Долевые ценные бумаги: Комплексный анализ правовых основ, экономических функций и актуальных тенденций российского рынка (2024–2025)

метки: Рынок, Право, Акция, Бумага, Компания, Обыкновенный, Привилегированный, Стоимость

Российский фондовый рынок переживает беспрецедентный приток частного капитала. По состоянию на конец 2024 года, общее количество частных инвесторов, имеющих брокерские счета на Московской бирже, достигло 35,1 млн человек. Этот факт не только отражает массовый интерес населения к финансовым инструментам, но и подчеркивает возрастающую роль долевых ценных бумаг — акций и паев — в формировании отечественного финансового ландшафта. В условиях, когда рынок акций становится одним из ключевых источников финансирования корпораций и основным инструментом накопления для домохозяйств, детальный анализ правовых, экономических и инвестиционных аспектов долевых ценных бумаг приобретает критическую значимость. И что из этого следует? Для частного инвестора это означает, что правила игры становятся более прозрачными, но в то же время конкуренция за качественные активы и необходимость глубокого понимания рисков возрастают многократно.

Введение: Цели, задачи и методология исследования

Актуальность настоящего исследования обусловлена двойственной ролью долевых ценных бумаг (ЦБ).

С одной стороны, они являются фундаментальным элементом корпоративного права, закрепляя имущественные и неимущественные права акционеров и пайщиков. С другой стороны, долевые ЦБ представляют собой наиболее динамичный и рискованный класс активов на финансовом рынке, требующий постоянного мониторинга и применения сложных оценочных моделей.

Целью работы является создание комплексного, междисциплинарного аналитического отчета, который объединяет строгие юридические нормы и передовые экономические теории для глубокого понимания сущности и функционирования долевых ценных бумаг в Российской Федерации.

Задачи исследования:

1. Определить точное юридическое место долевых ЦБ в системе российского законодательства.
2. Провести сравнительный анализ прав акционеров по обыкновенным и привилегированным акциям.
3. Раскрыть экономическую функцию долевых ЦБ и представить ключевые академические модели их оценки (CAPM, DCF).
4. Проанализировать механизмы коллективного инвестирования (ПИФы, БПИФы) с учетом новейших регуляторных инициатив Банка России (2025 г.).
5. Представить актуальный статистический анализ динамики российского рынка долевых ценных бумаг (2024–2025 гг.).

Методологической основой исследования послужили нормативно-правовые акты Российской Федерации (Гражданский кодекс РФ, ФЗ "О рынке ценных бумаг", ФЗ "Об акционерных обществах"), а также методы фундаментального экономического анализа, включая метод дисконтирования денежных потоков и модель оценки капитальных активов.

Долговые и долевые ценные бумаги: фундаментальные различия, классификация, ...

... исследовании мы поставили перед собой цель систематизировать и углубить знания о фундаментальных различиях, характеристиках, видах, преимуществах, недостатках и принципах оценки долговых и долевых ценных бумаг. ... собрания акционеров. Право на участие в управлении: владельцы долевых ценных бумаг (особенно обыкновенных акций) могут участвовать в общих собраниях акционеров, голосовать по ...

Теоретико-правовые основы долевых ценных бумаг

Понятие и сущность долевых ценных бумаг

Долевые ценные бумаги представляют собой класс финансовых инструментов, которые удостоверяют право собственности их владельца на долю в капитале или имуществе эмитента, а также право на получение дохода от его деятельности.

Согласно статье 142 Гражданского кодекса РФ, к ценным бумагам, обращение которых регулируется российским правом, относятся, в частности, акция и инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда. Принципиальное отличие долевых ЦБ от долговых (например, облигаций) заключается в том, что они не создают долговых требований инвестора по отношению к эмитенту. Инвестор, приобретая акцию, становится совладельцем бизнеса, принимая на себя все риски и потенциальные выгоды.

