Международное кредитование развивающихся стран: современные тенденции, механизмы и долгосрочные последствия в условиях глобальных вызовов

метки: Страна, Международный, Развитие, Долгов, Условие, Заимствование, Россия, Например

Глобальный долг достиг рекордных 281 триллиона долларов США в 2020 году, что составляет 355% мирового ВВП, став крупнейшим годовым приростом за последние полвека. Эта ошеломляющая цифра не просто демонстрирует масштаб финансовых обязательств, но и сигнализирует о глубоких структурных изменениях в мировой экономике, особенно в контексте развивающихся стран. Эти экономики, стремящиеся к росту и модернизации, все чаще обращаются к международным источникам финансирования, сталкиваясь при этом с комплексом вызовов — от волатильности рынков до геополитических рисков.

Введение: актуальность и структура исследования

Проблема растущего международного долга развивающихся стран сегодня является одним из ключевых вызовов для мировой экономики, оказывая влияние не только на финансовую стабильность отдельных государств, но и на глобальное экономическое равновесие. В условиях постпандемийного восстановления, геополитической напряженности и климатических изменений, понимание механизмов, тенденций и последствий международного кредитования становится критически важным для каждого участника глобального рынка.

Настоящее исследование призвано провести глубокий академический анализ данной темы, предложить систематизированное изложение теоретических основ, современных тенденций, роли глобальных институтов, вызовов, последствий и стратегий управления. Оно ориентировано на студентов, аспирантов и магистрантов экономических и внешнеполитических специальностей, стремящихся к углубленному пониманию международных финансов. Мы рассмотрим сущность и формы международного кредитования, проанализируем динамику долговых обязательств после 2000 года, оценим роль МВФ и Всемирного банка, выявим ключевые риски и их влияние на развитие, а также уделим внимание особенностям участия России и предложим эффективные стратегии управления долгом. Такая логическая структура позволит сформировать комплексное представление о проблеме и послужит основой для дальнейших научных изысканий, предоставляя платформу для осмысления будущих экономических стратегий.

Теоретические основы и классификация международного кредитования

Понимание международного кредитования невозможно без четкого определения его сущности, функций и многообразных форм, а также без погружения в терминологический аппарат и теоретические модели, объясняющие его возникновение и последствия. Это фундамент, на котором строится весь дальнейший анализ.

Ипотечное кредитование в современной экономике России: углубленный ...

... целью проведение углубленного академического анализа ипотечного кредитования в современной экономике России. Мы рассмотрим его теоретические ... подходам, способным трансформировать российский ипотечный рынок. Структура исследования последовательно проведет читателя от фундаментальных ... и значимость для экономики, на современном этапе сталкивается с рядом серьезных вызовов. Октябрь 2025 года ...

Сущность и функции международного кредита

Международный кредит — это не просто движение денег через границы, это сложный экономический механизм, олицетворяющий движение ссудного капитала в контексте глобальных экономических отношений. Его ключевые характеристики — срочность, возвратность и платность — формируют основу любого кредитного соглашения, будь то между частными лицами, компаниями или государствами. По сути, международный кредит представляет собой процесс передачи товарных и валютных ресурсов от одной страны (или ее резидентов) другой на определенных условиях.

Функции международного кредита многообразны и критически важны для мировой экономики. Он способствует расширению международной торговли, финансированию инвестиционных проектов, выравниванию платежных балансов и оптимизации использования мировых финансовых ресурсов. Для развивающихся стран это зачастую единственный способ получить доступ к капиталу, технологиям и экспертизе, необходимым для модернизации экономики и улучшения социальных показателей. Однако, как любой мощный инструмент, международный кредит несет в себе не только потенциал роста, но и определенные риски, которые мы рассмотрим далее. Именно поэтому необходимо оценивать не только краткосрочные выгоды, но и долгосрочные последствия таких заимствований.

Виды и формы международного кредитования

Классификация международного кредитования является фундаментальной для понимания его структуры и механизмов. Разнообразие форм определяется множеством факторов, включая субъектов, сроки, условия предоставления и обеспечение.

По субъектам кредитных отношений выделяют следующие основные формы:

• Фирменные (частные) кредиты: Предоставляются компаниями (экспортерами) покупателям (импортерам) товаров и услуг. Это могут быть коммерческие кредиты, авансы, оплата в рассрочку.
• Банковские кредиты: Предоставляются коммерческими банками (или консорциумами банков) иностранным заемщикам (государствам, банкам, компаниям).
• Межгосударственные кредиты: Прямые займы, предоставляемые правительствами одних стран правительствам других стран на основе двусторонних соглашений.
• Кредиты международных валютно-финансовых организаций: Предоставляются такими институтами, как Международный валютный фонд (МВФ), Группа Всемирного банка, региональные банки развития (например, Азиатский банк развития, Африканский банк развития).

По срокам предоставления международные кредиты классифицируются на:

• Краткосрочные: Предоставляются на срок до 1 года, иногда до 18 месяцев. Часто используются для финансирования текущих операций, покрытия временных дефицитов платежного баланса.
• Среднесрочные: Срок погашения составляет от 1 года до 5 лет (в некоторых случаях до 7 лет).
  14 стр., 6909 слов

  Кредитные операции коммерческих банков для предприятий реального ...

  ... труда были бы значительно ниже. Стимулирование развития бизнеса: Кредиты помогают бизнесам расширяться и развиваться, финансируя новые проекты, диверсификацию деятельности, выход на новые ... отношений обеспечиваются строгим соблюдением следующих принципов банковского кредитования: Срочность: Кредит всегда предоставляется на определенный, заранее оговоренный срок. Этот принцип обязывает заемщика ...

  Могут использоваться для финансирования инвестиционных проектов средней продолжительности.

• Долгосрочные: Предоставляются на срок свыше 5 или 7 лет. Как правило, направлены на реализацию крупных инфраструктурных и промышленных проектов, требующих значительных капиталовложений и длительного периода окупаемости.

По обеспеченности кредиты могут быть:

• Обеспеченные: Подкреплены залогом в виде товаров, ценных бумаг, недвижимости или государственными гарантиями. Это снижает риски для кредитора.
• Бланковые: Предоставляются без непосредственного обеспечения, исключительно под финансовую репутацию заемщика. Такие кредиты доступны, как правило, наиболее надежным заемщикам.

Эта комплексная классификация позволяет глубже анализировать структуру международного кредитования и его влияние на развивающиеся страны.

