Долговые и долевые ценные бумаги: фундаментальные различия, классификация, методы оценки и роль на финансовых рынках для академического исследования

метки: Рынок, Право, Облигация, Бумага, Ценный, Акция, Компания, Стоимость

В июле 2025 года общий объем торгов на рынках Московской биржи достиг 149 трлн рублей, продемонстрировав рост на 16,4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Эта впечатляющая цифра недвусмысленно свидетельствует о колоссальной динамике и жизненно важной роли рынка ценных бумаг в современной экономике. Для любого инвестора, финансового аналитика или студента, стремящегося к глубокому пониманию механизмов функционирования мировых и национальных финансовых систем, изучение долговых и долевых ценных бумаг является не просто актуальной задачей, а фундаментальной необходимостью. И что из этого следует? Глубокое понимание этих инструментов позволяет не только эффективно управлять личными и корпоративными финансами, но и способствует формированию более устойчивых и предсказуемых инвестиционных стратегий в условиях постоянно меняющегося рынка.

В данном исследовании мы поставили перед собой цель систематизировать и углубить знания о фундаментальных различиях, характеристиках, видах, преимуществах, недостатках и принципах оценки долговых и долевых ценных бумаг. Мы стремимся создать комплексный академический реферат, который послужит надежной базой для студентов бакалавриата и магистратуры, аспирантов и специалистов, занимающихся финансовыми рынками, инвестициями и экономикой. Для достижения этой цели работа построена на строгом научном подходе, используя авторитетные источники, такие как рецензируемые научные статьи, монографии ведущих авторов в области финансов (Берзон, Михайленко, Рубцов), официальные публикации Центрального банка РФ и нормативно-правовые акты.

Исследование структурировано таким образом, чтобы последовательно раскрыть каждую грань этой сложной темы: от базовых определений и классификаций до детализированного анализа методов оценки, рассмотрения рисков и роли ценных бумаг в формировании инвестиционных портфелей. Особое внимание будет уделено актуальному состоянию и тенденциям развития российского рынка ценных бумаг в период 2024-2025 годов, а также его правовому регулированию. Такой подход позволит не только ответить на ключевые исследовательские вопросы, но и заполнить пробелы, присущие многим поверхностным обзорам, предлагая читателю истинно глубокое и всестороннее понимание предмета.

Теоретические основы и фундаментальная классификация ценных бумаг

В мире финансов ценные бумаги выступают в качестве универсального языка, связывающего инвесторов и эмитентов, предоставляя механизмы для аккумулирования капитала и распределения прибыли. Однако их кажущаяся простота скрывает за собой сложную правовую и экономическую архитектуру, без понимания которой невозможно эффективно функционировать на рынке. Фундаментальное деление ценных бумаг на долевые и долговые служит краеугольным камнем для осмысления их природы и роли в экономике, а осознание этих различий позволит инвесторам избежать многих типичных ошибок при формировании портфеля.

Рынок долговых обязательств Российской Федерации (2022-2025): ...

... рынка через управление объемами размещения государственных ценных бумаг. Инвестиционная функция: Аккумулирование средств для финансирования капиталоемких проектов и инфраструктурного развития. Правовые механизмы управления, обслуживания и реструктуризации долговых ... рисков и обеспечение своевременного исполнения долговых обязательств. Центральная роль в этом процессе принадлежит Правительству ...

Ценные бумаги: определение, признаки и формы существования

Согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации, ценная бумага — это особый документ, который удостоверяет имущественные права и требует соблюдения установленной формы и обязательных реквизитов. Эти права могут быть реализованы или переданы только при предъявлении самой бумаги. Экономически ценная бумага представляет собой финансовое средство, которое наделяет инвестора (заимодавца) законным правом на получение определенного дохода в будущем, согласно оговоренному порядку.

Ключевыми признаками ценной бумаги являются:

• Документарность: исторически ценные бумаги существовали в виде физических документов.
• Обязательность реквизитов: для признания документа ценной бумагой необходимо наличие всех обязательных элементов, установленных законодательством.
• Осуществление прав по предъявлении: права, закрепленные ценной бумагой, реализуются при ее предъявлении.
• Оборотоспособность: ценные бумаги могут быть объектом купли-продажи, залога, дарения и других сделок.

В современном мире формы существования ценных бумаг претерпели значительные изменения. Традиционная документарная форма, когда ценная бумага является физическим бланком, постепенно уступает место бездокументарной форме. В этом случае права удостоверяются не физическим документом, а записями на счетах у специализированных держателей реестров или депозитариев. Это значительно повышает эффективность операций, снижает риски утери и затраты на хранение, но требует надежной инфраструктуры учета.

Долевые ценные бумаги: природа и права владельца

Долевая ценная бумага — это своего рода «паспорт совладельца» компании. Она представляет собой финансовый инструмент, который удостоверяет право ее владельца на долю в капитале акционерного общества. Приобретая долевую ценную бумагу, инвестор становится акционером и, по сути, совладельцем бизнеса. Это принципиально отличает долевые бумаги от долговых, так как они не порождают долговых требований инвестора к эмитенту.

Основные права, которые долевые ценные бумаги закрепляют за своим владельцем:

• Право на часть прибыли (дивиденды): акционер имеет право на получение части прибыли общества в виде дивидендов. Однако, в отличие от процентов по долговым бумагам, выплата дивидендов не гарантирована и зависит от финансового результата компании и решения совета директоров/общего собрания акционеров.
• Право на участие в управлении: владельцы долевых ценных бумаг (особенно обыкновенных акций) могут участвовать в общих собраниях акционеров, голосовать по ключевым вопросам деятельности компании, влияя на ее стратегию и управление.
• Право на часть имущества при ликвидации: в случае прекращения деятельности компании и ее ликвидации, владелец долевой ценной бумаги имеет право на получение части имущества, которое останется после удовлетворения требований всех кредиторов.

Важной характеристикой долевых ценных бумаг, в частности акций, является их бессрочность. Они не имеют фиксированного срока погашения, и инвестиция в них предполагает потенциально неограниченный срок владения, в течение которого инвестор может получать доход от роста стоимости компании и дивидендных выплат.

Государственные ценные бумаги Российской Федерации (2022–2025): ...

... Определение и виды государственных долговых обязательств Государственные ценные бумаги Российской Федерации представляют собой эмиссионные долговые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на получение от эмитента (Российской ... что исключает валютные риски для эмитента. Ключевые характеристики ОФЗ: Форма выпуска: Бездокументарная, что означает существование облигаций в виде записей на счетах ...

Долговые ценные бумаги: обязательства и доходность

Долговая ценная бумага, в отличие от долевой, символизирует собой обязательство. Это финансовый инструмент, представляющий собой строгое долговое обязательство эмитента вернуть заемные средства инвестору к определенному сроку, зачастую с уплатой процентов. По сути, покупка долговой ценной бумаги — это форма кредитования эмитента. Инвестор, приобретая такую бумагу, становится кредитором, а эмитент — заемщиком.

Ключевые характеристики долговых ценных бумаг:

• Факт займа: они прямо удостоверяют факт привлечения эмитентом денег у инвестора.
• Срочность: долговые ценные бумаги, как правило, имеют фиксированный срок обращения, по истечении которого эмитент обязуется вернуть номинальную стоимость. Сроки могут варьироваться от нескольких месяцев до 30 лет.
• Механизмы получения дохода:
  • Проценты (купонные выплаты): наиболее распространенный механизм, когда эмитент регулярно выплачивает инвестору фиксированный или плавающий процент от номинальной стоимости бумаги.
  • Дисконт: если долговая бумага выпускается по цене ниже номинала, а погашается по номинальной стоимости, инвестор получает доход в виде разницы (дисконта) между ценой покупки и ценой погашения.
• Отсутствие прав на управление: владельцы долговых ценных бумаг не получают прав на участие в управлении компанией-эмитентом. Их интерес ограничен своевременным получением основного долга и процентов.

Долговые ценные бумаги играют критически важную роль в финансировании компаний и государств, предоставляя им альтернативный источник средств помимо банковских кредитов, а инвесторам — относительно стабильный и предсказуемый доход.

Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги: особенности выпуска и обращения

Ценные бумаги также классифицируются по способу их выпуска и обращения, что определяет степень их стандартизации и порядок правового регулирования.

Эмиссионные ценные бумаги — это бумаги, выпускаемые большими партиями, или выпусками. К ним относятся акции и облигации. Их ключевые характеристики, определенные Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», включают:

Оценка долговых ценных бумаг (векселей и облигаций) в Российской ...

... прав внутри одного выпуска. Это определение охватывает облигации, которые являются ярким примером эмиссионных ценных бумаг. Закон устанавливает требования к раскрытию информации эмитентами, регулирует деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, ...

• Массовость выпуска: размещаются среди широкого круга инвесторов.
• Единообразие прав: в рамках одного выпуска все ценные бумаги закрепляют одинаковый объем и сроки осуществления прав для их владельцев, независимо от момента приобретения. Это обеспечивает стандартизацию и упрощает торговлю.
• Одинаковые условия размещения и обращения: все бумаги одного выпуска предлагаются на рынок и обращаются в соответствии с едиными правилами.
• Государственная регистрация: выпуск эмиссионных ценных бумаг подлежит государственной регистрации, что обеспечивает прозрачность и защиту инвесторов.

Примерами эмиссионных ценных бумаг являются акции, облигации.

Неэмиссионные ценные бумаги — это индивидуально выпускаемые инструменты, не предназначенные для массового обращения и не требующие государственной регистрации выпуска. Их права и обязательства устанавливаются для каждого конкретного случая. К ним относятся:

• Векселя: долговые расписки, оформленные по строгим правилам, но выдаваемые конкретному лицу.
• Чеки: платежные документы, также имеющие строго определенную форму и функционал.

Основное различие между этими двумя категориями заключается в их стандартизации, масштабе выпуска и регулировании. Эмиссионные бумаги являются основой организованных фондовых рынков, в то время как неэмиссионные чаще используются во внебиржевых сделках и для оформления индивидуальных долговых обязательств.

Долговые ценные бумаги: виды, детальные характеристики, механизмы дохода и риски

Долговые ценные бумаги составляют обширный и разнообразный сегмент финансового рынка, предлагая инвесторам широкий спектр возможностей для вложения капитала с различным уровнем риска и доходности. Их ключевая особенность — это обязательство эмитента вернуть заемные средства, что делает их привлекательными для консервативных инвесторов, стремящихся к предсказуемым денежным потокам.

Облигации: классификация и специфические особенности

Облигация — это краеугольный камень рынка долговых ценных бумаг. Она представляет собой эмиссионную долговую ценную бумагу, которая удостоверяет право ее владельца получить от эмитента в установленный срок номинальную стоимость облигации деньгами или, в некоторых случаях, имуществом, а также часто предоставляет право на получение разового или периодического дохода, известного как купон. По своей экономической сути облигации схожи с кредитованием, но значительно упрощают процедуру перехода права требования, делая ее доступной для широкого круга инвесторов. Срок заимствований через облигации обычно составляет от одного года до 30 лет, что делает их гибким инструментом как для краткосрочных, так и для долгосрочных инвестиций.

