Либерализация экономической политики ведущих развитых и развивающихся стран привели к формированию мирового рынка капитала, одним из ключевых сегментов которого является мировой рынок ссудного (долгового) капитала. Сегодня, учитывая высокий уровень развития инфраструктуры, информационных технологий, средств коммуникаций и связи, а также продолжающиеся процессы глобализации и взаимной интеграции международных финансовых рынков, эмитенты, инвесторы и заемщики стали намного более мобильны и гибки в выборе того или иного инструмента привлечения финансирования.
Подавляющее большинство исследований экономического развития из разных стран мира показывают, что одним из ключевых факторов экономического роста является объем инвестиций в основной капитал. Однако, несмотря на достаточно интенсивный экономический рост, наблюдаемый в последние несколько лет во многих развивающихся странах, проблема недостаточного объема инвестиций и капитальных вложений остается весьма острой и актуальной, в том числе и для современной российской экономики. Наряду с привлечением в экономику прямых инвестиций, рынки долгового капитала во всем мире являются одним из ключевых механизмов для привлечения финансирования на цели капитальных вложений, модернизации производственных мощностей, рефинансирования и реализации стратегий развития. В этой связи залогом стабильного экономического роста страны является доступность ее компаний и предприятий к внутренним и внешним источникам долгосрочного долгового финансирования.
Как показывает опыт развитых стран, долговое финансирование и, в частности, банковское кредитование, помогает оживить экономику и сделать ее конкурентоспособной. Однако сложность ситуации в настоящее время заключается в том, что активы и инвестиционные потребности наиболее крупных компаний значительно превышают возможности даже многих международных банковских институтов и, естественно, несравнимы с возможностями банков отдельно взятых стран для удовлетворения потребностей таких компаний в долгосрочном финансировании.
На этом фоне особенно актуальным представляется развитие механизма привлечения финансирования на международных рынках капитала посредством именно синдицированного кредитования, предусматривающего предоставление заемщику кредита группой банков на идентичных согласованных условиях в рамках единой кредитной документации.
Инвестиционная программа стратегического плана социально-экономического ...
... населения может явиться серьезным источником дополнительных инвестиций в социально-экономическое развитие нашей страны [11]. Выводы Исследование основных проблем увеличения инвестиций для ускорения ... доступа: — http://www.investments2.ruДоклад о мировых инвестициях. Способы организации международного производства, не связанные с участием в капитале, и развитие [Электронный ресурс] / ООН. — Нью-Йорк ...
Предметом исследования является международный синдицированный кредит как один из важнейших инструментов финансирования деятельности крупных компаний в развитых и развивающихся странах. Цель работы — изучить сущность и роль синдицированного кредитования в мировой экономике и определить место российских компаний на этом рынке. Так же для раскрытия темы необходимо определить преимущества синдицированного кредитования по сравнению с другими возможными инструментами финансирования крупных инвестиционных проектов; проанализировать структуру и ключевые этапы по организации синдицированных займов.
Глава 1. Место и роль синдицированных кредитов на международных рынках
1.1 Сущность и особенности синдицированного кредитования в мировой экономике
Синдицированный кредит (консорциальный кредит) — кредит, предоставляемый группой банков, которые не в состоянии или не желают производить полное кредитование заемщика индивидуально, применяется в том случае, когда заемщик запрашивает слишком крупные суммы кредитов, а для одного банка нежелательна такая концентрация риска кредитного портфеля. Группа банков-кредиторов объединяет свои временно свободные денежные ресурсы в течение определенного периода времени для кредитования крупномасштабного мероприятия, которое не может быть выполнено одним банком из-за недостаточности ресурсов или резервов ликвидности.
В зависимости от участвующих в выдаче кредита банков, синдицированный кредит может быть открытым, когда привлекаются средства всех желающих банков, либо клубными, если в состав кредиторов входит определенный и ограниченный круг банков. Синдицированные ссуды также можно разделить на обеспеченные и необеспеченные ссуды. В первом случае заемщик предоставляет ликвидную гарантию или государственную гарантию. В случае необеспеченных кредитов риск кредитора напрямую связан с бизнесом заемщика. Их выдают только первоклассные компании, отвечающие строгим требованиям надежности. Индивидуальный кредитор может предоставить относительно небольшую сумму — его риск кажется низким. Однако он выше, чем при выдаче той же суммы в виде обычного кредита. По условиям синдицирования заемщик возвращает деньги каждому кредитору равными частями. Если заемщик возвращает только 50 процентов от общей суммы, каждый из кредиторов получит обратно 50 процентов своей доли. Следовательно, индивидуальный риск кредитора напрямую связан с общим риском. Отдавая заемщику его небольшую долю, кредитор должен быть уверен, что сможет выплатить полную сумму.