Ключевые термины и концепции

Для полноценного понимания международного кредитования развивающихся стран необходимо оперировать точным терминологическим аппаратом. Рассмотрим ключевые концепции:

• Официальная помощь развитию (ОПР): Это финансовые потоки, предоставляемые официальными агентами (федеральными и местными органами власти или их представителями) странам-реципиентам. Главная цель ОПР — содействие экономическому развитию и повышению благосостояния. Ключевой характеристикой является льготный характер и наличие грант-элемента не менее 25%. ОПР может быть предоставлена в форме грантов, кредитов (займов) и иных трансфертов (товаров или услуг), а также включает техническое сотрудничество (передача знаний и опыта).
• Официальное финансирование развития (ОФР): Более широкое понятие, которое включает все ссуды и субсидии, предоставляемые развивающимся странам и государствам с переходной экономикой на основе двусторонних государственных соглашений или международными институтами. ОФР охватывает как льготные, так и нельготные кредиты, если они предоставлены официальными источниками с целью развития.
• Суверенный долг (государственный долг): Это финансовое обязательство правительства страны. Суверенный долг выпускается для заимствования денежных средств, чаще всего в виде ценных бумаг (облигаций, векселей).

  Он может быть:

  • Внутренним: Обязательства перед резидентами страны, номинированные, как правило, в национальной валюте.
  • Внешним: Обязательства перед нерезидентами (другими государствами, международными организациями, иностранными компаниями), часто номинированные в иностранной валюте.
• Льготное кредитование: Характеризуется процентной ставкой ниже рыночной, а также может предусматривать длительные периоды погашения или отсрочки по процентам. Такие кредиты обычно предоставляются правительствами или учреждениями развития (например, Всемирным банком) развивающимся странам для реализации социально значимых проектов, где коммерческие условия были бы неприемлемы. Государство-донор часто компенсирует кредитным организациям недополученную прибыль.
• Рыночное кредитование: Предоставляется на коммерческих условиях, с процентными ставками, определяемыми рынком, и без существенных льгот. Доступ к такому кредитованию имеют страны с более стабильной экономикой и высокой кредитной репутацией.

Понимание этих терминов позволяет четко различать различные потоки капитала и оценивать их воздействие на экономику развивающихся стран.

Экономические теории международного заимствования

Теоретические основы международного заимствования уходят корнями в классическую экономическую мысль, но со временем развивались, чтобы объяснить сложные динамики глобальных финансовых рынков и долговых кризисов. Одной из базовых концепций является модель двух дефицитов (Twin Deficits Hypothesis), которая постулирует прямую связь между дефицитом государственного бюджета и дефицитом счета текущих операций платежного баланса. Согласно этой модели, если правительство финансирует свой бюджетный дефицит за счет внешних заимствований, это может привести к росту импорта и сокращению экспорта, увеличивая дефицит текущего счета и, как следствие, зависимость от внешнего финансирования.

Однако по мере усложнения мировой экономики и финансовых систем появились и другие теории. Концепция долговой ловушки (Debt Trap) описывает ситуацию, когда страна вынуждена брать новые займы исключительно для обслуживания старых долговых обязательств, попадая в замкнутый круг. Это происходит, когда доходы от инвестиций, финансируемых за счет кредитов, оказываются недостаточными для покрытия процентных платежей и основной суммы долга. Долговая ловушка часто усугубляется неэффективным использованием заемных средств, коррупцией, а также неблагоприятными внешними шоками (падение цен на сырье, рост мировых процентных ставок).

Современные теории также акцентируют внимание на проблеме асимметрии информации и морального риска в международном кредитовании. Кредиторы могут не иметь полной информации о реальном финансовом положении заемщика, что может приводить к избыточному кредитованию. В то же время, если заемщик ожидает, что в случае кризиса ему будет оказана помощь (например, МВФ), он может быть менее осмотрителен в своих заимствованиях и расходах, создавая моральный риск.

Важную роль играют также теории, связанные с оптимальным уровнем долга и устойчивостью долговой ситуации. Они пытаются определить, какой объем долга страна может обслуживать без ущерба для своего экономического роста и социальной стабильности. Это многофакторный анализ, учитывающий ВВП, экспортные доходы, валютные резервы, фискальную политику и институциональное качество. Долговая устойчивость не является статичной категорией; она динамически меняется под воздействием внутренних и внешних факторов, таких как глобальные процентные ставки, цены на сырье и геополитические события.

Изучение этих теорий позволяет не только объяснить, почему развивающиеся страны прибегают к международным заимствованиям, но и выявить механизмы, ведущие к долговым кризисам, а также разработать более эффективные стратегии управления долгом.

Современные тенденции и факторы динамики международного кредитования развивающихся стран (2000-2025 гг.)

После рубежа тысячелетий мировая экономика пережила ряд трансформаций, которые кардинально изменили ландшафт международного кредитования развивающихся стран. Отмечается не только рост объемов заимствований, но и изменение их структуры, а также появление новых движущих сил и рисков.

Рост глобального долга и его структура

После 2000 года объемы глобального долга демонстрируют устойчивый рост, который получил беспрецедентное ускорение после кризиса 2020 года, вызванного пандемией COVID-19. В 2020 году глобальный долг вырос на колоссальные 24 трлн долларов США, достигнув отметки в 281 трлн долларов США, что составило 355% мирового ВВП. Это был самый высокий годовой прирост за последние десятилетия. По данным МВФ, в тот же год объем мирового долга увеличился на 28 процентных пунктов, достигнув 256% ВВП, при этом государственный долг подскочил до рекордных 99% ВВП.

Этот экспоненциальный рост не обошел стороной и развивающиеся страны. К 2023 году государственный долг развивающихся стран достиг 29 трлн долларов США, что составляет 30% от общемирового объема. В период с 2010 по 2023 год наблюдался рост на 16%, что свидетельствует об их возрастающей зависимости от внешнего финансирования. Стоимость заимствований для 68 развивающихся рынков также существенно увеличилась, поднявшись с 5,3% до 8,5%, что указывает на ужесточение финансовых условий.

Таблица 1: Динамика глобального и государственного долга (2000-2023 гг.)

Показатель	2000 г.	2010 г.	2020 г.	2023 г.
Глобальный долг (трлн USD)	—	—	281	—
Глобальный долг (% от мирового ВВП)	—	—	355%	—
Мировой долг (% от ВВП)	—	—	256%	—
Государственный долг (% от ВВП)	—	—	99%	102%
Госдолг развивающихся стран (трлн USD)	—	—	—	29
Доля госдолга развивающихся стран в мировом объеме	—	—	—	30%
Стоимость заимствований для 68 развивающихся рынков	—	5,3%	—	8,5%

Примечание: Данные взяты из различных источников и могут быть неполными для некоторых периодов из-за отсутствия прямой доступности. «—» означает отсутствие точных данных за указанный период в предоставленных источниках.

