Сравнительный анализ инвестиционных проектов

Курсовая работа

Развитие общества в целом и отдельных хозяйствующих субъектов базируется на расширенном воспроизводстве материальных ценностей, обеспечивающем рост национального имущества и соответственно дохода

. Одним из основных средств обеспечения такого роста является инвестиционная деятельность, которая включает в себя инвестиционные процессы или инвестиции, а также ряд практических действий по реализации инвестиций.

Инвестиционная деятельность в рыночных условиях хозяйствования является предпринимательской деятельностью, то есть она осуществляется хозяйствующими субъектами на инвестиционном рынке с целью получения дохода (прибыли).

Инвестиционный рынок — это совокупность экономических отношений, которые складываются между продавцами и покупателями инвестиционных товаров и услуг. Товары на этом рынке являются предметом инвестиционной деятельности. Согласно их классификации, инвестиционный рынок структурно разделен на ряд относительно независимых сегментов.

Во-первых, рынок объектов реального инвестирования:

  • а) рынок недвижимости — промышленные объекты, жилье, объекты малой приватизации, земельные участки, объекты незавершенного строительства, аренда;
  • б) рынок прямых капитальных вложений — новое строительство, реконструкция, техническое перевооружение;
  • в) рынок прочих объектов реального инвестирования — художественные ценности, драгоценные металлы и изделия, прочие материальные ценности;

Во-вторых, рынок объектов финансового инвестирования:

  • г) фондовый рынок — акции, государственные обязательства, опционы и фьючерсы;
  • д) денежный рынок — депозиты, ссуды и кредиты, валютные ценности;

В-третьих, рынок объектов инновационных инвестиций:

  • е) рынок интеллектуальных инвестиций — лицензии, «ноу-хау», патенты;
  • ж) рынок научно-технических новаций — научно-технические проекты, рационализаторство, новые технологии.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации.

2 стр., 944 слов

Специфика деятельности инвестиционных институтов

... внебиржевой рынок и других финансовых посредников. 2. Инвестиционные институты, которые осуществляют повсеместные инвестиции, и не следуют какому-то определенному, предварительно избранному набору объектов инвестирования. ... и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения. Деятельность инвестиционного консультанта состоит в оказании консультативных услуг по поводу выпуска и ...

Данная классификация инвестиционного рынка позволяет более полно анализировать и прогнозировать его развитие в рамках отдельных сегментов, определять приоритетные объекты инвестирования на том или ином этапе экономического развития страны.

Степень активности инвестиционного рынка (соотношение его элементов) определяется путем изучения рыночной конъюнктуры. Она представляет собой форму проявления на инвестиционном рынке в целом или отдельных его сегментах факторов (условий), определяющих соотношение спроса, предложения, цен и уровня конкуренции. Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка особенно важно для инвесторов из-за высоких рисков, связанных с уменьшением дохода и часто с потерей вложенного капитала. Последовательность действий при изучении конъюнктуры инвестиционного рынка может быть представлена следующими шагами:

  • оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка;
  • оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей (подотраслей) экономики;
  • оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов;
  • оценка инвестиционной привлекательности отдельных инвестиционных проектов, сегментов инвестиционного рынка;
  • разработка стратегии инвестиционной деятельности фирмы;
  • формирование эффективного инвестиционного портфеля компании, включающего как реальные капитальные вложения, так и финансовые и инновационные инвестиции;
  • управление инвестиционным портфелем фирмы (в том числе диверсификация инвестиций, реинвестирование капитала и пр.)

Как и любой рынок, сегменты инвестиционного рынка характеризуются четырьмя основными этапами своего развития: восстановление рынка, рыночный бум, период стабильности и спад. Но важно отметить, что эти фазы не синхронны для разных сегментов инвестиционного рынка. Это делает возможным перетекание инвестиционного капитала из инвестиционных объектов на спадающем рынке в растущие рыночные объекты. Более того, на одном и том же рынке, например, на рынке капитала, существует разная ситуация с разными ценными бумагами, что также создает условия для оптимизации инвестиционной деятельности компании с целью получения стабильного и высокого дохода.

Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка проходит в три этапа. На первом этапе осуществляется постоянный мониторинг инвестиционной активности. Здесь требуется формирование целенаправленной системы показателей, характеризующих отдельные элементы рынка (спрос, предложение, цены, конкуренция), а также организация постоянного их мониторинга. Второй этап — это анализ состояния инвестиционного рынка и выявление текущих тенденций его развития. Задача этого этапа — выявить те изменения, которые происходят на рынке во время наблюдения. Третий этап предполагает прогнозирование состояния инвестиционного рынка для выбора основных направлений инвестиционной стратегии. Основная задача этого этапа — разработать прогноз динамики факторов, которые будут влиять на состояние инвестиционного рынка в будущем.

