Прямые иностранные инвестиции в эпоху геоэкономических сдвигов: Сравнительный анализ организационных механизмов и оценка эффективности привлечения «качественных» ПИИ

метки: Инвестиция, Investment, Глобальный, Стратегия, Например, Promotion, Привлечение, Политик

Введение: Актуальность, цели и структура исследования

В условиях нарастающей геополитической нестабильности, трансформации глобальных производственно-сбытовых цепочек и перехода к низкоуглеродной экономике, прямые иностранные инвестиции (ПИИ) приобретают критическое значение. Они выступают не только источником капитала, но и каналом передачи передовых технологий, управленческих практик, а также инструментом повышения конкурентоспособности национальной экономики. Однако, согласно данным ЮНКТАД, в 2024 году мировой объем годового притока ПИИ составил 1,493 трлн долларов США, что на 11% ниже показателя предыдущего года. Это сокращение, сопровождающееся резким перераспределением потоков, требует от стран-реципиентов пересмотра как теоретических основ, так и практических механизмов привлечения инвестиций, поскольку традиционные подходы перестали работать.

Цель настоящего исследования — провести глубокий, структурированный анализ международного опыта и организационных механизмов привлечения и управления ПИИ, выявить наиболее эффективные модели (на примере Ирландии и Сингапура) и на этой основе разработать применимые рекомендации для национальной экономической политики.

В рамках достижения поставленной цели исследование последовательно раскрывает теоретические детерминанты ПИИ, анализирует новые геоэкономические тренды (ESG, решоринг), проводит бенчмаркинг эффективных Агентств по привлечению инвестиций (IPA) и предлагает усовершенствованную систему оценки их работы, основанную на качественных показателях и расчете рентабельности публичных инвестиций (RoI).

Теоретические основы и детерминанты прямых иностранных инвестиций

Эклектическая парадигма (модель OLI) Дж. Даннинга

Основополагающей теоретической конструкцией, объясняющей природу и мотивацию прямых иностранных инвестиций, является Эклектическая парадигма (или модель OLI), разработанная Джоном Даннингом в 1970-х годах. Данная модель утверждает, что решение транснациональной корпорации (ТНК) о совершении ПИИ вместо альтернативных форм международной экспансии (экспорт или лицензирование) зависит от наличия и синергии трех типов преимуществ:

Долговое финансирование предприятий в России: комплексный анализ ...

... инструментов, доступных на российском рынке, проанализируем преимущества и потенциальные риски, изучим механизмы привлечения средств и правовые аспекты. Особое внимание будет уделено методам оценки кредитоспособности ... собой уникальный гибрид аренды и кредитования, становясь все более популярной формой привлечения финансирования для приобретения основных средств. По сути, это вид финансовых услуг, ...

1. Преимущества собственности (O — Ownership): Это уникальные нематериальные активы фирмы, которые она может эксплуатировать за рубежом. Сюда относятся патенты, проприетарные технологии, ноу-хау, сильный бренд, эффективные управленческие навыки и вертикальная интеграция. Эти преимущества должны быть достаточно сильны, чтобы преодолеть дополнительные издержки ведения бизнеса в иностранной среде, следовательно, чем выше уникальность активов ТНК, тем выше вероятность ПИИ.
2. Преимущества размещения (L — Location): Это факторы, связанные с принимающей страной, которые делают ее привлекательной для размещения производства или услуг. К ним относятся размер и потенциал местного рынка, стоимость и квалификация рабочей силы, доступность природных ресурсов, развитость инфраструктуры, а также благоприятный инвестиционный климат и нормативно-правовая база. Факторы размещения фактически являются «притягивающими» (Pull-факторами) для ПИИ.
3. Преимущества интернализации (I — Internalization): Это причины, по которым ТНК предпочитает самостоятельно управлять зарубежными активами, а не передавать их в управление или лицензировать третьим сторонам. Интернализация позволяет фирме защитить свои преимущества собственности (технологии и ноу-хау) от утечки, а также снизить транзакционные издержки и избежать проблем, связанных с несовершенством рынка.