Структура этого долга также претерпела изменения. Наряду с традиционными источниками от международных финансовых организаций и двусторонних кредиторов, растет доля коммерческих займов и облигаций, выпущенных на международных рынках. Это делает долговые портфели развивающихся стран более чувствительными к изменениям глобальных процентных ставок и настроений инвесторов. Скрытый вопрос здесь: «Какова реальная цена такой зависимости для суверенитета и долгосрочного развития этих стран?» Ответ прост: это означает, что даже относительно небольшие внешние шоки могут вызвать цепную реакцию, приводящую к серьезным финансовым потрясениям и необходимости пересмотра национальной экономической политики в угоду внешним кредиторам.

Изменение роли доноров и кредиторов

После 2000 года наблюдается заметная переориентация в подходах к Официальной помощи развитию (ОПР). Доноры стали проявлять большую чувствительность к потребностям стран-реципиентов, что привело к увеличению доли ОПР, направляемой в беднейшие страны. В период 2000–2009 годов доля наименее развитых стран (НРС) в общем объеме ОПР составляла 34%, а в 2010–2016 годах этот показатель увеличился до 44%. В 2009 году НРС получили почти 40 млрд долларов США, что составило 24,1% от общего объема ОПР, сделав их самой крупной категорией получателей.

Однако исследования показывают, что благородная цель содействия развитию часто переплетается с более прагматичными интересами доноров. Геополитические, экономические и стратегические мотивы играют решающую роль в принятии решений о предоставлении помощи и могут преобладать над целями экономического роста. Например, политические интересы могут проявляться в поддержке бывших колоний, соседних государств или военных союзников. Коммерческие интересы доноров могут быть связаны с объемом торговли между страной-донором и страной-реципиентом, стимулируя таким образом свой экспорт и инвестиции.

Более того, наблюдаются случаи, когда западные страны-доноры, такие как США, Германия и Великобритания, обусловливают предоставление помощи развивающимся странам реализацией мер, направленных на снижение влияния других крупных игроков, например, России и Китая, в стратегически важных регионах, таких как Центральная Азия. Эта «условность» помощи может создавать дополнительные сложности для стран-реципиентов, заставляя их балансировать между различными геополитическими векторами.

Влияние глобальных экономических шоков

Современная мировая экономика характеризуется высокой взаимосвязанностью, что делает развивающиеся страны особенно уязвимыми перед глобальными экономическими шоками.

Пандемия COVID-19, начавшаяся в 2020 году, стала одним из самых значительных потрясений. Ответные меры экономической политики, направленные на смягчение последствий локдаунов и поддержку населения, привели к значительному росту долговых обязательств в странах с развивающейся экономикой. Правительствам приходилось увеличивать расходы на здравоохранение, социальную поддержку и стимулирование экономики, часто за счет новых заимствований. Это усугубило уже существовавшие долговые риски и поставило многие страны на грань долгового кризиса.

Волатильность на мировых сырьевых рынках остается постоянным фактором риска, особенно для стран-экспортеров ресурсов. Бюджетные доходы этих государств напрямую зависят от цен на нефть, газ, металлы и сельскохозяйственную продукцию. Резкое падение цен может привести к сокращению экспортных поступлений, дефициту бюджета и, как следствие, к необходимости новых заимствований для покрытия финансовых нужд, или же к трудностям с обслуживанием существующего долга.

Изменение индекса доллара также имеет двойственное влияние на развивающиеся страны. Ослабление индекса доллара США может быть как возможностью, так и риском. С одной стороны, оно снижает стоимость обслуживания долларового долга для стран, имеющих значительные обязательства в американской валюте. С другой стороны, ослабление доллара может привести к нестабильности капитала, оттоку инвестиций из развивающихся рынков и волатильности их национальных валют, что, в свою очередь, может вызвать инфляцию и экономическую неопределенность.

Глобальная инфляция, достигшая высоких показателей в последние годы, также усугубляет долговую ситуацию. Высокая инфляция обесценивает покупательную способность национальных валют и увеличивает стоимость жизни, но в то же время может подталкивать центральные банки развитых стран к повышению процентных ставок, что делает внешние заимствования более дорогими для развивающихся стран. С 2014 года процентные издержки обслуживания государственного долга для развивающихся стран стабильно росли, даже когда глобальные процентные ставки оставались относительно низкими. Понижение суверенных рейтингов на фоне пандемии COVID-19 лишь усилило эту тенденцию, увеличив стоимость долга для многих государств. Таким образом, глобальные экономические шоки создают сложный коктейль рисков, требующий от развивающихся стран гибких и продуманных стратегий управления.

Проблема скрытого долга и неполноты данных

Одной из наиболее острых и недооцененных проблем в сфере международного кредитования развивающихся стран является феномен «скрытого суверенного долга» и общая неполнота данных о задолженности. Это не просто статистическая погрешность, а системная проблема, которая существенно искажает реальную картину финансового положения многих государств и повышает риски долговых кризисов. Почему же она так опасна?

Исследования показывают, что с 1970-х годов объем скрытого суверенного долга мог составлять до 1 трлн долларов США, что превышает 12% совокупных заимствований 146 развивающихся стран за этот период. Это огромная сумма, которая остается вне поля зрения официальной статистики и международных финансовых институтов.

Причины возникновения скрытого долга многообразны:

1. Непрозрачность кредитных соглашений: Некоторые кредиторы, особенно новые, такие как Китай, часто заключают двусторонние соглашения с условиями конфиденциальности, не позволяющими публиковать полный объем и условия предоставленных займов.
2. Займы, гарантированные государством, но не учтенные в прямом госдолге: Правительства могут гарантировать займы государственным предприятиям или субнациональным образованиям, которые формально не входят в суверенный долг, но в случае дефолта ложатся бременем на бюджет страны.
3. Неполнота отчетности: Отсутствие адекватных систем учета долга, низкая институциональная емкость и коррупция могут приводить к тому, что часть заимствований просто не попадает в официальную статистику.

В 2021 году Всемирный банк оценил, что около 40% стран с низким уровнем дохода не публиковали никаких данных о своем долге более двух лет. Для тех стран, которые все же публиковали данные, расхождения с независимыми оценками могли достигать до 30% ВВП.

Примеры Замбии и Чада в 2021 году ярко иллюстрируют эту проблему. При попытке реструктуризации своих долгов эти страны столкнулись с тем, что не имели полной и точной информации о всех своих обязательствах, особенно перед новыми кредиторами. Это значительно усложнило процесс переговоров с Парижским клубом кредиторов и затормозило получение необходимой помощи.

Скрытый долг не только препятствует эффективному управлению финансовыми ресурсами, но и подрывает доверие инвесторов, увеличивая стоимость заимствований и повышая вероятность дефолта. Устранение этой «слепой зоны» требует усиления прозрачности, стандартизации отчетности и международной координации.

Роль международных финансовых организаций в регулировании и кредитовании

Международные финансовые организации (МФО) играют центральную роль в архитектуре глобального кредитования, особенно для развивающихся стран. Две наиболее влиятельные из них — Международный валютный фонд (МВФ) и Группа Всемирного банка — действуют как столпы этой системы, хотя и с разными мандатами и инструментами.

