Комплексный анализ денежно-кредитной политики Национального банка Республики Беларусь: цели, инструменты, результаты и перспективы развития (2015-2025 гг.)

метки: Беларусь, Экономика, Денежный, Национальный, Ценовой, Уровень, Развитие, Влияние

В условиях динамично меняющегося мирового экономического ландшафта, когда национальные экономики сталкиваются с беспрецедентными вызовами — от пандемических шоков до геополитической нестабильности и глобальных инфляционных давлений — роль денежно-кредитной политики (ДКП) как одного из ключевых инструментов макроэкономического регулирования приобретает особую значимость. Для Республики Беларусь, экономики с переходным характером, ДКП Национального банка (НБРБ) является краеугольным камнем в обеспечении ценовой, финансовой и макроэкономической стабильности.

Данное исследование призвано не просто аккумулировать актуальные данные, но и предложить глубокий, всесторонний анализ денежно-кредитной политики НБРБ за последнее десятилетие (2015-2025 гг.), освещая ее цели, инструментарий, результаты и перспективы развития. Особое внимание будет уделено современному состоянию и адаптации ДКП к текущим экономическим вызовам, таким как борьба с инфляцией, поддержание устойчивости национальной валюты и стимулирование устойчивого экономического роста. Для студентов экономических и финансовых специальностей, выполняющих курсовую работу, критически важно понимание не только теоретических основ, но и практического применения этих механизмов в реалиях белорусской экономики. Структура работы последовательно раскрывает теоретические основы, детализирует инструментарий, анализирует макроэкономические показатели, выявляет особенности и ограничения, оценивает влияние на финансовый сектор и определяет стратегические направления развития ДКП, при этом активно используя данные из официальных источников.

Теоретические основы и правовые аспекты денежно-кредитной политики НБРБ

В основе любой центральной банковской деятельности лежит четкое понимание ее сущности, задач и границ, которые определяются как фундаментальными экономическими теориями, так и национальным законодательством. Для Национального банка Республики Беларусь эти принципы являются ориентиром в формировании стратегии, направленной на обеспечение устойчивости национальной экономики, что позволяет эффективно противостоять внешним шокам и внутренним дисбалансам.

Сущность и основные цели денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика (ДКП) — это комплекс мер, предпринимаемых центральным банком для поддержания ценовой стабильности, что, в свою очередь, содействует устойчивому и сбалансированному развитию экономики страны. В ее основе лежит управление предложением денег и кредита, а также воздействие на процентные ставки для достижения макроэкономических целей.

Ставка рефинансирования Национального банка Республики Беларусь: ...

... изменения, оценке влияния на макроэкономические показатели и изучении всего спектра инструментов денежно-кредитной политики НБРБ. Особое внимание будет уделено текущим тенденциям, перспективам развития и сравнительному ... валюты и обеспечения внешней платёжеспособности страны. Увеличение банковских требований к экономике: Отражает объём кредитования реального сектора и домохозяйств, что является ...

Ключевые понятия, определяющие пространство ДКП, включают:

• Денежно-кредитная политика (ДКП): Совокупность мероприятий, предпринимаемых центральным банком для поддержания ценовой стабильности, развития банковской системы и обеспечения эффективного функционирования платежной системы.
• Монетарные агрегаты: Показатели объема денежной массы в обращении, такие как M0 (наличные деньги), M1 (M0 + переводные депозиты), M2 (M1 + срочные и сберегательные депозиты в национальной валюте), широкая денежная масса (M2 + депозиты в иностранной валюте).

  Их динамика является индикатором эффективности ДКП.

• Инфляция: Устойчивый рост общего уровня цен на товары и услуги, приводящий к снижению покупательной способности денег. Контроль инфляции является одной из главных задач центрального банка.

Для Национального банка Республики Беларусь (НБРБ), являющегося центральным банком и государственным органом, действующим исключительно в интересах страны, основными целями деятельности определены следующие:

1. Защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля: Это включает в себя поддержание его покупательской способности внутри страны и стабильности обменного курса к иностранным валютам.
2. Развитие и укрепление банковской системы: НБРБ стремится создать надежную и устойчивую финансовую инфраструктуру, способствующую эффективному перераспределению ресурсов в экономике.
3. Обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы: Это критически важно для бесперебойного осуществления всех экономических операций.

Важно отметить, что, в отличие от коммерческих банков, получение прибыли не является основной целью деятельности Национального банка. Его миссия — макроэкономическая стабилизация, а не максимизация финансовых результатов, что позволяет ему сосредоточиться на долгосрочных государственных интересах. Основные направления ДКП ежегодно разрабатываются и утверждаются Правлением НБРБ, определяя стратегические ориентиры на ближайший период. Например, на 2023 год ДКП была нацелена на замедление инфляции до 7-8%, а на 2024 год — до 6%. Согласно утвержденным Указом Президента Республики Беларусь от 1 октября 2024 года № 385 целевым показателям, на 2025 год прирост потребительских цен не должен превысить 5%.

Правовая основа деятельности Национального банка и ДКП

Функционирование Национального банка Республики Беларусь и его денежно-кредитной политики регулируется обширной и постоянно обновляющейся нормативно-правовой базой. В ее основе лежат:

• Банковский кодекс Республики Беларусь: Определяет правовой статус НБРБ, его функции, полномочия, принципы организации и деятельности.
• Закон Республики Беларусь «О Национальном банке Республики Беларусь»: Детализирует положения Банковского кодекса в части статуса центрального банка.
• Указы Президента Республики Беларусь: В частности, указы, утверждающие Основные направления денежно-кредитной политики на каждый год, а также касающиеся изменений в структуре и полномочиях НБРБ.
• Постановления Правления Национального банка Республики Беларусь: Регулируют конкретные аспекты применения инструментов ДКП, устанавливают нормативы, правила проведения операций.