Таким образом, ПИИ происходят только тогда, когда ТНК обладает уникальными преимуществами собственности, находит выгодное местоположение и решает интернализировать операцию, чтобы максимизировать прибыль и контролировать риски. Если упустить хотя бы один из этих элементов, инвестиции, скорее всего, будут носить иной, непрямой характер.

Система факторов «Push» и «Pull» в контексте современных рисков

OLI-модель тесно коррелирует с классификацией факторов, влияющих на инвестиционные решения, на «выталкивающие» (Push) и «притягивающие» (Pull). Эта дихотомия особенно актуальна в текущих геоэкономических условиях. Что же заставляет инвесторов менять свои многолетние стратегии?

В последние годы, особенно после 2020 года, наблюдается значительное усиление Push-факторов, связанных с геополитической напряженностью и торговыми войнами. Например, рост протекционизма и санкционные режимы вынуждают ТНК пересматривать свою географическую стратегию и искать новые, менее рискованные «притягивающие» (Pull) страны, даже если экономическая целесообразность этого шага не является максимальной. Это привело к актуализации таких явлений, как решоринг и френдшоринг, которые будут проанализированы далее.

Тип фактора	Описание	Примеры
Pull-факторы (Притягивающие)	Характеристики принимающей страны, делающие ее привлекательной для инвесторов. Соответствуют преимуществам размещения (L) в модели OLI.	Низкие корпоративные налоги, стабильный регуляторный режим, квалифицированная рабочая сила, развитые логистические хабы, целевые стимулы для НИОКР.
Push-факторы (Выталкивающие)	Условия в стране происхождения инвестора, которые вынуждают его искать возможности за рубежом. Связаны с ограничениями и рисками на внутреннем рынке.	Экономические кризисы, высокая налоговая нагрузка, ужесточение экологических норм, торговые барьеры, политическая и геополитическая нестабильность.

Новая парадигма глобальной инвестиционной политики: Пост-2020 тренды

После глобальных потрясений 2020 года (пандемия, геополитические конфликты) произошло кардинальное смещение приоритетов в мировой инвестиционной политике. Инвесторы и государства стали уделять больше внимания устойчивости, надежности цепочек поставок и соответствию этическим нормам, что привело к формированию новой парадигмы, характеризующейся тремя ключевыми особенностями.

Инвестиции в устойчивое развитие (ESG): Объем и влияние на корпоративные решения

ESG-инвестирование (Environmental, Social, and Governance) перестало быть нишевым трендом и превратилось в обязательный элемент корпоративной стратегии. Принципы устойчивого развития (экология, социальная ответственность и корпоративное управление) теперь определяют привлекательность проектов.

Объем глобальных устойчивых инвестиций к началу 2020 года достиг 35,3 трлн долларов США. Этот рост продолжается, что подтверждается динамикой рынка устойчивых облигаций. В 2024 году объем эмиссии глобальных устойчивых облигаций (включая зеленые, социальные и связанные с устойчивым развитием) превысил 1,04 трлн долларов США, при этом на долю «зеленых» облигаций пришлось рекордные 625,8 млрд долларов США.

Приверженность корпораций принципам устойчивого развития стала ключевым фактором, влияющим на решения о ПИИ. Согласно исследованиям, в 2024 году 85% руководителей (CxO) компаний заявили, что они увеличили свои инвестиции в устойчивое развитие, тогда как в 2023 году этот показатель составлял 75%.

Для стран, привлекающих ПИИ, это означает, что традиционные налоговые льготы должны быть дополнены предложениями, соответствующими ESG-стандартам: доступом к «зеленой» энергии, развитой социальной инфраструктурой и прозрачным корпоративным управлением. Без интеграции ESG-критериев страна рискует потерять доступ к крупнейшим мировым фондам.

Решоринг и френдшоринг как реакция на геополитические риски

Геополитические риски и уязвимость длинных глобальных цепочек поставок, проявившаяся во время пандемии, спровоцировали тренды на решоринг (возвращение производства в страну происхождения) и френдшоринг (перенос производства в страны с политически близкими режимами).

Ключевым примером политики решоринга является принятие в США в августе 2022 года Закона о чипах и науке (CHIPS and Science Act). Этот акт предусматривает выделение 52,7 млрд долларов США в виде субсидий, грантов и налоговых кредитов для стимулирования внутреннего производства полупроводников. Закон, направленный на снижение зависимости от азиатских поставщиков, уже спровоцировал частные инвестиции в новое производство полупроводников в США на сумму свыше 44 млрд долларов США.

