Ценные бумаги и Цифровые финансовые активы в РФ (2025): Теоретико-правовой анализ и роль в финансировании структурной трансформации экономики.

метки: Бумага, Рынок, Право, Ценный, Снижение, Ставка, Эмитент, Облигация

Введение: Актуальность, цели исследования и структура работы

Актуальность глубокого и междисциплинарного исследования сущности ценных бумаг и их современных аналогов (Цифровых финансовых активов – ЦФА) в Российской Федерации в 2025 году обусловлена двумя ключевыми факторами: структурной трансформацией российской экономики и стремительной эволюцией правового поля.

Фондовый рынок, традиционно рассматриваемый как механизм аккумуляции капитала, сегодня приобретает стратегическое значение в процессе обеспечения технологического суверенитета и импортозамещения. Поставленная Президентом РФ цель удвоения капитализации фондового рынка к 2030 году требует не только увеличения объема размещений, но и радикального пересмотра механизмов финансирования, включая активное вовлечение новых классов активов, таких как ЦФА. На этом фоне юридическая дефиниция и экономическая функция ценной бумаги перестают быть чисто теоретическими конструкциями, становясь осязаемыми инструментами макроэкономической политики, что подчеркивает их критическую значимость для достижения национальных целей развития.

Данная работа ставит своей целью проведение комплексного теоретико-правового и экономико-аналитического исследования сущности, классификации и современной роли ценных бумаг в финансовой системе РФ.

Задачи исследования включают:

1. Анализ эволюции законодательного определения ценной бумаги и ее бездокументарной формы.
2. Определение правового режима и структуры рынка Цифровых финансовых активов (ЦФА) в соответствии с ФЗ № 259-ФЗ.
3. Оценку экономического значения рынка ценных бумаг в контексте финансирования структурной трансформации экономики (2024–2025 гг.).
4. Анализ влияния денежно-кредитной политики Банка России на рынок долговых ценных бумаг (ОФЗ и корпоративные облигации).
5. Идентификацию и анализ ключевых регуляторных вызовов 2025 года (защита инвесторов, противодействие инсайду, развитие режима ЦФА).

Исследование носит междисциплинарный характер, синтезируя положения Гражданского и Финансового права с инструментарием Корпоративных финансов и Макроэкономики.

Теоретико-правовые основы и эволюция понятия ценной бумаги

Классическое определение и юридические признаки ценных бумаг по Гражданскому кодексу РФ (ст. 142)

В основе современного российского правового режима ценных бумаг лежит классическое определение, закрепленное в статье 142 Гражданского кодекса РФ (ГК РФ).

Анализ Стоимости и Доходности Ценных Бумаг: Синтез Классических ...

... в академических исследованиях и продвинутом портфельном менеджменте, где требуется более точное разложение риска по источникам. Доходность и Риск Долговых Ценных Бумаг (Облигаций) Оценка долговых ценных бумаг (облигаций) ... Шарпом, Линтнером и Моссином, является стандартом для расчета требуемой доходности (E(R)) актива, исходя из предположения, что инвесторы получают премию только за систематический ( ...

Согласно действующей редакции, ценными бумагами признаются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).

Это определение подчеркивает фундаментальную юридическую сущность ценной бумаги — ее неразрывную связь с удостоверяемыми правами. В науке гражданского права выделяют три ключевых признака, формирующих эту сущность:

1. Документарность: Права закреплены в документе (хотя этот признак претерпел изменения с появлением бездокументарной формы, о чем пойдет речь ниже).
2. Инкорпорация: Неразрывная связь права и носителя. Право «инкорпорировано» в документ, и его осуществление или передача невозможны без этого документа.
3. Оборотоспособность (публичность): Ценная бумага является инструментом гражданского оборота, стандартизированным и легко передаваемым.

Именно строгое следование требованиям закона и стандартизация позволяют ценным бумагам выполнять свою экономическую функцию, превращая их из простой расписки в инструмент фиктивного капитала. И что из этого следует? Фактически, правовая стандартизация является условием ликвидности, обеспечивая доверие участников рынка и позволяя капиталу свободно перетекать между секторами экономики.

