Бухгалтерский учет и анализ доходов по операциям с ценными бумагами на примере КБ "Стройкредитбанк", Дипломная работа

В проблеме выхода национальной экономики из кризиса важная роль отводится банковскому сектору и его основе — коммерческой банковской системе. Органы правительства России, ориентируясь на развитие национальной экономики в целом, за счет улучшения состояния финансовых рынков, принимают серьезные меры по поддержке банковской системы. Предпринятые меры государственной поддержки банковского сектора во многом продиктованы тем, что текущий объем пассивов отечественной банковской системы, определяемый уровнем организованных сбережений предприятий и населения, находится на низком уровне, и не соответствует нынешним потребностям реального сектора отечественной экономики. Ресурсный потенциал российской банковской системы в настоящее время также лимитирован ограниченным доступом к внешним ресурсам, обусловленный относительно высокими рисками банковского бизнеса в Российской Федерации, с одной стороны, и кризисной ситуацией в банковской сфере во всем мире, обусловленной комплексом проблем, включая проблему ликвидности значительной части активов, с другой стороны.

Проблемы функционирования и развития банковской системы России в последнее время привлекают внимание не только правительства и парламента, российских и зарубежных специалистов, но и населения в целом. Это связано с рядом объективных и субъективных причин, обеспечивших рост большинства показателей национальной экономики, выходящей из глубокого кризиса. именно банковская система играет ведущую роль в накоплении инвестиций и их перераспределении между секторами экономики, в привлечении средств реальных и потенциальных инвесторов.

Рассматривая систему коммерческих банков как главный аккумулятор финансовых активов, призванных стимулировать процессы создания реальных активов, необходимо отметить, что главной проблемой развития отечественного банковского сектора является колоссальная диспропорция между количеством и качеством деятельности отечественных коммерческих банков. Так при общем объеме зарегистрированных коммерческих банков на конец 2008 года свыше 1100 рейтинги кредитоспособности не ниже уровня В++, присвоенные коммерческим банкам рейтинговым агентством «Эксперт РА», имеют лишь порядка 30 отечественных банков, то есть менее 3%.

Существующая диспропорция между количеством и качеством деятельности (в первую очередь инвестиционной) коммерческих банков в РФ сама по себе представляет достаточно серьезную проблему, сдерживающую развитие отечественной экономики. Но, кроме того, неэффективность мер государственной поддержки банковского сектора в 2008 году продемонстрировала необходимость совершенствования методов оценки коммерческих банков.

11 стр., 5054 слов

Анализ организации банковских услуг потребительского кредитования ...

... клиентов. SWOT – анализ ООО "Хоум Кредит энд Финанс Банк" банковский менеджер конкурент управление Сильными сторонами банка являются: 1. Повышение квалификации персонала за рубежом, высокое качество обслуживания. ... страны. В дальнейших планах ООО "Хоум Кредит энд Финанс Банк" - занять лидирующую позицию в секторе потребительского кредитования и кредитных карт, развивать новые каналы дистрибуции, что ...

В свою очередь, инвестиционная активность коммерческих банков во многом определяет экономическую и социальную стабильность страны, возможность реализации интересов вовлеченных социальных групп, уровень и качество жизни человека. Поэтому изучение вопросов социальной эффективности этого бизнеса особенно актуально в условиях мирового финансового кризиса.

Это обуславливает актуальность темы дипломной работы, направленной на совершенствование инвестиционной деятельности Банка (на примере АКБ Росэнергобанк).

Целью дипломной работы является разработка теоретических и практических положений, а также разработка рекомендаций по совершенствованию учета и анализа доходов от операций с ценными бумагами коммерческих банков.

Достижение поставленной цели определяется решением следующих задач:

исследование сущности, классификации и особенностей ведения бухгалтерского учета ценных бумаг в коммерческих банков;
анализ эффективности финансово-экономической деятельности коммерческих банков;
рассмотрение проблем учета и анализ эффективности деятельности коммерческого банка с ценными бумагами;
разработка мероприятий по совершенствованию операций с ценными бумагами в коммерческом банке.

Объектом исследования

Теоретической базой исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области организации и управления инвестициями, по проблемам их оценки и способам повышения эффективности вложений в экономику, а также по вопросам разработки перспективных инвестиционных стратегий.

Структура работы

1. Особенности учета ценных бумаг в коммерческих банках

1.1 Ценные бумаги – их сущность, роль, основные характеристики

Залог — это документ, удостоверяющий по установленной форме и обязательным реквизитам имущественные права, реализация или передача которых возможны только по предъявлении.

При переходе права собственности переходят все удостоверенные им права в целом.

В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Виды прав, удостоверяемых ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме собственности и другие необходимые требования определяются законом или в установленном им порядке.

Отсутствие обязательных требований к ценной бумаге или несоблюдение ценной бумаги в установленной для нее форме влечет ее недействительность.

Гражданский кодекс РФ в ст. 143 определяет открытый перечень документов, получивших статус ценных бумаг, и в отличие от действовавших ранее Основ гражданского законодательства Союза ССР и Республик 1991 г. включает в него наряду с облигацией и государственную облигацию.

3 стр., 1091 слов

Долевые ценные бумаги

... акций. Именно акции являют собой квинтэссенцию всех свойств долговых ценных бумаг. Они дают своему владельцу следующие права и возможности: Право на участие в управлении компании. И чем большая ... закрытия фонда. По выбору объектов инвестиций, фонды подразделяются на: Фонды акций; Фонды облигаций; Фонды недвижимости; Фонды драгоценных металлов; Индексные фонды; Фонды смешанных инвестиций и т.д. ...

В учебной и специальной литературе концепция государственных облигаций используется аналогично концепции государственных облигаций, поскольку правительства традиционно выступают в качестве эмитентов долговых финансовых инструментов. При этом необходимо отметить, что государственные ценные бумаги в Российской Федерации могут быть выпущены в виде как облигаций, так и иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам, удостоверяющим право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств, или, в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг, иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии.

Хотя по своей экономической сути все виды государственных ценных бумаг являются долговыми ценными бумагами, на практике каждая самостоятельная государственная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигаций. Каждая страна использует собственную терминологию для выпущенных государственных облигаций.

В российской и региональной практике осуществления государственной заемной деятельности кроме облигаций применяются также такие наименования, как «золотые сертификаты» — долговые обязательства в форме именных беспроцентных облигаций, погашаемых золотом, казначейские обязательства Российской Федерации, республиканские казначейские обязательства Республики Башкортостан и др.

Эмитентом векселей также является Министерство финансов Российской Федерации. В отличие от других ценных бумаг, получивших статус государственных, счета Минфина РФ выставляются, как правило, как с целью реструктуризации долга, не имеющего источников погашения, так и для выполнения директив определенного государства программа.

В целом подходы авторов к определению государственных ценных бумаг сводятся к их рассмотрению как одной из форм существования государственного внутреннего долга, долговых ценных бумаг, эмитентом которых выступает государство, что полностью соответствует положениям российского законодательства.

Государственные облигации могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме. В Российской Федерации, как и в Республике Башкортостан, государственные облигации в основном выпускаются в документарной форме. Если в 2000 г. общая доля выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг в документарной форме составляла 20%, то к 2004 г. указанный параметр возрос до 71,88%.

Представленные данные позволяют сделать вывод о том, что предъявительская форма государственных и муниципальных ценных бумаг в настоящее время все более доминирует над именной, что связано с повышенной, по сравнению с именной формой ценных бумаг, оборотоспособностью, поскольку предусматривает возможность осуществления прав по ним любым предъявителем государственной и муниципальной ценной бумаги и возможность передачи прав по ним простым вручением.

Выпуск ордерных государственных ценных бумаг не предусмотрен российским законодательством, что связано с особенностями передачи прав по ним, поскольку каждое передающее по индоссаменту ордерную ценную бумагу лицо становится ответственным как за существование права, так и за его осуществление, что недопустимо в отношении государственных долговых обязательств. Иначе любое индоссировавшее ордерную государственную ценную бумагу лицо в случае ненадлежащего исполнения обязательства по ней автоматически становилось бы ответчиком, солидарным с государством (п. 1 ст. 147 ГК РФ).

Вышеизложенное позволяет сформулировать определение государственной ценной бумаги следующим образом:

Государственная ценная бумага — это эмитируемая от имени Российской Федерации либо субъектов Российской Федерации именная или предъявительская ценная бумага вне зависимости от наименования, удостоверяющая право владельца на получение по истечении обусловленного договором государственного займа срока ее номинальной стоимости, а также предусмотренного условиями выпуска дохода по ней, обеспечиваемая всем составляющим государственную казну имуществом ^{^[1]} .

Действующее законодательство не содержит юридического определения простого векселя. Вместе с тем анализ тех или иных правовых норм позволяет, на наш взгляд, сформулировать понятие векселя следующим образом:

Вексель — это ценная бумага (долговой документ), удостоверяющая ничем не обусловленное право векселедержателя требовать от векселедателя (простой вексель) или иного указанного в векселе плательщика (переводный вексель) уплаты обусловленной денежной суммы при наступлении предусмотренного векселем срока платежа.

Таким образом, вексель является документом, подтверждающим право собственности держателя векселя на получение указанной в нем суммы. Указанный документ должен быть составлен по установленной форме и содержать обязательные реквизиты для выставления счета.

1.2 Виды ценных бумаг

Акция — это ценная бумага без установленного срока обращения, являющаяся свидетельством о внесении пая и дающая право ее владельцу получения части прибыли в виде дивиденда. Из данного определения можно вывести следующие свойства акций:

отсутствие конечного срока погашения (негасимая ценная бумага);
ограниченная ответственность (акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества);
неделимость акции;
держатель акции является совладельцем акционерного общества;
акции могут распределяться и консолидироваться.

Акция подтверждает участие ее владельца в уставном капитале акционерного общества и дает ему право на получение части прибыли этого общества. Акция рассматривается, с одно стороны, как титул собственности и право на доход (дивиденд) — с другой.

Акция может быть выпущена как в документарной, так и в бездокументарной форме.

Документ, подтверждающий право собственности на акции, называется сертификатом акций.

В нем указываются данные об эмитенте и данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, а также соответствующие права на голосования.

I. В зависимости от порядка собственности акции могут быть именными и на предъявителя.

Именные акции

Таблица 1.1

Классификация акций

Признак классификации	Вид акции	Разновидность акции
Тип акционерного общества	ОАО ЗАО	—
Отражение в Уставе АО	Размещенные Объявленные	—
Порядок владения	Именные На предъявителя	—
Объем прав	Обыкновенные Привилегированные	Конвертируемые Кумулятивные

Предъявительские акции —, Акции открытого акционерного общества, Обыкновенные акции, Виды стоимости акций:

1. Нарицательная стоимость (номинал) — произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате.

2. Балансовая стоимость — это чистая стоимость компании на акцию.

3. Рыночная стоимость (курс акции) — текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте, цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке.

4. Выкупная стоимость объявляется в момент выпуска акций. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1%. Эту стоимость имеют только отзывные привилегированные акции.

Стоимость акции можно оценить по дисконтированному доходу:

где Р ₀ – рыночная стоимость в нулевой момент;

D _t – ожидаемый дивиденд в конце периода;

P _t – ожидаемая конечная стоимость акции в конце периода;

Σ – сумма дисконтированных дивидендов;
Т – срок владения акцией.

Дивидендная оценка стоимости акций является достаточно субъективной из-за неопределенности возможностей и решений акционерного общества о выплате дивидендов, а также субъективности ожиданий инвесторов. Ожидания инвесторов могут не совпадать с планами и намерениями основных акционеров. Например, дивиденды могут и не выплачиваться в течение ряда лет по причине их капитализации (капитализации прибыли по решению акционеров).

Но это может привести к резкому увеличению дивидендов в будущем и увеличению окончательной рыночной стоимости акций. Знающий и знающий инвестор может рассчитывать на аналогичный результат и заплатить премию за акции без дивидендов.

Облигации

обязательств эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;
обязательство эмитента выплатить держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Статус держателя облигации подразумевает роль кредитора, а не владельца. Обязательство не дает владельцу права управлять компанией. это более надежно, вложения в долговые ценные бумаги защищены лучше, чем вложения в акции. Задолженность перед держателями облигаций общества в случае его ликвидации погашается до начала удовлетворения требований акционеров. Облигации могут выпускаться всеми компаниями, независимо от их организационно-правовой формы.

Виды облигаций.

Существует большое разнообразие облигаций; Для описания их типов мы классифицируем облигации по ряду характеристик. Можно предложить следующую классификацию:

1. В зависимости от эмитента бывают государственные, муниципальные, корпоративные и иностранные облигации.

2. В зависимости от сроков, на которые выпускается за йм, выделяют:

облигации с оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
облигации без фиксированного срока погашения (бессрочные, отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые облигации, отсроченные облигации).

3. В зависимости от порядка владения:

именные (права владения подтверждаются внесением имени в текст облигации);
на предъявителя (права владения подтверждаются простым предъявлением облигации).

4. По целям облигационного займа:

обычные (выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности);
целевые (средства от продажи этих облигаций направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов).

6. В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма (с возмещением в денежной форме, с возмещением в натуре).

7. По методу погашения номинала:

погашение разовым платежом;
погашение за определенный отрезок времени;
последовательное погашение с фиксированной долей общего количества.

8. В зависимости от выплат, производимых эмитентом:

облигации, по которым производится только выплата процентов;
облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты;
облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения;
облигации, по которым периодически выплачивается фиксированный доход и номинальная стоимость облигации, при ее погашении.