В мировой практике работы на инвестиционных рынках уже есть развитая система показателей инвестиционной привлекательности отдельных рынков и объектов; оценки инвестиционных объектов, оцененные экспертами, публикуются регулярно.

В нашей стране подобная практика оценки только начинает свое развитие. Это определяется начальным этапом формирования инвестиционного рынка, сложностью получения достоверной информации, а также самой ситуацией глубокого инвестиционного кризиса, вызванного факторами как циклического, так и трансформационного характера, связанными с переходным состоянием экономики экономия.

2. Определение наиболее привлекательного инвестиционного проекта по показателю чистого дисконтированного дохода (ЧДД)

Чистый дисконтированный доход определяется по следующей формуле

где Е — норма дисконта (доходности);

  • Пt — приток денежных средств на шаге t, в данном случае доходы от реализации инвестиционного проекта на шаге t, тыс. руб.;
  • Оt — Отток денежных средств, включая текущие и единовременные (инвестиционные) затраты, налоговые и др.

платежи на шаге t, тыс. руб.

где Иt — издержки и налоги по операционной деятельности на шаге t;

  • Аt — амортизация основных средств на шаге t;
  • Кt — капитальные вложения (инвестиции) по проекту на шаге t;

2.1 Расчет доходов от реализации продукции

Доходы предприятия от операционной деятельности формируются за счет реализации продукции на внутреннем и внешних рынках

где Двнут — доходы, полученные на внутреннем рынке, тыс. руб. ;

  • Двнеш — доходы от экспорта продукции, тыс. руб.;

— Для расчета доходов в рассматриваемом периоде необходимо предварительно определить объем реализации продукции внутри страны и за рубежом по годам (шагам) рассматриваемого периода, который, в свою очередь, зависит от освоения производственной мощности и экспортной квоты.

где цвнут, цвнеш — внутренняя и внешняя цена продукции, соответственно, руб./ед.;

  • Wвнут t, Wвнеш t — объем продаж на внутреннем и внешнем рынке, соответственно, на шаге t, тыс. ед.

t — номер шага;

Т — расчетный период (год условной ликвидации объекта)

где W — проектный объем производства (производственная мощность), тыс. ед.;

  • kосв t — коэффициент освоения производственной мощности объекта на шаге t, в долях единицы;
  • kэкс — экспортная квота, в долях единицы.

Расчет доходов производится по каждому инвестиционному проекту.

Таблица 1. Доходы от реализации продукции по 1 инвестиционному проекту

Показатель, единицы измерения

Шаг(год)

итого

0

1

2

3

4

5

6

Объем производства продукции, тыс. ед.

0

45

90

150

150

150

150

735

Объем реализации на внешнем рынке, тыс. ед.

0

4,5

9

15

15

15

15

73,5

Объем реализации на внутреннем рынке, тыс. ед.

0

40,5

81

135

135

135

135

661,5

Доходы на внешнем рынке, тыс. руб.

0

2700

5400

9000

9000

9000

9000

44100

доходы на внутреннем рынке, тыс. руб.

0

17415

34830

58050

58050

58050

58050

284445

Итого доходов, тыс. руб

0

20115

40230

67050

67050

67050

67050

328545

Таблица 2. Доходы от реализации продукции по 2 инвестиционному проекту

Показатель, единицы измерения

Шаг(год)

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Объем производства продукции, тыс. ед.

0

56

84

140

140

140

140

140

140

140

1120

Объем реализации на внешнем рынке, тыс. ед.

0

11,2

16,8

28

28

28

28

28

28

28

224

Объем реализации на внутреннем рынке, тыс. ед.

0

44,8

67,2

112

112

112

112

112

112

112

896

Доходы на внешнем рынке, тыс. руб.

0

6720

10080

16800

16800

16800

16800

16800

16800

16800

134400

доходы на внутреннем рынке, тыс. руб.

0

19264

28896

48160

48160

48160

48160

48160

48160

48160

385280

Итого доходов, тыс. руб

0

25984

38976

64960

64960

64960

64960

64960

64960

64960

519680

2.2 Расчет издержек на производство продукции

Издержки на производство продукции связаны с денежными потоками. издержки подразделяются на постоянные и переменные.

где Иt — издержки на шаге t, тыс. руб.;

  • Ипер t — переменные издержки на шаге t, тыс. руб.;
  • Ипост t — постоянные издержки на шаге t, тыс. руб.;

— Переменные издержки включают материальные затраты, заработную плату, отчисления в страховые фонды, транпортно-заготовительные расходы. Значение переменных затрат для каждого из перечисленных элементов определяется путем умножения соответствующих удельных затрат на объем производства в рассматриваемой фазе.

