Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы США: всесторонний анализ структуры, инструментов, целей, исторической эволюции и влияния на экономику

метки: Ставка, Рынок, Денежный, Инфляция, Федеральный, Система, Кредитный, Https

В июне 2025 года денежная масса М2 в США достигла своего исторического максимума, превысив отметку в 22 триллиона долларов США. Этот показатель, на первый взгляд, может показаться лишь сухой статистикой, однако он является мощным индикатором, отражающим сложный и многогранный механизм денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС) – центрального банка Соединенных Штатов. От решений этого влиятельного института зависят не только внутренние экономические процессы, но и глобальная финансовая стабильность.

Денежно-кредитная политика ФРС – это не просто набор экономических мер, это динамическая система, формирующаяся под влиянием исторических событий, законодательных актов и постоянно меняющихся экономических реалий. Понимание её структуры, инструментов, целей, исторической эволюции и влияния на макроэкономические показатели является ключевым для каждого, кто стремится постичь глубинные процессы современной экономики.

Данная курсовая работа ставит своей целью проведение всестороннего и глубокого академического исследования денежно-кредитной политики США. Мы не просто опишем факты, но и проанализируем причинно-следственные связи, выявим тонкие механизмы воздействия и представим различные точки зрения, включая критические оценки, которые часто остаются за рамками стандартных академических обзоров. Работа будет структурирована таким образом, чтобы последовательно раскрыть институциональные основы ФРС, эволюцию её целей, арсенал используемых инструментов, влияние на денежные агрегаты и ключевые макроэкономические показатели, а также проследить её развитие через призму крупнейших экономических кризисов. Отдельное внимание будет уделено современным вызовам и ограничениям, с которыми сталкивается ФРС в условиях глобализированной экономики.

Институциональные основы и правовой статус Федеральной резервной системы США

Федеральная резервная система США — институт, чья уникальность заключается в необычном сочетании публичных и частных элементов, образующих центральный банк страны. Её институциональные основы и правовой статус являются предметом постоянных дискуссий и пристального изучения, поскольку именно они определяют степень её независимости и эффективность в реализации денежно-кредитной политики, что напрямую сказывается на устойчивости национальной экономики и доверии к финансовой системе.

Исторический контекст создания ФРС и ее юридические предпосылки

История становления ФРС неразрывно связана с турбулентным прошлым американской банковской системы. До 1913 года Соединенные Штаты оставались одной из немногих крупных экономик мира, не имевших центрального банка. Это приводило к периодическим финансовым потрясениям и банковским паникам, которые подрывали доверие к финансовой системе и замедляли экономическое развитие. Яркими примерами служат массовые дефолты штатов в 1840-х годах и серия разрушительных банковских паник в 1873, 1893 и 1907 годах. Эти кризисы наглядно продемонстрировали острую необходимость в создании централизованного органа, способного стабилизировать денежную систему, выступать в роли кредитора последней инстанции и регулировать банковскую деятельность.

Денежно-кредитный механизм и банковская система РФ (2024-2025): ...

... денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов», Обзоры финансовой стабильности), что обеспечивает высокую степень актуальности и методологической корректности. Структура работы последовательно раскрывает институциональные ...

Кульминацией этих усилий стало принятие Конгрессом США Закона о Федеральном резерве (Federal Reserve Act) 23 декабря 1913 года, который был подписан президентом Вудро Вильсоном. Интересно отметить, что основу этого закона составили предложения, разработанные в обстановке строжайшей секретности на острове Джекилл в 1910 году группой влиятельных финансистов и политиков, осознававших масштабность проблемы. Таким образом, ФРС была создана не как простая административная единица, а как ответ на системные недостатки, проявлявшиеся в течение десятилетий. С момента своего создания ФРС постоянно адаптировалась к меняющимся экономическим условиям, и её полномочия и структура претерпевали изменения, наиболее значимым из которых стал Банковский закон 1935 года.

Организационная структура ФРС

Организационная структура Федеральной резервной системы представляет собой уникальное иерархическое построение, спроектированное для обеспечения региональной представительности и централизованного контроля. В её основе лежат три ключевых элемента:

1. Совет управляющих ФРС (Board of Governors of the Federal Reserve System): Это высший коллегиальный орган, расположенный в Вашингтоне, округ Колумбия. Он состоит из семи членов, каждый из которых назначается Президентом США с одобрения Сената на четырнадцатилетний срок. Эти длительные сроки полномочий, не совпадающие с президентскими циклами, призваны обеспечить независимость Совета от краткосрочных политических колебаний. Председатель и вице-председатель Совета управляющих назначаются из числа этих семи членов на четырехлетний срок. Совет управляющих несет ответственность за общую надзорную и регуляторную деятельность ФРС, утверждает учетные ставки и контролирует операции на открытом рынке.
2. Двенадцать Федеральных резервных банков (ФРБ): В отличие от большинства центральных банков мира, ФРС имеет децентрализованную структуру, состоящую из двенадцати региональных Федеральных резервных банков, расположенных в крупных городах США (Бостон, Нью-Йорк, Филадельфия, Кливленд, Ричмонд, Атланта, Чикаго, Сент-Луис, Миннеаполис, Канзас-Сити, Даллас и Сан-Франциско).

   Каждый из этих банков выполняет функции ФРС в своей регионально-экономической агломерации. Их обязанности включают:

   • Предоставление банковских услуг для депозитных учреждений и федерального правительства (обслуживание счетов, инкассация чеков, электронный перевод денежных средств).
   • Распределение и сбор наличных денег.
   • Действия в качестве фискальных агентов федерального правительства, управляя счетами государства, храня официальные государственные резервы и организуя размещение государственных ценных бумаг.
   • Участие в надзоре и регулировании региональных банковских учреждений.
3. Федеральный комитет по открытым рынкам (ФКОР или FOMC): Этот комитет является главным органом, отвечающим за принятие решений по денежно-кредитной политике. FOMC состоит из двенадцати членов: семи управляющих Совета ФРС и пяти президентов Федеральных резервных банков. Президент ФРБ Нью-Йорка является постоянным членом FOMC, а президенты остальных четырех ФРБ ежегодно сменяют друг друга на ротационной основе. Именно FOMC определяет целевой диапазон для ставки по федеральным фондам, динамику эмиссии доллара и политику в отношении ценных бумаг через операции на открытом рынке.

Помимо этих основных структур, в ФРС действуют несколько консультационных советов, которые обеспечивают обратную связь от различных секторов экономики. К ним относятся Федеральный консультативный совет (12 представителей банковского сектора), Потребительский консультативный совет (создан в 1976 году для консультирования по вопросам защиты потребителей) и Консультативный совет по сберегательным учреждениям (создан в 1980 году для предоставления информации о потребностях и проблемах сберегательных учреждений).

Денежно-кредитная политика Банка России в современных условиях: ...

... гибких цен, интегрирует монетаристские идеи о долгосрочной нейтральности денег. Центральные банки, включая Банк России, активно используют режим таргетирования инфляции, который является ярким ... Централизация управления: Денежно-кредитное регулирование осуществляется из единого центра — центрального банка, обеспечивая унификацию требований и координацию действий всех субъектов финансового рынка. ...

Эти советы играют важную роль в обеспечении широкого спектра мнений и перспектив при формировании политики.

Механизмы независимости и подотчетности ФРС

Независимость Федеральной резервной системы является краеугольным камнем её эффективности, позволяя принимать экономически обоснованные решения без прямого политического давления. Эта независимость обеспечивается несколькими ключевыми механизмами:

• Назначение и сроки полномочий: Члены Совета управляющих ФРС назначаются на 14-летний срок без права продления. Эти сроки значительно превышают сроки полномочий президента (4 года) и членов Конгресса (2 или 6 лет), что минимизирует возможность влияния одной администрации на состав Совета. Каждый новый член назначается каждые два года, что обеспечивает преемственность и постепенное обновление руководства. Председатель и вице-председатель Совета также назначаются на четырехлетний срок, который может не совпадать с президентским циклом.
• Финансовая автономия: ФРС не получает финансирование от Конгресса США. Её операционные расходы покрываются за счет доходов, получаемых от операций на открытом рынке (в основном, от процентов по государственным ценным бумагам).

  Это устраняет зависимость от бюджетных ассигнований и снижает риск политического давления через финансовый рычаг.

• Одобрение решений: Решения ФРС по денежно-кредитной политике не требуют одобрения президента США или других ветвей власти. Это позволяет Комитету по открытым рынкам (FOMC) оперативно реагировать на экономические изменения, основываясь на собственном анализе и мандате.

Однако независимость ФРС не является абсолютной. Она подконтрольна Конгрессу, который регулярно анализирует её деятельность и обладает законодательным правом изменять её обязанности и структуру. Председатель ФРС и другие официальные лица регулярно выступают перед Конгрессом, отчитываясь о своей деятельности и экономических перспективах. Это создает систему сдержек и противовесов, где независимость сочетается с подотчетностью демократическим институтам. Консультационные советы также играют роль в обеспечении прозрачности и получении обратной связи от различных сегментов общества.

Сущность, роль и перспективы развития страхования в системе финансовых ...

... полноту анализа. Теоретические основы страхования и его место в системе финансовых отношений Экономическая сущность и категории страхования Чтобы понять, как ... технике безопасности и другие превентивные меры, что демонстрирует проактивную роль страхования в снижении рисков для всего общества. Сберегательная функция: ... Достижение этой цели предполагает решение ряда ключевых задач: раскрытие ...

Специфика частно-государственного партнерства в ФРС

Одной из наиболее интригующих и часто обсуждаемых особенностей Федеральной резервной системы является её уникальный гибридный статус, сочетающий элементы государственного агентства с чертами частной корпорации. Несмотря на то, что ФРС является независимым федеральным агентством правительства США, де-факто её собственниками в определенной степени являются частные коммерческие банки.

Механизм этого «частно-государственного партнерства» заключается в следующем:

1. Акционерная форма собственности региональных ФРБ: 12 Федеральных резервных банков формально являются акционерными обществами с особым статусом акций. Эти акции не торгуются на открытом рынке и не дают традиционного контроля над управлением.
2. Обязательства коммерческих банков: Коммерческие банки, желающие быть членами Федеральной резервной системы (что дает им определенные преимущества, такие как доступ к услугам ФРБ), обязаны приобретать акции своего регионального Федерального резервного банка на сумму, эквивалентную 6% от их собственного капитала. При этом 3% от этой суммы оплачиваются немедленно, а остальные 3% остаются в виде обязательства, которое может быть востребовано ФРС при необходимости.
3. Фиксированные дивиденды: Владельцы этих акций — коммерческие банки — ежегодно получают фиксированные дивиденды, которые, как правило, составляют 6% годовых. Это не рыночная доходность, а скорее форма компенсации за обязательное участие в системе.
4. Механизм перечисления прибыли в Казначейство: Несмотря на то, что региональные ФРБ генерируют значительную прибыль от своих операций (в основном, от процентов по государственным ценным бумагам, находящимся на их балансе), основная её часть передается Министерству финансов США.