Важным аспектом, подчеркивающим специфику белорусской модели, является законодательно закрепленная подотчетность НБРБ Президенту Республики Беларусь, несмотря на его формальную независимость в операционной деятельности. Президент утверждает Устав Нацбанка, назначает (с согласия Парламента) Председателя и членов Правления, а также утверждает годовой отчет НБРБ. Это создает уникальную систему сдержек и противовесов, где политическое руководство имеет определенное влияние на стратегические направления монетарной политики, что позволяет синхронизировать монетарные решения с широкими целями государственного развития.

Недавние изменения в Уставе Национального банка, внесенные Указом Президента № 345 от 30 сентября 2025 года, значительно укрепили его институциональные позиции. Этот указ закрепил координирующую роль НБРБ в деятельности государственных органов, банков, небанковских кредитно-финансовых организаций и иных организаций в рамках его функций. Это означает, что НБРБ теперь выступает не только как регулятор, но и как центральный координатор в сфере финансовой и денежно-кредитной политики, что способствует более интегрированному и системному подходу к управлению экономикой. Более того, Устав наделяет Нацбанк полномочиями принимать нормативные правовые акты, аналогичные Совету Министров, без специального закрепления на принятие конкретного акта. Это нововведение существенно расширяет правовые возможности НБРБ по оперативному реагированию на экономические вызовы и формированию регуляторной среды, повышая его гибкость и эффективность.

Эти законодательные корректировки отражают стремление к повышению роли и самостоятельности Национального банка в сложной экономической среде, что критически важно для достижения долгосрочной ценовой и финансовой стабильности.

Инструменты денежно-кредитной политики Национального банка Республики Беларусь

Для достижения своих целей Национальный банк Республики Беларусь использует набор тщательно откалиброванных инструментов, каждый из которых оказывает специфическое воздействие на денежный рынок, банковский сектор и экономику в целом. Эволюция применения этих инструментов отражает адаптацию НБРБ к меняющимся макроэкономическим условиям и вызовам.

Процентная политика и ставка рефинансирования

Центральное место в арсенале НБРБ занимает процентная политика, реализуемая через установление ставки рефинансирования. Этот инструмент является краеугольным камнем в регулировании стоимости денег в экономике.

Ставка рефинансирования — это не просто число, а индикатор, который:

• Является базовым инструментом регулирования уровня процентных ставок на денежном рынке.
• Служит основой для установления процентных ставок по операциям предоставления ликвидности банкам.
• Фактически является официальной процентной ставкой НБРБ.
• Учетная ставка Национального банка численно равна ставке рефинансирования, поскольку коэффициент расчета учетной ставки равен единице.

Решения об уровне ставки рефинансирования принимаются Правлением Национального банка, исходя из текущей макроэкономической ситуации, инфляционных ожиданий и задач по поддержанию финансовой стабильности. Динамика этого показателя за последнее десятилетие демонстрирует реакцию регулятора на изменяющиеся экономические условия:

Дата изменения	Ставка рефинансирования, % годовых
9 января 2015 года	25,00
1 апреля 2016 года	24,00
21 апреля 2021 года	8,50 (повышение с 7,75)
15 июля 2021 года	9,25
28 июня 2023 года	9,50
25 июня 2025 года	9,75

Примечание: Данные представлены для иллюстрации ключевых изменений, не является полным списком всех корректировок.

Как видно из таблицы, в начале периода (2015-2016 гг.) наблюдались высокие процентные ставки, отражающие необходимость сдерживания инфляции и стабилизации макроэкономической ситуации. Последующее снижение ставок вплоть до 2021 года было обусловлено стабилизацией инфляционных процессов. Однако в 2021 году и далее, в условиях роста инфляционного давления, Национальный банк был вынужден вновь повысить ставку, чтобы охладить потребительский спрос и укрепить привлекательность сбережений. Рост ставки до 9,75% к середине 2025 года подтверждает преемственность жесткой процентной политики, направленной на достижение целевых показателей по инфляции. Но что означает такая политика для рядового гражданина и бизнеса? Это прямой сигнал к более осторожному потреблению и инвестированию, а также стимул для сбережений, предлагающий более высокую реальную доходность.

Валютная политика и курсовой режим

В сфере валютной политики НБРБ придерживается режима плавающего курса белорусского рубля. Это означает, что стоимость национальной валюты по отношению к иностранным валютам определяется рыночными силами — спросом и предложением на валютном рынке.

Однако «плавающий» не означает «неконтролируемый». Национальный банк допускает проведение валютных интервенций — операций по покупке или продаже иностранной валюты на рынке — с целью сглаживания резких колебаний курса белорусского рубля. Такие интервенции не преследуют цель установления конкретного уровня курса, а направлены на предотвращение избыточной волатильности, которая может дестабилизировать финансовую систему и подорвать доверие к национальной валюте.

Важно подчеркнуть, что Национальный банк не устанавливает каких-либо целей по уровню курса или темпам его изменения. Этот подход отличает его от центральных банков, практикующих фиксированный или управляемый плавающий курс, и позволяет экономике адаптироваться к внешним шокам через курсовую динамику.

Операции на открытом рынке и управление ликвидностью банковского сектора

Операции на открытом рынке — это гибкий и мощный инструмент, используемый НБРБ для непосредственного регулирования объема денежной массы и ликвидности банковского сектора, что в конечном итоге влияет на стоимость денег и кредитную активность в экономике.

Эти операции могут быть:

• Регулярными плановыми: Проводятся по заранее установленному графику и включают, например, аукционы по продаже кредитов или депозитов банкам. Они служат для системного регулирования ликвидности.
• Нерегулярными (нестандартными): Осуществляются в ответ на неожиданные краткосрочные нарушения равновесия на денежном рынке, требующие оперативного вмешательства регулятора.