9. По характеру обращения (неконвертируемые, конвертируемые — обмен облигаций на акции того же эмитента).

10. В зависимости от обеспечения (необеспеченные залогом, обеспеченные залогом).

11. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов:

надежные облигации, достойные инвестиций.
макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.

12. Периодическая выплата дохода по облигациям в виде процентов производится по купонам. Купон — это вырезанный талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставкой. По способам выплаты купонного дохода выделяются облигации:

с фиксированной купонной ставкой;
с плавающей купонной ставкой;

13. с равномерно возрастающей по годам займа купонной ставкой;

с минимальным или нулевым купоном;
с оплатой по выбору.

Различают следующие виды рыночных цен облигаций: фактическая цена (спроса и предложения, биржевая и внебиржевая) и расчетная стоимость.

Для принятия инвестиционного решения важно правильно определить оценочную рыночную стоимость облигации. При расчете рыночной стоимости актива определяется максимальный (с учетом закладываемого риска инвестора) потенциальный доход инвестора в случае его приобретения или верхний предел цены покупки. Простейшее правило принятия решения о покупке актива основано на сопоставлении расчетной рыночной стоимости и фактической цены предложения актива на рынке: в случае превышения (с заданной доверительной вероятностью) расчетной стоимости над фактической ценой предложения – целесообразно приобретение облигации.

Расчетная рыночная стоимость облигации определяется в соответствии с теорией оценки бизнеса) как средневзвешенная величина результатов расчета, полученных с использованием доходного, затратного и сравнительного подходов ^{^[2]} .

Доходный подход имеет особое значение при оценке облигаций, поскольку именно сумма, метод и время получения дохода и выгод от владения ценными бумагами представляют в первую очередь интерес для инвестора. Таким образом, основная формула доходного подхода — это основная формула для расчета стоимости облигаций.

Обобщающие формулы для определения стоимости облигации доходным подходом представим в таблице 1.1.

Определение стоимости обязательства с использованием сравнительного подхода осуществляется с использованием метода рынка капитала.

Таблица 1.1

Формулы для оценки стоимости облигаций доходным подходом

Вид облигации и ее стоимости

Формула для расчета стоимости облигации

Условные обозначения

Стоимость купонной облигации с конечным сроком погашения с учетом доходов от реинвестирования купонных выплат при приобретении в течение купонного периода

T – количество лет до наступления срока погашения облигации;

П _куп – ежегодные купонные выплаты по облигации;

N _обл – номинальная стоимость облигация;

е – ставка дохода от реинвестирования полученных купонных платежей;
k – количество дней с момента получения и реинвестирования купонного дохода t-го периода до момента погашения облигации;
K – количество дней в периоде, за который применяется ставка дохода от реинвестирования полученных купонных платежей;
D – длительность купонного периода в днях;
d – число дней от начала купонного периода до совершения операции.

у – налоговая ставка по доходам от операций с облигациями

Стоимость купонной облигации с конечным сроком погашения учетом доходов от рефинансирования купонного дохода, налогообложения при определении в течение купонного периода

Преимуществом использования сравнительного подхода для облигаций является наличие идеальных аналогов – других облигаций этого же выпуска (эмиссии).

Процесс измерения облигации с использованием сравнительного подхода заключается в сборе информации о сделках с аналогичными облигациями. Оценщику необходимо изучить данные фондового рынка. Если по оцениваемой облигации сделки совершались через нескольких организаторов торговли, то оценщик вправе выбрать в качестве информационной базы данные любого из них.

Формулы для определения стоимости облигации сравнительным подходом представлены в таблице 1.2.

Таблица 1.2

Формулы для оценки стоимости облигаций сравнительным подходом

Вид облигации и ее стоимости	Формула для расчета стоимости облигации	Условные обозначения
Стоимость облигации на организованном фондовом рынке		S _обл ^рын – наиболее вероятная стоимость облигации, определенная посредством инструментов технического анализа фондового рынка
Стоимость облигации, определенная как ее средневзвешенная рыночная цена		S _обл рын – цена облигации по сделкам, совершенным через организатора торговли; К – количество сделок, совершенных с облигациями через организатора торговли по определенной цене
Стоимость облигации, определенная как средняя между максимальной и минимальной рыночными ценами		S _обл рын_max – максимальная цена сделки с облигацией, совершенная в течение определенного периода (дня, недели, месяца) через организатора торговли; S _обл рын _min – минимальная цена сделки с облигацией, совершенная в течение определенного периода (дня, недели, месяца) через организатора торговли
Стоимость облигации по цене, используемой на неорганизованном фондовом рынке		S _обл сд – стоимость облигации, используемая в сделках на неорганизованном фондовом рынке
Стоимость облигации, существующая по данным спроса или предложения		S _обл спрос-предложение – стоимость облигации, существующая по данным спроса или предложения на нее

Затратный подход к оценке облигаций по их материальной и правовой природе имеет свои особенности.

Затратный подход предполагает, что затраты, необходимые для создания объекта, оцениваемого в его существующем состоянии, или воспроизведения его потребительских свойств, соответствуют рыночной стоимости этого объекта. Это предположение оправдано, поскольку покупатель вряд ли захочет заплатить за товар больше, чем может стоить покупка эквивалентного товара.

Рыночная стоимость облигации затратным подходом представляет собой стоимость затрат на ее приобретение либо стоимость имущества, которое можно получить взамен нее.

Формулы определения стоимости облигации затратным подходом, которые представлены в таблице 1.3.

Таблица 1.3

Формулы для оценки стоимости облигаций затратным подходом

Вид облигации и ее стоимости	Формула для расчета стоимости облигации	Условные обозначения
Стоимость облигации, компенсирующая затраты на приобретение и владение ею		Р – стоимость, уплаченная при приобретении облигации; — общая сумма полученных по данной облигации купонных выплат
Стоимость облигации, выплаты по которой могут быть осуществлены имуществом	S _обл = S_имущ	S _имущ – рыночная стоимость имущества, получаемого взамен оцениваемой облигации
Стоимость конвертируемой облигации	S _обл = S_цб	S _цб – стоимость ценных бумаг, получаемых взамен оцениваемой облигации
Стоимость облигации, выплаты по которой могут быть осуществлены объектами недвижимости	S _обл = S_недвиж	S _недвиж – рыночная стоимость недвижимости, получаемой взамен оцениваемой облигации

В отличие от купонных облигаций, бескупонные облигации не требуют периодической выплаты процентов. В связи с тем, что доход по ним образуется как разница между ценой покупки и ценой погашения, бескупонные облигации размещаются на рынках только со скидкой (с дисконтом).

Следовательно, рыночная цена такой облигации всегда ниже номинала. Иногда бескупонные облигации называют также дисконтными.

Поскольку единственным источником дохода здесь является разница между ценой покупки и номиналом (ценой погашения), проведение операций с бескупонными облигациями порождают элементарный поток платежей. В данном случае подобный поток характеризуется следующими параметрами: ценой покупки P (современная стоимость облигации), номиналом N (будущая стоимость), процентной ставкой r (норма доходности) и сроком погашения облигации n . Однако поскольку номинал облигации всегда известен (или может быть принят за 100%), для определения доходности операции достаточно знать две величины – цену покупки P (либо курс К ) и срок погашения n .

Тогда доходность к погашению бескупонной облигации можно определить по следующей формуле:

(1.2)

Из (2.17) следует, что доходность бескупонной облигации YTM находится в обратной зависимости по отношению к цене P и сроку погашения n .

Процесс оценки стоимости бескупонной облигации заключается в определении современной величины элементарного потока платежей, по известным значениям номинала N , процентной ставки r и срока погашения n . Пусть r = YTM . С учетом принятых обозначений, формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства примет следующий вид:

(1.3)

Поскольку номинал бескупонной облигации принимается за 100%, ее курсовая стоимость равна:

(1.4)

Из приведенных соотношений следует, что цена бескупонной облигации связана обратной зависимостью с рыночной ставкой r и сроком погашения n . Кроме того, чем дольше срок погашения облигации, тем более чувствительна ее цена к изменениям рыночных процентных ставок.

Дюрация бескупонной облигации всегда равна сроку погашения, т.е.: D = n.

Облигации с нулевым купоном привлекают инвесторов с четко определенным временным горизонтом.

В западной практике заключаются опционные контракты на облигации, например, на казначейские облигации США. В то же время опционы на облигации менее популярны, чем опционы на фьючерсные контракты на облигации.

Цена облигаций напрямую зависит от уровня процентной ставки, существующей на рынке. Таким образом, опционные контракты заключаются на основе предположения о захвате или страховании от изменений процентной ставки.

Премию европейских опционов колл и пут для купонных облигаций можно определить с помощью формул Блека-Сколеса

(1.5)

(1.6)

Если купоны выплачиваются в течение срока действия опционного контракта на облигации, цена облигации B должна быть уменьшена на приведенную стоимость купонов. Стандартное отклонение цены облигации рассчитывается без учета приведенной стоимости купонов. Как вы знаете, цена облигации может значительно отличаться от ее номинальной стоимости, если до истечения срока действия облигации остается много времени. По мере приближения срока погашения облигации ее цена приближается к номинальной стоимости. В связи с этим меняется стандартное отклонение ее цены.

Следовательно, приведенные выше формулы следует использовать в случаях, когда продолжительность опционного контракта значительно меньше времени, оставшегося до погашения обязательства.

В качестве цены исполнения может быть принята

а) полная цена облигации, то есть цена с учетом той части купонного платежа, которую покупатель должен уплатить продавцу, когда исполнение контракта приходится на какой-либо момент в течение купонного периода; или

б) котировочная цена, то есть чистая цена облигации.

Она не включает упомянутую часть купонного платежа. В этом случае к котировочной цене необходимо прибавить сумму купона, которая причитается продавцу, и полученный результат подставить в формулу в качестве значения X.

Опционы на европейские облигации с нулевым купоном также определяются с использованием приведенных выше формул. Исполнять американский колл-опцион на облигацию с нулевым купоном до даты погашения контракта невыгодно, поэтому его премия будет равна премии европейского опциона.

Банковский сертификат

Чек — ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ. По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому является банк, выдавший этот чек. По российскому законодательству чек выдается на срок до 10 дней и обменивается на наличные только в банке.

Виды чеков:

Именной чек, Ордерный чек, Предъявительский чек, По расчетному чеку, Денежный чек

1.3 Основные корреспонденции счетов

Бухгалтерский учет операций по реализации ценных бумаг до их первоначального выкупа первоначальным продавцом осуществляется в соответствии с Рекомендациями Банка России (Письмо Банка России от 07.09.2007 N 141-Т).

Продажа осуществляется первоначальным покупателем до истечения срока действия договора перепродажи.

В качестве первоначального покупателя мы рассмотрим в этой статье кредитную организацию, которая ведет бухгалтерский учет перевода денежных средств и получения ценных бумаг в рамках первой части операции репо.

Ценные бумаги, полученные в рамках первой части операции репо, продаются в обычном режиме на валютной или внебиржевой основе любому покупателю, включая продавца, в рамках первой части операции репо. Покупка и продажа ценных бумаг в течение срока операции РЕПО не исключает необходимости их возврата первоначальному покупателю в рамках первой части операции РЕПО.

Когда в соответствии с договором купли-продажи происходит переход права собственности на ценные бумаги, в баланс банка покупателя одновременно вносятся несколько записей в рамках договора обратного выкупа.

В сумме в соответствии с договором купли-продажи с внебалансового учета списываются бумаги, полученные по сделке РЕПО:

Дт 91314 «Ценные бумаги, полученные по операциям, совершаемым на возвратной основе»

Кт 99998.

Поскольку происходит реализация ценных бумаг, поступление выручки происходит в корреспонденции со счетом 61210 «Выбытие (реализация) ценных бумаг»:

Дт одного из счетов расчетных счетов клиента, корреспондентских счетов Банка, счетов биржи, счетов по брокерским операциям

Кт 61210.

В связи с тем, что выбытия активов с баланса не происходит (списание ценных бумаг производится с внебалансовых счетов), в результате сделки у банка появляются обязательства по прочим привлеченным средствам:

Дт 61210

Кт счетов по прочим привлеченным средствам 315, 316, 431 — 440.

В этом случае остатки, появляющиеся на счетах прочих заемных средств, указывают на возникшие в результате продажи ценных бумаг обязательства по их возврату в рамках незавершенного договора репо. Аналитический учет обязательств по обратной поставке ценных бумаг по сделкам РЕПО на балансовых счетах по учету прочих привлеченных средств ведется на лицевых счетах «Обязательства по обратной поставке ценных бумаг по сделкам РЕПО» и должен обеспечить получение информации об обязательствах по каждой сделке РЕПО. Сумма обязательств устанавливается равной стоимости продажи ценных бумаг, списанных с забалансового счета 91314 «Ценные бумаги полученные по возвратным операциям».

Для ценных бумаг со справедливой стоимостью обязательство по возврату переоценивается по рыночным ценам. Первая переоценка производится в дату реализации бумаг. В случае если рыночная цена, сложившаяся на конец дня реализации, меньше цены реализации, то имеет место положительная переоценка, уменьшающая обязательства банка:

Дт счетов прочих привлеченных средств 315, 316, 431 — 440

Кт счета доходов (70601) по символам доходов от операций с приобретенными ценными бумагами (13101 — 13108).

В случае если реализация произведена по ценам меньшим, чем сложившиеся на эту дату рыночные, то делается проводка по дебету счетов расходов (70606) по символам расходов по операциям с приобретенными ценными бумагами (23101 — 23108).