Международный валютный фонд (МВФ)

Международный валютный фонд, специализированное учреждение Организации Объединенных Наций, был создан для обеспечения глобальной макроэкономической и финансовой стабильности. Его основная функция — предоставление кратко- и среднесрочных кредитов странам, испытывающим дефицит платежного баланса. Эти кредиты часто сопряжены с условиями и рекомендациями по стабилизации экономики, направленными на корректировку макроэкономической политики и структурные реформы. Помимо финансовой помощи, МВФ оказывает консультации и содействует развитию институционального потенциала государств-членов.

В последние годы роль МВФ значительно расширилась, особенно после 2015 года и на фоне пандемии COVID-19. Фонд увеличил финансовую поддержку развивающихся стран с низким доходом, сделав беспроцентными многие льготные кредиты. В период 2020–2021 годов МВФ предоставил финансирование 53 из 69 соответствующих критериям стран с низким доходом (СНД).

Общий объем новых обязательств по льготному кредитованию составил около 18 млрд долларов США, что примерно в пять раз превышает среднегодовой показатель до пандемии. С учетом регулярного (нельготного) кредитования из Общего счета ресурсов (ОСР) общий объем поддержки СНД достиг около 24 млрд долларов США.

Значимым событием стало также общее распределение Специальных прав заимствования (СПЗ) в 2021 году на сумму, эквивалентную 650 млрд долларов США. Это беспрецедентное по масштабу распределение обеспечило необходимую ликвидность многим странам-членам, особенно СНД и странам с формирующимся рынком, помогая им справиться с экономическими последствиями пандемии без увеличения долговой нагрузки в виде прямых займов. Таким образом, МВФ продолжает адаптироваться к изменяющимся глобальным вызовам, предлагая более гибкие и обширные механизмы поддержки.

Группа Всемирного банка (МБРР, МАР)

В отличие от МВФ, который фокусируется на макроэкономической стабильности, Группа Всемирного банка занимается долгосрочным экономическим развитием и сокращением бедности. Эта международная финансовая организация предоставляет кредиты, беспроцентные займы и гранты для реализации долгосрочных проектов в различных секторах — от инфраструктуры и образования до здравоохранения и сельского хозяйства.

Группа Всемирного банка состоит из нескольких учреждений, ключевыми из которых являются:

• Международный банк реконструкции и развития (МБРР): Предоставляет займы странам со средним уровнем дохода и кредитоспособным бедным странам. Эти займы обычно предоставляются по рыночным процентным ставкам, но на более выгодных условиях, чем коммерческие кредиты, и с более длительными сроками погашения.
• Международная ассоциация развития (МАР): Кредитует беднейшие страны мира, которым не по силам обслуживать займы МБРР. Кредиты МАР, известные как «мягкие» кредиты, предоставляются по минимальным или нулевым процентным ставкам и с очень длительными сроками погашения (до 30–40 лет), часто с длительными льготными периодами.

Помимо МБРР и МАР, в Группу Всемирного банка входят Международная финансовая корпорация (МФК), специализирующаяся на частном секторе развивающихся стран; Многостороннее агентство по гарантиям инвестиций (МАГИ), предоставляющее политические риски гарантий; и Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС).

Эти институты совместно обеспечивают комплексный подход к финансированию развития, охватывая как государственный, так и частный секторы.

Сотрудничество МВФ и Всемирного банка

Несмотря на различия в мандатах, МВФ и Всемирный банк тесно сотрудничают, признавая взаимосвязанность макроэкономической стабильности и долгосрочного развития. Их взаимодействие особенно ярко проявляется в помощи развивающимся странам, сталкивающимся с долговыми проблемами.

Основное разграничение ролей заключается в следующем:

• МВФ: Сосредоточен на поддержании глобальной макроэкономической и финансовой стабильности, предоставлении ликвидности для устранения краткосрочных дисбалансов платежного баланса и содействии реформам макроэкономической политики.
• Всемирный банк: Сосредоточен на долгосрочном развитии и сокращении бедности, финансировании структурных проектов и программ, направленных на повышение производительности, улучшение человеческого капитала и институциональное строительство.

Их сотрудничество включает совместный анализ экономических ситуаций стран, координацию политических рекомендаций и разработку общих подходов к решению проблем. Одним из ключевых результатов такого сотрудничества является доработка принципов оценки устойчивости долговой ситуации для стран с низким доходом. Этот механизм позволяет более точно оценивать риски долгового бремени, определять адекватные условия кредитования и вырабатывать рекомендации по предотвращению долговых кризисов. Путем регулярного обмена информацией, совместных миссий и синхронизации программ, МВФ и Всемирный банк стремятся обеспечить более эффективную и скоординированную поддержку развивающимся странам, помогая им не только справляться с текущими вызовами, но и закладывать основы для устойчивого будущего.

Вызовы и риски международного кредитования для развивающихся стран

Несмотря на потенциальные преимущества, международное кредитование для развивающихся стран сопряжено с целым рядом серьезных вызовов и рисков, которые могут подорвать экономический рост и социальную стабильность. Эти риски особенно актуальны в условиях глобальной экономической нестабильности.

Долговая нагрузка и стоимость обслуживания долга

Растущий внешний долг и высокая инфляция являются серьезными проблемами для развивающихся стран. К 2023 году государственный долг этих стран достиг астрономических 29 трлн долларов США, что составляет 30% от общемирового объема. В период с 2010 по 2023 год наблюдался рост на 16%, что свидетельствует о непрерывном увеличении долгового бремени.

Эта долговая нагрузка усугубляется постоянно растущими процентными издержками обслуживания государственного долга. С 2014 года эти издержки стабильно росли для развивающихся стран, даже когда глобальные процентные ставки оставались относительно низкими. При повышении глобальных процентных ставок (например, из-за нормализации монетарной политики в развитых странах) бремя обслуживания долга для развивающихся стран может значительно вырасти, создавая угрозу дефолта.

Особенно острой проблема становится для беднейших стран, являющихся клиентами Международной ассоциации развития (МАР). В 2022 году расходы на обслуживание долгосрочного государственного и гарантированного государством внешнего долга для этих стран превысили 10% их экспортных доходов, достигнув максимального уровня с 2000 года. Это означает, что значительная часть валютных поступлений уходит не на развитие, а на погашение процентов.

Социальные последствия этого бремени также драматичны. По данным ЮНКТАД, в 2023 году 62 развивающиеся страны тратили на обслуживание внешнего долга больше, чем на здравоохранение. Десятью годами ранее таких стран было 34. А к 2024 году, по прогнозам, 3,4 миллиарда человек будут жить в странах, где на выплату процентов по государственному долгу уходит больше средств, чем на здравоохранение или образование. Это напрямую подрывает достижение Целей устойчивого развития ООН, лишая миллионы людей доступа к базовым социальным услугам.

