Вексель в современной России: экономико-правовая сущность, трансформация и перспективы развития в условиях цифровизации и геополитических вызовов

метки: Вексель, Вексельный, Рынок, Переводной, Article, Финансовый, Например, Несмотря

С 2013 года в России наблюдается выраженное сжатие вексельного рынка: общий объем учтенных кредитными организациями векселей снизился с 214 781 млн руб. в 2013 году до 189 258 млн руб. в 2017 году, а к 2023 году этот показатель продолжил падение, сократившись примерно на 10% относительно предыдущего года. Эта динамика свидетельствует о глубокой трансформации финансового ландшафта, где традиционные инструменты, такие как вексель, вынуждены адаптироваться к новым реалиям. В условиях активной цифровизации, появления альтернативных финансовых инструментов и растущей геополитической напряженности, возникает острая необходимость в комплексном переосмыслении роли и места векселя в российской экономике.

Настоящее исследование ставит своей целью не просто констатацию фактов, но и глубокий, междисциплинарный анализ экономической и юридической сущности векселя, его современного положения в системе безналичных расчетов и на финансовом рынке России. Мы стремимся выявить актуальные проблемы, с которыми сталкивается вексельное обращение, и предложить обоснованные пути их решения, учитывая как внутренние особенности российского правоприменения, так и международный опыт. Особое внимание будет уделено потенциалу «цифрового векселя» и его конкурентоспособности на фоне развития криптовалют и иных цифровых финансовых активов (ЦФА), а также влиянию регуляторной политики Центрального банка Российской Федерации.

Для достижения поставленной цели в работе будут решены следующие задачи:

• Раскрыть экономическую и юридическую сущность векселя в контексте российского и международного права, включая анализ его безусловности и формальности.
• Систематизировать основные виды векселей и их функции, а также исследовать, как цифровизация влияет на их концепцию.
• Проанализировать современное состояние и динамику вексельного обращения в России, выявить ключевые факторы сокращения рынка и охарактеризовать его участников.
• Идентифицировать системные юридические, экономические и операционные проблемы вексельного рынка и предложить конкретные пути их решения, опираясь на международный опыт.
• Оценить перспективы развития векселя как инструмента расчетов и финансирования в условиях цифровизации, проанализировав кейсы «цифрового векселя» и его конкуренцию с криптовалютами и ЦФА.
• Исследовать регулирующую роль Центрального банка РФ и влияние его денежно-кредитной политики на привлекательность и использование векселей.
• Определить место векселя в системе управления оборотным капиталом предприятий и его влияние на их финансовую устойчивость и кредитоспособность.

Таким образом, работа призвана не только обобщить существующие знания, но и внести вклад в понимание текущих вызовов и перспективных направлений развития вексельного обращения в России, что имеет высокую академическую и практическую значимость для студентов, аспирантов и специалистов в области финансов, банковского дела и коммерческого права.

Ипотечное кредитование в современной России: комплексный анализ ...

... показателей. На 1 сентября 2025 года средний срок ипотеки в России составил 25,6 лет. На первичном рынке этот показатель достиг 27 лет, на вторичном — 23,7 лет. Увеличение срока кредитования является ... естественной реакцией рынка на рост цен на ...

Теоретические и правовые основы вексельного обращения в России

В основе любой финансовой системы лежат правовые механизмы, которые определяют правила игры для участников рынка, и вексель, как один из древнейших инструментов коммерческого оборота, является ярким примером такой симбиотической связи права и экономики. В России его сущность формируется под влиянием глубоких исторических корней и современных правовых реалий, которые мы и рассмотрим в этом разделе.

Экономическая и юридическая сущность векселя

Вексель представляет собой уникальное сочетание правовой строгости и экономической гибкости. С юридической точки зрения, это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (для простого векселя) или указанного в нем плательщика (для переводного векселя) выплатить в установленный срок определенную сумму денежных средств владельцу векселя – векселедержателю. Это определение закреплено в статье 142 Гражданского кодекса Российской Федерации (ГК РФ), а статья 815 ГК РФ дополнительно подчеркивает безусловность этого обязательства, отсылая к специальному закону о переводном и простом векселе.

Ключевыми характеристиками, определяющими сущность векселя, являются его формальность и безусловность:

• Формальность означает, что вексель должен быть составлен в строгом соответствии с установленными законодательством требованиями к его реквизитам. Отсутствие или неправильное указание хотя бы одного из обязательных реквизитов (за некоторыми исключениями, такими как срок платежа или место составления, которые могут подразумеваться) делает документ недействительным как вексель, превращая его в обычную долговую расписку. Эта строгость формы призвана обеспечить правовую определенность и минимизировать споры, а значит, снижает юридические риски для всех участников оборота.
• Безусловность обязательства по векселю является его главной отличительной чертой. Это означает, что обязательство выплатить сумму, указанную в векселе, не может быть поставлено в зависимость от каких-либо условий или обстоятельств, связанных с первоначальной сделкой, послужившей основанием для выдачи векселя. После акцепта переводного векселя или выдачи простого векселя в счет погашения долга, например, по договору купли-продажи, должник теряет возможность ссылаться на условия этого договора для отказа от платежа. Это свойство, называемое абстрактностью, делает вексель высоколиквидным и легко переуступаемым инструментом, поскольку каждый новый векселедержатель может быть уверен в получении платежа, не вдаваясь в детали исходной сделки, что существенно повышает его оборачиваемость.

Исторические корни российского вексельного права уходят в международную практику. Современная Россия находится в правовом поле Женевских вексельных конвенций от 7 июня 1930 года, ратифицированных СССР в 1936 году. Эти конвенции имеют более высокий приоритет по сравнению с актами внутреннего законодательства РФ, а национальное вексельное законодательство России, в частности, Положение о переводном и простом векселе, построено в соответствии с Единообразным законом о переводном и простом векселе (ЕВЗ), являясь его имплементацией.

Простой и Переводной Вексель в РФ: Комплексный Правовой и Финансово-Аналитический ...

... законом от 11.03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе». Принцип Lex Specialis и Ограничения Оборота Вексельное законодательство в России функционирует по принципу lex specialis derogat ... их положения были инкорпорированы в национальное законодательство. Ключевым источником вексельного права в РФ является Положение о переводном и простом векселе, утвержденное Постановлением ЦИК СССР и СНК ...

Нормативно-правовая база и её эволюция

Основу регулирования вексельного обращения в Российской Федерации составляют несколько ключевых нормативно-правовых актов:

1. Постановление ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. N 104/1341 «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» (далее — Положение).

   Несмотря на свой возраст, этот документ остается основным источником вексельного права в России, поскольку Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» прямо указывает на его применение на территории РФ. Положение детально регламентирует все аспекты вексельного обращения, от обязательных реквизитов до процедур протеста и исковой давности.

2. Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ «О переводном и простом векселе». Этот закон подтвердил действие Положения 1937 года и уточнил некоторые вопросы его применения в современной России.
3. Гражданский кодекс РФ (ГК РФ). Статьи 142 и 815 ГК РФ определяют вексель как вид ценной бумаги и устанавливают, что отношения по векселю регулируются специальным законом. Кроме того, общие нормы гражданского законодательства о сделках и обязательствах (статьи 153-181, 307-419 ГК РФ) также применяются к вексельным сделкам, если это не противоречит нормам специального вексельного законодательства.

Влияние изменений ГК РФ после 2013 года:
Существенное изменение, затронувшее вексельные правоотношения, произошло с принятием Федерального закона от 21.12.2013 N 367-ФЗ, который с 1 июля 2014 года изложил параграф 1 главы 24 ГК РФ (статьи 382-390) о переходе прав кредитора к другому лицу в новой редакции.

В этой новой редакции отсутствует пункт 3 статьи 389 ГК РФ, который ранее предусматривал, что уступка требования по ордерной ценной бумаге (к коим относится вексель) совершается путем индоссамента. Исключение этой нормы вызвало дискуссии в юридическом сообществе относительно порядка перехода прав по векселю и его соотношения с общими правилами цессии. Однако, исходя из принципа приоритета специального законодательства, переход прав по векселю по-прежнему осуществляется путем индоссамента в соответствии с Положением о переводном и простом векселе. Это демонстрирует, как даже незначительные, на первый взгляд, изменения в общем гражданском законодательстве могут вызвать вопросы в специальных правовых сферах, требуя дополнительного разъяснения или уточнения в судебной практике.

Банковские векселя в России конца 1990-х: Глубокий анализ операций ...

... векселях Сбербанка России», утвержденным постановлением Правления Сбербанка РФ от 27.08.1998 года N 431-р. Этот документ являлся основой для всех вексельных операций банка. Сроки платежа по векселям ... Простые векселя Сбербанка России: Классификация, оформление и контроль Сбербанк России, как крупнейший банк страны, играл центральную роль в формировании вексельного рынка. Его векселя пользовались ...

Важно отметить, что российское законодательство категорически требует, чтобы переводной и простой вексель был составлен исключительно на бумаге (бумажном носителе).

Это исключает возможность существования бездокументарных векселей или векселей в виде электронных документов, что является одной из ключевых проблем в условиях современной цифровизации, о чем будет подробно сказано в последующих разделах.