   ФРС перечисляет Казначейству США полученную прибыль за вычетом операционных расходов и дивидендных выплат коммерческим банкам-членам. В периоды, когда прибыль недостаточна для покрытия этих расходов (например, как это произошло в 2023 году на фоне повышения процентных ставок и роста выплат по резервам), денежные переводы в Казначейство приостанавливаются, и ФРС фиксирует так называемый «отложенный актив». Это, по сути, признание будущего требования к Казначейству, которое будет погашено из будущих прибылей ФРС.

Таким образом, хотя формально коммерческие банки владеют акциями региональных ФРБ и получают дивиденды, их роль в управлении ФРС ограничена, а ключевую роль в принятии решений по денежно-кредитной политике играет государство через Совет управляющих и Федеральный комитет по открытым рынкам. Эта сложная структура призвана обеспечить баланс между частной инициативой и публичной ответственностью в управлении денежной системой страны.

Кредитный бюджет в системе финансового менеджмента: методология ...

... кредитном бюджете Генеральный бюджет и его компоненты В основе любой эффективной системы финансового управления лежит Генеральный (сводный) бюджет — всеобъемлющий план предприятия, который ... сущности, методологии формирования, планирования, анализа и контроля кредитного бюджета в системе современного финансового менеджмента. Цель исследования состоит в детальном раскрытии теоретических основ ...

Цели и приоритеты денежно-кредитной политики ФРС: эволюция и современность

В основе любой централизованной экономической политики лежат четко определенные цели, которые направляют действия регулирующего органа. Для Федеральной резервной системы США эти цели не только эволюционировали с течением времени, но и приобрели статус законодательно закрепленного «двойного мандата», определяющего стратегические приоритеты на многие десятилетия, а также формирующего её подходы к управлению национальной экономикой.

Двойной мандат ФРС: стабильность цен и максимальная занятость

Начиная с 1977 года, Федеральная резервная система действует на основании так называемого «двойного мандата», установленного Конгрессом США. Этот мандат обязывает ФРС одновременно преследовать две важнейшие макроэкономические цели:

1. Поддержание стабильности цен (контроль инфляции): Эта цель означает стремление ФРС к низкому и стабильному уровню инфляции, чтобы покупательная способность доллара не обесценивалась чрезмерно, а экономические агенты могли уверенно планировать свои расходы и инвестиции. Высокая и нестабильная инфляция разрушает экономику, искажая относительные цены и создавая неопределенность. С января 2012 года ФРС официально приняла количественный ориентир для этой цели, установив целевой уровень инфляции в 2% в качестве ключевого бенчмарка. Этот ориентир помогает ФРС и общественности оценивать эффективность её действий, а также служит ориентиром для формирования инфляционных ожиданий.
2. Способствование максимальной занятости: Эта цель направлена на обеспечение такого уровня занятости, при котором все желающие работать могут найти работу, а экономика функционирует на своем потенциальном уровне, без циклической безработицы. В отличие от инфляции, цель по максимальной занятости остается качественной оценкой, которая определяется широким спектром рыночных показателей, включая уровень безработицы, участие в рабочей силе, данные по вакансиям и темпы роста заработной платы. ФРС стремится к такому состоянию рынка труда, которое является устойчивым в долгосрочной перспективе и не приводит к чрезмерному инфляционному давлению.

Принцип «двойного мандата» подразумевает, что ФРС должна находить баланс между этими двумя целями, которые могут вступать в противоречие в краткосрочной перспективе. Например, агрессивное стимулирование занятости может привести к росту инфляции, и наоборот, жесткая борьба с инфляцией может замедлить рост рынка труда. В условиях высокой инфляции, как отметил глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари, ФРС может временно сосредоточиться на борьбе с инфляцией, даже если это означает менее активную поддержку рынка труда, чтобы довести инфляцию до целевых 2%, тем самым обеспечивая долгосрочную стабильность.

Дополнительные цели и функции ФРС

Помимо законодательно закрепленного «двойного мандата», Федеральная резервная система выполняет ряд других критически важных функций, которые обеспечивают стабильность и эффективность финансовой системы США:

• Поддержание стабильности финансовой системы: ФРС рассматривает себя как стража финансовой стабильности, стремясь предотвратить системные риски, которые могут привести к финансовым кризисам. Это включает в себя мониторинг финансовых рынков, анализ потенциальных угроз и разработку политик для их минимизации. В рамках этой роли ФРС выступает в качестве «кредитора последней инстанции», предоставляя ликвидность коммерческим банкам в кризисные периоды для предотвращения их банкротства и цепной реакции в финансовой системе.
• Поддержка устойчивости отдельных финансовых институтов: ФРС осуществляет надзор и регулирование широкого круга банковских учреждений, формулируя основные правила политики для банковской системы. Цель этого надзора — обеспечение финансовой устойчивости отдельных банков, соблюдение ими нормативных требований и защита интересов вкладчиков. Эти обязанности включают регулярные проверки, стресс-тестирование и установление капитальных требований.
• Обеспечение безопасности и эффективности платежной системы: ФРС играет центральную роль в функционировании платежной системы США. Она обеспечивает эффективное и безопасное осуществление платежей между банками, предприятиями и потребителями, управляя системами клиринга чеков и электронных переводов денежных средств.
  6 стр., 2756 слов

  Федеральная Резервная Система США в современных условиях: Структурный ...

  ... резервов, что потребовало создания новых, более тонких инструментов ДКП. Традиционные Инструменты: Ставка по Федеральным Фондам и Операции на Открытом Рынке Традиционно основным инструментом ДКП являлись ... Этот закон закрепил за ФРС Двойной мандат (Dual Mandate), который обязывает систему преследовать две взаимодополняющие цели: Максимальная занятость: Поддержание высокого уровня занятости, обычно ...

  Это минимизирует риски расчетов и способствует бесперебойному движению капитала в экономике.

• Защита прав потребителей: Через Потребительский консультативный совет и другие инициативы ФРС активно участвует в защите прав потребителей в финансовой сфере. Это включает разработку и внедрение правил, направленных на предотвращение недобросовестной практики кредитования, обеспечение прозрачности финансовых продуктов и услуг, а также повышение финансовой грамотности населения.

Все эти дополнительные функции тесно переплетаются с основными целями ФРС, поскольку стабильная финансовая система и эффективные платежи являются необходимыми условиями для достижения максимальной занятости и ценовой стабильности, что позволяет создать фундамент для долгосрочного экономического процветания.

Историческая трансформация целей ФРС

Эволюция целей Федеральной резервной системы отражает глубокие изменения в американской экономике и понимании роли центрального банка. С момента своего создания в 1913 году, задачи ФРС значительно трансформировались:

• Ранний период (до 1930-х годов): Изначально ФРС была создана для устранения банковских паник и обеспечения стабильности банковской системы. Её основными функциями были предоставление ликвидности банкам, регулирование процентных ставок и выпуск национальной валюты. Особое внимание уделялось стабилизации кредитного рынка. Однако, как показал опыт Великой депрессии, этих функций оказалось недостаточно для предотвращения масштабных экономических кризисов.
• После Великой депрессии и Банковский закон 1935 года: Великая депрессия стала поворотным моментом, выявившим недостатки в структуре и полномочиях ФРС. В ответ на кризис был принят Банковский закон 1935 года, который значительно расширил власть правительства над ФРС и кредитным рынком. Этот закон реорганизовал Совет управляющих ФРС, исключив из его состава министра финансов и контролера денежного обращения, и закрепил создание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) в его современном виде. Главной целью стало предотвращение повторения подобных катастроф и более активное управление экономикой.
• Период после Второй мировой войны: В этот период ФРС часто действовала в тесной координации с Министерством финансов, поддерживая низкие процентные ставки для финансирования государственного долга.
  8 стр., 3618 слов

  Управление качеством кредитного портфеля банка в 2022–2025 гг.: ...

  ... изменений и геополитических рисков на кредитный портфель (2022–2025 гг.) Период 2022–2025 годов стал временем экстремальных вызовов и беспрецедентной адаптации для российского банковского ... кредитного портфеля в разрезе сегментов (корпоративный vs. розничный) В 2024–2025 годах наблюдалась значительная структурная трансформация кредитного портфеля российского банковского сектора, что стало прямым ...

  Это привело к периодам высокой инфляции, особенно в 1970-х годах.

• Установление «двойного мандата» (1977 год): Осознавая необходимость более четких и комплексных целей, Конгресс в 1977 году законодательно закрепил за ФРС «двойной мандат» — поддержание стабильности цен и содействие максимальной занятости. Это стало кульминацией длительного процесса расширения функций и ответственности центрального банка.
• Современный период (с 2000-х годов): В условиях глобализации, финансовых кризисов (например, 2008 года) и пандемии COVID-19, ФРС расширила свой арсенал инструментов и горизонты планирования. В январе 2012 года она приняла количественные ориентиры для своих целей, официально закрепив целевой уровень инфляции в 2%. Кроме того, усилилась роль ФРС в надзоре за финансовой стабильностью и предотвращении системных рисков, что стало особенно актуально после «Великой рецессии».

Таким образом, цели ФРС эволюционировали от узконаправленных задач по обеспечению банковской стабильности до комплексного мандата, охватывающего макроэкономическую стабильность, финансовую устойчивость и защиту интересов потребителей. Эта динамика отражает не только уроки истории, но и постоянно меняющиеся требования к современному центральному банку.

Инструменты денежно-кредитной политики ФРС и механизмы их воздействия

Федеральная резервная система обладает мощным арсеналом инструментов, с помощью которых она осуществляет денежно-кредитную политику. Эти инструменты, как традиционные, так и нетрадиционные, воздействуют на экономику через сложные трансмиссионные механизмы, влияя на стоимость денег, доступность кредитов, инвестиции и потребительские расходы.

Ставка по федеральным фондам: центральный инструмент

В самом сердце денежно-кредитной политики ФРС находится ставка по федеральным фондам (Federal Funds Rate). Это не просто одна из процентных ставок, это главный инструмент, с помощью которого ФРС управляет экономикой, и своего рода «пульс» финансовой системы США.

• Что это такое? Ставка по федеральным фондам — это процент, под который коммерческие банки в США кредитуют друг друга на сверхкороткий срок, обычно «overnight» (на один день).

  Банки занимают друг у друга избыточные резервы, которые они обязаны держать в Федеральных резервных банках.

