Инвестиционное планирование и экономическая оценка проектов в РФ: теоретико-методический аппарат и актуальный контекст (на примере динамических методов)

метки: Инвестиционный, Стоимость, Ставка, Проект, Https, Например, Бюджет, Финансирование

«Инвестиции — это не просто расходы, а сознательный отказ от сегодняшнего потребления ради получения больших благ в будущем. Планирование этого отказа и его оценка формируют ядро финансового здоровья предприятия».

Согласно последним данным Росстата, номинальный объем инвестиций в основной капитал в Российской Федерации за I полугодие 2025 года составил 16 триллионов 042,2 миллиарда рублей. Этот факт не просто отражает активность бизнеса, но и подчеркивает: в условиях высокой экономической неопределенности и структурной трансформации экономики, планирование и оценка капиталовложений превращаются из рутинной задачи в критически важный элемент стратегического выживания и роста предприятия. Игнорирование этого принципа ведет к неэффективному распределению дефицитных ресурсов и потере конкурентоспособности.

Настоящая работа представляет собой глубокое академическое исследование теоретических основ, методического аппарата и практического контекста экономической оценки инвестиционных проектов, фокусируясь на динамических методах, которые являются приоритетными в российской практике.

Теоретические основы и стратегическая роль инвестиционного планирования предприятия

Актуальность темы обусловлена тем, что в условиях нарастающей неопределенности внешней среды, санкционной политики и структурных перестроек, стратегическое планирование выступает ключевым инструментом, обеспечивающим организации прибыль выше средней по отрасли и устойчивое развитие. Инвестиционное планирование, будучи частью этого процесса, определяет, как именно будут достигнуты эти конкурентные преимущества. Именно инвестиционное планирование позволяет заранее увидеть потенциальные финансовые провалы и скорректировать курс, минимизируя потери капитала.

Понятие и классификация инвестиций и инвестиционного планирования

Инвестиции в широком смысле — это вложение капитала (денежных средств, ценных бумаг, иного имущества) в объекты предпринимательской деятельности с целью получения дохода или достижения иного полезного эффекта.

Управление дебиторской задолженностью предприятия в современных ...

... и факторы формирования дебиторской задолженности предприятия Экономическая сущность и классификация дебиторской задолженности ... капитала для компаний, снижает их инвестиционную активность и потребительский спрос. Как ... инвестиции или погашение собственных обязательств, но временно "заморожены" у контрагентов. Таким образом, дебиторская задолженность, входя в состав оборотных активов предприятия, ...

Инвестиционное планирование — это процесс разработки системы планов и плановых показателей, который обеспечивает простое и расширенное воспроизводство основных фондов, рост финансовых активов, а также способствует повышению эффективности инвестиционной деятельности предприятия. Оно отвечает на вопросы: куда, сколько, когда и с какой целью вложить капитал.

В академической практике принята следующая классификация инвестиций:

Критерий классификации	Типы инвестиций	Характеристика
По объекту вложения	Реальные (капиталообразующие)	Вложение средств в материальные активы (оборудование, строительство, НИОКР, землю). Цель — увеличение производственной мощности или повышение эффективности.
	Финансовые (портфельные)	Вложение средств в ценные бумаги (акции, облигации), направленное на получение дивидендного или процентного дохода.
По целям	Стратегические	Направлены на фундаментальное изменение положения компании (выход на новый рынок, слияния и поглощения).
	Инновационные	Связаны с внедрением новых технологий и продуктов.
	Замещающие/обновляющие	Направлены на поддержание существующего уровня производства (замена изношенного оборудования).
По источнику финансирования	Собственные, заемные, привлеченные (например, бюджетные средства).

Инвестиционная политика в системе корпоративного стратегического управления

Стратегическое планирование на предприятии всегда строится по иерархическому принципу. Общая (генеральная) корпоративная стратегия, определяющая миссию, видение и ключевые конкурентные преимущества, «поглощает» функциональные стратегии, включая производственную, маркетинговую, финансовую и, безусловно, инвестиционную политику.

