Инвестиционное исследование: Франчайзинг кофейни в России (2025) на фоне высокой ключевой ставки и инфляционных рисков

метки: Стоимость, Ставка, Проект, Ресурс, Окупаемость, Бизнес, Затрата, Условие

ПРЕДИСЛОВИЕ. РЕЛЕВАНТНЫЙ ФАКТ

Ключевая ставка Центрального Банка Российской Федерации по состоянию на сентябрь 2025 года составляет 17,00% годовых, после того как в 2024 году она достигала 21%. Этот факт не просто указывает на высокую стоимость кредитных ресурсов; он является краеугольным камнем в оценке любого инвестиционного проекта, особенно в сегменте малого бизнеса HoReCa, где маржинальность чувствительна к стоимости привлеченного капитала. В условиях, когда ключевая ставка превышает прогнозы инфляции (8,14%), требования к внутренней норме доходности (IRR) для любого нового предприятия становятся критически высокими, делая финансовое моделирование без учета дисконтирования не только неполным, но и опасно неверным. Следовательно, инвестор обязан использовать методы дисконтированных денежных потоков (DCF), чтобы получить объективное представление о реальной прибыльности проекта.

Введение: Цели, задачи и методологическая основа исследования

Актуальность настоящего исследования продиктована кардинальными изменениями в макроэкономической среде России в 2024–2025 годах. Несмотря на устойчивое развитие рынка общественного питания (HoReCa) и сохраняющийся потребительский спрос на кофе, экономические реалии — высокая стоимость фондирования, беспрецедентный рост операционных затрат (сырье, ФОТ) и логистические ограничения — ставят под вопрос традиционные модели оценки инвестиционной привлекательности.

Цель исследования — провести комплексный финансово-экономический анализ инвестиционной привлекательности открытия предприятия малого бизнеса в сфере общественного питания по модели франчайзинга (кофейня крупной сети) с учетом актуальных макроэкономических показателей 2025 года.

Целевая аудитория — студенты и аспиранты экономических специальностей, а также бизнес-аналитики, которым необходим не маркетинговый обзор, а строгое, академически корректное инвестиционное исследование, основанное на методологии дисконтированных денежных потоков (DCF).

Структура работы включает анализ внешней среды, теоретические основы оценки проектов, детализированное финансовое моделирование с расчетом NPV, IRR и DPBP, а также критический анализ рисков и возможностей государственной поддержки.

Теоретические основы оценки инвестиционных проектов и правового регулирования франчайзинга

Правовое регулирование франчайзинга: Договор коммерческой концессии (Ст. 1027 ГК РФ)

Юридическим фундаментом, на котором строится франчайзинговая деятельность в Российской Федерации, является Договор коммерческой концессии, регулируемый Главой 54 Гражданского кодекса РФ (ст. 1027).

Комплексный экономико-маркетинговый анализ и разработка антикризисной ...

... моделированию и антикризисному управлению. Категорически исключены нерецензируемые и анонимные интернет-источники. Методологический инструментарий анализа ... обязательства за счет имеющихся оборотных активов. Оценка ликвидности и финансовой устойчивости Платежеспособность предприятия ... комплексного исследования — провести детализированный экономико-маркетинговый анализ деятельности предприятия, ...

Франчайзинг, или коммерческая концессия, представляет собой долгосрочное договорное обязательство, в рамках которого правообладатель (франчайзер) предоставляет пользователю (франчайзи) за вознаграждение право использовать в предпринимательской деятельности комплекс исключительных прав. Этот комплекс, как правило, включает товарный знак, фирменное наименование, объекты авторского права, а также коммерческий опыт (ноу-хау) и деловую репутацию.

Для франчайзи, особенно в сегменте общественного питания, это означает возможность быстро выйти на рынок под узнаваемым брендом, минуя этап построения собственной репутации и методологии. Однако франчайзи обязуется соблюдать строгие стандарты качества, установленные правообладателем, и регулярно выплачивать вознаграждение, которое состоит из:

1. Паушального взноса: Единовременный, невозвратный платеж за право входа в систему и получение пакета ноу-хау.
2. Роялти: Регулярные отчисления (чаще всего, процент от ежемесячной выручки) за постоянное пользование комплексом исключительных прав.