Использование символов доходов и расходов от операций с приобретенными ценными бумагами, на наш взгляд, более логично, чем использование символов доходов или расходов от переоценки ценных бумаг, так как самих ценных бумаг на балансовых счетах банка нет. Хотя, учитывая прямое указание в названии символов 13101 — 13108 и 23101 — 23108, запрещающее их использование для переоценки, можно выбрать другой способ учета этих операций, например, с использованием счетов других доходов или расходы.

В дальнейшем, до выкупа ценных бумаг, статьи переоценки прочих привлеченных средств отражаются в балансе в связи с изменением рыночных цен продаваемых ценных бумаг с периодичностью, установленной учетной политикой банка.

В случае если объектом сделки РЕПО и последующей сделки купли-продажи являются ценные бумаги, не имеющие рыночной стоимости, обязательства по их возврату, учитываемые на счетах прочих привлеченных средств, могут отражаться на балансе по цене реализации. Однако следует иметь в виду, что определение балансовой стоимости этих обязательств должно осуществляться в соответствии с процедурами анализа, проводимыми в банке. Балансовая стоимость отраженных на балансе обязательств не должна существенно расходиться с суммой денежных средств, которые фактически потребуются на выкуп ценных бумаг для исполнения этих обязательств в установленные моменты времени.

Требования и обязательства, возникающие у первоначального покупателя, в связи со сделкой РЕПО изменяются по причине реализации ценных бумаг в течение ее срока. Например, первоначальный покупатель теряет право на получение купонного дохода, а обязанность по его выплате остается, если дата выплаты приходится на срок действия сделки РЕПО.

В случае, когда ценные бумаги находились в распоряжении первоначального покупателя, в срок выплаты купонного дохода осуществлялась проводка:

Дт 47423 «Требования по прочим операциям», лицевой счет «Счет требований по выплатам по ценным бумагам, полученным без первоначального признания»,

Кт 47422 «Обязательства по прочим операциям», лицевой счет «Счет обязательств по выплатам по ценным бумагам, полученным без первоначального признания».

Поскольку ввиду отсутствия ценных бумаг на балансе банк теряет право требования к эмитенту, он обязан выплатить купонный доход самостоятельно:

Дт 70606 «Расходы» по символам расходов по операциям с приобретенными ценными бумагами (23101 — 23108)

Поскольку ценные бумаги по сделке РЕПО были переданы без прекращения признания, фактическое выполнение обязательств по выплате доходов должно происходить по факту выплаты купонного дохода эмитентом. Первоначальный покупатель должен обеспечить получение информации о выплате эмитентом дивиденда. В случае если фактическая выплата эмитентом не была сделана, у первоначального покупателя отсутствуют обязательства по перечислению купонного дохода первоначальному покупателю.

Срок восстановления сумм расходов и списания обязательств в случае фактического неисполнения эмитентом своих обязательств устанавливается исходя из договоренностей первоначального продавца и первоначального покупателя. В отдельных случаях данный срок может быть равен сроку исковой давности или другому сроку в соответствии с Гражданским кодексом РФ.

В случае, когда по условиям сделки РЕПО у первоначального продавца в течение срока сделки могут возникнуть обязательства по выплате компенсационных взносов ценными бумагами, при их отсутствии он должен будет поступить в соответствии с одним из нижеприведенных сценариев.

Существует несколько вариантов исполнения обязательств по сделке РЕПО в случае, если ценные бумаги уже были реализованы.

Самый простой и очевидный — приобретение ценных бумаг в количестве, необходимом для выполнения собственных обязательств по их возврату.

Вне зависимости от срока выкупа ценных бумаг для возврата их по второй части сделки РЕПО не происходит учет их стоимости на внебалансовом счете 91314 «Ценные бумаги, полученные по операциям, совершаемым на возвратной основе». Бумаги ставятся на балансовые счета для учета ценных бумаг в портфеле банка по цене выкупа

Дт 50110, 50116, 50205 — 50211, 50214, 50305 — 50311, 50313, 50605 — 50608, 50705 — 50708

Кт счетов по учету денежных средств.

Далее до момента исполнения обязательств по сделке РЕПО ценные бумаги переоцениваются как обычные бумаги в портфеле банка.

Начисление купонного дохода происходит в общем порядке.

Исполнение обязательств по возврату ценных бумаг первоначальному продавцу по второй части сделки РЕПО осуществляется с использованием счета реализации:

Дт 315, 316, 431 — 440

Кт 61210;

Дт 61210

Кт 50104 — 50110, 50116, 50205 — 50211, 50214, 50305 — 50311, 50313, 50605 — 50608, 50705 — 50708.

В данном случае при определении финансового результата по методу ФИФО бумаги, приобретенные для выполнения обязательств по сделке РЕПО, учитываются в порядке общей очереди по дате их приобретения, поскольку дата их фактической постановки на баланс никак не связана с датой формирования обязательств по возврату ценных бумаг.

Исполнение обязательств по возврату ценных бумаг по второй части сделки РЕПО может осуществляться также за счет бумаг, полученных по другой сделке РЕПО.

В таком случае постановки на баланс бумаг, полученных первоначальным продавцом, не происходит. Они приходуются в обычном порядке:

Дт 99998

Кт 91314 «Ценные бумаги, полученные по операциям, совершаемым на возвратной основе».

Факт исполнения обязательств по первой сделке отражается в учете следующим образом.

В части денежных обязательств:

Дт корреспондентских, клиентских счетов и счетов биржи Кт 322, 323, 464 — 473.

В части передачи ценных бумаг:

Дт 91314 «Ценные бумаги, полученные по операциям, совершаемым на возвратной основе», лицевые счета бумаг, полученных по второй сделке РЕПО, Кт 99998.

Кроме того, обязательства по возврату ценных бумаг по первой сделке РЕПО погашаются отражением обязательств по возврату ценных бумаг по второй сделке РЕПО:

Дт 315, 316, 431 — 440 по первой сделке РЕПО

Кт 315, 316, 431 — 440 по второй сделке РЕПО.

Еще одним способом погашения обязательств по возврату ценных бумаг, который можно назвать форс-мажорным, является взаимное погашение требований по возврату прочих размещенных средств и обязательств по возврату ценных бумаг. Поскольку размер обязательств меняется в связи с изменением рыночной цены ценных бумаг, а размер денежных требований в принципе фиксирован (определенная сумма денежных средств против определенного количества ценных бумаг), то необходим счет для сведения требований и обязательств с выведением результата по сделке. По нашему мнению, в качестве такого счета наиболее логично использовать счет 61210 «Выбытие (реализация) ценных бумаг».

Выбытие обязательств по передаче ценных бумаг по их рыночной стоимости отражается в учете проводкой:

Дт счетов обязательств по возврату ценных бумаг 315, 316, 431 — 440

Кт 61210.

Выбытие требований по возврату прочих размещенных средств, включая проценты за их использование, отражается в учете проводкой:

Дт 61210

Кт 322, 323, 464 — 473.

В случае если размер обязательств больше требований, то первоначальный покупатель переводит дополнительные средства: Дт 61210

Кт счетов денежных средств.

В случае если размер требований больше обязательств, то первоначальный покупатель регистрирует расход:

2. Анализ деятельности КБ «Стройкредитбанк» в области управления ценными бумагами

2.1 Экономическая характеристика банка

Коммерческий Банк «Стройкредит» создан 5 ноября 1988 года. Сегодня Банк занимает прочные позиции среди крупнейших кредитных организаций России.

КБ «Стройкредит» располагает обширной сетью филиалов и дополнительных офисов в экономически развитых регионах России. Сегодня подразделения Банка работают в Москве, Санкт-Петербурге, Когалыме, Тюмени, Новороссийске, Ухте, Омске, Самаре, Саратове, Брянске, Нижневартовске, Сургуте, Казани и Томске.

КБ «Стройкредит» непрерывно совершенствует технологии, внедряет новые формы и методы работы, разрабатывает новые продукты и активно расширяет клиентскую базу.

Банк обладает традиционно сильными позициями в корпоративном сегменте. Клиентами КБ «Стройкредит» на сегодняшний день являются более 5 000 предприятий. Банк является учредителем лизинговых и факторинговой компаний, что позволяет предоставлять полный спектр услуг в корпоративном сегменте.

В своей международной деятельности КБ «Стройкредит» сотрудничает с ведущими зарубежными финансовыми институтами и за счет имеющихся кредитных линий предоставляет своим клиентам услуги в области торгового финансирования.

Инвестиционный департамент КБ «Стройкредит Банк» ведет собственные операции и предоставляет клиентам широкий спектр услуг во всех секторах финансового рынка – фондовом, валютном, кредитно-денежном. За последние четыре года банк, укрепив свои позиции на всех рыночных сегментах и подняв клиентский сервис на качественно новый уровень, перешел от базового ассортимента услуг к значительно более объемному пакету инвестиционных банковских продуктов. Выступая в функции «банка для банков» и являясь связующим звеном между банками-контрагентами, КБ «Стройкредит Банк» укрепляет свои позиции на межбанковском рынке.

Рис. 2.1. Организационная структура банка КБ

Инвестиционный департамент, являясь самым динамичным структурным подразделением КБ «Стройкредит Банк», предоставляет полный комплекс инвестиционно-брокерских услуг во всех сегментах финансового рынка. Политика банка ориентирована на высококачественное обслуживание всех категорий инвесторов, установление долгосрочных взаимовыгодных контактов и индивидуальный подход к каждому клиенту.

Банк предлагает разнообразные инвестиционные планы опытным финансистам и новичкам на финансовом рынке, помогая каждому клиенту полностью реализовать свой профессиональный потенциал.

КБ «Стройкредит Банк» предоставляет частным клиентам весь комплекс банковских услуг на уровне мировых стандартов. Постоянно увеличиваются объемы бизнеса с физическими лицами, что говорит о росте доверия к банку частных клиентов и их высокой оценке качества услуг.

Проведем анализ прибыльности деятельности коммерческого банка КБ «Стройкредит Банк» в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Прибыль и убытки

Номер п/п		Наименование статьи	Отчетная дата 01.01.2009		Отчетная дата 01.04.2009
1		2			3
1		Процентные доходы, всего, в том числе:	650 232		177 541
1.1		От размещения средств в кредитных организациях	56 830
1.2		От ссуд, предоставленных клиентам (некредитным организациям)	528 461		174 618
1.3		От оказания услуг по финансовой аренде (лизингу)	0		0
1.4		От вложений в ценные бумаги	64 941		584
2		Процентные расходы, всего, в том числе:	238 916		57 099
2.1		По привлеченным средствам кредитных организаций	54 293		2 808
2.2		По привлеченным средствам клиентов (некредитных организаций)	147 772		43 365
2.3		По выпущенным долговым обязательствам	36 851		10 926
3		Чистые процентные доходы (отрицательная процентная маржа)	411 316		120 442
4		Изменение резерва на возможные потери по ссудам, ссудной и приравненной к ней задолженности, а также средствам, размещенным на корреспондентских счетах, всего, в том числе:	90 446		-40 142
4.1		Изменение резерва на возможные потери по начисленным процентным доходам	-10 414		544
5		Чистые процентные доходы (отрицательная процентная маржа) после создания резерва на возможные потери	501 762		80 300
6		Чистые доходы от операций с ценными бумагами, оцениваемыми по справедливой стоимости через прибыль или убыток	-132 676		-10 599
7		Чистые доходы от операций с ценными бумагами, имеющимися в наличии для продажи	-8 756		40
8		Чистые доходы от операций с ценными бумагами, удерживаемыми до погашения	0		0
9		Чистые доходы от операций с иностранной валютой	44 192		49 528
10		Чистые доходы от переоценки иностранной валюты	-30 994		-56 694
11		Доходы от участия в капитале других юридических лиц	0		0
12		Комиссионные доходы	117 099		13 320
13		Комиссионные расходы	9 651		1 093
14		Изменение резерва на возможные потери по ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи	114		0
15		Изменение резерва на возможные потери по ценным бумагам, удерживаемым до погашения	0		0
16		Изменение резерва по прочим потерям	-19 083		13124
17		Прочие операционные доходы	23 267		2 589
18		Чистые доходы (расходы)	485 274		90 515
19		Операционные расходы	386 183		69 574
20		Прибыль до налогообложения	99 091		20 941
21		Начисленные (уплаченные) налоги	56 940		6 682
22		Прибыль (убыток) за отчетный период	42 151		14 259
(тыс. руб.)
№ п/п	Наименование статьи отчета о прибылях и убытках (публикуемая форма)			Отчетная дата 2007 г.		Отчетная дата 2006 г.
1	2			3		3
Проценты полученные и аналогичные доходы от:
1	Размещения средств в кредитных организациях			82 820		67 596
2	Ссуд, предоставленных клиентам (некредитным организациям)			333 381		253 612
3	Оказание услуг по финансовой аренде (лизингу)			0		0
4	Ценных бумаг с фиксированным доходом			5 845		0
5	Других источников [Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/diplomnaya/analiz-operatsiy-s-tsennyimi-bumagami-na-primere-banka/			1 205		485
6	Всего процентов полученных и аналогичных доходов			423 251		321 693
Проценты уплаченные и аналогичные расходы по:
7	Привлеченным средствам кредитных организаций			67 930		55 464
8	Привлеченным средствам клиентов (некредитных организаций)			100 504		18 019
9	Выпущенным долговым обязательствам			26 892		39 103
10	Всего процентов уплаченных и аналогичных расходов			195 326		112 586
11	Чистые процентные и аналогичные доходы			227 925		209 107
12	Чистые доходы от операций с ценными бумагами			27 630		27 653
13	Чистые доходы от операций с иностранной валютой			13 991		10 935
14	Чистые доходы от операций с драгоценными металлами и прочими финансовыми инструментами			0		0
15	Чистые доходы от переоценки иностранной валюты			-3 865		-266
16	Комиссионные доходы			82 892		79 513
17	Комиссионные расходы			2 375		1 426
18	Чистые доходы от разовых операций			3 599		23
19	Прочие чистые операционные доходы			-7 765		— 3 800
20	Административно-управленческие расходы			231 761		113 910
21	Резервы на возможные потери			-82 216		-160 765
22	Прибыль до налогообложения			28 055		47 064
23	Начисленные налоги (включая налог на прибыль)			22 701		20 413
24	Прибыль (убыток) за отчетный период			5 354		26 651

Банк предоставляет свои услуги юридическим и физическим лицам, проводит банковские операции в рублях и иностранной валюте в соответствии с перечнем, установленным в лицензиях, выданных Банку. Основными видами деятельности Банка, оказывающими наибольшее влияние на изменение финансового результата, являются кредитование, операции с векселями (собственными и учтенными), конверсионные операции, а также обслуживание юридических и физических лиц (в том числе выполнение функций агента валютного контроля).