Постоянные затраты включают амортизацию, ремонт, накладные расходы.

Амортизация рассчитывается исходя из нормы амортизационных отчислений и первоначальной стоимости основных средств

где Аt — годовая амортизация, тыс. руб.;

  • а — норма амортизационных отчислений, %;
  • Кпер t — первоначальная стоимость амортизационных средств, тыс. руб.

Текущие затраты на ремонт зависят от первоначальной стоимости основных средств и норматива отчислений в ремонтный фонд

где Ирем t — отчисления в ремонтный фонд, тыс. руб.

b — норматив отчислений в ремонтный фонд, %.

Первоначальную стоимость основных средств по годам представим в табличной форме:

Таблица 3. Стоимость основных средств (первоначальная) по 1 инвестиционному проекту, тыс. руб.

Наименование основных средств

Шаг(год)

0

1

2

3

4

5

6

Здания и сооружения

7820

7820

7820

7820

7820

7820

7820

Оборудование отчественное

0

2958

5916

9860

9860

9860

9860

Оборудование импортное

0

4320

8640

14400

14400

14400

14400

Итого оборудования

0

7278

14556

24260

24260

24260

24260

Всего основных средств

7820

15098

22376

32080

32080

32080

32080

Таблица 4. Стоимость основных средств (первоначальная) по 2 инвестиционному проекту, тыс. руб.

Наименование основных средств

Шаг(год)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Здания и сооружения

8370

8370

8370

8370

8370

8370

8370

8370

8370

8370

Оборудование отечественное

0

3888

5832

9720

9720

9720

9720

9720

9720

9720

Оборудование импортное

0

6080

9120

15200

15200

15200

15200

15200

15200

15200

Итого оборудования

0

9968

14952

24920

24920

24920

24920

24920

24920

24920

Всего основных средств

8370

18338

23322

33290

33290

33290

33290

33290

33290

33290

Годовые накладные расходы не зависят от уровня развития производственных мощностей.

Результаты расчета издержек по каждому инвестиционному проекту представим в табличной форме:

Таблица 5. Издержки на производство продукции по 1 инвестиционному проекту, тыс. руб.

Показатель

Шаг(год)

Итого

0

1

2

3

4

5

6

Материальные затраты

0

7650

15300

25500

25500

25500

25500

124950

Расходы на заработную плату

0

5400

10800

18000

18000

18000

18000

88200

Траспортно-заготовительные расходы

0

1125

2250

3750

3750

3750

3750

18375

Итого переменные издержки

0

14175

28350

47250

47250

47250

47250

231525

Амортизация оборудования

0

422,124

844,248

1407,08

1407,08

1407,08

1407,08

6894,692

Амортизация зданий и сооружений

0

117,3

117,3

117,3

117,3

117,3

117,3

703,8

Итого амортизации

0

539,424

961,548

1524,38

1524,38

1524,38

1524,38

7598,492

Ремонт оборудования

0

72,78

145,56

242,6

242,6

242,6

242,6

1188,74

Ремонт зданий и сооружений

0

93,84

93,84

93,84

93,84

93,84

93,84

563,04

Итого ремонт

0

166,62

239,4

336,44

336,44

336,44

336,44

1751,78

Накладные расходы

0

4150

4150

4150

4150

4150

4150

24900

Прочие налоги, относимые на себестоимость

0

190,3104

337,00948

532,6082

532,6082

532,6082

532,6082

2657,753

Итого постоянные издержки

0

5046,354

5687,95748

6543,428

6543,428

6543,428

6543,428

36908,02

Всего издержек

0

19221,35

34037,9575

53793,43

53793,43

53793,43

53793,43

268433

Таблица 6. Издержки на производство продукции по 2 инвестиционному проекту, тыс. руб.

Показатель

Шаг(год)

