Введение: Актуальность, цели и методология исследования
Денежно-кредитная система (ДКС) Великобритании, базирующаяся на одном из старейших финансовых центров мира — лондонском Сити, претерпела радикальные структурные изменения с начала XXI века. Если в 1990-х годах основное внимание уделялось вопросу операционной независимости центрального банка, то после 2000-х годов система оказалась под влиянием двух макроэкономических шоков глобального масштаба: мирового финансового кризиса 2008 года и выхода страны из Европейского союза (Brexit) в 2020 году.
Цель данной работы — провести комплексный, критический и максимально актуализированный анализ эволюции ДКС Великобритании, сосредоточив внимание на реформах, вызванных посткризисными требованиями к устойчивости, и на формировании нового регуляторного ландшафта в условиях пост-Brexit суверенитета.
Необходимость такого исследования обусловлена тем, что многие академические материалы, не прошедшие своевременного обновления, описывают устаревшую структуру регулирования (например, дореформенное Управление по финансовому регулированию и надзору — FSA) и не учитывают новейшие инструменты монетарной политики (например, количественное ужесточение, QT) или регуляторные ответы на Brexit (например, реформа solvency UK).
Это означает, что для принятия актуальных экономических решений требуется анализ, основанный исключительно на последних данных.
Наше исследование основано на актуальных официальных публикациях Банка Англии (BoE), включая отчеты Комитета по монетарной политике (MPC) и Комитета по финансовой политике (FPC), а также на данных Казначейства (HM Treasury) и регуляторов (PRA, FCA).
Центральный банк и монетарная политика в XXI веке: От операционной независимости до количественного ужесточения
Современный облик Банка Англии (Bank of England, BoE) был сформирован фундаментальной реформой, закрепленной Актом о Банке Англии 1998 года. Эта реформа ознаменовала переход к полной операционной независимости центрального банка от Казначейства в вопросах установления процентных ставок, что стало ключевым шагом к внедрению режима таргетирования инфляции.
Коммерческие банки в современной экономике России: роль, операции ...
... Динамика и особенности формирования чистого процентного и чистого комиссионного дохода Структура операционных доходов коммерческих банков позволяет оценить их бизнес-модель и устойчивость. Основными источниками дохода ... Доходы от посредничества и финтех-услуг Совокупный Чистый Операционный Доход (ЧОД) 8,9 100,0% ЧПД + ЧКД *Совокупный Чистый Операционный Доход (ЧОД) = ЧПД + ЧКД. Влияние денежно- ...
Эволюция функций Банка Англии и роль Комитета по монетарной политике (MPC)
Банк Англии выполняет традиционный набор функций, свойственных центральному банку: является эмиссионным центром, банком правительства, кредитором последней инстанции, управляет золотовалютными резервами и отвечает за макроэкономическую стабильность. Однако в XXI веке его роль была значительно расширена, включив макропруденциальное регулирование (через FPC) и микропруденциальный надзор (через PRA), что отражает стремление к всеобъемлющему контролю над финансовыми рисками.
Ключевым органом, определяющим монетарную политику, является Комитет по монетарной политике (MPC). Его состав и структура обеспечивают баланс между институциональной памятью и независимой внешней экспертизой:
- Управляющий Банком Англии;
- Три заместителя Управляющего;
- Главный экономист Банка;
- Четыре внешних эксперта, назначаемых Канцлером Казначейства.
Законодательно закрепленный целевой показатель инфляции в Великобритании установлен на уровне 2% в год (измеряется по индексу потребительских цен, ИПЦ).
Достижение этого целевого показателя является основной задачей MPC, что отличает британский подход от систем, где приоритет может отдаваться занятости или валютному курсу.
Современные инструменты денежно-кредитной политики
Таргетирование инфляции через управление ключевой (базовой) процентной ставкой (официальная ставка репо) остается краеугольным камнем монетарной политики. Однако после 2008 года, когда процентные ставки приблизились к нулевой отметке, Банк Англии был вынужден обратиться к нетрадиционным инструментам.
Количественное смягчение (Quantitative Easing, QE) было активно использовано для поддержки ликвидности и стимулирования экономики после 2008 года и в период пандемии COVID-19. Но по мере роста инфляционного давления в 2022–2023 годах фокус сместился на Количественное ужесточение (Quantitative Tightening, QT) — процесс сокращения баланса центрального банка и изъятия избыточной ликвидности из системы.
На заседании в сентябре 2025 года MPC, реагируя на замедление инфляции и необходимость охлаждения экономики, сохранил ключевую ставку на уровне 4,0% годовых (после ее снижения в августе 2025 года).