Бездокументарная форма ценных бумаг: Правовая сущность и особенности регулирования

Эволюция финансовых технологий и развитие организованного рынка привели к тому, что физическая форма документа стала не только избыточной, но и обременительной. В ответ на этот вызов, законодательство РФ, начиная с 90-х годов и особенно в новой редакции ГК РФ, закрепило концепцию бездокументарных ценных бумаг.

Статья 142 ГК РФ признает ценными бумагами также обязательственные и иные права, закрепленные в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги, осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав (бездокументарные ценные бумаги).

Правовой режим бездокументарных ценных бумаг радикально меняет подход к инкорпорации: право закрепляется не на бумажном носителе, а в специальных записях, ведущихся уполномоченными учетными институтами — регистраторами (для реестров) или депозитариями (для счетов депо).

При этом, согласно правовому императиву, к бездокументарным ценным бумагам применяются правила об именных документарных ценных бумагах, если иное не установлено законом.

Ключевые особенности правового режима бездокументарной формы:

Параметр	Документарная ценная бумага	Бездокументарная ценная бумага
Форма фиксации	Физический документ	Запись на счетах (депо или лицевых)
Передача права	Вручение документа	Внесение соответствующей записи по счетам
Учетный институт	Отсутствует (или сам эмитент)	Депозитарий или Регистратор
Пример	Вексель, чек (иногда)	Акции, облигации, российские депозитарные расписки

Распоряжение (передача, залог) бездокументарными ценными бумагами возможно только посредством обращения к лицу, осуществляющему учет прав. Таким образом, депозитарная и регистраторская системы становятся не просто техническими посредниками, а неотъемлемым элементом правового механизма осуществления имущественных прав. Более того, Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что эмиссионные именные ценные бумаги, в частности акции, могут выпускаться только в бездокументарной форме. Фактически, на современном организованном рынке документарные ценные бумаги превратились в узкоспециализированный инструмент, тогда как массовый оборот полностью перешел на цифровой учет.

Современная классификация финансовых инструментов и правовой режим Цифровых финансовых активов

Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги: Сравнительный анализ правового режима обращения

Классификация ценных бумаг по признаку эмиссии является фундаментальной для регулирования организованного рынка.

Эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации, опционы эмитента, российские депозитарные расписки) характеризуются следующими признаками (согласно ФЗ № 39-ФЗ):

1. Они закрепляют однородный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска.
2. Размещаются выпусками.
3. Имеют обязательную государственную регистрацию выпуска (за исключением ряда случаев, например, размещения для квалифицированных инвесторов).

Их правовой режим подчиняется жестким требованиям раскрытия информации, порядка размещения (эмиссии) и обращения. Как уже отмечалось, большинство эмиссионных ценных бумаг, включая все акции, выпускаются в бездокументарной форме, что обеспечивает их высокую стандартизацию и ликвидность на Московской Бирже (MOEX).

Неэмиссионные ценные бумаги (векселя, чеки, коносаменты, закладные, инвестиционные паи ПИФов) не требуют государственной регистрации выпуска и обращаются индивидуально или в соответствии с особыми правилами, установленными для конкретного вида бумаг. Они, как правило, менее стандартизированы и часто используются не в рыночном, а в корпоративном или торговом обороте.

Критерий сравнения	Эмиссионные ценные бумаги (Акции, Облигации)	Неэмиссионные ценные бумаги (Вексель, Пай ПИФ)
Гос. регистрация	Обязательна (решение о выпуске)	Не требуется
Характер выпуска	Выпусками, однородный объем прав	Индивидуально или в рамках особых правил
Форма фиксации	Преимущественно бездокументарная	Может быть документарная или бездокументарная
Регулирование	ФЗ «О рынке ценных бумаг», стандарты ЦБ РФ	ГК РФ и специальные законы

Цифровые финансовые активы (ЦФА): Дефиниция, регулирование (ФЗ № 259-ФЗ) и структура рынка

Появление Цифровых финансовых активов (ЦФА) знаменует собой следующий этап эволюции фиксации прав, идущий параллельно с бездокументарными ценными бумагами. Правовой режим ЦФА регулируется Федеральным законом № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах и цифровой валюте», принятым в 2020 году.

