Инструменты российского рынка ценных бумаг в 2022–2025 гг.: комплексный анализ функций, рисков и антисанкционных трансформаций

метки: Рынок, Облигация, Рубль, Расписка, Российский, Актив, Капитал, Инструмент

Введение: Актуальность, цели и задачи исследования

Современный российский рынок ценных бумаг переживает период глубокой, системной трансформации, вызванной беспрецедентным сочетанием факторов: геополитическими ограничениями, уходом нерезидентов, ужесточением денежно-кредитной политики (ДКП) Центрального Банка РФ (ЦБ РФ) и необходимостью обеспечения финансовой стабильности. С 2022 по 2025 годы структура рынка претерпела радикальные изменения, которые коснулись как регулятивной среды, так и доминирующих финансовых инструментов.

Актуальность настоящего исследования обусловлена необходимостью комплексного осмысления этих сдвигов. Рынок ценных бумаг в настоящее время функционирует в условиях "новой нормальности", где ключевой задачей является не только привлечение капитала, но и защита национальных инвесторов от инфраструктурных рисков, а также стимулирование долгосрочных внутренних инвестиций. В то же время, жесткая ДКП ЦБ РФ, направленная на борьбу с инфляцией, изменила соотношение риск-доходность традиционных инструментов, что привело к доминированию инструментов с плавающей ставкой. И что из этого следует? Читателю необходимо понимать, что доминирование "флоатеров" — это не просто статистический факт, а прямая реакция рынка на регуляторную стратегию, предоставляющая консервативным инвесторам реальный инструмент сохранения покупательной способности капитала.

Цель исследования состоит в разработке углубленного, актуального аналитического обзора инструментов российского рынка ценных бумаг, включая детальное изучение их функций, оценку рисков и анализ механизмов антисанкционной защиты, внедренных в период 2022–2025 гг.

Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие задачи:

1. Установить актуальные теоретико-правовые основы рынка, включая последние законодательные дефиниции и реформы (например, ИИС-III).
2. Проанализировать динамику торгового объема и структурные изменения на рынках акций и облигаций, вызванные макроэкономическими факторами.
3. Оценить специфику использования производных финансовых инструментов (ПФИ) и их ценообразование в условиях высокой волатильности.
4. Исследовать развитие секьюритизации частных долгов (ИЦБ) и критически оценить регулятивные предложения ЦБ РФ, направленные на повышение прозрачности этого инструмента.
5. Раскрыть механизм замещения международных ценных бумаг (еврооблигации, ДР) как ключевой антисанкционный ответ государства.

Научная новизна исследования заключается в интеграции новейших регулятивных мер (ИИС-III), детальном статистическом анализе структурных сдвигов (доминирование флоатеров) и углубленном раскрытии антисанкционных механизмов с использованием актуальных статистических данных 2024–2025 гг.

Российский рынок долговых ценных бумаг: современное состояние, ...

... условиях, что открывает новые возможности как для эмитентов, так и для инвесторов. Настоящее исследование ставит своей целью проведение всестороннего академического анализа функционирования и динамики рынка долговых ценных бумаг ... классификация долговых ценных бумаг В основе долгового рынка лежат, как следует из названия, долговые ценные бумаги. Это широкий класс финансовых инструментов, которые ...

Глава 1: Теоретико-правовые основы и современное регулирование рынка ценных бумаг РФ

Правовое регулирование является фундаментом финансового рынка, определяющим права и обязанности эмитентов, инвесторов и посредников. В России этот фундамент заложен Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (далее — ФЗ № 39-ФЗ), который устанавливает базовые дефиниции и правила обращения.

Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги: дефиниции по ФЗ №39-ФЗ

В контексте ФЗ № 39-ФЗ, ценные бумаги классифицируются на эмиссионные (выпускаемые сериями с одинаковыми условиями) и неэмиссионные. Ключевыми инструментами для фондового рынка остаются акции и облигации, определения которых имеют строгую юридическую формулировку.