Одновременно Банк Англии подтвердил свою приверженность QT, приняв решение сократить объем активов на своем балансе на 70 млрд фунтов стерлингов в течение следующих 12 месяцев. Этот агрессивный шаг сигнализирует о полном переходе к ужесточающей монетарной политике, направленной на возвращение инфляции к целевому уровню 2%.
И что из этого следует? Фактически, QT является критически важным инструментом для борьбы с устойчивой инфляцией, позволяя центральному банку «перезапустить» экономический цикл, не полагаясь исключительно на повышение процентных ставок.
6 стр., 2508 словЭволюция и Адаптация Финансовой Политики Испании (2015–2025): ...
... текущего состояния финансовой политики Испании, сосредоточив внимание на ее трех ключевых компонентах: налоговой системе (сравнительный анализ и актуальные реформы 2025 года), бюджетной политике (проблема ... Динамика роста и долговая нагрузка (2020–2026 гг.) На фоне общеевропейского замедления, прогнозы международных финансовых институтов рисуют для Испании относительно благоприятную картину ...
Регулирование и надзор: Реформа «Двух пиков» после финансового кризиса 2008 года
Финансовый кризис 2008 года выявил критические недостатки в существовавшей системе регулирования, которая была сосредоточена в одном органе — Управлении по финансовому регулированию и надзору (FSA).
Критика касалась неспособности FSA эффективно совмещать пруденциальный надзор (устойчивость) и поведенческий надзор (защита потребителей и функционирование рынков).
В ответ на эти вызовы в апреле 2013 года была проведена масштабная реформа, введшая так называемую модель «Двух пиков» (Twin Peaks) регулирования, которая четко разграничила ответственность за макропруденциальный, микропруденциальный и поведенческий надзор.
Макропруденциальное регулирование: Комитет по финансовой политике (FPC)
Для обеспечения устойчивости финансовой системы в целом был учрежден Комитет по финансовой политике (Financial Policy Committee, FPC), являющийся частью Банка Англии.
Роль FPC — макропруденциальное регулирование. Это означает, что Комитет следит за системными рисками, которые могут угрожать стабильности всей финансовой системы. Он использует такие инструменты, как:
- Установление буферов контрциклического капитала (Countercyclical Capital Buffer, CCyB) для банков.
- Ограничение кредитования, основанное на показателях «отношение кредита к стоимости» (LTV) и «отношение кредита к доходу» (LTI), особенно на рынке ипотеки.
FPC действует как стратегический «хранитель» стабильности, идентифицируя и устраняя риски до того, как они перерастут в полномасштабный кризис. Иными словами, FPC занимается не лечением отдельных банков, а предотвращением «заражения» всей системы, действуя на опережение.
Микропруденциальный и поведенческий надзор (PRA и FCA)
Модель «Двух пиков» разделяет операционный надзор между двумя независимыми органами:
1. Орган пруденциального надзора (Prudential Regulation Authority, PRA)
PRA является независимым подразделением Банка Англии, ответственным за микропруденциальное регулирование. Его основная функция — обеспечение безопасности и устойчивости отдельных финансовых институтов. Надзор PRA сфокусирован на:
- Банках и строительных обществах.
- Крупных инвестиционных фирмах.
- Страховых компаниях.
PRA осуществляет надзор примерно за 1700 участников финансового рынка. Главным критерием его работы является устойчивость организации, то есть способность выдерживать финансовые шоки без угрозы для депозитов клиентов и системной стабильности.
2. Служба финансовой деятельности (Financial Conduct Authority, FCA)
FCA является полностью независимым регулятором, отвечающим за поведенческий надзор (Conduct Regulation). Его функции:
- Обеспечение надлежащего функционирования рынков.
- Защита прав потребителей.
- Содействие конкуренции.
Сфера надзора FCA значительно шире, охватывая деятельность более 56 000 финансовых фирм. Сюда входят инвестиционные банки, фонды, брокеры, а также быстрорастущие системы электронных платежей и финтех-компании. FCA гарантирует, что участники рынка действуют добросовестно и прозрачно.
