ГЛАВА 2. ОЦЕНКА СОВРЕМЕННОЙ КРЕДИТНОЙ СИСТЕМЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
2.1. Общая характеристика современной кредитной системы РФ
За 2007 год рублевая денежная масса возросла на 47,5%, что меньше, чем в 2006 году – 48,8%. Соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило увеличение рублевой денежной массы в реальном выражении за истекший год на 31,8%.
Рост денежной наличности в 2007 году, как и в предыдущие годы, во многом связан с продолжающимся увеличением денежных доходов населения. В то же время на фоне более низких темпов роста денежных доходов населения темпы роста денежного агрегата М0 в 2007 году замедлились и составили 32,9%. Безналичная компонента денежного агрегата М2 увеличилась за 2007 год на 54,1%.
Рост депозитов физических лиц в национальной валюте в 2007 году происходил в условиях повышения реальных доходов населения, а также укрепления рубля к доллару США. Вместе с тем темпы прироста депозитов населения сократились с 51,6% за 2006 год до 41,3% за 2007 год.
В результате увеличения объемов банковского кредитования и повышения доходов нефинансовых организаций общий объем средств на их счетах в коммерческих банках возрос за 2007 год на 67,9%. При этом депозиты «до востребования» увеличились на 53,4%.
Темпы прироста депозитов в иностранной валюте (в долларовом выражении) составили за 2007 год 26,8% и были вдвое ниже темпов прироста депозитов в национальной валюте – 54,1%. [13,7]
В то же время в 2007 году возросла значимость банковского кредитования нефинансовых организаций и населения как источника денежной массы. Требования к этой группе заемщиков за 2007 год возросли на 4,3 трлн. рублей. В то же время накопление средств на счетах государственных организаций в Банке России продолжало оказывать ограничивающее влияние на рост денежной массы.
Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за 2007 год на 18,8%. Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за истекший год увеличился с 26,1% до 32,2%. Денежный мультипликатор увеличился с 2,182 на 1 января 2007 года до 2,407 на 1 января 2008 года, или на 10,3%. [15]
За 2007 год денежная база в широком определении увеличилась на 33,7%. Основным источником роста денежной базы в 2007 году, как и в 2006 году, были покупки иностранной валюты Банком России на внутреннем валютном рынке. Чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования в 2007 году увеличились на 3,7 трлн. рублей. Прирост государственных депозитов в Банке России в 2007 году составил 2 трлн. рублей, превысив аналогичный показатель 2006 году.
Структура денежной базы в широком определении в 2007 году изменилась следующим образом. Доля наличных денег выросла с 74,3% на 1 января 2007 года до 74,7% на 1 января 2008 года. Удельный вес средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России снизился с 15,5% до 14,6%. Доля средств на счетах обязательных резервов сократилась с 5,3% до 4,0%. Доля облигаций Банка России в кредитных организациях снизилась с 2,5% до 1,8%, а доля депозитов кредитных организаций в Банке России увеличилась с 2,4% до 4,9% на соответствующие даты.
Нестабильная ситуация, возникшая на мировых финансовых рынках летом 2007 года в результате проблем на ипотечном рынке США, обусловила ухудшение условий внешних заимствований для российских экономических агентов и как следствие – уменьшение степени участия Банка России на внутреннем валютном рынке. На фоне продолжающегося роста остатков средств на счетах государственных организаций в Банке России это привело со второй половины августа 2007 г к сокращению ликвидных рублевых средств банков. В то же время сезонные потребности кредитных организаций в свободных резервах в декабре в основном удовлетворялись за счет переводов средств с баланса, что в конечном итоге привело к снижению напряженности на денежном рынке.
Небольшой объем совокупных банковских резервов в IV квартале 2007 года послужил причиной сохранения на протяжении большей его части высокого уровня ставок на рынке МБК. Средняя ставка по межбанковскому кредитованию овернайт в рублях, размещенному российскими банками в четвертом квартале, составила 5,4% годовых по сравнению с 4,9% годовых в третьем квартале 2007 года.
В 4 квартале 2007 года кредитные организации использовали операции Банка России для предоставления ликвидности более активно, чем в 3 квартале, при этом спрос на операции по абсорбции ликвидности оставался низким.