Классификация облигаций по эмитенту и обеспечению

Природа эмитента и наличие обеспечения являются важнейшими факторами, определяющими надежность и доходность облигации.

1. По эмитенту:
   • Государственные облигации (ОФЗ — Облигации федерального займа): выпускаются Министерством финансов РФ и считаются одними из самых надежных инструментов на внутреннем рынке, поскольку их возврат гарантируется государством. Они используются для финансирования дефицита государственного бюджета или управления государственным долгом.
   • Муниципальные (субфедеральные) облигации: выпускаются региональными и местными органами власти для финансирования инфраструктурных проектов или покрытия дефицита местных бюджетов. Их надежность зависит от финансового состояния конкретного региона или муниципалитета.
   • Корпоративные облигации: выпускаются юридическими лицами (корпорациями) для привлечения финансирования своей деятельности. Это, как правило, долгосрочные инструменты со сроком погашения более года, предназначенные для расширения производства, рефинансирования долгов или других стратегических целей.
2. По обеспечению:
   • Обеспеченные корпоративные облигации: их исполнение гарантируется залогом определенного имущества эмитента (например, недвижимости, оборудования, акций дочерних компаний).
     5 стр., 2333 слов

     Системный гражданско-правовой анализ ценных бумаг в РФ: Классификация, ...

     ... эмитента (компании, государства или муниципалитета). Экономическая природа облигации — это инвестиции в долг с целью получения фиксированного или переменного дохода и возврата основной суммы (номинала) в заранее определенный срок. ... пункту 1 статьи 142 ГК РФ, ценными бумагами признаются: Документарные ценные бумаги: документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие ...

     В случае дефолта эмитента, инвесторы имеют право на удовлетворение своих требований за счет заложенного имущества, что снижает кредитный риск.

   • Необеспеченные корпоративные облигации: не имеют прямого залогового обеспечения. Их надежность полностью зависит от общей кредитоспособности эмитента и его способности генерировать достаточные денежные потоки для выполнения своих обязательств.

Классификация облигаций по типу дохода и условиям погашения

Разнообразие механизмов выплаты дохода и условий погашения делает облигации гибким инструментом для различных инвестиционных стратегий.

1. По типу дохода:
   • Процентные (купонные) облигации: наиболее распространенный вид, по которому эмитент выплачивает периодический процент (купон) в течение всего срока обращения облигации. Купон может быть фиксированным, плавающим (привязанным к ключевой ставке или другому индикатору) или индексируемым.
   • Дисконтные (бескупонные) облигации: по ним купоны не выплачиваются. Они выпускаются с дисконтом (ниже номинальной стоимости) и погашаются по номиналу. Доход инвестора формируется за счет разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью.
   • Облигации с амортизацией: помимо купонных выплат, такие облигации предусматривают периодическую выплату части номинала. При этом размер купона в последующие периоды уменьшается пропорционально снижению непогашенной номинальной стоимости, что изменяет структуру денежных потоков.
2. По условиям погашения:
   • Конвертируемые облигации: представляют собой гибридный финансовый инструмент. Они дают инвестору право обменять их на обыкновенные акции компании-эмитента по заранее оговоренному курсу при наступлении определенных условий или при погашении.

     Эта опция предоставляет инвестору потенциал участия в росте акционерного капитала, что делает их привлекательными в условиях роста рынка.

   • Облигации с офертой (put-option): дают держателю право досрочного погашения облигации эмитентом по заранее оговоренной цене в определенные даты.
   • Отзывные облигации (call-option): предоставляют эмитенту право досрочного выкупа облигаций у инвесторов по фиксированной цене. Это выгодно эмитенту при снижении рыночных процентных ставок.

Векселя: правовые основы и экономическое значение

Вексель — это ценная бумага, отличающаяся строгой формализованностью и внебиржевым характером. Он оформляется по строго установленной форме и удостоверяет безусловное обязательство должника уплатить векселедержателю (кредитору) оговоренную сумму в определенный срок. Вексель не листингуется на российских биржах и выступает как инструмент прямого долгового обязательства между сторонами. Выдавать вексель может любое юридическое или физическое лицо старше 18 лет.

Комплексный анализ и оценка риска банкротства компании: от теории ...

Настоящее исследование ставит своей целью разработку комплексного подхода к оценке риска банкротства компании, включающего всестороннее изучение теоретических основ, анализ моделей диагностики финансового состояния, а также ... временной порог, по истечении которого у кредиторов или у самого должника возникает право обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании банкротом. Сумма долга: Сумма ...

Существуют два основных вида векселей:

• Простой вексель: это ценная бумага, выписываемая и подписываемая самим должником. Он содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму в оговоренный срок. Должник и векселедатель в этом случае совпадают.
• Переводной вексель (тратта): более сложный инструмент. Он выписывается кредитором (векселедателем) и является предложением к должнику (плательщику) уплатить определенную сумму третьему лицу (ремитенту).

  В этом случае должник должен акцептовать (согласиться) с условиями векселя, чтобы он стал действительным.

Процентный доход по векселю, в отличие от облигаций, обычно выплачивается единожды, в момент его погашения, что делает его менее гибким с точки зрения регулярных денежных потоков. Векселя часто используются в расчетах между юридическими лицами как средство оформления коммерческого кредита.

Депозитные и сберегательные сертификаты: назначение и ограничения

Депозитные и сберегательные сертификаты — это ценные бумаги, эмитируемые кредитными организациями (банками) для привлечения свободных денежных средств вкладчиков с целью получения дохода. По сути, это форма срочного вклада, удостоверенная специальной ценной бумагой.

Ключевые различия и особенности:

• Целевая аудитория:
  • Сберегательны�� сертификаты: предназначены исключительно для физических лиц (включая индивидуальных предпринимателей).
  • Депозитные сертификаты: выпускаются для юридических лиц.
• Максимальный срок:
  • Максимальный срок обращения депозитного сертификата составляет 1 год.
  • Для сберегательного сертификата максимальный срок — 3 года.
• Передача прав: права, удостоверенные этими сертификатами, передаются в порядке цессии (уступки требования), что означает переуступку прав по обязательству, а не прямое обращение на фондовом рынке.

Эти инструменты предоставляют инвесторам фиксированный доход на определенный срок и считаются относительно надежными, поскольку эмитентами выступают банки.

Российский рынок акций телекоммуникационных компаний (2023-2025): ...

... реферат ставит целью предоставить исчерпывающий и актуальный анализ российского рынка акций телекоммуникационных компаний в период 2023-2025 годов. Мы рассмотрим не только текущее ... исследование систематизация инвестиционных рисков и возможностей, что позволит составить комплексное представление о перспективах данного сектора. Под рынком акций телекоммуникационных компаний в данном контексте ...

Комплексный анализ рисков долговых ценных бумаг

Хотя долговые ценные бумаги часто рассматриваются как одни из самых безопасных инвестиционных инструментов, они, как и любые другие активы, несут в себе определенные риски. Уровень этих рисков варьируется в зависимости от характеристик конкретного инструмента и эмитента.

1. Кредитный риск (риск дефолта): это фундаментальный риск, связанный с возможностью неспособности эмитента выполнить свои обязательства по выплате процентов (купонов) или основной суммы долга в срок. Этот риск напрямую зависит от финансового состояния и кредитоспособности эмитента. Государственные облигации считаются наименее рискованными по кредитному риску (практически безрисковыми), тогда как корпоративные облигации имеют более высокий кредитный риск, который оценивается с помощью кредитных рейтингов.
2. Процентный риск: возникает из-за изменений рыночных процентных ставок. Между процентными ставками и ценой облигаций существует обратная зависимость:
   • Если рыночные процентные ставки растут, новые выпуски облигаций предлагают более высокую доходность, что делает ранее выпущенные облигации с более низкими купонами менее привлекательными. Их рыночная цена падает, чтобы обеспечить конкурентную доходность к погашению.
   • Если рыночные процентные ставки снижаются, ранее выпущенные облигации с более высокими купонами становятся более привлекательными, и их рыночная цена растет.

   Процентный риск наиболее значим для долгосрочных облигаций.

3. Инфляционный риск: связан с потерей покупательной способности дохода и основной суммы долга из-за инфляции. Если уровень инфляции превышает номинальную доходность облигации, реальная доходность инвестора может оказаться отрицательной.
4. Риск ликвидности: это риск того, что инвестор не сможет быстро продать облигацию по справедливой рыночной цене без значительных потерь. Некоторые облигации, особенно небольших эмитентов или малоизвестных выпусков, могут иметь низкую ликвидность на вторичном рынке.
5. Валютный риск: возникает, если облигация номинирована в иностранной валюте. Изменение обменного курса может привести к потере части дохода или основного долга при конвертации обратно в национальную валюту.
6. Риск досрочного погашения (Call Risk): присущ так называемым «отзывным» облигациям. Эмитент может выкупить такие облигации у инвесторов до срока погашения по заранее оговоренной цене, обычно если рыночные процентные ставки значительно снизились. Это лишает инвестора возможности получать высокий купонный доход на длительный срок и вынуждает реинвестировать средства по более низким ставкам.
7. Риск реинвестирования: возникает, когда инвестор получает купонные выплаты или основной долг при погашении и сталкивается с невозможностью реинвестировать эти средства под такую же или более высокую доходность в будущем. Этот риск особенно актуален для долгосрочных облигаций с частыми купонными выплатами, когда ставки на рынке снижаются.

Понимание этих рисков является критически важным для формирования эффективного инвестиционного портфеля и принятия обоснованных решений на рынке долговых ценных бумаг.

Организация оперативно-финансовой работы страховой компании в ...

... капитал, тем выше запас финансовой прочности компании, что особенно важно в условиях макроэкономической нестабильности 2025 года, когда риски могут быть значительно выше обычного. Понятия ... заключается в разработке углубленного структурированного анализа организации оперативно-финансовой работы страховой компании, оценке ее финансовой устойчивости в контексте новейших регуляторных требований и ...

Долевые ценные бумаги: виды, характеристики и права акционеров

Долевые ценные бумаги – это не просто финансовые инструменты; это квинтэссенция участия в успехе или неудаче компании. В отличие от долговых обязательств, они не предполагают фиксированного дохода или срока погашения, но открывают инвестору доступ к потенциально неограниченному росту капитала и, в некоторых случаях, к управлению бизнесом.

Акции: основной инструмент долевого участия

В основе долевого рынка лежит акция – ценная бумага, которая удостоверяет внесение определенной суммы (пая) в капитал акционерного общества (АО).