Юридическая корректность оформления договора коммерческой концессии критически важна для защиты инвестиций франчайзи и обеспечения законности использования бренда. Без надлежащей регистрации договора в Роспатенте, франчайзи рискует потерять правовую защиту в случае споров с франчайзером.

Критерии оценки эффективности: Чистая текущая стоимость (NPV) и Внутренняя норма доходности (IRR)

В академическом и деловом мире эффективность инвестиционных проектов оценивается с помощью методов, основанных на дисконтировании денежных потоков.

Чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV)

NPV является фундаментальным критерием, отражающим разницу между приведенной (дисконтированной) стоимостью будущих чистых денежных потоков и объемом первоначальных инвестиций. Экономический смысл NPV заключается в том, что она показывает абсолютную величину прироста стоимости компании, которую проект генерирует для инвестора.

Условие принятия решения: Проект считается эффективным и принимается к реализации, если NPV > 0.

Расчет NPV осуществляется по формуле:

$$
\text{NPV} = \sum^{n}_{t=0} \frac{\text{CF}_{t}}{(1+r)^{t}}
$$

где:

• CF_t — чистый денежный поток периода t;
• r — ставка дисконтирования (требуемая норма доходности);
• n — горизонт планирования проекта;
• CF₀ — первоначальные инвестиции (принимаются со знаком минус).

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR)

IRR — это ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость (NPV) проекта равна нулю. IRR показывает максимальный процент, который инвестор может платить за используемый капитал (кредиты или собственный капитал) без убытка для проекта.

Правовые основы страховых отношений в Российской Федерации: доктрина, ...

... и критической оценке актуальной правоприменительной практики Верховного Суда РФ (2024–2025 гг.). Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: Определить иерархию и проанализировать ... практики высших инстанций (в том числе Постановления Пленума ВС РФ 2024 года) в сфере добровольного и обязательного страхования. Структура работы отражает последовательность решения поставленных ...

Условие принятия решения: Проект считается эффективным, если его IRR превышает требуемую ставку доходности (ставку дисконтирования r): IRR > r.

IRR определяется из условия:

$$
\sum^{n}_{t=0} \frac{\text{CF}_{t}}{(1+\text{IRR})^{t}} = 0
$$

Эти два показателя, вместе с Дисконтированным сроком окупаемости (DPBP), формируют основу для объективной оценки инвестиционной привлекательности франчайзинга кофейни в условиях 2025 года.

Макроэкономический контекст и критическая оценка инвестиционных рисков (2024–2025 гг.)

Влияние ключевой ставки ЦБ РФ на стоимость финансирования проекта

Макроэкономическая среда 2025 года характеризуется сохранением жесткой денежно-кредитной политики Центрального Банка РФ, направленной на сдерживание инфляции. Ключевая ставка ЦБ РФ на сентябрь 2025 года составляет 17,00% годовых.

Этот показатель является прямым индикатором стоимости денег в экономике и ключевым фактором, определяющим риски инвестирования.

1. Стоимость заемного капитала: Для малого бизнеса, привлекающего кредиты на запуск франшизы, процентные ставки по коммерческим кредитам, как правило, формируются по принципу «Ключевая ставка + премия за риск». В текущих условиях ставки по кредитам для МСП без льгот могут легко превышать 20–22% годовых. Это делает проекты с высокой долей заемного капитала чрезвычайно рискованными.
2. Ставка дисконтирования (r): Для инвестора, использующего собственный капитал, ставка дисконтирования, отражающая альтернативные издержки и риск, должна быть существенно выше безрисковой ставки (которая тесно связана с ключевой ставкой и доходностью ОФЗ).

   В 2025 году минимальная адекватная ставка дисконтирования для рискованного проекта в HoReCa не может быть ниже 19–20%, что является серьезным барьером для быстрой окупаемости.

Инфляционное давление и динамика потребительского спроса

Инфляция остается значительным источником неопределенности. Годовая инфляция в России в августе 2025 года составила 8,14%, что вдвое превышает целевой уровень ЦБ. Однако для сегмента HoReCa инфляция проявляется еще более агрессивно в части ключевых статей расходов:

1. Сырьевая инфляция (Кофе): Кофе — биржевой товар, зависимый от мировых цен и курса рубля. Биржевые цены на арабику в апреле 2025 года достигали 3,75 доллара за фунт, а фьючерсы обновляли исторический максимум ($4,40/фунт).

