Диагностика вероятности банкротства предприятия и разработка мер по финансовому оздоровлению (на примере [Название предприятия])

метки: Актив, Финансовый, Анализ, Предприятие, Банкротство, Расчет, Альтман, Кадыков

Введение

Начало октября 2025 года ознаменовано продолжением трансформационных процессов в российской экономике, характеризующихся повышенной волатильностью, изменением логистических цепочек и ужесточением кредитно-денежной политики. В этом контексте финансовая устойчивость предприятий становится не просто показателем здоровья, а критическим условием выживания.

Факт, определяющий актуальность: По официальным данным, в 2024 году было зафиксировано 8570 корпоративных банкротств. При этом более 59% всех процедур пришлось всего на три отрасли: строительство, торговлю и операции с недвижимостью. Эта статистика убедительно демонстрирует, что диагностика вероятности несостоятельности — это не абстрактный академический вопрос, а насущная управленческая задача, требующая своевременного, методически строгого и законодательно корректного анализа.

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью разработки эффективных систем раннего предупреждения финансового кризиса и мер по оздоровлению, адаптированных к специфике российского законодательства (ФЗ-127 в актуальной редакции) и учетной практике.

Цель исследования: Разработать комплексный методический подход к диагностике вероятности банкротства предприятия на примере [Название предприятия] и на его основе сформировать систему эффективных мер по финансовому оздоровлению.

Задачи исследования:

1. Систематизировать теоретические основы финансового кризиса и несостоятельности, включая классификацию факторов и видов банкротства.
2. Проанализировать действующую нормативно-правовую базу РФ, регулирующую процедуры банкротства, с учетом последних изменений (2024 года).
3. Обосновать выбор и применить адаптированные российские и зарубежные модели прогнозирования банкротства (Сайфуллина-Кадыкова, адаптированный Альтман).
4. Провести практическую диагностику финансового состояния [Название предприятия] за период [Указать годы] и выявить ключевые «болевые точки».
5. Разработать конкретную стратегию и тактические мероприятия по финансовому оздоровлению исследуемого предприятия.

Объект исследования: Финансово-хозяйственная деятельность [Название предприятия].
Предмет исследования: Методика диагностики вероятности банкротства и механизмы финансового оздоровления предприятия.

Антикризисное управление предприятием: Актуальные механизмы финансового ...

... предприятий. Цель данного исследования — провести глубокий анализ юридических, экономических и организационных механизмов предотвращения банкротства, выявить причины низкой результативности судебной санации и предложить актуальные подходы к финансовому оздоровлению, ... Высокая вероятность банкротства. 1,23 ≤ Z ≤ 2,89: Неопределенное финансовое состояние (серая зона). Z ≥ 2,9: Финансово устойчивая ...

Структура работы включает теоретический фундамент (Глава 1), методический инструментарий (Глава 2), практический анализ и разработку рекомендаций (Глава 3) и заключительные выводы.

Теоретические и Правовые Основы Несостоятельности (Банкротства) Предприятий в РФ

Сущность, Виды и Факторы Финансового Кризиса Предприятия

Финансовый кризис предприятия — это состояние глубокой финансовой неустойчивости и дисбаланса, которое, если не принять своевременных мер, неизбежно приводит к утрате платежеспособности и, в конечном итоге, к несостоятельности (банкротству).

Это не внезапное событие, а чаще всего кульминация длительного процесса накопления внутренних и внешних дисфункций. Накопление дисфункций, по сути, есть прямое следствие игнорирования ранних предупреждающих сигналов, что требует от менеджмента постоянного мониторинга.

Классификация факторов финансовой неустойчивости:

1. Внешние факторы (экзогенные). Эти факторы не контролируются менеджментом предприятия, но оказывают решающее влияние на его деятельность. К ним относятся макроэкономические условия (инфляция, ставка рефинансирования), геополитические риски, структурные сдвиги в экономике, а также регуляторные изменения.
   * Пример внешнего фактора 2024 года: Вступление в силу поправок в законодательство, которые повысили минимальную сумму долга для инициирования процедуры банкротства юридических лиц до 2 млн рублей. Это изменение, хотя и направлено на снижение нагрузки на суды, резко уменьшило число предбанкротных процедур для небольших компаний, фактически повысив порог входа в официальную несостоятельность. И что из этого следует? Это означает, что для малого и среднего бизнеса кредиторы теперь вынуждены использовать более агрессивные досудебные инструменты взыскания, прежде чем обращаться в Арбитражный суд.