Акция — это эмиссионная ценная бумага, которая, согласно статье 2 ФЗ № 39-ФЗ, закрепляет права ее владельца (акционера) на:

1. Получение части прибыли Акционерного Общества (АО) в виде дивидендов.
2. Участие в управлении АО (право голоса).
3. Получение части имущества, оставшегося после ликвидации АО.

Акция представляет собой инструмент участия в капитале, где инвестор принимает на себя предпринимательский риск.

Облигация, напротив, является инструментом долгового финансирования. Статья 2 ФЗ № 39-ФЗ определяет ее как эмиссионную ценную бумагу, которая закрепляет право ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный срок:

1. Ее номинальной стоимости (или иного имущественного эквивалента).
2. Фиксированного процента (дохода), который может выплачиваться в виде купона и/или дисконта.

Облигация, в отличие от акции, не предоставляет права на управление и несет обязательственный, а не долевой характер.

Регулирующая роль ЦБ РФ и антисанкционные меры финансовой стабильности (2022-2025 гг.)

С 2013 года Центральный Банк РФ выступает мегарегулятором финансового рынка. В период 2022–2025 гг. его роль резко возросла, трансформировавшись в функцию кризисного управления и обеспечения финансовой стабильности в условиях беспрецедентных санкционных ограничений.

Ключевые регулятивные направления ЦБ РФ в этот период:

1. Защита неквалифицированных инвесторов: В условиях высокой волатильности и появления новых, сложных инструментов (например, структурные облигации, замещающие облигации), ЦБ РФ ужесточил требования к продаже таких активов. С 2024 года, согласно его директивам, сложные финансовые инструменты (включая облигации с залоговым обеспечением денежными требованиями и договоры, позволяющие брокеру использовать средства клиента) доступны только после обязательного успешного тестирования.
2. Раскрытие информации: После временного моратория, введенного в 2022 году для защиты эмитентов от санкционных рисков, с 2023 года начался поэтапный возврат к раскрытию информации. Однако, согласно "Основным направлениям развития финансового рынка РФ на 2024–2026 годы", перечень лиц, которые могут раскрывать и предоставлять информацию в усеченном составе, остается ограниченным.
3. Борьба с инфраструктурными рисками: ЦБ РФ выступил с инициативой полного запрета на допуск иностранных ценных бумаг на "относительном праве" (посредническое владение) или создания отдельной системы учета. Эти меры направлены на защиту российских инвесторов от возможной блокировки активов через иностранные депозитарии.

Нововведения в индивидуальные инвестиционные счета (ИИС-III): долгосрочные стимулы и регулятивные требования

Ключевым законодательным изменением, направленным на стимулирование долгосрочных внутренних инвестиций, стала реформа ИИС, приведшая к созданию ИИС-III (ФЗ № 39-ФЗ в новой редакции).

Реформа, вступившая в силу с 2024 года, радикально изменила концепцию индивидуального инвестиционного счета:

Критерий	ИИС-I/II (до 2024 г.)	ИИС-III (с 2024 г.)
Количество договоров	Один на инвестора	До трех договоров
Ограничение суммы	1 млн руб. в год (для ИИС-I)	Снято (без ограничения по сумме взносов)
Срок удержания (для льгот)	3 года	Минимум 5 лет (для 2024-2026 гг.)
Максимальный срок	Не устанавливался	Ежегодное увеличение срока до 10 лет к 2031 году
Налоговая льгота	Тип А (вычет на взнос) или Тип Б (вычет на доход)	Сочетание обоих типов (при условии долгосрочного удержания)

Введение ИИС-III отражает стратегический сдвиг регулятора. Увеличение минимального срока удержания до 5 лет (с последующим ростом до 10 лет) прямо указывает на стремление ЦБ РФ превратить индивидуальные счета из инструмента краткосрочной спекуляции в механизм формирования долгосрочных сбережений граждан. Предоставление возможности иметь до трех счетов и снятие лимита на взносы значительно расширяют потенциал аккумулирования внутреннего капитала, что критически важно в условиях ограниченного доступа к внешним рынкам. Не упускается ли здесь важный нюанс? Да, ведь именно долгосрочная фиксация капитала на 5-10 лет позволяет эмитентам планировать крупные инфраструктурные проекты, снижая зависимость от внешнего фондирования.