Механизмы функционирования операций на открытом рынке делятся на два основных типа:

1. Операции по изъятию ликвидности: Применяются, когда в банковском секторе наблюдается избыток денежных средств, что может привести к росту инфляции или давлению на обменный курс. Инструменты включают:
   • Продажа государственных ценных бумаг: НБРБ продает государственные облигации банкам, тем самым изымая часть их свободных средств из обращения.
   • Эмиссия облигаций НБРБ: Центральный банк может выпускать собственные облигации, которые покупаются банками, также сокращая объем ликвидности.
   • Прием средств банков в депозиты: Банки размещают свои средства на депозитах в НБРБ, получая за это процентный доход, а регулятор временно «связывает» эти средства.
2. Операции по поддержанию ликвидности: Используются, когда банковский сектор испытывает дефицит денежных средств, что может угрожать стабильности расчетов и кредитной активности. Инструменты включают:
   • Кредиты «овернайт»: Краткосрочные кредиты, предоставляемые банкам на один день для покрытия неожиданного дефицита ликвидности.
   • Ломбардные кредиты: Кредиты, предоставляемые под залог высоколиквидных ценных бумаг, обычно на более длительный срок, чем «овернайт».
   • Покупка иностранной валюты на условиях СВОП: НБРБ покупает иностранную валюту у банков с обязательством обратной продажи через определенный срок, временно предоставляя им рублевую ликвидность.
   • Покупка государственных ценных бумаг на условиях РЕПО: НБРБ покупает государственные ценные бумаги у банков с обязательством обратной продажи через определенный срок, предоставляя банкам временный приток средств.

Прогнозируется, что процентные ставки в экономике будут сохраняться на положительном уровне в реальном выражении. Это означает, что номинальные процентные ставки будут превышать уровень инфляции, обеспечивая доходность сбережений и стимулируя их формирование. Такой подход направлен на поддержание привлекательности депозитного рынка и формирование стабильных источников кредитования экономики. Например, в 2024 году средняя процентная ставка по новым кредитам банков юридическим и физическим лицам в национальной валюте, предоставляемым на рыночных условиях, прогнозировалась на уровне 8,5–9,5% годовых, а по всем новым кредитам юридическим лицам в национальной валюте – на уровне 8–9% годовых. Это демонстрирует стремление регулятора к созданию благоприятных условий для сбережений и инвестиций.

Динамика макроэкономических показателей и эффективность ДКП (2015-2025 гг.)

Оценка эффективности денежно-кредитной политики НБРБ требует анализа ее воздействия на ключевые макроэкономические показатели. Десятилетний период с 2015 по 2025 годы был отмечен как значительными вызовами, так и периодами относительной стабилизации, что позволяет проследить реакцию регулятора и результаты его действий.

Динамика инфляции и целевые ориентиры

Инфляция является одним из центральных объектов регулирования денежно-кредитной политики. Достижение ценовой стабильности — приоритетная цель НБРБ. Динамика инфляции в Беларуси демонстрирует волатильность, характерную для переходных экономик, но с явной тенденцией к замедлению в последние годы.

Год/Период	Уровень инфляции, %	Целевой показатель НБРБ, %	Отклонение от цели
2015	11,97 (или 12,0)	Нет точных данных	—
2016	10,6	Нет точных данных	—
2023 (целевой)	—	7-8	—
2024 (целевой)	—	6	—
Июль 2025 (годовая)	7,40	—	—
Август 2025 (годовая)	7,20	—	—
Конец 2025 (прогноз)	6,80	—	—
2025 (целевой)	—	Не более 5	Возможное
2026 (прогноз)	3,70	—	—
2027 (прогноз)	3,50	—	—

В 2015-2016 годах инфляция оставалась на достаточно высоком уровне (около 10-12%), что требовало ужесточения ДКП, в том числе поддержания высокой ставки рефинансирования. Снижение инфляции в последующие годы было результатом скоординированных действий правительства и НБРБ. Однако в июле 2025 года годовая инфляция ускорялась до 7,4%, достигнув самого высокого уровня с февраля 2023 года, что свидетельствует о сохраняющемся инфляционном давлении. Несмотря на это, уже в августе 2025 года наблюдалось небольшое снижение до 7,20%.

Целевой показатель по приросту потребительских цен на 2025 год установлен на уровне не более 5%. Прогноз на конец 2025 года в 6,80% указывает на то, что достижение этой амбициозной цели потребует дальнейших усилий регулятора, возможно, через более жесткую процентную политику или другие меры. В долгосрочной перспективе, прогнозы НБРБ предполагают дальнейшее снижение инфляции до 3,70% в 2026 году и 3,50% в 2027 году, что свидетельствует о стремлении к достижению устойчивой ценовой стабильности.

Динамика ВВП и золотовалютных резервов

Экономический рост, измеряемый динамикой Валового внутреннего продукта (ВВП), и объем золотовалютных резервов (ЗВР) являются ключевыми индикаторами здоровья экономики и способности страны противостоять внешним шокам.

Год/Период	Динамика ВВП, % к предыдущему году	Объем ВВП, млрд USD	Золотовалютные резервы, млрд USD
2015	-3,9	—	—
2024	—	75,96	—
Январь-август 2025	+1,6	—	—
Январь-май 2025 (индекс-дефлятор)	106,4	—	—
2025 (прогноз)	+4,1	73,51	≥ 7,1
2026 (прогноз)	—	74,98	—
2027 (прогноз)	—	76,48	—

В 2015 году экономика Беларуси пережила спад ВВП на 3,9%, что было связано с влиянием внешних факторов и структурными проблемами. В последующие годы наблюдалась восстановительная динамика, хотя и с переменным успехом. В январе-августе 2025 года ВВП Беларуси увеличился на 1,6%, что является положительным сигналом. Индекс-дефлятор ВВП, составивший 106,4% в январе-мае 2025 года, отражает инфляционную составляющую роста.

На 2025 год установлен амбициозный прогноз по росту ВВП в 4,1%. Этот показатель является ключевым для обеспечения устойчивого развития. Прогноз объема ВВП в 73,51 млрд долларов США к концу 2025 года демонстрирует ожидаемое увеличение экономической активности.