Синдицированное кредитование как особый вид кредитной деятельности базируется на следующих основных принципах:
- многосторонний характер договора — кредит предоставляется несколькими банками одному заемщику. Интересы всех банков в ходе операции представляет банк-организатор (в процессе формирования синдиката) и банк-агент (в ходе обслуживания кредита);
- совместная ответственность — когда пул кредиторов выступает по отношению к заемщику как единая сторона. Кредиторы несут совместную ответственность перед заемщиком, а он — перед всеми ними одновременно;
- равноправие кредиторов — когда ни один из банков не имеет преимуществ по взысканию долга, а все средства, поступающие для погашения кредита или от реализации обеспечения, делятся между ними пропорционально предоставленной каждым сумме;
- единство документации — когда все заключаемые в рамках кредита договоры и соглашения являются многосторонними, подписываются всеми кредиторами и заемщиком без возможности заключения сепаратных соглашений;
- единство информации — когда вся информация, относящаяся к синдицированному кредиту, должна быть известна и всем кредиторам, и заемщику;
- юрисдикция — кредит может быть предоставлен как по национальному праву (по праву страны, резидентом которой является заемщик), так и по международному праву.
1.2 Преимущества и недостатки синдицированных кредитов перед другими формами долгового финансирования на мировом рынке
Бухгалтерский учет и анализ кредитов и займов
... Кредитный договор - это соглашение, по которому банк (или иная кредитная организация) обязуется предоставить денежные средства (кредит) заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, ... выступить любой субъект собственности, внушающий банку доверие, обладающий определенными материальными и правовыми гарантиями, желающий платить процент за кредит и возвращать его кредитному учреждению. ...
Часто основным мотивом для компаний в их стремлении выйти на рынок синдицированных кредитов является стратегический момент, связанный с интересами не только казначейства, но и топ-менеджмента: привлечение синдицированного кредита рассматривается, как способ сформировать группу международных финансовых организаций, которые будут готовы в дальнейшем стать долгосрочными партнерами компании. В отличие от рынка облигаций, где инвесторы склонны к более меркантильному подходу, для банков — инвесторов рынка синдицированных кредитов основным мотивом участия в кредите является создание партнерских отношений, которые позволят сотрудничать с компанией на протяжении длительного периода времени и предлагать ей различные банковские продукты. Компания, в свою очередь, имеет возможность расширить доступ к финансовым продуктам и услугам в целом, а также усилить эту конкуренцию между поставщиками этих продуктов, которые с ней сотрудничают. Создавая партнерские отношения с рядом банков, компания также обеспечивает себе возможность получить дополнительное финансирование в будущем, как в форме прямого кредита отданных банков, так и прибегая к их посредническим услугам для выхода на другие финансовые рынки.
Так как рынок синдицированных кредитов основан на построении долгосрочного партнерства, инвесторы участвуют в синдикации кредитов не потому, что их привлекает возможная прибыль по данным сделкам, а скорее из-за будущих возможностей для бизнеса, которые создаются в результате развития данных отношений. Этот коммерческий подход предполагает, что банки чувствуют себя морально обязанными участвовать в синдицированном кредите для поддержки компании, даже если прибыль от сделки не соответствует их ожиданиям. Поэтому цена синдицированного кредита иногда характеризуется как включающая «партнерскую субсидию» — скидку, предлагаемую банками в надежде создать более прибыльный бизнес в будущем. Такое поведение можно сравнить с тактикой, когда супермаркеты предлагают определенный товар по невыгодной цене в надежде заманить в магазин покупателей, которые обязательно купят что-то еще, и супермаркет получит от этого прибыль. Банки, организующие синдицированные займы, хорошо осведомлены об этом явлении, и это побуждает их выступать в качестве андеррайтеров займов с гораздо более низкой процентной ставкой, чем при размещении еврооблигаций. Для заемщика это зачастую даже дешевле, чем получение двустороннего кредита. Данное преимущество синдицированных кредитов объясняет их популярность среди заемщиков, а также то, почему большинство компаний предпочитают сначала выйти на рынок синдицированных кредитов и только потом начинать диверсифицировать активы, обращаясь к другим финансовым инструментам.
Виды кредитных операций и кредитов
... кредитных отношений, в которой государство выступает в качестве заемщика, а население и частные компании - кредиторами. Источниками финансирования государственного кредита являются государственные облигации, которые могут выпускаться не только ...
