Кредитование коммерческих банков Банком России: Эволюция механизма рефинансирования и влияние на финансовую стабильность в условиях кризисов 2020–2025 гг.

метки: Кредит, Механизм, Ставка, Россия, Анализ, Https, Финансовый, Кредитный

Ключевой принцип ДКП Банка России — стратегия таргетирования инфляции с установленной количественной целью по инфляции вблизи 4%. Этот факт является фундаментальным для понимания современного механизма кредитования коммерческих банков, поскольку все операции по предоставлению ликвидности (рефинансированию) подчинены этой главной цели и служат операционным инструментом для достижения целевого уровня ставок овернайт на денежном рынке.

Сложная макроэкономическая ситуация, характеризующаяся последовательными кризисными явлениями 2014, 2020 и 2022 годов, вынудила Банк России (ЦБ РФ) не только ужесточить денежно-кредитную политику (ДКП), но и существенно модернизировать систему рефинансирования коммерческих банков. Цель этой модернизации — обеспечить управляемость ликвидности, сдерживая инфляцию, но при этом сохраняя способность быстро реагировать на шоки, выступая в роли кредитора последней инстанции (КОПИ).

Настоящая работа представляет собой углубленный анализ эволюции механизма рефинансирования, начиная с перехода к режиму таргетирования инфляции (2014 г.) и фокусируясь на ключевых изменениях 2020–2025 гг., включая реализацию концепции «Единого пула обеспечения» и адаптацию инструментария к условиям высокой Ключевой ставки и новым вызовам, таким как внедрение цифрового рубля.

Теоретические основы и современная роль Банка России в Денежно-кредитной политике

Актуальность исследования кредитования Центральным банком коммерческих банков обусловлена его двойственной функцией: с одной стороны, это ключевой элемент реализации ДКП, а с другой — главный инструмент поддержания финансовой стабильности. Отсюда следует, что эффективность механизма рефинансирования прямо влияет на устойчивость всей банковской системы.

В трактовке Банка России, рефинансирование (или операции Банка России по предоставлению ликвидности) — это кредитование кредитных организаций, направленное на управление уровнем ликвидности банковского сектора, что необходимо для поддержания процентных ставок денежного рынка вблизи Ключевой ставки.

Ключевая ставка и ставка рефинансирования Банка России: Комплексный ...

... рефинансирования Банка России. Для достижения этой цели перед нами стоят следующие задачи: проследить историческое развитие ставки рефинансирования и ее функциональное назначение до 2013 года, рассмотреть причины и механизмы введения ключевой ... центральным элементом системы операций Банка России по управлению ликвидностью банковского сектора, предоставляя коммерческим банкам краткосрочные кредиты и ...

Ключевая ставка — это процентная ставка по основным операциям Банка России по регулированию ликвидности банковского сектора. Она является основным индикатором ДКП и была введена 13 сентября 2013 года, заменив ранее использовавшуюся ставку рефинансирования (которая с 1 января 2016 года была приравнена к значению Ключевой ставки).

Именно Ключевая ставка транслирует сигнал о стоимости денег в экономику.

Современная ДКП Банка России строится на стратегии таргетирования инфляции, целью которой является поддержание инфляции вблизи 4%. Операционной целью ДКП, в свою очередь, является поддержание ставок овернайт денежного рынка (индикатор RUONIA) вблизи Ключевой ставки. Таким образом, рефинансирование используется не просто для обеспечения банков деньгами, а для трансляции сигнала Ключевой ставки на весь финансовый рынок. И что из этого следует? Это означает, что любое изменение в механизмах рефинансирования напрямую влияет на кредитные ставки для конечных заемщиков — бизнеса и населения.

Банк России сохраняет за собой функцию кредитора последней инстанции (КОПИ). Однако его роль как КОПИ в современных условиях претерпела методологические изменения. ЦБ РФ стремится создать такую систему инструментов, которая дестимулирует кредитные организации к избыточному использованию этих операций для соблюдения норматива краткосрочной ликвидности (LCR) в обычных условиях. Это достигается за счет использования специализированных, более дорогих механизмов (Дополнительный механизм), о которых будет детально рассказано ниже, что позволяет ЦБ РФ не только поддерживать стабильность, но и управлять моральным риском, который может возникнуть при избыточном доступе к дешевой ликвидности.