Международные резервные активы (Золотовалютные резервы) являются подушкой безопасности страны. На 2025 год установлен целевой показатель не менее $7,1 млрд. Поддержание ЗВР на достаточном уровне является критически важным для обеспечения макроэкономической стабильности, доверия инвесторов и способности страны выполнять внешние обязательства.

Динамика денежных агрегатов и процентных ставок

Контроль над денежными агрегатами и управление процентными ставками — это прямые рычаги воздействия ДКП на экономику.

Показатель	Прогноз 2023, %	Прогноз 2024, %	Прогноз 2025, %
Прирост средней широкой денежной массы	12-16	11-15	11-15
Прирост средней рублевой денежной массы	—	17-22	15-21
Прирост рублевой денежной базы	10-12	10-13	10-13

Прогнозы по росту денежных агрегатов отражают стремление НБРБ к управляемому расширению денежной массы, необходимому для поддержания экономического роста, но при этом достаточно сдержанному, чтобы не спровоцировать инфляционное давление. Умеренный прирост широкой денежной массы (11-15% на 2025 год) призван обеспечить экономику необходимым объемом ликвидности. Прирост рублевой денежной массы (15-21% на 2025 год) и рублевой денежной базы (10-13% на 2025 год) также указывают на контролируемое увеличение предложения национальной валюты.

Что касается процентных ставок, то прогноз их сохранения на положительном уровне в реальном выражении является ключевым для формирования сбережений и стимулирования инвестиций. Это означает, что номинальные процентные ставки по депозитам и кредитам будут превышать темпы инфляции. Это создает привлекательность для сбережений и обеспечивает доходность вкладов, что способствует формированию ресурсной базы банков для кредитования экономики.

В 2024 году средняя процентная ставка по новым кредитам банков юридическим и физическим лицам в национальной валюте, предоставляемым на рыночных условиях, прогнозировалась на уровне 8,5–9,5% годовых, а по всем новым кредитам юридическим лицам в национальной валюте – на уровне 8–9% годовых. Эти параметры иллюстрируют стремление НБРБ поддерживать умеренные, но положительные в реальном выражении процентные ставки, балансируя между задачами сдерживания инфляции и стимулирования экономического роста.

Особенности, ограничения и промежуточные целевые ориентиры реализации ДКП в Республике Беларусь

Реализация денежно-кредитной политики в любой стране всегда сопряжена с уникальными особенностями, обусловленными спецификой ее экономической структуры, институциональной средой и внешними факторами. Республика Беларусь не исключение, и НБРБ сталкивается с рядом вызовов, которые требуют особых подходов и механизмов.

Независимость Национального банка и влияние внешних факторов

Вопрос о независимости центрального банка является одним из ключевых в теории и практике ДКП. Формально, Национальный банк Республики Беларусь независим в своей деятельности, но с важной оговоркой: он подотчетен только Президенту Республики Беларусь. Такая модель отличается от классических моделей полной операционной и финансовой независимости, принятых в ряде развитых стран, где центральные банки зачастую независимы от исполнительной власти в принятии решений по процентным ставкам и другим монетарным инструментам. В условиях Беларуси эта подотчетность означает, что стратегические направления ДКП могут быть в большей степени интегрированы в общую государственную социально-экономическую политику.

Ключевыми ограничениями для эффективной реализации денежно-кредитной политики в Беларуси являются:

• Значительное влияние внешних факторов: Экономика Беларуси, будучи открытой и экспортоориентированной, крайне чувствительна к внешним шокам. Это включает:
  • Динамика мировых цен на нефть: Как крупный импортер энергоресурсов, Беларусь испытывает прямое воздействие от колебаний мировых цен, что сказывается на инфляции и торговом балансе.
  • Инфляционные процессы в России: В силу существенной доли России во внешнеторговом обороте (и культурно-экономической близости), инфляция в соседней стране оказывает заметное влияние на белорусский рынок через импортные цены и трансграничное движение товаров и услуг.
  • Ослабление национальной валюты: Девальвация белорусского рубля, вызванная как внутренними, так и внешними причинами, может усиливать инфляционные ожидания и снижать покупательную способность населения.
• Временные лаги: Между принятием мер ДКП и их полным воздействием на экономику существует значительный временной лаг, который может составлять от нескольких кварталов до полутора-двух лет. Это затрудняет оперативное управление и требует от регулятора способности к прогнозированию и стратегическому планированию.
• Структурные особенности экономики: Наличие доминирующего государственного сектора и сохранение административных методов регулирования в отдельных отраслях также может снижать эффективность рыночных инструментов ДКП, таких как процентные ставки.

В Беларуси важнейшими условиями обеспечения высоких темпов долговременного экономического роста являются достижение и сохранение финансовой стабильности, в основе которой – низкий уровень инфляционных процессов. Это подчеркивает приоритетность ценовой стабильности как основы для устойчивого развития.

Система промежуточных целевых ориентиров ДКП

В условиях отсутствия прямого и однозначного механизма воздействия на инфляцию исключительно с помощью инструментов денежно-кредитной политики, Национальный банк Республики Беларусь применяет систему промежуточных целевых ориентиров. Это своего рода «маяки», которые помогают регулятору ориентироваться в сложной экономической среде и корректировать курс ДКП.

Почему такая система необходима? Прямое таргетирование инфляции (то есть, прямое управление ею через изменение процентных ставок) требует высокой чувствительности экономики к этим ставкам, что не всегда наблюдается в переходных экономиках. Поэтому НБРБ использует косвенные индикаторы, которые, по его мнению, имеют сильную корреляцию с конечной целью — ценовой стабильностью.