Инвестиционная политика является неотъемлемой частью общей стратегии, поскольку именно она определяет способ достижения долгосрочных конкурентных преимуществ на рынке. Если общая стратегия предприятия нацелена на лидерство по издержкам, инвестиционная политика будет фокусироваться на проектах, направленных на максимальную автоматизацию, замену морально устаревшего оборудования и снижение операционных затрат. Если же стратегия нацелена на дифференциацию и инновации, инвестиционная политика будет поддерживать масштабные НИОКР и приобретение высокотехнологичных активов. Таким образом, инвестиционная политика выполняет роль связующего звела между долгосрочными стратегическими целями и текущей финансово-хозяйственной деятельностью.

Механизм интеграции инвестиционного плана с финансовыми бюджетами

Инвестиционный план не существует изолированно; он должен быть полностью интегрирован в общую систему финансового планирования компании. Интеграция происходит через систему бюджетирования.

Ключевой точкой соприкосновения инвестиционного плана с финансовыми бюджетами является Бюджет движения денежных средств (БДДС).

1. Инвестиционный план содержит долгосрочные решения о капитальных затратах (CapEx) на горизонте 3–5 лет.
2. Инвестиционный бюджет является детализацией инвестиционного плана на текущий календарный год (с разбивкой по месяцам или кварталам).

   Он включает конкретные суммы, сроки и источники финансирования.

3. БДДС включает в себя все денежные потоки, в том числе, потоки от инвестиционной деятельности.

Элемент	Горизонт планирования	Назначение
Инвестиционный план	Долгосрочный (3-5 лет)	Стратегическое распределение капитала, выбор направлений.
Инвестиционный бюджет	Краткосрочный (1 год)	Детализация CapEx и источников финансирования на текущий период.
Бюджет движения денежных средств (БДДС)	Краткосрочный	Отражает фактическое движение денежных средств по всем видам деятельности (операционная, финансовая, инвестиционная), обеспечивая ликвидность.
Бюджет инвестиционного проекта	Жизненный цикл проекта	Детальная смета притоков и оттоков для конкретного проекта, используемая для его оценки.

Инвестиционные расходы (покупка оборудования, строительство) отражаются в БДДС как отток по инвестиционной деятельности. Прогнозируемые доходы от проекта (увеличение выручки, экономия затрат) отражаются как приток по операционной деятельности. Эта интеграция гарантирует, что предприятие не только достигнет стратегических целей, но и сохранит достаточную ликвидность на каждом этапе реализации проекта. Зачем нам это знание, если не для того, чтобы увидеть, насколько критично для успеха проекта сквозное планирование и контроль над ликвидностью?

Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов: расчет и критерии

В российской практике, как и в мировой, приоритетными являются динамические методы оценки эффективности инвестиций. Их главное преимущество перед статическими (такими как простой срок окупаемости или коэффициент рентабельности инвестиций) заключается в учете временной стоимости денег посредством дисконтирования.

Приоритет динамических методов закреплен в официальном документе — «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция, исправленная и дополненная)», утвержденных в 1999 году.

Чистый дисконтированный доход (NPV/ЧДД)

Чистый дисконтированный доход, или Net Present Value (NPV), является основным критерием оценки эффективности инвестиционных проектов. Он представляет собой сумму дисконтированных значений всех денежных потоков, генерируемых проектом на протяжении его жизненного цикла, приведенных к начальному моменту времени ($t=0$), за вычетом первоначальных инвестиций.

Формула NPV:

NPV = Σⁿₜ₌₁ (CFₜ / (1 + r)ᵗ) - I₀

Где:

• CFₜ — Денежный поток (Cash Flow) в период t (может быть положительным или отрицательным).
• I₀ — Сумма первоначальных инвестиций в нулевом периоде.
• r — Ставка дисконтирования (стоимость капитала, требуемая норма доходности).
• n — Срок реализации проекта (количество периодов).