Механизм предоставления ликвидности и реализация концепции «Единого пула обеспечения» (ЕПО)

Механизм предоставления ликвидности Банком России в настоящее время унифицирован и регулируется, прежде всего, Приказом Банка России от 24.12.2019 № ОД-2967, утвердившим «Условия проведения операций по предоставлению и погашению кредитов Банка России, обеспеченных ценными бумагами или правами требования по кредитным договорам». Этот документ устанавливает правила функционирования Единого пула обеспечения (ЕПО).

Единый пул обеспечения (ЕПО) представляет собой централизованную систему управления залогами, при которой коммерческий банк может использовать одно и то же обеспечение (ценные бумаги, кредитные требования) для получения различных видов кредитов ЦБ РФ:

1. Внутридневные кредиты: Предоставляются в течение операционного дня при недостатке средств для проведения платежей, не приводят к возникновению задолженности на конец дня.
2. Кредиты овернайт: Кредиты, предоставляемые на один операционный день для закрытия краткосрочного дефицита ликвидности.
3. Ломбардные кредиты: Обеспеченные кредиты на более длительный срок (до 1 года), выдаваемые под залог ценных бумаг, включенных в Ломбардный список.
4. Кредиты, обеспеченные нерыночными активами: Кредиты под залог прав требования по кредитным договорам, соответствующим установленным ЦБ РФ критериям.

Ключевой особенностью функционирования ЕПО стало четкое разделение всех операций на два функциональных механизма, что стало краеугольным камнем современного подхода к рефинансированию.

Основной механизм (ОМ) и Дополнительный механизм (ДМ): Функциональное и залоговое разделение

В условиях структурного профицита ликвидности (характерного для 2016–2022 гг.) и, наоборот, в периоды кризисного дефицита, Банк России нуждался в гибком инструменте, который бы позволял управлять ставками на денежном рынке, не провоцируя при этом моральный риск. Так была реализована концепция разделения:

Характеристика	Основной механизм (ОМ)	Дополнительный механизм (ДМ)
Главная цель	Достижение операционной цели ДКП (поддержание ставок RUONIA вблизи Ключевой ставки).	Реализация функции Кредитора последней инстанции (КОПИ).
Процентная ставка	Соответствует Ключевой ставке (или находится в коридоре).	Превышает Ключевую ставку (более высокая ставка).
Требования к обеспечению	Активы с высоким кредитным рейтингом (не ниже «AA-»).	Активы с более низким рейтингом (не ниже «A-») и менее ликвидные активы.
Функциональная роль	Инструмент оперативного управления ликвидностью в нормальных условиях.	Инструмент экстренного предоставления ликвидности, дестимулирующий избыточное использование.

Дополнительный механизм (ДМ) является прямым инструментом реализации функции КОПИ. Его высокий уровень процентной ставки служит явной мерой дестимулирования кредитных организаций от его избыточного использования в обычных условиях. Банки обращаются к ДМ только в случае крайней необходимости, когда высококачественного обеспечения для ОМ недостаточно. Какой важный нюанс здесь упускается? То, что ДМ выступает в роли своеобразного «предохранителя» в системе, предотвращая системные сбои, но его активация является четким сигналом о существенных проблемах с ликвидностью у конкретного банка, что требует повышенного внимания регулятора.

Динамика требований к залоговому обеспечению (2016–2025 гг.)

Требования к залоговому обеспечению в Ломбардном списке и ЕПО постоянно уточнялись в соответствии с целями ДКП и уровнем финансовой стабильности.

Период структурного профицита ликвидности (2016–2022 гг.) характеризовался ужесточением требований. Ярким примером стало исключение акций юридических лиц — резидентов РФ и российских депозитарных расписок из Ломбардного списка. Это решение было принято Советом директоров 22 декабря 2015 года и вступило в силу с 1 февраля 2016 года. Мотивация заключалась в необходимости повышения качества обеспечения и снижения рисков, связанных с волатильностью фондового рынка.

Наиболее значимые и актуальные изменения произошли в 2024 году, касающиеся обеспечения в виде прав требования по кредитным договорам:

С 6 ноября 2024 года кредитные требования, включенные в пулы обеспечения, принимаются в обеспечение только по внутридневным кредитам, кредитам овернайт и кредитам Дополнительного механизма (ДМ).

Это изменение демонстрирует планомерное ужесточение требований к обеспечению, используемому в рамках Основного механизма. Ранее включенные кредитные требования сохраняют свою приемлемость для ОМ, но кредитные организации лишаются возможности увеличить их стоимость. На повышение качества активов, обеспечивающих ключевые операции ДКП, направлена эта мера, и фактически снижает она доступность ОМ для тех банков, чей пул обеспечения состоит преимущественно из менее ликвидных кредитных требований.