Иногда компания все же может получить двусторонний заем по более низкой ставке, чем синдицированный, поскольку в этом случае нет комиссии за организацию рыночной сделки. Однако в большинстве случаев синдицированный заем является более дешевым вариантом привлечения средств, чем двусторонний заем. Это связано с тем, что заемщики часто используют синдицированные кредиты как средство привлечения внимания общественности: по окончании синдицирования выпускается пресс-релиз, в котором сообщается, что компания успешно получила финансирование на выгодных условиях. Вот почему заемщики более настойчивы в попытках получить синдицированный кредит на выгодных условиях, чем при обсуждении двусторонних кредитов, которые по определению являются закрытыми сделками. Банки также часто склонны предлагать привлекательные цены на синдицированные кредиты из-за конкуренции за престижное право заключения сделки. В результате оказывается, что многие компании платят более высокие проценты по двусторонним займам, чем синдицированные займы.
Еще одно важное преимущество синдицированных кредитов перед другими инструментами — их гибкость. В частности, заемщики очень ценят то, что синдицированные кредиты в любой момент могут быть погашены досрочно без штрафных санкций, в противоположность, к примеру, еврооблигациям (где заемщик должен выплачивать фиксированный процент на протяжении всего срока обращения бумаг).
Эта особенность синдицированных кредитов представляет особый интерес для заемщиков в нестабильный период, если ожидается улучшение рыночных условий в будущем. Вместо того чтобы выплачивать высокий процент до установленного срока погашения кредита, можно рефинансировать его под более низкую процентную ставку, когда ситуация на рынке улучшится, штрафы за досрочное погашение кредита при этом отсутствуют.
Гибкость синдицированных кредитов также проявляется в том, что условия кредита могут быть со временем адаптированы к потребностям заемщика. Независимо от типа долгового инструмента, с помощью которого компания решает привлечь средства, в финансовых отчетах будут указаны некоторые обязательства и ограничения, которых она должна придерживаться. Следовательно, заемщик будет стремиться договориться о ссуде на условиях, которые позволят компании вести дела в обычном режиме на протяжении всего срока действия долга. В то же время, бизнес со временем развивается, а значит, существует вероятность того, что через несколько месяцев или лет заемщик не сможет или не захочет придерживаться ограничений, прописанных в документации по займу (например, это может касаться обязательства придерживаться определенных финансовых показателей, иметь определенные активы и т.п.).
В этом случае заемщик должен убедить кредиторов изменить условия ссуды. Как правило, для публичных долговых инструментов (например, еврооблигаций) этот процесс является сложным и дорогостоящим в связи с большим числом держателей бумаг, среди которых есть и частные инвесторы, о которых компании может быть ничего не известно. В случае синдицированного кредита заемщик имеет дело с небольшим кругом инвесторов, состоящим в основном из банков-партнеров компании. Эти инвесторы обычно готовы найти решение, приемлемое для всех сторон, если заемщик больше не может функционировать в рамках ограничений, установленных в кредитной документации. Данная гибкость, позволяющая вносить поправки в некоторые пункты документации с течением времени, также является важным преимуществом синдицированных кредитов в сравнении с двусторонними кредитами, так как она предполагает возможность договориться сразу со значительным числом инвесторов об изменении условий кредита, так как кредиторы, как правило, принимают решение при наличии 2/3 голосов в его поддержку.
Виды кредитов, предоставляемых коммерческими банками
... являются простые ссудные счета с различным режимом пользования. Последовательные этапы процесса кредитования Банк предоставляет кредиты заемщикам для осуществления текущей и инвестиционной деятельности. Приоритет при формировании кредитного портфеля ...
Может сложиться мнение, что у синдицированных кредитов нет фундаментальных недостатков, однако в финансовом мире не существует идеальных инструментов на все случаи жизни, а значит, нельзя утверждать, что синдицированные кредиты всегда подойдут любой компании с точки зрения требований, предъявляемых к привлечению финансирования. Скорее, речь идет о сравнении синдицированных кредитов с другими инструментами по ряду критериев, важных для заемщиков. Перейдем к списку основных критериев, по которым другие финансовые инструменты в некоторых случаях могут быть более привлекательными для заемщиков, чем синдицированные кредиты.
Срок заимствования: банковские кредиты (синдицированные, двусторонние или клубные) обычно являются краткосрочными или среднесрочными, но не долгосрочными. В России частные банки обычно могут привлечь кредит на срок до года, банки с государственным участием — на срок до трех лет, а корпоративные заемщики — на срок до пяти лет. Этим кредитный рынок принципиально отличается от рынка еврооблигаций, где можно привлекать средства на срок 10 и более лет в связи с потребностями инвесторов в еврооблигациях. Также банки-кредиторы часто настаивают на том, чтобы кредит (особенно привлеченный на срок от трех лет и более) выплачивался по амортизационной схеме, в то время как еврооблигации погашаются в полном объеме по окончании срока обращения. Это говорит о том, что еврооблигации могут лучше подходить для финансирования долгосрочных инвестиций компании.