Экономический смысл: NPV показывает абсолютную величину прироста стоимости компании, который будет создан в результате реализации проекта, выраженную в сегодняшних ценах.

Критерий принятия решения:

• Если NPV ≥ 0, проект считается эффективным (или как минимум окупаемым, если NPV = 0) и может быть принят.
• Если NPV < 0, проект следует отклонить, так как он не обеспечивает требуемую минимальную доходность.

Внутренняя норма доходности (IRR) и Индекс прибыльности (PI)

Хотя NPV является главным критерием, для сравнительного анализа и оценки запаса прочности проекта используются относительные показатели.

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR)

IRR — это значение ставки дисконтирования (r), при котором чистый дисконтированный доход (NPV) проекта становится равным нулю.

Формула IRR:

IRR = r, при котором Σⁿₜ₌₁ (CFₜ / (1 + r)ᵗ) - I₀ = 0

Экономический смысл: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом (например, максимально допустимую стоимость привлекаемого капитала).

Если IRR проекта выше стоимости капитала (WACC), проект создает стоимость. Как следствие, чем выше разрыв между IRR и WACC, тем больше запас финансовой прочности у проекта.

Критерий принятия решения:

• Проект принимается, если IRR ≥ r (где r — стоимость капитала, WACC).

На практике IRR редко рассчитывается вручную из-за сложности формулы (является корнем полинома n-й степени) и чаще определяется численными методами (например, методом дихотомии или линейной интерполяции) или с помощью финансовых функций в специализированном ПО.

Индекс прибыльности (Profitability Index, PI)

Индекс прибыльности (PI) показывает эффективность использования инвестированных средств и представляет собой отношение суммы дисконтированных денежных притоков к первоначальным инвестициям.

Формула PI:

PI = (Σⁿₜ₌₁ (CFₜ / (1 + r)ᵗ)) / I₀

Экономический смысл: PI показывает, сколько единиц дисконтированного дохода приходится на одну единицу инвестированных средств. Он особенно полезен для ранжирования независимых проектов при ограниченных инвестиционных ресурсах.

Критерий принятия решения:

• Проект принимается, если PI > 1.

Дисконтированный срок окупаемости (DPBP)

Срок окупаемости (Payback Period, PP) — это статический показатель, который часто используется для оценки ликвидности и риска. Однако более корректным для академического анализа является Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPBP).

Определение: DPBP — это период времени, необходимый для того, чтобы дисконтированные доходы проекта полностью покрыли дисконтированные затраты на инвестиции.

Отличие от простого PP: DPBP, в отличие от простого срока окупаемости, учитывает временную стоимость денег, что делает его более точным инструментом для оценки проектов с длительным сроком жизни. Расчет DPBP требует последовательного дисконтирования каждого годового денежного потока и кумулятивного суммирования дисконтированных потоков до момента, когда кумулятивный дисконтированный поток превысит первоначальные инвестиции (I₀).

Методология определения и обоснования ставки дисконтирования в условиях РФ (УИП)

Ключевой задачей в оценке инвестиционного проекта является определение ставки дисконтирования (r).

Эта ставка должна отражать минимальную норму доходности, которую инвесторы требуют от проекта с учетом его риска. В корпоративных финансах для этих целей чаще всего используется модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

WACC (Weighted Average Cost of Capital) отражает среднюю стоимость привлечения каждой единицы капитала, используемого для финансирования проекта. Она является минимально требуемой нормой доходности.

Формула WACC:

WACC = Rᴇ ⋅ Wᴇ + Rᴅ ⋅ Wᴅ ⋅ (1 - T)

Где:

• Rᴇ — Стоимость собственного капитала.
• Wᴇ — Доля собственного капитала в структуре финансирования.
• Rᴅ — Стоимость заемного капитала.
• Wᴅ — Доля заемного капитала.
• T — Ставка налога на прибыль (учитывает «налоговый щит»).