Таблица 1. Разграничение функций регулирующих органов Великобритании (Модель «Двух Пиков»)
| Регулирующий орган | Функционал | Сфера ответственности | Масштаб надзора (Примерно) |
|---|---|---|---|
| FPC (в составе BoE) | Макропруденциальное регулирование | Системная стабильность, общее состояние финансовой системы | Весь финансовый рынок |
| PRA (подразделение BoE) | Микропруденциальное регулирование | Устойчивость, платежеспособность и капитализация отдельных институтов | ~1700 банков, страховщиков, крупных инвестиционных фирм |
| FCA (независимый) | Поведенческое регулирование | Защита потребителей, функционирование рынков, конкуренция | >56 000 фирм (брокеры, финтех, фонды, страховые провайдеры) |
Структура банковского сектора и внедрение международных стандартов капитала
Британская банковская система является одной из крупнейших и наиболее интернационализированных в мире. Ее основу составляют депозитные (коммерческие) банки, традиционно доминируемые так называемой «Большой четверкой» (HSBC, Barclays, Lloyds Banking Group, NatWest Group).
Современное состояние банковского сектора и его масштабы
Кризис 2008 года привел к консолидации и значительному ужесточению требований, однако британские банки сохранили свой глобальный масштаб. По состоянию на июль 2025 года, совокупные активы банковской системы Великобритании достигли впечатляющей величины — 4,615 трлн фунтов стерлингов. Этот объем подчеркивает системообразующую роль сектора в национальной и мировой экономике.
Структурно банковская система разделена на розничные (услуги для населения и малого бизнеса) и инвестиционные (оптовые) операции. После кризиса был внедрен принцип «ринговых ограждений» (ring-fencing), который обязывает крупные британские банки юридически отделять свои розничные операции от более рискованных инвестиционных подразделений, чтобы защитить депозиты налогоплательщиков. Разве не стало это двойное регулирование источником дополнительных операционных расходов для банков, которые, в конечном счете, ложатся на потребителя?
Применение стандартов «Базель III» и «Базель 3.1»
В ответ на недостатки регулирования, выявленные в ходе кризиса 2008 года, Великобритания, как член Базельского комитета, начала внедрение международных стандартов Базель III. Эти стандарты направлены на повышение качества и количества капитала банков, улучшение управления риском ликвидности и снижение системного риска.
Внедрение окончательных элементов Базеля III, часто называемых Базель 3.1 или Базель IV (в контексте сроков), стало одним из наиболее обсуждаемых вопросов в британском финансовом секторе в 2020-х годах.
PRA сталкивается с необходимостью балансировать между международными обязательствами и поддержанием конкурентоспособности лондонского Сити. Это привело к неоднократным переносам сроков:
- Внедрение стандартов «Базель 3.1» (в частности, новых требований к капиталу, основанных на пересмотренном подходе к операционному риску и кредитному риску) было первоначально запланировано на начало 2025 года.
- По состоянию на январь 2025 года, PRA отложило их введение до 1 января 2027 года, чтобы синхронизировать сроки с внедрением в США.
- В июле 2025 года PRA вновь перенесло дату имплементации требований к капиталу для оптовой торговой деятельности (значительная часть Базеля III) с 2027 на 2028 год.
Эти задержки объясняются стремлением избежать регуляторного арбитража и обеспечить равные условия для глобальных игроков, а также необходимостью адаптировать правила к специфике британского рынка. Например, обсуждается возможность предоставления освобождения от некоторых правил Базеля III для британских банков, осуществляющих клиринговые операции с золотом в Лондоне — крупнейшем мировом центре торговли драгметаллами.
Влияние Brexit: Перемещение капитала, статус Сити и новый регуляторный суверенитет
Выход Великобритании из Европейского союза (Brexit) стал крупнейшим недавним шоком для финансового сектора. Лондон (Сити) утратил мгновенный «паспортный» доступ к единому рынку ЕС, что потребовало от финансовых институтов пересмотра своей операционной географии.
Изменение международного статуса Лондона (Сити)
Brexit стал источником значительной неопределенности, которая, по оценкам Банка Англии и Казначейства, подрывает долгосрочные инвестиции в Сити.
Наиболее ощутимым прямым последствием стало перемещение активов и персонала из Лондона в финансовые центры ЕС (Париж, Франкфурт, Дублин).
Общий размер банковских активов, перемещенных вследствие Brexit, оценивается в сумму более 900 млрд фунтов стерлингов. Эта цифра составляет приблизительно 10% от совокупной величины активов британской банковской системы, что является значительным, хотя и не фатальным, показателем.
Наблюдается сокращение объемов финансовых операций с ЕС. Экспорт финансовых услуг Великобритании в ЕС сократился на 31% во втором квартале 2021 года по сравнению с доковидным уровнем 2019 года. Международный статус лондонского Сити, несмотря на сохранение его глобальной значимости (особенно в сфере валютных операций и торговли деривативами), находится под давлением и с трудом конкурирует с такими глобальными центрами, как Уолл-стрит.