За 1 квартал 2009 года Банк получил доход:

проценты, полученные за кредиты – 176 902 тыс. руб.;
доходы от конверсионных операции (без учета нереализованной курсовой разницы) – 49 528 тыс. руб.

доходы от комиссий полученных (в том числе за выполнение функций агента валютного контроля) – 11 058 тыс. руб.

Удельный вес этих доходов в общей сумме доходов, полученных Банком в 1 квартале 2009 года, составил 21,3 %, в структуре доходов за минусом суммы восстановленных резервов – 25,6 %, в структуре доходов за минусом суммы восстановленных резервов и суммы положительной переоценки счетов в инвалюте – 84,5 %.

Размер доходов банка за 1 квартал 2009 г. по сравнению с 1 кварталом 2008г. увеличился на 105 % в связи с увеличением следующих доходов:

Ø процентные доходы, полученные по предоставленным кредитам (в т.ч. просроченным), увеличились на 49,7 %, в связи с увеличением объема кредитования;

Ø доходы от переоценки счетов в иностранной валюте возросли на 1 705 %.

Прибыль за 2006 год по сравнению с 2005 годом возросла на 3 106 тыс. рублей и составила 39 874 тыс. рублей. Прибыль за 2007 год составила 28 055 тыс. рублей. Прибыль за 2007 год по сравнению с 2006 годом упала на 11 819 тыс.руб., это падение связано с изменением методов оценки финансового результата деятельности банка (переход на метод начисления).

Прибыль за 1 квартал 2008 года составила 21 392 тыс.руб.

Чистая прибыль за 2006 год составила 26 651 тыс. руб. Чистая прибыль за 2007 год составила 5 354 тыс.руб., что на 21 297 тыс.руб. меньше, чем в 2006 году. Чистая прибыль за 2008 год составила 42 151 тыс.руб., что на 36 797 тыс.руб. больше, чем в 2007 году. Чистая прибыль за 1 квартал 2009 года равна 14 259 тыс. рублей.

Рост прибыли за 2006 г. связан с увеличением объемов на рынке кредитования, ростом доходов от конверсионных операций, а так же ростом сумм комиссий, полученных эмитентом. Уменьшение прибыли за 2007 год вызвано изменениями в отражении финансового результата (переход на метод начислений).

Рост чистой прибыли КБ «РЭБ» (ЗАО) за 2008 год до величины 42 151 тыс. руб. обусловлен рядом причин, в том числе увеличением процентных доходов и доходов от купли-продажи иностранной валюты.

Далее проведем расчет обязательных нормативов деятельности кредитной организации-эмитента на конец последнего завершенного квартала.

Таблица 2.2

Обязательные нормативы банков

Условное обозначение норматива	Название норматива	Допустимое значение норматива	Фактическое значение норматива по состоянию
Условное обозначение норматива	Название норматива	Допустимое значение норматива	01.01.2007	01.01.2008	01.01.2009	01.04.2009
1	2	3	4	5	6	7
H1	Достаточности капитала	Min 10% (K<5 млн.евро) Min 11% (K>5 млн.евро)	11,6%	12,0%	12,22%	13,46%
Н2	Мгновенной ликвидности	Min 15%	50,1%	48,1%	185,36%	176,97%
Н3	Текущей ликвидности	Min 50%	62,7%	58,0%	89,24%	151,73%
Н4	Долгосрочной ликвидности	Max 120%	83%	102,0%	86,69%	74,51%
Н6	Максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков	Max 25%	18,5%	13,6%	17,45%	12,69%
Н7	Максимальный размер крупных кредитных рисков	Max 800%	221,2%	152,9%	188,16%	190,39%
H9.1	Максимальный размер кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных акционерам (участникам)	Max 50%	14,7%	5,2%	0%	0%
H10.1	Совокупная величина риска по инсайдерам	Max 3%	0,2%	0,3%	0,23%	0,22%
H12	Использование собственных средств для приобретения акций (долей) др. юр. лиц	Max 25%	1%	0,6%	0,16%	0,15%

КБ «Стройкредит Банк» исторически обладает высокой ликвидностью, что вместе с консервативной политикой в формировании работающих активов и эффективной системой управления рисками позволяет Банку выполнять обязательные нормативы ликвидности со значительным запасом. Большая часть ликвидных активов в иностранной валюте размещается в иностранных банках с высочайшим уровнем надежности, а рублевые средства — в Банке России и в государственных облигациях. КБ «Стройкредит Банк» имеет высокий и стабильный уровень срочных депозитов корпоративных клиентов, а также рекордную для российского финансового рынка срочность таких депозитов, достигавшую по некоторым сделкам 3-х лет. Международные рейтинговые агентства, в частности Fitch Raitings, отмечают, что у КБ «Стройкредит Банк»а средний срок портфеля депозитов клиентов превышает среднее значение по рынку. Международные финансовые институты, не аффилированные с КБ «Стройкредит Банк», а также акционеры Банка предоставили ему субординированные кредиты сроком 7 лет, а также кредитные линии на срок до 10 лет с возможностью пролонгации, что поддерживает уровень долгосрочной ликвидности Банка.

В последние годы, в условиях растущей экономики активно развивающегося российского финансового рынка, КБ «Стройкредит Банк» проводит политику, направленную на повышение эффективности работающих активов и оптимизацию структуры баланса, что, в частности, выражается в снижении уровня избыточной ликвидности Банка при сохранении высокого качества работающих активов и надежности Банка в целом. Как следует из приведенных таблиц значений нормативов Н3 и Н4, их изменения из года в год носят циклический характер и связаны со снижением срока до погашения по долгосрочным заимствованиям (депозитам клиентов, синдицированным кредитам и пр.), которые после наступления даты погашения возобновляются или заменяются другими долгосрочными пассивами. Норматив Н2 мгновенной ликвидности (мин=15%) на протяжении многих лет выполняется Банком с 3-6-ти кратным запасом, поэтому его колебания на 10 и более процентов, обусловленные текущей деятельностью банка, можно считать несущественными.

Продолжающийся мировой кризис оказывает свое негативное влияние на все сегменты российской экономики: ускоряются инфляционные процессы, обесцениваются валютные накопления, повышается волатильность рубля. Наблюдается серьезное замедление и даже спад производства и инвестиционной активности.

Среди основных факторов, ухудшивших ситуацию в банковском секторе стали снижение котировок ценных бумаг, отток средств населения, ограничение возможностей заимствований с международных рынков и сужение ликвидности. Однако, высокие темпы роста, наблюдавшиеся в банковской системе России в последние несколько лет и первой половине 2008 года, позволяют прогнозировать достаточно высокие показатели данного сектора экономики по итогам года. Так, рост совокупных активов банков в 2008 году составил около 28%.

Правительство и Банк России продолжают предпринимать целый комплекс мер, направленных на стабилизацию финансового сектора. Вливания ликвидности, расширение возможностей ломбардного кредитования, оказание прямой финансовой помощи банкам пока позволяют избежать серьезных негативных последствий.

К основным тенденциям, которые определяют состояние банковской системы России в настоящий момент следует отнести:

Замедление развития сектора розничных банковских услуг

Несмотря на то, что данный сегмент рынка по-прежнему далек от насыщения, недостаток ликвидности, уменьшение реальных доходов населения и переоценка рисков заставляет банки свертывать программы розничного кредитования. Темпы роста розничного кредитования в 2009 году составят порядка 36% против 57% годом ранее и, согласно прогнозам, продолжат замедляться в ближайшем будущем. Рост депозитов физических лиц замедлится с 36% в 2007 до 10% в 2009 году.

Снижение темпов роста коммерческого кредитования,

Затруднение доступа к международному рынку капитала привело к замедлению роста коммерческого кредитования. Если в 2007 году рост кредитования составил 53%, то по итогам 2009 года этот показатель вряд ли превысит 35%. Одним из положительных аспектов сложившейся ситуации может стать уменьшение доли иностранных обязательств в общих активах российских банков.

Замедление роста доходности банковского бизнеса

Потери банков по торговым операциям и отрицательная переоценка ряда активов стали основной причиной снижения доходности банковского бизнеса в 2008 году. Ожидается, операционные доходы банковского сектора в 2009 г. вырастут на 20% по сравнению с 37% в 2007 г. С большой долей уверенности можно предположить, что данная тенденция сохранится в среднесрочной перспективе.

Увеличение темпов концентрации в банковском секторе; рост количества сделок по слиянию и поглощению

Концентрация в банковском секторе России продолжит расти и, скорее всего, темпы ее роста ускорятся. Но теперь главным побудительным мотивом этого процесса будет поглощение мелких и средних банков крупными финансовыми институтами (преимущественно государственными).

В ближайшее время резко увеличилось количество сделок слияния-поглощения. Только за сентябрь-декабрь 2008 года произошло не менее 17 подобных сделок.

Результаты деятельности КБ «Стройкредит Банк» в целом соответствуют основным тенденциям в развитии российского банковского сектора. В то же время, ряд показателей Банка демонстрирует значительно лучшую динамику, чем общеотраслевые. Так, например, активы банка в 2008 году выросли на 57,8%, в то время как активы всего банковского сектора увеличилсь на 28%. При этом, кредиты корпоративным клиентам увеличились на 70,4%, объем розничного кредитования возрос на 82,7%а (40% в целом по банковскому сектору).

Успешная деятельность Банка обусловлена правильно выбранной стратегией развития, высоким качеством управления, профессионализмом сотрудников и хорошим техническим оснащением КБ «Стройкредит Банк».

К основным конкурентным преимуществам Банка можно отнести:

Сильные позиции в определенных сегментах – в частности в сегменте обслуживания крупнейших корпоративных клиентов.
Прозрачная структура акционеров
Отличная деловая репутация
Политическая неангажированность
Отлаженная система управления рисками, капиталом, а также активами и пассивами.

Каждый из указанных факторов оказывает существенное влияние на конкурентоспособность оказываемых услуг. Используя вышеуказанные конкурентные преимущества КБ «Стройкредит Банк» намерен и в дальнейшем развивать основные направления бизнеса, расширять банковское обслуживание корпоративных и розничных клиентов, наращивать присутствие в регионах.

Деятельность КБ «Стройкредит Банк»а полностью соответствуют основным тенденциям в российской банковской отрасли, особенно в плане развития региональной сети.

Банк имеет хорошую инфраструктуру в наиболее перспективных регионах России и продолжает свою экспансию на этом фронте. Всего по состоянию на конец 1-го квартала 2009 года КБ «Стройкредит Банк» имел 13 иногородних филиалов и 13 представительств 90 в Российской Федерации. Кроме этого одно представительство в ближнем зарубежье, в городе Минск (Республика Беларусь).

В настоящее время к основным рискам следует отнести:

Мировой финансовый кризис и вызванная им нестабильность во всех секторах экономики
Недостаток ликвидности и снижение уровня доверия в банковской системе
Нестабильность валютных рынков, возросший риск ослабления рубля
Следует, однако, отметить, что качество управления рисками, структура акционеров и хорошая диверсификация бизнеса по основным направлениям деятельности, без сомнения позволят Банку минимизировать вышеуказанные риски.

КБ «Стройкредит Банк» всегда уделял достаточное внимание соблюдению норматива достаточности капитала. Стремление Банка играть все более заметную роль на российском рынке всемерно поддерживается его акционерами, которые неоднократно оперативно решали задачу увеличения капитализации. Подобное отношение со стороны акционеров сохранится и в будущем.

Постоянный мониторинг качества кредитного портфеля.

— КБ «Стройкредит Банк» смещает вектор развития в сторону интенсивного роста доходов и разработки продуктов, ориентированных на получение комиссионных доходов. Доля непроцентных поступлений в структуре доходов Банка достаточно высока и в ближайшей перспективе не будет снижаться.

Консервативная политика управления ликвидностью.

КБ «Стройкредит Банк» является частью одной из лидирующих финансовых групп Европы с активами свыше 1,060 млрд.евро, что делает его одним из наиболее устойчивых банков России в условиях глобального финансового кризиса. Доступ к ресурсам группы способствует более активному и успешному развитию бизнеса.

В октябре 2008 года Совет Директоров КБ «Стройкредит Банк» предпринял шаги по укреплению капитала Банка. Данные действия помогут компании повысить к концу года ключевой коэффициент капитала первого уровня до 6,7% и позволят Банку сохранить устойчивость в нынешней неспокойной финансовой ситуации.

