Инвестиции в основные средства предприятия: теоретические основы, планирование и оценка эффективности в условиях ужесточения денежно-кредитной политики РФ

метки: Основной, Инвестиция, Проект, Планирование, Средство, Стоимость, Вложение, Капитальный

Введение

На фоне глобальной трансформации и необходимости обеспечения технологического суверенитета, инвестиции в основной капитал превратились в главный драйвер экономического роста Российской Федерации. По данным Росстата, в 2024 году объем инвестиций в основной капитал (по полному кругу организаций) составил 39 трлн 533,7 млрд руб., что является рекордным показателем в номинальном выражении и подчеркивает критическую важность данной категории для развития экономики предложения.

Инвестиции в основные средства — это не просто затраты, а стратегический инструмент обеспечения конкурентоспособности, модернизации производственной базы и повышения производительности труда. Однако высокая стоимость заемного финансирования, обусловленная жесткой денежно-кредитной политикой Банка России (ключевая ставка на уровне 17,00% по состоянию на октябрь 2025 года), создает сложный экономический фон, требующий от предприятий максимально точного планирования и оценки эффективности капитальных вложений. И что из этого следует? В условиях дорогого кредита, цена ошибки в планировании возрастает многократно, а каждый инвестиционный рубль должен быть оправдан через высокие показатели чистого дисконтированного дохода (NPV).

Цель работы состоит в разработке комплексного, структурированного и академически обоснованного исследования теоретических основ, нормативно-правового регулирования, методологии планирования и оценки эффективности инвестиций в основные средства в условиях российской экономики.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Определить ключевые экономические категории («инвестиции», «основные средства», «капитальные вложения») на основе действующего законодательства и бухгалтерских стандартов.
2. Проанализировать структуру и механизмы финансирования капитальных вложений, выявив приоритетные источники в современных условиях.
3. Раскрыть методологию инвестиционного планирования, включая требования к технико-экономическому обоснованию (ТЭО).
4. Описать дисконтные методы оценки эффективности инвестиционных проектов и проанализировать динамику инвестиционной активности в РФ за 2023–2024 гг.
5. Обозначить ключевые проблемы и перспективы активизации инвестиций в основной капитал в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Объектом исследования выступают инвестиционные процессы, связанные с воспроизводством основных средств на уровне предприятия. Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе финансирования, планирования и оценки эффективности капитальных вложений.

Рынок недвижимости Российской Федерации как инвестиционный актив: ...

... области корпоративных финансов. Двумя ключевыми моделями, обеспечивающими методологическую базу для оценки, являются Модель оценки капитальных активов (CAPM) и Модель дисконтированных денежных потоков (DCF). Теоретическая ... следует? Применение DCF-модели обеспечивает не просто оценку стоимости, но и создает четкий горизонт планирования, позволяя инвестору заранее увидеть потенциальный разрыв между ...

Глава 1. Теоретические и нормативно-правовые основы инвестиционной деятельности в основной капитал

Ключевой аспект любого экономического исследования — создание надежного терминологического фундамента, особенно в области, где пересекаются финансовое право, бухгалтерский учет и экономика предприятия. Инвестиции в основные средства — это точка схождения трех ключевых категорий: инвестиций в целом, их вещественной формы (основных средств) и процесса их формирования (капитальных вложений).

Сущность и классификация инвестиций в основные средства

Понимание сущности инвестиций в основной капитал требует обращения к первоисточникам — федеральному законодательству и новейшим федеральным стандартам бухгалтерского учета (ФСБУ).

Инвестиции как базовая экономическая категория определены Федеральным законом от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности…». Согласно этому закону, инвестиции — это вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, имущественные и другие права, имеющие денежную оценку, целью которых является получение прибыли и/или достижение иного полезного эффекта. Инвестиции в основные средства являются частным случаем, относящимся к реальным (капиталообразующим) инвестициям.

Основные средства (ОС) определяются через призму бухгалтерского учета, который устанавливает правила их признания и оценки. Согласно ФСБУ 6/2020 «Основные средства», актив признается ОС при одновременном соблюдении следующих условий:

1. Имеет материально-вещественную форму.
2. Предназначен для использования в ходе обычной деятельности (например, для производства продукции, оказания услуг, административных нужд).
3. Период его использования превышает 12 месяцев или обычный операционный цикл, превышающий 12 месяцев.
4. Способен приносить экономические выгоды в будущем (или достигать целей некоммерческой организации).