• Как устанавливается целевой диапазон? Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) устанавливает целевой диапазон для ставки по федеральным фондам на своих заседаниях, которые проходят обычно восемь раз в год. ФРС не устанавливает саму ставку напрямую, но влияет на нее, управляя ликвидностью в банковской системе с помощью операций на открытом рынке.
• Прямое и косвенное влияние: Хотя формально эта ставка касается лишь межбанковских займов, на практике она становится основным ориентиром для всех остальных процентных ставок в стране.
  • Прямое влияние: Ставка по федеральным фондам напрямую влияет на краткосрочные процентные ставки по кредитам и депозитам, предлагаемым коммерческими банками. Если банкам дороже занимать друг у друга, они будут дороже кредитовать и своих клиентов.
  • Косвенное влияние: Через трансмиссионный механизм ставка по федеральным фондам косвенно воздействует на долгосрочные процентные ставки. Сюда относятся ставки по ипотечным кредитам, кредитным картам, бизнес-кредитам и доходности корпоративных облигаций. Изменение этой ставки определяет стоимость заемных денег, что стимулирует или, наоборот, замедляет экономическую активность, потребительский спрос и инвестиции.
• Сигналы для экономики: Повышение ставки по федеральным фондам сигнализирует о том, что ФРС считает экономику перегретой и инфляцию слишком высокой. Цель такого действия — замедлить выдачу кредитов, сократить потребительские и инвестиционные расходы и охладить экономическую активность. Снижение ставки, наоборот, говорит о стремлении стимулировать экономику, поддержать рост ВВП и рынок труда, делая кредиты более доступными и дешевыми.
• Актуальный пример: В сентябре 2025 года ФРС проголосовала за снижение процентной ставки на четверть процентного пункта, до диапазона от 4% до 4,25%. Это стало первым подобным снижением в текущем году, что отражает изменение оценки экономических условий и, возможно, стремление предотвратить чрезмерное замедление или стимулировать рост.

Операции на открытом рынке (OMO): управление ликвидностью

Операции на открытом рынке (Open Market Operations, OMO) являются одним из наиболее часто используемых и гибких инструментов Федеральной резервной системы для управления денежной массой и, как следствие, ставкой по федеральным фондам.

Государственное и Обязательное социальное страхование в РФ: Правовая ...

... обязательного государственного страхования произошли значимые изменения, кульминацией которых стало принятие в 2025 году Федерального закона № 347-ФЗ, увеличившего лимиты страхового возмещения по долгосрочным ... ОСС, проанализировав введение единого тарифа и дефицит бюджета СФР на 2024 год. Рассмотреть актуальные законодательные инициативы по расширению обязательных видов страхования, включая новый ...

• Механизм воздействия: ФРС покупает или продает государственные облигации США (казначейские векселя, ноты и облигации) на открытом рынке, чтобы влиять на количество денег в банковской системе:
  • Увеличение денежной массы (стимулирование): Если ФРС хочет увеличить денежную массу и понизить процентные ставки, она покупает государственные облигации у коммерческих банков. В обмен на облигации банки получают новые резервы (деньги) на своих счетах в ФРС. Это увеличивает общие резервы в банковской системе, делая их более доступными и дешевыми для заимствования друг у друга, что приводит к снижению ставки по федеральным фондам. Увеличение резервов позволяет банкам выдавать больше кредитов, стимулируя экономический рост, потребительские расходы и инвестиции.
  • Сокращение денежной массы (сдерживание): Если ФРС хочет сократить денежную массу и повысить процентные ставки, она продает государственные облигации коммерческим банкам. Банки платят за облигации своими резервами, которые списываются с их счетов в ФРС. Это уменьшает общие резервы в банковской системе, создавая дефицит ликвидности и делая межбанковские займы дороже, что приводит к повышению ставки по федеральным фондам. Сокращение денежной массы делает кредиты дороже, что снижает потребительские и корпоративные расходы, помогая бороться с инфляцией.
• Количественное смягчение (Quantitative Easing, QE): Это крупномасштабные операции на открытом рынке, при которых ФРС осуществляет масштабные покупки долгосрочных государственных облигаций и других активов (например, ипотечных ценных бумаг) для снижения долгосрочных процентных ставок и увеличения денежной массы в условиях, когда традиционные инструменты (снижение ставки по федеральным фондам до нуля) становятся неэффективными. В рамках QE ФРС фактически обменивает резервы на казначейские и/или ипотечные облигации, что способствует снижению их доходностей, увеличивает ликвидность в финансовой системе и направляет деньги в ипотечное, корпоративное/потребительское кредитование и на фондовый рынок. Примеры программ QE включают программу 2009 года объемом 1,7 трлн долларов США, QE2 в 2010 году на 600 млрд долларов США и QE3 в 2012 году с выкупом 40 млрд долларов США ипотечных ценных бумаг ежемесячно.
• Количественное ужесточение (Quantitative Tightening, QT): Это противоположный процесс, при котором ФРС сокращает свой баланс. Это может происходить путем отказа от реинвестирования средств, поступающих от погашенных облигаций, или путем прямой продажи ценных бумаг на рынке. QT уменьшает резервы в банковской системе, повышая процентные ставки и сокращая денежную массу.

Таким образом, операции на открытом рынке являются мощным и гибким инструментом, позволяющим ФРС тонко настраивать уровень ликвидности в экономике и влиять на её динамику.

Инвестиционное кредитование коммерческими банками РФ в 2023–2025 ...

... инфляцией через значительное повышение ключевой ставки, которая к концу 2024 года достигла пиковых значений. Парадокс роста: Несмотря на то, что высокие ставки должны были охладить спрос, ... сроке погашения, целевом характере использования и высокой зависимости от генерируемых проектом денежных потоков. В структуре национальной экономики инвестиционный кредит выполняет роль финансового моста ...

Резервные требования и учетная ставка

В дополнение к операциям на открытом рынке и ставке по федеральным фондам, Федеральная резервная система использует еще два традиционных инструмента: резервные требования и учетную ставку. Хотя их роль в последнее время несколько изменилась, они по-прежнему остаются важными компонентами общего арсенала.

Резервные требования (Reserve Requirements)

Резервные требования — это установленные ФРС нормы, определяющие минимальный процент от депозитов, который коммерческие банки обязаны держать на своих счетах в Федеральных резервных банках в виде резервов. Эти средства предназначены для обеспечения ликвидности банка и выполнения обязательств перед клиентами.

• Механизм воздействия:
  • Повышение резервных требований: Увеличивает долю средств, которые банки должны держать в резервах, сокращая объем средств, доступных для кредитования. Это уменьшает денежную массу и может способствовать повышению процентных ставок, поскольку банкам приходится конкурировать за ограниченные резервы.
  • Снижение резервных требований: Увеличивает объем средств, доступных банкам для выдачи кредитов, что расширяет денежную массу и может способствовать снижению процентных ставок.
• Современное использование: В марте 2020 года, в начале пандемии COVID-19, ФРС приняла беспрецедентное решение обнулить норму резервирования. Цель состояла в том, чтобы максимально освободить средства банков для кредитования бизнеса и населения, поддержав экономическую активность в условиях кризиса. С тех пор резервные требования перестали быть активным инструментом денежно-кредитной политики, но остаются важным регуляторным аспектом, определяющим ликвидность банковской системы.

Учетная ставка (Discount Rate)

Учетная ставка — это процент, под который Федеральные резервные банки предоставляют кредиты коммерческим банкам для покрытия дефицита их резервов. Это своего рода «кредитор последней инстанции» для банков.

• Программы учетных ставок: Федеральные резервные банки предлагают три программы учетных ставок:
  • Основная ставка (Primary Credit): Как правило, устанавливается выше обычного уровня коротких процентных ставок денежного рынка (например, выше ставки по федеральным фондам).

    Предоставляется надежным банкам для краткосрочных нужд ликвидности без строгих ограничений по использованию.

  • Вспомогательная ставка (Secondary Credit): Предлагается банкам, которые не соответствуют критериям основной ставки, и обычно устанавливается выше основной ставки. Предоставляется на более короткие сроки и с более строгими условиями.
  • Сезонная ставка (Seasonal Credit): Предназначена для небольших банков, обслуживающих сельскохозяйственные или туристические сообщества, которые испытывают сезонные колебания в своей деятельности.
• Роль и отношение ФРС: ФРБ устанавливают учетные ставки с разрешения Совета управляющих. Несмотря на её наличие, ФРС не приветствует слишком частое обращение банков за такими кредитами. Частое использование дисконтного окна может рассматриваться как признак финансовых проблем у банка и потенциально может привести к ужесточению требований к его банковским резервам или надзорному контролю. В результате, банки обычно предпочитают занимать на межбанковском рынке (по ставке по федеральным фондам), обращаясь к дисконтному окну только в случае крайней необходимости. Таким образом, учетная ставка играет скорее роль страховочной сетки и индикатора здоровья банковской системы, нежели активного инструмента повседневного управления денежной массой.

Нетрадиционные инструменты: форвардное руководство

В условиях глубоких экономических кризисов, когда традиционные инструменты денежно-кредитной политики — такие как снижение процентных ставок — достигают своих пределов (например, когда ставки опускаются почти до нуля), центральным банкам приходится прибегать к нетрадиционным мерам. Среди них особое место занимает форвардное руководство (Forward Guidance).

• Суть форвардного руководства: Это явные заявления Федеральной резервной системы о будущей траектории процентных ставок и других аспектов денежно-кредитной политики. По сути, ФРС пытается управлять ожиданиями участников рынка относительно своих будущих действий. Цель состоит в том, чтобы заверить рынок в том, что ставки будут оставаться низкими (или высокими) в течение определенного периода или до достижения определенных экономических условий.
• Механизм воздействия: Форвардное руководство воздействует на экономику несколькими путями:
  • Снижение долгосрочных ставок: Если ФРС четко заявляет, что короткие ставки останутся низкими надолго, это снижает ожидания будущих процентных ставок и, как следствие, приводит к снижению долгосрочных процентных ставок (например, по ипотечным кредитам и корпоративным облигациям).

    Более низкие долгосрочные ставки стимулируют инвестиции и потребление.

  • Повышение уверенности: Четкая коммуникация о будущей политике снижает неопределенность для бизнеса и потребителей, способствуя повышению уверенности и стимулированию экономической активности.
  • Корректировка динамики финансовых активов: Ожидания рынка являются ключевым фактором, определяющим цены финансовых активов. Форвардное руководство помогает ФРС направлять эти ожидания, влияя на доходности облигаций, валютные курсы и фондовые индексы.
• Виды форвардного руководства:
  • Основанное на времени (Time-based): ФРС может заявить, что ставки останутся низкими «в течение продолжительного периода» или «до [конкретной даты]».
  • Основанное на состоянии (State-contingent): ФРС может связать будущие решения по ставкам с достижением определенных экономических порогов, например, «пока уровень безработицы не упадет ниже X%» или «пока инфляция не достигнет Y%». Именно такой подход часто используется в современном контексте, когда ФРС привязывает свои действия к достижению целевого уровня инфляции в 2% и максимальной занятости.