Хорошо сбалансированный и дивесифицированный бизнес КБ «Стройкредит Банк» в частности, позволил не вносить значительные изменения в в 3-х летний план развития бизнеса, предусматривающий темпы роста, значительно первышающие средние по отрасли.

Долгосрочный рейтинг Банка от агентства Standard and Poors’ находится на уровне ВВВ. Данный рейтинг имеют банки, связанные с государством, и банки с иностранным участием.

Проведенный анализ эффективности и прибыльности деятельности ЗАО КБ «Стройкредит Банк» позволил сделать вывод о том, что деятельность банка довольно успешна, даже в условиях мирового финансового кризиса банк получает значительные прибыли и не снижает уровень основных показателей, характеризующих эффективность деятельности. Наиболее важные показатели ликвидности находятся на высоком уровне и в течение всего анализируемого периода выполняются со значительным превышением уровня обязательных нормативов.

Таким образом, грамотная организация финансовой деятельности банка позволяет квалифицировать данный банк как успешный, с неплохими перспективами дальнейшего развития.

Таким образом, финансовое состояние банка довольно стабильно, однако учитывая современные тенденции в развитии банковского сектора, финансовом кризисе, поразившем экономику, имеются неблагоприятные перспективы развития банка.

В настоящее время рискованность банковских операций значительно повысилась по сравнению с периодом 2006 – начала 2008 годов, когда экономика находилась в состоянии роста.

Таким образом, банк должен диверсифицировать свою деятельность, расширяя свои возможности и снижая уровень риска. Оптимальным для этого представляется более активное участие в инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг. При этом представляется необходимым выбор таких объектов инвестирования, которые отличаются невысоким уровнем риска.

2.2 Организация учета ценных бумаг

Внутренний контроль осуществляется в целях обеспечения:

— Эффективности и результативности финансово-хозяйственной деятельности Банка при совершении банковских операций и других сделок, эффективности управления активами и пассивами, включая обеспечение сохранности активов, управления банковскими рисками, под которым понимается:

— Выявление, измерение и определение приемлемого уровня банковских рисков, присущих банковской деятельности типичных возможностей понесения Банком потерь и (или) ухудшения ликвидности вследствие наступления связанных с внутренними и (или) внешними факторами деятельности Банка неблагоприятных событий.

Постоянное наблюдение за банковскими рисками.
Принятие мер по поддержанию банковских рисков на уровне, не угрожающем финансовой устойчивости Банка и интересам его кредиторов и вкладчиков.

— Исключения вовлечения Банка и участия его работников в осуществлении противоправной деятельности, в том числе легализации (отмывании) доходов, полученных преступным путем, и финансировании терроризма, а также своевременного представления в соответствии с законодательством РФ сведений в органы государственной власти и Банк России.

Соблюдения всеми работниками Банка нормативных правовых актов, стандартов саморегулируемых организаций, учредительных и внутренних документов Банка.

— Достоверности, полноты, объективности и своевременности составления и представления финансовой, бухгалтерской, статистической и иной отчетности (для внешних и внутренних пользователей), а также информационной безопасности (защищенности интересов (целей) Банка в информационной сфере, представляющей собой совокупность информации, информационной инфраструктуры, субъектов, осуществляющих сбор, формирование, распространение и использование информации, а также системы регулирования возникающих при этом отношений).

Бухгалтерский учет приобретения и реализации ценных бумаг производится в соответствии с Порядком бухгалтерского учета вложений (инвестиций) в ценные бумаги и операций с ценными бумагами (Приложением № 11 к Положению Банка России № 302-П) (далее – Порядком).

Аналитический учет на счетах по учету вложений в ценные бумаги ведется:

по эмиссионным ценным бумагам в разрезе:

а) государственных регистрационных номеров

б) идентификационных номеров выпусков или международных идентификационных кодов (ISIN)

по ценным бумагам, не относящимся к эмиссионным, в разрезе эмитентов.

Дополнительно ведется внесистемный аналитический учет по партиям ценных бумаг.

При покупке облигаций перечисление средств банком-дилером в расчетный центр ОРЦБ отражается в учете проводкой:

Д 30402 «Счета участников РЦ ОРЦБ» — по лицевому счету участника;
К 30102 «Корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России» — на сумму переводимых денежных средств (по выписке с корсчета банка и со счета участника РЦ).

Для обеспечения расчетов по операциям банка-дилера на торгах ОРЦБ необходимые средства переводятся (блокируются) банком в расчетном центре до окончания торгов, что отражается следующей проводкой:

Д 30404 «Средства участников РЦ ОРЦБ для обеспечения расчетов по операциям на ОРЦБ» — по субсчету «Сектор ГФЦБ» — по лицевому счету участника;
К 30402 «Счета участников РЦ ОРЦБ» — по лицевому счету участника – на сумму средств, переведенных участником на покупку облигаций (по выписке со счета участника РЦ).

Комиссионное вознаграждение в пользу РЦ ОРЦБ списывается расчетным центром непосредственно со счета участника РЦ, что отражается следующей проводкой:

Д 70209 «Другие расходы» по ст. 29205 «Комиссия, уплаченная по другим операциям» (или 29203 – по расчетным операциям);
К 30402 – по лицевому счету участника в РЦ – на сумму комиссионного вознаграждения в пользу расчетного центра ОРЦБ.

Поскольку данная комиссия удерживается не в пользу ОРЦБ, а в пользу расчетного центра, то она относится не на расходы по операциям с ценными бумагами, а на другие расходы.

Стоимость приобретенных облигаций отражается на основании отчета дилера на счете 50302 проводкой:

Д 50302 «Долговые обязательства банков, приобретенные для перепродажи»;
Д 70204 «Расходы по операциям с ценными бумагами» — по ст. 24202 «Комиссия, уплаченная по операциям с ценными бумагами» — на сумму комиссионного вознаграждения в пользу ОРЦБ;
К 30409 – по лицевому счету участника – на общую сумму средств, списанных с участника по итогам операций с учетом комиссии.

В учете переоценка облигаций, находящихся в портфеле банка, отражается следующим образом:

при росте курса: Д 50302 – К 61307 (61407);
при снижении курса: Д 61407 (61307) – К 50302.

Результаты переоценки относятся на тот счет по учету курсовых разниц, на котором в начале операционного дня имелся остаток.

2.3 Анализ эффективности операций с ценными бумагами в КБ «Стройкредитбанк»

Проведем анализ портфеля ценных бумаг КБ

В настоящее время сформированный портфель ценных бумаг соответствует следующей структуре, которая представлена на рис. 2.2.

Вычисление «хвостового индекса» осуществлялось с использованием свободно распространяемого программного продукта STABLE. Полученные результаты представлены в таблице 2.3.

Для всех исследуемых финансовых рядов было получено значение «индекса устойчивости» меньше 2, что подтверждает наличие проблемы «тяжёлых хвостов» в распределениях доходностей активов.

Таблица 2.3

Хвостовой индекс по данным российского фондового рынка за 2007-2008 гг.

№	Эмитент	Квантильный метод	Метод максимального правдоподобия	Характеристическая функция
1	РАО «ЕЭС России»	1,4059	1,5136	1,6303
2	ОАО «Газпром»	1,4738	1,5977	1,7013
3	ОАО ГМК «Норильский Никель»	1,4096	1,5251	1,6545
4	ОАО НК «Лукойл»	1,4378	1,5435	1,6697
5	ОАО «Ростелеком»	1,3818	1,474	1,5716
6	АК Сберегательный банк РФ	1,3447	1,3898	1,5282

Рис. 2.2 – Структура портфеля ценных бумаг

Одной из моделей, объясняющих наличие «тяжёлых хвостов» в распределениях доходностей финансовых активов, является обобщённая модель авторегрессионной условной гетероскедастичности. Как показывает опыт моделирования финансовых рядов, GARCH-модели порождают ряды доходностей с «тяжёлыми хвостами». Преимуществом подобного рода моделей является возможность краткосрочного прогнозирования волатильности выбранного финансового актива.

Проверка на стационарность временных рядов по дневным данным осуществлялась с помощью расширенного теста Дики-Фулера, в результате чего для дальнейшего построения модели использовались первые разности логарифмов цен.

Результаты построения GARCH(1,1)-модели для котировок акций РАО «ЕЭС России» с использованием 3-х лагированных переменных в качестве независимых экзогенных переменных выглядит следующим образом:

Анализ рядов данных других эмитентов и оценка параметров обобщённой модели позволяет сформулировать вывод о возможности объяснения проблемы тяжёлых хвостов непостоянством волатильности в форме GARCH.

Для расчета ожидаемых доходностей акций надо знать распределение вероятностей доходностей этих акций. Вероятность реализации значения доходности актива определяется как отношение временного промежутка, в течение которого наблюдается данное значение доходности, ко всему времени наблюдения. В данном случае распределение вероятностей доходности, представленно в таблице 2.4.

Зная распределение вероятностей доходности акций, рассчитаем среднюю или ожидаемую доходность каждого актива инвестиционного портфеля КБ «Стройкредит Банк». Доходности каждой акции присвоим номер, соответствующий порядковому номеру акции в таблице 2.3.

Таблица 2.4

Распределение вероятностей доходностей акций

Доходность акций						Вероятность реализации значения доходности
РАО ЕЭС РФ	Газпром	НорНикель	Лукойл	Ростелеком	Сбербанк	Вероятность реализации значения доходности
11	12	18	4	-3	11	0,35
7	-5	8	10	-8	5	0,25
5	6	3	0	14	0	0,2
0	0	-7	-5	8	-5	0,15
2	3	0	-8	5	-10	0,05

Ожидаемая доходность активов:

R ₁ =11*0,35+7*0,25+5*0,2+0*0,15+2*0,05=3,85+1,75+1+0,1=6,7

R ₂ =12*0,35+(-5)*0,25+6*0,2+0*0,15+3*0,05=4,2-1,25+1,2+0,15=4,3

R ₃ =18*0,35+8*0,25+3*0,2+(-7)*0,15+0*0,05=6,3+2+0,6-0,7=8,2

R ₄ =4*0,35+10*0,25+0*0,2+(-5)*0,15+(-8)*0,05=1,4+2,5-0,5-0,4=3

R ₅ =(-3)*0,35+(-8)*0,25+14*0,2+8*0,15+5*0,05=-1,05-2+0,8+2,8+0,25=0,8

R ₆ =11*0,35+5*0,25+0*0,2+(-5)*0,15+(-10)*0,05=3,85+1,25-0,5-0,5=4,1

Теперь, зная ожидаемые средние значения доходности активов, можем найти общую доходность портфеля:

R _p =0,21 × 6,7 + 0,14 × 4,3 + 0,18 × 8,2 + 0,27 × 3,0 + 0,09 × 0,8 + 0,11 × 4,1 =4,8%

Полученные данные о средних значениях доходности акций и их доли в структуре портфеля ценных бумаг КБ «Стройкредит Банк» сведем в таблицу 2.5.

Таблица 2.5

Средние ожидаемые доходности акций и их доли в структуре инвестиционного портфеля КБ «Стройкредит Банк»

Эмитент	Ожидаемая доходность	Доля в структуре инвестиционного портфеля, %
РАО «ЕЭС России»	6,7	21
ОАО «Газпром»	4,3	14
ОАО ГМК «Норильский Никель»	8,2	18
ОАО НК Лукойл	3,0	27
ОАО «Ростелеком»	0,8	9
АК Сберегательный банк РФ	4,1	11

Для оценки риска инвестиционного портфеля сначала необходимо вычислить вариацию доходности и стандартное отклонение каждого его актива.

Стандартные отклонения доходности по каждой из акций отражают степень рискованности инвестиции в данную акцию. Но, чтобы сравнить степень риска различных акций с различной средней (ожидаемой) доходностью и различным стандартным отклонением доходности, необходимо рассчитать коэффициент вариации:

На основании проведенных расчетов можно сделать вывод о том, что наименее рискованной ценной бумагой в портфеле КБ «Стройкредит Банк» обладают акции РАО «ЕЭС России», при этом их уровень доходности достаточно высок и уступает только акциям ГМК Норильский Никель, обладающим самой высокой доходностью. Самая рискованная ценная бумага – акции ОАО «Ростелеком», при этом средняя доходность по этим акциям минимальна.

Таблица 2.6

Стандартные отклонения доходностей акций и рассчитанные коэффициенты вариации инвестиционного портфеля КБ «Стройкредит Банк»

Эмитент	РОА «ЕЭС России»	ОАО «Газпром»	ОАО ГМК «Норильский Никель»	ОАО НК Лукойл	ОАО «Ростелеком»	АК Сберегательный банк РФ
Стандартные отклонения доходностей акций, σ	4,3	6,8	9,3	5,8	9,0	6,6
Коэффициенты вариации	0,642	1,581	1,134	1,933	11,25	1,61

Далее рассчитаем средний уровень риска по портфелю:

R _p =0,21 × 0,642 + 0,14 × 1,581 + 0,18 × 1,134 + 0,27 × 1,933 + 0,09 × 11,25 + 0,11 × 1,61 =2,272

Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля КБ «Стройкредит Банк» равна 4,8 %. Общий риск портфеля – 2,272%. Инвестиционный портфель КБ «Росэнергобанк» имеет невысокую доходность при низкой величине риска.