Капитальные вложения (КапВложения), в свою очередь, представляют собой процесс формирования ОС. Федеральный закон №39-ФЗ определяет их как инвестиции в основной капитал, включая затраты на новое строительство, реконструкцию, техническое перевооружение, приобретение машин, оборудования и проектно-изыскательские работы.

Бухгалтерский стандарт ФСБУ 26/2020 «Капитальные вложения» конкретизирует этот термин, определяя КапВложения как фактические затраты организации на приобретение, создание, улучшение и (или) восстановление объектов основных средств, а также объектов нематериальных активов. Признание капитальных вложений в учете также обусловлено двумя критериями: ожидание получения экономических выгод (достижение целей) в течение периода более 12 месяцев и возможность определения суммы затрат.

Капитальные вложения классифицируются по нескольким признакам:

Признак классификации	Виды капитальных вложений	Примеры
По назначению	Производственные, непроизводственные	Строительство цеха, строительство жилого дома для сотрудников
По объектам	В здания и сооружения, в машины и оборудование, в землю	Монтаж станка с ЧПУ, покупка земельного участка под застройку
По видам воспроизводства	Новое строительство, реконструкция, техническое перевооружение, модернизация	Создание нового предприятия, замена морально устаревшего оборудования на более производительное

Нормативное регулирование капитальных вложений в Российской Федерации

Система нормативного регулирования инвестиций в основной капитал в РФ является многоуровневой и включает федеральные законы, постановления Правительства, а также специфические стандарты бухгалтерского учета.

1. Законодательная база: Основополагающим документом является упомянутый ФЗ №39-ФЗ, который устанавливает общие правила осуществления инвестиционной деятельности. Он определяет формы инвестиций, права и обязанности субъектов, а также основы государственной поддержки.

2. Бухгалтерское регулирование (ФСБУ): Переход на новые федеральные стандарты бухгалтерского учета кардинально изменил подходы к формированию и отражению стоимости основных средств и капитальных вложений, обеспечив большую прозрачность и приближение к международным стандартам.

• ФСБУ 6/2020 «Основные средства»: Сместил акцент с юридического владения на экономическую сущность актива. Стандарт установил новые правила определения элементов амортизации (ликвидационная стоимость, срок полезного использования), а также порядок пересмотра этих элементов.
• ФСБУ 26/2020 «Капитальные вложения»: Является ключевым документом, регламентирующим состав затрат, включаемых в стоимость капитальных вложений. В состав КапВложений теперь включаются затраты на:
  • Приобретение и строительство объектов.
  • Подготовку проектной документации.
  • Доставку и монтаж.
  • Проведение пусконаладочных работ.
  • Оплату процентов по займам, непосредственно связанным с приобретением (при соблюдении определенных условий).

Критически важно, что ФСБУ 26/2020 требует от предприятия признавать КапВложения по фактическим затратам, а не по договорной стоимости. Этот стандарт обеспечивает единый подход к формированию инвестиционной стоимости актива до момента его перевода в состав ОС.

Регулирующий документ	Область регулирования	Ключевые положения
ФЗ №39-ФЗ	Инвестиционная деятельность	Определение инвестиций, субъектов и форм деятельности, гарантии прав инвесторов.
ФСБУ 6/2020	Учет основных средств	Условия признания ОС, новые правила амортизации, пересмотр элементов амортизации.
ФСБУ 26/2020	Учет капитальных вложений	Состав затрат, включаемых в стоимость КапВложений (включая проектные и пусконаладочные работы), условия признания затрат.

Глава 2. Источники финансирования и методология планирования инвестиций в основной капитал предприятия

Эффективность инвестиционной деятельности предприятия напрямую зависит от качества финансового обеспечения и проработанности инвестиционного плана. В условиях высокой стоимости заемного капитала, анализ структуры финансирования приобретает стратегическое значение.