Роль налогового щита: Процентные платежи по заемному капиталу вычитаются из налогооблагаемой базы, что фактически уменьшает стоимость заемных средств на величину Rᴅ ⋅ T. Этот эффект называется налоговым щитом.

Определение стоимости собственного капитала по модели CAPM в российском контексте

Стоимость собственного капитала (Rᴇ) чаще всего рассчитывается с помощью модели оценки капитальных активов (Capital Assets Pricing Model, CAPM).

Формула CAPM:

Rᴇ = Rғ + β ⋅ (Rᴍ - Rғ) + Riskᴀ + Riskʙ + Riskᴄ

Где:

• Rғ — Безрисковая доходность.
• β — Коэффициент бета (чувствительность к рыночному риску).
• (Rᴍ — Rғ) — Рыночная премия за риск.
• Riskᴀ, Riskʙ, Riskᴄ — Премии за специфические риски.

Обоснование актуальных параметров в РФ (Октябрь 2025 г.)

Для обеспечения академической корректности и актуальности курсовой работы необходимо использовать действующие макроэкономические бенчмарки:

1. Безрисковая ставка (Rғ): В качестве надежного бенчмарка безрисковой доходности в рублях используется доходность долгосрочных (например, 10-летних) ОФЗ. На начало октября 2025 года эта доходность составляет около 15% годовых.
2. Рыночная премия за риск (Rᴍ — Rғ): Представляет собой дополнительную доходность, требуемую инвесторами за инвестирование в среднерыночный портфель акций по сравнению с безрисковыми активами. Аналитические оценки в начале 2025 года определяли эту премию для российского рынка в диапазоне 6,8% — 7,3%.

Таким образом, базовая требуемая доходность для среднерыночного актива в РФ (без учета специфических рисков) будет находиться в диапазоне: 15% + β ⋅ (6,8% … 7,3%).

Премии за специфические риски: К базовому CAPM добавляются премии за страновой риск (если проект международный), риск небольшого размера компании (Size Risk Premium) и специфический риск оцениваемой компании (например, риск зависимости от одного поставщика или регуляторный риск).

Это реализуется через метод кумулятивного построения рисков.

Стоимость заемного капитала и влияние Ключевой ставки ЦБ РФ

Стоимость заемного капитала (Rᴅ) определяется исходя из ставок по долгосрочным кредитам или доходности к погашению корпоративных облигаций предприятия.

Влияние Ключевой ставки: Ключевая ставка Банка России является фундаментальным макроэкономическим индикатором, определяющим стоимость фондирования в экономике. На октябрь 2025 года Ключевая ставка составляет 17,00% годовых. Эта ставка служит бенчмарком: фактическая ставка заемного капитала для коммерческого предприятия (Rᴅ) будет, как правило, выше Ключевой ставки на величину премии за кредитный риск заемщика. Следовательно, в условиях высокой ключевой ставки, особенно важно тщательно анализировать структуру финансирования.

В расчетах WACC, Rᴅ всегда корректируется на ставку налога на прибыль (T):

Стоимость заемного капитала после налога = Rᴅ ⋅ (1 - T)

Если, например, Rᴅ составляет 20% годовых, а ставка налога на прибыль (T) — 20%, то фактическая стоимость заемного капитала составит 20% ⋅ (1 — 0.20) = 16%.

Анализ инвестиционных рисков и корректировка параметров эффективности проекта

Инвестиционный риск — это вероятность неблагоприятного исхода, при котором вложенный капитал обесценивается или полученный доход оказывается ниже ожидаемого. Экономическая оценка проекта не может считаться полной без комплексного анализа рисков.