Глава 2: Динамика и специфика ключевых инструментов рынка в условиях жесткой денежно-кредитной политики

Экономические события 2022–2024 годов, особенно резкое повышение ключевой ставки ЦБ РФ для борьбы с инфляцией, стали катализатором структурных сдвигов на фондовом рынке, изменив предпочтения инвесторов и эмитентов.

Объем торгов и структура рынка акций и облигаций на Московской Бирже (2022–2024 гг.)

Несмотря на уход нерезидентов, совокупный объем торгов на рынках Московской Биржи (МОЕХ) продемонстрировал впечатляющий рост. По итогам 2024 года, совокупный объем торгов достиг 1,49 квадриллиона рублей, что на 13,8% выше показателя 2023 года. Однако динамика ключевых сегментов оказалась разнонаправленной:

1. Рынок акций: Сегмент акций, депозитарных расписок и паев показал феноменальный рост объема торгов, увеличившись с 23,034 трлн руб. в 2023 году до 32,955 трлн руб. в 2024 году, что составляет рост на 43,1%. Этот рост был обусловлен, главным образом, притоком частных инвесторов, увеличением доли локальных институционалов и ростом ликвидности в "голубых фишках".
2. Рынок облигаций: Объем торгов на долговом рынке, напротив, сократился на 3,5%, составив 38,465 трлн руб. в 2024 году.

Парадокс капитализации: При значительном росте объема торгов акциями, рыночная капитализация Мосбиржи по итогам августа 2024 года упала до 49,6 трлн руб. (минимум с июня 2023 года).

Причина этого парадокса заключается в повышении ключевой ставки. Рост ставки делает рублевые депозиты и консервативные облигации более привлекательными, оттягивая часть капитала из рискового сегмента, что снижает мультипликаторы и, соответственно, капитализацию компаний.

Влияние ключевой ставки на долговой рынок: доминирование флоатеров

В 2023–2024 гг. жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) ЦБ РФ, направленная на сдерживание инфляции, сделала невыгодным размещение облигаций с фиксированным купоном ("фиксов").

Эмитенты, не желая фиксировать высокую ставку на весь срок обращения, массово перешли на размещение облигаций с плавающей ставкой — флоатеров.

Флоатер (облигация с плавающим купоном) — это инструмент, доходность которого привязана к ключевой ставке ЦБ РФ или ставке RUONIA. В условиях инфляции и ожидания дальнейшего роста ДКП, флоатеры стали наиболее востребованными как для эмитентов, так и для инвесторов:

• Для инвесторов: Флоатеры защищают от процентного риска, поскольку их купон автоматически увеличивается вслед за ключевой ставкой.
• Для эмитентов: Позволяют привлекать капитал без фиксации чрезмерно высокой стоимости обслуживания долга на длительный период.

Статистический анализ доминирования флоатеров (2024 г.):

Данные 2024 года подтверждают радикальный структурный сдвиг:

Сегмент рынка	Инструмент	Доля в размещениях (2024 г.)
Государственный (ОФЗ)	Облигации с плавающим купоном (ОФЗ-ПК)	Более 50% всех размещений ОФЗ
Корпоративный (Нефинансовые компании)	Облигации с плавающим купоном	До 52% в отдельные месяцы

Доминирование флоатеров — это прямой и самый яркий индикатор реакции долгового рынка на высокую ключевую ставку, делающий этот инструмент предпочтительным выбором для консервативных инвесторов, стремящихся сохранить реальную стоимость капитала. Но разве не стоит учитывать, что массовый переход на плавающую ставку создает риск увеличения долговой нагрузки для эмитентов в случае дальнейшего роста ставки, потенциально подрывая их финансовую устойчивость?