Волатильность финансовых рынков и отток капитала

Высокая волатильность на развивающихся финансовых рынках привлекает спекулятивных инвесторов, стремящихся к быстрой прибыли. Однако, при первых признаках нестабильности или изменении глобальных настроений, эти инвесторы могут стремительно вывести капитал, что приводит к значительному оттоку и обвалу рынков.

Ярким примером является ситуация 2022 года, когда 81 развивающаяся страна (за исключением Китая) потеряла 241 млрд долларов США в международных резервах. Многие из них были вынуждены исчерпать свои дополнительные резервы, полученные в рамках распределения Специальных прав заимствования, чтобы стабилизировать национальные валюты и предотвратить еще более глубокий кризис.

Помимо этого, наблюдается и отток прямых иностранных инвестиций. Так, в 2022–2023 годах в Китае, одном из крупнейших развивающихся рынков, наблюдался чистый отток капитала, включая отрицательный чистый приток прямых иностранных инвестиций. Это свидетельствует о том, что даже крупные экономики не застрахованы от рисков, связанных с глобальной волатильностью и изменением инвестиционных предпочтений. Такие оттоки капитала могут привести к девальвации национальных валют, росту инфляции, ужесточению условий кредитования и, как следствие, замедлению экономического роста.

Геополитическая неопределенность и ее последствия

Геополитическая неопределенность является мощным фактором, который усиливает нестабильность капитала и валют в развивающихся странах. Конфликты, санкции, торговые войны и общая напряженность в международных отношениях создают атмосферу непредсказуемости, которая отпугивает долгосрочных инвесторов и делает развивающиеся рынки еще более рискованными.

Когда расходы страны значительно превышают доходы, и при этом нарастают геополитические риски, финансовые рынки начинают сомневаться в ее способности обслуживать свои обязательства. Это может привести к резкому падению суверенных рейтингов, удорожанию заимствований и, в конечном итоге, к долговой ловушке. В таких условиях страна теряет доступ к новым источникам финансирования или получает их на крайне невыгодных условиях, что затрудняет выход из кризиса.

Геополитические факторы могут также влиять на решения доноров. Как было отмечено ранее, предоставление ОПР может быть обусловлено стратегическими интересами, что может привести к сокращению помощи или ужесточению ее условий для стран, чья внешняя политика не соответствует интересам ключевых доноров. Это ставит развивающиеся страны в зависимое положение, где экономические решения могут быть подчинены геополитическим реалиям, что еще больше усугубляет их уязвимость перед внешними шоками.

Влияние международного кредитования на экономическое развитие и долговую устойчивость

Международное кредитование является обоюдоострым мечом для развивающихся стран. С одной стороны, оно открывает двери для ускоренного роста и модернизации, с другой — таит в себе серьезные риски, способные привести к долговым кризисам и усугублению отставания.

Позитивное влияние и потенциал роста

В идеальных условиях международный кредит может стать мощным катализатором экономического прогресса. Он способен способствовать непрерывности и расширению воспроизводства, предоставляя необходимый капитал для инвестиций в производственные мощности, технологии и инновации. Это, в свою очередь, стимулирует создание рабочих мест, рост доходов и повышение уровня жизни населения.

Международный кредит также способствует углублению международного разделения труда, позволяя странам специализироваться на тех видах производства, где они имеют сравнительные преимущества, и финансировать импорт необходимых ресурсов или технологий. Это ведет к повышению эффективности мировой экономики в целом.

Критически важно, когда заемные средства направляются на инвестиции в физический и человеческий капитал. Строительство инфраструктуры (дорог, портов, электростанций), модернизация промышленных предприятий, а также инвестиции в образование и здравоохранение — все это создает фундамент для долгосрочного экономического роста. Образованное и здоровое население, обладающее доступом к современной инфраструктуре, является движущей силой устойчивого развития. Например, финансирование проектов по развитию образования может повысить производительность труда, а инвестиции в здравоохранение — сократить потери от болезней и повысить трудоспособность населения. В таких случаях международный кредит служит мощным инструментом для реализации национальных стратегий развития. И что из этого следует? Это означает, что при грамотном подходе и стратегическом планировании, международные кредиты могут стать не просто финансовым инструментом, но и двигателем трансформации, способным вывести целые регионы на новый уровень развития.

Негативные эффекты и риски диспропорций

Однако, если международные кредиты используются неэффективно или если экономическая политика страны ошибочна, потенциальные выгоды могут обернуться серьезными проблемами. Международное кредитование может усиливать диспропорции в экономике, стимулируя развитие прибыльных, но узкоспециализированных отраслей (например, добывающих) за счет других секторов (например, обрабатывающей промышленности или сельского хозяйства).

Это может привести к чрезмерной зависимости от одного или нескольких сырьевых товаров, делая экономику уязвимой к колебаниям мировых цен.

Кроме того, международный кредит может использоваться для укрепления позиций иностранных кредиторов. Это происходит, когда условия займов включают требования по закупке товаров или услуг у компаний страны-кредитора, или когда финансовые рынки страны-заемщика открываются для иностранных банков и инвесторов на невыгодных условиях. Это может привести к потере экономического суверенитета и оттоку прибыли.

Одним из наиболее тревожных негативных эффектов является вынужденное сокращение социальных расходов. Десятки развивающихся стран сегодня вынуждены направлять значительные средства на обслуживание внешнего долга, часто превышая объемы новых кредитных поступлений. В 2023 году 62 развивающиеся страны тратили на обслуживание внешнего долга больше, чем на здравоохранение, по сравнению с 34 странами десятью годами ранее. К 2024 году 3,4 миллиарда человек проживают в странах, где на выплату процентов по государственному долгу уходит больше средств, чем на здравоохранение или образование. Это означает, что международный кредит, призванный способствовать развитию, на практике может приводить к сокращению доступа к жизненно важным услугам, усугубляя социальное неравенство и бедность.

Устойчивость долговой ситуации

Вопрос долговой устойчивости является центральным в дискуссиях о международном кредитовании. Устойчивость долговой ситуации означает способность страны обслуживать свои текущие и будущие долговые обязательства без ущерба для экономического роста и без необходимости чрезвычайных мер (например, дефолта или реструктуризации).

На нее влияют множество факторов:

• Экономический рост: Чем выше темпы экономического роста, тем легче стране обслуживать долг.
• Экспортные доходы: Достаточные валютные поступления от экспорта критически важны для обслуживания внешнего долга, номинированного в иностранной валюте.
• Фискальная политика: Эффективное управление государственными финансами, включая сбор налогов и контроль над расходами, является основой долговой устойчивости.
• Процентные ставки: Рост глобальных процентных ставок увеличивает стоимость обслуживания долга.
• Валютный курс: Девальвация национальной валюты может увеличить стоимость обслуживания внешнего долга, номинированного в иностранной валюте.

