Капитальные вложения в Российской Федерации в 2024–2025 гг.: Теоретический фундамент, динамика и механизмы структурной перестройки

метки: Капитал, Средство, Инвестиция, Капитальный, Вложение, Инвестиционный, Налоговый, Стоимость

По уточненной оценке Росстата, инвестиции в основной капитал в Российской Федерации в 2024 году достигли номинального объема 39 трлн 533,7 млрд рублей, демонстрируя впечатляющий рост на 7,4% в сопоставимых ценах. Однако, несмотря на этот инвестиционный бум, доля вложений в машины и оборудование — ключевой показатель технологической модернизации — сократилась до 35,3% с 38,8% в предыдущие периоды. Этот парадокс, заключающийся в высоком количественном росте при одновременной структурной стагнации, определяет центральный вектор анализа капитальных вложений в период 2024–2025 годов.

Теоретические и правовые основы капитальных вложений как формы инвестиций

Современный экономический ландшафт России, находящийся в фазе структурной перестройки, требует не только количественного, но и качественного переосмысления роли инвестиционного процесса. Капитальные вложения выступают краеугольным камнем этого процесса, являясь прямым материальным воплощением долгосрочных экономических стратегий как государства, так и частного сектора. Ведь именно от их эффективности зависит, насколько быстро страна сможет достичь технологического суверенитета.

Сущность и место капитальных вложений в системе инвестиционной деятельности

Для корректного анализа необходимо четко разграничить широкое понятие «инвестиции» и его узкую, но критически важную форму — «капитальные вложения».

Согласно статье 1 Федерального закона от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиции определяются максимально широко: это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, имущественные права и другие права, имеющие денежную оценку, которые вкладываются в объекты предпринимательской или иной деятельности с целью получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта. Инвестиции включают как финансовые (покупка акций, облигаций), так и реальные вложения.

Капитальные вложения, напротив, представляют собой специфическую форму инвестиций, напрямую связанную с воспроизводством основных средств. Тот же ФЗ № 39-ФЗ трактует их как инвестиции в основной капитал, включая затраты на новое строительство, реконструкцию, техническое перевооружение, приобретение машин, оборудования, инструмента и проектно-изыскательские работы. Таким образом, в российском законодательном поле капитальные вложения являются частью (подмножеством) инвестиций, фокусируясь на материальном и технологическом базисе производства.

Капитальные вложения в Российской Федерации: экономическая сущность, ...

... инвестиционный процесс. Экономическое содержание и место капитальных вложений в структуре инвестиций РФ С экономической точки зрения, капитальные вложения представляют собой совокупность затрат, направленных на ... и другие затраты». Это определение подчеркивает, что капитальные вложения представляют собой именно реальные инвестиции, направленные на физическое создание, замещение или модернизацию ...

Признак сравнения	Инвестиции (общее понятие)	Капитальные вложения (специфическая форма)
Определение (ФЗ № 39-ФЗ)	Вложения средств в любые объекты с целью получения прибыли/эффекта.	Инвестиции в основной капитал (основные средства).
Объекты вложений	Акции, облигации, паи, недвижимость, товарные запасы, основные средства, НМА.	Здания, сооружения, машины, оборудование, транспортные средства, НИОКР, ведущие к созданию ОС/НМА.
Цель	Прибыль, стратегическое развитие, социальный эффект.	Воспроизводство и прирост основных средств, модернизация производства.
Бухгалтерское признание	Разнообразно (финансовые активы, запасы).	Регулируется ФСБУ 26/2020.

С точки зрения бухгалтерского учета, введенный с 2022 года Федеральный стандарт бухгалтерского учета (ФСБУ) 26/2020 «Капитальные вложения» устанавливает строгие критерии их признания. Капитальными вложениями считаются затраты, понесенные на приобретение, создание, улучшение или восстановление объектов основных средств, при условии, что эти затраты обеспечат организации получение экономических выгод в течение периода, превышающего 12 месяцев. Этот стандарт обеспечивает единообразие учета и усиливает контроль за тем, чтобы капвложения не были ошибочно отнесены к текущим расходам, позволяя государству более точно оценивать реальное состояние инвестиционного цикла.

Классические теории инвестиционных решений

Принятие решений о капитальных вложениях на уровне корпораций и государства основывается на фундаментальных экономических теориях, объясняющих взаимосвязь между инвестициями и макроэкономическими показателями.

Механизм действия Мультипликатора и Акселератора

Две взаимосвязанные концепции — эффект мультипликатора и эффект акселератора — являются центральными в кейнсианской и посткейнсианской моделях роста.