Что касается фунта стерлингов, он сохраняет статус одной из основных резервных валют мира (занимает четвертое место).
Однако после референдума 2016 года фунт продемонстрировал высокую волатильность, что отражает макроэкономическую неопределенность, связанную с разрывом торговых связей.
Реформа Solvency UK: Регуляторный ответ в страховом секторе
Одним из ключевых проявлений регуляторного суверенитета, который Великобритания получила после выхода из ЕС, стала реформа регулирования страхового сектора, известная как Solvency UK. Эта реформа заменяет унаследованную от ЕС директиву Solvency II.
Главная цель Solvency UK — адаптация правил к особенностям британского рынка и повышение его конкурентоспособности. Реформа направлена на высвобождение так называемого «мертвого» капитала, который ранее требовался регуляторами, для направления его на долгосрочные внутренние инвестиции (например, в инфраструктуру).
Ключевые механизмы реформы:
- Значительное снижение требований к запасу риска (Risk Margin).
- Упрощение отчетности и повышение гибкости.
Согласно оценкам Ассоциации британских страховщиков (ABI), реформа Solvency UK позволит высвободить около 100 млрд фунтов стерлингов капитала для инвестирования в течение следующего десятилетия. В частности, требования к запасу риска будут снижены на 65% для страховщиков жизни и на 30% для страховщиков, работающих в сфере общего страхования. Этот шаг является стратегическим: он не только поддерживает финансовую устойчивость, но и использует регуляторный суверенитет для стимулирования экономического роста.
Новые вызовы и драйверы роста: Небанковские институты и Финтех-инновации
В современной ДКС Великобритании традиционные банки сосуществуют с мощным и растущим сектором небанковских финансовых институтов (НФИ), а также с быстро развивающимся сектором финансовых технологий (Финтех).
Роль страховых и пенсионных фондов в финансовой системе
Небанковский сектор, включающий страховые компании, пенсионные фонды, взаимные фонды и трасты, играет критически важную роль в аккумуляции долгосрочного капитала и управлении активами.
В рамках модели «Двух пиков» регулирование НФИ также разделено:
- PRA осуществляет пруденциальный надзор за страховыми компаниями и пенсионными фондами, гарантируя их платежеспособность и способность выполнять обязательства перед клиентами.
- FCA регулирует их поведение на рынке, защищая интересы потребителей, особенно при продаже сложных финансовых продуктов.
Поскольку НФИ обладают огромными активами, они также представляют системные риски, особенно в периоды рыночной турбулентности (как показал кризис ликвидности пенсионных фондов в 2022 году).
Поэтому их регулирование является постоянным приоритетом для FPC. Какова же истинная степень устойчивости НФИ перед лицом внезапного повышения ставок?
Развитие Open Banking и Финтех-сектора
Великобритания является мировым лидером в области финансовых технологий, что во многом обусловлено активной государственной поддержкой в рамках UK Digital Strategy и ранним внедрением концепции «Открытого банкинга» (Open Banking).
Open Banking — это обязательная для банков инициатива, которая позволяет клиентам безопасно обмениваться своими финансовыми данными с авторизованными сторонними поставщиками услуг (Third-Party Providers, TPPs).
Результаты внедрения Open Banking в Великобритании впечатляют:
- К июлю 2025 года число активных пользователей (потребителей и малого бизнеса) превысило 15,16 млн человек.
- Экосистема Open Banking, включая платежи и информационные сервисы, по оценкам, ежегодно приносит национальной экономике около 4 млрд фунтов стерлингов.
Финтех-сектор не просто дополняет, но и трансформирует традиционную ДКС, усиливая конкуренцию, снижая операционные расходы и предлагая новые модели кредитования и инвестирования. Регуляторы FCA и PRA активно работают с финтех-компаниями через «регуляторные песочницы» (sandboxes), что позволяет им тестировать инновационные продукты в контролируемой среде, не нарушая при этом принципов финансовой стабильности. Благодаря такой синергии, Лондон сохраняет свой технологический авангард, несмотря на геополитические вызовы.
Заключение: Макроэкономический контекст и перспективы развития
Современная денежно-кредитная система Великобритании представляет собой сложную, многоуровневую структуру, которая прошла через периоды глубоких потрясений и фундаментальных реформ. Ее сила заключается в институциональной независимости центрального банка и гибкости регуляторной модели «Двух пиков».
Динамика ключевых макроэкономических показателей (2015–2025 гг.)
Период 2015–2025 гг. характеризуется двумя волнами экономической нестабильности: последствиями Brexit и постпандемическим инфляционным шоком.
