-20000,0)-270806,0)*0,8+18560,0)*3,79 =977499,0 |
267,0 |
|
Проведенные расчеты показали, что крайнее безопасное значение для годового объема реализации равно 22,35 тыс. шт., при этом уровень существенности равен 41 %. Крайнее безопасное значение цены единицы продукции равно 28,8 тыс. д.е. при планируемом 35,0 тыс. д.е., уровень существенности равен 17,7 %. Крайнее безопасное значение переменных издержек на единицу продукции равно 26,2 тыс. д.е. Крайнее безопасное значение годовых условно-постоянных затрат выше планируемого на 86,7% и равно 505469,0 тыс.д.е. Уровень существенности начальных инвестиционных затрат выше планируемого значения на 267% и составляет 977499,0 тыс.д.е.
Аналогично проведем расчеты показателей проекта В.
Таблица 26. Средние значения показателей проекта В
|
Показатели |
Усл. об. |
Значения показателей в t-ый период времени |
Cp. знач. |
||||||
|
t=0 |
t=l |
t=2 |
t=3 |
t=4 |
t=5 |
||||
|
1.Годовой объем реализации, тыс. шт. |
N |
— |
28,5 |
38,0 |
38,0 |
38,0 |
38,0 |
36,1 |
|
|
2.Переменные издержки на единицу продукции, тыс.д.е, |
V |
— |
18,0 |
18,0 |
18,0 |
18,0 |
18,0 |
18,0 |
|
|
З.Цена единицы продукции, тыс. д.е. |
Ц |
— |
40,0 |
40,0 |
40,0 |
40,0 |
40,0 |
40,0 |
|
|
4. Годовые условно-постоянные затраты, тыс. д.е. |
W |
— |
300527,0 |
388869,0 |
387444,0 |
386019,0 |
384594,0 |
369491,0 |
|
|
5. Срок реализации, лет, |
t |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
5 |
|
|
6. Величина амортизации основных фондов за год, тыс. д.е. |
А |
— |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
|
|
7.Начальные инвестиционные затраты, тыс. д.е |
Iо |
272750,0 |
— |
— |
— |
— |
— |
272750,0 |
|
|
8. WACC |
г |
— |
5,8 |
5,8 |
5,8 |
5,8 |
5,8 |
5,8 |
|
|
9.Коэффициент дисконтирования |
Кд |
— |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
3,79 (сумма) |
|
|
10. Ставка налога на прибыль |
n |
— |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
|
На основании формул (Приложение 4), рассчитаем крайне- безопасные значения показателей проекта В, а также уровня существенности этих показателей (таблица 27).
Таблица 27. Чувствительность контрольных точек инвестиционного проекта В
|
Показатели |
Планируемое значение |
Крайнее безопасное значение |
Уровень существенности |
|
|
1.Годовой объем реализации, тыс. шт. |
36,1 |
272750,0-18600,0*3,79 + 369491,0 (40,0-18,0)*3,79*0,8 (40,0-18,0) =19,8 |
45,0 |
|
|
2.Цена единицы продукции, тыс. д. е. |
40,0 |
272750,0-3,79(18600-0,8*369491,0) +18000,0 36,1*3,79*0,8 =30,1 |
24,8 |
|
|
3.Переменные издержки на единицу продукции, тыс.д. е. |
18,0 |
40000,0-272750,0-3,79(18600,0-0,8*369491,0 36,1*3,79*0,8 =27,9 |
55,0 |
|
|
4.Годовые условно постоянные затраты, тыс.д. е. |
369491,0 |
36,1*(40000,0-18000,0)*0,8+18600,0 — 272750,0 0,8 0,8*3,79 =727493,0 |
97,0 |
|
|
5.Начальные инвестиционные затраты, тыс.д.е. |
272750,0 |
((36,1*(40000,0-18000,0)-369491,0)*0,8+18600,0)*3,79 =1358212,0 |
398,0 |
|
Проведенные расчеты показали, что крайнее безопасное значение для годового объема реализации равно 19,8 тыс. шт., при этом уровень существенности равен 45 %. Крайнее безопасное значение цены единицы продукции равно 30,1 тыс. д.е. при планируемом 40,0 тыс. д.е., уровень существенности равен 24,8 %. Крайнее безопасное значение переменных издержек на единицу продукции равно 27,9 тыс. д.е. Крайнее безопасное значение годовых условно-постоянных затрат выше планируемого на 97% и равно 727493,0 тыс.д.е. Уровень существенности начальных инвестиционных затрат выше планируемого значения на 398% и составляет 1358212,0 тыс.д.е.