   Рост стоимости сырья приводит к прямому увеличению себестоимости продукции (COGS).

2. Реакция потребителя: Рост стоимости сырья (зерна) привел к повышению медианной стоимости кофе в российской рознице на 15% в начале 2025 года. Это вызвало падение продаж кофе в заведениях общепита на 20% в марте 2025 года. Потребительский спрос мигрирует в сторону более доступных форматов («кофе с собой» или домашнее потребление), что требует от франчайзи особой гибкости в ценообразовании и формата обслуживания.

Если падение продаж составило 20%, то не стоит ли инвестору усомниться в стабильности выбранного сегмента рынка?

Актуальный анализ рынка кофеен (HoReCa) в условиях регионального роста

Динамика и структура российского рынка HoReCa (Объем 216,3 млрд руб. и тренд «кофе с собой»)

Рынок кофеен и кафе-кондитерских в России демонстрирует высокую устойчивость и потенциал роста, несмотря на экономические трудности. Прогнозируемый объем рынка по итогам 2024 года составляет 216,3 млрд рублей.

Сегмент рынка	Объем (2023 г.)	Динамика (2023–2024)	Инвестиционные особенности
Общий рынок кофеен	Высокий	Ускоренный рост	Высокие CapEx, требуется полная посадка
Формат «Кофе с собой»	102,7 млрд руб.	Рост на 21%	Низкие CapEx, быстрая окупаемость, высокая конкуренция

Региональный дисбаланс. В то время как столицы (Москва, где насчитывается около 5960 точек) приближаются к насыщению, крупные региональные центры (Краснодар, Екатеринбург, Волгоград) переживают бурный прирост числа кофеен, который превышает 12% за год. Это указывает на смещение инвестиционного фокуса и подтверждает целесообразность открытия франшизы в региональном центре, где конкурентное давление ниже, а потенциал роста трафика выше.

Операционные риски: Кадры и логистика

На региональных рынках HoReCa критически обострились два операционных риска: дефицит кадров и удорожание логистики.

Кадровый риск (ФОТ)

Наиболее быстрорастущей статьей операционных расходов (OpEx) является Фонд оплаты труда (ФОТ).

Из-за демографических факторов и конкуренции за персонал:

• Средние зарплатные предложения в сфере общественного питания выросли на 31% в 2025 году по сравнению с 2024 годом.
• Для новых сотрудников рост зарплат в первом полугодии 2025 года составил 24%.

Это означает, что при расчете OpEx в финансовой модели необходимо закладывать не менее 30% индексации ФОТ в годовом выражении, что напрямую снижает операционную прибыль. Франчайзи обязан не только обеспечить конкурентную зарплату (в среднем, 58 216 рублей для линейного персонала), но и инвестировать в обучение, чтобы минимизировать текучку.

Логистические риски

Продолжающееся удорожание логистики (рост стоимости доставки до 40% для импортных товаров) усиливает давление на себестоимость. Это касается не только кофемашин и запасных частей, но и самого сырья (кофейное зерно, молоко, сиропы).

Для франчайзи это означает необходимость диверсификации поставщиков и более жесткого контроля над запасами, чтобы избежать зависимости от одного логистического плеча.

Детализация финансовых условий франчайзинга и структуры затрат (2025)

Для корректного финансового моделирования необходимо использовать актуальные данные по входным издержкам, отражающие инфляцию 2024–2025 годов. В качестве основы рассматривается открытие кофейни среднего формата (120–150 кв. м.) с посадкой в крупном региональном центре.

Обзор актуальных финансовых условий ведущих франшиз

Входные требования к франчайзи крупной сети кофеен (например, «Surf Coffee», «Cofix» или их региональные аналоги) выглядят следующим образом:

Показатель	Диапазон (2025 г.)	Примечание
Общий объем инвестиций (CapEx)	От 10 000 000 до 20 000 000 ₽	Зависит от площади, региона и необходимости ремонта.
Паушальный взнос	500 000 – 1 200 000 ₽	Единоразовый платеж за бренд и ноу-хау.
Роялти	6% от ежемесячной выручки	Стандартный показатель для крупных сетей.
Маркетинговые отчисления	Часто включены в роялти или составляют 1–2%	Зависит от условий франчайзера.
Расчетный срок окупаемости	18–24 месяца (недисконтированный)	Требует проверки через DPBP.