Структура и механизмы привлечения финансовых ресурсов

Финансовые ресурсы, направляемые на капитальные вложения, традиционно подразделяются на две большие группы: внутренние (собственные) и внешние (привлеченные и заемные).

1. Внутренние (собственные) источники: Формируются за счет внутренних резервов предприятия и обеспечивают наибольшую финансовую устойчивость инвестиционных проектов, поскольку не требуют выплаты процентов и не создают прямых долговых обязательств.

• Амортизационные отчисления: Главный источник простого воспроизводства. Они представляют собой денежный эквивалент износа ОС, который накапливается и реинвестируется в их замещение.
• Нераспределенная прибыль: Чистая прибыль, направляемая на развитие, модернизацию и расширенное воспроизводство ОС.
• Уставной капитал и средства от реализации выбывшего имущества.

2. Внешние (привлеченные и заемные) источники: Представляют собой средства, привлекаемые со стороны.

• Заемные средства: Кредиты банков (самый распространенный вид), облигационные займы, лизинг.
• Привлеченные средства: Бюджетные средства (субсидии, дотации), средства от выпуска акций, иностранные инвестиции.

Актуальная структура финансирования в РФ. Анализ статистических данных Росстата показывает устойчивую тенденцию к опоре на собственные средства, что подтверждает Минэкономразвития как признак усиления частной предпринимательской инициативы.

Источник финансирования	Объем инвестиций в 2022 г. (млн руб.)*	Доля в 2024 г. (%)**
Собственные средства (Внутренние)	115 045,3	74,6%
Привлеченные средства (Внешние)	153 716,0	25,4%
*В том числе бюджетные средства*	112 929,0	Не применимо
Общий объем инвестиций	268 761,3	100%

* Данные за 2022 год приведены для организаций, не относящихся к субъектам малого предпринимательства.
** Данные за 2024 год (доля) приведены для организаций, не относящихся к субъектам малого предпринимательства.

В 2024 году доля собственных средств в структуре инвестиций в основной капитал составила 74,6%. Это высокий показатель, который отражает две тенденции: с одной стороны, финансовую устойчивость крупных российских компаний, способных генерировать достаточную прибыль и амортизацию; с другой — реакцию рынка на высокую ключевую ставку (17,00%), которая делает банковские кредиты крайне дорогими и снижает их привлекательность как источника финансирования. Следовательно, высокая доля собственных средств является стратегическим ответом бизнеса на ужесточение денежно-кредитной политики, позволяя сохранить инвестиционную активность, не наращивая критическую долговую нагрузку.

Инвестиционное планирование и технико-экономическое обоснование

Инвестиционное планирование является «сердцевиной» управления инвестиционной деятельностью. Его основная цель — обеспечить как простое, так и расширенное воспроизводство основных фондов, минимизируя риски и максимизируя полезный эффект.

Планирование инвестиций осуществляется на трех уровнях:

1. Стратегическое планирование (5–10 лет): Определение долгосрочных целей и приоритетных направлений капитальных вложений, исходя из общей стратегии развития предприятия (например, переход на новые технологические платформы, выход на новые рынки).
2. Текущее планирование (1 год): Разработка конкретных инвестиционных программ и проектов, составление титульных списков строек, распределение финансовых ресурсов между проектами.
3. Оперативное планирование (квартал/месяц): Детализация сроков выполнения работ, контроль расходования средств и мониторинг хода реализации проекта.

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) — это ключевой документ предынвестиционной стадии. Его назначение — комплексная оценка целесообразности, технической реализуемости и экономической эффективности проекта до начала фактических капитальных вложений. ТЭО позволяет выявить потенциальные риски, выбрать оптимальный вариант реализации и убедить потенциальных инвесторов или кредиторов в надежности проекта.

Требования к содержанию технико-экономического обоснования

В Российской Федерации общие требования к разработке ТЭО для промышленных и инфраструктурных объектов регулируются, в частности, ГОСТ Р 58917-2021 «Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта промышленного объекта. Общие требования». Использование этого стандарта критически важно для обеспечения высокого качества и проверяемости проектной документации.