2.2.3 Выводы по анализу инвестиционной привлекательности и чувствительности
Проведя анализ эффективности и чувствительности инвестиционных проектов A и B, можно сделать вывод, что проект B является наиболее привлекательным.
Основные показатели эффективности проекта В превышают показатели проекта А: чистая приведенная стоимость проекта В составляет 1990040,0 тыс. д.е., а чистая приведенная стоимость проекта А составляет 1342921,0тыс. д.е. Срок амортизации проекта А больше срока амортизации проекта Б на 0,3 года. Простая норма прибыли проекта В выше простой нормы прибыли проекта А на 58%. Также внутренняя норма доходности проекта В выше внутренней нормы доходности проекта А на 49%.
В ходе анализа чувствительности проектов к изменению внешних и внутренних факторов, можно сделать вывод, что проект В является более устойчивым: при снижении цены реализации продукции проекта А на 15% NPV проекта снизится до 744379,0 тыс. д.е.(на 45,6%); при увеличении цены реализации продукции проекта А на 15% NPV проекта увеличится до 1941463,0 тыс. д.е. (на 45,6%).
А при снижении капитальных вложений проекта А на 15% NPV проекта увеличится до 1378117,0 тыс.д.е.(на 2,6%); при увеличении капитальных вложения проекта А на 15% NPV проекта снизится до 1307724,0 тыс. д.е. (на 2,6%).
При снижении цены реализации продукции проекта В на 15% NPV проекта снизится до 1340194,0 тыс. д.е.(на 32,7%); при увеличении цены реализации продукции проекта В на 15% NPV проекта увеличится до 2639885,0 тыс. д.е.( на 32,7%) А при снижении капитальных вложений проекта В на 15% NPV проекта увеличится до 2026444,0 тыс.д.е.( на 1,8%); при увеличении капитальных вложений проекта В на 15% NPV проекта снизится до 1953600,0 тыс. д.е. (на 1,8%).
При расчете критических точек проекта можно также сделать вывод, что проект В является более устойчивым к возможным изменениям условий реализации: расчеты по проекту В показали, что крайнее безопасное значение для годового объема реализации равно 19,8 тыс. шт., при этом уровень существенности равен 45 %. Крайнее безопасное значение цены единицы продукции равно 30,1 тыс. д.е. при планируемом 40,0 тыс. д.е., уровень существенности равен 24,8 %. Крайнее безопасное значение переменных издержек на единицу продукции равно 27,9 тыс. д.е. Крайнее безопасное значение годовых условно-постоянных затрат выше планируемого на 97% и равно 727493,0 тыс.д.е. Уровень существенности начальных инвестиционных затрат выше планируемого значения на 398% и составляет 1358212,0 тыс.д.е.
Проведенные расчеты по проекту А показали, что крайнее безопасное значение для годового объема реализации равно 22,35 тыс. шт., при этом уровень существенности равен 41 %. Крайнее безопасное значение цены единицы продукции равно 28,8 тыс. д.е. при планируемом 35,0 тыс. д.е., уровень существенности равен 17,7 %. Крайнее безопасное значение переменных издержек на единицу продукции равно 26,2 тыс. д.е. Крайнее безопасное значение годовых условно-постоянных затрат выше планируемого на 86,7% и равно 505469,0 тыс.д.е. Уровень существенности начальных инвестиционных затрат выше планируемого значения на 267% и составляет 977499,0 тыс.д.е.
Исходя из расчетов, выполненных для проектов А и Б, можно предположить, что проект Б более надежен и устойчив к возможным изменениям условий реализации. Следовательно, проект В можно рекомендовать к внедрению.
Заключение
Для ускорения принятия инвестором решения о вложении средств в ту или иную фирму необходимо составить инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в сочетании со сроками достижения цели.
Инвестиционный проект по своей форме, принятой в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и иных ресурсов.
Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия. Развитие любого инвестиционного проекта можно представить в виде цикла, состоящего из четырех фаз: предынвестиционной, инвестиционной, операционной, ликвидационной и аналитической.