К промежуточным целевым ориентирам, используемым НБРБ, относятся:

• Прирост широкой денежной массы: Показатель общего объема ликвидности в экономике. Управление им позволяет регулировать потенциал для роста потребительского и инвестиционного спроса.
• Прирост рублевой денежной массы: Акцентирует внимание на национальной валютной составляющей денежного предложения, которая напрямую влияет на внутренние цены.
• Прирост рублевой денежной базы: Представляет собой самый узкий агрегат, контролируемый НБРБ напрямую, и служит индикатором объема ликвидности, формируемой центральным банком.
• Международные резервные активы: Обеспечивают внешнюю устойчивость национальной валюты и являются индикатором способности страны противостоять внешним шокам.
• Доля необслуживаемых активов банков: Критический показатель здоровья банковского сектора. Его контроль позволяет предотвращать системные риски.
• Прирост требований банков к экономике: Отражает динамику кредитования реального сектора и является индикатором инвестиционной активности и экономического роста.

Эти показатели помогают оценить эффективность ДКП и корректировать ее направленность. Например, если прирост широкой денежной массы значительно превышает целевой ориентир, это может сигнализировать о возможном росте инфляционного давления в будущем, что потребует ужесточения монетарной политики. Ключевую роль в эволюции ДКП играет усиление роли процентной ставки как инструмента ДКП. Это означает постепенный переход от управления объемом денежного предложения (через прямые ограничения или нормативы) к управлению ценой денег (через ставку рефинансирования и другие процентные инструменты).

Такой подход характерен для развитых рыночных экономик и свидетельствует о повышении эффективности трансмиссионного механизма ДКП в Беларуси.

Влияние денежно-кредитной политики на банковский сектор и экономику Беларуси

Денежно-кредитная политика Национального банка Республики Беларусь оказывает многогранное воздействие на экономику страны, проявляясь как через банковский сектор, так и непосредственно влияя на инвестиционную активность, инфляцию и, в конечном итоге, на уровень жизни населения.

Влияние на банковский сектор и кредитную активность

Банковский сектор является основным каналом трансмиссии денежно-кредитной политики в реальную экономику. НБРБ, регулируя ликвидность и процентные ставки, напрямую влияет на способность и желание банков кредитовать.

• Формирование ресурсной базы для кредитования: Удержание процентных ставок на положительном уровне в реальном выражении, как было отмечено ранее, стимулирует сбережения населения и предприятий. Это, в свою очередь, формирует устойчивую и достаточную ресурсную базу для банков, позволяя им привлекать средства на депозиты и направлять их на кредитование экономики. Снижение инфляции и стабильность обменного курса повышают доверие к национальной валюте, стимулируя долгосрочные вклады.
• Стимулирование инвестиционной активности: ДКП НБРБ способствует формированию надлежащих ресурсных источников для удовлетворения платежеспособного спроса на кредиты для финансирования инвестиционных проектов. Прогнозируемый рост требований банков к экономике не менее чем на 11% в 2025 году является прямым индикатором ожидаемой активизации кредитной поддержки. При этом общий объем кредитования банками юридических и физических лиц в национальной и иностранной валюте прогнозируется на уровне BYN 195-200 млрд в 2025 году. Это расширение кредитного портфеля является критически важным для реализации инвестиционных проектов, модернизации предприятий и, как следствие, для обеспечения устойчивого экономического роста. Рост требований банков к экономике на 17-21% в 2023 году уже показал значительную динамику.
• Влияние на доступность и стоимость кредитов: Уровень ставки рефинансирования НБРБ напрямую влияет на процентные ставки, по которым банки предоставляют кредиты. Снижение ставки рефинансирования удешевляет кредиты, стимулируя инвестиции и потребление, тогда как ее повышение делает кредиты дороже, сдерживая инфляционное давление. Прогнозы по средним процентным ставкам по новым кредитам (8,5–9,5% годовых для юридических и физических лиц в 2024 году) показывают, что НБРБ стремится к поддержанию баланса, обеспечивая доступность финансирования, но при этом сохраняя положительную реальную доходность.

Обеспечение финансовой стабильности и ограничение системных рисков

Помимо стимулирования кредитования, важнейшей задачей ДКП является обеспечение стабильности всей финансовой системы. Неустойчивость банковского сектора может привести к системным кризисам, замедлению экономического роста и снижению доверия.

• Контроль за долей необслуживаемых активов: Одним из ключевых показателей финансового здоровья банков является доля необслуживаемых активов (NPLs) — кредитов, по которым заемщики прекратили или имеют проблемы с выплатами. В 2024 году Национальным банком были предусмотрены мероприятия по ограничению системных рисков, в том числе за счет соблюдения банками пруденциальных требований и поддержания доли необслуживаемых активов банков в активах, подверженных кредитному риску, на уровне не более 10%. Этот целевой ориентир позволяет своевременно выявлять и управлять потенциальными рисками, обеспечивая устойчивость кредитного портфеля.
• Соблюдение пруденциальных требований: НБРБ устанавливает и контролирует соблюдение банками пруденциальных требований, таких как нормативы достаточности капитала, ликвидности, концентрации рисков. Это создает своего рода «подушку безопасности», которая позволяет банкам абсорбировать возможные шоки без угрозы для их финансовой устойчивости.
• Влияние на уровень жизни населения: Хотя ДКП напрямую не влияет на доходы, ее воздействие на инфляцию и стабильность национальной валюты имеет прямое отношение к покупательной способности граждан. Низкая и стабильная инфляция сохраняет реальные доходы населения, а стабильный курс рубля защищает сбережения и предотвращает резкое удорожание импортных товаров. С другой стороны, доступность кредитов (например, ипотечных или потребительских) также влияет на благосостояние, позволяя населению решать жилищные вопросы или приобретать необходимые товары.

Таким образом, ДКП НБРБ не просто регулирует денежные потоки, но и формирует среду, в которой банковский сектор может эффективно функционировать, поддерживая экономический рост и минимизируя системные риски. Задумывались ли вы, насколько эти решения влияют на ваши личные финансы и будущее страны?

