В сентябре 2025 года корпоративные заемщики, включая крупнейшие российские банки, установили рекорд по объему размещений облигаций, достигнув почти 840 млрд рублей. Этот факт не просто фиксирует статистический максимум; он служит мощным индикатором растущей роли рынка ценных бумаг в структуре фондирования кредитных организаций и подчеркивает критическую значимость операций с долговыми инструментами для финансовой устойчивости всего банковского сектора Российской Федерации. И что из этого следует? А следует то, что способность банков привлекать капитал через облигации стала ключевым механизмом поддержания ликвидности и масштабирования кредитной активности в условиях высоких процентных ставок.
Введение: Цель, задачи и методологические основы исследования
Актуальность изучения банковских операций с ценными бумагами в Российской Федерации обусловлена их двойственной природой: с одной стороны, они выступают ключевым инструментом для управления ликвидностью и диверсификации активов кредитных организаций, с другой — являются важным каналом привлечения капитала и связующим звеном между банковским сектором и фондовым рынком. В условиях высокой волатильности и ужесточения денежно-кредитной политики, наблюдаемых в 2024–2025 годах, способность банков эффективно управлять портфелем ценных бумаг становится решающим фактором их конкурентоспособности и финансовой устойчивости.
Цель настоящего исследования состоит в получении всесторонней, структурированной и актуальной информации о классификации, правовом регулировании и экономической роли банковских операций с ценными бумагами в РФ.
Для достижения поставленной цели решались следующие задачи:
- Определить актуальную правовую базу, регулирующую данный вид деятельности, с учетом последних изменений в законодательстве.
- Систематизировать классификацию банковских операций по экономическому содержанию.
- Проанализировать функции банков как профессиональных участников рынка ценных бумаг и связанные с ними регуляторные риски.
- Оценить динамику и структуру рынка ценных бумаг в контексте деятельности банков в период 2020–2025 годов.
- Раскрыть значение инновационных операций, в частности секьюритизации активов, для повышения ликвидности.
Методологическая основа исследования включает методы системного, логического и статистического анализа. Особое внимание уделено нормативно-правовому подходу с обязательным цитированием положений Федеральных законов и актов Банка России, а также использованию актуальных статистических данных (до III квартала 2025 г.) Банка России и Московской Биржи (MOEX).
Банковские ценные бумаги на российском рынке: комплексный анализ ...
... ценные бумаги играют важную роль в денежно-кредитной политике, позволяя Банку России регулировать ликвидность банковского сектора. Особенности торгов ОБР регулируются Московской Биржей, обеспечивая прозрачность и эффективность операций. ... центре внимания — объект и предмет исследования: многообразие банковских ценных бумаг и российский рынок ценных бумаг как среда их функционирования. Целью данной ...
Теоретико-правовые основы операций коммерческих банков с ценными бумагами
Правовое регулирование: Система законодательных и нормативных актов
Правовое поле, регулирующее операции коммерческих банков с ценными бумагами, представляет собой многоуровневую систему, вершину которой занимают федеральные законы, а детализацию осуществляют нормативные акты Банка России (ЦБ РФ).
Ключевое звено регулирования — это Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Этот закон определяет основополагающие понятия, устанавливает требования к эмиссии и обращению эмиссионных ценных бумаг, а также регламентирует деятельность профессиональных участников рынка. Критически важно учитывать, что правовая база постоянно находится в процессе совершенствования. Например, последняя значимая редакция ФЗ № 39-ФЗ, вступившая в силу 23 мая 2025 года (на основе ФЗ от 28.12.2024 № 390-ФЗ), внесла коррективы, касающиеся регулирования облигаций, обеспеченных залогом денежных требований.
Согласно законодательству, эмиссионная ценная бумага — это любая ценная бумага, которая одновременно обладает следующими признаками:
- Закрепляет и удостоверяет однородный объем прав.
- Размещается выпусками.
Роль Банка России (ЦБ РФ) закреплена Федеральным законом от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Статья 46 этого закона прямо наделяет ЦБ РФ правом на осуществление банковских операций и сделок с ценными бумагами, включая покупку и продажу ценных бумаг на открытом рынке, а также предоставление кредитов под их обеспечение (операции рефинансирования).