Финансовые ковенанты: банки обычно предоставляют финансирование под более низкий процент, чем другие инвесторы, однако в обмен на это они контролируют собственные кредитные риски, требуя, чтобы заемщик принял ряд ограничений, в частности, в отношении пропорций, связанных с долговой нагрузкой компании, денежными потоками, акциями и т.д. Данные финансовые ковенанты строже, чем ковенанты, которые институциональные инвесторы предъявляют заемщикам на рынке еврооблигаций или рублевых облигаций, так как инвесторы здесь, как правило, доверяют рейтинговым агентствам в вопросе оценки и мониторинга кредитного качества заемщика. важно отметить, что финансовые ковенанты типичны для любого типа кредита, независимо от того, синдицированный он или нет, поскольку они являются требованиями кредитных комитетов практически всех банков.
Технические аспекты: Поскольку синдицированные кредиты предполагают участие нескольких кредиторов, процедура возврата средств по ссуде должна быть простой и упорядоченной. Например, заемщик должен подать заявку на получение средств не менее чем за три дня до их выплаты, после чего требуются особые процедуры. Когда компания привлекает прямой двусторонний кредит, в нем участвует только один банк, что предполагает большую гибкость сделки в этом отношении. Двусторонние ссуды могут быть предоставлены с помощью кредитной линии, или компания может отправить запрос на ссуду за несколько часов до получения денег. В синдицированных кредитах эти преимущества отсутствуют. Следовательно, заемщик, стремящийся к большей гибкости в операциях фондирования, должен иметь в своем распоряжении, по меньшей мере, один или два двусторонних кредита, даже если большая часть его потребностей в финансировании удовлетворяется с помощью синдицированных кредитов.
Получение кредита в банках Российской Федерации
... ссуду, превращаются в заемщиков. целью данной работы 1.1. Основы кредитования в условиях рыночного хозяйствования Процесс предоставления кредита коммерческим банком субъекту рынка классифицируется как кредитование. ... Как известно, в кредитной сделке субъекты кредитных отчетов всегда выступают в качестве кредиторов и заемщиков. Кредиторами являются лица (юридические и физические), предоставившие ...
Четкие условия: на рынке облигаций цена меняется каждую секунду, так как волатильность обычно очень высока, поэтому заемщики разрешают банкам размещать выпуск, не зная точно, сколько будет стоить этот заем. На рынке синдицированных кредитов цены меняются гораздо медленнее, что означает, что банки могут согласовать этот параметр с заемщиком до подписания мандата на выдачу кредита. Может показаться, что цена фиксирована и гарантирована банками. Однако это не так: синдицированные займы, как и еврооблигации, представляют собой рыночные операции, где работа организатора заключается в поиске инвесторов и обеспечении соответствия сделки их инвестиционным требованиям. На кредитном рынке сложно отследить стоимость заимствовании, так как не существует котировок, отображающихся на экранах компьютеров в банках, кроме того, синдикация обычно длится несколько недель, и ожидания рынка могут измениться в процессе привлечения кредита. Следовательно, в практике привлечения синдицированных кредитов у организаторов есть право изменять условия кредита, если уровень подписки недостаточен, что позволяет им повысить цену кредита, если это необходимо для успешной сделки. То есть уровень прайсинга, согласованный на стадии подписания мандата, является скорее индикативным (и, как правило, соответствующим действительности), чем фиксированным параметром, в этом он схож с прайсингом по еврооблигациям. Единственный инструмент, который может дать полную уверенность в стоимости денег, — это двусторонний заем, поскольку он не привлекается на открытый рынок. Однако суммы, которые могут быть получены за счет двустороннего кредита, значительно ограничены, и стоимость не обязательно может быть более привлекательной.
Требования к отчетности: поскольку синдицированный заем — это своего рода знакомство заемщика с новыми инвесторами, предполагается, что инвесторам будет предоставлен определенный объем информации. Этот уровень раскрытия информации может иногда превышать обычную для заемщика практику при привлечении двустороннего кредита: в частности, обычно требуется отчетность по МСФО на английском языке, необходимо также раскрытие списка акционеров заемщика. Однако требований к отчетности, как правило, не так много, как при размещении на рынке. важно отметить, что синдицированные кредиты являются частными контрактами, поэтому информация раскрывается только конкретным инвесторам на основе строгой конфиденциальности, о чем подписывается соответствующее соглашение.
В заключение хочу отметить, что синдицированный заем — это очень многогранный инструмент, который обычно дает заемщикам наибольшие преимущества по сравнению с другими финансовыми инструментами. К счастью, рынок синдицированных кредитов в целом остается открытым даже в трудные для рынков времена, такие как кредитный кризис, начавшийся летом 2007 года и потрясший всю мировую финансовую систему. А значит, можно ожидать, что синдицированные кредиты останутся долговым инструментом, которому заемщики будут отдавать предпочтение на протяжении последующих месяцев и даже лет.