Форвардное руководство стало особенно актуальным после финансового кризиса 2008 года и во время пандемии COVID-19, когда ФРС использовала его в сочетании с количественным смягчением для обеспечения мощного стимулирующего эффекта, когда традиционные инструменты были исчерпаны. Это подчеркивает адаптивность ФРС к меняющимся экономическим условиям и её готовность применять инновационные подходы для достижения своих макроэкономических целей.

Денежные агрегаты и динамика денежной массы США в контексте денежно-кредитной политики

Понимание денежных агрегатов и их динамики является фундаментом для анализа денежно-кредитной политики. Эти показатели не только отражают количество денег в экономике, но и служат важными индикаторами инфляционных процессов, потребительского спроса и общего состояния экономической активности.

Определение и структура денежных агрегатов (М0, М1, М2)

Денежные агрегаты — это различные меры денежной массы, классифицированные по степени ликвидности, то есть по тому, насколько легко они могут быть конвертированы в наличные деньги или использованы для платежей. В США Федеральная резервная система традиционно отслеживает несколько ключевых агрегатов:

• Денежная масса М0 (Monetary Base): Это наиболее ликвидная и узкая мера денежной массы. Она включает в себя:
  • Монеты и банкноты (наличные деньги) в обращении вне банковской системы.
  • Резервы коммерческих банков, хранящиеся на их счетах в Федеральных резервных банках.

  Денежная масса М0, по сути, представляет собой обязательства ФРС перед населением и коммерческими банками.

• Денежная масса М1 (Narrow Money): Этот агрегат включает в себя М0 (то есть валюту в обращении) плюс:
  • Дорожные чеки.
  • Бессрочные депозиты (депозиты до востребования) в коммерческих банках и других депозитных учрежде��иях.
  • Другие чековые депозиты (например, NOW-счета).

  M1 отражает средства, которые могут быть немедленно использованы для платежей.

• Денежная масса М2 (Broad Money): Является наиболее репрезентативным показателем денежной ликвидности, показывающим, сколько доступных денег у предприятий и потребителей есть в наличии. Агрегат М2 включает в себя М1 плюс менее ликвидные, но все еще относительно легко конвертируемые активы:
  • Сберегательные вклады (Saving Deposits).
  • Мелкие срочные депозиты (до 100 000 долларов США).
  • Остатки во взаимных фондах розничного рынка краткосрочного капитала (Money Market Mutual Funds retail).

  М2 дает более полное представление о запасе денежных средств, доступных для расходов и инвестиций в экономике.

Понимание структуры этих агрегатов критически важно, поскольку каждый из них отражает различные аспекты денежного обращения и потенциального инфляционного давления. ФРС внимательно следит за динамикой М2, поскольку она лучше всего коррелирует с общей экономической активностью и инфляцией в долгосрочной перспективе, что делает её ключевым индикатором для формирования денежно-кредитной политики.

Динамика денежной массы М2: исторические тренды и актуальные данные

Динамика денежной массы М2 в США является ключевым индикатором, который отражает влияние денежно-кредитной политики ФРС на экономику, а также сигнализирует о потенциальных инфляционных и дефляционных тенденциях. Исторические тренды и актуальные данные демонстрируют значительные колебания этого агрегата.

Историческая динамика:
В среднем, денежная масса М2 составляла 5553,63 миллиарда долларов США с 1959 года по 2025 год. Долгосрочный рост М2 является естественным следствием экономического роста и увеличения объема транзакций в экономике.

Актуальные данные (на конец 2025 года):

• Исторический максимум: Денежная масса М2 достигла своего исторического максимума в 22020,80 миллиарда долларов США в июне 2025 года. Это является свидетельством масштабных стимулирующих мер, предпринятых ФРС в ответ на экономические вызовы последних лет, включая пандемию COVID-19.
• Текущий рост: В мае 2025 года М2 выросла до 21942 миллиардов долларов США с 21862,40 миллиарда долларов США в апреле 2025 года, что говорит о продолжающемся, хотя и более умеренном, расширении денежной массы.
• Первое годовое сокращение: Важным событием стало снижение объема М2 в декабре 2022 года до 21,207 триллиона долларов, что на 0,67% меньше, чем в ноябре 2022 года, и на 0,58% меньше, чем в декабре 2021 года. Это стало первым годовым сокращением М2 с 1959 года. Такое событие указывает на разворот в денежно-кредитной политике от количественного смягчения к ужесточению, направленному на борьбу с инфляцией.

Значение динамики М2:

• Стимулирование экономики: Увеличение денежной массы традиционно рассматривается как фактор, стимулирующий экономический рост. Рост М2 может сигнализировать о предстоящих потребительских расходах и расширении производства предприятиями, поскольку у них больше доступных средств для инвестиций и потребления. Именно поэтому власти часто используют рост денежной массы для стимулирования экономики в периоды кризисов, например, путем снижения ставок и прямых вливаний денежной помощи.
• Индикатор инфляции: Изменение объема денежной массы М2 играет важную роль в понимании и прогнозировании инфляции. Классическая экономическая теория предполагает прямую связь между объемом денег в обращении и уровнем цен. Чрезмерный рост М2 при отсутствии адекватного роста производства товаров и услуг может привести к инфляционному давлению. И наоборот, сдерживание роста М2 или его сокращение (как в конце 2022 года) может быть частью стратегии по снижению инфляции. Долгосрочно, чем ниже инфляция, тем крепче валюта.

Таким образом, анализ динамики М2 позволяет получить представление о направлении денежно-кредитной политики ФРС и её потенциальном влиянии на инфляцию и экономический рост.

Связь денежной массы с инфляцией и экономическим ростом

Взаимосвязь между денежной массой, инфляцией и экономическим ростом является одним из краеугольных камней макроэкономической теории и центральным элементом, на который опирается денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы.

Влияние на инфляцию:
Классическая количественная теория денег постулирует, что в долгосрочной перспективе существует прямая зависимость между изменением денежной массы и уровнем цен. Уравнение обмена:

M ⋅ V = P ⋅ Q

где:

• M — денежная масса;
• V — скорость обращения денег;
• P — уровень цен (инфляция);
• Q — объем выпуска (реальный ВВП).

При условии относительно стабильной скорости обращения денег (V) и объема выпуска (Q), увеличение денежной массы (M) ведет к росту уровня цен (P), то есть к инфляции. Когда ФРС увеличивает денежную массу (например, через покупки облигаций), это означает, что у населения и бизнеса появляется больше денег. Если количество товаров и услуг не растет пропорционально, то «слишком много денег гоняется за слишком малым количеством товаров», что приводит к росту цен. Именно поэтому изменение объема денежной массы М2 может использоваться для прогнозирования инфляции. ФРС, контролируя денежную массу, стремится поддерживать инфляцию на целевом уровне (около 2%), предотвращая как чрезмерный рост цен, так и дефляцию.

Влияние на экономический рост:
Рост денежной массы, особенно М2, является важным фактором, стимулирующим экономический рост.

• Стимулирование потребительских расходов и инвестиций: Когда денег в экономике становится больше, это обычно означает, что процентные ставки ниже, а кредиты более доступны. Дешевые кредиты стимулируют потребителей брать займы на покупку товаров длительного пользования (автомобили, недвижимость) и предприятия — на инвестиции в расширение производства.
• Поддержка производства: Увеличение денежной массы может сигнализировать о предстоящих потребительских расходах и расширении производства предприятиями. Компании, видя рост спроса и имея доступ к более дешевому финансированию, готовы увеличивать объемы производства и нанимать больше сотрудников.
• Реакция на кризисы: В периоды экономических кризисов (как, например, в 2020 году во время пандемии) ФРС часто активно увеличивает денежную массу (через снижение ставок и количественное смягчение) для стимулирования экономики и предотвращения глубокой рецессии. Эти меры призваны обеспечить ликвидность, поддержать деловую активность и смягчить экономический шок.

Таким образом, ФРС находится в постоянном поиске оптимального баланса: обеспечить достаточное количество денег для поддержания экономического роста и максимальной занятости, но при этом избежать чрезмерного увеличения денежной массы, которое могло бы спровоцировать высокую инфляцию. Этот баланс является центральной дилеммой денежно-кредитной политики.

Влияние денежно-кредитной политики ФРС на ключевые макроэкономические показатели США

Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы — это мощный рычаг, воздействие которого ощущается по всей американской экономике и, учитывая размер и влияние США, по всему миру. От действий ФРС зависят курс доллара, состояние американской экономики, а значит, во многом и мировой экономики. Её решения формируют динамику ключевых макроэкономических показателей, таких как инфляция, ВВП, занятость и процентные ставки.

Воздействие на инфляцию и ВВП

Одним из главных направлений воздействия денежно-кредитной политики ФРС является управление инфляцией и стимулирование валового внутреннего продукта (ВВП).

Эти два показателя находятся в постоянном фокусе внимания центрального банка в рамках его «двойного мандата».

• Контроль инфляции:
  ФРС управляет денежной массой для контроля инфляции. Базовое правило гласит: чем больше денег в обращении, тем выше потенциал для инфляции.
  • Повышение ставок: Когда инфляция начинает расти и экономика показывает признаки перегрева (например, слишком высокий спрос, быстрый рост зарплат), ФРС реагирует, повышая ключевую ставку (ставку по федеральным фондам).

    Это делает кредиты дороже, сокращает потребительские и инвестиционные расходы, замедляет экономическую активность и таким образом снижает инфляционное давление. Ярким примером стало начало 2022 года, когда после масштабного пандемийного стимулирования инфляция в США резко выросла, достигнув 9% в годовом исчислении в июне 2022 года. В ответ ФРС начала агрессивный цикл повышения процентных ставок, чтобы «охладить» экономику и вернуть инфляцию к целевому уровню. Эти действия принесли свои плоды: к февралю 2025 года инфляция в США была зафиксирована на уровне 2,8% в годовом исчислении, что значительно ближе к целевым 2%.

  • Снижение ставок: В обратной ситуации, когда инфляция низка или существует риск дефляции, ФРС может снижать ставки, чтобы стимулировать расходы и инвестиции.
• Стимулирование ВВП:
  ФРС стремится не только контролировать инфляцию, но и способствовать устойчивому экономическому росту, измеряемому через ВВП.
  • Снижение ставок: Если экономика замедляется или находится в рецессии, ФРС снижает ключевую ставку. Это удешевляет заимствования для компаний и потребителей, стимулируя инвестиции, потребление и, как следствие, рост ВВП. Доступные кредиты позволяют бизнесу расширяться, создавать новые рабочие места и увеличивать производство.
  • Количественное смягчение (QE): В периоды глубоких кризисов, когда традиционное снижение ставок исчерпано, ФРС прибегает к QE, массово выкупая активы. Это приводит к снижению долгосрочных процентных ставок, увеличению ликвидности и стимулированию инвестиций, что напрямую поддерживает ВВП.

Таким образом, ФРС постоянно маневрирует между двумя целями, используя свои инструменты для поддержания инфляции на приемлемом уровне и обеспечения устойчивого экономического роста, что является залогом процветания.