Дефиниция ЦФА: ЦФА признаются цифровыми правами, включающими денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам или право требовать их передачи, права участия в капитале непубличного АО. Их ключевое отличие заключается в том, что выпуск и обращение ЦФА возможны только путем внесения записей в информационную систему на основе распределенного реестра (или иные ИС), что обеспечивает неизменность и прозрачность прав.

Рынок ЦФА демонстрирует взрывной рост в России, что подтверждается актуальной статистикой. Объем эмиссии ЦФА в России за 9 месяцев 2024 года составил около 316 млрд рублей, и ожидается, что по итогам 2024 года этот показатель превысит отметку в 500 млрд рублей. Разве эти впечатляющие темпы роста не свидетельствуют о том, что российский бизнес нашел в ЦФА быстрый и гибкий инструмент для решения острых проблем фондирования?

Структура рынка ЦФА (2024 год):

Тип ЦФА	Доля в объеме эмиссии (приблиз.)	Средний срок погашения	Основная функция
Денежные требования	>98%	~123 дня	Краткосрочное фондирование (аналог коммерческих векселей)
Права на эмиссионные ЦБ	<2%	Различно	Секьюритизация традиционных активов
Права участия в капитале	<1%	Долгосрочно	Альтернатива акциям непубличных АО

Подавляющее доминирование денежных требований свидетельствует о том, что на текущем этапе ЦФА используются российским бизнесом преимущественно как высокотехнологичный и быстрый инструмент краткосрочного фондирования, а не как полноценный заменитель долгосрочных эмиссионных ценных бумаг.

Интеграция ЦФА в рынок капитала: Законодательные инициативы 2025 года

В 2025 году регуляторная политика Банка России и законодательные инициативы направлены на дальнейшую интеграцию ЦФА в традиционный финансовый рынок. Это критически важно для повышения их ликвидности и привлекательности для институциональных инвесторов.

Одним из ключевых направлений является повышение доступности ЦФА для коллективных инвестиций. В Государственную Думу внесен законопроект, который позволяет включать ЦФА в состав паевых инвестиционных фондов (ПИФ).

Это открывает ЦФА для широкого круга инвесторов через управляющие компании и стабилизирует спрос на новый актив.

Кроме того, законодатель стремится упростить механизм обращения ЦФА, исключая промежуточные звенья. Отказ от механизма «цифровых свидетельств» позволяет ЦФА обращаться напрямую через брокеров, доверительных управляющих и депозитарии по правилам, аналогичным традиционным ценным бумагам.

Интеграция также касается структурных продуктов: с мая 2025 года Банк России разрешил предлагать квалифицированным инвесторам финансовые инструменты, доходность которых привязана к стоимости криптовалют (например, структурные облигации с экспозицией на биткойн-ETF), что также является косвенным признанием и легализацией цифровых активов в рамках регулируемого рынка.

Экономическое значение рынка ценных бумаг в финансировании структурной трансформации РФ (2024–2025 гг.)

Стратегические цели развития рынка: Удвоение капитализации и поддержка перспективных отраслей

В 2024–2025 годах рынок ценных бумаг перестал быть просто площадкой для спекуляций, трансформировавшись в ключевой инструмент реализации государственной экономической политики. Ключевая задача, обозначенная в документах Банка России и Правительства РФ, — это усиление роли рынка в финансировании структурной трансформации экономики.

Рынок ценных бумаг, как канал перераспределения внутренних сбережений, должен обеспечить приток долгосрочных инвестиций в приоритетные сектора: импортозамещение, высокотехнологичные отрасли, несырьевой экспорт и обеспечение технологического суверенитета.

Ключевая стратегическая цель:
Поставлена задача удвоения капитализации фондового рынка к 2030 году. Для достижения этой цели экономика не может полагаться исключительно на банковское кредитование и бюджетные ассигнования. Необходима активизация рынка первичных размещений (IPO/SPO) и облигационного рынка для привлечения капитала, в том числе, от населения (розничных инвесторов).

Государственная поддержка эмитентов (МСП и МТК): Механизмы субсидирования затрат на размещение

Для стимулирования выхода на рынок капитала компаний, способствующих технологическому суверенитету и реструктуризации экономики, запущены программы государственной поддержки, сфокусированные на сегменте малого и среднего предпринимательства (МСП) и малых технологических компаний (МТК).