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Материальные затраты

0

8736

13104

21840

21840

21840

21840

21840

21840

21840

174720

Расходы на заработную плату

0

7280

10920

18200

18200

18200

18200

18200

18200

18200

145600

Траспортно-заготовительные расходы

0

1680

2520

4200

4200

4200

4200

4200

4200

4200

33600

Итого переменные издержки

0

17696

26544

44240

44240

44240

44240

44240

44240

44240

353920

Амортизация оборудования

0

647,92

971,88

1619,8

1619,8

1619,8

1619,8

1619,8

1619,8

1619,8

12958,4

Амортизация зданий и сооружений

0

175,77

175,77

175,77

175,77

175,77

175,77

175,77

175,77

175,77

1581,93

Итого амартизации

0

823,69

1147,65

1795,57

1795,57

1795,57

1795,57

1795,57

1795,57

1795,57

14540,33

Ремонт оборудования

0

119,616

179,424

299,04

299,04

299,04

299,04

299,04

299,04

299,04

2392,32

Ремонт зданий и сооружений

0

83,7

83,7

83,7

83,7

83,7

83,7

83,7

83,7

83,7

753,3

Итого ремонт

0

203,316

263,124

382,74

382,74

382,74

382,74

382,74

382,74

382,74

3145,62

Накладные расходы

0

4600

4600

4600

4600

4600

4600

4600

4600

4600

41400

Прочие налоги, относимые на себестоимость

0

233,2301

325,54774

510,1831

510,1831

510,1831

510,1831

510,1831

510,1831

510,1831

4130,06

Итого постоянные издержки

0

5860,236

6336,32174

7288,493

7288,493

7288,493

7288,493

7288,493

7288,493

7288,493

63216,01

Всего издержек

0

23556,24

32880,3217

51528,49

51528,49

51528,49

51528,49

51528,49

51528,49

51528,49

417136

2.3 Распределение инвестиций по годам расчетного периода

Реальные инвестиции включают в себя вложения в приобретение земли, основных средств и начального оборотного капитала. Земля приобретается на начальном этапе реализации проекта. Инвестиции в оборотный капитал на первом этапе равны 10% потребности в сырье и материалах и соответствующих транспортных и закупочных расходах. величина капитальных вложений в пополнение оборотных средств зависит от прироста объема производства и определяется в размере 10% от увеличения материальных и транспортных затрат.

Распределение инвестиций по годам представим в табличной форме:

Таблица 7. Инвестиции по 1 проекту, тыс. руб.

Показатель

Шаг(год)

Итого

0

1

2

3

4

5

6

Земля

2210

0

0

0

0

0

0

2210

Здания и сооружения

7820

0

0

0

0

0

0

7820

Оборудование отечественное

0

2958

2958

3944

0

0

0

9860

Оборудование импортное

0

4320

4320

5760

0

0

0

14400

Итого оборудования

0

7278

7278

9704

0

0

0

24260

Оборотные средства

0

877,5

877,5

1170

0

0

0

2925

Всего инвестиций

10030

8155,5

8155,5

10874

0

0

0

37215

Таблица 8. Инвестиции по 2 проекту, тыс. руб.

Показатель

Шаг(год)

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Земля

2340

0

0

0

0

0

0

0

0

0

2340

Здания и сооружения

8370

0

0

0

0

0

0

0

0

0

8370

Оборудование отечественное

0

3888

1944

3888

0

0

0

0

0

0

9720

Оборудование импортное

0

6080

3040

6080

0

0

0

0

0

0

15200

Итого оборудования

0

9968

4984

9968

0

0

0

0

0

0

24920

Оборотные средства

0

1041,6

520,8

1041,6

0

0

0

0

0

0

2604

Всего инвестиций

10710

11009,6

5504,8

11009,6

0

0

0

0

0

0

38234

2.4 Расчет налогов на имущество и прибыль

Для определения налога на имущество и налога на прибыль мы используем текущие ставки по соответствующим налогам.

Налог на имущество(Ним t) зависит от ставки налога(?) и среднегодовой остаточной стоимости основных средств ()

Среднегодовая стоимость основных средств для исчисления налога на имущество рассчитывается как среднее арифметическое остаточной стоимости основных средств на начало и конец года.

Представляем результаты расчета налога на имущество за годы реализации инвестиционного проекта в табличной форме.

Таблица 9. Налог на имущество по 1 инвестиционному проекту, тыс. руб.

Шаг расчетного периода

Остаточная стоимость основных средств на начало периода

Годовая амортизация

Остаточная стоимость основных средств на конец года

Среднегодовая стоимость основных средст

Налог на имущество

0

7820

0

7820

7820

172,04

1

15098

539,424

14558,58

14828,29

326,2223

2

21836,58

961,548

20875,03

21355,8

469,8276

3

30579,03

1524,38

29054,65

29816,84

655,9704

4

29054,65

1524,38

27530,27

28292,46

622,4341

5

27530,27

1524,38

26005,89

26768,08

588,8977

6

26005,89

1524,38

24481,51

25243,7

555,3614

Итого

7598,492

3390,754

Таблица 10. Налог на имущество по 2 инвестиционному проекту, тыс. руб.