Совокупный объем сделок «валютный своп» по операциям рубль/доллар США в октябре-ноябре 2007 года составил 5317,9 млн. долларов США, по операциям рубль/евро – 115,1 млн. евро. Сделки «валютный своп» в 2007 году заключались также в августе и сентябре, их объем составил 2311,3 млн. долларов США и 40,1 млн. евро.
По состоянию на 1 января 2008 г рыночная стоимость ценных бумаг, заблокированных кредитными организациями для обеспечения кредитов Банка России, составила 173,2 млрд евро. рублей и увеличилась по сравнению с 1 октября 2007 года на 12%. [14]
Банк России в IV квартале 2007 году предоставил 32,8 млрд. рублей других кредитов – кредитные организации с октября смогли воспользоваться возможностью получить рефинансирование Банка России на срок до 180 дней под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительства кредитных организаций в соответствии с Положением Банка России от 14.07.2005 № 273-П. В октябре-декабре заключено 8 договоров с 7 кредитными организациями в 4 региональных филиалах Банка России. Из общего объема прочих кредитов, выданных в рассматриваемом периоде на срок до 90 дней, было выдано 8,7 млрд. рублей, на срок от 91 до 180 дней – 24,1 млрд. рублей.
В октябре 2007 года Банк России продал ценных бумаг из своего портфеля на сумму 13,6 млрд долларов США. рублей. В четвертом квартале 2007 года в связи с текущей ситуацией с банковской ликвидностью Банк России принял решение о временном снижении нормативов обязательных резервов на 1 процентный пункт.
2.2. Проблемы современной кредитной системы РФ
Середина 2007 года характеризовалась значительными изменениями в финансовом секторе мировой экономики. Ипотечный кризис в США привел к некоторым проблемам с ликвидностью для европейских банков и снизил цены на ценные бумаги на азиатских фондовых рынках. Идет медленное обесценивание доллара США, вызванное войной в Ираке. На фоне снижения цен на углеводороды растут цены на продовольствие. В это же время наблюдается рост резервных фондов отдельных стран (Япония, Китай, Россия).
На России финансовые потрясения пока еще не сказались так значительно. Однако для принятия правильных решений в области финансовой политики и получения выгоды от экономики страны необходим тщательный анализ ситуации в финансово-кредитной сфере России.
Вначале рассмотрим положение дел в банковском секторе России. В настоящее время он переживает период слияний и поглощений, причиной чего является увеличение минимального уставного капитала, установленного требованиями Банка России. Количество кредитных организаций за период с 2001 по 2007 год уменьшилось на 781, а за последние 3 года это уменьшение увеличилось с 50 до 70 в год. В связи с этим растет совокупный уставный капитал кредитных организаций, который с 2001 года вырос на 359,1 млрд евро. руб. или в 2,7 раза, значительно этот рост также активировался в последние 3 года. Активизировались на российском рынке и иностранные банки. Если раньше их количество уменьшалось, то за последние 4 года количество иностранных банков значительно увеличилось. [10, 49]
Однако причины уменьшения количества российских банков связаны не только с поглощениями и слияниями, но и с тем, что в последние два года наблюдается нехватка средств. В результате банки вынуждены занимать средства для пополнения своих обязательств у иностранных инвесторов. Международная инвестиционная политика российского банковского сектора в 2004 году составила 11,3 миллиарда долларов. долларов США, а в 2006 году она увеличилась более чем в 4 раза и составила 58,6 млрд. долларов США. Основная причина этого — рост кредитов и долгов в 2,4 раза, долгосрочных — в 3,3 раза, текущих счетов и долгосрочных депозитов — в 4,7 раза и портфельных инвестиций — в 3,6 раза.
Такая ситуация наблюдается не только в банковском секторе. Общая задолженность российских компаний и банков составляет 160 миллиардов долларов. долларов США. Одна треть приходится на Газпром и Роснефть. По мнению международных аналитиков, российские банки не застрахованы от внезапной вспышки кризиса ликвидности, когда из-за нехватки средств банки перестают обслуживать клиентов. По оценке внешний долг российских банков в пассивах составляет около 15%.