Акция, в соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг", является эмиссионной ценной бумагой. Она закрепляет за своим владельцем (акционером) три ключевых права:

1. Право на получение части прибыли общества в виде дивидендов.
2. Право на участие в управлении акционерным обществом (через голосование на Общем собрании).
3. Право на часть имущества, остающегося после ликвидации общества (ликвидационная стоимость).

Инвестиционный пай имеет иную юридическую природу. Это именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд (ПИФ).

Пай не дает права на участие в управлении ПИФом, поскольку фонд управляется профессиональной управляющей компанией на основании договора доверительного управления. Пай дает право требовать от управляющей компании надлежащего исполнения своих обязанностей и получения денежной компенсации при погашении пая.

Классификация и правовая природа

Классификация долевых ценных бумаг в российском законодательстве базируется на форме их выпуска и правах, которые они закрепляют.

Акция относится к эмиссионным ценным бумагам, что означает ее серийный выпуск, равенство прав всех бумаг одной категории и обязательную государственную регистрацию выпуска. Акции могут быть обыкновенными или привилегированными, что обусловлено различиями в объеме закрепленных прав.

Инвестиционный пай является неэмиссионной ценной бумагой. Его выпуск не требует регистрации в том смысле, в каком регистрируется выпуск акций. Количество паев в обращении меняется в зависимости от притока и оттока инвесторов. Пай представляет собой уникальный инструмент, который объединяет права требования и права собственности на долю в пуле активов, управляемых третьей стороной.

Детализация правового статуса: Сравнительный анализ обыкновенных и привилегированных акций

Изучение правового статуса долевых ценных бумаг невозможно без детального сравнения двух основных категорий акций, которые закрепляют принципиально разные объемы прав и обязанностей акционеров.

Права акционеров – владельцев обыкновенных акций

Обыкновенная акция (common stock) является фундаментальным инструментом корпоративного финансирования. Владелец обыкновенной акции обладает полным комплексом прав, предусмотренных Федеральным законом "Об акционерных обществах" (ФЗ "Об АО").

Статья 31 ФЗ "Об акционерных обществах" устанавливает, что каждая обыкновенная акция предоставляет своему владельцу:

1. Право голоса: Возможность участия в Общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции. Это ключевое право, обеспечивающее контроль над деятельностью общества, включая избрание совета директоров, утверждение годовых отчетов и принятие решений о реорганизации.
2. Право на дивиденды: Право на получение части чистой прибыли общества по решению Общего собрания акционеров. Размер дивидендов не фиксирован и зависит от финансовых результатов компании и дивидендной политики.
3. Право на ликвидационную стоимость: Право на получение части имущества, оставшегося после удовлетворения требований всех кредиторов и владельцев привилегированных акций, в случае ликвидации общества.

Особенности правового режима привилегированных акций

Привилегированные акции (preferred stock) созданы для привлечения инвесторов, ориентированных на более стабильный и предсказуемый доход, а не на управление компанией. Их правовой режим закреплен в Статье 32 ФЗ "Об акционерных обществах".

В отличие от обыкновенных, привилегированные акции обладают преимуществом в части выплат:

• Преимущество по дивидендам: В уставе общества должны быть определены размер и/или порядок определения дивиденда по привилегированным акциям. Дивиденды по "префам" выплачиваются в первую очередь, до выплат по обыкновенным акциям.
• Преимущество по ликвидационной стоимости: Также в уставе должна быть определена фиксированная или определяемая стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества. Эти выплаты производятся после расчетов с кредиторами, но до расчетов с владельцами обыкновенных акций.

Приобретение права голоса. Владельцы привилегированных акций, как правило, не имеют права голоса на Общем собрании. Однако закон предусматривает исключения, защищающие их имущественные интересы:

Основание для получения права голоса (Ст. 32 ФЗ "Об АО")	Пояснение
Решения, затрагивающие их интересы	Вопросы реорганизации или ликвидации общества, а также внесение изменений в устав, ограничивающих их права.
Невыплата дивидендов	Если размер дивиденда определен уставом, и общество не приняло решение о его выплате или приняло решение о неполной выплате. В этом случае владельцы привилегированных акций получают право голоса до момента полной выплаты задолженности.