Целью оптимизации инвестиционного портфеля ценных бумаг КБ «Стройкредит Банк» должно стать повышение уровня доходности инвестиционного портфеля, который в настоящее время находится на достаточно низком уровне при сохранении или незначительном изменении уровня риска инвестиционного портфеля ценных бумаг.

Для этого предлагается внедрение в портфель еврооблигаций (евробондов), которые обладают высоким уровнем доходности при низком уровне риска.

Этот инвестиционный финансовый инструмент представляет собой среднесрочные и долгосрочные облигации государств, компаний и банков, номинированные в валюте, отличной от валюты данного государства, и предназначенные для размещения среди инвесторов различных стран.

После того, как евробонды размещены на первичном рынке, они могут продаваться на вторичном, внебиржевом рынке (OTC) через дилеров, заключающих сделки по телефону или через Интернет.

Преимущества вложений в евробонды:

 гарантами новых эмиссий евробондов становятся крупные многонациональные банки;
 доход по евробондам обычно выплачивается целиком безо всяких налогов на прибыль;
 инвестируя в суверенные еврооблигации, инвестор не несет рисков государственной валюты;
 в случае дефолта внешний долг погашается обязательно в первую очередь;
 евробонды являются облигациями на предъявителя, поэтому не регистрируются;
 национальные ОВГЗ не дают такой доходности, как бумаги, выпущенные в иностранной валюте.

Все участники рынка евробондов числятся в саморегулирующейся организации ICMA (Международная ассоциация участников рынка капитала), базирующейся в Цюрихе. Она разработала и внедрила правила торговли еврооблигациями, разрешает спорные ситуации, а также проверяет членов ассоциации на соответствие сформулированным в правилах требованиям.

В качестве депозитарно-клиринговых систем используются Euroclear (Брюссель) и Clearstream (Люксембург).

Евробонды в значительной степени привлекательны потому, что не регулируются властями на национальном уровне.

Выход на рынок евробондов для российских компаний ограничивается национальным законодательством. Во-первых, привлекать финансирование таким способом получают право только акционерные общества в размерах, не превышающих размеры их уставного капитала. Во-вторых, существует ограничение на выпуск необеспеченных облигаций — возможна только эмиссия облигаций, обеспеченных залогом имущества эмитента или третьих лиц. Поэтому на рынок евробондов выходят только надежные компании, существующие более трех лет и имеющие утвержденные бухгалтерские отчеты за последние годы.

О надежности российского эмитента можно судить по кредитному рейтингу, выпускаемому специализированными агентствами (Standard&Poor’s, Moody’s, Fitch Ratings).

Ценные бумаги эмитентов оцениваются ими по шкале качества от высшего (Ааа) до низшего (С).

3. Рекомендации по повышению эффективности использования ценных бумаг в банковской практике

3.1 Совершенствование учета ценных бумаг

Управление финансами не может допустить неверных данных или просроченных отчетов. Поэтому финансовому директору необходима своевременная и достоверная информация. Интегрированная система комплексной автоматизации управления предприятиями eE-enterprise предоставляет надежные средства для быстрого и удобного ведения всестороннего учета, составления отчетности и анализа данных. Для предприятий, которые ведут расчеты за товары или услуги посредством ценных бумаг, в частности, векселей, в системе eE-enterprise предусмотрено ведение их учета с помощью модуля «Ценные бумаги».

Основные возможности модуля «Ценные бумаги» заключаются в следующем:

оформление актов приемки/передачи ценных бумаг;
ведение количественного и суммового учета ценных бумаг;
ведение журналов актов приемки/передачи ценных бумаг;
учет операций купли/продажи векселей;
организация учета расчетов с контрагентами при помощи векселей;
погашение задолженности перед контрагентами векселями;
погашение задолженности за контрагентами векселями;
контроль уникальности номеров векселей;
поиск по контексту номера векселя;
учет векселей в актах сверки с контрагентами;
ведение реестра ценных бумаг;
получение внутренней отчетности по учету векселей;
расчет прибыли от операций с векселями;
учет обращения любого вида ценных бумаг как внутри отдельного предприятия, так и в холдинге;
бухгалтерский учет векселей;
экспорт данных и формируемых отчетов в форматы Word и Excel, получение информации в графическом виде.

Каталог ценных бумаг и каталог хранилищ ценных бумаг

Основными компонентами модуля Ценные бумаги являются каталог ценных бумаг и каталог хранилищ ценных бумаг.

В каталоге ценных бумаг в оперативном режиме можно видеть все ценные бумаги, имеющиеся в распоряжении предприятия. Также как и все остальные каталоги системы, каталог ценных бумаг представляет собой древообразную структуру с неограниченным количеством уровней вложенности. В данном каталоге кроме количества векселей можно видеть сумму номиналов векселей, что помогает оценить количество оборотных средств, вложенных в те или иные ценные бумаги.

В каталоге хранилищ ценных бумаг, аналогичного каталогу складов, содержится информация о местонахождении ценных бумаг.

Акты приемки и передачи ценных бумаг

Приход ценных бумаг (акций, векселей) в системе eE-enterprise оформляется документом «Акт приемки ценных бумаг». В акте приемки указывается перечень ценных бумаг, каждая из которых имеет уникальный номер, номинал и дату погашения. При оформлении этого электронного документа образуется долг перед контрагентом на сумму покупки ценных бумаг. Этот долг можно погасить, оформив расходную накладную на сумму акта приемки или оплатив поступившие ценные бумаги любым финансовым документом.

Очень часто векселя приходят пакетами. Для удобства ввода пакетов векселей (например, если поступило 500 векселей с диапазоном номеров от 120 до 619), в акте приемки предусмотрен инструмент «Разбивка по позициям», который позволяет разбить заданный диапазон номеров и занести в каталог ценных бумаг векселя с нужными порядковыми номерами. В рассматриваемом случае будет автоматически сформировано 500 векселей с номерами от 120 до 619.

Передача ценных бумаг оформляется документом «Акт передачи ценной бумаги». Ценные бумаги могут передаваться в счет погашения долга перед контрагентом, а также банку для погашения или продаваться.

Модуль «Ценные бумаги» дает возможность руководителям предприятий отслеживать текущее состояние по ценным бумагам. Эта возможность реализована с помощью Отчета о наличии ценных бумаг и Реестра ценных бумаг. Данные отчеты позволяют отследить движение ценных бумаг, видеть остатки по ценным бумагам на конкретную дату, понять, какую прибыль получило предприятие от расчета векселями. Отчет о наличии ценных бумаг показывает перечень ценных бумаг, находящихся в данный момент у предприятия. Реестр ценных бумаг является аналитическим отчетом, отображающим данные об обороте ценных бумаг и о прибыли, полученной от реализации ценных бумаг. Модуль «Ценные бумаги» в совокупности с другими модулями интегрированной системы комплексной автоматизации управления предприятиями eE-enterprise, предназначенной для бухгалтерского, финансового и управленческого учета, является мощным инструментарием в руках финансовых специалистов.

3.2 Повышение эффективности операций с ценными бумагами

стратегии

рискованная,
консервативная,
минимального риска

Рискованная стратегия., Основная задача:

Рекомендуемый минимальный срок инвестирования:

6 месяцев (низкая диверсификация по отраслям),
12 месяцев (удовлетворительная диверсификация).

Ориентировочный уровень доходности:

10–15% годовых в зависимости срока инвестирования и кредитного качества облигаций в портфеле.

Рекомендуемый минимальный объем средств в управлении:

от 400 тысяч долларов (15 миллионов рублей).

Объем средств определяется достаточно высоким номиналом бумаг и необходимостью диверсификации портфеля, однако возможно согласование снижения объема средств при принятии клиентом возрастающего риска.

Консервативная стратегия, Основная задача

Структура портфеля: Формирование портфеля осуществляется из представлений о минимизации кредитного риска отдельных эмитентов (облигации с высоким кредитным рейтингом), сокращения сроков дюрации (выбор коротких бумаг со сроком погашения меньше 6 месяцев) при оптимальном уровне доходности к погашению.

Ориентировочный уровень доходности:

9–12% годовых, в зависимости от срока инвестирования и кредитного качества эмитента.

Рекомендуемый минимальный объем средств в управлении:

от 300 тысяч долларов (10 миллионов рублей).

На наш взгляд данная стратегия является оптимальным выбором в текущей рыночной ситуации. Она позволяет не только полностью исключить риск дальнейшей девальвации рубля, но и получить доход, превышающий доход по валютным депозитам крупнейших банков. Одновременно с этим при достаточном объеме средств можно сформировать диверсифицированный валютный портфель, состоящий из еврооблигаций высококачественных российских эмитентов, характеризующихся высоким кредитным качеством (ВТБ, Газпром и др.), поэтому при разработке инвестиционного портфеля ценных бумаг будем придерживаться именно этой стратегии.

Основная задача:, Консервативной

Основным валютным риском вложения средств в еврооблигации является возможность укрепления курса рубля, по отношению к доллару и евро, которое может произойти в случае увеличения цен на нефть, пересмотра денежно – кредитной политики властей отдельных государств или сильных движений курсов ключевых мировых валют.

Итак, на фоне укрепления курса иностранной валюты (доллара США и Евро) на российском рынке, одним из оптимальных способов инвестирования представляется формирование портфеля долговых ценных бумаг российских эмитентов, номинированных в иностранной валюте – еврооблигаций.

Такой портфель позволит не только нивелировать рост курсов доллара и евро по отношению к рублю, но и стабильно получать фиксированный доход в течение достаточно долгого периода времени.

Однако, управление средствами на рынке еврооблигаций имеет ряд ограничений:

большой объем средств необходимый для формирования портфеля (от 10 миллионов рублей);
риск потери части дохода в случае вывода средств до срока погашения облигаций, согласованного в момент формирования портфеля.

Еврооблигации приносят инвестору гарантированный процентный (купонный) доход. По окончании срока действия бумаги ее владелец получает от компании, выпустившей евробонд, ее полную стоимость и доход в размере выплат по ставке купона. Эта дополнительная прибыль, как правило, выплачивается дважды в год.

При этом нужно понимать, что, как правило, ставка купона не сильно отличается от процентов по валютным депозитам, составляя порядка 7-11% годовых. Однако, в случае с облигациями существует возможность получить на свои бумаги дополнительный доход.

Преимущество инвестиций в еврооблигации заключается в том, что они предполагают возможность дополнительной прибыли за счет покупки с дисконтом. В условиях кризиса ряд крупных инвесторов испытывает недостаток в денежных средствах и вынужден продавать еврооблигации с существенным дисконтом в 15-30%. А это существенным образом увеличивает прибыльность бумаги в потенциале до 20% годовых и выше.

Например, по данным газеты «Ведомости», на сегодняшний день мы имеем следующие показатели доходности:

вложения в валютные облигации нашего государства сейчас гарантируют до 10% годовых
вложения в евробонды самых надежных компаний с госучастием – 11-13% в год
инвестиции в бумаги крупных частных корпораций – 13-25%
доходность самых надежных рублевых евробондов превышает даже 25%

Наконец, едва ли не самое важное в условиях кризиса и волатильности рубля преимущество еврооблигаций – возможность защитить себя и свои сбережения от колебаний курса рубля. Еврооблигации номинированы в долларах США, соответственно купонные выплаты по ним также осуществляются в валюте, что в текущих условиях более чем актуально.

Таким образом покупка еврооблигаций — это возможность перевести свои средства в валютные активы, чтобы защитить их от инфляции и экономических потрясений, и плюс к тому получать на них доход.

Надежность еврооблигаций сопоставима с надежностью банковских депозитов. Не случайно этот актив пользуется наибольшей популярностью у крупных инвесторов, наиболее тщательно оценивающих свои риски: банков, страховых компаний, пенсионных фондов.

При вложении средств в еврооблигации инвестору необходимо учесть ряд факторов, в числе которых ликвидность приобретаемых бумаг и условия, на которых банк будет обслуживать клиента при операциях с ними. Кроме того, как показывает практика, инвестиции в еврооблигации будут намного успешнее, если следовать принципу диверсификации, то есть формировать свой инвестиционный портфель из облигаций, выпущенных разными заемщиками (в основном это крупные мировые корпорации, ведущие мировые банки и государственные органы, выпускающие облигации для продажи инвесторам) с разными сроками обращения.

На фоне общего сокращения доходностей российских евробондов, банковские еврооблигации остаются одними из наиболее привлекательных.

Это объясняется высокими рисками ухудшения показателей кредитоспособности банков, которые трудно оценить с помощью стандартных методов анализа долговой нагрузки. В качестве одного из возможных методов сопоставления рыночной доходности и рисков предлагаем выбрать в качестве ключевого показателя риска уровень «плохих кредитов» (в терминологии финансовой отчетности — доля просроченных кредитов), предполагая, что сейчас именно этот фактор риска является наиболее критичным для капитала банка. И банки с лучшим качеством кредитного портфеля теоретически менее подвержены риску дефолта, что и должно отражаться в более низкой требуемой доходности.

Разумеется, в этом подходе есть существенные недостатки – прежде всего, низкий уровень надежности и информативности раскрываемых банками показателей просроченных кредитов, различные подходы кредитных организаций к отражению проблемных кредитов в отчетности. В частности, одни банки показывают реальное положение дел, другие пытаются завуалировать его искусственными пролонгациями проблемных кредитов. Тем не менее, по нашему мнению, качество кредитного портфеля банка в настоящее время является одним из ключевых критериев уровня риска, так или иначе учитываемым рынком.

Проверим эту гипотезу.