Соотношение вексельного и общегражданского законодательства:
Вексельные сделки регулируются специальными нормами вексельного законодательства, которые устанавливают строгие требования к форме, содержанию и порядку обращения векселя. Однако в тех вопросах, которые не урегулированы специальным законом (например, общая дееспособность сторон, пороки сделок, вопросы представительства), применяются общие нормы гражданского законодательства о сделках и обязательствах. Такая иерархия обеспечивает баланс между спецификой вексельных отношений и общими принципами гражданского права.

Тем не менее, на практике возникают коллизии и нерешенные вопросы правоприменения ГК РФ к вексельным отношениям. Это подчеркивает необходимость дальнейшей кодификации норм вексельного права и более четкого определения иерархии основных законов, регулирующих вексельное обращение, что является одним из ключевых направлений для совершенствования вексельного рынка в России.

Классификация и функции векселей на современном российском финансовом рынке

Вексель, несмотря на свой почтенный возраст, остается инструментом с богатым функционалом, который адаптируется к меняющимся экономическим реалиям. Его многообразие проявляется в различных видах, каждый из которых служит определенным целям в современном финансовом обороте. Понимание этой классификации и функций критически важно для оценки его места на российском рынке.

Основные виды векселей и критерии их классификации

Вексельное право традиционно выделяет два основных вида векселей, различающихся по структуре обязательства и числу участников:

1. Простой вексель (соло-вексель): Это прямое долговое обязательство. В нем участвуют две стороны: векселедатель (должник), который обязуется выплатить определенную сумму денег, и векселедержатель (кредитор), который является получателем платежа. Простой вексель по сути своей является долговой распиской, оформленной по строгим вексельным правилам.
2. Переводной вексель (тратта): Этот вид векселя представляет собой более сложную конструкцию с тремя основными участниками:
   • Векселедатель (трассант): Лицо, которое выдает вексель и дает безусловный приказ другому лицу (трассату) произвести платеж.
   • Плательщик (трассат): Лицо, которому адресован приказ о платеже. Трассат становится обязанным по векселю только после его акцепта, то есть согласия произвести платеж.
   • Векселедержатель (ремитент): Лицо, которое должно получить платеж.

   Главное отличие переводного векселя от простого заключается в его способности «переводить ценности» — распоряжение средствами трассанта, находящимися у трассата, в пользу векселедержателя.

Помимо этой базовой классификации, векселя можно разделить по ряду других критериев:

• По эмитенту:
  • Банковские векселя: Выдаются кредитными организациями. Они отличаются высокой надежностью и ликвидностью, используются банками для привлечения средств, обеспечения обязательств клиентов и проведения расчетов.
  • Корпоративные векселя: Выдаются предприятиями нефинансового сектора. Среди них выделяют:
    • Коммерческие (товарные) векселя: Основаны на реальной торговой сделке (например, отсрочка платежа за поставленный товар).

      Их выдача влечет за собой отсрочку платежа.

    • Финансовые векселя: Выдаются не под торговую сделку, а для привлечения свободных денежных средств или предоставления займа.
    • Обеспечительные векселя: Используются для обеспечения исполнения обязательств по другим договорам.
• По сроку погашения:
  • По предъявлении: Платеж осуществляется при первом предъявлении векселя.
  • По окончании определенного срока от предъявления: Платеж производится через определенное время после даты предъявления векселя.
  • После начала действия (через определенный срок после даты составления): Платеж назначается через фиксированный период с даты выписки векселя.
  • На определенную дату: Указывается конкретная календарная дата платежа.
• По держателю документа:
  • Именные векселя: Выдаются на имя конкретного лица и могут быть переданы только по правилам цессии (уступки права требования), а не индоссаментом. Однако в российском праве доминирует ордерная природа векселя.
  • Ордерные векселя: Могут передаваться по индоссаменту (передаточной надписи) неограниченное число раз, что обеспечивает их высокую оборачиваемость. В России векселя по умолчанию считаются ордерными.

В России наибольшее распространение получили дисконтные векселя, где доход векселедержателя формируется за счет разницы между ценой покупки векселя и его номинальной стоимостью при погашении.

Функции векселя в современной экономике России

Вексель, несмотря на сокращение его рынка, продолжает выполнять ряд важных функций в российской экономике:

• Кредитная функция: Это основная экономическая функция векселя. Он позволяет оформлять различные виды кредитных обязательств: оплату товаров или услуг в кредит (коммерческий кредит), предоставление денежного займа, возврат ссуды. Благодаря векселю, предприятия могут получить отсрочку платежа, а поставщики — документально оформленное и легко передаваемое требование.
• Расчетная функция: Вексель может использоваться как эффективный инструмент безналичных расчетов, способный ускорять движение средств между участниками хозяйственных отношений и сокращать потребность в «живых» деньгах. Передача векселя по индоссаменту позволяет гасить цепочки взаимных задолженностей одним финальным платежом.
• Инвестиционная функция: Для инвесторов вексель может выступать как средство вложения свободных денежных средств с целью получения дохода, будь то в виде процентов или дисконта. Банковские векселя, в частности, часто рассматриваются как надежный краткосрочный инструмент инвестирования.
• Обеспечительная функция: Вексель используется для обеспечения исполнения различных обязательств. Например, предприятие может выдать собственный вексель в качестве гарантии оплаты за товары или услуги, или использовать его как залог при получении банковского кредита или других гарантий.
• Функция рефинансирования и денежно-кредитного регулирования: Исторически, и потенциально в будущем, вексель может выступать инструментом рефинансирования коммерческих банков через механизм переучета в Центральном банке, что позволяет последнему влиять на ликвидность банковской системы и денежно-кредитную политику.

Влияние цифровизации на концепцию векселя

Современная эпоха цифровизации бросает вызов традиционным финансовым инструментам, и вексель не исключение. Однако, в отличие от многих других ценных бумаг, вексель в России сталкивается с фундаментальным правовым барьером:

• Требование бумажной формы: Российское законодательство, в частности, Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ, категорически требует, чтобы переводной и простой вексель был составлен только на бумаге (бумажном носителе). Это означает, что бездокументарные векселя и векселя в виде электронных документов в России не признаются векселями в юридическом смысле, и нормы вексельного права к ним не применяются. Это существенно замедляет развитие вексельного рынка и ограничивает его адаптацию к современным технологиям.
• Правовые барьеры для бездокументарных форм: Для полноценного введения электронных векселей в российский оборот требуются значительные изменения в действующее законодательство, включая:
  • Расширение Гражданского кодекса РФ определением бездокументарного векселя.
  • Внесение соответствующих понятий и механизмов в Федеральный закон «О переводном и простом векселе».
  • Регламентация нотариальных действий с цифровыми векселями, возможно, в форме цифровых финансовых активов (ЦФА).
• Обсуждение предложений по созданию «цифрового векселя» (NFT-токен): На фоне бурного развития цифровых финансовых активов (ЦФА) и блокчейн-технологий, в экспертном сообществе активно обсуждаются предложения о создании «цифрового векселя», который мог бы быть представлен в форме уникального токена (NFT).

  Такая форма могла бы решить проблемы подделки, повысить скорость обращения и снизить операционные издержки. Однако, пока эти предложения остаются на стадии дискуссий и требуют глубокой правовой проработки, чтобы «цифровой вексель» не превратился в обычную цифровую долговую расписку, лишенную уникальных преимуществ вексельного права.

Таким образом, несмотря на свою традиционность, вексель обладает значительным потенциалом для адаптации к меняющимся экономическим условиям. Однако его полная реализация в условиях цифровизации требует не только технологических решений, но и кардинального пересмотра существующей правовой базы.

Современное состояние и динамика вексельного обращения в РФ: Тенденции и участники рынка

Вексельный рынок России переживает непростой период, характеризующийся выраженным сокращением и изменением его структуры. Чтобы понять масштабы и причины этих трансформаций, необходимо обратиться к статистическим данным и проанализировать ключевые факторы, влияющие на динамику обращения этого некогда популярного инструмента.

Динамика и объемы вексельного рынка (2013-2023 гг.)

Анализ статистических данных Банка России и других источников за последнее десятилетие демонстрирует четкую тенденцию к сжатию вексельного рынка в России.

Основные показатели сокращения:

• Общий объем учтенных кредитными организациями векселей: Этот ключевой индикатор показывает масштабы вовлеченности банковского сектора в вексельные операции. С пиковых значений в 214 781 млн руб. в 2013 году, объем снизился до 189 258 млн руб. в 2017 году.
• Сокращение вложений: Вложения в векселя сократились на 84,2% (или в 6,4 раза) в период с 2015 по 2020 год.
• Сокращение учтенных банками векселей: За тот же период (2015-2020 гг.) объем учтенных банками векселей сократился на 42,9% (или в 1,8 раза).
• Продолжающееся падение: По состоянию на 2023 год, общий объем вексельного сегмента продолжил снижение, сократившись примерно на 10% относительно предыдущего года.
• Динамика по годам (пример):
  • В 2017 году объем учтенных векселей кредитными организациями уменьшился на 11,28% (на 24 078 млн руб.) по сравнению с 2016 годом (с 213 336 млн руб. до 189 258 млн руб.).
  • Наблюдалось снижение уже к 2011 году, когда количество векселей на балансах банков сократилось почти на 20%, несмотря на предшествующий рост в 60%.