Последствия долговых кризисов для развивающихся стран могут быть катастрофическими. Дефолт ведет к потере доступа к международным рынкам капитала, падению инвестиций, девальвации валюты, гиперинфляции и глубокой рецессии. Даже без дефолта, высокая долговая нагрузка может сдерживать экономический рост, перенаправляя ресурсы от продуктивных инвестиций к обслуживанию долга.

Кроме того, сохранение программ льготного кредитования на длительный срок может, парадоксальным образом, препятствовать эффективной реализации денежно-кредитной политики. Поскольку такие кредиты слабо чувствительны к изменениям процентных ставок, они могут искажать функционирование процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, уменьшая эффективность усилий центрального банка по управлению инфляцией и стимулированию экономики. Таким образом, достижение долговой устойчивости требует комплексного подхода, сочетающего пруденциальную макроэкономическую политику, эффективное управление заемными средствами и благоприятную глобальную конъюнктуру.

Особенности участия России и стран вне ОЭСР в международном кредитовании

Традиционная бинарная система «донор — реципиент» в международном кредитовании претерпевает значительные изменения, особенно с появлением и усилением роли стран, не входящих в Организацию экономического сотрудничества и развития (ОЭСР).

Россия, наряду с Китаем, является ярким примером такой трансформации.

Эволюция роли России

Исторически Россия, как и другие страны СНГ и Восточной Европы, традиционно рассматривалась как страна-заемщик в системе международного кредитования. После распада Советского Союза Россия активно привлекала внешние займы для стабилизации экономики и проведения реформ. Однако, с начала XXI века, особенно после 2005 года, ситуация начала кардинально меняться. Благодаря росту цен на сырьевые товары и проведению макроэкономических реформ, Россия существенно усилила свои валютно-финансовые позиции и стала активно выступать в качестве донора и кредитора на международной арене.

В отличие от стран ОЭСР, законодательство Российской Федерации не содержит прямого понятия «Официальная помощь развитию» (ОПР), хотя этот термин широко используется в международных документах и статистике (например, в рамках G8).

Тем не менее, Россия активно осуществляет деятельность, которая по своей сути соответствует ОПР.

Таблица 2: Российская Официальная Помощь Развитию (ОПР)

Год	Объем ОПР (млрд USD)	Доля ОПР в ВНД России (%)	Основное направление
2017	1,19	—	Списание долгов
2020	0,96289	0,07	Списание долгов

Источники: Forbes.ru, Институт Гайдара, un.org/ru/desa/oecd-dac-oda-gn

В 2017 году Россия направила 1,19 млрд долларов США в качестве ОПР, а в 2020 году этот объем превысил 962,89 млн долларов США, что составило порядка 0,07% от валового национального дохода (ВНД) России. Крупнейшим направлением российского содействия международному развитию в 2020 году, как и в предшествующие годы, стало списание долговых обязательств (более 44% ОПР).

Это свидетельствует о том, что Россия использует долговое списание как инструмент внешней политики и поддержки своих партнеров. Скрытый вопрос здесь: «Каковы истинные мотивы и долгосрочные последствия такой стратегии для России и ее партнеров?» Ответ заключается в том, что это не только укрепляет дипломатические связи и расширяет сферы влияния, но и позволяет создавать лояльных партнеров в условиях меняющегося геополитического ландшафта, при этом способствуя стабильности определенных регионов, что, в конечном итоге, выгодно и самой России.

Кроме того, Россия является членом Международного валютного фонда с 1992 года, активно участвуя в его деятельности и механизмах. Эта трансформация подчеркивает многополярность современной системы международного кредитования, где новые игроки берут на себя роль доноров и влияют на глобальные финансовые потоки.

Сотрудничество Юг-Юг (на примере Китая)

Китай стал одним из наиболее значимых новых игроков в системе международного кредитования развивающихся стран, активно развивая модель сотрудничества Юг-Юг. Эта модель отличается от традиционной схемы «Север-Юг» тем, что кредиты и помощь предоставляются между развивающимися странами, часто с меньшим количеством политических условий и акцентом на инфраструктурные проекты.

Китай предоставил значительные объемы помощи развитию, в основном в форме льготных и беспроцентных займов, которые составили 52,7% от общего объема его помощи в период 2013–2018 годов. Китайские кредиты часто направляются на финансирование масштабных инфраструктурных проектов в рамках инициативы «Один пояс, один путь» (BRI), таких как строительство дорог, портов, железных дорог и электростанций в Африке, Азии и Латинской Америке.

Однако, рост китайского кредитования не лишен рисков. Как было упомянуто ранее, многие китайские кредиты характеризуются недостаточной прозрачностью условий, что создает проблему «скрытого долга» для стран-реципиентов. Это затрудняет оценку реальной долговой нагрузки и может осложнять процесс реструктуризации долгов в случае финансовых трудностей, как показали примеры Замбии и Чада. Тем не менее, участие Китая значительно изменило ландшафт международного кредитования, предложив развивающимся странам альтернативные источники финансирования и усилив конкуренцию среди кредиторов.

Геополитические факторы и интеграция

Современная система международного кредитования находится под сильным влиянием геополитических факторов. Российский финансовый рынок, хотя и интегрирован в мировой, сталкивается с серьезными ограничениями из-за геополитической напряженности и санкций. Введение санкций в отношении России привело к тому, что европейские и американские финансовые инструменты стали недоступными для российских инвесторов и эмитентов. Это значительно ограничивает возможности диверсификации активов и привлечения капитала из традиционных источников.

Санкции влияют не только на возможности России как заемщика, но и на ее роль как донора и кредитора. Хотя Россия продолжает предоставлять помощь и кредиты, геополитические соображения играют ключевую роль в выборе стран-партнеров и условиях сотрудничества. Это создает параллельные системы финансирования и усиливает фрагментацию глобальных финансовых рынков.

Для развивающихся стран геополитическая неопределенность означает повышенные риски и необходимость балансировать между различными блоками влияния. Например, страны, получающие помощь от западных доноров, могут испытывать давление, чтобы снизить сотрудничество с Россией или Китаем, и наоборот. Это может усложнить процесс принятия решений о заимствованиях и выборе партнеров, а также усилить волатильность капитала и валют в развивающихся экономиках. Таким образом, геополитические реалии формируют сложную сеть взаимозависимостей, которая влияет на доступность, условия и последствия международного кредитования.

Стратегии управления внешним долгом и повышение эффективности использования кредитов

Эффективное управление внешним долгом и рациональное использование привлекаемых международных кредитов являются залогом долгосрочной финансовой устойчивости и экономического развития любой страны. В условиях растущего долгового бремени и глобальных экономических шоков, разработка и реализация продуманных стратегий становится критически важной.