В ДБ АО “Хоум Кредит Банк”
... Кредитование экономики и населения (активные операции); Инвестиционная деятельность; Прочие финансовые услуги клиентам. 1.2 Организационно-экономическая характеристика ДБ АО «Хоум Кредит Банк» ДБ АО «Банк Хоум Кредит» ... операции, купля-продажа ценных бумаг, а в некоторых случаях посреднические сделки и управление имуществом. Кредитные учреждения осуществляют консультирование, участвуют в обсуждении ...
1.3 Структура и ключевые этапы организации синдицированного кредитования
Шаги, которые должна предпринять каждая компания для получения международного синдицированного кредита, зависят от нескольких факторов и не одинаковы для всех заемщиков. Среди основных переменных факторов — цель финансирования, планируемая сумма кредита, структура обеспечения (если имеется), а также основная деятельность компании (текущая и планируемая), структура собственности, финансовое положение, отношения с банками и общая стратегия привлечения заемных средств. Для некоторых заемщиков этот процесс займет больше времени и потребует больше усилий, чем для других.
1. ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ ПОДГОТОВКА. Сначала компания должна определить стратегические цели и финансовые планы на период существования кредита и прогнозируемые финансовые результаты, так как они будут определять уровень обязательных финансовых коэффициентов (финансовых ковенант), которые заемщик сможет принять по данному кредиту. Также должны быть рассмотрены все альтернативные способы привлечения средств (включая выпуски облигаций на внутреннем или международном рынках, двусторонние кредиты, лизинговые соглашения).
Относительные выгоды от синдицированного кредита будут зависеть от отрасли и кредитного профиля заемщика. Впоследствии компания может установить основные целевые характеристики кредита: сумму, срок и валюту.
2. КОНСУЛЬТАЦИИ С БАНКАМИ. На следующем этапе заемщику следует проконсультироваться с банками, имеющими опыт работы на рынке синдицированных кредитов. Зачастую банки привлекают своих специалистов из отдела синдицированного кредитования, которые могут посетить компанию и сделать презентацию своих возможностей, представить свой анализ текущей рыночной конъюнктуры, прогнозов и рейтингов, стратегию рефинансирования и свою оценку позиционирования заемщика на рынке. синдицированный кредит банк риск
Заемщик должен постараться получить от банков-консультантов общее представление по следующим вопросам: срок кредита, график синдикации в зависимости от «конкурирующих» сделок, приблизительный ценовой диапазон по кредиту, включая процентную маржу, единовременные комиссии и дополнительные расходы. Необходимое время в целом в пределах 1-3 недель.
3. ЗАПРОС ПРЕДЛОЖЕНИЙ (RFP).
В запросе предложения (RFP) компания просит потенциальных организаторов синдиката определить условия, которые они готовы предложить по кредиту, основываясь на окончательной структуре, определенной заемщиком, а также исходя из сумм обязательств по их собственному участию в синдицированном кредите. Необходимое время: 1-3 недели, в зависимости от необходимости предоставления банками предложений, содержащих обязательства на условиях андеррайтинга (underwriting) или на основе принципа максимально возможных усилий (best effort basis).
На основании предложения о подписке банки-организаторы гарантируют заемщику окончательную сумму кредита. Согласно предложению на основе принципа максимально возможных усилий, банки-организаторы не берут на себя обязательство фондировать всю сумму сделки по любой из причин, когда индикация не завершается успешно.
«Деньги, кредит, банки» : «Валютная политика и валютное регулирование ...
... под ред. . 6-е изд. Стер. – М.: КНОРУС, 2007. – 560 с. Деньги. Кредит. Банки: Учебник / Под ред. . – М.: Высшее образование. 2009. – 392 с. Кальней и перспективы ... страны. Валютное регулирование - деятельность государства, которая регламентирует международные расчеты и порядок совершения сделок с . В системе управлении валютных операций, валютное регулирование находится на последнем этапе, ...
4. ПОДПИСАНИЕ МАНДАТНОГО ПИСЬМА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО ФИНАНСИРОВАНИЮ. Получив от банков предложения, заемщик может сократить число наиболее вероятных банков-организаторов(Mandated Lead Arranger, или MLA).
Из числа банков-организаторов заемщику нужно назначить букраннеров (Bookrunner), т.е. тех организаторов синдиката, которые будут отвечать за активное привлечение перспективных банков-участников. Другие ключевые роли, такие как кредитный агент, агент по документации, фронтирующий банк и агент по связям с общественностью, должны быть определены в мандате, хотя часто группа возможных банков-организаторов распределяет эти обязанности между собой в рабочем порядке.