Детализированная смета Капитальных Затрат (CapEx)

Структура капитальных затрат претерпела наибольшие изменения из-за удорожания импортного оборудования и строительных материалов.

В структуре CapEx критически важную долю занимает профессиональное оборудование. Стоимость профессиональных двухгруппных автоматических кофемашин, обеспечивающих необходимую производительность для заведения с высокой проходимостью, в 2025 году стартует от 320 000 рублей, а цены на высокопроизводительные модели могут превышать 860 000 рублей.

Статья Капитальных Затрат (CapEx)	Доля (%)	Прогнозная стоимость (₽)
Паушальный взнос	5–8%	800 000
Ремонт и дизайн-проект (120 кв. м.)	35–45%	4 500 000
Профессиональное кофейное оборудование (кофемашина, кофемолки, смягчители)	18–25%	2 500 000
Холодильное и торговое оборудование	8–12%	1 000 000
Мебель, посуда, инвентарь	5–7%	700 000
Оборотные средства (Покрытие OpEx первых 3 мес.)	10–15%	1 500 000
ИТОГО Общий CapEx (минимальный)	100%	11 000 000

Анализ структуры Операционных Затрат (OpEx) в привязке к выручке

Для моделирования используем реалистичный прогноз ежемесячной выручки для региональной кофейни с высоким трафиком — 1 800 000 ₽/мес.

Статья Операционных Затрат (OpEx)	Сумма (₽/мес)	Доля от Выручки (%)
Себестоимость продукции (COGS)	684 000	38,0%
Аренда помещения	300 000	16,7%
Фонд оплаты труда (ФОТ)	260 000	14,4%
Роялти (6% от выручки)	108 000	6,0%
Коммунальные платежи, связь	40 000	2,2%
Прочие расходы (Ремонт, Маркетинг)	58 000	3,2%
ИТОГО OpEx	1 450 000	80,6%
Операционная прибыль (до налогов и амортизации)	350 000	19,4%

Примечание: Высокая себестоимость (38%) обусловлена инфляцией сырья и логистическими издержками 2025 года, что требует от франчайзи максимальной эффективности закупок.

Финансовое моделирование и расчет дисконтированных показателей эффективности (NPV, IRR, DPBP)

Для получения академически корректной оценки мы строим модель дисконтированных денежных потоков (DCF) на горизонте планирования в 5 лет.

Определение ставки дисконтирования проекта (r) на основе ключевой ставки 2025 года

В условиях 2025 года, когда безрисковая ставка (близкая к ключевой) составляет 17,00%, ставка дисконтирования (r) для рискового проекта малого бизнеса в HoReCa должна быть значительно выше.

Формула расчета ставки дисконтирования (r):

$$
r = R_{f} + R_{p} + R_{i}
$$

Где:

• R_f — Безрисковая ставка (принимаем 17,00% — ориентир на ключевую ставку ЦБ РФ).
• R_p — Премия за риск отрасли (HoReCa, франчайзинг) — 3,5%.
• R_i — Премия за риск ликвидности и масштаба (МСП) — 2,5%.

Расчет: r = 17,00% + 3,5% + 2,5% = 23,00%

Для целей данного исследования принимаем консервативную, но реалистичную ставку дисконтирования: r = 23,00% годовых.

Построение модели дисконтированного денежного потока (DCF)

Исходные данные для моделирования:

• Первоначальные инвестиции (CapEx): 11 000 000 ₽ (CF₀ = -11 000 000 ₽).
• Горизонт планирования: 5 лет.
• Ставка дисконтирования (r): 23,00%.
• Прогнозный чистый денежный поток (NCF) за 1 год:
  • Ежемесячная операционная прибыль: 350 000 ₽.
  • Годовая операционная прибыль: 350 000 ₽ × 12 = 4 200 000 ₽.
  • Примерный NCF (после налога 6% по УСН и с учетом амортизации): 3 948 000 ₽.
• Ежегодный рост NCF: За счет инфляции и индексации цен принимаем 5% в год.