Ограничения и конвертация

Для сохранения баланса контроля и защиты прав всех акционеров, законодательство устанавливает ограничения. Объем привилегированных акций в уставном капитале акционерного общества не может превышать 25% от общего объема уставного капитала по номинальной стоимости.

Кроме того, законодательно установлен запрет на конвертацию обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и иные ценные бумаги. Это правило направлено на предотвращение неправомерного размывания прав владельцев обыкновенных акций и изменения структуры корпоративного контроля.

Экономическая функция и академические модели оценки долевых ценных бумаг

Экономическое значение и соотношение "Риск/Доходность"

Экономическая функция долевых ценных бумаг является центральной в системе рыночной экономики. Для эмитента (компании) основная функция заключается в привлечении свободного капитала для финансирования долгосрочных проектов, расширения производства и научно-исследовательских работ. Эмиссия акций — это недолговой способ формирования ресурсов, который не создает фиксированных обязательств по возврату средств, в отличие от кредитов или облигаций.

Для инвестора долевые ЦБ выступают как средство инвестирования с целью получения дохода, который может быть реализован через:

1. Дивиденды (текущий доход).
2. Рост рыночной стоимости акции (капитальный прирост).

Ключевым экономическим принципом, лежащим в основе долевых инвестиций, является соотношение "Риск/Доходность". Долевые ценные бумаги, в сравнении с долговыми, исторически считаются потенциально более прибыльными, но сопряжены с гораздо более высоким уровнем риска, включая риск полной потери вложений в случае банкротства. Этот принцип формализуется в Модели оценки капитальных активов (CAPM).

Модель CAPM устанавливает прямое соотношение между ожидаемой доходностью актива $E(R)$ и его систематическим риском, измеряемым бета-коэффициентом ($\beta$). Не упускается ли здесь важный нюанс? Да, поскольку модель CAPM, несмотря на свою академическую значимость, является однофакторной и может не учитывать влияния специфических российских рыночных премий и неликвидности, что требует осторожности при ее практическом применении на локальном рынке.

Формула CAPM:

E(R) = Rf + β ⋅ (E(Rm) - Rf)

Где:

• $E(R)$ — ожидаемая доходность актива (акции).
• $R_{f}$ — безрисковая ставка доходности (например, ставка по государственным облигациям).
• $β$ — бета-коэффициент, измеряющий чувствительность доходности актива к доходности рынка.
• $E(R_{m}) — R_{f}$ — рыночная премия за риск (разница между ожидаемой доходностью рынка и безрисковой ставкой).

CAPM используется для определения требуемой инвестором ставки доходности, которая должна быть достаточной для компенсации принятого им риска.

Доходный подход: Метод дисконтированных денежных потоков (DCF)

Оценка внутренней (справедливой) стоимости долевых ценных бумаг базируется на фундаментальном анализе. Одним из наиболее авторитетных академических методов является Метод дисконтированных денежных потоков (ДДП или DCF).

Суть метода DCF заключается в том, что стоимость компании (и, соответственно, ее акций) определяется суммой всех прогнозируемых будущих свободных денежных потоков (FCF), приведенных к их текущей стоимости.

V = Σnt=1 [FCFt / (1 + WACC)t] + [TV / (1 + WACC)n]

Где:

• $V$ — внутренняя стоимость компании.
• $FCF_{t}$ — свободный денежный поток в году $t$.
• $WACC$ — средневзвешенная стоимость капитала (ставка дисконтирования).
• $TV$ — терминальная стоимость (стоимость компании после прогнозного периода).

Применение DCF требует тщательного прогнозирования выручки, операционных расходов и капитальных затрат. Выбор ставки дисконтирования ($WACC$), которая обычно рассчитывается с использованием ставки собственного капитала (определяемой, в том числе, по модели CAPM), является ключевым и наиболее субъективным этапом оценки.