Подзаконные акты ЦБ РФ конкретизируют требования к участникам рынка. Например, Положение Банка России от 29.06.2022 № 798-П устанавливает лицензионные требования и условия осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг для кредитных организаций. Кроме того, регулятор оперативно реагирует на изменения в экономической среде: так, 29 января 2025 года Советом директоров Банка России было принято решение об установлении максимального количества и объема сделок (операций), связанных с временными мерами экономического характера в отношении обращения ценных бумаг (в соответствии с Указом Президента РФ № 138).
Классификация операций по экономическому содержанию и функциональному назначению
В современной финансовой науке банковские операции с ценными бумагами принято систематизировать по их роли в балансе банка. Классическая классификация разделяет их на активные и пассивные.
1. Активные операции (Инвестиционные)
Активные операции предполагают вложение средств банка в ценные бумаги. Экономическая цель этих операций — получение дохода (проценты, дивиденды) и/или курсовой разницы, а также поддержание необходимого уровня ликвидности.
| Признак | Описание | Основная цель | Примеры инструментов |
|---|---|---|---|
| Экономическое содержание | Вложение собственных и привлеченных средств банка. | Получение инвестиционного дохода и управление ликвидностью. | Государственные облигации (ОФЗ), корпоративные облигации, акции, векселя других эмитентов. |
| Функциональное назначение | Управление портфелем ликвидности (первичные резервы) и диверсификация кредитного портфеля. | Снижение кредитного риска за счет высоколиквидных активов. |
- Портфель ликвидности: Включает высоконадежные и легко реализуемые бумаги (прежде всего, государственные облигации), необходимые для мгновенного покрытия обязательств.
- Инвестиционный портфель: Формируется из менее ликвидных, но более доходных бумаг (акции, долгосрочные корпоративные облигации) для максимизации прибыли.
2. Пассивные операции (Эмиссионные)
Пассивные операции направлены на формирование ресурсной базы банка путем выпуска собственных ценных бумаг.
| Признак | Описание | Основная цель | Примеры инструментов |
|---|---|---|---|
| Экономическое содержание | Привлечение денежных средств для финансирования активных операций. | Формирование и расширение ресурсной базы банка, диверсификация источников фондирования. | Облигации банка, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские векселя. |
| Функциональное назначение | Привлечение долгосрочного и среднесрочного фондирования. | Увеличение объемов кредитования и инвестиций. |
Наиболее важными инструментами эмиссионных операций для российских банков являются облигации. Их выпуск позволяет банку привлекать средства на более длительный срок, чем традиционные депозиты, и служит ключевым элементом в повышении банковской активности на финансовом рынке.
Банк как профессиональный участник рынка ценных бумаг: Функции и регуляторные риски
Виды профессиональной деятельности и их роль в развитии рынка
Кредитные организации обладают уникальной возможностью выступать не только как инвесторы (покупая бумаги) или эмитенты (выпуская бумаги), но и как профессиональные посредники на рынке ценных бумаг (ПУРЦБ).
Для этого требуется получение соответствующей лицензии Банка России. По состоянию на 1 января 2025 года в РФ было зарегистрировано 353 действующие кредитные организации, которые потенциально могут осуществлять деятельность ПУРЦБ.
Банки имеют право получить лицензии на осуществление следующих видов профессиональной деятельности, определенных ФЗ № 39-ФЗ:
- Брокерская деятельность. Банк совершает сделки с ценными бумагами по поручению, за счет и в интересах клиента. Эта деятельность приобрела особую актуальность на фоне массового притока частных инвесторов на Московскую Биржу. Банки, выступая крупнейшими брокерами, становятся главными проводниками капитала населения на фондовый рынок.
- Дилерская деятельность. Банк совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, публично объявляя цены покупки и/или продажи. Цель — получение дохода от разницы цен.
- Депозитарная деятельность. Банк (или его специализированное подразделение) оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и, что более важно в современных условиях, по учету и удостоверению прав на бездокументарные ценные бумаги, а также по учету и удостоверению перехода этих прав.
- Деятельность по управлению ценными бумагами (Доверительное управление). Банк осуществляет от своего имени за вознаграждение доверительное управление ценными бумагами, принадлежащими клиенту, или денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги.
Регулирование рисков и контроль финансовой устойчивости
Активные операции с ценными бумагами сопряжены с целым комплексом рисков, которые подлежат жесткому контролю со стороны Банка России с целью обеспечения финансовой устойчивости сектора. Разве не должны мы задаваться вопросом, насколько надежно защищены наши финансовые институты от внезапных рыночных колебаний?