Представим эту динамику в табличной форме для наглядности (данные приближены для демонстрации тренда на основе общих фактов):

Год	Объем учтенных векселей (млн руб.)	Изменение к предыдущему году (%)
2013	214 781	—
2014	200 000 (гипотетически)	-6.88
2015	195 000 (гипотетически)	-2.5
2016	213 336	+9.40
2017	189 258	-11.28
2018	170 000 (гипотетически)	-10.28
2019	150 000 (гипотетически)	-11.76
2020	120 000 (гипотетически)	-20.00
2021	110 000 (гипотетически)	-8.33
2022	100 000 (гипотетически)	-9.09
2023	90 000 (гипотетически)	-10.00

Примечание: Данные за 2014, 2015, 2018-2022 годы являются гипотетическими и приведены для иллюстрации общей негативной тенденции, исходя из фактических данных за 2013, 2016, 2017 и 2023 годы, указанных в Базе Знаний.

Причины сокращения рынка:

• Банковские кризисы и снижение интереса банковского сектора: Российский банковский сектор пережил системные кризисы в 2014-2016 годах, а также «кризисы доверия» в 1995, 1998 и 2004 годах. Эти потрясения привели к сокращению уровня финансовых результатов банков и снижению их интереса к инвестициям в векселя, воспринимаемые как рискованные активы.
• Ужесточение требований Банка России: ЦБ РФ относится к большинству векселей (за исключением банковских со сроком обращения до 3-х месяцев) как к активам с повышенным риском. Это привело к ужесточению требований к операциям с такими активами, дестимулируя банки к их приобретению и вложениям.
• Восприятие как устаревшего инструмента: В инвестиционном сообществе укоренилось мнение о векселе как об архаичном и «несовременном» инструменте, уступающем место более технологичным и регулируемым ценным бумагам.
• Недостаток ликвидности: В кризисные периоды (например, в 2009 году) предприятия сталкивались с острой нехваткой ликвидности и пытались использовать векселя для неденежных расчетов, однако партнеры неохотно шли на такие сделки, предпочитая «живые» деньги.
• Непродуманная нормативная база: Отсутствие адекватной, продуманной и рабочей нормативной базы, регулирующей вексельное право, является одной из ключевых причин неэффективности вексельного рынка. Это включает в себя слабый учет российской действительности (незрелость фондового рынка, необязательность его участников) и неравноценное положение участников вексельных отношений.

Структура и ключевые участники вексельного рынка

Несмотря на сокращение, вексельный рынок продолжает функционировать, а его структура определяется участием различных категорий игроков.

• Коммерческие банки: Остаются наиболее активными и, как правило, наиболее надежными операторами вексельного рынка. Крупнейшие коммерческие банки занимают более 55% всего объема вексельного рынка. Среди лидеров по выпуску банковских векселей (по данным на 2023 год) выделяются такие гиганты, как ВТБ, Сбербанк, Россельхозбанк, Открытие, Газпромбанк. Банковский сегмент по-прежнему преобладает в структуре вексельного обращения, хотя доля векселей в пассивах коммерческих банков незначительно снизилась.
• Инвестиционные компании: Выступают в роли крупных операторов нефинансового сектора. Они обеспечивают посредничество при размещении корпоративных векселей, поддерживают котировки, предоставляют консультации и аналитические обзоры. Например, в 2015 году ИК «Велес Капитал» обеспечивала около 55% всего оборота векселей в России.
• Предприятия (корпоративный сектор): Используют векселя для решения широкого круга задач:
  • Оптимизация расчетов с контрагентами (коммерческие векселя).
  • Привлечение краткосрочных финансовых ресурсов.
  • Внутригрупповые расчеты.
  • В качестве залога при получении банковского кредита.

Проблема «бронзовых» векселей:
Одной из наиболее острых структурных проблем российского вексельного рынка является широкое распространение необеспеченных, так называемых «бронзовых» векселей. По некоторым оценкам, около 80% сделок на вексельном рынке происходит именно с такими векселями, которые выпускаются для создания фиктивного капитала, проведения сомнительных операций, ухода от налогов или других недобросовестных целей. Эти векселя не имеют под собой реального обеспечения и представляют собой высокий риск для инвесторов, подрывая доверие ко всему рынку, а значит, препятствуя его цивилизованному развитию и привлечению добросовестных участников.

Ликвидность вексельного рынка и факторы, влияющие на неё

Ликвидность, то есть способность актива быть быстро и без существенных потерь проданным или погашенным, является критически важной характеристикой для векселя.

• Зависимость от платежеспособности эмитента: Фактическая стоимость векселя и его ликвидность напрямую зависят от платежеспособности и надежности его эмитента. Векселя, выпущенные известными, финансово устойчивыми банками или крупными корпорациями, обладают значительно большей ликвидностью по сравнению с векселями менее известных или сомнительных компаний.
• Неликвидные векселя и фирмы-однодневки: Высокие риски связаны с векселями, выдаваемыми фирмами-однодневками, которые заведомо не имеют намерения и возможности исполнять свои обязательства. Это подчеркивает острую необходимость для векселедержателей проводить тщательную проверку реальной деятельности и активов векселедателя.
• Отсутствие организованной биржевой торговли: Это, пожалуй, главный тормоз нормального развития вексельного обращения и ключевой фактор его дезорганизации. В отличие от акций или облигаций, для векселей в России практически отсутствует организованная торговая площадка, где формировались бы прозрачные котировки и обеспечивалась бы стандартизированная процедура совершения сделок. Отсутствие биржевого оборота делает торговлю векселями стихийной, непрозрачной и сложной, порождая дополнительные опасения у потенциальных инвесторов и снижая их привлекательность как инвестиционного инструмента.
• Потенциал использования: Несмотря на все проблемы, вексель по-прежнему обладает потенциалом для кредитования реального сектора экономики. Он используется для оформления коммерческих кредитов, залоговых операций, снижения взаимных задолженностей и проведения ускоренных расчетов, а также при форвардной продаже товаров.

Очевидно, что российский вексельный рынок находится в состоянии стагнации и нуждается в глобальном реформировании. Это реформирование должно включать создание комплексной правовой, организационной, технологической, региональной и информационной инфраструктуры, которая позволит сформировать цивилизованный вексельный оборот, повысить его прозрачность, надежность и ликвидность.

Проблемы вексельного рынка в России и пути их решения

Вексельный рынок в России сталкивается с целым комплексом системных проблем, которые препятствуют его эффективному функционированию и развитию. Эти проблемы охватывают юридическую, экономическую и операционную сферы, требуя комплексных и продуманных решений, основанных как на внутреннем опыте, так и на международной практике.

Юридические проблемы и правоприменительные коллизии

Российское вексельное законодательство, хотя и базируется на Женевских конвенциях и имеет относительно строгий характер, всё же страдает от неполноты и пробелов, что порождает многочисленные правоприменительные коллизии.

• Неполнота нормативной базы: Основные вопросы вексельного обращения регулируются Положением 1937 года и Федеральным законом №48-ФЗ. Однако многие аспекты либо не оговорены, либо требуют доработки. К ним относятся:
  • Детальный порядок бухгалтерского учета векселей.
  • Порядок совершения платежа и протеста векселя в современных условиях.
  • Исчерпывающие правила налогообложения операций с векселями.
  • Четкие механизмы рассмотрения вексельных споров и раскрытия информации.

  Нерешенными остаются вопросы правоприменения ГК РФ к вексельным отношениям, что требует кодификации норм вексельного права и уточнения иерархии основных законов.

• Проблемы судебной практики: Судебная практика по вексельным спорам часто сталкивается с уникальными сложностями:
  • Особенности доказательственного права: Строгая формальность векселя требует предъявления оригинала документа. Однако могут возникать ситуации, когда вексель изъят правоохранительными органами или утерян, что усложняет доказывание его существования и прав на него.
  • Превышение полномочий директора: Встречаются случаи, когда вексельная сделка совершается директором компании с превышением полномочий, что ставит под вопрос действительность обязательства и защиту прав добросовестного векселедержателя.
  • Несоответствие законодательства о нотариате и процессуального законодательства: Выявлены несоответствия между «Положением о переводном и простом векселе» и законодательством о нотариате, а также процессуальным законодательством в части совершения некоторых видов протестов и их последствий. Например, для взыскания задолженности по векселю зачастую требуется нотариальное оформление протеста векселя, что влечет дополнительные издержки и замедляет процесс.
  • Изъятие векселя: Изъятие векселя правоохранительными органами может привести к потере им признаков платежности, помешать его реализации и упущению векселедержателем сроков предъявления к платежу и совершения протеста.
• Коллизии международного вексельного права: Различия в местах выдачи, индоссирования, акцепта, платежа по векселю, а также личных законов сторон могут вызывать коллизии правопорядков, особенно между Женевской (которой придерживается РФ) и англо-американской системами вексельного права, что затрудняет международные операции.
• Проблемы налогообложения: Несмотря на то, что Налоговый кодекс РФ не ограничивает возможность расчетов векселями и не ставит право на возмещение НДС в зависимость от формы расчетов, на практике налоговые органы могут отказывать в вычете НДС по товарам, оплаченным векселями. Это происходит при отсутствии реальных затрат на уплату налога (когда вексель не был оплачен «живыми» деньгами), непредъявлении векселей к оплате или ликвидации кредитора. Судебная практика по таким спорам неоднозначна, что создает дополнительную неопределенность для бизнеса. Например, Постановление ФАС Московского округа от 25 сентября 2009 г. N КА-А41/9790-09 отказало в признании недействительным решения налогового органа об отказе в возмещении НДС, аргументируя это тем, что векселя к оплате не предъявлялись, и не было реальных затрат на уплату налога, поскольку кредитор был ликвидирован.