Шаг расчетного периода

Остаточная стоимость средств на начало периода

Годовая амортизация

Остаточная стоимость ср.в на конец года

Среднегодовая стоимость основных ср-т

Налог на имущество

0

8370

0

8370

8370

184,14

1

18338

823,69

17514,31

17926,16

394,3754

2

22498,31

1147,65

21350,66

21924,49

482,3387

3

31318,66

1795,57

29523,09

30420,88

669,2593

4

29523,09

1795,57

27727,52

28625,31

629,7567

5

27727,52

1795,57

25931,95

26829,74

590,2542

6

25931,95

1795,57

24136,38

25034,17

550,7516

7

24136,38

1795,57

22340,81

23238,6

511,2491

8

22340,81

1795,57

20545,24

21443,03

471,7466

9

20545,24

1795,57

18749,67

19647,46

432,244

Итого

14540,33

4916,115

Подоходный налог определяется путем умножения налоговой ставки на сумму налоговой базы. Для целей расчета налогооблагаемого дохода из полученного дохода вычитаются расходы и налоги, относящиеся к финансовому результату, в частности налог на имущество.

2.5 Определение чистого дохода и чистого дисконтированного дохода (ЧД и ЧДД)

Чистая прибыль и чистая приведенная стоимость рассчитываются соответственно как баланс реального и дисконтированного денежных потоков. При этом отдельно рассматриваются операционная, инвестиционная и финансовая деятельность. Приток денежных средств учитывается с плюсом, отток — с минусом. При расчете сальдо денежных потоков необходимо учесть тот факт, что амортизация остается на предприятии, т.е. отток денежных средств уменьшается на величину амортизационных отчислений. Результаты расчета ЧД и ЧДД представим в табличной форме.

Таблица 11. Потоки денежных средств по 1 инвестиционному проекту, тыс. руб.

Показатель

Шаг(год)

Итого

0

1

2

3

4

5

6

Операционная деятельность

1 Доходы от реализованной продукции

0

20115

40230

67050

67050

67050

67050

328545

2 Всего издержек

0

19221,35

34037,9575

53793,43

53793,43

53793,43

53793,43

268433

в т.ч. Амортизация

0

539,424

961,548

1524,38

1524,38

1524,38

1524,38

7598,492

3 Налог на имущество

172,04

326,2223

469,827644

655,9704

622,4341

588,8977

555,3614

3390,754

4 Налогоблагаемая прибыль

-172,04

567,4232

5722,21488

12600,6

12634,14

12667,67

12701,21

56721,22

5 Налог на прибыль

0

113,4846

1144,44298

2520,12

2526,828

2533,535

2540,242

11378,65

6 Чистая прибыль

-172,04

453,9386

4577,7719

10080,48

10107,31

10134,14

10160,97

45342,57

7 Сальдо денежных потоков от операционной деятельности

-172,04

993,3626

5539,3199

11604,86

11631,69

11658,52

11685,35

52941,06

8 Коэффициент дисконтирования

1

0,909091

0,82644628

0,751315

0,683013

0,620921

0,564474

9 Дисконтированное сальдо денежных потоков от операционной деятельности

-172,04

903,0569

4577,95033

8718,904

7944,601

7239,023

6596,075

35807,57

Инвестиционная деятельность

10 Притоки

0

0

0

0

0

0

17365,31

17365,31

11 Капитальные вложения

10030

8155,5

8155,5

10874

0

0

0

37215

12 Сальдо денежных потоков инвестиционной деятельности

-10030

-8155,5

-8155,5

-10874

0

0

17365,31

-19849,7

13 Дисконтированное сальдо денежных потоков от инвестиционной деятельности

-10030

-7414,09

-6740,08264

-8169,8

0

0

9802,264

-22551,7

Итоговый результат

14 Сальдо двух потоков

-10202

-7162,14

-2616,1801

730,8611

11631,69

11658,52

29050,66

33091,37

15 накопленное сальдо двух потоков

-10202

-17364,2

-19980,3575

-19249,5

-7617,81

4040,713

33091,37

16 Дисконтированное сальдо двух потоков

-10202

-6511,03

-2162,13231

549,1068

7944,601

7239,023

16398,34

13255,86

17 Накопленное дисконтированное сальдо двух потоков

-10202

-16713,1

-18875,2063

-18326,1

-10381,5

-3142,48

13255,86

ЧД

33091,36937

ЧДД

13255,8627

Таблица 12. Потоки денежных средств по 2 инвестиционному проекту, тыс. руб.