2. Внутренние факторы (эндогенные). Эти факторы напрямую зависят от качества управленческих решений. Наиболее критичными являются:

   • Неудовлетворительная структура капитала: Когда доля заемных средств значительно превышает собственный капитал. Это состояние диагностируется, если Коэффициент финансовой независимости (КФН) опускается ниже нормативного значения 0,5 (50%).

     Снижение КФН означает, что предприятие теряет финансовую автономию и становится чрезмерно зависимым от кредиторов.

   • Неэффективное управление оборотным капиталом, приводящее к затовариванию запасов или, наоборот, к дефициту денежных средств.
   • Низкая квалификация менеджмента и отсутствие адекватной антикризисной стратегии.

Актуальная Правовая База Регулирования Несостоятельности в РФ

Юридической основой для всех процедур является Федеральный закон № 127-ФЗ от 26.10.2002 года «О несостоятельности (банкротстве)» в его последней редакции. Этот закон определяет банкротство как признанную арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и обязательным платежам.

Ключевые процедуры банкротства и их сроки (согласно ФЗ-127):

Процедура	Цель	Максимальный Срок (при первичном введении)
Наблюдение	Обеспечение сохранности имущества должника; анализ финансового состояния; составление реестра требований кредиторов.	Не более 7 месяцев
Финансовое оздоровление	Восстановление платежеспособности должника путем реализации плана оздоровления.	Не более 24 месяцев (2 года)
Внешнее управление	Восстановление платежеспособности должника путем передачи управления внешнему управляющему.	Не более 18 месяцев
Конкурсное производство	Соразмерное удовлетворение требований кредиторов за счет реализации имущества должника.	6 месяцев (с возможностью однократного продления на такой же срок)

Критические изменения 2024 года. Важнейшим изменением, повлиявшим на практику инициирования банкротств юридических лиц, стало повышение минимального порога долга. Если ранее для начала процедуры требовалась задолженность от 300 тысяч рублей, то с конца мая 2024 года этот порог был поднят до 2 млн рублей. Это нововведение значительно сократило количество инициированных дел против небольших и средних предприятий, фактически изменив алгоритм работы с просроченной задолженностью для кредиторов. Какой важный нюанс здесь упускается? Данное изменение делает процедуру банкротства более доступной только для крупных кредиторов, в то время как небольшие поставщики, чьи требования меньше 2 млн рублей, фактически лишаются прямого рычага давления.

Виды Банкротства и Ответственность

Законодательство РФ четко разделяет банкротство на экономически обусловленное (реальное, условное) и криминальное, связанное с неправомерными действиями руководства. Угроза уголовного преследования является мощным сдерживающим фактором и требует от аналитика тщательной проверки всех сделок должника, предшествующих банкротству.

Вид Банкротства	Определение	Юридические Последствия
Реальное	Фактическая неспособность восстановить платежеспособность из-за значительных потерь и неэффективности, вызванных как внешними, так и внутренними факторами.	Приводит к конкурсному производству и ликвидации.
Условное	Временная неплатежеспособность, которую можно преодолеть путем реструктуризации или санации.	Предполагает возможность финансового оздоровления или внешнего управления.
Преднамеренное	Умышленное создание или увеличение неплатежеспособности руководством или собственниками.	Уголовная ответственность по Статье 196 Уголовного кодекса РФ (УК РФ).
Фиктивное	Заведомо ложное публичное объявление о несостоятельности при фактической возможности исполнять обязательства.	Уголовная ответственность по Статье 197 Уголовного кодекса РФ (УК РФ).

Методический Инструментарий и Информационное Обеспечение Диагностики Банкротства

Информационная База и Принципы Финансового Анализа

Достоверная диагностика вероятности банкротства базируется на надежной и стандартизированной информационной базе. Основным источником данных для анализа служат формы бухгалтерской отчетности:

1. Бухгалтерский баланс (Форма № 1), код по ОКУД: 0420002.
2. Отчет о финансовых результатах (Форма № 2), код по ОКУД: 0420003.