Ее владелец, акционер, становится совладельцем компании, а акция не имеет определенного срока обращения, то есть является бессрочной. Эта бессрочность и потенциал роста стоимости делают акции привлекательными для долгосрочных инвесторов. Каковы же конкретные преимущества, которые получает инвестор, выбирая долевое участие?

Обыкновенные акции: полнота прав и отсутствие привилегий

Обыкновенные акции представляют собой наиболее распространенный тип акций и являются воплощением принципа «одна акция – один голос». Они предоставляют своим владельцам полный объем прав, но при этом не дают никаких особых привилегий по сравнению с привилегированными акциями.

Основные права владельцев обыкновенных акций включают:

• Право на получение объявленных дивидендов: дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются по остаточному принципу – после удовлетворения всех обязательств компании, включая выплаты держателям привилегированных акций. Размер и факт выплаты дивидендов зависят от решения общего собрания акционеров и финансового положения компании.
• Право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса: это ключевое право, позволяющее акционерам участвовать в управлении компанией. Владельцы обыкновенных акций голосуют по всем вопросам компетенции общего собрания, включая избрание совета директоров, утверждение годовой отчетности, реорганизацию и ликвидацию общества.
• Право на получение части имущества общества в случае его ликвидации: при ликвидации компании, после погашения всех долгов и выплат по привилегированным акциям, владельцы обыкновенных акций имеют право на получение оставшейся части имущества.

Важно отметить, что конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации или иные ценные бумаги, как правило, не допускается, что подчеркивает их уникальную природу в структуре капитала.

Привилегированные акции: привилегии и ограничения в управлении

Привилегированные акции (или «префы») представляют собой более сложный инструмент, который, как следует из названия, предоставляет своим владельцам определенные привилегии, но при этом налагает ограничения, чаще всего связанные с правом голоса.

Критический финансово-экономический анализ негосударственных ...

... клиента. В этом контексте критическим становится различие между номинальной и реальной доходностью. Динамика номинальной доходности НПФ по ОПС Исторически НПФ демонстрировали волатильные, но в целом умеренные ... имели более высокую долю акций в портфелях (около 12% и 9% соответственно) в период роста рынка. Расчет и оценка реальной доходности Номинальная доходность теряет смысл, если она ...

Ключевые особенности привилегированных акций:

• Гарантированные дивиденды: владельцы привилегированных акций имеют право на гарантированные дивиденды, минимальный размер которых, как правило, фиксируется в уставе компании. Это делает их доход более предсказуемым по сравнению с обыкновенными акциями.
• Приоритет при ликвидации: в случае ликвидации компании владельцы привилегированных акций имеют первоочередное право на получение своей доли имущества (обычно по номинальной стоимости или заранее определенной уставом цене) по сравнению с владельцами обыкновенных акций. Это повышает их защищенность.
• Ограничение права голоса: владельцы привилегированных акций, как правило, не имеют права голосовать на общих собраниях акционеров, за исключением случаев, когда принимаются решения, затрагивающие их права (например, о невыплате дивидендов по префам, их конвертации или ликвидации компании).

Существуют различные виды привилегированных акций, каждый из которых обладает своими уникальными характеристиками:

• Кумулятивные (накопительные) привилегированные акции: если компания не выплатила дивиденды по этим акциям в одном периоде, невыплаченные суммы накапливаются и должны быть выплачены в последующие периоды до того, как будут выплачены дивиденды по обыкновенным акциям.
• Конвертируемые привилегированные акции: дают владельцу право обменять их на обыкновенные акции компании по определенному курсу и в определенные сроки. Это позволяет инвестору участвовать в росте капитала, если обыкновенные акции значительно вырастут в цене.
• Отзывные привилегированные акции: могут быть выкуплены эмитентом по фиксированной цене в заранее оговоренные сроки. Это дает компании гибкость в управлении своим капиталом.
• Участвующие привилегированные акции: помимо фиксированных дивидендов, дают право на дополнительные выплаты при высокой прибыли компании, что позволяет им участвовать в ее успехах наравне с обыкновенными акциями.

Паи инвестиционных фондов (ПИФы): механизмы коллективного инвестирования

Паи инвестиционных фондов (ПИФы) — это уникальные инструменты коллективного инвестирования, которые позволяют множеству инвесторов объединять свои капиталы для покупки различных активов (акций, облигаций, недвижимости и т.д.).

Владелец пая ПИФа не является прямым совладельцем конкретных компаний, чьи акции или облигации входят в портфель фонда, но имеет право на долю в имуществе самого фонда.

Ключевые особенности ПИФов:

• Диверсификация: ПИФы обеспечивают мгновенную диверсификацию даже для небольших инвестиций, поскольку фонд инвестирует в широкий спектр активов.
• Профессиональное управление: активами фонда управляет профессиональная управляющая компания, что освобождает инвесторов от необходимости самостоятельно анализировать рынок и принимать инвестиционные решения.
• Доступность: паи ПИФов доступны для широкого круга инвесторов, предлагая относительно низкий порог входа на финансовые рынки.

Депозитарные расписки: инструмент доступа к международным рынкам

Депозитарная расписка — это вторичная ценная бумага, которая играет ключевую роль в международном инвестировании. Она удостоверяет право собственности на акции или облигации иностранной компании, которые физически хранятся в банке-депозитарии в стране эмитента. По своей сути, депозитарная расписка позволяет преодолеть правовые, инфраструктурные и операционные барьеры, мешающие прямым инвестициям в зарубежные активы.

Ключевые аспекты депозитарных расписок:

• Эмитент: эмитентом депозитарных расписок является банк-депозитарий, а не сама иностранная компания. Этот банк хранит базовые акции или облигации и выпускает расписки, которые могут торговаться на местных биржах.
• Эквивалентность: одна депозитарная расписка может быть эквивалентна одной или нескольким базовым акциям, что позволяет регулировать цену расписки для удобства торговли.
• Виды депозитарных расписок:
  • Американские депозитарные расписки (АДР): наиболее известный тип, торгуются на биржах США и удостоверяют владение акциями иностранных компаний.
  • Европейские депозитарные расписки (ЕДР): торгуются в Европе.
  • Глобальные депозитарные расписки (ГДР): могут торговаться на нескольких международных биржах одновременно, обеспечивая максимальный доступ к капиталу.
  • Российские депозитарные расписки (РДР): позволяют российским инвесторам покупать акции иностранных компаний, котирующиеся на российских биржах.

Депозитарные расписки значительно упрощают для инвесторов доступ к международным рынкам, позволяя диверсифицировать портфель и инвестировать в глобальные компании без необходимости открывать счета у зарубежных брокеров или решать сложные вопросы с трансграничными расчетами.

Методы оценки долговых ценных бумаг: количественные модели и факторы влияния

Оценка стоимости долговых ценных бумаг — это ключевой элемент инвестиционного анализа, позволяющий инвесторам принимать обоснованные решения о покупке или продаже. Она опирается на строгие количественные модели, учитывающие все будущие денежные потоки, а также на качественный анализ факторов, влияющих на надежность и доходность эмитента.

Модель дисконтирования денежных потоков (ДДП) для облигаций

Основным методом оценки текущей стоимости облигаций является модель дисконтирования денежных потоков (ДДП), англ. Discounted Cash Flow, DCF. Этот подход исходит из того, что справедливая стоимость любого финансового актива определяется как текущая стоимость всех денежных потоков, которые он сгенерирует в будущем. Для облигаций эти денежные потоки состоят из периодических купонных выплат и номинальной стоимости, выплачиваемой при погашении.

Общая формула расчета текущей стоимости купонной облигации:

V = Σt=1n Ct / (1 + r)t + FV / (1 + r)n

Где:

• V — текущая (справедливая) стоимость облигации;
• Ct — величина купонной выплаты в период t;
• r — требуемая ставка доходности (ставка дисконтирования), которая отражает риск облигации и альтернативные инвестиционные возможности инвестора;
• n — количество периодов до погашения;
• FV — номинальная стоимость облигации (англ. face value), выплачиваемая при погашении.

Для дисконтной (бескупонной) облигации, которая не предполагает периодических купонных выплат, формула значительно упрощается, поскольку денежный поток состоит только из одной выплаты номинала при погашении:

PV = N / (1 + y)T

Где:

• PV — текущая стоимость облигации;
• N — номинал облигации;
• y — ставка дисконтирования (альтернативная доходность инвестиций);
• T — время (количество временных периодов), оставшихся до даты погашения облигации.

Этот метод позволяет инвестору определить, является ли текущая рыночная цена облигации завышенной или заниженной относительно ее внутренней стоимости.

Концепция доходности к погашению (ДТП) и ее разновидности

Доходность к погашению (ДТП), англ. Yield to Maturity, YTM — это одна из наиболее важных метрик при оценке облигаций. Она представляет собой ставку внутренней доходности (англ. Internal Rate of Return, IRR) всех денежных потоков, которые инвестор получит от облигации, если будет держать ее до погашения. ДТП является гипотетической доходностью, предполагающей реинвестирование всех купонных выплат по той же ставке ДТП. Этот показатель позволяет инвестору рассчитать справедливую стоимость облигации или сравнить доходность различных облигаций, приведя их к единому знаменателю.

Существуют различные виды доходности облигаций, каждый из которых отражает свой аспект дохода:

1. Номинальная купонная доходность:
   Номинальная купонная доходность = (Сумма купонных выплат за период / Номинальная цена облигации) × 100%
   Это просто отношение годового купона к номиналу облигации. Она не учитывает текущую рыночную цену облигации и является самой базовой метрикой.
2. Текущая купонная доходность:
   Текущая купонная доходность = (Сумма купонных выплат за период / Текущая рыночная цена облигации) × 100%
   Этот показатель отражает доход, который инвестор получает ежегодно от купонов относительно текущей рыночной цены покупки. Он более релевантен, чем номинальная доходность, но не учитывает разницу между ценой покупки и ценой погашения.
3. Простая доходность к погашению:
   Простая доходность к погашению = ((Номинал - Цена покупки + Купонный доход за весь срок) / Цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%
   Эта упрощенная формула дает приближенное значение доходности, учитывая как купонный доход, так и капитальную прибыль/убыток от разницы между ценой покупки и номиналом.
4. Эффективная доходность к погашению: это наиболее точный показатель, учитывающий все денежные потоки по облигации (купоны и номинал) и их дисконтирование до текущей стоимости. Она также предполагает реинвестирование купонных выплат по той же ставке доходности, что делает ее комплексной мерой полного дохода инвестора. Расчет эффективной доходности к погашению требует решения сложного уравнения, которое чаще всего выполняется с помощью финансовых калькуляторов или специализированного программного обеспечения.

Влияние макроэкономических факторов: процентные ставки и инфляция

Рынок облигаций тесно связан с общей макроэкономической ситуацией, и два ключевых фактора — процентные ставки и инфляция — оказывают на него существенное влияние.