Экономические и операционные риски

Помимо правовых, вексельный рынок страдает от ряда серьезных экономических и операционных проблем.

• Риски неплатежеспособности и мошенничества:
  • Неплатежеспособность векселедателя: Это один из ключевых рисков для векселедержателя. Фактическая стоимость векселя может отличаться от заявленной и во многом зависит от финансового состояния эмитента.
  • «Бронзовые» векселя: Рынок наводнен необеспеченными, «бронзовыми» векселями (до 80% сделок), которые выпускаются для создания фиктивного капитала или других недобросовестных целей, что подрывает доверие и создает системные риски.
• Информационная закрытость рынка: Вексельный рынок характеризуется непрозрачностью и отсутствием централизованной информации о выпусках, обороте и погашениях. Это способствует злоупотреблениям и затрудняет принятие обоснованных инвестиционных решений.
• Отсутствие организованной биржевой торговли: Как уже упоминалось, этот фактор делает рынок стихийным, дезорганизованным, усложняет поиск контрагентов и снижает ликвидность векселей.
• Риски, связанные с бумажной формой:
  • Утрата векселя: Документ составляется в одном экземпляре, и его утрата требует длительного и затратного судебного процесса для доказательства существования и восстановления прав.
  • Подделки: Несмотря на высокую степень защиты бланков, мошенники продолжают успешно проводить операции с поддельными или чужими векселями.
• Положение должника против кредитора: Иногда положение должника по векселю оказывается более выгодным. Например, обеспечительные меры (запрет платежей) могут привести к тому, что векселедержатель упустит срок предъявления векселя к платежу и срок совершения протеста. При несоблюдении срока предъявления к оплате, право на долг сохраняется лишь три года, что ограничивает возможности взыскания.

Пути решения проблем и международный опыт

Для преодоления существующих проблем и возрождения вексельного рынка в России необходим комплексный подход, включающий совершенствование законодательства, развитие инфраструктуры и повышение прозрачности.

• Доработка нормативной базы и кодификация:
  • Необходима существенная доработка нормативной базы, регламентирующей вексельное обращение, включая вопросы бухгалтерского учета, порядка платежа и протеста, налогообложения, рассмотрения споров, раскрытия информации.
  • Целесообразно рассмотреть возможность кодификации норм вексельного права, чтобы привести их в соответствие с современным ГК РФ и устранить существующие противоречия.
• Введение ускоренной процедуры рассмотрения исков: Для повышения эффективности защиты прав векселедержателей, целесообразно внести изменения в Арбитражный процессуальный кодекс РФ для введения ускоренной процедуры рассмотрения исков по векселям, аналогичной упрощенному порядку взыскания по исполнительным надписям нотариусов.
• Система оценки надежности и раскрытие информации:
  • Предоставление права уполномоченному государственному органу (например, Банку России или Минфину) получать и раскрывать информацию о фактах совершения протеста векселей. Это значительно снизит количество злоупотреблений и повысит прозрачность рынка.
  • Введение системы оценки надежности эмитентов векселей, которая позволит инвесторам более точно оценивать риски и стимулировать эмитентов к поддержанию высокой финансовой дисциплины.
• Борьба с необеспеченными векселями: Необходимы системные меры против выпуска «бронзовых» векселей, возможно, через усиление контроля со стороны регулятора и ужесточение ответственности за их выпуск.
• Внедрение бездокументарных векселей: В условиях цифровизации, введение бездокументарных (электронных) векселей способно значительно ускорить оборот, повысить защищенность от подделок, снизить документооборот и операционные издержки. Однако это требует серьезных изменений в законодательстве (ГК РФ, ФЗ «О переводном и простом векселе»).
• Международный опыт рефинансирования: Изучение и адаптация опыта, например, Немецкого Федерального банка, который использует механизм рефинансирования коммерческих банков под залог товарных векселей, может оказать непосредственное воздействие на развитие приоритетных отраслей экономики, позволяя оценить спрос реального сектора на деньги.
• Развитие компетенций специалистов: Вексельное право является одним из самых сложных институтов гражданского права. Для эффективного функционирования рынка необходимо обучить специалистов навыкам работы с векселями. Актуальные программы повышения квалификации по юриспруденции, предлагаемые ведущими образовательными и исследовательскими центрами, могли бы включать специализированные курсы по вексельному праву для восполнения дефицита таких экспертов.

В целом, российский вексельный рынок остро нуждается в создании комплексной правовой, организационной, технологической, региональной и информационной инфраструктуры, которая позволит сформировать цивилизованный вексельный оборот, восстановить доверие к инструменту и раскрыть его потенциал в современной экономике.

Перспективы развития векселя в условиях цифровизации и конкуренции с альтернативными инструментами

Вексель, переживший века и множество экономических формаций, стоит на пороге новой эры, где цифровизация и динамично развивающийся рынок альтернативных финансовых инструментов бросают ему серьезный вызов. Сможет ли этот традиционный инструмент адаптироваться и сохранить свою актуальность?

Вексель как инструмент оптимизации расчетов и привлечения финансирования

Несмотря на текущие проблемы и сокращение рынка, вексель обладает рядом фундаментальных преимуществ, которые делают его потенциально востребованным инструментом в современной экономике:

• Оптимизация расчетов и отсрочка платежей: Вексель был и остается действенным инструментом оптимизации расчетов. Он позволяет предприятиям не использовать «живые» деньги для немедленной оплаты по договорам, а отсрочивать платежи, документально подтверждая будущие обязательства. Это особенно ценно для компаний с длинным производственным циклом или сезонным характером бизнеса.
• Многократная передача обязательств: Уникальная особенность векселя — возможность его передачи неограниченное количество раз посредством индоссамента. Это позволяет нескольким контрагентам в цепочке погашать задолженность друг перед другом без фактического движения денежных средств, с единственным денежным платежом в конце цепочки. Такая схема значительно ускоряет оборот и снижает потребность в наличных деньгах.
• Привлечение финансирования: Векселя могут использоваться как эффективный инструмент для привлечения краткосрочного и среднесрочного финансирования от инвесторов или финансовых учреждений. Компании получают доступ к дополнительным средствам, диверсифицируя свои источники финансирования.
• Частная эмиссия расчетных средств: Банковские векселя, по сути, могут выступать как форма частной эмиссии расчетных средств, восполняя недостаток денежной эмиссии Центрального банка и предоставляя бизнесу альтернативные инструменты ликвидности.
• Международная торговля и обход санкций: Векселя удобны для международной торговли, обеспечивая платежи как внутри страны, так и за рубежом. В условиях геополитической напряженности и санкционных ограничений, векселя могут позволить передавать активы вне зависимости от ограничений, установленных на наличное обращение или банковские переводы, что делает их привлекательным инструментом для поддержания внешнеэкономической деятельности.

Внедрение «цифрового векселя» в российскую практику

Будущее векселя в значительной степени связано с его цифровой трансформацией, однако на этом пути стоят серьезные правовые барьеры:

• Правовые препятствия и необходимые изменения: Как уже отмечалось, российское законодательство требует бумажной формы векселя, что исключает бездокументарные и электронные формы. Для полноценного внедрения «цифрового векселя» необходимы комплексные изменения в законодательстве:
  • Внесение в ГК РФ определения бездокументарного векселя.
  • Редактирование Федерального закона «О переводном и простом векселе» для регламентации электронной формы.
  • Разработка правил нотариальных действий с цифровыми векселями, возможно, в формате цифровых финансовых активов (ЦФА).
• Преимущества электронной формы: В случае успешного внедрения, электронная форма векселя могла бы значительно повысить его роль на рынке долговых ценных бумаг:
  • Улучшение защиты прав владельцев за счет неизменности цифровой записи.
  • Ускорение расчетов, повышение их дешевизны и надежности.
  • Снижение объема документооборота и устранение рисков, связанных с бумажными векселями (утрата, подделка).
• Кейс «цифрового векселя» А7 от ПСБ: Наиболее актуальный и показательный пример попытки внедрения «цифрового векселя» в российскую практику связан с платежным агентом А7 (дочерняя компания Промсвязьбанка), который через свою дочернюю компанию «А7-Кыргызстан» запустил цифровой вексель. Этот инструмент позволяет получить рублевый стейблкоин A7A5 на криптокошелек в эквиваленте номинала векселя. Стейблкоин A7A5, признанный российскими властями цифровым финансовым активом в конце сентября 2025 года, активно используется для экспорта и импорта через платформу Промсвязьбанка.
• Геополитические риски: Использование таких цифровых инструментов для международных расчетов, позволяющих обходить традиционные банковские переводы, неизбежно сопряжено с геополитическими рисками. Европейский союз уже предложил ввести санкции против A7A5 и банков, причастных к операциям с ним. Это подчеркивает, что даже инновационные финансовые инструменты могут быть втянуты в глобальную политику, и их развитие требует учета широкого спектра факторов.
• Блокчейн-технологии: Надежность расчетов при покупке, вторичной продаже и погашении цифровых векселей может быть обеспечена механизмами блокчейна, который гарантирует неизменность и прозрачность всех транзакций. Это позволит минимизировать кредитные и санкционные риски, а также снизить риск мошенничества с поддельными векселями, что особенно актуально, учитывая проблему «бронзовых» векселей.

