Методология составления финансово обоснованного Бизнес-плана Инвестиционного проекта: Шаблон и ключевые расчетные показатели (NPV, IRR, PI)

метки: Проект, Денежный, Дисконтирование, Затрата, Средство, Поток, Деятельность, Заемный

Когда речь заходит об инвестиционных проектах, особенно тех, что требуют значительного финансирования или государственной поддержки, финансовая документация перестает быть просто формальностью. Она становится критической картой, определяющей путь к успеху или провалу.

В финансовом мире существует железное правило: проект признается эффективным, если его Чистая приведенная стоимость (NPV) превышает ноль. Это не просто академическое требование, а краеугольный камень принятия решений, который прямо указывает на то, что дисконтированные доходы проекта превосходят его дисконтированные затраты. Именно вокруг корректного расчета этого и связанных с ним показателей (IRR и PI) строится вся архитектура профессионального бизнес-плана.

Настоящее руководство предназначено для студентов и начинающих аналитиков, которым необходимо разработать исчерпывающий, методологически корректный и финансово обоснованный бизнес-план инвестиционного проекта. Мы преобразуем стандартную структуру в пошаговый алгоритм, который гарантирует логическую связь между описательной частью и финансовой моделью, а также обеспечивает достоверность ключевых расчетных показателей, соответствующих актуальным требованиям российской практики.

---

Введение: Стандартизированная структура и логика построения Бизнес-плана

Бизнес-план инвестиционного проекта — это не просто набор документов, это дорожная карта, которая должна убедить инвестора или кредитора в жизнеспособности и привлекательности идеи. В российской практике, особенно при взаимодействии с государственными структурами или крупными банками, структура бизнес-плана жестко регламентирована. Это позволяет заинтересованным сторонам быстро оценить все аспекты проекта.

Обязательные разделы Бизнес-плана согласно российской практике

Стандартизированная структура призвана обеспечить единообразие и полноту представления информации, позволяя эксперту быстро оценить все аспекты проекта. Основой методологии, особенно для проектов, претендующих на государственную поддержку, являются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477).

Ключевые разделы, обязательные для включения:

1. Резюме проекта. Сжатое изложение сути проекта, его целей, общего объема необходимых инвестиций, источников финансирования (собственный/заемный капитал) и, самое главное, – ключевых показателей эффективности (NPV, IRR, Срок окупаемости).
2. Описание предприятия и отрасли. Правовой статус, текущее положение, история.
3. Продукция и услуги. Детальное описание, конкурентные преимущества, патенты.
4. Маркетинговый план. Анализ рынка, целевая аудитория, стратегия ценообразования, каналы сбыта.
5. Производственный план. Технологии, оборудование, потребность в ресурсах (сырье, материалы, энергия), расчет переменных и постоянных затрат.
6. Организационный план. Структура управления, штатное расписание, график реализации проекта.
7. Финансовый план. Прогнозная отчетность, расчет денежных потоков, анализ безубыточности и расчет показателей эффективности.
8. Оценка рисков. Анализ чувствительности, сценарный анализ, меры по минимизации рисков.
9. Общественная и социально-экономическая эффективность. Обоснование пользы для региона/страны (налоговые поступления, создание рабочих мест, импортозамещение).
10. Приложения. Подтверждающие документы, расчеты, коммерческие предложения.

Принцип логической связи описательных разделов с Финансовым планом

Описание проекта — это не просто текст, это основа для построения финансовой модели. Любой профессиональный аналитик будет искать прямые логические переходы от качественных данных к количественным показателям.

Методология разработки и финансовое обоснование Бизнес-плана ...

... факторов, используя пример отрасли грузоперевозок. Эталонная Структура и Регуляторные Требования к Бизнес-плану Инвестиционного Проекта Бизнес-план ИП, представленный потенциальным инвесторам и кредиторам ... чтобы накопленный дисконтированный денежный поток покрыл первоначальные инвестиции. Этот показатель критичен для инвесторов, озабоченных ликвидностью и риском долгосрочных вложений. ...