• Процентные ставки: Между рыночными процентными ставками (например, ключевой ставкой Центрального банка) и ценой облигаций существует обратная зависимость.
  • При повышении процентной ставки: новые выпуски облигаций предлагают более высокую доходность, чтобы привлечь капитал. Это делает старые облигации с более низкими купонными выплатами менее привлекательными, и их рыночная цена падает. Инвесторы будут требовать более высокую доходность от старых облигаций, чтобы компенсировать альтернативные издержки.
  • При снижении процентной ставки: доходность по новым выпускам облигаций падает. В этом случае старые облигации с более высокими купонными выплатами становятся более ценными, и их рыночная цена растет, поскольку они предлагают бол��е высокую доходность по сравнению с новыми инструментами.
• Инфляция: Инфляция напрямую влияет на реальную доходность облигаций. Если инфляция растет, покупательная способность будущих купонных выплат и номинальной стоимости снижается. Это означает, что даже при получении номинально фиксированного дохода, инвестор теряет в реальном выражении. Высокая инфляция вынуждает инвесторов требовать более высокую номинальную доходность от облигаций, чтобы компенсировать обесценение денег, что приводит к снижению цен на уже выпущенные облигации.

Эти макроэкономические факторы постоянно формируют ожидания инвесторов и влияют на спрос и предложение на рынке долговых ценных бумаг.

Оценка кредитного качества эмитента: рейтинги и фундаментальный анализ

Надежность эмитента — это ключевой фактор, определяющий кредитный риск облигации. Оценка кредитного качества позволяет инвесторам понять вероятность своевременного исполнения эмитентом своих долговых обязательств.

1. Кредитные рейтинги: Это наиболее стандартизированный способ оценки. Кредитные рейтинговые агентства (например, международные Fitch, Moody’s, S&P, а в России — АКРА и Эксперт РА) присваивают эмитентам и их долговым инструментам специальные рейтинги, выражающие мнение об их относительной кредитоспособности. Чем выше рейтинг (например, «AAA» или «AAA(RU)»), тем ниже кредитный риск и выше надежность облигаций. Эти рейтинги основываются на комплексном анализе финансового состояния эмитента, отраслевых рисков, макроэкономической среды и качества корпоративного управления.
2. Фундаментальный анализ финансовых показателей: Инвесторы и аналитики проводят собственный анализ финансовой отчетности эмитента для оценки его платежеспособности и устойчивости. Ключевые фундаментальные показатели для оценки кредитного качества включают:
   • Коэффициенты долговой нагрузки:
     • Отношение чистого долга к EBITDA: показывает, сколько лет потребуется компании для погашения чистого долга за счет операционной прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации. Низкое значение указывает на низкую долговую нагрузку.
     • Отношение общего долга к собственному капиталу: отражает структуру капитала и уровень зависимости компании от заемных средств.
   • Коэффициенты ликвидности:
     • Текущая ликвидность: отношение текущих активов к текущим обязательствам, показывает способность компании погашать краткосрочные долги.
     • Быстрая ликвидность: аналогично текущей, но без учета запасов, что дает более консервативную оценку.
   • Коэффициенты рентабельности:
     • Рентабельность по EBITDA: показывает эффективность основной деятельности.
     • Чистая рентабельность: отражает долю чистой прибыли в выручке.
   • Коэффициенты покрытия процентных расходов: отношение прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT) к процентным расходам. Показывает, насколько легко компания может обслуживать свои процентные обязательства.

Сочетание кредитных рейтингов и глубокого фундаментального анализа позволяет инвесторам сформировать адекватное представление о надежности эмитента и принять взвешенное решение об инвестировании в его долговые ценные бумаги.

Методы оценки долевых ценных бумаг: фундаментальный и технический анализ

Оценка долевых ценных бумаг — это искусство и наука, направленные на определение «справедливой» или внутренней стоимости акций компании. В отличие от облигаций, где денежные потоки относительно предсказуемы, акции характеризуются неопределенностью будущих доходов и отсутствием срока погашения, что делает процесс оценки более комплексным и многогранным. Для этого используются различные подходы, включая доходный, затратный, сравнительный методы, а также фундаментальный и технический анализ.

Доходный подход: Модель дисконтирования дивидендов (МДД) и ее модификации

Модель дисконтирования дивидендов (МДД), англ. Dividend Discount Model, DDM является одним из старейших и наиболее интуитивных методов оценки акций, основанным на предположении, что стоимость акции определяется дисконтированной стоимостью всех ожидаемых будущих дивидендов, которые она сгенерирует для инвестора.

В своей общей форме формула МДД выглядит следующим образом:

V = Σi=1∞ Di / (1 + r)i

Где:

• V — текущая (справедливая) стоимость акции;
• Di — ожидаемые дивиденды для каждого i-го года;
• r — требуемая доходность инвестиций в эту акцию, также известная как ставка дисконтирования или стоимость собственного капитала. Она отражает риск, связанный с данной акцией, и альтернативные инвестиционные возможности инвестора.

На практике применение общей формы МДД затруднительно из-за необходимости прогнозировать дивиденды на бесконечно долгий период. Поэтому часто используются упрощенные подходы, такие как формула Гордона (модель постоянного роста). Эта модель предполагает, что дивиденды будут ежегодно расти на постоянный коэффициент g:

V = D1 / (r - g)

Где:

• D1 — ожидаемый дивиденд следующего года (D0 * (1 + g));
• r — требуемая доходность;
• g — постоянный темп роста дивидендов.

Модель Гордона применима для стабильных, зрелых компаний, которые регулярно выплачивают дивиденды и имеют предсказуемый, устойчивый темп их роста. Важно, чтобы требуемая доходность (r) была больше темпа роста дивидендов (g), иначе формула даст нереалистичный результат. Ограничения МДД заключаются в ее чувствительности к исходным данным и неприменимости для компаний, не выплачивающих дивиденды или имеющих нестабильные дивидендные выплаты.

Затратный подход: Метод чистых активов

Метод чистых активов представляет собой затратный подход к оценке стоимости предприятия. Он основан на идее, что стоимость бизнеса определяется как разница между суммарной стоимостью всех активов компании и суммой всех ее обязательств. Этот метод наиболее полезен для компаний со значительными материальными активами, финансовыми инструментами, или для холдингов, где стоимость активов легко определить.

Формула для расчета стоимости предприятия по методу чистых активов:

C = A - L

Где:

• C — стоимость предприятия (или собственный капитал);
• A — сумма всех активов компании;
• L — сумма всех обязательств компании.

Критически важным аспектом при использовании метода чистых активов является необходимость корректировки балансовой стоимости активов и обязательств до их рыночной стоимости. Балансовая стоимость часто отражает историческую стоимость приобретения и может существенно отличаться от текущей рыночной стоимости, особенно для объектов недвижимости, оборудования или ценных бумаг в инвестиционном портфеле.

Преимущества метода: относительно прост в применении при наличии достоверной финансовой отчетности и хорошо подходит для оценки компаний, находящихся в стадии ликвидации, или для инвестиционных фондов. Недостатки: не учитывает нематериальные активы (бренд, патенты, деловую репутацию), синергетический эффект от деятельности и будущие денежные потоки, которые являются источником основной стоимости большинства растущих компаний.

Сравнительный подход: Оценка по рыночным мультипликаторам

Сравнительный подход (оценка по мультипликаторам) — это один из наиболее широко используемых методов оценки, особенно на публичных рынках. Он позволяет оценить акции компании путем сравнения ее ключевых финансовых показателей с аналогичными показателями компаний-аналогов или средними по отрасли, приводя их к единому знаменателю с помощью так называемых рыночных мультипликаторов.

Рыночные мультипликаторы — это коэффициенты, выражающие соотношение стоимости предприятия или его акций к определенным финансовым показателям, таким как доходы, денежные потоки, балансовая стоимость или активы.

Основные рыночные мультипликаторы и их интерпретация:

1. P/E (Цена/Прибыль), англ. Price/Earnings:
   • P/E = Рыночная цена акции / Прибыль на акцию (EPS)
   • Показывает, сколько инвестор готов платить за каждый рубль прибыли компании. Низкий P/E может указывать на недооцененность, но также может быть признаком низких ожиданий роста или высоких рисков. Высокий P/E часто ассоциируется с компаниями с высоким потенциалом роста.
2. P/Sales (Цена/Выручка), англ. Price/Sales:
   • P/Sales = Рыночная цена акции / Выручка на акцию
   • Используется для оценки компаний, которые еще не генерируют стабильную прибыль (например, стартапы, быстрорастущие технологические компании) или для отраслей с высокой волатильностью прибыли.
3. P/FCF (Цена/Свободный денежный поток), англ. Price/Free Cash Flow:
   • P/FCF = Рыночная цена акции / Свободный денежный поток на акцию
   • Свободный денежный поток (ФДС), англ. Free Cash Flow — это денежные средства, остающиеся у компании после всех операционных расходов и капитальных затрат. Мультипликатор P/FCF считается более надежным, чем P/E, поскольку ФДС сложнее манипулировать, чем прибылью.
4. EV/EBITDA (Стоимость компании/Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации), англ. Enterprise Value/Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization:
   • EV (Стоимость предприятия) = Рыночная капитализация + Долг – Денежные средства
   • Этот мультипликатор оценивает стоимость компании в целом (как для акционеров, так и для кредиторов) относительно ее операционной прибыли до вычета неденежных расходов. Он особенно полезен для сравнения компаний с разной структурой капитала, налоговыми режимами и амортизационной политикой.
5. P/B (Цена/Балансовая стоимость), англ. Price/Book Value:
   • P/B = Рыночная цена акции / Балансовая стоимость на акцию
   • Отражает отношение рыночной цены акции к ее балансовой стоимости (собственному капиталу).

     Мультипликатор ниже 1 может указывать на недооцененность, особенно для компаний с большим объемом материальных активов (например, банки, производственные предприятия).

Преимущества сравнительного подхода: относительная простота, интуитивность, учет текущих рыночных настроений. Ограничения: сложность подбора истинных компаний-аналогов, влияние рыночных искажений (переоценка/недооценка всей отрасли), отсутствие учета уникальных особенностей компании.

Фундаментальный анализ: оценка внутренней стоимости компании

Фундаментальный анализ — это всеобъемлющий метод прогнозирования рыночной стоимости компании, который стремится определить ее «внутреннюю» или истинную стоимость. Он основан на глубоком анализе финансовых, производственных, управленческих и макроэкономических показателей деятельности компании. Цель фундаментального анализа — найти недооцененные акции, чья текущая рыночная цена ниже их внутренней стоимости.