Об ухудшении ситуации можно судить по росту показателей экспорта и импорта. В долларовом выражении рост экспорта и импорта товаров был достаточно близким — 25% и 31% соответственно, но их факторы принципиально разные. [18, 7] В росте экспорта главную роль сыграли благоприятные внешнеторговые цены, которые объясняют почти 80% всего прироста, соответственно примерно 20% прироста явились следствием увеличения физических объемов. Напротив, в импорте товаров только 20% его роста связано с ценовым фактором, остальное — с увеличением физических объемов. Тенденция, конечно, весьма тревожная, даже если медленное, но неуклонное увеличение доли машин и оборудования, которая достигла почти половины всего импорта товаров, можно охарактеризовать как положительную. Таким образом, экспортная выручка, которая была основным источником притока иностранной валюты в страну до 2005 г., постепенно перестает быть обусловленной замедлением роста физических объемов экспорта. Рост профицита текущего счета замедляется и, как ожидается, сократится в ближайшем будущем. Данный показатель в процентах к ВВП, начиная с 2004 года, постоянно снижается. Следовательно, роль текущего счета как источника эмиссии снижается.
Негативным фактором является огромный приток денег в экономику, что отражается в увеличении денежной массы. Говоря об опасностях, ассоциируемых с крупным притоком капитала, обычно отмечают:
- быстрое укрепление национальной валюты, снижающее конкурентоспособность отечественных производителей, как на международных рынках, так и на внутреннем рынке;
- появление в стране «горячего» краткосрочного капитала, характеризующегося повышенной мобильностью и чувствительностью к реальным или мнимым изменениям на мировых финансовых рынках, могут произойти структурные перекосы в экономике, а продолжительное присутствие такого капитала в стране не поддается прогнозированию;
- наличие различных рыночных «пузырей», существенный приток капитала может «перегреть» финансовые рынки небольших размеров, характерные для стран с переходной экономикой;
— ослабление самостоятельной денежно-кредитной политики, в условиях свободного движения капитала практически невозможно выдержать целевые установки по основным денежно-кредитным показателям, поскольку они будут полностью зависеть от непредсказуемого поведения потоков капитала.
В начале 2008 года тенденция наращивания денежной массы составляла: на 1 июня 2008 года прирост денежной массы за предыдущие 12 месяцев составил 61,7%. Однако инфляция потребительских цен снизилась с 5,9% в январе-мае 2006 года до 4,7% за тот же период 2007 года. [15] Частично это можно объяснить резким ростом цен на некоторые продукты (сахар, крупу) в начале прошлого года. Но есть еще один обнадеживающий фактор: денежная масса снижает давление на потребительский рынок. Этот процесс выражается в снижении скорости обращения денег: в расчете на единицу М2 в 2007 году она снизилась на 14% по сравнению с предыдущим годом. Значительно выросли вклады в коммерческие банки – на 47,9%. При этом заметно повысилась доля рублевых вкладов – в основном за счет краткосрочных (до 1 года) депозитов юридических лиц. Объем валютных вкладов сократился до рекордно низкого показателя – 22,2%. Реальные темпы роста конечного потребления домашних хозяйств остаются высокими. Правда, в 2007 году они снизились до 11,2% по сравнению с 12,8% в 2006 году. Одновременно заметно выросли темпы увеличения валового накопления основного капитала – с 8,3% до 13,9%. Это значит, что происходит перераспределение денежных средств от потребительского рынка в сектор инвестиционных товаров, что позволяет ускоренно наращивать денежную массу без риска негативного воздействия на уровень потребительских цен.
Кроме того, о нехватке средств можно судить по стагнации рынка недвижимости в России в целом. Например, в Москве квартиры покупают только 2% от общего числа горожан, хотя 10% населения платят, но не покупают квартиры по разным причинам. [18, 9]
Итак, с одной стороны, в России происходит обнуление торгового баланса, и объем экспорта уже не покрывает объем импорта. В российской экономике нет средств, и эти средства привлекаются через банки иностранными инвесторами. Как известно, это приводит не только к финансовой, но и к политической зависимости, поскольку финансовая безопасность находится под угрозой. Следующим индикатором финансового неблагополучия в стране является стагнация рынка жилья. И как выход из нынешнего кризиса называется девальвация рубля. По мнению экспертов, если мы сейчас снизим долларовую составляющую рубля, мы сможем получить больше средств в рублях на продажу наших ресурсов и, как следствие, это подтолкнет экономику России к росту.