Качественные и количественные методы оценки инвестиционного риска

Для всесторонней оценки рисков используются две группы методов:

Метод	Тип	Сущность	Применение
Анализ чувствительности	Количественный	Оценка влияния изменения одного ключевого параметра (например, цены реализации или объема продаж) на результирующий показатель (NPV или IRR), при неизменности всех остальных.	Позволяет определить наиболее критичные для проекта факторы.
Сценарный анализ	Количественный	Расчет показателей эффективности (NPV, IRR) для нескольких сценариев (оптимистического, наиболее вероятного, пессимистического), каждому из которых присваивается определенная вероятность.	Дает представление о диапазоне возможных результатов и рисковой зоне проекта.
Экспертные оценки	Качественный	Сбор и анализ мнений специалистов о вероятности наступления различных рисковых событий.	Используется на предынвестиционной фазе для выявления неявных рисков.
Метод дерева решений	Количественный	Структурированный подход к оценке проектов с последовательными этапами принятия решений, где каждый этап предполагает вероятностные исходы.	Используется для сложных проектов с множеством альтернативных путей развития.

Использование цикла UNIDO и влияние рисков на параметры проекта

Структурирование инвестиционного проекта часто осуществляется по методологии, близкой к стандартам UNIDO (Организация Объединенных Наций по промышленному развитию), изложенной в «Руководстве по подготовке промышленных технико-экономических исследований».

Методология UNIDO разделяет жизненный цикл проекта на три ключевые фазы:

1. Предынвестиционная фаза: Включает идентификацию проекта, предварительный и детальный анализ, подготовку технико-экономического обоснования (ТЭО).

   На этом этапе проводится основной риск-анализ.

2. Инвестиционная фаза: Непосредственное выполнение работ, закупка оборудования, строительство, монтаж.
3. Эксплуатационная фаза: Производственная деятельность и генерация денежных потоков.

Трансформация результатов риск-анализа в параметры проекта:

Результаты количественной оценки рисков напрямую влияют на финансовые параметры проекта:

1. Корректировка ставки дисконтирования: При использовании метода кумулятивного построения рисков (альтернатива CAPM), выявленные риски (например, риск расширения производства, риск выхода на новые рынки) квантифицируются и добавляются в виде корректирующих премий к безрисковой ставке.
   Скорректированная ставка = Rғ + Премия за инфляцию + Премия за риск отрасли + Премия за риск проекта
2. Корректировка денежных потоков: Сценарный анализ позволяет не просто оценить, а заложить в модель худшие входные предположения. Например, при пессимистическом сценарии прогнозные объемы продаж могут быть уменьшены на 15%, а операционные расходы — увеличены на 10%, что немедленно снижает NPV и показывает запас прочности проекта.

Актуальные тенденции и регуляторная среда инвестиционной деятельности в России (УИП)

Современная инвестиционная деятельность в РФ формируется под воздействием макроэкономической волатильности, технологического прогресса и новых регуляторных требований.

Динамика и структура инвестиций в основной капитал в РФ

Инвестиции в основной капитал являются ключевым индикатором экономического роста и модернизации.

Период	Объем инвестиций (номинальный, трлн руб.)	Рост (в сопоставимых ценах)
2022 год	—	6,7%
2023 год	—	9,8%
2024 год (оценка)	39,533 трлн	7,4%
I полугодие 2025 года	16,042 трлн	4,3%

Источник: Росстат, Интерфакс

Анализ структуры финансирования (по состоянию на I полугодие 2025 г.):

Структура финансирования инвестиций в основной капитал в РФ остается достаточно консервативной, демонстрируя высокую зависимость от внутренних источников:

1. Собственные средства предприятий составляют около 50,5% от общего объема.
2. Привлеченные средства составляют около 49,5%.
   • Из них значительную долю (около 34,3% от общего объема инвестиций) занимают бюджетные средства, что подчеркивает роль государства в стимулировании капиталоемких проектов.

Замедление роста инвестиций до 4,3% в I полугодии 2025 года (по сравнению с почти 10% в 2023 году) может быть связано с высокой Ключевой ставкой (17,00%), удорожающей заемное финансирование, и нарастающей геополитической неопределенностью.

Развитие ESG-повестки и цифровизации в российском инвестиционном процессе

Одной из наиболее значимых современных тенденций является возрастающая роль факторов ESG (Environmental, Social, Governance) в корпоративных решениях.