Производные финансовые инструменты (ПФИ): хеджирование и ценообразование в условиях волатильности

Производные финансовые инструменты (ПФИ), такие как фьючерсы и опционы, играют критически важную роль на российском срочном рынке, выполняя три основные функции: хеджирование, спекуляция и арбитраж. Несмотря на инфраструктурные проблемы, срочный рынок МОЕХ показал значительный рост. Совокупный объем торгов фьючерсами и опционами за полный 2024 год составил приблизительно 99,9 трлн рублей, что демонстрирует рост на 22% по сравнению с предыдущим годом.

Специфика использования ПФИ:

В условиях высокой геополитической и макроэкономической волатильности, частные инвесторы на российском рынке сосредоточены на инструментах, привязанных к базовым активам с максимальной ценовой неопределенностью:

Базовый актив	Доля в объеме торгов фьючерсами (2024 г.)
Валюта (доллар-рубль)	23,2%
Валюта (юань-рубль)	10,5%
Сырье (золото)	14,9%
Итого, валюта и сырье	48,6%

Сырьевые и валютные фьючерсы используются как для активной спекуляции, так и для хеджирования валютных рисков компаниями-экспортерами. Однако, ключевой проблемой российского срочного рынка, особенно рынка опционов, является недостаточная ликвидность после ухода крупных нерезидентов, что приводит к увеличению спредов и затрудняет эффективное хеджирование для средних и мелких участников.

Ценообразование опционов: Модель Блэка-Шоулза

Для определения теоретической (справедливой) цены европейских опционов (которые могут быть исполнены только в дату экспирации), на российском рынке, как и на мировом, общепринято используется Модель Блэка-Шоулза-Мертона (Black-Scholes OPM).

Данная модель позволяет оценить стоимость опциона, исходя из пяти ключевых факторов:

1. Текущая цена базового актива (S₀).
2. Цена исполнения (страйк) опциона (X).
3. Время до истечения (T).
4. Безрисковая процентная ставка (r).
5. Ожидаемая волатильность актива (σ).

Модель Блэка-Шоулза исходит из предположения о логнормальном распределении цен базового актива и является краеугольным камнем деривативного ценообразования.

Формула для расчета стоимости опциона Call (C):

C = S₀N(d₁) − X e⁻ʳᵀN(d₂)

Где N(d) — кумулятивная функция нормального распределения; e⁻ʳᵀ — дисконтирующий фактор.

Практическое применение модели Блэка-Шоулза на российском рынке осложняется необходимостью корректного определения параметра волатильности (σ). В условиях геополитической неопределенности и резких регулятивных изменений, историческая волатильность может не отражать будущих рисков, что заставляет участников рынка использовать подразумеваемую волатильность, извлекаемую из текущих рыночных цен.

Глава 3: Антисанкционные механизмы и перспективы специальных инструментов

Последние годы ознаменовались появлением на российском рынке уникальных инструментов, разработанных как прямой ответ на инфраструктурные и санкционные риски, включая секьюритизацию и механизмы замещения международных ценных бумаг.

Секьюритизация частных долгов (ИЦБ): объем, роль в рефинансировании и проблема регулятивного арбитража

Секьюритизация представляет собой процесс объединения неликвидных активов (в России — преимущественно ипотечных кредитов) в пул и выпуска под их обеспечение новых, ликвидных ценных бумаг (Ипотечные Ценные Бумаги, ИЦБ).

Сектор секьюритизации в России пережил бурный рост в 2023 году, достигнув исторического рекорда выпусков в объеме 685 млрд рублей. При этом 98% этого объема приходилось на ИЦБ с поручительством государственного института развития ДОМ.РФ, что подчеркивает его ключевую роль.