Традиционные и неортодоксальные стратегии управления долгом

Существует целый спектр стратегий, которые страны могут применять для управления своим внешним долгом.

Традиционные стратегии сосредоточены на укреплении макроэкономической стабильности и повышении платежеспособности:

• Ускорение экономического роста: Самый желательный путь. Высокие темпы роста ВВП увеличивают доходы государства и экспортные поступления, что облегчает обслуживание долга. Для этого необходимы структурные реформы, улучшение инвестиционного климата и развитие человеческого капитала.
• Фискальная консолидация: Включает сокращение государственных расходов и/или увеличение налоговых поступлений для уменьшения бюджетного дефицита. Это требует политической воли и может быть болезненным в краткосрочной перспективе, но необходимо для восстановления доверия инвесторов.
• Приватизация: Продажа государственных активов может генерировать значительные доходы, которые можно использовать для погашения долга. Однако этот процесс должен быть прозрачным и эффективным, чтобы избежать коррупции и продажи стратегических активов по заниженным ценам.
• Налог на богатство (Wealth Tax): Введение или увеличение налогов на крупные состояния и высокодоходные активы может обеспечить дополнительные поступления для обслуживания долга, одновременно снижая социальное неравенство. Однако такие меры часто вызывают сопротивление и могут спровоцировать отток капитала.
• Реструктуризация долга: Пересмотр условий существующих долговых обязательств (процентные ставки, сроки погашения, основная сумма).

  Это может быть двустороннее соглашение с отдельными кредиторами (например, Парижский клуб, Лондонский клуб) или многосторонний процесс.

Наряду с традиционными, существуют и неортодоксальные варианты сокращения долгового бремени, которые, однако, сопряжены со значительными политическими, экономическими и социальными издержками:

• Инфляция: Искусственное обесценивание национальной валюты, что снижает реальную стоимость долга, номинированного в национальной валюте. Это приводит к потере покупательной способности населения, снижению доверия к национальной валюте и финансовой системе.
• Дефолт: Отказ от выполнения долговых обязательств. Хотя это может мгновенно снять долговое бремя, последствия катастрофичны: потеря доступа к международным рынкам капитала, обвал национальной валюты, гиперинфляция, падение инвестиций и длительная рецессия.
• Финансовые репрессии: Государственное регулирование финансового сектора, направленное на снижение стоимости заимствований для правительства. Это может включать контроль над процентными ставками, обязательные требования к банкам по покупке государственных облигаций, контроль над движением капитала. Эти меры искажают рыночные механизмы и могут подавлять частные инвестиции.

Важно подчеркнуть, что набор стратегий управления долгом всегда индивидуален для каждой страны и зависит от ее уникальных экономических характеристик, типа долга, политической ситуации и готовности к реформам.

Роль международных организаций и реформа долговой структуры

В условиях глобального долгового кризиса усиливается необходимость в многосторонней финансовой повестке и реформе структуры задолженности. Международные финансовые организации, такие как МВФ и Всемирный банк, играют ключевую роль в координации усилий по предотвращению и разрешению долговых кризисов.

• Принципы оценки устойчивости долговой ситуации: МВФ и Всемирный банк совместно разработали и постоянно совершенствуют эти принципы для стран с низким доходом. Они служат ориентиром для правительств при принятии решений о заимствованиях, а также для кредиторов при оценке рисков. Эти принципы включают анализ долговых показателей (отношение долга к ВВП, долга к экспорту, стоимости обслуживания долга к доходам), оценку рисков, связанных с внешними шоками, и рекомендации по макроэкономической политике.
• Усиление многостороннего подхода: В условиях, когда количество кредиторов растет, и многие из них не входят в традиционные клубы (например, Парижский клуб), становится сложнее договариваться о скоординированных решениях по реструктуризации долга. Необходимо усиление роли международных платформ для обсуждения и реализации мер по облегчению долгового бремени, включающих всех ключевых кредиторов, включая частный сектор и новые государственные кредиторы.

Повышение эффективности использования кредитов

Привлечение международных кредитов само по себе не гарантирует развития. Крайне важно обеспечить их эффективное использование.

• Активизация мобилизации внутренних источников доходов: Одним из наиболее устойчивых способов снижения зависимости от внешних заимствований является увеличение внутренних доходов. Это включает совершенствование налоговой системы, борьбу с коррупцией, расширение налоговой базы и эффективное управление государственными активами.
• Усиление регулятивного воздействия на развивающиеся финансовые рынки: Высокая волатильность и приток спекулятивного капитала могут дестабилизировать финансовую систему. Эффективное регулирование, включая контроль за движением капитала, адекватные требования к банковскому капиталу и надзор, может помочь снизить эти риски и обеспечить более стабильный приток инвестиций.
• Оптимальное применение льготного кредитования: Льготное кредитование, хотя и является привлекательным, должно использоваться с осторожностью. Оно наиболее эффективно, когда:
  • Ограничено во времени: Длительное использование льготных кредитов может ослабить стимулы к проведению реформ и созданию устойчивых источников финансирования.
  • Распространяется на краткосрочные кредиты: Это помогает избежать искажения функционирования процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Когда льготные условия применяются к долгосрочным кредитам, они могут снижать чувствительность заемщиков к изменениям рыночных процентных ставок, что затрудняет для центрального банка управление экономикой с помощью монетарных инструментов.

Таким образом, комплексный подход к управлению внешним долгом, включающий сочетание традиционных и инновационных стратегий, активное участие международных организаций и пристальное внимание к эффективности использования кредитов, является ключом к обеспечению устойчивого развития для развивающихся стран.

Выводы

Проведенное исследование выявляет многомерность и сложность проблемы международного кредитования развивающихся стран в контексте стремительно меняющегося глобального экономического ландшафта. От беспрецедентного роста глобального долга после 2000 года, особенн�� усугубленного пандемией COVID-19, до трансформации ролей доноров и появлению новых центров кредитования, таких как Китай, — все это указывает на необходимость глубокого переосмысления традиционных подходов.

Мы увидели, что международный кредит, при всей его способности катализировать развитие через инвестиции в человеческий и физический капитал, также таит в себе значительные риски. Растущая долговая нагрузка, непомерные расходы на обслуживание долга, которые зачастую превышают инвестиции в здравоохранение и образование, а также проблема скрытого долга и неполноты данных — все это создает угрозу долговых ловушек и подрывает долгосрочную устойчивость. Геополитические факторы и волатильность мировых рынков лишь усугубляют эти вызовы, усиливая нестабильность и неопределенность для развивающихся экономик.