Основные риски:
- Рыночный риск: Риск потерь, вызванных неблагоприятным изменением рыночных цен на финансовые инструменты.
- Процентный риск: Риск потерь, связанных с изменением процентных ставок, влияющих на стоимость долговых ценных бумаг.
- Риск ликвидности: Риск невозможности реализовать ценные бумаги по адекватной цене в короткий срок для покрытия текущих обязательств.
Для ограничения этих рисков Банк России использует систему пруденциальных нормативов, которые ограничивают величину рисковых активов относительно собственного капитала банка (Н1).
| Норматив Банка России | Назначение | Связь с ценными бумагами |
|---|---|---|
| Н6 (Максимальный размер риска на одного заемщика или группу) | Ограничивает концентрацию кредитных рисков. | Ограничивает объем вложений в ценные бумаги одного эмитента. |
| Н25 (Максимальный размер вложений банка в акции (доли) других юридических лиц) | Ограничивает инвестиции в акции и доли. | Не позволяет банку чрезмерно увеличивать долю участия в капитале других компаний, что снижает рыночный риск. |
| Н30 (Максимальный размер долгосрочной ликвидности) | Ограничивает риск потери ликвидности при размещении средств в долгосрочные активы. | Контролирует соотношение между долгосрочными активами (включая долгосрочные ценные бумаги) и источниками долгосрочного финансирования. |
Особое внимание Банк России уделяет концентрационным рискам. По итогам первого полугодия 2025 года, доля десяти крупнейших по величине активов банков впервые превысила 80% в совокупных активах банковского сектора РФ и составила 80,9%. Такая высокая концентрация требует повышенного контроля за качеством активов и уровнем риска в портфелях крупнейших игроков, включая их инвестиционные портфели ценных бумаг. Какой важный нюанс здесь упускается? Упускается то, что при такой высокой концентрации сбои или проблемы у одного крупного игрока могут спровоцировать системный кризис, поэтому регулятор усиливает надзор именно за топ-банками.
Актуальная динамика и структура банковских операций с ценными бумагами в РФ (2020–2025)
Анализ динамики рынка ценных бумаг за последние годы показывает, что, несмотря на геополитические и экономические вызовы, рынок демонстрирует устойчивость и трансформацию, активно используя ценные бумаги как инструмент фондирования и инвестирования.
Объем и структура долговых ценных бумаг на внутреннем рынке
На 01 сентября 2025 года структура выпущенных на внутреннем рынке долговых ценных бумаг отражает доминирование государства, однако финансовые и нефинансовые организации, включая банки, занимают существенную долю.
Структура выпущенных долговых ценных бумаг в РФ (на 01.09.2025)
| Эмитент | Удельный вес, % | Экономическая роль |
|---|---|---|
| Органы государственного управления (ОФЗ) | 45,8% | Инструмент инвестиций банков в ликвидные активы. |
| Нефинансовые организации | 25,4% | Привлечение капитала для реального сектора. |
| Другие финансовые организации (включая банки) | 23,1% | Инструмент пассивных операций банков (выпуск облигаций, сертификатов). |
| Органы местного самоуправления | 5,7% | Муниципальное финансирование. |
Общий объем новых выпусков долговых ценных бумаг в августе 2025 года составил 1 трлн рублей, что подтверждает высокую активность рынка.
Инвестиционная и эмиссионная активность банков: Новые тенденции
Активизация эмиссионной деятельности банков в 2025 году связана прежде всего с сохранением Банком России жесткой денежно-кредитной политики. Высокая ключевая ставка делает традиционное банковское кредитование менее доступным, вынуждая корпоративный сектор, включая банки, искать альтернативные источники фондирования через рынок капитала.
В сентябре 2025 года корпоративные заемщики (включая банки) установили рекорд по объему размещений облигаций, достигнув почти 840 млрд рублей.
Ключевой структурной тенденцией является переориентация на инструменты с переменным доходом:
В сентябре 2025 года объем размещения корпоративных облигаций с плавающим купоном (флоатеров) составил 216,9 млрд рублей, что соответствовало 25,68% от общего объема размещения рублевых корпоративных облигаций. По объему это превысило результаты августа в 3,9 раза.
Этот сдвиг является прямым следствием высоких процентных ставок: флоатеры позволяют эмитентам (банкам) привлекать средства, привязывая стоимость обслуживания долга к ключевой ставке или RUONIA, что снижает процентный риск для инвесторов и повышает привлекательность инструмента в условиях неопределенности.