Описательный Раздел	Ключевой Финансовый Выход	Влияние на Финансовую Модель
Маркетинговый план	Прогноз объемов продаж и Цены	Формирует строку Выручка в Отчете о прибылях и убытках (ОПиУ) и приток по Операционной деятельности в Отчете о движении денежных средств (ОДДС).
Производственный план	Потребность в сырье, Энергозатраты	Определяет Переменные затраты и прямые Постоянные затраты в ОПиУ.
Организационный план	Штатное расписание, Зарплаты	Определяет Управленческие и коммерческие расходы (ФОТ) в ОПиУ.
Инвестиционный план	Список оборудования и СМР	Определяет Инвестиционные оттоки в ОДДС и сумму Амортизации в ОПиУ.

Именно такая логическая цепочка обеспечивает прозрачность: инвестор должен видеть, что каждая цифра в финансовом плане имеет под собой четкое обоснование, исходящее из реальных рыночных и производственных допущений. Задайте себе вопрос: если инвестор не видит логической связи, зачем ему вообще доверять вашим расчетам? Без этой связи, финансовая модель остается набором несвязанных предположений.

---

Фундамент финансового анализа: Расчетные показатели эффективности проекта

Основная задача финансового плана — ответить на вопрос: принесет ли проект доход, превышающий стоимость капитала и компенсирующий риски? Для ответа используются методы дисконтирования денежных потоков, признанные международным и российским финансовым сообществом.

Чистая приведенная стоимость (NPV)

Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) — это наиболее надежный и широко используемый критерий оценки коммерческой эффективности проекта. Он показывает разницу между текущей стоимостью всех будущих чистых денежных притоков, дисконтированных по ставке, отражающей риски проекта, и суммой первоначальных инвестиций.

Формула расчета NPV:

NPV = Σnt=0 CFt / (1+r)t

Где:

• CF_t — Чистый денежный поток в период t (включая инвестиции в период t=0).
• r — Ставка дисконтирования (обычно WACC).
• t — Период времени.
• n — Горизонт планирования проекта.

Критерий эффективности: Проект признается эффективным и подлежит принятию, если NPV > 0. Положительное значение NPV означает, что проект не только окупает все инвестиции и покрывает стоимость капитала, но и создает дополнительную стоимость для акционеров. Если NPV < 0, проект следует отклонить, поскольку он не обеспечивает требуемую доходность, а значит, уничтожает ценность для инвестора.

Внутренняя норма рентабельности (IRR)

Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR) — это расчетная ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость (NPV) проекта становится равной нулю. IRR является важным показателем, поскольку он показывает максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой проект остается безубыточным. По сути, это средний доход, который генерируется проектом на вложенный капитал.

Математически IRR находится из уравнения:

NPV = Σnt=0 CFt / (1+IRR)t = 0

Критерий эффективности: Проект принимается, если IRR > r, где $r$ — это требуемая инвестором ставка доходности или стоимость капитала (WACC).

Чем выше разница между IRR и WACC, тем больше запас прочности у проекта. Высокий IRR указывает на устойчивость проекта к возможному росту стоимости заемного финансирования или увеличению рисков. IRR незаменима при сравнении нескольких проектов с разными масштабами, так как позволяет ранжировать их по уровню доходности.

Индекс прибыльности (PI)

Индекс прибыльности (Profitability Index, PI), или индекс доходности, отражает, сколько дисконтированного дохода приносит каждый рубль инвестиций. Этот показатель особенно полезен, когда стоит задача выбора проектов при ограниченном инвестиционном бюджете.

Формула расчета PI:

PI = Σnt=1 [CFt / (1+r)t] / I₀

Где:

• I₀ — Первоначальные инвестиции (берется по модулю, без дисконтирования, поскольку это уже текущая стоимость).
• Σⁿ_t=1 [CF_t / (1+r)^t] — Сумма дисконтированных денежных притоков.

Критерий эффективности: Проект считается эффективным, если PI > 1. Если PI = 1, это означает, что дисконтированные доходы равны инвестициям (NPV=0).

Если PI < 1, проект не приносит достаточного дисконтированного дохода для покрытия инвестиций, что ставит под сомнение его коммерческую целесообразность.

---

Методологический прорыв: Корректный расчет ставки дисконтирования (WACC) в реалиях РФ

Выбор и обоснование ставки дисконтирования ($r$) — это, пожалуй, наиболее критическое допущение в финансовой модели. Неверно выбранная ставка может привести к тому, что даже высокодоходный проект будет отклонен (если ставка завышена) или, наоборот, убыточный проект будет принят (если ставка занижена).