Ключевые аспекты фундаментального анализа:

• Финансовые показатели:
  • Выручка: динамика роста продаж.
  • EBITDA, чистая прибыль: операционная и итоговая прибыльность.
  • Чистая стоимость компании (собственный капитал): финансовая устойчивость.
  • Обязательства: уровень долговой нагрузки.
  • Денежный поток: способность генерировать наличные средства.
  • Дивиденды: дивидендная политика и история выплат.
• Производственные показатели: доля рынка, объемы производства, эффективность использования мощностей, конкурентные преимущества.
• Управленческие факторы: качество менеджмента, стратегия развития, структура корпоративного управления.
• Отраслевой анализ: перспективы развития отрасли, конкурентная среда, барьеры входа.
• Макроэкономические факторы: состояние экономики, процентные ставки, инфляция, регулирование.

Фундаментальный анализ требует глубокого понимания бизнеса компании и макроэкономического контекста. Он ориентирован на долгосрочные инвестиции и предполагает, что со временем рыночная цена акции будет стремиться к ее внутренней стоимости.

Технический анализ: исследование ценовых графиков и рыночных тенденций

Технический анализ — это совершенно иной подход к прогнозированию движения цен на финансовом рынке. Он основан на изучении исторических данных о ценах и объемах торгов, представленных на графиках. В отличие от фундаментального анализа, технический анализ не пытается оценить внутреннюю стоимость актива, а исходит из трех основных принципов:

1. Рынок учитывает все известные факторы: предполагается, что вся доступная информация (фундаментальные данные, новости, настроения инвесторов) уже отражена в текущей цене актива.
2. Цены движутся в трендах: цены активов имеют тенденцию двигаться в определенном направлении (восходящий, нисходящий, боковой тренд) и сохранять это движение на протяжении некоторого времени.
3. История повторяется: поведение инвесторов часто циклично, и схожие ценовые паттерны или «фигуры» на графиках имеют тенденцию повторяться, что позволяет прогнозировать будущие движения.

Инструменты технического анализа включают:

• Графики:
  • Линейные графики: показывают только цены закрытия.
  • Баровые графики: отображают цены открытия, закрытия, максимум и минимум за период.
  • Свечные графики (японские свечи): наиболее популярны, визуально показывают те же данные, что и баровые, но в более наглядной форме, с выделением «тела» и «теней».
• Индикаторы: математические расчеты, основанные на ценах и объемах, помогающие выявлять тренды, уровни перекупленности/перепроданности и силу движения. Примеры:
  • Скользящие средние (СС), англ. Moving Averages, MA: сглаживают ценовые колебания и показывают направление тренда.
  • Индекс относительной силы (ИОС), англ. Relative Strength Index, RSI: осциллятор, измеряющий скорость и изменение ценовых движений.
  • Схождение/расхождение скользящих средних (СРСС), англ. Moving Average Convergence Divergence, MACD: комбинированный индикатор тренда и импульса.
• Фигуры графического анализа (англ. chart pattern): узнаваемые графические формации (например, «голова и плечи», «двойное дно/вершина», «треугольники»), которые, как считается, сигнализируют о развороте или продолжении тренда.

Технический анализ чаще используется для краткосрочной и среднесрочной торговли, помогая инвесторам определить оптимальные точки входа и выхода из позиции. Он дополняет фундаментальный анализ, но редко используется как единственный метод для принятия долгосрочных инвестиционных решений.

Роль долговых и долевых ценных бумаг в формировании инвестиционного портфеля и управлении рисками

В динамичном мире финансов формирование грамотного инвестиционного портфеля — это искусство балансирования между желаемой доходностью и допустимым уровнем риска. Долговые и долевые ценные бумаги, обладая принципиально разными характеристиками, играют комплементарные роли в этом процессе, позволяя инвесторам достигать своих финансовых целей, будь то накопление капитала или сохранение его покупательной способности. Как же определить оптимальное соотношение этих инструментов, чтобы максимизировать прибыль и минимизировать потери?

Доходность, риск и ликвидность: сравнительный аспект

Сравнительный анализ долговых и долевых ценных бумаг по ключевым параметрам — доходности, риску и ликвидности — позволяет инвесторам понять их место в портфеле:

• Доходность:
  • Долевые ценные бумаги (акции): предоставляют возможность значительного увеличения стоимости капитала. Их доходность формируется за счет роста курсовой стоимости акций (капитальной прибыли) и дивидендных выплат. В долгосрочной перспективе акции исторически показывают более высокую доходность по сравнению с облигациями, отражая участие в успехе бизнеса и экономическом росте. Однако эта доходность не гарантирована и зависит от результатов деятельности компании, рыночных условий и настроений инвесторов.
  • Долговые ценные бумаги (облигации): предлагают более предсказуемую доходность, преимущественно в виде регулярных купонных выплат или дисконта. Они обеспечивают стабильный денежный поток и чаще всего используются для сохранения капитала и получения фиксированного дохода. Их потенциал роста стоимости обычно ограничен, за исключением случаев снижения процентных ставок.
• Риск:
  • Долевые ценные бумаги: считаются более рискованными инвестициями. Их стоимость подвержена высокой волатильности из-за корпоративных рисков (связанных с компанией-эмитентом), рыночных рисков (общие колебания рынка) и макроэкономических шоков. В случае банкротства компании, акционеры получают выплаты в последнюю очередь.
  • Долговые ценные бумаги: в целом считаются менее рискованными, особенно государственные облигации. Основной риск здесь — кредитный риск (риск дефолта эмитента) и процентный риск. При ликвидации компании владельцы облигаций имеют приоритет перед акционерами в удовлетворении своих требований. Облигации подходят для инвесторов с низкой толерантностью к риску.
• Ликвидность:
  • Ликвидность ценных бумаг — это способность актива быть быстро реализованным (проданным) по цене, близкой к рыночной, без существенных потерь.
  • Высоколиквидные ценные бумаги: характеризуются большим объемом торгов и низким спредом (разницей между лучшими ценами покупки и продажи).

    На фондовом рынке ликвидность акций и облигаций зависит от популярности эмитента, объема выпуска, наличия большого количества покупателей и продавцов.

  • Акции «голубых фишек» (крупных, стабильных компаний) обычно обладают высокой ликвидностью. Многие государственные и крупные корпоративные облигации также являются высоколиквидными. Однако есть и низколиквидные выпуски, особенно среди облигаций малых и средних компаний.

Классификация ценных бумаг по уровню риска

Для эффективного управления портфелем инвесторы часто классифицируют ценные бумаги по степени присущего им риска:

1. Низкорисковые ценные бумаги:
   • Государственные облигации (ОФЗ): практически безрисковые в контексте кредитного риска для национального инвестора.
   • Облигации компаний с высшим кредитным рейтингом: эмитенты с рейтингом «AAA(RU)» (наивысший уровень кредитоспособности по шкале АКРА или Эксперт РА) или близким к нему, имеют очень низкий риск дефолта.
   • Сберегательные и депозитные сертификаты ведущих банков: надежность гарантируется устойчивостью банковской системы и государственным страхованием вкладов (в пределах установленных лимитов).

   Эти инструменты подходят для сохранения капитала и получения стабильного, хотя и умеренного, дохода.

2. Среднерисковые ценные бумаги:
   • Корпоративные облигации компаний со средними кредитными рейтингами: эмитенты с рейтингами в диапазоне от «A(RU)» до «BBB-«(RU) (умеренный или достаточный уровень кредитоспособности) предлагают более высокую доходность в обмен на умеренный кредитный риск.
   • Привилегированные акции стабильных компаний: обеспечивают более предсказуемые дивиденды и приоритет при ликвидации по сравнению с обыкновенными акциями, но все же несут акционерный риск.

   Инвестиции в эту категорию могут предложить более высокую доходность, чем низкорисковые активы, но с умеренно повышенным уровнем риска.

3. Высокорисковые ценные бумаги:
   • Обыкновенные акции молодых или быстрорастущих компаний: их стоимость подвержена значительной волатильности, но они предлагают высокий потенциал капитального роста.
   • Облигации компаний с низкими кредитными рейтингами или без рейтинга: высокий риск дефолта компенсируется очень высокой доходностью.
   • Производные финансовые инструменты: фьючерсы, опционы, свопы, если используются для спекулятивных целей, а не для хеджирования.

   Эта категория подходит для инвесторов с высокой толерантностью к риску, стремящихся к максимальной доходности.

Стратегии управления рисками: диверсификация и хеджирование

Для эффективного управления рисками в инвестиционном портфеле применяются две основные стратегии: диверсификация и хеджирование.

1. Диверсификация портфеля:
   

   Диверсификация — это фундаментальный принцип инвестирования, заключающийся в распределении инвестиционного капитала по различным классам активов, секторам экономики, географическим регионам и эмитентам. Цель диверсификации — снизить несистематический риск (риск, присущий конкретной компании или отрасли), который может быть компенсирован успешностью других инвестиций в портфеле.

   • Принцип: «Не кладите все яйца в одну корзину». Если одна инвестиция показывает плохие результаты, другие могут компенсировать эти потери, стабилизируя общий результат портфеля.
   • Примеры диверсификации:
     • По классам активов: вложения в акции, облигации, недвижимость, сырьевые товары, золото. Облигации в портфеле часто выступают в роли стабилизатора, обеспечивая устойчивость и защиту капитала, в то время как акции нацелены на рост доходности.
     • По отраслям: инвестирование в компании из разных секторов экономики (например, технологии, энергетика, здравоохранение, потребительский сектор).
     • По географии: распределение инвестиций по странам и регионам.
     • По эмитентам: владение акциями и облигациями разных компаний.

   Хорошо диверсифицированный портфель, включающий как долговые, так и долевые ценные бумаги, помогает сбалансировать потенциал роста и защиту от рисков.

2. Хеджирование:
   

   Хеджирование (от англ. hedge — ограда, изгородь) — это более сложная стратегия управления финансовыми рисками, направленная на защиту от неблагоприятных изменений цен на активы. Суть хеджирования заключается в открытии сделок на одном рынке (обычно на срочном рынке) для компенсации воздействия ценовых рисков, связанных с существующей или планируемой позицией на другом рынке (базовом активе).

   • Цель: не всегда полное устранение рисков, но снижение возможных убытков до приемлемого уровня.
   • Инструменты хеджирования:
     • Фьючерсные контракты: стандартизированные соглашения о покупке или продаже актива в будущем по заранее оговоренной цене.
     • Опционы: контракты, дающие право (но не обязательство) купить или продать актив по фиксированной цене в будущем.
     • Форвардные контракты: индивидуальные соглашения, аналогичные фьючерсам, но заключаемые на внебиржевом рынке.
     • Свопы: соглашения об обмене будущих денежных потоков.
   • Пример: инвестор владеет портфелем акций и опасается падения рынка. Он может купить опционы «пут» на индекс рынка или продать фьючерсы на индекс, чтобы застраховать свой портфель от значительных потерь. Если рынок упадет, прибыль от производных инструментов компенсирует часть убытков по акциям.