Влияние на занятость и рынок труда

Задача поддержания максимальной занятости является второй неотъемлемой частью «двойного мандата» Федеральной резервной системы. ФРС стремится к такому состоянию рынка труда, при котором все желающие работать могут найти работу, а уровень безработицы находится на своем естественном (неинфляционном) уровне.

• Стимулирование занятости через снижение ставок:
  Когда экономика демонстрирует признаки ослабления, а уровень безработицы растет, ФРС, как правило, снижает ключевую ставку по федеральным фондам. Механизм воздействия следующий:
  • Удешевление кредитов для бизнеса: Снижение ставок уменьшает стоимость заемных средств для компаний. Это стимулирует их к инвестициям в новое оборудование, расширение производства и наём новых сотрудников.
  • Рост потребительского спроса: Более дешевые кредиты для потребителей (например, ипотека, автокредиты) увеличивают их покупательную способность, что приводит к росту спроса на товары и услуги. Увеличение потребительского спроса, в свою очередь, побуждает компании наращивать производство и создавать рабочие места.
  • Прямое влияние на рынок труда: В конечном итоге, все эти факторы приводят к росту экономической активности, снижению уровня безработицы и улучшению условий на рынке труда.
• Балансировка рисков:
  ФРС постоянно анализирует состояние рынка труда, сопоставляя его с инфляционными рисками. В августе 2025 года глава ФРС Джером Пауэлл заявлял, что изменение баланса рисков в экономике США может потребовать корректировки денежно-кредитной политики. Он отметил, что инфляционные риски, скорее, повышательные (т.е., инфляция может превысить целевой уровень), а риски для занятости — понижательные (т.е., безработица может вырасти или темпы создания рабочих мест замедлятся).

  Это указывает на сложную дилемму, с которой сталкивается ФРС: если борьба с инфляцией будет слишком агрессивной, это может негативно сказаться на рынке труда. И наоборот, чрезмерное стимулирование занятости может вновь разжечь инфляцию.

• Количественные и качественные оценки:
  В то время как для инфляции установлен четкий количественный ориентир (2%), для максимальной занятости нет одной конкретной цифры. ФРС использует широкий спектр показателей, таких как уровень безработицы, доля участия в рабочей силе, количество открытых вакансий, темпы роста заработной платы и другие, чтобы оценить «здоровье» рынка труда и определить, насколько он близок к «максимальной занятости», которая не провоцирует инфляцию.

Таким образом, ФРС через свои инструменты стремится создать условия для стабильного и динамичного рынка труда, одновременно удерживая инфляцию под контролем, что является сложной, но критически важной задачей.

Влияние на процентные ставки и курс доллара

Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы оказывает прямое и косвенное влияние на весь спектр процентных ставок в экономике США, а также на международный курс доллара. Эти взаимосвязи являются ключевыми для понимания того, как решения ФРС проникают во все сферы экономической жизни.

Влияние на процентные ставки:

1. Ставка по федеральным фондам как основа: Изменение целевого диапазона ставки по федеральным фондам является отправной точкой для всего механизма. Эта ставка, по которой банки занимают друг у друга избыточные резервы, служит бенчмарком для всех краткосрочных процентных ставок.
2. Трансмиссионный механизм: Через трансмиссионный механизм влияние ставки по федеральным фондам распространяется на более широкий спектр ставок:
   • Краткосрочные ставки: Ставки по потребительским кредитам (например, по кредитным картам), краткосрочным корпоративным кредитам и депозитным сертификатам напрямую следуют за ставкой по федеральным фондам.
   • Долгосрочные ставки: Изменения в краткосрочных ставках, а также ожидания будущей политики ФРС, влияют на долгосрочные процентные ставки, такие как ставки по ипотечным кредитам, корпоративным облигациям и 10-летним казначейским обязательствам (Treasuries).

     Например, если ФРС повышает ставку, это сигнализирует о намерении сдерживать инфляцию, что приводит к росту доходностей по долгосрочным облигациям. На основе учетной ставки ФРС (точнее, ставки по федеральным фондам) высчитываются все остальные процентные ставки в стране, формируя целую иерархию процентных ставок.

   • Ипотечные ставки: По мере снижения ключевой процентной ставки, как правило, снижается и ставка по ипотеке, что делает жилье более доступным и стимулирует рынок недвижимости.

Влияние на курс доллара:

Изменение процентных ставок ФРС оказывает существенное влияние на привлекательность долларовых активов для международных инвесторов, что напрямую влияет на курс доллара на мировых валютных рынках.

• Повышение ставки (ужесточение политики):
  • Рост доходности Treasuries: При повышении процентной ставки растут доходности по государственным казначейским облигациям США (Treasuries).

    Это делает долларовые активы более привлекательными для инвесторов, ищущих более высокую доходность.

  • Увеличение спроса на доллар: Иностранные инвесторы начинают активно покупать доллары для приобретения высокодоходных американских ценных бумаг. Этот повышенный спрос приводит к укреплению доллара на глобальном рынке за счет роста дифференциала процентных ставок.
  • Падение рынка акций: Более высокие ставки увеличивают стоимость заимствований для компаний, снижают ожидаемые будущие прибыли и делают инвестиции в акции менее привлекательными по сравнению с облигациями. Это часто приводит к падению рынка акций.
• Снижение ставки (смягчение политики):
  • Снижение доходности Treasuries: При снижении ставки доходности по государственным облигациям падают, делая их менее привлекательными.
  • Снижение спроса на доллар: Инвесторы начинают выводить капитал из долларовых активов в поисках более высокой доходности в других валютах или рисковых активах. Это приводит к ослаблению доллара из-за падения доходности государственных облигаций и долларовых депозитов.
  • Рост рынка акций: Более низкие ставки уменьшают стоимость заимствований, стимулируют экономический рост и увеличивают ожидаемые корпоративные прибыли, что способствует росту рынка акций.

Таким образом, ФРС, манипулируя процентными ставками, не только регулирует внутренние экономические процессы, но и оказывает мощное влияние на мировые финансовые потоки и глобальный курс доллара, делая её решения предметом пристального внимания по всему миру.

Историческая эволюция денежно-кредитной политики ФРС в периоды экономических кризисов

История Федеральной резервной системы неразрывно связана с историей экономических потрясений в США. Каждый крупный кризис становился катализатором для переосмысления роли центрального банка, изменения его структуры, полномочий и подходов к денежно-кредитной политике. Анализ этих периодов позволяет проследить, как ФРС училась на своих ошибках и адаптировалась к новым вызовам.

Роль ФРС в преодолении и формирован��и предпосылок кризисов

Денежно-кредитная политика ФРС сыграла двойную роль в истории США: она была инструментом как для преодоления, так и, в некоторых случаях, для непреднамеренного формирования предпосылок экономических кризисов.

Великая депрессия (1929-1939): уроки первопроходца

Перед Великой депрессией 1920-х годов деятельность финансового сектора США, направленная на извлечение максимальных прибылей с краткосрочным временным горизонтом, стала причиной формирования гигантских финансовых пузырей. Причинами Великой депрессии стали:

• Перепроизводство: Перепроизводство продовольственных и промышленных товаров, которое к середине 1929 года привело к росту товарных запасов до более чем 2 миллиардов долларов США.
• Спекулятивный пузырь на фондовом рынке: Фондовый рынок оторвался от реальной деловой активности, подпитываемый доступными кредитами.
• Политика ФРС: В 1928 году ФРС повысила базовую ставку до 6% годовых, что болезненно сказалось на спекулятивном фондовом рынке, который рухнул в октябре 1929 года.
• Пузырь на рынке недвижимости: Финансовый пузырь на рынке недвижимости Флориды в 1926 году также стал предвестником проблем.

В период Великой депрессии ФРС была ещё молодым институтом, не имевшим достаточного опыта и полномочий для эффективного реагирования. Многие экономисты считают, что нерешительность ФРС и её слишком жесткая политика в начале кризиса (недостаточное предоставление ликвидности банкам, сохранение высоких ставок) усугубили депрессию, позволив банковской панике распространиться и вызвать коллапс кредитной системы, что привело к значительному сокращению денежной массы.

Финансовый кризис 2008 года (Великая рецессия): от стимула к пузырю

Кризис 2008 года, или Великая рецессия, стал ещё одним переломным моментом. Некоторые эксперты указывают на то, что политика ФРС под руководством Алана Гринспена в начале 2000-х годов могла способствовать формированию предпосылок для кризиса. В 2004 году ФРС понизила процентные ставки до 1% для стимулирования роста экономики после рецессии 2001 года и атак 11 сентября. Хотя это решение было направлено на поддержку экономики, оно, по мнению ряда экспертов, стало одной из причин формирования гигантских финансовых пузырей, особенно на рынке недвижимости, что в конечном итоге привело к кризису субстандартного ипотечного кредитования и глобальному финансовому коллапсу.

Реакция ФРС на сам кризис 2008 года была гораздо более решительной и инновационной, чем во времена Великой депрессии. Под руководством Бена Бернанке ФРС:

• Резко снизила ставку по федеральным фондам до нуля.
• Запустила масштабные программы количественного смягчения (QE), выкупая суверенные и ипотечные облигации для восстановления ликвидности и снижения долгосрочных ставок.
• Предоставила экстренную ликвидность финансовым учреждениям, предотвратив полный коллапс системы.

Пандемия COVID-19 (2020 год): беспрецедентное стимулирование

Пандемия COVID-19 вызвала беспрецедентный экономический шок. В 2020 году ФРС ответила на него еще более агрессивными мерами стимулирования:

• Снижение ставки по федеральным фондам до нуля.
• Обнуление нормы резервирования для банков, чтобы максимально высвободить средства для кредитования и поддержать бизнес.
• Запуск новых масштабных программ покупки активов и предоставления ликвидности.

После пандемийного стимулирования, когда экономика начала восстанавливаться, а инфляция резко пошла вверх, в 2022 году ФРС начала цикл ужесточения денежно-кредитной политики, повышая ставку для борьбы с инфляцией, которая достигала пиковых значений. Это демонстрирует способность ФРС к быстрой адаптации и развороту политики в ответ на меняющиеся макроэкономические условия.

Таким образом, ФРС прошла долгий путь от пассивного наблюдателя во время Великой депрессии до активного участника, а иногда и формирователя экономических циклов, постоянно совершенствуя свои инструменты и подходы. Не является ли эта способность к быстрой адаптации ключом к её долгосрочной эффективности?

Значимые законодательные изменения

Законодательные акты играют фундаментальную роль в определении структуры, полномочий и целей Федеральной резервной системы. Они служат каркасом, внутри которого ФРС осуществляет свою деятельность, и отражают реакцию политической системы США на крупнейшие экономические вызовы.