Показатель

Шаг(год)

Итого

Операционная деятельность

1 Доходы от реализованной продукции

0

25984

38976

64960

64960

64960

64960

64960

64960

64960

519680

2 Всего издержек

0

23556,24

32880,3217

51528,49

51528,49

51528,49

51528,49

51528,49

51528,49

51528,49

417136

в т.ч. Амортизация

0

823,69

1147,65

1795,57

1795,57

1795,57

1795,57

1795,57

1795,57

1795,57

14540,33

3 Налог на имущество

184,14

394,3754

482,33867

669,2593

629,7567

590,2542

550,7516

511,2491

471,7466

432,244

4916,115

4 Налогооблагаемая прибыль

-184,14

2033,389

5613,33959

12762,25

12801,75

12841,25

12880,76

12920,26

12959,76

12999,26

97627,88

5 Налог на прибыль

0

0

1122,66792

2552,45

2560,35

2568,251

2576,151

2584,052

2591,952

2599,853

19155,73

6 Чистая прибыль

-184,14

2033,389

4490,67167

10209,8

10241,4

10273

10304,6

10336,21

10367,81

10399,41

78472,15

7 Сальдо денежных потоков от операционной деятельности

-184,14

2857,079

5638,32167

12005,37

12036,97

12068,57

12100,17

12131,78

12163,38

12194,98

93012,48

8 Коэффициент дисконтирования

1

0,909091

0,82644628

0,751315

0,683013

0,620921

0,564474

0,513158

0,466507

0,424098

9 Дисконтированное сальдо денежных потоков от операционной деятельности

-184,14

2597,344

4659,76998

9019,811

8221,413

7493,634

6830,233

6225,519

5674,306

5171,862

55709,75

Инвестиционная деятельность

10 Притоки

0

0

0

0

0

0

0

0

0

11961,6

11961,6

11 Капитальные вложения

10710

11009,6

5504,8

11009,6

0

0

0

0

0

0

38234

12 Сальдо денежных потоков инвестиционной деятельности

-10710

-11009,6

-5504,8

-11009,6

0

0

0

0

0

11961,6

-26272,4

13 Дисконтированное сальдо денежных потоков от инвестиционной деятельности

-10710

-10008,7

-4549,42149

-8271,68

0

0

0

0

0

5072,886

-28466,9

Итоговый результат

14 Сальдо двух потоков

-10894,1

-8152,52

133,521672

995,7681

12036,97

12068,57

12100,17

12131,78

12163,38

24156,58

66740,08

15 накопленное сальдо двух потоков

-10894,1

-19046,7

-18913,1398

-17917,4

-5880,4

6188,171

18288,34

30420,12

42583,5

66740,08

16 Дисконтированное сальдо двух потоков

-10894,1

-7411,38

110,348489

748,1353

8221,413

7493,634

6830,233

6225,519

5674,306

10244,75

27242,81

17 Накопленное дисконтированное сальдо двух потоков

-10894,1

-18305,5

-18195,1747

-17447

-9225,63

-1731,99

5098,24

11323,76

16998,07

27242,81

ЧД

66740,07971

ЧДД

27242,81332

ЧДД1 =13255,8627 тыс. руб.;

  • ЧДД2 = 27242,81332 тыс. руб.

Наиболее привлекателен 2й инвестиционный проект, т.к. ЧДД2>ЧДД1.

2.6 Уточнение выбора инвестиционного проекта с учетом сопоставимости расчетного периода

Рассматриваемые инвестиционные проекты имеют разное время завершения, поэтому необходимо обеспечить их сопоставимость по временному фактору. Для этого рекомендуется использовать метод цепного повтора. Порядок действия:

1) определить наименьшее кратное сроков действия инвестиционных проектов — наименьшее число, которое делится без остатка на срок реализации каждого из рассматриваемых проектов — Ткр;

2) определить количество повторов (N) жизненного цикла каждого проекта в течении найденного наименьшего кратного срока;

3) рассчитать ЧДДкр по каждому проекту с учетом наименьшего кратного периода расчета. Количество цикличных шагов по проекту равно количеству повторов

Ткр = 18

N1 = 3

N2 = 2

Наиболее привлекателен 2й проект, т.к. чистый дисконтированный доход для второго инвестиционного проекта с учетом фактора времени выше чем чистый дисконтированный доход для первого инвестиционного проекта с учетом фактора времени.

3 Оценка эффективности инвестиционного проекта по показателям: ИДД, ДИСО и ВНД

Индекс доходности инвестиций характеризует (относительную) «отдачу проекта» на вложенный капитал и рассчитывается как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. Расчетная формула индекса доходности с учетом дисконтирования (ИДД)

где , — соответственно, приток и отток денежных средств от операционной деятельности, тыс. руб.

, — соответственно, приток и отток денежных средств от инвестиционной деятельности, тыс. руб.