Мандатное письмо также определяет, будет ли синдикация на условиях андеррайтинга (в сопоставлении с предложением на основе принципа максимально возможных усилий) и, при необходимости, на каких условиях организаторы могут сократить сумму своего участия (final hold) в конце синдицирования кредита. Отдельно может быть согласован пункт об изменении рыночных условий (market flex), с помощью которого банки-организаторы могут скорректировать ценовые параметры и/или структуру сделки для обеспечения успешной синдикации. В мандатном письме также оговаривается график синдикации кредита (syndication timetable).
Еще один важный вопрос — пункт о существенных неблагоприятных изменениях (material adverse change, или MAC), который в случае значительного ухудшения конъюнктуры рынка или состояния заемщика дает банкам-организаторам право аннулировать свои обязательства по мандатному письму. Необходимое время 1-2 недели в зависимости от числа банков-организаторов.
5. ЗАВЕРШЕНИЕ РАЗРАБОТКИ СТРАТЕГИИ СИНДИКАТА И ИНФОРМАЦИОННЫЙ МЕМОРАНДУМ. Как только мандатные документы подписаны фокус внимания может быть смещен на маркетинговые усилия для завершения синдикации кредита. Готовится информационный меморандум, в котором описывается компания, ее положение на рынке, финансовая ситуация, результаты и прогнозы, а также детали сделки. Информационный меморандум всегда выпускается под ответственность заемщика, который в письменном виде подтверждает точность и полноту информации, представленной в меморандуме. Параллельно банки-букраннеры готовят список банков, которые будут приглашены в синдикат, и рекомендуют суммы участия и соответствующие комиссионные за участие (participation fees).
Необходимое время 1-2 недели, в зависимости от уровня необходимой информации и оперативности, с которой заемщик может проверять и одобрять информационный меморандум.
6. ЗАПУСК СИНДИКАЦИИ КРЕДИТА. Синдикация официально начинается, когда букраннеры направляют приглашения с указанием условий сделки банкам на «старшем» и «общем» этапах синдикации. Обычно предлагается два или три различных уровня сумм участия.
Информация о компании и сделке предоставляется в отраслевые издания и организации, связанные с международными синдицированными кредитами (такие как Cbonds, International Financing Review, Euroweek, Loan Pricing Corporation, Dealogic, LoanRadar и т.д.) Обычно создается веб-сайт для управления корреспонденцией и документацией по сделке. Компаниями, предлагающими эту услугу, являются, например, Intralinks и Debtdomain. Стоимость такого веб-сайта для сделки, как правило, составляет около $4000. Может быть организована встреча банков (road show), чтобы представить заемщика и сделку на рынке. Минимальная цена одной банковской встречи колеблется в пределах от $5000 до $10000. Требуемое время обычно минимум 3-4 недели, хотя на сегодняшнем рынке сроки предоставления обязательств по синдицированному кредиту часто удлиняются.
Синдицированное кредитование в России
... российские банки в одиночку способны предоставить крупный объем кредитов, необходимый для удовлетворения потребностей предприятий. В связи с этим синдицированное кредитование предприятий России является ... инфраструктура Не требуется Торговая система, депозитарий Не требуется Правовое обеспечение сделки Наличие соответствующих норм Наличие соответствующих норм Отсутствие соответствующих норм ...
7. СОГЛАСОВАНИЕ ЮРИДИЧЕСКОЙ ДОКУМЕНТАЦИИ. Один из банков-организаторов действует в роли агента по документации, координируя переговоры по юридической документации между заемщиком и другими организаторами; это обычно происходит одновременно с этапом синдикации.
Банки-организаторы, как правило, представлены независимой юридической фирмой, чьи услуги оплачиваются заемщиком. Размер вознаграждения за услуги может варьироваться от минимального уровня $30-35 тыс. до значительно большего, в зависимости от сложности сделки и продолжительности переговоров. Банкам, как правило, необходимо не менее 3-5 рабочих дней, чтобы проанализировать юридическую документацию и получить необходимые внутренние согласования, прежде чем они смогут подписать документацию. Необходимое время значительно варьируется, как правило, проходит в течение 3-4 недель, хотя этот этап может быть начат ранее.
8. ВЫПОЛНЕНИЕ ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫХ УСЛОВИЙ (CONDITIONS PRECEDENT) ДО ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ КРЕДИТА. Заемщик должен предоставить различные документы, подтверждающие, что необходимые авторизации, согласования и резолюции для совершения сделки были получены на локальном уровне и на уровне правления. Необходимое время зависит от процесса получения заемщиком внутренних авторизации в отношении сделки.
9. ЗАКРЫТИЕ СДЕЛКИ И ПОДПИСАНИЕ СОГЛАШЕНИЯ. После согласования юридической документации всеми сторонами можно подписывать соглашение. Должны быть подписаны и другие документы, например письмо о комиссии за организацию, письмо об агентской комиссии, обеспечительная документация и/или гарантии, если это применимо.