Инфляция (ИПЦ): Наиболее драматичным событием стало стремительное ускорение инфляции, вызванное сбоями в цепочках поставок и ростом цен на энергоносители. Исторический максимум инфляции в Великобритании был зафиксирован в октябре 2022 года на уровне 11,10% в годовом выражении. Благодаря решительным действиям MPC (повышению ставок и началу QT), к августу 2025 года инфляция снизилась до 3,8%, однако она по-прежнему остается выше целевого показателя Банка Англии в 2%.
Валовой внутренний продукт (ВВП): Экономический рост оставался умеренным, с серьезным спадом во время пандемии и последующим восстановлением, омраченным инфляцией и высокими процентными ставками. По состоянию на август 2025 года, прогноз Банка Англии по росту ВВП на 2025 год был улучшен до 1,25%, что указывает на постепенное восстановление экономики.
Таблица 2. Ключевые макроэкономические показатели Великобритании (2022–2025 гг.)
| Показатель | Пиковое значение (Дата) | Текущее значение (Август/Сентябрь 2025 г.) |
|---|---|---|
| Инфляция (ИПЦ) | 11,10% (Октябрь 2022 г.) | 3,8% |
| Ключевая ставка BoE | — | 4,0% |
| Прогноз роста ВВП (2025) | — | 1,25% |
Общий вывод
Денежно-кредитная система Великобритании демонстрирует структурную устойчивость, достигнутую благодаря последовательному внедрению посткризисных реформ (модель «Двух пиков», Базель III).
Однако ее международный статус находится в фазе трансформации под влиянием Brexit, который привел к перемещению значительных активов и сокращению торговли финансовыми услугами с ЕС.
Будущее развитие системы будет определяться тремя ключевыми факторами:
- Успехом монетарной политики в возвращении инфляции к 2% без чрезмерного подавления экономического роста.
- Эффективностью регуляторного суверенитета, проявленного в таких реформах, как Solvency UK, которое должно высвободить капитал для внутренних инвестиций и поддержать конкурентоспособность.
- Инновационным лидерством в области Финтех и Open Banking, которые являются ключевыми драйверами роста производительности и эффективности в финансовом секторе.
В целом, система стала более устойчивой к внутренним шокам, но продолжает адаптироваться к новым геополитическим и регуляторным реалиям, сохраняя при этом свой статус одного из ведущих мировых финансовых центров.
Список использованной литературы
- Британский регулятор отложил введение стандартов Базель 3.1 до 2027 года // Interfax.ru. URL: https://www.interfax.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
- Ознакомительный визит в Орган пруденциального надзора Великобритании. URL: https://market.md (дата обращения: 08.10.2025).
- Управление пруденциального надзора (Prudential Regulatory Authority, PRA).
URL: https://insur-info.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
- FCA UK — Financial Conduct Authority – регулятор Forex (Великобритания).
URL: https://nalivator.com (дата обращения: 08.10.2025).
- Новые формы регулирования в финансовой системе. URL: https://perevodzakonov.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
- Управление по финансовому регулированию и надзору: как оно функционирует и как лучше всего реагировать на него. URL: https://rahmanravelli.co.uk/ (дата обращения: 08.10.2025).
- Банк Англии снизил ключевую ставку до 4% годовых 07.08.2025 // Finam.ru. URL: https://www.finam.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).
- Ставка процента Великобритании: 1971-2025 Данные, 2026-2027 прогноз // Trading Economics. URL: https://tradingeconomics.com/ (дата обращения: 08.10.2025).
- Банковская система Великобритании — эволюция, кто регулирует, как реагирует на кризисы. URL: https://myfin.by/ (дата обращения: 08.10.2025).
- How London’s financial sector has evolved over the last eight years // CNBC International. URL: https://www.youtube.com/ (дата обращения: 08.10.2025).
- The impact of Brexit on London’s Economy — 2023 report // London.gov.uk. 2023. URL: https://www.london.gov.uk/ (дата обращения: 08.10.2025).
- Solvency UK reforms: What do insurers need to know? // Norton Rose Fulbright. URL: https://www.nortonrosefulbright.com/ (дата обращения: 08.10.2025).
- Solvency UK Reforms: Considerations for Life Insurers // PWC.co.uk. URL: https://www.pwc.co.uk/ (дата обращения: 08.10.2025).
- How the New Solvency II Reforms Boost the UK Insurance Market? // Beinsure.com. URL: https://beinsure.com/ (дата обращения: 08.10.2025).
- Развитие финансовых технологий в Великобритании. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 08.10.2025).