Сравнительный подход: Финансовые мультипликаторы

Для быстрой и сопоставимой оценки долевых ценных бумаг используются финансовые мультипликаторы, которые позволяют сравнить ключевые показатели одной компании с аналогичными показателями ее конкурентов или среднерыночными значениями.

Наиболее распространенным мультипликатором является P/E (Price-to-Earnings Ratio) — Коэффициент "Цена/Прибыль".

P/E = Текущая рыночная цена акции / Прибыль на акцию (EPS)

Экономический смысл P/E заключается в том, что он отражает, сколько лет потребуется компании, чтобы окупить инвестиции при текущем уровне прибыли. Высокое значение P/E может указывать на то, что инвесторы ожидают быстрого роста прибыли в будущем, тогда как низкое значение может говорить о недооценке компании или о ее низкой перспективе роста. Например, если акция стоит 100 рублей, а прибыль на акцию (EPS) составляет 10 рублей, то P/E равен 10. Это означает, что при сохранении текущей прибыли инвестиции окупятся за 10 лет.

Инструменты коллективного инвестирования и новейшее регулирование ЦБ РФ (Июль 2025)

Для розничных инвесторов прямое приобретение отдельных акций сопряжено с высоким риском и требует глубокого анализа. Решением служат инструменты коллективного инвестирования, наиболее популярными из которых в России являются Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) и Биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФы).

Сравнительный анализ ПИФов и БПИФов

ПИФы и БПИФы позволяют инвесторам объединять средства для формирования диверсифицированного портфеля под профессиональным управлением. Деятельность обоих фондов находится под строгим государственным регулированием, осуществляемым Банком России, а специализированный депозитарий обеспечивает надзор за операциями и сохранностью активов.

Ключевое различие между ними заключается в ликвидности и структуре издержек.

Параметр сравнения	Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)	Биржевой паевой инвестиционный фонд (БПИФ)
Ликвидность / Покупка-Продажа	Покупка/погашение паев происходит через управляющую компанию. Операция занимает от 1 до 4 рабочих дней.	Паи торгуются на бирже (МосБиржа) как обыкновенные акции. Операция мгновенная по рыночной цене.
Режим расчетов	Т+1 или более, требует обращения к УК.	Режим Т+2 (как для акций).
Издержки	Взимаются надбавки (при покупке) и скидки (при погашении), а также плата за управление.	Надбавки и скидки, как правило, отсутствуют или минимальны. Основная комиссия — плата за управление, обычно ниже.
Ценообразование	Цена определяется расчетной стоимостью чистых активов (СЧА) на конец дня.	Цена формируется в режиме реального времени на торгах.

Низкие операционные издержки и высокая ликвидность (возможность быстрой покупки/продажи) делают БПИФы более привлекательным инструментом для активных розничных инвесторов, особенно для тех, кто использует индивидуальные инвестиционные счета (ИИС).

Перспективы развития регулирования (Позиция Банка России 2025)

Банк России, являясь ключевым регулятором, активно работает над оптимизацией рынка коллективных инвестиций. В июле 2025 года был опубликован доклад, содержащий ряд новаторских предложений, направленных на расширение инвестиционных возможностей ПИФов и повышение их привлекательности.

1. Инвестирование в неторгуемые активы. Регулятор обсуждает разрешение для ПИФов инвестировать в неторгуемые на бирже акции и облигации российских эмитентов. Это может стать важным каналом финансирования для среднего бизнеса.
   • Предлагаемые лимиты: 10% активов для открытых, биржевых и интервальных ПИФов, и 20% для закрытых ПИФов.
2. Цифровые финансовые активы (ЦФА). Рассматривается постепенное расширение инвестиционных возможностей ПИФов в ЦФА, что соответствует глобальному тренду интеграции традиционных финансов с цифровыми технологиями.
3. Ускорение расче��ов. Для повышения ликвидности открытых ПИФов Банк России предлагает сократить срок выдачи, погашения и обмена паев до режима Т+0. Это позволит приблизить их по оперативности к БПИФам, что является критически важным для розничного сектора.