Существует несколько вариантов закрытия сделки, в том числе когда стороны отправляют копии подписанных документов юридическому консультанту кредиторов по факсу, а затем предоставляют оригиналы. Порой кредиторы предоставляют по доверенности право агенту по документации подписать соглашение от их имени.
Другой вариант состоит в том, чтобы провести церемонию подписания, когда заемщик и как можно большее число кредиторов, которых возможно собрать физически в одном месте, подписывают документацию.
Независимо от того, проводится церемония подписания или нет, заемщик может организовать «торжественное» мероприятие в ознаменование завершения сделки. В зависимости от достигнутых договоренностей расходы на церемонию закрытия сделки или торжественное мероприятие могут приближаться к расходам на банковскую встречу в диапазоне $5000-10000.
10. ВЫБОРКА КРЕДИТА. Когда все предварительные условия выполнены, заемщик направляет в адрес кредитного агента официальную заявку на использование кредита не менее чем за два рабочих дня до дня предоставления кредита. Затем синдицированный кредит начинает свою жизнь. На этом этапе банки, действующие как организаторы, выполнили свои обязательства их роль в сделке сводится к роли обычного кредитора.
Глава 2. Россия на международном рынке синдицированных кредитов
2.1 Особенности и динамика развития в России синдицированных займов
В Российской Федерации в последние несколько лет, проблема недостаточного объема инвестиций и капитальных вложений остается весьма острой и актуальной для современной российской экономики. Изношенность основных фондов в ряде отраслей экономики достигла недопустимого критического значения, что обусловлено недостатком долгосрочного финансирования и, как следствие, ограниченными инвестиционными возможностями компаний. При этом высокие показатели макроэкономического развития последних лет достигнуты в большей степени за счет роста в топливно-энергетическом секторе и благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры.
Рост большинства российских предприятий в настоящее время является экстенсивным и обеспечивается во многом за счет общего расширения рынка, которое безусловно, с течением времени станет ограниченным. Более того в условиях ужесточающейся конкуренции на мировых рынках товаров и услуг и возможного вступления России в ВТО, положительный эффект от имеющихся сегодня у российских компаний конкурентных преимуществ в виде дешевой рабочей сила, низкой стоимости электроэнергии и газа либо будет сведен к минимуму, либо вообще исчезнет. В связи с этим единственной возможностью не проиграть в конкурентной борьбе для субъектов реального сектора российской экономики является осуществление полномасштабных инвестиций в обновление основных фондов и внедрение новых технологий, которые будут призваны повысить конкурентоспособность впускаемой продукции и оказываемых услуг не только в нефтегазовой промышленности, но и в других секторах экономики.
Для осуществления данных инвестиций российские компании нуждаются в привлечение большого объема финансирования, как в форме нового акционерного капитала, так и в виде средств долговых инвесторов. Наряду с привлечением в экономику прямых инвестиций, рынки долгового капитала во всем мире являются одним из ключевых механизмов, который используют правительства, корпорации и банки для привлечения финансирования на цели капитальных вложений, модернизации производственных мощностей, рефинансирования и реализации стратегий развития. В этой связи залогом стабильного экономического роста страны является доступность ее компаний и предприятий к внутренним и внешним источникам долгосрочного долгового финансирования.
На этом фоне особенно актуальным представляется развитие механизма привлечения российскими компаниями финансирования на международных рынках капитала посредством именно синдицированного кредитования, предусматривающего предоставление заемщику кредита группой банков на идентичных согласованных условиях в рамках единой кредитной документации.
Рис. Соотношение применения синдицированных займов по отраслям
Как показывает опыт развитых стран, долговое финансирование и, в частности, банковское кредитование, помогает оживить экономику и сделать ее конкурентоспособной. Однако сложность ситуации в России в настоящее время заключается в том, что сегодня отечественные банки не в состоянии в полной мере финансировать долгосрочные производственные программы предприятий, а объем операций международных финансовых институтов остается недостаточным для удовлетворения потребностей отечественных компаний в долгосрочном финансировании.
России сегодня самое благоприятное сочетание цены и риска и это так же доказывается положительной динамикой увеличения синдицированных займов российскими компаниями:
Главные проблемы, сдерживающие внедрение механизма синдицированного кредитования, — отсутствие унифицированных процедур кредитования и сохраняющийся дефицит взаимного доверия в банковской сфере. Среди причины недостаточного развития в России международного синдицированного кредитования основными являются:
- высокие организационные издержки российских банков — участников синдиката,
- отсутствие у компаний кредитной истории на международных рынках капитала,
- недостаточный уровень прозрачности и качества корпоративного управления российскими предприятиями,
- отсутствие у большинства российских компаний истории подготовки аудированной финансовой отчетности по международным стандартам,
- длительные сроки организации (сложность поиска равнозначных по возможностям кредиторов),
- непроработанность правового обеспечения сделок подобного рода,
- отсутствие необходимых квалифицированных управленческих кадров,
- недостаточная степень интеграции России в систему международного движения капитала в целом, и в частности, в систему движения ссудного капитала.