Однако девальвация сейчас не лучший выход из сложившейся ситуации. Во-первых, в отличие от ситуации в 1998 году, девальвация даст только краткосрочный рост в течение 1 года, а не 5 лет, как после девальвации 1998 года. Во-вторых, девальвация приведет к резкому росту инфляции (до 30%), а это противоречит экономическим интересам современной России. В-третьих, из-за девальвации Россия не станет богаче и экономически развитее; это будет краткосрочное облегчение финансового положения.
2.3. Пути совершенствования кредитной системы РФ
В стране есть два крупных фонда: золотовалютные резервы Банка России и Резервный фонд Российской Федерации, которые размещены в иностранных ценных бумагах, деньгах и золоте, но не приносят пользы экономике России. Резервный фонд является частью федерального бюджета и предназначен для обеспечения выполнения государством своих расходных обязательств. Объем Резервного фонда на 1 декабря 2008 года составляет 3661, 37 млрд. рублей. [15] По расчетам экспертов, если Россия вложит 40% накопленных средств в гособлигации иностранных правительств, а 60% — в корпоративные бумаги и удержится от расходования этих средств в течение 10 лет, то уже к 2018 году Россия сможет жить на проценты от нефтяных доходов. Как известно, Минфин и Правительство РФ уже вложили часть денег в гособлигации 14 стран с высокими инвестиционными рейтингами, а вторую — в более доходные инструменты: акции иностранных компаний — «голубых фишек».
Еще один важный финансовый резерв России — это золотовалютные резервы Банка России. На начало 2008 года объем золотовалютных резервов Российской Федерации был установлен на уровне 478,8 млрд долларов. долларов США. [14] Но в связи с ипотечным кризисом в США и проблемами ликвидности банков, Правительство РФ было вынуждено сократить золотовалютные запасы и на 5 декабря 2008 года они составили 437 млрд. долларов США.
Таким образом, совокупные резервы России в виде Резервного фонда и золотовалютных резервов Банка России на 1 декабря 2008 г составили 572,63 млрд руб. долларов США.
Теперь настало время, когда эти резервы нужно использовать на нужды экономики России. Как уже отмечалось, общая задолженность российских банков и компаний составляет более 160 миллиардов долларов. долларов США, что сопоставимо с объемом Резервного фонда страны. Более того, ситуация на мировой арене не лучшая для России. С одной стороны, Россия пытается показать свою политическую, экономическую и военную мощь и задается вопросом, как стать мировым лидером, а с другой стороны, как страна третьего сорта, она вкладывает свои средства в зарубежные активы.
Сейчас в России можно с гораздо меньшим риском разместить средства Резервного фонда (финансовый кризис может обесценить российские сбережения) и решить два важных вопроса – экономический (средства Резервного фонда выдавать в кредит российским банкам, что позволит обеспечить российскую экономику деньгами, позволит повысить инвестиционную привлекательность России) и политический (снижение социального напряжения в обществе, что очень важно для дальнейшего развития).
[10, 51]
Проблемы, связанные с притоком капитала в страну, можно решить путем его стерилизации. Теоретически приток капитала можно стерилизовать с помощью различных инструментов. Традиционно основной из них является операции на открытом рынке, то есть поглощение ликвидности Центральным банком в обмен на выпуск ценных бумаг. В развитых странах рынки ценных бумаг настолько велики, что позволяют центральным банкам молча предлагать экономическим агентам, без изменения рыночных процентных ставок, дополнительные ценные бумаги в обмен на их ликвидность. В большинстве стран с переходной экономикой размер финансовых рынков значительно меньше, а в России он все еще может считаться небольшим, несмотря на быстрый рост в последние годы. Это обстоятельство сильно ограничивает эффективность операций на открытом рынке. [18, 17]
Ускоренное увеличение предложения ценных бумаг Центральным банком на относительно небольшом финансовом рынке может вызвать рост процентных ставок. Но, в конце концов, именно процентный арбитраж является одной из причин притока капитала. Другими словами, операции на открытом рынке могут как стерилизовать приток капитала, так и дальнейший приток капитала, а процентные ставки являются показателем точки отравления наркотиками. Для минимизации рисков таких сделок используются наиболее ликвидные и надежные ценные бумаги, как правило, государственные облигации.