Перспективные направления совершенствования ДКП и сравнительный анализ

Национальный банк Республики Беларусь постоянно анализирует эффективность своей денежно-кредитной политики и ищет пути ее совершенствования, адаптируясь к изменяющимся внутренним и внешним экономическим условиям. Эти усилия направлены на достижение стратегических целей по устойчивому развитию страны.

Стратегические направления и прогноз на 2025 год

Национальный банк Республики Беларусь ставит перед собой амбициозные стратегические цели на ближайшие пять лет, одной из которых является обеспечение роста экономики не ниже среднемирового уровня и ускоренное инвестиционное развитие. Эта цель диктует необходимость сбалансированной ДКП, которая, с одной стороны, сдерживает инфляцию, а с другой — способствует формированию благоприятной среды для инвестиций.

• Целевой рост ВВП на 2025 год: Для достижения заявленного роста экономики не ниже среднемирового уровня, НБРБ ориентируется на целевой показатель роста ВВП на 2025 год в 4,1%. Это значительный показатель, учитывая, что, по данным различных международных организаций (таких как ООН, Всемирный банк, МВФ), прогнозный среднемировой уровень роста ВВП на 2025 год находится в диапазоне от 2,3% до 3,1%. Превышение среднемирового показателя подчеркивает стремлени�� Беларуси к ускоренному развитию и повышению конкурентоспособности.
• Макроэкономический сценарий на 2025 год: Прогнозные расчеты НБРБ базируются на тщательно разработанном макроэкономическом сценарии внешних и внутренних условий. Этот сценарий лежит в основе прогнозных параметров социально-экономического развития на 2024 и 2025 годы. В частности, для 2025 года он базируется на параметрах социально-экономического развития, утвержденных Указом Президента Республики Беларусь от 1 октября 2024 года № 384, и проекте республиканского бюджета на 2025 год. Такой комплексный подход позволяет учесть взаимосвязи между монетарной, фискальной и реальной экономической политикой, обеспечивая устойчивость экономики и рост благосостояния населения.
• Вклад НБРБ в макроэкономическую стабильность: Ключевой вклад Национального банка в обеспечение макроэкономической стабильности заключается, в первую очередь, в поддержании ценовой и финансовой стабильности. Это позволяет сохранить покупательную способность доходов и сбережений, а также сформировать устойчивую и предсказуемую среду для планирования долгосрочных инвестиций, что является фундаментом для ускоренного инвестиционного развития.

Повышение прозрачности и адаптация к мировым тенденциям

Современные центральные банки по всему миру все больше внимания уделяют прозрачности своей деятельности. НБРБ следует этой тенденции, стремясь сделать свою политику более понятной для экономических субъектов.

• Расширенный формат Основных направлений ДКП на 2024 год: Утвержденные Основные направления денежно-кредитной политики на 2024 год были представлены в расширенном формате. Этот документ содержит не только планируемые изменения и ожидаемые результаты деятельности НБРБ, но и широкий перечень прогнозных показателей, характеризующих работу банковской системы. Такое детальное раскрытие информации способствует повышению прозрачности действий Национального банка, снижает неопределенность для бизнеса и населения, улучшает предсказуемость экономической среды и укрепляет доверие к регулятору. Это облегчает принятие инвестиционных и сберегательных решений.
• Адаптация к изменяющимся экономическим условиям: НБРБ постоянно анализирует мировые экономические тенденции, чтобы адаптировать свою политику. Это включает изучение опыта других центральных банков, внедрение новых инструментов и методологий, а также учет глобальных вызовов, таких как цифровая трансформация финансового сектора и изменения в международной торговле.

Сравнительный анализ денежно-кредитной политики

Сравнительный анализ ДКП НБРБ с практикой центральных банков других стран-членов ЕАЭС или стран с переходной экономикой позволяет выявить общие тенденции, уникальные подходы и потенциальные точки роста. Рассмотрим для примера Казахстан, как одного из партнеров по ЕАЭС и страну с переходной экономикой.

Аспект ДКП	НБРБ (Беларусь)	Национальный банк Казахстана (НБК)	Общие тенденции и уникальные подходы
Основная цель	Защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля (ценовая стабильность)	Обеспечение ценовой стабильности	Общая тенденция: Приоритет ценовой стабильности.
Независимость ЦБ	Независим, но подотчетен Президенту РБ	Высокая степень операционной независимости	Уникальный подход НБРБ: Более выраженная подотчетность главе государства.
Курсовой режим	Плавающий курс с интервенциями для сглаживания волатильности	Режим свободно плавающего обменного курса	Общая тенденция: Переход к плавающим курсам.
Базовый процентный инструмент	Ставка рефинансирования	Базовая ставка	Общая тенденция: Использование ключевой процентной ставки как основного инструмента.
Промежуточные ориентиры	Прирост денежных агрегатов, ЗВР, NPLs, требования банков к экономике	Денежные агрегаты, инфляционные ожидания	Уникальный подход НБРБ: Более широкий набор промежуточных ориентиров, включая показатели банковского сектора.
Влияние внешних факторов	Сильное влияние РФ, мировых цен на нефть	Сильное влияние РФ, мировых цен на нефть и металлы	Общая тенденция: Чувствительность к сырьевым ценам и экономике РФ.
Прозрачность	Расширенный формат ОНДКП, публикация прогнозов	Регулярные пресс-конференции, отчеты по инфляции	Общая тенденция: Повышение прозрачности и коммуникаций.
Особенности	Координирующая роль НБРБ (Указ № 345 от 30.09.2025), широкие полномочия по НПА	Активное применение режима инфляционного таргетирования	Уникальный подход НБРБ: Усиление институциональной роли в координации экономической политики.