   Диверсификация снижает несистематический риск, тогда как хеджирование направлено на минимизацию конкретных ценовых рисков, как систематических, так и несистематических. Комплексное применение этих стратегий позволяет инвесторам более эффективно управлять своим капиталом в условиях рыночной неопределенности.

Российский рынок ценных бумаг: история, современное состояние, тенденции и правовое регулирование

Российский рынок ценных бумаг — это сложный механизм, который прошел долгий путь становления, от первых государственных займов до современного высокотехнологичного биржевого комплекса. Его история полна периодов взлетов и падений, а текущее состояние и тенденции отражают как глобальные, так и уникальные национальные экономические процессы.

Исторические этапы развития российского рынка ценных бумаг

История российского рынка ценных бумаг насчитывает несколько веков, прерываясь на драматические периоды полной стагнации.

• Имперский период (XVIII — начало XX века):
  • Зарождение: первое упоминание о государственном займе относится к царствованию Екатерины II в 1769 году, когда Россия осуществила заимствования в Нидерландах.
  • Первая биржа: в начале XVIII века, в 1703 году, Петром I была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге, хотя фондовый отдел на ней появился значительно позже (фактически начала функционировать с 1705 года).
  • Активное развитие: в XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. Развитие акционерных обществ и банков способствовало росту рынка акций.
• Советский период (1917–1990):
  • НЭП (1921–1929): после Октябрьской революции рынок ценных бумаг был национализирован, но ненадолго возродился в годы Новой экономической политики. Появились государственные ценные бумаги и незначительная часть акций. В 1923 году был открыт фондовый отдел Московской товарной биржи.
  • Прекращение существования: с завершением НЭПа все фондовые биржи были закрыты, и рынок ценных бумаг в СССР прекратил свое существование как таковой, уступив место плановой экономике.
• Современный период (с 1991 года):
  • Возрождение: рынок ценных бумаг в России начал возрождаться в первой половине 1991 года после принятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 года «Об утверждении Положения об акционерных обществах». Это положило начало формированию современной акционерной формы собственности.
  • Формирование регулирования: в 1993 году была создана Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ, что стало важным шагом к институционализации рынка.
  • Динамичный рост: динамичное развитие легитимного фондового рынка началось с начала 2000-х годов. Этому способствовали укрепление регуляторной базы (включая ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» 1999 года), рост числа участников, а также увеличение ликвидности и капитализации.
  • Объединение бирж: в 2011 году произошел знаковый процесс объединения бирж ММВБ и РТС в Московскую биржу — крупнейший российский биржевой холдинг, ставший центральной площадкой для торговли всеми видами ценных бумаг и валютой.

Современное состояние и основные тенденции рынка (2024-2025 гг.)

Российский рынок ценных бумаг демонстрирует активное развитие, несмотря на макроэкономические вызовы, что подтверждается свежими статистическими данными Московской биржи.

Общая динамика рынка:

• Объем торгов: Общий объем торгов на рынках Московской биржи в июле 2025 года достиг 149 трлн рублей, что на 16,4% больше, чем в июле 2024 года. Это свидетельствует о значительном увеличении активности инвесторов.
• Фондовый рынок: Объем торгов на фондовом рынке Московской биржи в июле 2025 года составил 7 391 млрд рублей, увеличившись на 21,3% год к году.

Рынок акций:

• Объем торгов акциями: В июле 2025 года объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями составил 3 196 млрд рублей.
• Капитализация: Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 7 октября 2025 года составила 50 658,709 млрд рублей. Интересно отметить, что в августе 2024 года этот показатель временно опускался ниже 50 трлн рублей (49,6 трлн рублей), демонстрируя восстановление.
• Динамика индексов:
  • Индекс МосБиржи: на 8 октября 2025 года обвалился на 3,98% до 2562,51 пункта, после роста на 0,76% до 2668,6 пункта 7 октября. Годовой минимум Индекс МосБиржи достигал 2425 пунктов по состоянию на 17 декабря 2024 года.
  • Индекс РТС: на 8 октября 2025 года обрушился на 3,52% до отметки 989,91, после подъема на 2,07% до 1026,02 7 октября.
• Прогнозы на 2025 год: Аналитики ожидают существенного подъема российского рынка в 2025 году, со средним прогнозом по Индексу МосБиржи в 3300 пунктов (потенциал роста +19% от уровня закрытия 26 декабря 2024 года).

  Прогнозы средней дивидендной доходности акций из состава Индекса МосБиржи варьируются от 9,5% до 12%.

• Ключевые эмитенты в портфелях частных инвесторов (сентябрь 2025): Частные инвесторы активно держали в своих портфелях акции крупных российских компаний: Сбербанк (обыкновенные — 28%, привилегированные — 6,9%), «Лукойл» (14,7%), «Газпром» (13,3%), ВТБ (7,8%), «Т-технологии» (7%), МКПАО «Яндекс» (5,9%), ПАО «Полюс» (5,5%), «Роснефть» (5,5%), X5 (5,4%).

Рынок облигаций:

• Объем торгов облигациями: В июле 2025 года объем торгов облигациями на Московской бирже достиг 4 196 млрд рублей, что на 46,77% больше, чем в июле 2024 года. В сентябре 2025 года общий объем торгов облигациями (включая размещение и вторичное обращение) составил 3,4 трлн рублей без учета однодневных облигаций (против 2,2 трлн рублей в сентябре 2024 года).
• Первичный рынок: В сентябре 2025 года на Московской бирже было размещено 145 выпусков корпоративных облигаций 73 эмитентов совокупным объемом 1,08 трлн рублей. Это подчеркивает активность компаний в привлечении долгового финансирования.
• Новые эмитенты: В 2024 году на рынок облигаций Московской биржи вышло рекордное количество новых эмитентов (75 компаний), разместивших 147 выпусков на 218 млрд рублей. Это свидетельствует о растущей диверсификации рынка и расширении доступа к финансированию для компаний.
• Тенденции выпусков: В 2024 году дебютанты в основном размещали облигации с плавающей ставкой, на которые пришлось 73% общего объема выпусков. Это отражает стремление эмитентов и инвесторов адаптироваться к изменяющимся макроэкономическим условиям и процентным ставкам.

Правовое и институциональное регулирование рынка ценных бумаг в РФ

Эффективное функционирование рынка ценных бумаг невозможно без четкой правовой базы и надзорных органов, обеспечивающих защиту прав инвесторов и стабильность системы.

Ключевые законодательные акты:

• Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ): содержит базовые положения о ценных бумагах, их видах и обороте, определяя их как объекты гражданских прав.
• Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: является основным нормативным актом, регулирующим отношения, возникающие при эмиссии, размещении и обращении эмиссионных ценных бумаг, а также особенности деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Он устанавливает требования к раскрытию информации, предотвращению манипулирования рынком и инсайдерской торговли.
• Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»: регулирует создание, деятельность, реорганизацию и ликвидацию акционерных обществ, а также права и обязанности акционеров, что напрямую связано с обращением акций.

Основные регулирующие органы:

• Центральный банк Российской Федерации (Банк России): является мегарегулятором финансового рынка в России. В его компетенцию входит:
  • Лицензирование и надзор за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, управляющих компаний, депозитариев, регистраторов).
  • Регулирование эмиссии эмиссионных ценных бумаг.
  • Контроль за соблюдением законодательства о рынке ценных бумаг.
  • Разработка нормативных актов, детализирующих положения федеральных законов.
• Московская биржа (ПАО Московская Биржа): является крупнейшей биржевой площадкой в России. Хотя она не является государственным регулятором, ее роль как саморегулируемой организации и ключевой инфраструктурной единицы рынка огромна. Биржа:
  • Устанавливает правила листинга и торгов для различных видов ценных бумаг.
  • Обеспечивает прозрачность и организованность торговли.
  • Осуществляет функции клиринга и расчетов через свои дочерние структуры (например, НКЦ и НРД).

Налогообложение операций с ценными бумагами:

• Налогообложение доходов от операций с ценными бумагами для физических и юридических лиц регламентируется статьей 214.1 части 2 Налогового Кодекса РФ. Она устанавливает порядок расчета и уплаты налога на доходы физических лиц (НДФЛ) и налога на прибыль организаций от таких операций, а также определяет налоговые вычеты и особенности налогообложения различных видов ценных бумаг.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг представляет собой динамично развивающуюся систему, обладающую богатой историей и четкой регуляторной структурой, что создает основу для его дальнейшего роста и привлечения инвестиций.

Заключение

Исчерпывающее исследование долговых и долевых ценных бумаг продемонстрировало их фундаментальное значение для функционирования современной финансовой системы. Мы систематизировали базовые понятия, определили их правовую и экономическую сущность, а также провели детальную классификацию, выявив ключевые характеристики, права и обязанности, которые они закрепляют за инвестором и эмитентом.

Долевые ценные бумаги, представленные преимущественно акциями (обыкновенными и привилегированными), паями инвестиционных фондов и депозитарными расписками, являются инструментами участия в капитале компании. Они предоставляют потенциал неограниченного роста стоимости и, в случае обыкновенных акций, право на управление, но при этом сопряжены с более высокими рисками и отсутствием гарантированного дохода. Долговые ценные бумаги, к которым относятся облигации (государственные, муниципальные, корпоративные, различных типов по доходу и погашению), векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, представляют собой заемные обязательства. Они обеспечивают предсказуемый доход и приоритет в удовлетворении требований, что делает их привлекательными для консервативных инвесторов, но исключают участие в управлении.

В рамках методов оценки мы подробно рассмотрели модель дисконтирования денежных потоков (ДДП) и концепцию доходности к погашению (ДТП) для долговых бумаг, а также модель дисконтирования дивидендов (МДД), метод чистых активов и сравнительный подход по мультипликаторам для долевых. Отдельное внимание было уделено фундаментальному и техническому анализу, которые, несмотря на различия в подходах, служ��т единой цели — определению справедливой стоимости и прогнозированию динамики активов. Мы также проанализировали комплекс рисков, присущих каждому типу ценных бумаг, и стратегии управления ими, такие как диверсификация и хеджирование, подчеркнув их критическую роль в построении сбалансированного инвестиционного портфеля.

Особое внимание было уделено российскому рынку ценных бумаг, его исторической эволюции, современному состоянию (2024-2025 гг.) с актуальными статистическими данными по объемам торгов, капитализации и динамике индексов, а также детальному обзору правового и институционального регулирования. Российский рынок демонстрирует устойчивый рост активности эмитентов и инвесторов, при этом сохраняя специфику, обусловленную национальным законодательством и экономической конъюнктурой.

Таким образом, долговые и долевые ценные бумаги, будучи краеугольными камнями финансового рынка, требуют глубокого и многостороннего анализа. Понимание их фундаментальных различий, механизмов функционирования, методов оценки и роли в управлении рисками является неотъемлемым элементом компетенций для специалистов в области финансов и инвестиций, позволяя принимать обоснованные решения в условиях динамично меняющейся экономической среды. Дальнейшие исследования могут быть направлены на более глубокий анализ влияния геополитических факторов и развития цифровых финансовых активов на традиционные рынки ценных бумаг.