ГОСТ Р 58917-2021 устанавливает обязательную структуру ТЭО, акцентируя внимание на количественных показателях:

1. Резюме проекта: Должно включать общую стоимость проекта, производственную мощность, четко сформулированные цели и задачи в количественном выражении, предполагаемые источники и схемы финансирования, а также период реализации с разбивкой финансирования по годам.
2. Технический раздел: Обоснование выбранного технического решения, описание номенклатуры продукции, оценка потребности в ресурсах (сырье, энергия, трудовые ресурсы).
3. Маркетинговый раздел: Анализ рынка сбыта, прогноз спроса, обоснование цены и конкурентных преимуществ.
4. Организационно-управленческий раздел: Структура управления проектом, график реализации.
5. Финансово-экономический раздел: Самый важный с точки зрения инвестора. Он должен содержать расчеты:
   • Объема инвестиций и операционных затрат.
   • Прогноза доходов и денежных потоков.
   • Ключевых показателей эффективности (NPV, IRR, PI, срок окупаемости).
   • Анализа рисков и чувствительности проекта к изменению ключевых параметров.

Глава 3. Оценка эффективности и анализ динамики инвестиций в основные средства в РФ

Капитальные вложения осуществляются с целью получения экономического эффекта, что требует применения строгих, математически обоснованных методов оценки. В условиях нестабильной экономики приоритет отдается дисконтным методам, учитывающим временную стоимость денег. В самом деле, разве можно принимать решение о многомиллиардных вложениях, игнорируя тот факт, что рубль, полученный завтра, стоит меньше рубля, полученного сегодня?

Методы оценки экономической эффективности капитальных вложений

Наиболее достоверными и общепринятыми являются дисконтные методы оценки, которые приводят будущие доходы к сегодняшней стоимости.

1. Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, NPV)

NPV — это разница между приведенной стоимостью всех будущих денежных потоков (CF) от проекта и первоначальными инвестиционными затратами (I₀).

Этот метод наиболее точно отражает прирост богатства акционеров в результате реализации проекта.

Формула расчета NPV:

NPV = Σ (CFt / (1 + r)t) - I0

Где:

• CF_t — чистый денежный поток в период t.
• r — ставка дисконтирования (стоимость капитала, WACC).
• t — период времени.
• N — длительность проекта.
• I₀ — первоначальные инвестиции.

Критерий принятия решения: Проект признается эффективным и принимается к реализации, если NPV > 0. Если NPV < 0, проект убыточен.

2. Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR)

IRR — это ставка дисконтирования (r), при которой чистый дисконтированный доход проекта равен нулю (NPV = 0).

Фактически, IRR показывает максимально возможный уровень стоимости капитала, который может выдержать проект, оставаясь безубыточным.

Формула определения IRR:

0 = Σ (CFt / (1 + IRR)t) - I0

Критерий принятия решения: Проект принимается, если IRR превышает стоимость капитала (WACC). Чем выше IRR, тем выше запас прочности проекта в отношении роста стоимости финансирования.

3. Индекс доходности (Profitability Index, PI)

Индекс доходности является важным дополнительным показателем, особенно при сравнении и ранжировании проектов с разными объемами инвестиций. Он показывает, сколько дисконтированного дохода приходится на один рубль инвестированных средств. Какой важный нюанс здесь упускается? Индекс доходности (PI) является лучшим критерием, чем NPV, при выборе проектов из нескольких альтернатив в условиях ограниченного инвестиционного бюджета, поскольку он максимизирует отдачу на каждую вложенную единицу капитала.

Формула расчета PI:

PI = PV / I0

Где: PV — приведенная стоимость всех положительных денежных потоков, рассчитанная по формуле: PV = Σ (CFt / (1 + r)t).

Критерий принятия решения: Проект принимается, если PI ≥ 1. Если PI > 1, это означает, что приведенная стоимость будущих доходов превышает инвестиционные затраты, и проект является выгодным.

4. Срок окупаемости (Payback Period, PP)

Срок окупаемости — это самый простой, но недисконтированный метод, который показывает, за какой период времени доходы от проекта покроют первоначальные затраты. В условиях инфляции и высокой стоимости капитала часто используется дисконтированный срок окупаемости (DPP).