1. Рассмотрим спреды доходности банковских еврооблигаций к кривой доходности суверенных евробондов

2. Рассчитаем медианное значение спреда доходности для каждого эмитента и проанализируем его зависимость от уровня риска (в качестве критерия риска принимаем долю просроченных кредитов банка предприятиям и физическим лицам)

3. Рассчитаем справедливое значение спреда доходности для каждого эмитента, а на его основе — справедливую доходность каждого из выпусков его еврооблигаций и сопоставим его с фактической рыночной доходностью.

Рис. 3.1 – Доходность к погашению банковских еврооблигаций

1. Расчет спредов доходности банковских еврооблигаций к доходности суверенных бумаг.

Из-за малого количества среднесрочных (до 2018 г.) суверенных еврооблигаций (Россия-10, Россия-18), кривая доходности аппроксимирована линейным трендом с уравнением

y=0.0007x+4.086, где

Y – доходность гипотетической суверенной бумаги со сроком погашения Х

Х – время до погашения

Спред доходности корпоративных еврооблигаций сроком погашения Х рассчитываем как разность рыночной доходности корпоративной бумаги к гипотетической суверенной еврооблигации с тем же сроком до погашения. Этот показатель характеризует рыночную оценку премии за риск для данного эмитента.

2. Анализ спреда доходности эмитента в зависимости от качества кредитного портфеля.

Рис. 3.2 – Спред доходности – доля просроченных кредитов

Для каждого эмитента рассчитаем медианное значение спреда доходности и сопоставим его с долей просроченных кредитов небанковскому сектору на последнюю отчетную дату (01.09.2009)

Рис. 3.2 показывает, что в целом зависимость «спред доходности – качество кредитного портфеля» достаточно хорошо описывается линейной регрессионной зависимостью, что говорит в пользу нашей гипотезы.

Однако есть исключения – так, фактические спреды доходности Альфа-банка и МДМ-банка оказываются значительно ниже, чем расчетные значения, определяемые их относительно высоким уровнем просроченных кредитов. Возможно, это объясняется тем, что рынок лояльно воспринимает их NPL на уровне 10-11%, «дисконтируя» эти показатели на более открытую политику этих банков в отображении и взыскании просроченных кредитов. С другой стороны, банк Союз оценивается рынком гораздо дешевле, чем это следовало бы по формальному критерию NPL (11.7%), учитывая, что банк находится в процессе санации.

Однако в пассивах банка «висят» кредиты ЦБ примерно на 16 млрд руб и средства, предоставленные предположительно АСВ (некоммерческой организацией, находящейся в федеральной собственности) на 21.8 млрд руб. С учетом гораздо более скромной задолженности банка по вкладам физических лиц (около 4 млрд руб), можно предположить, что риск неисполнения обязательств по еврооблигациям на общую сумму $174.7 млн не является запредельно высоким.

Значения NPL, фактических и расчетных спредов доходности приведены в табл. 3.1.

Таблица 3.1

Спреды доходность банковских еврооблигаций и NPL небанковскому сектору

3. Расчет справедливой доходности еврооблигаций

Справедливая доходность для каждого выпуска сроком погашения Х рассчитывается, исходя из линейной аппроксимации доходности суверенной облигации с тем же сроком и расчетного значения спреда для данного эмитента, определяемого на этапе 2.

Таким образом, предлагаемый метод позволяет определять требуемую доходность облигаций банковского сектора, исходя из показателей качества его кредитного портфеля, используемого в данной модели как агрегированный показатель риска эмитента. Значительное отклонение рыночной доходности от расчетной можно рассматривать как сигнал возможной недооценки рынком внутренней стоимости облигации (при положительном отклонении) или переоценки (при отрицательной).

На этой основе можно проводить более детальный анализ инвестиционной привлекательности выпусков, потенциально неэффективно оцениваемых рынком.

При формировании смешанного инвестиционного портфеля необходимо произвести сравнение итоговых оценочных показателей субпортфелей, по результатам которого инвестиционные ресурсы банка могут быть перераспределены для более эффективной реализации инвестиционного портфеля в целом.

Многообразие факторов риска усложняет процесс получения исходных данных и проведение самой оценки риска. В связи с этим, из возможных методов оценки инвестиционных ценностей необходимо использовать только те методы, которые учитывают многокритериальность и многовариантность влияния различных видов риска на инвестиционные ценности.

В работе предлагается использовать модифицированный метод экспертных оценок, включающий комплекс логических и математических процедур, направленных на получение от специалистов информации, ее анализ и обобщение с целью подготовки и выбора рациональных решений. Сущность данного метода заключается в проведении квалифицированными специалистами интуитивно-логического анализа проблемы с качественной или количественной оценкой суждений и формализованной обработкой результатов.

В рамках данного подхода сделана попытка выработки рациональной схемы оценки эффективности структуры инвестиционных портфелей на примере перспективных инвестиционных портфелей исследуемой кредитной организации КБ «Стройкредит Банк». Предлагаемый метод предусматривает комплексный подход к оценке эффективности инвестиционного портфеля с выделением объективной и субъективной составляющей.

Анализ включает два этапа: на первом проводится сбор данных экспертных оценок по структуре перспективных инвестиционных портфелей КБ «Стройкредит Банк» и последующий синтез данных; на втором – анализ показателей аппаратом описательной статистики и вывод сглаженных данных по структуре инвестиционных портфелей.

Учитывая сложность текущей ситуации на российских финансовых рынках, а также необходимость максимально активного включения менеджеров среднего звена в процесс постановки и своевременной коррекции целей, готовность экспертной команды выбрана за основу для концентрации усилий сотрудников банков по выбору объектов инвестирования.

В целях объективной итоговой оценки структуры перспективных инвестиционных портфелей исследуемых кредитных организаций автор использовал усредненное значение среднего, медианы и моды частных показателей:

A _i — объем инвестиций в актив i;

A _ср — среднее значение экспертных оценок объема инвестиций в актив i;

A _m — медиана экспертных оценок объема инвестиций в актив i;

A _md — мода экспертных оценок объема инвестиций в актив i.

Итоговое значение объема инвестиционных портфелей определено по следующей формуле:

где

I — общий объем инвестиций перспективных инвестиционных портфелей кредитных организаций.

Итоговые параметры инвестирования КБ «Стройкредит Банк» отражены в табл. 3.2.

Экономический эффект от ее внедрения может быть выражен в снижении размера резервных фондов и страховых отчислений, необходимость в которых обусловлена наличием рисков и неопределенностью условий финансового инвестирования. Предложенные алгоритмы могут найти широкое применение во всех кредитных организациях России.

Таблица 3.2

Итоговые параметры инвестирования КБ

Объект инвестирования	КБ «Стройкредит Банк»
Объект инвестирования	Объем	Структура, %
Еврооблигации	515,45	22,12%
Государственные ценные бумаги	298,18	12,80%
Корпоративные ценные бумаги	1516,36	65,08%
Итого	2330	100

Структуру оптимизированного портфеля ценных бумаг отразим на рис. 3.3.

Рис. 3.3 – Структура оптимизированного портфеля ценных бумага КБ «Стройкредит Банк»

Далее проведем оценку риска и доходности оптимизированного портфеля ценных бумаг, при этом учитывая, что структура портфеля корпоративных ценных бумаг остается неизменной ввиду того, что обладает низким уровнем риска. Таким образом, внесенные изменения в структуру портфеля ценных бумаг заключаются в пополнении его государственными ценными бумагами (облигациями государственного займа) и евробондами.

В таблице 3.2 рассмотрим распределение вероятности реализации значений доходности государственных ценных бумаг и евробондов.

Таблица 3.2

Распределение вероятностей доходностей ценных бумаг

Доходность облигаций		Вероятность реализации значения доходности
Государственные облигации	Евробонды
10	13	0,35
9	15	0,25
9,5	14	0,2
8	11,5	0,15
8,5	10	0,05

Ожидаемая доходность активов:

R ₁ =10*0,35+9*0,25+9,5*0,2+8*0,15+8,5*0,05=9,275

R ₂ =13*0,35+15*0,25+14*0,2+11,5*0,15+10*0,05=13,325

Распределение вероятностей доходностей ценных бумаг отразим на рис. 3.4.

Рис. 3.4 – Распределение вероятностей доходностей ценных бумаг

Теперь, зная ожидаемые средние значения доходности активов, можем найти общую доходность портфеля:

R _p =0,2212 × 13,325 + 0,128 × 9,275 + 0,6508 × 4,8 =7,26%

Полученные данные о средних значениях доходности акций и их доли в структуре оптимизированного портфеля ценных бумаг КБ «Стройкредит Банк» сведем в таблицу 3.6.

Таблица 3.3

Средние ожидаемые доходности акций и их доли в структуре инвестиционного портфеля КБ «Стройкредит Банк»

Виды ценных бумаг	Ожидаемая доходность	Доля в структуре инвестиционного портфеля, %
Евробонды	13,325	22,12
Государственные ценные бумаги	9,275	12,80
Корпоративные ценные бумаги	4,8	65,08

Стандартные отклонения доходности по каждому из анализируемых видов ценных бумаг отражают степень рискованности инвестиции в данный вид ценных бумаг. Но, чтобы сравнить степень риска различных ценных бумаг с различной средней (ожидаемой) доходностью и различным стандартным отклонением доходности, необходимо рассчитать коэффициент вариации:

Таким образом, проведенный расчет показал, что в результате оптимизации инвестиционного портфеля наивысшую доходность имеют евробонды, при этом они обладают наименьшим уровнем риска, что является фактором, свидетельствующим в пользу необходимости инвестирования в данный вид инвестиционных активов. Наименее доходными и при этом наиболее рискованными видами инвестиций в данном портфеле являются инвестиции в корпоративные ценные бумаги, однако полное их исключение из портфеля нежелательно ввиду нестабильности фондового рынка и необходимости диверсификации риска инвестиций.

Далее рассчитаем средний уровень риска по портфелю:

R _p = 0,2212 × 0,368 + 0,128 × 0,23 + 0,6508 × 4,979 = 3,351

Таким образом, сформированную структуру портфеля ценных бумаг, образованную в результате добавления к существующему портфелю корпоративных ценных бумаг государственных облигаций, а также еврооблигаций позволило повысить доходность при одновременном снижении уровня риска инвестиционных активов.

Таким образом, цель работы можно считать достигнутой, а поставленные задачи – решенными.

Заключение

Сущность инвестиционного менеджмента заключается в постановке грамотной работы с инвестициями, направленной на получение прибыли и расцвета компании.

Основной целью инвестиционного менеджмента принято считать положительные желаемые конечные результаты, которых требуется достичь в процессе управления инвестициями компании в виде ряда промежуточных или конечных результатов ее деятельности.

Инвестиции – вложения денежных средств в различного рода активы для дальнейшего получения доходов от них. Инвестициями называют покупку предприятиями нового оборудования, физическими лицами – ценных бумаг на фондовой бирже и прямые инвестиции в предприятия на конкретные производственные проекты.

Для оценки эффективности капитальных вложений с учетом фактора времени на практике используется несколько критериев. К их числу относятся дисконтированный период окупаемости, чистый дисконтированный доход, дисконтированный индекс доходности, внутренняя норма доходности и некоторые другие. Для определения всех перечисленных критериев используются дисконтированные финансовые потоки, поэтому особое внимание при оценке инвестиций следует уделять определению прогнозных значений финансовых поступлений и выплат в течение всего срока жизни инвестиционного проекта. В современных условиях даже такой широко распространенный показатель, как период окупаемости капитальных вложений, рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Инвестиции коммерческих банков в ценные бумаги в значительной степени отличаются от кредитных ссуд:

при инвестировании инициатором сделки выступает коммерческий банк, который стремится купить активы на рынке ценных бумаг;
при банковском кредитовании инициатором выступает заемщик;

инвестиции предполагают получение средств на протяжении достаточно продолжительного времени до того, как вложенные средства банка вернутся к своему владельцу обратно. При кредитовании предполагается использование средств в течение небольшого периода времени;
при инвестировании банк выступает инвестором в ценные бумаги, а при кредитовании — одним из кредиторов.

В идеале инвестиционный банк оказывает полный комплекс услуг, связанных с инвестициями. Он занимается привлечением средств на развитие производства, сделками по слиянию и поглощению, реструктуризации предприятий, поиском стратегического инвестора, торговыми операциями с облигациями и акциями и т.п. Инвестиционный банк занимается также управлением инвестиционным портфелем клиента, проводит от имени клиента сделки на фондовом рынке, а также помогает своему клиенту принять наиболее правильное решение при осуществлении клиентом деятельности на фондовом рынке.

Российское законодательство не содержит прямых ограничений на участие коммерческих банков в операциях на фондовом рынке, тем не менее наличие ряда других факторов создает им определенные трудности в освоении этой сферы. Среди таких факторов необходимо указать на действующие в России системы финансовых коэффициентов и системы резервирования коммерческих банков, которые существенно снижают эффективность их операций на инвестиционных рынках, заставляя банки учреждать структуры, специализирующиеся на операциях с эмиссионными ценными бумагами, т.е. создавать для проведения этих операций отдельные организации. Банки компенсируют содержащиеся в законодательстве недостатки путем выделения своей инвестиционной деятельности в некое самостоятельное направление. И некоторые отечественные банки, которые в ходе приватизации создали финансово-промышленные группы, начали выделять инвестиционную банковскую деятельность в самостоятельное направление. Представляется, что рано или поздно такие подразделения станут классическими инвестиционными банками.

Результаты анализа основных направлений размещения финансовых ресурсов банка в динамике позволяют сделать вывод о высоком качестве активов, о значительном сокращении за отчетный период сферы высокорискованных финансовых вложений банка.