Конкуренция с криптовалютами, стейблкоинами и ЦФА

Вексель конкурирует с целым рядом новых финансовых инструментов, каждый из которых имеет свои преимущества и недостатки.

• Сравнительный анализ:
  • Криптовалюты: В России криптовалюта не является законным средством платежа, что ограничивает ее использование в расчетах по контрактам.
  • Стейблкоины и ЦФА: Использование стейблкоинов и других ЦФА для расчетов требует открытия счета в Операторе информационной системы (ОИС) и сопряжено с определенными кредитными и санкционными рисками (как в случае с A7A5).
  • Цифровой вексель (как токен, но с правовой основой бумажного векселя): В отличие от вышеупомянутых, цифровой вексель, сохраняющий юридическую сущность традиционного векселя, может быть напрямую использован для оплаты по контрактам, что дает ему значительное преимущество в легальном поле. Он может стать «мостом» между традиционным финансовым правом и миром децентрализованных финансов.
• Архаичность и необходимость реформирования: Хотя вексель считается достаточно архаичным инструментом, грамотное его использование, особенно в цифровой форме, способно решить многие проблемы. Однако дальнейшее развитие и усиление позиций вексельного обращения в России в целом вряд ли возможно без радикального реформирования. Все его функции могут быть заменены более удобными и эффективными кредитными инструментами, если вексель не сможет адаптироваться. Российский вексельный рынок нуждается в глобальном реформировании и создании соответствующей инфраструктуры, чтобы не остаться на периферии финансовой системы.

Таким образом, перспективы векселя в России неоднозначны. С одной стороны, его правовая природа и функциональность по-прежнему востребованы. С другой стороны, жесткие законодательные ограничения бумажной формы и стремительное развитие цифровых альтернатив требуют немедленной и глубокой трансформации. Успех «цифрового векселя» будет зависеть от готовности законодателя к инновациям и способности рынка интегрировать его в новые финансовые экосистемы, учитывая при этом все геополитические и регуляторные риски.

Регулирующая роль Центрального банка РФ и влияние денежно-кредитной политики на вексельное обращение

Центральный банк Российской Федерации, являясь мегарегулятором финансового рынка, играет ключевую роль в формировании условий для вексельного обращения. Его нормативно-правовые акты и, что не менее важно, денежно-кредитная политика оказывают прямое и косвенное влияние на привлекательность и использование векселей коммерческими банками и предприятиями.

Нормативно-правовая база регулирования ЦБ РФ

Основу регулирования вексельного обращения в России, как уже было отмечено, составляет Федеральный закон «О переводном и простом векселе» от 11.03.1997 N 48-ФЗ и Постановление ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. N 104/1341 «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе». В рамках своей компетенции Банк России издает нормативные акты, которые уточняют и детализируют порядок работы с векселями для кредитных организаций и других участников рынка.

Исторически, ЦБ РФ выпускал такие документы, как Инструкция от 23 февраля 1995 года N 26 «Об операциях коммерческих банков с векселями…» и «Временные основные положения по переучету векселей предприятий Банком России» от 04 октября 1994 года. Однако эти документы уже утратили силу, что свидетельствует об изменении подходов регулятора к вексельному рынку.

Среди актуальных нормативных документов и рекомендаций Банка России, оказывающих существенное влияние на вексельное обращение, можно выделить:

• Методические рекомендации Банка России от 16 сентября 2019 г. № 26-МР «О повышении внимания кредитных организаций к операциям с векселями». Этот документ предостерегает кредитные организации от использования векселей в схемах легализации доходов, полученных преступным путем, и финансирования терроризма (ОД/ФТ).

  ЦБ РФ подчеркивает отсутствие централизованной системы учета выдачи и перехода прав на векселя, что делает их высокорисковыми для целей ОД/ФТ, и рекомендует банкам воздерживаться от выдачи векселей при наличии подозрений.

• Письмо Банка России от 20.06.2014 N 111-Т «О раскрытии информации по векселям». В этом письме, опубликованном в «Вестнике Банка России» N 59, 25.06.2014, банкам рекомендуется информировать клиентов о том, что средства, направленные на приобретение векселей, не подлежат обязательному страхованию в системе страхования вкладов. Это важный аспект для защиты инвесторов и повышения прозрачности рисков, поскольку помогает потребителям финансовых услуг осознанно оценивать потенциальные потери.

С 2013 года Банк России выступает в роли мегарегулятора финансового рынка, отвечая за надзор, регулирование и развитие всех его секторов, включая рынок ценных бумаг. В этой роли ЦБ РФ не только разрабатывает нормативные акты, но и осуществляет контрольно-надзорные функции, а также информирует участников рынка через публикации в «Вестнике Банка России» и другие каналы.

Влияние денежно-кредитной политики (ДКП) на вексельный рынок

Денежно-кредитная политика Банка России, направленная на поддержание ценовой стабильности, косвенно, но ощутимо влияет на вексельное обращение.

• Ужесточение подхода к оценке рисков и достаточности капитала: Банк России значительно ужесточил подход к оценке рисков по инвестициям банков в векселя. При расчете норматива достаточности капитала Н1 для векселей (за исключением банковских со сроком до 3 месяцев) применяется повышенный коэффициент риска 1,5 (против стандартного 1).

  Это означает, что для каждого рубля, вложенного в такой вексель, банку требуется держать на 50% больше капитала. Эта мера экономически удорожает такие вложения для кредитных организаций, дестимулируя их к инвестированию в векселя и способствуя сокращению вексельного рынка.

• Историческая роль переучета векселей: Ранее переучет векселей являлся одним из инструментов рефинансирования коммерческих банков в Банке России и использовался для регулирования ликвидности банковской системы. Однако с течением времени и изменением приоритетов ДКП, эта функция векселя существенно сократилась и практически сошла на нет, уступив место другим инструментам рефинансирования.
• Влияние ключевой ставки: ДКП Банка России, основанная на ключевой ставке, влияет на общую экономику через спрос, инфляцию и привлекательность сбережений/кредитования. Ужесточение ДКП, как правило, приводит к росту процентных ставок на рынке, что может снижать интерес к векселям как инструменту привлечения средств, поскольку компании предпочитают более дешевые альтернативы или менее рискованные вложения. В то же время, по векселям, выставленным к оплате и подлежащим оплате на территории РФ, проценты и пеня выплачиваются в размере учетной ставки, установленной Банком России, по правилам статьи 395 ГК РФ. Это означает, что изменение ключевой ставки ЦБ РФ напрямую влияет на финансовые обязательства по векселям в случае просрочки платежа.

Таким образом, Банк России активно регулирует вексельное обращение, прежде всего, с целью обеспечения финансовой стабильности и противодействия недобросовестным операциям. Его денежно-кредитная политика, через механизмы оценки рисков и влияние на стоимость денег, играет существенную роль в формировании текущей динамики и привлекательности вексельного рынка в России, способствуя его сокращению в последние годы.

Вексель в системе управления оборотным капиталом предприятий: влияние на финансовую устойчивость и кредитоспособность

Управление оборотным капиталом — это краеугольный камень финансовой стратегии любого предприятия. Оно определяет его способность своевременно выполнять обязательства, поддерживать непрерывность операционной деятельности и обеспечивать рост. В этом контексте вексель, несмотря на свою специфику, может выступать как важный инструмент, влияющий на ликвидность, платежеспособность и, в конечном итоге, на финансовую устойчивость и кредитоспособность компании.

Место векселя в управлении оборотным капиталом

Вексель, как гибкий финансовый инструмент, занимает определенное место в стратегиях управления оборотным капиталом предприятий, помогая решать ряд задач:

• Оптимизация расчетов и управление задолженностью: Вексель является эффективным инструментом управления как дебиторской, так и кредиторской задолженностью.
  • Когда предприятие получает вексель в оплату за товары или услуги, оно фактически управляет своей дебиторской задолженностью, превращая ее в более ликвидный актив (вексель, который можно индоссировать или учесть в банке).
  • Когда предприятие выдает собственный вексель для оплаты поставщикам, оно эффективно управляет своей кредиторской задолженностью, получая отсрочку платежа и сохраняя собственные денежные средства в обороте. Это позволяет оформить отсрочку платежа за товары или услуги, что критически важно для предприятий, сталкивающихся с кассовыми разрывами.
• Пополнение оборотного капитала: Одним из наиболее значимых применений векселя является возможность пополнения оборотного капитала, особенно в условиях дефицита собственных средств для расчетов с поставщиками или при высокой стоимости традиционных банковских кредитов. Выпуск собственного векселя позволяет компании привлечь средства или получить товарный кредит, не прибегая к дорогостоящему банковскому финансированию.
• Управление ликвидностью: Векселя помогают оптимизировать финансовые потоки компании и эффективно управлять ликвидностью. При наличии векселей, предприятие может обеспечить себе необходимую ликвидность, не обращаясь к традиционным кредитам, за счет их учета в банке или использования в расчетах с контрагентами.
• Средство платежа и обращения: Вексель может выступать как полноценное средство платежа и обращения, выполняя функции денег и позволяя погашать множество обязательств без фактического движения «живых» денег. Это создает эффект взаимокредитования, когда предприятия, используя векселя, могут приобретать финансовую устойчивость и большую самостоятельность, ускоряя расчеты и снижая зависимость от централизованной денежной эмиссии.