1. Эффект Мультипликатора. Теория утверждает, что первоначальный прирост автономных инвестиций ($\Delta$K) приводит к многократно большему приросту национального дохода ($\Delta$Y).

   Математически это выражается формулой:

   ΔY = (1 / (1 - C')) · ΔK

   где 1 / (1 - C') — это мультипликатор ($\alpha$), а C' — предельная склонность к потреблению. В контексте российской экономики, где государство активно стимулирует крупные инфраструктурные проекты (например, через СЗПК), мультипликатор должен обеспечивать перераспределение и рост совокупного спроса.

2. Эффект Акселератора. Этот эффект действует в обратном направлении: рост национального дохода (или спроса) вызывает опережающий рост индуцированных капитальных вложений. Если спрос растет, компании вынуждены расширять производственные мощности, что требует новых капитальных вложений.

Взаимодействие этих двух эффектов (Мультипликатор-Акселератор) объясняет циклический характер экономического развития. Для современной России ключевая задача состоит в том, чтобы запустить устойчивый цикл, в котором рост спроса (поддержанный госзаказами и импортозамещением) стимулировал бы капитальные вложения, которые, в свою очередь, генерировали бы новый виток роста дохода.

Критерии оценки эффективности капитальных вложений

Российские компании, как и международные, используют стандартный набор критериев для оценки экономической целесообразности капитальных вложений. В условиях высокой стоимости капитала в 2024–2025 гг., точность этих расчетов приобретает критическое значение.

1. Чистая Приведенная Стоимость (Net Present Value, NPV). Наиболее надежный критерий. NPV рассчитывается как сумма дисконтированных потоков будущих доходов от проекта, скорректированная на величину первоначальных инвестиций.
   NPV = Σt=1n (CFt / (1 + r)t) - IC

   где CFt — денежный поток в период $t$, r — ставка дисконтирования (стоимость капитала), IC — первоначальные инвестиции. Проект признается эффективным, если NPV ≥ 0.

2. Внутренняя Норма Доходности (Internal Rate of Return, IRR). Это ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю.
   IRR: NPV(IRR) = 0

   Проект считается приемлемым, если IRR превышает средневзвешенную стоимость капитала (WACC) компании. В условиях, когда средневзвешенная стоимость капитала в 2024–2025 гг. резко возросла из-за высокой ключевой ставки, требования к IRR проектов также ужесточились, отсеивая менее доходные или более рискованные инвестиции. Как можно ожидать положительного NPV, если стоимость денег превышает потенциальную норму прибыли?

Динамика и структурный анализ инвестиций в основной капитал в РФ (2022–2025 гг.)

Период 2022–2025 гг. характеризуется высоким уровнем инвестиционной активности в России, обусловленным необходимостью импортозамещения, перестройкой логистических цепочек и государственными программами поддержки.

Ключевой тезис, подтвержденный статистикой Росстата, заключается в том, что инвестиции в основной капитал демонстрировали устойчивый рост: +6,7% в 2022 году и +9,8% в 2023 году (в сопоставимых ценах).

Однако в 2024 году, несмотря на номинальный объем в 39,5 трлн рублей и итоговый рост на 7,4%, наблюдается замедление. Самое заметное торможение произошло в середине 2025 года: если в I квартале рост составлял 8,7%, то во II квартале он замедлился до критических 1,5%. Общий прирост за I полугодие 2025 года составил всего 4,3%, что напрямую связано с эффектом жесткой денежно-кредитной политики. Этот факт неопровержимо свидетельствует: монетарные ограничения оказываются сильнее, чем стимулы фискальной политики.

Отраслевая и структурная разбивка

Структура инвестиций в основной капитал отражает текущие приоритеты и потребности экономики, оказавшейся под давлением внешних ограничений.

Отраслевая структура

Анализ I квартала 2025 года показывает, что главными драйверами инвестиционного роста стали секторы, критически важные для обеспечения технологического суверенитета и удовлетворения внутреннего спроса:

• Обрабатывающая промышленность: Рост на 41,9% год к году, при этом доля этого сектора превысила 25% в общем объеме. Это указывает на активное развертывание проектов импортозамещения.
• Транспортное машиностроение: Рост в 3,1 раза, что обусловлено необходимостью обновления парка и переориентации логистических потоков.
• Химическое производство (+69,2%) и Металлургическое производство (+36,7%): Секторы, ориентированные как на внутренний рынок, так и на экспорт в дружественные страны.