Корректное определение WACC является прямым отражением адекватности оценки риска.

Формула и компоненты Средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

Для большинства инвестиционных проектов, финансируемых за счет сочетания собственного и заемного капитала, общепринятым методом расчета ставки дисконтирования является Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). WACC отражает усредненную стоимость привлечения каждого рубля финансирования, скорректированную на налоговый эффект от заемного капитала.

Формула WACC:

WACC = Rd(1-t) × D/V + Re × E/V

Где:

• R_d — Стоимость заемного капитала (процентная ставка по кредиту).
• t — Ставка налога на прибыль.
• D/V — Доля заемного капитала в общей структуре финансирования.
• R_e — Стоимость собственного капитала.
• E/V — Доля собственного капитала в общей структуре финансирования.

Критически важным элементом в формуле WACC является множитель (1-t) при стоимости заемного капитала. Это так называемый налоговый щит по процентам. Поскольку проценты по кредитам относятся на расходы и уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль, фактическая стоимость заемного капитала для компании снижается, что повышает привлекательность заемного финансирования по сравнению с собственным.

Уточнение ключевых параметров WACC для 2025 года

Для обеспечения финансовой достоверности расчетов в российских условиях, необходимо учесть актуальные нормативы и рыночные индикаторы:

1. Ставка налога на прибыль (t)

В соответствии с изменениями, вступившими в силу с 1 января 2025 года, стандартная ставка налога на прибыль организаций (при отсутствии региональных или специальных льготных режимов) составляет:

Для целей wacc и анализ применимости в условиях российского финансового рынка (2025 г.)">расчета wacc в 2025 году, в качестве ставки налога на прибыль (t) следует использовать 25% (0,25).

Этот показатель является ключевым для расчета налогового щита.

2. Стоимость собственного капитала (R_e) и Безрисковая ставка (R_f)

Стоимость собственного капитала ($R_{e}$) наиболее часто рассчитывается с использованием Модели оценки капитальных активов (CAPM) или Метода кумулятивного построения рисков. Обе модели требуют определения безрисковой ставки.

В российской практике оценки, в качестве надежного индикатора безрисковой ставки (R_f) общепринято использовать доходность долгосрочных (7-10 лет) облигаций федерального займа (ОФЗ). По состоянию на октябрь 2025 года, доходность долгосрочных ОФЗ составляет ориентировочно 14,5%-16,5% годовых.

Пример обоснования ставки R_e (Метод кумулятивного построения):

Re = Rf + Премия за рыночный риск + Премия за размер + Премия за специфические риски

Если принять R_f = 15,0% (доходность ОФЗ), и добавить премии за рыночный риск, размер компании и отраслевой риск, мы получаем ставку, которая справедливо отражает требуемую доходность собственников. Почему инвестор согласится на меньшую доходность, если он может вложить средства в государственные облигации, не неся при этом специфических рисков вашего проекта?

---

Прогнозирование денежных потоков: От прибыли к FCFF

Корректное прогнозирование денежных потоков — основа для расчета NPV и IRR. Аналитик должен четко понимать разницу между прибылью (показатель по методу начисления) и денежным потоком (фактическое движение средств).

Структура «Большой Тройки»: ОПиУ, ОДДС и Баланс

Финансовый план инвестиционного проекта должен включать в себя полную взаимосвязанную прогнозную финансовую отчетность, известную как «Большая тройка»:

1. Прогнозный Отчет о прибылях и убытках (ОПиУ): Отражает финансовый результат (прибыль/убыток) проекта за период, используя метод начисления (выручка признается по факту отгрузки, а расходы — по факту возникновения, независимо от оплаты).
2. Прогнозный Отчет о движении денежных средств (ОДДС): Отражает фактические притоки и оттоки денежных средств, классифицированные по видам деятельности.
3. Прогнозный Баланс: Отражает финансовое положение проекта (активы, обязательства, капитал) на конец периода. Баланс является контрольным инструментом, обеспечивающим согласованность ОПиУ и ОДДС.

Расчет Чистого денежного потока (NCF) и Свободного денежного потока для фирмы (FCFF)

Для инвестиционного анализа используется Чистый денежный поток (NCF), который рассчитывается как разница между денежными притоками и оттоками по всем видам деятельности.