Таким образом, проблему стерилизации притока капитала следует решать на основе комплекса мер, операции же на открытом рынке являются лишь одним из его обязательных элементов. Рассмотрим перечень мер, которые могут способствовать решению проблемы: 1) Усложнение и удорожание выдачи ЦБ ликвидности коммерческим банкам. Эта мера направлена не столько на стерилизацию избыточной ликвидности, сколько на ограничение других ее источников. 2) Повышение нормы обязательного резервирования. Это простой и широко используемый инструмент, но его применение ограничено соображениями развития банковской системы. Обязательное резервирование является по своей сути особым налогом на банковскую деятельность, и его повышение может негативно сказаться на состоянии банковской системы, особенно малых и средних банков. 3) Введение норматива капитализации банков по отношению к обязательствам перед нерезидентами. Суть норматива – увязать внешние заимствования коммерческих банков с размером их собственных средств. 4) Повышение депозитных ставок ЦБ. Этот инструмент во многом схож с операциями на открытом рынке. Он способствует стерилизации притока капитала лишь до тех пор, пока депозитные ставки не сравняются с процентными ставками по свободно общающимся государственным облигациям. 5) Использование валютного свопа. В рамках валютного свопа ЦБ соглашается продать валюту по текущему курсу и одновременно обязуется ее выкупить в определенный момент времени по заранее согласованному форвардному курсу. 6) Привлечение иностранных и международных организаций к размещению своих ценных бумаг на внутреннем рынке. Эта мера позволит создать дополнительные инвестиционные инструменты в национальной валюте и тем самым «связать» избыточную ликвидность. 7) Введение депозитных требований на внешние заимствования. Суть состоит в обязанности заемщика заморозить на некоторое время на счету ЦБ часть привлекаемых им средств в иностранной валюте. Это – своего рода налог на внешние заимствования.
Таким образом, у России есть все необходимые возможности для минимизации потерь от мирового финансового кризиса. Для этого необходимо, во-первых, направить Резервные фонд РФ и часть золотовалютных запасов в экономику страны в виде инвестиций и кредитов через Банк России или государственную финансовую корпорацию. Тем самым будет улучшена ликвидность банков и финансовое положение российских компаний. Во-вторых, в России нет необходимости проводить девальвацию рубля, поскольку это вызовет новый виток инфляции, снижение реальных доходов населения. А дальнейшее снижение доходов населения приведет к стагнации не только рынок недвижимости, но и другие рынки (автомобилестроение, машиностроение и др.).
И, в-третьих, России необходимо проводить свою независимую финансовую политику. Финансовые ресурсы и возможности для этого есть. Только в этом случае возможен прорыв даже в условиях мирового финансового кризиса.
На будущее в период до 2010 года предполагается сохранение благоприятных внешних условий функционирования российской экономики. Международные финансовые институты (МВФ, Всемирный банк) прогнозирую сохранение в этот период темпов роста мировой экономики. В перспективе до 2010 года прогнозируется продолжение экономического роста в мире темпами, близкими к среднегодовому показателю в 2004 – 2008 годах. При этом не исключается возможность замедления роста мирового ВВП.
Банк России рассмотрел три варианта условий проведения денежно-кредитной политики в этот период, которые соответствуют прогнозам Правительства РФ. Первые два варианта предполагают ухудшение ценовой внешнеэкономической конъюнктуры в среднесрочном периоде, третий – ее улучшение.
В рамках первого варианта развития российской экономики предусматривается существенное снижение цены на нефть – до 44 долларов США за баррель. В этих условиях ожидается сокращение по сравнению с 2007 годом экспорта товаров и услуг и рост их импорта. Несмотря на ухудшение внешних условий функционирования российской экономики, они не будут препятствовать ее дальнейшему развитию. Реальные предполагаемые денежные доходы населения могут увеличиться на 7,2%. Относительное снижение доходов от экспорта скажется на инвестиционной активности. Темп прироста инвестиций в основной капитал может составить примерно 10%. Темп прироста ВВП ожидается на уровне 5,4%.
В рамках второго варианта рассматривается прогноз, положенный в основу проекта федерального бюджета. Исходными условиями для формирования этого варианта является предположение о снижении цены на российскую нефть до 53 долларов США за баррель. Согласно этому варианту развития вследствие ускоренного роста инвестиций в инновационный сектор экономики повысятся эффективность и конкурентоспособность отечественного производства. Ожидаются высокие темпы роста внутреннего спроса. Прирост инвестиций в основной капитал может составить 11,9%, реальных располагаемых денежных доходов населения – 9,1%. Темпы экономического роста в этом случае составят 6,1%.