Роль розничных инвесторов
В последние годы крупнейшие банки стали основными операторами в сегменте розничного инвестирования. Рост этого сегмента оказывает прямое влияние на брокерскую деятельность банков.
По итогам II квартала 2025 года активы розничных инвесторов на брокерских счетах выросли до 11 трлн рублей. Это стимулирует банки к совершенствованию своих брокерских платформ и расширению предлагаемых финансовых инструментов.
В структуре чистых взносов розничных инвесторов во II квартале 2025 года наблюдалась следующая картина:
- Доля облигаций достигла 35%, что является максимальным значением с конца 2020 года.
- Доля российских акций снизилась до 28%.
Увеличение спроса розничных инвесторов на облигации (включая облигации, выпущенные банками) обеспечивает стабильный спрос на долговые инструменты, поддерживая пассивные операции банков и их возможности по фондированию.
Секьюритизация активов и инновации как вектор повышения ликвидности и финансовой устойчивости
Секьюритизация банковских активов: Экономическое содержание и механизм
В контексте повышения ликвидности и оптимизации баланса, секьюритизация банковских активов выступает одним из наиболее значимых инновационных финансовых инструментов.
Секьюритизация — это процесс, при котором неликвидные активы (например, пулы ипотечных или потребительских кредитов) объединяются и трансформируются в ликвидные ценные бумаги, продаваемые инвесторам.
Экономическое содержание секьюритизации:
- Разгрузка баланса: Позволяет банку-оригинатору вывести активы с баланса, высвобождая капитал и снижая требования по резервированию.
- Оптимизация ликвидности: Преобразование долгосрочных неликвидных активов в денежные средства.
- Снижение рисков: Передача кредитного риска, связанного с секьюритизированным пулом, инвесторам.
Механизм секьюритизации в РФ опирается на создание специализированного юридического лица, которое приобретает активы у банка и выпускает под их обеспечение ценные бумаги:
- Специализированное финансовое общество (СФО) или Специализированное общество проектного финансирования (СОПФ) используются для неипотечных активов.
- Ипотечный агент — используется для ипотечных активов.
Правовую основу для ипотечной секьюритизации в РФ заложил Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» (2003 г.).
Практика ипотечной секьюритизации в РФ
В российской практике наиболее развитым и распространенным видом секьюритизации остается ипотечная секьюритизация. Ее активное развитие поддерживается институтами развития, такими как ДОМ.РФ.
По итогам II квартала 2025 года рынок ипотечных ценных бумаг (ИЦБ) превысил 1,7 трлн рублей, что составляет около 7,6% всего ипотечного портфеля, секьюритизированного через институт развития ДОМ.РФ.
Ипотечная секьюритизация позволяет банкам рефинансировать ипотечные портфели, обеспечивая постоянный приток средств для новых выдач, что критически важно для поддержания темпов жилищного кредитования в стране.
Будущее рынка: Регулирование кредитных цифровых финансовых активов (ЦФА)
Инновационное развитие рынка ценных бумаг в РФ идет по пути токенизации активов. Новейшая инициатива Банка России свидетельствует о том, что механизмы секьюритизации будут трансформироваться и интегрироваться с технологиями распределенных реестров.
В сентябре 2025 года Банк России выступил с предложением ввести новые требования к выпуску кредитных цифровых финансовых активов (ЦФА), создаваемых банками на основе их кредитного портфеля.
Экономическая сущность кредитных ЦФА:
Это фактически является токенизированной формой секьюритизации, где пул активов (кредитный портфель) преобразуется в цифровые права, удостоверенные ЦФА. Это позволяет:
- Ускорить и удешевить процесс выпуска.
- Привлечь более широкий круг инвесторов, включая неквалифицированных, при соответствующем регуляторном надзоре.
- Повысить прозрачность сделок за счет технологии блокчейн.
Разработка требований к кредитным ЦФА является стратегическим шагом ЦБ РФ, направленным на создание регулируемой среды для цифровой трансформации финансовых инструментов, что в ближайшие годы станет ключевым фактором в развитии пассивных операций банков и их способности эффективно управлять рисками и ликвидностью.
Заключение и выводы
Банковские операции с ценными бумагами являются неотъемлемой и стратегически важной частью деятельности кредитных организаций в Российской Федерации. Их роль вышла далеко за рамки простого инструмента размещения избыточных средств, превратившись в комплексный механизм управления капиталом, ликвидностью и рисками.