Это является ярким примером того, как целенаправленная государственная политика, основанная на Push-факторах (необходимость снижения геополитических рисков), может радикально изменить географию ПИИ в стратегических отраслях.

Френдшоринг — это стратегическое решение ТНК, обусловленное стремлением к стабильности. В его рамках производство переносится в страны, которые разделяют ценностные установки, имеют схожие политические режимы и низкие риски разрыва партнерских отношений. Этот процесс усиливает регионализацию инвестиций и, по оценкам аналитиков, может привести к дальнейшему усилению «технологического разрыва» между геополитическими блоками.

Динамика мировых потоков ПИИ (2023–2024 гг.)

Изменение геоэкономического ландшафта нашло прямое отражение в статистике. Согласно данным ЮНКТАД, в 2024 году мировой объем годового притока ПИИ составил 1,493 трлн долларов США, что на 11% ниже показателя 2023 года (1,673 трлн долларов США).

Наиболее резкое сокращение было зафиксировано в развитых странах (-22%).

Особенно драматично снижение в Европе: падение притока ПИИ составило -58%. Это объясняется как макроэкономической нестабильностью, так и последствиями геополитических конфликтов и энергетического кризиса, которые усилили Pull-факторы в других регионах. Напротив, в Северной Америке наблюдался значительный рост притока ПИИ (+23%), в основном за счет США, где инвестиции были стимулированы законодательными инициативами, такими как CHIPS Act (субсидии на полупроводники).

Эта статистика подтверждает, что в настоящее время привлекательность страны для ПИИ определяется не только традиционными факторами (размер рынка, дешевизна труда), но и способностью обеспечить устойчивость, геополитическую нейтральность и соответствие новым технологическим и ESG-стандартам. Почему же тогда некоторые страны, как Ирландия и Сингапур, продолжают демонстрировать феноменальный рост?

Бенчмаркинг организационных механизмов: Эффективность Агентств по привлечению инвестиций (IPA)

Эффективность привлечения ПИИ напрямую зависит от организационной структуры и стратегии специализированных государственных институтов — Агентств по привлечению инвестиций (IPA).

Сравнительный анализ моделей Ирландии и Сингапура демонстрирует лучшие мировые практики.

Кейс Ирландии (IDA Ireland): Секторная и региональная диверсификация

IDA Ireland (Ирландское агентство промышленного развития) является одним из наиболее успешных примеров автономного государственного IPA. Его эффективность основана на четкой сегментации, агрессивном маркетинге и строгом соответствии стратегии национальным целям.

Организационная структура и стратегия

Структура IDA Ireland сегментирована по двум ключевым принципам, что обеспечивает гибкость и глубокую экспертизу:

1. Отраслевая экспертиза: Агентство имеет специализированные подразделения по высокотехнологичным и высокодоходным секторам: Технологии, Науки о жизни (фармацевтика, биотехнологии), Финансовые услуги и, что особенно важно в новой парадигме, Зеленая экономика.
2. Географическое присутствие: IDA Ireland активно работает на ключевых рынках, имея офисы в Северной Америке, Азиатско-Тихоокеанском регионе, Европе и Великобритании, что позволяет быстро реагировать на глобальные Push-факторы.

Стратегия IDA Ireland на 2021–2024 годы («Driving Recovery and Sustainable Growth») не просто нацелена на объем, но и интегрирует Цели устойчивого развития ООН (ЦУР), фокусируясь на пяти столпах: Рост, Трансформация, Регионы, Устойчивость и Влияние (Impact).

Именно благодаря такой проактивной стратегии, которая интегрирует глобальные тренды, Ирландии удалось переломить негативную европейскую динамику.

Количественные результаты (2021–2024 гг.)

Высокая эффективность IDA подтверждается статистическими данными:

• Проекты и рабочие места: По итогам реализации стратегии IDA Ireland поддержало 973 инвестиционных проекта и создание 76 790 рабочих мест, превысив поставленные цели на 121% и 153% соответственно.
• Региональное развитие: В 2024 году 59% инвестиций было направлено в регионы за пределами Дублина (против 53% в предыдущем году).