Проведя анализ финансового состояния банка, можно сказать, что банк достаточно прогрессивный, имеет хороший капитал, для дальнейшего развития и привлечения денежных средств, а также внедрения новых продуктов, для борьбы с конкурентами за лидирующими позициями в межбанковской статистике.

Основные направления инвестиционной деятельности КБ «Стройкредит Банк»:

1. Отбор, структурирование и управление прямыми инвестициями в компании с большим потенциалом роста стоимости бизнеса.

2. В настоящее время департамент корпоративных финансов управляет проектами прямых инвестиций в области электроэнергетики, телекоммуникациям, рынка наружной рекламы. Средства для кампаний предоставили акционеры банка и частные инвесторы.

3. Консультационные и финансовые услуги по сделкам слияния-поглощения и сделкам с крупными пакетами акций.

4. Услуги по привлечению инвестиций и инвестиций с рынка капитала.

5. Консультационные услуги (совместно с управлением корпоративного обслуживания).

6. Операции с драгоценными металлами.

Современный процесс инвестирования представляет собой приобретение инвестором различных активов. В соответствии с принятыми в мировой практике положениями любая совокупность инвестиционных ценностей, находящихся в собственности одного инвестора называется инвестиционным портфелем. Его составляющими являются так называемые элементы инвестиционного портфеля, представляющие собой инвестиционные ценности различных видов. Каждый вид инвестиций имеет собственные отличительные черты.

Главная цель инвестиционной политики коммерческого банка заключается в формировании инвестиционного портфеля, который представляет собой диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов. Портфель – собранные воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели инвестора.

Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

Учитывая специфику российского рынка, можно предложить еще два метода, позволяющих существенно приблизить начальную цену пакета акций к рыночным котировкам: метод расчетной капитализации и метод группировок.

На многих рынках риск инвестирования можно представить в виде зависимости портфеля от сравнительно небольшого числа факторов. Управляющие портфелями должны определить степень зависимости от каждого фактора и выбрать ценные бумаги или другие финансовые инструменты, которые обеспечат им требуемый уровень риска при минимальных затратах.

Производные финансовые инструменты служат и для других целей. Из всей совокупности активов, которые можно включить в состав портфеля (например, государственные облигации, корпоративные облигации, ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, и т. д.), тот или иной управляющий может иметь опыт операций с каким-то одним видом этих активов, но не со всеми. В таких случаях инвестору, возможно, стоит попросить управляющего держать только такие активы, на которых он специализируется. Тогда инвестор сможет скомбинировать эти портфели и использовать дериваты, чтобы получить приемлемую общую модель подверженности риску, никак не связанную с рисками по каждому портфелю. Иногда это может делать сам управляющий, чтобы получить портфель, зависящий от событий на одном рынке, например на рынке акций, хотя сам он специализируется на операциях с другими активами, скажем, с корпоративными облигациями или закладными. В прошлом конкуренция между портфельными менеджерами в значительной мере ограничивалась рамками специализации по категориям активов: специалист по акциям обеспечивал доходность акций, специалист по облигациям — доходность облигаций. В то же время, используя другие дериваты, можно устранить зависимость портфеля от некоторых факторов риска. Такие стратегии, уже применяемые некоторыми компаниями, создают механизм, позволяющий сломать барьеры, когда-то ограничивавшие конкуренцию между управляющими рамками категорий аналогичных активов.

в каждый момент времени

Иммунизация позволяет так подобрать бумаги в портфеле, чтобы две составляющие риска процентной ставки действовали в разных направлениях и нейтрализовали друг друга.

Список использованной литературы

[Электронный ресурс]//URL: https://ddmfo.ru/diplomnaya/analiz-operatsiy-s-tsennyimi-bumagami-na-primere-banka/

1. Федеральный закон Российской Федерации от 02.12.1990 №395-1 «О банках и банковской деятельности» (в ред. Федерального закона от 04.12.2007 №325-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 05.02.1996, №6, ст. 492.

2. Федеральный закон Российской Федерации от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. Федерального закона от 06.12.2007 №336-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, №17, 22.04.1996, ст. 1918.

3. Федеральный закон Российской Федерации от 05.03.1999 №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (в ред. Федерального закона от 06.12.2007 №334-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 08.03.1999, №10, ст. 1163.

4. Федеральный конституционный закон «О правительстве Российской Федерации» от 17.12.1997 №2-ФКЗ (в ред. Федерального конституционного закона от 01.06.2005 №4-ФКЗ) // Собрание законодательства РФ, 22.12.1997, №51, ст. 5712

5. Указ Президента Российской Федерации от 14.12.1991 №176 «О комитете по иностранным инвестициям при Министерстве экономики и финансов РФ» // Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР и Верховного Совета РСФСР. 1991. №51. Ст. 1836.

6. Указ Президента РФ от 14.08.1992 №889 // Собрание актов Президента и Правительства РФ. 1992. №7. Ст. 434.

7. Указ Президента Российской Федерации «О государственной инвестиционной корпорации» от 6.02.2003 №135 // Собрание законодательства РФ, 10.02.2003, №6, ст. 512

8. Указ Президента Российской Федерации «О создании государственной инвестиционной корпорации» от2.02.1993 №184 (в ред. Указа Президента РФ от 16.05.1997 №491) // Российская газета, №27, 10.02.1993

9. Указ Президента Российской Федерации от 24.12.1993 №2284 «О государственной программе приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» (в ред. Указа Президента РФ от 27.04.2007 №394) // Собрание актов Президента и Правительства РФ, 03.01.1994, №1, ст. 2.

10. Постановление Правительства Российской Федерации от 30.06.2004 №317 «Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам» (в ред. Постановления Правительства РФ от 10.03.2007 №152) // Собрание законодательства РФ, 05.07.2004, №27, ст. 2780.

11. Постановление Правительства Российской Федерации от 24.11.1992 №908 «О мерах по организации информационного обеспечения российских и иностранных инвесторов о приватизации государственных предприятий» // Собрание актов Президента и Правительства РФ, 30.11.1992, №22, ст. 1914

12. Постановление Правительства Российской Федерации от 29.09.1994 №1108 (в ред. Постановления Правительства РФ от 18.09.2004 №487) // Собрание законодательства РФ, 10.10.1994, №24, ст. 2637.

13. Постановление Правительства Российской Федерации от 17.05.2002 №319 «Об уполномоченном федеральном органе исполнительной власти, осуществляющем государственную регистрацию юридических лиц, крестьянских (фермерских) хозяйств, физических лиц в качестве индивидуальных предпринимателей» (в ред. Постановления Правительства РФ от 16.09.2003 №577) // Собрание законодательства РФ, 20.05.2002, №20, ст. 1872

14. Постановление Правительства Российской Федерации от 21.12.1999 №1419 «О федеральном органе исполнительной власти, ответственном за координацию деятельности федеральных органов исполнительной власти по привлечению в экономику Российской Федерации прямых иностранных инвестиций и аккредитацию филиалов иностранных юридических лиц» // Собрание законодательства РФ, 27.12.1999, №52, ст. 6412

15. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 26.06.1995 №867-р. // Собрание законодательства Российской Федерации 1995. №27. Ст. 2621.

16. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 04.01.1992 №14-Р «Вопросы Комитета по иностранным инвестициям при Министерстве экономики и финансов Российской Федерации».

17. Адамова К.Р. Депозитарные операции коммерческого банка. Экономические основы и зарубежный опыт. – М.: БДЦ-Пресс, 2008.

18. Банки и банковское дело: Учеб. пособие / Под ред. И.Т.Балабанова, М.,2006

19. Банковское дело: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, Л.П.Кроливецкой – 4-е изд., перераб. и доп. – М., 2006

20. Банковское дело: Учебник / Под ред. О.И.Лаврушина – 2-е изд., перераб. и доп. – М., 2007

21. Барон Л.Ю., Белостоцкая С. Диспропорции в развитии банковского и нефинансового секторов экономики / Вопросы экономики / 2008 — №3

22. Бородин А.Ф. О роли банковского сектора в обеспечении устойчивого роста экономики // Деньги и кредит – 2008 — №9

23. Верников А.В. К вопросу о банковской системе в России // Деньги и кредит – 2008 — №3

24. Вознесенская Н.Н. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой комментарий) — М.: Юридическая фирма «Контракт», Инфра-М, 2006. С. 3.

25. Гамза В. Банковская система России: основные проблемы развития // Мировая экономика и международные отношения – 2008 – №10

26. Голикова Ю.С. Денежно-кредитная политика Центрального банка: современный инструментарий и его активизация // Деньги и кредит – 2007 — №8

27. Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России. М., 2008. С. 19.

28. Деньги. Кредит. Банки: учебник / Под. ред. В.В.Иванова, Б.И. Соколова, 2006. С. 523.

29. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Государство и регулирование инвестиций. — М.: ООО «Городец-издат», 2008. С. 51 – 52.

30. Евсенко О.С. Шпаргалка по инвестициям: учеб. Пособие. – М.: ТК Велби, 2009. – 24 с.

31. Жаботинская Е.И. Экономика и банковский сектор / Деньги и кредит – 2008 — №2

32. Косов Н.С. Последствия банковского кризиса и перспективы участия банков в инвестировании производства // Вести Моск. ун-та, Сер. 6 Экономика – 2007 — №1

33. Ларионова И.В. Реорганизация коммерческих банков – М., 2005

34. Лунтовский Г.И. Банковский сектор России: совершенствование условий банковской деятельности // Деньги и кредит – 2008 — №5

35. Максимов И.Б. Регулирование привлечения иностранных инвестиций в условиях реформируемой экономики.: Дис… канд. юрид. наук. Иркутск, 2005. С. 148.

36. Мякенькая М.А. Осуществление инвестиционной деятельности банков в Российской Федерации: правовые вопросы // Предпринимательское право, 2006, №1.

37. Неразвитость банковского сектора спасла Россию // ФедералПресс, 06.11.2008.

38. Основы банковского дела в Российской Федерации: Учеб. пособие / Под ред. О.Г.Семенюты – Ростов-н/Д, 2006

39. Редько Н. Коммерческие банки как элементы инфраструктуры инвестиций в экономику Российской Федерации // РЦБ, №24, 2009.

40. Саркисянц А. О роли банков в экономике // Вопр. экономики – 2008 — №3

41. Световцева Т.А., Казаренкова Н.П. Методико-организационные подходы к управлению конкурентоспособностью банка на региональном рынке кредитных услуг населению//Финансы и кредит. – 2006. — №29

42. Световцева Т.А., Федорович Н.П. К вопросу о конкурентоспособности банковских продуктов как составляющей банковской конкуренции//«Современные аспекты экономики», Санкт-Петербург: 2005. — №1(68)

43. Световцева Т.А., Федорович Н.П. Конкурентоспособность коммерческого банка на рынке потребительского кредитования//«Совершенствование механизмов управления в финансово-кредитной системе экономики России»: монография/под ред. Т.А. Световцевой, С.Г. Емельянова, З.А. Кондратьевой, Курск: 2005г. – 352с.

44. Свиридов О.Ю. Финансы, денежное обращение, кредит. – Ростов-н/Дону: Феникс, 2005.

45. Сергеев И.В., Веретенников И.И. Организация и финансирование инвестиций. М., 2005. С. 44.

46. Солнцев О.Г. Российская банковская система: смена модели развития // Пробл. прогнозирования – 2006 — №2

47. Суханов Е.А. Вступительная статья к кн.: Белов В.В. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М., 2006. С. 3 — 4.

48. Тулин Д. Без рейтингов и аукционов // ИД «Время», 20.10.2008.

49. Финансы: учебник / Под ред. С.И. Лушина, В.А. Слепова. М.: Экономистъ, 2007. – 682 с.

[1] Сафина С.Д. К вопросу о понятии «Государственная ценная бумага» // Банковвское право, 2005, №2

[2] Никонова И.А. Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. – 350 с.

[3] Боронихин А.В. Бухгалтерский учет реализации ценных бумаг, полученных по операциям РЕПО // Налогообложение, учет и отчетность в коммерческом банке, 2008, №11.

Примеры похожих учебных работ

Диверсификация портфеля

... доходности портфеля. Это связано с возрастанием сложности качественного портфельного управления при увеличении количества ценных бумаг, а также с увеличением вероятности приобретения некачественных ценных бумаг, ростом издержек по отбору ценных бумаг ...

Оценка доходности и риска портфеля ценных бумаг

... — отсутствие в ряде случаев возможностей воздействия на доходность портфеля, повышенные инфляционные риски. В соответствии с целью инвестирования формирование портфеля ценных бумаг может осуществляться на основе различного соотношения дохода и ...

Понятие и сущность стоимости и доходности ценных бумаг

... прогнозные); по совокупности ценных бумаг (доходность отдельной ценной бумаги, доходность группы (портфеля) ценных бумаг, доходность рынка ценных бумаг (т.е. всех ценных бумаг в целом)) и т.д. Доходность ценной бумаги определяется как процентное ...

Ссудные операции коммерческого банка

... происходит непропорциональное увеличение портфеля ценных бумаг и кассовых активов. ... банков 2. Депозиты банков 3.Депозиты в других банках 3.Кредиты банков 4.Средства на резервном корсчете в центральном банке 5.Средства на корсчетах в других банках ...

Формирование портфеля ценных бумаг

... портфель включает акции, векселя и облигации федерального займа. В курсовом проекте на примере ОАО "ПРИМ" рассматривается вопрос о формировании наиболее предпочтительной структуры портфеля ценных бумаг ... акций, номинальной стоимостью 1 рубль. ...