В рамках федерального проекта «Малое и среднее предпринимательство и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы» (2025–2030 гг.) действует механизм субсидирования затрат на размещение ценных бумаг.

Получатель субсидии	Максимальный размер компенсации	Назначение субсидии
Субъекты МСП	До 5 млн рублей	Компенсация затрат на аудит, юридические услуги, листинг
Малые технологические компании (МТК)	До 30 млн рублей	Дополнительная компенсация за размещение акций

Этот механизм является прямым финансовым стимулом, снижающим входные барьеры для МСП и МТК, которые часто не имеют достаточных средств для покрытия высоких транзакционных издержек, связанных с IPO или облигационным займом. Цель — не просто увеличить количество эмитентов, но и перенаправить капитал в стратегически значимые сектора, гарантируя тем самым более быстрое достижение целей технологического суверенитета.

Динамика IPO/SPO и возрастающая роль розничных инвесторов

Несмотря на макроэкономические вызовы и геополитическую неопределенность, рынок публичных размещений в России в 2024–2025 годах оставался активным.

Динамика публичных размещений (2024 год):
В 2024 году на Московской бирже состоялось 19 публичных размещений (15 IPO и 4 SPO) на общую сумму 102,1 млрд рублей. Хотя по сравнению с пиком активности 2023 года наблюдалось некоторое снижение объемов, рынок продемонстрировал устойчивость и способность абсорбировать новые предложения.

Ключевым трендом, влияющим на структуру капитала, стало кардинальное увеличение участия розничных инвесторов. Доля участия розницы в публичных размещениях акций в 2024 году выросла более чем в два раза и составила впечатляющие 40% от общего объема (40,5 млрд рублей).

Категория инвесторов	Доля в объеме IPO/SPO (2024 г.)
Розничные инвесторы	40%
Институциональные инвесторы (РФ)	35%
Иностранные инвесторы	25%

Рост розничной активности свидетельствует о высокой готовности населения выступать в роли инвесторов. Однако этот тренд также порождает повышенные требования к регулятору в части защиты миноритарных инвесторов и повышения финансовой грамотности, что является важным регуляторным вызовом.

Роль государственных ценных бумаг (ОФЗ) в реализации денежно-кредитной политики

Влияние ужесточения ДКП на корпоративный облигационный рынок

Рынок государственных ценных бумаг (Облигаций федерального займа, ОФЗ) и корпоративных облигаций неразрывно связан с денежно-кредитной политикой (ДКП) Банка России. В условиях борьбы с инфляцией Банк России длительное время поддерживал высокий уровень ключевой ставки (16,0% во второй половине 2023 г., достига�� 21% в конце 2024 г. и начале 2025 г.).

Высокая стоимость фондирования, установленная ключевой ставкой, оказала прямое и жесткое влияние на рынок долговых ценных бумаг:

1. Снижение привлекательности фиксированного купона: Компании не желали фиксировать высокие процентные обязательства на длительный срок.
2. Доминирование «Флоатеров»: Корпоративный облигационный рынок адаптировался путем массового выпуска облигаций с плавающей ставкой — флоатеров. В 2024 году флоатеры, привязанные к ключевой ставке ЦБ или ставке RUONIA, заняли почти 50% общего объема размещений корпоративных облигаций.

Это стало механизмом хеджирования процентного риска: заемщики избегали фиксации высоких ставок, а инвесторы получали защиту от инфляции и дальнейшего ужесточения ДКП.

Реакция рынка ОФЗ на решения Банка России: Снижение ставки в Июне 2025 года

Облигации федерального займа (ОФЗ) являются эталоном безрисковой доходности в российской экономике и ключевым инструментом для финансирования бюджетного дефицита. В 2024 году Министерство финансов РФ успешно разместило ОФЗ на общую сумму 4,37 трлн рублей по номиналу, что превысило плановый показатель.

Рынок ОФЗ демонстрирует высокую чувствительность к сигналам ДКП. В первой половине 2024 года, пока сохранялись жесткие денежно-кредитные условия, ОФЗ находились под давлением, их цены снижались, а доходность росла.