Анализ динамики кредитования и корреляция с Ключевой ставкой (2020–2025 гг.)

Период 2020–2025 годов ознаменовался беспрецедентной волатильностью и активным использованием Банком России процентного канала ДКП. Изменения Ключевой ставки стали ключевым инструментом в борьбе с инфляцией и финансовой нестабильностью.

Дата изменения	Ключевая ставка	Событие / Цель
28.02.2022	20,0%	Экстренное повышение для стабилизации финансового рынка после санкционного шока.
28.10.2024	21,00%	Максимальное повышение в цикле ужесточения для сдерживания инфляционных ожиданий и роста кредитования.
15.09.2025	17,00%	Текущий уровень (на дату анализа), демонстрирующий сохранение жесткой ДКП.

Несмотря на циклы резкого повышения ставки, направленные на охлаждение кредитного рынка, общая задолженность по кредитам юридическим лицам и ИП продолжала демонстрировать устойчивый рост. На 01.09.2025 общая задолженность достигла 79,7 трлн рублей, при годовом темпе прироста в 10,3%.

В то же время, анализ сальдо операций с ликвидностью показывает, что банковский сектор функционирует в условиях дефицита ликвидности. По состоянию на 3 октября 2025 года, сальдо операций Банка России по предоставлению и абсорбированию рублевой ликвидности со сроками исполнения составило 2453,1 млрд рублей (дефицит).

Это означает, что банки активно используют операции рефинансирования ЦБ РФ для поддержания своей текущей деятельности, что усиливает зависимость ставок на денежном рынке от решений ЦБ РФ. Но если высокие ставки не смогли остановить кредитный бум, может ли Банк России полагаться исключительно на процентный канал?

Эффективность ДКП в корпоративном и розничном сегментах (2024 г.)

Критический анализ 2024 года показывает, что высокая Ключевая ставка не смогла полностью остановить рост кредитования, что указывает на ограниченную чувствительность процентного канала в условиях специфических экономических факторов.

В корпоративном сегменте рост кредитного портфеля составил 17,9% за полный 2024 год (при Ключевой ставке, находившейся на высоком уровне), что лишь немного ниже показателя 2023 года (20,7%).

Основными причинами сохранения высокого темпа роста являются:

1. Инвестиционный спрос: Рост государственных заказов и инвестиций в импортозамещение.
2. Субсидирование: Наличие большого объема государственных программ субсидирования процентных ставок.
3. Структурные факторы: Спрос на кредиты для пополнения оборотных средств на фоне усложнения логистики и расчетов.

В розничном кредитовании также наблюдалось замедление, но ипотечный портфель оставался устойчивым. В 2024 году ипотечный портфель вырос на 13,4%, что напрямую связано с активным использованием государственных программ льготного кредитования (например, семейная ипотека).

Рост портфеля необеспеченных потребительских кредитов составил 11,2%, что требовало дополнительных мер регулирования.

Применение макропруденциальных лимитов (МПЛ) как компенсаторная мера

Ограниченная чувствительность кредитного рынка к повышению Ключевой ставки, особенно в сегментах, субсидируемых государством, вынудила Банк России активно использовать макропруденциальную политику как компенсаторную меру.

С 2024–2025 годов Банк России целенаправленно применял макропруденциальные лимиты (МПЛ) и повышение надбавок к риск-весам по отдельным категориям кредитов. Суть МПЛ заключается в прямом ограничении доли высокорисковых кредитов в портфелях банков (например, кредитов с высоким показателем долговой нагрузки).

Использование МПЛ преследует две основные цели:

1. Охлаждение рынка: Снижение темпов роста необеспеченного потребления и высокорисковой ипотеки.
2. Поддержание финансовой стабильности: Предотвращение накопления системных рисков в банковском секторе, связанных с высоким уровнем закредитованности населения и бизнеса.

Таким образом, в современных условиях механизм рефинансирования (инструменты ликвидности) работает в тесной связке с макропруденциальными инструментами, обеспечивая комплексное влияние на финансовую систему.

Совершенствование механизмов и стратегические перспективы рефинансирования

Стратегические перспективы развития механизма рефинансирования Банка России сосредоточены на двух направлениях: адаптация к меняющимся экономическим условиям (отмена кризисных послаблений, поддержка приоритетных секторов) и интеграция с новыми платежными технологиями (Цифровой рубль).