Роль ИЦБ в рефинансировании банковского сектора:

ИЦБ являются важным инструментом для банков-оригинаторов, позволяя им привлекать ликвидность. Основным механизмом является использование ИЦБ ДОМ.РФ в операциях РЕПО с Банком России. Объем таких операций в 2023 году вырос в три раза (до 16 трлн рублей), что позволило банкам оперативно высвобождать капитал, привязанный к ипотечным портфелям, и направлять его на новое кредитование.

Однако в 2024 году объем выпусков ИЦБ сократился до 540 млрд рублей (-20% г/г), что во многом связано с общей стагнацией ипотечного кредитования на фоне высокой ключевой ставки.

Проблема регулятивного арбитража:

Критическая проблема российского рынка секьюритизации заключается в том, что основная масса ИЦБ приобретается банками-оригинаторами или аффилированными структурами. Это явление, известное ка�� "регулятивный арбитраж", позволяет банкам:

1. Снизить налоговые платежи (за счет особенностей учета секьюритизированных активов).
2. Обходить регулятивные ограничения ЦБ РФ, "очищая" балансы от высокорисковых или проблемных долгов и тем самым формально улучшая свои обязательные нормативы.

Таким образом, секьюритизация в России часто выступает не как механизм привлечения широкого круга инвесторов, а как инструмент оптимизации банковских балансов.

Предложения ЦБ РФ по совершенствованию секьюритизации (2025 г.): борьба с "очисткой балансов"

Для повышения прозрачности секьюритизации и борьбы с регулятивным арбитражем, ЦБ РФ в 2025 году предложил ряд кардинальных регулятивных мер:

1. Создание резервного фонда из "избыточного спреда": Предложено обязать эмитентов создавать специальный резервный фонд для каждой эмиссии ИЦБ. Этот фонд должен формироваться за счет "избыточного спреда" (разницы между доходом по пулу активов и расходами по ценным бумагам).

   Цель фонда — нивелирование процентного риска, возникающего в пуле активов, и повышение надежности инструмента для внешних инвесторов.

2. Передача полномочий по рефинансированию независимому субъекту: ЦБ РФ настаивает на том, чтобы полномочия по рефинансированию кредита (реструктуризации ипотечного долга) передавались независимому субъекту, а не оставались у банка-оригинатора. Эта мера призвана исключить возможность использования секьюритизации для "очистки балансов от проблемных долгов", поскольку банк-оригинатор теряет прямой контроль над процессом обслуживания кредита.

Реализация этих мер должна трансформировать секьюритизацию из узкоотраслевого банковского инструмента в полноценный механизм фондирования.

Обращение международных ценных бумаг: проблема замороженных активов и механизмы замещения

Геополитические санкции, введенные против Национального расчетного депозитария (НРД), Euroclear и Clearstream, привели к блокировке выплат по еврооблигациям и невозможности распоряжаться значительным объемом иностранных ценных бумаг, принадлежащих российским инвесторам.

Масштаб проблемы: Общая сумма замороженных активов российских компаний и граждан в иностранной инфраструктуре оценивалась ЦБ РФ в начале 2023 года в колоссальные 5,7 трлн рублей. Блокировка затронула более 5 миллионов частных инвесторов.

В качестве антисанкционного ответа был запущен механизм замещения еврооблигаций. Указ Президента РФ от мая 2023 года обязал российские юридические лица, имеющие обязательства по еврооблигациям, разместить на российском рынке замещающие облигации по российскому праву.