Денежные потоки классифицируются по трем ключевым видам деятельности:

• Операционная: Потоки от основной деятельности: Выручка (фактически полученная), оплата сырья, зарплаты, налогов.
• Инвестиционная: Капитальные затраты (CAPEX), покупка/продажа долгосрочных активов, НИОКР.
• Финансовая: Привлечение/погашение кредитов, выплата процентов, взносы собственников, выплата дивидендов.

Ключевое методологическое правило: Для оценки коммерческой эффективности проекта в целом (то есть, для расчета NPV и IRR) необходимо использовать Свободный денежный поток для фирмы (Free Cash Flow to the Firm, FCFF).

FCFF — это денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности:

FCFF = CFОперационная + CFИнвестиционная

Денежные потоки от финансовой деятельности (займы, проценты, собственный капитал) исключаются из FCFF. Причина проста: стоимость этих источников (WACC) уже учтена в ставке дисконтирования. Включение их в денежный поток привело бы к двойному учету, искажая итоговый результат.

Алгоритм расчета FCFF (косвенным методом):

1. Чистая прибыль (из ОПиУ)
2. ± Неденежные статьи (Амортизация, переоценка)
3. ± Изменение чистого оборотного капитала (ΔWCR)
4. = Чистый денежный поток от Операционной деятельности
5. − Инвестиционные оттоки (CAPEX)
6. = FCFF

Учет изменения оборотного капитала (дебиторской/кредиторской задолженности, запасов) критически важен, так как он устраняет временной разрыв между начислением (ОПиУ) и поступлением денег (ОДДС).

---

Анализ устойчивости: Сценарный подход и факторный анализ рисков

Даже самый привлекательный проект не будет реализован, если инвестор не убедится в его устойчивости к рыночным шокам. Оценка рисков является обязательным разделом, который переводит качественные риски в количественные финансовые последствия.

Сценарный анализ и Анализ чувствительности («Что-если»)

Анализ чувствительности — это инструмент, позволяющий определить, насколько сильно изменение одного ключевого параметра проекта (например, цены, объема продаж или переменных затрат) влияет на итоговый показатель эффективности (NPV или IRR).

Процедура анализа чувствительности включает:

1. Выявление критических факторов: Определяются факторы, которые имеют наибольшее потенциальное влияние на выручку и затраты.
2. Тестирование: Каждый фактор последовательно изменяется на определенный процент (например, ±10% или ±20%), при этом все остальные факторы фиксируются на базовом уровне.
3. Оценка предельных значений (Точка безразличия): Определяется, насколько должен измениться фактор (например, насколько должна упасть цена), чтобы NPV проекта стал равен нулю.

Сценарный анализ дополняет анализ чувствительности, так как он позволяет одновременно изменять несколько взаимосвязанных факторов. Обычно моделируются три сценария:

• Оптимистический: Высокий объем продаж, высокая цена, низкие затраты, раннее начало.
• Базовый: Наиболее вероятный прогноз, используемый для осн��вного расчета NPV.
• Пессимистический: Низкий объем продаж, низкая цена, высокие затраты, задержка начала проекта.

Сценарный анализ дает инвестору четкое представление о диапазоне потенциальных результатов, в котором будет работать проект.

Детальный факторный анализ с помощью Метода цепных подстановок

Для глубокого и точного анализа влияния факторов на результативные показатели (например, на изменение выручки или себестоимости) финансовому аналитику требуется более мощный инструмент, чем простое «что-если». Таким инструментом является Метод цепных подстановок.

Этот метод позволяет точно изолировать и количественно оценить вклад каждого отдельного фактора в общее изменение результативного показателя.

Рассмотрим пример с Выручкой (Y), которая является функцией двух факторов: Объема продаж (A) и Цены (B):

Y = A × B

Пусть Y₀ — выручка базового сценария (A₀, B₀), а Y₁ — выручка пессимистического сценария (A₁, B₁).

Общий прирост выручки: ΔY = Y₁ — Y₀.

Метод цепных подстановок позволяет разложить этот общий прирост на влияние каждого фактора, используя последовательную замену базисных значений на фактические (прогнозные):

1. Влияние изменения Объема продаж (ΔY_A):

Сначала заменяем только количественный фактор (A) на его новое значение, оставляя качественный фактор (B) на базовом уровне.