Банк России продолжает реализацию специализированных программ, направленных на поддержку приоритетных секторов экономики, где процентный канал ДКП должен быть ослаблен. Ключевым примером является льготное рефинансирование для кредитования субъектов малого и среднего предпринимательства (МСП), чей лимит был увеличен до 320 млрд рублей с 2024 года. Эти программы позволяют банкам получать ресурсы ЦБ РФ по ставкам ниже рыночных, чтобы предлагать льготные кредиты конечному заемщику.

В связи со стабилизацией экономической ситуации в 2025 году планируется отмена ряда регуляторных послаблений, введенных в период кризиса (2022 г.), например, возможность формировать резервы на возможные потери по кредитам в упрощенном порядке. Однако некоторые меры поддержки ликвидности и капитала будут продлены:

• Продолжение упрощенного доступа к рефинансированию через механизмы «плавающих залогов».
• Продление мер по поддержке устойчивости капитала (замораживание оценки рыночных рисков активов).

Эти меры отражают баланс между возвращением к нормативным стандартам и сохранением буфера устойчивости в условиях сохраняющихся геополитических рисков.

Адаптация механизма рефинансирования к внедрению Цифрового рубля

Одним из наиболее значимых стратегических вызовов для системы рефинансирования является постепенное внедрение цифрового рубля. Цифровой рубль (ЦР) представляет собой новую форму национальной валюты, эмитируемую ЦБ РФ, которая может повлиять на структуру ликвидности банковского сектора, поскольку средства могут перетекать с депозитов банков на счета в цифровых рублях.

Банк России уже оценил риски и разработал компенсирующие меры:

1. Корректировка лимитов операций: ЦБ РФ готов компенсировать возможный отток средств из банковской системы (сокращение пассивов) путем корректировки лимитов по своим операциям предоставления ликвидности. Это гарантирует, что банки, даже при уменьшении ликвидности из-за ЦР, сохранят доступ к необходимым ресурсам для выполнения платежей и соблюдения нормативов.
2. Изменение расчета обязательных резервов: В качестве конкретной регуляторной меры, направленной на нивелирование влияния цифрового рубля на пассивы банков, с 1 января 2025 года остатки на счетах кредитных организаций в цифровых рублях включаются в величину средств, исключаемых при расчете обязательных резервов, в пределах 25% от размера обязательных резервов в рублях. Это снижает резервные требования к банкам, стимулируя их не бояться перетока средств в ЦР.

Таким образом, механизм рефинансирования должен стать более гибким и адаптивным, чтобы обеспечивать бесперебойность платежей и ликвидность банков в новой трехконтурной системе денежного обращения (наличные, безналичные, цифровой рубль).

Заключение

Современный механизм кредитования коммерческих банков Банком России представляет собой сложную, многоуровневую систему, которая эволюционировала от простого инструмента управления ставкой до комплексного регулятора финансовой стабильности.

Роль Банка России как кредитора последней инстанции (КОПИ) в условиях таргетирования инфляции реализована через функциональное разделение на Основной механизм (ОМ) и Дополнительный механизм (ДМ). ОМ служит для оперативного управления ликвидностью в соответствии с Ключевой ставкой, тогда как ДМ выполняет функцию КОПИ, предоставляя ликвидность под менее ликвидное обеспечение и по дестимулирующей высокой ставке. Концепция Единого пула обеспечения (ЕПО) позволяет эффективно управлять залогами, при этом требования к ним постоянно ужесточаются, о чем свидетельствует исключение акций из Ломбардного списка (2016 г.) и, что критически важно, ограничение использования кредитных требований только в рамках ДМ с ноября 2024 года.

Анализ динамики 2020–2025 гг. показал, что, несмотря на резкое повышение Ключевой ставки (до 21,00% в 2024 г.), рост кредитования, особенно в корпоративном и ипотечном сегментах, сохранял высокую динамику (17,9% и 13,4% роста в 2024 г. соответственно).

Эта ограниченная чувствительность процентного канала потребовала от ЦБ РФ внедрения макропруденциальных лимитов (МПЛ) и повышения риск-весов, что стало ключевой особенностью современного регулирования.

Стратегическое развитие механизма рефинансирования направлено на адаптацию к инновационным вызовам. Внедрение Цифрового рубля требует от ЦБ РФ готовности к компенсации возможного оттока ликвидности через корректировку лимитов операций и изменение расчета обязательных резервов (с 01.01.2025).