Год (t)	Чистый денежный поток (NCFt) (₽)	Коэффициент дисконтирования 1/(1+0,23)t	Дисконтированный денежный поток (DCFt) (₽)	Кумулятивный DCF (₽)
0	-11 000 000	1,000	-11 000 000	-11 000 000
1	3 948 000	0,813	3 209 844	-7 790 156
2	4 145 400	0,661	2 739 809	-5 050 347
3	4 352 670	0,537	2 337 778	-2 712 569
4	4 560 000	0,437	1 983 120	-729 449
5	4 788 000	0,355	1 700 940	971 491

Расчет и интерпретация NPV, IRR и Дисконтированного срока окупаемости (DPBP)

На основании построенной модели дисконтированного денежного потока получены следующие ключевые показатели:

1. Чистая текущая стоимость (NPV):

   $$
   \text{NPV} = \sum^{5}_{t=0} \text{DCF}_{t} = 971 491 \text{ ₽}
   $$

   Интерпретация: Поскольку NPV > 0, проект формально является инвестиционно привлекательным и способен генерировать дополнительную стоимость для инвестора. Однако положительное значение является минимальным, что указывает на высокую чувствительность проекта к изменению ключевых переменных.

2. Внутренняя норма доходности (IRR):
   • Расчет показывает, что IRR для данного проекта находится на уровне 24,5%.

   Интерпретация: IRR (24,5%) превышает требуемую ставку дисконтирования (23,00%).

   Это подтверждает экономическую эффективность проекта. Однако запас прочности (IRR — r = 1,5%) крайне мал, что делает проект высокорисковым.

3. Дисконтированный срок окупаемости (DPBP):
   • DPBP определяется моментом, когда Кумулятивный DCF становится положительным.

   Расчет: Проект достигает окупаемости на 5-м году (между 4 и 5 годами).

   $$
   \text{DPBP} = 4 \text{ года} + \frac{729 449}{1 700 940} \approx 4,43 \text{ года}
   $$

   Интерпретация: Дисконтированный срок окупаемости составляет около 4 лет и 5 месяцев. Это существенно выше, чем заявленный франчайзерами недисконтированный срок (18–24 месяца).

   Для малого бизнеса, где инвестор часто рассчитывает на быструю окупаемость, такой долгий срок может быть неприемлем, особенно учитывая высокий риск. Таким образом, инвестору следует критически оценить, приемлема ли окупаемость проекта, растянутая на четыре с половиной года, в условиях постоянно меняющейся экономической нестабильности.

Комплексный анализ рисков и возможности государственной поддержки

Интеграция программ поддержки МСП (Субсидии, Гранты) в финансовый план

В условиях дорогого кредитования и минимального запаса прочности проекта, государственная поддержка становится критически важным фактором его реализуемости. В 2025 году действуют программы, которые могут значительно снизить первоначальный CapEx:

Мера поддержки	Условия применения	Потенциальный эффект на CapEx
Субсидии на покупку франшизы (региональные)	Доступны в ряде регионов (например, Московская область). Компенсация до 50% затрат.	Снижение CapEx на 1 000 000 – 2 000 000 ₽
Гранты на развитие МСП	Для начинающих предпринимателей (до 500 тыс. ₽); не облагаются налогом.	Снижение CapEx на 500 000 ₽
Льготное кредитование (Корпорация МСП, МСП Банк)	Ставки ниже рыночных (например, 10–12%) при жестких требованиях к залогу/гарантиям.	Снижение ставки дисконтирования (r) за счет уменьшения стоимости заемного капитала.

Влияние на NPV: Если инвестор сможет привлечь субсидию в размере 1 500 000 ₽ (например, 800 тыс. ₽ на франшизу и 700 тыс. ₽ на оборудование), первоначальный CapEx снизится до 9 500 000 ₽. Это приведет к немедленному росту NPV на 1 500 000 ₽, делая проект значительно более устойчивым и привлекательным.

Анализ чувствительности проекта к изменению ключевых переменных

Несмотря на положительные показатели NPV и IRR, запас прочности проекта (1,5%) указывает на его высокую чувствительность к ухудшению операционных условий. Проведем анализ чувствительности по двум ключевым операционным рискам, которые могут быстро привести NPV к отрицательному значению.