Характеристика	Еврооблигация	Замещающая облигация
Право	Иностранное (обычно английское)	Российское
Номинал и купон	Валюта ($ или €)	Привязаны к валюте ($ или €)
Расчеты и выплаты	В валюте	В рублях по курсу ЦБ РФ
Инфраструктурный риск	Высокий (блокировка НРД)	Отсутствует

По итогам 2023 года, 15 российских эмитентов заместили 49 выпусков еврооблигаций на общую сумму 1,8 трлн рублей. В декабре 2024 года запланировано замещение суверенных еврооблигаций Минфином на сумму, эквивалентную $32,9 млрд. Замещающие облигации стали важным инструментом, позволяющим российским инвесторам приобрести фактически валютный актив, полностью очищенный от инфраструктурных и санкционных рисков.

Конвертация депозитарных расписок (ДР): правовая база и текущие процедуры

Еще один инструмент, который подвергся трансформации, — депозитарные расписки (ДР), удостоверяющие право собственности на акции российских компаний, обращающиеся за рубежом.

Федеральный закон №114-ФЗ от апреля 2022 года обязал отечественных эмитентов свернуть депозитарные программы за рубежом и провести конвертацию расписок в локальные акции. Были разработаны два механизма:

1. Автоматическая конвертация: Для расписок, учитываемых в российских депозитариях.
2. Принудительная конвертация: Для расписок, заблокированных в иностранных депозитариях, позволяющая инвесторам получить эквивалентное количество локальных акций.

С августа 2024 года, в рамках смягчения некоторых международных ограничений, возобновилась процедура "отмены" (обратной конвертации) депозитарных расписок крупнейших российских компаний (например, "Газпром", "Лукойл").

Данная процедура возможна при условии подтверждения отсутствия смены бенефициарного владельца и соответствия требованиям лицензии, выданной Управлением по контролю за иностранными активами США (OFAC).

Это демонстрирует сложную, постоянно меняющуюся правовую среду, в которой приходится функционировать российскому рынку.

Заключение

Российский рынок ценных бумаг в период 2022–2025 гг. продемонстрировал исключительную устойчивость и высокую адаптивность к внешним шокам. Главный вывод исследования заключается в том, что рынок успешно трансформировался из зависимого от внешних факторов и нерезидентов в систему, ориентированную на внутренние источники капитала и защиту национальных инвесторов.

Ключевые выводы и трансформационный потенциал:

1. Стимулирование долгосрочных инвестиций: Введение ИИС-III с требованием долгосрочного удержания (5–10 лет) и возможностью иметь до трех счетов является фундаментальной регулятивной мерой, направленной на перенаправление краткосрочных спекулятивных денег в долгосрочные сбережения, критически важные для национальной экономики.
2. Реакция на ДКП: Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ РФ вызвала структурный сдвиг на долговом рынке: облигации с плавающей ставкой (флоатеры) стали доминирующим инструментом привлечения капитала, занимая более 50% в государственных и значительную долю в корпоративных размещениях. Это повысило защищенность консервативных инвесторов от инфляционного и процентного рисков.
3. Усиление инфраструктурной защиты: Разработка и активное использование механизмов замещения еврооблигаций (объем замещения 1,8 трлн руб. в 2023 г.) позволила вернуть контроль над валютными обязательствами российских эмитентов и защитить инвесторов от потери доступа к активам, общая сумма блокировки которых ранее превышала 5,7 трлн рублей.
4. Проблемы и регулятивные перспективы: Выявлена проблема регулятивного арбитража в секторе секьюритизации (ИЦБ), где исторические рекордные объемы выпусков (685 млрд руб. в 2023 г.) часто использовались банками для оптимизации балансов. Предложения ЦБ РФ на 2025 год (создание резервного фонда и независимое рефинансирование) направлены на устранение этих системных недостатков.

Прогноз развития на 2026 год:

В 2026 году ожидается продолжение тренда на девалютизацию и деглобализацию, с одновременным углублением внутреннего рынка. Успешная реализация реформы ИИС-III и дальнейшее развитие замещающих облигаций будут способствовать росту капитализации, несмотря на вероятное сохранение высокой ключевой ставки в первой половине года. Ключевой проблемой остается повышение ликвидности на срочном рынке и внедрение предложенных ЦБ РФ мер для создания прозрачной и эффективной системы секьюритизации, что позволит этому инструменту полноценно выполнять функцию рефинансирования, а не только регулятивного арбитража.