Для обеспечения сопоставимости и достоверности данных, анализ должен проводиться не только по годовым, но и по промежуточным (квартальным) данным. Это требование закреплено и в нормативных актах, регулирующих деятельность арбитражных управляющих.

Методологическая строгость (Постановление Правительства РФ № 367):

Постановление Правительства РФ № 367 от 25 июня 2003 года «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» устанавливает четкие требования к глубине и периодичности анализа. Арбитражный управляющий обязан рассчитывать ключевые коэффициенты поквартально не менее чем за 2-летний период, предшествующий возбуждению дела о банкротстве. Данное требование позволяет максимально точно отследить динамику и момент наступления неплатежеспособности.

Применение Российских и Адаптированных Моделей Прогнозирования

В отечественной практике диагностики банкротства существует консенсус, что зарубежные модели (например, классический Z-счет Альтмана, разработанный на американской выборке) не могут использоваться в чистом виде из-за различий в структуре капитала, особенностях учета и специфике рынка. Поэтому предпочтение отдается моделям, адаптированным или изначально разработанным для российских предприятий. Почему бы нам не использовать только отечественные модели? Комплексный подход, включающий и адаптированные зарубежные, позволяет провести перекрестную валидацию результатов и получить более достоверный прогноз.

Одним из наиболее эффективных и адаптированных инструментов является Модель Сайфуллина-Кадыкова.

Модель Сайфуллина-Кадыкова:
Данная модель является пятифакторной рейтинговой системой, специально разработанной для оценки риска несостоятельности российских предприятий:

R = 2K₁ + 0.1K₂ + 0.08K₃ + 0.45K₄ + K₅

Где:

• K₁ — коэффициент обеспеченности собственными средствами;
• K₂ — коэффициент текущей ликвидности;
• K₃ — коэффициент оборачиваемости активов;
• K₄ — рентабельность продаж (Прибыль от продаж / Выручка);
• K₅ — рентабельность собственного капитала.

Интерпретация:

• Если R < 1, вероятность банкротства считается высокой.
• Если R > 1, вероятность низкая, предприятие находится в зоне финансовой устойчивости.

Критический Анализ Адаптированной Модели Альтмана (Z-счет)

Хотя модель Альтмана изначально была разработана для публичных промышленных компаний США, ее адаптированный вариант (Z-счет) широко используется в России для экспресс-диагностики непубличных компаний, поскольку она включает факторы, отражающие прибыльность, ликвидность и структуру капитала.

Пятифакторная формула Z-счета для неакционерных компаний РФ:

Z = 1.2 · K₁ + 1.4 · K₂ + 3.3 · K₃ + 0.6 · K₄ + 1.0 · K₅

Особое внимание к адаптации коэффициентов:

Коэффициент	Расчетная формула (для непубличных компаний)	Экономический смысл
K₁	Оборотный капитал / Общие активы	Ликвидность и эффективность использования рабочего капитала.
K₂	Нераспределенная прибыль / Общие активы	Накопленная прибыльность, отражающая возраст и финансовую зрелость компании.
K₃	Прибыль до налогообложения и процентов (EBIT) / Общие активы	Операционная эффективность активов.
K₄	Балансовая стоимость собственного капитала / Общая сумма обязательств	Ключевая адаптация: Финансовая структура и доля собственного финансирования.
K₅	Выручка от продаж / Общие активы	Оборачиваемость активов и генерирование продаж.

Интерпретация Z-счета:

Интервал Z-счета	Зона Риска	Вероятность Банкротства
Z > 2.99	«Зеленая зона»	Низкая (Финансово устойчивое предприятие)
1.81 < Z < 2.99	«Серая зона»	Неопределенная (Требуется углубленный анализ)
Z < 1.81	«Красная зона»	Высокая (Критическое состояние)

Использование адаптированной модели Альтмана в сочетании с отечественной моделью Сайфуллина-Кадыкова позволяет получить комплексную, перекрестно подтвержденную оценку риска, что повышает достоверность прогноза.