Список использованной литературы

1. Депозитарная расписка. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%94%D0%B5%D0%BF%D0%BE%D0%B7%D0%B8%D1%82%D0%B0%D1%80%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D1%80%D0%B0%D1%81%D0%BF%D0%B8%D1%81%D0%BA%D0%B0 (дата обращения: 09.10.2025).
2. Депозитарные расписки: что это, виды, отличия от акций. URL: https://gflo.com.ua/depozitarnye-raspiski/ (дата обращения: 09.10.2025).
3. Привилегированная акция. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9F%D1%80%D0%B8%D0%B2%D0%B8%D0%BB%D0%B5%D0%B3%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%B0%D0%BA%D1%86%D0%B8%D1%8F (дата обращения: 09.10.2025).
4. Привилегированные акции: что это такое и чем они отличаются от обыкновенных. URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/investments/education/preferential_shares (дата обращения: 09.10.2025).
5. Виды ценных бумаг — Основы финансовой грамотности. URL: https://www.yaklass.ru/p/finansovaia-gramotnost/fondovyi-rynok-valiutnyi-rynok/chto-takoe-tcennye-bumagi-i-kakimi-oni-byvaiut-16027/vidy-tcennykh-bumag-16028/ (дата обращения: 09.10.2025).
6. Привилегированные акции: понятие, виды, преимущества. URL: https://gerchik.ru/academy/privilegirovannye-aktsii/ (дата обращения: 09.10.2025).
7. Облигации — что это такое, виды и как они работают. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/education/23589/ (дата обращения: 09.10.2025).
8. Что такое депозитарная расписка и чем она отличается от акций. URL: https://www.rbc.ru/investments/news/64936d6a9a79471e8979fc61 (дата обращения: 09.10.2025).
9. Особенности привилегированных акций: в чем их преимущества и недостатки. URL: https://www.vtb.ru/personal/investicii/obuchenie/privilegirovannie-akcii/ (дата обращения: 09.10.2025).
10. Права владельца обыкновенных акций. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=CMB&n=18831 (дата обращения: 09.10.2025).
11. Долевая ценная бумага: определение, характеристики, риски и инвестиционные стратегии — что это такое простыми словами. URL: https://investfuture.ru/glossary/dolevaya-cennaya-bumaga (дата обращения: 09.10.2025).
12. Классификация ценных бумаг. URL: https://tbilisskaya.ru/docs/klassifikatsiya-tsennykh-bumag.php (дата обращения: 09.10.2025).
13. Долевые ценные бумаги. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%94%D0%BE%D0%BB%D0%B5%D0%B2%D1%8B%D0%B5_%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3%D0%B8 (дата обращения: 09.10.2025).
14. Ценные бумаги: виды, свойства, функции. URL: https://biboss.ru/blog/tsennye-bumagi-vidy-svoystva-funktsii/ (дата обращения: 09.10.2025).
15. Основные виды ценных бумаг на бирже. URL: https://rencredit.ru/articles/osnovnye-vidy-cennyh-bumag-na-birzhe/ (дата обращения: 09.10.2025).
16. Виды ценных бумаг: подробная классификация и ключевые особенности. URL: https://psbinvest.ru/blog/vidy-tsennyh-bumag/ (дата обращения: 09.10.2025).
17. Как уровень процентных ставок влияет на стоимость долговых ценных бумаг. URL: https://journal.tinkoff.ru/procentnie-stavki-i-cennye-bumagi/ (дата обращения: 09.10.2025).
18. Депозитные и сберегательные сертификаты банков. URL: https://www.sravni.ru/enciklopediya/depozitnye-i-sberegatelnye-sertifikaty-bankov/ (дата обращения: 09.10.2025).
19. Виды привилегированных акций. URL: https://www.finam.ru/education/investor/vidy-privilegirovannyx-akciiy/ (дата обращения: 09.10.2025).
20. Депозитарная расписка: что это такое и зачем она нужна инвестору. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10926487 (дата обращения: 09.10.2025).
21. Долговые ценные бумаги: основные понятия и термины. URL: https://www.finam.ru/publications/item/dolgovye-cennye-bumagi-osnovnye-ponyatiya-i-terminy-20230629-160100/ (дата обращения: 09.10.2025).
22. Вексель: что это такое, зачем он нужен и как его использовать. URL: https://skillbox.ru/media/investitsii/veksel-chto-eto-takoe-zachem-on-nuzhen-i-kak-ego-ispolzovat/ (дата обращения: 09.10.2025).
23. Облигации — Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1965 (дата обращения: 09.10.2025).
24. Корпоративные облигации: понятие, виды, стоимость и риски. URL: https://dialogtlt.ru/korporativnye-obligatsii/ (дата обращения: 09.10.2025).
25. Статья: «Обыкновенные и привилегированные акции. Права акционеров». URL: https://www.goscom.com/articles/obyknovennye-i-privilegirovannye-aktsii-prava-aktsionerov/ (дата обращения: 09.10.2025).
26. Что такое депозитарные расписки? Энциклопедия инвестирования. URL: https://www.youtube.com/watch?v=R9j-nQ0K204 (дата обращения: 09.10.2025).
27. Депозитарные и Сберегательные сертификаты. URL: https://arkada-plus.ru/depositor-certificates/ (дата обращения: 09.10.2025).
28. Долговые ценные бумаги. URL: https://www.finam.ru/publications/item/dolgovye-cennye-bumagi-20250314-1549/ (дата обращения: 09.10.2025).
29. Сберегательный и депозитный сертификаты. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_61801/1d71c4c1143c4d797171f11c5211d13f88c8004f/ (дата обращения: 09.10.2025).
30. Корпоративные облигации — что это, виды и доходность. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/education/korporativnye_obligatsii/ (дата обращения: 09.10.2025).
31. Долевая ценная бумага: что такое акции, цели и типы. URL: https://upservice.ru/articles/dolevaya-tsennaya-bumaga/ (дата обращения: 09.10.2025).
32. Корпоративные облигации. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/korporativnye-obligatsii (дата обращения: 09.10.2025).
33. Долговая ценная бумага: что это такое, характеристики, виды и риски инвестиций. URL: https://journal.tinkoff.ru/glossary/debt-security/ (дата обращения: 09.10.2025).
34. Олейникова И.Н. Рынок ценных бумаг: Общая характеристика и классификация облигаций. URL: https://www.aup.ru/books/m220/2_4.htm (дата обращения: 09.10.2025).
35. Облигация, вексель и другие долговые ценные бумаги. Рынок долговых ценных бумаг. URL: https://www.banki.ru/news/sberbank/?id=10972036 (дата обращения: 09.10.2025).
36. Особенности российского рынка облигаций. URL: https://ricom-trust.com/osobennosti-rossiyskogo-rynka-obligatsiy/ (дата обращения: 09.10.2025).
37. Какими правами обладает владелец простой акции. URL: https://www.sravni.ru/enciklopediya/obyknovennye-aktsii/ (дата обращения: 09.10.2025).
38. Сберегательные и депозитные сертификаты. URL: https://www.banki.ru/news/bankpress/?id=3912642 (дата обращения: 09.10.2025).
39. Права владельцев обыкновенных бездокументарных именных акций. URL: https://bankrot.arbitr.ru/bank/shares/ (дата обращения: 09.10.2025).
40. Сберегательные и Депозитные сертификаты. URL: https://sovcombank.ru/deposits/certificates/ (дата обращения: 09.10.2025).
41. Статья 31. Права акционеров — владельцев обыкновенных акций общества. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_61801/83893a7c36a492167d3e20e8d0216709d17d5bf6/ (дата обращения: 09.10.2025).
42. Рынок долговых бумаг: что это и как его освоить? URL: https://www.finam.ru/publications/item/rynok-dolgovyx-bumag-chto-eto-i-kak-ego-osvoit-20240517-1111/ (дата обращения: 09.10.2025).
43. Модель дисконтирования дивидендов, DDM. URL: https://alt-invest.ru/glossary/dividend_discount_model_ddm/ (дата обращения: 09.10.2025).
44. Сравнительная оценка акций: мультипликаторы. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/sravnitelnaia-otsenka-aktsii-multiplikatory (дата обращения: 09.10.2025).
45. История возникновения и развития ценных бумаг в России. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/istoriya-vozniknoveniya-i-razvitiya-tsennyh-bumag-v-rossii (дата обращения: 09.10.2025).
46. Как анализировать акции: фундаментальный и технический анализ. URL: https://unibank.ru/blog/kak-analizirovat-aktsii-fundamentalnyy-i-tekhnicheskiy-analiz (дата обращения: 09.10.2025).
47. Этапы развития рынка ценных бумаг в России. URL: https://www.aup.ru/books/m220/2_6.htm (дата обращения: 09.10.2025).
48. Оценка надежности эмитента облигации. URL: https://bcs-express.ru/profit/obuchenie/ocenka-nadezhnosti-emitenta-obligatsii (дата обращения: 09.10.2025).
49. Как рассчитать доходность облигаций. URL: https://sbercib.ru/ru/analytics/articles/kak-rasschitat-dohodnost-obligaciy (дата обращения: 09.10.2025).
50. Фундаментальный анализ. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D1%83%D0%BD%D0%B4%D0%B0%D0%BC%D0%B5%D0%BD%D1%82%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%B0%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D0%B8%D0%B7 (дата обращения: 09.10.2025).
51. Методы фундаментального анализа фондового рынка. URL: https://equity.today/metody-fundamentalnogo-analiza-fondovogo-rynka.html (дата обращения: 09.10.2025).
52. Сравнительные методы оценки акций. URL: https://www.pcfn.ru/lib/ocenka/ocenka_akciy/sravnitelnye_metody_ocenki_akciy (дата обращения: 09.10.2025).
53. Как оценить акции, исходя из их дивидендов. Применяем метод DDM. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kak-otsenit-aktsii-iskhodia-iz-ikh-dividendov-primeniaem-metod-ddm (дата обращения: 09.10.2025).
54. Доходность облигации к погашению: что это и как рассчитать. URL: https://smart-lab.ru/blog/954605.php (дата обращения: 09.10.2025).
55. Оценка стоимости ценных бумаг (акций): основные подходы и методы. URL: https://audex.ru/ocenka-stoimosti-tsennyh-bumag-aktsiy/ (дата обращения: 09.10.2025).
56. Методика определения стоимости облигаций с плавающей структурой платежей. URL: https://www.nsd.ru/globalassets/documents/services/cc/valuation-center/metod_opredelenia_stoimosti_oblig_s_plav_struct_platezhei.pdf (дата обращения: 09.10.2025).
57. Как ключевая ставка влияет на выпуск облигаций. URL: https://dialogtlt.ru/kak-klyuchevaya-stavka-vliyaet-na-vyipusk-obligatsij/ (дата обращения: 09.10.2025).
58. История развития рынка акций в России. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/istoriya-razvitiya-rynka-aktsiy-v-rossii (дата обращения: 09.10.2025).
59. Как правильно считать доходность облигаций. URL: https://www.banki.ru/news/sberbank/10931215/ (дата обращения: 09.10.2025).