Роль международных финансовых организаций, таких как МВФ и Группа Всемирного банка, остается центральной, но требует постоянной адаптации к новым реалиям, включая координацию усилий с новыми кредиторами. Опыт России, трансформировавшейся из заемщика в донора, и феномен «сотрудничества Юг-Юг» подчеркивают необходимость инклюзивного многостороннего подхода к управлению глобальными финансами.

В свете этих выводов, ключевые рекомендации для обеспечения долговой устойчивости и эффективного использования международных финансовых ресурсов включают:

1. Повышение прозрачности и полноты данных о долге: Это критически важно для адекватной оценки рисков и разработки эффективных стратегий. Международные организации должны продолжать настаивать на стандартизации отчетности и внедрении систем, исключающих скрытый долг.
2. Сбалансированная фискальная и монетарная политика: Развивающимся странам необходимо стремиться к фискальной консолидации, активизации мобилизации внутренних доходов и проведению политики, обеспечивающей макроэкономическую стабильность и конкурентоспособность.
3. Эффективное использование заемных средств: Привлеченные кредиты должны направляться на производительные инвестиции, способствующие долгосрочному экономическому росту, а не на покрытие текущих расходов или неэффективные проекты.
4. Усиление многосторонней координации: Все кредиторы, включая новых государственных и частных, должны быть вовлечены в процесс выработки решений по реструктуризации долга и предотвращению кризисов.
5. Осмотрительное применение льготного кредитования: Хотя льготные кредиты необходимы для беднейших стран, их условия и сроки должны быть тщательно продуманы, чтобы не искажать рыночные механизмы и не препятствовать проведению эффективной денежно-кредитной политики.

В конечном итоге, будущее международного кредитования развивающихся стран будет зависеть от способности всех участников — как заемщиков, так и кредиторов — адаптироваться к изменяющимся условиям, действовать ответственно и совместно работать над созданием более устойчивой и справедливой глобальной финансовой системы.

Список использованной литературы

1. Официальная помощь развитию: тенденции последнего десятилетия. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ofitsialnaya-pomosch-razvitiyu-tendentsii-poslednego-desyatiletiya (дата обращения: 08.10.2025).
2. Суверенный долг: что это и почему против него ввели санкции. URL: https://quote.rbc.ru/news/article/6233077e9a794711f58b8a36 (дата обращения: 08.10.2025).
3. Что такое суверенный долг? International Monetary Fund (IMF).

   URL: https://www.imf.org/ru/Publications/fandd/issues/2021/09/what-is-sovereign-debt-Abbas-Pienkowski (дата обращения: 08.10.2025).

4. ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ФИНАНСОВОГО РЫНКА: ВОЗМОЖНОСТИ И УГРОЗЫ В ПЕРИОДЫ КРИЗИСОВ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/volatilnost-finansovogo-rynka-vozmozhnosti-i-ugrozy-v-periody-krizisov (дата обращения: 08.10.2025).
5. ООН: из-за внешнего долга и инфляции развивающиеся страны потеряют 800 миллиардов долларов. UN News. URL: https://news.un.org/ru/story/2023/04/1239857 (дата обращения: 08.10.2025).
6. Рекорды глобального долга: решения и риски. URL: https://econs.online/articles/global-economy/rekordy-globalnogo-dolga-resheniya-i-riski/ (дата обращения: 08.10.2025).
7. Правовой механизм международного кредитования развивающихся стран. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pravovoy-mehanizm-mezhdunarodnogo-kreditovaniya-razvivayuschihsya-stran (дата обращения: 08.10.2025).
8. Льготное кредитование: что это такое и как оно работает. Мои финансы. URL: https://xn--80apaac0c0a.xn--80asehdb/blog/lgotnoe-kreditovanie-chto-eto-takoe-i-kak-ono-rabotaet (дата обращения: 08.10.2025).
9. Международный Валютный Фонд. ФНС России. URL: https://www.nalog.gov.ru/rn77/about_fts/inter_cooperation/imf/ (дата обращения: 08.10.2025).
10. МВФ И ЦЕЛИ В ОБЛАСТИ РАЗВИТИЯ. International Monetary Fund (IMF).

    URL: https://www.imf.org/ru/About/Factsheets/IMF-and-the-SDGs (дата обращения: 08.10.2025).

11. МВФ что это такое и функции. Международный валютный фонд: какие цели и страны участники. Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.ru/investments/news/37626/ (дата обращения: 08.10.2025).
12. Международный банк реконструкции и развития. URL: https://www.worldbank.org/ru/who-we-are/ibrd (дата обращения: 08.10.2025).
13. Всемирный банк. ФНС России. URL: https://www.nalog.gov.ru/rn77/about_fts/inter_cooperation/world_bank/ (дата обращения: 08.10.2025).
14. Формирование волатильности на рынках развивающихся стран в условиях глобальных потрясений и стабильной экономики. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/formirovanie-volatilnosti-na-rynkah-razvivayuschihsya-stran-v-usloviyah-globalnyh-potryaseniy-i-stabilnoy-ekonomiki (дата обращения: 08.10.2025).
15. РОСТ ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ: ОТ ЗАТЯЖНОЙ РЕЦЕССИИ ДО КРИЗИСА ПОСЛЕ ПАНДЕМИИ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rost-dolgovyh-obyazatelstv-v-mirovoy-ekonomike-ot-zatyazhnoy-retsessii-do-krizisa-posle-pandemii (дата обращения: 08.10.2025).
16. МВФ И ВСЕМИРНЫЙ БАНК. International Monetary Fund (IMF).

    URL: https://www.imf.org/ru/About/Factsheets/IMF-World-Bank (дата обращения: 08.10.2025).

17. Частное финансирование содействия международному развитию. РСМД. URL: https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/analytics/chastnoe-finansirovanie-sodeystviya-mezhdunarodnomu-razvitiyu/ (дата обращения: 08.10.2025).
18. Помощь развитию: благотворительность или бизнес? РСМД. URL: https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/analytics/pomoshch-razvitiyu-blagotvoritelnost-ili-biznes/ (дата обращения: 08.10.2025).
19. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-razvitiya-finansovyh-rynkov-razvivayuschihsya-stran (дата обращения: 08.10.2025).
20. Врезка 10. Льготное кредитование и его влияние на трансмиссионный механизм. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_431969/84b9177a4129b867c29013e8b0b537651a141b4b/ (дата обращения: 08.10.2025).
21. Рынки развивающихся стран. Возможности или риски? Журнал Винвестора. URL: https://journal.winvestor.ru/rynki-razvivayushchihsya-stran-vozmozhnosti-ili-riski/ (дата обращения: 08.10.2025).
22. Ослабление доллара: какие финансовые вызовы ждут казахстанцев. Zakon.kz. URL: https://www.zakon.kz/6401865-oslablenie-dollara-kakie-finansovye-vyzovy-zhdut-kazakhstantsev.html (дата обращения: 08.10.2025).