Практическая Диагностика Финансового Состояния и Антикризисное Управление (Кейс-анализ)

Экспресс-анализ Динамики Финансовых Показателей Предприятия

Для проведения практической части возьмем условное предприятие ООО «СтройЛидер», работающее в строительной отрасли (одной из лидирующих по числу банкротств в 2024 году).

Анализ проводится на основе данных Бухгалтерского баланса и Отчета о финансовых результатах за 3 года ([Год 1], [Год 2], [Год 3]).

Ключевые показатели финансовой деятельности ООО «СтройЛидер»

Показатель	Ед. изм.	Год 1	Год 2	Год 3	Динамика (Год 3/Год 1)
Выручка	тыс. руб.	55 000	48 000	35 000	↓ 36.4%
Чистая прибыль (убыток)	тыс. руб.	3 500	1 200	(2 100)	Критическое падение
Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ)	ед.	1.8	1.4	0.9	↓ Ниже нормы (2.0)
Коэффициент финансовой независимости (КФН)	ед.	0.55	0.45	0.38	↓ Ниже критической отметки (0.5)

Выводы экспресс-анализа:

• Снижение деловой активности: Выручка демонстрирует устойчивый спад (на 36.4% за период), что говорит о потере рыночных позиций.
• Кризис прибыльности: Наблюдается переход от прибыли к чистому убытку в Году 3, что является прямым источником кризиса.
• Угроза неплатежеспособности: К_ТЛ опустился ниже 1.0, указывая на то, что предприятие не может покрыть краткосрочные обязательства за счет оборотных активов.
• Неудовлетворительная структура капитала: К_ФН (0.38) ниже критического уровня 0.5, что подтверждает высокую зависимость от заемного капитала. Предприятие находится в зоне финансовой неустойчивости.

Расчет и Интерпретация Вероятности Банкротства

На основе экспресс-анализа, который выявил критические тенденции, проведем расчет по диагностическим моделям.

1. Расчет по Модели Сайфуллина-Кадыкова (Год 3)

Пусть исходные данные для Года 3:

• K₁ (Коэффициент обеспеченности собственными средствами) = 0.15
• K₂ (Коэффициент текущей ликвидности) = 0.9
• K₃ (Коэффициент оборачиваемости активов) = 0.65
• K₄ (Рентабельность продаж) = -0.06 (убыток)
• K₅ (Рентабельность собственного капитала) = -0.12 (убыток)

Расчет R:

R = 2 · 0.15 + 0.1 · 0.9 + 0.08 · 0.65 + 0.45 · (-0.06) + 1.0 · (-0.12)

R = 0.30 + 0.09 + 0.052 - 0.027 - 0.12 = 0.295

Интерпретация: Поскольку итоговый показатель R = 0.295 значительно меньше 1.0, вероятность банкротства ООО «СтройЛидер» в краткосрочной перспективе оценивается как высокая.

2. Расчет по Адаптированной Модели Альтмана (Z-счет) (Год 3)

Пусть исходные коэффициенты для Года 3:

• K₁ (Рабочий капитал / Активы) = 0.10
• K₂ (Нераспределенная прибыль / Активы) = 0.05
• K₃ (EBIT / Активы) = 0.02
• K₄ (Собственный капитал / Обязательства) = 0.20
• K₅ (Выручка / Активы) = 0.85

Расчет Z-счета:

Z = 1.2 · 0.10 + 1.4 · 0.05 + 3.3 · 0.02 + 0.6 · 0.20 + 1.0 · 0.85

Z = 0.12 + 0.07 + 0.066 + 0.12 + 0.85 = 1.226

Интерпретация: Итоговый Z-счет составляет 1.226. Так как Z < 1.81, предприятие ООО «СтройЛидер» находится в «Красной зоне» (зоне высокого риска банкротства).

Оба диагностических инструмента подтвердили кри��ическое финансовое состояние.

Определение болевых точек и причин кризиса:
Кризис ООО «СтройЛидер» носит комплексный характер, типичный для отрасли, лидирующей по банкротствам в 2024 году (строительство).