ΔYA = (A₁ - A₀) × B₀

2. Влияние изменения Цены (ΔY_B):

Затем заменяем качественный фактор (B) на его новое значение. При этом количественный фактор (A) уже зафиксирован на новом уровне (A₁).

ΔYB = A₁ × (B₁ - B₀)

Проверка корректности: Сумма влияния факторов должна точно равняться общему приросту результативного показателя:

ΔY = ΔYA + ΔYB

Использование метода цепных подстановок в бизнес-плане демонстрирует не только высокую квалификацию аналитика, но и обеспечивает возможность точечного управления рисками: если анализ показывает, что 80% падения NPV в пессимистическом сценарии обусловлено снижением объема продаж (ΔY_A), усилия по минимизации рисков должны быть сосредоточены на обеспечении спроса и устойчивости сбытовой цепочки. Именно такой подход позволяет принимать обоснованные управленческие решения, а не просто констатировать факт убыточности.

---

Заключительные положения и общественная эффективность

Разработка бизнес-плана, основанного на принципах дисконтирования денежных потоков и корректном расчете WACC, обеспечивает высокую коммерческую достоверность проекта. Мы установили, что успешный бизнес-план требует не только формул, но и жесткой логической связи между описательными разделами и финансовой моделью, а также глубокого факторного анализа рисков.

Общественная (социально-экономическая) эффективность

Для инвестиционных проектов в Российской Федерации, особенно при получении государственной поддержки или реализации крупных инфраструктурных инициатив, необходимо выйти за рамки только коммерческой оценки. Согласно Методическим рекомендациям, обязательной является оценка общественной (социально-экономической) эффективности.

Общественная эффективность учитывает не только прямую прибыль инвестора, но и положительные эффекты для общества и экономики РФ в целом:

• Налоговые поступления: Прогноз НДФЛ, НДС, налога на прибыль и имущество, которые будут генерироваться проектом.
• Создание рабочих мест: Количественная оценка новых рабочих мест и их квалификационный состав.
• Социальный эффект: Улучшение качества жизни населения, снижение смертности (для социальных объектов), повышение обеспеченности региона услугами.
• Экономический эффект: Импортозамещение, развитие смежных отраслей, повышение конкурентоспособности.

Включение и финансовое обоснование этих нефинансовых факторов позволяет представить проект в контексте приоритетов социально-экономического развития региона и государства, что является критически важным элементом для полного и всестороннего методологического руководства, обеспечивая одобрение проекта на федеральном или региональном уровне.