Таким образом, механизм рефинансирования Банка России сегодня является не просто рычагом ДКП, а интегрированным инструментом, который одновременно управляет ставками, обеспечивает финансовую стабильность и готовит банковскую систему к структурным изменениям в денежном обращении.

Список использованной литературы

1. Голикова Ю. С., Хохленкова М. А. Организация деятельности Центрального банка: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2012. 798 с.
2. Белоглазова Г. Н. Деньги, кредит, банки: учебник для вузов / под ред. Г. Н. Белоглазовой. М.: Высшее образование, 2008. 621 с.
3. Лаврушин О. И. Деньги. Кредит. Банки: учебник для вузов / под ред. О. И. Лаврушина. 7-е изд., стер. М.: КноРус, 2008. 560 с.
4. Романовский М. В., Белоглазова Г. Н. Финансы и кредит: учебник для студентов вузов / под ред. М. В. Романовского, Г. Н. Белоглазовой. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Юрайт: Высш. образование, 2009. 610 с.
5. Парусимова Н. И. История денежно-кредитной системы России: учеб. пособие для вузов / под ред. Н. И. Парусимовой. Оренбург: ОГУ, 2004. 350 с.
6. Булатова А. С. Экономика: учебное пособие / под ред. А. С. Булатова. М.: Юристъ, 2001.
7. Камаев В. Д. Экономическая теория: учебное пособие / под ред. В. Д. Камаева. М.: Гуманит. Изд. центр ВЛАДОС, 2001.
8. Мусина Л. А. Кредитный рынок России: современное состояние и перспективы развития: автореф. дис. канд. экон. наук: 08.00.10. СПб., 2008. 19 с.
9. Соломин С. К. Теоретические проблемы гражданско-правового регулирования банковских кредитных отношений: автореф. дис. д-ра юрид. наук: 12.00.03. М., 2010. 40 с.
10. Магомедов Г. И. Анализ современного состояния и перспективы развития кредитования в РФ // Финансы и кредит. 2008. № 8. С. 32-39.
11. Красавина Л. Н., Родионова В. М. Стратегия инновационного развития экономики России: роль финансовой и банковской систем: по материалам круглого стола // Деньги и кредит. 2008. № 7. С. 46-56.
12. Выступление Председателя Совета Федерации С. М. Миронова на заседании Межрегионального банковского совета // Деньги и кредит. 2009. № 4. С. 7-8.
13. Голодова Ж. Г. Противоречия развития кредитных операций в регионах России: влияние современного кризиса // Финансы и кредит. 2010. № 45. С. 17-23.
14. Бадалов Л. А. Становление рынка потребительского кредитования в России и его современное состояние // Банковские услуги. 2010. № 2. С. 23-28.
15. Красавина Л. Н. Проблемы совершенствования финансовой, денежно-кредитной и валютной политики в целях инновационного развития экономики России: (обзор по материалам научно-практической конференции, проведенной в Финансовом университете при Правительстве Российской Федерации) // Финансы и кредит. 2010. № 39. С. 67-80.
16. «Условия проведения операций по предоставлению и погашению кредитов Банка России, обеспеченных ценными бумагами или правами требования по кредитным договорам» (приложение 1 к приказу Банка России от 24.12.2019 N ОД-2967) (с изм. и доп., вступ. в силу с 16.09.2024).

    Доступ из СПС «КонсультантПлюс».

17. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
18. Ставка рефинансирования ЦБ РФ на сегодня в 2025 году: последние изменения // Главбух. URL: https://www.glavbukh.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
19. Банк России уточнил подходы к формированию обеспечения по своим операциям // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
20. Меры поддержки от ЦБ: чего ждать в 2025 году: статья юридического портала Сфера // Legal Academy. URL: https://legalacademy.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
21. Сальдо операций ЦБ по представлению и абсорбированию ликвидности снизилось до 2453,1 млрд руб. // Finmarket. URL: https://www.finmarket.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
22. Динамика ликвидности банковского сектора и факторов ее формирования (трлн руб.): Банк России. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
23. Кредитование юридических лиц и индивидуальных предпринимателей в августе 2025 года // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
24. Ломбардный список ЦБ РФ // Cbonds. URL: https://www.cbonds.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
25. Российский банковский сектор — прогноз на 2025 год // Ассоциация российских банков (АСРОС).

    URL: https://www.asros.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).