Создание эффективной системы организации синдицированных кредитов в России будет способствовать многократному увеличению возможностей банковской системы в целом. Использование синдицированных кредитов позволит аккумулировать необходимые кредитные ресурсы, в частности, для осуществления крупных долгосрочных инвестиций при проектном финансировании, инвестиционном кредитовании, выдаче банковских гарантий, снизить риски банковской деятельности в стране.
Развитие рынка синдицированных кредитов будет стимулировать развитие вторичного рынка в части продажи банками своих долей в синдицированных кредитах по договорам цессии или уступки, что повысит ликвидность долговых обязательств и даст банкам возможность принимать участие в новых кредитных и иных сделках.
Заключение
Международные синдицированные кредиты — это инструмент привлечения предприятиями значительных ресурсов, воздействующий на капитализацию экономики в целях увеличения экономического роста и конкурентоспособности продукции различных стран на международном рынке. Эксперты отмечают бурный рост рынка синдицированного кредитования. Сейчас подъем происходит не только за счет крупнейших государственных и частных банков, но и банков среднего размера. По мнению специалистов, в текущем году следует ожидать существенного увеличения количества синдицированных кредитов на международном рынке.
В работе:
- определены сущность и основные понятия международного синдицированного кредитования;
- описана роль синдицированного кредита в мировой экономике и международной системе кредитных отношений;
- определен состав и функции ключевых участников классических сделок синдицированного кредитования;
- приведены преимущества синдицированного кредитования по сравнению с другими возможными инструментами финансирования крупных инвестиционных проектов;
- приведены причины, обусловившие крайне низкий уровень использования данного инструмента финансирования в нашей стране.
Основная проблема развития рынка синдицированного кредитования заключается в низком уровне доверия, отсутствии прозрачности и низкой защищенности инвесторов. Сюда же можно добавить все известные недостатки неразвитого рынка: нехватка методик оценки рисков, инфраструктуры, специалистов.
Список литературы
[Электронный ресурс]//URL: https://ex-zaim.ru/kontrolnaya/sinditsirovannyie-kredityi/
1. Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с изменениями от 10 января, 23 декабря 2003 г., 29 июня, 29 июля, 23 декабря 2004 г., 18 июня, 18 июля 2005 г.)
2. Федеральный закон от 2 декабря 1990 г. N 395-I «О банках и банковской деятельности» (с изменениями от 13 декабря 1991 г., 24 июня 1992 г., 3 февраля 1996 г., 31 июля 1998 г., 5, 8 июля 1999 г., 19 июня, 7 августа 2001 г., 21 марта 2002 г., 30 июня, 8, 23 декабря 2003 г., 29 июня, 29 июля, 2 ноября, 29, 30 декабря 2004 г., 21 июля 2005 г.)
3. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 40-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» (с изменениями от 2 января 2000 г., 19 июня, 7 августа 2001 г., 21 марта 2002 г., 8 декабря 2003 г., 28 июля, 20 августа 2004 г.)
4. Инструкция ЦБ РФ от 16.01.2004 N 110-И «Об обязательных нормативах банков».
5. Инструкция ЦБ РФ от 01.10.1997 N 1 «О порядке регулирования деятельности банков».
6. Аверченко В.А., Сильвестров С.Н., Пузановский А.Г. К вопросу о безналичном денежном обращении в России. // Банковское дело. — 2008. — №5.
7. Акимов Я.С. Правовые аспекты синдицированного кредитования. // Юридическая работа в кредитной организации. — 2006. — № 5.
8. Ведута Е.Н. Государственные экономические стратегии. — М.: Российская экономическая академия, 2008.
9. Глазьев С. Критические замечания по фундаментальным вопросам денежной политики. // Вопросы экономики. — 2009. — № 2.
10. Долан Э.Дж., Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. М., 2006.
11. Игнатова И.М. Перспективные банковские продукты: синдицированное кредитование. // Банковское кредитование. — 2007. — № 2.
12. Лобанова Н.И. Синдицированные кредиты: сущность и основные понятия. // Международные банковские операции. — 2006. — № 5.
13. Менглишева Е.В. Синдицированное кредитование в России и странах СНГ. // Банковское кредитование. — 2009. — № 4.
14. Ранних Н.А. Роль лид-менеджера в процессе синдицированного кредитования. // Международные банковские операции. — 2005. — № 5.
15. Трофимова Н.А. Структура, содержание и ценовой анализ предложения по организации синдицированных займов. // Международные банковские операции. — 2007. — № 1.