  Этот фокус на региональной диверсификации позволяет равномерно распределять экономический эффект от ПИИ.

• Инновации: Клиенты IDA Ireland направили рекордные 1,9 млрд евро в научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) в рамках 64 проектов в 2024 году, демонстрируя ориентацию на привлечение «качественного» капитала.

Кейс Сингапура (EDB): Комплексный подход к созданию инвестиционного климата

Сингапур, не имеющий крупных природных ресурсов, построил свою экономическую модель на агрессивном привлечении высокотехнологичных ПИИ. Центральным элементом этой системы является Совет по экономическому развитию (EDB).

Интеграция и фокус на НИОКР

Сингапурский подход к привлечению ПИИ является комплексным и основан на трех столпах:

1. Благоприятный налоговый и регуляторный режим: Использование целенаправленных налоговых стимулов, привязанных к технологическому уровню и объему НИОКР.
2. Жесткий контроль и предсказуемость: Эффективная борьба с коррупцией (через Бюро по расследованию случаев коррупции) гарантирует инвесторам прозрачность и низкие транзакционные риски.
3. Целенаправленные инвестиции в человеческий капитал и инновации: Правительство Сингапура активно софинансирует НИОКР, что создает Pull-фактор для ТНК, ориентированных на инновации. В 2020 году расходы Сингапура на НИОКР в абсолютном выражении достигли 10,1 млрд долларов США, что составило 2,2% от ВВП.

Результаты эффективности: Высокая эффективность инвестиционной политики Сингапура отражается в его макроэкономических показателях: по состоянию на 2024 год, приток ПИИ составлял 27,76% от ВВП страны, что почти в шесть раз превышает средний мировой показатель за тот же период (4,56%).

Эта цифра служит доказательством того, что сочетание институциональной стабильности и фокуса на высокотехнологичных ПИИ может обеспечить устойчивый экономический рост.

Оценка эффективности IPA: От количественных к качественным KPI и расчету RoI

Традиционные подходы к оценке эффективности IPA, основанные исключительно на объеме привлеченного капитала и общем количестве созданных рабочих мест, становятся недостаточными в условиях новой парадигмы. Современные IPA должны доказывать, что их деятельность приводит к привлечению именно «качественных» ПИИ, способствующих инновациям, устойчивому развитию и повышению производительности труда.

Ограничения традиционных KPI и необходимость перехода к «качественным» ПИИ

Традиционно используемые KPI включают:

1. Общий объем привлеченных инвестиций (доллары США).
2. Количество новых инвестиционных проектов.
3. Общее количество созданных рабочих мест.

Проблема этих метрик заключается в том, что они не учитывают качество инвестиций. Например, крупный инвестиционный проект в низкотехнологичном секторе или создание большого числа низкооплачиваемых рабочих мест не соответствует национальным целям по повышению производительности и технологической модернизации. В ответ на это ведущие IPA начали внедрять качественные KPI, такие как:

• Доля созданных высокопроизводительных рабочих мест (требующих высокой квалификации и обеспечивающих высокую добавленную стоимость).
• Объем инвестиций в НИОКР на душу населения.
• Соответствие проектов национальным приоритетам (например, «зеленая» экономика или цифровизация).

Международные фреймворки для оценки качества ПИИ

Для стандартизации оценки «качественных» ПИИ и, как следствие, для точного расчета рентабельности мер государственной поддержки (RoI), были разработаны международные фреймворки. Эти инструменты позволяют оценить воздействие инвестиций в более широком социально-экономическом контексте, а не только по финансовым показателям.

Инструментарий ОЭСР и МОТ

1. OECD’s FDI Qualities Policy Toolkit: Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) ��окусируется на оценке воздействия инвестиций в четырех ключевых областях, связанных с Целями устойчивого развития (ЦУР):
   • Производительность и инновации: Оценка вклада в технологическую сложность экономики.
   • Качество рабочих мест и навыки: Оценка уровня заработной платы, условий труда и инвестиций в обучение персонала.
   • Гендерное равенство и инклюзивность.
   • Декарбонизация и устойчивость окружающей среды.
2. Индикаторы Международной организации труда (МОТ): МОТ совместно с Всемирной ассоциацией агентств по продвижению инвестиций (WAIPA) разработала систему, включающую 51 индикатор по 11 темам, направленным на оценку вклада ПИИ в концепцию «Достойного труда» (Decent Work). Это позволяет оценить не только количество, но и социальное качество создаваемых рабочих мест, что является критически важным для оценки RoI публичных ресурсов, направляемых на субсидирование ПИИ.