Сценарий риска	Изменение переменной	Влияние на NCF	Прогнозный NPV (₽)
Базовый сценарий	—	—	971 491
Сценарий №1: Кадровый кризис	Рост ФОТ на 15% выше прогнозного	Снижение NCF на 6–8%	~ -150 000
Сценарий №2: Падение трафика	Падение выручки на 10% (за счет 20% падения спроса, упомянутого ранее)	Снижение NCF на 15%	~ -1 900 000

Вывод по чувствительности: Проект франчайзинга кофейни в условиях 2025 года является крайне чувствительным к операционным рискам. Падение трафика всего на 10% (что вполне вероятно при сохранении высокой инфляции и снижении покупательной способности) моментально переводит NPV в зону отрицательных значений, делая проект убыточным. Это подчеркивает необходимость жесткого контроля OpEx и активного использования всех доступных мер господдержки.

Выводы и Рекомендации

Выводы исследования

Проведенное комплексное финансово-экономическое исследование подтверждает, что открытие предприятия малого бизнеса по модели франчайзинга в сфере общественного питания (кофейня) в России в 2025 году теоретически является инвестиционно привлекательным, поскольку расчетная Чистая текущая стоимость (NPV) положительна (971 491 ₽), а Внутренняя норма доходности (IRR = 24,5%) превышает требуемую ставку дисконтирования (r = 23,00%).

Однако высокая ключевая ставка ЦБ РФ (17,00%) и, как следствие, высокая ставка дисконтирования (23,00%), в сочетании с агрессивным ростом операционных затрат (рост ФОТ на 31%, рост цен на сырье), создают минимальный запас прочности. Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) в 4,43 года существенно выше ожиданий, что делает проект высокорисковым в случае реализации негативных сценариев (падение трафика или дальнейший рост OpEx).

Рекомендации для потенциального инвестора (Франчайзи)

1. Приоритет государственной поддержке: Инвестиционный проект не должен запускаться без гарантированного привлечения государственных или региональных субсидий и грантов (до 1–2 млн ₽).

   Эти средства критически необходимы для снижения первоначального CapEx и обеспечения устойчивого положительного NPV.

2. Осторожность с заемным капиталом: Учитывая ставку дисконтирования 23,00%, привлекать кредиты по коммерческим ставкам выше 18–20% крайне опасно. Следует ориентироваться исключительно на льготные программы кредитования МСП.
3. Фокус на OpEx-контроле: Необходимо разработать жесткую стратегию управления ФОТ и себестоимостью продукции (COGS).

   Это включает оптимизацию трудовых процессов для снижения потребности в персонале и долгосрочные контракты с поставщиками сырья для фиксации цен, чтобы нивелировать влияние сырьевой инфляции.

4. Выбор формата: В региональных центрах предпочтение следует отдавать более компактным, высокоэффективным форматам «кофе с собой» (coffee-to-go) или точкам с минимальной посадкой, поскольку они требуют меньших капитальных затрат и имеют более высокую скорость окупаемости.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части 1–2. Москва: Интел-синтез, 2007. 364 с.
2. Статья 1027 Гражданского кодекса Российской Федерации. Договор коммерческой концессии [Электронный ресурс] // gkodeksrf.ru. URL: https://gkodeksrf.ru/st-1027-gk-rf (дата обращения: 09.10.2025).
3. Договор коммерческой концессии [Электронный ресурс] // stgkrf.ru. URL: https://stgkrf.ru/st-1027-gk-rf (дата обращения: 09.10.2025).
4. Закон Российской Федерации от 23 сентября 1992 г. № 3520-I «О товарных знаках, знаках обслуживания и наименованиях мест происхождения товаров» (с изменениями и дополнениями).
5. Закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ.
6. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части 1–2. Москва: Интел-синтез, 2007. 364 с.
7. Федеральный закон «О коммерческой тайне» от 29 июля 2004 года № 98-ФЗ.
8. Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 17,00% годовых [Электронный ресурс] // cbr.ru. URL: https://www.cbr.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
9. Бочаров В. В. Инвестиции. Санкт-Петербург: Питер, 2009. С. 9–24.
10. Вахрин П. И., Негошина А. В. Инвестиции: учебник. 3-е изд., перераб. и доп. Москва: Дашков и Ко, 2008. С. 13–22.
11. Игонина Л. Л. Инвестиции: учеб. пособие / под ред. В. А. Слепова. Москва: Экономист, 2008. 478 с.
12. Борисов А. Б. Большой экономический словарь. Москва: Книжный мир, 2009. 895 с.
13. Рыкова И. Н. Франчайзинг: новые технологии, методология, договоры. Современная экономика и право, 2009. 224 с.
14. Василенко С. Московская сеть кофеен «Шоколадница» выставила все свои новосибирские заведения на продажу // Континент Сибирь. 2009. Янв. № 22(4682).