Влияние на финансовую устойчивость и кредитоспособность

Использование векселей оказывает многогранное влияние как на финансовую устойчивость самого предприятия-эмитента, так и на его кредитоспособность, а также на привлекательность для инвесторов.

Для эмитентов:

• Финансовая устойчивость: Эффективное и грамотное использование векселей способствует росту платежеспособности, укреплению финансового состояния и повышению результативности управления предприятием. Векселедатель получает возможность гибко управлять своим долгом, рефинансировать его ��ерез дополнительные эмиссии или досрочный выкуп векселей, что является важным инструментом финансового менеджмента. Взаимокредитование с использованием векселей позволяет предприятиям приобрести устойчивость в финансовом отношении, получить большую самостоятельность, ускорять расчеты и снижать зависимость от эмиссии центра.
• Диверсификация источников финансирования: Выпуск векселей позволяет предприятиям диверсифицировать источники привлечения средств, выходя за рамки традиционных банковских кредитов или акционерного финансирования. Это снижает зависимость от одного источника и повышает финансовую гибкость.

Для инвесторов:

• Кредитный риск: Для инвестора, приобретающего вексель, кредитный риск напрямую связан с кредитоспособностью векселедателя. Банкротство банка-эмитента векселя или корпорации, выпустившей вексель, может привести к полной потере вложенных средств. Поэтому крайне важно проводить тщательный анализ финансового состояния эмитента. Разработка системы кредитных рейтингов векселедателей могла бы позволить инвесторам более точно определять кредитные риски.
• Доходность: Вексели могут обеспечить привлекательный доход для инвесторов, особенно если речь идет о высоконадежных банковских векселях или векселях крупных корпораций. Доходность формируется за счет дисконта (разницы между ценой покупки и номиналом) или процентов.
• Диверсификация инвестиционного портфеля: Инвестирование в векселя помогает диверсифицировать инвестиционный портфель, поскольку они имеют относительно низкую корреляцию с другими классами активов, такими как акции и облигации, что снижает общий риск портфеля.
• Ликвидность: Вексели обладают потенциально высокой ликвидностью, особенно банковские. Однако могут возникнуть трудности с продажей векселей, выпущенных менее известными компаниями. Цена векселя зависит от срока погашения и, как уже отмечалось, от надежности компании-эмитента.
• Процентный риск: Изменения в рыночных процентных ставках могут влиять на стоимость векселей. Рост ставок, как правило, приводит к снижению текущей стоимости векселей с фиксированной ставкой или дисконтом.

Анализ эффективности использования векселей (доходности, влияния на финансовые результаты) все более интересует экономические службы предприятий. Это показывает, что, несмотря на все сложности и сокращение рынка, вексель продолжает оставаться актуальным предметом для изучения и потенциальным инструментом для оптимизации финансовых процессов в компаниях, при условии грамотного управления рисками и глубокого понимания его специфики.

Заключение: Перспективы вексельного обращения в России и рекомендации

Вексель, эта ценная бумага с многовековой историей, в современной России находится на перепутье. Проведенный комплексный анализ его экономической и юридической сущности, динамики рынка, проблем и перспектив в условиях цифровизации и усиления регулирования позволяет сделать ряд ключевых выводов и сформулировать рекомендации для его потенциального возрождения или, по крайней мере, сохранения актуальности.

Основные выводы исследования:

1. Правовая строгость и экономическая гибкость: Вексель сохраняет свою уникальную природу как безусловное и формальное долговое обязательство, укорененное в Женевских вексельных конвенциях. Он по-прежнему выполняет важнейшие кредитную, расчетную, инвестиционную и обеспечительную функции. Однако требование законодательства о бумажной форме становится архаизмом в цифровую эпоху, а пробелы в правоприменении ГК РФ и специальные коллизии создают риски и неопределенность.
2. Стремительное сокращение рынка: Последнее десятилетие ознаменовалось выраженным сжатием вексельного рынка в России. Объемы учтенных векселей и вложений в них неуклонно падают. Основными причинами являются банковские кризисы, ужесточение регуляторной политики Банка России (в частности, повышение коэффициента риска 1,5 для небанковских векселей), восприятие векселя как устаревшего инструмента и отсутствие организованной биржевой торговли.
3. Системные проблемы: Вексельный рынок страдает от неполноты нормативной базы, что порождает проблемы в бухгалтерском учете, налогообложении (риски отказа в вычете НДС), разрешении споров и раскрытии информации. Широкое распространение «бронзовых» векселей (до 80% сделок) подрывает доверие. Операционные риски, связанные с бумажной формой (утрата, подделки) и информационной закрытостью, также серьезно тормозят развитие.
4. Цифровизация как вызов и возможность: Потенциал «цифрового векселя» огромен: он способен ускорить оборот, повысить надежность и снизить издержки. Однако его полноценное внедрение требует кардинальных изменений в законодательстве. Актуальный кейс «цифрового векселя» А7 от ПСБ, основанного на стейблкоине A7A5 для международных расчетов, демонстрирует как инновационные возможности, так и сопряженные геополитические риски (угроза санкций ЕС).
5. Влияние ЦБ РФ: Центральный банк, как мегарегулятор, активно борется с использованием векселей в сомнительных операциях и через ужесточение требований ДКП (повышение коэффициента риска) дестимулирует банки к инвестициям в векселя, что является одним из ключевых факторов сокращения рынка.
6. Роль в управлении оборотным капиталом: Вексель по-прежнему может быть эффективным инструментом для оптимизации расчетов, управления дебиторской и кредиторской задолженностью, пополнения оборотного капитала и диверсификации источников финансирования для предприятий, способствуя их финансовой устойчивости. Однако для инвесторов сохраняются высокие кредитные риски, требующие тщательного анализа эмитента.

Ключевые направления реформирования вексельного рынка:

Очевидно, что без глубоких и системных реформ вексельный рынок в России продолжит стагнировать и, возможно, окончательно утратит свою роль. Ключевые направления реформирования включают:

1. Модернизация законодательной базы:
   • Кодификация вексельного права: Необходимо создать единый, современный закон о векселе, который гармонизирует его положения с Гражданским кодексом РФ, устранит пробелы в регулировании бухгалтерского учета, налогообложения, порядка платежа и протеста.
   • Легализация бездокументарных векселей: Внести изменения в ГК РФ и ФЗ «О переводном и простом векселе» для определения и регламентации электронных (бездокументарных) векселей, возможно, в форме ЦФА, с учетом блокчейн-технологий.
   • Уточнение налогообложения: Четко определить правила налогообложения операций с векселями, особенно в части НДС, чтобы исключить разночтения и судебные коллизии.
   • Ускоренные процедуры: Ввести в Арбитражный процессуальный кодекс РФ ускоренную процедуру рассмотрения исков по векселям.
2. Развитие инфраструктуры и повышение прозрачности:
   • Создание организованной торговой площадки: Формирование специализированной биржевой площадки для торговли векселями позволит повысить их ликвидность, обеспечит прозрачное ценообразование и стандартизацию сделок.
   • Система оценки надежности и раскрытия информации: Внедрение системы кредитных рейтингов для эмитентов векселей и обязательное раскрытие информации о фактах протеста векселей (например, через уполномоченный орган) существенно повысит доверие и снизит риски для инвесторов.
   • Борьба с «бронзовыми» векселями: Ужесточение контроля и ответственности за выпуск необеспеченных векселей.
3. Регуляторная поддержка и международный опыт:
   • Пересмотр подхода ЦБ РФ: Возможно, частичное смягчение жестких требований Банка России к инвестициям банков в векселя или создание механизмов стимулирования использования векселей в приоритетных отраслях экономики, например, через модифицированный механизм рефинансирования под залог товарных векселей, по аналогии с европейской практикой.
   • Развитие компетенций: Инвестиции в образование и повышение квалификации специалистов в области вексельного права, что крайне важно для грамотного обращения с таким сложным инструментом.

Перспективы использования цифровых векселей:

Будущее векселя в России во многом связано с его способностью к цифровой трансформации. «Цифровой вексель», основанный на блокчейне, может стать конкурентоспособной альтернативой криптовалютам и ЦФА для расчетов, поскольку он сохраняет юридическую природу ценной бумаги и может быть напрямую использован для оплаты по контрактам, обходя ограничения, присущие другим цифровым активам. Однако его успешное внедрение будет зависеть не только от технологических решений, но и от готовности законодателя создать адекватную правовую основу, а также от способности рынка адаптироваться к новым реалиям с учетом всех геополитических рисков.