• Закон о Федеральном резерве (Federal Reserve Act) 1913 года: Этот акт, подписанный президентом Вудро Вильсоном 23 декабря 1913 года, стал основополагающим документом. Он официально учредил Федеральную резервную систему как центральный банк США в ответ на серию банковских паник и потребность в более стабильной и эластичной денежной системе. Закон определил децентрализованную структуру ФРС, включающую Совет управляющих и 12 региональных Федеральных резервных банков, а также заложил основы для операций на открытом рынке и дисконтного окна.
• Банковский закон 1935 года (Banking Act of 1935): Этот закон стал кульминацией банковской реформы в США, последовавшей за Великой депрессией. Он значительно расширил власть правительства над ФРС и кредитным рынком, стремясь предотвратить повторение кризиса. Ключевые изменения, внесенные этим актом:
  • Реорганизация Совета управляющих ФРС: Были исключены из состава министр финансов и контролер денежного обращения, что подчеркнуло стремление к большей независимости от прямой исполнительной власти.
  • Создание современного FOMC: Закон официально закрепил создание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) в его современном виде, придав ему исключительные полномочия по проведению операций на открытом рынке — наиболее важного инструмента денежно-кредитной политики. Это централизовало принятие решений по монетарной политике, что было критически важно для эффективного реагирования на будущие кризисы.
  • Усиление надзора: Закон также усилил полномочия ФРС по надзору за банковской системой.
• Закон Хамфри-Хокинса (Humphrey-Hawkins Full Employment and Balanced Growth Act) 1978 года: Этот закон имел фундаментальное значение для определения целей ФРС. Он законодательно закрепил за ФРС «двойной мандат» — поддержание максимальной занятости и стабильности цен. Хотя ФРС и до этого стремилась к этим целям, их формальное закрепление в законе стало важным шагом, обязывающим центральный банк публично отчитываться перед Конгрессом о прогрессе в их достижении. Впоследствии, в январе 2012 года, ФРС уточнила этот мандат, установив целевой уровень инфляции в 2%.

Эти законодательные изменения показывают, что структура и цели ФРС не являются статичными, а постоянно эволюционируют, адаптируясь к урокам истории и новым экономическим вызовам, что позволяет центральному банку оставаться релевантным и эффективным институтом в меняющемся мире.

Циклы ужесточения и смягчения денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы не является статичной; она постоянно находится в динамике, реагируя на меняющуюся экономическую конъюнктуру. Эти реакции проявляются в виде циклов ужесточения (повышения процентных ставок и/или сокращения денежной массы) и смягчения (снижения процентных ставок и/или расширения денежной массы).

Циклы смягчения (стимулирования):
ФРС прибегает к смягчению денежно-кредитной политики в периоды экономического спада, рецессии или дефляционного давления. Цель — стимулировать экономическую активность, снизить безработицу и предотвратить дефляцию.

• Снижение ставки по федеральным фондам: Делает заимствования дешевле для банков, бизнеса и потребителей, стимулируя инвестиции и потребление.
• Количественное смягчение (QE): Массовые покупки активов (государственных облигаций, ипотечных ценных бумаг) для снижения долгосрочных процентных ставок и вливания ликвидности в финансовую систему. Яркие примеры — программы QE после финансового кризиса 2008 года и в ответ на пандемию COVID-19 в 2020 году. Во время пандемии, например, ФРС обнулила норму резервирования, чтобы банки могли выдать больше кредитов и поддержать бизнес.
• Форвардное руководство: Заявления о намерении сохранять ставки низкими в течение длительного времени для управления ожиданиями рынка.

Циклы ужесточения (сдерживания):
Напротив, ужесточение денежно-кредитной политики применяется, когда экономика демонстрирует признаки перегрева, а инфляция выходит из-под контроля. Цель — охладить экономику, сдержать инфляцию и предотвратить формирование спекулятивных пузырей.

• Повышение ставки по федеральным фондам: Увеличивает стоимость заимствований, замедляя рост кредитования, потребления и инвестиций.
• Количественное ужесточение (QT): Сокращение баланса ФРС путем отказа от реинвестирования средств от погашаемых активов или их прямой продажи. Это изымает ликвидность из системы.
• Пример 2022 года: После масштабного пандемийного стимулирования и рекордного роста денежной массы М2, инфляция в США в июне 2022 года достигала 9% в годовом исчислении. В ответ на это ФРС в 2022 году начала агрессивный цикл ужесточения денежно-кредитной политики, неоднократно повышая ставку по федеральным фондам. Эти меры привели к снижению инфляции до 2,8% в феврале 2025 года. Тем не менее, в сентябре 2025 года ФРС впервые в этом году снизила ставку на четверть процентного пункта, до диапазона от 4% до 4,25%, что может свидетельствовать о переоценке баланса рисков и возможном переходе к более умеренной или даже стимулирующей политике, если риски рецессии превысят риски инфляции.

Эти циклы отражают постоянное стремление ФРС к балансу между ценовой стабильностью и максимальной занятостью, демонстрируя гибкость и адаптивность центрального банка к изменяющимся экономическим реалиям.

Современные вызовы, ограничения и критические оценки денежно-кредитной политики ФРС

В условиях постоянно меняющейся глобальной экономики Федеральная резервная система сталкивается с множеством сложных вызовов и ограничений, которые проверяют на прочность её способность эффективно выполнять свой мандат. Помимо чисто экономических дилемм, ФРС подвергается критическому анализу со стороны различных экспертов и политических деятелей, что добавляет дополнительные слои сложности в оценку её деятельности.

Балансировка между инфляцией и экономическим ростом: современные дилеммы

Одной из самых острых и постоянных дилемм, с которыми сталкивается Федеральная резервная система, является необходимость балансировать между двумя ключевыми целями своего «двойного мандата»: поддержанием стабильности цен (борьба с инфляцией) и содействием максимальной занятости (экономический рост).

В современной глобальной экономике эта задача становится ещё более сложной из-за новых структурных изменений и внешних шоков.

• Классический компромисс: Традиционно считается, что в краткосрочной перспективе существует обратная зависимость между инфляцией и безработицей (кривая Филлипса).

  Агрессивная борьба с инфляцией путем повышения процентных ставок может замедлить экономический рост и привести к росту безработицы (рецессии).

  И наоборот, стимулирование экономического роста и занятости может спровоцировать инфляцию. ФРС постоянно маневрирует в этом пространстве, пытаясь найти «золотую середину», которая обеспечит «мягкую посадку» экономики — снижение инфляции без существенного спада.

• Управление массивным балансом: Еще одним значительным вызовом является управление массивным балансом ФРС, который значительно вырос после нескольких раундов количественного смягчения. В октябре 2025 года баланс составлял около 6,58 триллионов долларов США, хотя он достиг исторического максимума в 8,96 триллиона долларов США в апреле 2022 года. Сокращение этого баланса через количественное ужесточение (Quantitative Tightening, QT) — процесс сложный и потенциально дестабилизирующий. ФРС должна проводить его осторожно, чтобы не спровоцировать резкий рост процентных ставок, не навредить ликвидности финансовых рынков и не вызвать рецессию, одновременно сокращая избыточную ликвидность.
• Адаптация к структурным изменениям в экономике: Современная экономика характеризуется быстрыми структурными изменениями, такими как глобализация, технологические инновации, изменение демографии и трансформации цепочек поставок. Эти факторы могут влиять на естественный уровень безработицы, инфляционные ожидания и эффективность традиционных инструментов денежно-кредитной политики. Например, глобализация может ослаблять инфляционное давление, а деглобализация — усиливать его. ФРС должна постоянно адаптировать свои модели и подходы, чтобы эффективно реагировать на эти новые реалии.
• Неопределенность и нелинейность: Современные экономические процессы часто нелинейны и непредсказуемы. Внешние шоки (геополитические конфликты, пандемии, климатические изменения) могут быстро изменить экономический ландшафт, делая процесс принятия решений ФРС ещё более сложным и требующим быстрой и гибкой реакции.

Таким образом, ФРС находится под постоянным давлением, пытаясь обеспечить стабильность в условиях высокой неопределенности, где каждое решение может иметь далеко идущие последствия для всей экономики.

Влияние геополитических факторов и торговых пошлин

В современном взаимосвязанном мире денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы не может игнорировать влияние геополитических факторов и торговых пошлин. Эти внешние шоки способны значительно усложнить достижение внутренних макроэкономических целей, создавая новые дилеммы для центрального банка.

• Влияние импортных пошлин на инфляцию: Введение импортных пошлин (тарифы) приводит к удорожанию импортируемых товаров. Это может иметь прямое инфляционное воздействие на внутренние цены, поскольку производители и ритейлеры перекладывают возросшие издержки на потребителей. Даже если пошлины введены на ограниченный круг товаров, они могут вызвать цепную реакцию, повышая стоимость комплектующих или стимулируя отечественных производителей также поднимать цены. Глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари полагает, что возможные инфляционные последствия введения импортных пошлин США снижают вероятность уменьшения процентных ставок ФРС, даже несмотря на возможное ослабление экономики. Это означает, что ФРС может быть вынуждена сохранять более высокие ставки для борьбы с «тарифной инфляцией», даже если это будет сдерживать экономический рост.
• Ускорение инфляции и риски для экономики: Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс также выразил обеспокоенность, заявив, что новые пошлины могут привести к ускорению инфляции в США до 3,5–4% в этом году. Кроме того, он отметил, что такие меры могут повлечь за собой повышение безработицы и замедление экономического роста. Это классический сценарий «стагфляции», когда инфляция растет одновременно с замедлением экономики и ростом безработицы, что создает чрезвычайно сложную ситуацию для денежно-кредитной политики, так как традиционные меры борьбы с инфляцией (повышение ставок) могут усугубить рецессию, а меры по стимулированию роста (снижение ставок) — усилить инфляцию.
• Неопределенность и нарушение торговых связей: Геополитическая напряженность и торговые войны создают неопределенность для бизнеса, что может сдерживать инвестиции. Нарушение глобальных цепочек поставок из-за торговых барьеров также может приводить к росту издержек и инфляции. ФРС приходится учитывать эти факторы при формировании своих прогнозов и разработке политики, поскольку они напрямую влияют на инфляционные ожидания, инвестиционную активность и динамику рынка труда.

Таким образом, ФРС вынуждена действовать в условиях, когда её внутренний мандат пересекается с внешними, зачастую непредсказуемыми, геополитическими и торговыми силами. Это требует от центрального банка повышенной гибкости, глубокого анализа и, возможно, использования нетрадиционных подходов, чтобы минимизировать негативное влияние этих факторов на американскую экономику.

Критический анализ юридического статуса и подотчетности ФРС

Уникальный юридический статус Федеральной резервной системы, сочетающий элементы государственного агентства и де-факто частного акционерного общества, на протяжении всей её истории вызывал и продолжает вызывать значительную критику и вопросы относительно её подотчетности и прозрачности.