Анализ структурного перекоса: Технологическая стагнация

Несмотря на впечатляющие темпы роста общего объема инвестиций, ключевой проблемой остается их качественная структура. Аналитики отмечают, что высокий инвестиционный рост в целом не привел к пропорциональному росту вложений в высокотехнологичное оборудование, что можно назвать проблемой технологической стагнации.

По итогам 2024 года (без учета субъектов МСП), инвестиции были распределены следующим образом:

Вид основного средства	Доля в структуре инвестиций (2024 г.)	Комментарий
Здания (кроме жилых) и сооружения	51,1%	Преобладание вложений в строительство производственных корпусов, складских комплексов и инфраструктуры.
Машины, оборудование и транспортные средства	42,0%	Доля ниже, чем в докризисный период (38,8% в 2013 г.), что указывает на дефицит технологической модернизации.
Объекты интеллектуальной собственности	3,7%	Значительный рост, в основном за счет приобретения и разработки отечественного программного обеспечения в рамках импортозамещения ПО.

Преобладание вложений в здания и сооружения (51,1%) над вложениями в машины и оборудование (42,0%) свидетельствует о том, что инвестиции пока направлены преимущественно на расширение площадей и инфраструктурное строительство, а не на радикальное обновление производственных фондов. В то же время, затраты на инновационную деятельность в 2024 году составили 4,5 трлн рублей (+17,6% в постоянных ценах), что подтверждает стратегический сдвиг в сторону цифровизации и импортозамещения нематериальных активов.

Структура источников финансирования

Устойчивость инвестиционного процесса в РФ во многом определяется его источниками. Статистика I полугодия 2025 года демонстрирует сохранение традиционного доминирования собственных средств организаций:

Источник финансирования (Январь–Июнь 2025 г., без МСП)	Доля	Комментарий
Собственные средства организаций	61,0%	Доминирующий источник, свидетельствующий о высокой норме прибыли в ряде секторов и предпочтении бизнеса избегать дорогого заемного капитала.
Привлеченные средства	39,0%
Бюджетные средства (все уровни)	23,9%	Включая 10,2% из федерального бюджета — основной рычаг госстимулирования.
Кредиты банков	12,1%	Низкая доля кредитов банков, обусловленная дороговизной заемных средств.
Прочие (займы, лизинг, иное)	3,0%

Низкая доля банковских кредитов (12,1%) — прямое следствие ужесточения денежно-кредитной политики и высокой ключевой ставки ЦБ РФ в 2024–2025 гг., что вынуждает компании полагаться на внутренние ресурсы (нераспределенную прибыль и амортизационные фонды).

Здесь важно понимать: если бизнес использует преимущественно собственные средства, это означает, что он не масштабирует инвестиционные проекты за счет внешних ресурсов, ограничивая тем самым потенциал быстрого роста.

Механизмы государственного регулирования и финансовые факторы стимулирования

В условиях геополитических ограничений и структурной перестройки, роль государства как регулятора и стимулятора капитальных вложений многократно возросла. Государственное регулирование, согласно ФЗ № 39-ФЗ, осуществляется через совершенствование налоговой системы, амортизационного механизма и предоставление льгот.

Инструменты государственного стимулирования инвестиций

Российское правительство разработало и активно применяет ряд адресных механизмов, направленных на снижение рисков и повышение привлекательности долгосрочных капитальных вложений.

Соглашения о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК)

Механизм СЗПК (регулируемый ФЗ № 69-ФЗ от 01.04.2020) является ключевым инструментом для крупных стратегических проектов. Суть СЗПК заключается в предоставлении инвестору стабилизационной оговорки — гарантии государства о неприменении ухудшающих актов законодательства (налогового, земельного, градостроительного) на срок до 6 или 20 лет.

Помимо стабилизации условий, СЗПК предоставляет право на возмещение затрат на инфраструктуру (до 100% сопутствующей и до 50% обеспечивающей).

На начало 2025 года было заключено 81 СЗПК с общим объемом заявленных инвестиций в 4,5 трлн рублей, что подтверждает его значимость для крупного бизнеса, стремящегося минимизировать регуляторные риски в непредсказуемой среде.

Федеральный Инвестиционный Налоговый Вычет (ФИНВ)

С 1 января 2025 года в Налоговый кодекс РФ (ст. 286.2) введен новый, критически важный механизм — Федеральный инвестиционный налоговый вычет. Этот инструмент нацелен непосредственно на стимулирование технологической модернизации и приобретение нового оборудования.