Разработка проекта — это создание модели, образа действий по достижению целей проекта, осуществление расчетов; выбор вариантов, обоснование проектных решений. Результатом предынвестиционного этапа является подробный бизнес-план инвестиционного проекта. В более общем смысле бизнес-план — это документ, содержащий в структурированной форме всю информацию о проекте, необходимую для его реализации. При оценке эффективности инвестиционного проекта исходят из информации о проекте, содержащейся в проектных материалах, которые обычно считаются полными, точными и надежными.
При экспертизе или анализе проекта задача обратная — выяснить, насколько полна, точна и достоверна приведенная в этих материалах информация (включая и информацию о параметрах проекта, его реализуемости и связанном с ним риске).
Оценка и экспертиза инвестиционных проектов производится обычно при их разработке или экспертизе для реализации трех типов задач: оценка конкретного проекта; обоснования целесообразности участия в проекте; сравнения нескольких проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них.
Исходя из расчетов, выполненных для проектов А и Б, представленных в данной курсовой работе, можно предположить, что проект Б более надежен и устойчив к возможным изменениям условий реализации. Следовательно, проект В можно рекомендовать к внедрению.
Основные показатели эффективности проекта В превышают показатели проекта А: чистая приведенная стоимость проекта В составляет 1990040,0 тыс. д.е., а чистая приведенная стоимость проекта А составляет 1342921,0тыс. д.е. Срок амортизации проекта А больше срока амортизации проекта Б на 0,3 года. Простая норма прибыли проекта В выше простой нормы прибыли проекта А на 58%. Также внутренняя норма доходности проекта В выше внутренней нормы доходности проекта А на 49%.
Приложения
Приложение 1
«Исходные данные об инвестиционных проектах»
|
№ |
Показатели |
Исходные данные |
||||||||||||
|
А |
В |
С |
Д |
Е |
К |
Л |
М |
Н |
О |
П |
Р |
|||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
|
|
1. |
Цена единицы изд. тыс.д.е. |
35 |
40 |
37 |
70 |
60 |
50 |
31 |
36 |
37 |
45 |
42 |
49 |
|
|
2. |
Полная мощность, тыс. шт. год |
40 |
38 |
15 |
30 |
28 |
35 |
19 |
24 |
27 |
32 |
34 |
46 |
|
|
3. |
Кап. вложения, млн. д.е. |
|||||||||||||
|
— приобретение земельного участка |
12 |
14 |
10 |
16 |
15 |
11 |
18 |
17 |
20 |
25 |
28 |
23 |
||
|
— подготовка площадки |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
||
|
-строительство зданий и сооружений |
46 |
46 |
61 |
37 |
34 |
40 |
92 |
71 |
62 |
51 |
80 |
83 |
||
|
-приобретение машин и технологического оборудования |
160 |
160 |
170 |
180 |
175 |
155 |
180 |
205 |
182 |
193 |
196 |
185 |
||
|
-капитальные затраты на подготовку производства |
14 |
15 |
15 |
16 |
15 |
13 |
18 |
24 |
19 |
20 |
20 |
19 |
||
|
4. |
Оборотный капитал (на месяц), млн. д. е. |
40 |
45 |
43 |
80 |
70 |
55 |
60 |
75 |
50 |
65 |
70 |
80 |
|
|
5. |
Производственные издержки, млн. д.е. |
|||||||||||||
|
прямые издержки на материалы на изделие, тыс. д.е. |
8 |
10 |
9 |
12 |
11 |
12 |
13 |
15 |
14 |
21 |
18 |
19 |
||
|
прямые издержки на персонал на изделие, тыс. д.е. |
12 |
8 |
14 |
21 |
18 |
18 |
8 |
9 |
9 |
13 |
12 |
14 |
||
|
накладные расходы (без амортизации) в год на весь объем, млн. д.е. |
35 |
40 |
45 |
38 |
42 |
46 |
60 |
72 |
88 |
94 |
170 |
150 |
||
|
административные издержки в год, млн. д.е. |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
||
|
6. |
Издержки на сбыт и распределение в год, млн. д.е.: |
|||||||||||||
|
в первый год |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
||
|
в последующие годы |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
||
|
7. |
Амортизационные отчисления: |
|||||||||||||
|
-здания и сооружения, % |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
||
|
— оборудование, % |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
||
|
8. |
Сроки реализации проекта, лет: |
|||||||||||||
|
период сооружения |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
||
|
общий период производства |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
|
|
9. |
Освоение мощности, %: |
|||||||||||||
|
2-ой год реализации проекта |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
||
|
последующие годы |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
||
|
10. |
Налог на прибыль |
Согласно действующему законодательству Российской Федерации |