• Уникальность как «де-факто частного акционерного общества»: Как было отмечено ранее, региональные Федеральные резервные банки формально являются акционерными обществами, акции которых обязаны приобретать коммерческие банки-члены. Несмотря на то, что эти акции не дают традиционного контроля над управлением и приносят фиксированные дивиденды, само по себе наличие частных акционеров в структуре центрального банка вызывает вопросы у многих критиков. Это порождает утверждения, что ФРС, несмотря на свой федеральный статус, служит интересам частного банковского сектора, а не исключительно общественным интересам. Отсутствие полноценного аудита со стороны Конгресса, особенно в отношении решений по денежно-кредитной политике, лишь усиливает эти подозрения.
• Отсутствие полноценного аудита и внебалансовые операции: Некоторые критики, включая министра юстиции РФ К.А. Чуйченко, указывали на выявленные в начале 2010-х годов «внебалансовые операции ФРС на десятки триллионов долларов». Хотя официальные представители ФРС и не��ависимые аудиторы всегда утверждали, что ФРС проходит ежегодный аудит и является прозрачной, подобные заявления подогревают дискуссии о недостаточности контроля. Попытки Конгресса расширить аудиторские проверки, как это было в 2019 году, часто встречают сопротивление со стороны ФРС, которая аргументирует это необходимостью сохранения своей операционной независимости. Однако, для критиков это является доказательством недостаточной подотчетности.
• Обвинения в «неоколониализме»: Некоторые эксперты, как отмечается в материалах, критикуют ФРС за то, что она является «инструментом неоколониализма и навязывает грабительскую политику мировому большинству». Эти утверждения часто связаны с доминирующей ролью доллара США в мировой финансовой системе и влиянием денежно-кредитной политики ФРС на глобальные рынки и экономики развивающихся стран. Когда ФРС меняет процентные ставки, это может приводить к оттоку капитала из других стран, колебаниям валютных курсов и дестабилизации их экономик, что расценивается как несправедвое или «грабительское» воздействие.

Эти критические оценки подчеркивают сложность и многогранность статуса ФРС. В то время как сторонники независимости центрального банка видят в текущей структуре гарантию от политического вмешательства, критики указывают на потенциальные конфликты интересов и недостаточную прозрачность, требуя более широкой подотчетности и контроля, чтобы обеспечить служение ФРС исключительно общественным интересам.

Оценка эффективности «двойного мандата» и стабильности доллара

Эффективность «двойного мандата» Федеральной резервной системы — поддержание стабильности цен и максимальной занятости — является предметом постоянных дебатов. Некоторые эксперты выражают скептицизм относительно его выполнимости и влияния на долгосрочную стабильность доллара.

• «Двойной мандат ФРС — это ложь»: Существует мнение, что «двойной мандат ФРС — это ложь», и что высокая процентная ставка по неуправляемому долгу плюс затянувшийся спад на фондовом рынке — это две вещи, которые ни ФРС, ни народ долго терпеть не будут. Эта точка зрения предполагает, что ФРС часто вынуждена жертвовать одной из целей ради другой, или что эти цели вступают в такое противоречие, что их одновременное достижение практически невозможно. Например, в периоды высокой инфляции (как в 2022 году) ФРС вынуждена агрессивно повышать ставки, что неизбежно замедляет экономический рост и может негативно сказаться на занятости. В то же время, чрезмерное стимулирование для поддержания занятости может спровоцировать инфляцию. Таким образом, критики видят в «двойном мандате» скорее красивую декларацию, чем реально достижимую цель, особенно в условиях нестабильной мировой экономики.
• Критика стабильности доллара: Другое направление критики касается способности ФРС поддерживать ценовую стабильность доллара США. Отмечается, что, добившись успеха в подавлении ставок и создании пузыря активов в определенные периоды (особенно после кризисов), ФРС «с треском провалилась в поддержании ценовой стабильности доллара США», поскольку нет ничего стабильного в том, что валюта обесценивается из года в год. Эта критика основывается на факте, что инфляция, даже если она находится на целевом уровне 2%, постоянно снижает покупательную способность доллара. Со временем, накопленная инфляция приводит к значительному обесцениванию валюты. Сторонники этой точки зрения утверждают, что реальная ценовая стабильность должна означать сохранение покупательной способности, а не контролируемое обесценивание. Отсюда возникает вопрос, насколько целевой уровень инфляции в 2% действительно способствует «стабильности цен» для среднего потребителя в долгосрочной перспективе, или же это лишь создает иллюзию стабильности при постоянной эрозии покупательной способности.

Эти критические оценки подчеркивают сложность оценки эффективности центрального банка. С одной стороны, ФРС успешно предотвращала коллапсы финансовой системы и способствовала восстановлению экономики после кризисов. С другой стороны, её политика имеет долгосрочные последствия, которые не всегда однозначно позитивны для всех слоев населения и для стабильности валюты в самом широком смысле.

Проблема государственного долга США и роль ФРС

Государственный долг США является одной из наиболее острых и долгосрочных экономических проблем страны, а роль Федеральной резервной системы в его динамике и обслуживании вызывает активные дискуссии.

• Динамика государственного долга: Утверждение заместителя начальника Управления Президента РФ по общественным проектам А.В. Журавского о росте госдолга США за последние 20 лет в 55 раз не соответствует действительности. Фактчекинг показывает, что с 2000 года (примерно 5,63 триллиона долларов США) до сентября 2025 года (около 37,64 триллиона долларов США) госдолг США увеличился примерно в 6,7 раза. Однако даже этот рост является весьма существенным и вызывает серьезные опасения относительно устойчивости государственных финансов. В октябре 2025 года госдолг США превысил отметку в 37 триллионов долларов, что заставляет задуматься о его долгосрочной устойчивости.
• Роль ФРС в обслуживании долга: ФРС играет двойственную роль в отношении государственного долга.
  • Поддержка рынка: Через операции на открытом рынке ФРС покупает государственные ценные бумаги, что обеспечивает ликвидность на рынке госдолга и помогает Казначейству США размещать новые долговые бумаги. В периоды количественного смягчения (QE) ФРС становится крупнейшим держателем госдолга, что способствует снижению процентных ставок по нему.
  • Усложнение обслуживания: Однако в периоды ужесточения денежно-кредитной политики ФРС может усложнять проблему обслуживания федерального долга. Повышение ключевой ставки приводит к росту процентных расходов по новому долгу и долгу с плавающей ставкой. Кроме того, количественное ужесточение (QT), когда ФРС отказывается от реинвестирования средств или продает казначейские и ипотечные бумаги, означает «сбрасывание» этих бумаг на рынок. Это увеличивает предложение облигаций и снижает их цены (повышает доходность), что затрудняет Казначейству США размещать новые порции долговых бумаг и делает обслуживание имеющегося долга дороже. В конечном итоге, это приводит к увеличению дефицита бюджета и усугубляет проблему долга.
• Связь с финансовыми пузырями: Деятельность финансового сектора США, направленная на извлечение максимальных прибылей с краткосрочным временным горизонтом, часто приводила к формированию гигантских финансовых пузырей. Это наблюдалось как перед Великой депрессией 1920-х годов, так и перед Великой рецессией 2008 года. В этих процессах, косвенно, играла роль и денежно-кредитная политика ФРС, когда низкие ставки стимулировали чрезмерное заимствование и спекуляции, увеличивая как частный, так и государственный долг.

Таким образом, взаимосвязь между ФРС и государственным долгом США является сложной и многогранной. С одной стороны, ФРС является важным стабилизатором рынка госдолга, с другой — её политика может как способствовать, так и затруднять управление этим долгом, создавая значительные вызовы для фискальной устойчивости страны.

Заключение

Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы США представляет собой многомерный и динамичный механизм, являющийся краеугольным камнем как американской, так и мировой экономики. Проведенный всесторонний анализ позволил глубоко погрузиться в институциональные основы, цели, инструменты, историческую эволюцию и влияние ФРС на ключевые макроэкономические показатели.

Мы выяснили, что уникальный гибридный статус ФРС, сочетающий государственные и квазичастные элементы, обеспечивает её операционную независимость, но в то же время вызывает постоянные дебаты о подотчетности и прозрачности. «Двойной мандат» — поддержание ценовой стабильности и максимальной занятости — остается центральной миссией ФРС, хотя его реализация часто сопряжена с необходимостью балансирования между противоречивыми целями.

Арсенал инструментов ФРС, от традиционных (ставка по федеральным фондам, операции на открытом рынке, резервные требования, учетная ставка) до нетрадиционных (количественное смягчение, форвардное руководство), показал свою гибкость и адаптивность к меняющимся экономическим условиям и кризисам. Механизмы их трансмиссии на экономику сложны, но эффективны, влияя на инфляцию, ВВП, занятость, процентные ставки и курс доллара.

Исторический обзор продемонстрировал, как ФРС училась на уроках Великой депрессии и финансового кризиса 2008 года, трансформируя свои подходы и полномочия через значимые законодательные изменения. В то же время, современные вызовы, такие как балансировка между инфляцией и экономическим ростом в условиях массивного баланса, влияние геополитических факторов и торговых пошлин, а также проблема растущего государственного долга, ставят перед ФРС новые, порой беспрецедентные, задачи. Критические оценки её юридического статуса и эффективности «двойного мандата» напоминают о необходимости постоянного диалога и совершенствования.

В заключение, Федеральная резервная система остается центральным игроком на мировой экономической арене, чьи решения не просто формируют будущее США, но и оказывают глубокое воздействие на глобальные финансовые потоки и экономическую стабильность. Дальнейшие исследования могут быть сосредоточены на более детальном анализе влияния цифровых валют центральных банков на инструменты ФРС, а также на сравнительном анализе эффективности её политики в условиях изменяющегося мирового порядка.

Список использованной литературы

1. База данных Федерального резервного банка Сент-Луиса. URL: http://research.stlouisfed.org/fred2/ (дата обращения: 09.10.2025).
2. Государственная экономическая политика США: современные тенденции / Под ред. В.Б. Супяна. М.: Наука, 2002. 348 с.
3. Давыдов А.Ю. Финансовые факторы экономического роста США. М.: МОНФ, 2006. 163 с.
4. Деньги, кредит, банки / Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Кнорус, 2007. 576 с.
5. Курьянов А.М. Денежно-кредитная политика: от теории к практике. М.: Бухгалтерский учет, 2006. 176 с.
6. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Красавиной Л.Н. М.: Финансы и статистика, 2007. 608 с.
7. Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика. Теория и практика. М.: Экономистъ, 2005. 652 с.
8. Пресс-релизы Комитета по операциям на открытом рынке. URL: http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/2012monetary.htm (дата обращения: 09.10.2025).
9. Статистика Министерства труда США. URL: http://www.dol.gov/ (дата обращения: 09.10.2025).
10. Daly M.C., Hobijn B., Sahin A. and Valetta R.G. A search and matching approach to labor markets: Did the natural rate of unemployment rise? // Journal of Economic Perspectives. 2012. Vol. 26(3).