60. Влияние процентных ставок на цену облигаций. URL: https://investor.of.by/publ/investirovanie/vliyanie_procentnykh_stavok_na_cenu_obligacij/4-1-0-17 (дата обращения: 09.10.2025).
61. Дисконтирование дивидендов и оценка акций. URL: https://www.activinvest.ru/stati/analiz-i-ocenka-kompanii/diskontirovanie-dividendov-i-ocenka-aktsiy/ (дата обращения: 09.10.2025).
62. Что такое технический анализ акций. URL: https://sitereshkin.ru/chto-takoe-tehnicheskij-analiz-akcij/ (дата обращения: 09.10.2025).
63. Почему ставки по облигациям зависят от ключевой ставки? URL: https://rencredit.ru/articles/klyuchevaya-stavka/ (дата обращения: 09.10.2025).
64. Фундаментальный анализ фондового рынка акций для чайников, методы которые должен знать инвестор. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/education/23565/ (дата обращения: 09.10.2025).
65. История фондового рынка России — как появился и работает. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/education/23588/ (дата обращения: 09.10.2025).
66. Методика определения стоимости облигаций без международных рейтинг. URL: https://www.nsd.ru/globalassets/documents/services/cc/valuation-center/metod_opred_stoimost_oblig_bez_mezhdunar_reit.pdf (дата обращения: 09.10.2025).
67. Фундаментальный анализ ценных бумаг. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/education/courses/chto-takoe-fundamentalnyy-analiz-aktsiy/ (дата обращения: 09.10.2025).
68. Стоимость облигации. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D1%82%D0%BE%D0%B8%D0%BC%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C_%D0%BE%D0%B1%D0%BB%D0%B8%D0%B3%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 09.10.2025).
69. Доходность к погашению. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%94%D0%BE%D1%85%D0%BE%D0%B4%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C_%D0%BA_%D0%BF%D0%BE%D0%B3%D0%B0%D1%88%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D1%8E (дата обращения: 09.10.2025).
70. Фондовый рынок в России. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9_%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BE%D0%BA_%D0%B2_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 09.10.2025).
71. Модель дисконтирования дивидендов — CFA. URL: https://fin-accounting.ru/cfa-dvm-model/ (дата обращения: 09.10.2025).
72. Технический анализ — основы, виды, фигуры и индикаторы, виды ценовых графиков. URL: https://fxcash.ru/technical-analysis-basic-types-figures-and-indicators-types-of-price-charts/ (дата обращения: 09.10.2025).
73. Метод чистых активов. URL: https://fin-accounting.ru/net-asset-value-method/ (дата обращения: 09.10.2025).
74. Методика расчета кредитного рейтинга и показателя качества эмитента для сервиса «Анализ облигаций». URL: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=12586&type=7 (дата обращения: 09.10.2025).
75. Оценка стоимости предприятий. URL: https://www.accaglobal.com/ru/ru/member/thought-leadership/uk-technical/business-valuation.html (дата обращения: 09.10.2025).
76. Основы кредитного анализа. URL: https://fin-accounting.ru/cfa-credit-analysis-basics/ (дата обращения: 09.10.2025).
77. CFA — Оценка облигаций с помощью рыночной ставки дисконтирования. URL: https://fin-accounting.ru/cfa-bond-valuation/ (дата обращения: 09.10.2025).
78. Анализ рыночных мультипликаторов: сравнительный подход к точности оценки. URL: https://esj.today/PDF/46FAVN524.pdf (дата обращения: 09.10.2025).
79. Гид по рыночным мультипликаторам: Как оценить компании по аналогии? URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/gid-po-rynochnym-multiplikatoram-kak-otsenit-kompanii-po-analogii (дата обращения: 09.10.2025).
80. Что такое мультипликаторы акций и как их считать? URL: https://gerchik.ru/academy/multiplikatory-aktsii/ (дата обращения: 09.10.2025).
81. Ликвидность на фондовом рынке. URL: https://journal.tinkoff.ru/liquidity-on-stock-market/ (дата обращения: 09.10.2025).
82. Индекс Мосбиржи: прогноз на 2025 год. URL: https://www.finam.ru/publications/item/indeks-mosbirzhi-prognoz-na-2025-god-20250113-1725/ (дата обращения: 09.10.2025).
83. Объем торгов «Мосбиржи» в июле вырос на 16% г/г, до 149 трлн рублей. URL: https://www.interfax.ru/business/974550 (дата обращения: 09.10.2025).
84. Ликвидность ценных бумаг. Что нужно знать инвестору. URL: https://gerchik.ru/academy/likvidnost-tsennyh-bumag/ (дата обращения: 09.10.2025).
85. Что такое ликвидность акций, для чего ее оценивать и зачем инвестору надо это знать. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10996841 (дата обращения: 09.10.2025).
86. Индекс МосБиржи: цели на 2025 год от разных инвестдомов. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/school/prognoz-na-2025-god/ (дата обращения: 09.10.2025).
87. Объем сентябрьских размещений на первичном рынке корпоративных облигаций сопоставим с сентябрем 2024 года. URL: https://www.finam.ru/publications/item/obem-sentyabrskix-razmeshcheniy-na-pervichnom-rynke-korporativnyx-obligaciy-sopostavim-s-sentyabrem-2024-goda-20251006-1530/ (дата обращения: 09.10.2025).
88. Мосбиржа подвела итоги размещения корпоративных облигаций в сентябре. URL: https://www.vedomosti.ru/invest/articles/2025/10/06/1066708-mosbirzha-podvela-itogi (дата обращения: 09.10.2025).
89. Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 7 октября выросла на 1,61% и составила 50658,709 млрд руб. URL: https://www.finmarket.ru/stock/news/6401053 (дата обращения: 09.10.2025).
90. Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 1 октября снизилась на 0,33% и составила 50677,290 млрд руб. URL: https://www.finmarket.ru/stock/news/6398013 (дата обращения: 09.10.2025).
91. Управление рисками — энциклопедия «Знание.Вики». URL: https://znanierussia.ru/articles/upravlenie-riskami-439 (дата обращения: 09.10.2025).
92. Московская Биржа — котировки, акции, облигации, валютный рынок. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 09.10.2025).
93. Обвал фондового рынка. Итоги торгов на Мосбирже. URL: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=11019685 (дата обращения: 09.10.2025).
94. 145 выпусков корпоративных облигаций размещено в сентябре на Московской бирже — 6.10.25. URL: https://finuslugi.ru/journal/news/145-vypuskov-korporativnyh-obligaciy-razmeshcheno-v-sentyabre-na-moskovskoy-birzhe (дата обращения: 09.10.2025).
95. Мосбиржа зафиксировала рекорд по числу новых эмитентов облигаций. URL: https://www.vedomosti.ru/invest/articles/2024/12/27/1012971-mosbirzha-zafiksirovala-rekord (дата обращения: 09.10.2025).
96. Акции или доли? Какой вариант выбрать для привлечения инвестиций. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/school/aktsii-ili-doli-kakoy-variant-vybrat-dlya-privlecheniya-investitsiy/ (дата обращения: 09.10.2025).
97. Российские фондовые индексы уверенно выросли. Итоги торгов на Мосбирже. URL: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=11019251 (дата обращения: 09.10.2025).
98. Индекс РТС. URL: https://ru.investing.com/indices/rts-index-historical-data (дата обращения: 09.10.2025).
99. Индекс РТС – котировки российских индексов, график, стоимость на сегодня. URL: https://www.finam.ru/quote/mosbirzha/indeks-rts/ (дата обращения: 09.10.2025).
100. Обзор российского рынка на 8 октября. URL: https://finance.mail.ru/2025-10-08/obzor-rossijskogo-rynka-na-8-oktyabrya-63996772/ (дата обращения: 09.10.2025).
101. Хеджирование рисков. URL: https://ricom-trust.com/khedzhirovanie-riskov/ (дата обращения: 09.10.2025).
102. Хеджирование. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A5%D0%B5%D0%B4%D0%B6%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5 (дата обращения: 09.10.2025).
103. Что такое хеджирование и как обезопасить себя от потери денег. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10931213 (дата обращения: 09.10.2025).
104. Что такое хеджирование и как его правильно использовать. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/education/23580/ (дата обращения: 09.10.2025).
105. Рынок облигаций ожил — свежие идеи для инвесторов. URL: https://www.finam.ru/publications/item/rynok-obligaciy-ozhil-svezhie-idei-dlya-investorov-20251007-1002/ (дата обращения: 09.10.2025).
106. Акции и облигации: инвестиционная стратегия – 2025. URL: https://www.vedomosti.ru/invest/articles/2024/12/26/1012942-aktsii-i-obligatsii (дата обращения: 09.10.2025).
107. Индекс МосБиржи: котировки, график стоимости в режиме онлайн на сайте БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/kotirovki-i-grafiki/imoex (дата обращения: 09.10.2025).
108. Индекс РТС — Минфин. URL: https://minfin.com.ua/currency/world/ir/ (дата обращения: 09.10.2025).
109. Общий объем торгов на рынках Мосбиржи в июне 2025 года вырос на 9,8% г/г до 125,9 трлн руб — площадка. URL: https://smart-lab.ru/blog/953181.php (дата обращения: 09.10.2025).
110. Управление рисками: управление рисками при инвестировании в крупные акции. URL: https://vc.ru/money/1090629-upravlenie-riskami-upravlenie-riskami-pri-investirovanii-v-krupnye-akcii (дата обращения: 09.10.2025).
111. Какие риски имеют инвестиции в облигации, и как их снизить? URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/investments/education/obligations-risks/ (дата обращения: 09.10.2025).
112. Вексель. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D0%B5%D0%BA%D1%81%D0%B5%D0%BB%D1%8C (дата обращения: 09.10.2025).
113. Что такое облигация — особенности ценной бумаги, бонд, признаки, характеристики ценных бумаг. URL: https://www.sravni.ru/enciklopediya/chto-takoe-obligacija/ (дата обращения: 09.10.2025).
114. Что такое вексель и чем он отличается от облигации? URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/school/veksel/ (дата обращения: 09.10.2025).
115. Корпоративная облигация. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9A%D0%BE%D1%80%D0%BF%D0%BE%D1%80%D0%B0%D1%82%D0%B8%D0%B2%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%BE%D0%B1%D0%BB%D0%B8%D0%B3%D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%8F (дата обращения: 09.10.2025).