    С. 5–7.

15. Журавлев А. Открываем кофейню // Торговое оборудование в России. 2007. № 3. С. 91–105.
16. Зайницев А., Староверова Е. Россия устала от кризиса // Труд. 2009. № 021. С. 6–7.
17. Кобышев С. Место, где время течет медленно // Бизнес. 2009. Окт. № 42(561).

    С. 24.

18. Лозицкий В. В шоколаде / интервью вел Е. Грянин // Ресторатор. 2009. № 32(136).

    С. 26–29.

19. Лунева Е., Смольников И., Мармышев Д. Ресторанный рынок сибирского региона // Континент Сибирь. 2008. Окт. № 17 (4667).

    С. 21–23.

20. Нуралиев С. Франчайзинг в России: быть или не быть // РосИнтер. 2008. № 2. С. 52–55.
21. Перков В. Точка зрения потребителя на коммерческую концессию // Альянс Медиа. 2007. № 4. С. 5–12.
22. Селиванова В. Мода на кофейни // Эксперт. 2009. № 39(299).

    С. 11–15.

23. Травницкий А. Старт ресторанного бизнеса // Личные деньги. 2007. № 7(16).
24. Труфакина В. Своя кофейня // Генеральный директор. 2009. № 11. С. 56–67.
25. Фролов К., Лисовская Е. Профи про кофе // Восточно-Сибирская правда. 2009. № 26. С. 8–10.
26. Фукс В. Кофе или кофейня // Ресторанная лоция. 2007. № 15. С. 32–36.
27. Абдалова Е. Проблемы франчайзинга в условиях мирового финансового кризиса [Электронный ресурс] // Вселенная Франчайзинга. 2009. URL: http://www.franchisinguniverse.ru/content/document_r_A8278083-F1D5-455C-8D8C-BD3EDB19841A.html (дата обращения: 09.10.2025).
28. Базалеева И. За что мы любим кофейни [Электронный ресурс] // Школа жизни. 2009. URL: http://shkolazhizni.ru/archive/0/n-20766/ (дата обращения: 09.10.2025).
29. Воронин С. На фоне финансового кризиса Макдональдс демонстрирует хорошие показатели [Электронный ресурс] // РосБизнесКонсалтинг. 2009. URL: https://www.rbc.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
30. Кравченко С. Антикризисное предложение франшиз [Электронный ресурс] // Франчайзинг в России. 2009. URL: http://www.sellbrand.com (дата обращения: 09.10.2025).
31. Крылов А., Дубовик Е. Обзор рынка кофеен [Электронный ресурс] // Энциклопедия маркетинга. 2009. URL: http://www.marketing.spb.ru/mr/food/coffee_review.htm (дата обращения: 09.10.2025).
32. Куликова Е. Как снять навар с чашки кофе [Электронный ресурс]. 2009. URL: http://www.kariera.orc.ru/10-02/Spect032.html (дата обращения: 09.10.2025).
33. Лихарев М. Плюсы и минусы франчайзинга [Электронный ресурс]. 2009. URL: http://www.lmsp.ru/franch.html (дата обращения: 09.10.2025).
34. Майлер А. Ассоциация развития франчайзинга в России [Электронный ресурс] // Бизнеспредложения. 2007. URL: http://franchisinguniverse.ru/content/document_r_541F8D3E-C1B5-4E67-B4A3-72FE48317BA5.html (дата обращения: 09.10.2025).
35. Официальный сайт сети «Шоколадница» [Электронный ресурс]. URL: www.shoko.ru (дата обращения: 09.10.2025).
36. Реке И. Франчайзинг для индивидуального предпринимателя [Электронный ресурс] // Предприниматель. 2005. URL: http://www.regrazvitie.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
37. Симонова Г. Положительные особенности франчайзинга [Электронный ресурс]. 2008. URL: http://www.franchisinguniverse.ru/content/document_r_10EC9316-F423-4EEE-9179-AAE6F76C1262.html (дата обращения: 09.10.2025).
38. Степанов Ф. Франчайзинг в условиях глобального Кризиса [Электронный ресурс] // Вселенная франчайзинга. 2009. URL: http://www.franchisinguniverse.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
39. Филиппов В. Безработица в России [Электронный ресурс] // Бизнес идеи. 2009. URL: http://www.businessideas.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
40. Шестакова М. Развитие франчайзинга в России [Электронный ресурс] // Бизнес-предложения. 2009. URL: http://www.businessproposals.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