Эти инициативы демонстрируют стремление регулятора не только защищать интересы пайщиков, но и адаптировать инструменты коллективного инвестирования к современным вызовам и потребностям рынка.

Анализ современных тенденций и динамики российского рынка (2024–2025)

Анализ актуальных статистических данных Московской Биржи (МосБиржа) позволяет оценить текущее состояние и динамику российского рынка долевых ценных бумаг.

Динамика объемов торгов и рост частных инвесторов

Российский фондовый рынок демонстрирует устойчивый рост активности, что подтверждается рекордными объемами торгов.

Показатель	2022 год (за год)	2023 год (за год)	11 месяцев 2024 года	Изменение (2023/2024)
Совокупный объем торгов (трлн руб.)	1100 (1,1 квадриллиона)	1300 (1,3 квадриллиона)	1350 (1,35 квадриллиона)	+3,8%
Объем торгов на рынке акций (трлн руб.)	18	21	29	+38,1%

Источник: Данные Московской Биржи и аналитические отчеты, 2024–2025 гг.

Ускоренный рост объема торгов именно на рынке акций (почти на 39% за 11 месяцев 2024 года по сравнению с аналогичным периодом 2023 года) свидетельствует о перераспределении интереса инвесторов в сторону долевых инструментов. Каков же ключевой результат этого процесса? Массовое участие розничных инвесторов на рынке долевых ценных бумаг стало одним из ключевых факторов поддержки ликвидности и капитализации рынка в условиях ограниченного доступа к западным рынкам капитала, что укрепило финансовую автономию российской экономики.

Этот рост напрямую связан с массовым притоком физических лиц:

• Общее количество частных инвесторов на МосБирже по итогам 2024 года достигло 35,1 млн человек.
• Количество активных инвесторов, совершавших сделки ежемесячно, составило в среднем 3,9 млн человек.

Анализ Индекса МосБиржи (IMOEX)

Индекс МосБиржи (IMOEX) является ключевым индикатором состояния российского рынка долевых ценных бумаг. Его динамика в 2024–2025 годах отражает высокую чувствительность к макроэкономическим и геополитическим факторам.

В начале осени 2025 года наблюдалось коррекционное движение. По состоянию на 6 октября 2025 года, индекс закрылся на уровне 2648,5 пункта, отскочив от минимальных значений, зафиксированных ранее в октябре. Это движение было обусловлено комплексом факторов:

1. Макроэкономические ожидания: Рынок корректировался на фоне ожиданий более медленного снижения ключевой ставки Банка России. Высокая ставка сохраняет привлекательность долговых инструментов (облигаций и депозитов), снижая спрос на более рискованные акции.
2. Фискальная нагрузка: Усиление обсуждений о потенциальном повышении налоговой нагрузки для крупных корпораций, а также возможные изменения в дивидендной политике государственных компаний, оказывали давление на котировки.
3. Геополитический фон: Сохраняющаяся напряженность и внешние ограничения способствовали увеличению премии за риск, требуемой инвесторами.

Важно отметить высокую концентрацию индекса: топ-5 крупнейших эмитентов (включая ЛУКОЙЛ, Сбербанк, Газпром) имели совокупный вес в IMOEX свыше 49%. Это означает, что динамика всего рынка долевых ценных бумаг в значительной степени определяется финансовыми результатами и корпоративными решениями ограниченного числа крупнейших компаний.

Инвестиционные риски и методы управления портфелем долевых ценных бумаг

Вложения в долевые ценные бумаги сопряжены с неотъемлемыми рисками, анализ которых является обязательным элементом инвестиционной стратегии. Управление этими рисками критически важно для сохранения капитала и достижения целевой доходности.

Классификация и природа рисков

Инвестиционные риски при работе с акциями классифицируются на две основные группы: систематические и несистематические.