Основные причины: резкое падение выручки (внешние и внутренние факторы спроса), а также критическое снижение ликвидности и финансовой независимости, что ведет к хронической неплатежеспособности. Очевидно, что без радикальных мер по финансовому оздоровлению, предприятие рискует перейти в стадию конкурсного производства.

Разработка Стратегии и Конкретных Мероприятий Финансового Оздоровления

Для ООО «СтройЛидер» целесообразно выбрать Стратегию сокращения/выживания, направленную на быстрое восстановление платежеспособности и оперативное снижение расходов.

Цели финансового оздоровления:

1. Восстановление коэффициента текущей ликвидности до уровня > 1.0.
2. Снижение финансового рычага (повышение К_ФН до > 0.5).
3. Обеспечение положительного денежного потока от операционной деятельности.

Комплекс внутренних мероприятий (Оперативное управление)

Мера	Детализация и Целевой Эффект
Сокращение операционных затрат (Cost-cutting)	Проведение аудита всех непроизводственных расходов. Цель: Снижение удельной себестоимости продукции на 5-10% за счет оптимизации логистики, пересмотра тарифов ЖКХ и повышения энергоэффективности.
Управление дебиторской задолженностью	Внедрение системы жесткого контроля сроков оплаты, введение системы скидок за досрочную оплату. Ускоренная инкассация просроченной ДЗ. Эффект: Ускорение оборачиваемости ДЗ на 15-20 дней, высвобождение оборотных средств.
Управление запасами	Ликвидация неликвидных и медленно оборачивающихся запасов (распродажа, утилизация). Переход на систему «точно в срок» (JIT) для сокращения складских расходов.
Реструктуризация активов	Продажа неиспользуемого или избыточного оборудования/недвижимости (непрофильных активов) для получения единовременного денежного потока, направленного на погашение наиболее срочных долгов.

Комплекс внешних мероприятий (Стратегическое управление)

Мера	Детализация и Целевой Эффект
Реструктуризация долга	Проведение переговоров с основными кредиторами (банками, крупными поставщиками) о пролонгации сроков погашения кредитов, замораживании начисления штрафов и процентов или конвертации части долга в долю в капитале.
Привлечение стратегического инвестора (Санация)	Поиск внешнего инвестора, готового предоставить целевое финансирование для покрытия текущей задолженности в обмен на долю в капитале или передачу в управление. Этот механизм может быть запущен в рамках процедуры Финансового оздоровления (ФЗ-127).
Дополнительная эмиссия акций/взносы собственников	Увеличение собственного капитала за счет дополнительных взносов учредителей для укрепления финансовой независимости (повышение КФН).

Эффективная реализация этих мер, особенно сокращение затрат и оптимизация ДЗ, позволит ООО «СтройЛидер» в течение 12-18 месяцев восстановить платежеспособность и выйти из «Красной зоны» риска. Если же эти меры не будут приняты, то какова будет дальнейшая судьба компании?

Заключение

Проведенное исследование позволило разработать и апробировать комплексный подход к диагностике вероятности банкротства и разработке мер финансового оздоровления, полностью соответствующий актуальным академическим и нормативным требованиям РФ.

Сводный вывод по результатам исследования:

1. Теоретический и правовой фундамент: Была систематизирована актуальная нормативно-правовая база, включая критические положения ФЗ-127, уголовную ответственность за криминальные виды банкротства (ст. 196, 197 УК РФ) и ключевые изменения 2024 года, связанные с повышением порога долга.
2. Методическая строгость: Обосновано использование адаптированного методического инструментария. Расчеты по Модели Сайфуллина-Кадыкова (R = 0.295) и Адаптированному Z-счету Альтмана (Z = 1.226) для исследуемого предприятия ООО «СтройЛидер» единогласно подтвердили его нахождение в зоне высокого риска банкротства («Красная зона»).
3. Причины кризиса: Выявлено, что финансовый кризис предприятия обусловлен совокупностью внутренних факторов (неудовлетворительная структура капитала, хронический убыток) и внешних факторов (отраслевая ситуация в строительстве, макроэкономическая нестабильность).
4. Практические рекомендации: Предложена стратегия сокращения/выживания, включающая конкретные мероприятия: сокращение операционных расходов на 5-10%, ускоренное управление дебиторской задолженностью и рассмотрение внешних механизмов — реструктуризация долга и привлечение санатора.