Критерий принятия решения: Предпочтение отдается проектам с меньшим сроком окупаемости, однако этот показатель не учитывает денежные потоки после достижения точки окупаемости.

Анализ динамики и факторы роста инвестиций в основной капитал (2023-2024 гг.)

Инвестиционная активность в России, несмотря на внешние и внутренние экономические вызовы, демонстрирует положительную динамику, что свидетельствует о структурной перестройке экономики.

Объем и темпы роста.

• В 2023 году инвестиции в основной капитал выросли на 9,8% в реальном выражении, превысив 34 трлн руб.
• В 2024 году рост инвестиций сохранился, составив 7,4% в реальном выражении, достигнув 39 трлн 533,7 млрд руб. в номинальном выражении (по полному кругу организаций).

Такой рост обеспечивается рядом факторов, которые, согласно анализу Минэкономразвития, связаны с переориентацией экономики на внутреннее производство и импортозамещение:

Локомотивы инвестиционного роста (2024 г.):

1. Обрабатывающая промышленность: Инвестиции в этот сектор сохранили двузначные темпы, показав рост плюс 23,3% во II квартале 2024 года в годовом выражении. Это напрямую связано с реализацией проектов технологического суверенитета и необходимостью создания новых производственных мощностей.
2. IT-сектор и интеллектуальная собственность: Инвестиции в машины и оборудование, а также в объекты интеллектуальной собственности (включая разработку программного обеспечения и НИОКР) выросли на 29% в годовом выражении во II квартале 2024 года. Это подчеркивает приоритет цифровизации и развития экономики предложения.
3. Частная инициатива: Большую часть роста обеспечили не государственные, а частные инвестиции (подтверждается высокой долей собственных средств в структуре финансирования).

Проблемы и перспективы активизации инвестиционной деятельности

Инвестиционный ландшафт России в 2025 году характеризуется противоречивостью: с одной стороны, высокий спрос на обновление основных фондов и активная государственная поддержка; с другой — жесткие финансовые ограничения.

Ключевая проблема: Стоимость заемного финансирования.

Основным сдерживающим фактором для инвестиций, особенно для проектов, требующих привлечения внешних средств, остается жесткая денежно-кредитная политика Банка России. По состоянию на октябрь 2025 года, ключевая ставка составляет 17,00% годовых. Это приводит к резкому удорожанию банковских кредитов, повышая ставку дисконтирования (r) в расчетах NPV и IRR, что, в свою очередь, снижает количество инвестиционных проектов с положительным чистым дисконтированным доходом.

Вследствие этого Минэкономразвития РФ прогнозирует замедление темпов роста инвестиций в основной капитал:

• Прогноз на 2025 год: 1,3%
• Прогноз на 2026 год: 2,2%
• Прогноз на 2027 год: 2,5%

Перспективы и меры государственной поддержки.

Несмотря на прогнозируемое замедление, стратегические цели государства остаются амбициозными: к 2030 году объем инвестиций в основной капитал должен быть увеличен не менее чем на 60% по сравнению с уровнем 2020 года. Достижение этой цели требует активного применения мер государственной поддержки, направленных на снижение рисков и стоимости финансирования для бизнеса:

1. Соглашения о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК): Предоставление инвесторам гарантий неизменности регуляторных условий (налоговых, земельных) на длительный срок.
2. Фабрика проектного финансирования: Механизм, обеспечивающий привлечение синдицированных кредитов и разделение рисков между государством (ВЭБ.РФ) и коммерческими банками.
3. Особые экономические зоны (ОЭЗ) и кластерная инвестиционная платформа: Предоставление налоговых льгот и инфраструктурной поддержки для локализованных производств.
4. Концессионные соглашения: Привлечение частных инвестиций в инфраструктурные проекты с гарантированным государственным участием и распределением рисков.

Заключение

Инвестиции в основные средства являются фундаментальным элементом экономического развития и модернизации производственного потенциала страны. Проведенное исследование позволило комплексно рассмотреть теоретическую базу, нормативное регулирование, методологию планирования и текущие экономические факторы, влияющие на капитальные вложения в Российской Федерации.