Расчет рентабельности мер государственной поддержки (RoI)

Для оценки рентабельности публичных инвестиций (налоговых льгот, субсидий, затрат на инфраструктуру) необходимо перейти от простого учета затрат к факторному анализу.

Метод цепных подстановок является одним из наиболее распространенных для оценки влияния отдельных факторов на результативный показатель. В контексте RoI, он может быть адаптирован для оценки влияния предоставленных льгот ($L$) на итоговый экономический эффект ($E$ — например, дополнительный ВВП, налоговые поступления и социальный эффект).

Общий принцип RoI:

Где:

• $E_{приток}$ — прямой и косвенный экономический эффект от ПИИ (налоги, занятость, НИОКР).
• $E_{отток}$ — вывод прибыли, импорт комплектующих.
• $L$ — объем предоставленных государственных льгот и субсидий (затраты).

Применение качественных KPI позволяет перевести социальные и технологические эффекты в экономические категории (например, повышение производительности труда как результат инвестиций в НИОКР) и более точно рассчитать итоговый RoI, оправдывая использование государственных средств. Способна ли ваша текущая система оценки обеспечить такую прозрачность?

Заключение и разработка рекомендаций для национальной экономической политики

Выводы

Проведенный анализ подтверждает, что в условиях геоэкономических сдвигов и трансформации глобальных цепочек, успех в привлечении ПИИ определяется не только наличием традиционных «притягивающих» факторов (низкие налоги), но и эффективностью организационных механизмов и способностью IPA адаптироваться к новой парадигме (ESG, решоринг).

Ключевые элементы эффективной модели IPA, выявленные на примере Ирландии (IDA Ireland) и Сингапура (EDB), включают:

1. Гибкая сегментация: Разделение работы IPA по отраслевым кластерам (Науки о жизни, Зеленая экономика) и географическим рынкам, что позволяет точечно работать с инвесторами, реагируя на Push-факторы в их странах.
2. Фокус на качестве капитала: Целенаправленное стимулирование инвестиций в НИОКР (как в Сингапуре) и создание высокопроизводительных рабочих мест, а не только в общий объем.
3. Региональная диверсификация: Использование ПИИ как инструмента выравнивания регионального развития (59% инвестиций IDA Ireland вне столицы).
4. Комплексная оценка: Переход от простых количественных KPI к качественным метрикам, отражающим вклад ПИИ в устойчивое развитие и «Достойный труд».

Рекомендации для национальной экономической политики

На основе международного бенчмаркинга и учета пост-2020 трендов, для повышения эффективности привлечения ПИИ и максимизации их социально-экономического эффекта, рекомендуется следующее:

1. Модернизация организационной структуры IPA:
   • Внедрение отраслевого и географического сегментирования по примеру IDA Ireland. Создание специализированных команд, сфокусированных на привлечении инвестиций в стратегические, высокотехнологичные отрасли (например, микроэлектроника, биотехнологии, «зеленая» энергетика).
   • Переход к модели «Единого окна» с цифровизацией процессов (в соответствии с рекомендациями ЮНКТАД), чтобы минимизировать бюрократические барьеры, что является мощным Pull-фактором.
2. Адаптация стимулов к новой парадигме (ESG и Reshoring):
   • Привязка фискальных льгот к ESG-критериям: Налоговые преференции должны быть в большей степени направлены на проекты, использующие возобновляемые источники энергии, применяющие высокие социальные стандарты и инвестирующие в экологически чистые технологии.
   • Разработка механизмов «дружественного решоринга»: Для привлечения компаний, покидающих рискованные юрисдикции (в рамках френдшоринга), необходимо создать специальные программы субсидирования и гарантий, аналогичные CHIPS Act, фокусируясь на критически важных технологиях и обеспечивая предсказуемость регуляторной среды.
3. Внедрение качественных KPI и расчет RoI:
   • Использование международных фреймворков: Внедрить в систему оценки IPA элементы OECD’s FDI Qualities Policy Toolkit и 51 индикатора МОТ.
   • Оценка RoI публичных инвестиций: Обязательным требованием к IPA должен стать регулярный расчет рентабельности государственных затрат на поддержку ПИИ, используя метод, учитывающий не только налоговые поступления, но и социальный эффект (создание высокопроизводительных рабочих мест, инвестиции в НИОКР).