Категория риска	Природа риска	Характеристика
Систематический (Рыночный) Риск	Неустранимый. Связан с общими экономическими, политическими и социальными факторами, влияющими на рынок в целом.	Непредсказуемый рост и падение цен акций из-за кризисов, изменений процентных ставок, инфляции. Измеряется бета-коэффициентом в модели CAPM.
Несистематический (Корпоративный) Риск	Устранимый. Связан с конкретной компанией или отраслью.	Кредитный риск (риск банкротства эмитента и полная потеря вложений). Риск невыплаты дивидендов (собрание акционеров может принять решение не выплачивать дивиденды).
Правовой Риск	Внешний, регуляторный.	Изменения в законодательстве РФ (например, в налоговом или корпоративном праве), которые могут снизить ликвидность бумаг или ухудшить финансовое положение компании.

Методы управления риском

Основной задачей инвестора является снижение несистематического риска и минимизация последствий систематического риска.

1. Диверсификация Портфеля.

Диверсификация является наиболее эффективным и общепринятым методом управления несистематическим риском. Суть метода заключается в распределении инвестиций между активами, доходность которых слабо коррелирована или имеет отрицательную корреляцию.

Эффективная диверсификация достигается за счет:

• Инвестирования в акции компаний из разных отраслей (например, IT, энергетика, финансовый сектор).
• Распределения средств между разными классами активов (акции, облигации, недвижимость).
• Вложения в инструменты коллективного инвестирования (ПИФы, БПИФы), которые по своей природе уже предлагают высокую степень диверсификации.

2. Долгосрочный Горизонт Инвестирования.

Долгосрочное инвестирование позволяет сгладить высокую волатильность, характерную для рынка долевых ценных бумаг. Исторические данные показывают, что при увеличении горизонта инвестирования вероятность получения отрицательной доходности существенно снижается. Разве не является долгосрочный подход единственной разумной стратегией на столь волатильном и концентрированном рынке, как российский?

Например, данные по мировым рынкам подтверждают, что при инвестиционном горизонте от 3 до 15 лет максимальная просадка рынков в среднем составляет около 5% в периоды, когда акции были фундаментально недооценены (низкий P/E).

И наоборот, волатильность выше всего при коротком горизонте (один год).

Таким образом, терпение и долгосрочный подход служат естественным буфером против краткосрочных рыночных шоков.

Заключение

Долевые ценные бумаги, представленные акциями и инвестиционными паями, занимают центральное место в финансовой и правовой системе Российской Федерации, выполняя двойную функцию: основного инструмента формирования корпоративного капитала и ключевого источника дохода для инвесторов.

Проведенный анализ подтверждает, что для всестороннего понимания долевых ЦБ необходимо сочетание строгого правового подхода (детальное знание прав акционеров согласно ФЗ "Об АО" и ГК РФ) и продвинутых академических экономических моделей (CAPM и DCF), позволяющих определить справедливую стоимость активов.

Современный российский рынок долевых ценных бумаг (2024–2025 гг.) характеризуется рекордными объемами торгов, обусловленными массовым притоком частных инвесторов (свыше 35 млн человек).

При этом рынок остается чувствительным к макроэкономической политике и регуляторным изменениям, что отразилось в коррекционном движении Индекса МосБиржи в октябре 2025 года.

Критически важной тенденцией является стремление Банка России к модернизации регулирования коллективных инвестиций, в частности, через разрешение ПИФам инвестировать в неторгуемые активы и предложение о сокращении срока расчетов до Т+0. Эти шаги направлены на повышение ликвидности рынка и расширение инвестиционных возможностей для населения, что в конечном итоге повысит эффективность отечественной финансовой системы.

Несмотря на неизбежность рисков, присущих долевым инструментам, их эффективное управление посредством диверсификации и использования долгосрочного инвестиционного горизонта позволяет инвесторам максимизировать потенциал доходности, сохраняя при этом приемлемый уровень риска.