Таким образом, фундамент рынка ценных бумаг к 2026 году станет более национально ориентированным, что снизит его уязвимость перед внешними шоками, но потребует от регулятора более тонкой настройки внутренних механизмов ликвидности и прозрачности.

Список использованной литературы

1. ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» [Электронный ресурс] // Официальный интернет-портал правовой информации. URL: pravo.gov.ru (дата обращения: 08.10.2025).
2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для студентов вузов. Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. 461 с.
3. Возобновляется конвертация иностранных депозитарных расписок в акции крупнейших компаний РФ [Электронный ресурс] // Интерфакс. URL: interfax.ru (дата обращения: 08.10.2025).
4. Замещающие облигации: во что санкции превратили евробонды [Электронный ресурс] // T-Journal. URL: t-j.ru (дата обращения: 08.10.2025).
5. Капитализация рынка акций Мосбиржи упала до минимума с июня 2023 года [Электронный ресурс] // Ведомости. URL: vedomosti.ru (дата обращения: 08.10.2025).
6. Курс «Фьючерсные и опционные стратегии: высокая доходность при контролируемых рисках» [Электронный ресурс] // Московская биржа. URL: moex.com (дата обращения: 08.10.2025).
7. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. Москва: Экзамен, 2000. 768 с.
8. На Мосбирже могут появиться иностранные акции. Защитят ли они от санкций [Электронный ресурс] // НАУФОР. URL: naufor.ru (дата обращения: 08.10.2025).
9. Объем выпуска ипотечных облигаций ДОМ.РФ по итогам 2023 года достиг 669 млрд рублей [Электронный ресурс] // Фонд пенсионного и социального страхования РФ. URL: sfr.gov.ru (дата обращения: 08.10.2025).
10. Объем торгов Мосбиржи в 2024 году вырос на 14% до рекордных 1,49 квадриллиона рублей [Электронный ресурс] // Интерфакс. URL: interfax.ru (дата обращения: 08.10.2025).
11. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2024 год и период 2025 и 2026 годов [Электронный ресурс] // Гарант. URL: garant.ru (дата обращения: 08.10.2025).
12. Перспективы секьюритизации и обеспеченных ЦФА: на развороте ставок [Электронный ресурс] // RAEX Rating Review. URL: raexpert.ru (дата обращения: 08.10.2025).
13. Популярные инструменты срочного рынка Мосбиржи в портфелях частных инвесторов 09.08.2024 [Электронный ресурс] // Финам. URL: finam.ru (дата обращения: 08.10.2025).
14. Пропавшие деньги: к чему привели попытки инвесторов разморозить активы за рубежом [Электронный ресурс] // Forbes. URL: forbes.ru (дата обращения: 08.10.2025).
15. РОЛЬ ИНСТРУМЕНТОВ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ЦБ РФ В СНИЖЕНИИ [Электронный ресурс] // СГЭУ. URL: sseu.ru (дата обращения: 08.10.2025).
16. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. Москва: Издательство «Экзамен», 2002. 448 с.
17. С 2024 года планируется введение нового финансового инструмента, позволяющего формировать долгосрочные сбережения граждан [Электронный ресурс] // Гарант. URL: garant.ru (дата обращения: 08.10.2025).
18. Секьюритизация: теория, международные практики и условия применения в России [Электронный ресурс] // Банк России. URL: cbr.ru (дата обращения: 08.10.2025).
19. ЦБ готовит новые требования к рынку секьюритизации [Электронный ресурс] // Frank Media. URL: frankmedia.ru (дата обращения: 08.10.2025).
20. [Электронный ресурс] // URL: https://ddmfo.ru/referat/instrumentyi-ryinka-tsennyih-bumag/ (дата обращения: 08.10.2025).