    P. 3-26.

11. Gagnon J., Raskin M., Remache J. and Sack B. The Financial Market Effects of the Federal Reserve’s Large-Scale Asset Purchases // International Journal of Central Banking. 2011. Vol. 7 (March).

    P. 3-43.

12. Hess C., Laforte J., Reifschneider D., and Williams J.C. Have We Underestimated the Likelihood and Severity of Zero Lower Bound Events? // Journal of Money, Credit and Banking. 2012. Vol. 44 supplement (February).

    P. 47-82.

13. Meaning J., and Zhu F. The Impact of Recent Central Bank Asset Purchase Programmes. Bank of International Settlements Quarterly Review, December 2011. С. 74.
14. Как устроена ФРС США и на что она влияет. Т—Ж. URL: https://www.tinkoff.ru/journal/frs-usa/ (дата обращения: 09.10.2025).
15. Федеральная резервная система США. Мировая экономика. URL: https://we.moscow/federalnaya-rezervnaya-sistema-ssha/ (дата обращения: 09.10.2025).
16. Динамика денежной массы М2 в США и в России. Самые последние данные. URL: https://cont.ws/@dimon19711/2765275 (дата обращения: 09.10.2025).
17. Как ФРС США управляет экономикой с двойным мандатом. Rail85. Т‑Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Rail85/b042b322-6e27-4a0b-930a-1568470a66d0/ (дата обращения: 09.10.2025).
18. Федеральная резервная система: что это такое и как она влияет на экономику. URL: https://gazprombank.investments/blog/federalnaya-rezervnaya-sistema-chto-eto-takoe-i-kak-ona-vliyaet-na-ekonomiku/ (дата обращения: 09.10.2025).
19. Центральный банк США — Федеральная Резервная Система. Параграф online.zakon.kz. URL: https://online.zakon.kz/Document/?doc_id=30491745 (дата обращения: 09.10.2025).
20. Денежная масса M2 США. 1959-2025 Данные. 2026-2027 прогноз. URL: https://ru.tradingeconomics.com/united-states/money-supply-m2 (дата обращения: 09.10.2025).
21. Денежная масса M0 США. 1959-2025 Данные. RU. TRADINGECONOMICS.COM. URL: https://ru.tradingeconomics.com/united-states/money-supply-m0 (дата обращения: 09.10.2025).
22. Урок 2: Как ФРС управляет денежной массой и регулирует экономику? a27s на Binance Square. Опубликовано 20.03.2025. URL: https://www.binance.com/ru/square/post/2025-03-20-a27s-2651493011311 (дата обращения: 09.10.2025).
23. Денежно-кредитная политика ФРС: сигналы и прогнозы. Опубликовано 29.01.2024. URL: https://www.finam.ru/global/analytics/item/denezhno-kreditnaya-politika-frs-signaly-i-prognozy-20240129-1050/ (дата обращения: 09.10.2025).
24. Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС США. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D0%B5%D0%B4%D0%B5%D1%80%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B9_%D0%BA%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D1%82%D0%B5%D1%82_%D0%BF%D0%BE_%D0%BE%D0%BF%D0%B5%D1%80%D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%8F%D0%BC_%D0%BD%D0%B0_%D0%BE%D1%82%D0%BA%D1%80%D1%8B%D1%82%D0%BE%D0%BC_%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%B5_%D0%A4%D0%A0%D0%A1_%D0%A1%D0%A8%D0%90 (дата обращения: 09.10.2025).
25. Какую роль играет ФРС в мировой экономике? Яндекс. URL: https://yandex.ru/search/turbo?text=Какую+роль+играет+ФРС+в+мировой+экономике%3F (дата обращения: 09.10.2025).
26. Как работают процентные ставки ФРС? Myfin.by. URL: https://www.myfin.by/wiki/term/kak-rabotayut-procentnye-stavki-frs (дата обращения: 09.10.2025).
27. Федеральная резервная система США. Gerchik & Co. URL: https://gerchik.co/articles/federalnaya-rezervnaya-sistema-ssha/ (дата обращения: 09.10.2025).
28. Приоритеты ФРС, феодальное наследие капитализма и подарки для улучшения мира. URL: https://kremlew.ru/prioritety-frs-feodalnoe-nasledie-kapitalizma-i-podarki-dlya-uluchsheniya-mira/ (дата обращения: 09.10.2025).
29. Двойной мандат ФРС: какие ЦБ имеют аналогичные функции? Rail85. Т‑Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Rail85/876c0e5a-195c-4384-a82a-e274c3e3810a/ (дата обращения: 09.10.2025).
30. Денежная масса M2 в США: что это такое и о чем говорит изменение ее объема. Т—Ж. URL: https://www.tinkoff.ru/journal/m2-money-supply/ (дата обращения: 09.10.2025).
31. Денежная масса М0, M1, M2, M3 в США 2025. Take-profit.org. URL: https://take-profit.org/statistics/money-supply/m0/united-states/ (дата обращения: 09.10.2025).
32. Что такое ФРС: роль, функции и влияние на экономику США. Т‑Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/research/what-is-fed/ (дата обращения: 09.10.2025).
33. ФРС: если риски инфляции и полной занятости достигнут баланса, то «снижение ставки может быть на столе уже на следующем заседании в сентябре». Movchan’s Group. URL: https://movchans.com/fomc-minutes/ (дата обращения: 09.10.2025).
34. Стратегические приоритеты ФРС США в условиях современной мировой экономики. Репозиторий МГИМО. URL: https://mgimo.ru/science/diss/dis-d/strategicheskie-prioritety-frs-ssha-v-usloviyakh-sovremennoy-mirovoy-ekonomiki/ (дата обращения: 09.10.2025).
35. Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС США. Fortrader.org. URL: https://fortrader.org/federalnyj-komitet-po-operaciyam-na-otkrytom-rynke-frs-ssha.html (дата обращения: 09.10.2025).
36. Федеральная резервная система. Викиновости. URL: https://ru.wikinews.org/wiki/%D0%A4%D0%B5%D0%B4%D0%B5%D1%80%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D1%80%D0%B5%D0%B7%D0%B5%D1%80%D0%B2%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D1%81%D0%B8%D1%81%D1%82%D0%B5%D0%BC%D0%B0 (дата обращения: 09.10.2025).
37. Глава ФРБ Миннеаполиса предложил ФРС отдать приоритет борьбе с инфляцией, а не рынку труда. Финмаркет. URL: https://www.finmarket.ru/news/6249117 (дата обращения: 09.10.2025).
38. Федеральная резервная система США: инструмент неоколониализма. Roscongress.org. URL: https://roscongress.org/materials/federalnaya-rezervnaya-sistema-ssha-instrument-neokolonializma/ (дата обращения: 09.10.2025).
39. Все инструменты монетарной политики ФРС. Bcs.ru. Опубликовано 08.02.2023. URL: https://www.bcs.ru/express/magazine/2023-02-08/vse-instrumenty-monetarnoi-politiki-frs (дата обращения: 09.10.2025).
40. ФЕДЕРАЛЬНАЯ РЕЗЕРВНАЯ СИСТЕМА США: ИСТОРИЯ СОЗДАНИЯ, ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/federalnaya-rezervnaya-sistema-ssha-istoriya-sozdaniya-perspektivy-razvitiya (дата обращения: 09.10.2025).
41. Каков «настоящий» двойной мандат ФРС. Золотой Запас. URL: https://goldenfront.ru/articles/view/kak-rabotaet-realnyj-dvojnoj-mandat-frs/ (дата обращения: 09.10.2025).
42. Заявление Комитета по открытым рынкам ФРС США. Investing.com. URL: https://ru.investing.com/economic-calendar/fomc-statement-335 (дата обращения: 09.10.2025).
43. Стратегические приоритеты ФРС США в условиях современной мировой экономики. Mgimo.ru. URL: https://mgimo.ru/about/news/main/strategic-priorities-of-the-us-fed-in-the-current-global-economy/ (дата обращения: 09.10.2025).
44. Публикация протоколов FOMC. Investing.com. URL: https://ru.investing.com/economic-calendar/fomc-minutes-294 (дата обращения: 09.10.2025).
45. «Самая секретная экспедиция в истории финансов»: как появилась ФРС. ECONS.ONLINE. URL: https://econs.online/articles/opinions/samaya-sekretnaya-ekspeditsiya-v-istorii-finansov-kak-poyavilas-frs/ (дата обращения: 09.10.2025).
46. «Минутки» ФРС показали готовность к дальнейшему снижению ставок в этом году. Финам.Ру. Опубликовано 08.10.2025. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/minutki-frs-pokazali-gotovnost-k-dalneiishemu-snizheniyu-stavok-v-etom-godu-20251008-164000/ (дата обращения: 09.10.2025).
47. Что такое Fed rate? CRYPTOLOGY KEY. URL: https://cryptology.ru/blog/chto-takoe-fed-rate (дата обращения: 09.10.2025).
48. Стратегические приоритеты политики ФРС США. ИД «Панорама». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/strategicheskie-prioritety-politiki-frs-ssha/viewer (дата обращения: 09.10.2025).
49. ФРС снижает ставку финансирования. Что это значит для рынка и почему важна не сама цифра, а риторика после заседания? Habr. Опубликовано 18.09.2025. URL: https://habr.com/ru/companies/garantex/articles/850935/ (дата обращения: 09.10.2025).
50. Рынки прогнозируют 17 сентября первое снижение ставки ФРС с декабря. Интерфакс. Опубликовано 17.09.2025. URL: https://www.interfax.ru/business/983946 (дата обращения: 09.10.2025).
51. Федеральная резервная система США оставила учетную ставку на уровне 4,25-4,50%. Aa.com.tr. Опубликовано 28.01.2015. URL: https://www.aa.com.tr/ru/%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D0%BA%D0%B0/%D1%84%D0%B5%D0%B4%D0%B5%D1%80%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%B0%D1%8F-%D1%80%D0%B5%D0%B7%D0%B5%D1%80%D0%B2%D0%BD%D0%B0%D1%8F-%D1%81%D0%B8%D1%81%D1%82%D0%B5%D0%BC%D0%B0-%D1%81%D1%88%D0%B0-%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B0%D0%B2%D0%B8%D0%BB%D0%B0-%D1%83%D1%87%D0%B5%D1%82%D0%BD%D1%83%D1%8E-%D1%81%D1%82%D0%B0%D0%B2%D0%BA%D1%83-%D0%BD%D0%B0-%D1%83%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%BD%D0%B5-425-450-/3170798 (дата обращения: 09.10.2025).
52. ФРС — последние новости компании на сегодня. Finance.mail.ru. URL: https://finance.mail.ru/news/company/frs/ (дата обращения: 09.10.2025).
53. ФРС возобновила цикл смягчения ДКП, другие крупные центробанки держат паузу. Reuters. Опубликовано 18.09.2025. URL: https://www.reuters.com/markets/europe/fed-resumes-easing-cycle-other-major-central-banks-pause-2025-09-18/ (дата обращения: 09.10.2025).