Список использованной литературы

1. Акции Московская Биржа (MOEX) — цена на сегодня, график стоимости и курс онлайн (котировки) // Интерфакс. URL: interfax.ru (дата обращения: 08.10.2025).
2. Акции Московской биржи | MOEX | ММВБ // Investing.com. URL: investing.com (дата обращения: 08.10.2025).
3. Банк России предложил расширить инвестиционные возможности розничных ПИФов // Интерфакс. URL: interfax.ru (дата обращения: 08.10.2025).
4. Виды ценных бумаг на бирже — классификация и признаки // Альфа-Банк. URL: alfabank.ru (дата обращения: 08.10.2025).
5. ГК РФ Статья 142. Ценные бумаги // КонсультантПлюс. URL: consultant.ru (дата обращения: 08.10.2025).
6. Долевые ценные бумаги // Wikipedia. URL: wikipedia.org (дата обращения: 08.10.2025).
7. Индекс МосБиржи продолжил снижение // Сбербанк. URL: sberbank.ru (дата обращения: 08.10.2025).
8. Инвестиционные риски и методы их управления // Dayday.az. URL: dayday.az (дата обращения: 08.10.2025).
9. Какие существуют риски инвестиций в акции, и как их снизить? // Сбербанк. URL: sberbank.ru (дата обращения: 08.10.2025).
10. НК РФ Статья 214.1. Особенности определения налоговой базы… // КонсультантПлюс. URL: consultant.ru (дата обращения: 08.10.2025).
11. Объем торгов акциями на Мосбирже в ноябре установил рекорд за 2024 год // Frank Media. URL: frankmedia.ru (дата обращения: 08.10.2025).
12. Объем торгов на Мосбирже с начала 2024 года достиг рекордной отметки // РАНХиГС. URL: ranepa.ru (дата обращения: 08.10.2025).
13. ПЕРСПЕКТИВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ РЕГУЛИРОВАНИЯ РОЗНИЧНЫХ ПИФ // Банк России. URL: cbr.ru (дата обращения: 08.10.2025).
14. ПИФ, БПИФ или ETF. В чем разница и что выбрать инвестору // БКС Экспресс. URL: bcs-express.ru (дата обращения: 08.10.2025).
15. Понимание рисков инвестирования в акции // Корпоративный менеджмент. URL: cfin.ru (дата обращения: 08.10.2025).
16. Права акционеров — владельцев обыкновенных акций общества. Права акционеров — владельцев привилегированных акций общества (Ст. 31-32 Федерального закона «Об акционерных обществах») // Гарант. URL: garant.ru (дата обращения: 08.10.2025).
17. Права привилегированных акций // Финам. URL: finam.ru (дата обращения: 08.10.2025).
18. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // mpa71.ru. URL: mpa71.ru (дата обращения: 08.10.2025).
19. Риски инвестирования в акции // Sky.pro. URL: sky.pro (дата обращения: 08.10.2025).
20. Рынок ценных бумаг: учебно-метод. пособие // МУИВ. URL: muiv.ru (дата обращения: 08.10.2025).
21. Рынок ценных бумаг — что это, участники, виды, функции рынка ценных бумаг // Банки.ру. URL: banki.ru (дата обращения: 08.10.2025).
22. Статья 31. Права акционеров — владельцев обыкновенных акций общества // КонсультантПлюс. URL: consultant.ru (дата обращения: 08.10.2025).
23. Статья 32. Права акционеров — владельцев привилегированных акций общества // КонсультантПлюс. URL: consultant.ru (дата обращения: 08.10.2025).
24. Ценные бумаги: виды, свойства, функции // BeBoss.ru. URL: beboss.ru (дата обращения: 08.10.2025).
25. Чем ПИФ отличается от БПИФ: определение, сравнение и преимущества // Альфа-Капитал. URL: alfacapital.ru (дата обращения: 08.10.2025).
26. Чем ПИФ отличается от БПИФ? // Профинансы. URL: profinansy.ru (дата обращения: 08.10.2025).
27. Что такое инвестиционные риски и можно ли их избежать // Газпромбанк Инвестиции. URL: gazprombank.investments (дата обращения: 08.10.2025).