ФИНВ позволяет организациям уменьшить федеральную часть налога на прибыль (составляющую 3% из общей ставки 20%) на сумму, не превышающую 3% от стоимости капитальных вложений в новое оборудование и патентуемые нематериальные активы (НМА).

Ключевые особенности ФИНВ:

• Целевое назначение: Стимулирование инвестиций именно в машины и оборудование.
• Ограничение: Общий размер вычета не может превышать 50% от стоимости соответствующих объектов ОС и НМА.
• Перенос остатка: Неиспользованный остаток вычета разрешается переносить на 10 последующих налоговых периодов, что делает его привлекательным для проектов с длительным сроком окупаемости.

Внедрение ФИНВ является прямой реакцией на описанный структурный перекос и направлено на смещение инвестиционного фокуса с простого строительства на технологическое перевооружение.

Региональные инвестиционные проекты (РИП) и ИНК

Субъекты РФ также активно используют механизмы стимулирования, включая региональный инвестиционный налоговый вычет (ИНК) (ст. 286.1 НК РФ), который позволяет уменьшать налог на прибыль, зачисляемый в региональный бюджет (до нуля), а также налог на имущество. Для участников Региональных инвестиционных проектов (РИП) устанавливаются льготные ставки по налогу на прибыль (например, 10%).

В 2025 году ряд регионов, включая Санкт-Петербург, сняли ограничения по срокам действия этих льгот, увеличивая горизонт планирования для инвесторов.

Влияние макроэкономических факторов

Инвестиционные решения в 2024–2025 гг. были под сильным влиянием макроэкономических условий, прежде всего политики Центрального банка РФ.

Финансовые факторы: Жесткая ДКП

Наиболее значимым сдерживающим фактором стала жесткая денежно-кредитная политика (ДКП), введенная для борьбы с инфляцией. Максимальная ключевая ставка ЦБ РФ в конце 2024 года достигла 21,00%.

Это привело к резкому удорожанию кредитного ресурса:

• Средневзвешенная ставка по краткосрочным кредитам нефинансовым организациям в начале 2025 года колебалась в пределах 23,8–24,0%.
• Ставка по долгосрочным кредитам превысила 17,0%.

Такая стоимость заемного капитала делает большинство инвестиционных проектов с длительным сроком окупаемости (особенно в традиционных отраслях) нерентабельными, поскольку ставка дисконтирования ($r$) превышает потенциальную внутреннюю норму доходности ($IRR$).

Высокая ставка напрямую объясняет замедление инвестиционного роста во II квартале 2025 года и низкую долю банковских кредитов в структуре финансирования.

Нефинансовые/Структурные факторы

Вместе с тем, инвестиционная активность поддерживается мощными нефинансовыми драйверами:

1. Необходимость импортозамещения: Создание отечественных аналогов оборудования и ПО, что стимулирует вложения в обрабатывающую промышленность и НИОКР.
2. Наличие платежеспособного спроса: Государственный оборонный заказ и активные бюджетные вливания в инфраструктуру гарантируют спрос для ряда секторов.
3. Перестройка логистики: Требования к созданию новых транспортных коридоров (Восток–Запад) и складской инфраструктуры поддерживают вложения в строительство и транспорт.

Ключевые проблемы и перспективы роста капитальных вложений в 2025–2027 гг.

Несмотря на общий позитивный фон инвестиционного процесса, сохраняются системные проблемы, которые могут замедлить темпы структурной перестройки экономики в среднесрочной перспективе.

Основные проблемы

Систематизация проблемы технологической стагнации

Как было показано выше, капитальные вложения преимущественно направлены на строительство (51,1%) и лишь во вторую очередь — на машины и оборудование (42,0%).

Это означает, что экономика наращивает физический объем производства за счет расширения площадей, а не за счет повышения производительности труда, внедрения передовых технологий и создания принципиально новых продуктов. Если этот перекос сохранится, долгосрочные цели по повышению конкурентоспособности и технологическому суверенитету будут недостижимы.

Проблема регионального перекоса

Инвестиционная активность в РФ характеризуется резкой сверхцентрализацией. По итогам 2024 года на Москву (город) приходилось свыше 20% от общероссийского объема инвестиций в основной капитал (8,1 трлн рублей из 39,5 трлн руб.).

Хотя темпы роста инвестиций в Московской агломерации (4,4% в Москве) в 2024 году были ниже среднероссийского показателя (7,4%), абсолютное доминирование столицы сохраняется. Это усугубляет проблему неравномерного развития, усиливает миграцию квалифицированных кадров и ограничивает потенциал роста в других регионах.