Ключевые выводы, подтверждающие достижение цели работы:

1. Актуальность нормативной базы: Определены и разграничены ключевые категории «инвестиции» (ФЗ №39), «основные средства» (ФСБУ 6/2020) и «капитальные вложения» (ФСБУ 26/2020), что обеспечивает академическую корректность исследования. Применение новых ФСБУ является обязательным требованием для современного учета капитальных вложений.
2. Доминирование собственных средств: Структура финансирования инвестиций в основной капитал в 2024 году показывает высокий уровень самообеспечения — 74,6% приходится на собственные средства. Это отражает как финансовую устойчивость крупных предприятий, так и вынужденную реакцию на удорожание заемного капитала.
3. Строгость планирования: Подтверждена критическая роль технико-экономического обоснования (ТЭО).

   Детализация требований к ТЭО на основе ГОСТ Р 58917-2021 (включая необходимость количественного выражения целей и схем финансирования) позволяет повысить качество предынвестиционной стадии.

4. Комплексность оценки эффективности: Представлены ключевые дисконтные методы оценки (NPV, IRR) и, что особенно важно для ранжирования проектов, Индекс доходности (PI). Использование этих методов позволяет принимать решения, основанные на принципе временной стоимости денег.
5. Макроэкономическое влияние: Инвестиционная активность в 2024 году демонстрировала рекордный рост (39,533 трлн руб.), обусловленный вложениями в обрабатывающую промышленность (+23,3%) и IT-сектор. Однако доминирующей проблемой для перспектив остается высокая ключевая ставка ЦБ РФ (17,00%), которая замедляет рост заемного финансирования и сдерживает общие темпы инвестирования.

Рекомендации для предприятий:

Для активизации инвестиционной деятельности в условиях сохранения жесткой денежно-кредитной политики, предприятиям рекомендуется:

1. Приоритизировать внутренние источники: Максимально использовать амортизационные отчисления и нераспределенную прибыль для финансирования проектов.
2. Повышать качество планирования: Интегрировать требования ГОСТ Р 58917-2021 в процедуру разработки ТЭО для повышения точности расчетов и обоснования проектов.
3. Оптимизировать выбор источников: Активно использовать государственные механизмы поддержки, такие как СЗПК и Фабрика проектного финансирования, для снижения кредитного риска и получения льготных условий финансирования, а также рассмотреть лизинг как альтернативу банковскому кредиту.
4. Фокусироваться на PI: При сравнении нескольких инвестиционных проектов, особенно в условиях ограниченного бюджета, использовать Индекс доходности (PI) как основной критерий выбора, поскольку он показывает наибольшую отдачу на единицу вложенного капитала.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 25.12.2023) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // КонсультантПлюс.
2. Инвестиции в основной капитал в России в 2024 году выросли на 7,4% // Интерфакс.
3. Инвестиции в основной капитал в РФ во II квартале выросли на 8,3% // Интерфакс.
4. Инвестиции 2024 года // Федеральная служба государственной статистики (Росстат).

   URL: rosstat.gov.ru (дата обращения: 08.10.2025).

5. СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПО ИСТОЧНИКАМ ФИНАНСИРОВАНИЯ // Федеральная служба государственной статистики (Росстат).

   URL: rosstat.gov.ru (дата обращения: 08.10.2025).

6. В 2024 году инвестиции в основной капитал РФ выросли на 7,4% // Ведомости.
7. Распоряжение от 26 апреля 2024 года. «Фабрика проектного финансирования» // Правительство России. URL: government.ru (дата обращения: 08.10.2025).
8. ГОСТ Р 58917-2021. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта промышленного объекта. Общие требования.
9. ФСБУ 26/2020 «Капитальные вложения».
10. Гужев Д.А. Отечественные и зарубежные нормы технико-экономического обоснования инвестиционного проекта в форме капитальных вложений // 1economic.ru.
11. Бурмистрова Л.М. Инвестиции и капитальные вложения.
12. Романовский М.В. Финансы предприятий.
13. Планирование капитальных вложений.
14. Методы и этапы планирования инвестиционной деятельности на предприятиях // Cyberleninka.ru.
15. Планирование инвестиций является сердцевиной управления инвестиционной деятельностью предприятия.
16. Оценка эффективности инвестиций // msfofm.ru.