Переломным моментом стало 6 июня 2025 года, когда Банк России принял первое решение о снижении ключевой ставки после длительного цикла ужесточения, снизив ее на 100 базисных пунктов до 20,00% годовых.

Экономические последствия решения ЦБ:

• Снижение доходности ОФЗ: Сразу после объявления о снижении ключевой ставки доходность ОФЗ на всех участках кривой снизилась. Это означает рост рыночной цены облигаций и подтверждает, что инвесторы закладывают в свои ожидания дальнейшее смягчение ДКП.
• Снижение стоимости заимствований: Для Минфина снижение доходности ОФЗ означает удешевление обслуживания государственного долга.
• Усиление роли ОФЗ: Как инструмент ДКП, ОФЗ позволяют Банку России через операции на открытом рынке (свопы, РЕПО) регулировать ликвидность банковского сектора и влиять на ставки в экономике, используя госбонды как базовый актив.

Актуальные риски и регуляторные вызовы рынка ценных бумаг в 2025 году

Развитие российского рынка ценных бумаг в 2025 году происходит в условиях повышенных геополитических и регуляторных рисков, что требует от Банка России принятия активных мер по защите инвесторов и обеспечению финансовой стабильности.

Защита неквалифицированных инвесторов: Ограничение на покупку иностранных ценных бумаг

Одним из наиболее значимых регуляторных событий 2025 года стало ужесточение правил для неквалифицированных инвесторов в отношении иностранных ценных бумаг.

С 1 января 2025 года вступило в силу Указание Банка России от 01.10.2024 № 6885-У, которое вводит существенное ограничение.

Суть ограничения: Неквалифицированным инвесторам запрещается покупка ценных бумаг иностранных эмитентов, которые зарегистрированы в недружественных странах. Это касается так называемых «квазироссийских» компаний (например, Ozon, ЦИАН), чьи ценные бумаги были доступны через российскую инфраструктуру, но имели иностранную регистрацию.

Мотивация ЦБ: Данная мера является прямой реакцией на инфраструктурные и санкционные риски, связанные с блокировкой активов и невозможностью исполнения обязательств по хранению и расчетам. Ограничение направлено на защиту наиболее уязвимой категории инвесторов от неконтролируемых внешних рисков. Исключение сделано только для бумаг эмитентов из стран ЕАЭС и международных финансовых организаций, если учет прав по ним осуществляется в инфраструктуре ЕАЭС. Это решение, в сущности, окончательно замыкает большую часть розничного капитала внутри российской юрисдикции, что должно способствовать выполнению цели по удвоению капитализации.

Противодействие инсайдерской информации и манипулированию рынком

Доверие к организованному рынку критически зависит от честной конкуренции и равного доступа к информации. В связи с ростом числа розничных инвесторов и активизацией IPO, проблема неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком становится острее.

Банк России в 2024–2025 годах демонстрирует ужесточение контроля. Об этом свидетельствует статистический рост числа административных дел: количество дел, возбужденных Банком России за инсайд и манипулирование рынком, выросло более чем в два раза за последние полтора года (по состоянию на сентябрь 2025 года).

Регулятор также фокусируется на превентивных мерах, требуя от эмитентов, готовящихся к публичным размещениям, разрабатывать четкие внутренние регламенты по работе с инсайдерской информацией. Типичные регуляторные риски для эмитентов включают запрещенную рекламу ценных бумаг и несанкционированное раскрытие прогнозов (инсайда) до официального размещения.

Регуляторные вызовы для ЦФА: Повышение защищенности прав инвесторов

Несмотря на стремительный рост рынка ЦФА, его правовой режим еще требует доработки для обеспечения того же уровня защищенности инвесторов, что и на рынке традиционных ценных бумаг.

Ключевым вызовом является создание надежного механизма обеспечения прав. В 2025 году внесен законопроект, который позволяет создать механизм государственной регистрации ипотеки, обеспечивающей ЦФА.

Значение инициативы:
Если ЦФА удостоверяют права требования, обеспеченные залогом недвижимости (например, ипотечный ЦФА), то государственная регистрация этого залога в ЕГРН необходима для повышения юридической силы и приоритета прав инвестора. Это критически важно для повышения доверия к ЦФА, превращая их из инструмента краткосрочных денежных требований в полноценный инструмент секьюритизации долгосрочных активов.