При определении индекса доходности реальных (недисконтированных) инвестиций (ИД) используется та же формула, но без коэффициента дисконтирования. Исходя из ранее полученных данных:

Срок окупаемости проекта зависит от сальдо денежных потоков. Для определения времени простой амортизации и времени дисконтированной амортизации необходимо учитывать баланс общего накопленного потока операционной и инвестиционной деятельности соответственно без учета дисконтирования и с учетом дисконтирования. Момент окупаемости лежит внутри шага (t), на котором сальдо суммарно накопленного потока становится положительным.

Уточнение положения точки амортизации основано на предположении, что за один шаг баланс накопленного суммарного расхода изменяется линейно. Тогда «расстояние» Х от начала шага (t) до момента окупаемости определяется по формуле

где — абсолютная величина накопленного сальдо двух потоков на предыдущем шаге (t-1);

  • величина накопленного сальдо двух потоков на шаге t.

Исходя из табличных значений, полученных ранее:

а) для недисконтированного сальдо:

искомый срок окупаемости составит 4 года 5 месяцев.

б) для дисконтированного сальдо:

искомый срок окупаемости составит 5 лет и 5 месяцев.

Внутреннюю норму доходности определяем, используя графический метод.

Последовательность действий:

1) рассчитываем коэффициенты дисконтирования при различных значениях нормы дисконта;

2) определяем сальдо дисконтированных потоков отдельно по операционной и инвестиционной деятельности при различных коэффициентах дисконтирования;

3) рассчитываем индексы доходности дисконтированных инвестиций при всех рассматриваемых значениях нормы дисконта. результаты расчета представим в табличной форме (таблица 13);

4) строим график зависимости нормы дисконта и ИДД

5) из точки абсцисс ИДД=1 восстановим перпендикуляр до пересечения его с построенным графиком;

6) опускаем перпендикуляр из точки пересечения на ось ординат.

Полученная проекция точки пересечения на ось ординат и даст искомое значение ВНД (рис. 1)

Рис. 1 — график внутренней нормы доходности

Таблица 13. Вспомогательные расчеты для определения ВНД.

Показатель

Шаг(год)

Итого

0

1

2

3

4

5

6

Коэффициент дисконтирования

при Е1 = 0,00

1

1

1

1

1

1

1

Е2 = 0,05

1

0,952381

0,90702948

0,863838

0,822702

0,783526

0,746215

Е3 = 0,10

1

0,909091

0,82644628

0,751315

0,683013

0,620921

0,564474

Е4 = 0,15

1

0,869565

0,75614367

0,657516

0,571753

0,497177

0,432328

Е5 = 0,20

1

0,833333

0,69444444

0,578704

0,482253

0,401878

0,334898

Е6 = 0,25

1

0,8

0,64

0,512

0,4096

0,32768

0,262144

Дисконтированное сальдо денежных потоков от операционной деятельности, тыс. руб.

при Е1 = 0,00

-184,14

2857,079

5638,32167

12005,37

12036,97

12068,57

12100,17

56522,34

Е2 = 0,05

-184,14

2721,027

5114,12397

10370,69

9902,845

9456,042

9029,336

46409,92

Е3 = 0,10

-184,14

2597,344

4659,76998

9019,811

8221,413

7493,634

6830,233

38638,06

Е4 = 0,15

-184,14

2484,416

4263,38123

7893,724

6882,177

6000,213

5231,239

32571,01

Е5 = 0,20

-184,14

2380,899

3915,50116

6947,551

5804,866

4850,088

4052,324

27767,09

Е6 = 0,25

-184,14

2285,663

3608,52587

6146,748

4930,343

3954,63

3171,988

23913,76

Дисконтированное сальдо денежных потоков от инвестиционной деятельности, тыс. руб.

при Е1 = 0,00

-10710

-11009,6

-5504,8

-11009,6

0

0

0

-38234

Е2 = 0,05

-10710

-10485,3

-4993,01587

-9510,51

0

0

0

-35698,9

Е3 = 0,10

-10710

-10008,7

-4549,42149

-8271,68

0

0

0

-33539,8

Е4 = 0,15

-10710

-9573,57

-4162,41966

-7238,99

0

0

0

-31685

Е5 = 0,20

-10710

-9174,67

-3822,77778

-6371,3

0

0

0

-30078,7

Е6 = 0,25

-10710

-8807,68

-3523,072

-5636,92

0

0

0

-28677,7

ИДД

при Е1 = 0,00

1,478327

Е2 = 0,05

1,30004

Е3 = 0,10

1,152006

Е4 = 0,15

1,027964

Е5 = 0,20

0,923147

Е6 = 0,25

0,833881

Результаты расчета показателей эффективности выбранного инвестиционного проекта будут представлены в виде таблицы.

Таблица 14. Показатели эффективности инвестиционного проекта

Наименование показателя

Обозначение показателя

Единица измерения

Значение показателя

Чистый доход

ЧД (NV — net value)

тыс. руб.