Общие тенденции:

• Приоритет ценовой стабильности: Оба центральных банка ставят ценовую стабильность во главу угла, осознавая ее критическое значение для устойчивого развития.
• Гибкий курсовой режим: Переход к плавающим курсам является общим трендом, позволяющим экономикам лучше адаптироваться к внешним шокам.
• Базовые процентные ставки: Использование одной ключевой процентной ставки для сигнализации о направлении монетарной политики и управления ликвидностью.
• Влияние внешних факторов: Экономики обеих стран подвержены значительному влиянию внешних шоков, особенно динамики мировых цен на сырье и экономической ситуации в России.
• Повышение прозрачности: Оба регулятора стремятся к большей открытости, публикуя отчеты, прогнозы и разъясняя свои решения.

Уникальные подходы Беларуси:

• Модель независимости с подотчетностью: В отличие от более автономного НБК, НБРБ, хотя и независим в операционной деятельности, имеет более выраженную подотчетность Президенту, что может обеспечивать более тесную координацию с общей государственной политикой.
• Широкий набор промежуточных ориентиров: НБРБ использует более детализированный набор промежуточных целевых ориентиров, включая специфические показатели банковского сектора (доля необслуживаемых активов, требования банков к экономике), что отражает комплексный подход к управлению финансовой стабильностью.
• Институциональная координация: Недавние изменения в Уставе НБРБ, закрепляющие его координирующую роль и расширяющие полномочия по принятию нормативных правовых актов, свидетельствуют о стремлении усилить его влияние на общую экономическую политику, что является уникальной чертой.

Таким образом, НБРБ, придерживаясь общемировых принципов центрального банкинга, адаптирует их к специфике белорусской экономики, что проявляется в его институциональной структуре, инструментарии и системе целеполагания.

Заключение

Исчерпывающий анализ денежно-кредитной политики Национального банка Республики Беларусь за период 2015-2025 годов показал, что регулятор последовательно стремится к достижению ценовой и финансовой стабильности, используя широкий спектр инструментов и адаптируясь к меняющимся экономическим условиям. Цели по защите устойчивости белорусского рубля, развитию банковской системы и обеспечению эффективной платежной системы остаются неизменными, а механизмы их достижения эволюционируют.

Ключевые выводы исследования:

• Институциональное укрепление: Законодательные изменения, особенно Указ Президента № 345 от 30 сентября 2025 года, значительно расширили координирующую роль НБРБ и его нормотворческие полномочия, что свидетельствует о повышении его значимости в системе государственного управления экономикой.
• Прогресс в таргетировании инфляции: Несмотря на периодические колебания, НБРБ демонстрирует стремление к снижению инфляции, устанавливая амбициозные целевые показатели (5% на 2025 год) и корректируя ставку рефинансирования.
• Многогранность инструментария: НБРБ активно использует процентную политику, режим плавающего курса с интервенциями и комплексные операции на открытом рынке для управления ликвидностью и стоимостью денег в экономике.
• Адаптация к особенностям экономики: Применение системы промежуточных целевых ориентиров является адекватным ответом на ограничения, связанные с влиянием внешних факторов и структурными особенностями переходной экономики.
• Положительное влияние на банковский сектор и экономику: ДКП НБРБ способствует формированию ресурсной базы для кредитования, стимулирует инвестиционную активность (прогноз роста требований банков к экономике на 11% в 2025 году) и обеспечивает финансовую стабильность через контроль за системными рисками.
• Направление на прозрачность и развитие: Расширенный формат Основных направлений ДКП и ориентация на рост экономики не ниже среднемирового уровня (4,1% ВВП на 2025 год) свидетельствуют о стремлении НБРБ к повышению предсказуемости и эффективности своей политики.

Наше исследование углубило понимание ДКП НБРБ за счет детального раскрытия недавних законодательных изменений, подробного анализа механизмов функционирования инструментов на открытом рынке, оценки их эффективности в исторической ретроспективе с привязкой к макроэкономическим данным, а также концептуального обоснования промежуточных целевых ориентиров. Проведенный сравнительный анализ с практикой центральных банков стран ЕАЭС (на примере Казахстана) позволил выделить как общие тренды, так и уникальные подходы Беларуси, в частности, в части институциональной координации и подотчетности.

Для дальнейших исследований можно рекомендовать более глубокий анализ причинно-следственных связей между отдельными инструментами ДКП и макроэкономическими показателями с использованием эконометрических моделей. Также перспективным направлением является оценка влияния цифровизации финансового сектора на эффективность ДКП и потенциальные реформы в этой области. Продолжение мониторинга международных тенденций и их адаптация к условиям Беларуси останется ключевой задачей для НБРБ в ближайшие годы.