Риск истощения запаса прочности

Высокая ключевая ставка в 2024–2025 гг. привела к тому, что многие компании, имевшие значительные задолженности, столкнулись с необходимостью рефинансирования долга под ставки, превышающие 20%. Аналитики рейтинговых агентств отмечают, что у закредитованных компаний запас прочности истощается, и потребность в дорогом рефинансировании может привести к отмене или сокращению инвестиционных программ в 2026 году.

Прогноз и перспективы

На горизонте 2025–2027 годов инвестиционный процесс будет зависеть от баланса между государственной поддержкой и макроэкономическими ограничениями.

Прогноз Минэкономразвития РФ

Согласно обновленному базовому сценарию Минэкономразвития РФ (сентябрь 2025 г.), прогнозируется резкое замедление инвестиционной активности:

• 2025 год: Рост инвестиций в основной капитал ожидается на уровне 1,7%.
• 2026 год: Прогнозируется спад на 0,5%.
• 2027 год: Ожидается возобновление устойчивого роста на уровне 3,8%.

Причины такого спада в 2026 году кроются в двух факторах: эффект высокой базы (рекорды 2023–2024 гг.) и сохранение жестких денежно-кредитных условий на протяжении 2025 года.

Стратегические перспективы роста

Долгосрочные перспективы роста капитальных вложений связаны с успешным формированием экономики предложения, основанной на частной инициативе и технологическом суверенитете:

1. Стимулирование НИОКР и цифровизации: Увеличение доли вложений в объекты интеллектуальной собственности (как реакция на импортозамещение ПО) и новые производства с высокой добавленной стоимостью.
2. Нормализация ДКП: Устойчивый рост инвестиций, согласно прогнозам, вернется только в 2027 году, когда инфляция позволит ЦБ РФ снизить ключевую ставку до уровня, комфортного для долгосрочного кредитования (ниже 10%).
3. Развитие человеческого капитала: В условиях дефицита квалифицированных кадров капитальные вложения должны все больше включать инвестиции в обучение и переподготовку персонала, что становится нефинансовым, но критически важным фактором принятия решений.

Заключение

Капитальные вложения в Российской Федерации в период 2024–2025 гг. демонстрируют высокий количественный рост, выступая ключевым драйвером поддержания экономической активности в условиях структурной перестройки. Законодательно (ФЗ № 39-ФЗ) капитальные вложения четко определены как инвестиции в основной капитал, а их учет строго регламентирован (ФСБУ 26/2020).

Государство активно использует стимулирующие механизмы (СЗПК, РИП, а с 2025 года — Федеральный ИНВ) для снижения рисков и компенсации инфраструктурных затрат. Однако макроэкономические условия, прежде всего крайне высокая стоимость заемного капитала, обусловленная жесткой ДКП ЦБ РФ, выступают мощным сдерживающим фактором, что подтверждается замедлением темпов роста инвестиций во II квартале 2025 года.

Главный системный вызов заключается в технологической стагнации: инвестиции преимущественно направлены в строительство и инфраструктуру, а не в модернизацию машин и оборудования. Доля собственных средств в финансировании (61,0%) указывает на ограниченный доступ к внешнему, кредитному капиталу. Преодоление этого структурного перекоса, с одновременным решением проблемы региональной сверхцентрализации, является стратегической задачей для обеспечения устойчивого и качественного экономического роста, прогнозируемого не ранее 2027 года.

Список использованной литературы

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации (Бюджетный кодекс РФ).
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (Гражданский кодекс РФ).
3. Налоговый кодекс Российской Федерации (Налоговый кодекс РФ).
4. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изменениями и дополнениями).

   URL: https://base.garant.ru/12114704/ (дата обращения: 08.10.2025).