     Это обеспечит прозрачность и эффективность расходования бюджетных средств.

4. Приоритет региональному развитию:
   • Ввести KPI, требующие от IPA обеспечения определенной доли ПИИ, направляемой в регионы, чтобы избежать чрезмерной концентрации капитала в столичных агломерациях и обеспечить равномерное распределение технологического и социального эффекта по стране.

Список использованной литературы

1. Доклад о мировых инвестициях 2024. United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD).

   URL: https://unctad.org/system/files/official-document/wir2024_overview_ru.pdf (дата обращения: 07.10.2025).

2. Опыт зарубежных стран в сфере привлечения прямых иностранных инвестиций: возможности бенчмаркинга для России. Эдиторум. URL: https://naukaru05.ru/articles/161476/view (дата обращения: 07.10.2025).
3. Новая парадигма: френдшоринг. Российский совет по международным делам (РСМД).

   URL: https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/analytics/novaya-paradigma-frendshoring/ (дата обращения: 07.10.2025).

4. ФРЕНДШОРИНГ: ВЫЗОВ ИЛИ ШАНС ДЛЯ ВЬЕТНАМА? КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/frendshoring-vyzov-ili-shans-dlya-vietnama (дата обращения: 07.10.2025).
5. АНАЛИЗ РОЛИ СТРАН ЮГО-ВОСТОЧНОЙ АЗИИ В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ (НА ПРИМЕРЕ СИНГАПУРА).

   КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-roli-stran-yugo-vostochnoy-azii-v-mirovoy-ekonomike-na-primere-singapura (дата обращения: 07.10.2025).

6. Инвестиционная и инновационная политика в Сингапуре. Bstudy. URL: https://bstudy.net/830215/ekonomika/investitsionnaya_innovatsionnaya_politika_singapure (дата обращения: 07.10.2025).
7. Eclectic paradigm. Wikipedia. URL: https://en.wikipedia.org/wiki/Eclectic_paradigm (дата обращения: 07.10.2025).
8. Investment promotion agencies recognize the need for quality investment that leads to more and better jobs. International Labour Organization. URL: https://www.ilo.org/global/about-the-ilo/newsroom/news/WCMS_956794/lang—en/index.htm (дата обращения: 07.10.2025).
9. Why investment promotion agencies need to expand their KPIs. FDI Center. 2023. URL: https://fdi-center.com/2023/01/why-investment-promotion-agencies-need-to-expand-their-kpis/ (дата обращения: 07.10.2025).
10. EVALUATING INVESTMENT PROMOTION AGENCIES. UNCTAD. URL: https://unctad.org/system/files/non-official-document/IPA_manual_evaluationseriesA_en.pdf (дата обращения: 07.10.2025).
11. Four Steps to Digitalize Your Investment Promotion Agency. UNCTAD. URL: https://kentconsulting.me/four-steps-to-digitalize-your-investment-promotion-agency-unctads-strategic-approach/ (дата обращения: 07.10.2025).
12. IDA Ireland — DETE — Department of Enterprise, Trade and Employment. URL: https://enterprise.gov.ie/en/what-we-do/enterprise-innovation/offices-and-agencies/ida-ireland/ (дата обращения: 07.10.2025).
13. Corporate Governance — IDA Ireland. URL: https://www.idaireland.com/corporate-information/corporate-governance (дата обращения: 07.10.2025).
14. Management Structure — IDA Ireland. URL: https://www.idaireland.com/corporate-information/management-structure (дата обращения: 07.10.2025).
15. Leadership Team — IDA Ireland. The Org. URL: https://www.theorg.com/org/ida-ireland/org-chart/leadership-team (дата обращения: 07.10.2025).