Список использованной литературы

1. Национальный банк Республики Беларусь: официальный интернет-портал Президента Республики Беларусь. URL: https://president.gov.by/ru/gosudarstvo/organy-vlasti/nacbank (дата обращения: 09.10.2025).
2. Утверждены основные направления денежно-кредитной политики на 2023 год: официальный интернет-портал Президента Республики Беларусь. URL: https://president.gov.by/ru/events/utverzhdeny-osnovnye-napravleniya-denezhno-kreditnoy-politiki-na-2023-god (дата обращения: 09.10.2025).
3. На Pravo.by опубликован Указ об утверждении основных направлений денежно-кредитной политики на 2023 год. URL: https://pravo.by/novosti/obshchestvenno-politicheskie/2022/november/72573/ (дата обращения: 09.10.2025).
4. Денежно-кредитная политика Беларуси: официальный интернет-портал Президента Республики Беларусь. URL: https://president.gov.by/ru/economy/denezhnaya-i-bankovskaya-sistema/denezhno-kreditnaya-politika (дата обращения: 09.10.2025).
5. Динамика изменения ставки рефинансирования НБ РБ // Новости Беларуси | БелТА. URL: https://www.belta.by/infographica/view/dinamika-izmenenija-stavki-refinansirovanija-nb-rb-17361/ (дата обращения: 09.10.2025).
6. О Национальном банке Республики Беларусь. URL: https://etalonline.by/document/?regnum=V29000464 (дата обращения: 09.10.2025).
7. Ставка рефинансирования Национального банка Республики Беларусь // Беларусбанк. URL: https://belarusbank.by/ru/fizicheskim_licam/current_info/bank_rates/27641 (дата обращения: 09.10.2025).
8. Утверждены Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2024 год // nbrb.by. URL: https://www.nbrb.by/news/12213 (дата обращения: 09.10.2025).
9. Денежно-кредитная система // Myfin.by. URL: https://www.myfin.by/wiki/term/denezhno-kreditnaya-sistema (дата обращения: 09.10.2025).
10. Зарегистрировано в Национальном реестре правовых актов. URL: https://www.levonevski.net/pravo/razdelb/textb168.htm (дата обращения: 09.10.2025).
11. Утверждены Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2025 год // nbrb.by. URL: https://www.nbrb.by/news/12530 (дата обращения: 09.10.2025).
12. Ставка рефинансирования Национального банка Республики Беларусь // Эталон. URL: https://etalonline.by/document/?regnum=V21600131 (дата обращения: 09.10.2025).
13. Ставка рефинансирования Национального банка Республики Беларусь 24.06.2025 // Belmarket.by. URL: https://belmarket.by/stavka-refinansirovaniya-nacionalnogo-banka-respubliki-belarus-24-06-2025 (дата обращения: 09.10.2025).
14. Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь // nbrb.by. URL: https://www.nbrb.by/mp/basicdirections (дата обращения: 09.10.2025).
15. График основных операций Национального банка Республики Беларусь на открытом рынке в белорусских рублях на периоды выполнения резервных требований // nbrb.by. URL: https://www.nbrb.by/mp/instruments/grafik_operaciy (дата обращения: 09.10.2025).
16. Белстат: ВВП Беларуси в январе — августе вырос на 1,6 % // СБ. Беларусь сегодня. URL: https://www.sb.by/articles/belstat-vvp-belarusi-v-yanvare-avguste-vyros-na-1-6-.html (дата обращения: 09.10.2025).
17. Белстат: ВВП Беларуси в январе — мае вырос на 2,5 % // Круглое NEWS. URL: https://krugloe.by/2025/06/17/belstat-vvp-belarusi-v-yanvare-mae-vyros-na-25/ (дата обращения: 09.10.2025).
18. Указом Главы государства внесены изменения в Устав Национального банка Беларуси // БелТА. URL: https://www.belta.by/society/view/ukazom-glavy-gosudarstva-vneseny-izmenenija-v-ustav-natsionalnogo-banka-belarusi-662283-2025/ (дата обращения: 09.10.2025).
19. «Об утверждении Устава Национального банка Республики Беларусь» – тематические подборки НПА на Pravo.by. URL: https://pravo.by/document/?guid=3871&p0=P30100320 (дата обращения: 09.10.2025).
20. Инфляция в Белоруссии в 2015 году. URL: https://inflation.ru/inflation-rates/belarus/inflation-in-belorussia-2015.aspx (дата обращения: 09.10.2025).
21. Инфляция, уровень инфляции в Беларуси за 2014-2025 год // Myfin.by. URL: https://www.myfin.by/wiki/term/inflyaciya-v-belarusi (дата обращения: 09.10.2025).
22. Индекс инфляции в Беларуси | 1992-2025 Данные | 2026-2027 прогноз. URL: https://ru.tradingeconomics.com/belarus/inflation-cpi (дата обращения: 09.10.2025).
23. ВВП Беларуси | 1990-2024 Данные | 2025-2027 прогноз. URL: https://ru.tradingeconomics.com/belarus/gdp (дата обращения: 09.10.2025).
24. По итогам 2015 года инфляция в Беларуси составила 12% // Журнал «Дело». URL: https://delo.by/news/ekonomika/2016-01-12/v-2015-godu-inflyatsiya-v-belarusi-sostavila-12.html (дата обращения: 09.10.2025).
25. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ: СОСТОЯНИЕ, ПЕРСПЕКТ // ПГУ. URL: http://www.psu.by/images/stories/library/science/journal/vypuski/2013-4/2013-4-25.pdf (дата обращения: 09.10.2025).
26. Программа социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006-2010 годы. – Минск: Беларусь, 2006. – С. 32-34.
27. Национальная экономика Республики Беларусь: проблемы и перспективы развития: материалы республиканской научной студенческой конференции, Минск, 29-30 апреля 2004 г. – Минск: БГЭУ, 2004. – С. 50-53.
28. Государственное регулирование рыночной экономики: учебник. – М.: РАГС, 2005. – 598 с. – С. 346-358.
29. Макконнелл, К.Р. Экономикс: принципы, проблемы, политика: пер. 16-го англ. изд. / К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 940 с. – С. 319-337.
30. Раков, А. Чему отдать приоритет? Основные целевые ориентиры денежно-кредитной политики на 2000 год / А. Раков // Белорусский банковский бюллетень. – 2000. – № 13. – С. 89-100.
31. Финансовое обеспечение социально-экономического развития // Белорусская экономика: анализ, прогноз, регулирование. – 2000. – № 8. – С. 12-18.
32. Сенько, В. Проблемы денежного обращения и факторы его оздоровления / В. Сенько, А. Сорокин // Банкаўскі веснік. – 2000. – № 31. – С. 4-13.
33. Тихонов, А.О. Денежно-кредитная политика РБ: проблемы и перспективы / А.О. Тихонов // Белорусский экономический журнал. – 2000. – № 3. – С. 86-93.
34. Колесников, А.А. Финансовый рынок РБ в январе-июле 2006 года / А.А. Колесников // Экономика. Финансы. Управление. – 2006. – № 9. – С. 24-30.
35. Банковский вестник. – 2010. – № 9 (482).
36. Указ Президента Республики Беларусь № 274 от 25.05.2010 г. «Об утверждении отчета Национального банка».
37. Доклад Председателя Правления Национального банка Республики Беларусь П.П. Прокоповича на расширенном заседании Правления «Итоги выполнения Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь за 2009 год и задачи банковской системы по их реализации в 2010 году».