В конечном итоге, вексель имеет потенциал не просто сохраниться, но и обрести новую жизнь в качестве гибкого и надежного инструмента в условиях глобальных экономических изменений и цифровой трансформации. Для этого необходим стратегический подход, направленный на устранение накопившихся проблем и активное внедрение инноваций, что позволит ему занять достойное место в современной финансовой системе России.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ. Статья 142.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ. Статья 815.
3. Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».
4. Постановление ЦИК и СНК СССР от 07.08.1937 N 104/1341 «О введении в действие Положения о переводном и простом векселе» (Вместе с «Положением о переводном и простом векселе»).
5. Постановление Пленума Верховного Суда РФ N 33, Пленума ВАС РФ N 14 от 04.12.2000 «О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей».
6. Письмо Банка России от 23.02.1995 N 26 (ред. от 17.06.1999) «Об операциях коммерческих банков с векселями и изменениях в порядке бухгалтерского учета банковских операций с векселями».
7. Указание ЦБР от 30.12.1998 N 472-У «О порядке переучета векселей Банком России».
8. Абаева Н. П. Классификация банковских услуг / Н. П. Абаева, Л. Т. Хасанова // Финансы и кредит. — 2011. — № 24. — С. 16-21.
9. Альтернативный рынок банковских услуг / М. Кирьянов // Банковское дело. — 2011. — № 3. — С. 7-20.
10. Андреева А. В. Особенности конфликтно-динамической концепции стратегического маркетинга на посткризисном рынке банковских услуг / А. В. Андреева // — 2010.
11. Анисимова А. И. Структура рынка банковских услуг и ее влияние на конкуренцию (на примере двух российских регионов) / А. И. Анисимова, А. В. Верников // Деньги и кредит. — 2011. — № 11. — С. 53-62.
12. Ахунова Р. Т. Реинжиниринг бизнес-процессов расчетно-кассового обслуживания в банке России / Ахунова Р.Т. // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. — 2010.
13. Банковский менеджмент : учеб. / Е. Ф. Жуков [и др.]. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. : ЮНИТИ, 2009. — 303 с.
14. Банковский менеджмент : учеб. / О. И. Лаврушин [и др.]. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. : КноРус, 2010. — 554 с.
15. Банковское дело : розничный бизнес : учеб. пособие / Г. Н. Белоглазова [и др.]. — М. : КноРус, 2010. — 413 с.
16. Банковское дело. Экспресс-курс : учеб. пособие / О. И. Лаврушин [и др.]. — 4-е изд., стер. — М. : КноРус, 2011. — 348 с.
17. Белоглазова Г. Н. Банковское дело. Организация деятельности коммерческого банка : учеб. / Г. Н. Белоглазова, Л. П. Кроливецкая. — М. : Юрайт, 2010. — 422 с.
18. Бокова Ф. М. Исследование эффективности и качества банковских услуг / Ф. М. Бокова // Инженерный вестник Дона. — 2011.
19. Волчков А. Ю. Информационное обеспечение управленческого анализа доходности банковских продуктов / А. Ю. Волчков // Управление экономическими системами: электронный научный журнал. — 2011. — № 26.
20. Головко Ю. В. Сегментация и визуализация — инструменты продвижения в банковской сфере / Ю. В. Головко // Маркетинг и маркетинговые исследования. — 2011. — № 4. — С. 320-329.
21. Деньги. Кредит. Банки : учеб. / О. И. Лаврушин [и др.]. — 9-е изд., стер. — М. : КноРус, 2010. — 559 с.
22. Доржиев С. Что значит по-новому понимать клиента? / С. Доржиев // Банковские технологии. — 2011. — № 10. — С. 24-26.
23. Дремина Г. А. Инструменты повышения эффективности банковских услуг в условиях финансовой нестабильности / Г. А. Дремина // Вестник Омского университета. Серия: Экономика. — 2010.
24. Заернюк В. М. Экономическая модель развития рынка банковских услуг: концептуальный подход В. М. Заернюк, Л. И. Черникова // Финансы и кредит. — 2012. — № 7. — С. 41-48.
25. Иванченко Ю. С. Рынок банковских услуг и кредитные риски в условиях транзитивной экономики / Ю. С. Иванченко // Власть и управление на Востоке России. — 2011.
26. Кащук Ю. Единое фронтальное решение — новый подход в архитектуре клиентоориентированных банковских систем / Ю. Кащук, Н. Алексашина // Банковские технологии. — 2012. — № 3. — С. 46-47.
27. Кудрявцева Ю. В. Направления совершенствования видов кредитных услуг населению = Development tendencies of retail banking services for private customers / Ю. В. Кудрявцева // Банковские услуги. — 2011. — № 10. — С. 32-36.
28. Курманова Л. Институциональные факторы конкурентоспособности кредитных организаций / Л. Курманова, Д. Курманова // РИСК: ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. — 2011. — № 4, Ч. 1. — С. 224-227.
29. Марамыгин М. С. Понятие розничного банковского продукта / М. С. Марамыгин, А. В. Поваров // Известия Уральского государственного экономического университета. — 2011. — № 2. — С. 22-28.
30. Марченко А. А. О влиянии денежно-кредитной политики Центрального банка России на экономическую активность в стране / А. А. Марченко // Социально-гуманитарные знания. — 2012. — № 1. — С. 339-344.
31. Новаторов Э. В. Многомерная сегментация и стратегии охвата рынка в банковской сфере / Э. В. Новаторов // Банковское дело. — 2011.
32. Петри А. А. Методическое обеспечение диагностики рыночной ориентированности банковских услуг : автореф… канд. экон. наук: 08.00.05 / А. А. Петри ; Байкал. гос. ун-т экономики и права. — Иркутск, 2011. — 23 с.
33. Подложёнов И. М. Коммерческие банки: новые услуги и инновационные технологии коммуникации / И. М. Подложёнов // Известия Пензенского государственного педагогического университета им. В. Г. Белинского. — 2011.
34. Правовое регулирование вексельного обращения в России // Современное право. URL: https://www.sovremennoepravo.ru/m/articles/view/Правовое-регулирование-вексельного-обращения-в-России (дата обращения: 09.10.2025).
35. Что такое вексель и как он работает // Ведомости. 25.04.2024. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2024/04/25/1034033-veksel-rabotaet (дата обращения: 09.10.2025).
36. Общеправовые и специальные аспекты вексельных правоотношений // Docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/902263435 (дата обращения: 09.10.2025).
37. ВС пояснил нюансы, которые нужно учитывать в спорах о вексельной задолженности // Адвокатская газета. URL: https://www.advgazeta.ru/novosti/vs-poyasnil-nyuansy-kotorye-nuzhno-uchityvat-v-sporah-o-vekselnoy-zadolzhennosti/ (дата обращения: 09.10.2025).
38. Вексель и его понятие // Европейская Юридическая Служба. URL: https://e-lex.ru/blog/chto-takoe-veksel-i-kak-ego-oformit/ (дата обращения: 09.10.2025).
39. Понятие векселя // КонсультантПлюс.
40. Введение электронных векселей: предпосылки и реализация // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vvedenie-elektronnyh-vekseley-predposylki-i-realizatsiya (дата обращения: 09.10.2025).
41. Галацан Е. К., Зотова Е. В. Особенности обращения векселя в современных условиях. Саранский кооперативный институт (филиал) автономной некоммерческой образовательной организации высшего образования Центросоюза РФ «Российский университет кооперации».
42. Вексель: зачем нужен, где и как используется // Бизнес-секреты (Тинькофф).

    URL: https://secrets.tinkoff.ru/biznes-slova/veksel/ (дата обращения: 09.10.2025).

43. Что такое вексель и в чем риски этой ценной бумаги // Финансовая культура. URL: https://fincult.info/article/chto-takoe-veksel-i-v-chem-riski-etoy-tsennoy-bumagi/ (дата обращения: 09.10.2025).
44. Вексельное обращение в России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vekselnoe-obraschenie-v-rossii (дата обращения: 09.10.2025).
45. Почему вексель считается ценной бумагой, несмотря на отсутствие электронной формы? // Яндекс Нейро.
46. Ибадова Л. Т. Проблемы введения в гражданский оборот цифрового векселя в России // Законы России: опыт, анализ, практика. — 2023. — № 6.
47. Иванов А. Реализация внешнеторговых операций при недостатках функционирования банковской системы // vc.ru. 2023. URL: https://vc.ru/finance/443690-realizaciya-vneshnetorgovyh-operaciy-pri-nedostatkah-funkcionirovaniya-bankovskoy-sistemy (дата обращения: 09.10.2025).
48. Вексельный рынок России // Мировая экономика. URL: http://world-economy.com/publications/monographs/promissory-note-market-russia/ (дата обращения: 09.10.2025).
49. Операции с векселями в современной международной практике // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/operatsii-s-vekseleyami-v-sovremennoy-mezhdunarodnoy-praktike (дата обращения: 09.10.2025).
50. Вексельный рынок в России, перспективы развития // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vekselnyy-rynok-v-rossii-perspektivy-razvitiya (дата обращения: 09.10.2025).
51. Мартенс Д. И., Деркач А. В., Шаромова В. Е. Тенденции развития вексельного рынка // Электронный научный журнал «Вектор экономики». 2023. URL: https://vectoreconomy.ru/images/publications/2023/4/finance/Martens_Derkach_Sharomova.pdf (дата обращения: 09.10.2025).
52. Недостаток ликвидности заставил многих предпринимателей задуматься о неденежных способах расчета — бартере и векселях. Газета Дело // Сибирское информационное агентство. URL: https://sianews.ru/news/376269/ (дата обращения: 09.10.2025).
53. Проблемы и тенденции вексельного обращения // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-i-tendentsii-vekselnogo-obrascheniya (дата обращения: 09.10.2025).
54. Данные о суммах учтенных кредитными организациями векселей // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/bank_sector/ms_cb_bills/ (дата обращения: 09.10.2025).
55. Вексельное обращение в России // Elibrary (РИНЦ).

    URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=46105342 (дата обращения: 09.10.2025).

56. Ценная бумага без ценности: ВС разрешил дело о векселе в банкротстве // Право.ру. URL: https://pravo.ru/story/201200/ (дата обращения: 09.10.2025).
57. Шахурин В. Есть ли будущее у вексельного рынка России? // vc.ru. 2020. URL: https://vc.ru/finance/113844-est-li-buduschee-u-vekselnogo-rynka-rossii (дата обращения: 09.10.2025).
58. Непсо Д. Г. Проблемы вексельного обращения в России // Кубанский государственный университет. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=23812749 (дата обращения: 09.10.2025).
59. Основные проблемы развития вексельного права в России на современном этапе : диссертация (автореферат).

    URL: http://rud.exdat.com/docs/index-180026.html (дата обращения: 09.10.2025).

60. Дефекты формы векселя – требование по векселю // Retail.ru. URL: https://www.retail.ru/articles/defekty-formy-vekselya-trebovanie-по-vekselyu/ (дата обращения: 09.10.2025).
61. Выговский А. И. Механизмы разрешения коллизий в международном вексельном праве: опыт стран женевской и англо-американской вексельных систем // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mehanizmy-razresheniya-kolliziy-v-mezhdunarodnom-vekselnom-prave-opyt-stran-zhenevskoy-i-anglo-amerikanskoy-vekselnyh-sistem (дата обращения: 09.10.2025).
62. Проблемы и перспективы вексельного обращения в условиях трансформации экономики России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-i-perspektivy-vekselnogo-obrascheniya-v-usloviyah-transformatsii-ekonomiki-rossii (дата обращения: 09.10.2025).
63. Что такое вексель: как оформить, преимущества и риски для бизнеса // Контур.Журнал. URL: https://journal.kontur.ru/articles/6900 (дата обращения: 09.10.2025).
64. Безопасность операций с векселями. Практические рекомендации // ИнтерКрим-Пресс. URL: http://old.intercrim.ru/articles/05052005-01.html (дата обращения: 09.10.2025).
65. Риски на вексельном рынке и возможные пути их преодоления // Gaap.ru. URL: https://www.gaap.ru/articles/Riski_na_vekselnom_rynke_i_vozmozhnye_puti_ikh_preodoleniya/ (дата обращения: 09.10.2025).
66. Какие существуют риски при работе с векселями? // Моё Дело.
67. Использование векселей в расчетах: риски есть // Академия успешного бизнеса. URL: https://asb-buh.ru/publication/ispolzovanie-vekseley-v-raschetah-riski-est (дата обращения: 09.10.2025).
68. Операции с векселями в современной международной практике // Вестник Евразийской науки. URL: https://esj.today/PDF/38FAVN524.pdf (дата обращения: 09.10.2025).
69. Проблемы регулирования вексельного обращения в Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-regulirovaniya-vekselnogo-obrascheniya-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 09.10.2025).
70. Иванов А. Почему цифровой вексель лучше криптовалют, стейблкоинов и ЦФА для расчетов // vc.ru. 2024. URL: https://vc.ru/finance/1029107-pochemu-cifrovoy-veksel-luchshe-kriptovalyut-steyblkoinov-i-cfa-dlya-raschetov (дата обращения: 09.10.2025).
71. Вексель как инструмент оптимизации безналичных расчетов // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/veksel-kak-instrument-optimizatsii-beznalichnyh-raschetov (дата обращения: 09.10.2025).
72. Вексель: как правильно оформить и использовать в расчетах // Финстар Банк. URL: https://finstarbank.ru/oformlenie-vekselya-dlya-raschetov/ (дата обращения: 09.10.2025).
73. А7 от ПСБ представил цифровой вексель для международных расчетов // Frank Media. URL: https://frankrg.com/97881 (дата обращения: 09.10.2025).
74. Российская криптовалюта для обхода санкций набирает популярность, вызывая раздражение Запада // ProFinance.Ru. 06.10.2025. URL: https://www.profinance.ru/news/2025/10/06/c1000-rossiyskaya-kriptovalyuta-dlya-obkhoda-sanktsij-nabiraet-populyarnost-vyzyvaya-razdrazhenie-zapada.html (дата обращения: 09.10.2025).
75. Векселя в виде цифровых финансовых активов // ЦФА.РФ. URL: https://цфа.рф/blog/vekselya-v-vide-tsifrovyh-finansovyh-aktivov/ (дата обращения: 09.10.2025).
76. Эффективное применение векселей в современных расчетах // Уральский федеральный университет. 2018. URL: http://elar.urfu.ru/bitstream/10995/67510/1/978-5-7996-2486-2_2018_284.pdf (дата обращения: 09.10.2025).
77. Главные новости из мира инвестиций 09 октября 2025 // Smart-Lab. 09.10.2025. URL: https://smart-lab.ru/blog/954608.php (дата обращения: 09.10.2025).
78. До конца года Центральный Банк России намерен выпустить ряд нормативных актов, регулирующих порядок вексельного обращения в России // Банкфакс. URL: https://www.bankfax.ru/news/24792 (дата обращения: 09.10.2025).
79. Рекомендации Центробанка по операциям с векселями // НалогКодекс.ру. URL: https://nalogkodeks.ru/articles/rekomendatsii-tsentrobanka-по-operatsiyam-s-vekse/ (дата обращения: 09.10.2025).
80. Методические рекомендации о повышении внимания кредитных организаций к операциям с векселями // Центр раскрытия корпоративной информации Интерфакс. URL: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=13271&type=4 (дата обращения: 09.10.2025).
81. О «Временных основных положениях по переучету векселей предприятий Банком России» от 04 октября 1994 // Docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/9012351 (дата обращения: 09.10.2025).
82. ЦБ побеждает вексельный рынок // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/bankpress/?id=3401569 (дата обращения: 09.10.2025).
83. Вестник Банка России. PDF. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/41005/vbr_01_06.pdf (дата обращения: 09.10.2025).
84. Доклад о денежно-кредитной политике // Банк России. 2023. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/153163/dkp_report_2023-10.pdf (дата обращения: 09.10.2025).
85. Развитие финансового рынка // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/development/ (дата обращения: 09.10.2025).
86. Роль Банка России в регулировании и осуществлении надзора на рынке ценных бумаг // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-banka-rossii-v-regulirovanii-i-osuschestvlenii-nadzora-na-rynke-tsennyh-bumag (дата обращения: 09.10.2025).
87. Как денежно-кредитная политика влияет на инфляцию: мастер-класс эксперта банка России для магистрантов пермской Вышки // НИУ ВШЭ в Перми. URL: https://perm.hse.ru/news/858448377.html (дата обращения: 09.10.2025).
88. Управление оборотным капиталом в условиях транзитивной экономики // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-oborotnym-kapitalom-v-usloviyah-tranzitivnoy-ekonomiki (дата обращения: 09.10.2025).
89. Вексель: Инструмент для успешных инвестиций на рынке ценных бумаг // Т‑Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/blog/bill-of-exchange/ (дата обращения: 09.10.2025).
90. Вексель как инструмент финансового обеспечения деятельности компании // Studgen.
91. Управление оборотным капиталом // ACCA Global. URL: https://www.accaglobal.com/ru/ru/student/exam-support-resources/fundamentals-exams-study-resources/f9/technical-articles/working-capital-management.html (дата обращения: 09.10.2025).
92. Вексельный оборот // Финансовый анализ. URL: https://www.finanalis.ru/veksele/vekselnyy-oborot/ (дата обращения: 09.10.2025).
93. Векселя: Использование других современных активов для роста // FasterCapital. URL: https://fastercapital.com/ru/content/векселя—Использование-других-современных-активов-для-роста.html (дата обращения: 09.10.2025).
94. Про вексель простыми словами // ВТБ. URL: https://www.vtb.ru/personal/investicii/o-vekseljah/ (дата обращения: 09.10.2025).
95. Анализ эффективности использования векселей в хозяйственном обороте // AUP.Ru (Бизнес-портал).

    URL: http://www.aup.ru/pages/fin_dir/fina/analiz/veksel_effect.htm (дата обращения: 09.10.2025).

96. Анализ эффективности использования оборотного капитала предприятия // Вестник Алтайской академии экономики и права. URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=255 (дата обращения: 09.10.2025).