В рамках третьего варианта предполагается, что цена на российскую нефть повысится до 62 долларов США за баррель. Несмотря на улучшение ценовой внешнеэкономической конъюнктуры, активное сальдо счета текущих операций платежного баланса сократится. Прирост валютных резервов будет меньше. Темп прироста реальных располагаемых денежных доходов населения может составить 10,6%. Инвестиции в основной капитал могут увеличиться на 13,2%. В этих условиях темпы экономического роста возрастут до 6,7%.
В соответствии с прогнозом на среднесрочный период предполагается, что цена на российскую нефть в 2010 году по первому варианту может составить 39 долларов США за баррель, по второму – 50 долларов США за баррель, по третьему – 62 доллара США за баррель. Изменение ценовой внешнеэкономической конъюнктуры скажется на развитии российской экономики. Ожидается, что темп роста объема ВВП в 2009 – 2010 годах может составить 5,3% – 6,3%. [13, 4]
При первом варианте прогноза, предусматривающее наибольшее снижение цен на нефть, экспорт товаров и услуг может уменьшиться до 321,9 млрд. долларов США, а положительное сальдо баланса торговли товарами и услугами – до 29,5 млрд. долларов США.
В условиях второго варианта, предусматривающего незначительное понижение по сравнению с 2007 годом цен на вывозимую Россией нефть, предполагается рост экспорта товаров и услуг до 352,3 млрд. долларов США. В этом случае положительное сальдо торговли товарами и услугами может составить 42,5 млрд. долларов США.
В соответствии с третьим вариантом, предполагающим улучшение внешнеэкономической конъюнктуры, ожидается более быстрый рост экспорта товаров и услуг – до 378,7 млрд. долларов США. Вместе с тем прогнозируется еще более интенсивное наращивание импорта. В этих условиях активное сальдо торговли товарами и услугами может сократиться до 62,1 млрд. долларов США.
Дефицит баланса доходов и текущих трансфертов прогнозируется в диапазоне 25,9 – 28,0 млрд. долларов США при умеренном росте соответствующих поступлений и выплат.
Как и в 2007 году, совокупное воздействие внешнеэкономических факторов обусловит превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. Вместе с тем в условиях сокращения профицита счета текущих операций давление на обменный курс рубля ослабнет, что выразится, в том числе в меньших темпах его укрепления в реальном выражении. Валютные резервы могут увеличиться на 68,4 млрд. долларов США.
Согласно среднесрочному прогнозу социально-экономического развития страны до 2010 года ожидается усиление негативного влияния внешних факторов на платежный баланс, прежде всего в сфере внешней торговли. В 2009 году значительное сокращение активного сальдо торгового баланса на фоне сохранения отрицательного сальдо баланса услуг и существенного превышения расходов по обслуживанию внешних обязательств над соответствующими доходами обусловит, в зависимости от варианта, дефицит счета текущих операций (в размере 33,1 млрд. долларов США или 17,7 млрд. долларов США) или уменьшение его профицита (до 4,6 млрд. долларов США).
В 2010 году отрицательное сальдо счета текущих операций в зависимости от варианта может быть равно 56,5 млрд. долларов США; 46,4 млрд. долларов США и 31,2 млрд. долларов США соответственно.
Общая макроэкономическая стабильность станет определяющим фактором роста инвестиционной привлекательности экономики. Ожидается, что чистый приток иностранного капитала в частный сектор составит 45 млрд. долларов США в 2009 году и 55 млрд. долларов США в 2010 году. Его объема будет достаточно для обеспечения внешнего финансирования дефицита счета текущих операций платежного баланса в 2009 году. Прирост валютных резервов может составить 46,3 млрд. долларов США. В 2010 году, возможно, их сокращение на 4,5 млрд. долларов США или рост на 20,8 млрд. долларов США.
В соответствии с вероятностным наступлением вышерассмотренных условий и основными параметрами прогноза социально-экономического развития РФ на период до 2010 года Правительство РФ и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2009 году до 5,5% – 6,5%, а в 2010 году до 5% – 6%. Предполагается также увеличение денежной массы на 20% – 24% в 2009 году и 16% – 20% в 2010 году. [13, 7]