Список использованной литературы

1. Приказ Минэкономразвития России от 21.02.2024 N 108 «Об утверждении формы бизнес-плана инвестиционного проекта и требований к его заполнению» // СПС «КонсультантПлюс».
2. Методика расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного фонда Российской Федерации (утв. Приказом Минэкономразвития России № 1024, Минфина России № 153н, Минпромторга России № 660 от 21.12.2010).
3. Прогнозная финансовая отчетность // Business Calculator. URL: https://businesscalculator.pro/financial-plan/financial-statements (дата обращения: 07.10.2025).
4. Чистая приведенная к текущему моменту стоимость будущих денежных потоков (NPV) // Экономика простыми словами. URL: https://xn—-dtbhaacat8bfloi8h.xn--p1ai/investitsionnaya-privlekatelnost-proekta/ (дата обращения: 07.10.2025).
5. Оценка эффективности инвестиционных проектов: методы оценивания для бизнеса // Моё Дело. URL: https://moedelo.org/spravochnik/nalogi-i-buhgalteria/finansovye-pokazateli/ocenka-effektivnosti-investicionnyh-proektov (дата обращения: 07.10.2025).
6. Что такое отчет о прогнозе прибылей и убытков? // Brixx. URL: https://brixx.com/ru/blog/what-is-a-profit-and-loss-forecast (дата обращения: 07.10.2025).
7. Средневзвешенная стоимость капитала, WACC // Альт-Инвест. URL: https://alt-invest.ru/pages/wacc (дата обращения: 07.10.2025).
8. Показатели инвестиционного проекта // Vitvet. URL: https://vitvet.com/blog/articles/pokazateli_investitsionnogo_proekta (дата обращения: 07.10.2025).
9. Прогноз движения денежных средств: как создать прогноз движения денежных средств для вашего бизнеса // FasterCapital. URL: https://fastercapital.com/ru/content/%D0%9F%D1%80%D0%BE%D0%B3%D0%BD%D0%BE%D0%B7-%D0%B4%D0%B2%D0%B8%D0%B6%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D1%8F-%D0%B4%D0%B5%D0%BD%D0%B5%D0%B6%D0%BD%D1%8B%D1%85-%D1%81%D1%80%D0%B5%D0%B4%D1%81%D1%82%D0%B2%3A-%D0%BA%D0%B0%D0%BA-%D1%81%D0%BE%D0%B7%D0%B4%D0%B0%D1%82%D1%8C-%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B3%D0%BD%D0%BE%D0%B7-%D0%B4%D0%B2%D0%B8%D0%B6%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D1%8F-%D0%B4%D0%B5%D0%BD%D0%B5%D0%B6%D0%BD%D1%8B%D1%85-%D1%81%D1%80%D0%B5%D0%B4%D1%81%D1%82%D0%B2-%D0%B4%D0%BB%D1%8F-%D0%B2%D0%B0%D1%88%D0%B5%D0%B3%D0%BE-%D0%B1%D0%B8%D0%B7%D0%BD%D0%B5%D1%81%D0%B0 (дата обращения: 07.10.2025).
10. Индекс доходности, PI // Альт-Инвест. URL: https://alt-invest.ru/pages/pi (дата обращения: 07.10.2025).
11. Денежные потоки в инвестиционном процессе // Белорусский государственный университет. URL: https://bsu.by/upload/iblock/d7c/d7c11a6878b479366e60938f618a5996.pdf (дата обращения: 07.10.2025).
12. Денежные потоки: что это, виды, классификация, зачем разделять // ФинТабло. URL: https://fintablo.ru/blog/chto-takoe-denezhnyy-potok (дата обращения: 07.10.2025).
13. Анализ чувствительности в финансовых моделях // Альт-Инвест. URL: https://alt-invest.ru/pages/analiz-chuvstvitelnosti-v-finansovyh-modelyah (дата обращения: 07.10.2025).
14. Cash flow: что такое денежный поток, как его рассчитать и какой показатель нормален // Skillbox Media. URL: https://skillbox.ru/media/management/cash-flow-chto-eto-takoe-kak-ego-rasschitat-i-kakoy-pokazatel-normalen/ (дата обращения: 07.10.2025).
15. Денежный поток: что это такое, как он работает и как его анализировать // ФинКонт. URL: https://finkont.ru/slovar/denezhnyj-potok-chto-ehto-takoe-kak-on-rabotaet-i-kak-ego-analizirovat (дата обращения: 07.10.2025).
16. Примерная структура бизнес-плана инвестиционного проекта // Инвестиционный портал Дона. URL: https://www.invest-don.ru/upload/iblock/61d/61db54f494f1c9642a44b9b6574a4411.pdf (дата обращения: 07.10.2025).
17. Рекомендации по подготовке бизнес-плана // Агентство развития и инвестиций Омской области. URL: https://xn--b1aekfceaxb0a8g.xn--p1ai/upload/iblock/737/trebovaniya_k_bp_investitsionnogo_proekta.pdf (дата обращения: 07.10.2025).
18. Форма бизнес-плана инвестиционного проекта // Госуслуги. URL: https://gosuslugi.ru/biznes/form/237243/1 (дата обращения: 07.10.2025).
19. Ставка дисконтирования: суть и методы расчета // Газпромбанк Инвестиции. URL: https://gazprombank.investments/blog/discount_rate/ (дата обращения: 07.10.2025).
20. Метод цепных подстановок онлайн // Semestr.ru. URL: https://semestr.ru/analiz-ekonomicheskoy-deyatelnosti/metod-tsepnyh-podstanovok-online.php (дата обращения: 07.10.2025).
21. Анализ чувствительности инвестиционного проекта: как провести — пошаговая инструкция // Финансовый директор. URL: https://www.fd.ru/articles/99066-analiz-chuvstvitelnosti-investitsionnogo-proekta (дата обращения: 07.10.2025).
22. Какие финансовые показатели необходимы в бизнес-плане // VC.ru. URL: https://vc.ru/finance/300435-kakie-finansovye-pokazateli-neobhodimy-v-biznes-plane (дата обращения: 07.10.2025).