Заключение

Исследование подтверждает, что в 2025 году ценные бумаги, включая их современную форму — Цифровые финансовые активы, являются ключевым междисциплинарным феноменом, сочетающим строгие правовые нормы с мощной экономической функцией.

Ключевые выводы исследования демонстрируют, что рынок ценных бумаг в РФ перешел от роли вспомогательного механизма к статусу стратегического инструмента макроэкономической политики, ориентированного на технологическую независимость и структурную перестройку.

1. Правовая эволюция и синтез: Российское законодательство (ГК РФ, ФЗ «О РЦБ») успешно интегрировало бездокументарную форму фиксации прав, которая стала доминирующей (особенно для акций), обеспечив высокую стандартизацию и оборотоспособность инструментов.
2. Феномен ЦФА: Рынок ЦФА, регулируемый ФЗ № 259-ФЗ, показал взрывной рост (с ожидаемым объемом >500 млрд рублей в 2024 г.), однако его структура остается смещенной в сторону краткосрочных денежных требований (~98%), что указывает на необходимость дальнейшего развития долгосрочных продуктов. Законодательные инициативы 2025 года по включению ЦФА в ПИФы и упрощению обращения направлены на повышение их инвестиционной привлекательности.
3. Стратегическая экономическая роль: Рынок ценных бумаг приобретает решающее значение в финансировании структурной трансформации российской экономики. Цель удвоения капитализации к 2030 году поддерживается конкретными механизмами, включая субсидирование затрат МСП и МТК на размещение ценных бумаг (до 30 млн руб.), что стимулирует приток капитала в высокотехнологичные отрасли.
4. Влияние ДКП: Жесткая денежно-кредитная политика Банка России в 2024 году привела к доминированию флоатеров (до 50% корпоративного долга) как защитного механизма. При этом рынок ОФЗ продемонстрировал высокую чувствительность к первому сигналу смягчения ДКП в июне 2025 года (снижение ставки до 20,00%), что подчеркивает роль госбондов как эталона безрисковой доходности.
5. Регуляторные вызовы: Ключевыми вызовами 2025 года являются защита неквалифицированных инвесторов от санкционных рисков (ограничение на покупку иностранных бумаг согласно Указанию ЦБ № 6885-У) и борьба с инсайдом, что подтверждается удвоением числа административных дел.

Направления дальнейшего развития рынка ценных бумаг в РФ будут определяться балансом между необходимостью привлечения инвестиций для структурной трансформации и ужесточением регуляторного контроля для обеспечения стабильности и защиты инвесторов, особенно в условиях интеграции новых цифровых финансовых инструментов.

Список использованной литературы

1. ACRA Ratings. URL: https://acra-ratings.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
2. Alfa-Bank. URL: https://alfabank.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
3. BCS Express. URL: https://bcs-express.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
4. BOSFERA. URL: https://bosfera.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
5. CBR.ru (Банк России).

   URL: https://cbr.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).

6. CN-TD.ru. URL: https://cntd.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
7. Consultant.ru. URL: https://consultant.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
8. Council.gov.ru (Совет Федерации).

   URL: https://council.gov.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).

9. CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
10. Elementy.ru. URL: https://elementy.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
11. Expert.ru. URL: https://expert.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
12. Garant.ru. URL: https://garant.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
13. Interfax.ru. URL: https://interfax.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
14. Kremlin.ru (Официальный сайт Президента России).

    URL: https://kremlin.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).

15. Mail.ru. URL: https://mail.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
16. RAA.ru (Российская Ассоциация Авиационных Юристов).

    URL: https://raa.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).

17. Region.ru. URL: https://region.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
18. STGKRf.ru (Стратегический центр государственной корпорации).

    URL: https://stgkrf.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).

19. TAdviser.ru. URL: https://tadviser.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).
20. Tbank.ru (Тинькофф).

    URL: https://tbank.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).

21. Ura.news. URL: https://ura.news/ (дата обращения: 09.10.2025).
22. UrFU.ru (Уральский федеральный университет).

    URL: https://urfu.ru/ (дата обращения: 09.10.2025).