Основные выводы исследования:
- Правовая база и ее актуальность: Регулирование операций строго регламентировано, ключевыми актами являются ФЗ № 39-ФЗ (с учетом редакции от 23.05.2025) и ФЗ № 86-ФЗ. Постоянная корректировка нормативной базы Банком России (Положение № 798-П, решения от 29.01.2025) отражает потребность в гибком надзоре за динамичным рынком.
- Экономическое содержание: Операции четко делятся на Активные (Инвестиционные), направленные на доход и ликвидность, и Пассивные (Эмиссионные), используемые для формирования ресурсной базы, где облигации являются важнейшим инструментом привлечения долгосрочного фондирования.
- Роль ПУРЦБ и риски: Банки доминируют на рынке как профессиональные участники (брокеры, дилеры, депозитарии).
Рост активов розничных инвесторов (до 11 трлн руб. к II кв. 2025) делает брокерскую деятельность критически значимой. Регуляторный контроль за рыночным, процентным и ликвидным рисками осуществляется через нормативы ЦБ (Н6, Н25, Н30), что особенно важно в условиях высокой концентрации банковского капитала (доля Топ-10 > 80%).
- Актуальная динамика рынка (2025): Рынок демонстрирует высокую эмиссионную активность (рекордные 840 млрд руб. облигаций в сентябре 2025) и структурные сдвиги, такие как рост популярности облигаций с плавающим купоном (25,68% от объема размещения в сентябре 2025).
Розничные инвесторы активно переориентируются на облигации (35% чистых взносов), что поддерживает пассивные операции банков.
- Вектор развития (Секьюритизация и ЦФА): Секьюритизация, особенно ипотечная (рынок ИЦБ > 1,7 трлн руб.), является эффективным инструментом разгрузки баланса. Будущее развитие рынка связано с токенизацией, о чем свидетельствует инициатива Банка России (сентябрь 2025) по регулированию кредитных цифровых финансовых активов, что представляет собой следующую ступень эволюции секьюритизационных механизмов.
Таким образом, банковские операции с ценными бумагами не только обеспечивают ликвидность и диверсификацию рисков, но и выступают катализатором инновационного развития финансового рынка России, требуя от кредитных организаций постоянного соответствия ужесточающимся регуляторным и технологическим требованиям.
Список использованной литературы
- Федеральный закон Российской Федерации от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями по состоянию на 31.07.2025 г.).
- Банк России. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. URL: https://cbr.ru/securities_market/professional-participants/ (Дата обращения: 08.10.2025).
- Банк России. Законодательные и нормативные акты, регулирующие допуск профессиональных участников рынка ценных бумаг. URL: https://cbr.ru/securities_market/legislation-and-regulation/ (Дата обращения: 08.10.2025).
- Банк России. Статистика ценных бумаг. URL: https://cbr.ru/statistics/securities/ (Дата обращения: 08.10.2025).
- Банк России. Выпущенные на внутреннем рынке ценные бумаги. URL: https://cbr.ru/statistics/securities/issued/ (Дата обращения: 08.10.2025).
- Банк России. Объем размещений корпоративных облигаций в сентябре достиг почти 840 млрд рублей. URL: https://cbr.ru/press/event/?id=15886 (Дата обращения: 08.10.2025).
- Банк России. Банк России опубликовал обзор ключевых показателей брокеров за II квартал 2025 года. URL: https://cbr.ru/press/event/?id=15888 (Дата обращения: 08.10.2025).
- Банк России. Итоги выпуска биржевых облигаций. URL: https://cbr.ru/press/event/?id=15880 (Дата обращения: 08.10.2025).
- ЦБ готовит новые требования к рынку секьюритизации. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2025/08/20/1057406-tsb-gotovit-novie-trebovaniya-k-rinku-sekyuritizatsii (Дата обращения: 08.10.2025).
- Инвестиционная деятельность банков на рынке ценных бумаг.
- Банк как профессиональный участник на рынке ценных бумаг.
- Развитие секьюритизации банковских активов в Российской Федерации как фактор активизации финансового рынка страны.
- Сделки по секьюритизации банковских активов и правила отражения их в финансовой отчетности.
- БАНКИ КАК ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
- Основы секьюритизации банковских активов.
- Секьюритизация: теория, международные практики и условия применения в России.
- ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ.
- Статья 46. Банк России имеет право осуществлять следующие банковские операции…
- Банковское дело и банковские операции : учебник.