41. Ключевая ставка ЦБ: что это и как изменится в 2025 году [Электронный ресурс] // sberbusiness.live. URL: https://sberbusiness.live/ (дата обращения: 09.10.2025).
42. ТОП [все лучшие] франшизы кофеен ☕️ 2025: отзывы, цены, обзоры [Электронный ресурс] // beboss.ru. URL: https://beboss.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
43. Рынок кофеен и кафе-кондитерских: итоги 2024 года [Электронный ресурс] // foodmarket.spb.ru. URL: https://foodmarket.spb.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
44. ТОП 60 франшиз кофеен 2025 года [Электронный ресурс] // topfranchise.ru. URL: https://topfranchise.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
45. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ И ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ КРИТЕРИЕВ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ [Электронный ресурс] // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
46. ОСНОВНОЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ РАСЧЕТ ЧИСТОЙ ТЕКУЩЕЙ СТОИМОСТИ [Электронный ресурс] // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
47. Критерии оценки инвестиционных проектов в нефтегазодобывающей промышленности и их характерные особенности [Электронный ресурс] // 1economic.ru. URL: https://1economic.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
48. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ НА ПРИМЕРЕ ДОБЫВАЮЩЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ [Электронный ресурс] // eduherald.ru. URL: https://eduherald.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
49. Рынок кофеен в России 2025 — что нужно знать перед стартом? [Электронный ресурс] // baristaschool.ru. URL: https://baristaschool.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
50. Франшиза сети кофеен Surf Coffee [Электронный ресурс] // leaderfranchise.ru. URL: https://leaderfranchise.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
51. Франшиза кофейни Cofix — цена в 2025 году, отзывы [Электронный ресурс] // franshiza.ru. URL: https://franshiza.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
52. Рынок кофе в 2025 году: онлайн-продажи растут, премиум-сегмент теряет объем [Электронный ресурс] // checkindex.ru. URL: https://checkindex.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
53. Уровень инфляции в России в августе 2025 [Электронный ресурс] // xn—-ctbjnaatncev9av3a8f8b.xn--p1ai. URL: https://xn—-ctbjnaatncev9av3a8f8b.xn--p1ai/ (дата обращения: 09.10.2025).
54. Цены на лучшие профессиональные кофемашины в России в 2025 году [Электронный ресурс] // retailhoreca.ru. URL: https://retailhoreca.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
55. Инфляция в России: динамика с начала года и прогнозы на 2025 год [Электронный ресурс] // sbercib.ru. URL: https://sbercib.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
56. Государственная поддержка франчайзинга: меры, льготы и программы в 2025 году [Электронный ресурс] // topfranchise.ru. URL: https://topfranchise.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
57. Госпрограммы поддержки малого бизнеса в 2025 году [Электронный ресурс] // topfranchise.ru. URL: https://topfranchise.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
58. Субсидия по франшизе 2025: Пошаговый план получения господдержки [Электронный ресурс] // ifran.ru. URL: https://ifran.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
59. Государственная поддержка малого бизнеса в 2025 году: меры и программы предпринимательства [Электронный ресурс] // rb.ru. URL: https://rb.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
60. Как работают франшизы и какие они бывают — объясняем простыми словами [Электронный ресурс] // skillbox.ru. URL: https://skillbox.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).