Специфика ESG в России: На российском рынке в нефинансовой отчетности традиционно преобладает экологический фактор (E-фактор). Лидерами по раскрытию ESG-информации (около 36% от общего числа отчетов) являются компании энергетической, горнодобывающей и металлургической отраслей. Это связано как с историческим наследием, так и с регуляторным давлением, направленным на снижение воздействия на окружающую среду.

Проблемы: Отмечаются проблемы с гармонизацией и стандартизацией ESG-данных, а также недостаток сведений о планах развития социальной и управленческой (S и G) повесток.

Роль цифровизации: Цифровые технологии (Искусственный интеллект, блокчейн) играют ключевую роль в повышении прозрачности инвестиционного процесса. ИИ используется для анализа ESG-рисков и прогнозирования влияния нефинансовых факторов на стоимость проекта, а блокчейн — для обеспечения неизменности и прозрачности ESG-отчетности.

Государственная поддержка и налоговое стимулирование инвестиций (ИНВ и РИП)

Государство активно использует налоговые и регуляторные механизмы для стимулирования инвестиционной активности.

Инвестиционный налоговый вычет (ИНВ)

ИНВ является мощным инструментом поддержки инвестиций. Он позволяет организациям уменьшить сумму налога на прибыль (как в федеральный, так и в региональный бюджеты) на сумму расходов, связанных с приобретением, созданием, модернизацией или реконструкцией основных средств.

Правовая основа: ИНВ регулируется:

• Статьей 286.1 Налогового кодекса РФ (для части налога, зачисляемой в региональный бюджет).
• Статьей 286.2 Налогового кодекса РФ (для части налога, зачисляемой в федеральный бюджет).

Максимальная сумма, на которую можно уменьшить налог, может составлять до 50% первоначальной стоимости основного средства. Однако важно отметить, что с 2025 года ИНВ не применяется к объектам, для которых уже использована повышенная амортизационная премия.

Региональные инвестиционные проекты (РИП)

Для привлечения капитала в конкретные регионы РФ действуют программы поддержки участников региональных инвестиционных проектов (РИП).

Пример (Санкт-Петербург):

Для компаний, получивших статус участника РИП, могут устанавливаться существенные льготы:

• Пониженная ставка налога на прибыль (в части, зачисляемой в региональный бюджет) может составлять всего 10% (вместо стандартных 17%).
• Полное освобождение от налога на имущество организаций (ставка 0%).

Такие меры поддержки должны быть обязательно учтены в финансовой модели инвестиционного проекта, поскольку они напрямую влияют на операционные денежные потоки (снижение налоговых оттоков) и, следовательно, повышают итоговый NPV.

Заключение

Инвестиционное планирование является неотъемлемым элементом стратегического управления современным предприятием, обеспечивая координацию капиталовложений с долгосрочными целями компании. В российской академической и практической среде доминирующее положение занимают динамические методы оценки — NPV, IRR и PI, — которые позволяют корректно учесть временную стоимость денег и риск.

Ключевым методическим вызовом остается корректное обоснование ставки дисконтирования. Использование модели WACC/CAPM требует обязательной привязки к актуальным макроэкономическим индикаторам, таким как доходность 10-летних ОФЗ (около 15% на октябрь 2025 г.) для безрисковой ставки и текущая Ключевая ставка Банка России (17,00%) как бенчмарк для стоимости заемного капитала. Пренебрежение этими факторами приводит к искажению итоговых показателей эффективности. В конечном счете, именно точность дисконтирования определяет, насколько реалистичен ваш прогноз прибыли.

В условиях структурной трансформации экономики РФ на процесс планирования и оценки оказывают влияние две ключевые тенденции: развитие ESG-повестки и необходимость учета мер государственного стимулирования. Детализированный анализ регуляторной среды, включая механизмы Инвестиционного налогового вычета (ст. 286.1 НК РФ) и льготы для участников РИП, обеспечивает реалистичность и академическую ценность финансовой модели, позволяя перейти от абстрактной теории к практическому финансовому обоснованию.