66740,07971

Чистый дисконтированный доход

ЧДД (NPV — net present value)

тыс. руб.

27242,81332

Индекс доходности дисконтированных инвестиций

ИДД (PI — profitability index)

1,15

Срок окупаемости с учетом дисконтирования

ДИСО (DPP — discounted payback period)

Количество шагов (лет)

5,5

Внутренняя норма доходности

ВНД (IRR — internal rate of return

0,162

3. оценка устойчивости инвестиционного проекта

Проект считается устойчивым, если при всех возможных сценариях развития событий он остается эффективным и финансово осуществимым. Существуют различные методы оценки устойчивости проекта:

  • а) расчет уровней безубыточности;
  • б) метод вариации параметров;
  • в) оценка ожидаемого эффекта от реализации проекта с учетом количественных характеристик неопределенности и др.

Для определения устойчивости выбранного инвестиционного проекта нам нужно установить критический (безубыточный) годовой объем производства — минимальный объем, при котором предприятие будет иметь нулевой финансовый результат, т.е. доходы равны суммарным издержкам. При расчете критического объема (Wкр) затраты, относимые на себестоимость продукции, предварительно подразделяются на переменные Ипер и условно-постоянные Ипост (зависящие и не зависящие от объема производства).

где — удельные переменные издержки, руб./ед.

Ц — усредненная цена единицы продукции, руб./ед.

Рассчитаем критический объем производства для 4-й фазы реализации инвестиционного проекта.

Проверим полученное значение Wкр, используя графический метод. Строим график безубыточности инвестиционного проекта с учетом предварительно рассчитанных удельных значений показателей доходов и затрат.

Рис 2 — критический объем производства

Определяем коэффициент устойчивости (прочности) инвестиционного проекта (Куст) и запас прочности (Кзап)

Стабильность инвестиционного проекта также зависит от его чувствительности к изменению различных параметров денежных потоков. Уровень чувствительности определяется изменением NPV под влиянием изменения параметров и характеризует способность инвестиционного проекта противостоять изменениям условий реализации. Существует несколько подходов к анализу чувствительности инвестиционного проекта.

Оценим чувствительность принятого инвестиционного проекта к изменению нормы дисконта (Е), используя коэффициент эластичности ЧДД по ставке процента

где — частная производная ЧДД по ставке процента Е — (ЧДД)’

Выбранный инвестиционный проект является устойчивым, т.к.

, т.е. при условии сохранения безубыточности производства, допустимое снижение объема реализации продукции составит 64%.

Также, выбранный инвестиционный проект является чувствительным к изменению нормы дисконта, т.к. , т.е. при изменении ставки дисконта на 1%, чистый дисконтированный доход снизится на 1,67%.

Заключение

В ходе выполнения курсовой работы я сравнил два инвестиционных проекта, предложенных к экзамену.

Чистый доход при реализации первого инвестиционного проекта составил 33 091,369 тыс.руб., чистый дисконтированный доход 13 255,862 тыс. руб.

Чистый доход при реализации второго инвестиционного проекта составил 66 740,071 тыс.руб., чистый дисконтированный доход 27 242,813 тыс. руб.

С учетом сопоставимости по временному фактору второй инвестиционный проект является наиболее прибыльным. Его индекс доходности ИД = 3.54, дисконтированный индекс доходности ИДД = 1.957. Срок амортизации составляет 4 года 5 месяцев без учета скидки с учетом скидки 5 лет и 5 месяцев. Внутренняя норма доходности ВНД = 0,162. Критический объем производства = 49,247 тыс. ед., коэффициент устойчивости = 2.84, коэффициент запаса = 0,64, чувствительность принятого инвестиционного проекта к изменению нормы дисконта .

Выбранный инвестиционный проект является устойчивым, т.к. , т.е. при условии сохранения безубыточности производства, допустимое снижение объема реализации продукции составит 64%.

Также, выбранный инвестиционный проект является чувствительным к изменению нормы дисконта, т.к. , т.е. при изменении ставки дисконта на 1%, чистый дисконтированный доход снизится на 1,67%.

чистый дисконтированный доход сопоставимость

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

[Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/kursovaya/sravnitelnyiy-analiz-investitsionnyih-proektov/

1. Путилова Н.Н., Галкина Л.А. Учебное пособие «Экономическая оценка инвестиций». Новосибирск, НГАВТ, 2012.

2. Экономика предприятия: Учебник для вузов /Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандара. — 4-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДИНА, 2004. — 670 с. — (Серия «Золотой фонд российских учебников»).

3. Экономика предприятия: учебник/ Титов В.И., — М.: Эксмо, — 2008.