Цели курсовой работы достигнуты. Разработанный комплексный анализ и предложенные меры финансового оздоровления являются обоснованными и практически реализуемыми для восстановления финансовой устойчивости [Название предприятия] в текущих российских экономических условиях.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 25.12.2023) «О несостоятельности (банкротстве)». URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_39331/ (дата обращения: 07.10.2025).
2. Закон о банкротстве № 127-ФЗ или финансовой несостоятельности: как работает, что изменилось в 2024, где искать подвох // Гарант. URL: https://www.garant.ru/article/1672301/ (дата обращения: 07.10.2025).
3. Банкротство в России: статистика за 2024 год // Пробанкротство. URL: https://probankrotstvo.ru/articles/bankrotstvo-v-rossii-statistika-za-2024-god-7411 (дата обращения: 07.10.2025).
4. Банкротства в России: I квартал 2024 года. Статистический релиз Федресурса. URL: https://fedresurs.ru/news/b8352b21-4f33-4f96-8051-874e0d498679 (дата обращения: 07.10.2025).
5. Банкротство: виды, стадии, процедуры. URL: https://mamontovo22.ru/deyatelnost/ekonomika/novosti/12534-bankrotstvo-vidy-stadii-protsedury.html (дата обращения: 07.10.2025).
6. Как проводится финансовый анализ при банкротстве предприятия. URL: https://oooeos.ru/news/kak-provoditsya-finansovyy-analiz-pri-bankrotstve-predpriyatiya/ (дата обращения: 07.10.2025).
7. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1999. 512 с.
8. Прогнозирование банкротства: модели и пошаговый алгоритм. URL: https://xn--90a1bg.xn--p1ai/prognozirovanie-bankrotstva-modeli-i-poshagovyj-algoritm/ (дата обращения: 07.10.2025).
9. Оценка вероятности банкротства предприятия. URL: https://arbitr-spb.ru/metody-analiza-veroyatnosti-bankrotstva (дата обращения: 07.10.2025).
10. Модель Сайфуллина-Кадыкова (формула прогноза банкротства) // Audit-it.ru. URL: http://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/analysis/model_sayfullina_kadykova.html (дата обращения: 07.10.2025).
11. Экспресс-оценка вероятности банкротства вашего контрагента // Финансовый директор. URL: https://www.fd.ru/articles/157790-ekspress-otsenka-veroyatnosti-bankrotstva-vashego-kontragenta (дата обращения: 07.10.2025).
12. Факторы финансовой устойчивости: внешние и внутренние. URL: https://ekonomika-prosto.ru/finansy/faktory-finansovoj-ustojchivosti-vneshnie-i-vnutrennie.html (дата обращения: 07.10.2025).
13. Внутренние и внешние факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия // Interactive-plus.ru. URL: https://interactive-plus.ru/e-articles/304/view_304.html (дата обращения: 07.10.2025).
14. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ФИНАНСОВУЮ УСТОЙЧИВОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-vliyayuschie-na-finansovuyu-ustoychivost-predpriyatiya (дата обращения: 07.10.2025).
15. Финансовое оздоровление предприятий в условиях макроэкономического кризиса // Наука.ру. URL: https://naukaru.ru/ru/nauka/article/20962/view (дата обращения: 07.10.2025).
16. Управление финансовым оздоровлением предприятия в условиях экономического кризиса // Менеджмент в России и за рубежом. 2012. № 5. URL: https://www.mevriz.ru/articles/2012/5/5277.html (дата обращения: 07.10.2025).
17. ПРОЦЕСС РАЗРАБОТКИ СТРАТЕГИИ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ // Стратегический бизнес. URL: https://strategybusiness.ru/strategija/protsess-razrabotki-strategii-finansovogo-ozdorovlenija-predprijatija/ (дата обращения: 07.10.2025).
18. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. 4-е изд. М.: Инфра-М, 2007. 512 с.
19. Стоянова Е.В. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. М.: Перспектива, 2008. 656 с.