Список использованной литературы

1. Балабанов, И.Т. Финансовое планирование / И.Т. Балабанов. Москва: Финансы и статистика, 2018. URL: https://dis.ru
2. Бобылева, А.З. Роль стратегического управления в инвестиционной деятельности / А.З. Бобылева. Москва: ИНФРА-М, 2017. URL: https://dis.ru
3. Елизаров, С.В. Особенности современных методик оценки инвестиционного риска / С.В. Елизаров. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru
4. Жердева, О.В., Долгова, А.В. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности на промышленном предприятии // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru
5. Клевцова, М.В., Кочергина, В.В. Моделирование основных параметров инвестиционного проекта в условиях цифровизации экономики // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru
6. Козлова, Е.И. Роль инвестиционной политики в системе стратегического планирования / Е.И. Козлова. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru
7. Рост инвестиций в основной капитал в РФ в 1-м квартале 2024 года составил 14,3% // Finmarket. 2024. URL: https://finmarket.ru
8. Аналитика и обзоры рынков. БКС Экспресс. URL: https://bcs.ru
9. Влияние цифровизации и ESG-повестки на оценку инвестиционных проектов // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru
10. Глобальная ESG-трансформация. МГИМО. URL: https://mgimo.ru
11. Инвестиции в основной капитал в России. Росстат. URL: https://rosstat.gov.ru
12. Инвестиционная деятельность. Министерство финансов Российской Федерации. URL: https://minfin.gov.ru
13. Инвестиционная привлекательность регионов. Invest in Regions. URL: https://investinregions.ru
14. Инвестиционный портал Москвы. Invest Moscow. URL: https://investmoscow.ru
15. Клуб финансовых директоров. FD.ru. URL: https://fd.ru
16. ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ESG-ПОВЕСТКИ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru
17. Официальный сайт Правительства Москвы. Gosuslugi.ru. URL: https://gosuslugi.ru
18. Портал о бизнесе и финансах. Finzz.ru. URL: https://finzz.ru
19. Портал о бизнесе. Openbusiness.ru. URL: https://openbusiness.ru
20. Портал о финансах и инвестициях. Royal Finance. URL: https://royalfinance.ru
21. Сайт для инвесторов. Investmen.pro. URL: https://investmen.pro
22. Сайт по управленческому учету. Uprav-uchet.ru. URL: https://uprav-uchet.ru
23. Сайт по экономике и финансам. CFin.ru. URL: https://cfin.ru
24. Сайт СПб Инвестиции. Spbinvestment.ru. URL: https://spbinvestment.ru
25. Сайт Т-Банк Инвестиции. Tbank.ru. URL: https://tbank.ru
26. Сайт Финансовый рынок. Finmarket.ru. URL: https://finmarket.ru
27. Сайт «Виртуальные выставки и библиотеки». IICT.ru. URL: https://iict.ru
28. Сайт Иркутского национального исследовательского технического университета. ISTU.ru. URL: https://istu.ru
29. Сайт Контур. Контур.ру. URL: https://kontur.ru
30. Сайт Московского государственного университета. MSU.ru. URL: https://msu.ru
31. Сайт Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики». HSE.ru. URL: https://hse.ru
32. Сайт Российский Стандарт. Reglament.net. URL: https://reglament.net
33. Сайт Союза независимых экспертов и консультантов «Деловой Профиль». Delprof.ru. URL: https://delprof.ru
34. Сайт Состав.ру. Sostav.ru. URL: https://sostav.ru
35. Сайт «Современный менеджмент». Sovman.ru. URL: https://sovman.ru
36. Сайт «Финансовые новости». Interfax.ru. URL: https://interfax.ru
37. Сайт «Экономика и бизнес». Vitvet.com. URL: https://vitvet.com
38. Сайт ID-Marketing. Id-marketing.ru. URL: https://id-marketing.ru
39. Сайт VVS-Info. Vvs-info.ru. URL: https://vvs-info.ru