5. С 1 января 2025 г. устанавливается порядок применения федерального инвестиционного налогового вычета [Электронный ресурс]. Документ предоставлен КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_402120/ (дата обращения: 08.10.2025).
6. Бюджет для граждан 2025–2027 / Министерство финансов РФ [Электронный ресурс]. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/212628/ (дата обращения: 08.10.2025).
7. Запас прочности истощается: обзор долгового рынка 2024–2025 / Эксперт РА [Электронный ресурс]. URL: https://raexpert.ru/researches/banking/debt_market_2024-2025/ (дата обращения: 08.10.2025).
8. Инвестиции в основной капитал в РФ в I квартале выросли на 8,7% — Интерфакс [Электронный ресурс]. URL: https://www.interfax.ru/business/904126 (дата обращения: 08.10.2025).
9. Инвестиции: замедление роста, но сохранение устойчивости / Эксперт РА [Электронный ресурс]. URL: https://raexpert.ru/researches/macro/2025/makroprognoz_na_2025_god/ (дата обращения: 08.10.2025).
10. Инвестиции – драйвер развития российской экономики / Фонд Росконгресс [Электронный ресурс]. URL: https://roscongress.org/materials/investitsii-klyuch-k-razvitiyu-rossiyskoy-ekonomiki/ (дата обращения: 08.10.2025).
11. Как применять федеральный инвестиционный налоговый вычет с 2025 года: рекомендации ФНС [Электронный ресурс]. URL: https://buhexpert8.ru/news/nalogi/pribyl/kak-primenyat-federalnyj-investicionnyj-nalogovyj-vychet-s-2025-goda-rekomendacii-fns.html (дата обращения: 08.10.2025).
12. Как работает 69‑ФЗ о защите и поощрении капиталовложений — Контур [Электронный ресурс]. URL: https://kontur.ru/articles/6325 (дата обращения: 08.10.2025).
13. Капитальные вложения в бухгалтерском учете — это… [Электронный ресурс]. URL: https://nalog-nalog.ru/buhgalterskij_uchet/vedenie_buh_ucheta/chto_takoe_kapitalnye_vlozheniya_v_buhuchete_i_kakovy_ih_otlichitelnye_harakteristiki/ (дата обращения: 08.10.2025).
14. Минэкономразвития сохранило прогноз роста инвестиций в основной капитал в РФ в 2025 году на уровне 1,7% [Электронный ресурс]. URL: https://www.finmarket.ru/news/6032135 (дата обращения: 08.10.2025).
15. Налоговые льготы для инвесторов теперь могут применяться без ограничения сроков [Электронный ресурс]. URL: https://spbinvestment.ru/news/nalogovye-lgoty-dlya-investorov-teper-mogut-primenyatsya-bez-ogranicheniya-srokov/ (дата обращения: 08.10.2025).
16. Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью NPV и IRR [Электронный ресурс]. URL: https://fd.ru/articles/159891-otsenka-effektivnosti-investitsionnogo-proekta-s-pomoschyu-npv-i-irr (дата обращения: 08.10.2025).
17. ПРАКТИКА ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ В РОССИЙСКИХ КОМПАНИЯХ [Электронный ресурс]. URL: https://jufm.hse.ru/article/view/10636/10298 (дата обращения: 08.10.2025).
18. Почему в России почти не растет уровень «технологичности» инвестиций [Электронный ресурс]. URL: https://expert.ru/2025/08/29/pochemu-v-rossii-pochti-ne-rastet-uroven-tehnologichnosti-investitsiy/ (дата обращения: 08.10.2025).
19. Российские инвестиции: за видимым бумом — технологическая стагнация и региональный перекос [Электронный ресурс]. URL: https://eg-online.ru/article/461250/ (дата обращения: 08.10.2025).
20. Рост инвестиций в основной капитал в РФ во II квартале замедлился до 1,5%, за I полугодие составил 4,3% — Росстат [Электронный ресурс]. URL: https://profinansy.ru/articles/rost-investitsij-v-osnovnoj-kapital-v-rf-vo-ii-kvartale-zamedlilsia-do-1-5-za-i-polugodie-sostavil-4-3-rosstat-2442225/ (дата обращения: 08.10.2025).
21. Система защиты и поощрения капиталовложений (СЗПК) / Инвестиционный портал Санкт-Петербурга [Электронный ресурс]. URL: https://spbinvestment.ru/support/szpk/ (дата обращения: 08.10.2025).
22. Учет расходов на капитальные вложения [Электронный ресурс]. URL: https://www.buhgalteria.ru/news/uchet-rashodov-na-kapitalnye-vlozheniya (дата обращения: 08.10.2025).
23. ФАКТОРЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ: ВЫВОДЫ 2022 г. [Электронный ресурс]. URL: http://ecfor.ru/wp-content/uploads/2023/04/faktor_invest_activn_v_ross_ekon.pdf (дата обращения: 08.10.2025).
24. Эффекты мультипликации и акселерации в современной Российской экономике [Электронный ресурс]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/effekty-multiplikatsii-i-akseleratsii-v-sovremennoy-rossiyskoy-ekonomike/viewer (дата обращения: 08.10.2025).